量化策略投資分析范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇量化策略投資分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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投資分析的方法有很多種：技術(shù)面分析、基本面分析、Top Down分析、Bottom Up分析等，交易策略的選擇分析的最終目的，就是要知道未來的“趨勢”，是上漲趨勢或下跌趨勢，才能做出正確的投資策略和資金配置?；痉治鲋械腉DP、CPI、利率、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)等等景氣信號，都是屬于落后指標，在實際投資上都不是用來判斷多空轉(zhuǎn)折點，運用基本分析資料來判斷市場多空，有幾個問題難以克服：一是政府機構(gòu)或投資銀行，對于公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)及研究報告內(nèi)容，常常一修再修，過于信任信息，引用錯誤信息，用于判斷市場，難免會得到錯誤的結(jié)論。二是雖然由正確的數(shù)據(jù)推出合理的結(jié)論，但是市場已經(jīng)反映過度了。三是期價基本面與國際經(jīng)濟趨勢不同，期價無法反映其基本面。不管是基本分析，或是技術(shù)分析，沒有哪一種工具是百分百可以完全適用的，所以許多研究的重點在于找出特定環(huán)境下適用的指標，以提高交易勝率。而這些因素更不可能永恒不變。因此，給投資人一條魚，不如給他釣竿，更不如教他怎么自己造釣竿。

二、基本分析與技術(shù)分析

現(xiàn)資理論主要區(qū)分為基本分析與技術(shù)分析兩大領(lǐng)域，近年來研究偏向于技術(shù)分析居多，但事實上兩者各有其優(yōu)劣，但在不同時機各有其適合發(fā)揮的空間，如同投資大師索羅斯把景氣與股價比喻為老人與狗，雖然終究價格與景氣最終會抵達相同的地方，但也代表是常會有被高估和被低估的現(xiàn)象。總之基本分析是我們用來衡量投資期價內(nèi)含價值的方法，而技術(shù)分析卻常是我們用來決定買賣時機的方法。因此，兩者各有其研究價值。

（1）基本分析：是指投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，對決定投資價值及價格的基本要素如宏觀經(jīng)濟指標、經(jīng)濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場狀況、公司銷售和財務(wù)狀況，評估投資價值，判斷合理價位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法?；痉治龅睦碚摶A(chǔ)建立在以下一個前提條件之下，即任何金融資產(chǎn)的“真實”（或“內(nèi)在”）價值等于這項資產(chǎn)所有者的所有預(yù)期收益流量的現(xiàn)值?；痉治龅募軜?gòu)可分為三部分，包括宏觀經(jīng)濟分析，產(chǎn)業(yè)分析及公司分析，總體經(jīng)濟分析又可以從經(jīng)濟增長率、物價指數(shù)、利率、匯率、貨幣供給額來做研究。

（2）技術(shù)分析。技術(shù)分析是通過圖表型態(tài)解析（Chart analysis），或計量化技術(shù)指標（Technical index）的買賣信號，分析過去及現(xiàn)在價格變化的走勢，以推演未來價格的變動趨勢（Trend），但不予深入探討其變動的理由。圖表型態(tài)解析的技術(shù)分析，是運用股價變化走勢所構(gòu)成的各種圖形，以推測未來價格的變動趨勢。例如，道氏理論、波浪理論及由趨勢線所畫出的支撐線、阻力線、W底、M頭等價格型態(tài)，皆屬于此種技術(shù)指標。技術(shù)分析是以統(tǒng)計學(xué)為工具，發(fā)展出一些可以幫助投資人，以較客觀及科學(xué)化的市場信息，通過明確的數(shù)值及機械化的買賣信號來研判買賣時機，尋找能預(yù)測出期市買賣點及超買超賣現(xiàn)象的指標。因此，技術(shù)分析的目的，在決定買賣時機。技術(shù)分析在以交易資料偵測市場供需變化，掌握套利機會并借此獲取超額報酬。技術(shù)分析的基本假設(shè)如下：一是價格由供需關(guān)系決定，以形成趨勢型態(tài)變動。二是歷史將會一再地重演，投資人可利用過去價格的變動資料或趨勢，預(yù)測未來價格的變動趨勢。也就是貪婪與恐懼（或害怕）是影響投資人的主要情緒。實務(wù)上，技術(shù)分析的方法很多，主要可分為圖表型態(tài)及計量化指標分析。

三、研究設(shè)計與結(jié)論分析

本研究運用移動平均線和VIX指數(shù)結(jié)合的方法，對我國期貨市場上的農(nóng)產(chǎn)品、能源化工和金屬三大類期貨品種的綜合表現(xiàn)進行分析。研究區(qū)間為金融危機之后的2008年11月至2014年7月。

（1）VIX指數(shù)：VIX（Volatility Index），又稱之為波動率指數(shù)，此指數(shù)的編列起源來自于1987年美國股市發(fā)生大崩盤后，美國政府為了穩(wěn)定股市且保護投資人，紐約證交所因而衍生出斷路器的規(guī)則，也就是說當(dāng)美股市場波動過于劇烈，此刻將采用人為方式停止任何的交易活動，以此降低市場波動率，VIX指數(shù)編列的方式主要以S&P500指數(shù)選擇權(quán)權(quán)利金價格反推所得的隱含波動率，并利用插補法的方式將買賣權(quán)以及近遠月份等波動率編制而成，由于隱含波動率主要反映市場投資人對于未來指數(shù)波動的預(yù)期，這也意味著當(dāng)VIX指數(shù)越高時，表示投資人預(yù)期未來指數(shù)波動將加劇。反之，當(dāng)VIX指數(shù)走低，這也表示投資人預(yù)期未來指數(shù)波動將趨緩，指數(shù)也將陷入狹幅盤勢格局，VIX也因而不僅代表著市場多數(shù)人對于未來指數(shù)波動的看法，更可清楚透露市場預(yù)期心理的變化情形。因此，又稱之為投資人恐慌指標。

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[關(guān)鍵詞]量化投資；Alpha策略；意義；方法

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.25.083

Alpha策略最初的理論基礎(chǔ)是套期保值，是由美國經(jīng)濟學(xué)家H.working提出的，隨后股指期貨的面市，量化研究便激發(fā)了人們濃厚的興趣。傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理者理念的哲學(xué)基礎(chǔ)大部分為追求收益風(fēng)險平衡，然而平均市場收益與超額收益又很難達到絕對的均衡，因此將超額收益也即Alpha分離出來，建立起基于Alpha策略的量化投資，有助于指導(dǎo)投資實踐。

1 Alpha策略在量化投資中的應(yīng)用意義

量化投資指的是以現(xiàn)代計算機技術(shù)為依托，通過建立科學(xué)的數(shù)學(xué)模型，在充分掌握投資環(huán)境的基礎(chǔ)上踐行投資策略，達到預(yù)期的投資效果。采用量化投資方式的優(yōu)點包括其具有相當(dāng)嚴格的紀律性、系統(tǒng)性，并且對投資分析更加準確與及時，同時還具有分散化的特點，這使得策略的實施過程更加的機動靈活。量化投資過程使用的具體策略通常有量化選股、量化擇時、統(tǒng)計套利、高頻交易等，每一種策略在應(yīng)用過程各有千秋，而Alpha策略屬于量化選股的范疇。傳統(tǒng)的定性投資也是投資人基于一種投資理念或者投資策略來完成整個投資活動的，最終的目的是要獲得市場的占有率，并從中取得豐厚的利潤。從這個角度來衡量，量化投資與傳統(tǒng)投資的本質(zhì)并無多大差別。唯一不同的是量化投資對信息處理方式上和傳統(tǒng)定性投資有著很大的差異性，它是基于現(xiàn)代信息技術(shù)、統(tǒng)計學(xué)和現(xiàn)代金融工程理論的基礎(chǔ)上完成對各類數(shù)據(jù)信息的高效處理，在對信息處理的速度、廣度上是傳統(tǒng)定性投資無法比擬的。在對投資風(fēng)險的控制方面也具有很大的優(yōu)勢，是國際投資界興起的新型投資理念和應(yīng)用方法，也在日益成為機構(gòu)投資者和個人投資者共同選用的有效投資方案。現(xiàn)階段量化投資的技術(shù)支撐和理論建設(shè)的基礎(chǔ)包括人工智能技術(shù)、數(shù)據(jù)挖掘、支持向量機、分形理論等，這些現(xiàn)代信息處理與數(shù)據(jù)統(tǒng)計方式為量化投資的可操作性提供了堅實的基礎(chǔ)。

Alpha策略在量化投資中的使用優(yōu)點主要是對投資指數(shù)所具有的價值分析與評定。它不是依賴于對大盤的走向變化或者不同股票組合策略趨勢的分析，對投資價值的科學(xué)分析與合理評估更能吸引投資者的目光。Alpha策略重視對沖系統(tǒng)風(fēng)險所獲得的絕對收益，在股票投資市場上是一種中性的投資方式，具體的程序有選擇資產(chǎn)、對資產(chǎn)的優(yōu)化組合、建立具體組合方式、定期進行調(diào)整。為了促進該策略在投資市場中獲得良好的收益，就必須先要重視優(yōu)秀的選股策略，其次是重視期貨對沖平均市場收益的時候所產(chǎn)生的風(fēng)險控制問題。對沖系統(tǒng)風(fēng)險時，若是能夠及時地對投資組合與相關(guān)的股指期貨的平均市場收益指進行精準地判定和預(yù)測，那么將會對整個投資行為產(chǎn)生積極的影響。

2 基于Alpha策略的量化投資具體策略和實踐方法

通常情況下，Alpha策略所獲得的實際收益并不是一成不變的，這與該策略本身的特定有關(guān)，具體表現(xiàn)在周期性與時變性上。

Alpha策略的時變性主要是指當(dāng)時間產(chǎn)生變化時，超額收益也會隨之而改變。需要清除的是Alpha反映的就是上市公司超越市場的預(yù)期收益，因此屬于公司資產(chǎn)未來估值預(yù)期的范疇，所以上市公司自身所處的發(fā)展階段和發(fā)展環(huán)境不同，那么就會給Alpha帶來影響。由于時變性的特點，這就給策略的具體估計模型的設(shè)立帶來了更多不可確定的因素，為此，參照對Alpha滿足不同動態(tài)假設(shè)的理論基礎(chǔ)，建立起一個可以獲得不同種類估算的模型，同時假定在同一個時間范圍內(nèi)，超額收益和市場平均收益都保持恒定不變，這就極大地簡化了計算的過程與步驟。也就是說在該段時間內(nèi)，市場上股票投資組合基本面不會有太大的變化與波動，這就與實際的投資狀況基本達成一致。對于投資策略的調(diào)整則要根據(jù)上市公司重大事項發(fā)生情況而定，那么估算的時間單位周期可以采用每日或者每周估算，對每一個季度的歷史數(shù)據(jù)進行調(diào)整也可以作為一種調(diào)整方式，反映公司季度行情。對于具體證券而言，采用季度或者每周的調(diào)整頻率則不是最為理想的，還要針對公司情況與市場行情綜合調(diào)整。

Alpha的周期性特點在交替出現(xiàn)的正負號上最為突出，導(dǎo)致這一情況產(chǎn)生的原因主要是行業(yè)的周期性特征與套利效應(yīng)共同造成的。具體而言，首先不同類型的證券分別屬于不同的行業(yè)所有，當(dāng)行業(yè)處于景氣周期循環(huán)狀態(tài)下會影響Alpha的符號與大小，同時景氣程度的深與淺也會對此產(chǎn)生影響。其次一個股票組合產(chǎn)生非常大的超額收益情況下，市場中的其他機構(gòu)投資者或者個人投資者就會不斷地參與到該組合的投資中來，最后會導(dǎo)致Alpha逐漸接近于零。因此在建立不同策略的組合方面，要針對每一個季度的具體情況和波動率，進行綜合性地評價與分析，并及時地做出必要的調(diào)整，以便最大限度地獲得市場收益。

量化投資中的Alpha策略并不是一種單一類型的策略，不同的策略都在尋求獲得超額收益的市場機會和可能性。現(xiàn)階段市場上采用的Alpha策略主要有多因子選股策略、動量策略或者反轉(zhuǎn)策略、波動性策略、行業(yè)輪動策略、行為偏差策略等，每一種策略在具體實施過程中都有其特征性，并且可以相互結(jié)合使用，發(fā)揮出綜合預(yù)測和評價的作用。

多因子選股策略是必要和常用的選股方式，最大的優(yōu)勢是可以將不同種類和模塊的信息進行高效化綜合分析與評價后，確定一個選股最佳方案，從而對投資行為進行指導(dǎo)。該種選股策略的模型在建立方面比較容易，是量化投資中的常用方式。同時多因子模型對反映市場動向方面而言具有一定的穩(wěn)定和可靠性，這是因為所選取的衡量因子中，總有一些可以把握住市場發(fā)展行情的特征，從而體現(xiàn)其本來就有的參考價值。所以在量化投資過程中，很多投資者都使用多因子模型對其投資行為進行評估，無論是機構(gòu)投資者或者是個人投資者，都能夠從中受益。多因子選股策略模型的建立重點在于對因子的剔除和選擇上，并要合理判斷如何發(fā)揮每一個因子的作用，做出綜合性的評定。

動量策略的投資方式主要是根據(jù)價格動量、收益動量的預(yù)期與評定，對股票的投資進行相應(yīng)的調(diào)整，尤其是針對本身具有價格動量的股票，或者分析師對股票的收益已經(jīng)給予一定評級的股票，動量策略的應(yīng)用效果會比較理想。在股票的持有期限內(nèi)，某一只股票在或者股票投資的組合在上一段時間內(nèi)的表現(xiàn)均佳，那么則可以判斷在下一段時間內(nèi)也會具有同樣的理想表現(xiàn)，這就是動量效應(yīng)的評價依據(jù)，從而對投資者的行為起到一定的影響作用。反轉(zhuǎn)策略和動量策略恰好相反，是指某一只股票或者股票投資組合在上一段時間內(nèi)表現(xiàn)很不理想，然而在下一個時期反而會有突出的表現(xiàn)，這也給投資者帶來了一線希望，并對影響到下一步的投資策略的制定。

波動性策略也是Alpha策略的一種方式，主要是利用對市場中的各股運動和發(fā)展?fàn)顟B(tài)的細致觀察與理智分析后，列出一些具有相當(dāng)大的波動性的股票，同時這些股票的收益相關(guān)性也比較低，對此加以動態(tài)化的調(diào)整和規(guī)劃，從而逐漸獲得超額收益的過程。在一些多因子選股策略中也有機構(gòu)投資者或者個人投資者將股票具有的波動性作為考察與評價因子之一，波動性策略經(jīng)常和其他策略相結(jié)合來評價，這說明股票投資市場本身就具有一定的波動性，因此在投資過程中要慎重對待。

行業(yè)輪動策略和行為偏差策略的應(yīng)用頻率不似前面幾種高，但也會和另外幾種策略相互結(jié)合使用。行業(yè)輪動策略主要是為了充分掌握市場行業(yè)輪動機制與特征，從而可以獲得高額的收益，對行業(yè)之間的投資也可以非常高效和準確地進行，對把握正確的時機有很大的優(yōu)勢。行為偏差策略目的是窺探到股票市場中存在的過度反應(yīng)或者反應(yīng)不足等現(xiàn)象，這些都屬于股票投資市場的偏差，從而可以通過投資者對不同股票抱有的差異化評價來實現(xiàn)超額收益。

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關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對象

1 概述

當(dāng)今中國的證券投資學(xué)教材，對證券投資的研究對象的闡述較少，國內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒有對證券投資學(xué)的研究對象進行界定和闡述，而一門科學(xué)的研究對象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對證券投資理論發(fā)展和實踐都具有十分重要的現(xiàn)實意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個投資主體為在未來獲得經(jīng)濟效益或社會效益而進行的實物資產(chǎn)購建活動。如國家、企業(yè)、個人出資建造機場、碼頭、工業(yè)廠房和購置生產(chǎn)所用的機械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的經(jīng)濟行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來的貨幣購買股票、公司債券、公債等有價證券，借以獲得收益的經(jīng)濟行為。證券投資屬于非實物投資，投資者付出資金，購入的是有價證券，而不是機器、設(shè)備、黃金珠寶等實物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機收益。

證券投資是一種特殊的投資活動，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險性、期限性和變現(xiàn)性等特點。

3 證券投資與投機

投機起源于古代，早期的投機以賺取地區(qū)差價為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機者賺取買賣差價創(chuàng)造了條件。進入商品社會后，投機范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機的含義就是把握時機賺取利潤。在證券投資學(xué)中，投機的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場的價格漲落中獲利。而這種價格波動帶來的獲利時機同樣賦予所有的社會公眾，并未偏向某種特定的人，但事實上只有少數(shù)人把握住了這種機會。少數(shù)投機者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗，準確的預(yù)見力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險，賺取高額利潤就是投機者根本的信條。而對于大多數(shù)人來說，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險，他們往往偏重于通過資金、勞動力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤的投資行為。

證券投資與投機的區(qū)別主要表現(xiàn)為對預(yù)測收益的估計不同。普通投資者進行證券投資時，較為重視基礎(chǔ)價值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價格漲落而帶來的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機者只關(guān)注證券價格漲落帶來的利潤，而對股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險程度不同。投資的收益與風(fēng)險是成正比的。普通投資者對投資的安全性較為關(guān)注，主要購買那些股息和紅利乃至價格相對穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險較??；投機者主要購買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險較大。投機者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機并沒有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機完全區(qū)分開來是很困難的。投資是不成功的投機，投機是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對象

證券投資學(xué)的研究對象是證券市場運行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場運作；如何科學(xué)地進行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國家如何對證券投資活動進行規(guī)范管理等等。從學(xué)科性質(zhì)上講，證券投資學(xué)具有下列特點：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學(xué)。證券投資的綜合科學(xué)性質(zhì)主要反映在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資，它是整個國民經(jīng)濟運行的重要組成部分。股市是國民經(jīng)濟的晴雨表，因此，資本、利潤、利息等慨念是證券投資學(xué)研究問題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場是金融市場的一項重要組成部分。證券投資學(xué)研究的一個重要內(nèi)容是證券市場運行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應(yīng)、市場利率及其變化對證券市場價格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進行投資決定購買哪個企業(yè)的股票或債券，總要進行調(diào)查了解，掌握其經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會計學(xué)知識。證券投資學(xué)研究問題時，除了進行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場分析、價值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應(yīng)采用統(tǒng)計、數(shù)學(xué)模型進行。因此，掌握經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)等方法對證券投資是非常重要的。因此，證券投資學(xué)是一門綜合性方法論科學(xué)。

第二，證券投資是一門應(yīng)用性科學(xué)。證券投資學(xué)雖然也研究一些經(jīng)濟理論問題，但從學(xué)科內(nèi)容的主要組成部分來看，它屬于應(yīng)用性較強的一門科學(xué)。證券投資學(xué)側(cè)重于對經(jīng)濟事實、現(xiàn)象及經(jīng)驗進行分析和歸納，它所研究的主要內(nèi)容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場上買賣證券；如何分析各種證券投資價值；如何對發(fā)行公司進行財務(wù)分析；如何使用各種技術(shù)方法分析證券市場的發(fā)展變化；如何科學(xué)地進行證券投資組合等等，這些都是操作性很強的具體方法和基本技能。從這些內(nèi)容可以看出，證券投資學(xué)是一門培養(yǎng)應(yīng)用型專門人才的科學(xué)。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經(jīng)濟關(guān)系的科學(xué)。證券投資屬于金融投資范疇，進行金融投資必須以各種有價證券的存在和流通為條件，因而證券投資學(xué)所研究的運動規(guī)律是建立在金融活動基礎(chǔ)之上的。金融資產(chǎn)是虛擬資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的運動就是一種虛擬資本的運動，其運動有著自己一定的獨立性。社會上金融資產(chǎn)量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會實際資產(chǎn)數(shù)量的大小取決于社會物質(zhì)財富的生產(chǎn)能力和價格。由于金融資產(chǎn)的運動是以現(xiàn)實資產(chǎn)運動為根據(jù)的，由此也就決定了實際生產(chǎn)過程中所反映的一些生產(chǎn)關(guān)系也必然反映在證券投資活動當(dāng)中。即使從證券投資小范圍來看，證券發(fā)行所產(chǎn)生的債權(quán)關(guān)系、債務(wù)關(guān)系、所有權(quán)關(guān)系、利益分配關(guān)系，證券交易過程中所形成的委托關(guān)系、購銷關(guān)系、信用關(guān)系等等也都包含著較為復(fù)雜的社會經(jīng)濟關(guān)系。因此證券投資學(xué)研究證券投資的運行離不開研究現(xiàn)實社會形態(tài)中的種種社會關(guān)系。

5 證券投資研究的內(nèi)容和方法

5.1 證券投資的研究內(nèi)容

證券投資的研究內(nèi)容是由其研究對象所決定的，它包括：

5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風(fēng)險、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動離不開一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實施要素。它們在證券投資過程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對于準確、全面、深入地說明和理解證券投資運動過程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動的空間。證券投資活動是在證券市場上進行的，而證券市場本身是一個相當(dāng)龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場的不同部分具有不同的活動內(nèi)容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場的組成框架、基本結(jié)構(gòu)和運行機理，才能進入這一市場并有效地從事證券投資活動。

5.1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當(dāng)嚴密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

5.1.5 證券投資的原則和內(nèi)在要求。證券投資是一種高收益與高風(fēng)險并存的經(jīng)濟行為。因此安全、高效地進行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內(nèi)在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學(xué)最重要的內(nèi)容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術(shù)分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量內(nèi)容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對象，把握市場趨勢。

5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實際買賣證券時，在進行投資分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當(dāng)密切的關(guān)系，它是在投資分析的基礎(chǔ)上確定的，是對投資分析結(jié)果具體操作的反映。投資者個人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質(zhì)也會在某種程度上決定其操作方法。

5.1.8 證券投資中的風(fēng)險與收益。風(fēng)險與收益總是伴隨著整個證券投資過程。實際上，實現(xiàn)風(fēng)險最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標。因此，研究證券投資中的風(fēng)險與收益，自然成為證券投資學(xué)的核心問題之一。什么是證券投資風(fēng)險和收益？它們的構(gòu)成情況如何？怎樣對證券投資中的風(fēng)險與收益進行度量？如何實現(xiàn)收益最大化與風(fēng)險最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風(fēng)險目的的投資組合等等，證券投資學(xué)均需做出相應(yīng)的回答。

5.2 證券投資學(xué)的研究方法

證券投資是一門理論和應(yīng)用并重的學(xué)科，要實現(xiàn)其研究目的并使這門學(xué)科不斷發(fā)展，就必須堅持以下方法和要求：

5.2.1 規(guī)范與實證分析并重，定性與定量分析結(jié)合的研究方法。證券投資學(xué)要解決繁雜的理論命題并得出科學(xué)的結(jié)論，不僅要大量地運用邏輯思維，進行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關(guān)注證券投資的實踐，進行廣泛的實證分析。證券投資中涉及大量的技術(shù)問題，分析、決策過程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風(fēng)險程度的差別。因此，證券投資學(xué)的各種結(jié)論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結(jié)合運用的基礎(chǔ)之上。

5.2.2 強調(diào)結(jié)論、觀點的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實踐中的情況十分復(fù)雜，變數(shù)很多，市場走勢往往還要受到投機及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學(xué)中所給出的結(jié)論與觀點也只能針對大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。

5.2.3 強調(diào)動態(tài)的全方位分析。證券投資學(xué)作為一門指導(dǎo)證券投資實踐的學(xué)科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們?nèi)绾胃鶕?jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢，提高投資的成功率。

6 結(jié)論

不管是證券投資或者投機，都非常有必要搞清楚其研究對象，通過對證券市場投資理論的研究和實踐的分析，筆者總結(jié)出證券投資學(xué)的研究對象，它是一門研究證券市場運行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場運作，科學(xué)地進行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻：

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篇4

關(guān)鍵詞：企業(yè)社會責(zé)任；企業(yè)價值

近年來，無論是在學(xué)術(shù)界以及商業(yè)領(lǐng)域，圍繞企業(yè)社會表現(xiàn)的問題越來越越受到關(guān)注，企業(yè)社會責(zé)任行為體現(xiàn)在四個主要方面：對投資者和消費者的經(jīng)濟責(zé)任、對政府或法律的法律責(zé)任、對社會的道德責(zé)任和對社會的責(zé)任。企業(yè)的社會責(zé)任行為是企業(yè)的社會責(zé)任的具體表現(xiàn)形式，是企業(yè)外部環(huán)境的一部分，雖然到目前為止，它們間的關(guān)系還不確定，但企業(yè)的內(nèi)在贏利和社會責(zé)任的承擔(dān)是存在聯(lián)系的。企業(yè)社會責(zé)任的收益將體現(xiàn)在企業(yè)長期價值增長和資本市場上，將為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)實價值，企業(yè)的社會責(zé)任戰(zhàn)略也正被看作是一種創(chuàng)新戰(zhàn)略，也就是說，企業(yè)社會責(zé)任可能導(dǎo)致企業(yè)更好的財務(wù)表現(xiàn)。

一、企業(yè)社會責(zé)任（CSR）

雖然文獻上并沒有就企業(yè)社會責(zé)任的概念達成一致，但企業(yè)社會責(zé)任通常被理解為企業(yè)為吸引更廣泛的利益相關(guān)者并與他們建立聯(lián)系，在管理和社會問題上采取的行動。一般來說，企業(yè)社會責(zé)任是指企業(yè)在創(chuàng)造利潤、對股東負責(zé)的同時，還應(yīng)承擔(dān)起對于員工、消費者、環(huán)境、社區(qū)等利益相關(guān)方的責(zé)任，其核心是保護勞動者合法權(quán)益，廣泛包括不歧視、不使用童工，不使用強迫性勞動，安全衛(wèi)生工作環(huán)境和制度等。

二、企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略對企業(yè)的潛在影響

它不但是一種社會義務(wù)和企業(yè)存在狀態(tài)，也應(yīng)該能從財務(wù)和會計的角度更直觀地反映出來。不同的經(jīng)濟學(xué)分支都對企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略進行了研究，得到了不同的結(jié)果。傳統(tǒng)的新古典經(jīng)濟學(xué)學(xué)者認為，理論上，企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略不必要地提高一個企業(yè)的成本，從而形成競爭劣勢。從理論的角度進行的一些研究表明，為實現(xiàn)積極的社會責(zé)任戰(zhàn)略管理目標而使用有價值的企業(yè)資源，能帶來管理效益而不是為股東帶來收益。另外，改善企業(yè)的社會形象可能會使其獲得更好的資源，更高質(zhì)量的員工，甚至可能創(chuàng)造意外機會，更好的社會責(zé)任表現(xiàn)也可像廣告那樣發(fā)揮效果，通過全面提高產(chǎn)品和服務(wù)或減少消費者價格敏感度發(fā)揮作用。此外，企業(yè)積極的社會表現(xiàn)和較好的社會責(zé)任形象還可能在一定的生產(chǎn)工藝下減少浪費的程度。一些研究從利益相關(guān)者理論角度強調(diào)有效管理利益相關(guān)者的關(guān)系。他們認為，對關(guān)鍵利益相關(guān)者的識別和管理能吸引具有社會責(zé)任感的消費者，甚至吸引了來自有責(zé)任感的投資者的資金。此外，利益相關(guān)者管理理論認為，企業(yè)社會責(zé)任策略可能通過保護、提升企業(yè)聲譽產(chǎn)生更好的更好業(yè)績。大量持資源基礎(chǔ)觀點的研究表明，社會責(zé)任行為可能會導(dǎo)致競爭優(yōu)勢。

三、企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略如何為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)實價值

通常認為，企業(yè)社會責(zé)任只是一種社會責(zé)任，無法直觀地反映在企業(yè)股價變化上，從而無法為投資者帶來經(jīng)濟利益，于是企業(yè)可能猶豫或放棄實施社會責(zé)任戰(zhàn)略，投資人也不會把社會責(zé)任看作是否投資的一個標準。本文認為，社會責(zé)任是企業(yè)對社會的一種義務(wù)，是對企業(yè)的外部經(jīng)營環(huán)境的改善，既然整個社會的效率為此而得到提高，那么收益一定會反映在某一特定的方面?？赡鼙憩F(xiàn)在增加那些也具有同樣有責(zé)任心的客戶的購買和投資人的肯定，同時企業(yè)業(yè)績上升，在證券市場上的表現(xiàn)也會改善。但現(xiàn)實中我們可能覺察不到這一點，可能是這一信息在向公眾傳導(dǎo)的過程中缺乏一個恰當(dāng)?shù)膫鲗?dǎo)機制，而投資分析師的建議和媒體的宣傳實現(xiàn)了信息的傳導(dǎo)。

分析師大多關(guān)注特定產(chǎn)業(yè)，他們定期發(fā)表分析報告，最后的報告通常以股價和長期贏利趨勢的形式出現(xiàn)，最后形成投資建議，比如強烈建議買入、賣出、不操作、觀望等。長期以來，分析師利用股票定價模型來分析股價，他們利用各種量化模型、現(xiàn)金流量和市盈率等指標進行分析比較并推薦股票。經(jīng)驗上，分析師的建議在很大程度上影響股票價格和交易量。因此，企業(yè)社會責(zé)任行為會導(dǎo)致企業(yè)長期價值創(chuàng)新，而這些會反映在投資建議上。分析師的評價和建議是聯(lián)系企業(yè)社會責(zé)任和資本市場的紐帶，沒有著條途徑，很大一部分企業(yè)在社會責(zé)任方面的社會影響力將不會體現(xiàn)在企業(yè)股價和收益上。

研究機構(gòu)的分析師在企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略對接資本市場方面發(fā)揮著重要的信息中介的角色。如果企業(yè)的對社會負責(zé)的行為能創(chuàng)造長期公司價值，那么這種價值創(chuàng)造應(yīng)該能夠被人發(fā)現(xiàn)，應(yīng)該能在部分的該行業(yè)的分析師的投資建議得到反映，這樣信息如果被投資人看到，通過交易就會反映在股價上，從而給市場一個信息，即社會責(zé)任指標是有效市場信息。只要這一規(guī)律是有效的，以后的市場就會自動建立一種反應(yīng)，即社會責(zé)任感強的企業(yè)的股票是有投資價值的。也就是說，資本市場上，分析師在會計和和財務(wù)上的建議可能間接反映了企業(yè)社會責(zé)任的增長。

一般認為，具有較高知名度的公司具有更完善的企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略和更多的經(jīng)驗，如我們熟知的大企業(yè)，隨著時間的推移他們也建立了更廣泛的社會責(zé)任意識。另外，熟悉該行業(yè)的投資分析師們比普通投資人掌握更多的資源和背景資料，當(dāng)分析師認為企業(yè)的社會責(zé)任戰(zhàn)略對企業(yè)業(yè)績提升更有利，它們會建議投資人投資，投資者也將因此獲得更有利的投資建議。因此，越早對這些擔(dān)負社會責(zé)任的企業(yè)投資提出建議，對那些投資者來說，股價就會越早上升，企業(yè)的真實情況和業(yè)績也越真實地反映在市場上，在投資人獲利的同時，企業(yè)也獲得更多的優(yōu)惠，比如增加再融資的可能性。

除了企業(yè)自身的社會責(zé)任戰(zhàn)略和媒體的宣傳，還有其他的情況也會影響投資分析師的投資建議。2007年，共同基金旗下管理的社會責(zé)任公司資產(chǎn)超過了2.5萬億美元，在美國和歐洲分別為2萬億美元。此外，在過去十年，美國、英國和加拿大的此類資金增長了400億、600億和400億美元，投資者持有的具有社會責(zé)任感企業(yè)的資產(chǎn)大幅增長。當(dāng)許多基金都投資于有社會負責(zé)感的公司時或?qū)@些公司感興趣時，必然會引起分析師的普遍關(guān)注，分析師會試圖理解和分析其中的原因，從而強化了分析師希望理解企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略的愿望，從而也影響到分析師的最終建議。

雖然從理論上看，社會責(zé)任的價值被投資分析師發(fā)現(xiàn)是很容易的，但為什么現(xiàn)實中卻不是如此呢？現(xiàn)實中，企業(yè)的社會責(zé)任戰(zhàn)略實施在先，企業(yè)需要投入一定的成本，需要承擔(dān)一定的風(fēng)險（如希望建立一個正面的社會責(zé)任形象卻被公眾理解為一個不負責(zé)任的企業(yè)），當(dāng)戰(zhàn)略投入持續(xù)一段時間后，才可能得到多數(shù)人認可，分析師才可能關(guān)注到，因此，在企業(yè)投入與分析師提出分析建議的這段時間內(nèi)，企業(yè)幾乎沒有收益只有成本。短期看，企業(yè)的社會責(zé)任戰(zhàn)略可能無法給企業(yè)帶來收益，投資人也可能不會貿(mào)然進入，甚至由于分析師錯誤的投機評價而導(dǎo)致負面影響。即使在長期，也在很大程度上取決于分析師對行業(yè)的熟悉程度和評級水平，有時甚至還有些偶然因素在起作用。

但從長期看，如果企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略能創(chuàng)造價值，那么企業(yè)的潛在價值就會不斷積累，最終，利益相關(guān)者們也會認識到這種戰(zhàn)略的有效性及其帶來的預(yù)期收益。隨著更多的對企業(yè)社會責(zé)任問題的關(guān)注，社會責(zé)任戰(zhàn)略實施結(jié)果的不確定性將降低，以使我們能更準確的評價未來收益，對公司提出更可靠、更積極的建議。

參考文獻：

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2、Jensen, M. C. 2002. Value maximization, stakeholder theory, and the corporate objective function[J].Business Ethics Quarterly,2002(2).

篇5

證券實訓(xùn)室建設(shè)對場地和硬件的要求一定要服從于場地和資金投入條件而定，所以這一問沒必要做太多說明，在此最重要的也就是決定實訓(xùn)室品質(zhì)的是軟件的功能和模式選擇。在軟件選擇上必須符合多功能全仿真虛擬交易所的環(huán)境要求，必須具備一個跨市場、跨品種和跨地區(qū)的全球金融實時資訊和分析終端。該終端充分運用了全球領(lǐng)先的國際化投資分析理念和金融工程分析技術(shù)，為投資者提供覆蓋全球六十多個國家的股票、債券、期貨、外匯，金融衍生品等上萬種金融產(chǎn)品更快捷、更精確、更深入的信息和分析工具，該產(chǎn)品將為追求價值投資與量化分析的用戶，提供前所未有的金融決策支持和投資體驗，虛擬交易所一套模擬交易教學(xué)和培訓(xùn)的實訓(xùn)軟件，以提供接近市場運作機制的模擬投資環(huán)境，通過舉辦各種規(guī)模的模擬投資賽事，達到幫助學(xué)員投資理論與實務(wù)操作充分結(jié)合訓(xùn)練和提升的平臺系統(tǒng)。以競賽形式實施教學(xué)過程，由簡單到復(fù)雜，通過競賽讓學(xué)生循序漸進的體驗并掌握投資理論知識。包括單品種金融商品投資、組合投資、組合投資風(fēng)險管理等。具體功能特征要求：

（一）多樣化的模擬品種1、完整的股票、債券交易品種及行情先試分析系統(tǒng)：包括滬深A(yù)、B股的所有品種，創(chuàng)業(yè)板基中小板品種，各種國債、企業(yè)公司債券，可轉(zhuǎn)債及優(yōu)先股交易品種，這樣可以使學(xué)生全面的交易和分析了解中國股市債市的全貌，學(xué)生可以身臨其境的近距離接觸中國證券市場，可以提高學(xué)生的投資交易能力，投資品種的選擇能力及投資組合能力，行情系統(tǒng)同時要具備國際證券市場的部分品種，比如紐交所行情、納斯達克市場行情、香港聯(lián)交所的個交易品種行情，這樣，在證券市場國際化的前提下，達到學(xué)生學(xué)習(xí)內(nèi)容的全面化和國際化。2、國內(nèi)國際期貨市場的各個品種的模擬交易、行情顯示、分析系統(tǒng)：通過其行情顯示系統(tǒng)可以全面了解和獲悉國內(nèi)國際期貨市場（包括商品期貨和金融期貨）的即時行情和進行投資分析；通過其信息咨訊系統(tǒng)可以了解國內(nèi)外期貨市場和期貨商品的信息；通過其模擬交易系統(tǒng)可以讓學(xué)生在教師的指導(dǎo)下進行國內(nèi)國際期貨的模擬交易買賣。3、國內(nèi)證券投資基金的各個品種：通過其行情顯示系統(tǒng)可以了解國內(nèi)基金市場的開放式基金、封閉式基金基本行情，以及個基金的凈值變化情況、基金投資的持倉狀況；通過其柜臺系統(tǒng)可以使學(xué)生演練基金帳戶的開、銷戶及申購、贖回操作；通過其模擬交易系統(tǒng)，進行封閉式基金的模擬買賣交易。4、外匯交易品種：通過其行情顯示系統(tǒng)全面獲悉國際外匯市場的八個外幣品種的交易行情和成交情況；利用其信息咨訊系統(tǒng)可系統(tǒng)了解所及各國的經(jīng)濟狀況金融貨幣政策的變化情況，和各國貨幣的升貶值情況，以及各國貿(mào)易順逆差情況，這樣學(xué)生可以通過外匯這個窗口了解國際經(jīng)濟、金融變化；通過其模擬交易系統(tǒng)，進行外匯實盤和外匯保證金交易的模擬買賣。從而對課本所學(xué)知識進行進一步的消化、理解和鞏固。

（二）高仿真交易機制1、在模擬交易不論品種、交易界面、交易步驟及操作要求都應(yīng)該與實際業(yè)務(wù)達到做大限度的一致，相當(dāng)于既模擬交易所又模擬證券營業(yè)部的方式。交易中，營業(yè)部、交易所、銀行、登記結(jié)算公司各環(huán)節(jié)及處理程序盡量俱全，使學(xué)生得以訓(xùn)練業(yè)務(wù)的全過程，特別是交易費用的設(shè)置上，應(yīng)與實際業(yè)務(wù)保持一致，各種交易和結(jié)算規(guī)則必須符合交易所相關(guān)規(guī)定。第三方存管和印證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)也不可或缺。撮合成交原理及即時性不應(yīng)與實際業(yè)務(wù)有所差別。

（三）必須擁有實訓(xùn)指導(dǎo)教師可控制的不同范圍的各個品種的投資競賽系統(tǒng)1、要求軟件提供開發(fā)商每學(xué)年必須進行不少于一次的全國性或區(qū)域性模擬投資大賽，這樣可以通過模擬投資比賽，既提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，又可以檢驗學(xué)生及教師的教學(xué)效果，通過這種實戰(zhàn)演練，提高學(xué)生的操作能力和投資分析、投資組合能力。2、模擬交易軟件中要可以自行設(shè)置不同品種、不同范圍的比賽。比如：可以設(shè)置校內(nèi)不同專業(yè)的比賽，專業(yè)內(nèi)設(shè)置不同班級的比賽，是學(xué)生能夠在賽中學(xué)、賽中練，以充分發(fā)揮證券實訓(xùn)室的作用。3、系統(tǒng)中要具備師生互動環(huán)節(jié)，學(xué)生的投資組合中的各個投資品種要注明買入賣出理由，指導(dǎo)教師可以有針對性的進行指導(dǎo)。4、比賽成績排行要多樣性：既有總收益排行，又有月、周收益排行。既有既有院校總排行，又有專業(yè)、班級排行。這樣可以及時全面掌握學(xué)生的學(xué)習(xí)效果和投資選股能力。

（四）交易流程必須完備1、交易必須從資金賬戶和掌權(quán)賬戶的開立開始，第三方存管-銀證轉(zhuǎn)賬-委托下單-成交查詢-撤銷委托-證券交易清算與交收，完成整個過程。對于期貨交易必須具備開戶、開倉、加倉、平倉、逐日盯市，交割的全過程，并且具有跨市場套利跨品種套利的功能。2、軟件要具備行情的歷史回放功能和非交易時間交易設(shè)置功能，這樣可以讓學(xué)生在非交易時間上課時同樣可以進行交易練習(xí)，這樣可以充分提高實訓(xùn)系統(tǒng)的利用率，也可以對行情和交易進行盤后分析。

（五）、具有一個全面的、動態(tài)的宏微觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫1、中國股票市場交易數(shù)據(jù)庫：提供滬深兩市所有股票交易數(shù)據(jù)，以及可比股票價格、多種回報率、詳細股本變動信息等。特色指標：（日、周、月、年度統(tǒng)計的）考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場回報率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）；不考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場回報率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）2、中國上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)庫：按照新舊會計準則，收錄主要科目的歷史對應(yīng)數(shù)據(jù)和重要會計科目，體現(xiàn)專業(yè)數(shù)據(jù)調(diào)整技術(shù)。特色指標：同業(yè)存款、貴金屬、存貨凈額、保險業(yè)務(wù)收入、手續(xù)費及傭金支出、融資租賃固定資產(chǎn)、質(zhì)押貸款凈增加額等。按照2007年新會計準則，調(diào)整合并會計數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)可比性。對2007年以前的財務(wù)數(shù)據(jù)，采取保留并兼容到現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的方法，在充分理解會計科目變更的基礎(chǔ)上，對歷史數(shù)據(jù)進行對應(yīng)。3、中國宏觀經(jīng)濟研究數(shù)據(jù)庫：數(shù)據(jù)內(nèi)容包括國內(nèi)生產(chǎn)總值、人口就業(yè)與工資、固定資產(chǎn)投資、居民收入與消費、財政收支、價格指數(shù)、能源、環(huán)境、國內(nèi)貿(mào)易、對外貿(mào)易、國際收支、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、運輸業(yè)、郵電業(yè)、金融、保險等。特色指標：能源生產(chǎn)彈性系數(shù)、電力生產(chǎn)彈性系數(shù)、能源消費彈性系數(shù)、電力消費彈性系數(shù)、平均每天能源消費、居民熱力年消費量、工業(yè)污染治理投資、環(huán)境污染治理總投資、地質(zhì)災(zāi)害發(fā)生。

二、全仿真證券實訓(xùn)室在教學(xué)中的應(yīng)用

（一）行情分析軟件的應(yīng)用：通過股票、債券、期貨、基金行情分析軟件，了解當(dāng)日的及歷史行情綜合情況及個股漲跌情況，通過將理論課中學(xué)習(xí)過的各項技術(shù)分析方法、理論來對市場及個股進行分析和判斷、為模擬交易選擇股票、確定投資組合及買賣操作時機。

（二）全仿真模擬交易操作的應(yīng)用：通過全仿真股票模擬交易系統(tǒng)，進行股票、債券、封閉式基金的買賣操作，對理論課講授的內(nèi)容進行驗證、溫習(xí)和演練，增強學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、動手能力，零距離觸摸證券市場，切身體驗市場風(fēng)險；有機會參加股票投資模擬交易大賽。

（三）證券市場數(shù)據(jù)庫的應(yīng)用：學(xué)生可以利用數(shù)據(jù)庫，查詢分析與投資有關(guān)的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、國民經(jīng)濟各行業(yè)數(shù)據(jù)、各個上市公司的經(jīng)營財務(wù)業(yè)務(wù)歷史數(shù)據(jù)，以及各期貨、外匯品種的國際國內(nèi)數(shù)據(jù)，提高其對證券市場的基本分析能力，為其股票、期貨、證券投資基金基金、外匯等證券品種的投資決策提供重要參考。

篇6

人力資本（HCMCHuman Capital Management）主要是由20世紀的美國經(jīng)濟學(xué)家貝克爾和舒爾茨創(chuàng)立的，相對于物質(zhì)資本理論，人力資本理論指的是將人力當(dāng)成一種資本進行開發(fā)和儲存的經(jīng)濟發(fā)展模式。人力資本理論指出，人身上的資本包括機會成本、職業(yè)培訓(xùn)成本以及教育成本等均會轉(zhuǎn)換為一定的存量，如健康素質(zhì)、勞動技能、知識能力等，而這些能力對企業(yè)的發(fā)展具有重要的推動作用。在這一理論的支持下，企業(yè)可以根據(jù)實際需求進行資源的優(yōu)化配置，從而挖掘員工的工作潛能，提高員工的工作積極性，促進企業(yè)生產(chǎn)效率和質(zhì)量的提升，保障企業(yè)長遠發(fā)展?，F(xiàn)代人力資本支出、人力資本的投資范圍包括多個方面，如非正規(guī)教育和職業(yè)培訓(xùn)、醫(yī)療和保健、個人遷移、技術(shù)培訓(xùn)以及高等教育、高職教育等正規(guī)學(xué)校教育等。這些投資對員工的知識、技能掌握程度以及素|培養(yǎng)等會起到重要的作用，進而使企業(yè)形成強大的人力資本，有助于推動企業(yè)的長遠發(fā)展。

二、當(dāng)前企業(yè)培訓(xùn)中存在的問題

從當(dāng)前我國企業(yè)培訓(xùn)的現(xiàn)狀來看，我國部分企業(yè)已經(jīng)逐漸認識到人力資源對企業(yè)發(fā)展的重要作用，因此或多或少都會對員工進行培訓(xùn)。但從培訓(xùn)結(jié)果來看，部分企業(yè)對于培訓(xùn)工作的重視程度還存在較多的不足。數(shù)據(jù)顯示，一個企業(yè)每年在培訓(xùn)中花費的成本費用占總成本的1%以下，少數(shù)企業(yè)的培訓(xùn)成本占總成本的1%～1.5%，從中可以看出，雖然這些企業(yè)認識到了員工培訓(xùn)的重要性，但是由于培訓(xùn)投資力度的不足，依然無法發(fā)揮企業(yè)培訓(xùn)的重要作用。

此外，企業(yè)的培訓(xùn)體系不夠完善。要保證培訓(xùn)質(zhì)量，則要求企業(yè)能夠根據(jù)實際情況制訂完善的培訓(xùn)體系。完善的培訓(xùn)體系包括根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略確定企業(yè)的培訓(xùn)宗旨，然后根據(jù)企業(yè)的培訓(xùn)需求進行詳細的分析，制訂完善的培訓(xùn)策略、方法和方式等，同時還要制訂一定的培訓(xùn)效果評價標準。當(dāng)前不少企業(yè)在這方面還存在較多的不足，因此限制了培訓(xùn)的效率和質(zhì)量。

三、企業(yè)培訓(xùn)存在問題的深層原因

企業(yè)培訓(xùn)存在問題的原因是多種多樣的，主要表現(xiàn)在以下方面：第一，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對人力資本投資認識程度還有待加深。人力資本理論指出，人力資本的形成需要花費大量的投資成本，即培訓(xùn)成本，而這正是當(dāng)前不少企業(yè)在培訓(xùn)過程中出現(xiàn)的問題。大部分企業(yè)認為培訓(xùn)的目的是讓員工掌握基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)技能和知識，而在整個企業(yè)發(fā)展和人力資源培養(yǎng)中培訓(xùn)發(fā)揮的作用并不大；加上培訓(xùn)體系的建立以及培訓(xùn)投資需要花費大量的成本，因此一些企業(yè)對此有所保留，從而限制了企業(yè)培訓(xùn)的效率。第二，企業(yè)對培訓(xùn)投資成本和收益的分析不夠科學(xué)合理。企業(yè)在制訂培訓(xùn)計劃時會對其產(chǎn)生的收益和成本比進行分析，最后得出的結(jié)果決定了企業(yè)的實際培訓(xùn)情況。但是大部分企業(yè)在對比過程中采用的方法不夠合理，沒有認識到培訓(xùn)收益的長期性，因此認為培訓(xùn)收益低于投資成本。第三，部分企業(yè)沒有建立專門的人力資源培訓(xùn)部門。培訓(xùn)工作是企業(yè)發(fā)展中的重要內(nèi)容，而要保證企業(yè)培訓(xùn)的效果，則要求企業(yè)必須建立專門的培訓(xùn)部門。但是不少企業(yè)并沒有認識到這一點的重要性，導(dǎo)致企業(yè)人力資源的培訓(xùn)具有一定的隨意性，無法取得想象中的效果。

四、對策和建議

1.轉(zhuǎn)變企業(yè)培訓(xùn)觀念

要解決企業(yè)的培訓(xùn)問題，首先要求企業(yè)能夠轉(zhuǎn)變觀念，提高企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對培訓(xùn)的重視程度。企業(yè)培訓(xùn)對提高員工知識水平、技能和改變態(tài)度等有著重要的作用和意義，而培訓(xùn)要發(fā)揮其作用，則必須要求企業(yè)能夠根據(jù)實際情況制訂完善的培訓(xùn)計劃和策略。企業(yè)需要認識到的是，在培訓(xùn)過程中，企業(yè)必須投入一定的成本，這些投入成本最終會轉(zhuǎn)化為長期的培訓(xùn)效益，從而提高員工的工作積極性，推動企業(yè)的長遠發(fā)展。

2.采用正確的收益、成本比較分析法

在對企業(yè)的培訓(xùn)投資成本和收益進行分析對比過程中，企業(yè)需要使用更加合理和科學(xué)的比較分析法，才能夠得出有效的結(jié)論，從而為本企業(yè)制訂培訓(xùn)計劃奠定一定的基礎(chǔ)。企業(yè)培訓(xùn)投資成本和收益的分析方法可以分為兩種：一是對于在職培訓(xùn)的成本和收益而言，需要綜合考慮培訓(xùn)的性質(zhì)、內(nèi)容、機會成本和顯性及隱性的貨幣成本等因素。而在職培訓(xùn)的收益則要分階段進行分析。二是對于普通培訓(xùn)和特殊培訓(xùn)而言，要綜合考慮產(chǎn)品市場和勞動市場的競爭關(guān)系，最后進行綜合分析和研究。無論采用哪種分析比較方式，我們都會發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在培訓(xùn)之后的凈收益均高于成本，因此只要企業(yè)能夠完善工資制度，就能夠在保證員工綜合素質(zhì)提高的基礎(chǔ)下增強員工的工作穩(wěn)定性。

3.設(shè)立專門的人力資源培訓(xùn)部門

當(dāng)然，將培訓(xùn)工作當(dāng)成企業(yè)的重要內(nèi)容來開展需要企業(yè)能夠加強其組織結(jié)構(gòu)建設(shè)，即要求企業(yè)能夠設(shè)立專門的人力資源培訓(xùn)部門，以實現(xiàn)企業(yè)長期的培訓(xùn)計劃，提高企業(yè)的培訓(xùn)效率。企業(yè)需要根據(jù)對員工的了解和分析，選擇合適的人員擔(dān)任人力資源培訓(xùn)部門的員工，人力資源培訓(xùn)部門的人員不僅需要具備專業(yè)的培訓(xùn)知識，還要具有較強的計劃能力、策劃能力和組織培訓(xùn)能力，這樣才能夠保證培訓(xùn)部門的培訓(xùn)效果，強化培訓(xùn)效果，提高培訓(xùn)效率，促進企業(yè)的長遠發(fā)展。

4.建立健全的企業(yè)培訓(xùn)體系

企業(yè)還需要建立健全的培訓(xùn)體系， 將培訓(xùn)工作納入企業(yè)發(fā)展規(guī)劃中。而要建立健全的企業(yè)培訓(xùn)體系，需要企業(yè)從以下幾個方面進行綜合考慮：首先，要求企業(yè)能夠從企業(yè)培訓(xùn)需求角度進行分析。企業(yè)培訓(xùn)需求包括對人員的分析。對人物的分析以及對組織的分析。培訓(xùn)人員需要收集企業(yè)員工和企業(yè)發(fā)展預(yù)期等方面的信息，了解員工的實際能力和差距，然后制訂完善的培訓(xùn)計劃和方案。其次，要求企業(yè)能夠設(shè)計具體的培訓(xùn)項目，并保證實施效果。企業(yè)需要制定完善的培訓(xùn)內(nèi)容、方式以及策略目標等，然后嚴格按照培訓(xùn)項目的設(shè)計方案來實施，保證培訓(xùn)效果。最后，企業(yè)需要加強培訓(xùn)效果的評價。如采用量化的形式對培訓(xùn)的效果進行評價，以保證培訓(xùn)質(zhì)量。

綜上所述，人力資本理論要求企業(yè)能夠加強人力資源的培訓(xùn)和投資，但是目前我國企業(yè)在培訓(xùn)過程中還存在較多的不足，不利于促進企業(yè)的長遠發(fā)展。因此，要求企業(yè)能夠在現(xiàn)代人力資本理論視角下進行適當(dāng)?shù)挠^念轉(zhuǎn)變，采取有效的措施加強企業(yè)培訓(xùn)，促進企業(yè)的更好發(fā)展。

參考文獻：

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[3]王洪云.人力資本視角下的員工培訓(xùn)風(fēng)險的投資分析[J].中國商貿(mào)，2010（16）.

篇7

關(guān)鍵詞：證券組合 風(fēng)險 收益 無差異曲線 效用決策

問題提出

眾所周知，證券市場是一個高收益、高風(fēng)險的資本市場，如何保證預(yù)定的收益，規(guī)避市場風(fēng)險是每一個投資者關(guān)注的問題。資產(chǎn)組合的理論與實踐已經(jīng)證明，適當(dāng)?shù)亩喾N證券組合可以有效地降低系統(tǒng)風(fēng)險。傳統(tǒng)的證券組合管理靠非數(shù)量化的方法即基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析來選擇證券，構(gòu)建和調(diào)整證券組合。然而，對于高風(fēng)險的證券市場僅僅依靠邏輯推理等非定量分析方法進行決策是遠遠不夠的。1952年著名經(jīng)濟學(xué)家H.Markowitz系統(tǒng)地提出了最佳資產(chǎn)組合的基本模型，開創(chuàng)了現(xiàn)代證券組合管理的先河。一般地，組合管理的目標是實現(xiàn)投資效用最大化，即投資者在實現(xiàn)一定收益水平的同時，使面臨的風(fēng)險達到最低，或投資者在可接受的風(fēng)險水平之內(nèi)，使投資收益達到最大。由此出發(fā)，至少有兩種不同的最優(yōu)化準則用于獲得證券組合策略，一種就是最低風(fēng)險或最大收益準則，它只考察客觀的市場環(huán)境狀態(tài)及其變化趨勢；另一種是基于投資者偏好的期望效用準則，充分考慮投資者的個性和主觀意愿。

實際上，證券市場受各種因素的影響變幻無常。投資者制定組合投資策略既需要關(guān)注證券市場的好壞及其變化趨勢，更需要過人的膽識和果斷面對風(fēng)險的態(tài)度，以抓住稍縱即逝的機會。為此，本文提出了一個證券投資組合的期望效用最大化模型和分析方法，把客觀的市場環(huán)境和投資者的主觀態(tài)度結(jié)合起來構(gòu)建證券組合策略。在這個模型中，假設(shè)投資者對證券投資持謹慎保守態(tài)度，通過一個指數(shù)效用函數(shù)來描述，這樣，投資者可以根據(jù)自己的個性設(shè)置不同的風(fēng)險厭惡系數(shù)。一般地，隨著風(fēng)險厭惡系數(shù)增大，證券組合的風(fēng)險會下降，但收益也常常隨之減少。眾所周知，投資者的最終目的還是逐利的，希望獲得比無風(fēng)險收益更高的回報，因此，風(fēng)險厭惡系數(shù)的選取也不是越大越好，應(yīng)該結(jié)合市場的實際狀態(tài)。本文引入了投資者的無差異曲線，作為衡量證券組合的收益對風(fēng)險補償程度的工具，當(dāng)無差異曲線的等效參數(shù)達到投資者根據(jù)市場好壞給出的一個設(shè)定值時，由此產(chǎn)生的證券組合是符合投資者偏好和市場環(huán)境狀況的最佳策略。最后，應(yīng)用此模型和方法，對一個簡單的證券組合例子進行了實證分析。根據(jù)本文的模型和分析方法，投資者可以跟蹤市場環(huán)境的動態(tài)變化，適時調(diào)整相應(yīng)的等效參數(shù)的設(shè)定值，以對證券組合進行再分配，取得更好的長期投資效果，而不能對原有的證券組合置之不理。

證券組合投資的效用決策模型

在本文提出的證券組合投資模型中，假定市場是無摩擦的，即不考慮交易成本及對紅利、股息和資本收益的征稅，市場不允許借貸和賣空，且只有一個無風(fēng)險利率。

由于受各種因素影響，證券市場實際上并不處于均衡狀態(tài)。因而，人們有可能從市場上取得超額投資收益，同時也擔(dān)負著虧損的風(fēng)險。假設(shè)投資者選擇了n種風(fēng)險證券進行投資，對第i種證券的投資比例為xi(i=1, 2, …,n)。如果第i種證券的預(yù)期收益率為ri，通常ri是一個隨機變量，該證券的風(fēng)險可用其收益率的方差描述，用σ2i表示，r0為無風(fēng)險收益率，則證券組合x=(x1,x2,…,xn)的預(yù)期收益率和風(fēng)險分別為：

（1）

（2）

其中，σij=Cov(ri,rj)為第i種證券與第j種證券收益的協(xié)方差，且風(fēng)險證券投資比例滿足資金供給限制條件：

（3）

引入松弛變量x0=1-，它表示資金用于無風(fēng)險投資的比例。

顯然，每一個投資者都希望證券組合投資產(chǎn)生的預(yù)期收益率最高而風(fēng)險最小。然而，證券投資的理論和實踐表明，回報較大的證券往往蘊含的風(fēng)險也大，此時，就需要考驗投資者個人的才智、膽識和經(jīng)驗，考驗投資者在不確定的市場環(huán)境下對風(fēng)險的態(tài)度，這可以由投資者的效用曲線來描述。不妨設(shè)投資者對證券投資持謹慎保守態(tài)度，選擇一個指數(shù)效用函數(shù)：

u(x)=1-e-bx，b>0（4）

其中，b表示投資者厭惡風(fēng)險的系數(shù)。

為了使問題易于處理，不妨假設(shè)證券組合的預(yù)期收益率r是一個正態(tài)隨機變量，則-br服從均值為-bE(r)、方差為b2σ2的正態(tài)分布，投資者對該證券組合的期望效用為：E(U(r))=1-E(e-br)

=1-exp[-bE(r)+b2σ2] （5）

這里，為證券組合預(yù)期收益率的期望，ri=E(ri)(i=1,...,n)為第i種證券預(yù)期收益率的均值。

投資者最佳的證券組合投資策略應(yīng)該在滿足資金供給約束（3）和不允許賣空的條件下，使證券組合的期望效用（5）達到最大，于是，得到如下投資效用決策模型：

(PUM) maxE(r)-bσ2

s.t.xi≤1

xi≥0， i=1,...,n

基于風(fēng)險補償?shù)淖C券組合投資策略

對于證券投資組合問題，模型（PUM）通常是一個凸二次規(guī)劃，因而存在全局最優(yōu)解。給定投資者的風(fēng)險厭惡系數(shù)b，求解模型（PUM），可以得到適合投資者需要的證券組合。

然而，證券投資的風(fēng)險和收益是動態(tài)變化的，理性的投資決策者應(yīng)該根據(jù)自己的偏好和對當(dāng)前證券市場狀況的評估，適時調(diào)險厭惡系數(shù)b，以制定符合自己需要和客觀實際的最佳證券組合策略。

一般地，風(fēng)險厭惡系數(shù)b取得越大，意味著投資者更傾向于保守，愈加厭惡風(fēng)險。此時，證券組合的投資風(fēng)險會降低，但同時收益也會減少。眾所周知，每一個參與證券市場的投資者都是以追逐利潤為最終目的的，因此，投資者應(yīng)該衡量證券組合的收益對風(fēng)險補償?shù)某潭葋磉x取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險厭惡系數(shù)b。引入投資者的無差異曲線，即：

f(E(r),σ)=C（6）

作為投資者衡量風(fēng)險補償程度的工具，這里，C為等效（高）參數(shù)，函數(shù)f(E(r),σ)隨預(yù)期收益率E(r)的增加而增大，隨風(fēng)險σ的上升而減少。顯然，等效參數(shù)C越大，投資者的證券組合收益對風(fēng)險的補償就越多，當(dāng)?shù)刃?shù)C達到最大時，在同一條無差異曲線上具有最大預(yù)期收益率的證券組合將是投資者最理想的投資策略，相應(yīng)的風(fēng)險厭惡系數(shù)充分反映了保守投資者的謹慎態(tài)度和根據(jù)實際市場環(huán)境盡可能逐利的行為的完美結(jié)合。由于計算的復(fù)雜性，有時要獲得等效參數(shù)C的最大值是非常困難的，實際上，每個投資者都有自己對風(fēng)險補償程度要求的等效參數(shù)C的下限（設(shè)定值）CL，即要求滿足：

f(E(r),σ)≥CL（7）

CL可由投資者根據(jù)證券市場的好壞和可承受風(fēng)險的能力進行動態(tài)調(diào)節(jié)和控制，如果市場具有利好環(huán)境，且投資者具有較強的風(fēng)險承受能力，投資者可調(diào)高等效參數(shù)的下限，以獲得更大的預(yù)期收益。于是，給定投資者的等效參數(shù)下限CL，只需找到滿足（7）式的最小變異系數(shù)C和相應(yīng)的風(fēng)險厭惡系數(shù)b，求解相應(yīng)的效用決策模型（PUM），就得到適合投資者需要的證券組合策略。

綜上所述，確定證券組合策略的步驟可詳細描述如下：

步驟1：給定投資者的風(fēng)險厭惡系數(shù)b的一個初始值b0和適當(dāng)?shù)脑隽縝，求解相應(yīng)的模型（PUM）后，使得證券組合的等效參數(shù)C滿足C

步驟2：取b=b+b，再求解相應(yīng)的效用決策模型（PUM）后，得到一個最優(yōu)解x1，x2， …， xn，計算該組合的風(fēng)險σ，預(yù)期收益率的期望E(r)和等效參數(shù)C，如果C滿足（7）式，則當(dāng)前的證券組合就是適合投資者偏好的最佳投資策略，計算結(jié)束；否則，返回步驟2繼續(xù)增大風(fēng)險厭惡系數(shù)。

步驟3：如果投資者想求得等效參數(shù)C的最大值，則繼續(xù)增大風(fēng)險厭惡系數(shù)，直到等效參數(shù)不再增大，那么，具有最大預(yù)期收益率的證券組合就是投資者最理想的投資策略。

實例應(yīng)用

以張京提出的一個簡單證券組合問題為例來闡述本方法的應(yīng)用。假定該組合中四個證券的預(yù)期收益率分別是r1=0.13，r2=0.055，r3=0.14和r4=0.19，它們的協(xié)方差矩陣為：

給定投資者的無差異曲線為：

其中，r0為無風(fēng)險利率。實際上，上述無差異曲線的等效參數(shù)C就是夏普指數(shù)，它常用于評價基金的投資業(yè)績。不妨設(shè)無風(fēng)險利率r0=0，投資者的等效參數(shù)的下限CL=2.70，置投資者的風(fēng)險厭惡系數(shù)的初始值b0=1.0，求解效用決策模型（PUM）后，得到一個證券組合，相應(yīng)的等效參數(shù)C=0.88063

根據(jù)表1，當(dāng)投資者的風(fēng)險厭惡系數(shù)達到b=4.2時，證券組合的等效參數(shù)滿足f(E(r),σ)≥CL，此時，投資者的最佳證券組合策略是x*=(0.08528，0.48807，0.24696， 0.17969)，所產(chǎn)生的預(yù)期收益率為E(r)=0.10665，風(fēng)險標準差為σ=0.03909。

綜上，本文提出的證券組合效用決策方法可以把投資者的主觀態(tài)度和市場的實際狀況結(jié)合起來，通過衡量收益對風(fēng)險的補償程度產(chǎn)生適合投資者需求的證券組合策略。由于證券市場時時處于波動變化之中，因此保守投資者必須不斷調(diào)整自己的風(fēng)險（態(tài)度）厭惡系數(shù)b或等效參數(shù)的下限CL，以適應(yīng)新的市場環(huán)境，持續(xù)保證最佳的證券組合投資效用。另外，當(dāng)證券市場的風(fēng)險開始集聚時，投資者應(yīng)該增大自己的風(fēng)險厭惡系數(shù)b，將更多的資金轉(zhuǎn)移用于無風(fēng)險投資。本文是在市場無摩擦的假設(shè)下進行證券投資組合的優(yōu)化分析的，這顯然不符合實際。若考慮交易費用等因素，則頻繁的組合調(diào)整必將引起巨大的成本。

參考文獻：

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篇8

黃金投資的三種途徑

盛世收藏，亂世黃金。黃金因其保值增值功能，一直被人們視作是一種抵御通脹的避險工具。然而，對于老百姓來說，黃金首飾只要一售出就只能折舊處理，回購變現(xiàn)后也無法達到預(yù)期的心理價位。那么，怎樣的黃金交易才能真正具有投資價值？實物黃金、紙黃金、期貨黃金……到底哪種黃金投資更適合自己？這個問題始終縈繞在闖入黃金大門的投資者心頭。

“如果說炒股的有20年股齡，炒房的有10年房齡，那么炒金的頂多就6年?！敝行陪y行長沙某支行行長助理周柳告訴記者，“炒金是2007年才開始的，當(dāng)時我所在的興業(yè)銀行是首批開辟貴金屬交易的商業(yè)銀行之一，面對毫無概念的客戶，需要一點一滴去教他們，很多市民都是從購買黃金首飾才進入黃金交易市場的。”

記者發(fā)現(xiàn)，許多老百姓存在盲目跟風(fēng)心理，對黃金市場只是撲風(fēng)捉影。2013年，中國大媽們便是轟動一時的人物，她們抄底黃金橫掃華爾街而名噪一時。“中國大媽們的盲目搶購不太靠譜，實物黃金需長期持有，而不是短期獲利行為?！敝行陪y行長沙分行貴金屬產(chǎn)品經(jīng)理王文德向記者分析道，“一般來說，投資實物黃金大多為收藏或財富傳承，因為實物金條不記名、易轉(zhuǎn)移、免收個稅，一般持有5年、10年才能起到一定抵抗通脹的作用。而紙黃金是交易所黃金，上海黃金交易所是唯一境內(nèi)合法交易所，說白一點，就是通過一張紙來代表購買黃金數(shù)量的憑證，比如買一萬元對應(yīng)多少克黃金。紙黃金是通過上漲獲利，交易有一定難度，需要有相當(dāng)投資經(jīng)驗、專業(yè)性強、風(fēng)險控制能力高的投資者去操作。期貨黃金投資者一般由準專業(yè)人士和機構(gòu)客戶構(gòu)成，他們除了黃金交易，有些人還會去炒白銀、大豆或是稀土等等。”

對于各類黃金投資的特點，工行湖南省分行營業(yè)部黃金分析師徐樹軍也表示：“實物黃金以禮品、收藏為主，屬于中長期效應(yīng)；紙黃金是單向全額交易，高拋低吸來尋求一定價差；期貨黃金則是雙向保證金交易，是一種遠期預(yù)期，目前上海黃金交易所杠桿一般在5到10倍之間，工行‘T+D’杠桿一般是5到7倍。工行現(xiàn)在還有一種‘積存金’，就如同零存整取一樣，每個月買一定量的權(quán)益，因其投資量不大，每月兩三百即可，比較適合剛參加工作的年輕人和手有閑錢的老人?！?/p>

期貨黃金不一定是你的“菜”

作為最早一批進入股市的資深股民，王先生對于雙向交易的期貨黃金卻顯得十分謹慎。他向記者坦言：“我經(jīng)常收到一些莫名其妙的短信或電話，都是推介黃金交易的，很多人都拉我開戶，但我清楚炒金比炒股風(fēng)險大。炒金遵循的是保證金制度。比如說，如果是1：10的杠桿，我開戶5萬，交易可放大10倍，也就是可以交易50萬元。假如買進時是每克1000元，那么可以買500克；當(dāng)價格下跌至每克900元時，虧損超過賬面資金數(shù)，觸及到臨界點，那么交易公司會提醒你趕緊補足資金。如不補足，那么后果很嚴重，會直接全部清盤，之后哪怕再漲也與你無關(guān)了。所以啊，我覺得做期貨黃金不是我的‘菜’?！?/p>

如出一轍的是，中信銀行長沙分行貴金屬產(chǎn)品經(jīng)理王文德也不建議一般非專業(yè)人士和風(fēng)險控制能力不高的普通投資者去操作期貨黃金。他向記者坦言：“我一般指導(dǎo)客戶買實物黃金而不建議投資期貨黃金。實物黃金因其內(nèi)在稀有屬性，不會因時間、地點而改變，它是永恒等價物。在大多數(shù)家庭配置中，一般30%用于股票、基金或信托，40%用于穩(wěn)健的定期、國債和銀行理財，10%的保險，10%的備用資金，而個性化的貴金屬投資不超過10%。”

期貨黃金，宜短線交易

黃金走勢的起伏不定，讓人霧里看花，各種投資分析也是眾說紛紜。

財經(jīng)名嘴李駿向記者這樣分析道：“杠桿交易要以短線為主，千萬不要做長線。一般黃金有盈利10—20美元/盎司，即可獲利了結(jié)，等待下一波買賣機會。”他告誡投資者需要注意兩個風(fēng)向標，一個是地緣政治因素，一旦發(fā)生戰(zhàn)爭、爆炸、暗殺、恐怖襲擊這些事件，那么投資者可以買進黃金，因為黃金對地緣政治因素避險。另一個是美聯(lián)儲的貨幣政策，美聯(lián)儲每年有40至50次觀察點或操作機會。一般情況下，美元和黃金像是蹺蹺板，美元升值，黃金下跌。但是具體還要看是不是得到相關(guān)評級公司認可。比如今年10月美國發(fā)生債務(wù)問題，有避險情緒，黃金應(yīng)該上升，但是反而下跌，這是因為沒有下調(diào)美國債務(wù)評級。

篇9

關(guān)鍵詞：風(fēng)險；風(fēng)險分析；風(fēng)險識別；風(fēng)險評估

第一章 房地產(chǎn)開發(fā)項目風(fēng)險概述

1.1 房地產(chǎn)開發(fā)項目風(fēng)險的相關(guān)概念

風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，是指投資的實際收益與期望的或要求的收益的偏差。

但是到目前為止，風(fēng)險的概念還沒有一個統(tǒng)一的定義。

項目風(fēng)險的定義：項目在其壽命周期內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟損失的變化，而項目的風(fēng)險評估就是對項目風(fēng)險的分析，也即分析項目在其存續(xù)的時空內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟損失之變化的可能性及其變化程度。項目的一次性使得項目中不確定性比其它的一些經(jīng)濟活動要大得多，項目的風(fēng)險也有其自身的特點，主要有風(fēng)險的客觀性、多樣性、持續(xù)性、補償性、全面性、可測性及規(guī)律性。

1.2 房地產(chǎn)項目風(fēng)險分析的一般過程

一個工程項目進行風(fēng)險分析的過程，通?？梢苑譃樗膫€階段：風(fēng)險識別、風(fēng)險估計、風(fēng)險評價和風(fēng)險應(yīng)對[1]。

風(fēng)險分析是對風(fēng)險的識別、估計、評價和應(yīng)對作出全面的、綜合的分析，這四個部分是一個完整的整體，相輔相成，不可分割，缺少任何一部分，風(fēng)險分析都是不完整的。

第二章 房地產(chǎn)開發(fā)項目風(fēng)險識別

2.1 概述

風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。房地產(chǎn)開發(fā)項目風(fēng)險識別是指風(fēng)險管理人員找出影響房地產(chǎn)開發(fā)項目質(zhì)量、進度、投資等目標順利實現(xiàn)的各種風(fēng)險因素，運用各種方法對尚未發(fā)生的潛在風(fēng)險以及客觀存在的風(fēng)險進行分類，找出風(fēng)險產(chǎn)生的原因，并對風(fēng)險進行分類列表。 [2]。

2.2 房地產(chǎn)項目風(fēng)險識別方法

房地產(chǎn)項目風(fēng)險識別的方法很多，主要包括專家調(diào)查法、故障樹分析法（FTA 法）、幕景分析法

及篩選―監(jiān)測―診斷技術(shù)等方法。

第三章 房地產(chǎn)開發(fā)項目風(fēng)險評估

3.1 風(fēng)險估計與評價常用方法

房地產(chǎn)項目風(fēng)險估計與評價是指應(yīng)用各種管理科學(xué)技術(shù)，采用定性與定量相結(jié)合的方式，最終定量地估計風(fēng)險大小，找出主要的風(fēng)險源，并評價風(fēng)險的可能影響，以便以此為依據(jù)，對風(fēng)險采取相應(yīng)的對策。風(fēng)險估計與評價常用方法主要有調(diào)查和專家打分法、風(fēng)險報酬法、風(fēng)險當(dāng)量法和解析方法。

3.2 我國傳統(tǒng)項目風(fēng)險評估方法

我國傳統(tǒng)項目風(fēng)險評估方法包括：（1）盈虧平衡分析；（2）敏感性分析；（3）概率分析。三種方法均存在各自的優(yōu)缺點，且具有一定的互補性，現(xiàn)逐一論述。

3.3 盈虧平衡分析

盈虧平衡分析就是利用投資項目生產(chǎn)中的產(chǎn)量、成本、利潤三者的關(guān)系，通過測算項目達到正常生產(chǎn)能力后的盈虧平衡點，來考察分析項目承擔(dān)風(fēng)險能力的一種不確定性分析方法[3]。所謂盈虧平衡點，是指項目在正常生產(chǎn)條件下，項目的收入等于支出的那一點。在這一點上，項目既不盈利也不虧損。如果低于這一點所對應(yīng)的生產(chǎn)水平，那么項目就會發(fā)生虧損；反之，則會獲得盈利。

3.4 敏感性分析

敏感性分析是一種有廣泛用途的分析技術(shù)。其基本目的是考察一個項目分析結(jié)果的穩(wěn)定性，即該項目投資分析結(jié)果以多大的程度隨著相關(guān)因素的變化而變化的，通過分析，可使決策者對項目的風(fēng)險程度有一個量化的概念。敏感性分析是研究和分析由于將來客觀條件（如政府政策、通貨膨脹、投資等）的不確定性因素變化所產(chǎn)生的影響，引起項目的經(jīng)營產(chǎn)生變化而使項目主要效果指標發(fā)生變動的程度。

3.5 風(fēng)險概率分析

3.5.1 房地產(chǎn)投資風(fēng)險的類型

房地產(chǎn)投資風(fēng)險涉及政策風(fēng)險、社會風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、自然風(fēng)險和國際風(fēng)險等，而這其中對房地產(chǎn)投資影響較大，同時又是可以預(yù)測、規(guī)避的主要是經(jīng)濟風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險主要包含市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險等。

3.5.2 風(fēng)險概率分析的方法

風(fēng)險概率分析總結(jié)起來主要有以下幾種：

（1） 利用已有數(shù)據(jù)資料分析風(fēng)險因素或風(fēng)險事件的概率

（2） 利用理論概率分布確定風(fēng)險因素或風(fēng)險事件的概率

（3） 蒙特卡羅模擬法

第四章 房地產(chǎn)開發(fā)項目風(fēng)險應(yīng)對

4.1 風(fēng)險應(yīng)對概述

風(fēng)險應(yīng)對就是對項目風(fēng)險提出處置意見和辦法。通過對項目風(fēng)險識別與評估，把項目風(fēng)險發(fā)生的概率、損失嚴重程度以及其他因素綜合起來考慮，就可得出項目發(fā)生各種風(fēng)險的可能性及其危害程度，再與公認的安全指標相比較，就可確定項目的危險等級，從而決定應(yīng)采取什么樣的措施以及控制措施應(yīng)采取到什么程度。

4.2 項目風(fēng)險回避

風(fēng)險回避是指當(dāng)項目風(fēng)險的潛在威脅發(fā)生的可能性太大，不利后果也很嚴重，又無其他策略來減輕時，主動放棄或改變項目目標與行動方案，從而回避風(fēng)險的一種策略。采取這種策略，必須對風(fēng)險有充分的認識，對威脅出現(xiàn)的可能性和后果的嚴重性有足夠的把握。這種策略從根本上放棄使用有風(fēng)險的項目資源、項目技術(shù)、項目設(shè)計方案等，從而避開項目風(fēng)險的一類項目風(fēng)險應(yīng)對措施。

4.3 項目風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是投資主體將其本身面臨的損失有意識地轉(zhuǎn)嫁給與其有相互經(jīng)濟利益關(guān)系的另一方承擔(dān)。風(fēng)險轉(zhuǎn)移是房地產(chǎn)開發(fā)商處理風(fēng)險的一種重要方法。風(fēng)險轉(zhuǎn)移也叫合伙分擔(dān)風(fēng)險，其目的不是降低風(fēng)險發(fā)生的概率和不利后果的大小，而是借用合同或協(xié)議，在風(fēng)險事故一旦發(fā)生時將損失的一部分轉(zhuǎn)移到項目以外的第三方身上。

4.4 項目風(fēng)險控制

相對于風(fēng)險回避而言，風(fēng)險控制措施是一種積極的風(fēng)險處理手段，它是指投資主體對不愿放棄也不愿轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，通過降低其損失發(fā)生的可能性，縮小其后果不利影響的損失程度來達到控制目的的各種控制技術(shù)或方法。

4.5 項目風(fēng)險自留

風(fēng)險自留是指開發(fā)商自己承擔(dān)由風(fēng)險事故所造成的損失。當(dāng)采取其他風(fēng)險規(guī)避方法的費用超過風(fēng)險事件造成的損失數(shù)額時，可采取風(fēng)險接受的方法。風(fēng)險接受是最省事的風(fēng)險規(guī)避方法。自愿接受風(fēng)險可以是主動的，也可以是被動的。

第五章 結(jié)語

5.1 本文主要工作和結(jié)論

本文詳細介紹了房地產(chǎn)開發(fā)項目風(fēng)險分析的全過程，包括風(fēng)險投資的相關(guān)概念，風(fēng)險分析過程的四個階段（風(fēng)險識別、風(fēng)險估計、風(fēng)險評估和風(fēng)險應(yīng)對）的特點和相互關(guān)系，風(fēng)險識別的具體方法和存在問題，風(fēng)險評估的常用方法和適用條件，并重點介紹了我國傳統(tǒng)的風(fēng)險評估方法：盈虧分析、敏感性分析和概率分析。最后介紹了風(fēng)險應(yīng)對的四個策略：風(fēng)險回避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險控制和風(fēng)險自留。

參考文獻

[1] 趙振宇，劉伊生，楊華春.故障樹法引入工程項目風(fēng)險管理研究[J].現(xiàn)代電力，2002 年

篇10

關(guān)鍵詞：互動式教學(xué)；教學(xué)模式；優(yōu)化方法；層次分析法（AHP）

中圖分類號：G642.4 文獻標識碼：A 文章編號：1006－3544（2011）04－0070－03

高等學(xué)校金融類課程在對施教對象所傳遞的屬性標志信號上既具有與其他學(xué)科專業(yè)理論課程相似的一般性，又具有區(qū)別于其他專業(yè)理論課程的特殊性 [1] 。課程的一般性表現(xiàn)為與大多數(shù)經(jīng)濟類理論課程所共有的基礎(chǔ)性強、連貫性相對較弱，邏輯性強、直觀性相對較差等特點。特殊性則表現(xiàn)為與其他理論課程相比，金融類課程所涉及的內(nèi)容常常與人們置身其中的現(xiàn)實經(jīng)濟生活密切相關(guān)，而且對某些重大金融問題的理解或回答也會因人而異，呈現(xiàn)出較強的個體差異性 [2] 。金融類課程的一般性和特殊性預(yù)示著缺乏教師和學(xué)生課堂內(nèi)外的互動交流，其教學(xué)效果和目標將很難達成。因此要求金融類課程教學(xué)工作應(yīng)在教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法及教學(xué)手段等方面做出相應(yīng)的調(diào)整，特別是在互動式教學(xué)模式上應(yīng)有所創(chuàng)新與優(yōu)化。

一、互動式教學(xué)模式創(chuàng)新

互動式教學(xué)模式，是以現(xiàn)代教學(xué)思想和教學(xué)理論為指導(dǎo)，充分體現(xiàn)以教師為主導(dǎo)、以學(xué)生為主體、以訓(xùn)練為主線、以思維為核心的新型教學(xué)模式。

互動式教學(xué)模式是在開放的教育環(huán)境下， 把教學(xué)活動看作是教師與教師、教師與學(xué)生、學(xué)生與學(xué)生之間的多方位、多層次的交互活動過程，通過深化和優(yōu)化教學(xué)互動的方式， 充分利用各種與學(xué)習(xí)有關(guān)的教學(xué)要素，調(diào)節(jié)它們之間的關(guān)系及其內(nèi)在相互作用，促進學(xué)生主動積極地學(xué)習(xí)與發(fā)展，形成多角度、多層次、多方式、多主體的和諧互動，以產(chǎn)生教學(xué)共振、提高教學(xué)效果的一種新型教學(xué)模式。 這一模式有利于激發(fā)學(xué)生的主體意識和創(chuàng)新精神， 有利于培養(yǎng)學(xué)生的自主學(xué)習(xí)和合作學(xué)習(xí)的能力， 有利于促進學(xué)生再學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力的形成和提高。

結(jié)合互動式教學(xué)的內(nèi)涵與金融類課程的特殊性，要求在高等學(xué)校金融專業(yè)理論課的教學(xué)過程中有目的地進行互動式教學(xué)模式的創(chuàng)新， 其創(chuàng)新模式主要包括以下四種類型：（1）多元互動。在相關(guān)理論課程的講解過程中， 問題的提出不僅可以由教師發(fā)起，即針對某一具體金融理論知識，教師可以向?qū)W生提問，學(xué)生回答；也可以由學(xué)生發(fā)起，即學(xué)生向教師提問，教師回答；或者學(xué)生之間互問互答。由此從多個層面、多個角度豐富互動式教學(xué)的參與主體，拓寬互動的參與渠道， 使傳統(tǒng)教學(xué)模式從上至下單方的灌輸形式變?yōu)殡p向的信息溝通。（2）啟發(fā)互動。在教學(xué)過程中，教師應(yīng)遵循一切從學(xué)生出發(fā)的原則，通過適當(dāng)有效的啟發(fā)和互動學(xué)習(xí)， 讓學(xué)生掌握金融課程知識要點，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)活動參與意識，并可通過啟發(fā)性問題情境的創(chuàng)設(shè)來激發(fā)學(xué)生思維的積極性和求知欲望。 在該種模式下不是簡單的知識層面的互動，而是培養(yǎng)創(chuàng)新能力的互動。（3）學(xué)研互動。在教學(xué)過程中以問題為原點推動教學(xué)， 學(xué)生在興趣的趨動下，關(guān)心和關(guān)注金融領(lǐng)域內(nèi)的科研熱點、重點、難點問題，并給教師的教學(xué)提供新思路，給予新啟迪。在有條件的高等院校，可從三方面著手：其一，教師可將課堂知識點以課題形式進行研究；其二，教師把平時的科研成果在課堂上傳播；其三，讓學(xué)生實時參加教師的課題。（4）情智互動。由教師和學(xué)生共同創(chuàng)造有利于創(chuàng)新思維的學(xué)習(xí)氛圍， 在理解、 掌握知識的同時，塑造課堂氛圍，培養(yǎng)學(xué)生的智商與情商，從實踐角度達到掌握知識、全面互動的目的。四種教學(xué)創(chuàng)新模式下教師與學(xué)生的互動關(guān)系與各種模式中體現(xiàn)的核心內(nèi)涵，如圖1所示。下面將基于互動式教學(xué)四種創(chuàng)新模式， 并結(jié)合金融類專業(yè)四門較具代表性的核心課程給予操作層面的詮釋。

（一）《貨幣銀行學(xué)》――多元互動

該課程能讓學(xué)生較系統(tǒng)了解貨幣、信用、銀行、金融市場、金融宏觀調(diào)控的基本概念和基本理論，認識金融運行與經(jīng)濟運行的相互關(guān)系， 運用所學(xué)知識分析和判斷國內(nèi)和國際經(jīng)濟和金融問題。 而實際生活中很多學(xué)生對存貸款利率、股票、住房按揭貸款，助學(xué)貸款等，都有初步了解和興趣，但很多人卻知其然而不知其所以然，有進一步探討的愿望。

多元互動教學(xué)模式的設(shè)計思想是“在開放環(huán)境下，以教師為主導(dǎo)，學(xué)生為主體，實現(xiàn)教師和學(xué)生、學(xué)生和學(xué)生、學(xué)生和環(huán)境的互動”。在該課程的學(xué)習(xí)過程中可將知識融合在國際金融環(huán)境的大背景下，以當(dāng)前最新的金融時事新聞、事件為背景，借助教師的幫助（實現(xiàn)講述者、傾聽者、組織者、建議者的多重身份），學(xué)生的主動參與，通過小組學(xué)習(xí)、小組互動，利用多種媒體教學(xué)資源，通過多種方式來獲得。例如學(xué)習(xí)匯率知識時，涉及匯率基本概念、影響匯率變動的因素、匯率與利率的關(guān)系等一系列基本理論問題，但課堂學(xué)習(xí)不是去復(fù)述這些基本理論， 而是聯(lián)系我國經(jīng)濟生活中的熱點問題展開， 從我國人民幣匯率的升值問題介入， 引導(dǎo)學(xué)生辨析匯率升值對我國經(jīng)濟發(fā)展的利弊關(guān)系， 通過雙向溝通使學(xué)生對匯率的基本概念和基本理論加深理解， 同時也對當(dāng)前經(jīng)濟生活中的熱點問題有更加清醒的認識。

（二）《證券投資學(xué)》――啟發(fā)互動

該課程以現(xiàn)資理論為基礎(chǔ)， 以證券投資的收益與風(fēng)險、投資組合的選擇、證券定價理論和證券市場理論等為理論核心，以證券投資工具、證券投資市場、 證券投資分析以及維護投資運作的證券監(jiān)管制度為主要內(nèi)容， 并以學(xué)生形成證券投資完整的理論體系和知識結(jié)構(gòu)為目標。 因此教師在進行啟發(fā)式互動教學(xué)的過程中， 一是應(yīng)明確教學(xué)目的，熟悉教材、了解教材結(jié)構(gòu)，清楚學(xué)生應(yīng)掌握的知識要點；二是了解學(xué)生的知識水平， 收集與分析學(xué)生原有的知識結(jié)構(gòu)，并且注意學(xué)生的個別差異；三是根據(jù)具體情境選擇最佳的啟發(fā)性問題。例如在講授“證券投資的基本面分析”時，在課前可設(shè)計一些諸如經(jīng)濟周期理論、口紅效應(yīng)、摩天大樓效應(yīng)、蝴蝶效應(yīng)等關(guān)鍵字，由經(jīng)濟周期理論引出影響證券價格波動的諸多因素，然后通過對后幾個關(guān)鍵詞的學(xué)習(xí)與理解，使學(xué)生領(lǐng)會“當(dāng)不確定性成為一種常態(tài)時最好的方法就是回歸基本面”的分析內(nèi)涵，并激發(fā)學(xué)生課后關(guān)注國際、國內(nèi)金融市場的時事新聞， 提高其投資分析的整體能力。

（三）《期貨與期權(quán)》――學(xué)研互動

該課程全面介紹期貨期權(quán)合約、 套期保值、套利、基差交易理論與實際交易流程，并對其定價理論和交易策略進行分析， 使學(xué)生理解金融衍生工具的內(nèi)涵，掌握其操作流程，初步了解數(shù)理金融模型的分析方法。實施學(xué)研互動式教學(xué)，教師在創(chuàng)新教學(xué)中自己必須先有相關(guān)領(lǐng)域的前期項目研究。 將教學(xué)與科研內(nèi)容緊密結(jié)合，做到教學(xué)中科學(xué)合理、詳略得當(dāng)；將科研與教學(xué)方式緊密聯(lián)系，做到收放自如、舉重若輕； 將教學(xué)與科研技巧緊密配合， 做到有效活躍課堂，吸引學(xué)生。例如在講授我國商品期貨的相關(guān)章節(jié)時，可結(jié)合自身與期貨交易所在研的橫向課題，將鄭州農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所的期貨合約、交易流程、定價方式與學(xué)生共享，并可適度安排有興趣的學(xué)生參與相關(guān)項目的研究，達到學(xué)研相互促進的目的。

（四）《保險營銷學(xué)》――情智互動

該課程是一門理論性和應(yīng)用性極強的金融類專業(yè)課程，通過保險營銷原理、環(huán)境、策略、渠道和管理等方面的內(nèi)容使學(xué)生系統(tǒng)掌握保險營銷的特有規(guī)律。 該課程要求學(xué)生具有較強的參與能力和表現(xiàn)能力，顯然傳統(tǒng)的課堂教學(xué)模式已不能滿足需求，實行情智互動式的課堂教學(xué)模式， 能有效地提高教學(xué)效果。例如在課程班級內(nèi)成立保險營銷學(xué)社，為保證學(xué)生的投入程度， 教師可從“推”、“拉” 兩方面著手?！巴啤本褪峭ㄟ^單位時間內(nèi)下達一定的保單數(shù)量給學(xué)生壓任務(wù)，希望他們通過課堂理論知識的學(xué)習(xí)，將其運用于實踐中。 比如可以讓班級內(nèi)學(xué)生推介相應(yīng)的健康險保單給需要的同學(xué)；“拉”就是以內(nèi)容的生動性吸引學(xué)生進一步了解保險營銷奧秘， 并提出問題引導(dǎo)他們探索，從而形成良好的互動學(xué)習(xí)氛圍，在潛移默化間培養(yǎng)學(xué)生實踐中應(yīng)具備的智商和情商。

二、互動式教學(xué)模式方法優(yōu)化

（一）優(yōu)化方法與AHP模型構(gòu)建

結(jié)合金融類課程互動式教學(xué)的創(chuàng)新模式， 歸納出優(yōu)化互動模式的6種教學(xué)方法：（1）提問法，強調(diào)在教學(xué)互動過程中使課程相關(guān)問題的選擇性和創(chuàng)造性得以優(yōu)化的一種方法；（2）案例法，即通過日常生活中相關(guān)金融案例的教學(xué)， 優(yōu)化學(xué)生辨別和判斷能力的教學(xué)方法；（3）競辨法，通過課程問題的平衡性，引導(dǎo)學(xué)生采取競爭辯論的方式來設(shè)計并優(yōu)化課程的互動教學(xué)方法；（4）討論法，針對某一熱點金融問題通過教師與學(xué)生，學(xué)生與學(xué)生的討論，加上教師的及時點評使問題得以明晰的一種優(yōu)化方法；（5） 模擬法，即結(jié)合課程內(nèi)容針對性地設(shè)計一定的情境， 使師生在情境中溝通、協(xié)調(diào)與合作，最終達成學(xué)習(xí)任務(wù)并優(yōu)化教學(xué)效果的方式；（6）游戲法，要求師生雙方寓教于樂，將課程內(nèi)容融入一定的游戲環(huán)境中，使學(xué)生在手動、口動、眼動、耳動、腦動中優(yōu)化教學(xué)的一種方式。

為了分析現(xiàn)階段在金融類課程中最容易被學(xué)生認可和接受的互動教學(xué)優(yōu)化方法， 本文運用層次分析（AHP）法進行建模。該方法是美國運籌學(xué)家、匹茲堡大學(xué)薩迪教授在19世紀70年代初提出， 該方法通過把復(fù)雜問題分解成各個組成因素， 將這些因素按支配關(guān)系分組形成遞階層次結(jié)構(gòu)，最終形成目標層、準則層、子準則層和方案層等，通過兩兩比較的方法確定層次中諸因素的相對重要性。 這種方法的特點是在對復(fù)雜決策問題的本質(zhì)、 影響因素及其內(nèi)在關(guān)系等進行深入分析的基礎(chǔ)上， 利用較少的定量信息使決策的思維過程數(shù)量化，從而為多目標、多準則或無結(jié)構(gòu)特性的復(fù)雜決策問題提供簡便決策的方法。

在辨別金融類課程互動式教學(xué)模式優(yōu)化方法的效果時，6種優(yōu)化互動教學(xué)方法的實施效果評價指標體系從結(jié)構(gòu)上應(yīng)該反映互動教學(xué)準則層的三種相應(yīng)狀況，即知曉度、有效度與滿意度。本文構(gòu)建了該評價指標體系，按各因素的關(guān)系建立了如圖2所示的遞階層次結(jié)構(gòu)。

（二）模型結(jié)果分析

針對金融類課程互動教學(xué)優(yōu)化方法實施效果評價指標的遞階層次結(jié)構(gòu)模型， 按各因素的重要性關(guān)系構(gòu)造判斷矩陣。 在實施效果評估的具體操作過程中， 構(gòu)造判斷矩陣是關(guān)鍵，需要提高數(shù)值的準確性。本文在運用南京審計學(xué)院金融學(xué)院2008級4個專業(yè)（金融、保險、投資和信用管理）12個班學(xué)生填寫的判斷矩陣基礎(chǔ)上， 參照了學(xué)者李宴喜等人提出的判斷矩陣的群組綜合構(gòu)造方法， 用以克服個人的主觀偏好的影響，以提高決策的精確度。本文在方案層的三個判斷矩陣數(shù)據(jù)一致，故簡略為表1所示，準則層兩兩判斷矩陣，如表2所示。

為避免在判斷指標重要性時出現(xiàn)違反常識的非一致性判斷，需要對判斷矩陣做一致性檢驗。本文采用Expert Choice軟件來計算各層次及最終實施效果的權(quán)重， 同時得出了各判斷矩陣一致性檢驗結(jié)果，C.R.（O-U）=0.04，C.R.（U-A）=0.09均小于0.1。通過計算得出6種方法在知曉度、有效度和滿意度三個準則判斷層下實施效果的權(quán)重及排序，如表3所示。

從表3可見，在關(guān)于金融類課程互動式教學(xué)優(yōu)化方法實施效果的評價結(jié)果中， 研究樣本內(nèi)金融專業(yè)學(xué)生普遍認為競辯法的優(yōu)化效果最好， 其值達到了0.449，表明該方法在有效調(diào)動師生積極性，結(jié)合實際經(jīng)濟金融環(huán)境提高教學(xué)效果的影響力上相對最為明顯。 其次是討論法和提問法， 其評價結(jié)果分別為0.247、0.122，顯示了該類方法在營造良好互動氛圍，強化雙向互動教學(xué)方面的優(yōu)勢。案例法、模擬法和游戲法的綜合評價結(jié)果值均小于0.1， 分別為0.096、0.053和0.033，究其原因可能來自兩個層面：一方面是研究樣本――南京審計學(xué)院金融學(xué)院師生在現(xiàn)階段運用該類互動式教學(xué)方法時， 還未能充分發(fā)揮和拓展該方法的實際效能，沒有起到預(yù)定的教學(xué)效果，使學(xué)生產(chǎn)生對該類方法的認知偏差；另一方面，針對金融學(xué)院專業(yè)學(xué)生的相關(guān)課程， 該類方法的互動教學(xué)效果可能沒有達到管理學(xué)或經(jīng)濟學(xué)相應(yīng)課程的水平， 從而造成學(xué)生對該類方法的互動教學(xué)實施效果評價較低。 因此可借鑒管理學(xué)和經(jīng)濟學(xué)課程的相關(guān)互動教學(xué)的成功經(jīng)驗，將其方法應(yīng)用于、融合于金融類課程的實際互動教學(xué)過程中。

三、結(jié)論

本文從互動式教學(xué)創(chuàng)新的角度凝練了多元互動、啟發(fā)互動、學(xué)研互動和情智互動四種教學(xué)互動創(chuàng)新模式， 并針對金融類四門具體課程，即《貨幣銀行學(xué)》、《證券投資學(xué)》、《期貨與期權(quán)》和《保險營銷學(xué)》，將四種創(chuàng)新互動模式分別在其中的運用進行了操作層面的詮釋， 提升了該創(chuàng)新互動教學(xué)模式的實踐指導(dǎo)意義。另外，通過構(gòu)建AHP層次分析模型，對提問法、案例法、競辯法、討論法、模擬法和游戲法6種優(yōu)化互動教學(xué)方法在知曉度、有效度和滿意度三個維度進行測算。通過對研究樣本調(diào)研計算結(jié)果的分析， 發(fā)現(xiàn)金融類課程中學(xué)生最為認可的互動式教學(xué)優(yōu)化方式是競辯法， 效果相對不理想的是游戲法。針對評估結(jié)果的分析，一方面，期望找出金融類互動式教學(xué)優(yōu)化提升的有效方式及途徑， 并將其繼續(xù)深化；另一方面，通過探析部分互動教學(xué)方式效果不明顯的深層次原因，并期望在今后的教學(xué)實踐中得以改進。

參考文獻：