國際金融與金融管理范文

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2007年全球性經濟危機爆發，對世界各國的金融市場造成了巨大的打擊，經濟危機導致全球經濟的發展遭到嚴重的影響，可以說到今天為止其影響還未完全消失，不管經濟危機爆發的原因是什么，從危機爆發之后的情況來看，都表示了傳統的金融監管理論上有著各種為題，其監管模式沒有起到監管的作用，導致人們不得不對先行的監管理論進行反思。傳統金融江源理論是以“理性人”假設，這種假設認為投資者在進行投資行為時有用無限大的理性，能夠準確的分析現有的所有信息，并選擇最優的方式。但是，許多心理學家經過研究發現，在實際生活中所謂完全理性的人是不存在的，每一個人類在進行不管什么樣的選擇都會受到各種因素的影響，并不能達到完全的“理性”，而且因為羊群效應、從眾心理等問題，這種不理性的決策行為會進一步擴大到整個社會，造成社會中非理性現象的存在。

另外，發展及其快速的新金融產品與服務對我國現行的分業監管體系造成了巨大的沖擊。因為網絡金融、民間借貸的盛行，許多社會民眾也開始加入到金融行業里來，如果不能及時有效的保障社會民眾的切身利益，很大程度上會對我國金融行業的發展造成不可磨滅的影響，因此，我們必須要從消費者個體的行為出發，建立合適的監管體系。

二、我國金融監管體制的現狀

最近幾年，我國金融創新的勢頭異常快速，尤其是在網絡金融的快速發展之下，線上與線下的新金融產品非常多。金融和產品的類型也在不斷的變化，情況也隨著復雜，金融市場的規模正隨著時代的發展而不斷壯大，逐漸開始涉及一些全新的領域，將過往完全沒有關系的兩個領域聯系到一起，共同創造利益，使得各行各業之間得以高度的聯系。但是，金融行業的快速發展也對我國金融的監管體系造成了巨大的沖擊。

在我國成立之初的計劃經濟時期，中國人民銀行對我國當時擁有的金融機構實施統一的監管，它不僅是監管者還是經營者，但是隨著我國經濟的快速發展、深化改革開放，我國人民的生活品質不斷的改善，對金融的需求也隨之增加，至此，四大銀行相繼從中國人民銀行中脫離。90年代末，我國證券行業一時間風聲大起，導致中國人民銀行對證券的業務監管已經無法滿足證券行業的需求，因此，中國證券業監督管理委員會正式建立，為中國人民銀行分擔一部分監管權力。這次事件也代表著我國初步形成了分業監管體制。1998年，中國保險監督管理委員會正式成立，開始實施對保險行業的監管工作，又一次的分擔了中國人民銀行對保險市場的監管權力，這也代表著我國基本確定了分業監管體系。2003年，中國銀行業監督管理委員會成立。“一行三會”的分業監管的金融監管體制在我國正式成立，并一直延續至今。

三、新金融的發展概述

所謂新金融就是有別于傳統銀行且具有新型交易形態的金融產業。隨著進入實體經濟時代，對金融產品的需求也在不斷的提升，再加上我國正處于深化金融市場的市場化改革，新金融所表現出對我國金融業有益的創新和強大的發展活力。新金融的發展不僅減少了交易的成本、推動經濟發展等方面起到了有利作用，因此，新金融的發展對我國來說算是一件好事，可以從以下幾個方面看出：

第一，網絡金融發展潛力巨大。對我我國民眾來說，新金融的盛行，最受益的就是網絡金融，民眾可以切身的感受到網絡金融帶來的便利，比如網上銀行轉賬、一定金額內免去手續費以及第三方支付平臺提供的線上理財產品等，這些都是網絡金融為我們帶來的便利。同時，傳統金融機構也相繼推出了線上服務。現在，網絡金融已經成為人們不可或缺的生活必需品。

第二，民間金融的盛行。2014年，浙江溫州頒布了《溫州民間融資管理條例》與《實施細則》，這是我國第一部針對民間金融出臺的法律法規。這也變相的說明了我國不再制約民間金融的發展，使其合法化，這也間接彌補了正規金融體系，并推動了民間金融的發展。

第三，非銀行金融機構的快速發展。隨著企業集團化、金融業務多元化等快速發展，許多信托企業、汽車金融企業、金融租賃企業、貨幣經濟企業等費勁航金融機構得到快速的發展。

四、我國實施行為金融監管的現實挑戰

（一）行為金融監管的經驗不足，法律法規不完善

雖然我國成立了各種消費者權益保護機構，許多金融機構也主動的配合消費者的保護工作中去，但是我國消費者權益的保護制度還處于起步狀態，隨著新金融的不斷發展，行為金融的監督管理上也存在著許多不足之處。因為現行的行為金融監督管理理論體制并沒有形成一套健全的體制，許多國家都在憑借自身的國情對其進行不同程度的篩選和改善，對于行為金融監管能夠起到其應有的效果，還需要長時間實踐的檢驗，因此，我國缺少相應的經驗可以參考。

“一行三會”各自成立的金融消費者保障機構，都擁有其相應的政策制度，通過什么樣的方式將其科學合理的進行整合，以及整合之后的如何維持相關政策的有效性。比如，現行的率政策以及行為金融監管政策之間的矛盾點應該怎么樣解決等，這些問題都需要時間的積累和不斷的社會時間來研究。另外，不同種類的金融產品需要通過什么樣的檢測等這些都需要一套健全的法律來制約。

（二）金融消費者的認知不夠

理性的金融消費者是以一個良好的市場環境為前提的，只有當消費者可以進行真正的理性消費，且盲目的消費行為越來越少時，才能真正的幫助市場進行良性的發展階段。那些盲目的投資，只會導致資源浪費，造成一定程度的金融泡沫。但是因為我國金融也整體發展情況還處于起步階段，社會民眾也缺少一定的金融維權意識、投資意識以及風險意識，造成投資行為欠缺長久性。另外，我國各個地區之間的發展并不平衡，比如北上廣這些城市，其金融業的發展狀況要比偏遠地區更加快速，城市人民的教育水平相對較高，在進行消費時也就相對理性，相反，偏遠地區民眾的盲目投資行為就會比較常見。

五、對實施行為金融監管理念的對策

（一）提高系統性研究，將強對行為金融監管的認知

雖然最近幾年我國在行為金融監管方面的經驗和認知有所提高，但是面對的挑戰依然不小，對其的認知和界定還需不斷的提升，因此，我國需要提高對行為金融監督管理的研究，提高對其的理解，只有在頂層設計上，認清行為金融監管的含義，才有利于制定符合我國國情的監督管理政策。監督當局需要制定出符合我國金融市場的政策，使消費者的保障工作有法可依，確定消費者保護的具體措施和方式，提高對金融機構履行相應保護行為的監管管理，切實的保障我國金融消費者的合法權益。

（二）加強對消費者的金融教育

消費者權益的保護是行為監管的根本目標，不管是從國際方面金融監管以及各個國家的監管經驗來看，提高對消費者的金融教育，培養其理性消費觀念，對于維護良好的市場環境來說都占有重要的以為。隨著我國經濟的快速發展，金融產業也在不斷的革新，金融產品的類型也朝著多樣性快速發展，因此消費者對于金融產品的相關信息的渴求度也越來越高。“一行三會”雖然不停的在進行宣傳和推廣活動，但是為了提高教育的效果，可以從以下幾個方面著手：第一，提高對金融產品的宣傳和教育程度以及覆蓋范圍。對金融消費者的教育和宣傳活動不單單涉及已經參與到金融業內的消費者，也需要涉及到那些沒有參與到其中的潛在消費者，提升這些消費者接受金融服務的起點，從大的范圍內提高社會人民對金融的認知水平，另外也需要注意在地域的選擇上需要做到公平原則，不能因為地區發展程度相對落后就忽視對其的教育。第二，金融消費者應該培養自身科學合理的消費理念，增加自身的維權意識。現在，就是因為對金融產品的不了解、怕麻煩等因素造成消費者的自我保護意識不足，進而導致金融機構違法成本減小，造成了一個惡性循環。因此，提高對金融消費者的教育，以維持消費者與金融機構之間的交易平衡。第三，消費者保護教育工作者應該與其他機構保持交流互動，憑借最新的金融機構發展情況進行有效的教育，而不是形式主義，制作無用功。

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關鍵詞：國際金融；獨立學院；教學改革

中圖分類號：G652 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2012）03-0126-02

一、獨立學院國際金融教學目前存在的問題

（一）教學體系和內容不明確，針對性不夠

目前，國內本科的國際金融課程已形成了比較完善的教學內容體系，但這套體系比較適合一本、二本學生，而適用于獨立學院的教學目標和學生特點的教學內容體系還很不成熟，具體表現為應用性內容不充分、具有實用性強特點的體系還有待完善。獨立院校基本是套用其他類型院校的做法，采用和一本、二本院校同樣的教學計劃和教學大綱，沒有考慮到獨立學院的培養目標、培養對象的實際情況及特點，很難滿足培養實踐能力強的應用型人才要求。同時，教材及教學輔助資料的選用不合適也影響了教學的質量。市場上國際金融的教材有許多版本，獨立院校在教材選用上往往有片面追求名牌大學教材的傾向，但是這些教材偏重理論性，內容過于抽象，并不適合獨立學院的實用性要求。

（二）教學過程中理論和實踐脫節，學生學習興趣難以持久

國際金融課程是一門內容涵蓋面廣、更新快，理論與實踐緊密結合的課程，學生對于該課程較為濃厚的興趣為課程講授提供了良好的基礎，也表明了學生較高的期望值。理論的講授和介紹是每一門學科教學的前提和基礎，國際金融學也不例外。但是由于該課程較強的理論性，往往導致學生對該門課程只有三分鐘熱度，產生畏難心理。獨立院校學生比較排斥學習基礎理論，這和生源素質、學校的定位導向有一定關系，同時亦和當今社會普遍浮躁、急功近利的心態有關。沒有扎實的理論基礎，所謂的實踐教學、案例分析只能是“空中樓閣”。如何有效地將理論教學和實踐教學結合起來，將相對枯燥的理論融入生動的實踐案例，激發學生的主觀能動性，是目前國際金融教學普遍存在的問題。

（三）教師缺乏以及教學方法單一

教師是教學目標的組織者和實施者，獨立學院能否培養優質的應用型本科人才，在很大程度上取決于教師的素質。校舍、教學樓、教學設備等硬件比較容易建設，但是師資等軟件建設則是一個長期的工程。依托公立高等教學資源興辦起來的獨立學院過于依賴從主辦高校聘請的兼職教師，缺乏穩定、強大的自有師資隊伍已成為獨立學院目前面臨的最大困難之一。在國際金融教學過程中，由于獨立學院的專職教師普遍比較年輕，很多屬于畢業就直接踏上講臺，缺乏必要的教學工作經驗和實踐經驗，導致教學方法及形式比較單一，主要采用課堂講授，缺乏必要的實踐教學來活躍學生的思維。

二、獨立學院國際金融教學的改革措施

（一）明確教學目標和內容體系，整合具有應用特色的教學內容

獨立院校的培養目標與重點大學經濟類本科專業學生的培養目標有較大差異，遵循“以社會需求為導向，培養專業基礎扎實、實踐能力強、綜合素質高的應用型人才”的人才培養目標，獨立學院從事高等教育的辦學特色要求其更加注重學生實踐能力、職業素養以及社會適應能力的培養。因此，在國際金融的教學過程中，基于獨立院校特色的因材施教顯得尤為必要，要做到“有所為、有所不為”，教學內容需要根據授課對象的具體情況有選擇、有重點地講解。在選擇教材方面則應充分考慮獨立院校的教學要求和學生特點，比較適合的教材應該是理論與實務相結合的同時突出實踐性，注重職業能力的培養，案例豐富便于學生理解運用，理論性過強過深的教材則應摒棄。

（二）改革教學方法和手段，理論與實踐有效結合

1.充分利用多媒體和網絡資源。隨著現代信息技術的發展，教學工具和手段日益多樣化。多媒體網絡教學的引入提供了豐富的教學資源，能夠做到圖文聲像并茂地講解國際金融的知識，多角度調動學生的情緒、注意力和興趣，從而增加授課的生動性及直觀性。教師可以根據教學內容和教學對象的特點，將現代教學媒體與傳統教學手段有機組合，以多種媒體信息作用于學生，將教學內容延伸到更廣闊的空間，提高授課的信息容量，達到最優化的教學效果。比如在講解金融危機的時候，可以連接互聯網，選取播放1929~1933年經濟大蕭條、1997亞洲金融危機及近期美國次貸危機、歐洲債務危機的紀錄片。

2.綜合運用多樣化的教學方法。傳統的《國際金融》教學大都以課堂講授為主，教師將知識單方面地灌輸給學生，缺乏學生的主動參與，師生互動不夠，這種方式導致大部分學生對課程的興趣逐漸淡化，對知識的掌握僅僅停留在死記硬背，考試結束即拋擲于腦后。其實，對于《國際金融》這種理論與實踐并重的課程，實踐教學的途徑應該是多方面的，案例教學、專題討論等形式都可靈活運用。

國際金融課程積累了大量豐富的案例，來源廣泛、題材多樣，將國際金融的基礎理論與當前實踐領域的具體問題相結合，能使學生通過典型案例的分析與討論，增強學習興趣，活躍課堂氣氛，從而加深對知識的理解。除了案例分析外，將學生劃分為專門的學習小組進行師生互動的課堂討論，能使封閉型的課堂教學轉變為開放型，加強學生對理論的理解和知識的運用，極大地激發學生參與教學的興趣。教學設計的過程中，選擇適當的討論題是關鍵。選題要將基礎理論和現實問題有機地結合，把國際金融領域的新問題、新趨勢引入課堂，保持教學的開放性與靈活性，引導學生關注現實、學以致用。

另外，在學生已經掌握一定程度的經濟學知識和國際金融理論的基礎上，教師可組織開展辯論教學。教師應盡量選擇一些學生關心的熱點、難點和疑點問題并指導學生廣泛查閱相關資料，例如就“人民幣升值對我國經濟發展的利弊”進行辯論。

（三）建設“雙師型”教師隊伍

獨立學院的投資方除了引進一批高學歷、富有教學經驗的老教師外，應加大對自有師資隊伍建設的投入，積極建立校企合作機制，專門聘請一批具有實際工作經驗的人員擔任實踐教師，著力進行“雙師型”教師隊伍的建設。就授課教師自身而言，則需要不斷地提升科研水平，自動自發地學習，緊密跟進國際金融理論及實踐領域的最新進展，力求深入淺出地將基本理論、方法及理念用多樣化的、有效的教學方法和教學手段傳達給學生。作為一門對授課教師及學生來說都具有一定難度的課程，教師需要和學生一起學習、一起成長，而不是把一份既定的教案、講義及課件反復使用，毫無新意地“炒剩飯”。教師只有不斷為地為課程注入新鮮素材，才能夠激發并保持的學生的學習興趣，引領學生的成長。另外，教師在教學中要堅持國家利益的立場，要用國際視野、關注和分析中國問題。

在經濟全球化持續推進的背景下，國際金融領域將會出現更多的新問題。由于國際金融理論與實踐的不斷創新，該課程的教學改革也必將是一個長期的、動態的工程。作為獨立學院的授課教師，需要持之以恒地總結、探索和完善教學方法，把具有新意的教學思想、觀念應用于教學過程中，以提高教學效果。

參考文獻：

[1]方英.國際貿易專業《國際金融》教學改革探討[J].當代經濟，2010，（14）.

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【關鍵詞】 VaR； 金融風險； 風險管理

一、引言

金融市場風險，是指由于利率、匯率、股指、商品價格等市場價格因素的變化而導致金融資產收益的不確定性。金融市場風險管理就是金融機構在準確識別、評估和測量市場風險的基礎上，根據其競爭優勢和風險偏好，利用各種技術工具對市場風險進行防范、規避、轉移的過程，風險的評估和計量是風險管理的基礎和核心。

傳統的風險管理方法通過方差、久期和?茁系數等的管理來對沖和衡量風險。比較而言，由于傳統技術局限于特定的范圍，對風險控制的效果不是很理想，難以綜合考慮金融市場中眾多的風險因子。因此，不管是投資者還是監管者，都需要一套切實有效的方法來管理金融市場中的風險，VaR的產生就是基于此背景。

經過近二十年的發展，我國證券市場已具備相當的規模。與國外較為成熟的金融市場相比，我國的金融市場處于逐步走向成熟規范的階段，具有新興市場的共同特征――高投機性和高波動性。市場的劇烈波動和投機行為在帶來高收益的同時，也帶來了高風險。隨著我國加入WTO，在金融市場一體化、自由化的驅動下，我國金融業必將和國際接軌，執行國際風險管理的標準。

二、國內研究階段劃分

隨著國際上對金融風險管理的重視和國外學者在VaR方面研究的逐步深入，1997年以來，國內也開始了對VaR的研究。本文擬通過梳理近年來國內學者的研究成果，以此總結國內研究已取得的成果，并指出未來發展的趨勢，使基于VaR的金融風險管理研究更適用于轉軌時期中國的國情。當前國內學者研究的主力還是集中于介紹國外學者的研究成果，對VaR在我國具體領域應用的研究逐年深入。總體來說，我國VaR發展過程以2000年為界分為兩個階段。

（一）理論引入和介紹階段

2000年以前，國內學者多集中于介紹國外學者的研究成果。

對VaR的介紹性文獻開始于鄭文通（1997），他的《金融風險管理的VaR方法及其應用》一文全面介紹了VaR方法的產生背景、計算方法、VaR方法的用途及引入我國的必要性；姚剛（1998）簡單介紹了組合VaR值的計算方法，并初步探討了參數法處理線性與非線性資產定價模型的區別；黃海（1998）初步探討了VaR對我國投資銀行市場風險管理的借鑒意義，認為VaR在控制交易所承擔的市場風險、建立合理的激勵機制方面可以起到重要作用；劉宇飛（1999）在《VaR模型及其在金融監管中的應用》中，介紹了VaR模型的基本內容，著重論述了其在金融監管中的應用，還提出如何運用國際上通行的“事后檢驗”方法對VaR模型進行檢驗。

（二）實證研究和改進階段

2000年后，國內對VaR的研究有了實質性進展，許多學者將VaR運用于我國股票市場進行實證研究。

三、國內研究的主要文獻

（一）VaR方法在我國的適用性研究

2002年前，學者們主要探討VaR是否適用于我國證券市場。

杜海濤（2000）將VaR運用于我國證券市場，對風險計量進行了實證分析，認為運用VaR計量我國證券市場風險的效果較好；范英（2000）將VaR運用于我國股市，對深證綜指風險計量作了實證研究，用簡單移動平均參數法計算了VaR值，認為VaR可以較好地計量我國股市風險；王美今和王華（2002）通過對滬市的實證分析得出：VaR可以用于我國股市的風險測量，收益率分布的正確假設是正確計算VaR值的前提，對于普遍存在著收益率分布非正態的狀況，一般的GARCH模型可能低估風險，必須選擇能準確描述收益率尾部分布的模型。

可見，研究普遍認為VaR是適用于我國證券市場的。

（二）VaR方法的改進性研究

隨著研究的深入，學者們開始對VaR方法進行改進性研究。

馬超群（2001）提出了一種計算VaR的新方法――完全參數法。其本質上是參數法和極值理論的結合運用；田時新、劉漢中、李耀（2003）對深滬兩市證券提出了一種基于廣義誤差分布（GED）的VaR算法；郭海燕、李綱（2004）將廣義雙曲線和正態逆高斯分布應用到VaR的分析方法中；邵欣煒（2004）敘述了在不同分布下VaR方法的計算和實證比較，他結合壓力測試法求出基于VaR的最優投資組合；劉曉星、劉慶富（2005）在動態條件下建立了基于VaR的商業銀行資本最優化的模型，他還探討了VaR和CaR（風險資本）間的聯系，并且提出了與我國金融市場發展水平相適應的RAROC商業銀行風險管理框架和銀行風險資本的相關配置的思想；胡經生、王榮、丁成（2005）總結了國外較為先進的VaR拓展模型對證券組合在風險管理上的應用，并且針對我國金融市場的流動性風險和市場風險，對證券組合建立風險管理模型進行了實證研究，同時文章給出了針對機構投資者的一些風險管理提議。

（三）VaR方法在我國具體領域應用的實證研究

2000年后，學者們一直探討VaR方法在我國可以適用的具體領域。

戴國強、徐龍炳、陸蓉（2000）討論了VaR在我國金融市場風險管理中可能的應用領域；陽（2001）在綜述VaR方法體系的基礎上，提出了它在我國的應用可能遭遇的困難，并給出相應的對策建議；武魏巍、韓學意、丁日佳（2006），曹軍（2006）分別對VaR在金融市場和金融監管中的應用提出建議；劉曉曙、鄭振龍（2007）、彭萬春（2007）對VaR方法在商業銀行風險管理中的應用做了驗證。

（四）比較各種VaR方法檢驗效果的實證研究

2007年前后，學者們又把研究的重點放在比較各種VaR方法的檢驗效果上。

彭壽康、顧麗亞（2007）用美元指數的市場風險為實證對象，在建立GARCH模型的基礎上對VaR各種模型的預測性進行比較，提高了VaR在銀行交易賬戶資產風險資本要求上的準確性；蘇濤（2007）用同時能夠反映偏度和峰度的SKST分布，通過實證分析得出SKST分布能夠更精確地估計出VaR值，他們還對資本資產定價模型（CAPM）進行了馬爾科夫轉換，研究顯示在馬爾科夫轉換過程下的資產組合模型要明顯優于傳統的資本資產定價模型下度量的VaR；曹建美（2007）分別用GARCH和PARCH等模型，基于正態分布、t-分布和廣義誤差分布對我國證券市場進行實證研究和分析，他認為我國股票市場在基于t-分布下求出的VaR值大大高估了市場風險，而PARCH-GED模型能比較精確地度量出我國股票市場的風險；施照斌（2008）用問卷調查的形式，得到我國有關基金、證券和其他金融機構在風險管理方面的具體方法和措施。經過調查發現，我國金融機構用參數法和歷史模擬法來進行度量市場風險占絕大多數；其次是蒙特卡洛模擬法，有個別金融機構采用的是比較主觀的經驗法。

四、國內研究簡評

在我國學者的努力下，大家對VaR方法引入我國金融風險管理的必要性有了一致的認可，并且在風險管理中的運用都給予了肯定。學者們除了借鑒國外的研究方法外，還積極進行新的嘗試，對VaR進行了改良性研究。

但是，國內學者對于VaR的研究不足主要反映在以下幾個方面：

第一，國內研究側重于介紹VaR的概念和方法以及在金融監管、投資銀行和證券市場中應用方面的理論研究，多是將國外的理論直接用于我國金融市場，改進VaR方法的研究并不多，在研究方法上創新較少。

第二，從風險的本質方面研究VaR方法的文獻不多，與傳統市場風險度量方法比較不多；另外，普遍缺乏對國外成熟市場和國內新興加轉軌市場的比較研究。目前，國內學者對VaR應用最廣的領域是銀行業，然而數據獲取有限，故研究多集中于股票市場，對我國證券市場現狀與適用性分析不多。

第三，VaR計算方法中，使用較多的是歷史模擬法和參數法，尤其是參數法，蒙特卡羅模擬方法運用不多。對于哪種VaR方法更適合我國金融市場現狀，國內部分學者進行了VaR多種方法對比的實證研究，但不同學者得出的最優VaR方法不盡相同，還有待進一步研究。

不可否認的是，國內對VaR方法的具體應用更為欠缺，從我國金融機構現行的金融風險管理技術上看，主要采用的是傳統的資產負債管理（ALM）和資產定價模型（CAPM）等，VaR方法的運用還處于探索和應用的初級階段，雖然有跡象表明有些金融機構和機構投資者已經開始運用風險價值VaR方法進行內部風險管理和控制，但還沒有一家對外公布其所持資產的VaR風險值。這說明VaR方法在我國的應用還不很普遍，與國際上金融風險管理技術的主流還存在較大差別。

VaR方法已成為國際衡量金融風險的主流方法。根據《巴塞爾新資本協議》的要求，我國銀行業的《我國銀行業監督管理委員會商業銀行市場風險管理指引》中，也建議我國的銀行采用VaR方法度量金融風險。但是，我國金融市場同國外金融市場有很多不同，存在金融市場的開放程度遠不如國外、金融數據的不完全等很多現實問題，加上國內關于VaR的研究大都是國外文獻的綜述或模仿，或者僅對我國的金融數據套用VaR方法進行簡單的實證分析。因此，要使VaR方法在我國金融市場中發揮重要作用，仍需結合我國實際，創建出適合我國的風險管理系統。

【參考文獻】

［1］ 鄭文通.金融風險管理的VaR方法及其應用［J］.國際金融研究，1999（9）：58-62.

［2］ 姚剛.風險值測定法淺析［J］.經濟科學，1998（l）：55-60.

［3］ 黃海，盧祖帝.VaR的主要計算方法述評［J］.管理評論，2003（7）：3l-36.

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關鍵詞：外匯儲備管理；成本；收益；投資

一、前言

近年來，全球外匯儲備規模急劇增長。外匯儲備規模的不斷擴大，對各國外匯儲備管理目標、管理策略和投資方式等都產生了相當大的影響。外匯儲備資產管理問題已引起廣泛關注。2005年4月IMF對外匯儲備管理目標進行了修正，指出：“與傳統儲備管理目標相比，目前外匯儲備管理在資產保值和確保流動性基礎上，更應注重管理的有效性，以最大化收益(或降低成本)”，從而突出了外匯儲備管理收益性目標的重要性。高儲備持有國也紛紛采取更加積極的外匯儲備管理投資策略，這從近年來紛紛涌現的主權財富基金(SWFs)中可見一斑。主權財富基金的主要來源就是各國的外匯儲備資產，這些資產主要投資于股票、政府或機構債券(包括基金公司、股票交易所等金融機構)以及一些金融衍生產品，其目的是在保持資產安全性基礎上使投資收益最大化。但是2007年全球金融危機爆發后，美元貶值，包括“兩房”在內的美國多家金融機構紛紛破產，投資基金關閉，股市劇烈震蕩，國際投資環境急劇惡化。這給各國外匯儲備投資收益帶來不同程度的損失。據統計，主要投資于美國和歐洲的金融證券和房地產領域的科威特主權財富基金，2008年3月底到12月底損失了310億美元；淡馬錫2008年4月至11月間資產價值下降31％，僅其在美國銀行的投資就損失了至少30億美元；被認為資產最為多元化的阿布扎比投資局，在這輪危機中也難以全身而退，據估計，該基金最多可能虧損1500億美元，相當于其資產總額的三分之一。在此背景下，全球金融危機對我國外匯儲備投資產生了什么影響?長期以來我國外匯儲備投資管理究竟是虧損還是盈利?外匯儲備管理效率如何?基于對這些問題的思考，本文對1994-2008年間我國外匯儲備投資收益和成本進行了分析、計算和實證，并得出結論，以期為政府有關部門提供重要的決策依據和參考。數據來源于國家統計局公布數據、中經網數據庫等。

二、中國外匯儲備投資收益分析

外匯儲備在我國的運轉過程，可以表示為：(1)國際收支順差帶來外匯盈余；(2)外匯市場外匯供給增多，人民幣面臨升值壓力，為了維持人民幣匯率基本穩定，央行進入外匯市場實行干預操作，買入外匯拋出本幣；(3)國家指派專門機構(目前主要是國家外匯管理局和中國投資有限責任公司)對外匯盈余以及從外匯市場買入的外匯儲備進行管理和投資；(4)為了維持人民幣對內穩定，央行發行票據來沖銷外匯占款。

目前來看，總體而言我國外匯儲備資金的使用還是很有限的。外匯儲備除了投資到國外購買一些國家的政府、機構債券外，其余的資產主要存在國外銀行。盡管2004年以來國家曾嘗試運用部分外匯儲備給金融機構注資以及其他股權投資，并在2007年成立了中國投資有限責任公司對外匯儲備資產進行積極管理，但資金量小0。在這一運作過程中，持有外匯儲備的損益就顯現了出來。就收益來看，有狹義和廣義之分，狹義的持有外匯儲備收益，是指國家對外匯儲備資產的投資收益，具體包括：(1)外匯儲備投資于國外證券的收益；(2)外匯儲備存于外國銀行的利息收益；(3)外匯儲備用作其他積極性投資的收益。這些儲備收益屬于顯性收益。廣義的外匯儲備收益是指一國運用外匯儲備所產生的所有收益的總和，包括經濟收益、社會收益和其他無形收益等，具體而言不僅包括外匯儲備投資的經濟收益，還包括：(4)一國因持有外匯儲備而降低發生金融危機的損失；(5)一國持有外匯儲備帶來的市場穩定的信心等。(4)、(5)部分收益屬于隱性收益。廣義的收益又可分為可量化與不可量化部分，可量化部分為(1)、(2)、(3)、(4)，不可量化部分為(5)。

(一)投資國外債券的儲備資產收益率分析

雖然這兩年實行儲備資產多樣化改革，但我國外匯儲備資產中美元資產仍占絕大比重。其中，美國國債約占35％，美國長期機構債券占比30％和長期企業債券占比5％。美國國債具有四大系列：T—bills(4周、13周和26周)，T—notes(2—10年期)，T—bonds(10-30年期)和TIPS(通脹保護的國債)。中行全球金融市場部數據顯示，我國主要投資的期限品種包括3個月、5年、10年、30年等。近幾年來這些品種的收益率隨著美國經濟周期的變化發生了較大的波動。如3個月短期國債從1994--2008年的收益波動范圍為1％-6.66％；5年中期國債的收益波動范圍為2％-5.2％；10年期長債近幾年的收益波動范圍為3.0％-5.4％；30年期長債近兩年的收益波動范圍為4.25％-5.7％。考慮我國長期以來主要投資中、長期國債，其平均收益率約為5％左右。其次還有美國機構債，它們一般比同期限的國債高100-200基點，因此保守估計我國外匯儲備投資美國債券的平均收益可達5％。除了購買美國國債，我國還動用外匯儲備購買了部分歐盟和日本的長期政府債券。根據相關的研究，保守估算我國外匯儲備中歐盟長期債券比例約為15％，日本長期債券比例約為8％。歐洲和日本長期債券收益率近年來10年期國債收益率分別在4％和1.8％左右波動，它們相對于美元有超過20％以上的升值水平，折合美元的收益率大約為4.8％和2.16％。

(二)存在國外銀行的儲備資產收益率分析

除了購買一些政府國庫券、債券以外，我國的外匯儲備資產主要存于銀行，這部分流動性資產約占總外匯儲備資產比重的7％。根據中國人民銀行公布的數據，自1998年1月以來美元一年期存款利率平均只有3.06％。結合投資國外證券收益率，運用歸一法，我們可以大致得到我國外匯儲備資產投資的整體收益率水平，為4.607％(5％×70％+4.8％×15％+2.16％×8％+3.06％×7％=4.607％)。按該收益率來算，1994-2008年我國各年度外匯儲備的投資收益如表l所示，累計總收益為3550.41億美元，計27553.86億元人民幣。

(三)因持有外匯儲備而降低發生金融危機的損失——風險收益分析

風險收益是指因持有外匯儲備而減少了金融危機發生的次數以及降低了危機發生時對經濟的危害程度，這種降低的危害程度可以認為是外匯儲備帶來的一種收益。正因為風險收益的存在，使得新興國家愿意持有更多的外匯儲備。Rodrik and Velasco(1999)估計遵守Guidotti—Greenspan—IMF規則將使資本流動發生逆轉的概率減少10％，假設金融危機的成本為GDP的10％(該假定比率不高，見Hutchison and Noy，2002)，那么遵守Guidotti—Greenspan—IMF規則的風險收益等于GDP的1％；表2依此計算了1994-2008年我國各年度風險收益，累計為20112.35億元人民幣。

將上述三種收益累加，得到1994-2008年間我國持有外匯儲備的總收益為6081.75

三、中國外匯儲備投資成本分析

持有外匯儲備的成本也分為狹義和廣義兩種。狹義成本包括：(1)干預成本，即央行進入外匯市場買人美元等外匯的操作成本；(2)沖銷成本，即央行對沖市場上外匯占款的沖銷行為所支付的費用。廣義成本除了(1)、(2)外，還包括(3)機會成本，即如果不將外匯儲備投資國外，而運用于其他途徑(如進行國內建設投資)可能獲得的收益以及(4)如果國內貨幣市場上外匯占款不能完全沖銷，外匯占款剩余對一國造成的通貨膨脹壓力和影響。這些廣義的成本也可分為量化和不可量化兩部分。量化部分包括(1)、(2)、(3)，不可量化部分包括(4)。

(一)外匯市場干預成本

當外匯市場外匯資產供給大于需求時，為了維持人民幣對外價格(匯率)穩定，政府不得不入市進行干預。中國人民銀行在外匯交易市場中心執行干預操作，全額從外匯指定銀行那里買入外匯資產，以外匯占款形式投放基礎貨幣。干預成本就是央行在外匯市場上買進(或賣出)外匯所產生的交易損失及額外的利息支付。由于從1994年以來人民幣都呈現穩定與升值趨勢，因此央行每年都存在因低價拋出本幣而帶來的損失。特別是2007年以來，人民幣匯率中間價由2006年底的7.8087元／美元上升到2008年底的6.8346元／美元，升值幅度達到12.47％，這使得央行外匯市場干預成本劇增。此外，央行買人外匯拋出人民幣，由此導致的人民幣外匯占款屬于央行負債，央行還需額外支付這些負債的利息，這些額外支付的利息也屬于外匯干預成本。

本文借鑒Murray(1990)和Ito(2002)的研究方法來分析1994年1月-2008年12月我國外匯市場干預成本。鑒于干預數據的保密性，本文使用外匯儲備的變動額作為每月或每季度的外匯干預的替代變量。

1．央行外匯買賣的交易損失采用Talor(1982)的公式來衡量

其中，Pi代表利潤，ni為第i期外匯干預額，這里是i期的外匯儲備變動額，ei為第i期買賣外匯時的實際匯率(以直接標價法表示)，et為樣本期末的市場匯率。為了避免時間區間的選擇對收益的影響，本文以逐年累加的方法進行計算。可以看到，按照2008年底人民幣匯率計算的中央銀行外匯市場賣出人民幣而遭受損失累計為20541.4億元人民幣，具體分攤到過去每一年的損失如表3所示。

按照同樣的方法和2007年底人民幣匯率中間價7.3046元／美元計算央行的干預成本，結果為11980.9億元，分攤到每一年的干預成本見表4。可以看到，2007年以來由于受全球金融危機的影響，為了維持人民幣匯率穩定，央行外匯買賣交易成本比前一年增加了71.45％。

2．央行本幣負債的利息C=(Btrt)／4　(2)

Bt為第t期末的外匯占款增量，n為本國銀行間90天期限的基準收益率。計算結果見表5。1994--2008年央行本幣負債的利息累計為1431.44億元人民幣。

(二)貨幣市場沖銷成本

由于國內貨幣市場外匯占款增加產生基礎貨幣擴張，為了維持人民幣對內價格的穩定，央行不得不通過多種工具和手段進行沖銷操作，回收多投放的基礎貨幣，以保證基礎貨幣進而貨幣供應量不受大的沖擊。沖銷成本就是指央行運用多種工具和手段進行沖銷操作以回收基礎貨幣所產生的成本。

1994年以來我國使用過的沖銷手段包括：控制貸款規模、回收再貸款、提高法定準備金率、發行金融債與增加特種存款、公開市場操作(又稱對沖操作)、將財政及郵政儲蓄存款轉存中央銀行等，與此相對應的央行的沖銷成本主要有：①回收再貸款所損失的利息收入；②向商業銀行支付的準備金存款利息；③發行央行票據所需要支付的利息；④郵政儲蓄轉存中央銀行所需支付的利息。其中回收再貸款方面，按中央銀行對金融機構3月期的貸款利率為基準進行計算，1994-2008年間，中國人民銀行因對金融機構再貸款余額在樣本期間的增減而多收入利息51.49億元；中央銀行向商業銀行支付的存款準備金利息為9935.35億元；郵政儲蓄轉存中央銀行利息總計4388.1億元。從公開市場操作來看，截止到2008年底，中央銀行累計總共發行票據671期，發行總量為17058.3億元。為了吸引金融機構用央行票據置換其超額準備金存款，央行必需在收益率和流動性兩個方面提供比超額準備金存款更為優惠的條件，這使得該部分對沖成本十分巨大，2002-2008年間央行因發行票據所支付的利息累計達到4714.79億元。綜合上述四項數據，可得到1994-2008年間廣義范圍的中國人民銀行沖銷操作成本總共達18986.75億元(9935.35+4388.1+4714.79—51.49)。其中各年度沖銷成本見表6。可以看到，2008年由于本幣匯率上升，央行沖銷成本比2007年增長了38.4％。

(三)機會成本(又稱為外匯儲備資產的機會損益)

如果外匯儲備不投資于國外證券而是投資于國內建設，比如直接用其購買生產資料和原材料，也會帶來一定的收益。我們定義這些因購買他國政府債券而放棄的國內投資收益為外匯儲備投資的機會成本。假定外匯資產投資國內，那么外匯儲備資產的機會成本=國內投資收益率×外匯資產規模×當期匯率。其中外匯資產規模是外管局公布的每年度外匯儲備累積值。當期匯率按人民幣兌美元中間價年度數據來算。中國國內投資的收益率可按多種指標估算，如工業資本回報率、工業資金利稅率和全部資本收益率等，本文選取工業資本回報率作為參考指標。已有的研究數據均顯示，1994年以來我國工業資本回報率呈現先下降后上升的變化趨勢，但具體回報率是多少還存在爭議。本文援引中國經濟觀察研究組(CCER)2007年5月研究得出的結論：從1994年到2006年工業資本回報率變化幅度為2.2％到13.4％，凈資產回報率變化幅度為6.8％到18.5％；如果選擇凈資產回報率作為參數，平均值為7.8％。可以算出1994-2008年我國外匯儲備持有的機會成本見表7，總計為46826億元。

四、外匯儲備管理的凈收益

將外匯儲備的總收益減去總成本，就是持有外匯儲備的凈收益。總收益包括外匯資產投資收益和風險收益，總成本包括外匯市場干預成本、沖銷成本以及機會成本。如果不考慮機會成本，用總收益減去干預成本和沖銷成本，就得到外匯儲備管理的會計利潤(見表8中第一列8)；如果考慮機會成本，就得到我國外匯儲備管理的經濟收益(見表8中第1列10)。1994-2008年我國外匯儲備管理的凈收益見表8。

五、結論

(一)如果不考慮機會成本，我國外匯儲備投資管理是盈利的。1994-2008年間我國外匯儲備投資管理實現凈利潤6706.62億元，收益率達到4.96％。這主要緣于我國執行了安全、穩健的投資策略，從而降低了金融危機帶來的投資風險。對不斷發展與改革的中國外匯儲備管理而言，能在保證外匯資產安全性、流動性基礎上取得如此收益，其管理效果是值得肯定的。多年來，我國不斷增長的外匯儲備為人民幣匯率穩定提供了支持，增強了我國應對諸如亞洲貨幣危機這類突發性金融危機的能力，維護了國家金融穩定與安全，增強人們對中國金融體系的信心。

(二)如果考慮儲備資產投資國內的機會成本，外匯儲備管理收益為-4982.15億元，整體經濟利潤是負數。這說明我國現行的外匯儲備投資還存在改進之處。長期以來，基于安全性考慮，我國將大量外匯儲備以美元形式持有，同時主要投資于美國國債。與此同時，我國正處于經濟發展關鍵時期，經濟發展需要大量各類資源支持、外匯儲備是國家的寶貴財富，國家經濟發展戰略需要大量引進先進資源、人力和物力，這需要外匯儲備的支撐。在外匯儲備運營投資上，如果企圖依靠發達資本主義國家的金融市場帶來穩定的收益，不僅約束了本國經濟發展速度，助長了全球性的經濟失衡，而且還會使投資面臨巨大的風險。挪威國家主權財富基金——“國家養老基金”金融危機爆發前在全球范圍內分配資產，其資產40％投資于股票，60％用于固定收入投資，但金融危機爆發后僅2008年一年就損失約905億美元，相當于過去10年基金收益總和，這就是一個證明。事實上本次金融危機后，一些主權財富基金的投資區域轉為亞洲新興市場國家或地區，甚至轉而回到本國國內市場投資。

(三)可以考慮成立國家戰略基金，將部分外匯儲備和國家戰略發展相結合，提升國家整體競爭力。提升經濟競爭力是我國經濟發展面臨的一項長期課題。它主要包括兩個方面，一是從國外獲得更多的市場、資源和關鍵技術的能力；二是提升本國企業國際競爭力。近年來，我國在這方面已經進行了一系列有益的探索，例如，用外匯儲備注資方式，支持國有獨資商業銀行股份制改革等。但目前儲備管理部門對此沒有進行整體規劃，也沒有系統的戰略安排。本文認為，國家戰略基金應該劃分為民族企業發展基金、能源產業投資基金和文化教育科技發展基金。三大基金的戰略發展側重不同：(1)民族企業發展基金用于國有重要民族企業的發展，目前中金公司主要注資于國有金融機構，未來還可擴大投資范圍，包括工業、農業、制造業等在內的民族企業，符合注資條件的都可進行投資；(2)能源產業投資基金成立的目的是實現外匯儲備與戰略能源儲備的合理結合；建立能源產業投資基金，主要對國外石油、鋼鐵、天然氣、煤炭等戰略能源領域進行策略性投資，一方面可以提高外匯儲備的運營效率，另一方面能平抑世界能源價格波動的不利影響。(3)成立教育科技發展基金主要是將部分外匯儲備投資于教育和高科技產業，提高國民素質和國家現代科技水平。利用富余的外匯儲備，進口高科技設備來支持科研與開發，進口先進的醫療設備，為研究人員提供出國交流或培訓的經費，或者用于引進國外的專家和顧問等等。此類投資的回報會通過中國經濟的長期可持續發展來實現。

(一)外匯市場干預成本

當外匯市場外匯資產供給大于需求時，為了維持人民幣對外價格(匯率)穩定，政府不得不入市進行干預。中國人民銀行在外匯交易市場中心執行干預操作，全額從外匯指定銀行那里買入外匯資產，以外匯占款形式投放基礎貨幣。干預成本就是央行在外匯市場上買進(或賣出)外匯所產生的交易損失及額外的利息支付。由于從1994年以來人民幣都呈現穩定與升值趨勢，因此央行每年都存在因低價拋出本幣而帶來的損失。特別是2007年以來，人民幣匯率中間價由2006年底的7.8087元／美元上升到2008年底的6.8346元／美元，升值幅度達到12.47％，這使得央行外匯市場干預成本劇增。此外，央行買人外匯拋出人民幣，由此導致的人民幣外匯占款屬于央行負債，央行還需額外支付這些負債的利息，這些額外支付的利息也屬于外匯干預成本。

本文借鑒Murray(1990)和Ito(2002)的研究方法來分析1994年1月-2008年12月我國外匯市場干預成本。鑒于干預數據的保密性，本文使用外匯儲備的變動額作為每月或每季度的外匯干預的替代變量。

1．央行外匯買賣的交易損失采用Talor(1982)的公式來衡量

其中，Pi代表利潤，ni為第i期外匯干預額，這里是i期的外匯儲備變動額，ei為第i期買賣外匯時的實際匯率(以直接標價法表示)，et為樣本期末的市場匯率。為了避免時間區間的選擇對收益的影響，本文以逐年累加的方法進行計算。可以看到，按照2008年底人民幣匯率計算的中央銀行外匯市場賣出人民幣而遭受損失累計為20541.4億元人民幣，具體分攤到過去每一年的損失如表3所示。

按照同樣的方法和2007年底人民幣匯率中間價7.3046元／美元計算央行的干預成本，結果為11980.9億元，分攤到每一年的干預成本見表4。可以看到，2007年以來由于受全球金融危機的影響，為了維持人民幣匯率穩定，央行外匯買賣交易成本比前一年增加了71.45％。

2．央行本幣負債的利息C=(Btrt)／4　(2)

Bt為第t期末的外匯占款增量，n為本國銀行間90天期限的基準收益率。計算結果見表5。1994--2008年央行本幣負債的利息累計為1431.44億元人民幣。

(二)貨幣市場沖銷成本

由于國內貨幣市場外匯占款增加產生基礎貨幣擴張，為了維持人民幣對內價格的穩定，央行不得不通過多種工具和手段進行沖銷操作，回收多投放的基礎貨幣，以保證基礎貨幣進而貨幣供應量不受大的沖擊。沖銷成本就是指央行運用多種工具和手段進行沖銷操作以回收基礎貨幣所產生的成本。

1994年以來我國使用過的沖銷手段包括：控制貸款規模、回收再貸款、提高法定準備金率、發行金融債與增加特種存款、公開市場操作(又稱對沖操作)、將財政及郵政儲蓄存款轉存中央銀行等，與此相對應的央行的沖銷成本主要有：①回收再貸款所損失的利息收入；②向商業銀行支付的準備金存款利息；③發行央行票據所需要支付的利息；④郵政儲蓄轉存中央銀行所需支付的利息。其中回收再貸款方面，按中央銀行對金融機構3月期的貸款利率為基準進行計算，1994-2008年間，中國人民銀行因對金融機構再貸款余額在樣本期間的增減而多收入利息51.49億元；中央銀行向商業銀行支付的存款準備金利息為9935.35億元；郵政儲蓄轉存中央銀行利息總計4388.1億元。從公開市場操作來看，截止到2008年底，中央銀行累計總共發行票據671期，發行總量為17058.3億元。為了吸引金融機構用央行票據置換其超額準備金存款，央行必需在收益率和流動性兩個方面提供比超額準備金存款更為優惠的條件，這使得該部分對沖成本十分巨大，2002-2008年間央行因發行票據所支付的利息累計達到4714.79億元。綜合上述四項數據，可得到1994-2008年間廣義范圍的中國人民銀行沖銷操作成本總共達18986.75億元(9935.35+4388.1+4714.79—51.49)。其中各年度沖銷成本見表6。可以看到，2008年由于本幣匯率上升，央行沖銷成本比2007年增長了38.4％。

(三)機會成本(又稱為外匯儲備資產的機會損益)

如果外匯儲備不投資于國外證券而是投資于國內建設，比如直接用其購買生產資料和原材料，也會帶來一定的收益。我們定義這些因購買他國政府債券而放棄的國內投資收益為外匯儲備投資的機會成本。假定外匯資產投資國內，那么外匯儲備資產的機會成本=國內投資收益率×外匯資產規模×當期匯率。其中外匯資產規模是外管局公布的每年度外匯儲備累積值。當期匯率按人民幣兌美元中間價年度數據來算。中國國內投資的收益率可按多種指標估算，如工業資本回報率、工業資金利稅率和全部資本收益率等，本文選取工業資本回報率作為參考指標。已有的研究數據均顯示，1994年以來我國工業資本回報率呈現先下降后上升的變化趨勢，但具體回報率是多少還存在爭議。本文援引中國經濟觀察研究組(CCER)2007年5月研究得出的結論：從1994年到2006年工業資本回報率變化幅度為2.2％到13.4％，凈資產回報率變化幅度為6.8％到18.5％；如果選擇凈資產回報率作為參數，平均值為7.8％。可以算出1994-2008年我國外匯儲備持有的機會成本見表7，總計為46826億元。

四、外匯儲備管理的凈收益

將外匯儲備的總收益減去總成本，就是持有外匯儲備的凈收益。總收益包括外匯資產投資收益和風險收益，總成本包括外匯市場干預成本、沖銷成本以及機會成本。如果不考慮機會成本，用總收益減去干預成本和沖銷成本，就得到外匯儲備管理的會計利潤(見表8中第一列8)；如果考慮機會成本，就得到我國外匯儲備管理的經濟收益(見表8中第1列10)。1994-2008年我國外匯儲備管理的凈收益見表8。

五、結論

(一)如果不考慮機會成本，我國外匯儲備投資管理是盈利的。1994-2008年間我國外匯儲備投資管理實現凈利潤6706.62億元，收益率達到4.96％。這主要緣于我國執行了安全、穩健的投資策略，從而降低了金融危機帶來的投資風險。對不斷發展與改革的中國外匯儲備管理而言，能在保證外匯資產安全性、流動性基礎上取得如此收益，其管理效果是值得肯定的。多年來，我國不斷增長的外匯儲備為人民幣匯率穩定提供了支持，增強了我國應對諸如亞洲貨幣危機這類突發性金融危機的能力，維護了國家金融穩定與安全，增強人們對中國金融體系的信心。

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【關鍵詞】交易性金融資產；公允價值；優點；缺點

文章編號：ISSN1006―656X（2014）05-0052-01

一、概念闡述

（一）交易性金融資產概述

一般地，滿足以下條件之一的金融資產，應當劃分為交易性金融資產：

1、取得該金融資產的目的，主要是為了近期內出售并獲利。

2、基于管理上的需要。屬于進行集中管理的可辨認金融工具組合的一部分，且有客觀證據表明企業近期采用短期獲利方式對該組合進行管理。

3、屬于衍生工具。但是，被指定為有效套期工具的衍生工具、屬于財務擔保合同的衍生工具、與在活躍市場中沒有報價且其公允價值不能可靠計量的權益工具投資持鉤并須通過交付該權益工具結算的衍生工具除外。

二、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產概述

通常情況下只要滿足以下條件之一的金融資產，該金融資產可為劃分為直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產：

（一）該指定可以消除或明顯減少由于該金融資產的計量基礎不同所導致的相關利得或損失在確認或計量方面不一致的情況。

（二）企業風險管理或投資策略的正式書面文件已載明，該金融資產組合等，以公允價值為基礎進行管理、評價并向關鍵管理人員報告。

三、以公允價值計量的優點與缺點

（一）以公允價值計量的優點

1.交易性金融資產采用公允價值計量，緊跟市場變動的前沿，和市場價值最為接近，能夠更好的反應企業財務狀況，從而提高企業財務的謹慎性。

交易性金融資產是公司的一筆資產，在編制報表的時候要在企業的報表中體現出來。在編制報表的時候，如果采用歷史成本計量的話，不能夠及時的反應企業交易性金融資產的市場價值，可能高估或者低估其價值，進而高估或者低估企業的資產。會計質量要求的謹慎性原則，通俗的講就是“不高估資產和收益，不低估負債和費用”，如果我們的交易性金融資產不以“公允價值計量”，那么很容易高估公司的資產，從而違背企業會計質量要求的謹慎性原則。

2.交易性金融資產采用公允價值計量，符合會計信息質量要求的相關性原則，有利于幫助投資者作出正確的決策。

會計質量要求的相關性原則是指：企業提供的會計信息應該與投資者等財務報告使用者的經濟需要相關，有助于財務報告使用者對企業的過去、現在或者未來的情況作出評價與預測。交易性金融資產采用公允價值計量，其本身價值最為接近其市場價值，這樣能夠真實的反應企業自身的財務狀況，使企業提供的財務報告更具有真實性和可信性，更有利于廣大的投資者做出正確的投資決策。

（二）交易性金融資產以公允價值計量的缺點

1.交易性金融資產采用公允價值計量的人為主觀因素較重，為操縱利潤提供了方便，使得企業利潤的客觀性受損。

現階段，我國正處于社會主義的初級階段，資本市場、證券市場等金融市場都欠發達，在這種情況下，公允價值計量所需要的各種數據，在技術上很難準確的計算出來。在現實的交易中，公允價值只是基于參與交易的雙方對市場價值的一種判斷，達成的一種妥協性。具有很強的人為主觀因素。這樣一來，企業可以人為的放大或者縮小企業的利潤，使得企業利潤的客觀性受損。

2.交易性金融資產采用公允價值計量，對保護商業秘密來說，是一種挑戰。采用公允價值計量，就是交易雙方基于對對方的了解而就交易事項達成的某種協議，可能為企業造假提供新的工具。

那么要相互的了解對方，就必須要知道對方的情況。而且不僅僅限于已經披露出來的情況，更多的還想了解對方企業沒有公開披露的信息，這些信息才能具有重要性。這樣，對于商業秘密的保全，是一種挑戰。在這種情況下，公允價值計量就很有可能成為企業操縱利潤的工具

四、交易性金融資產公允價值計量弊端的改進措施

（一）提高公允價值的客觀性，使其確實公允。

進一步完善社會主義市場經濟，為公允價值計量提供一個開放、統一、活躍、競爭而具有法制性的市場環境，使公允價值計量在一個規范的軌道里運行。要打破壟斷，允許小額資本、民營資本進入，提供一個充分競爭的環境，規范政府行為，減少政府干預，使交易雙方成為真正獨立、自主的市場主體；廣泛利用計算機網絡技術，建立全國統一的價格參考網絡。

（二）參考可供出售金融資產后續計量方法，繞開利潤表，直接進入資產負債表。

可供出售金融資產在資產負債表日，公允價值高于其賬面余額的差額，借記“可供出售金融資產―公允價值變動”，貸記“資本公積―其他資本公積”科目；公允價值低于其賬面余額的差額做相反的會計分錄。對于交易性金融資產也可以參考此方法，這樣一來，對于公允價值變動的計量就繞開了利潤表，進入了資產負債表。

參考文獻：

[1]中華人民共和國財政部企業會計準則[M].北京.經濟科學出版社，2009.

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英文名稱：Journal of Fujian Institute of Financial Administrators

主管單位：福建金融管理干部學院

主辦單位：福建金融管理干部學院

出版周期：雙月刊

出版地址：福建省福州市

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種：中文

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本：大16開

國際刊號：1009-4768

國內刊號：35-1229/F

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發行范圍：國內外統一發行

創刊時間：1987

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期刊簡介

《福建金融管理干部學院學報》（雙月刊）1987年創刊。本刊是以研究金融理論和實務以及金融教育為主的專業期刊。辟有經濟管理、金融理論、金融實務、國際金融、會計研究、金融法研究、教學研究等欄目。注重理論與實踐的結合,對研究探索經濟金融熱點問題,做好各項金融工作有重要的指導作用。

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汕頭大學金融學的專業介紹：

金融學專業培養系統掌握國際經濟的基本理論，掌握國際金融的基本知識與基本技能，熟悉國際金融的規則和慣例，以及與中國相關的政策法規，了解主要國家與地區的社會經濟情況，能在銀行、證券、保險等金融機構和有關投資理財部門從事金融業務和管理工作的專門人才。

本專業的主要課程有：經濟學、管理學、國際金融學、貨幣與資本市場、貨幣銀行學、商業銀行管理、國際金融管理、保險學、投資學、證券投資分析、金融工程、投資銀行學以及支撐專業方向的專業選修課等。

學生畢業后可到銀行、證券、保險等公司機構從事相關管理工作。

（來源：文章屋網 ）

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關鍵詞：金融外匯 收入 風險 對策

近些年來，我國經濟的發展速度呈現上升趨勢，國內生產總值和國民生產總值也在不斷的提高，我國參與國際經濟的機會也越發的頻繁，金融外匯已經成為我國經濟的一個重要組成部分，成為了我國參與世界經濟的一個重要標志。但是，隨著我國外匯業務的不斷的增加，外匯收入的不斷增加，隨之而來外匯風險也有所提升，由于外匯收入的增加而帶來的風險不得不引起我們的重視。

一、我國金融外匯收入存在的風險分析

從目前我國金融外匯收入的整體出發，在伴隨著金融外匯收入不斷增加的基礎上也面臨著許多的風險。比如說比較常見的匯率風險、金融管理風險、國際經濟環境風險等等，這些風險在很大程度上阻礙了金融收入的增加，也阻礙了金融收入的利用率。

（一）國際經濟環境風險

任何一個參與國際經濟的國家都會受到國際經濟環境的影響，這種影響有積極的一面，也有消極的一面，對于我國的金融外匯收入來說，國際經濟環境也是一把“雙刃劍”，既有不可代替的正面影響，也有不能忽視的負面影響。從我國自身出發，我國在與各國的經濟往來上整體呈現貿易順差，即出口大于進口，近些年來，我國的出口額也在不斷的增加，這種貿易順差的優勢為我國金融外匯收入的增加提供了一定的先決條件。我國通過擴大出口獲得了更多的金融外匯收入，使不同國家的資金流入我國。但是，與我國的貿易順差相對應的就會出現其他一些國家出現貿易逆差，使許多國家的進口遠遠超過了出口，過分的貿易逆差必然會致使不同的國家在經濟貿易商進行自我保護，此時，貿易壁壘就隨之而來，各種各樣的貿易壁壘政策限制了我我國從對外貿易中獲得更多的優勢，也阻礙了我國的出口。同時，在貿易壁壘的制約下，許多國家還向人民幣發動了進攻，通過不同的手段促使人民幣升值。

毋庸置疑，貿易順差對于我國來說是一種優勢，但是過分的貿易順差則必然導致了其他的貿易逆差，這種不平衡的國際收支對于我國來說并非是一件優勢，反而在很大程度上阻礙了我國金融外匯收入的增加。隨著國際經濟的不斷發展，我國在金融外匯收入不斷增加的基礎上要保證國際收支平衡，在一種良性的金融國際市場環境下進行合理的貿易交流，避免因為國際經濟環境的不平衡而帶來的不必要的貿易損失。

（二）金融管理風險

金融外匯收入實質上是我國貨幣政策一個重要組成部分，由于對金融外匯收入管理不當而導致風險也是客觀存在的，針對金融管理而導致的風險，我國要給予重視。近些年來，我國金融外匯收入的不斷增加，外匯收入的增加對于我國來說是一種優勢，它在很大程度上提升了我國在國際上的償還能力和支付能力，增加了我國的外匯儲備，促進了我國的經濟發展。但是，在貿易順差的影響下，我國的人民幣匯率波動幅度出現了一定問題，為了控制人民幣匯率，將人民幣匯率控制在一定的范圍之內就需要中央銀行進行干預，不斷的投放人民幣，穩定人民幣幣值，將人民幣匯率控制在可操控范圍內。但是，由于我國對于金融外匯的管理與貿易順差的國際貿易形勢出現了一定程度的沖突，沒有從分本上解決由于過分的貿易順差而導致的經濟問題。

對此，由于金融管理的欠缺而導致的風險便形成了，這種管理的風險是不容忽視的，在很大程度上阻礙了我國金融外匯收入的增加，甚至會導致我國在國際經濟中的參與地位有所下降。從國際環境出發，由于管理不善而導致的金融外匯收入風險時有發生，因此，我國要從我國國情角度出發，在金融外匯收入增加的基礎上進行有效的管理。

（三）匯率風險

匯率風險是伴隨著我國金融外匯收入出現而出現的，只要存在著金融外匯收入水平的增加就會出現一定的匯率風險，從目前整個國際形勢來看，匯率風險存在與每一個參與國際貿易的國家中，在我國金融外匯收入增加的過程中，匯率風險也是客觀存在的。我國在對外貿易上呈現順差的形式，不斷增加我國的金融外匯收入需要貿易順差的支持，但是，近些年來我國持續的貿易順差也導致了一定的匯率風險。在匯率風險的影響下，導致了我國持有巨額外匯儲備。因此，要想促進我國金融外匯收入持續穩定的增長就必須提高對匯率風險的重視，減少匯率風險對我國經濟發展和國際參與的阻礙。

二、防范金融外匯收入風險的對策

面對我國目前金融外匯收入導致的匯率風險、金融管理風險以及國際經濟環境中的風險，我國政府需要給予高度重視。與金融外匯收入同時產生的風險在很大程度上是可以避免的，只要我國加強對金融外匯收入的管理，正視貿易順差，處理好我國與貿易交往國之間的關系，從根本上解決我國金融外匯收入存在的風險。從目前來看，我國可以通過不同的方式進行金融貿易風險的防范。比如說加強對外匯收入的管理，建立健全外匯收入管理體制，建立多元化的外匯儲備結構，加強信息化條件下人才的利用等等，只有從不同的方面進行綜合治理，才能進行全面的金融外匯收入風險的防范。

（一）強化國際環境風險預防機制

國際經濟貿易環境對于我國金融貿易收入的影響十分巨大，不可否認的是，當今相對開放的國際金融環境為我國金融外匯收入的增加起到了促進作用，但是，在充分利用國際金融環境的基礎上，我們也需要正視金融環境中的不利因素，盡可能規避因為國際金融環境的因素而帶來的一些列風險。

面對我國目前貿易呈現順差的現狀，我國要繼續堅持，力求在貿易順差中獲得更多的機會，同時，面對國際上其他國家對外實施的貿易壁壘，我國也需要做出相應的回應，避免因為貿易壁壘而影響到我國金融外匯收入。對此，隨著我國在國際中地位不斷提升，國際經濟環境的日趨復雜，我國政府要建立與當今國際環境相適應的風險防控機制，以防范國際貿易壁壘為切入點，盡可能發揮國際經濟環境中的優勢作用。同時，從目前我國在國際中的地位來看，我國在國際中的地位逐步提升，國際經濟環境的任何變動都會影響到我國金融外匯收入，甚至會阻礙我國金融外匯收入。因此，在對金融外匯風險的防控上，我國要盡可能在適應國金融環境的基礎上進行自我保護，保證我國金融外匯收入持續穩定增長。

（二）強化管理

面對我國因為管理不善和管理意識不先進而導致的問題，我國政府應該進行相應宏觀調控，在針對影響我國金融外匯收入的因素上下足功夫，不斷的引進先進的管理理念和管理方式，提升我國金融外匯收入的管理能力，使我國的金融外匯收入管理理論和管理方式與國際接軌，從我國國情出發，以國際金融環境為背景，進行合理的金融外匯管理。

首先，從理念角度上來說，在與世界上一些發達國家相對于，我國對金融外匯收入的管理理念還比較落后，當然，這種落后不是真正的落后，而是由我國當前的國情決定的。但是，較為落后的管理理念必然導致了我國對金融外匯收入管理落后，在很大程度上影響了我國經濟的發展和進步。對此，我國要從國情出發，通過與其他發展國家的交流與合作，不斷的總結經驗，引進先進的金融外匯管理理念，以優秀的理念為指導，提升我國對金融外匯的管理水平。

其次，強化金融外收入匯管理認識。從目前來看，金融外匯收入在我國整體收入中已經占有十分重要的作用，其對我國經濟進步和國家發展的影響力已經達到了不容忽視的地位，那么，面對金融外匯收入的這樣一種地位，我國就要適當的提升對金融外匯收入管理的重視程度，從不同角度出發，綜合的對我國金融外匯收入存在的風險進行有效管理，提升管理水平。在當前環境下，提升對金融外匯管理的認識是十分必要的，只有將金融外匯收入管理提升到一定的高度，才能有效的保證我國對金融外匯管理達到一個更好的境界，充分利用金融外匯收入的正面作用，為我國經濟的發展貢獻出不可忽視的力量。

第三，建立健全金融外匯管理機制。管理機制的建立是對管理理念和管認識的一個綜合，在先進的管理理念和管理認識的基礎上進行深化的改革，才能建立即符合我國經濟發展，又有利于國際金融環境的有效的管理機制。因此，從我國角度出發，要想實現優化的金融外匯收入管理僅僅依靠先進的管理理念和管理認識是不夠的，還需要建立有效的管理機制。通過規范化的管理機制，最終實現提升管理水平的目的。

（三）構建合理的外匯儲備結構

外匯儲備機構的合理化是我國規避金融外匯收入風險的一個重要組成部分，在當今風波不斷的國際金融環境中，建立健全外匯儲備結構是十分必要的。對于我國來說，匯率風險的存在是客觀的，穩定人民幣幣值也是一種必然選擇。那么，針對我國目前的國情和當今世界經濟體系來看，外匯儲備結構需要進一步進行優化。

在當今的國際金融環境中，資產組合方式多元化，各種各樣的資產組成呈現在人們面前，面對如此復雜多樣的資產組合方式，從我國現實情況出發，就要結合我國當今的國情，進行資產組合方式的適當調整，調整其他貨幣的比例，尤其要有針對性對美元進行比例的調整。加強對美元比例的調整是由客觀依據的，從目前的亞洲貨幣市場整體發展形勢來看，美元所占的地位十分重要，甚至已經成為了霸主，這種霸主的地位致使只要美元發生絲毫的變動都會影響到國際金融參與國的利益，對于我國來說亦是如此，美元所呈現出來的霸主地位對于我國的金融外匯收入產生了重大的影響。對此，我國要適當的調整美元的比例，通過美元比例的調整來輔助我國建立合理的外匯儲備結構。從本質上來說，分散的匯率變動能夠幫助我國分散金融外匯收入中面臨的風險，而合理的外匯儲備結構的建立更能夠幫助我國在面對金融外匯收入風險的時候更具有抵抗力，提升我國參與國際金融市場的能力，兼顧國際金融與我國金融外匯收入。

（四）協調人才與信息之間的關系

在當今社會中，人才和信息可以說是兩個重要的武器，人才大戰和信息大戰的勝利將有助于我國獲得更多的金融外匯收入，也會促進我國降低金融外匯風險。首先，培養人才，在人才的培養方面要體現與時俱進的性質，將人才與國際經濟形勢結合起來，引進優秀的金融外匯收入管理人才，并在此基礎上建立完善的人才培養機制，并通過有效的人才激勵機制來避免人才的流逝，必滿不必要的人才損失。其次，對于信息來說，我國要進行信息的優化，以電子信息為主，健全電子信息的監控和管理體系，保證我國金融外匯收入能夠有效的流入我國，并得到合理的利用。總之，我國要想規避金融外匯所帶來的風險，就要盡可能的發揮優勢資源，提升人才和信息在金融外匯收入中的作用，促進金融外匯收入穩定、持續、健康增加。

從本質上來看，加強對我國金融外匯收入的管理工作是我國貨幣政策的一個重要組成部分，金融外匯收入對我國經濟發展和進步起著不可忽視的作用，在很大程度上促進著我國經濟的發展。同時，從我國在國際上的參與角度上來說，金融外匯收入也是我國參與國際環境，參與國境經濟的一個鮮明寫照。但是，面對金融外匯收入增加所帶來的風險，我國政府需要引起注意，需要結合各方力量，加強對外匯收入的管理，避免我國金融外匯收入中的不必要風險，最終達到促進國民經濟發展，提升我國在國際經濟交往中的地位，使我國的金融收入發揮最大優勢。

參考文獻：

[1]費磊.我國外匯儲備適度規模及管理方式研究[D].湖南大學.2007年

[2]朱冰.迎接入世 走向世界[N].中國城鄉金融報.2001年

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關鍵詞　金融；貨幣；金融機構；金融學

中圖分類號　F830　文獻標識碼　A　文章編號　1005―9646(2009)01―0028―02

金融學是以融通貨幣和貨幣資金的活動為研究對象的學科。金融是貨幣流通和信用活動以及與之相聯系的經濟活動的總稱，廣義的金融泛指一切與信用貨幣的發行、保管、兌換、結算，融通有關的經濟活動，甚至包括金銀的買賣。狹義的金融專指信用貨幣的融通。

金融的內容可概括為貨幣的發行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發放與回收，金銀外匯的買賣，有價證券的發行與轉讓、信托投資公司、證券公司，還有信用合作社、財務公司、投資信托公司、金融租賃公司以及證券、金銀、外匯交易所等。

1　貨幣的起源

根據歷史記載，最早出現的貨幣是實物貨幣，在古波斯、印度、意大利等地都有用牛、羊作為貨幣的記載。

關于貨幣起源有種種解說：

1.1中國古代貨幣起源學說。中國古代關于貨幣起源的學說主要有兩種觀點：(1)先王制幣說。這種觀點認為貨幣是圣王先賢為解決民間交換困難而創造出來的。(2)司馬遷認為貨幣是用來溝通產品交換的手段，是為適應商品交換的需要而自然產生的。

1.2西方經濟論著中的貨幣起源學說。在馬克思之前，西方關于貨幣起源的學說有以下幾種：(1)創造發明說。這種觀點認為貨幣是由國家或先哲創造出來的。(2)便于交換說。這種觀點認為貨幣是為解決直接物物交換的困難而產生的。(3)保存財富說。這種學說從貨幣與財富的關系中說明貨幣產生的必要性，認為貨幣是為保存財富而產生的。

1.3馬克思的貨幣起源說。馬克思在批判和繼承資產階級古典政治經濟學有關貨幣理論的基礎上。運用歷史和邏輯的方法，以科學的勞動價值理論闡明了貨幣產生的客觀必然性。

馬克思的分析首先從商品人手。馬克思認為：在人類社會產生初期的原始社會中，人們結合為一個個的共同體，在共同體內共同勞動、共同消費。當時，既不存在商品，也不存在貨幣。后來隨著社會生產力的發展，出現了社會分工和私有制，勞動產品也就轉化成了專門為交換而生產的商品。商品要進行交換，就要有交換的比例，但交換比例怎么決定呢?能夠決定商品交換比例的只能是所有商品有具有的某種共性的東西，對商品來說，這種共性的東西就是商品的價值一即凝結在商品中的一般人類勞動：然而價值是看不見、摸不著的，商品的價值只能通過交換來表現。通過交換，看不見摸不著的價值獲得了實實在在的外在表現形式，這個形式就是商品的價值形式。

原始社會，生產力水平低下，用來交換的剩余產品不多，隨著一些偶然的交換行為的出現，價值也就偶然地表現出來，馬克思把這個階段稱為簡單的或偶然的價值形式。隨著社會分工和私有制產生，用于交換的物品越來越多，一種物品不再偶然地同另一種物品相交換，而是經常地同許多種物品相交換；這時，一種物品的價值就不再是偶然地被另一種物品物品表現出來，而是經常地表現在許多與之相交換的物品上，有多少種物品與之相交換，就會相應地有多少價值表現形式，馬克思稱之為擴大的價值形式。

在眾多參與交換的物品中，人們逐漸發現有某種物品較多地參與交換。并且能夠為大多數人所需要。于是人們就先把自己的物品換成這種物品，再把它換成自己想要的物品，從而這種物品也就成為交換的媒介。這樣，直接的物物交換就發展為由某種物品充當媒介的間接交換了。與此相適應，價值表現形式發生本質的變化：不再是一種物品的價值經常地表現在其他許多物品上，而是許多物品的價值經常地由一種物品來表現，價值的同質性通過一種物品更準確的表現出來。這個表現所有物品價值的媒介就是一般等價物，這種價值形式被馬克思稱之為一般價值形式。

隨著商品交換的發展，在一般價值形式下，交替地起一般等價物作用的幾種商品中必然會分離出一種商品經常地起一般等價物的作用。這種比較固定地充當一般等價物的商品就是貨幣。當所有商品的價值都由貨幣表現時，這種價值形式就成為貨幣形式。貨幣產生以來某形式隨著商品交換和商品經濟的發展而不斷的變化和發展。首先是幣材，接著是實物貨幣、金屬貨幣、紙制貨幣、存款貨幣，最后是電子貨幣。

2　金融和信用

金融是信用貨幣出現以后形成的一個經濟范疇，它和信用是兩個不同的概念：

2.1金融不包括實物借貸而專指貨幣資金的融通(狹義金融)，人們除了通過借貸貨幣融通資金以外，還以發行股票的方式來融通資金。信用是指一切貨幣的借貸。最能表明金融特征的是可以創造和消減貨幣的銀行信用，銀行信用被認為是金融的核心。

2.2信用是指一種借貸行為，表示的是債權人(即貸者)和債務人(即借者)之間發生的債權債務關系。這種借貸行為是指以償還為條件的付出，償還性和支付利息是它的基本特征。

3　金融機構的構成體系及其功能

金融學中金融機構的功能有提供支付結算服務、融通資金、降低交易成本并提供金融服務便利、改善信息不對稱、風險轉移與管理。

3.1 國家金融機構。國家金融機構體系是指在一個國家里存在的各種金融機構及其彼此間形成的關系。各國的金融機構體系雖各有特點，但在種類和構成上基本相同。國家金融機構主要由管理性機構、商業經營性金融機構和政策性金融機構三大類構成。

3.1.1管理性金融機構。管理性金融機構是一個國家或地區具有金融管理、監督職能的機構。目前各國的金融管理機構主要有四類：一是負責制定和實施貨幣政策的中央銀行或金融管理局，二是按分業設立的監管機構如銀行業監督管理委員會、證券監督管理委員會、保險監督委員會，三是金融同業自律組織如行業協會。四是社會性公律組織和會計師事務所、評估機構等。其中，中央銀行或金融管理局通常在一個國家或地區的金融監管組織機構中居于核心位置。

3.1.2經營性金融機構。商業經營性金融機構是指以經營工商業存放款、證券交易與發行、資金管理等一種或多種業務，以利潤為主要經營目標的金融企業，如各種商業銀行或存款機構、商業性保險公司、投資銀行、信托公司、投資基金、租賃公司等。

3.1.3政策性金融機構。政策性金融機構是指那些專門配合宏觀經濟調控，根據政策要求從事各種政策性金融活動的金融機構。這類金融機構的建立旨在支持政府發展經濟，促進社會全面進步。世界各國都根據各自發展需要建立r相關的政策性金融機構，如一些國家為解決銀行不良資產而成立的金融資產管理公司。

3.2 國際金融機構。國際金融機構有廣義和狹義之分。廣義的國際金融機構體系包括政府見國際金融機構、跨國銀行、多國銀行集團等。狹義的國際金融機構體系主要指各國政府或聯合國建立的國際金融機構組織，分為全球性和區域性國際金融機構。

3.2.1　全球性金融機構。目前，全球性金融機構主要有國際貨幣基金組織、世界銀行、國際金融公司、國際開發協會、多邊投資擔保機構、國際清算銀行等。

(1)國際貨幣基金組織是為協調國際間的貨幣政策和金融關系，加強貨幣合作而建立的國際性金融機構，是聯合國的一個專門機構，于1945年12月成立，總部設在華盛頓。在成立初期，只有39個成員國，到1992年底增至156個國家。

(2)世界銀行。世界銀行又稱國際復興銀行，是1945年與國際貨幣基金組織同時成立的聯合國專門金融機構，于1946年6月正式營業，總部設在華盛頓。它有三個附屬機構：國際開發協會、國際金融公司和1988年成立的多邊投資擔保機構，四個機構合稱世界銀行集團。

(3)國際金融公司。國際金融公司是專門向經濟不發達會員國的私有企業提供貸款和投資的國際性金融組織，屬世界銀行集團，總部設在華盛頓，1956年建立，它是世界上發展中國家提供貸款最多的多邊金融機構。

(4)國際開發協會。國際開發協會是專門對較窮的發展中國家發放條件較寬的長期貸款的國際金融機構，屬世界銀行集團，1960年建立。它是為了解決低收入國家貸款問題而成立的，其中工業發達國家為第一組，亞、非拉發展中國家為第二組，總部設在華盛頓。

(5)多邊投資擔保機構。多邊投資擔保機構成立于1988年，其宗旨是通過向外國私人投資者提供包括征收風險、貨幣轉移限制、違躍、戰爭和內亂風險在內的政治風險擔保，并通過向成員國政府提供投資促進服務，加強其吸引外資的能力，從而促使外國直接投資流人發展中國家。

(6)國際清算銀行。國際清算銀行是西方主要國家中央銀行和若干大商業銀行合辦的國際金融機構，成立于1930年5月，總部設在瑞士巴塞爾。初建的目的是為了處理第一次世界大戰后德國賠款的支付和解決協約國之間的債務清算問題。

3.2.1區域性金融機構

(1)亞洲開發銀行。亞洲開發銀行是西方國家與亞洲太平洋地區發展中國家合辦的政府間的金融機構。1966年在東京成立，行址在菲律賓的馬尼拉。其宗旨是通過發放貸款、進行投資和提供技術援助；促使本地區的經濟發展與合作。

(2)非洲開發銀行。非洲開發銀行是非洲國家政府合辦的互相性國際金融機構，它成立于1963年9月，1966年7月正式開業，行址設在科特迪瓦首都阿比讓。它的主要任務是向成員國普通貸款和特別貸款。

(3)泛美開發銀行。泛美開發銀行是由美洲及美洲以外的國家聯合建立的向拉丁美洲國家提供貸款的金融機構，成立于1959年，1960年10月正式營業。行址設立華盛頓。其宗旨是集中美洲各國財力，對需要資金的國家和地區的經濟和社會發展提供資金和技術援助，以發展成員國的經濟。

(4)歐洲中央銀行。歐洲中央銀行于1998年7月1日正式成立，宗旨是維護貨幣的穩定。總行設在德國的法蘭克福，其前身是設在法蘭克福的歐洲貨幣局。組建的歐洲中央銀行主要承擔組織和推動歐洲統一貨幣――歐元在1999年1月1日的如期啟動，負責有關歐元的發行及管理等事物。

4　金融學學科體系

金融學可分為三大學科體系：微觀金融學、宏觀金融學以及由金融與數學、法學等學科互滲而形成的交叉學科。

4.1微觀金融學。它主要含公司金融、投資學和證券市場微觀結構三個大的方面。微觀金融學科通常設在商學院的金融系內，它是目前我國金融學界和國際學界差距最大的領域，急需改進。

4.2宏觀金融學。宏觀金融學又可分為兩類：一是微觀金融學的自然延伸，包括以國際資產定價理論為基礎的國際證券投資和公司金融、金融市場和金融中介機構等等。第二類是國內學界以前理解的“金融學”，包括“貨幣銀行學”和“國際金融”等專業，涵養有關貨幣、銀行、國際收支、金融體系穩定性、金融危機的研究。這類專業通常設在經濟系內。

4.3金融學和其他學科的交叉學科。與金融相關性最強的交叉學科有兩個：一是金融和數學、統計、工程學等交叉而形成的“法和金融學”。金融工程學使金融學走向象牙塔，而法和金融學將金融學帶回現實。

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11月3日，歐元區15國財政部長在月度例會上表示，歐元區無須為拯救實體經濟推出一套整體經濟刺激方案，但各國應加強協調。歐元集團主席、盧森堡首相容克在會后舉行的新聞會上說，面對嚴峻的經濟形勢，歐元區財長們認為歐元區并不需要一套總的經濟刺激方案，當務之急是各國采取有針對性的短期措施為公共需求增長提供支持。

容克認為，歐盟《穩定與增長公約》為歐元區提供了協調框架。他強調，各國在采取經濟刺激措施時必須遵守該公約有關控制赤字水平的規定；但他同時指出，成員國可利用公約針對經濟困難作出靈活規定。

巴西提議改革國際金融機構

11月9日，巴西政府在二十國集團財政部長和中央銀行行長年會閉幕后一份公報，就世界金融管理、國際金融機構改革等問題提出建議。

公報認為，此次金融危機爆發以來，盡管各國政府采取的措施已經開始取得效果，但目前仍面臨穩定全球市場、使國際信貸和資本流通渠道正常化、促進實體經濟發展以及保證投資和就業等巨大挑戰。現有國際金融組織和論壇以及現行國際標準和做法已無法滿足當前世界經濟需要，因此應當建立新一代的“布雷頓森林”體系，改革國際金融機構，以促進國際金融合作。

巴西認為，國際金融機構改革必須堅持廣泛的代表性、各國共同行動、加強國內市場管理、保證信息透明等一系列原則。巴西還建議，各國政府以及多邊金融機構應建立健全危機預警機制，加強對金融市場的監控和管理。

法國將設立200億歐元的基金，以幫助企業對抗危機

據華爾街日報報道，11月20日法國總統薩科奇表示，法國將投資200億歐元設立一只基金，旨在支持那些受到經濟危機打擊的企業并防止企業為外資收購。薩科奇稱新基金將會資助中小企業。該基金還將保護法國戰略性企業，避免這些企業在股票價值縮水時成為潛在的外資收購對象，因為有的收購方可能會購買法國的技術知識并將其轉移到國外。

新加坡公布23億新元財政刺激計劃

據華爾街日報報道，11月21日，新加坡政府宣布了一項23億新元的財政刺激計劃，希望在今明兩年增長前景惡化之際提振經濟。新加坡貿易及工業部在一份公告中表示，該計劃旨在為本地企業提供更多信貸支持。