風險投資主要以債權方式范文

導語：如何才能寫好一篇風險投資主要以債權方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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何謂科技銀行

我國國內把專為高科技企業提供融資服務的銀行機構定義為“科技銀行”。在美國,它被稱為風險銀行。

科技銀行不同于傳統的商業銀行。一是貸款客戶不同;二是貸款依據不同,商業銀行主要依據流動性、安全性和效益性“三性”原則發放貸款,科技銀行則通常借助風險投資,構建風險管理架構。

科技銀行也不同于風險投資。風險投資一般以股權方式投資于高科技企業,參與企業的經營管理,并通過企業上市等方式退出。科技銀行主要以債權的方式參與到企業中,從企業通過風險投資的再融資或者第三方的投資獲得償還。此外,在監管方面,科技銀行接受銀行監管機構的監管,需要符合《巴塞爾協議Ⅱ》中關于資本充足率的要求,而對風險投資的監管相對較少。

SVB經營模式

SVB的客戶主要有兩類,一是風險投資基金,二是工程及生命科學高新科技產業企業。

SVB的支持方式包括貸款融資方式和直接投資方式。在貸款融資方式方面,SVB的市場定位是為“創業階段的工程類和生命科學高新企業提供貸款”。它只向處于成長階段的科技企業提供貸款服務,一旦企業進入成熟期,SVB就會退出。SVB對高科技企業發放貸款一般是在風險投資進行投資之后。一般來說,當風險投資開始首輪或第二輪投資時,SVB就開始跟進該企業,在企業需要融資時發放貸款,而當企業獲得風險投資或有第三方的股權參與的再融資時,SVB的貸款獲得償還。SVB貸款利率比普通貸款要高出2%～3%,甚至5%。

SVB的直接投資一般通過子公司SVB資本進行。SVB資本直接投資主要有兩種形式:一是直接參與,即參與風險投資所投資的企業,成為他們的股東或合伙人,但參與比例通常低于風險投資所投資的比例;二是間接參與,或稱基金中的基金,即SVB資本投資風險投資基金,再由風險投資基金投資于企業。

SVB有其獨特的風險控制措施。首先,借助風險投資機構進行持續風險監控。其次,僅涉足熟悉的專業領域。SVB只投資于最熟悉的新興工程產業和生命科學領域,其他領域一般不參與。再次,重點關注企業現金流。SVB一般要求貸款企業和投資于其的風險投資基金都在SVB開戶,以加強對風險投資及貸款企業現金流的監控。同時,要求企業在賬戶中必須保持一定數量的現金,以對抗風險。最后,簽訂第一受償順序條款。SVB與企業的貸款合同中一般會有“SVB的貸款位立債權人清償第一順序”的條款,這樣,即使是最壞的情況發生――企業倒閉清算,也可以將損失降到最低,從而最大可能地維護銀行的利益。

模式能否在中國復制

目前看來,我國推行這一模式還有許多制約因素:

第一,SVB是建立在美國風險投資市場高度發達基礎上的,它依托于風險投資建立了獨特的風險管理體系。我國風險投資市場不發達,在目前的信貸管理制度下,高科技企業信息不對稱的問題無法解決,科技銀行所承擔的高風險難以得到足夠的風險補償,科技銀行持續經營的能力不強。

第二,SVB是在復雜的市場細分中逐步確立了自己的優勢,除高科技產業發達外,還與美國多層次、高度發達的金融體系分不開。我國的金融體系結構不平衡,銀行占了絕大多數比重,且銀行經營模式同一化,在激烈的金融業競爭中,科技銀行難以確立專業化優勢。

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風險資本是一種權益資本，是職業投資家把資金投向蘊藏著高風險的高技術及其產品的研究開發領域并參與決策和管理，旨在促使高新技術成果的商品化，以取得高收益的一種投資行為。

(1)高風險、高回報是風險投資的一大特點。風險投資的投資對象和時期不同于傳統的商業銀行。后者一般選擇處于成熟期中財力雄厚的大中型企業，而前者正相反，它是要投資于初創期的高新技術企業，以幫助其成長為成熟企業。風險投資著重于高新技術產業的技術優勢和市場潛力，而投資本身總會伴隨風險，如果投資目標開始就鎖定在高風險領域，那么基于此目標上的投資行為無疑更是高風險的。作為對風險的補償，高回報也必然是其預期的收益。

(2)風險投資作為一種權益投資，它通過資本增值獲利。高新技術企業擁有的是技術，缺乏的是資金，而風險投資擁有的是充足的資金和專業的管理團隊。當風險投資為企業提供資金支持時，其看中的并不是企業目前的狀態，而是要以權益資本的形式將資金注入到企業，在適當的時機通過出售所持企業的股份撤出投資，以實現資本的增值。

(3)風險投資具有長期性和階段性。只有所投資的企業其盈利水平達到一定程度時，風險投資才能通過適當的途徑收回本金并獲得較高的利潤。這個過程一般需要3到7年左右，甚至更長，相對于其他投資方式來說，獲利的周期較長。高新技術產業的發展分為種子、創業、擴展、成熟四個階段，基于其階段性，風險投資也是分階段供給資金，通過進行嚴苛的預算管理，反復評估企業的潛力，把前一階段目標的實現作為下一階段資金投入決策的重要依據，以此降低投資的風險，提高風險投資企業的成功率。

(4)風險資本循環往復式螺旋運行。風險投資不是以間斷式進行投資，而是以“投入—增值—回收—再投入”的方式運行。風險資本在企業初期進入，扶持企業發展壯大后，通過轉讓股權或拋售股票，回收資本并獲得超額利潤。隨后，風險投資者又開始尋找下一個目標，以其更加雄厚的資金投入到其中。

2風險投資的退出機制

風險投資的最終目的就是實現其資本的成功退出，通常有以下幾種方式。

(1)公開上市。這是最常被采用的一種方式，通過這種方式，能夠實現共贏的局面。一方面，風險投資家把股權在公開市場上出售，可以快速套現，實現投資收益，同時能夠促使其聲譽的提高，有利于以后的籌資和經營活動的展開。另一方面，企業通過公開上市，向不特定主體募集資金，增加了融資的渠道，使企業能夠做大做強。

(2)并購。當企業難以達到上市的條件，或是風險投資家自身的原因，企業就會面臨并購。并購的主體大致分為兩類，一類是其他企業，另一類是其他風險投資家。大企業并購風險企業可以快速有效地控制相關高新技術領域，擴大涉獵的范圍或者提前預防潛在的競爭對手。而風險企業被并購，意味著將會失去獨立性，有時會遇到來自風險企業內部的阻力。但也并不無好處，被兼并的企業可以得到另一公司的資本追加，共享其資源。當風險企業被另一風險投資家接手時，此被稱作“二次出售”。當風險投資家認為企業發展前景不明朗，或是風險投資機構內部的各種因素，需要盡快收回資金，此時，若是其他的風險投資機構與其狀況正相反，那么就會出現“人棄我取”的情況。

(3)回購。風險投資家為了降低風險，會跟所投資的企業約定一定時期后購回其持有的股份。風險企業會因回購其股份獲得企業的控制權和所有權，但也會增加企業所承擔的風險。回購對投資雙方具有一定的誘惑力，因此這種方式頗受歡迎。

(4)破產清算。由于風險投資的高風險性，失敗的投資概率是比較高的，此時破產清算是退出投資的不得已而為之的方式。若一個企業進行破產清算的階段，其風險投資的收益通常為負收益，即遭受了損失。由于清算時，清償的順位是債權先于優先股先于普通股，因此風險投資會提前考慮周詳，盡量減少損失。同時，破產清算不光是有資金成本和時間成本的，還要面臨法律上繁冗的程序，有時風險投資家會根據情況選擇其他的方式收回資金。

3高新技術產業與風險投資的關系

從上文介紹中可以看出，高新技術產業與風險投資密不可分，在高新技術產業的創業期與擴展期中，風險投資作為資金紐帶供應著高新技術企業的成長，等到企業成熟了能夠獨立發展后，風險投資也適時地退出了。具體表現如下。

(1)高技術企業的成長與風險投資業彼此之間形成了相互促進的關系。從供求關系看，風險投資表現為資本供給，而高技術企業則表現為一種資本需求，高新技術企業對資本的大量需求為風險投資提供了廣闊的市場，而風險投資是高新技術企業前期主要的融資渠道。高新技術企業和風險投資是緊密交織在一起的，它們之間具有很大的相關性。高新技術只有在風險資本投資的前提下才能迅速產生效益，并進而帶動高新技術產業的產生；風險資本只有用于投資高新技術產業才能產生更多資本，才能實現資本的增值。

(2)風險投資為高新技術企業提供了增值服務。制約高新技術企業發展的瓶頸，除了資金以外，還有其缺乏豐富的管理經驗以及廣泛的社會關系網。因此，風險投資家在注入資金后，通常還要運用自己的知識、信息、經驗和人際關系網，參與到風險企業的生產經營活動中，在企業發展戰略、市場前景分析、制度制定以及資本運營等方面為企業掌舵，為企業提供增值服務。

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論文摘要：本文旨在通過對風險投資退出機制的介紹以及現今我國風險投資退出機制的現狀與美國相比較得出問題癥結?提出完善資本市場、政府職能及投資機構三方面的改進意見?以此健全我國的風險投資退出機制。

一、風險投資退出機制概述

風險投資退出機制?是指風險投資機構在所投資的風險企業發展相對成熟或不能繼續健康發展的情況下?將所投入的資本由股權形態轉化為資本形態?以實現資本增值或避免和降低財產損失的機制?以及相關配套制度安排。風險險投資的本性是追求高回報的?這種回報不可能像傳統投資一樣主要從投資項目利潤中得到?而是依賴于在這種“投入—回收—再投入”的不斷循環中實現的自身價值增值。投資家只有明晰地看到資本運動的出口?才會將資金投入風險企業。因此?一個順暢的退出機制也是擴大風險投資來源的關鍵?這就從源頭上保證了資本循環的良性運作。可以說?退出機制是風險資本循環流動的中心環節。風險投資退出主要有以下幾種形式??1?首次公開上市。指風險投資者通過風險企業股份公開上市?將擁有的私人權益資本轉換為公共股權資本?在交易市場取得認可而轉手以實現資本增值的方式。?2?企業并購。包括兼并(Merger和收購(Acquisition)?這主要是當風險企業發展到成熟階段時?風險企業被風險投資機構包裝成一個項目?出售給戰略投資者?實現投資退出?獲得風險收益。?3?企業回購。回購是風險企業的管理層或者員工以現金、票據等有價證券購回已經發行在外的風險企業股份?從而使得風險資本退出風險企業的行為。?4?清算。是指企業因經營管理不善等原因解散或破產?進而對其財產、債權、債務進行清理與處置?風險投資不得不中途退出。

二、中美風險投資退出機制的現狀分析

一美國風險投資退出機制的發展與現狀。

1998年美國風險企業的并購數目達到202家?募集到的資金79億美元?同期的公開發行上市卻只有75家?募集的資金有38億美元。到2001年風險企業并購的數目達到305家?比IPO數目高了近10倍。近年來由于IPO深受美國二板市場的影響?并購退出在整個風險投資退出中所占的比重越來越大。下表能夠更直觀的反應美國風險投資退出方式?

二　中國風險投資退出機制的現狀。

相比美國的風險投資經歷了50多年的風雨?我國的風險投資只有20多年的歷史?雖然發展迅速?但從下表的一些數據能夠看出我國風險投資的退出機制相比美國仍有一些差距?

數據來源?王松奇?《中國創業投資發展報告2004》?經濟管理出版社?2004年版

我國風險投資退出方式中?上市所占比例為15%?主要原因是國內市場的不發達導致境外上市所占比例過高?這使得中國國內一些優秀的企業自愿長期游離在外?不利于本國風險投資的長期發展。兼并收購所占比重在所有退出方式中相對最高?截至2003年的累計數為37?4%?而2003年新增退出中?收購的比例達到了40?4%?可見采取收購方式退出的項目比例正逐年增多?這其中的大部分是境內非上市或自然人收購?主要原因是法人股交易受限?并購通過現金方式而非股權置換?這就增大了交易難度。退出方式的單一也就使得回購和管理層收購的比例相比國際偏高。

三我國風險投資退出機制的問題分析。

1缺乏退出所需的合理的市場制度安排。主板市場門檻過高?難以形成為風險資本主要的退出渠道。由于目前我國風險投資公司普遍規模較小?考慮到短期資金回報的壓力和分散化持有降低風險的要求?不太可能將絕大多數的資金都投入一個風險企業?一般風險企業將很難僅靠風險投資達到主板上市的要求。我國目前場外交易市場主要集中在各省、市產權交易中心?造成交易成本過高?交易過程漫長?容易錯過最佳退出時機?并且產權交易中非證券化的實物交易占極大比重?不允許非上市公司交易?監管落后。

2缺乏有效的市場中介服務體系。目前我國缺乏為風險投資退出提供特殊服務的中介機構?已有的中介機構魚目混雜?從業人員良莠不齊?服務質量不盡人意。更令人擔心的是一些從業人員職業道德淡薄?這就加大了退出過程的信息搜尋成本、談判成本和運營成本?降低了市場交易的效率?也增加了退出過程的潛在道德風險。

3風險投資退出方式單一。與國際上較為流行的退出方式如公開上市、企業出售、股份回購、公司清算等方式相比?我國由于受到各種限制和制約?實際可以運用的風險投資退出方式極少。以美國為例?由于其相對完善的市場?使得其在證券市場萎縮的情況下由過去的IPO為主轉為收購兼并為主?而我國的市場環境由于限制較多、國內風險企業實力有限使得收購兼并不能成為完全的主導方式。并且這一方式也無明確的法律地位?由于法人股不能流通?只能采取場外協議轉讓的方式?并且多以現金方式交易?這就大大減少了風險投資公司的資本利得?同時增加了轉讓的難度。

三、對我國風險投資退出機制的建議

一構建完善的多層次資本市場體系。

我國風險資本退出機制應是一個多渠道、多層次的交易體系。從長期目標和近期任務兩個角度考慮?建立和完善這一交易體系的工作重點包括兩項:第一?完善我國的證券市場?逐步建立我國的二板市場或創業板市場?為風險資本的IPO退出方式創造條件。雖然我國近期設立創業板的條件尚不具備?但從支持風險投資業發展的長期目標出發?建立我國的創業板市場勢在必行。實際上?我國創立二板市場的條件正在成熟之中。

一是有美國、香港等地的成功經驗可供借鑒;二是我國中小企業板的設立及平穩運行?正在積累一些有益的經驗;三是目前我國正在積極推進股權分置改革。這項改革的完成能為創業板市場的建立奠定堅實的基礎。第二?建立健全多層次資本市場體系?為風險資本建立靈活多樣的退出機制創造條件。在西方國家?風險資本的退出機制是一個多渠道、多層次的、靈活多樣的交易體系?除了IPO之外?借殼上市、股權轉讓(出售)、兼并、收購、企業回購、管理層收購、清算等方式?也是風險資本常用的撤出渠道。但是?風險資本多樣化的退出機制要以一個多層次的資本市場體系為基礎。我國的資本市場發展歷史較短?多層資本市場體系建設尚存在許多亟待解決的問題?目前建立健全我國多層次資本市場體系的主要工作包括:一是有選擇性地建立數個區域證券交易中心。二是試行創投企業股份在股份代辦轉讓系統進行交易。三是完善我國的產權交易中心建設?為風險投資企業的股份流通提供更為便利的條件。

二加大政府對風險投資的支持力度。

政府的大力扶持是世界各國發展風險投資業的通行做法?它能夠營造整個社會發展風險投資的良好氛圍?有利于形成一個國家完善的風險投資運行機制。目前我國政府扶持風險投資業發展的工作重心應該是努力創造良好的政策制度環境。世界許多國家或地區為了鼓勵風險投資業的發展?都制定了一系列的財政稅收優惠政策。借鑒國外經驗?我國也應該在原有相關政策基礎上?從稅收、信貸、擔保、政府補貼等方面?加大對風險投資的政策支持力度。在風險資本的運作過程中?牽涉到較為復雜的社會經濟關系?有必要建立健全與風險投資相關的法律法規體系?為風險投資的正常運作提供法律保障。鑒于我國風險投資法規建設嚴重滯后的現狀?我國近期發展風險投資業工作的重點應放在建立風險投資業法律政策支撐體系上。一是盡快制定頒布《風險投資法》《風險投資基金法》等風險投資業的核心法規;二是結合風險投資發展的需要?修訂完善《公司法》《合伙企業法》《專利法》《中小企業促進法》等相關法規;三是結合《創業投資企業管理暫行辦法》?制定與之配套的實施細則和具體管理辦法。

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一、風險投資退出方式的概述

目前，風險投資退出路徑主要由首次公開發行（IPO）、股權轉讓、破產清算等三種方式組成。

(一）IPO

IPO是指風險企業發展到一定程度時，首次在證券市場向社會公眾發行股票，風險投資者借此獲得股權的流動性，以實現其價值增值的一種退出方式。IPO一般是風險投資取得最佳收益的退出方式，在各種退出方式中收益率最高、交易成本最低、投資回收期相對較短。風險企業通過IPO，既保持了管理上的連續性和獨立性，也為風險企業提供了持續的后續融資渠道，實現了風險投資家利益最大化與創業企業家利益最大化的協調。通過公共資本市場融資，削弱了風險投資家的控制力，這為企業家提供了除薪酬、股權激勵以外，類似于基于企業成長的看漲期權激勵機制，減少了信息不對稱和委托——問題。創業者可以獲得出讓股份及提高股份流通性帶來的收益，取得企業控制權以及由此帶來的巨大私人價值，風險投資家憑借股份共享使創業企業價值升值。同時，從前期的準備和宣傳到成功上市，均較為迅速地提高了企業的知名度和聲譽。

IPO退出方式受證券市場繁榮程度、成本等因素影響。研究表明，國家間風險投資產業發展的不平衡性，主要原因在于各國IPO市場的差別。IPO過程中的成本較高，包括承銷商的承銷費用、會計師的費用以及律師的費用；手續繁多，涉及法律、會計、中介等問題。由于企業規模小、信息披露不足等原因，很多風險企業達不到上市條件而無法實施IPO。此外，企業上市后還面臨著公眾監督、競爭對手獲取信息、股價波動等方面壓力。

(二）股權轉讓

股權轉讓主要包括并購、回購等方式。

1.并購

并購是指風險投資家在時機成熟時，通過另外的企業對風險企業實施整體兼并或收購，或將所持有的風險企業股份由另外的風險投資機構收購，從而實現風險投資退出。并購操作程序簡單、費用低廉，企業面臨的談判對象只有少數幾個買主。風險投資機構一般會要求支付收益溢價，獲得較高的回報率。企業并購的平均收益率僅為IPO的1/5，但持有期短，可實現即時的確定收益。此外，它適用各種類型和規模的公司，風險權益的售出對象、方式和時機都有很大的靈活性，對于一些無法達到上市要求的小公司可能是唯一可行的選擇。在實際操作中，特定行業在一定地區中尋找到的合適買主畢竟不多，尋找過程需付出很大努力，價格也不盡合理。并購可能會使企業喪失獨立性，容易遭到風險投資家和退出方式平均持有期（年）平均投資額（千美元）平均收入（千美元）回收倍數IPO4.281458047.1并購3.798816991.7回購4.759512682.1清算4.110301980.2表1風險投資退出方式比較資料來源：盛立軍.風險投資操作、機制與策略.遠東出版社.1999年版

并購

回購

其他上市公司/企業收購轉讓給其他投資機構原股東回購管理層收購2006年47.8925.3522.5449.3038.0311.272.822007年39.8020.4119.3948.7831.4317.359.182008年31.038.6222.4155.1741.3813.7913.792009年28.078.7719.365.7962.283.516.14表22006-2009年風險資本股權轉讓方式退出的細分結構單位：%數據來源：《中國風險投資年鑒2010》風險企業管理層的反對。并購合約中常附帶一些條款保證風險企業售后業績，為風險投資帶來更大風險。并購后業務整合上往往不協調，造成資源浪費，影響并購的整體經濟效益。

2.回購

回購是指風險企業管理層或員工以現金、票據等形式，購回風險投資家持有的風險企業股份，并將回購股票加以注銷的一種方法。回購退出的收益率比IPO方式低得多，但比并購方式要高一些。股份回購比較靈活，可以調動管理層的工作積極性。風險企業可以完整保存下來，使外部股權全部內部化。明晰的產權是回購退出的基礎。同時，如果風險企業的創辦者暫時用其他資產或需要支付一定利息的長期應付票據進行支付回購，則可能會面臨變現風險問題。

(三）清算

清算退出是當風險企業缺乏足夠的成長性而不能取得預期的投資回報，或者當風險企業陷入嚴重困境，出現債務危機時，風險投資家采取清算的方式回收部分或全部風險投資的一種退出方式。清算是由企業董事會依據法律規定的程序，自行組織對本企業債權、債務及財產進行清理結算的活動。統計研究表明，清算方式退出的投資大概占風險投資基金投資的32%，僅能收回原投資額的64%。

二、中國風險投資退出的現狀

(一）股權轉讓是我國風險投資退出的主要方式

在我國風險投資退出方式中，股權轉讓方式退出占比最大。受資本市場環境影響，IPO退出占比變化較大，清算方式退出比例較小。2004年之前，我國風險投資項目接近70%以股權轉讓的方式退出。隨著中小企業板塊的開啟和相關政策環境的完善，以IPO方式退出的項目比例和融資額不斷增多。2007年，IPO成為風險投資的主要退出方式。而受國際金融危機的影響，全球各資本市場持續低迷，原本計劃上市的企業無法進行融資或將融資計劃延期，IPO退出占比下降。隨著新股發行改革等工作取得重大進展，創業板推行以及海外IPO市場持續回暖，金融危機期間積累的IPO需求得到釋放，IPO所占比重又大幅提高。

(二）回購方式退出所占比例較大

在股權轉讓方式中，回購尤其是原股東回購所占的比例較大。從退出收益角度而言，并購收益往往大于回購，這說明并購退出的制度環境不完善，影響了企業選擇并購退出方式。我國現有產權交易機構200多家，先后建立了長江流域產權交易共同市場、北方產權交易共同市場、廣州產權交易共同市場、海西聯合產權交易市場、西部產權交易共同市場等區域性的產權交易市場，但規模普遍偏小，運作模式還不夠規范，尚未形成全國的產權交易市場。產權交易在形式上以實物交易為主，法律法規體系還未建立，不利于保護風險企業產權的合法轉讓。

(三）境外IPO較活躍

我國風險企業可采用主板上市、國內外創業板上市、買殼或借殼上市等方式實現公開發行。我國現階段對上市公司的股本、發起人認購股本數額、企業經營業績、無形資產比例等要求，對于剛步入擴張階段或穩定階段的中小型高新技術企業來說難以達到。借殼上市可以避開申請上市過程中繁復的手續及要求，上市時間較短，但是需要對收購企業的資產和人員進行重整，所需的資金量很大、風險高。在國際資本市場整體活躍的背景下，中國企業背靠國內龐大消費市場及新興產業發展前景，普遍受到國際投資者認可，中國概念股受到追捧，創造了中國企業境外上市的高峰。其中，香港交易所在IPO數量和融資金額兩方面均領先于其他境外市場。納斯達克對公司當前盈利要求并不高，更關注公司的成長性。在納斯達克市場上市還可以提升公司的國際知名度。另外，成熟、發達的私募股權基金，風險投資以及投資銀行與納斯達克形成成熟的產業鏈條，共同發現、推動與誘導中國最優質的企業到納斯達克上市。

三、風險投資退出方式的國際經驗及借鑒

從世界范圍來看，風險投資發展模式大體可以分為三類：以美、英為代表的證券市場為中心的發展模式中，風險資本家和證券市場是市場的主要參與者，風險投資的退出主要是以IPO方式退出為主，其他的退出方式為輔；以德、日為代表的銀行為中心的發展模式中，銀行在風險資本市場上扮演主要角色，更多采取兼并和回購的方式退出；而在以色列、印度等一些投資后起國家中，政府在風險投資過程中發揮著較大作用，傾向于通過海外市場上市退出。

(一）市場中心型：美國

20世紀70年代至80年代末，美國風險投資退出以企業并購和回購為主。隨著美國經濟的逐步復蘇以及資本市場的日趨活躍，尤其是納斯達克市場為風險投資提供了最佳的退出場所，IPO成為美國主要退出方式。但第五次并購浪潮開始后，風險投資家更多地采用并購的方式退出。到2008年風險企業并購比IPO數目高了近三十倍。

1.完善的多層次資本市場開辟多種退出渠道

美國的證券市場是由交易所市場、場外交易市場組成的多層次的金字塔結構。全國性的證券交易所市場主要面向發展成熟、有良好業績的大型企業；區域性的證券交易所市場主要交易區域型企業的證券和一些本區域在全國性市場上市的公司股票；場外交易市場主要面向于新興成長性中小企業；私募股票交易市場為私募證券提供交易平臺，參與交易的是有資格的機構投資者。

2.不同層次市場之間建立靈活的轉板機制

當低層次市場上的企業經過發展符合更高一層次的上市標準，企業可以通過法定的審批程序，申請到更高層的市場掛牌上市；當高層次市場的上市企業經營業績不理想，并在規定的期限內無法達到上市標準時，將被強行退入到低一層次的市場中。

3.NASDAQ市場是創業板市場的典范

較低的上市標準和上市費用、競爭性的“做市商制度”、快捷的電子報價系統，為風險資本的退出創造了良好條件。全球品牌包括星巴克、蘋果、谷歌、微軟、史泰博、英特爾、安進和夢工廠都在納斯達克上市。

4.良好的法律法規環境、高素質的投資和創業人才是風險投資退出的保障

政府很少直接參與風險投資的運作與管理，而是致力于為改善企業內部經營能力和外部生存環境提供法律法規保障，降低風險和誘導投資。大批具有極強風險意識的戰略投資者，能夠甄選出好的項目進行投資，對風險企業的經營活動提供指導和咨詢，選擇最佳的方式和時機退出。

(二）銀行中心型：德國

德國是歐洲風險投資業最發達的國家，退出方式主要以回購為主，其次是并購，IPO所占的比重偏小。

1.不健全的退出方式阻礙風險投資退出

德國政府實施的WFG計劃和建立創業板市場，均以失敗告終，而主板市場門檻較高。在銀行風險資本輔助下成長起來的風險企業不愿意選擇上市，一旦企業經營失敗不得已才會選擇清算退出。

2“.關系型融資體制”限制風險投資發展

投資者通過在企業中持有大量的股份或以主要貸款人的角色在企業中享有一定控制權，實現了更好的監督管理。但從長期來看，限制了企業能找到的資本來源。

3.不適宜的創業環境不利于風險投資退出

德國是個相對比較保守、厭惡風險的民族，害怕會失去獨立性和對風險企業的控制權，創業型企業大多不愿意接受股權融資的方式。對風險投資家而言，將面臨嚴重的逆向選擇問題，即成功的經理人不會輕易放棄目前的職位，而愿意承擔風險的創業者則很可能是那些沒有取得成功的人。

(三）政府中心型：以色列

以色列通過恰當有效的政府干預，風險投資快速發展，多以境外上市實現風險投資退出。

1.通過海外上市充分利用國際市場大部分以色列的公司都在海外上市，如美國的NASDAQ市場、英國的AIM市場以及歐洲的EASDAQ市場等。在NASDAQ上市的以色列上市公司的數量超過了歐盟所有國家在該交易系統上市公司的總和。對外資過度依賴，使風險投資行業受外部環境影響過大。

2.建立政府風險基金引導風險投資以色列早在1992年就出資1億美元設立國有獨資的YOZMA政府風險基金，通過與私人資本“共同運作、共擔風險”的方式，引導國內外風投對“種子期”項目進行投資，吸引的國際資本高達近50億美元。Waldern、Advent、奔馳、DEG、GAN等國際上著名的集團公司都在此計劃下進入以色列。

3.創新的技術孵化器模式成為風險企業與風險投資家之間的紐帶技術孵化器的投資基金由政府投資與民間投資構成，向處于種子階段的風險企業提供經營場所、資金、管理和營銷方面的支持和幫助，直到其成長為一個高科技企業。政府不干預技術孵化器管理中心的資本運行活動，而是通過工貿部首席科學家辦公室審批投資項目。

4.政府為投資者營造較為良好的投資環境以色列所有銀行都在西方國家金融中心設有子公司、分部或辦事處，大多數國際知名的投資銀行都在以色列設有辦事處，便利了高技術企業的資金融通和兼并收購。政府重視吸收和安置移民科學家，施行首席科學家制度，促使產學研密切結合。

四、完善我國風險投資退出的對策建議

(一）構建多層次資本市場，完善我國風險資本退出渠道

中國資本市場發展和風險投資退出機制建設的目標應是建立完善的資本市場體系，包括主板、中小板、創業板和新三板在內的多層次市場。各個層次市場的上市條件、監管要求各不相同，符合具有不同特性、規模、行業以及發展階段的風險投資項目的需要。建立起良好的場內、場外市場雙向轉板機制，最終形成一個上下聯動、互相補充的“無縫”市場，為風險企業提供多渠道的退出通道。

1.建立適合我國的創業板市場

創業板市場應定位于具有發展潛力的中小企業，制定合適的市場準入標準。適當放寬上市條件，逐步過渡到由市場決定上市盈利或退市的模式。改革新股發行審批制度，將創業板新股發行審核權力下放到深圳交易所，根據不同行業的特點制定差異化的上市標準和監管要求。引入競爭性的多元做市商制度，研究縮短上市股權鎖定期限辦法，執行嚴格的直接退市制度。

2.借助新三板整合全國產權交易市場

隨著新三板的擴容，非上市公司股份報價轉讓試點范圍將分期、分批穩步的擴展到其他具備條件的國家級高新技術園區。應該借著新三板的開通，整合全國產權交易市場，規范產權交易流程，提高產權交易市場的服務水平，形成規范、高效的產權交易市場網絡，為一些尚處于發展階段的高新技術企業服務，促進股權轉讓交易的發展。

3.逐步建立雙向流動的轉板機制

打通新三板和創業板、中小企業板及主板的轉板通道：當企業發展狀況良好，符合創業板條件時可以不經審批直接升入創業板，而當創業板發展良好符合中小企業板上市要求時，可以便捷的轉入中小企業板；創業板的退市公司在滿足一定條件之后，可以重新申請到場外市場掛牌，解決個人投資者股權流轉的需求。

(二）加強相關配套措施建設，創造有利的外部環境

風險投資退出機制的完善除了建立多層次資本市場之外，還要加強相關的配套建設，如制定和完善法律法規，政府稅收扶持，成熟中介機構的參與及風險投資專業人才的培養等。

1.制定和完善相關的法律法規

制定與風險投資業發展緊密聯系的《風險投資法》、《有限合伙法》和《企業并購法》。完善《證券法》、《公司法》的相關規定，對風險企業上市、風險投資的轉讓和風險企業的回購給予更寬松的條件。研究修訂《企業破產法》中有關風險投資解散和清算的內容。進一步補充修改《知識產權法》、《專利法》和《商標法》的相關條款，推動對知識產權與無形資產的有效保護。

2.加大政策扶持力度

積極發揮政府引導作用，促使更多的民間資本參與到風險投資中來，并及時采取措施熨平波動過于劇烈的投資周期。不斷創新監管機制，規范交易行為，遏制投機行為。通過財政補貼、稅收優惠、政府采購、信用擔保等政策扶持風險投資業的發展。

3.建立規范公證的中介機構

完善高科技標準認證機構、高科技產品市場鑒定機構、創業投資咨詢服務機構等中介機構。借助風險投資協會或分會對風險投資組織的管理，加強行業自律。通過規范化和規模化的信息搜集和傳播來降低風險投資過程中的信息不完全、不對稱，提供高效、公平的服務。

篇5

目前國際或國內科技型中小企業通行的融資模式主要包括四種:一是以科技型中小企業的創業基金為主體的政策性融資模式。在這個模式中，政府在科技型中小企業的投融資中居于基礎性的主導地位，其方式主要有貸款貼息、信用擔保和科技型中小企業創業基金等。二是以風險投資、創業資本為主體的股權融資模式。股權融資是當前指企業通過公開或私下出讓自身一定的所有權(如發行股票、債轉股、配股等方式)，以達到籌資、增資、充資，增強企業競爭力的目的。股權融資當前企業在資本市場最為熱衷的經濟行為活動，其長期性、不可逆性、無負擔性特點決定了用途的廣泛性。這種模式主要由追求高風險高收益的市場機構和個人向科技型中小企業提供資金，包括創業銀行、風險資本和以創業板市場為代表的股權融資等。比較典型的例子就是美國的硅谷經驗。三是以銀行貸款為主體的債權融資模式。債權融資是指企業通過抵押自身信用或者是第三方擔保從而獲得一定資金的融資形式，也就是所謂的“借錢”。“借錢人”除了要承擔商議好的資金利息外，還要在還款期限到期后歸還“債權人”的本金。債權融資包括了銀行或其他金融機構貸款(如信用貸款、抵押貸款和擔保貸款)、資本市場融資(如發行債券)、利用外資、企業間的商業信用、民間的私人借款、租賃等形式。四是以科技型中小企業自身積累為主的內源融資模式。內源融資是指企業在其經營活動過程中，將自身留存盈利、折舊和定額負債不斷轉化為投資的過程。內源融資具有自主性、原始性、低成本和風險低的特點，其可為企業及時提供資金保障和提升企業資信能力。以上四種模式，各有利弊，也適用于不同的國家或地區［1］。

1．1以科技型中小企業的創業基金為主體的政策性融資模式這種模式對政府的要求比較高，一方面要求政府對科技型中小企業的發展具有明確的方向和綱領，另一方面也要求政府具有較高運作效率和透明度。因此，這種模式存在以下缺陷:(1)政府能夠籌集到科技型創業基金規模往往有限。(2)科技型創業基金的使用往往比較分散，普遍存在“撒胡椒面”的現象，難以發揮科技創業基金的優勢。(3)政府政策的力度、操作實施的透明度、決策管理效率的高低都會影響到科技型創業基金的使用效果。從我國資本市場的運行實踐來看，這種模式效率并不高，也沒有明顯地促進科技型中小企業的發展。

1．2以風險投資、創業資本為主體的股權融資模式這種模式需要較高的外部環境和條件:(1)較為發達的資本市場和產權交易市場，為風險投資或創業資本提供退出機制。(2)較為發達和完善的市場監管體系以及法律制度。(3)較為發達的投資銀行體系和職業經理人。(4)較為發達的科技水平及龐大地科技創新人才。從以上這些條件來看，此種模式并不適合我國的國情，而是更適宜于以美國為首的資本主義發達國家［2］。

1．3以銀行貸款為主體的債權融資模式這種模式同樣也需要將較為嚴格的外部條件:(1)較為發達的銀行和非銀行機構的金融體系。(2)較為完善的信用體系和信用擔保制度。(3)科技型中小企業自身資產與收益的穩定性。(4)科技型中小企業發行債券的能力與權限。從以上這四個方面來看，這種模式在我國的運行也有很大的困難，特別是前兩條就已經決定了科技型中小企業從銀行取得債務融資是相當困難的。

1．4以科技型中小企業自身積累為主的內源融資模式就這種模式而言，科技型中小企業根本不具備內源性融資(又稱為內部融資)的條件。一方面是因為科技型中小企業一般都是處于剛剛發展的初始階段，其成果遠沒有形成生產能力，市場效益還遠遠沒有實現，靠自身積累去擴大生產無從談起。另一方面，從事科技型中小企業的業主一般都是具有知識的年輕人，他們沒有雄厚資金，也沒有從事生產經營的人脈或市場銷售的經驗，無論是融資還是籌資對于他們來講都是巨大的挑戰。從以上分析來看，我國科技型中小企業的融資模式必須創新，必須尋找一個適合中國國情的融資模式。

2立足中國國情選擇適宜的科技型中小企業的融資模式

中國國情是國家和社會發展的基本依據和出發點，更是當前我國科技型中小企業走哪條融資之路問題的基本的根據。只有立足中國國情的融資模式，才能適宜科技型中小企業的長遠發展，才能為科技型中小企業的發展插上飛翔的翅膀。

2．1當前我國科技型中小企業在融資方面面臨的基本國情(1)銀行和非銀行的金融體系發展不完善，缺乏為科技型中小企業提供專業服務的銀行，科技型中小企業的融資渠道非常狹窄，從商業銀行取得貸款難。(2)資本市場的發展也不完善，缺乏小型的資本市場和小型的產權交易市場，風險資本的進入與退出存在較大的體制，而且我國的風險資本還處在剛剛發展的初始階段，風險投資的總額有限［3］。(3)金融監管、法律制度以及信用體系的缺失，使得科技型中小企業的融資環境變得相當復雜而且不規范，增加了科技型中小企業融資的成本與難度。(4)政府在科技型中小企業融資方面的政策設計不到位與服務效率不高，政府的強制干預色彩濃厚，使得科技型中小企業的快速發展受到阻礙。(5)科技型中小企業內部“造血功能”低下，內源融資能力有限。在此背景下，必須尋找新的思路，用一種全新的融資模式去有效解決科技型中小企業的融資問題。

2．2專業性的科技型中小銀行具備的優勢

2．2．1直接實現科技與金融的完全對接，減少不必要的中間環節通過科技型中小銀行對科技型中小企業面對面的直接服務，可以大大地減少信息不對稱的現象，降低科技銀行和科技企業之間的交易成本，提高融資的經濟效率。

2．2．2可以發揮科技銀行特有的專業化優勢科技型中小銀行是專業化的銀行，他們在經營過程中能夠積累專業的經驗、專業的人才以及專項的客戶資源，他們在發現貸款對象、培育特定客戶方面往往具有獨具慧眼的能力。因此，可大大提高貸款質量，降低貸款風險，更好地實現銀行與企業的雙贏。

2．2．3科技型中小銀行的金融服務更受企業的歡迎科技型中小銀行對科技型中小企業的貸款融資本質上屬于債權融資，不同于風險資本或創業資本的股權融資，它不會產生觸及企業控制權以及股權結構的相關問題，不會引起企業內部相關利益者的權益變動，因而更易受到廣大科技型中小企業的青睞。

2．2．4科技型中小銀行的服務具備較大的靈活性科技型中小企業主要以科技創新為安身立命之本，發展過程一般可分為創業起步期、摸索成長期以及穩定成熟期，具有較強的周期性特征，這也決定了企業在不同時期所采取的與之相適應的融資方式以及呈現出的融資特點也不盡相同。在創業起步期，企業主要投入的是以技術為核心的人才資源，加以較少的技術研發資金，并且由于存在的一定的技術風險和市場風險，使得企業在這個時期投入的資金不會太大，相應的資金需求量也較小。進入摸索成長期之后，企業的技術難題已逐漸攻破，產品已經過市場的洗禮與消費者的檢驗，技術風險和市場風險已降低，企業的生產、銷售以及資產規模需要擴大，這時大量的資金支持便成為決定企業下一步發展走向的關鍵。在穩定成熟期，企業已具備一定的內源性資金積累能力，融資渠道需要迅速拓寬，而天使投資、風險投資等則需要退出企業的發展平臺，上市、做大做強的企業成長趨勢使得企業為獲得大量資金支持而將視野轉向資本市場。因此，科技型中小銀行可以根據科技型中小企業對資金的周期性需求，在不同的發展階段采取不同的靈活高效的金融支持方式，為科技型中小企業籌集所需要的資金［4］。

2．2．5發展科技型中小銀行是完善我國金融體系的必要措施眾所周知，由于體制的原因，我國的金融體系特別銀行體系長期以來是不完整的，國有銀行多，民營或股份銀行少;大銀行多，中小銀行少;綜合性銀行多，專業性銀行少。這種銀行結構的金融體系，造成了我國金融服務的廣度、深度和靈活度都遠遠不能適應經濟發展的需要，而且金融業整體上的服務質量與運行效率較低。因此，發展科技型中小銀行可以改善這種不良局面。

3科技型中小銀行的構建與運行機制

3．1科技型中小銀行的構建

在設立科技型中小銀行方面，我國政府應向日本政府學習和借鑒。二戰后日本是采用以間接融資為主導、直接融資為輔助的融資體系，企業的融資主要依靠的是從金融機構貸款，而不是發行債券和股票。日本已形成了促進科技創新的強大的政策性金融支持體系，并形成了以大型金融機構和大量地方中小金融機構并存的商業銀行體系、完善的信用擔保體系和較為發達的風險投資市場。二戰之后，日本政府為重振國內經濟，不斷出臺具有鮮明“扶持型”特點的企業融資政策，并有針對中小企業的發展而成立了由政府出資且控制的中小企業金融公庫、工商組合中央公庫以及國民金融公庫，據相關統計，這三家金融機構平均每年向有發展前景但缺少資金支持的中小企業提供專款約6萬億日元，為日本中小企業的生存和發展，重振國內經濟起到了積極的作用［5］。此外，科技型中小銀行的構建，從一開始就要堅持市場化原則，以通過設立股份制科技銀行或民營資本的科技銀行等方式進行，使其具有“產權清晰、獨立運行、自負盈虧、自我約束”的運行機制，發揮其“穩健經營、防范風險、實現共贏、良性競爭”的本質特點，實現科技型中小銀行與科技型中小企業的“無縫”對接。科技型中小銀行的資本金可以來自政府、企業、社會團體、居民個人，他們將以股權的方式進入科技型中小銀行的內部治理，從而達到科技型中小銀行內部治理結構的完善。政府還可以在城市合作銀行、城鄉信用合作社或其聯社改制的基礎上組建地方性科技型中小商業銀行，充分發揮其對當地經濟情況比較熟悉的優勢，為科技中小企業提供更為直接的服務。

3．2科技型中小銀行的運行機制

科技型中小銀行的運行機制主要涉及科技型中小銀行與科技型中小企業的關系，可借鑒日本企業的主銀行制度。在主銀行制度產生以來，日本長期處于較為壓抑的金融體制之下，政府嚴格控制著較大規模的商業銀行，銀行自身缺乏一定的成長空間和發展自主性;長期實行低利率政策，致使經濟處于粗放型低效率狀態;政府優先發展國屬企業，貸款規模和方向受到影響;資本市場發展滯后，企業融資方式單一，主要依靠銀行貸款。在這個環境下和氛圍中，主銀行制度應運而生。在主銀行制度下，銀行和企業之間形成了一個長期、穩定的交易關系，通過相互持股、債券承銷、信貸交易、提供信息服務、管理資源共享等獲得各自的發展。銀行作為企業最大的股東，會直接參與到企業日常的生產、銷售、經營過程中，從企業獲得壟斷租金，而在企業出現經營困難時，銀行會及時進行資金支持或企業重組［6］。

3．3科技型中小銀行融資模式的特點

3．3．1企業由主力銀行監督在這種模式下，主力銀行具有不同于一般銀行或其他金融機構的身份，如最大的信貸資金出借方、企業的股東之一、企業發行債券的托管人、企業破產時的次級受償者。主力銀行通過參與企業生產經營的全過程，而對企業進行全方位的監督。

3．3．2主力銀行對企業進行相機性監督雖然主力銀行與企業存在千絲萬縷的聯系，但是一般情況下銀行并不會直接或過多地干預企業的生產經營，只有當企業遭遇發展中的困難與瓶頸時(如財政危機、人力危機等)，銀行才會對企業進行直接的干預，或是注入一定的資金，或是更換管理層。相機性監督既在一定程度上減輕了企業進行內部控制所產生的成本，又對主力銀行的權力進行了約束。

3．3．3主力銀行能夠及時獲得企業的有效信息由于銀行對企業的銷售、經營、資金流向等進行著時時的監控，這使得除企業之外銀行比任何單位或個人更為了解企業的真實信息。銀行既可以將市場最新的發展動態向企業進行反饋，又可以把信息及時傳遞給其他債權人和股東。

4發展科技型中小銀行的配套措施

4．1加快設立專門的科技型中小企業管理服務機構如美國小企業管理局，其作為美國一個獨立的小型聯邦政府機構，專門向中小企業提供諸如資金支持、政府采購、技術援助、緊急救助、市場開發等全方位、專業化的服務。美國小企業管理局對于中小企業成為美國經濟的真正核心起到了重要的作用。

4．2建立健全科技型中小企業信用擔保體系積極促進知識產權質押貸款，進一步探索其他類型的資產抵押貸款，建立中小企業集體科技貸款平臺。在這方面，美國和日本的做法值得我們學習。美國小企業管理局對中小企業最主要的資金幫助就是擔保貸款;日本官方設立有專門為中小企業提供融資擔保的金融機構———中小企業信用保險公庫，民間設有52個信貸擔保公司，并在此基礎上設立了全國性的“信貸擔保協會”，共同致力于為中小企業提供信貸擔保服務。

4．3建設多樣化的科技保險體系包括加強對科技保險的宣傳;加強科技保險的政策支持，鼓勵保險公司進行對科技發展的金融創新;鼓勵對科技保險新產品的研究;加大政府的支持力度等。

4．4建立和健全中介服務體系我國的中小企業的服務體系建設相當落后，如大力建設科技投融資信息服務平臺。

篇6

【關鍵詞】科技銀行；經營模式

【中圖分類號】F832.33 【文獻標識碼】A 【文章編號】1002-736X（2013）06-0039-03

一、有關研究綜述與問題提出

隨著科技支行陸續設立，我國科技銀行又開始了新一輪的蓬勃創新，嘗試各種新的經營模式。這些新的經營模式將影響甚至決定科技銀行能否最終取得成功，引起了理論研究和實際工作者的關注。關于科技銀行經營模式的研究主要有以下五個方面。

（一）硅谷銀行經營模式研究

大量有關硅谷銀行介紹或探討的文獻中，有不少涉及其經營模式的研究。王春蕾等（2011）認為，硅谷銀行具有獨特的商業模式，只與公司級別的客戶進行合作，專注于科技型中小企業服務。吳茂林（2002）、馬良華（2003）、張錚（2004）、石洋（2010）等也進行了這方面的相關研究。

（二）我國科技銀行的經營模式研究

近年來，新設立的科技銀行有別于傳統銀行，嘗試采取了新的經營模式，一些學者對此進行了總結和研究。付劍峰、朱鴻鳴（2011）對杭州銀行科技支行的經營模式總結為“三五”模式；王中華、胡曉峰（2011）將農行無錫科技支行經營模式總結為“六專”模式。

（三）我國科技銀行與硅谷銀行經營模式比較研究

中國人民銀行泰州市中心支行課題組（2011）認為，我國科技銀行通過對“硅谷銀行模式”不同程度的借鑒，已在某些方面形成了與硅谷銀行相似的經營模式，但在控制風險的方式和理念、與風險投資機構的合作方式等方面仍有較大差距。賴建平、王自鋒（2009）對照硅谷銀行分析指出，我國科技銀行在風險管理、運營特色及其它機制上存在諸多問題。

（四）科技銀行經營創新研究

李希義（2011）認為，我國科技銀行進行了大量業務創新，在支持科技型中小企業貸款融資上取得了較好的效果，但制約科技支行業務發展的關鍵問題還沒有解決。

（五）科技支行與科技小額貸款公司比較研究

朱鴻鳴、趙昌文等（2011）將科技銀行的概念拓展為：科技銀行是向科技型中小企業提供貸款的專業信貸機構，包括銀行類科技銀行和非銀行類科技銀行兩類。他們將科技支行與科技小額貸款公司比較研究后，認為兩者作為目前我國科技銀行的主流模式各有優勢。

科技銀行主要為科技型企業服務。科技型中小微企業具有較高的產品開發風險和市場風險，且屬于輕資產企業，缺乏實物抵押品，這決定了科技銀行經營的高風險性。我國科技銀行經營還處在探索階段，沒有形成較為成型的經營模式。因此，研究探索有別于傳統銀行又符合我國實際的經營模式，具有重要意義。

二、我國科技銀行經營模式及其特點

（一）經營模式的含義

模式是指解決某一類問題的方法論。把解決某類問題的方法總結歸納到理論的高度，那就是模式。經營模式是企業根據其經營宗旨，為實現企業所確認的價值定位而采取某一類方式方法的總稱。其中，包括企業為實現價值定位所規定的業務范圍、企業在產業鏈的位置，以及在這樣的定位下實現價值的方式和方法。由此看出，經營模式是企業對市場做出反應的一種范式，這種范式在特定的環境下是有效的。

由定義可以看出，經營模式的內涵包含三個方面的內容：一是確定企業實現什么樣的價值，也就是在產業鏈中的位置；二是企業的業務范圍；三是企業如何實現價值，采取什么樣的手段。

對于銀行經營模式，由于銀行也是企業，顯然其經營模式的內涵也包含這三個方面。第一個方面對任何銀行應該都是基本相同的，而不同銀行在其他兩個方面則可能是不同的或有差異的，因此存在著不同的經營模式。例如，混業經營模式、分業經營模式主要是從銀行業務經營范圍來區分銀行經營模式；美國硅谷銀行主要以科技型中小企業為服務對象，并通過與風險投資的緊密合作、嚴格的風險控制取得巨大成功，從而形成了獨特的科技銀行經營模式。

（二）我國科技銀行經營模式

我國科技銀行發展大致可以2009年為界，分為兩個階段。第一個階段是1990年初至2008年。1992年4月18日，中國工商銀行長沙市分行成立了長沙高新技術產業開發區支行。2000年，建設銀行深圳分行屬下的科苑分行在深圳正式成立，該行一直被認為是我國第一家科技銀行。2002年，南寧市商業銀行也成立了科技支行。此外，各地還先后設立了科技信用社。這些作為先行者的早期科技銀行或科技信用社成立初期，大多在其經營方面顯示了鮮明的科技特色，但后來因種種原因，經營業務與對象已經與一般商業銀行無異，銀行經營回歸傳統經營模式，標志這一時期科技銀行經營模式沒有成功。第二個階段則是2009年起至今。2009年1月10日，中國銀監會批準設立成都銀行高新支行、建設銀行成都高新支行兩家科技銀行；2009年7月至9月，杭州銀行科技支行、中關村科技銀行、漢口銀行光谷支行先后成立。之后，平安銀行深圳科技支行、農行無錫科技支行、交行蘇州科技支行、江蘇銀行鎮江科技支行等又陸續成立。這些新設科技銀行嘗試探索新的經營模式，主要有以下六種。

1.“六專”模式。即有專營機構、專服對象、專屬產品、專業流程、專項補償以及專門考核。

2.“三五”模式。即管理“五個單獨”，運營“五方聯動”，風險控制“五大特色”。

3.“三位一體”模式。即銀行與政府、創投機構和擔保公司合作，開展銀政合作、銀投合作和銀保合作。

4.“銀行+擔保+額外風險收益補償機制”模式。即銀行對科技型中小企業提供基準利率貸款，高科技擔保公司提供優惠的擔保，政府則最后給予風險補償和激勵。

5.平安模式。平安銀行深圳科技銀行成立時確定其“專業隊伍、專業審貸、創新產品、批量營銷”經營模式，并與平安集團旗下公司聯手，提供綜合化、全方位金融服務。由于平安銀行是平安金融集團旗下的銀行，因此從組織形式來看，平安模式較接近硅谷銀行模式。

6.浦發硅谷銀行模式。2012年9月，首家專注于科技企業的獨立法人銀行——浦發硅谷銀行由浦發銀行與美同硅谷銀行合資成立，現行階段只能運營外幣業務，暫不能經營股權投資業務。

這些經營模式，具有如下三個特點。

1.與硅谷銀行的經營模式具有某些相似性。一是成立科技銀行支行或部門，專門為科技型中小企業、高新技術企業提供金融服務；二是與風險投資公司、擔保公司合作，力圖以多種方式和手段轉移、控制風險；三是創新面向中小科技企業的金融產品，如知識產權質押貸款、期權貸款等，提供專業金融服務。

2.政策性與商業性并存。我國科技支行雖然是商業銀行支行，但大都得到政府特殊的政策扶持，具有政策性銀行的色彩。科技支行為科技型中小企業提供貸款，往往由政府開辦的擔保機構提供優惠的擔保，政府給予風險補償和激勵。如東湖高新區為漢口銀行光符支行提供2000萬元貸款風險補償基金，若發生貸款損失，漢口銀行光谷支行、政府、擔保公司將按照1：2：7的比例承擔。

3.與傳統銀行、風險投資均有差別。一些科技支行采取有別于傳統商業銀行的管理措施或做法，并不完全遵循流動性、安全性和效益性的經營原則，如不考核利潤、存款等經營指標，考核科技中小企業的開戶、授信戶數、信貸投放的戶數和金額、與新興產業基金和創司的合作廣度與深度等。與風險投資更是有較大差別，科技銀行主要以債權而不是股權的方式對企業融資，并要接受銀行監管機構監管。

從上述特點可以看出，我國科技銀行現有經營模式既有硅谷銀行相似之處，又有自己的特點。浦發硅谷銀行模式也由于目前政策上的限制，與硅谷銀行模式還是有很大不同。

三、我國科技銀行經營模式存在的問題及原因分析

（一）科技銀行自主經營權有限，創新能力不足

科技支行沒有法人地位，本質上只是商業銀行內的支行，與傳統商業銀行一樣，沒有自主定價權；由于自主經營權有限，科技支行難以進行制度創新和產品創新。

（二）缺少與風險投資機構合作，專業性不強

風險投資具有篩選客戶的機制優勢，對已獲風險投資的企業授信，有利于科技銀行控制風險。但我國風險投資發展落后，科技銀行難以以獲得風險投資來要求企業，反而是將獲得自己授信的客戶推薦給風險投資機構。專業性不強則表現在服務對象行業較多以及專業團隊缺乏。目前，科技支行的授信客戶較寬泛，沒有專注于特定行業；我國科技銀行缺少既掌握銀行業務又熟悉相關科技行業領域的專業人才，還沒有形成能夠勝任科技銀行業務的專業化隊伍。

（三）風險控制能力不強，抗風險性弱

我國科技支行資金來源主要依靠普通公眾存款，風險承受能力弱。目前，主要依靠當地政府建立風險補償基金補償，或政府背景的擔保機構、風險投資機構等分擔風險，沒有真正建立自我防范、規避與承擔風險的機制。特別是風險管理重心后移，主要解決風險分擔問題，前期風險控制缺少有效辦法。

（四）政府對科技支行經營介入較多，對政府依賴性強

政府部門直接推薦授信企業或引導科技銀行信貸投向，如無錫市科技局在農行無錫科技支行成立伊始，即推薦了150多家科技型企業；科技銀行信貸產品大都與財政資金相對接，依靠政府風險補償基金或財政直接貼息開展經營。如科技銀行以財政撥款賬戶做質押的“財政資金+貸款”產品，政府出資成立擔保公司提供授信擔保。由于政府支持力度有限，在風險承受能力較弱的條件下，科技銀行可能會越來越偏離自己的主要業務。

（五）內部控制與評價體系沒有建立，激勵機制不健全

銀監會和科技部要求建立“授信盡職和獎懲制度”，但因缺乏具體的實施細則而無法操作。銀行信貸員對于發放科技型中小企業貸款表現得非常謹慎；科技銀行對科技型中小企業用于質押的專利、商標等把握不準，影響了科技銀行貸款，需要建立適宜于科技型中小企業特點的銀行貸款評價指標體系。

（六）外部條件不完善

監管制度沒有建立，沒有專門面向科技銀行機構的監管部門，監管不全面，力度不夠；缺乏服務于科技成果發現、定價、評估、轉移的專業化的中介機構，限制了銀行開展服務于科技型中小企業的貸款業務；科技金融，包括風險投資、科技資本市場、科技保險、科技擔保等，發展比較緩慢，制約著科技銀行經營模式的形成；高新技術產業發展程度較低，如科技型中小企業數量、產值與收入水平和高新技術產業集中度較低，影響著科技銀行的經營風險控制、經營成本和贏利。

四、結論

借鑒硅谷銀行的經驗，是國內外科技銀行為取得成功較為普遍的做法。然而，硅谷銀行經營模式難以復制，必須根據我國實際情況和科技銀行自身條件，探尋適合科技銀行自己的經營模式。總結以上分析，科技銀行經營模式要取得成功必須注意以下五個方面。

（一）堅定地為科技型企業提供銀行服務

無論今后道路有多難，科技銀行一定要沿著主要為科技型企業服務的方向前行，否則就會重蹈早期科技銀行機構的覆轍。

（二）擴大科技銀行的經營權限

科技銀行服務對象的特殊性，要求其經營模式必須與傳統銀行有較大差異。科技支行局限于傳統銀行經營模式內，必定嚴重束縛其功能作用，注定其難有作為。因而，爭取擴大經營權限直至成為獨立法人科技銀行，是科技銀行最需要爭取的政策支持。

（三）增強科技銀行風險控制與盈利能力

科技銀行經營的高風險性要求其比傳統銀行具有更高的風險防范與控制能力。這要求科技銀行不能總是依靠政府扶持，必須從風險轉移、控制、承擔等方面增強自身抗風險能力。國內對硅谷銀行投資科技企業有誤解，認為目前國內政策限制了科技銀行對科技企業直接的股權投資，因而影響了其高盈利性。實際上，硅谷銀行除了通過資本公司與風險投資機構合作投資外，還通過貸款給風險投資公司間接投資科技型中小企業。

（四）加強外部監管與完善內部激勵約束

監管部門應盡快研究制定專門針對科技銀行機構經營的監管細則，同時，科技銀行機構要加強加快內部控制與激勵機制建設。

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企業融資計劃書范文(1)一、公司介紹

二、項目分析

三、市場分析

四、管理團隊

五、財務計劃

六、融資方案的設計

七、摘要

一、公司介紹

1、公司簡介

主要內容包括公司成立的時間、注冊資本金、公司宗旨與戰略、主要產品等，這方面的介紹是有必要的，它可以使人們了解你公司的歷史和團隊。

2、公司現狀

在此將您公司的資本結構、凈資產、總資產、年報或者其他有助于投資者認識你的公司的有關參考資料附上。如果是私營公司還應將前幾年經過審計的財務報告以附件形式提供。如果經過審計請注明審計會計師事務所，如果未經審計也請注明。

3、股東實力

股東的背景也會對投資者產生重要的影響。如果股東中有大的企業，或者公司本身就屬于大型集團，那么對融資會產生很多好處。如果大股東能提供某種擔保則更好。

4、歷史業績

對于開發企業而言，以前做過什么項目，經營業績如何，都是要特別說明的地方，如果一個企業的開發經驗豐富，那么對于其執行能力就會得到承認。

5、資信程度

把銀行提供的資信證明，工商、稅務等部門評定的各種獎勵，或者其他取得的榮譽，都可以寫進去，而且要把相關資料作為附件列入。最好有證明的人員。

6、董事會決議

對于需要融資的項目，必須經過公司決策層的同意。這樣才更加強了融資的可信程度，而不是戲言。

二、項目分析

1、項目的基本情況

位置、占地面積、建筑面積、物業類型、工程進度等，都是房地產開發的基本情況，需要在報告中指出。

2、項目來歷

項目來歷是指項目的來龍去脈，項目的上家是誰，怎么得到的項目，是否有遺留問題，是如何解決的等情況。

3、證件狀況文件

項目是否有土地證、用地規劃許可證、項目規劃許可證、開工證和銷售許可證等五證的情況。需要復印件。

4、資金投入

自有資金的數額、投入的比例、其他資金來源及所占比例、建筑商墊資情況、預計收到預售款等情況等，方便了解項目的資金狀況。

5、市場定位

指項目的市場定位，包括項目的物業類型、檔次、項目的目標客戶群等

6、建造的過程和保證

項目的建筑安裝過程，如何得到保障可以如期完工。而不會耽誤工期，不會導致項目無法按期交付使用。

三、市場分析

1、地方宏觀經濟分析

房地產是一個區域性的市場，受到地方經濟的影響比較大。而表征一個地區的經濟發展的指標等數據和經濟發展的定性說明等需在本部分體現。

2、房地產市場的分析

房地產市場的分析比較復雜，而且說明起來可繁可簡。簡單說需要定性分析本地區房地產市場的發展，平均價格，各種類型房地產的目標客戶群等。復雜些說明則需要在時間數軸上表征價格的走勢波動，但是，因為很多地區沒有進行常規的價格跟蹤，所以，嚴格數據的分析很難完成，但是可以通過典型項目的分析來代替。

3、競爭對手和可比較案例

分析現有的幾個類似項目的規劃、價格、銷售進度、目標客戶群等，同時，也需要羅列一些未來可能進入市場競爭的對手項目情況，以及未來的市場供應量等情況。

4、未來市場預測及影響因素

未來的市場預測很難預料，但是可以通過市場的周期的方法和重點因素分析法等分析方法做出預測。

四、管理團隊

1、人員構成

公司主要團隊的組成人員的名單，工作的經歷和特點。如果一個團隊有足夠多經驗豐富的人員，則會對投資的安全有很大的保障。

2、組織結構

企業內部的部門設置、內部的人員關系、公司文化等都可以進行說明。

3、管理規范性

管理制度，管理結構等的評價。可以由專門的管理顧問公司來評價和說明。

4、重大事項

對于企業產生重要影響的需要說明的事項。

五、 財務計劃

一個好的財務計劃，對于評估項目所需資金非常關鍵，如果財務計劃準備的不好，會給投資者以企業管理者缺乏經驗的印象，降低對企業的評價。本部分一般包括對投資計劃的財務假設，以及對未來現金流量表、資產負債表、損益表的預測。資金的來源和運用等內容。

其中，對于企業自有資金比例和流動性要求較高。

六、融資方案的設計

1、融資方式

(1)股權融資方式(注：股權和債權方式是兩種最主要的方式，但是，還有很多不是某一種方式所能解決的，而是幾種方式在不同的時間段的組合。這部分是解決問題的關鍵，是否能夠取得資金，關鍵在于是否能夠通過融資方案解決各方的利益分配關系。)

方式：融資方式將以融資方(包括項目在內)的股權進行抵押借款

這種投資方式是指投資人將風險資本投資于擁有能產生較高收益項目的公司，協助融資人快速成長，在一定時間內通過管理者回購等方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。

操作步驟：簽訂風險投資協議書

A、對融資方的債務債權進行核查確認

B、簽訂風險投資協議書：確定股權比例、確定退出時間、確定管理者回購方式、確定再融資資金數量及時間、確定管理上的監控方式、確定協助義務。

C、在有關管理部門辦理登記手續

(2)債權融資方式

方式：投融資雙方簽定借貸合同進行融資，確定相應固定利率和收回貸款的期限。

(3)債轉股的融資方式

投融資雙方開始以借貸關系進行融資，投資方在借貸期間內或借貸期結束時，按相應的比例折算成相應的股份。

(4)房地產信托融資

(5)多種融資方式的組合

在不同的時間階段用不同的融資方式。在項目的初級階段主要以股權融資方式為主，因為對融資方來說這個階段的資產負債情況不會有很大的壓力;在中后期階段可以運用股權、債權方式，這個階段融資方對整個項目有了明確的預期，在債務的償還上有明確的預期。

2、融資期限和價格

融資的期限，可承受的融資成本等，都需要解釋清楚。

3、風險分析(任何投資都存在風險，所以應該說明項目存在的主要風險是什么，如何克服這些風險。)

對投資融資雙方有可能的風險存在作出判斷。

A、投資方的投資資金及收益風險在項目無法啟動的情況下將一直獨立承擔投資資金成本，及追加資金成本。

B、投資方不能有效監控好管理者的經營從而產生新的債務而產生的連帶風險。

C、破產風險

D、融資者對投資者的信用沒有得到確定而產生無法回購的風險

E、融資者為掌控全局經營，在回購時利益出讓增加風險。

F、融資者提前回購而付出的資金成本風險。

風險化解方案

A、資方對是否資金進入后可以完成計劃要進行評估和測算。

B、投資方對融資方的項目進程進行監控，并按照進程需要分批進行投資款的專款專用。

C、投資方對融資方的相關項目所簽訂的合同進行核審后，評估其付款和還款能力。

D、資方審核融資方的還款計劃可行性，一旦確定后將按還款計劃回款。

4、退出機制(絕大多數的投資都不是為了自用，而是是為了獲利，因此都涉及到退出機制問題，所以，需要在此說明投資者可能的退出時間和退出方式。)

A、股權方式融資的退出

項目進行中投資方退出;

項目完成投資方退出一種方式是融資方按時按預定的回報率加本金額度進行現金回購股份，第二種是融資方按投融資雙方約定的價格及相應的物業面積的形式回購股份，第三種投資方享受整個項目的分紅;

B、債權方式融資退出

項目進行中投資方退出，可以用違約今的形式控制;

項目完成投資方退出，按時還本付息;

5、抵押和保證

在涉及到投資安全的時候，投資者最關心的是如何保障投資的安全。而最有效的安全措施就是抵押，或者信譽卓著的公司的保證。

6、對房地產行業不熟悉的客戶，需要提供操作的細節，即如何保證投資項目是可行的。

七、摘要

長篇的融資報告是提供給有融資意向的客戶來認真讀的，而對于在接觸客戶的初期階段，僅需要提供報告摘要就可以了。報告摘要是對融資報告的高度濃縮，因此，言簡意賅就非常重要。

企業融資計劃書范文(2)(一)經營狀況

1.企業經營狀況介紹

2.市場預測

3.基礎設施介紹

4.市場競爭態勢與對策

5.項目盈利能力預測

6.貸款運用與預期效果

7.總結與說明

(二)財務數據分析

1.資金來源與運用

2.設備清單

3.資產負債表

4.收支平衡分析

5.收入計劃

(1) 三年期匯總損益表

(2) 第一年按月現金流量表

(3) 損益表說明

(三)輔助文件

正文部分按“目錄一覽表”組織編寫，但要注意幾個問題：

1.要把企業由小到大的發展經歷概述放在前段，即要突出經營業績，展示各種榮譽，在同行業所處的優勢地位，項目的特點及企業今后發展前景。

2.市場預測編寫

這部分編寫先對整個市場狀況介紹給對方，然后論述本項目在市場中的地位和發展趨勢，作到三符合，一要符合國家產業政策，二要符合技術的領先性和發展趨勢，三要符合可行性和可操作性。

3.市場競爭態勢與對策編寫

如果您是面向全國市場，要把同行業中主要競爭廠家作以對比分析，包括生產規模、產品類別、主要市場分布及市場份額等。

4.貸款使用與預期效果編寫

這部分主要說明資金投向與資金回籠，即借款是用于購買設備、技術、鋪面，還是進行基礎設施建設，還是增加流動資金，擴大經營規模;投資預期效果如何，如何還貸等問題。

5.資金來源

項目資金不可能全部由銀行解決，您必須有一定自有資金投入，借款可申請1/3-1/2，為保證資金安全，您必須有財產低壓或擔保。

6.財務分析

必須由專業人員編寫，不可簡單應付，而卻應有相關的附表。

7.輔助文件

應包括：

(1) 項目建議書或可行性研究報告

(2) 政府有關部門批復文件

(3) 技術或專利應有相關證書等文件

(4) 企業資信證明

篇8

關鍵詞:企業融資;債務融資;股權融資

資金是企業的血液,只有資金正常流動,滿足企業經營需要,各種生產要素才能有效配置,企業才能為股東創造利潤,為社會創造價值。企業的發展過程實質上就是一次次“融資-投資-再融資的過程,融資方式決定了資金的成本及可使用期限,只有選擇符合企業發展戰略,并與企業規模及發展階段相匹配的融資方式,才能產生最大效益。

一、融資方式介紹

企業的資金來源主要包括內源融資和外源融資兩個渠道。

一內源融資

內源融資主要是指企業的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分,主要包括企業留利資金及沉淀資金。

1.留利資金

留利資金是指企業創造的利潤中,除去向所有者支付的報酬外如向股東支付的股利,企業自行留用的剩余利潤。企業利用留利資金融資不但可以減少債務資本、降低財務風險,而且利用留利資金融資不需支付代價、資金成本低。因此,留利資金融資是企業融資方式中成本最低的一種。

2.深沉資金

沉淀資金是指企業計提的折舊在固定資產更新期限到來之前處于閑置狀態的資金。企業利用沉淀資金可使獲得長期穩定的資金來源,但應注意資金的使用期限,如果折舊期結束時不能按期回收沉淀資金,則會影響企業的固定資產更新和技術改造。

二外源融資

外源融資即企業的外部資金來源部分,主要包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業進行的首次上市募集資金IPO)、配股和增發等股權融資活動,所以也稱為股權融資;間接融資是指企業資金來自于銀行、非銀行金融機構的貸款等債權融資活動,所以也稱為債務融資。

1.股權融資

私募。私募主要是指投資機構對企業的發展前景看好而進行股權投資,并通過上市、轉讓或并購的方式在資本市場退出。

2國內上市。企業在國內上市可以能過IPO和借買殼上市兩種方式,IPO即首資公開發行股份并上市,目前可選擇主板、中小板和創業板。由于IPO要求較為嚴格、上市成本相對較高,部分企業還可能通過收購上市殼公司實現借殼上市。企業要實現借殼上市,或買殼上市,必須首先要選擇合適的殼公司,通過并購,取得相對控股地位,進而對上市殼公司進行清理和內部重組,逐步實現上市目標。

3海外上市。國內企業海外上市的主要目的地有香港、納斯達克、紐約、新加坡等證券交易所,另有少量的企業在倫敦、法蘭克福、韓國、加拿大等地的證券交易所公開發行股票并上市。

國內企業海外上市主要有紅籌和直接上市兩種方式。紅籌是指在海外一般為開曼群島、維爾京群島、香港等地注冊用于上市目的的殼公司,殼公司在境內收購用于上市的企業和資產,以海外殼公司為主體申請在海外的證券交易所掛牌上市,企業選擇紅籌上市方式需經商務部、外管局等機構審批。直接上市是指國內企業直接向海外的證券交易所申請掛牌上市。國內企業海外直接上市需要經過中國證監會的審核才能向海外證券交易所申請掛牌上市。民營企業海外上市多選用紅籌方式,由于國有企業海外設立殼公司存在較多的法律障礙,國有企業海外上市大都采取直接上市的方式。

4海外收購上市。國內企業海外上市還可以采取收購海外已上市公司的方式。這種收購方式在實踐中大致分成兩種類型,一種是收購海外主板市場和創業板市場的上市公司如海爾在香港收購中建數碼;另外一種是收購OCBB場外柜臺交易市場、Pinkheets粉板市場等市場內的掛牌公司。

2.債務融資

銀行貸款。銀行貸款是企業最經常使用的融資方式,一般要求企業有比較好的商業信譽、穩定的現金流、足夠的資產抵押或者可靠的擔保。

2短期融資券。短期融資券是指我國境內具有法人資格的非金融企業,在銀行間債券市場發行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。短期融資券由中國人民銀行根據《短期融資券管理辦法》進行審批,對銀行間債券市場的機構投資人發行,不對社會公眾發行,只在銀行間債券市場交易。

3資產支持證券。即資產證券化,是將非流動性資產轉化為具有更高流動性的證券,然后向投資者出售。資產所產生的現金流用于償付證券本息和交易費用,即有資產支持的證券AB。由于交易結構復雜,涉及主體較多,目前發行資產證券的企業均為大型企業,中小型企業難以使用這種融資方式。

4信托計劃。信托計劃是指委托人基于對信托投資公司的信任,將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司,由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義,為受益人的利益或者特定目的進行管理、運用和處分的行為。

由于信托計劃僅限于私募,且不能超過200份,因此募集資金額不會過大,成本也比較高。此外,信托計劃的投資流動性較差,所以比較其他融資方式難以吸引融資。

4發行債券。企業債券是指企業直接向社會借債籌措資金時,向投資者發行,并且承諾按規定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。發行債券所籌集的資金期限較長,資金使用自由,購買債券的投資者無權干涉企業的經營決策,現有股東對公司的所有權不變,債券的利息還可以在稅前支付,并計入成本,具有“稅盾的優勢。目前,襄樊市企業申請發行中小企業集合債,發行成本的/3可申請政府補貼。

5可轉換公司債券。可轉換公司債券是指發行人依照法定程序發行、在一定期限內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。可轉換公司債兼有債權和股權的雙重性質。可轉換的公司債券應當記載公司債券轉換為公司股份的條件及方法。持有人有權在規定的條件下將公司債券轉換為公司股份,由債權人變為公司的股東。

可轉換公司債券發行條件較為嚴格,僅限于上市公司。

二、企業融資應堅持的原則

一融資規模適度原則

確定企業的融資規模,是企業融資過程中的首要問題。籌資過多,不僅造成資金閑置浪費,增加融資成本,導致企業凈資產收益率下降;還可能導致企業負債過多,無法承受償還的困擾,增加經營風險。相反,如果企業籌資不足,又會影響企業投資計劃及其他業務的正常開展。因此,企業在進行融資決策之初,要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況,量力而行來確定企業合理的融資規模。

二資本結構合理原則

資本結構是指企業各種資本來源的構成及比例關系,其中債權資本和權益資本的構成比例,在企業資本結構的決策中居于核心地位。最佳資本結構是指能使企業資本成本最低且企業價值最大,并能最大限度地調動各利益相關者積極性的資本結構。企業價值最大化要求降低資本成本,但這并不意味著要強求低成本,而不顧籌資風險,籌資風險太大同樣不利于企業價值的提高。企業的資本總成本和企業價值的確定,都直接與現金流量、風險等因素相關聯,因而兩者應同時成為衡量最佳資本結構的標準。

三融資期限適宜原則

企業融資按照期限來劃分,可分為短期融資和長期融資。企業究竟是選擇短期融資還是長期融資,主要取決于融資的用途和融資成本等因素。從資金用途來看,如果融資是用于企業流動資產,由于流動資產具有周期短、易于變現、經營中所需補充數額較小及占用時間短等特點,企業宜選擇各種短期融資方式,如商業信用、短期貸款等。如果融資是用于長期投資或購置固定資產,這類用途要求資金數額大、占用時間長,因而適宜選擇各種長期融資方式,如長期貸款、企業內部積累、租賃融資、發行債券、股票上市等。

四充分權衡收益與風險原則

收益與風險始終是相伴的,企業融資在取得收益的同時,也要承擔相應的風險。因此,企業在選擇融資方式時,應充分權衡各種融資方式下的收益與風險,盡可能做到融資總收益最大化,而融資風險最小化。

.測算預期收益及潛在增值服務

企業在每次融資之前,應預測本次融資能夠給企業帶來的最終收益,收益越大往往意味著企業利潤越多。同時,由于各種融資方式的特點不同,給企業帶來的影響是不一樣的。企業在選擇融資方式和投資者時還應考慮是否能給企業帶來資金以外的增值服務,如是否有利于企業的上市準備工作,是否有利于企業在財務、管理等方面的規范化,及是否利于提高企業的信譽和知名度。

2.測算融資成本及潛在風險

企業融資成本是決定企業融資效率的關鍵性因素,企業選擇融資方式前應測算各種融資成本。融資成本具體包括兩部分:融資費用和資金使用費。融資費用是企業在資金籌集過程中發生的各種費用,如向中介機構支付中介費;使用費是指企業因使用資金而向其提供者支付的報酬,如股票融資向股東支付的股息、紅利、發放債券和借款向債權人支付的利息。

在現代市場經濟條件下,企業融資行為所導致的企業不同的融資結構,與控制權之間存在著緊密聯系。企業控制權即對企業的影響力,企業在選擇融資方式時,應警惕各種融資方式存在的潛在風險,如控制權轉移等。融資結構具有明顯的企業治理功能,它不僅規定著企業收入的分配,而且規定著企業控制權的分配。比如在債權、股權比例既定的企業里,一般情況下,股東或經理是企業控制權的擁有者;在企業面臨清算、處于破產狀態時,企業控制權就轉移到債權人手中。由此可見,控制權轉移依賴于股權與債權之間一定的比例構成,而這種構成的變化,恰恰是企業不同的融資行為所導致的。因此,管理者在進行融資的時候,一定要掌握各種融資方式的特點,精確計算各種融資方式和融資量對企業控制權會產生的影響,這樣才能把企業牢牢地控制在自己的手中。

五把握最佳融資時機原則

在大多數情況下,企業只能適應而無法左右外部的融資環境,比如,在某一特定的環境下,企業可能不適合發行股票融資,只能通過銀行貸款或其它方式融資。這就要求企業必須充分發揮主動性,積極地尋求并及時把握住各種有利時機。由于外部環境復雜多變,受宏觀經濟狀況及市場整體情況的影響,企業融資決策要有超前性。為此,企業要及時掌握國內外利率、匯率等金融市場的各種信息,了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策等各種外部環境因素,合理分析和預測能夠影響企業融資的各種條件,以及可能的各種變化趨勢,以便尋求最佳融資時機。

三、融資方式選擇

企業在選擇融資方式時,要綜合考慮戰略定位及所處發展階段、成本承受能力、還款、企業控制權問題和分紅能力等,再結合不同融資方式的特點,來選擇適合本自身發展的融資方式。

一不同類型企業的融資方式選擇

.經營狀況良好的大型企業

對于經營狀況良好的大型企業,由于抗風險能力強,經營業績穩定,可以選持的融資方式較多,應根據融資成本及資金可使用期限來選擇融資方式,可以進行低成本債券融資和股權融資相結合的方式融資。

2.經濟實力和盈利能力較好的大中型企業

具備較好的經濟實力和盈利能力、治理結構規范的大中型企業,滿足發行股票并上市條件,可在主板市場發行股票融資,不僅可以籌集到長期穩定的資金,還可以增加企業知名度,提高企業競爭力。

3.發展前景好的高科技類中小型企業

對于有較好發展前景的高科技類中小型企業,選擇私募或在創業板市場發行股票上市是較好的方式。這類處于高速發展期,具有短期上市的可能性,深受私募喜愛,上市前進行私募股權融資是較好的選擇。治理結構規范的高科技企業也可選擇在創業板上市,通過發行股票融資不僅可以籌集到企業發展所需的長期資金,有助于企業快速作大作強,同時也避免了企業通過大規模債務融資而增加財務風險。

4.初創期的高科技型中小企業

處于發展初期的高科技型中小企業,經營風險高,業績不穩定,難以取得銀行貸款,也不滿足發行公開股票并上市融資的條件,風險投資基金是主要的融資方式。

5.其他企業

除上述四種類型外的其他企業適宜選擇債權融資,可以通過尋找可供抵押的資產和可靠的擔保,努力增加自身銀行信用以爭取貸款融資。

二企業各發展階段的融資方式選擇

一般而言,企業發展要經歷四個階段,這四個階段分別是企業初創期、企業成長期、企業成熟期和企業衰退期,企業各發展階段的融資方式選擇如下圖:

1.初創期的融資方式選擇

初創期,企業的經營風險最高,企業的融資戰略安排應是關注經營風險,盡量降低財務風險,初創期適宜權益資本籌資,建立牢固的財務基礎,以保證企業的生存和未來發展。由于初創期企業盈利能力較差,投資有完全失敗的潛在可能,因此風險投資者在其中起很大作用。風險投資者之所以愿意將資本投資于企業,是因為預期企業盈利能力會出現高增長。初創期企業一般不宜采取負債籌資,因為初創期企業發生財務危機的風險很大,債權人出借資本要以較高的風險溢價為前提條件,從而企業的籌資成本會很高。另一方面,初創期企業一般沒有或只有很少的應稅收益,利用負債經營不會給企業帶來節稅效應。因此,初創期的企業,應采用以維持企業生存、降低企業風險為宗旨的防御型融資戰略,即一方面可以爭取獲得股權資金、風險資金、創業基金以及抵押貸款等方式進行融資;另一方面充分利用已經建立的社會支持體系,獲得政府的資助,如財政補貼、無償資助、稅收減免等。

2.成長期的融資方式選擇

企業進入成長期后,將面臨著巨大的資金需求,因此,企業迫切需要打通融資渠道,為下一階段的發展提供資本儲備。由于這一階段公司的產品已經經受了市場的考驗,而且公司經營已相對比較穩定,通過自身積累,擁有了一定自有資金的規模,這時的企業具備了一定的融資能力。因此,企業可以從較廣泛的潛在投資群中搜尋出新的籌資對象,并且融資渠道擴寬,不僅可以從銀行和金融機構取得貸款,還可以從社會募集資金,通過發行債券或股票等方式進行融資。

3.成熟期的融資方式選擇

成熟期的企業進入了穩定發展的時期,企業已經積累了豐富的資金,銀行和金融機構也愿意向企業提供貸款,融資變得相對容易,且成本也降低。為合理避稅,提高企業利潤及盈利能力,企業可通過短期借款或發行債券等方式進行融資。

4.衰退期的融資方式選擇

進入衰退期后,由于企業原有產品的市場萎縮,銷售增長率開始下降,企業的現金流入減少。同時,企業對于現金的需求下降,經營活動中產生的現金基本滿足企業自身的需求,這時企業一般依靠內部資金積累,并尋找新的機會和利潤增長點。盲目的進行融資,倉促的進入自己不熟悉的領域或行業,最終會導致企業資金鏈的斷裂,將企業推向破產,因此這一時期不易進行大規模融資。

參考文獻:

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[4] 吳瑕.《融資有道――中國中小企業融資操作大全》[M].北京:中國經濟出版社.2007.0.

篇9

關鍵詞：中小企業；新優序融資理論；中小金融機構；資本市場

中小企業作為國民經濟的組成部分，對一國經濟的持續、穩定、協調發展起著重要作用。截至2006年底，我國中小企業總數已達到4200萬家，占全國企業總數的99％，創造的最終產品和服務價值占國內生產總值的60％，上繳稅收占國家稅收總額的50.2％，中小企業在擴大就業、促進技術進步、發展國際貿易等方面發揮著重要的作用。

但據國家發改委中小企業司2008年8月3日統計結果顯示，在國際經濟形勢增速放緩，國內宏觀調控結構調整等因素影響下，相當部分中小企業面臨資金鏈斷裂等困難，今年上半年全國約6.7萬家規模以上的中小企業倒閉，約十分之一的規模以上中小企業工業增加值增長率接近30％，較去年同比減少15％。中小企業的融資瓶頸尤為突出，融資面臨前所未有的困難。因此，如何解決中小企業融資難的問題，再一次被社會各界所關注。

一、中小企業融資的理論支持

梅耶斯(Myers)和麥吉勒夫(Majluf)提出的新優序融資理論，是以非對稱信息為條件來研究企業融資結構的一種理論，強調信息對企業融資結構和融資次序的影響。他們認為，信息不對稱的現象，是由于所有權與經營權分離所產生的，管理者是企業內部消息的掌握者，管理者比市場及投資者更了解企業的經營狀況。通常，管理者的行為模式是：如果企業預期新項目的凈現值為正，即該項目能夠增加股東財富，那么，代表舊股東利益的管理者就不會發行新股，以避免把投資利益分割給新的股東。投資者在了解了管理者的這種行為模式以后，很自然地會把企業發行新股看成是企業不能有效增加舊股東利益時一種被迫融資行為的壞消息，導致投資者對新股出價的降低。因此，當管理者擁有對企業有利的內部消息時，最好采用債務融資的方式，以避免發行新股反而造成企業的市場價值下降。盡管債務融資有可能使企業陷入財務危機，但通過發行股票去融資會使投資者認為企業發展前景不佳，致使新股發行時股價下跌。因此企業偏好的融資順序應為：先考慮內源融資，后考慮外源融資；不得不進行外源融資時，則應首先選擇債權融資，后考慮股權融資。

新優序融資理論鼓勵企業經營者少用股票融資，盡量用自有資本和留存收益籌資，擴充其資本實力。另外，利用平時儲備的借款能力負債籌資，直到債務負擔達到企業陷入財務危機的危險區域時才考慮發行股票。由于該理論以不對稱的信息環境為背景，也就是說，信息不對稱的情況越嚴重，越應該考慮這樣的融資次序，因此，對于信息流通不順暢的中小企業來說，更具有現實意義。

二、中小企業融資的現實困境

(一)中小企業內援融資能力弱

1、中小企業的產權模糊、管理方式陳舊。大部分集體企業的產權制度表現為一次博弈制度，這種封閉性的產權制度，限制了企業規模的擴大和競爭力的提高；私營經濟一般實行的是家族企業制度，企業行為主要以倫理道德規范來代替經濟行為規范，這種發展模式有助于企業初創時期的發展，但卻不適于企業規模擴大后經營管理的需要；鄉鎮企業和個體私營企業由于受經濟條件、資源條件、技術條件等方面因素的制約投資項目普遍規模小、產品檔次低、經濟效益不高。

2、人才素質較低，技術創新能力欠缺。中小企業大多實行家族式、粗放式管理模式，缺乏現代科學管理理念，企業總體技術水平不高，產品附加值較低，市場競爭能力不強；缺乏有效的激勵和競爭機制，難以留住和吸引人才，導致人才匱乏，技術創新能力不足，在競爭中處于不利地位，盈利能力不足，難以實現通過內援融資來擺脫其資金短缺的困境。

(二)中小企業外援融資渠道不通暢

1、間接融資——金融機構對中小企業信貸支持不足

按照新優序融資理論，中小企業進行外援融資時應先選擇債權融資，而我國中小企業債權融資基本上是依靠金融機構的貸款來完成。目前我國銀行體系中仍以中農工建四大商業銀行為核心，運用的人民幣資金占到整個金融體系人民幣資金運用量的75％，這種過渡集中的金融結構使絕大多數具有競爭力的勞動密集型中小企業因為得不到金融支持，發展受到抑制，降低了資金配置效率。據銀監會統計，2008年第一季度各大商業銀行貸款額超過2.2萬億元，其中只有約3000億元貸款落實到中小企業，占了全部商業貸款的15％，比去年同期減少300億元。

而中小商業銀行在為中小企業提供服務方面不僅擁有信息上的優勢，相對于四大商業銀行而言，還擁有交易成本低、監控效率高、管理鏈條短、層次少、經營靈活、適應性強、控制風險能力強的優勢。但是，中小商業銀行自身的發展也不是一帆風順的。我國尚未設立存款保險制度，四大商業銀行成立早、網點多、規模大，城鄉居民對其信任程度遠大于中小商業銀行和信用社，因而居民儲蓄往往匯集到大銀行基層機構。另外，由于中小商業銀行的結算網絡體系不如大銀行機構發達、迅捷，許多結算業務量大的工商企業為加快資金周轉，一般也將存款集中在大銀行。這樣，中小商業銀行的資金來源受到影響，對中小企業的信貸支持也就力不從心。即使在銀行資金充裕的情況下，中小企業也較難獲得銀行的信貸支持。

2、直接融資——多層次資本市場體系尚未建立

(1)專門為中小企業服務的區域性小額資本市場發展緩慢。2004年5月我國中小企業板塊獲準在深圳證券交易所設立是對二板市場的積極探索。二板市場主要解決處于創業中后期階段的中小企業融資問題，區域性小額資本市場則主要為達不到進入二板市場資格標準的中小企業提供融資服務，包括為處于創業初期的中小企業提供私人權益性資本。事實上，我國更需要后一層面的資本市場。

(2)創業投資和風險投資發展相對落后。發展創業投資和風險投資基金是解決中小企業尤其是高新技術企業融資難題的重要途徑之一。近幾年來，盡管沿海一些發達省市相繼建立了規模不等的高科技產業投資基金，成為推動科技成果轉化為生產力的一種方式，發揮了積極作用。但大多數省份的創業投資尚處于起步階段。因此，應大膽借鑒成功的經驗，鼓勵設立按市場化規范運行、主要投資中小企業的風險投資基金和創業投資基金，多渠道、多形式擴大中小企業直接融資的范圍。

(3)產權交易市場尚未發展壯大。近幾年新興產權交易市場，已成為風險投資服務體系中的重要環節。產權交易市場的建設，應納入多層次資本市場的規劃之中，該市場可以成為為中小企業提供金融服務的渠道。應形成政府辦市場、資本運營機構進行交易、中介機構負責組織策劃的市場運作機制。

三、解決中小企業融資難的根本性措施

(一)加強中小企業自我強化內在的管理

我國中小企業大多規模小、資本技術密度低、技術裝備落后、數量多，處于小規模運轉狀態。同時由于中小企業大多處在競爭很強的行業，總體盈利水平不高，這就限制了其通過內源融資渠道融資的能力。要提高企業的盈利能力，必須加強公司治理，提高經營管理水平，完善內部控制制度，提高企業抗風險的能力，建立科學發展觀，大力開展技術創新。

由于中小企業內源融資能力不足，往往需要通過外源融資尤其是債權融資來籌集資金，這就需要中小企業必須要有良好的信用作保證。而中小企業的信用缺失問題已嚴重破壞了市場競爭秩序，因此加強中小企業信用建設已成當務之急。完善中小企業信用管理首先應從企業自身做起，建立規范的產權制度、財務制度和信用制度，從而提高中小企業的信用水平。同時，著力提高中小企業對于信用風險的防范能力，以優化企業信用管理機制，提升企業信用管理水平。其次，要加強政府引導，立法部門需要制定一系列關于構筑中小企業信用體系的法律法規，執法部門要依法保護中小企業的公平競爭，規范中小企業的誠信行為，充分利用計算機網絡等先進技術和現代化工具，創建國家企業信用征信體系，使守信企業可以獲得比現在更快捷、更優惠的貸款方式。第三，完善社會信用制度，制定信用服務中介機構的相關執業規范，創造有利于中介機構公平競爭的市場環境，重視發揮中介機構在提升中小企業信用中的作用。(二)改革相對落后的金融體制

我國現有的金融體系是以國有商業銀行為主體，而中小企業資金的主要供給者地方性中小商業銀行又相對不足，同時還缺乏專門的為中小企業服務的政策性銀行。國有商業銀行近年撤銷大量基層網點，瞄準大企業。股份制商業銀行也出現了類似的“傾斜”趨勢。而其他中小金融機構信貸能力又不足。針對上述情況，我們應從以下方面人手：

1、改革現行信貸管理體系，加大對中小企業的信貸支持力度。從現實中可以看出，雖然中國人民銀行一再發文督促各大商業銀行加大對中小企業的貸款力度，但效果并不理想。原因不僅在于中小企業缺乏信用、給中小企業的貸款成本高，更本質的原因在于，大銀行貸款給國有企業既不承擔任何風險，又能獲得利益，但給中小企業貸款，屬于純商業貸款，在許多中小企業的不規范運作、信譽沒有完全樹立的情況下，加之大銀行辨別優劣客戶的能力存在問題，風險較大。所以，大銀行寧愿將資金存在央行的賬戶上、買國債等，也不愿意貸款給中小企業，中小企業也就難以健康發展。面對現實存在的不合理的信貸管理體系，中國人民銀行了《關于進一步加強對有市場、有效益、有信用中小企業信貸支持的指導意見》(銀發[2002]224號)，要求商業銀行在堅持信貸原則的前提下，加大支持中小企業發展的力度，對有市場、有效益、有信用的中小企業，積極給予信貸支持，盡量滿足這部分中小企業合理的流動資金需求。對此，政府要從外部減壓，監管當局適時推出相應的監管措施；銀行內部既要防止過分逃避責任，又要完善自我約束機制和內控制度，簡化貸款手續，減少審批環節。并根據貸款中小企業個體特點及生產周期、市場特征和資金需求，合理確定貸款期限，打破原有的貸款期限的硬性要求，可以實際使用天數計算貸款期，以減少中小民企的利息負擔。

2、大力發展為中小企業服務的地方性中小金融機構。我國中小企業融資應找中小金融機構(林毅夫，2001)。為加快中小金融機構為廣大中小企業服務的質量和力度，我國應借鑒發達國家特別是韓國和日本等中小企業發展成熟的國家的先進經驗，設立為中小企業服務的專項中小金融機構。從國際經驗來看，無論是直接融資為主的國家還是間接融資為主的國家，在為中小企業提供融資方面的服務，主要還是中小金融機構及政府的政策性金融機構。因此，充分發揮中小金融機構對廣大城鄉中小企業的融資服務，中小金融機構本身把握好自己的合理定位，探索適合中小企業資金需求的信貸方式，對于促進我國經濟持續快速發展，意義是很重大的。

3、健全中小企業信用擔保體系。在中小企業發展過程中，獲得銀行貸款普遍存在著一定的困難，為了解決該問題，許多國家都建立了中小企業信用擔保體系。信用擔保作為政府扶持中小企業的一個重要的“公共物品”，出資者大都是政府。具體由哪一級政府出資，視各國的具體情況而定。在制定信用擔保方案時應嚴格審核擔保條件，制定嚴格準入條件、嚴格資金管理、嚴格操作程序、嚴格收費標準、嚴格代位補償等要求。信用擔保是國際公認的高風險行業，如果風險控制不力、經營不善、完全可能會發生資不抵債的現象而至破產，從而累及銀行資產質量，影響金融環境的穩定。因此，必須采取嚴格措施，識別、防范、控制和分散風險。我國在建立中小企業信用擔保制度、制定擔保政策時，既要借鑒外部經驗，又要根據我國財政、金融和中小企業管理體制的特點，建立為中小企業服務的金融擔保體系。

(三)加強資本市場的建設與完善

1、利用業已推出的中小企業板融資。一個完善的、多層次的證券資本市場是滿足中小企業股權融資需求的最佳選擇，它不僅可以為處于不同發展階段的中小企業提供融資服務，而且，為注入中小企業的股權資金提供了一個完善的退出機制，從而更有利于企業融通資金。深交所公布的一份研究報告建議，根據中小企業外部股權融資的需要和效果，適當放寬中小企業在股票市場的上市條件，通過增加企業規模和盈利標準的彈性，鼓勵更多的中小企業到股票市場上市；促進中小企業的發展，著重強調的是企業的成長性；適當調整現有股票市場的再融資政策，使再融資政策的具體要求與企業的競爭性、成長性等特點相聯系，使再融資政策的最終目標為促進企業的融資效率。根據這一系列的政策、建議，科技型中小企業無疑在中小企業板的進入中具有獨特的優勢，但更需強調的是，中小企業板更看中的是企業的成長性，而非高科技屬性。這就為市場進入設定了門檻，需要我們培養大量極具潛質的高科技中小企業，而非僅有科技因素即可。因此，對于有條件的成長型高新技術中小企業，政府應積極對其進行“孵化”，助其進入中小企業板進行融資，同時，借助國內設立中小企業板的有利條件，積極建立優強中小企業上市融資的育成制度。另一方面，某些已進入成熟和獲利重整階段的中小企業，也可以通過買殼上市的方法進入主板市場融資。

2、利用地方性柜臺交易市場融資。建議恢復建設地方性柜臺交易市場，為那些還未達到公開上市條件的股票提供交易場所，拓寬融資和退資渠道。對于大多數中小企業而言，上市融資條件苛刻，耗時耗力，并非最佳選擇，而柜臺交易市場交易靈活、交易成本低廉，且對于交易股票的條件要求較寬松，更適于成長階段的中小企業進行證券化的股權流通和交易。但鑒于我國1993年到1997年之間對于場外交易市場探索的失敗，在重新恢復建設的過程中，應做好各類市場風險的防范工作，完善交易程序和交易制度，保證交易過程的透明、合法、公平和規范。

篇10

關鍵詞：大型企業 融資

一、　大型企業融資的意義

企業融資是指以企業作為主體融通資金，使得企業及企業內部各部門之間資金的供求由不平衡到平衡的過程。當企業資金短缺的時候，能夠在最短的時間內以最小的代價籌到適當期限適當金額的資金，而當資金盈余的時候，以最小的風險適當的期限投放出去，以獲取最大的利益，以現實資金的供求的平衡。一個企業若能做到這樣恰當的融資，那么這個企業在商場必定能叱咤風云。

資金對于企業來說就像血液對于人體來說一樣，是非常重要的，是生產和經營活動的必要條件，如果沒有足夠的資金，企業的生存和發展就沒有足夠的保障，就像生病的人一樣怎么在商場去打拼，怎么具有十足的戰斗力去與其他資金十足的企業進行競爭。

一個企業無論你有多么先進的技術和市場都不是制勝的關鍵，關鍵是你要知道怎么融資，而且融資的速度和規模才是重重之重。能夠在最短的時間里融資，并且能夠在資金豐腴的時候以最大的利益把資金放在市場上去。這才是一個企業能夠在商場叱咤的本質所在。

其實融資關系并不是最重要的，重要的在于找對門路，根據投資者和融資者的特點設計出合適雙方的融資方法，最終達到一個雙贏的過程。

二　、大型企業融資的途徑的探討

兩類企業的融資方式分為：債務融資和銀行的定期貸款債務性融資包括銀行貸款、發行債券和應付票據、應付賬款等。后者主要指股票融資。

債務性融資構成負債，企業要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業的經營決策，對資金的運用也沒有決策權。債務融資可分為營運資本融資與資本性支出融資，其優點是借入資金并在有還款能力的適當時候償還給債權人。營運資本負債融資一般是從銀行貸款、商業信用社或信用合作社獲得，它是短期的。資本性支出融資（土地、建筑、設備及固定資產），是通過簽訂長期債務合同獲得。在特許企業啟動市場擴張或重組時，尤其要進行資本性支出融資。資本性支出融資的主要渠道有商業銀行、風險資本、制造商、壽險公司及其他商業貸款人。債務融資通常有銀行貸款、股票融資、債務融資及融資租賃等方式。較適合目前國內特許企業進行債務融資的是銀行定期（質押）貸款和融資租賃。特許人可根據種類和要求的不同，來取得改善經營或拓展市場所需的資金。

近年來通泰控股集團積極拓寬融資渠道，通過發行企業債券和中期票據，全力解決企業融資難題。2011年7月5日，在做好大量前期準備工作基礎上，成功發行18億元企業債券。2012年，又委托浦發銀行、興業銀行成功發行了30億元中期票據工作。

銀行定期貸款也是大型企業融資的一種重要方式，也是銀行給企業的一直特殊渠道，特許給企業的特別重要的一直融資渠道，其中銀行定期貸款又分為流動資金的貸款和固定資金的貸款和專項貸款者三類，因為有特定的用途，所以銀行也對此給了特別的優惠，所以他的貸款利率一般比其他的更加的優惠，而且貸款的信用貸款也為信用和擔保和票據貸款這幾種，而起各種貸款又各自的有點，對于銀行和大型企業來說也是更有各的優點的，可以說是互利互惠吧，要求雙方簽訂一種正式的合同，而且在一定的期限內償還基金和利息。

近5年來，通泰控股集團充分發揮自身的體制優勢，通過抵押貸款等市場化運作方式，有效盤活存量資源，先后籌集建設資金上百億，有力支撐了全市城市建設和先導產業的發展。依靠交通產業優勢，整合各類資源，積極拓展了南山商貿物流、西山建材物流、東山空港物流等物流及綠化、旅游等多項相關產業。

而還有一種資金的融資方式，這是一種新新起的融資方式，但是這是一種所有者和租賃者的一種新的方式，這種方式是一種借貸的關系，這種關系是通過一種紐帶把各自的融資方式來結合起來，結合起來的一種更加靈活的更加方便的一種方式，這種方式就是對于企業融資等等來說是更加方便利益的，對于每個人來說都是方便的，而取得這種所以權力的，十分有效的方式，這種方式是以融資的方式來獲得的一種特殊的方式，但是所有者和使用者的一種互惠互利的方式，不僅對于大型企業而且對于各種商場的戰略都是好的，這樣就可以更好的在商場獲得勝利。

而另外一種向其他投資公司出售他本公司的所以權力，就是通過本公司的權益來投資所以的資金，而這種方式就需要有特定的人來承擔這種責任，就是公司的合伙人還所有者的各種合伙人和經營者和管理責任人，所以說讓我們企業者來承擔管理和經驗的責任，而且為了企業的各種利益和責任就需要以分紅的利益來承擔各自的責任，來換取各自的所需要的資本。

而風險投資呢，就是需要特許人需要額外的資本來是企業的經營計劃獲得成功，或者是本定的資本來使他們的計劃獲得最終的獲利，如果經過允許的人需要從另外的一個銀行來獲取這些獲利的時候就需要證明他們是可以再特定的時間里償還完本金和利息的，但是考慮到風險投資也是一個大型企業的主要來源之一的時候，我們就必須從原來的實際；哎面對這個現實問題了，讓特許人在這個過程中獲得債務的融資過程。

三、結束語

一個大型企業若想在具有挑戰的市場中能夠健康的發展起來，那么必須在融資中大下功夫，只有這樣才能健康發展。融資中充滿了技巧，不僅要突破中國人的傳統思想，通過人際關系來融資的這種想法，因為融資不是靠人際關系，是在融資這種經濟行為中獲得共贏為最終目的，只有能達到這樣的目的，才能永立職場。

參考文獻：