項目投資回報方式范文

導語：如何才能寫好一篇項目投資回報方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關鍵詞】BT項目 移交受讓款 延遲 回購 效益

美國次貸危機以來，國內經濟受國際金融危機的嚴重沖擊，為防止經濟增速過快下滑，國家于2009年和2010年實施4萬億刺激經濟方案。然受國際經濟二次探底的影響，國內經濟數據再次走弱。受此影響，國內經濟政策和貨幣政策變化較大，直接影響著投資者決策大的變化。

2010年6月份國務院下發了《關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》，堵住了地方政府依靠地方融資平臺搞城市建設融資之路。然而地方政府城市投資計劃的實施急需資金的支持，BT項目成為地方政府不二的選擇。地方政府在引進BT項目時，往往條件優厚，投資人在關注收益的同時，要充分考慮到項目的回購風險。目前，受經濟形勢的影響，地方政府可支配財政收入也在減少，如果同時面臨幾個項目進入回購期的情況，地方政府的還款能力就更是岌岌可危了。

地方政府和投資人簽訂的合同，往往有遲延支付移交受讓款時，地方政府需承擔違約責任，并按約定支付違約金的條款。然在實施過程中，為了雙方長期的合作，在遇到地方政府延遲支付移交受讓款時，違約金并沒有實際支付。在延遲支付移交受讓款的情況下，支付方式也會影響投資人的收益。本文將主要主要研究延遲支付移交受讓款不同的方式對投資人收益的影響。

一、案例分析

（一）案例

某一BT項目，投資主要分兩塊，前期配套費用5個億，投資回報率為中國人民銀行5年期以上貸款基準利率上浮兩個點，按季結息；建安費5個億，投資回報率為中國人民銀行5年期以上貸款基準利率，按季結息。假設進入回購期某一基準日，前期配套費用加上投資回報為5.5億元，建安費用加上投資回報為5.45億元。若地方政府當期可支配資金僅有5.5億元，剩余資金需1個季度之后方可支付完畢。假設這1個季度內，貸款利率未發生變化，也未進行結息。

（二）案例分析

回購方案一：先支付前期配套費用加上投資回報為5.5億元，建安費用加上投資回報5.45億元以及對應投資回報一個季度后支付。實際支付金額為：W1=5.45+5.45×R5/360×T（R5為五年期以上貸款利率，T為一季度的天數）

二、理論分析

針對以上兩種投資回報率的BT項目，如若地方政府延遲支付移交受讓款，回購方案的選擇關系到相關方利益的所在。下面將進行具體分析。

因此情況一和情況二比例K的大小，受費用甲和乙的投資回報率的大小以及累計投資時間長短的影響。

其三：介于上述兩種情況中間狀態，從費用甲和費用乙中按各自本金比例取部分費用后，至某一基準日加上相應的投資回報剛好為費用C，此時K的取值為一定比例的費用甲的本金加投資回報與一定比例的費用乙的本金加投資回報。此時K值的大小介于情況一和情況二取值的中間范圍內。

篇2

摘要：污水處理TOT項目中，處理費單價的確定決定了項目經濟效益的水平，本文從經濟評價角度，論述了污水處理項目處理費單價的測算方法，并輔以案例分析。

關鍵詞：TOT 處理費單價 案例 污水處理

我國污水處理廠建設投資從以政府作為單一投資主體到社會資本與國家資本同時并存，逐步實現了投資主體的多元化，并以此為契機，逐步引入了BOT、BT、TOT等多種市場化的投融資模式，本文以TOT模式下，污水處理項目處理費單價的測算方法為論述重點，并輔以實際案例分析，說明污水處理費單價的測算過程。

1.污水處理費單價的測算方法

TOT項目污水處理費單價的測算應充分考慮特許經營權在今后項目運營成本中以無形資產形式進行攤銷；在收購后充分考慮對既有項目的維修維護費用，通過新增投資方式增加項目的投資總額，并在今后的折舊過程中，對新增投資部分給與必要的資本化。

污水處理TOT項目污水處理費單價的測算，分為以下四個步驟

1.1確定邊界條件。需要在測算前確定的邊界條件分為以下三類：

第一類，商務條件。包括：項目收購預期兌價、資本結構、處理規模、特許經營期限、運營負荷、調價規定。

第二類，財務條件。包括：折舊年限、攤銷年限、殘值率、稅收種類及稅率、短期貸款利率水平、長期貸款利率水平、長期貸款期限及還款安排、虧損彌補條件、稅收優惠措施、盈余公積提取方式、股利分配政策。

第三類，生產運營條件。包括：人員定額、平均工資、社會保險繳納政策、藥劑單耗及單價、污水處理電耗及單價、污泥處理單價、燃料單耗及單價。

1.2成本計算。根據現有項目既定的處理工藝、實際負荷、物價水平，以及項目的生產運營條件，計算項目運營的經營成本和總成本。經營成本包括：電費、藥劑費、凈水費、污泥處置費、修理維護費、管理費用。在經營成本的基礎上，測算財務費用、折舊及攤銷費用，最終合并計算項目運營的總成本。

1.3項目基準投資回報標準的確定。項目基準投資回報標準分為以下三個標準：

①基準投資回報率。推薦使用動態指標內部收益率。

②動態回收期年限：銀行融資可容忍項目動態投資回收期的的最高年限作為污水處理類項目回收期標準。

③項目凈現值：項目凈現值應大于等于零。

1.4測算政府需要支付污水處理費單價。以采用動態指標內部收益率為例，通過事先預設的污水處理費單價，對現有生產條件下污水處理項目生命周期內所產生的年度現金流序列進行內部收益率測算，如內部收益率大于或等于基準投資回報率，則該污水處理費單價為可行標準。實際測算過程中將利用計算機對污水處理費單價進行步進式計算，即以單位總成本作為步進式計算的起點，逐步增加污水處理費標準，逐一進行比較，直到確定最終的最低可接受污水處理費單價標準。項目投資商可以此最低可接受污水處理費價格作為與政府進行談判協商的污水處理費底價，并在此基礎上獲得更多的邊際收益。

2.測算案例

2.1項目概況。某市擬將2008年建成的一座規模為10萬噸/日，采用百樂客工藝的城市污水處理廠進行特許經營權轉讓（TOT）。經過與有意向投資商的初步協商，擬采用轉讓兌價確定，污水處理費浮動方式進行招標，即初步確定污水處理廠轉讓兌價款總價為13,000萬元人民幣，特許經營期30年，由最終中標投資商設立項目公司，負責運營該污水處理廠，政府向該項目公司支付污水處理費。

2.2項目污水處理費單價的測算

步驟一：確定邊界條件。

①特許經營期：30年。

②設計處理規模及運營負荷：規模為10萬噸/日，可滿負荷運行。

③資本結構：可采用30%自有資金，70%貸款方式支付收購兌價款。

④項目轉讓預期兌價款：13,000萬元人民幣。為確保項目收購后的穩定運行，補充投資700萬元人民幣，用于設備設施的維修維護。

⑤調價規定：項目投資商可根據藥劑單價、電費單價、人工費單價、污泥處置費單價、通貨膨脹率等因素變動，每兩年向政府相關部門申請調整污水處理費單價。

⑥折舊年限：構筑物、建筑物折舊年限為20年；一般通用設備折舊年限為10年；電子儀器、計算機、自控設備、汽車等特種設備折舊年限為3年；上述資產殘值率均為5%。待攤資產攤銷年限為5年。

⑦稅收條件：項目享受免征營業稅、增值稅。需繳納房產稅、土地使用稅、企業所得稅。所得稅享受自盈利年度開始三年免征、三年減半征收優惠政策，所得稅稅率為25%。

⑧借款條件：流動資金采用短期借款，貸款利率為5.31%，隨借隨還；長期貸款采用10年期借款，借款利率為5.94%，到期還本，每年付息。

⑨股利分配政策：盈利年度按照10%比例提取盈余公積金，所提取盈余公積金額度達到注冊資本50%后不再提取；股利不分配，作為資本公積。

⑩人員定額為47人；平均工資為2,116.40元/人月；企業負擔社保繳費占工資總額比例為：工傷保險0.8%、養老保險20%、生育保險0.6%、醫療保險6.5%、失業保險2.0%、住房公積金12%、補充醫療保險4%、福利費14%。

生產條件：噸水電耗0.1944度/噸，電度費為0.55元/度；凈水費為0.55元/噸；噸水藥劑投放比例為3.5‰，藥劑價格為34,000元/噸；污泥運輸及填埋處置費為45元/噸。

步驟二：計算項目總成本。

①電費：項目噸水年處理347天，滿負荷運作，年基礎電費為52.8萬元，年度電費為423.95萬元。

②凈水費：項目處理噸污水耗費凈水0.01105噸，年處理347天，年凈水費為21.09萬元。

③工資福利費：按照每人年發12個月工資計發，年度項目人工福利費總額為190.86萬元。

④藥劑費：項目年耗費聚丙烯酰胺藥劑26.11噸，單價34,000元/噸；耗費次氯酸鈉173.5噸，單價4,000元/噸；年度藥劑耗費158.18萬元。

⑤污泥運輸及處置費：項目年產生污泥37,302.50噸，污泥運輸及處置年費用為89.53萬元。

⑥修理維護費：按照形成固定資產的1.5%提取，年度修理維護費為185.91萬元。

⑦管理費用：根據行業慣例，管理費用以項目運行電費、凈水費、工資福利費、藥劑費、污泥處置費、修理維護費總和為基數乘以12.5%，作為管理費用。項目年管理費用為134.27萬元。

⑧折舊及攤銷費用：本案例不采用綜合折舊及攤銷方式，這樣可以產生加速折舊的效應，從而使項目的年度凈現金流符合實際運營過程中的成本核算方式。

⑨財務費用：項目年度財務費用為562.29萬元。

步驟三：項目基準投資回報標準的確定

①基準投資回報率標準的確定：按照加權平均的方式計算項目基準投資回報率：股東期望投資回報率×自有資本金比例+長期貸款利率×長期貸款占項目投資總額的比例=12.5%×30%+5.94%×70%=7.908%，取8%作為基準投資回報率標準。

②動態回收期標準的確定：以銀行融資可容忍最高動態回收期12年作為本項目回收期標準。

③項目凈現值標準：凈現值最低應大于等于零。

以上三個標準需同時滿足，方能符合投資商股東及銀行融資的投資回報標準。

步驟四：測算污水處理費單價。以本項目總收購兌價及后續新增維修維護投資之和13,700萬元人民幣作為計算期望收益的基數，投資人擬獲得的回報=137,00×期望投資回報率，該期望投資回報率從0%開始進行步進式試算，投資回報率每增加1%，進行項目經濟評價試算一次，從0%～30%逐次試算，數據見下表所示。

在結果中選取同時符合基準投資回報三個標準的污水處理費單價作為談判的底價，結果如下：處理費單價為0.882元/噸；項目內部收益率為11.56%；全現金動態 回收期為12年；項目全現金凈現值為4,163.89萬元。

3.結語

采用TOT方式收購運營污水處理項目，在工藝、收購兌價、資本結構、特許年限等邊際因素確定的條件下，污水處理費單價的合理確定是項目成敗的關鍵，通過本文的分析，可大致了解污水處理TOT項目處理費單價的確定過程，通過確定合理的單價，保證項目的順利實施。

參考文獻：

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    [關鍵詞]人力資本投資回報最高收益率物質資本

    投資回報是資本市場的基本準則。對人力資本的投資已經日漸受到企業管理者的重視。雖然在不同的行業和歷史的不同階段人力資本都會有著不同的特質,而且在對人力資本的投入上每家企業的做法不一,但是企業家的共性—力圖達到人力資本投資的最高收益率。

    一、人力資本投資回報概述

    人力資本是與物質資本相對而存在的一種資本形式,作用于人的身上,提供未來的收入。教育是人力資本形成的最重要的途徑,教育通過人力資本的形成而對經濟增長產生連續的作用。雖然人力資源管理專家與管理者對于人力資本的定義不同,但有一點認識是一致的,那就是人力資本代表組織在員工身上所做的投資與隨后獲得的回報之間的關系。企業對人的知識、技能、經驗、保健等人力資本方面的投資收益率遠遠高于一切其他形態資本的投資收益率。上世紀90年代以來美國經濟100多個月持續增長主要得益于人力資本投資。

    然而,人力資本有其自身的特點,如人力資本的能動性、人力資本的投資連續性、人力資本的不可轉讓性及人力資本的異質性使得人力資本投資收益的不確定性增大,投資的回收期增長,這都預示著人力資本投資的風險增大。一旦人力資本投資失敗,企業所損失的除了投資的成本(物質與時間成本),而且還有人力資本所能創造價值的機會成本。尤其對于企業價值來源于員工的純服務性行業,人力資本的投資風險防范是尤為重要的。

    二、企業人力資本投資回報途徑

    了解人力資本投資回報路徑有利于企業在日常管理中推動人力資本的生成,從而完善激勵機制,發揮人力資本的潛能。企業追求利潤增長必須儲備作為戰略性資源的人力資源,其主要途經是增加對人力資本的投資。目前,企業在人力資源方面的投入已經逐漸成為企業支出的最大部分之一。西方發達國家的平均人力資本支出占企業業務總收入的29%左右。企業為培養各種高管人才和技術人才付出了龐大的人工成本,但同時也從中獲取了豐厚的利潤。總體來說,人力資本的投資回報路徑是員工參與企業生產經營活動,投人勞動而后取得薪酬等收入。

    人力資本的投資回報大量涉及到個人的切身利益,同時個人的勞動貢獻又關系到企業的發展壯大。激勵機制是人力資本取得投資回報的重要路徑,其具體形式包括:薪酬方式、福利方式、工作待遇與環境、提供學習機會、提供股權方式等內容。

    三、實現企業人力資本投資回報率最大的策略

    (一)完善企業工作分析

    工作分析是確定完成各項工作所需技能、能力、知識、任務、責任和職責的系統過程,是一種重要的人力資源管理技術。工作分析的結果提供了與工作本身的要求有關的信息,而工作要求又是編寫工作說明書和工作規范的基礎。企業將工作分析規范化、系統化有利于避免因聘用不合適員工而造成人職不匹配的無效人力資本投資。

    (二)建立完善的培訓制度

    企業培訓涉及兩個培訓主體―企業和員工。由這兩者的性質決定了其參培訓的目的存在一定的差別。因此要想提高培訓的效率就必須建立一套完整的培訓制度來明確雙方的權利和義務、利益和責任,理順雙方的利益關系使雙方的目標和利益盡量相容。培訓制度主要包括:培訓服務制度、入職培訓制度、培訓激勵制度、培訓考核評估制度、培訓獎懲制度、培訓風險管理制度以及培訓實施管理制度、培訓檔案管理制度、培訓資金管理制度等等。由于培訓制度是由企業制定的所以制度的主要目的是調動員工參與培訓的積極性,提高員工隊伍的素質,提高工作效率,使培訓真正滿足企業生產發展需要并為企業創造未來效益。

    (三)完善人力資本投資回報的測評體系

    目前,人力資本投資的定量分析還沒有完全確立,但是在很多方面已經有了一些研究成果。運用可靠的方法計算人力資本投資回報率需要綜合考慮多個因素。其中四個重要因素包括:

    1、系統性的評估體系。確定評估的不同程度、數據類型、獲取數據的方法。

    2、精準的流程模型。提供計算投資回報率的步驟,包括如何將人力資源項目為業務帶來的經濟影響從其他因素中分離出來。

    3、規范性的操作標準。作為指導原則,這些標準可以確保評估過程的一致性,同時可以建立公司的關鍵利益相關者對評估的信任度。

    4、為評估的實施準備足夠的資源,確保計算項目投資回報率方法的可操作性,并使評估成為企業的例行工作。實施項目涉及的工作包括確定工作職責、政策、目標和技能培養等。

    這四個因素構成了建立一個評估措施全面均衡、各方利益相關者高度信任、便于多次執行的綜合評估體系的必要條件。作為人力資源管理者應當從戰略上綜合考量,利用經濟學的方法,進行會計核算、效益評估等,降低人力資本投資的風險,不斷完善和規范人力資本投資的定量分析,使企業得到最大的人力資本投資回報率。

    注釋:

    ①提供股權在性質上屬于激勵機制的內容,屬于企業廣義人工成本的范疇。

    參考文獻:

    [1] 趙曙明 《人力資源管理研究[M]》 北京:人民大學出版社,2001.

    [2] 范海燕 《人力如何真正成為資源[J]》中外管理,2001,(2).

    [3][美]舒爾茨《人力資本投資:教育和研究的作用[M]》 北京:商務印書館,1990.

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關鍵詞：新建公立醫院 PPP模式 醫療衛生服務

隨著我國城鎮化率的不斷提高，以及人口老齡化的不斷加劇，我國醫療衛生服務體系建設為實現人人享有基本醫療衛生服務，實現黨的十全面建設小康社會的宏偉目標，在《全國醫療衛生服務體系規劃綱要（2015―2020年）》中提出，到2020年每千常住人口醫院床位數目標為4.8張，即醫院床位供給較2013年需提高34.83%。醫療資源的巨大缺口，對財政資金的供給及如何吸引社會資本均提出了新挑戰。因此為增加醫療服務的供給、使群眾享受到優質高效的醫療服務，進一步惠及廣大民生，同時解決財政資金供給不足的問題，政府和社會資本應積極合作，選擇適當的PPP模式進行公立醫院設計、建設和運營。基于此，本文對我國PPP模式在新建公立醫院中的應用進行研究。

一、PPP模式的概念與新建公立醫院引入PPP模式的意義

（一）PPP模式的概念。PPP模式，即政府和社會資本合作模式，是在基礎設施及公共服務領域建立的一種長期合作關系。通常模式是由社會資本承擔設計、建設、運營、維護基礎設施的大部分工作，并通過“使用者付費”及必要的“政府付費”獲得合理投資回報；政府部門負責基礎設施及公共服務價格和質量監管，以保證公共利益最大化。

（二）新建公立醫院引入PPP模式的意義。政府和社會資本合作，是一種多贏的模式。政府可以通過社會資本提高公共服務的質量和效率，社會資本也可以獲得必要的投資回報。新建公立醫院中引入PPP模式在多方面均有積極的意義。在資金方面，既可以解決財政投入不足的問題，又可以激發民間投資的活力，給社會資本更大的發展空間；在醫院內部管理方面，可以利用社會資本的管理經驗及技術創新動力，有效地提高公立醫院的經營管理效率；在效益方面，對于政府和公眾來講，可以滿足群眾不斷增長的醫療衛生需求，取得良好的社會效益；對企業來說，通過合理的投資回報途徑設計，在履行社會責任的同時，也可以取得良好的經濟效益。

二、醫療衛生領域PPP模式應用的國外經驗與國內實踐

（一）國外經驗。

1.英國模式。英國從1992年開始利用PPP模式建設和運營公立醫院。1997年啟動私人融資計劃（Private Financing Initiative，PFI），政府和私營部門的合作主要集中在醫療機構的基礎設施建設方面，私營部門的投資收益主要是通過收取建筑租金、管理費以及輔助收費等獲得，醫療服務這一核心領域仍由公立醫院來提供。2014年土耳其政府向世行貸款進行醫療衛生改革，具體運作方式也是采用了英國PFI模式。

2.印度模式。將公立醫院管理職能移交給私營部門，但必須保持非營利性質，只能向病人收取醫療費，由政府提供各種衛生計劃和項目補償，醫院在運營過程中自己支付管理和實施費用。這種運作方式下私營部門介入了醫療服務的核心領域，西班牙也采用此模式提供醫療服務。但此模式目前遭到了一些學者的質疑，認為私營資本有逐利性，無法保證其提供醫療服務的可及性和公平性。所以要采用此模式必須理清私營資本的投資回收渠道，并且通過合同約束、行業監管和完善法律來保證醫療服務的公益性。

（二）國內實踐。

1.北京特許經營權模式。2014年10月在《北京市人民政府關于促進健康服務業的實施意見》中首次提出了公立醫療機構的“特許經營”概念，即允許公立醫院在保障資產安全、醫療質量安全且具備相應管理能力的前提下，以特許經營的方式開展與社會資本的合作。公立醫院作為特許方，將醫院的一些經營資源，如商標、專利、技術標準等，授權公立醫院和民營醫院來使用，受許方必須按照雙方的約定，提供醫療服務，并向公立醫院支付使用費。其收益可以用于彌補醫院醫療運轉和發展需要。目前已實施的案例有北京安貞醫院特許經營的“安貞國際醫院”及2015年北京市海淀區婦幼保健院與首都醫療集團開展特許經營合作，共建新院，新項目2017年開業。

2.鳳凰醫療集團的模式。鳳凰醫療集團與政府簽訂協議，在協議中其承諾對協議醫院進行固定資產投資，以改善醫院的醫療設施和診療服務水平，以換取19―48年的期限內管理和運營相關醫院、收取基于表現的管理費的權利以及向協議醫院供給藥品、醫療器械和醫用耗材的義務。如果協議期滿并未續期，管理權將轉回給醫院所有，如果某些醫院出現虧損，鳳凰醫療集團必須做出補償以保證醫院的收支平衡，確保國有資產保值。鳳凰醫療集團的投資回報為供應鏈服務利潤以及基于表現的所獲得的管理費。

三、PPP模式運用于我國新建公立醫院的關鍵點設計

在對國內外的醫療衛生領域的PPP模式的運作經驗以及國家陸續出臺的政策意見研究的基礎上，本文提出我國新建公立醫院實行PPP模式的具體運作方式可分為“介入核心醫療衛生服務領域”和“不介入核心醫療衛生服務領域”兩種進行規劃，具體運作可采用建設-運營-移交（Build-Operate-Transfer，BOT）和建設-擁有-運營（Build-Own- Operate，BOO）兩種方式進行。BOT模式是指社會資本或項目公司承擔新建項目設計、融資、建造、運營、維護和用戶服務職責，合同期滿后項目資產及相關權利等移交給政府的項目運作方式，合同期限一般為20―30年。BOO方式是由BOT方式演變而來的，二者的區別主要是BOO方式下社會資本或項目公司擁有項目所有權，但必須在合同中注明保證公益性的約束條款，一般不涉及項目期滿移交。

（一）介入核心醫療服務領域的PPP模式項目實施的關鍵點設計。

1.項目合作伙伴的選擇。由于公立醫院的建設投資大、運營的技術復雜、投資回收渠道的限制等，需要綜合評估項目合作伙伴的專業資質、技術能力、管理經驗和財務實力等因素，從而擇優選擇誠實守信、安全可靠、具備能力的合作伙伴，并按照平等協商原則明確政府和項目公司間的權利與義務。

2.項目資金的投入方面。對于通過了物有所值評價和財政承受能力論證的項目，在資金的投入方面建議社會資本可采用股權融資、債權融資等方式進行醫院整體的建設投資；政府則可根據區域醫療衛生規劃采用劃撥方式提供土地，待合同經營期滿后，土地連同醫院的整體設施一并移交政府。當然政府也可采用PPP基金的方式進行少量的資金投入，以撬動大額社會資本的投入。目前國際上已有部分國家設立了專項基金為PPP項目融資，如加拿大設立了國家PPP基金，印度、菲律賓、印尼等國家設立了項目基金。

3.項目的收益回報及退出機制的建立。

（1）取得特許經營權，即新建醫院與區域知名醫院通過政府特許經營權的方式達成合作，提供正常診療服務來獲得投資回報，如北京的特許經營權模式。此種方式一方面是利用知名醫院的品牌效應，提高公眾的信任度，使新建醫院能夠快速進入角色，提供醫療服務，滿足區域衛生需求，同時實現投資回報；更重要的一個方面是利用知名醫院的專業技術人員到項目醫院的多點執業，來帶動項目醫院的醫療技術水平提高，擴大影響力，提高競爭力和持續發展力。目前我國民營醫院發展的瓶頸不是設施等硬件問題，而是醫療人才的缺乏、醫療技術水平不高等軟件的問題。特許經營權在PPP模式新建醫院項目中的運用有利于解決此問題。

（2）取得物流供應權，即取得向新建醫院進行藥品、耗材等物流供應的權力來獲取投資回報。我國的政策規定，公立醫院實現的利潤不能用于股東分配，只能用于醫院的建設再投資，這與私人資本的逐利特性相違背。無利可圖會使社會資本面對公立醫院改革時望而卻步。取得向新建醫院進行物流供應的權力來獲取投資回報能夠有效地解決此問題。如前述的鳳凰醫療集團模式已獲得了良好的社會效益和經濟效益。目前根據WIND統計數據顯示，滬深兩市已有近20家涉及醫藥工業、醫藥商業和醫療器械等上市公司開始進軍民營醫院領域，先后投資或控股多家醫院。康美藥業與吉林梅河口市政府簽訂了《醫療產業戰略合作框架意向書》，并購梅河口市婦幼保健院、市友誼醫院、市中醫院三家公立醫院，以向控股醫院供給藥品、醫療器械和醫用耗材的權力來獲取投資回報。當然這種方式需要符合衛生計生部門等相關政府機構關于采購管理的規定。

（3）PPP模式項目醫院同政府辦公立醫院享受同等的醫保政策。

（4）政府專項補貼。按照目前的政策規定，對項目收入不能覆蓋成本和收益，但社會效益較好的政府和社會資本合作項目，地方各級財政部門可給予適當補貼。對于新建醫院項目具體補貼方向可為重點學科建設、專項醫護培訓經費、承擔大型醫療衛生任務的補償以及社會三無人員的救護補償等財政專項補貼。

（5）對患者付費部分，建立合理的定價調價機制。政府應對PPP模式新建醫院項目實施全生命周期監管，定期組織績效評價，評價結果作為定價調價的重要依據，引入價格動態調整機制，一方面充分考慮社會資本獲得合理收益，另一方面也激勵社會資本通過管理創新、技術創新提高公共服務質量。同時完善政府價格決策聽證制度，廣泛聽取社會資本、公眾和有關部門意見，確保定價調價的科學性。例如倫敦地鐵公司PPP項目就建立了定期審核機制，每7年半雙方重新審定合約條款，且為了保證重新審核的公正性，設定專門的仲裁機制，確保合約的有效執行。

（6）建立合理的社會資本退出機制。對于介入核心醫療衛生服務領域的PPP模式新建醫院項目可采用BOT運作方式，設計具有長期穩定合作關系的PPP模式，一般為20―30年，既有利于醫院的長遠發展，也可以保證政府對公共醫療資源支配的主動權。但是根據需要也可采用BOO的運行方式，由于社會資本或項目公司擁有項目所有權、不涉及項目的期滿移交，因此必須在合同中注明保證公益性的約束條款。

（二）不介入核心醫療衛生服務領域的PPP模式項目實施的關鍵點設計。

1.項目合作伙伴的選擇。由于此項目合作不介入核心醫療服務領域，所以對社會資本的選擇要求相對較低，但是仍然需要對其進行綜合評估，擇優選擇合作伙伴。

2.資金的投入方面。在通過了項目的物有所值評價和財政承受能力論證的基礎上，建議項目公司的土地由政府劃撥方式獲得，基本建設等投入由社會資本提供。

3.項目的收益回報及退出機制的建立。

（1）可通過政府補貼租金的方式取得投資回報。此種補貼方式更像是政府的融資租賃取得固定資產，將財政的支付壓力分散到項目的整個合作期間。這種方式下政府應結合中長期財政規劃統籌考慮，將其納入政府的預算，財政部門和項目實施機構應建立政府和社會資本合作項目政府支付臺賬，嚴格控制政府財政風險。

（2）可提供物業、保潔、餐飲等后勤服務，以此來取得投資回報。

（3）可通過提供診斷、康復及養老等產業服務，創造合理的收入來源。

（4）建立合理的社會資本退出機制。對于不介入核心醫療服務領域的新建醫院PPP項目可采用BOT運作方式，合作期一般為20―30年，合作期滿資產移交政府。

四、項目成功的保障條件

（一）建立健全法律法規，為政府和社會資本合作模式健康發展提供良好的法律環境和穩定的政策預期。目前我國已經出臺了一些關于政府與社會資本合作的規范性文件，對PPP的操作環節、合同管理、政府采購、財政承受能力論證等方面均進行了規范，由于PPP項目具有長期性和復雜性，所以還需要進一步完善制度，例如對醫療衛生事業特許經營管理、取得公立醫院物流供應權力等方面進行規范。同時，要推進相關立法，填補政府和社會資本合作領域的立法空白，解決好政府和社會資本合作項目運作與現行法律之間的銜接協調問題。

（二）加強醫療衛生的行業監管。PPP模式的公立醫院要按照公立醫院的臨床標準去執行診療，保證醫療服務質量，不能一切向錢看。政府的監督管理是項目成功實施的基礎，具體可包括過程監督、質量監督、成本監督，價格標準監管等內容。

（三）落實和完善國家支持醫療衛生事業的稅收優惠政策。建議采用PPP模式的新建醫院，應享受與政府直接出資辦公立醫院同樣的稅收優惠政策。

（四）提供良好的金融服務環境。金融機構、項目單位、社保資金和保險資金等可創新方式為PPP項目提供融資支持。同時依托各類產權、股權交易市場，為社會資本提供多元化、規范化、市場化的退出渠道。

（五）嚴格按照合同辦事，切實履行政府、社會資本的合同責任，保障PPP項目順利實施。在PPP項目合同的管理中需堅持平等合作、維護公益、誠實守信、公平效率、兼顧靈活的原則，嚴格履約。對于在合同中沒有明確的事項，要謀求共同解決，不能互相打壓。

（六）加強PPP專業人才的培養。PPP模式涉及的專業知識非常廣泛，具體涉及到法律、金融、財務和行業知識等方面，所以需要進行系統培訓，培養專門人才，才能為項目的成功提供合理的保證。

綜上，本文對PPP模式在新建公立醫院項目中的運用從實施背景及意義、國內外實踐經驗及對相關文獻和政策研究的基礎上，分別從“介入核心醫療服務領域”和“不介入核心醫療服務領域”兩方面進行了論述，著重對項目伙伴的選擇、投融資結構、收益回報機制以及移交環節進行了關鍵點設計，同時對法律法規完善、加強行業監管等項目成功保障條件進行了論述。以上的研究結果，希望對我國PPP模式新建公立醫院項目的實施提供可行的路徑。S

參考文獻：

[1]陳輝.政府與社會資本合作理論方法與實踐操作[M].北京：知識產權出版社，2015.

[2]毛慶祥，潘高.PPP模式在國外醫藥衛生領域應用概述[J].合作經濟與科技，2012，（9）.

[3]蔡金容.新興經濟體最大規模PPP規劃啟動實施[J].預算管理與會計，2015，（1）.

[4]蔡金師.英國推廣應用PPP模式的主要做法與啟示[J].預算管理與會計，2015，（1）.

篇5

當投資方在閱讀商業計劃書對項目的設想和規劃后，風險投資者還有最后的兩個問題需要你予以解答：

一是他將獲得多少投資回報?

二是他的投資資金如何退出?

這兩個問題直接關系到風險投資者本次風險投資是否成功，因此這是他十分關心的關鍵性問題。這一部分中必須對你公司未來上市公開發行股票的可能性、出售給第三者的可能性及你自己將來是否在無法上市或出售時回購風險投資者股份的可能性給予周密地預測，當然，任何一種可能性都要讓風險投資者明了他的投資回報率。風險投資人最終想要得到的是現金而非為投資而投資。你要描述的是怎樣使風險投資人最終以現金的方式收回其對本企業的投資。風險投資人收回投資大體有三種方式。你應該對這三種方式進行描述，但要指出哪一種是最可能的投資退出方式。

1、 公開上市

第一種可能的方式就是公開上市。上市后公眾會購買公司股份，風險投資人所持有的部分或全部股份就可以賣出。

2、兼并收購

即可以把企業出售給一家大公司通常是某個大集團。如果采用這種方式，你一定要提到幾家你認為對本企業感興趣并有可能采取收購行動的大集團或大公司。

3、償付協議

最后一種方式足你可以給風險投資人提供“償付安排”。在償付安排中，風險投資人會要求本企業根據預先商定好的條件回購其手中的權益。

4、投資回報(roi)

投資回報對風險投資人來說當然很重要。你要向他表明如果他投入了你所要求的資金量，他會得到什么樣的回報。

商業計劃書第六部分：投資回報和退出

這部分里你要說明風險資本投資者最終是如何在公司拿到他投資所帶來的回報。記住，投資者想拿到全部的錢而不對你的公司作任何投資。一般來說有三個可以接受的辦法給投資者提供流動性。你應考慮全部這三個方法，但也應指出對你的投資者來說可能是最好的那種方法。

6.01 公眾股份

第一個可能性是公眾股份;那也就是說，公司通過向公眾發行股票而變得公開化。投資者擁有的部分股份或全部股份可以在公開市場上銷售。

6.02 銷售

第二，公司可以賣給一個大公司通常是個大的集團企業。這種情況下，你要真實地說明你認為會對收購你的公司感興趣的大集團企業或大公司。

6.03 回購

6.04 投資回報

投資回報(roi)對投資者來說是很重要的。你要說明如果他按你的要求投資所能期望的回報。例如，你可以說，“如果一個投資者以300，000購買公司30%的股份，四年后公司上市且有300萬的稅前收益，三百萬乘以我們這個行業的價格收益乘數8就是兩千四百萬，這就是公司的價值。取其中的30%你就得到720萬，而你的投資不過30萬。假定這30%的股份在四年后售出，不打折扣的投資回報是拿30萬和四年去除720萬，那也就是每年每分錢四百元的投資回報。

第七部分：營運及預測分析

這里你要列出自己對于公司以前營運歷史以及對將來預測的分析。

7.01 綜述

這一章節中你要根據你公司的金融數據列出一些總的盈虧信息。例如，最近三年和將來三年，列出凈收入、銷售成本、營業開支、利息支出和利潤。預測一下以后的情況并給出歷史資料，讓人對于公司已處的狀況和將來的情況一目了然。例如：

表4-4：財務預測總表

前年實際值 去年實際值 今年預測值 明年預測值 后年預測值

凈收入 100 400 1000 4000 10000

凈收入 (200) -- 200 900 2400

流動資產 20 40 400 1400 4300

機器，設備 100 400 600 1000 1000

土地和建筑物 -- -- -- -- --

其它資產 10 10 10 10 10

流動負債 20 240 100 400 1000

長期債務 100 400 400 600 --

凈資產 10 (190) 510 1410 4310

7.02 比率分析

這部分中列出凈收入、銷售成本、營業開支、利息支出和凈利潤并計算它們的百分比。也就是說，拿凈銷售額作為100%，然后計算銷售成本占銷售額的百分比，以此類推。把這些百分數分欄列出，便于察看百分比。例如：

表4-5：財務比例預測表

百分比 前年實際值 去年實際值 今年預測值 明年預測值 后年預測值

凈收入 100 100 100 100 100

銷售成本 100 50 50 63 65

營業開支 -- 25 20 10 8

利息支出 -- 25 10 4 3

凈利潤 -- -- 20 23 24

7.03 營運成績

這一章你應詳細敘述營運成績和預測。為什么成績上升或下降了?說出它們將來會上升的理由。說明為什么百分比可能變化并敘說重大事件，像哪一年開發出了新產品或是將來你會支出大量費用用于研究開發。換句話說，你要解釋前一章節列出的數字，應說明你打算在計劃書的下一章節中敘述的附加的金融和預測。

7.04 金融條件

這一章你應詳細敘述現在的資產負債表。說明公司的流動性。說明特定項目如應收帳款、應付帳款等為何有重大增加。

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【關鍵詞】風險投資 投資回報 影響因素

縱觀國內外風險投資研究的前沿文獻，梳理出如下觀點：

1.國外在風險投資方面的研究

風險投資系統環境對風險投資的影響研究：Wonglimpiyar （2007）[1]討論了美國聯邦政府法律和證券交易委員會對風險資本市場的規制。Cumming（2010）[2]發現好的法律意味著快速交易篩選、更大的聯合投資概率、有利于投資者向風險企業派出代表。

風險投資對經濟的作用研究：風險投資系統對經濟發展有著重要作用，特別是在促進創新經濟的發展方面。Wonglimpiyarat （2007）[3]描述和分析了泰國中小企業發展銀行的風險投資管理。Coehrane（2004） [4] 研究以IPO和收購方式退出的投資項目回報，發現風險投資回報波動性很大，早期波動性大于晚期。

風險投資過程研究：Ramón（2007） [5]風險投資公司可以利用本研究的信息更好地理解它們的決策過程。Giot（2007）的研究競爭風險模型來對退出時間建模，它允許對退出時間和退出類型聯合分析。

新興國家和地區風險投資研究：Naqi （2007）[6]發現亞洲風險投資和私募股權投資差異很小Mohanan（2007）[7]認為印度風險投資達到了一個起飛階段，各種形式的風險資本變得更加容易獲得。Ahlstrom（2007）[8]回顧了中國的風險投資文獻，研究了中國風險投資產業的發展歷程和未來的前景。Jingu（2009）[9]研究了深圳創業板的演化。

初始投資規模方面的影響：Valentin （2008）中等規模的藥物開發公司誕生的更快、更集中，同時能夠更早、更快的產生專利和項目。但Masson（2002）的研究認為初始投資規模對投資回報的作用不明顯。

創業風險投資發展方面的分析：Fritsch （2008） 認為創業風險投資這種區域分布不平衡性可以用信息不對稱理論來解說。Ahlstrom（2007） [10]指出政府部門與風險投資機構間的投資意向差異導致了中外風險投資特征的不同。

2.國內在風險投資方面的研究

我國對風險投資的探索與發展始于1984 年，對風險投資的研究起步較晚，但也獲得了不少研究成果。在創業板即將開設之時，汪潔（2009）[11]創業板市場的推出為我國的風險投資提供了暢通的退出渠道，促進我國風險投資的發展。張楊青，單雪雨（2009）[12]提出相應的改善創業投資弱集聚地區發展創業投資的策略。陳工孟，蔡新穎（2009）[13]對中國創業風險投資發展的差異性進行了研究。

3.簡評

國內外學術界對風險投資回報的研究甚少，一種對影響風險投資回報因素研究，另一種是基于統計數據的實證研究。由于風險投資回報的數據難以獲取，國內外學者對風險投資回報及其影響因素的實證研究較少。

參考文獻

[1]J Wonglimpiyar. Venture Capital Financing in the Thai Economy Innovation： Management， Policy & Practic.2007， 9（1）：79-88

[2]D Cumming. Legality and venture capital governance around the World[J]. Journal of Business Venturing， 2010， 25（1）： 54-72

[3J Wonglimpiyarat.Management and Governance of Venture Capital： A Challenge for Commercial Bank. Technovation，2007

[4]J H Coehrane.The Risk and Return 0f Venture Capital.2004

[5]P T Ramón.Venture Capital in Spain by Stage of Development. Journal of Small Business Management， 2007， 45（1）：68-88

[6]S A Naqi. Venture Capital or Private Equity. The Asian Experience Business Horizons， 2007， 50（4）：335-344

[7]S Mohanan. The Venture Capital Scenario in India. International Journal of Entrepreneur ship and Innovation Management， 2007， （6）： 477-486

[8]D Ahlstrom. Venture Capital in China：Past，Present and Future[J]. Asia Pacific Journal Manage， 2007， （24）：247-268

[9]T Jingu. China's Second Board[J]. Nomura Journal of Capital Markets，2009，（l）：4

[10]D Ahlstrom. Venture Capital in China：Past，Present and Future[J].Asia Pacific Journal Manage， 2007，（24）：247-268

[11]汪潔. 創業板市場與我國風險投資相關問題研究[D].西安電子科技大學碩士學位論文

[12] 楊青. 基于共生理論的創業投資集聚的形成機理研究[J].科技創業月刊， 2009，（10）：34-36

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關鍵詞：軌道交通；財政補貼；政府主導；資本資產定價模型

中圖分類號：F54 文獻標志碼：A 文章編號：1002-2589（2013）13-0090-02

一、國內外現有補貼模式概述

（一）建立效益返還機制的模式

給予軌道交通企業特殊權益（如上蓋物業的綜合開發權），企業通過這些權益的開發獲得部分軌道交通產生的附帶效益，以補償軌道交通產生這些效益所發生的成本支出。香港地鐵及深圳地鐵4號線均采用了該方式。

（二）“投資——建設——運營”三分開的模式

由政府或政府所屬的公司負責投資與建設，軌道交通建設的投入和初期設備的投入不計回收，并對今后的大宗投入（如購買車輛）與改造予以補貼。相當于軌道交通企業租用軌道交通資產進行運營，只承擔運營成本。

（三）成本完全由企業承擔，但政府予以補貼的模式

即企業負擔所有產品的建設與運營成本，但出售給乘客的產品僅包括乘客所享受軌道交通服務產品和社會效益產品產生的成本，不包括其他未購買軌道交通服務產品的人應當承擔的社會效益的成本，后一成本由政府補貼。

二、城市軌道交通補貼資金分析

以政府為主導的投資即以政府提供的信用為基礎，以政策性融資方式為主，輔之以其他手段進行融資。資金來源渠道主要有兩類：政府財政出資和政府債務融資。具體是：政府財政撥付的資本金、政府基本建設基金或國債資金、國內政策性銀行的政策性貸款、境內外發行債券、政府向國外政府或國際金融組織貸款、依托于政府信用的商業貸款等。

城市軌道交通投融資相對于其他交通行業投融資來講，有其特殊性。一般來說，城市軌道交通的投融資有以下幾個特點：

（一）城市軌道交通造價高投資大，工程投資動輒幾十億甚至上百億

制約我國城市軌道交通發展的首要問題就是項目所需的巨額投資。城市軌道交通造價在交通領域是最高的，上世紀90年代以來我國地鐵建設的成本始終居高不下，以每公里的造價計，北京地鐵地面路段造價3億元，地下部分造價5億元，上海一號線工程平均造價4.4億元；上海二號線工程平均造價7.7億元；廣州一號線工程平均造價6.87億元；深圳地鐵一期工程平均造價5.44億元。從我國已經修建的地鐵來看，一般投資每公里6億～8億元，已建成通車的上海、廣州、北京（復八線）地鐵投資，每公里平均造價分別約為7億、7億和6億。

（二）城市軌道交通投資周期長

目前國內一條地鐵線的平均建設時間為五年，相對于其他交通設施建設，地鐵的建設周期長。建設周期長將導致資金利息積累多，資金成本高。對城市軌道交通項目來說，還本付息問題將是項目重要考慮的因素之一。

（三）城市軌道交通投資回收期長

城市軌道交通基礎設施投資資金沉淀時間長，即回收期長。對國外較為成熟的軌道交通的實證分析得出，軌道交通從項目初期建設到后期運營并逐漸成熟，運營利潤匯流達到收支平衡的時期一般為30年，因此資金投入以后就會沉淀在項目上，投資主體不易根據市場的需求狀況靈活地退出市場，而需要很長的時間才能收回投資，這使得軌道交通基礎設施的投資存在很大的回收風險。

三、城市軌道交通政府補貼項目分析

（一）城市軌道交通項目的回報

普通投資方對于所投資項目的預期收益要求可以由征詢項目方的意見得知，不具備征詢意見的條件時，通常可采取資本資產定價模型，根據同行業類似城市軌道交通項目的投資收益確定。將投資者所要求的報酬分為兩部分，一為投資者的無風險報酬，其報酬率為無風險利息率；二為投資者的風險價值，即投資者所承擔的不能按時收回本金與利息的風險所要求的補償，其報酬率為風險價值率。

（二）城市軌道交通項目的投入

1.評估城市軌道交通的投入時應考慮投資主體多元化的發展趨勢

世界很多國家大城市的地鐵融資建設中，特別是在地鐵建設初期和高速成長時期，政府投融資都發揮著主要作用。如北京地鐵建設初期政府投資比例達100%，香港地鐵政府投融資占77%，法國巴黎地鐵政府投融資占80%。在過去幾十年里除了少數幾個例子，政府投入幾乎成為所有城市軌道交通系統建設中最重要的資金來源。

如前所述，政府主導的軌道交通補貼渠道種類繁多，若政府需要對軌道交通企業進行補貼，可采用的資金來源渠道非常廣，因此在計算項目的成本時，需要充分考慮每一種資金來源的資本金成本，而不是均一的以市場利率作為資本的成本。

2.評估城市軌道交通的投入時應充分考慮資金的時間價值

資金的時間價值是指資金投入周轉使用后的增值額，即資金在運動過程中，由于投放和回籠的時間不同而帶來的增值。資金的時間價值大小一般采用利息或利率來反映，體現資金的時間價值大小的利率，根據不同資金來源，可以是銀行存款利息率、股息率或債券利率。

資金具有時間價值，在評估政府補貼額度時需充分考慮資金的時間價值，如下表所示：

如上表，假設項目的資本回報率Ks為10%，則甲方案的項目現值為184.24億元，乙方案現值為202.19億元，因此，可以得出，資金的時間價值在政府對軌道交通企業進行前期投資補貼時是一項必須考察的內容。

（三）城市軌道交通政府財政補貼模型

由于項目的實際價值可以看成是對項目未來凈值的預期折現，所以可以利用項目融資理論計算項目的實際價值，并得出項目運營期的財政補貼額。主要步驟包括：（1）計算項目的資本回報率；（2）計算項目的加權資本成本（WACC）；（3）確定項目的未來凈現金流；（4）計算項目的現值，并通過與當前的投資額進行對比以判斷當前財政補貼的額度。由于技術資產本身具有一定的價值，這種技術資產帶來的未來收益一般表現為利潤總額、凈利潤、凈現金流等。如果將未來的收益折現，選用的折現率只能是投資于技術資產的投資回報率（或稱投資收益率）。因此，企業的綜合資本成本也可用作收益現值法中的折現率。

優點：考慮前期投資成本時，充分考量了資金的時間價值和投資主體多元化的趨勢，將其融合進入補貼模型之中，能更為實際地為政府提供軌道交通前期投資的相關建議。

缺點：考慮前期投資回報時，運用上證指數和上證公用事業指數，可以很好地計算出國內相似軌道交通企業的投資回報率，但是，對于不同軌道交通、不同發展程度的軌道交通企業而言，較難以此模型衡量軌道交通項目的投資回報。

四、總結

本文主要圍繞城市軌道交通項目的前期投資回報及成本來進行分析，提出采用基于資本資產定價模型（CAPM）的軌道交通政府財政補貼機制，即切合國內外軌道交通多元化投資主體的發展趨勢，亦將前期投資資本的時間價值充分考慮在內，從而得出政府在軌道交通項目前期的投資補貼方案。但是，這個模型所提出的方案還無法就不同的軌道交通項目分析出不同的投資回報率，即不能根據不同軌道交通企業發展狀況提出不同的補貼模式，因此，本文在這方面仍有所欠缺。

參考文獻：

[1]賈騰，歐國立.城市軌道交通補貼依據與方法[J].學理論，2010，（7）：99-101.

[2]李建國.城市軌道交通系統概論[M].北京：機械工業出版社，2009.

[3]歐國立.軌道交通運輸經濟[M].北京：中國鐵道出版社，2010.

篇8

國際能源協會公布的數據稱，在大多數國家，樓宇的能源使用量占到了總能源使用量的近40%。而在全球數不勝數的商業建筑物中，擁有智能能效管理功能的樓宇卻為數不多。各國政府紛紛出臺政策推動綠色建筑的發展，通過補貼方式來提升節能建筑的比重。霍尼韋爾建筑智能系統部全球總裁Paul Orzeske在接受《第一財經周刊》采訪時表示，補貼帶來了積極影響，能夠在建筑節能行業發展早期起到扶植作用。但他同時也指出，補貼并不是長久之計。在Orzeske看來，只有依靠市場的力量才能可持續性地發展。樓宇系統和設備的性能會逐年降低，這就意味著能源與運營成本會不斷上漲，如果能為建筑節能改造提供良好的投資回報，將能激發許多業主節能降耗的需求。

C： 目前歐美國家和中國市場的節能建筑發展情況如何？

O： 我們并不掌握節能建筑的具體所占比例。但是，不管是美國還是中國，絕大多數的建筑物在節能方面做得還是不夠的。比如說你晚上開車行駛在紐約、洛杉磯、悉尼、新加坡、上海等城市里，就會發現許多大樓里沒有人卻仍亮著燈，人離開了空調還在運轉。其實，通過自動化的解決方案，就能夠做到人離開后燈光自動熄滅，空調可以自動調升溫度，達到節能效果。在美國，在我們的大型客戶當中，有很多是政府的建筑物，這些建筑物沒有進行過節能改造，不過美國的大學建筑物中利用我們的技術的情況是非常普遍的，我們還幫助工業企業，讓工廠能夠降低能耗更加高效地生產。在中國，我們和國家電網在天津泰達經濟開發區進行了一個試點工程，它被稱之為自動需求回應項目。它可以把眾多樓宇和電網管理聯系起來，樓宇不僅能優化自身的能耗，同時它還能根據電網的負載情況，可以自動把用電需求進行減載，這樣能夠在峰值的時候降低用電需求和用電量。

O： 政府對于節能減排、綠色建筑或者新能源都有各種各樣的補貼，我相信大家對補貼帶來的積極影響和消極影響都是非常的清楚。在建筑節能行業發展早期，的確需要政府的補貼進行獎勵和扶植。但補貼其實并非長久之計，要實現可持續性發展，真正靠的還得是市場的力量。比如說一個大型購物中心，早上的時候客源不多，他們希望節省能源，到了下午、晚上或者周末的時候，客流增加，要保證客戶的體驗比較好，能源消耗就不得不增大。所以業主就會有相應的節能需求，希望在低谷時可以通過能源管理系統來降低能耗。

但我們講到建筑節能，最終還是要歸結到一點，就是用戶的投資回報率。比如我們通過研究發現有200棟建筑都有進一步節能的可能性，但事實上可能只有30座到40座建筑進行節能改造在經濟上可行，并且有經濟回報。雖然很多人愿意節能減排，但如果不能產生投資回報，就無法持續發展。建筑節能實際上是一個持續的過程，比如說10年前節能改造或者5年前節能改造的項目，在當時是比較節能的，可是按照現在的能耗標準來說可能又需要繼續改造，所以說這是一個不斷在重復的過程。

C： 目前有哪些問題在阻礙我們提升節能建筑的比例

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在PPP項目的運作中，風險的識別與合理分配是成功運用PPP模式的關鍵，在特許權協議及合同設計中應當權責對應，把風險分配給相對最有利承擔的合作方。PPP項目的主要風險有政策風險、匯率風險、技術風險、財務風險、營運風險。

政策風險分為反向性政策風險和突變性政策風險，反向性政策風險是指市場在一定時期內，由于政策的導向與資產重組內在發展方向不一致而產生的風險。當資產重組運行狀況與國家調整政策不相容時，就會加大這種風險，各級政府之間出現的政策差異也會導致政策風險。突變性政策風險是指由于管理層政策口徑發生突然變化而給資產重組造成的風險。國內外政治經濟形勢的突變會加大企業資產重組的政策風險。因此當政策缺乏一定穩定性時，私人投資方必然要求更高的投資回報率作為承擔更高政策風險的一種補償。有鑒于此，有些地方政府出臺了有關法規，為基礎設施特許權經營的規范操作提供了一定的法律法規保障。為PPP的進一步廣泛與成功應用提供了政策支持，也在一定程度上化解了私營合作方的政策風險。

匯率風險是指在當地獲取的現金收入不能按預期的匯率兌換成外匯。其原因可能是因為貨幣貶值，也可能是因為政府將匯率人為地定在一個很不合理的官方水平上。這毫無疑問會減少收入的價值，降低項目的投資回報。私營合作方在融資，建設經營基礎設施時總是選擇融資成本最低的融資渠道，不考慮其是何種外匯或是本幣，因此為了能夠抵御外匯風險，私營合作方必然要求更高的投資回報率。政府可以通過承諾固定的外匯匯率或確保一定的外匯儲備以及保證堅挺貨幣（如美元）的可兌換性與易得性承擔部分匯率風險，這樣私營合作方的匯率風險將大為降低，在其他條件（盈利預期等）相同的情形下，項目對民營部門的吸引力增強。

技術風險可依據工程項目風險定義進行等級區分。通常分為低、中、高風險三個等級。低風險是指可辨識且可監控其對項目目標影響的風險；中等風險是指可辨識的，對工程系統的技術性能、費用或進度將產生較大影響的風險，這類風險發生的可能性相當高，是有條件接受的事件，需要對其進行嚴密監控。高風險是指發生的可能性很高，不可接受的事件，其后果將對工程項目有極大影響的風險。技術風險直接與項目實際建設與運營相聯系，技術風險應由私營合作方承擔。以BOT為例，私營合作方在基礎設施建成后需運營與維護一定時期，因此私營合作方最為關注運營成本的降低，運營成本的提高將減少私營合作方的投資回報，這將促使私營合作方高質量完成基礎設施的建設，以減少日后的運營成本。

財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。財務風險是企業在財務管理過程中必須面對的一個現實問題，財務風險是客觀存在的，企業管理者對財務風險只有采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。財務風險大小與債務償付能力直接相關。基礎設施經營的現金收入不足以支付債務和利息，從而可能造成債權人求諸法律的手段逼迫項目公司破產，造成PPP模式應用的失敗。現代公司理財能通過設計合理的資本結構等方法、手段最大限度地減少財務風險。私營合作方可能獨自承擔此類風險，如果債務由公共部門或融資擔保機構提供了擔保，則公共部門和融資擔保機構也可分擔部分財務風險。

營運風險主要來自于項目財務效益的不確定性。在PPP運用過程中應該確保私營合作方能夠獲得合理的利潤回報，因此要求服務的使用者支付合理的費用。但在實際運營過程中，由于基礎設施項目的經營狀況或服務提供過程中受各種因素的影響，項目盈利能力往往達不到私營合作方的預期水平而造成較大的營運風險。私營合作方可以通過基礎設施運營或服務提供過程中創新等手段提高效率增加營運收入或減少營運成本降低營運風險，所以理應是營運風險的主要承擔者。私營合作方可以通過一些合理的方法將PPP運用過程中的營運風險控制在一定的范圍內或轉嫁。

篇10

關鍵詞：BT項目核算概述；會計核算；稅務處理

現今，在BT項目招標時，中標企業一般情況下會被招標企業要求：成立新的BT項目公司，并且對中標單位的職責、權利以及義務進行承擔。目前，我國對于BT項目的會計核算在企業會計準則中并未作出明確的規定，因此BT項目的會計核算的主體難以確定，且會計核算方式與稅收籌劃并不完善，導致投資單位的整體的稅負負擔較重。

一、BT項目核算概述

BT就是建設（Build）與移交（Transfer）的簡稱，主要是指一種新型的投資融資建設模式，主要運用在政府的基礎設施的建設項目中，其中投資人進行融資，并與依據與項目發起人簽訂的合同完成項目工程，最后該項目的發起人依據相應的回購合同給予投資人合理的回報。BT項目中因建筑安裝企業作為合同投資方，又有不同的情況，BT項目建設中主要有兩種經營方式：一種是為該項目專門建立一個公司進行項目，這就是說項目公司僅是投資融資方，BT項目的建設則由項目公司轉包給具有一定資質的建筑公司；二是不專門成立項目公司經營，將項目的投資融資、管理以及具體施工建設都承包給擁有總承包資格的大型建筑企業，該企業承擔著投融資者、管理者、建設者的角色。

二、BT項目的會計核算

（一）作為招標方的合同授予方或是政府的融資平臺公司，皆會在招標過程中要求投資方設立專項公司來承擔所有的職責。BT項目中標單位中的專項公司實質上是一個融資的主體，該專項公司的注冊資金主要是由中標投資單位提供的，中標投資單位將工程項目的投資總額中的至少25%提供給專項公司進行注冊，成立公司。在建筑施工業中，有一項要求必須達到，那就是進行施工的主體必須與其項目工程規模相適應，避免施工主體無力承擔施工項目的現象的出現，但是新成立的專項公司必然無力承擔施工的資質要求。所以在實際情況中，施工主體既有可能是已具備施工資質的中標投資單位，也可能是依據嚴格的招標流程進行公開招標的中標施工單位，其中的具體操作要求應該依據BT合同中的要求進行。

（二）項目公司既負責項目投資融資又負責具體施工的情況，則在進行項目建設的期間，應該依據《企業會計準則第15號―建造合同》中的相關準則，應該確定進行建造服務的成本以及獲得的收入，實際發生的成本進工程施工，根據完工百分比法確認本期建安收入和毛利，在辦理項目結算時作長期應收款和工程結算處理，項目完工并移交，沖銷工程施工與工程結算，實際收到投資回報及約定利息通過銀行存款和財務費用進行核算。如果不含投資回報及利息，合同中除工程造價以外未約定投資回報和利息，那么在工程結算時，以結算金額作為金融資產確認長期應收款，以結算金額占合同造價的比例乘以總的結算差額確認未實現融資收益，金融資產與未實現融資收益差額作為工程結算。

（三）項目公司僅是投資融資方，不負責具體施工的情況，則對于過程中與業主的結算應作長期應收款處理，分包給建造服務方結算金額作應付賬款處理，工程發包的差額按完工進度的比例計算作主營業務收入處理。BT合同中除工程造價以外未約定投資回報和利息的，按照合同約定的時間，折算到工程完工移交日，以同期貸款利率作為折現率，以工程完工日的凈現值作為日常收入的合同價。與業主結算時，同步與建造服務方結算。未實現融資收益是總折算差額乘以當期結算長期應收款與總工程價的比例。確認的主營業務收入是工程發包差價乘以當期結算長期應收款與總工程價的比例。涉及利息補償的在實際收到時沖減財務費用。

三、BT項目的稅收處理

（一）BT項目中營業稅的處理

依據現行的營業稅暫行條例的規定，納稅人的應稅勞務、轉讓無形資產以及不動產的售款以及價外費用都屬于納稅人的營業額。該條例的實施細則第十三條中將“價外費用”定義為包括手續費、各項補貼與基金、獎金、違約金、滯納金、延期付款利息、賠償金、代收款項在內及其他各類價外費用總和。這就是說，納稅人收取的延期付款利息應該歸入在營業稅當中。因此，納稅人運用BT項目模式則收取工程的包括融資費用、管理費用、延期付款的利息等在內的全部價款及價外費用，這些費用都應該依據“建筑業”稅目中的規定按3%的稅率來繳納相應的營業稅。對于用項目發起人的名義進行立項建設的，不管投融資人的建筑總承包資質如何，其都是建筑業的總承包方，就必須依據“建筑業”中的稅目上繳相應的營業稅款。當投融資人把項目工程分包給了其他公司時，其繳納的營業稅則是其在得到回購款并支付了分包公司的費用后的余額。根據《中華人民共和國營業稅暫行條例實施細則》（財政部、國家稅務總局第52號令）有關營業稅納稅義務時間的規定，明確BT項目投融資方從政府取得回購款的營業稅納稅義務時間為按BT模式合同規定的分次付款時間，合同未明確付款日期的，其納稅義務發生時間為總承包方收訖營業收入款項或者取得索取營業收入款項憑據的當天。在沒有營改增之前總包方要規范下游單位發票開具，為下一步營改增進項稅額的抵扣做好準備。

（二）BT項目的企業所得稅處理

1.項目公司參加具體施工的所得稅處理。若項目公司參加了具體施工，那么施工期間，應該依據建造合同準則對成本以及收入進行確定，在竣工后，未實現融資收益應包括了應收利息。在施工期間，公司應該依據施工的進度情況對建造合同的成本以及收入進行實時的確定，用以計算企業的應繳納所得稅，而利息收入則應該依據簽訂的合同中的收款日期來對收入的實現進行確定，計算出應繳納的所得稅。

2.項目公司未參加具體施工的所得稅處理。若項目公司并未參加具體施工，那么項目公司則不必依據項目進度對建造合同收入進行確定，在工程竣工后，利息收入則應依據合同中規定的收款日期來對收入的實現情況進行確定，應收管理費用則應依據權責發生的原則對收入的實現進行確定，從而計算出企業應繳納的所得稅。

參考文獻：

[1]李春紅.《中國稅務報》，2013，06.