盈利模式和風險范文

導語：如何才能寫好一篇盈利模式和風險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】小學英語；教學組織形式；創新實踐研究

隨著我國教育改革的不斷深入，教育部門越來越重視小學英語教學組織形式的創新實踐研究工作，在小學英語教學的過程中強調“以人為本”的教學觀念，主要的教學目標是培養學生的創新能力，增強學生的綜合語言運用能力。因此，小學英語教師要不斷地對英語小組合作教學組織形式進行創新實踐，以此幫助學生更好的學習英語，運用英語語言。

一、小學英語小組合作教學存在的主要問題

1.小組合作的參與熱情不高，參與度不均衡

小學英語教學的主要任務是培養對英語運用的初步能力，在開展小學英語小組教學活動的過程中，部分學生的參與積極性不高，部分學生在受到老師布置的任務以后，只顧著自己低頭準備，沒有和小組成員進行認真深入的討論，沒有將自己置于積極地團隊討論中來，這樣的小組討論合作浮于表面，不但沒有實際的效果，達不到提高課堂教學質量目的，而且浪費了大量的寶貴的課堂時間，沒有將課堂小組合作的優勢進行充分的發揮。

2.沒有明確學生的學習地位，新課改教學觀念淡薄

教師在進行英語授課的過程中，只注重對相關知識進行講解，不注重課堂對小組合作環節的把握，例如，許多教師跳過課前學習的Free talk部分，直接進入正文的學習，沒有讓學生進行分組討論，學生由于課堂的跨度較大，學習起來比較吃力。小組合作有利于學生上課發言機會的增加，可是學生之間表達能力不同，造成了一些孩子發言的次數過多，而部分的學生卻很少發言，達不到對全體學生進行表達能力的培養，學生習慣性的充當聽眾的角色，長此以往，失去了對學習英語的興趣。

二、對小學英語小組合作教學組織形式創新實踐的幾點思考

1.培養小組在競爭中對合作學習任務的完成

教師為了增強小組的活力，可以適當地舉辦一些課堂活動和表演比賽等等，這些以小組為單位的競爭性任務，對學生的集體榮譽感進行激發，提高小組完成任務的效率。如在進行一個單元的最后一個部分小詩和歌曲的教學時，在教學活動完成以后，讓學生自行的進行準備，然后進行小組間的朗讀或唱歌大“PK”。學生對于這樣的活動參與的積極性很高，而且往往最后總要向老師要個結果，還不太高興與別人并列第一。這樣的競爭性任務是小組合作學習的重要內容之一。

2.在小組合作學習過程中對學生進行積極評價

實踐教學證明，教師對學生的進步給予充分的肯定，有利于提高學生對英語學習的信心，增加學生英語學習的動力。因此在日常的英語課堂小組合作教學中，教師要學會恰當的對學生的進步之處進行及時的表揚，例如，教師對小組討論表現突出的學生可以用Excellent、very good、well done等詞語對學生進行口頭表揚，對于表現不夠優秀的學生或者小組討論參與不夠積極地學生，教師要加強鼓勵，當學生回答完問題以后教師可以用you do very well and I believe you can do better later或者是please keep it up等對學生進行鼓勵，幫助學生建立英語學習的信心。

3.在分組合作的過程中注重對學生的學習習慣進行培養

牛津版小學英語教材的英語詞匯量相當的大，靠傳統的死記硬背學生不但容易產生疲勞，而且學習效果也不明顯，因此在小學英語分組合作教學組織形式的創新過程中，英語教師要對學生的學習習慣進行培養，制定適合班級學生的英語學習常規，完善小組學習督促機制，比如將學生分成合作小組，對重點內容安排學生分組背誦，安排成績優秀和成績一般的學生在同一組，促進成績的快速提高。

4.注重對相關情景的創設，對課堂內容不斷地進行優化

對教材進行合理的情景創設，有利于提高課堂學習的氛圍，調動學生的積極性，更好的培養孩子的口語交際能力。在進行教學情景創設時，教師要把握好時機，注重情景的多變性。例如在進行最高級的學習時，教師可以實現準備好先關的道具，例如鋼筆、尺子、書本等，通過比較三個物體的長處得long的比較級為longer，最高級為longest，small的比較級為smaller，最高級為smallest，在情景的創設過程中，注重多樣性，可以采取師生互動的形式，將沉悶的課堂變成活躍的舞臺，讓學生輕松的學到知識。

5.讓學生在討論的過程中學會對重點知識進行總結

在對相關內容進行事先導入以后，教師可以將學生進行分組，讓學生對所學的重點知識進行歸納總結。如在教學“there be”學習完以后，要讓學生分組合作，總結出什么情況下用is什么情況下用are，什么情況下用be動詞。在經過深入的討論和歸納以后，學生會得到許多的規律，例如，當主語為單數時或者第三人稱時一般用動詞is，當主語為復數或者you時一般用are，當主語后為情態動詞 一般用be動詞，這是老師要根據學生的總結結果，進行合理的補充，例如當主語為不可數名詞是也要用is等，保證學生學到知識的全面性和完整性。

總之，我國素質教育正在激烈有效地進行，英語教學作為小學學習的重要一部分，要時刻保持重視，小學英語教學組織形式的創新實踐要以學生為中心，圍繞學生展開，積極地營造和諧活潑的課堂氛圍，提高我國小學生對于英語學習的能力，使素質教育落到實處。

【參考文獻】

[1]王坦.論合作學習的基本理念[J].教育研究.2002（02）

[2]宋玉紅.淺談小學英語教學模式與方法[J].科技創新導報.2011（01）

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1.1電子商務盈利模式內涵

作為新興網絡經濟的一項具體應用，電子商務的本質就是利用現代信息技術進行商務活動，其中，技術是手段，核心是商務模式。因此，只有產生實際的利潤，才符合商業原則，才有存在的價值和發展的必要。這就涉及到如何獲利的一個根本問題，即盈利模式。電商盈利模式理論在電子商務理論和實踐的環境下得以發展，在傳統企業經營和運作模式的理論基礎上得到進一步深化。電子商務的盈利模式可以概括為一個系統，它是指企業可以為客戶提供價值，同時企業和其他參與者能分享利益的有機體系，它包括產品及服務流、資金流和信息流的結構，在企業的經營過程中形成，不易被競爭對手模仿。電商模式是一個企業核心競爭力的來源，且能給企業帶來超額利潤以實現網站和企業可持續發展。

1.2電子商務盈利模式的分類

電子商務的范圍波及人們的工作、學習及生活等各個方面，其管理與服務也涉及政府、經濟、工商及用戶等多方面。互聯網在逐步滲透到每個人生活的同時，多種業務活動也在網絡上相繼展開，推動了電子商務領域的繁榮與昌盛。電子商務的應用小到個人理財、網上購物，大至公司經營、國際貿易等諸多方面。根據有關專家的觀點，若想在低門檻的電子商務市場生存，就要制定出可行的經營模式和盈利模式。電子商務盈利模式的分類標準有很多，本文按照互聯網網站收入的來源不同，將電子商務的盈利模式細分為：網上目錄盈利模式、廣告支持盈利模式、數字內容盈利模式、交易費用盈利模式、服務費用盈利模式、廣告—訂閱混合盈利模式和線上銷售盈利模式等，具體分析如下。

1.2.1網上目錄盈利模式

網上目錄盈利模式是指將有機目錄的模式擴展到網上，并用網站的信息代替商品目錄的分支。比較常見的網上目錄盈利模式有純網絡型網上商店、網絡直銷型、傳統零售網上商店和網絡營銷型。運用此模型銷售的商品有計算機與家電、音響、圖書制品、服裝零售、奢侈品和鮮花等。網上目錄盈利模式的成功因素在于該種模型選擇銷售合適的產品，并進行較全面的產品目錄分類，建立方便有效的訂購流程，滿足客戶體驗，且擁有完善的售后服務。

1.2.2數字內容盈利模式

數字內容是以互聯網為核心技術，將圖像、音樂、影像、文字等內容運用數字化處理技術來進行整理和使用的產品與服務。數字內容產業包括數字娛樂、數字學習和數字出版等項目，其中數字娛樂的發展最快。數字盈利模式的成功因素在于建立良好的用戶保持，擁有獨特且豐富的信息內容，建立合理的付費方式，且有效保護知識產權。

1.2.3廣告盈利模式

廣告盈利模式為主要依靠網站廣告來獲得收入。廣告盈利模式包括：某類綜合性的互聯網信息資源并能提供相關信息服務的門戶網站；根據某種策略、運用特殊的計算機程序從互聯網上獲取信息，再對該信息進行組織和處理，為用戶提供檢索服務，將用戶檢索到的相關信息展示給用戶系統的搜索引擎服務；為迎合中小企業的需要，將分類的廣告滲透到生活各方面的分類廣告網站；以廣告的發行及增值服務為主要收入來源的報業出版商，及零售收費向用戶提供上傳與下載視頻的社區網站。廣告盈利模式的成功因素在于它擁有龐大的用戶量，較高的知名度和精準的廣告投放及較完整的廣告效果跟蹤技術。

1.2.4交易費用盈利模式

交易費用盈利模式指的是企業通過支持某個交易活動來收取其相關費用，收取的費用則根據處理交易的數量與規模來確定。網站作為新的中介形式，通過整理和篩選相關交易信息，幫助交易雙方完成網上交易活動。因此，完善的交易平臺，專業的服務保障，便捷安全的在線支付體系成為交易模式成功的關鍵。

1.2.5服務費用盈利模式

服務費用盈利模式是指按照服務本身的價值而收費的盈利形式。如各種網上游戲、網絡咨詢、遠程教育教學、會員服務、傳真服務和多種增值服務等。因而，服務費用盈利模式因其專業的服務滿足顧客需求，這是其成功的關鍵因素。

2電子商務盈利模式存在的問題

隨著信息產業的發展，電子商務作為一種先進的商業模式，快速發展成為一個國際新興產業。任何事物的發展都具有兩面性，多種盈利模式為我國電子商務發展提供支持的同時，也隨之產生了一些問題。在電子商務盈利模式的影響因素中，成本、管理和風險這三個因素對其影響尤為突出，同時還受渠道沖突的影響，如何利用最少成本、最低風險及有效的管理合理避免沖突，從而獲得最大收益成為電子商務盈利模式的最終目標。電子商務盈利模式的問題如下。

2.1成本問題

企業實行電子商務盈利模式產生的成本包括通訊成本、設備投資所需費用及維護費用。此外還包括庫存成本、銷售成本、管理成本、電子商務處理單證的費用、業務管理改善費用和差旅費用等。電子商務成本包含的內容較多，因此，多方面的費用支出成為電子商務盈利模式的一大阻礙。

2.2管理問題

企業實行電子商務盈利模式后，后期的運作活動包括供、產、銷及資金支付等所有其它方面的系統工程。是否盈利及盈利多少與管理有直接關系。擁有同樣的基礎設施、技術及同樣的起點，有的企業能穩健發展，而有的企業卻連連虧損。因此，管理問題成為電子商務發展的瓶頸和障礙。

2.3風險問題

網絡經濟的迅速發展，使新技術變革日新月異。電子商務企業要想生存和發展，必須在技術和非技術這兩個方面跟上整個行業的發展步伐。因此，技術性風險和非技術性風險成為電子商務盈利模式中存在的主要風險。

2.4沖突問題

電子商務的發展，使其成為人們生活中不可或缺的一部分。但電子商務品牌間沖突，品牌內部沖突及網上銷售與傳統銷售渠道的沖突等都會加重電子商務發展的負擔。

3應對電子商務盈利模式問題的對策

3.1合理進行成本預算

為解決成本問題，第一，要進行成本預算，綜合考量多種因素，選擇適合自己的設備投資方案；第二，根據市場供求關系，合理控制庫存量，避免出現庫存量積壓的現象；第三，縮減員工數量，有效降低管理成本；第四，建立更完備的電子商務訂單處理體系以處理不同的電子商務單據；第五，企業可以通過分析歸納當前業務管理模式的優缺點，從中尋找突破口，學習和借鑒相關管理模式的成功之處，從而制定適合自己的電商管理模式，隨著業務管理的改善和提高，有效降低業務管理費用。

3.2實行規范化管理體系

針對管理問題，首先，要結合市場需求，制定合理的生產方案，生產當前市場需求量較大的產品。在不影響產品品質的前提下，適當降低成本，滿足顧客需求，為企業贏取利潤。其次，在銷售過程中，可以有效改善其產品銷售結構，讓顧客認識到改善產品銷售結構對整個價值鏈的意義。

3.3有效規避風險

對于技術性風險，消費者無法規避和改變，只能通過企業加強技術研發消除，企業可以加強技術保證，確保電子商務信息的安全；實行法律保障，確立支付平臺的法律地位等。對于非技術性風險，企業要加強社會信用體系的建設和管理。如嚴格審查交易雙方的信用度，完善實名制度；發展信用中介機構，提供專業化、市場化的信用管理服務；成立電子商務監督和投訴的專門機構，加強信用監督；完善失信懲戒機制，打擊失信違法行為等。

3.4合理經營避免沖突

為避免品牌間的沖突，可以采用提高產品的品質，實行差異化戰略，同時適當降低產品銷售價格的方式來避免。因此，若要提高產品的競爭優勢，在產品生產時就要凸顯產品的獨特性，實現差異化競爭優勢，以優質、個性化的產品風格滿足顧客需求。同時，也可以與競爭伙伴建立聯盟的關系，實現共贏。此外，采取網上銷售模式，顧客看不到實體，會擔心產品質量。因此，網絡銷售應保證產品質量，增強信譽認證，避免使顧客買到虛假產品。而作為傳統銷售行業，商家則應該豐富產品種類，提供多種價位的產品以滿足不同消費層次顧客的需求。由此可見，電子商務企業要想實現其盈利模式，首先，要根據我國的基本國情，充分考慮現階段市場經濟的特點，找到適合自己運營發展的盈利模式；其次，要不斷規范電子商務營銷模式發人標準，研發更專業細致的盈利模式，刺激電子商務的成長，促進我國市場經濟發展；最后，要通過分析大數據技術，準確了解客戶的需求，對客戶精準定位，提高客戶的購物體驗，培養客戶的品牌忠誠。

4結語

篇3

我國券商在政策的呵護下誕生、成長，行業壟斷和封閉使其在相當長的時期里獲得了遠遠超過社會平均利潤水平的超額利潤率。數據顯示，1992年至2001年，券商一直保持著20%以上的高利潤率。但自2001年國有股減持以來，隨著我國證券市場不斷走向市場化、規范化和國際化，證券市場持續低迷，券商的日子越來越難過：傭金政策改革使經紀業務遭受沉重打擊，自營和資產管理業務成為重災區，投行業務因為新股停發而萎縮。據統計，2002年-2004年，在低迷的市場背景下，券商出現整體虧損。2005年以來，隨著股改的推進、人民幣的升值、金融產品的創新以及ipo的恢復，券商整體開始復蘇。但靠天吃飯的盈利模式并沒有得到實質性的改變。券商盈利模式問題仍是困繞并關系到我國證券業發展的一大課題。

關于券商盈利模式，有眾多業界人士與學者對這個問題進行了思考，并提出了各自的觀點。如李連三（2002）用大量的數據比較分析了中美券商業務收入結構的特點，并建議國內券商應大力發展并購業務。王如富（2003）認為券商新盈利模式的構建，有賴于經營環境的改善；吳志峰（2004）提出券商應給原有的傳統業務注入新的內涵。徐麗梅（2005）通過中美證券業收入結構對比，認為我國券商應該努力借鑒國外券商的成功模式，不斷拓展和開發新業務新產品。等等。但這些研究大多停留在中外券商業務收入結構的比較這個層面上，并沒有探討支持其盈利模式得以成功的背后原因尤其是制度因素，因此，全面深入地研究國外投行的盈利模式，對從根本上全面提高我國券商的盈利能力具有重大的現實意義。

二、國外投行的盈利模式及特點

我們以投行最為發達的國家---美國投行的盈利模式為例，來對國外投行的盈利模式進行考察。美國的投資銀行業發展的歷程并不很長，但其發展的速度在全球首屈一指，近幾十年來，美國的投資銀行在全球一直處于霸主地位，其中美林、雷曼兄弟、高盛和摩根斯坦利更是蜚聲海內外，因此，我們以它們的盈利模式作為考察的焦點。

根據國研網提供的資料，我們整理出以下1997-2004年美國主要券商主要業務收入貢獻圖：

圖1 1997-2004年美國主要投資銀行主要業務收入貢獻（均值）

數據來源：各公司年報及國研網。

從上圖可以發現，美國國際投行的盈利方式具有以下特點：

（1）業務收入來源多元化，雖然收入來源比重的分布不均衡，但各項業務收入大都在10%以上（除雷曼兄弟外），且整體而言，低風險業務貢獻高于高風險業務。

除高盛因傭金資料殘缺外，即使以自營和并購業務為主的雷曼兄弟公司，也從經紀、資產管理、投資銀行等業務中獲取收入，美林、高盛和摩根斯坦利就更是如此，顯見美國國際投行的業務收入來源是多樣化的，但各項業務收入并不平衡，除美林和摩根斯坦利的業務收入來源相對比較均衡（不過分偏倚某一項業務收入）外，高盛和雷曼兄弟的收入來源分布呈明顯的偏態，兩者的自營交易收入達40%左右。值得關注的是，各大投行收入的大部分來源于經紀、投資銀行和資產管理等低風險業務（如下圖所示），可見，穩健經營是美國各大投行的多年的經營之道、生存之本。

圖2. 1997-2004年美國主要投資銀行高/低風險業務收入貢獻（均值）

穩健經營并非指各大投資銀行不從事或少從事高風險業務，實際上它們往往根據風險和收益的對比來確定高風險業務的風險變化情況，從而進行高風險業務的動態調整。如2003年以來美國經濟擺脫了自2001年衰退后較長時期的低迷復蘇階段，走上了強勁的復蘇之路，2003年和2004年經濟增長都保持在3%以上，企業利潤、居民收入增長等重要指標回復或接近繁榮期平均水平。經濟的復蘇推動了美國股市的發展，股指連續上升，高盛、雷曼兄弟和摩根斯坦利均紛紛通過將自有資金投向股票、債券、金融衍生產品和外匯交易等領域而在自營業務上賺取了大量利潤。

（2）發揮業務優勢，進行差異化經營。

各大投資銀行在保持業務收入多元化的同時，堅持“有面有點”的原則，通過擴大優勢領域的市場占有率，提高利潤，實行差異化經營。如下圖所示（見圖3），高盛和雷曼兄弟在投資銀行和自營交易上有優勢，摩根斯坦利在資產管理方面有優勢，美林則在綜合經營上以經紀和資產管理業務見長。

圖3. 1997-2004年美國主要投資銀行業務收入貢獻（均值）比較

這種差異化經營的特點，則是由各投資銀行的發展戰略決定的。美林證券的綜合經營能力較強，各品種業務比較均衡，但在經紀業務、資產管理業務上比較有優勢。事實上，美林證券是華爾街具有最為均衡業務架構的投資銀行。其原因在于，美林的目標是把自身打造成一個能夠提供全方位金融服務的綜合性的巨型券商，并從20世紀60年代開始就先后采取了一系列的手段，廣泛拓寬自身的業務空間。如1963年，美林兼并了c.j.devine，進入政府證券業務領域；1969年，收購lionel d•；；edie公司，把觸角伸向了貨幣管理與咨詢業務；1970年，收購在市政債券業務上有很強實力的goodbody公司，同年還收購了一家加拿大投資銀行和紀紀公司，開始大力拓展國際市場；1972年，美林與一家金屬公司合資開展商品交易業務；1974年，收購了家庭生命保險公司，進入了保險業；1996年和1997年，又分別接連收購了hotchkis andwiley公司和英國的mercury asset management，使美林公司管理下的資產在1997年超過morgan stanley dean witter公司；2000年6月份，美林收購了納斯達克市場第三大券商herzog heine geduld，使美林在納斯達克市場的排名從第六位躍升到第二位，取代了嘉信理財的位置。在美林，經紀業務長期擔綱公司第一大收入來源，來自經紀業務的收入仍然占公司收入的1/4左右，其次是主要交易收入和資產管理收入接近，投資銀行收入所占比重最低。

高盛是全球歷史最悠久、經驗最豐富、實力最雄厚的投資銀行之一。它旨在為全球成千上萬個重要客戶，包括企業、金融機構、國家政府及富有的個人，提供全方位的高質量金融服務。投資銀行業務和自營業務是高盛的兩大優勢業務，即使在全球經濟不景氣的2002年，高盛參與的并購咨詢交易金額仍高達2621.44億美元，從財務顧問那里獲得了14.99億美元的收入，超過其承銷業務，占投行業務收入的51.16%。2004年，高盛的全球收入達到創歷史記錄的211億美元，凈收入達46億美元，比2003年分別增長了28%和52%。其中，2004年高盛投資銀行集團獲得33.74億美元的凈收入。尤其是最近三年來，高盛的自營業務成績顯著，對公司凈收入的貢獻都在60%以上。

摩根斯坦利的強項是資產管理業務，其資產管理和服務收費的收入所占比重卻比較穩定，資產管理收入占其凈收入的比重維持在［27.31%，36.47%］之間，即使在經濟不景氣的2001年和2002年，該比例也分別為31.93%和36.47%。這與其大力開拓資產管理市場的努力分不開的。摩根斯坦利在1997年5月兼并了dean witter公司，獲得了9946人的專業賬戶經理和1020億美元的管理下的資產。二者的合并起到了優勢互補的協同作用：前者主要為公司、政府和機構服務，后者則集中于家庭和個人投資者身上。這一市場的開拓使得摩根斯坦利能夠在資產管理方面獲得全方位的發展，熨平資產管理市場結構波動對該項收入的影響。

雷曼兄弟以二級市場自營業務和并購中介業務為主，偏向高風險與高收益的私人資本投資業務，因此，雷曼兄弟的傭金收入最低，投資銀行收入次之，而主要交易收入較高。雷曼兄弟公司的資產管理與服務收費項目非常小。雷曼兄弟公司的投資收益不僅來自于二級市場，還有相當一部分收益來自于股權投資，其中，私人權益資本市場（即非公開市場）投資占了相當大的比重。雷曼兄弟公司于1986年就作為第一家涉足該領域并將其作為主要投資業務的投資銀行，取得了很大的成功。雷曼兄弟公司的私人權益投資有兩種方式：一種是投資基金方式，另一種是直接投資方式。投資基金的分類除了綜合類基金，還包括成熟的管理良好的公司類基金、成長型基金、成長初期型基金、房地產基金、直接投資基金。

可見，隨著專業化分工的日益細化，國際上大型的投資銀行在努力開拓多種業務的同時，也都在堅守各自的核心領域，不斷強化自已的優勢稟賦，力爭在這一領域成為全球霸主，以此帶動其他業務的拓展。例如，有些公司注重資產管理業務，圍繞投資理財、投資咨詢展開業務；有些公司注重股權投資業務，不斷開拓與之相關的高收益的股權投資，如對私人權益資本市場的投資等。

三、國外投行盈利模式的成功因素分析

（一）制度變革和經營環境的寬松是國外投行盈利模式轉化和成功的外因

美國投資銀行經歷了混業經營、分業經營、傭金自由化、放松管制、金融自由化五個階段，每一次的制度變革和經營環境的改變既給投資銀行帶來了創新的壓力，也帶來了創新和發展的空間。

1929年以前，美國實行混業經營，投資銀行大多由商業銀行所控制。由于是混業經營，很少有投資銀行考慮資本的風險，投資銀行業務大多數集中在證券承銷和證券交易上，很少有創新業務出現，這一階段的盈利主要來自證券承銷和經紀兩項業務。

1929年到1933年爆發了世界歷史上空前的經濟危機，紐約證券交易所的股票市值下跌了82.5%，從892億美元下跌到156億美元，1930-1933年美國共有7763家銀行倒閉。1933年美國國會通過了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》，金融業分業經營模式以法律條文加以規范，美國的投資銀行業才開始走上了平穩發展的道路。

1975年，美國政府取消了固定傭金制，實行傭金自由化。傭金自由化對美國投資銀行的經營行為產生了重大的影響：傭金自由化后，各投資銀行圍繞價格的激烈競爭導致傭金收入急劇下降。有資料顯示，傭金制度改革對投資銀行的致命影響在于使絕大部分投資銀行丟失了三分之二以上的傭金收入，為此，各投資銀行不得不通過開拓新業務、創新金融產品等方式來開辟新的收入渠道。這時期出臺的新金融產品主要有金融衍生工具、mmf、綜合帳戶、指數基金、垃圾債券和cma等。

80年代美國放松對市場和機構的管制，大批投資銀行機構整合，競爭力增強。而且隨著政府金融管制的放松和證券化的推進，與證券化相關的新產品也不斷涌現，如抵押擔保證券（mbs）、資產擔保證券（abs）等，使金融產品創新進入了新的。與此同時，業務創新也成了80年代各投資銀行共同瞄準的利潤來源，其中企業并購是各大投資銀行的搶手業務，期間，有的投資銀行還涉足過橋貸款與垃圾債券等商業銀行業務。通過這些產品創新和業務創新，投資銀行獲取了巨額的利潤。

90年代，隨著網絡的快速發展和電子商務的興起，網絡證券商也應運而生，美國對外證券投資也迅速增加，而且由于金融自由化、國際化程度的日益加深，金融業務分割日益模糊，競爭也日趨激烈，美國國會于1999年11月14日通過了《金融服務現代化法案》，取消了1933年以來嚴格禁止商業銀行從事政府債務以外的證券承銷等投資銀行業務的規定，引導銀行從事多元化經營以增強其營運效率及競爭力，這給投資銀行帶來了很大的競爭壓力，促使它們不斷進行產品創新、業務創新，提高盈利能力。

 

目前，美國對投資銀行經營資格的管理采用注冊登記制，對投資銀行的設立關閉、其他行業兼營證券業務以及業務范圍都沒有限制，不僅如此，美國證券業還不斷推動跨國界、跨時區交易、甚至結合成全球性的交易系統，進行24小時交易，這種證券市場的國際化不僅分散了投資銀行業經營的風險，也大大擴大了其盈利空間。以美林證券、雷曼兄弟為例（見表3），美林證券近2年來稅前收益（earnings before income taxes）的六成左右來自國內，約三成來自國外（2003年為36.3%，2004年31.8%）。雷曼兄弟也有近三成的凈收入（net revenue）來源于國外，2004年為29%，2003年為31.68%，2002年則達38%。

表1.2002-2004年美林證券、雷曼兄弟收入的地區分布   單位：百萬美元

美林證券（稅前收益）

雷曼兄弟（凈收入）

地區

2004年

2003年

2002年

地區

2004年

2003年

2002年

歐洲，中東和非洲

645

839

-201

歐洲

2104

1864

1674

泛太地區、加拿大、拉丁美洲

1211

1060

387

亞太與其它地區

1247

875

612

美國

4364

3662

2565

美國

8225

5908

3869

注：根據2004年美林證券、雷曼兄弟年報整理

（二）嚴格加強風險管理，是國外投行盈利模式取得成功的內因

制度變革和金融管制放松的過程，是各大投資銀行競爭加劇，產品及業務不斷創新的過程。但創新就有風險，尤其是20世紀90年代以來，隨著信息技術的發展和金融衍生工具的日新月異，投資銀行業的風險迅速增大，因此，各大投資銀行在不斷進行創新的同時，通過建立有效的風險管理體系來加強風險管理。

美林證券的風險管理理念是風險控制比風險識別和風險評估更重要。它認為，承擔風險是美林證券核心業務的組成部分，在從事各種業務活動的過程中，美林證券都會面臨市場風險、信用風險、流動性風險、經營風險等，因此，成立全球流動性和風險管理機構（globleal liquidity and risk management group，簡寫“gplr”）來確保風險被正確識別、監測和管理，并為了達到這一目標，美林證券制定了一個風險管理程序，確定公司的風險承受水平，以確保將公司的風險損失控制在事先確定的限度內。在風險控制技術中，美林證券大量使用技術工具來防范風險，包括風險點值系統、風險數據庫、交易限制監管系統和交易系統訪問。不僅如此，美林證券還認為，健康的公司治理和監督以及雇員的職業道德是有效控制風險的核心。因此，它不斷加強公司內部監管，監管標準框架包括主要由董事會監管的各項政策、程序及組織結構構成。

高盛的經營思想是充分承受風險，獲取合適的利潤，增強競爭優勢，所以，風險控制是公司最重要的使命之一。為此高盛建立風險控制體系，制定風險控制程序，監督和控制各項業務活動的風險裸露頭寸。各項業務的風險控制必須上報公司風險控制委員會。風險控制委員會批準交易風險參數、公司和業務部門的風險承受水平、檢查每個業務單位的市場風險承受限度、批準已被選定的新興市場和業務部門的市場風險限度、批準主權信用風險限度、根據信用評級確定信用風險承受限度、檢查各種風險分析方案的結果。根據公司總的風險承受限度，各業務部門的風險控制委員會制定本部門的市場風險限度。根據每項業務風險限度，業務部門經理分配每個交易小組的風險限度，每個交易組長是控制這項風險限度的第一責任人。公司財務部每天監控公司和各業務部門的風險承受限度，如果發現有違反風險承受限度，立即報告風險控制委員會。高盛公司的風險控制技術更突出var值的運用，也使用其他風險分析方法，保證公司承受的風險是可控的。

摩根斯坦利成立有由公司大部分高級管理人員組成的風險委員會，負責制定整個公司風險管理的策略及考察與這些策略有關的公司業績。風險管理委員會下設幾個專門的風險管理委員會，以幫助其實施對公司風險活動的檢測和考察。此外，這些風險委員會還考察與公司的市場和信用風險狀況、總的銷售策略、消費貸款定價、儲備充足度和合法實施能力以及經營和系統風險有關的總體框架、層次和檢測流程。會計主任、司庫、法律、協調和政府事務部門及市場風險部門，都獨立于業務部門，協助高級管理人員和風險管理委員會對公司風險狀況進行檢測和控制。另外，公司的內部審計部門也向高層管理人員匯報，并通過對業務運營領域的考察，對公司的經營和控制環境進行評價。公司經常在每個管理和業務領域聘用有經驗的專家，以有效實施公司的風險管理監測系統和操作規程。隨著對不斷變化的和復雜的金融服務業認識的提高，公司不斷檢討風險管理策略和操作規程，使其不斷完善。

雷曼兄弟也有由公司首席執行官、全球證券分部經理、全球固定收入分部經理、倫敦區高級經理、亞洲區高級經理、財務總監、信貸總監和全球風險管理經理組成的風險管理委員會。風險管理委員會負責制定公司管理策略，檢測公司的風險暴露頭寸、頭寸分布、潛在的新的交易或頭寸和例外風險限額。為了識別、評價和控制風險過程中的協調一致，有關部門的經理一般每兩周開一次會，如果需要可召開特別會議。

不容忽視的是，這些投資銀行加強風險管理，是由其發展壓力的內在需求使然，而根源則在于決定投資銀行為誰服務、由誰管制、風險收益如何分配等制度安排的公司治理結構的完善。正是這種權益明晰的公司治理結構，才會從制度上使各大投資銀行以股東利益最大化為經營目標，內在地產生對風險管理的強烈需求。這些大投資銀行公司治理結構的完善之處表現在以下幾方面：（1）股權結構分散、集中度較低、流動性高：有資料顯示，摩根斯坦利的機構投資者股東持股比重為54%，分散在1822個機構投資者手中；美林證券的機構投資者股東持股比重為63%，分散在1260個機構投資者手中。（2）董事會兼有決策和監督兩大職能，董事長兼任ceo，外部董事尤其獨立董事占有重要地位，內部董事在董事會中也身居要職，董事會下設審計委員會、薪酬委員會、提名委員會，協助其進行經營決策并行使監督職能。（3）信息披露制度完善。美國的證券立法對包括投資銀行在內的上市公司信息披露作了較詳細的規定。公司的重大信息必須披露。（4）激勵機制行之有效。對高級管理人員都采用高工資、高獎金的辦法作為短期激勵，同時普遍運用股票期權等多種金融工具來強化中長期激勵。

   四、國外投行盈利模式對我國券商發展的啟示

對照國外投資銀行成功的盈利模式，我國券商發展應解決以下問題：

（1）適度放松證券業的經營領域，拓寬券商業務空間

近年來，隨著市場化程度的提高，券商原先賴以生存的制度環境與市場環境發生了明顯變化，壟斷性保護色彩日趨淡化，傳統的盈利模式己難以為繼，而嚴格的分業經營和政府管制使同樣屬于市場化范疇的創新空間的釋放相對滯后，使市場開拓、業務轉型的步伐受阻，券商的業務空間狹窄。加快創新步伐己成為券商繼續發展的必然選擇，而加快創新步伐、拓寬業務空間就需要解除過度、過時的管制。以融資問題為例，如果券商正常融資需求在制度內得不到滿足，違規融資、高成本融資、挪用客戶資金等問題就很難真正解決好，控制風險的目的也就不能有效實現。考慮到國際投資銀行發展的混業化、規模化、集中化、現代化、全球化、業務多樣化、分工專業化的趨勢，以及我國金融業對外開放的加快，通過放松管制促進一批有潛力的券商做大做強就更顯緊迫和重要。

（2）完善公司法人治理結構，奠定證券業持續發展的制度基礎

我國的券商在法人治理結構方面還很不完善，存在著很多問題，如“一股獨大”， 信息披露不真實，董事不“懂事”，監事會形同虛設等。要想系統地解決這些問題，需要進行產權改革，積極推動券商股權的多元化和社會化。

依照國際投資銀行的經驗，積極推進符合條件的券商上市，無疑是最快捷和最有效的方式。合規券商上市成為公眾公司后，必須進行強制性信息披露，定期公開披露公司的治理結構、經營狀況、經營成果，并及時對影響公司經營狀況的重大事項進行披露。因此上市將使券商面臨證券市場、普通投資者和證券監管部門的三重監督，強大的市場機制和監管力量將促使券商進一步完善公司治理結構，合法、規范運作，賺取“陽光利潤”，實現可持續發展。事實證明，券商上市有利于迅速擴充資本金、增強抗風險能力，也有利于建立、健全和完善法人治理結構、內部控制制度、風險監控體系、激勵約束機制等，從根本上實現經營機制的轉換，確立符合開放環境下證券業基本屬性的經營規范。

（3）建立完善的風險規避機制

一個完善的風險規避機制需要管理層通過市場的創新為券商的風險規避提供充足的風險管理工具。發達國家的券商即使在市場下跌的時候其交易仍能保持盈利，一個重要的原因就是這些國家均具有賣空機制和套期保值工具，通過賣空機制交易者可以從市場的下跌中獲利，而不是像我國這樣下跌給所有的投資者帶來的只是虧損的結局。套期保值工具則可以將交易者的風險和收益鎖定，避免市場變化可能帶來的損失。

（4）券商要在競爭中不斷進行創新，同時嚴格加強風險管理，走穩健經營之路

券商盈利模式的核心是業務和產品的創新，因此券商要圍繞著這兩方面來做文章，一方面要對原有的服務性業務進行重新改造，使其升級，同時要開展新的業務；另一方面又要不斷地創造新的金融服務產品，以擴大服務范圍，增加服務對象，從而提高核心競爭力。

證券行業本身是一個高風險的行業，而創新又必然會帶來各種各樣的風險。因此，我國券商在進行業務創新/產品創新時，一定要學習和借鑒國外投行先進的風險管理方法，建立健全券商內控制度和操作流程，加強風險管理。通過建立完整的風險管理體系，運用var分析法、應力分析法、場景分析法等來對可能存在的風險進行識別和度量，使得風險和收益能夠相對稱，以確保將公司的風險損失控制在事先確定的限度內。應根據資產結構優化和流動性原則，合理安排資產各組成部分的規模，并與相應期限的負債在數量上相匹配，而且要利用各種衍生工具進行套期保值和規避風險，通過資產組合管理，提高資產的流動性。我國的券商在過去的十幾年里片面追求規模的擴大，盲目追求發展，忽視了證券市場可能存在的風險，忽視了對風險的控制，從而導致其在市場下跌時出現了行業性虧損的局面。券商們應吸取教訓，牢固樹立起穩健經營的理念，避免重蹈覆轍。

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篇4

商業模式受到企業家和投資家的高度重視，是創司評判創業企業的重要標準之一。國際管理學大師德魯克稱：當今企業之間的競爭，不是不同產品之間的競爭，而是商業模式之間的競爭。

一、企業商業模式

商業模式的定義至今在學術界還未有統一的認識。Ramon Casadesus-Masanell（2013）認為：商業模式是一個企業的邏輯，描述企業如何運營、如何為它的利益相關者創造和抓住價值。Zott&Amit（2010）則認為：商業模式是一系列相互依賴活動組成的體系，從核心企業擴展到多個邊界；這一行為制度使得企業和他的相關伙伴企業共同去創造價值的分享價值。

當前大家比較認可的觀點是Osterwalder（2005）所講的：商業模式是一種包含了一系列要素及其關系的概念性工具，用以闡明某個特定實體的商業邏輯，它描述了公司所能為客戶提供的價值以及公司的內部結構、合作伙伴網絡和關系資本等用以實現這一價值并產生可持續盈利收入的要素組合。

㈠商業模式的兩個特征

1、商業模式是一個系統層面的概念而不僅僅是一個單一的組成因素

如收入模式（廣告收入、注冊費、服務費等），向客戶提供的價值（在價格上競爭、在質量上競爭），組織結構（自成體系的業務單元、整合的網絡能力）等，這些都是商業模式的重要組成部分，但并非全部。

2、商業模式的組成部分之間必須有內在聯系

這個內在聯系把各組成部分有機地關聯起來，使他們相互支持和互補，共同作用，形成一個良性的循環。

㈡商業模式要素

Osterwalder的九要素模型

㈢商業模式的設計工具——價值鏈分析

1、價值鏈是把業務分解成戰略上的相互關聯的價值創造活動的一個工具，是其他渠道成員，如供應商、分銷商和客戶完成的一個更大的活動的一部分。關于價值鏈有三種不同的觀點：一是重視價值鏈中各種活動之間的關系管理；二是關注競爭優勢的構建；三是關注從供應商到最終客戶的產品流信息，以便減少缺陷和庫存，加速到達市場的時間，提升客戶的滿意度。

2、價值鏈分析

3、保險業價值鏈演變

傳統保險業的價值鏈主要包括產品研發，市場和品牌推廣，保單銷售，承保，理賠管理和客戶支持，再保管理和投資管理等多個環節。

全球領先的保險集團基于價值鏈的戰略選擇的本質在于對價值鏈各環節的選擇和組合，表現為整合與進一步發展、共享與內化、外包等多種類型，以探索新的商業模式。

價值鏈整合與專業化發展產生了產品專家，外包產生了平臺/交易專家，共享與內化產生了渠道專家。

⑴產品專家：聚焦于產品創新和價值增值服務的創造，具備卓越的、基于客戶數據的精算技能和深層客戶分類知識，重新整合保險價值鏈，并與整個保險價值鏈結成合作伙伴。

⑵平臺專家：具有市場導向的商業模式，以客戶需求為中心的解決方案導向方法，提供客戶所需的架構、維護和相關服務，規模經濟是關鍵。

⑶渠道專家：聚焦于客戶需求、理解客戶，不僅限于保險產品銷售，而是聚焦于客戶需要，通過多渠道和方法，擴展可能的銷售渠道，探索與保險產品相關的附加服務。

二、保險集團的商業模式

隨著全球保險業進入漸進性產業演變的成熟階段，整個行業的增長也趨于放緩，傳統保險價值鏈和原有模式正在受到質疑和挑戰，保險價值鏈也在發生著演變，逐步被分解成獨立的價值片段。

為了適應客戶價值主張的變化，保險集團不得不通過在分解后的保險價值鏈上進行重新定位，設計新的商業模式，以在未來激烈的競爭中取勝。由于價值鏈是設計新商業模式過程中考慮得重要因素，因此保險集團實際上的新商業模式與前述三種保險價值鏈定位基本一致。

㈠第一類：渠道專家和價值鏈整合模式

綜合性（金融）保險集團為了充分利用其龐大的客戶群基礎，以強勢品牌為立足點，發揮渠道優勢，都選擇了渠道專家和價值鏈整合模式。選擇這種模式的保險集團必須是產品專家，同時具備強大的價值鏈整合能力。

綜合性金融保險集團通過交叉銷售各種金融產品和服務，將業務線擴展到其他金融業務領域（如養老基金、投資基金、資產管理、貸款、儲蓄、甚至租賃和信用卡等等），為客戶提供全方位、一站式的金融服務，以期更好地滿足客戶多樣化的金融服務需求的同時，在不同業務間產生協同效應。這類保險集團的盈利模式是：利潤=承保利潤+其他金融服務利潤（如利差）+投資利潤。這種盈利模式的關鍵成功因素是承保業務與其他金融服務之間產生協同效應。

綜合性保險集團通過發展保險關聯產品和服務，將業務擴展到與保險業相關聯的產業（如與意外險相關聯的救援救助業、與健康險相關聯的醫療產業等等），向客戶提供保險與關聯綜合服務。這類保險集團的盈利模式是：利潤=承保利潤+保險相關服務利潤+投資利潤。這種盈利模式的關鍵成功因素是承保業務與保險關聯服務之間產生協同效應。

㈡第二類：平臺專家模式

在保險業外包需求的刺激下，還產生了一批專業化平臺公司（如專業保險公司、專業理賠公司、專業再保險公司、專業模型公司等）。其中，全球領先的保險經紀集團（如Aon-Benfield、MMC、Willis等三大集團）通過為（再）保險客戶提供（再）保險市場研究與分析、保單銷售和客戶技術支持及咨詢等外包服務，逐步發展成為平臺專家，以滿足客戶的外包需求。保險經紀集團的盈利模式是：利潤=保險經紀業務+咨詢服務利潤。這種盈利模式的關鍵成功因素是以保險經紀業務為基礎的高增值咨詢服務。

㈢第三類：產品專家模式

產品專家模式是將資源、能力和業務聚焦于某個細分市場（如RGA聚焦于壽險再保險市場、安泰聚焦于健康險市場），能夠為客戶提供更好地專業化服務。這類保險集團的盈利模式是：利潤=承保利潤+投資利潤。這種盈利模式的關鍵成功因素是產品創新和穩健投資之間的平衡。

㈣第四類：投資模式

除了以上所述三種類型商業模式外，實際上還有一種商業模式，那就是投資型保險集團的代表——伯克希爾-哈撒韋集團采取的一種與眾不同的價值鏈整合模式——以“零成本”保險資金為核心的產融投資價值鏈模式，即以保險業務的浮存金為股票投資提供零成本資金，而股票投資的收益又轉化為實業投資的資本金，實業投資的利潤成為保險業務擴張的流動性后盾。這類保險集團的盈利模式是：利潤=承保利潤+投資利潤。這種盈利模式的關鍵成功因素是嚴格的低成本承保、流動性和高收益投資。

三、保險集團商業模式案例

㈠安盛集團——渠道專家和價值鏈整合模式

安盛集團的新商業模式是價值鏈整合商業模式的典型代表，即向客戶（包括個人、小型、中型和大型企業）提供范圍廣泛的金融保障產品和服務，包括滿足客戶生命周期內的保險、保障、儲蓄、退休計劃、財務規劃等需求。

為了實現全方位金融服務模式，安盛希望鞏固、增強、發展內生增長，保留現有客戶并吸引新客戶，保證集團能夠抓住真正的外部增長機會，將發展努力集中于更有盈利性的部門，集團尋求鞏固在發達市場和高增長市場的地位。

安盛設置了五條運營優先權或稱變革催化劑——即五個增長引擎：

1、產品創新：是差異化的源泉，反映了安盛每當在其市場引進新產品時希望提供價值增值的渴望。

2、核心業務專長：安盛的目標是以最優價格提供最好的服務。

3、渠道管理：是差異化的第二個源泉，反映了安盛通過減少渠道管理壓力增加銷售業績的渴望。

4、服務質量：是安盛不斷追求的目標。

5、效率：安盛致力于減少運營成本和改善運營質量。

為了實現卓越運營，安盛傾聽客戶聲音，采用了員工持續的流程改進計劃。全球戰略是利用集團規模和網絡，鼓勵本地化發展和開發協同效應。

㈡AON（怡安奔福集團）——平臺專家模式

AON是平臺專家模式的典型代表，他們認為其優勢就是聚集客戶，由戰略客戶管理人和客戶關系管理人與客戶合作，共同理解客戶的獨特需求，通過在保險產品、功能和客戶行業等方面提供專業化解決方案，滿足客戶需求，實現與客戶業務的無縫連接。

㈢RGA——產品專家模式

RGA集中于壽險再保險業務，目前在全球壽險再保險的市場份額已經躍居第三位，僅次于慕再和瑞再。其遠景是成為以客戶未來發展需求為導向的全球領先的壽險再保險人。其使命是，利用在壽險再保險的專業技能，提供創新解決方案，提高交易便利性；對客戶的需求做出有效而快速的響應；雇傭有潛力的員工，為他們創造高效環境；為股東提供持續增長和盈利。

㈣伯克希爾集團——投資模式

伯克希爾集團是最為成功的投資型金融保險集團，其業務分布廣泛（涵蓋財產保險與再保險、公用事業與能源、鐵路運輸、金融、制造、服務和零售業等）而且相關度不高。其中，保險業是其組合的核心，為證券投資提供了低成本的資金，而證券投資獲得的收益又成為其實業投資（公司收購）的資本金，最后實業投資的利潤為保險業務擴張提供了堅實的后盾，在這個后盾的推動下，保費收入與浮存額進一步擴張，證券投資業務有了更充足的資金，然后是更大規模的實業投資。在這個產融價值鏈的循環中，伯克希爾的資產和收益都在快速增長著。

㈤瑞士再保險集團——（再）保險金融創新模式

作為領先的全球再保險人，瑞再為管理資本和風險提供再保險產品和金融服務。瑞再2007年提出新戰略，認識到全球風險轉移市場的環境正在快速演變，為贏得持續的盈利性增長，瑞再努力革新商業模式，采取更加整合的業務處理流程，著眼于擴大客戶基礎和有效率的風險轉移解決方案范圍。

瑞再的商業模式是，瑞再捕捉到對于融傳統再保險產品和保險相關資本市場工具集于一體的解決方案的市場需求，希望在創新解決方案的開發中扮演主要角色，新的商業模式有助于為客戶提供巨大的風險承保能力及更多的解決方案。

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關鍵詞：利率市場化；商業銀行；中間業務；金融創新

利率起源于經濟學中“貨幣的時間價值”原理，本質是資金借貸成本的反映，其市場化程度決定了金融資源的配置效率。利率市場化在宏觀層面有助于儲蓄轉化為投資，進而帶動國民經濟的增長；從微觀層面看有助于推動資金的合理流動，使利率充分反映資金的供求狀況，我國自2015年10月24日起不再設置商業銀行存款利率的浮動上限，這標志著我國利率市場化改革基本完成。

一、利率市場化對商業銀行盈利模式的不利影響

商業銀行在我國整個金融體系中扮演著信用創造者的角色，其傳統的盈利模式主要是依靠存款和貸款的利差收益，但是利率市場化打破了傳統的固定利差，大大削弱了銀行的盈利基礎，主要體現在以下幾個方面：

第一，壓縮了銀行的利潤空間，打破銀行的壟斷地位。利率市場化拓寬了融資渠道，有助于互聯網金融、股權眾籌等新型融資方式的發展，而影子銀行的崛起打破了商業銀行“一家獨大”的局面，根據銀監會的2015年第四季度數據顯示，我國商業銀行實現凈利潤15926億元，同比增長僅2.43%，增長趨勢明顯放緩，中國工商銀行――我國資產規模最大的銀行，其2015年凈利潤同比增長只有0.59%，這表明商業銀行必須尋求新的利潤增長點。

第二，容易引發利率風險，加大商業銀行風控難度。利率市場化意味著利率水平取決于資金供求，這容易引起利率的波動，首先當短期利率與長期利率波動幅度不一致時，會造成銀行利息收入的減少；其次銀行必須根據利率缺口不斷調整資產和負債的結構，這會造成銀行資產收益和負債成本的不對稱；最后由于存貸款選擇權在客戶手中，而利率波動會引發客戶的道德風險，例如利率上升時，客戶有可能通過提前支取的方式進行利率套利。

第三，利差減小，商業銀行之間的競爭加劇。利率市場化將導致銀行更加激烈的競爭以占取更多的市場份額，銀行之間不再是僅僅爭奪客戶資源，而是將競爭領域擴展到存款業務、貸款業務甚至是中間業務，銀行的信用、名譽、金融產品的種類、服務質量以及創新能力都將成為競爭的決定性因素，例如許多商業銀行通過精簡貸款審批手續來吸引企業客戶，通過發行利率上浮大額存單的方式來進一步吸引儲戶。

二、利率市場化對商業銀行盈利模式的積極影響

利率市場化順應市場經濟的發展規律，雖然在一段時期內縮減了銀行的盈利空間，加劇了銀行間的競爭，但機遇總是與挑戰并存的。隨著我國商業銀行不良貸款率的提高，其信用風險和違約風險大大增加，而利率市場化則給商業銀行轉變盈利模式和創新發展創造了條件，具體來說包括：

第一，有利于推動我國形成健全和完善的金融市場，為商業銀行創造公平的、規范有序的運營環境。利率市場化實質上是給銀行更多的經營空間和自主決策權，這會促使銀行形成結構合理、品種繁多的融資工具體系，促使政府相關機構加大對商業銀行的監管力度，推動國家制定并完善相應的法律法規體系，規范商業銀行的信息披露制度，有助于提高社會組織以及儲戶參與監管的積極性，并最終推動我國的金融市場從初級階段向高級階段轉化，進而為我國銀行的發展創造良好的環境。

第二，可以促進商業銀行自身經營模式的改革。商業銀行在性質上屬于企業，其目標也是追求效益的最大化，利率市場化有助于落實商業銀行業務經營的自，進一步確立商業銀行的自主經營地位，這一方面可以更好發揮銀行信用中介的功能，促進資金的融通；另一方面可以更好發揮銀行支付中介功能，完善支付鏈條。利率市場化可以真正實現銀行的“自主經營、自擔風險、自負盈虧、自我約束”，可以推動銀行完善股權架構、合規性管理、加強風險管理、強化內部控制、資產負債管理以及健全成本預算，這些都會使商業銀行發生根本性變革。

第三，有助于我國商業銀行推出新的金融工具、產品以及服務，促進商業銀行業務的全面健康發展。利率市場化將會促進商業銀行經營重心由傳統的存貸款業務向理財、支付結算以及資產托管等中間業務傾斜。在利率市場化條件下，一方面銀行為了獲得更多的存款，肯定會上調其存款利率；另一方面銀行為了爭取優質客戶――特別是企業客戶，又會在一定程度上降低其貸款利率。由此可見，銀行的傳統業務勢必會不斷下降，與此同時又必然會涌現出大量的創新型金融產品，特別是那些不占用銀行自身資金以及受利率波動影響小的表外業務將獲得快速發展。利率市場化最重要的功能是推動金融創新，個人客戶、企業客戶以及銀行都會從中獲益，利率市場化一方面賦予商業銀行更多的金融產品定價權，這將大大增加商業銀行金融創新的積極性和主動性；另一方面銀行為了應對日益激烈的競爭以及潛在的利率風險，必然會通過金融創新來研發更多增值、保值的工具。

第四，有利于商業銀行客戶結構的不斷優化。利率市場化將會推動我國商業銀行信貸部門更加關注貸款市場的運行情況，在辦理貸款業務時，不僅要考慮可能給銀行帶來的收益，更要考慮銀行的資金成本、管理費用以及潛在的風險等因素。銀行不僅要考慮客戶的需求，更要考慮客戶的還款能力以及違約風險，在此基礎上確定不同的利率水平，對于優質客戶可以制定優惠利率，對于高風險客戶要制定較高利率作為風險補償，以推動客戶結構的優化。

三、利率市場化條件下商業銀行盈利模式的對策建議

利率市場化給我國商業銀行的發展既帶來機遇也帶來挑戰，在存貸款利差逐漸縮減的情況下，銀行必須探索新的盈利模式。

第一，推進金融創新，創造新的盈利增長點。對于銀行負債業務，一方面要大力推廣存款保險制度，以保障客戶的資金安全；另一方面可以發行大額存單并鼓勵其轉讓流通。對于銀行資產業務，一是可以通過資產證券化，進而調整并優化銀行的資產結構；二是打包出售貸款，以增加銀行資金的流動性，使銀行的資本充足率控制在合理范圍內；三是鼓勵采用銀團貸款，銀團貸款條件下各個參與行自主確定授信行為，分工明確，可以有效的分散違約風險和信用風險；四是推廣貿易融資業務，隨著我國改革開放步伐的加快，對外貿易占我國經濟的比重不斷上升，因此貿易融資必然有著廣闊的前景；五是購買優質債券，債券可以平衡銀行的流動性和收益性，提高銀行的資本充足率，降低資產組合的風險，實現銀行的穩健和持續發展。

第二，加強利率風險的管理和控制。利率市場化意味著利率風險日益突出，因此商業銀行必須健全并完善利率風險管理機制，建立風險準備金并制定相應的閥值，確定利率的期限結構和風險缺口。事前要對潛在的利率風險進行嚴格的把控和審核；事中要強化對利率走勢的分析和預測，并運用衍生工具規避風險；事后要及時對風險進行追蹤，做好相關總結。

第三，大力發展中間業務。中間業務不構成銀行的表內資產和負債，因此大大降低了銀行的經營風險，有助于銀行形成以經濟資本為核心的約束機制，銀行可以大力發展業務、托管業務以及顧問咨詢業務等中間業務，同時鼓勵開發期權、期貨以及組合類金融產品，以增強銀行經營的靈活性和競爭力。

參考文獻：

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篇6

[關鍵詞] 證券公司 財務風險 風險管理

高風險是證券公司業務的固有特性,自從證券公司誕生以來,風險就與之相伴隨,并且它已滲透到證券公司業務的各個領域、各個環節和各個時點。如何應對證券公司財務風險,不僅是目前我國證券公司的關鍵課題,也是我國證券市場持續健康發展的重要課題。

一、證券公司財務風險的界定及特征

1.證券公司財務風險的界定

根據1998年5月國際證券委員會組織(IOSCO)下屬的技術委員會提交了一份題為《證券公司及其監管者的風險管理和控制指引》的研究報告。國際證券委員會組織將證券公司所面對的風險劃分為市場風險、信用風險、流動性風險、營運風險、法律風險和系統風險等六大類型。以上各類風險最終都會直接或間接地影響財務狀況,甚至導致財務危機。從廣義財務風險的角度上講,可以進行財務計量或評估的風險都可界定為財務風險,本文在探討過程中,采用財務風險的概念采用就是廣義的財務風險。

2.中國證券公司財務風險的特征

(1)盈利模式單一,抗風險能力不足。目前我國綜合類證券公司收入一般結構是:經紀業務收入占50%以上,自營證券收入15%～20%左右,承銷業務收入10%～15%左右。國外證券公司經紀、承銷與自營收入合計占比不超過50%。可見,我國證券公司盈利模式與市場行情高度相關,一漲俱漲,一損俱損。盈利模式單一,使得證券公司的風險過于單一,抗風險能力有限。

(2)融資渠道狹窄,資金鏈脆弱。融資渠道狹窄一直是證券公司業務發展的“瓶頸”,也是證券公司挪用客戶資金、違規進行國債回購的根本原因。目前證券公司主要的融資渠道有銀行間同業市場拆借、自營股票質押貸款、國債回購等。這些融資渠道基本上是短期資金融資渠道,且都有一定的限制或障礙。

(3)凈資本規模較小,與其業務規模不相適應。凈資本是證券公司抗風險的最終保障。中國證券公司在發展過程中經歷了幾次增資擴股潮,其根本的驅動因素是擴大自營規模,而不是防范證券市場風險。據中國證券業協會數據統計,2008年底我國證券公司凈資本合計3584.81億元,平均每家證券公司不到30億元,分布不均衡,顯然與其業務規模、盈利模式、市場風險不相適應。

二、中國證券公司財務風險的成因分析

1.內控機制不健全,使證券公司的財務風險頻發

證券公司的公司治理結構和組織結構不健全,內部控制制度得不到應有的遵守。目前我國證券公司都按照現代企業制度的要求,建立了公司制的組織形式。但由于股權結構不合理,缺乏現代企業的管理監督機制,內部治理機制虛化,公司治理并沒有發揮出應有的作用,導致內部監督力度不夠,內部控制制度得不到應有的遵守。

2.金融市場國際化,使我國證券公司面臨的系統風險加大

我國金融的全面開放,一方面使國內經濟與國際經濟的聯動性增強,證券公司將面對全球性的宏觀經濟風險和金融市場風險;另一方面,打開了風險向國內傳遞的渠道,國際金融市場的“交叉感染”將在國內金融市場上日益顯著地體現出來,即使是業務范圍限于國內的證券公司,也會因這種交叉感染的性質陷于危機之中。

三、提高我國證券公司財務風險防范能力的建議

1.優化股權結構,完善法人治理結構

完善的公司治理結構是現代企業制度有效運行的基礎,證券公司要拓寬融資渠道,引入各種性質的戰略機構投資者,提升資本實力,促進股權主體多元化,優化股本結構,改善法人治理結構。通過特定的治理結構和治理程序,在利益相關者之間形成相互合作、相互制衡的機制,在股東大會、董事會、監事會和經理層之間建立一個合理的權限分配、分配收益公平,并職責明確各的制衡機制,為做好風險控制打下良好的基礎。

2.強化會計監督,健全風險內控機制

要健全風險內控機制,首先要求內控機制滲透到公司的各項業務過程及各個操作環節,覆蓋所有的部門和崗位。其次,公司內部控制的核心是風險控制,內部控制制度的制定要以審慎經營、防范和化解風險為出發點。最后,也是最為關鍵的是要強化會計業務制度體系。

3.建立風險預警機制,合理評估和化解風險損失

充分利用VaR模型進行財務風險預警。VaR是指在正常的市場條件和給定的置信度內,用于評估和計量任何一種金融資產或證券投資組合在既定時期內所面臨的市場風險大小和可能遭受的潛在最大價值損失。對于證券公司來說,合理評估風險是基礎,關鍵是要化解風險,一旦風險損失發生,則要降低損失,將損失控制到最低,并能迅速恢復。

4.加強風險意識,確立正確的風險控制戰略

證券業是一個知識高度密集型的行業,除了從組織制度上建設,人的因素也不容忽視,甚至是證券公司防范風險控制風險的決定性因素。因此,要加強公司全員風險管理意識。風險管理是一個全體員工參與的過程,風險管理的有效性最終取決于公司所有員工的自覺性和創造性。為確保各項制度的貫徹落實,必須對所有涉及證券業務的人員進行全面的風險意識教育。其次,要認真分析資產負債表各項目的匹配,確立正確的風險控制戰略。

參考文獻:

[1]國際證券委員會組織(IOSCO).證券公司及其監管者的風險管理和控制指引[R](Risk Management and Control Guidance for Securities Firms and Their Superivisors)1998(5)

篇7

關鍵詞：高新區 企業孵化器 盈利模式 風險控制

中圖分類號：F260 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）28-0222-03

企業孵化器是一個國家或地區創新系統的重要組成部分。目前，在全國各地已形成了不同類型的孵化器及其網絡，有高新技術創業服務中心、大學科技園、留學人員創業園和軟件園等，并形成了北京、上海、北方、華東、中南、西北、西南和華北等區域性孵化器網絡。

企業孵化器作為獨立的市場主體，其自身的盈利能力是其可持續發展的關鍵和前提。根據中國百家孵化器調查報告的統計結果顯示，中國的孵化器目前的收入結構總體上仍然以房租收入為主的孵化器占41%，政府補貼含返稅為主的占27%。投資收益和其他增值服務收入目前還沒有成為絕大多數孵化器的主要收入來源。

目前，一些發展較快的孵化器的增值服務收入日漸成為其另一個穩定的收入來源，例如大連創業中心、上海科技創業中心、洛陽創業中心、東湖創業中心、深圳南山創業中心、廈門高新技術創業中心等，這些增值服務收入共同維持孵化器的日常運營。而如何更好的促進和加強其盈利能力是當前企業孵化器管理創新的重要內容。

一、盈利模式的創新

孵化器和加速器的主要功能都是孵化和扶持科技型中小企業健康成長、培養企業家、促進區域經濟的持續發展，其效益主要體現在社會公益性方面。要按構建科技企業成長路線圖全程孵化服務體系的發展思路，積極拓展、創新傳統孵化器“場地租金＋增值服務”的營利模式，在迅速做大孵化器和加速器經營規模同時、逐步完善經營模式，努力探索并構建起切合高新園區特點的“孵化器＋孵化基金＋產業化基地（加速器）”的新型營利模式，確保高新園區孵化器健康持續的發展。

1.以孵化器服務創新為發展基礎。按“創業導師＋專業服務＋天使投資”發展方向，逐步完善孵化服務體系，提升專業化服務水平，打造高水準的孵化器，做強做大孵化器主營業務，穩步提高綜合服務在總收入中的比例。通過積極引進科研成果進行孵化、轉移和產業化，源源不斷地培育出市場前景良好的科技型中小企業，為投融資業務的開展儲備豐富、優質的科技企業資源。源源不斷地向加速器和社會輸送高成長性的科技型“蹬羚”企業，為加速器的建設運營提供數量足、質量優的企業資源，建立穩定、可持續的孵化器經營服務收入。

2.以孵化基金（天使投資）運作為核心的投融資業務作為孵化器事業發展的助推器。通過配套的孵化基金的專業化運作，逐步整合戰略合作伙伴的資源、完善孵化器的投融資服務功能，采取孵化基金投入、租金轉股等方式投資參股在孵初創期科技企業，與在孵科技企業建立以產權為紐帶的互動發展機制，大力培育新的經濟增長點，使投融資服務迅速發展成為一項核心業務和收入增長新一極。借助投融資服務功能的完善和業務的做大、做強，聚集并整合創新、創業資源，推動孵化器和加速器事業的快速發展。

3.以產業化基地（加速器）作為實現又好又快發展的倍增器。采取建立與孵化器配套的產業化基地（加速器）方式，為從孵化器畢業的高成長型科技型中小企業提供充裕的物理發展空間，更專業化、規模化的生產經營和投融資服務，借助這種接力式企業孵化流程的再造，留住并掌握這些優質科技企業資源，通過與這些企業的互動成長，實現企業孵化器又好又快發展。

通過加速器的建設與運作，通過經營管理孵化器和加速器的場地面積規模，實現物業租賃收入的穩定增長。并建立起為入駐企業服務的專業化、規模化的生產、經營、投融資等服務體系，使加速器服務體系發展成為增值服務收入的新亮點。同時，借助對入駐企業提供投融資服務，繼續采取孵化基金投資入股、租金折股等方式投資參股高成長性科技企業，借助戰略合作伙伴的資源、被投企業的成長帶動開發院的業務發展和資產增值，在時機成熟時，再以企業上市、股權轉讓、企業并購等方式變現退出，獲取滿意的投資回報。

二、投融資模式

不同類型企業孵化器可根據自身發展的不同階段選擇合適的投融資模式，在孵化器發展的初建期，孵化器工作以行政服務為主；進入成長期的孵化器，開始其“種子”資金的正常運行，經過三年以上的運營，開始有個別畢業企業的回報了，于是就注重培植孵化器自身建設與擴張；當孵化器進一步發展到擴張期和成熟期，它作為投融資平臺，就必然通過建立風險投資基金，適應其進一步持續發展的需要。孵化器作為風險投資機構的出現是其發展過程的一大轉折，是它上升到新平臺的標志。在這一階段上，孵化器不僅是一個風險投資商，還是一個融資平臺和天使投資者。因此，孵化器作為風險投資機構與一般有風險投資機構是有明顯區別的。一是投資資金所有人和投資資金管理者不同，孵化器作為風險投資人的資金是孵化器自身擁有，其投資資金一般是自己在運作；獨立的風險投資機構，資金是投資機構擁有的，所投向孵化器在孵項目的資金一般委托孵化器或專業的基金管理企業運作。二是投資項目所處的階段不同，孵化器風險投資是在項目的初創階段就進入，跟蹤到項目的成長階段；獨立的風險投資機構一般對項目的初創階段不感興趣，只對發展潛力好的項目成長階段開展投資。三是投資項目的篩選判斷不同，孵化器投資項目是自己對入孵項目的篩選的再篩選，相對可靠；獨立風險投資則是依靠基金管理企業或孵化器對所提供項目的技術、市場判斷基礎上做出的投資決策。

高新技術企業孵化器是集公益性與效益性于一致，服務與投資統一于一起的組織，企業化后的孵化器在堅持公益這一基本目標不變的前提下，應將其收益的一部分和籌措到的一部分資金設立配套孵化基金，以孵化基金投資參股方式投資于經過篩選、評估的在孵企業，通過被投資在孵企業的成長、壯大，實現投資資本的保值增值，從而更大的投資收益。由于高風險性，高技術中小企業創新活動所需的資金一般來自于國家創新基金和風險投資企業的投資，傳統的金融機構一般很少涉足。風險投資企業對資金進行不斷的跟蹤和評估，使得其不斷地與孵化器及在孵企業進行交流和接觸。風險投資機構在提供資金的同時，也會提供一些技術、信息等方面的咨詢服務和其他輔助，孵化器與風險投資機構的聯結（見圖1）。

與此同時，更要順應從孵化器畢業的高成長性科技型中小企業對成長空間、對創新產業等資源更大規模的現實需求，抓住機遇投資建設加速器，將從孵化器畢業的高成長性科技型中小企業引入加速器，借助孵化器服務功能的延伸和擴展，為入駐的高成長性科技型中小企業，提供更大的發展空間、更加完善的技術創新和管理、商務服務體系，為高成長性科技型中小企業的發展加速助推，全面提高科技型中小企業的發展速度和管理水平，使他們盡快由一群“好苗”成長為一片“樹林”；在這一過程中，為加速器配套的風險投資基金，通過以投資參股方式投資于加速器內的目標企業，借助企業上市、股權轉讓、企業并購等資本運營方式獲取高溢價的投資回報。

三、建立風險防范體系

嚴格企業孵化器的管理，構筑堅實的風險防范體系。針對孵化器類型多、管理體制和產權關系復雜的客觀實際，要按“可控、可發展”的原則，切實抓好孵化器的管理和風險防范體系建設工作。

1.全面清理整頓孵化器所屬企事業單位、收縮戰線。采取“關一批、賣一批、整合發展一批”的方式，推進所屬企事業單位的清理整頓工作。

賣一批：對未投資僅占干股、有投資但持股在10%以下或持股比例雖在10%以上但不可控、無發展前景的企事業單位，將采取股權轉讓、先減資再做股權轉讓、請求公司回購股權、解散等方式一律退出股份。

整合發展一批：對權債明確、經濟與法律關系明晰的未投資事業單位，對符合主業發展方向、潛在風險可控、具有優勢項目且管理規范的企事業單位予以保留、規范管理、整合發展。

關一批：對職能萎縮、名存實亡和多年沒有開展業務的分支機構予以撤銷；對未規范登記為有限責任公司和不符孵化器主業發展方向且效益低、無前景的企業單位予以撤銷或注銷登記。對目前正在清理整頓的企事業單位，由登記注冊管理機關吊銷證照，并按照清算原則或程序處理。對經營狀況不好、管理相對薄弱的企事業單位和分支機構，停止其一切經營活動，分階段辦理清算、撤銷或注銷手續。

2.理清資產歸屬、加強產權管理。全面清理孵化器對外投資情況，健全所投資單位的名稱、注冊資本、投資數額、投資單位設立二級單位等檔案；對注冊資金或開辦資金不足、應出資而未出資的單位，視具體情況采取注資、減資、注銷、退出股權等方式進行分類處理。通過明晰產權關系，建立以產權為紐帶的規范的管理體系，推行職能部門管理全覆蓋，產權代表全跟蹤、全負責的工作模式，形成立體的、網絡的管理體系。建立有效的激勵機制、監督約束機制和管理創新機制，強化執行力度，加強產權管理，做到工作到位、責任到人。

3.切斷債務鏈條、規避債務連帶風險。開展孵化器所屬企事業單位的清產核資及相關審計工作，全面清理債權債務；開展對借款、擔保等的復核與確認工作，理清債務人與債務手續，并簽訂相關債務關系協議，在已全面開展的對投資項目和歷史遺留的債權、債務等情況進行逐個摸底與建檔工作的基礎上，對可能存在風險隱患的債權、債務及連帶責任事項交由律師事務所結合法律意見書進行分析處理，針對可能出現的法律風險，提出相應的化解措施和處理意見，實現對歷史遺留債權、債務的實時監控與妥善處置。切斷所屬企事業單位與企業孵化器的債務關系。

4.實現管理工作的制度化、規范化、日常化。制定并實施孵化器對其所屬企事業單位的監督管理辦法，對所屬分支機構及企事業單位實行職能部門管理全覆蓋、產權代表全面跟蹤和全面負責的管理模式，全面落實財務監管、定期查賬、年終審計制度，建立外派董事、監事和管理人員的年度述職考核辦法。對有產權關系的所屬單位強化管理、管出效益。

5.盤活存量資產、培育新的經濟增長點、增強發展后勁。對孵化器現有的投資企業和項目進行全面的清理、盤活存量資產。對經營狀況良好、市場前景光明的投資項目，采取有效措施逐步加大財力和人力投入力度、努力將其做大做強，盡快盤活存量資產；對經營狀況不好、市場前景差的投資項目，盡快采取關閉、清盤、股權轉讓退出等方式進行處置。同時加強與孵化器和加速器入駐企業的聯系與溝通，對團隊優良、技術先進、市場前景好的在孵企業或項目，進行重點跟蹤、評估和開展投資洽談，對投資時機成熟的項目及時投資參股。

參考文獻：

[1]周全之.企業孵化器的盈利模式研究[J].科技管理研究，2009，(2):21-23.

[2]梁琳，張志祥.企業孵化器盈利性研究[J].科技與管理，2010，(4):33-35.

[3]張震宇，史本山.科技企業孵化器發展風險投資功能的利弊分析[J].科學學與科學技術管理，2007，(8):11-14.

[4]宋清，李志祥.科技孵化企業集群的合作風險與防范[J].商業經濟研究，2006，(5):21-24.

[5]吳壽仁，李湛.企業孵化器與科技園和風險投資的互動研究[J].上海管理科學，2003，(3):9-11.

On Profit Models of Business Incubators and Risk Control of Financing in China’s High-tech Zones

ZOU Qiao

（Wuhan Institute of Technology，Wuhan 430074，China）

篇8

關鍵詞 證 創新 必要性

一、問題的提出

2007年后，受世界經濟增長緩慢和國內經濟增長速度放緩的雙重影響，中國資本市場經歷了較為長期的調整期，在此環境下，我國證券公司雖然不斷增強資本實力，努力開拓業務空間，但由于政策約束和內在創新動力不足，長期依賴經紀業務收入的局面沒有得到根本改變，總體業績不斷下滑的態勢仍在延續。面對這種形勢，在監管部門的積極倡導下，2012年5月，中國證券業協會在全國證券公司創新發展研討會上明確提出了以創新求發展的方向，監管當局也加強了對證券公司的業務引導并逐步放松管制，更加注重行業創新，力促行業通過創新求發展，實現盈利模式的轉型，以增強國內券商的競爭實力。在這種大背景下，國內券商如何抓住機遇，加快轉變與創新步伐，積極應對經濟形勢的變化和國內外資本市場發展的需要，提升行業經濟效益，是個值得深入研究的問題。

二、證券業務創新的必要性分析

1.近幾年，國內券商的實力、規模呈快速增長態勢，但同質化的產品、服務以及經營模式導致行業內部競爭更趨激烈；券商外部生存空間被銀行、保險、信托及私募等行業擠占，受金融管制影響短期內無法深入這些領域，使券商面臨的外部環境更加困難。在生存面臨嚴峻挑戰的情況下，證券公司唯有創新圖存，大力拓展新的經營領域，尋求新的利潤增長點。

2.監管思路的轉變、監管政策制度的調整，促使券商必須積極創新發展。非現場開戶的開閘，打破了券商客戶來源的地域性限制，促使證券傭金水平進一步下降，傳統贏利模式受到挑戰，而資管業務松綁、兩融業務的開展又為券商發展提供了更大空間和領域，新的業務規范賦予了證券公司更多的權利和責任，同時也加大了證券公司相關業務的風險，需要券商調整發展思路，拓展新的盈利模式，增強自身的盈利能力和經營水平。

3.中國金融市場與國際金融市場的關聯度日益增強，證券業面臨國際同行的競爭壓力日益增強，國內券商雖然在國內市場上具有主導地位，但在資本實力、業務結構、經營理念及管理能力、業務創新能力等方面同國外強勢券商存在巨大的差距，中國資本市場的進一步開放必然使國內券商的主導地位面臨國際投行的嚴重挑戰和威脅，只有通過不斷的業務創新和轉型，提高自身核心競爭力，在激烈的內外競爭中創新圖存。

4.國內經濟規模的不斷擴大，國民經濟發展面臨的新形勢和改革發展的新要求，對證券業的業務創新提出了更高的需求。一是隨著我國經濟規模的持續擴大和經濟體制改革的進一步深化，需要券商站在增強我國金融業和國民經濟整體實力的高度，承擔起助推經濟結構調整和國民經濟增長方式轉變的重任；二是需要是券商圍繞國民經濟的關鍵領域和薄弱環節，深入到企業和個人財富管理的微觀層面，提供更為優質的服務；三是需要券商提供更加優質的服務和更加安全的產品以適應國民財富不斷增長、金融理財更加迫切的需要；四是需要券商不斷提升風險管理能力，以適應企業和家庭對于金融風險和金融產品風險管理的普遍需求。因而，券商只有盡快提升專業水平和服務能力，增強創新能力才能適應當前國民經濟整體發展的需要和微觀層面財富管理的需求，不斷增強自身的生存能力。

5.業務創新是券商經營模式多樣化，增強品牌優勢，提升券商發展潛力必然途徑。證券業務轉型與創新能夠促使不同券商通過發揮自身優勢，在不同專業領域發揮自身的長處，推出不同的產品和服務，從而促使證券業務和產品走向多元化、差異化，引導整個行業品牌模式的多樣化，證券公司要從自身發展戰略出發，構建具有競爭力的品牌模式，才能提升長久增長潛力。

三、證券行業現狀及實現業務轉型和創新發展的建議

近兩年，隨著監管層的倡導和證券業自身發展的需要，證券公司的IB、融資融券、資產管理、證券回購以及新產品的開發和營銷方面有了令人可喜的發展，券商的營業收入結構有所改善，經紀業務收入一枝獨秀的局面正在發生改變。本節想通過對證券業收入結構構成、資產及受托資產金額、籌資及A股交易情況等數據變化的分析來介紹目前證券行業經營現狀。見表1、表2、表3。

由表中數據我們可以得出：一是在收入結構的變化上，傳統買賣證券業務收入占比已由2008年的70%下降2012年的39%左右，而其他業務占比上升至60%以上，這意味著經紀業務收入受傭金率持續下滑和市場交易量下降的雙重因素影響下滑趨勢仍在持續，并呈快速下降趨勢，反映出券商經紀業務仍然面臨困境；二是證券承銷與保薦收入和財務顧問收入由于與資本市場籌資規模具有較高的相關性，相關業務收入金額相對穩定，占比上升的主要原因是營業收入總體下降的因素造成的；三是受托管理資產本金規模處于持續性上升態勢，2012年更是呈現出高倍速增長，但在收入結構中卻沒有表現出更高的貢獻率，沒有帶來券商收入的大幅增加；四是兩融業務收入貢獻突出，已形成券商業務收入新的增長點；五是投資咨詢收入占比較少，但反映出市場的財富管理需求，具有較大的彈性；六是證券業的凈資產和凈資本規模持續擴張，同凈利潤下降形成強烈對比，反映出凈資產、凈資本收益率下降的問題比較突出。

四、建議

針對以上我國券商面臨的現狀，我們將券商相關業務領域劃分為兩個方面：一是以經紀業務為主線的相關領域，即傳統經紀業務和財富管理等相關業務領域；二是以直投、投行、產品及相關創新業務為主的領域，針對兩個業務領域和其他方面，提出以下建議：

1.券商經紀業務收入對于證券公司來講，是其收入和現金來源的主渠道，其相關業務直接面對券商的主要客戶群體，是券商發展的基礎，因而經紀業務領域的創新顯得更為重要和迫切，需要券商更加注重培養其核心競爭力。具體來講主要表現在以下三個方面：一是為客戶賺錢；二是為客戶提供賺錢的機會；三是根據不同的需要和風險度，為客戶提供新的產品和服務的能力。增強券商經紀業務核心競爭力，一是要明確財富管理的方向，明確以服務自身經紀業務客戶為主要導向，利用自身的研究能力和成果為客戶創造良好盈利效應。因此，券商必須培養一支高素質跨行業的投研團隊以涵蓋證券、銀行、信托、保險各行業全系列產品，能夠整合優勢資源挖掘盈利機會，根據客戶的交易習慣和要求，根據不同的投資需要設計出差異的產品以滿足客戶的需求。從長期看，國內券商必須能夠提供更加全面的覆蓋各種風險偏好的全方位產品，才能應對來自國內外競爭對手的競爭；二是要加強投資顧問團隊建設，完善投資顧問服務體系，使券商的研究成果和研發產品通過投資顧問體系有效傳導滲透到經紀業務中去， 投資顧問團隊是券商研究成果和新產品向客戶傳遞和客戶有效需求向上傳達的紐帶，在經紀業務創新中居有重要樞紐作用，打造一支具有良好職業道德，擁有多項業務資質和投資理財水平、技能優良、經驗豐富并且善于了解客戶和產品、能夠提供良好服務的投資顧問隊伍，是經紀業務創新和發展的重要條件；三是要建立一個能夠準確、全面反映客戶信息和風險偏好、集中券商研究、資管、信用管理等相關聯部門資源、涵蓋自身產品和銀行、信托、私募和其他相關產品信息的客戶支持平臺和投資顧問工作平臺，以達到投資顧問服務的全面性，為全面財富管理提供技術支撐。

2.券商的投行、直投、資管等業務是體現券商專業化能力的重要業務，是實現差異化、品牌化經營模式的主要方面，在券商的收入來源中將逐步取代傳統經紀業務成為主導收入來源，也是金融創新空間最大、領域最寬的領域。一是投行業務是高度專業化的智力密集型金融中介業務，需要集中熟悉金融、財務、企業管理知識的綜合型人才，形成專業型團隊，確保投行業務具有良好的基礎保障。同時結合理財業務幫助企業調整資本結構，優化負債期限，降低融資成本等目的，為企業量身定做并購重組。證券公司要加強上下聯動、部門聯合，在所有的業務營銷中尋找到投行機會，才能不斷提升公司業務的服務層次和規模；二是直投業務必須準確清晰的策略定位，在直投業務的規劃、組織、建設、推行過程中更多的遵從市場化的營銷規律，研究和準確把握直投業務企業客戶總體需求和階段商機；三是在監管不斷放松的情況下，資產管理業務已經形成融合經紀、投行、直投、研究、期貨等業務的“生物鏈”。資管業務以定向項目、集合計劃、專項產品等產品載體，通過投資于股票、債券、衍生品以及與公司其他業務部門、銀行、信托等合作嫁接的投資品種，可以為客戶提供多樣化、個性化產品選擇。同時資產管理業務依靠業務廣度、社會資本和公司資本杠桿做大規模，可以建立較為穩定的收入增長模式，對促進券商整體商業模式的轉型至關重要。

3.推行制度創新，重視企業創新文化建設，轉換經營觀念。保持生機和活力，必須通過創新不斷完善經營模式和內部治理制度，提高監督層和管理層等各方力量的制約與平衡，結合長短期發展戰略，轉換傳統的經營觀念，建立多樣化且具有競爭力的品牌模式。轉換經營理念在公司內部還必須進行配套的基礎建設，在內部治理、組織架構、人員素質、制度設計、風險控制安排等方面，都要適應業務轉型和創新發展的需要。

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關鍵詞：硅谷銀行；科技企業；融資

硅谷銀行是美國一家“特殊”的商業銀行，該行服務的對象全是高科技領域的初創公司， 成立于1982年，1983年在第一個辦事處開通了網上銀行，其主要戰略是從企業獲得風險投資資金存款然后再擴展到銀行和金融風險資本家自己。SVB非常注重增值服務，其目的是維護原有老客戶吸引新客戶，從而幫助他們從啟動階段走向成熟。

1 硅谷銀行的業務模式

1.1 專業化的市場定位

硅谷銀行對于市場的定位不同于傳統的商業銀行，把目光轉向科技型創業企業。不吸收社會公眾的存款，主要資金來源于其投資公司和風險投資基金的存款。這種資金來源渠道使硅谷銀行比一般的商業銀行更具控制風險的能力。再加上硅谷銀行明確的客戶定位，是硅谷銀行的業務很快就在科技型企業中開展起來。硅谷銀行之所以能生存并獲得快速的發展，就是因為他把目標市場定位在科技型中小企業，這是其他銀行覺得風險較大而不愿意服務的領域，自然也就不會有太大的競爭。硅谷銀行發現了只要這些企業被市場認可，就能快速獲得回報，因而也就能夠給硅谷銀行帶來豐厚的回報，只要硅谷銀行能夠合理地控制風險，就可以給硅谷銀行帶來持續的高回報率。

1.2 定制式的產品設計

定制式的產品設計是指硅谷銀行根據初創企業的自身特點和條件及實際需求量身定做信貸產品。這種方式不同于傳統銀行的信貸模式，傳統銀行的信貸模式比較死板，一般的初創企業很難滿足傳統銀行要求，所以也就無法獲得貸款。而硅谷銀行這種為企業量身打造信貸產品的方式，具有很大的靈活性。硅谷銀行是業內開拓創新的榜樣，在企業發展的每一個階段都能提供專門的解決方案。每一個階段都有其信貸資金解決方案，具體可分為三類：硅谷銀行加速器、硅谷銀行增長器、硅谷銀行公司金融。

硅谷銀行加速器針對初創期科技型中小企業，具體工具包括創業定期貸款、信用貸款額度，以及“投貸結合”或債轉股等靈活的融資模式；硅谷銀行增長器針對成長期科技企業，具體工具包括中期擔保融資，應收貸款額度和夾層融資的模式；硅谷銀行公司金融則為規模較大的科技企業提供服務，可以為其提供成長資本的長期貸款、貿易融資、或各類應收賬款和流動資金信貸，取得固定貸款利息收益。除此之外，硅谷銀行也為其客戶提供其他相關業務：如咨詢服務、現金流管理、資產管理等，幫助科技企業優化財務數據。

1.3擁有專業的科技團隊，提供全方位的服務

硅谷銀行依靠科技黃金地帶，其工作人員金融知識豐富，且有各個科技領域的專業知識，尤其對于所投資企業的領域非常熟悉。可以為服務對象提供各種金融服務，包括融資、風險控制、公司金融等。

2.硅谷銀行的盈利模式

2.1直接投資模式

硅谷銀行的直接投資可以分為兩部分，一部分是直接投資科技型中小企業，購買其股份，享受科技型中小企業上市或股票升值，帶來的巨大收益。另一部分是發放貸款，而不同之處就在于硅谷銀行的貸款對象是其他銀行認為風險較高的科技創新型企業。我們都知道風險與收益是成正比的，風險越高，收益越高。所以硅谷銀行可以獲得比同貸款較高的回報率。

2015年3月10日，SVB為性能地平線集團（PHG）投資200萬美元，這是除了去年9月的1000萬美元的B輪融資，硅谷銀行希望看到它在全球層面的增長。性能地平線集團是一家以SaaS的營銷技術解決方案提供商的企業在全球范圍，包括英國航空公司、桑坦德、阿迪達斯和森斯玻利。PHG的平臺和服務直接連接到公司網絡和移動營銷的合作伙伴遍及170多個國家。在英國、美國、日本和澳大利亞設有辦事處，PHG支持在核心領域的客戶的績效營銷策略，包括金融、旅游、零售和電信等。 PHG最近列入2014年未來的五所科技城橫跨多種行業的認識到高增長的公司。

2.2間接投資模式

硅谷銀行將資金投到風險投資機構，由風險投資機構再進行投資，這樣一來，對資金需求者的選擇風險就轉移給了風險投資機構，一切風險由風險投資機構承擔，與風險投資機構建立的這種合作關系，使硅谷銀行對客戶具有了很強的風險控制能力，因為硅谷銀行只從風險投資機構取得穩定的收益，從而可以獲得較穩定的高額回報。

綜合以上兩點，硅谷銀行的盈利模式是“股權+債權”的模式。因此硅谷銀行的盈利收入不僅來自高于普通商業貸款的利率收入，還來自其持有的企業股份收入，再加上來自風險投資機構的穩定高額回報。

3.硅谷銀行的風險控制模式

硅谷銀行的風險控制模式也有獨特的經驗。首先，硅谷銀行和風險投資機構合作，通過風險投資機構嚴格的篩選客戶程序選擇客戶，提高了效率；其次，將貸款企業根據不同風險級別進行劃分，并作出貸款金額上的區別；最后，為控制風險，不涉足自己不熟悉的行業領域。

結論

硅谷銀行的資產由2005年的5.5億美元發展到現在的39.3 億美元。這些成功的取得主要是硅谷銀行明確了市場定位、找準了發展的方向。不斷創新，尋找適合的目標市場和金融產品、創立直接創業投資基金模式，與企業緊密合作，不僅提供金融服務還提供專業化綜合服務，使得企業能夠快速成長。硅谷銀行的成功為我國解決科技企業融資難問題提供了借鑒。

參考文獻：

[1]杜根旺.我國科技支行借鑒硅谷銀行的成功做法[J].科技創新與生產力，2012，01：21-24

[2]李希義.硅谷銀行支持高科技企業融資模式及對我國銀行的啟示[J].管理現代化，2013（05）

作者簡介：

篇10

[關鍵詞] 險資管理 美國經驗 啟示建議

[中圖分類號] F841 [文獻標識碼] A [文章編號] 1004-6623（2013）06-0100-03

[作者簡介] 姜茂生（1974 — ），黑龍江齊齊哈爾人，特華博士后科研工作站博士后，東北財經大學經濟學博士，研究方向：金融保險、國際投資。

一、資產配置結構合理

美國保險資產投資方式靈活，資金運用渠道廣泛，主要投向政府和企業債券、股票、抵押貸款和不動產、保單貸款四個方面。在壽險資產中，債券一直是最主要的投資品種，占比在50%以上；股票占比從20世紀90年代開始逐步上升，最近十年保持在近30%的水平，超越抵押貸款成為第二大投資品種；抵押貸款份額一路下滑，2002～2011年間平均占比6.7%；保單貸款和不動產投資占比不高，較長時期維持在3%和1%以下。美國壽險公司資產分為一般賬戶和獨立賬戶，二者資產配置結構顯著不同。2011年，一般賬戶股票占比2%，債券比例為72%；獨立賬戶則與之相反，債券比重為14%，股票比重高達79%。上世紀90年代以來，獨立賬戶資產管理規模大幅度上升，這是美國壽險公司股票配置比重提高的主要原因。

二、資金運用收益穩定

美國保險行業投資效率與穩定性較高，以壽險行業為例，上世紀80年代至90年代初，壽險資產凈收益率在8%～9%區間變化，90年代大體維持在7%以上，進入20世紀，受到宏觀經濟形勢和金融政策影響收益率有所下降，在5%～6%區間波動，2008年全球金融危機以來進一步降至5%以下，2009～2011年三年平均凈收益率為4.43%。雖然壽險資產投資收益從1980年以來總體呈下降趨勢，但如果考慮美國經濟增長速度、利率周期和通貨膨脹率等因素，目前收益率與其他國家和行業相比仍然處于較高水平和穩定狀態。美國保險資產長期保持較高的收益水平和穩定性，原因是保險公司具有擁有完善的投資管理體系，先進的投資理念，高效的投資策略、技術手段和風險控制能力，兼顧了保險資金運用的收益性、安全性和流動性原則。

三、投資監管制度嚴格

美國是對保險業嚴格監管的典型國家，實行以州政府為主、聯邦政府協調指導的雙重監管制度。聯邦政府設有保險局，主要負責聯邦洪水保險、農作物保險和犯罪保險等特定義務；全美保險監督官協會（NAIC）作為非盈利組織，也承擔保險監管職能。近年來，受金融危機影響和加強風險管理的實際需要，美國保險監督官協會監管協調功能不斷增強，在信息交換、最低償付能力要求、財務評價制度、技術法律援助及監管協調等方面發揮了日益重要的作用。

美國各州政府是轄區內保險監管主體，均設有保險局，依照本州保險法，行使以償付能力和保護投保人利益為核心的保險監管權。建立了多層次投資監管制度，嚴格實行渠道管理和比例限制，如紐約州保險法規定，保險公司在普通股、合伙股份等股權方面的投資占其可運用資產的比例不得超過20%，投資于不動產的比例不得高于20%，海外投資不得高于10%等。嚴格的渠道管理、比例限制和償付能力監管，保證了美國險資管理行業具有較強的抗風險能力，也成為保險資產配置結構基本合理、投資收益高效穩定的基礎。

除上述聯邦政府和州政府保險監管體制之外，美國保險業立法和最終爭端解決分別由議會及司法系統負責，形成了“雙重多頭”監管及保險立法、司法、行政分離狀態。

四、經驗借鑒與啟示

（一）構建適合本國險資管理發展的監管制度

美國保險監管制度遵循權力制衡的秩序，“雙重多頭”的嚴格監管方式有其獨特的歷史背景，對保險投資規范發展起到了積極的促進作用。借鑒其對行業規范發展和風險控制嚴格管理的模式和方法，結合我國經濟金融發展實際和險資管理行業特點，應盡快建立和完善一套由政府監管、行業自律、企業內控和專業機構評估組成的，多層次、全方位的監管體系，按照“積極審慎”的監管原則，簡政放權，正確處理好發展與穩定、政府與市場的關系，打破固化思維，堅持制度先行，適時拓展投資渠道，強化風險動態監控，推進險資管理行業持續健康發展。

（二）始終堅持以償付能力為核心的監管重點

美國保險制度從開始就重視償付能力的監管，確保保險公司有財力兌現保險承諾，維護保險投資安全與市場穩定。目前，我國保險監管制度正在由市場行為合規性監管向償付能力監管轉變，也已制定出臺了相關的規定和條例，但總體而言尚未建立完備的輔助配套系統，缺乏財務狀況跟蹤、風險監控預警及風險處置的手段和技術，仍然處于事后“救火”的被動狀態。有必要總結借鑒美國保險償付能力監管制度，深入研究分析其經驗教訓，結合我國險資管理實際，不斷完善相關制度和標準，盡快完善我國保險業償付能力監管體系。

（三）發展專業化市場化的險資管理機構體系

包括美國在內的國際保險資產管理均通過專業化組織進行運作，一般包括保險公司內設專門投資部門、專業化資管公司和外部委托投資三種模式，提升了保險集團綜合經營的能力。在險資管理行業創新發展的背景下，我國應繼續依照準入條件增設險資管理專業機構，特別是支持達到標準的中小保險公司設立法人治理完善、股權結構合理的險資管理公司，進一步豐富多元化市場主體；針對險資運用渠道已基本放開，不同類別資產風險收益特征差異較大的實際情況，研究設立專業化的險資管理機構，滿足創新業務和另類投資的需要；適應市場化發展的需要，探索組建險資管理產品專業交易所，搭建險資管理機構、托管行、登記結算公司、投資者等市場主體的對接平臺，整合市場資源，提高行業效率。

（四）全面加強保險資金運用渠道和投資結構的政策引導

美國保險承保業務多半微利或虧損，能夠維系長期赤字經營的原因是險資運用帶來了穩定的投資收益，或者說保險業利潤來源主要依靠險資管理，其中的關鍵是通過政策引導建立了高效的投資渠道和投資結構。我國保險業盈利來源目前仍以承保業務為主，險資管理水平不高，市場競爭力弱，投資收益率整體偏低，這與保險業盈利模式與發展趨勢相悖，也不符合險資管理持續健康發展的要求，仍需繼續深化改革，不斷提升資產管理能力和盈利水平。一是在已相繼放開境外投資、基礎設施、股權和不動產投資等領域的基礎上，引導行業用好投資政策，實現由傳統金融向現代金融、虛擬經濟向實體經濟、國內市場向國際市場的轉變，實現增長方式和盈利模式轉變。二是盡快提高保險資金運用收益，積極通過業務創新和結構優化扭轉這一不利局面。三是逐步降低我國險資運用結構中存款比重過高的狀況，有效拓展資金運用渠道調整投資結構。四是深入探索保險資金用于保單貸款、抵押貸款及金融融衍生品投資的可行性及操作辦法，增強險資管理的盈利能力。在有效監控風險的前提下適時放寬保險資金貸款和投資金融衍生品的限制。

（五）妥善應對金融混業經營趨勢下險資管理發展的新挑戰

金融綜合經營是大勢所趨，客戶的多樣化需求，來自銀行、證券、基金、信托公司的激烈競爭，對險資管理投資策略、技術手段、人才團隊和風險控制提出了新的要求，美國各金融監管部門通過簽訂合作備忘錄、設立監管論壇等方式，加強信息共享與監管協調，強化對控股公司和關聯交易的監管。對我國險資管理行業而言，應對金融綜合經營有兩個方面需要把握：一是監管層面要建立協同監管機制，可由保監會主監管，人民銀行、證監會、銀監會、外匯局等部門共同參與，在資格審查、業務管控、運作監督、風險處置等方面強化綜合監管能力，形成信息數據共享和風險防控互補的監管模式，確保行業健康規范發展；二是險資管理公司要牢固樹立“資產負債匹配管理”的經營理念，嚴格管控風險，確保資產的安全性、收益性和流動性。

（六）逐步完善保險資產管理行業信息化建設

美國保險監管經驗表明，監管效率的高低取決于監管信息的全面性真實性、監管指標的標準化科學化、監管行為的制度化規范化等多方面因素。我國保險信息化監管相對滯后，雖已建立了“三網一庫”并積累了一定的信息資源，但現有監管信息系統缺乏統一規劃，技術手段和監管指標也沒有統一標準，智能分析功能及監管人員經驗明顯不足，無法有效實現系統集成和資源共享。我國應借鑒美國信息化監管經驗，充分發揮現代化技術特別是信息手段在保險監管中的作用，盡快建立完善信息系統和集中統一的保險行業數據庫，規范保險公司財務核算方法和統計指標，健全保險監管指標體系和風險預警系統，提高保險業監管效率和風險監控能力。

[參考文獻]

[1] 羅忠敏，王力主編.中國保險業競爭力報告（2012-2013）（DB/EB）. 社會科學文獻出版社，2013.

[2] 孫建勇主編.中國保險資產發展報告（2011）（DB/EB）.中國金融出版社，2012.

[3] 華寶證券研究所. 保險資產管理行業2012年度報告（DB/EB）. 2013年1月。

[4] 張越昕.“大資管”時代下保險資管公司的挑戰和機遇[N].中國保險報，2012-10-16.