企業價值理論范文

導語：如何才能寫好一篇企業價值理論，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【摘要】聲譽機制作為一種非正式的制度約束，在經典的公司治理研究文獻中被普遍應用。處于經濟和社會轉型的中國，聲譽機制能否在中國資本市場發揮作用？本文系統地回顧了已有研究文獻，并從企業聲譽與財務績效、公司價值、社會責任、公司治理等方面，探討了企業聲譽的價值與運用。

【關鍵詞】企業聲譽　聲譽機制　公司治理

企業聲譽作為企業的無形資產，已成為企業競爭優勢的主要來源之一。Fombrun（2004）認為“對于企業而言，良好的聲譽就是一張非常好的名片，能幫助企業吸引更多的投資者、消費者和追隨者，以及贏得人們的尊敬”。企業聲譽所具備的競爭優勢和約束作用，使其逐漸成為國內外學術界與實務界所關注的焦點。目前國內外研究者主要從企業聲譽與財務績效、企業聲譽與公司價值、企業聲譽與社會責任、企業聲譽與公司治理這四個方面來探討企業聲譽的價值與運用。本文對此進行探討。

一、企業聲譽與財務績效

對于企業聲譽與財務績效的關系，目前學者們大都得出了兩者存在正相關的結論，近期的研究主要集中在兩者的因果關系上，到底是良好的聲譽會帶來更好的財務績效，還是更好的財務績效會對企業聲譽產生影響，或者兩者之間存在雙向影響關系？

對此學術界尚未達成一致共識。

Dunbar 和Schwalbach（2000） 以1988—1998年《管理者》調查的63 家德國公司為樣本，根據公司的總體財務狀況、會計測量與市場測量來衡量公司的財務績效。結果表明公司聲譽會影響未來的財務績效（聲譽影響），反過來，財務績效會影響當期和滯后一期的公司聲譽（績效影響），兩者存在雙向影響關系。公司規模越大，所有權越集中，對聲譽的影響越大。Roberts 和Dowling（2002）以1984—1998 年《財富》報告的美國“最受尊敬的企業”為樣本，檢驗了企業聲譽和良好的財務業績之間的關系。發現隨著時間的推移，具有相對良好聲譽的公司可以更好地維持較高的利潤結果，公司聲譽對財務績效的影響具有延續效應。Rose 和Thomsen（2004）以丹麥上市公司為樣本，研究了公司聲譽與財務績效的關系，結果發現公司財務績效能夠提高公司聲譽，但良好的聲譽并不一定確保帶來良好的財務績效。Jose Luis 和Ladislao（2007）的實證結果表明，企業聲譽與財務績效在1% 的置信度下顯著正相關，并且是非線性的，這意味著通過提高聲譽或形象來提升企業財務績效的作用是有限的。

黃亮華（2005）利用國內外企業數據，考察了企業聲譽和財務績效的關系。企業聲譽從利益相關者的角度考慮，包括管理者、股東、供應商、債權人、顧客五類；財務績效是通過構建多維度指標來整體衡量，包括穩健性、經營效率、盈利能力和成長能力四個方面。最終得到不同的財務指標對企業聲譽的解釋能力各不一樣，這也是為什么前人研究對于兩者之間關系得到結果會不盡相同。鄭秀杰，楊淑娥（2009）以2002—2003 年被評選為“中國最受尊敬企業”的上市公司為樣本，采用對照組樣本和事件研究法，研究了上市公司聲譽對后續財務績效的影響。結果表明公司聲譽越好，其后續財務績效越高，具有良好聲譽的公司會降低后續財務績效對前期財務績效的敏感度。

一方面，企業聲譽與財務績效的測量方法的多樣性、國別的差異和時滯的存在，使得研究結果呈現出多樣性，甚至有些結論相互矛盾。另一方面，缺乏系統的理論框架，使學者難以對不同的研究結果加以整合并進行合理地解釋。這也表明了目前對企業聲譽理論的研究還處于初級階段。

二、企業聲譽與公司價值

學者們對企業聲譽效應研究的另一興趣點是企業聲譽與公司價值的關系。企業聲譽對公司價值是否產生影響？良好的企業聲譽是否有助于提高公司價值？公司價值越高是否意味著企業聲譽越好？

Fombrun（1996）認為，企業聲譽能夠提升企業未來的資本市場價值，這稱之為聲譽的“影子價值”。

Srivastava 等（1997）對比研究了上榜《財富》雜志“最受尊敬的企業”，在公司風險和收益水平相近而平均聲譽得分不同的情況下，在聲譽得分上相差60% 意味著在市值上相差7%。如果是十分制的，在聲譽得分上，6 分和7 分的1 分之差相當于5 150 萬美元的公司市值。Black 等（2000）以1983—1997 年美國《財富》雜志評選的“最受尊敬的企業”為研究對象，分析了這些公司的市場價值、賬面價值、盈利能力和聲譽之間的關系，認為在聲譽上的1 分之差相當于5 億美元的公司市值。與以上研究結果相反，Rose 和 Thomsen（2004）的研究表明，企業聲譽對公司價值（市場權益賬面價值）沒有影響。Ying Cao等（2010）以1987—2006 年被美國《財富》雜志評為“最受尊敬的企業”為樣本，以虛擬變量代替企業聲譽并控制CEO 聲譽，實證檢驗了企業聲譽和資本成本的關系，與以往的研究結果不同，他們認為企業聲譽與權益資本成本顯著負相關，與負債成本沒有關系，企業聲譽能夠提供重要的經濟利益。

國內對聲譽與公司價值關系研究較少。王惟希（2013）以商業銀行為樣本，研究發現，商譽上升能夠增加商業銀行的公司價值，反之則會減少商業銀行的公司價值。

現有研究主要以投資者的投資收益為標準衡量企業聲譽與企業市場價值的關系。對二者關系研究存在對立的結論，這可能與研究時所選取的樣本在國別、時間、資本市場環境等方面存在著較大差異有關，這也說明該領域研究還需要規范和深入。

三、企業聲譽與社會責任

企業在追求股東利益最大化目標的同時還應該積極承擔社會責任，樹立良好的形象。企業聲譽評價體系的指標各種各樣，包括財務指標和非財務指標。但在各種體系中，企業社會責任都是其不可或缺的組成部分，企業社會責任對企業聲譽的影響已經得到各界的一致認同。

Chun（2001）從制造業企業的角度，研究了消費者對企業聲譽的評價，認為產品的功能性屬性、產品的非功能性屬性、企業能力和社會責任是影響企業聲譽的四個因素。Anand（2002）認為社會責任對企業聲譽有直接和重要的影響，企業應該花更多的時間、精力和資源去幫助貧窮的人，從長遠來說這有利于企業聲譽的建立，能夠改變公眾的看法，在政府、員工、股東、顧客和媒體面前形成自己強有力的價值觀，這樣才能被信任和尊重。Maignan和Ferrell（2004）從消費者的角度研究了企業責任，認為企業責任分為企業社會責任和企業利益相關者責任。企業社會責任包括經濟責任、法律責任、道德倫理責任和慈善責任；企業利益相關者責任包括社區責任、顧客責任、員工責任和股東責任。研究結果表明，美國、法國和德國的消費者對企業責任的評價不一樣，各項責任與企業聲譽有顯著的相關性。Godfrey P C 等（2009）研究發現，正面的社會責任披露有助于提升企業聲譽，為企業形成一種類似“保險”的效應。

李海芹和張子剛（2010）將企業聲譽劃分為認知聲譽和情感聲譽兩個方面，通過構建企業社會責任對企業聲譽和顧客忠誠影響模型進行分析，認為企業社會責任通過影響企業社會聲譽進而影響顧客滿意度，最終影響顧客忠誠。張鮮華（2012）以連續在2009—2011 年期間披露了獨立社會責任報告的上市公司為樣本，實證檢驗發現，企業社會責任有助于提升企業聲譽，企業社會責任的關注度越高，與聲譽的正相關關系越顯著。霍彬，周燕華（2014）將企業社會責任分為經濟責任、法律責任、慈善責任、員工責任和環境責任，發現企業社會責任對企業聲譽和企業績效具有顯著的正向影響。

四、企業聲譽與公司治理

國外對聲譽研究比較早，已經形成較為完善和成熟的理論。但直到本世紀初，國內理論界才開始接觸西方聲譽理論，并進行探索和研究，嘗試應用于中國市場秩序的治理。國內外學者從理論和實證兩個角度分析了聲譽機制在公司治理中的作用，并取得了一定的成果。

Karpoff 和Lott（1993）通過對美國1978—1987年132 個樣本公司研究表明，聲譽機制在約束公司違規行為中比法律機制更為重要，因為上市公司受到處罰的直接損失要比聲譽上的損失要小。Llsv（2000）重點探討了不同法系下公司治理對投資者保護的有效性和后果，并指出了聲譽機制對上市公司的自我約束作用。Desai 等（2006）、Karpoff 等（2008）研究表明，在法制比較完善和市場比較成熟的發達國家，聲譽機制通常可以通過控制權市場和經理人市場，達到改善和提高公司治理的目的。

趙錫鋒（2007）從理論上分析了公司治理與企業聲譽的相關性，認為公司的治理水平會對公司績效產生影響，從而使公司治理和公司聲譽存在很強的相關性，公司治理是影響公司聲譽價值的重要因素，并從公司治理的角度提出了如何提升公司聲譽價值的建議。 肖海蓮和胡挺（2007）研究結果表明，公司聲譽機制是約束大股東利益侵占的有效機制，能夠對公司績效產生顯著的積極影響。第一大股東持有上市公司的股份比例越高，更會從長遠角度為公司考慮，注重公司聲譽。皮天雷（2009）從微觀與宏觀的角度對國內外的聲譽理論研究成果進行了評述，認為當前法律在維護市場經濟有序運行的重要作用已廣泛被社會認同，但對聲譽機制的重要性還沒有得到應有的重視，事實上，聲譽機制是一種比法律機制成本更低的機制。

葉康濤等（2010）研究結果表明，在中國這樣一個缺乏有效投資者保護和良好公司治理結構的國度，聲譽機制可以起到延緩最終控制人與債權人沖突的作用。李延喜等（2010）通過對國內外聲譽理論的文獻梳理，發現我國投資銀行的聲譽機制由于市場經濟體制等原因，其作用并沒有得到有效的發揮；隨著股權激勵機制的進一步發展，經理人聲譽機制在完善市場監督職能，降低成本和管理者道德風險，保證契約執行方面的作用將會進一步得到發揮。醋衛華（2013）以2004—2008 年“中國最受尊敬的企業”為樣本，考察了公司聲譽與權益資本成本的關系，發現良好的公司聲譽可以顯著降低權益資本成本，聲譽機制作為非正式制度可以在改善和提高公司治理中成為正式制度的有效替代機制。陳紅等（2014） 以2008—2011 年A 股上市公司為樣本，探討了媒體發揮公司治理職能的新途徑——聲譽治理。研究發現大眾媒體通過披露上市公司重要信息，形成股東聲譽和公司聲譽，聲譽機制在公司治理中發揮著積極的作用。

五、結語

綜上所述，聲譽機制在治理和規范市場經濟秩序，約束公司的違法違規行為中發揮著越來越重要的作用。但聲譽理論在具體領域的微觀作用機制還有待進一步探索，在資本市場中建立聲譽機制的方法有待進一步研究。張維迎（2014）指出：“新古典經濟學只知道市場是只看不見的手，沒有看到市場還是一雙隱性的眼睛——聲譽機制。”聲譽機制是解決信息不對稱問題的重要手段，將西方聲譽理論引入和應用于中國市場秩序治理和公司治理的問題中，有利于聲譽機制在資本市場中發揮積極的作用，使上市公司更加重視聲譽的管理和建設。

參考文獻

[1] 黃亮華. 企業聲譽和財務績效關系研究[D]. 浙江大學，2005.

[2] 鄭秀杰，楊淑娥. 中國上市公司聲譽對公司財務績效的影響研究[J]. 管理評論，2009，21（7）: 96-104.

[3] 王惟希. 聲譽對商業銀行公司價值影響研究[D]. 湖南大學，2013.

[4] 李海芹，張子剛.CSR 對企業聲譽及顧客忠誠影響的實證研究[J]. 南開管理評論， 2010，13（1）: 90-98.

[5] 張鮮華. 社會責任表現對企業聲譽的影響研究——來自 A 股上市公司的經驗數據[J]. 蘭州學刊，2012（12）:99-102.

[6] 霍彬，周燕華. 企業社會責任，公司聲譽與企業績效關系研究[J]. 工業技術經濟，2014，33（1）: 59-65.

[7] 趙錫鋒. 企業聲譽及其價值評估[D]. 山東大學，2007.[8] 肖海蓮，胡挺. 大股東侵占, 公司聲譽與公司績效——基于中國上市公司的經驗證據[J]. 財貿研究，2008（6）:108-114.

[9] Dunbar R L M, Schwalbach J. Corporate reputationand performance in Germany[J]. Corporate ReputationReview, 2000, 3（2）: 115-123.

[10] Roberts P W, Dowling G R. Corporate reputation andsustained superior financial performance[J]. Strategicmanagement journal, 2002, 23（12）: 1077-1093.

[11] Rose C, Thomsen S. The impact of corporate reputationon performance: some danish evidence[J]. EuropeanManagement Journal, 2004, 22（2）: 201-210.

[12] JSánchez J L F, Sotorrío L L. The creation of valuethrough corporate reputation[J]. Journal of BusinessEthics, 2007, 76（3）: 335-346.

[13] Fombrun C J. Reputation: Realizing value from thecorporate Image[M],Boston, MA: Harvard BusinessSchool Press, 1996.

[14] Karpoff J M, Lee D S, Martin G S. The cost to firmsof cooking the books[J]. Journal of Financial andQuantitative Analysis, 2008, 43（3）: 581-612.

篇2

一、房地產企業價值鏈分析

價值鏈理論是哈佛商學院教授邁克爾?波特(Michacl Porter)于1985年為了更好地分析企業競爭優勢提出的概念。波特認為，每個企業都進行著設計、生產、營銷、供貨以及對產品起輔助作用的各種活動的集合，所有這些活動作業最終形成了企業的價值鏈。此后。在企業價值鏈的基礎上又形成了行業價值鏈的概念。通常一個房地產行業價值鏈是由土地決策、規劃設計、施工管理、市場推廣(銷售)以及物業管理和其他服務等各個環節構成的。而每一個環節已隨著社會分工的日益細化而演化成一個個獨立的企業群。

一般來說房地產企業在房地產開發過程中，沒有必要也不太可能直接參與每一個環節的工作。通常都是通過自己的組織和管理充分調動內外可利用的資源，使企業自身和與之合作的各種專業機構的資源有效地整合起來，從而完成價值的創造過程。

二、房地產業目前特點及存在的問題

內蒙古的房地產業的發展主要從上世紀90年代開始，依托城市化進程的加快于2002年后開始進入加速發展時期，住宅產品開始多樣化，大型綜合小區開始出現。但進入2006年，隨著國家政策環境改變，管理和調控力度加強，準入門檻提高以及土地供應重心向郊區轉移，土地資源減少土地成本持續上升，外地企業的進入等諸多因素的影響，一些企業在經營中開始出現了問題，一些在繁榮時隱藏的問題開始出現，綜合起來主要有以下幾點：

(一)企業價值鏈涉及行業價值鏈所有部分。生產體系為“大而全。小而全”的生產體系

典型的模式是拿地――建房――銷售――物業一條龍滾動開發的模式，做全能開發商。大型房地產商是大而全，擁有自己的建筑施工企業、銷售公司、裝修公司、物業管理公司等。實施縱向一體化，通吃全部產業鏈，業務不外包，“肥水不流外人田”。中小房地產商是中而全、小而全，也如法炮制。各個企業都想在整個行業價值鏈中全面開花，專業化的、有多營特色的房地產商少之又少。

這種生產體系對于大型房地產企業集團來說是有其可行性的。由于資金實力雄厚、人員配備齊全、相對素質較好，可以滿足產業不同片斷的要求，在優化管理的前提條件下。可以充分發揮基于價值鏈管理的優勢，實現企業集團的優勢最大化。但是對中小型企業而言，從人員配備上和資金上不可能實現對整個價值鏈的優化管理。而目前的房地產企業主要為中小型企業居多。這種“小而全”的生產體系在遇到激烈的競爭環境時，其弊端就會暴露出來，對于企業贏利造成影響。

(二)贏利模式主要為利用所得土地的低價格和融資的低成本獲得利潤

這種以“地――錢”為主要特征的房地產贏利模式有兩個關鍵環節，即拿地和融資。獲得廉價土地資源和低成本的銀行貸款就意味著項目的成功。這需要同時具有和地方政府、商業銀行的親密關系和搞定權勢人物的能力。其后果是房地產公司老板90％的時間用于在政府和銀行之間周旋協調，而且是白天公關，晚上應酬，只有大約10％的時間用來考慮如何搞房地產開發，形成了“以老板為驅動力”的機會型發展模式。目前我區大部分房地產企業都是這種以老板為驅動力的機會型發展模式。公司老板大權小權一手獨攬。事無巨細統一號令。房地產公司大多沒有經營戰略，沒有品牌，不依靠制度、贏利模式和戰略體系獲得持續增長，企業缺乏核心競爭力。很少有房地產企業具有低生產成本、高服務品質的競爭優勢。房地產企業的產品大同小異，大多依靠廣告炒作夸大產品的差異化。

(三)營銷方式以概念炒作為主

成熟的營銷方式應該是首先確定項目的潛在客戶群。針對潛在客戶群的消費特征、消費習慣、消費能力來定位項目，配置對應的銷售團隊，選擇合適的營銷手段和營銷途徑來實現銷售回籠資金，即所謂面向客戶的全程策劃營銷。目前我區的營銷方式通常是前期策劃創意，然后是廣告轟炸和一連串的事件營銷，利用概念的差異化來渲染和夸張產品的差異化，而實際上產品差異不大。

(四)房地產企業的投資見效慢，抗投資風險能力低

由于房地產企業全程參與房地產項目開發產業鏈，從籌備、拿地、建設到銷售，時間跨度短則三四年，長則七八年，投資回收期長投資見效慢。通常項目開發籌備和建設期財務長期虧損，現金流凈流出而且逐步加大，項目銷售期現金流凈流入，業績開始扭虧而且逐步加大，項目開發的投資收益集中在項目后期套現。一旦銷售期出現政策或宏觀環境的惡化，輕則項目虧損。重則公司破產。

三、對策及建議

通過對于我區房地產目前存在問題的分析，結合產業價值鏈理論，本文給出基于行業產業鏈的優化重構房地產企業價值鏈，即圍繞開發商核心形成包括土地開發商、金融機構、設計總承包商和建筑總承包商等上游企業以及包括銷售公司、物業管理公司等下游企業及全程策劃為紐帶的這個企業價值鏈。

在按照優化后的房地產企業價值鏈實施價值鏈管理時，作為鏈條核心的開發商要注意以下幾個問題：

(一)要明確開發商的主導地位

在圖2所示的價值鏈模式下，開發商將發揮主導作用，以“價值鏈核心驅動者”的身份代表價值鏈中若干企業來面對客戶，這必然要求開發商有很高的資源整合能力。對于開發商而言，其工作中最核心、最基本的部分是項目決策與提供資金。對實力雄厚、自身具備較強的全程策劃能力的開發商而言，可以由公司內部實施：對相對較弱的開發商而言，可以外聘專業公司由其提供“全過程策劃服務”，但應在項目定位市場劃分等關鍵問題上有自己明確的認識。

(二)要有效整合企業的外部資源

對于房地產開商來講，外部價值鏈是由承包商、供應商、設計商、企業的顧客等共同組成，并且各個節點環環相扣。外部價值鏈的優化配置和整合，不僅保證了房地產開發整個業務流程的合理性，而且一定程度上決定了企業對顧客需求變化的反應速度及效率，這對房地產企業實施有效的價值鏈管理至關重要。在對外部資源整合別要明確對設計總承包商和總承包建筑企業在價值鏈中的定位。

1．設計總承包商(全過程策劃服務外包時含策劃公司)通常開發商與設計商的合作模式是由設計總承包商或策劃公司與開發商共同主導，與不同類別的設計商共同協作、即由設計總承包商來與規劃設計商、施工圖設計商、園林綠化設計商、室內設計商進

行具體溝通。這種模式下要求設計總承包商有較高的設計與溝通協調的能力，否則會造成設計信息的流失，影響整體的設計效果。所以，選擇素質較高的設計總承包商可以避免開發商與設計商之間的信息溝通不暢。同時降低了對開發商設計能力的要求，使其更有效地對整體資源進行整合和全程控制，

2．總承包建筑企業在多數項目建設工作中，開發商占主導地位，一方面與各專業分項承包商相合作，整合這些資源：另一方面要充分了解建筑市場的信息。選擇合適的材料和設備供應商。特別是材料和設備采購費，這部分費用的有效控制對項目整體開發成本的控制具有重要作用。在這種情況下，總承包建筑企業這個特殊角色的出現使得開發商更加有效地對整個項目建設進行監控。在這種合作模式下，總承包建筑商一方面與各專業分項承包商(包括勘探、樁基、防水、保溫、門窗、園林、室內裝修等公司)相合作，整合這些資源：另一方面與開發商進行溝通協調。這樣，開發商的合作對象也只有一個，從而可以將更多的資源與精力用于項目整體控制等更為重要的方面。增強企業的核心競爭力。

(三)合理整合企業內部資源構建企業內部虛擬價值鏈

在傳統的房地產管理模式下。企業的組織主要是以勞動分工和職能專業化為基礎，組織內的部門劃分非常細，各部門的專業化程度較高，這樣的組織形成只能適應相對比較穩定的競爭環境。但在當今市場需求突變和實施價值鏈管理的情況下，房地產開發商作為項目全程運作的資源整合者，需要通過其內部相關部門來獲取外部價值鏈企業的物流、資金流與信息流，在企業內部形成對外部資源集成。所以，房地產企業傳統的組織結構已不適應這種橫向一體化的趨勢，它需要實現從職能管理到面向業務流程管理的轉變，使外部價值鏈通過有效的組織結構(矩陣或網絡型)在企業內部形成“虛擬價值鏈”的形式。這種結構不但使企業對內外資源進行有效地集成，而且使內外部集成的點對應起來，形成基于其核心競爭力的價值鏈內部集成。

篇3

關鍵詞：價值鏈理論；企業；成本管理；模式

每個企業都有產品設計、開發生產、市場營銷以及售后這一條生產鏈，就是該企業的價值鏈，任何一個環節出現問題都會影響企業價值的實現。企業的生產鏈可分為基礎生產鏈和輔助生產鏈，傳統觀念認為，基礎生產鏈是產生價值的生產環節，應是企業管理的重中之重，但實際上在市場環境下，輔助生產鏈也是尤為重要，不可小視的，因為已有多位經濟學家指出信息輔助技術才是企業價值實現的源泉。在信息時代下，大中小企業都應積極實現企業成本管理的重構，不斷優化與完善管理模式，但目前我國關于企業價值鏈的相關理論并不成熟，沒有數據理論的支持，因此研究基于價值鏈理論的企業成本管理對企業創造價格優勢具有重要意義。

一、價值鏈理論的提出

價值鏈理論是三維的控制論和信息論，所謂“三維”主要是以下幾方面：第一是時間維度，是對企業生產運作周期的成本管理；第二是經營戰略維度，運用一定的戰略與戰術實現對企業的成本管理；第三是空間維度，是平衡企業內部價值鏈與上下游企業價值鏈以及客戶價值鏈之間的關系。企業的價值表現包括內在與外在兩種形式，其中外在價值是企業的投資價值，內在價值是客戶所產生的價值。在現代企業中，客戶價值是企業實現價值增值的重要組成部分，客戶的體驗與所受服務是產生價值的源泉，因此企業的發展壯大必須以客戶為中心。依據邁克爾所提出的“價值鏈”，企業的經營活動影響企業的競爭優勢，企業的價值體現在相互聯系的經濟活動中，即各項經濟活動的總和構成了企業的價值鏈。

二、基于價值鏈理論的成本分類

價值鏈理論下成本不再是傳統意義上的簡單概念，而是企業生產線上各個環節、部門相互關聯的全面的概念，主要體現在企業發展戰略、內部管控等方面，并且這些方面最終服務于戰略管理及控制和成本控制等活動。下面對這三方面的成本進行比較分析。

(一)戰略成本

戰略成本所關注的目標是企業總體的價值定位，關乎企業價值的增殖與轉移，貫穿企業產品生產周期的整個過程，影響其成本定位高低的主要因素有生產規模、生產水平、市場時機、地理位置以及學習整合的能力等，相應地產生戰略、質量、時間、環境及空間等各項成本。該項成本是價值鏈理論關注的起點，同時在信息技術層面上又是成本匯總的終點。

(二)管控成本

管控成本所關注的目標是實際成本與預計目標的差距，主要涉及生產中期的戰術成本，包括各個部門的開支、人力資源、營銷策劃及廣告等項目的開支，相應地形成計劃、標準、目標責任及資本等相關成本。該項成本價值鏈理論的中級階段，對即時信息要求較高。

(三)作業成本

作業成本所關注的目標是特定的成本對象，主要是短期的有任務期限的作業成本，包括由人工消耗、原材料耗損、技術革新、燃料動力消耗以及設備利用率等相應產生的產品、作業以及可控成本等各項成本。該項成本是基本價值鏈理論所分析的終點，同時又是信息技術中成本歸集的起點。隨著市場環境的變化，傳統的成本管理模式由于局限于環境和技術手段，不再適應管理者對企業的管理狀況，因而不能更好的服務于企業的戰略管理。價值鏈理論下的企業成本管理是三維度的全局模式，能更好的把握產品生產線的每一個環節，也能更充分地利用信息技術提升企業的競爭優勢。

三、基于價值鏈理論的成本計算

企業可通過目標成本計算、改良計算方法以及售后成本評估方法等完成對企業全成本的評估與計算。完成成本核算主要包括初期研發成本鏈、中期生產投入成本鏈和后期銷售及客戶售后管理成本鏈三個階段。

(一)初期研發成本鏈

初期研發成本即目標成本，是企業成本管理的起點，涉及產品生產設計以及成本預算，相關人員依據預算調整設計方案并盡可能降低產品的制造成本。目標成本的計算是以市場需求以及目標客戶階層為導向的，其出發點是客戶群體的消費水平與市場同比價格水平，因此這是一種引導型的計算方式，在企業資本投入中具有前瞻性，也是產品能否開發的首要因素。

(二)中期生產投入成本鏈

本階段的成本鏈主要是改良成本計算，通過分析產品生產制造的相關因素，進而減少不利因素，實現預期成本估計的計算方式，對企業產品制造階段能否順利進行具有決定性意義。首先成本計算是企業投產后開始計算的，具有一定的成本數據和相關基礎信息的支持，其次依據管理部門制定的預算指標，一旦發現偏差，可實時糾正。

(三)后期售后管理成本

售后成本主要包括產品售出后的維修、處理以及回收等各項成本的計算，產品的質量、生產技術以及環境處置可影響售后成本，因此可通過平衡質量、環境和售后管理等成本降低企業的投入總成本，在提高企業產品價格優勢的同時也應注意企業的后顧之憂。

四、基于價值鏈理論的企業成本管理模式探索

企業加強成本管理主要是為了加強企業的成本控制，在此基礎上，企業從產品生產的整個周期入手，依據具體情況采取合適措施，以實現在整體層面上對企業的把控。

(一)現實階段控制

對企業產品開發的現實階段實行控制主要針對生產現狀、規模提出的，該階段的控制主要強調實時監測產品成本的實際投放與預期投放的偏離差值，應貫穿于產品生產線的整個過程，在價值鏈理論中處于企業成本管理的終端階段，但是是影響企業價值的重要因素，因此發現偏差應及時糾正，或者發現預算不合理及時調整目標預算，以增強對現實運行階段的控制力。

(二)超前階段控制

對企業的超前控制是針對產品的設想及設計階段提出的，即依據市場現狀預先評估產本的成本和效益，并對其作出投放比例的合理調整。該階段的控制借助于市場信息的獲取手段，要求企業自身的技術達到一定的條件，從而能合理地設置目標成本。在此過程中需要運用價值鏈理論下的價值工程的分析方法，以對產品的生產規劃、工藝技術進行分析優化，并在必要時為企業產業鏈重構作出指導，因而實現對企業產品的超前控制，有利于完善企業的價值鏈，有助于每一項成本投入都有的放矢，也有利于在企業運營管理層次上實現管控前饋。

(三)理想狀況控制

實現企業價值的提升不能僅局限于對企業現狀的管理以及前瞻性管理，還應在理想的層面上實現對企業的革新控管，在現階段市場提倡“創造”的時機下，理想狀況控制顯得尤為重要。所謂理想狀況控制就是在創造產品的觀念和構想上做充分的理想狀態下的思考，構建自身的理想目標，該階段領先于產品的生產設計、加工運作等處理階段。在企業價值鏈上，該階段能為上述兩階段提供方向和目標，是對企業戰略性分析的理想化構想。

五、結語

傳統的企業成本管理模式不再適應時代的要求，各個企業都應積極變革現存的成本管理模式，提升價值管理在成本管理中的地位，這也是價值鏈理論的核心。本文通過對現實階段、超前階段以及理想狀態三個視角下加強企業管理來闡述其模式的轉變，對于現行的市場環境應該是奏效的。

參考文獻：

[1]盧淑艷.基于價值鏈的企業成本管理研究[J].中外企業家，2013(8Z)：113-114.

[2]馬燕.基于價值鏈分析的企業成本控制與管理研究[J].財經界：學術版，2014(2)：50-50.

[3]聞軍明.基于價值鏈分析的企業成本控制研究[J].經營管理者，2014(1)：201-202.

篇4

【關鍵詞】董事會組成；股權激勵；企業價值

一、引言

當前，股權激勵機制正受到國內外理論界、政府和公司的高度關注。在歐美成熟市場，股權激勵被視為解決現代企業委托——問題的重要途徑，是促進公司經營者與股東形成利益共同體的有力手段。美國經驗證明，從上世紀80年代蓬勃發展起來的股權激勵制度在促進公司價值創造，推進經濟增長等方面發揮了積極作用。在當前中國，資本市場正處于深層次的建設和完善之中。上市公司經營者的股權激勵制度，作為最重要的長期激勵機制備受關注，無論國家還是企業，都對經營者股權激勵極為重視。

董事會是治理機制的重要部分，具有監督和決策的作用，股權激勵則是治理機制中重要的激勵措施。經營者股權激勵與董事會組成構成了公司治理機制的核心。股權激勵最終目標是為了提升企業價值，而董事會作為公司治理機制的重要部分，其中的各董事對股權激勵實現公司企業價值的作用起到了什么樣影響，即董事會組成對股權激勵與企業價值的關系影響是公司治理研究中無法回避的重要命題。在此之前，國外學者對董事會組成、股權激勵與企業價值的關系研究甚少，僅有的一些研究也是眾說紛紜，學者們根據不同的實證結果提出不同的理論解釋，而這些理論解釋看起來甚至是相互矛盾的，迄今為止尚未定論。

二、文獻回顧

（一）獨立董事與股權激勵

經營者股權激勵與獨立董事之間是相互替代，還是互為補充，國外學者做過許多理論假設和經驗研究，其結論是不一致的。Arthur(200l)通過實證研究得出這樣的結論：當經營者股權較低時，經營者股權對獨立董事比例有負向作用，符合治理機制的替代假設，當經營者股權較高時，經營者股權對獨立董事比例仍有負向作用，符合權力博弈假設。因此他認為經營者股權和獨立董事比例之間存在反向關系。Ghosh和Sirmans(2003)以美國不動產投資信托公司(REITS)1999年數據為樣本，通過實證研究發現，無論采用OLS法還是2SLS法，經營者股權激勵對獨立董事比例都產生顯著的負向作用，顯著性水平均為5%。

國內僅有少數學者研究經營者股權激勵與董事會組成的關系。邵少敏(2004)以浙江省50家上市公司2001年和2002年年報數據為樣本，通過實證研究發現，總經理股權對獨立董事比例有顯著的正向作用，顯著性水平為1%。牛建波(2004)選取上市公司2002年年報數據進行截面分析，發現獨立董事比例對總經理的長期股權激勵程度有顯著的正向作用，顯著性水平為5%。

（二）非執行董事與股權激勵

Mehran(1995)隨機選取了153家美國制造業上市公司1979—1980的數據為樣本，通過實證研究發現非執行董事比例對經營者股權激勵有顯著的正向作用，顯著性水平為5%。

而部分學者認為非執行董事比例對經營者股權激勵有負向作用。Weisbach(1988)認為非執行董事的監督作用和經營者的股權激勵都是降低成本的兩種方法，因而他們之間存在相互替代的關系。Ghosh和Sirmans(2003)以美國不動產投資信托公司(REITS)1999年數據為樣本，通過實證研究發現，無論采用OLS法還是，2SLS法，非執行董事比例對經營者股權激勵都有顯著的負向作用，顯著性水平均為5%。

（三）執行董事與企業價值

靳云匯、李克成(2002)選取1999年滬深兩地新上市的78家公司為研究對象，通過實證研究發現執行董事與企業績效(平均凈資產收益率和平均總資產收益率)呈負向關系，但不顯著。而非執行董事(除內部董事后的其他董事)比例對企業績效有顯著的正向作用，顯著性水平為5%。因此他們認為引入獨立董事可以改善公司的治理效率。

（四）獨立董事與企業價值

在上世紀60年代，很多企業的董事會中內部董事占多數，而現在幾乎所有企業的董事會中獨立董事都占了多數。研究證明，獨立董事與內部董事的行為存在差異，獨立董事占多數的董事會與獨立董事不占多數的董事會的行為也存在差異。但是，相關研究并沒有發現獨立董事占多數的企業績效好于獨立董事不占多數的企業。Bhagat和Black(1999)的研究發現，獨立董事比例與公司業績呈負相關關系，隨后，他們(2002)進一步以美國934家上市的大企業1991年的數據為樣本，采用OLS法和3SLS法進行實證分析發現，隨著企業董事會獨立性的上升，企業的長期價值不斷下降，但結論不顯著。周翼翔（2011）從內生性角度出發，對各變量進行Pearson相關檢驗的結果得出，績效無論用什么變量來表示，它與董事會獨立性均為負相關關系，且均在1%水平上強烈顯著。同時，研究結果顯示，董事會獨立程度的提高不一定會導致企業績效的提高。

但一些研究證明，一定比例的獨立董事有利于提高企業績效。Mehran(1995)通過實證分析發現無論是以托賓Q還是總資產收益率表示企業價值時，獨立董事比例與企業價值之間都呈正向關系。Klein(1998)研究了董事會中的委員會結構與企業價值的關系，結果發現獨立董事占主要成分的監督委員會與企業價值沒有相關性，而投資委員會中內部董事的比例與企業價值之間存在正相關性。

（五）股權激勵與企業價值

股權激勵自起源發展至今，已經取得了較大發展，形成了諸多理論。部分學者認為股權激勵與企業價值正相關。邱世遠，徐國棟(2003)利用上市公司整體的經營者持股數據進行分析，采用兩個獨立樣本的非參數檢驗，來研究高管人員持股量的高低兩類極端樣本數據的樣本均值是否有顯著差異，檢驗結果表明，高管持股數高的公司的經營業績比高管持股數低的公司的經營業績好，并且差異是顯著的，由此可以看出，股權激勵對公司的企業價值有正向作用。有的學者得出結論，股權激勵與企業價值不存在顯著的線性關系，而是呈顯著的倒U型曲線關系。黃之駿（2006）遵循內生性的研究思路，選取高科技上市企業為研究對象，用其2001年-2004年的數據構建均衡的平行數據為研究樣本，采用一系列方法，得到了與前期研究大不相同的一些結論，認為經營者股權激勵與企業價值間存在顯著的倒U型曲線關系，表明經營者股權激勵和企業價值之間存在較為穩定的關系。

三、基于董事會組成視角下的研究展望

股權激勵制度作為一種新的公司治理結構和治理模式，促進了各國企業管理者及其他關鍵員工的薪酬制度改革、結構優化，為最終實現股權激勵吹來了一股新風。影響股權激勵的因素有很多，董事會組成就是其中的一個。董事會作為聯結股東與經理層的紐帶，是公司治理機制的重要組成部分。在我國，董事會作為一種新型的治理機制，其治理效率如何、是否發揮了其應有的作用呢？為了更好的促進股權激勵對企業價值的正面影響，我們將董事會作為入手點，分析其組成對兩者之間關系的影響，并據此為董事會更好的發展提出建設性意見，合理分配執行董事、獨立董事和非獨立董事的比例，合理選擇股權激勵方式，為我國股權激勵機制的完善和董事會建設提供一些政策建議（見圖1）。

根據圖1的研究思路，將董事會結構進行劃分，分為執行董事和非執行董事，又將非執行董事劃分為獨立董事和非獨立董事。然后進行實證研究，先通過相關模型研究股權激勵與企業價值的關系；再將董事會作為交叉項，研究其對股權激勵與企業價值之間關系產生的影響。在此，把董事會分為兩組，執行董事與非執行董事為一組，獨立董事與非獨立董事為一組。分析每一組中兩者分別對股權激勵與企業價值之間關系的影響。最后，通過相關理論和實證分析，研究下述問題：一是執行董事和非執行董事分別對股權激勵與企業價值的關系產生何種作用，并作對比分析；二是獨立董事和非獨立董事分別對股權激勵與企業價值的關系產生何種作用，并作對比分析；三是從實踐出發，分析如何合理分配董事會中各董事的比例從而最有效的促進股權激勵對企業價值的正面影響。

基于國內外對股權激勵、董事會組成與企業價值關系問題的研究現狀，應試圖在吸取相關文獻研究經驗的基礎上，基于股權分制改革的完成，中國資本市場進一步完善的現狀，對股權激勵、董事會組成和企業價值三者之間的關系進行深入分析，采用實證的研究方法，著重研究董事會中各董事對股權激勵與企業價值關系的影響，對我國上市公司如何更好地進行董事會建設，以促進股權激勵、提升企業業績這一問題展開有益探討。

四、意義

隨著我國企業改革的深入，證券市場建設的深化，對完善企業治理結構的要求也越來越強烈。一方面加強董事會建設的相關文件法規不斷出臺；另一方面，隨著股權分置改革的加速進行，經營者股權激勵的相關措施也在陸續成形。然而，目前為止，我國學者大多數研究的是股權激勵、董事會組成和企業價值三者之間的關系以及三者之間的相互關系，但他們并沒有對董事會的組成作詳盡的劃分，并且也沒有人將董事會組成作為一個視角，研究其對股權激勵與企業價值之間關系的影響。在中國的市場環境下，董事會組成對經營者股權激勵與企業價值關系的作用如何，進行相關研究將會有助于我們進一步加深對經營者股權激勵、董事會組成與企業價值關系的認識，將更有側重的去進行董事會結構的建設，合理分配執行董事、獨立董事和非獨立董事的比例，合理選擇股權激勵方式，以最有效的方式實現企業價值最大化這個企業最終目標。

參考文獻

[1]邵少敏,吳滄瀾,林偉.獨立董事、董事會結構和股權結構研究:以浙江省上市公司為例[J].世界經濟,2004:12-17.

[2]牛建波.董事會特征、股權結構與總經理長激勵——來自中國證券市場的證據[C].中國第3屆實證會計國際研討會論文集,2004:46-52.

[3]王華,黃之駿.經營者股權激勵、董事會組成與企業價值——基于內生性視角的經驗分析[J].管理世界,2006(9):101-116.

[4]莫冬艷,邵聰.高管薪酬、股權激勵與公司績效的相關性檢驗[J].科學決策,2010(7):

18-29.

[5]呂長江,鄭慧蓮,嚴明珠,許靜靜.上市公司股權激勵制度設計:是激勵還是福利?[J].管理世界,2009(9):133-147.

篇5

由于信息技術投資難以產生預期的回報，從“生產率悖論”、“IT黑洞”到卡爾引爆的世紀大論戰，關于信息技術價值的爭論一直沒有停止。在信息技術迅猛發展和影響力日漸凸顯的信息化時代，究竟如何看待信息技術的戰略價值？本專欄從波特的五力模型、資源基礎理論和麥克法倫的“戰略模塊”理論三個視角分別從行業競爭環境、企業內部資源和企業信息技術的定位三個方面進行分析，提出 “隨著信息技術的日益普及和標準化，單個企業應用信息技術（已經商品化和標準化）直接帶來的戰略價值（即可持續性競爭優勢）呈現衰減趨勢”。

一. 從波特五力模型看企業信息技術戰略價值的衰減

按照波特理論，一個企業的外部競爭環境由5種力量組成，它們是購買者力量、供應商力量、進入的威脅、替代產品的威脅和已存在的競爭者的力量，這5種力量的相互作用和影響決定了企業在行業中的競爭地位和競爭優勢。企業信息技術的應用改變了這5種競爭力量的對比，對于行業中的單個企業來說，信息技術的直接應用能否帶來持續的競爭優勢成為普遍關注的問題。

1．信息技術增加了購買者的力量，使購買者討價還價能力增強。

由于計算機和通訊技術的發展，網絡技術的應用，購買者可以方便快捷低價地獲取購買信息，不再局限于聽信某個廠商的促銷宣傳，購買者有了更廣泛的選擇權。通過搜索互聯網的目標資源，借助于自動化的報價結賬系統，購買者可以更容易地評估所需資源的價值，以做出自制還是購買的決定。同時，信息技術在一定程度上降低了購買者的轉換成本，并使購買者獲得更多價格上的優惠。如家庭購物服務，網上購物平臺使消費者可以獲得更多的信息，購買者可以用他們的個人電腦瀏覽商品的電子目錄并且進行產品價格和規格比較，使他們在任何時候都能以低于市場零售價25％－30％的價格購買。

2．信息技術提供了新的商務模式，供應商的競價能力有所增強。

信息技術一方面增強了購買者的力量，同時也為供應商搭建了一個虛擬的電子商務競價平臺，供應商借助于強大的網絡宣傳，利用互聯網的交互、迅捷和無地域限制的特性，通過自己的集合競價平臺，以高品質的商品和由高走低的價格折扣迅速吸引更多采購商前來購買，從而在短期內獲取大量的定單，不再僅僅依賴原有下游企業的有限采購。另外，隨著自由貿易的逐步擴大和全球經濟一體化進程的加快，供應商可以通過互聯網在全球范圍內搜尋買主，選擇最有利的合作伙伴；或者通過與其他供應商及客戶締結戰略性聯盟，走出“以最低價取勝”的誤區，獲取長期的戰略回報。根據Forrester公司的調查，1998年企業間的電子商務已達到430億美元，2003年激增到13000億美元，由此可以看出供應商們已經掌握了電子商務這一利器。

3．信息技術使替代產品的威脅加大了。

由于信息技術的發展，企業獲取信息的途徑增多，靈活使用的計算機輔助設計和生產加工體系使得許多行業的可替代產品能以更快的速度、更低的成本、更簡便的方式完善自身的產品功能，從而大大加強了可代替產品的商業威脅性。當市場出現價格變動、質量不穩等問題時，品種繁多的替代產品就會占據主導地位，加劇市場競爭。

4．信息技術削弱了進入壁壘，新進入者的威脅增大。

由于信息技術的快速發展，信息產品的價格急劇下降，使得信息技術應用早期由于軟硬件龐大投入而造成的進入障礙逐漸減少，甚至不存在；并且由于信息技術的應用，減弱了信息的不對稱，消除了大型企業長期積累起來以技術優勢為主體的市場進入壁壘，新進入者更容易獲得市場的相關數據，抓住市場細分目標進入市場，使得新進入者的數量大大增加。同時，信息技術改變了原有的大規模生產的僵化模式，現在大規模生產對于自動化生產已經不那么重要，這也使得一部分行業的進入障礙降低了。另外，技術關鍵或稱技術訣竅，是擁有和控制資源最有效的方法，但在信息社會，保密工作變得很艱難，新產品的創新技術機密70％可能被競爭對手獲得并仿冒。這一切都減弱了進入壁壘的影響，新進入者的增多給行業內現有企業帶來了極大的威脅。

5．信息技術加劇了行業內企業之間的競爭。

信息技術的發展和應用，使信息壁壘降低，行業內會涌入大量的新進入者，他們能夠比較容易地得到對手的信息，使行業內部競爭變得更加激烈。同時企業中信息技術的應用降低了生產成本，提高了工作效率，加快了新產品的開發速度，縮短了產品的生命周期，從而導致企業間競爭加劇。

透過以上的分析，對于行業內的單個企業來說，信息技術似乎成了一柄懸在頭上的達摩克力斯劍，行業的競爭環境已經向它們提出了嚴峻的挑戰。波特教授1985年曾經撰文《如何利用信息形成競爭優勢》，他當時認為信息技術讓企業以新的方式超越競爭對手，并進而創造出競爭優勢。但時隔16年后，他又在《哈佛商業評論》上發表了近乎相反的評論，在《戰略與因特網》一文中寫道，“信息技術對于行業競爭環境的影響大多是消極的，堅守公司的私有技術變得越來越困難，因特網的使用擴展了市場范圍，競爭對手之間的爭斗越來越激烈。因特網主要的悖論恰好是她施予的恩惠：把信息變得隨處可得，減輕了購買、營銷和配送的困難，使買賣雙方更容易地聯系和交易，但同時對于公司來說，要把這些恩惠變成利潤是越來越困難了”。波特教授的論斷一語中的，信息技術也許提高了整個行業的效率和優勢，但對于行業內的單個企業來說，僅靠先進的信息技術已經不能為他們贏取戰略競爭優勢了。

二. 從資源基礎理論看企業信息技術戰略價值的衰減

波特的五力模型從產業環境分析的角度指明了企業獲取競爭優勢的具體途徑，但忽略了單個企業的內部差異性，恰好資源基礎理論填補了這一空缺，從研究企業內部的資源出發，將競爭優勢的來源指向了企業特殊的異質資源。

資源基礎理論認為企業是各種資源的集合體，不同的企業擁有的資源各不相同，企業在資源方面的差異是企業獲利能力不同的重要原因，對于企業的競爭優勢來說，企業內部條件比其所面臨的外部條件更具決定性影響，企業獲取超額利潤和保持長期競爭優勢的關鍵就在于企業資源的積累；企業競爭優勢根源于企業特殊的異質資源，在于資源的不可模仿性，但是這種特殊資源肯定會被其他企業模仿。至少有3大因素阻礙了企業之間的互相模仿：因果關系模糊、路徑依賴性和模仿成本。關于企業資源與持續競爭優勢的分析，巴尼在假設資源異質性和非完全流動性的基礎上，提出了分析持續競爭優勢的理論模型（如圖2所示），認為作為競爭優勢源泉的資源應當具備以下4種特性：價值性（value）、稀缺性（rareness）、不可模仿性（imperfect imitability）和不可替代性（insubstitutability）。

基于巴尼的資源基礎模型，當企業通過自研或者外包等方式將信息技術轉化為企業的資源之后，對照持續性競爭優勢的四種標準，從競爭后果和業績評價兩方面分析可以得出表1所示的結果。

對于行業內的單個企業來說，隨著信息技術的日益普及和商品化，獲取自己所需的信息技術變得越來越容易，這就使得信息技術的稀有特性在逐漸消失；隨著信息技術的廣泛應用和通用標準的逐漸形成，加上大量最佳實踐被軟件化和模式化，信息技術的使用方式也漸趨標準化和大眾化，模仿成本變得越來越低，信息技術難于模仿的屬性受到了越來越大的挑戰；由于信息技術本身的特性和其逐漸被沉淀為企業的一種基礎設施，雖然我們無法像經濟學中由于豬肉價格上漲消費者暫時用雞蛋代替豬肉來滿足需求一樣，用其他的物品或資源完全替代信息技術的存在，但是對于單個企業而言，信息技術自身的更新換代和在其之上興起的知識管理理論卻無時無刻不在吞噬著信息技術對于企業持續性競爭優勢的貢獻。雖然在替代性上無法量化信息技術，但是作為一種資源，當企業其他戰略相似或者對等資源走向前臺的時候，信息技術的戰略價值就會削弱，其不可替代性也就隨之弱化。信息技術的價值性是毋庸質疑的，但是它的稀有性、難于模仿性和不可替代性會隨著其自身的發展逐漸削弱，從表1的分析來看，競爭后果是競爭對等或者暫時性的競爭優勢，業績評價顯示平均回報或者略高于平均回報，可見信息技術并不一定是永久性的戰略資源，企業單單依靠信息技術也不會帶來持續性競爭優勢，資源基礎理論證實了企業信息技術戰略價值的衰減趨勢。

三. 從麥克法倫戰略模塊理論看企業信息技術戰略價值的衰減

美國哈佛商學院麥克法倫教授使用方格圖的定位法，根據信息技術對企業核心經營活動和核心戰略的影響程度，提出了“戰略模塊”理論，如表2所示。麥克法倫教授通過研究信息技術在企業中的影響和作用，從企業核心經營活動與核心戰略兩個角度劃分了四個模塊：日常運作、輔助支持、短期升級和戰略地位。

篇6

一、基于企業重建思想的成本法

成本法（資產加和法）實際上是通過分別估測構成企業的所有可確指資產價值后加和而成。其思路為企業總價值等于企業各單項可確指資產價值之和。對構成企業的各單項資產進行評估時，也應區分企業是否遵循持續經營假設。對持續經營假設前提下的各單項資產應按照貢獻原則進行分項評估，對非持續經營假設前提下的單項資產應按變現原則進行評估。采用這種方法進行評估，很難考慮到哪些沒有在財務報表上顯示出的資產，如企業的商譽、管理人員素質、管理水平、銷售網絡等。而這些又是構成企業價值的重要組成部分，故單獨采用成本法評估是不可取的。

二、基于市場比較思路的市場法

市場法又稱為市場價格比較法，是通過尋找市場上已經發生的相同或類似企業案例，通過對案例進行調整和修正，采用恰當的評估方法確定并購企業價值。具體實務中，通常采用參考企業比較法和并購案例比較法。

參考案例比較法是通過在對交易對象進行財務分析，從資本市場上尋找同行業類似企業，對這些參照物企業進行財務分析，通過對評估對象和參照物企業財務指標的比較分析及調整，得出評估對象價值的方法。并購案例比較法是通過搜集大量類似并購交易案例，通過分析交易案例的資料，在對交易對象進行詳細分析的基礎上依照交易案例數據進行調整，以得出并購企業價值的方法。

無論是參考企業比較法還是并購案例比較法，其核心問題都是確定合理的價值倍數，價值倍數的測算思路可表示如下：

市場法的關鍵在于可比企業的選擇與可比指標的選擇。通常情況下，處于同一行業的企業存在著某種可比性，但應在實際操作中選擇競爭地位、生產規模、產品種類等相類似的企業。選擇的企業越類似，運用市場法得出的評估值也就越準確。

三、基于收益還原思路的收益現值法

收益現值法（收益法）是國際上流行的企業價值評估方法，也是我國市場經濟條件下可以采用的一種方法，適用于持續經營假設條件下的企業價值評估。從企業整體價值的定義和資產評估的角度出發，收益還原思路即收益現值法是評估并購企業價值的一條捷徑。企業價值評估的直接對象是企業整體資產的獲利能力，而收益現值法就是以企業的整體獲利能力為標的進行的評估。收益現值法按照收益的不同又可細分為以下模型：

股利折現模型（DDM，Dividend discount model）是假設企業能給投資人帶來的預期收益就是所發放的股利，將預期股利進行折現以此來估算企業價值的方法。通常認為，這種方法較適用于分紅率較高的企業，但事實上，企業往往分紅率都不高，而且分紅與公司股利政策有很大關系，因此其操作性并不強。

現金流折現模型（DCF，Discount Cash Flow）是最為嚴謹的對企業和股票估值的方法，這種方法是通過預測企業的預期現金流和折現率，將折現值作為企業的價值。這種方法又有幾個分支，目前應用最多的是自由現金流折現模型（FCF，FreeCashFlow）。“自由現金流是指企業實際持有的能夠回報股東的現金流，是在不危及公司生存與發展的前提下可供分配給股東（及債權人）的最大現金額。”自由現金流又衍生出實體自由現金流量（FCFF，Free Cash Flow of Firm）和股權自由現金流量（FCFE，Free Cash Flow of Equity）。

實體自由現金流量是企業一定時期可以提供給所有投資者的稅后現金流，這里的投資人既包括股權投資人，又包括債權投資人。其公式為：

FXFF=凈收益+折舊-資本性支出-營運資本追加額-債務本金償還+新發行債務 公式（3）

股權自由現金流量指一定時期內企業僅可以提供給股權投資人的現金流量，它等于實體自由現金流量減去債權人支付后剩余的部分。

在企業持續經營假設條件下，收益現值法的計算可分為以下幾種基本方式：

其中A的涵義為企業每年的年金（等額）收益。由于企業未來可預測的給年預期收益不同，在計算企業價值時，為了利用年金法的計算便捷性，可以把企業未來的可預測各年預期收益進行年金化處理，然后把已經年金化了的企業預期收益進行收益還原，估測整體企業價值。公式（2）又可寫為：

3.分段法

假設未來n年的企業收益可以較準確預測，第n年后的企業經營逐漸成熟，收益保持穩定，故分段法的公式為：

假設從第n+1年起，企業預期年收益保持一定比率（g）增長下去，其公式為：

在非永續經營假設前提下，企業將從最有利回收投資的角度，爭取在不追加資本性投資的情況下，充分利用企業的現有資源，最大限度地獲取投資收益，知道企業喪失生產經營能力為止，其公式為：

式中，為Pn第n年（企業終止經營時）的資產變現價值。

分段法（兩階段）是假設持續經營企業的收益預期可分為前后兩段。一般情況下，在企業發展的前期，企業的生產經營可能處于不穩定狀態，收益也是不穩定的，并且由于前期不穩定階段離評估時點的時間間隔較短，企業收益采取逐年預測比較準確，故采用單獨折現累加的方法。而后段的企業在經歷了不穩定的狀態之后，其生產經營可能會達到某種均衡狀態，其收益趨于穩定或按某種規律進行變化，故應根據企業的具體情況假設它按某一規律變化，對其進行還原和折現處理。最后將前后兩階段計算出的現值進行加和，由此構成整體企業的價值。此外，還可根據企業的發展周期變化劃分為三階段型等不同形式。

四、其他方法

1.經濟附加值法（EVA法）

與傳統的會計利潤概念有所區別，EVA法認為傳統的企業利潤觀念存在缺陷，難以反映企業的真實經營狀況，因其忽視了投資資本的機會成本。企業的真正利潤是從稅后凈營運利潤中扣除包括股權和債務全部投入資本的機會成本后的所得，這才是真正為股東創造的價值。

EVA法最簡便的一種計算方法是會計利潤減去全部資本的費用。復雜的方法是逐項調整，分別計算出經濟收入、經濟成本，再用經濟收入減經濟成本得出經濟利潤。以下是經濟附加值的幾種計算公式：

經濟附加值=稅后經營利潤-全部資本費用 公式（11）

經濟附加值=稅后凈利潤-股權費用 公式（12）

=稅后經營利潤-稅后利息-股權費用

=稅后經營利潤-全部資本費用

=期初投資成本×期初投資資本回報率-期初 投資資本

用EVA法評估企業價值，是認為企業的價值由兩部分構成，一部分是期初投資的資本，另一部分是預期經濟利潤的現值。其公式為：

企業實體價值=期初投資資本+預期經濟利潤現值

公式（13）

期初投資資本=所有者權益+凈債務

2.期權定價模型

期權是指其持有者能在規定時間內按交易雙方確定的價格買賣一定數量的基礎工具的權利，一般分為買入期權和賣出期權。期權的價格如何確定是整個期權交易中的關鍵點。Black-Scholes模型較好解決了這一問題。在該模型中，期權的價格是其標的資產的價格、資產價格的變異、期權的執行價格、距到期日的長短及無風險利率的函數。而買入期權的定價模型為：

式中：C0--看漲期權的當前價值；

S0--標的資產的現行價格；

N（d1）--標準正態分布中離差率小于d的概率；

X--期權執行價格；

e--約等于2.7183；

t--期權到期日前的時間（年）；

σ--標的資產年回報率標準差；

re--（瞬時）無風險利率；

t--距離到期日的剩余時間（年）；

N--累積正態分布函數，其均值為0；標準差為1。

較常見的期權定價模型還有二叉樹定價模型，其中單期二叉樹模型的公式可表示為：

式中：C0--看漲期權現行價格

Cu--股票上行時期權的到期日價值

Cd--股票下行時期權的到期日價值

u--股價上行乘數

d--股價下行乘數

r--無風險利率

篇7

一、價值鏈理論的提出

價值鏈理論是三維的控制論和信息論，所謂“三維”主要是以下幾方面：第一是時間維度，是對企業生產運作周期的成本管理；第二是經營戰略維度，運用一定的戰略與戰術實現對企業的成本管理；第三是空間維度，是平衡企業內部價值鏈與上下游企業價值鏈以及客戶價值鏈之間的關系。企業的價值表現包括內在與外在兩種形式，其中外在價值是企業的投資價值，內在價值是客戶所產生的價值。在現代企業中，客戶價值是企業實現價值增值的重要組成部分，客戶的體驗與所受服務是產生價值的源泉，因此企業的發展壯大必須以客戶為中心。依據邁克爾所提出的“價值鏈”，企業的經營活動影響企業的競爭優勢，企業的價值體現在相互聯系的經濟活動中，即各項經濟活動的總和構成了企業的價值鏈。

二、基于價值鏈理論的成本分類

價值鏈理論下成本不再是傳統意義上的簡單概念，而是企業生產線上各個環節、部門相互關聯的全面的概念，主要體現在企業發展戰略、內部管控等方面，并且這些方面最終服務于戰略管理及控制和成本控制等活動。下面對這三方面的成本進行比較分析。

（一）戰略成本

戰略成本所關注的目標是企業總體的價值定位，關乎企業價值的增殖與轉移，貫穿企業產品生產周期的整個過程，影響其成本定位高低的主要因素有生產規模、生產水平、市場時機、地理位置以及學習整合的能力等，相應地產生戰略、質量、時間、環境及空間等各項成本。該項成本是價值鏈理論關注的起點，同時在信息技術層面上又是成本匯總的終點。

（二）管控成本

管控成本所關注的目標是實際成本與預計目標的差距，主要涉及生產中期的戰術成本，包括各個部門的開支、人力資源、營銷策劃及廣告等項目的開支，相應地形成計劃、標準、目標責任及資本等相關成本。該項成本價值鏈理論的中級階段，對即時信息要求較高。

（三）作業成本

作業成本所關注的目標是特定的成本對象，主要是短期的有任務期限的作業成本，包括由人工消耗、原材料耗損、技術革新、燃料動力消耗以及設備利用率等相應產生的產品、作業以及可控成本等各項成本。該項成本是基本價值鏈理論所分析的終點，同時又是信息技術中成本歸集的起點。

隨著市場環境的變化，傳統的成本管理模式由于局限于環境和技術手段，不再適應管理者對企業的管理狀況，因而不能更好的服務于企業的戰略管理。價值鏈理論下的企業成本管理是三維度的全局模式，能更好的把握產品生產線的每一個環節，也能更充分地利用信息技術提升企業的競爭優勢。

三、基于價值鏈理論的成本計算

企業可通過目標成本計算、改良計算方法以及售后成本評估方法等完成對企業全成本的評估與計算。完成成本核算主要包括初期研發成本鏈、中期生產投入成本鏈和后期銷售及客戶售后管理成本鏈三個階段。

（一）初期研發成本鏈

初期研發成本即目標成本，是企業成本管理的起點，涉及產品生產設計以及成本預算，相關人員依據預算調整設計方案并盡可能降低產品的制造成本。目標成本的計算是以市場需求以及目標客戶階層為導向的，其出發點是客戶群體的消費水平與市場同比價格水平，因此這是一種引導型的計算方式，在企業資本投入中具有前瞻性，也是產品能否開發的首要因素。

（二）中期生產投入成本鏈

本階段的成本鏈主要是改良成本計算，通過分析產品生產制造的相關因素，進而減少不利因素，實現預期成本估計的計算方式，對企業產品制造階段能否順利進行具有決定性意義。首先成本計算是企業投產后開始計算的，具有一定的成本數據和相關基礎信息的支持，其次依據管理部門制定的預算指標，一旦發現偏差，可實時糾正。

（三）后期售后管理成本

售后成本主要包括產品售出后的維修、處理以及回收等各項成本的計算，產品的質量、生產技術以及環境處置可影響售后成本，因此可通過平衡質量、環境和售后管理等成本降低企業的投入總成本，在提高企業產品價格優勢的同時也應注意企業的后顧之憂。

四、基于價值鏈理論的企業成本管理模式探索

企業加強成本管理主要是為了加強企業的成本控制，在此基礎上，企業從產品生產的整個周期入手，依據具體情況采取合適措施，以實現在整體層面上對企業的把控。

（一）現實階段控制

對企業產品開發的現實階段實行控制主要針對生產現狀、規模提出的，該階段的控制主要強調實時監測產品成本的實際投放與預期投放的偏離差值，應貫穿于產品生產線的整個過程，在價值鏈理論中處于企業成本管理的終端階段，但是是影響企業價值的重要因素，因此發現偏差應及時糾正，或者發現預算不合理及時調整目標預算，以增強對現實運行階段的控制力。

（二）超前階段控制

對企業的超前控制是針對產品的設想及設計階段提出的，即依據市場現狀預先評估產本的成本和效益，并對其作出投放比例的合理調整。該階段的控制借助于市場信息的獲取手段，要求企業自身的技術達到一定的條件，從而能合理地設置目標成本。在此過程中需要運用價值鏈理論下的價值工程的分析方法，以對產品的生產規劃、工藝技術進行分析優化，并在必要時為企業產業鏈重構作出指導，因而實現對企業產品的超前控制，有利于完善企業的價值鏈，有助于每一項成本投入都有的放矢，也有利于在企業運營管理層次上實現管控前饋。

（三）理想狀況控制

實現企業價值的提升不能僅局限于對企業現狀的管理以及前瞻性管理，還應在理想的層面上實現對企業的革新控管，在現階段市場提倡“創造”的時機下，理想狀況控制顯得尤為重要。所謂理想狀況控制就是在創造產品的觀念和構想上做充分的理想狀態下的思考，構建自身的理想目標，該階段領先于產品的生產設計、加工運作等處理階段。在企業價值鏈上，該階段能為上述兩階段提供方向和目標，是對企業戰略性分析的理想化構想。

篇8

[關鍵詞] 孵化器 價值鏈模型 競爭力 因子分析法

競爭力來源于競爭優勢，邁克爾?波特在研究企業的競爭優勢中認為，競爭優勢歸根到底來源于企業為客戶創造的超過其成本的價值。企業正是通過比其競爭對手更廉價或者更出色地開展這些重要的戰略活動來贏得競爭優勢的。當前的價值鏈分析提供了尋找競爭優勢的基本思想和分析框架，即通過尋找關鍵增值環節并優化價值鏈以控制成本、提高企業或產業的運行效率。清華大學的林強、姜彥福認為：“…孵化器是執行孵化機制的社會經濟組織。這種運作機制的初級形態是為被孵企業提供一些硬件設施和優惠政策等；中級形態是為被孵企業提供一些與創業有關的中介、培訓和管理服務等；高級形態是形成孵化器自身的商業運作模式和企業文化，使得孵化器和被孵企業能夠形成良性的互動成長….。”并提出我國孵化器的未來發展“在運作機制上要建立嚴格的現代企業制度，使企業孵化器真正成為市場的主體。”而價值鏈理論正是為這種經濟組織提升自身服務增值能力提供了一個有效的理論工具。孵化器作為一種新型的服務型經濟組織，從它的價值鏈角度分析其競爭力是適合的。

一、孵化器的價值鏈分析

波特認為，“每一個企業都是在設計、生產、銷售、交貨和輔助其產品的過程中進行種種活動的集合體。所有這些活動可以用一個價值鏈來表明”。企業的價值創造是通過一系列活動實現的，這些活動可分為基本活動與輔助活動兩類。

孵化器的基本活動是個孵化器形成其價值的直接活動，包括行政服務；提供咨詢、顧問等中級增值服務；提供投融資平臺、基金管理、風險投資等高級增值服務，是一串各個環節相扣的增值服務過程。

行政服務是開展房屋租賃、設備共享服務、證照辦理等有價工作，是孵化器的基本工作；孵化器為在孵企業提供的技術咨詢、市場咨詢、政策法律咨詢、調研與項目開發、項目評估與建議、商業計劃顧問、政策優惠與辦理、市場營銷開拓等是為在孵企業提供中級增值服務，對初創企業的成長中克服技術風險、市場開拓風險是極為有利的；孵化器組建基金管理公司、風險基金等，為在孵企業在基金投資項目開發、項目的評估與建議、基金管理與處分、企業管理顧問等方面，提供了其高級增值服務，推進在孵初創企業快速成長與擴張。顯然，孵化器的服務過程也就是價值增值過程，是其基本活動的價值鏈形成過程。

孵化器的輔助活動包括基礎設施結構、人力資源管理和社會網絡管理，輔助活動雖然不直接參與價值的創造，但支持與影響孵化器的整個價值創造活動，因此其優劣不僅能直接影響孵化器的經營成本而且能間接影響孵化器的績效。

孵化器要實現其正常運營，需要選擇一個合適的科技研發環境、建設必要的孵化空間、配備必要的孵化器辦公設備等起碼的硬件環境；組建一支高素質、有企業管理經驗的優秀管理團隊，是孵化器正常運營的人力資源要素；孵化器與政府各部門、技術市場、資本市場、高校、科研機構等建立密切的關系，構建與維護戰略伙伴關系的網絡，是孵化器運營的基本軟環境。上述三者是孵化器的基本資源，是孵化器對在孵企業實施孵化活動的輔助活動。

因此，孵化器價值鏈是行政服務、顧問咨詢服務、基金管理及風險投資服務等基本活動,以及起輔助作用的各種活動的集合，其各個獨立的增值服務環節組成了一個孵化初創企業的價值增值系統（見圖）。

圖 孵化器價值鏈模型

二、基于價值鏈的競爭力評價模型

從價值鏈形成過程來看，孵化器的價值增值過程是由提供增值服務的基本活動與輔助活動的有機結合共同實現的。其基礎設施結構、人力資源和社會網絡的開發與利用獨立表現是沒有意義的，只能通過增值服務的作用，將資源與團隊智力資本有機結合，才能創造出績效。

增值服務的作用是孵化，是真正意義上的價值增值活動。在孵化過程中，孵化器的績效由價值增值過程的結果來體現，績效的高低顯現出競爭優勢的高低，表征為競爭力的強弱。依據價值鏈模型，孵化器的資源和人力資本開發與利用升級的價值體現為自我增值，增值服務活動升級的價值體現為兩類：一是綜合能力，表征服務過程的水平；二是就業增量、畢業企業和創造財富，表征服務的結果。

由于孵化器的績效是孵化器的運行結果，根據國家科技部的統計報表，表征孵化器績效大小的主要衡量指標有：

對于綜合能力指標由于涉及較多參數，計算方法復雜，在國家科技部的統計指標中沒有統計，但是我們認為這是一個考察孵化器運行績效的非常重要的指標，必須納入指標體系一并衡量。

從競爭力的計量角度來看，鑒于評價指標體系的主客觀性以及評價指標中不可避免地存在一定程度的相關性，可以采用多元統計中的因子分析法對孵化器競爭力進行綜合評價。因子分析能將具有錯綜復雜關系的指標綜合為數量較少的幾個不相關的主因子，以再現原始指標與因子之間的相互關系；同時，根據孵化器價值鏈模型還可以對指標進行分類，通過降維處理把多項指標轉化為少數幾項綜合指標。

參考文獻：

[1]趙玉海:我國科技企業孵化器的現狀與發展取向.中國科技統計網站.2005.12.14

[2]邁克爾?波特.競爭優勢（中譯本）[M].北京：華廈出版社，2005，3

[3]林強姜彥福:中國科技企業孵化器的發展及新趨勢[J].科學學研究，2002（2）

篇9

關鍵詞：動態能力理論 通貨膨脹 中小企業 企業價值

一、引言

中小企業的企業價值是否能可持續增長對于我國經濟的發展有很重要的意義。在國內外較高通貨膨脹的環境下，人工成本、材料成本、房租成本、融資成本等大幅提高，其原有的依靠低成本、低價格取勝的優勢逐漸消失，很多中小企業面臨利潤空間被壓縮，資金鏈緊張，發展規模縮小等一系列降低企業價值的不利變化，甚至已處于生存困境、倒閉破產。中小企業的經濟活力減弱將大大影響我國整體經濟的發展。動態能力這一概念和框架最初是由Teece等人在1994年提出來的，是屬于企業戰略管理范疇內建立在資源學派和核心能力理論基礎上的強調企業根據環境變化靈活、快速的學習能力和適應能力從而獲得持續競爭優勢的理論。Adner 和Helfat（2003）在Teece等的動態能力理論基礎上，提出了動態管理能力理論。動態管理能力是指建立、整合和重構資源與能力的能力，但是它沒有對外部環境變化速度做出要求。動態能力理論過程學派的代表人物Eisenhard和Martin（2000）認為動態能力體現在產品創新、戰略決策制定、動態聯盟等動態的過程，從而重整資源，為企業創造不斷更新的競爭優勢。為了推進上述問題的解決，本文試圖以動態能力理論作為中小企業應對環境變化的理論指導，幫助中小企業在通貨膨脹持續的情況下，靈活調整企業各項戰略戰術，以實現產業升級轉型，長遠地、穩健地實現企業價值的提升。

二、中小企業生態環境及面臨的挑戰

（ 一 ）人工、材料、房租等成本上漲導致利潤空間大幅度壓縮 成本推動型通貨膨脹和輸入型通貨膨脹主要是由工資上漲，國內外原材料、資源價格上漲，房租價格上漲等導致的通貨膨脹。在我國中小企業數量多的浙江地區，2011年原材料成本上漲導致總成本上漲了約70%。在工人工資要求日益提高的同時，很多企業還出現了用工荒，不得不以更高的工資吸引甚至是搶奪工人。在溫州市經貿委調查的855家企業中，近九成企業普工工資上升，2011年的人工成本比2010年平均增加20%以上。成本上漲趨勢在2012年繼續發展。同時近年來我國房租價格也大幅度提高，更進一步提高了企業的經營成本。一方面成本大幅度上升，另一方面買方市場導致的激烈的市場競爭使得中小企業不敢輕易大幅提價，使得原本依靠低價薄利多銷獲得生存和發展力量的中小企業利潤空間壓縮，而面臨做得越多、虧得越多的局面，不得不停產歇業，競爭力降低。

（ 二 ）融資成本提高導致財務風險增大 盡管從2011年末開始到2012年，為了緩解經濟衰退，央行開始下調存款準備金率和存貸款利率，釋放了一定的信貸量，并頒布了一些有利于中小企業的金融支持政策；但是，對于絕大部分的中小企業來說，受惠力度仍非常有限。因此，許多中小企業為了避免資金鏈斷裂，不得不轉向獲取民間高利貸，這就更進一步增加了中小企業的財務風險。一旦資金周轉不暢，資金鏈極有可能斷裂而使得企業陷入困境。據相關部門統計數據顯示，目前我國中小企業的貸款利息成本加上擔保、評估以及財產保險、公證等費用，使得融資成本已高達10%以上，溫州和東莞等多個城市的一些中小企業因融資成本過高，陷入財務困境而紛紛倒閉。

（ 三 ）物價上漲影響資金回收速度 目前很多企業普遍資金鏈斷裂，這就使得中小企業的應收賬款回收情況惡化，有些中小企業為了在艱難的環境中生存，放寬了對客戶的信用標準，使其應收賬款的質量更差，加之很多中小企業對應收賬款的信用管理方法不科學，嚴重地影響了資金的回籠，形成惡性循環。應收賬款回收期長在通貨膨脹的情況下還會使得應收方的資金貶值，降低企業價值。這些都會削弱中小企業的競爭力。

（ 四 ）價格頻繁波動不利于中小企業作出科學投資決策 近年來，我國和國際市場上貨幣的流動性較大，導致短期炒作情況增加。此時，如果中小企業一味地根據價格的大幅度上漲或下跌而做出投資決策，則有可能出現失誤而導致大的虧損，嚴重削弱競爭力。近幾年來的很多中小企業主由于利潤減薄，在房產價格非理性上漲的引導下，將資金由實體經濟轉向房地產投資，在抑制投資性房地產政策的影響下，不得不接受房產價格下跌、資金縮水的結局；之前的實體經濟競爭力也遭到削弱，非常不利于企業的長遠健康發展和企業價值最大化的實現。

三、基于動態能力理論實現中小企業價值最大化研究

（一）動態能力基本原理 動態能力理論體現了“權變思想”，即認為世界上沒有一成不變的管理模式，企業應不斷調整管理模式以適應外界不斷變化的環境，來保持或增強其競爭地位；是應用于企業戰略管理的新的研究方法，是目前的學術前沿理論。動態能力理論強調動態適應環境的重要性，強調不斷調整資源的組合和利用模式，具體化了企業保持或增強競爭優勢的戰略方法，從而最終實現資源的最優配置。林萍（2009）通過實證研究發現越是在動蕩的環境中，動態能力理論越能體現其優越性。企業價值最大化是企業理財的最終目標，企業的價值由企業未來可創造的所有自由現金流量的現在價值決定，與企業長遠的、可持續的競爭力有密切關系。根據企業價值的公式可知，如果企業未來每年可以獲得的自由現金流量（FCF）越大，企業價值越大；由風險決定的貼現率（K）越小，即風險越小，企業價值越大。面對變動的經濟環境和變動的競爭力，如果固守原來的經營戰略，對于既不具有資金規模優勢，有沒有強大的政府支持而又沒有鮮明特色經營的大多數中小企業來說，未來可以創造的現金流量預期變差，而將承擔的經營風險加大，在經營持續惡化，資金鏈日趨緊張的情況下，企業將承擔的財務風險也在加大——這些對于中小企業的價值最大化目標都造成了不利的影響。因此，如果中小企業能夠以動態能力理論作為經營實踐的指導，敏銳地感知環境的變化、迅速地學習與創新并科學地整合內外資源來迅速應對環境變化，從而提升其技術含量，由勞動密集型向技術集約型轉變，由處于產業鏈的低端向占領產業鏈中高端轉變，獲得可持續的競爭力，一方面增加未來每年的自由現金凈流量，一方面降低所承擔的經營風險和財務風險，就能提升企業價值，最終實現企業價值最大化的理財目標。

（ 二 ）迅速、準確感知環境的各種變化 迅速、準確地感知環境的各種變化，才能為及時、準確地應對變化，而不是受制于變化做好充分準備。（1）對宏觀經濟政策變化的迅速感知。國家的宏觀經濟政策包括貨幣政策和財政政策以及針對某些行業的支持與限制政策對于經濟個體的影響是巨大的。只有順應政策的變化，充分利用政策產生的有利影響、規避政策帶來的不利影響，才能盡可能地把握機會創造更多的自由現金流量和降低各種風險。那么首先，中小企業必須迅速、準確地感知到各種宏觀經濟政策的變化對其所處的經濟環境可能將產生的影響，才能做到未雨綢繆、先發制人。（2）對相關物價漲跌的敏感性。相關物價的漲跌與中小企業的成本和銷售價格有直接關系，也就與企業的未來現金流量有直接關系。中小企業需要敏銳地預計到與其成本相關的產品價格變化，才能及時采取措施，規避成本上漲帶來的不利影響；同時對于同類銷售產品價格的價格也要有敏感性，才能及時調整價格彌補成本價格的上漲等的不利影響。另外，中小企業還需留意替代品、互補品的物價漲跌，替代品的價格上漲幅度如果小于本企業產品價格上漲幅度，企業的銷售量將可能受到影響，對未來自由現金流量產生不利影響；互補品的價格上漲幅度如果大于本企業產品價格上漲幅度，企業可能由此損失本可以獲得的未來自由現金流量。（3）迅速掌握競爭對手的變化。知己知彼，才能百戰不殆。對于競爭實力薄弱的中小企業尤其需要掌握競爭對手的變化，了解同行業競爭伙伴在產品、服務、制度和企業文化等方面的創新，才能及時對企業的各個方面進行改進，保證市場占有量不因此而萎縮，從而搶占先機，進一步改善未來自由現金流量并降低經營風險。（4）迅速了解顧客的需求變化。由于國內外各種產品的日漸豐富，對于絕大部分中小企業來說，原來的賣方市場早已轉變成賣方市場。顧客對于產品與服務的需求越來越高，尤其是對于產品的質量安全、后續服務的到位等方面有較強烈的改善性需求。為了能夠保持競爭力，中小企業也需要及時發現顧客現有的和潛在的需求變化，才能及時調整經營戰略，創造更多的未來自由現金流量并降低經營風險。

（ 三 ）根據環境變化進行學習與創新 在了解了宏觀經濟政策變化，相關物價漲跌，競爭對手在產品、服務服務、制度、文化等方面的變化以及顧客現有和潛在的需求變化后，就可以有針對性地進行學習與創新，為未來自由現金流量增加和風險降低做好進一步準備。（1）產品與服務創新學習。產品與服務是否有競爭力是企業能否提升價值的關鍵因素。一成不變的產品與服務必將逐漸喪失競爭力。要想從產業鏈低端向高端升級，增加產品和服務的技術含量，中小企業必須投入更多的精力學習先進的技術，研發或引進更先進的產品，以及研究如何提升服務質量，才能為競爭能力的提高打下基礎。（2）管理制度創新學習。新制度經濟學認為，技術創新固然能夠提高經濟效率、降低生產成本，但是如果相關的制度不能適應技術的創新和經濟的發展，將會成為新技術充分應用于經濟發展的桎梏。只有不斷創新并適應技術創新和經濟發展的制度才能鞏固技術創新的成果，將技術創新對經濟發展的作用發揮到最大程度。大部分中小企業的管理制度都不夠科學和健全，更多地憑借經驗進行管理，尤其是在一些家族企業中，內部的管理夾雜著很多感情和利益因素，更增加了理性科學決策的難度。因此，面對通貨膨脹帶來的經濟環境變化，中小企業也應關注管理和制度的創新，彌補管理和制度落后對企業價值創造帶來的不利影響。有條件的企業可進行公司制改造，建立現代企業管理制度，明晰企業的產權與企業家個人的產權，完善其產權制度；完善原有的對經理層和員工的激勵與約束制度，改變依靠經驗進行管理的落后方法。通過一系列制度的創新，增強中小企業適應環境的能力，增加企業價值。（3）企業文化創新學習。體現企業精神和價值觀的企業文化可以形成企業的凝聚力、親和力和戰斗力，這種效果是單純的工資福利等物質激勵手段所達不到的，對于增強企業的競爭力、增加企業的價值有巨大的作用。很多中小企業對建設企業文化缺少足夠的重視，以資金實力薄弱和人力資源不足作為其忽視企業文化建設的借口，沒有看到企業文化建設對增強員工歸屬感，從而以較低成本吸引人才的重要作用。企業文化建設對于目前工資成本大幅度、進行式上漲，且出現用工荒，企業為爭奪核心人才哄抬工資的現狀下，為企業吸引人才、留住人才具有重要意義。企業應樹立“以人為本”的思想，進行人性化管理，充分尊重員工、關愛員工，盡可能幫助員工解決工作和生活上的具體困難，使員工感受到企業大家庭的溫暖，這比簡單地給職工漲工資更能穩定員工隊伍，激發員工工作的積極性和創造性，從而以較低工資成本產生較大經濟效益，增加企業的未來現金流量，增加企業價值。（4）激勵員工的創新精神、激發潛力。企業的創新不能單憑企業主或少數管理人員來推動。很多在一線的技術人員、營銷人員和其他服務人員直接接觸產品生產或直接接觸顧客，他們對于產品的性能、顧客的需求以及環境的變化有更加直觀的體會。因此，來自這些員工的創新對于企業來說可能更加切合實際也更有重要的影響力。除了企業主或管理人員主導的創新與變革意外，通過一定的激勵措施調動員工的創新積極性，激發員工的創新潛力是許多中小企業需要更加重視的。

（ 四 ）整合資源來重塑競爭力 在對環境變化進行迅速、準確地調查，并在此基礎上迅速進行相關學習與創新以后，企業就可以整合原有資源來應對環境變化，從而重塑競爭力，提升企業價值。（1）準確根據環境變化迅速對企業進行戰略再定位。在原有的戰略方向發展受阻的情況下，中小企業需要順應環境變化的需要，根據自身可整合的資源，迅速調整到適合企業發展的戰略定位上。既然通貨膨脹使得原有的低成本、低價格戰略已經喪失競爭優勢，企業就應該調整戰略方向，突出創新、重視產品技術含量的提高和經濟附加值的提高；另外，大力發展文化創意產業這個綠色產業也是很多中小企業值得考慮的戰略方向，以滿足人們日益增加的精神生活的需求，形成并占領新的消費市場。文化創意產業還能推動文化、技術、產品和市場的有機結合，促進產業創新、轉型和結構優化。（2）快速重整內外資源應對環境變化。投資決策是需要調動企業大部分資源的決策，也是對于決定企業價值的最重要的決策，中小企業應著力于充分發揮其地域或特色優勢，挖掘生產經營潛力，以特殊市場或特殊消費群體市場為目標進行投資；這一點特別適合于不夠發達地區小城鎮的中小企業，在缺少成熟大企業競爭的情況下，中小企業充分利用地域特色做大做強，逐漸形成競爭力。地方政府也應該給中小企業的相關投資予以鼓勵和支持，以利于中小企業與具有更強科研實力，商品化能力和市場控制能力的大企業在同一平臺上競爭，以小資本取得競爭地位，贏得相對平穩的成長環境，從而降低風險、保持相對平穩的未來現金流入量。另外，中小企業可以利用實物期權的理財方法降低投資的風險，不盲目跟風、隨意決策，而強調觀望的靈活性，對企業的長遠發展有重大影響的決策一定要保持靈活性和階段性，當重要的不確定性因素比較確定以后再做出決策。中小企業的融資決策應保持靈活性和謹慎性，如果通貨膨脹下的物價上漲能夠使得企業銷售收入、利潤有所增加，那么即使面對較高貸款利率帶來的較高的融資成本，也應適當增加融資，以獲取更多的企業價值增加；反之則要謹慎融資。營運資本資源的管理也保持靈活性，在主要原材料、資源等明顯漲價的情況下，應在保持企業資金鏈通暢的情況下適當囤積原材料和其他資源，避免通貨膨脹對企業價值的剝奪，但也要避免過度囤積對企業資金鏈產生的不利影響；同時更加重視應收應付賬款管理工作，減少壞賬損失量，在商業信用期內應盡延遲支付應付賬款，獲得通貨膨脹帶來的負債價值下降的利益。（3）靈活調整組織結構應對環境變化。中小企業資金實力薄弱、技術基礎薄弱，單靠自身的力量在技術創新上有所突破將受到其資金和技術的約束。但是，環境在變化，中小企業自身的競爭地位在變化，必須不斷有所創新才能適應環境，取得新的競爭優勢。因此，可采用模仿創新的戰略，根據環境的動態需求，引進相關科研機構、國有大中型企業的技術人才，借鑒其優勢技術來提升自我技術能力，投入少、風險低、見效快，能夠增加企業未來自由現金流量，并降低風險，帶來企業價值的增加。中小企業應改變死板的科層制組織結構，根據環境變化建立柔性化組織、扁平化組織和網絡化組織，根據需要隨時組建各種“研發團隊”、“項目團隊”或“營銷團隊”等，企業各部門人員建立系統化思想，打破原來“各自為陣”的分割式的思想。具有技術、人才互補的中小企業之間也可以采用合作創新戰略，根據技術開發的需要，積極地、迅速地找到可以共同開發新技術、新產品的合作伙伴，建立動態聯盟等虛擬組織，及時抓住機遇，滿足市場的需求，使資源配置優化，企業價值增加。根據戰略再定位重新調整組織結構，，借助外援來解決中小企業技術、資金薄弱的問題。

四、結論

雖然動態能力理論已有眾多的文獻進行研究，但是關于動態能力與企業價值之間的研究非常少。本文系統地研究了動態能力的基本發展歷程和主要內容，并研究了動態能力和企業價值之間關系——企業的動態能力有利于企業價值最大化目標的實現。因此，本文豐富了該領域的理論研究。其次，本文根據Teece提出的企業動態能力理論的三個主要方向，在其他學者研究的基礎上，對于中小企業的動態能力從具體方面進行了詳細剖析，有一定的理論創新，也有較強的實踐指導意義，對于我國中小企業在全球通貨膨脹環境下積極進行產業升級和轉型有促進作用。

參考文獻：

[1]焦豪、崔瑜：《企業動態能力理論整合研究框架與重新定位》，《清華大學學報（哲學社會科學版）》2008年第2期。

[2]林萍：《組織動態能力與績效關系的實證研究：環境動蕩性的調節作用》，《上海大學學報》2009年第6期。

[3]李大元、項保華、陳應龍：《企業動態能力及其功效：環境不確定性的影響》，《南開管理評論》2009年第12期。

[4]鄭素麗、章威、吳曉波：《基于知識的動態能力：理論與實證》，《科學學研究》2010年第3期。

[5]David J. Teece， Gary Pisano， Amy Shuen. Dynamic Capabilities and Strategic Management. Strategic Management Journal， 1997.

[6]Eisenhardt K.M.， Martin J. A.. Dynamic Capabilities： What are they？. Strategic Management Journal. 2000.

[7]Winter S G. Understanding Dynamic Capabilities. Strategic Management Journal， 2003.

[8]Adner R.， Helfat C.. Corporate Effects and Dynamic Managerial Capabilities. Strategic Management Journal. 2003.

篇10

關鍵詞：B2B品牌；品牌價值；評估；客戶

B2B，即business to business的簡寫，B2B企業專指那些其產品或服務面向其他企業或下游產業鏈而非直接消費者的企業，B2B企業廣泛存在于工程機械、數控機床、鋼鐵冶金、石油化工、電子電器、紡織印染、包裝制造、工業原料等等，以及服務行業的貿易、物流、會展、咨詢等領域，對于社會經濟的運行與發展發揮著舉足輕重的作用，但其產品一般不與終端消費者產生直接關系。在由美國《商業周刊》的“2011全球100個最具價值品牌”中入圍的IBM、GE、Cisco、Oracle、Intel等均為B2B品牌，其中，IBM的品牌價值由2010年的647億美元升至2011年的699億美元。對于規模不大的中小型B2B企業，品牌也一樣可以帶來經濟價值，并為企業在市場競爭中建立差異化的競爭優勢。而B2B品牌價值如何來評價或評估，采用什么方法和模型，在理論研究方面還不錯，現有的評估方法大多都是參考和借鑒B2C品牌價值的評價方法，而針對B2B品牌價值的研究還很少。本文對B2B品牌價值評估的理論研究進行梳理。

一、B2B品牌價值評估現狀分析

由于對品牌價值的定義與組成或價值因素的缺乏統一的差異性，多年來國內外學者設計和發展了眾多的度量模型，用以評估品牌的價值。這些模型在理論基礎、可操作性、有效性等方面都有很大的不同。很難判斷出哪個模型是合適的，不同的模型只能用于不同的目的和領域，一個通用的被廣泛承認和接受的模型并不存在。這些評估模型或評估方法主要對B2C企業的品牌價值評估中使用，雖然對B2B企業品牌價值評估中存在著許多不適應性，但目前關于B2B品牌價值的評估方法研究較少，多數還是采用B2C方法來評價B2B企業的品牌價值。

二、會計學角度的品牌價值評估方法

會計學角度的品牌價值評估方法是基于財務角度將品牌視為企業無形資產的一部分，從會計學角度對品牌進行評估。

（一）成本法

成本法的思想就是把品牌價值視為品牌創建和維護上的投入成本，如廣告促銷費用、人際關系費用、新產品研發費等。在現實運用中，常采用兩種具體的處理方式，一種是重置成本法，即獲取相同品牌知名度或效果時所投入的成本。另一種方式是歷史成本法，對品牌建設中的會計要素進行記錄，以交易業務發生時投入的成本為標準進行計量計價。由此可以看出此種評估方法與實際品牌價值相差甚遠，從許多著名B2B企業品牌價值遠遠超出實際投入的成本就可看出此法的缺陷。

（二）收益法

此法是依據對企業未來取得預期收益的，并將其折現為現值，作為評估企業品牌價值的方法。在估算時，用企業整體市場價值減去有形資產和除品牌意外其他無形資產，其差值就得到了企業的品牌價值。這種方法需要對未來預期收益的預測進行主管判斷，而預期收益收到很多的影響因素，只能粗略計算出企業的品牌價值。

（三）市價法

此法是假設該企業的品牌進行市場交易而獲得的出售價格作為品牌價值的標準，經過直接比較或類比分析來估測品牌資產價值的評估方法。這種方法簡單易行，但缺點就是很難找到恰當的參照物，交易的價格是以價值為基礎的，而價值又要參照市場同類品牌的價格，這就互相矛盾。

三、市場角度的品牌價值評估方法

從市場角度對品牌進行價值評估的方法主要是通過市場的表現利用企業的財務數據進行估算，這種方法得到了較大范圍的使用。

（一）Interbrand法

Interbrand法是由英國Interbrand公司開發并得到世界上廣泛使用的評估方法。Interbrand法的初衷是企業的品牌像其他有形和無形資產一樣，能夠為企業創造未來收益。利用品牌對市場的利潤貢獻與品牌強度系數的乘積得到品牌價值。其中品牌強度系數由專家對品牌在市場的地位、穩固性、市場占有率、影響力、趨勢力等因素進行綜合評定，取值在12-20之間。該方法在使用中的一個重要數據是“品牌強度系數”，但它在評估許多具體問題的處理時是以“經驗”為基礎的，需要評估專家對此數據進行主觀判斷，而主觀判斷需要專家對市場和企業及產品品牌有所了解，否則得出的數據難以服眾；Interbrand法中的利潤貢獻也是需要從不同的模塊中取得，在現實中很難確定利潤的創造來源。

（二）Financial World法

該方法注重企業品牌的市場表現，通過專家對企業所處行業的平均利潤率進行估算開始，對企業的銷售額進行估算，減去與品牌無關的利潤貢獻，得到了品牌的相關收益。這種方法與Interbrand方法的主導思想相似，但更強調從專家眼中看待的企業財務收益，關注企業品牌對公司創造的利益。該模型中的“品牌強度系數”是通過七個因子模型估算出來的。對Interbrand方法進行了改進和深化。Financial World雜志用此法每年度向世界公布領導品牌的資產評估報告，具有一定的影響力。

（三）MSD評估法

MSD評估方法源自北京名牌資產評估有限公司的研究，該公司的“中國最有價值品牌評價”以美國《金融世界》雜志從1992年起所采用的“世界最有價值品牌排行”方法為基礎，總結世界名牌的六大特征和中國品牌的特點，創立了MSD品牌評估法。該法對企業品牌的發展潛力、為企業增值能力和市場占有能力進行了研究，以此為核心指標對企業品牌進行評估。

四、消費者角度的品牌價值評估方法

從消費者角度對品牌價值進行評估，是意識到了消費者的忠誠、信任和滿意度對品牌價值的影響很大，通過對顧客進行調查估算企業品牌價值。