資產證券化導論范文

導語：如何才能寫好一篇資產證券化導論，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關鍵詞】信貸資產證券化；風險因素；對策

一、導論

（一）信貸資產證券化的含義及意義

銀行為了提高資產的流動性，會將其信貸資產證券化，指對那些缺乏流動性的信貸資產進行資產重組，并形成資產池，然后再以這一資產池為基礎發行證券。銀行會向貸款人發放貸款，然后將貸款轉化為資產支持證券，隨后再出售給投資者。所以，投資者承擔了貸款的信用風險，而銀行則不用承擔。

商業銀行進行信貸資產證券化，可以在一定程度上預防和控制我國金融市場弊端所深化的利率風險和結構性風險，分散商業銀行的信貸風險和流動性風險；同時，隨著資產流動性的提高，資本充足率也會得到提升。但是，我們在關注商業銀行信貸資產證券化所帶來的方便的同時，也要清楚地了解到潛在的風險因素。

（二）文獻綜述

國外對資產證券化的研究主要包括以下四個理論：（1）風險隔離理論。資產證券化相應的風險隔離機制可以隔離破產和重險，通過資產證券化可以使風險從風險回避型投資者向風險中立型投資者轉移，從而實現帕累托改善。（2）公司資本結構優化理論。資產證券化可以用于投資與風險控制，企業都可以發行證券和債權，從而確定最理想的資本結構來促進公司的發展，證明了對資產進行證券化是優化企業資本結構的有效方法之一。（3）成本誘導理論。在資產證券化出現了之后，SPV就成為了他們獲取一些資金的方式，只要資產證券化能夠節約的利率高于它的成本。這種將擔保融資的方式轉變為資本市場融資的方式的過程就可以使企業得到收益。（4）減少信息不對稱理論。金融行業與評級機構激勵制度的不合理和信貸資產證券化過程中出現的新的信息不對稱。信息不對稱所帶來的銀行道德風險行為和政府逆向選擇會降低效率。

二、我國商業銀行信貸資產證券化的關鍵風險因素論證

我國商業銀行信貸資產證券化具體的風險因素有以下方面。

（一）操作風險

在商業銀行信貸資產證券化交易的過程中，銀行可能會因為內部人員的操作問題或設備問題等造成服務中斷或者延遲對投資者的支付，因此會引起整個信用等級的下降。操作風險包括了內部欺詐、外部欺詐、就業政策、工作場所的安全性、業務操作、業務中斷或系統失敗、內部流程管理等多種商業銀行所面臨的風險。

（二）信用風險

銀行在信貸資產證券化中所面臨的主要信用風險是，由于信貸資產證券化不夠審慎或信貸資產不符合相關的會計準則，造成的未能真正出售信貸資產、而資產面臨由于質量不佳遭受部分或全部損失的風險。此外，即使發起銀行做到了真實有效地轉移資產，但是當資產池的資產出現問題，造成信用等級下降或者無法產生現金流時，即使從法律上講，銀行已經事先聲明了不承擔資產的任何損失，但是銀行仍然可能面臨提升資產的信用水平或者新回購證券的道義壓力。

（三）第三方風險

第三方指的是資產證券化交易中除了發起人、債務人、和證券投資者以外的交易參與人，主要包括服務商、受托人，以及信用增級機構。

服務商風險指的是服務商因為其自身經營狀況的惡化或其它原因導致的，使其無法按照合約履行相關的服務職責、管理工作或者有效服務于支持資產，引起支持資產的品質下降或影響某些潛在資產合同的履行。或是服務商不采取有效的措施制止和防范支持資產狀況的惡化狀況，也沒有及時將情況報告給受托管理人或投資者，導致不能實現之前所預期的支持Y產的現金流，從而當資產支持證券到期了卻無法得到清償的可能性。

受托人風險不當很可能會成為一個造成風險的重要潛在因素。可靠的資產擔保類證券在發行的過程中，都會考慮在第一受托人出現破產之后，讓下一個預備的受托人來接替完成，這樣就能大大減少受托人風險對于投資者的影響。

信用增級機構風險。若信用增級機構的信用等級不高，就會減小其增級的效果，從而影響到證券的信用質量，就需要從其他方面尋找信用支持，只有通過這種方式才能將證券的等級保持在預期的信用等級上。

三、我國商業銀行信貸資產證券化風險管理的對策

商業銀行從進行信貸資產證券化的開始到證券化的結束都應當充分考慮到相應的風險并針對這些風險來制定、采取措施來對其進行控制。

（一）應對信用風險的首要對策是對擬進行資產證券化的商業銀行信貸資產質量進行保證。還要加強對商業銀行的風險信息系統以及機制建設的投入。使信息系統和信息溝通機制更加完善和有效，并要很好地把銀行的經營目標以及風險管理的目標結合起來。此外，還可以通過一些信用管理工具對沖信用風險：信用違約互換、信用價差期權、資產的分割等。

（二）資產池的質量也要符合一定的要求。商業銀行要保證其證券化的信貸資產有較高的流動性以及收益的穩定性。進行資產證券化的信貸資產要有良好的信用記錄，而且資產組合中不同資產的償還期也要分布均勻，還要努力分散信貸資產組合中各個資產的性質，從而避免資產相似所引起的行業風險。

（三）選擇服務商的過程中，要充分調查參與證券化的不同的中介機構，由此選出擁有實際的操作經驗、良好市場形象的那個中介機構。還要審查中介服務機構的信用等級和其相關業務受理資質，要積極考察中介機構的經營風險。對于信用增級機構，必須加強對其資質的信用考察評估，還要動態地管理業務能力以及經營狀況；對于投資銀行，要積極引進發達國家成熟的信貸資產支持證券的發行模式，減小我國國內投資銀行發行證券的各種發行成本以及發行費用，并且使我國國內投資銀行發行證券的綜合實力得以提升以及業務更加熟練。

參考文獻：

[1]李成哲.我國國有商業銀行信貸資產證券化的途徑和策略[J].城市金融論壇，2000，（4）

[2]周旺.商業銀行信貸資產證券化的風險因素分析[J].中國證券期貨，2012，（12）

篇2

【關鍵詞】 金融危機 啟示 商業銀行

2007年爆發的次貸危機，已經演變成為21世紀波及全球的金融危機。這場危機不僅使得美國經濟進入衰退，而且導致世界許多國家的經濟遭遇寒流，甚至進入冷冬。這場金融危機的影響正在從投資銀行蔓延到商業銀行。迄今為止，美國已有15家銀行倒閉。其中最大的銀行是IndyMac，該行擁有320億美元資產和190億美元存款，它也是美國歷史上破產的第三大銀行。美國金融巨擘花旗股票連續多個交易日下挫，其市值僅為210億美元，不及其2006年年底時2740億美元的1/10。根據IMF的統計，全球金融業將因次貸危機而損失1.4萬億美元。這一數字相當于工行市值的7倍之多。

一、次債危機的原因分析

1、在金融體系與金融機構方面

所謂次級按揭是指向負債較重，資產信用評級在620分以下，多數沒有固定收入憑證的“劣質客戶”提供貸款。在激烈的競爭面前，諸如新世紀金融和Countryside這樣的按揭貸款發放機構降低住房信貸消費準入標準，把大量的房地產按揭發放給沒有能力償還貸款的中低收入購房者。出現了零首付以及向“劣質客戶”提供貸款的行為。貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收入情況，無需提供任何有關償還能力的證明。次級貸款一般是無本金貸款，在開始幾年只需每月償還貸款利息，只用償還超低利息，之后利率將重設，并且在3-7年可調整利率貸款。從實際利率看，大部分次級貸款基于浮動利率，即貸款利率隨短期利率變動而變動。商業銀行和投資銀行又通過以次級按揭還款為抵押品的衍生證券把中低收入購房者償還貸款的風險轉移給了風險接力賽中的接棒者。發放貸款的機構大多“只貸不存”，為了不斷獲取資金，維持放貸規模，這些機構通過二級市場中的對沖基金，投資銀行，商業銀行和社會公眾籌集資本，使得大量投資者聚集到次級貸這個鏈條上來。由于這些次級貸款是建立在低利率和房價不斷上漲的基礎之上的，而自從2004年開始，美聯儲連續的升息政策，將基準利率從1%調到5.25%，使得借款人成本激增，加上樓市開始下滑，動搖了整個次級貸款存在和發展的基礎，使得次級按揭還款出現拖欠的情況日益嚴重，違約率不斷提高。抵押貸款企業紛紛宣布倒閉，2007年3月美國新世紀金融公司，因為超過84億美元的債務無法償還提出破產保護。第一張多米諾骨牌倒下的時候，整個金融系統的危機隨之降臨。

2、投資者方面

這些金融衍生品的生成過程很復雜，一般的投資者是沒有能力去辨認是建立在什么價值基礎上的，不具備理解這些衍生證券所攜帶的金融風險的能力。投資者的不理智一面，使得投資者在發現錯誤的時候反應過度。

3、監管方面

由于監管方面的缺失，政府把對這種金融衍生品的監督責任交給了評級機構。但這些評級機構并沒有真實，準確的反映次級債券的風險情況。做出了一些不負責任的評級，使得投資者在沒有充分能力去理解整個金融衍生品風險的情況下依靠這些評級結果，做出錯誤的決策。我國持有雷曼兄弟債券的中資銀行有7家。中國建設銀行持有雷曼債券1.914億美元，占公司總資產的0.29%，中國工商銀行（包括境外機構）持有雷曼債券1.518億美元，占公司總資產的0.01%，中國交通銀行持有雷曼銀行債券7002萬美元，占公司總資產的0.02%。而我國銀行國際交易涉及次級貸逼近100億美元。隨著次級貸款風波的不斷升級，我國金融機構因次級貸損失高達49億人民幣。目前國內國外宏觀經濟都存在一定的下滑可能性的情況下，我國國內商業銀行將面臨資產質量惡化以及利潤增長放緩的狀況，并且已經有14家上市銀行已經出現了借款人違約數量增加以及流動性收緊的跡象，商業銀行有可能出現新一輪的不良資產。我們應當重視這場金融危機給我們帶來的教訓和啟示，發揮后發優勢，讓我國的商業銀行走得更快更穩。

二、對我國商業銀行的啟示

1、嚴把信用風險關口

強化風險控制，確保償付能力，量化風險。在結合巴塞爾協議8%的最低資本金要求，建立符合相應風險管理需要的資本金充足水平和貸款呆賬準備金。同時應嚴格準入標準，把握信用風險的關口，并做好貸款擔保和抵押的動態管理，防止因為2009年房價可能進入下行通道導致的抵押物價值不足的問題，保持信貸業務持續穩定發展。近年來，大部分商業銀行已將住房信貸作為新的利潤增長點來加以發展，有的商業銀行個人住房抵押貸款在信貸資產中的比重高達40%以上。我國目前房貸證券化產品很少，并且發行量比較小，房貸大部分只涉及銀行和購房者。2005年12月15日，建設銀行推出國內首個住房抵押貸款證券化產品，2007年12月建行又推出自己的41.6億元人民幣的證券化產品。這與整個抵押貸款市場的規模相比，證券化率非常低。與美國銀行業以及房地產業相比較，我國人民銀行和銀監會規定首付比例20%-30%，還貸收入比不得超過50%，而且在我國，商業銀行一般都保持1元的貸款抵押物的市值一般超過2元。這些措施降低了借款人違約的概率，有效保證了銀行系統的穩定性。但隨著我國房地產市場的走弱趨勢越來越明顯，為了防止大規模違約風險的發生，在發放住房貸款時應該更加注意挑選信用記錄好，收入穩定，還款能力強的客戶作為發展對象。

2、保障金融安全，注重風險管理

（1）商業銀行的基本原則是“存款立行，風控保行，服務興行，科技強行”。如果商業銀行過多的依賴于貨幣市場和資本市場的融資而忽略自己的主業將把自己置身于巨大的風險當中，北巖銀行的破產就值得我們引以為戒。英國國內第五大抵押貸款機構也是最具活力的銀行之一北巖銀行（Northern Rock）大量通過吸引存款、同業拆借、抵押資產證券化等方式來融資，并投資于歐洲之外的債券市場。這次由于受到次級貸的牽連導致流動性不足而最終破產，引發了英國銀行100多年來的首次擠兌行為，并實際上迫使英國政府為英國銀行業體系的負債。因此商業銀行發展不應脫離自己立行之根本，否則一旦外部環境變差，商業銀行將面臨巨大風險。

（2）做好風險評估，切實把握風險，而不是盲目跟進。把握好度，在進入不熟悉和缺乏足夠風險控制的業務領域時要謹慎。我國的商業銀行與發達國家的商業銀行相比較而言，在業務種類和范圍，風險管控上都有一定差距。由于在許多業務領域缺乏經驗，所以應在充分了解這些業務的時候再進行投資決策，盡可能地防范風險。

（3）要注重從外部和內部兩個方面對風險進行管理。從外部和內部的風險管理是使風險得以控制的關鍵所在。對金融風險的防范和處理過程中，政府的角色是不可替代的。通過頒布政策、規定等措施有效降低風險發生的可能性，因此商業銀行應該嚴格按照各項規定運作。首先，在外部監管方面：一是我國銀行業的監管機構主要是銀監會，但是人民銀行、外匯管理局、審計署、財政檢查專員辦等也在某些范圍內對銀行進行著監管。由于各部門都有自己的標準，且處罰措施不一，造成了一定程度上的混亂。為了增強監管的有效性和力度，加強各個監管部門的溝通，對現存的監管體制進行適當的修改，權利適當的集中，從而提升效率和降低監管成本。二是切實提高金融創新的信息透明度是保障金融安全的基本條件，因此應當加強監管以及信息披露的強度，對商業銀行面對的主要風險要及時披露。金融創新是銀行發展的動力但也是一把雙刃劍，我們既要看到它可以提高金融效率和促進金融資源的有效配置，在金融發展方面發揮的助推器作用，但同時，次貸危機也表明，金融創新可以放大風險，可能產生巨大的財務風險和流動性風險，因此要又有強有力的風險保障機制。在市場上投機意味非常濃烈的時刻，市場主體往往并不關注真正的價值基礎，反而不斷的去推高這個市場，讓這種泡沫蔓延。而現在我們正在經歷的這個金融危機正是巨大的泡沫破裂的后果。美國次級債危機的教訓之一就是信息披露一定要充分、及時。在信息不對稱的市場當中，投資銀行，商業銀行和社會公眾由于這些金融衍生產品的設計過于復雜而且不透明，在不了解這些金融創新品的原理和相關的風險信息時，僅以評級機構的不負責任的某些結論來購買這些次級債券，從而成為大量的風險積累的犧牲品。在次貸危機發生之后，我國也在的《公開發行證券的公司信息披露編報規則第26號――商業銀行信息披露特別規定》中采取了一定應對措施，明確要求對商業銀行所持有的金融債券的類別和金額，委托理財、資產證券化、各項、托管等業務的開展和損益情況進行披露。其次，在內部控制方面：第一，優化公司治理結構，完善機制，保證公司治理和內部控制的有效性。由于委托――關系的原因，“股票期權”，“大比例分紅”等激勵措施使得高管階層和各級員工不顧公司長遠利益和金融體系穩定的短期逐利行為，使金融創新變了質。第二，建立問責制度。如果企業制度中缺少問責制度和高層管理不當收入追回機制，使得那些讓公司破產倒閉的高管們還能逍遙度日。把權利和責任有效的聯系起來，監督和追查對錯誤負有責任人的。促使企業人員更加注重風險，從而在自己的責任范圍內降低風險。第三，我國商業銀行是經營風險的特殊企業，應當將商業銀行的“穩健經營，防范風險”放在首位，保證各項經營活動都建立在合理風險控制的基礎上。但目前我國大部分商業銀行的風險管理體系仍然不夠完善。各商業銀行應注重培育和強化風險意識，引進在風險管控方面有經驗的人才，不斷完善風險管理體系。在國內外環境不確定的情況下，加強內部審計和對風險的預測和分析，為將來可能發生的風險做好預案，按照銀監會于2008年初下發的《商業銀行壓力測試指引》提出的指導性建議，逐步引進并深入研究壓力測試技術。

3、更具有前瞻性

隨著國際化的趨勢越來越明顯，我國已經不能做到在金融危機面前獨善其身，所以要提高對國際風險的敏感性和前瞻性以及應對風險的能力。時刻對保持國際局勢的變化的警覺。在能力范圍內去分析國際上發生的各項事件對商業銀行的可能產生的影響，做好應對措施，不打無準備之仗。

（注：本文作者為蘭州銀行行長助理、計財部總經理。）

【參考文獻】

[1] 楊紹平、楊宇：次貸危機對我國商業銀行住房金融業務的啟示[J].現代商業銀行導論，2008（10）.

[2] 王華：關于我國銀行業監管制度問題的若干思考[J].現代商業銀行導論，2008（10）.

[3] 王英貴：美國次級房屋貸款及其抵押債券危機的成因分析[J].華東經濟管理，2008（9）.

篇3

關鍵詞：企業資信評估；現金制指標；社會責任可持續發展指標

一、國內外研究狀況

資信評估最早起源于美國，20世紀80年代中期，美國已經擁有三大巨頭資信評估機構：穆迪、標準普爾和惠譽。其中，穆迪公司擅長國家評級，保準普爾公司善于企業的評級，惠譽公司擅長金融機構與資產證券化評級。除此之外，一些新興的資信評估機構不斷涌現出來，掀起了資信評估的。

20世紀80年代，中國資信評估業務開始逐步發展。國1987年務院頒布《企業債券管理暫行條例》，個別省市組建資信評估機構，開始進行長期企業債券評級。我國資信評估機構有50家左右，是上世界資信評估機構最多的國家。

二、企業資信評估的導論

（一）資信評估的概念

對資信評估主要有以下觀點：

1美國的穆迪公司在《全球信用分析》中指出：資信評估的目的是為了預測債券發行人未付、延付而可能遭致之信用損失需要，而順應產生的的一種指標。資信評級是最迅速的傳遞信用風險的途徑之一穆迪公司認為資信評級是預測債務人的償債能力，償債的信用風險，并且還認為資信評級是最迅速的傳遞信用風險的途徑之一。

2美國標準普爾公司認為：投資者在投資時需要對企業的信用風險進行考慮來決定是否或者進行更大的投資，而資信評估則作為企業信用風險的一種衡量標準。信用等級證券高低不能作為發行主體整體效益評價的標準，它只是個一個有局限性的指標。 評級質量的三大因素是指整個評級體系的科學性、評級過程中評級分析與判斷的可靠性和評級工作的客觀性。客戶對評級結果的信任程度是評級機構賴以生存的條件。

3日本黑澤義孝先生在《債券評級》認為債券評級的目的是債券能否按照約定得到實現，可信可靠地程度，避免客戶因消息不靈而遭到的損失。并指出資信評級是傳遞信用風險的途徑。

4劉繼忠先生在《資產信用評估概論》一書中指出：資信評估可以理解為：由獨立、中立的法人評估機構，根據評估客體的委托，依據相關的法律、法規、制度和有關標準化的規定，憑借科學系統的程序和方法，對評估客體履行相應經濟承諾的能力及其可信任程序進行調查、審核和測定，經過同評估事項有關的參數值進行橫向比較和綜合評價，并以簡單、直觀的符號反映其評價的結果的活動。

5 吳晶妹在《中國企業與證券的資信評估》一書中擴大資信評估的范圍，認為資信評估對象的資金、信譽，從質和量，并對這些方面進行計量和檢驗，然后客觀，科學的做出全面的評價，來滿足委托人的要求。

6 朱榮恩和徐建新先生在《資信評級》一書中指出評估的重點是經濟活動中的借貸信用行為的可靠性和安全性程度，是一種評估信用風險的管理活動。

7裴光在《中國保險業監管研究》一書中認為資信評估的目的在于幫助委托人減少在市場經濟中的交易成本，專業化的中介機構（即資信評估機構）恰恰就是為這個目的而存在的。信用評級機構通過對信息的加工處理，把用簡單符號語言的信息傳送給委托人，降低其交易的成本。

（二）資信評估的意義

1 資信評估是為市場經濟服務的一項公證性的事業。資信評估促使企業自覺地加強信用意識，保障籌資人的融資順利，維護股東的合理權益，有利于管理者做出正確的決策。

2資信評估是促使資金優化配置的重要助推器，資金的優化選擇，有利于了生產要素的合理配置，促進國民經濟的健康發展。

3資信評估是為金融市場提供信息服務的源泉，資信評估是企業經營成果，財務狀況，現金流量情況的一個指標。

三、企業資信評估制度的問題和建議

針對我國在企業債券信用評級制度、保險業資信評估指標體系、國有資本金效績評價制度等方面存在的問題和建議。

1企業信用評級要引起社會的普遍重視。，同時要對評級結果負責，保證其獨立、客觀、公正性。適當改變目前企業使用的債券額度管理辦法，這樣減弱了企業債券的發行收到政府計劃的嚴格限制的問題，同時鼓勵上市公司發行債券，推動債券市場的良性發展。2企業的信用等級評定指標體系，目前各家評級機構不統一。這急需得到統一，提供一個公認得衡量尺度，增強投資的透明性。可以成立信息評估行業協會，來統一指導和管理資信評估工作。

3由于市場的變化的不確定性，資信評價具有一定的局限性，需要不斷改進評級方法達到與時俱進。

4提高對資信評估的認知度，考核資信評估專業人員的資質。鼓勵資信人員不斷追求實踐研究，加強應用水平，提高職業素養。

5對資信評估的真實得以保證，實現我國資信評估標準化。我國雖然是資信評估機構數量最多的國家，但是數量雖多，質量不精。資信評估機構不健全，所以我國的資信評估機構急切需要進行全面整頓，提高機構整體質量。資信評估機構人員不穩定，必須加以充實。同時，監管部門或行業協會建立統一準則，提供公眾標準，維護行業次序。各資信評估機構必須達到機構獨立設置、制度標準完備、執業人員充實，并需要一定業績才能建立。

6強調對外開放和保護培育資信評估機構的雙重原則。既要與加強國際合作，提高我國的資信評級水平。又要警惕國外信用評級機構的滲控圖謀，對我國資信評估機構的保護，捍衛我國的金融和國家安全。

結束語

資信評估已有一定的歷史，也得到各國廣泛的認可。資信評估是市場經濟的產物，是融資機制不可缺少的部分。本文作者針對針對我國在企業債券信用評級制度、保險業資信評估指標體系、國有資本金效績評價制度等方面存在的問題，對我國的資信評估提出了合理化建議。統一資信評估的評價標準，盡量做到資信評估機構的獨立性，會計人員要不斷提供提高其職業素養。（作者單位：湘潭大學）

參考文獻

[1]劉繼忠劉繼忠.資信評估概論[J]. 北京市：中國社會科學出版社中國社會科學出版社，1994：3-4.

[2]黑譯義孝. 債券評級[J].中國金融出版社，1991：44-45.

[3]美國穆迪投資人公司.全球信用分[M].機械工業出版社，1994：48-75.

[4]吳晶妹.中國企業與證券的資信評估[M].中信出版社，1994：23-24.

[5]朱榮恩.資信評級[J].上海三聯書店，1996：23-29.

[6]裴光.中國保險業監管研究[J].中國金融出版社，1999，：320-321.

[7]唐繼軍.我國資信評估業發展中的問題分析[J].上海經濟研究，2008：47-53.

[8]石新武.資信評估的理論與方法[J].經濟管理出版社，2002：169-172.