金融危機的形成范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融危機的形成，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

美國房地產(chǎn)泡沫泛起。

2000年底科技股泡沫破滅和2001年9?11事件后，美聯(lián)儲大幅降息，從2000年底的6.5％降到2003年中旬的1％，這刺激了美國的房地產(chǎn)泡沫。美國的房貸有很多創(chuàng)新形式。比如“無本金貸款”、“2-28可調(diào)利率分期付款”(貸款人在前兩年為30年的貸款付很低的利率和月供，利率突然在第三年提高)、“循環(huán)貸”(如果房產(chǎn)增值，就可以用增值部分作抵押貸出更多的錢)。在這種低利率環(huán)境和“創(chuàng)新”手段的刺激下，誰都愿意貸款買房，無論有沒有還款能力。房產(chǎn)價格從平均家庭收入的2.8倍-3倍增長到4.1倍，而這個高價位是不可持續(xù)的。

房產(chǎn)泡沫破滅。

從2004年6月開始，為抑制經(jīng)濟過熱和通貨膨脹苗頭，美聯(lián)儲連續(xù)17次升息。房貸負擔(dān)加重，房價開始下跌，很多無力償還貸款的購房者開始斷供。即使有還貸能力的購房者發(fā)現(xiàn)貸款額已經(jīng)超過房產(chǎn)當(dāng)前的價格，也選擇退房。貸款拖欠率和喪失抵押品贖回權(quán)率大幅飆升。2006年第四季度次級貸款的違約率上升至13.3％。

房貸證券化產(chǎn)品減值讓對沖基金和投資銀行遭重創(chuàng)。

美國的房貸資產(chǎn)普遍進行證券化。其中以MBS(抵押貸款支持證券)和CDO(抵押債券憑證)最流行。此類品種是風(fēng)險偏好高的投資銀行和對沖基金的最愛，他們可以用高達50-60倍的杠桿對投資這些衍生金融產(chǎn)品獲利。而一旦抵押貸款違約率上升，MBS和CDO等產(chǎn)品的市場價值就縮水，惡化投資銀行和對沖基金的資產(chǎn)負債表。貝爾斯登旗下的兩只對沖基金就死在這上面，直到整體被摩根大通賤價收購。房利美和房地美也因此陷入困境，最終被政府接管。

CDS引爆全球金融危機。

投資銀行的杠桿操作風(fēng)險高，就拿去做“保險”，這種針對債券違約的保險叫CDS(信用違約掉期)，美國CDS市場從2001年的9千多億發(fā)展到2007年底的62萬億美元的恐怖量級。顯然，這種保險并不“保險”，AIG手中持有大量的CDS合約(占這個市場的80％以上份額)，當(dāng)與次貸相關(guān)的CDS產(chǎn)生巨大損失，美國政府亳不猶豫的國有化AIG。CDS還是對沖基金、投資銀行用于對賭某家公司未來是否會破產(chǎn)的工具。雷曼兄弟破產(chǎn)前，CDS的價格(1000萬美元債務(wù)損失的五年保險成本)就大幅飆升。而華爾街也就是通過CDS將MBS和CDO賣給全球的投資機構(gòu)和個人。所以美國遭殃、全球受罪。

去杠桿化導(dǎo)致全球流動性緊縮，各國政府救市忙。

篇2

Abstract: This global financial crisis is the heaviest one since the Great Depression of 1930s. The global financial crisis has deep social and economical origins. This article analysis the origins of global financial crisis and how it influences on Chinese banks' operation.

關(guān)鍵詞:全球金融危機;商業(yè)銀行;經(jīng)營

Key words: global fiancial crisis;commercial bank;operation

中圖分類號:F830?99;F830?4 文獻標(biāo)識碼:A 文章編號:1006-4311(2009)10-0138-03

0引言

在金融方面,美國一直處于全球領(lǐng)跑者的地位,我國在建立現(xiàn)代金融制度的過程中,美國的金融制度也是我國改革發(fā)展的一個重要參照。此次全球金融危機起源于美國次貸領(lǐng)域,并迅速在金融系統(tǒng)蔓延,表明以美國為代表的西方金融制度存在根本性缺陷。對全球金融危機的研究,對于建立符合我國實際的中國特色社會主義金融體制,確保信貸安全穩(wěn)健運行,進而保障我國經(jīng)濟快速平穩(wěn)地健康發(fā)展具有突出的現(xiàn)實意義。本文旨在通過對此次全球金融危機的研究,深入了解造成危機的深層次原因和機理,揭示危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的影響,研究總結(jié)其對于我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示,探討如何在金融危機的新形勢下,應(yīng)對危機、支持經(jīng)濟發(fā)展,防范信貸風(fēng)險,促進我國銀行業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

1全球金融危機產(chǎn)生的原因分析

1.1 危機的直接原因分析

從此次全球金融危機的發(fā)展過程來看,造成危機的直接原因主要包括:

(1)美國房地產(chǎn)泡沫破滅。

造成此次金融危機的直接導(dǎo)火索是美國房地產(chǎn)泡沫的破滅。20世紀90年代以來,在信息科技革命的推動下,美國經(jīng)歷了戰(zhàn)后前所未有的高速增長。2001年IT泡沫破滅后,為了刺激經(jīng)濟,美國采取了極具擴張性的貨幣政策。經(jīng)過13次降息,到2003年6月25日,美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%,創(chuàng)45年來最低水平。對利率極具敏感性的房地產(chǎn)市場價格急劇上升。自2003年以來,每年都有經(jīng)濟學(xué)家警告說美國的房地產(chǎn)泡沫將會破滅[1]。2007年8月,美國房地產(chǎn)泡沫終于破滅,次貸危機爆發(fā),由此引發(fā)了自20世紀30年代世界經(jīng)濟大蕭條以來最為嚴重的全球金融危機。

(2)美國宏觀經(jīng)濟政策尤其是利率的調(diào)整。

長期的低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮,然而從2004年6月起,美聯(lián)儲的低利率政策開始逆轉(zhuǎn)。到2005年6月,經(jīng)過連續(xù)13次調(diào)高利率,聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%。到2006年8月,聯(lián)邦基金利率上升到5.25%,標(biāo)志著美國擴張型貨幣政策完全逆轉(zhuǎn)。連續(xù)升息提高了房屋借貸成本,開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場的作用,房價下跌,按揭違約風(fēng)險加大,至2007年導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)。

(3)金融資產(chǎn)證券化過度發(fā)展等。

20世紀70年代以來,金融工程技術(shù)取得長足發(fā)展,資產(chǎn)證券化發(fā)展迅猛。金融工程學(xué)家可以針對任何現(xiàn)金流設(shè)計出市場化的金融衍生產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品使得信用級別低的客戶可以獲得金融支持。針對次級貸款的證券化和房地產(chǎn)市場相互推動成長。次級抵押貸款經(jīng)過多次打包、分層處理形成CDO、CDO2、CDO3等多級證券產(chǎn)品,衍生品市場嚴重背離基礎(chǔ)資產(chǎn)交易規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計,2003年至2006年,信用衍生類金融市場規(guī)模膨脹了15倍,以達到50萬億美元的驚人規(guī)模。證券化將眾多的金融機構(gòu)和投資者聯(lián)系起來,房產(chǎn)價格下跌導(dǎo)致各類金融衍生產(chǎn)品價格迅速縮水,市場迅速萎縮,產(chǎn)生連鎖反應(yīng),危機在全球范圍內(nèi)蔓延。

1.2 危機的深層原因分析

此次全球金融危機是二十世紀初世界經(jīng)濟大蕭條以來最為嚴重的一次全球經(jīng)濟危機,是世界經(jīng)濟運行內(nèi)在矛盾的集中反映[2]。造成此次世紀金融海嘯的深層次原因值得深入研究和思考。

(1)金融系統(tǒng)運行中的內(nèi)在矛盾。

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,金融在社會經(jīng)濟中的作用越來越突出,同時金融領(lǐng)域面臨的內(nèi)在結(jié)構(gòu)性問題也在不斷深化。這些內(nèi)在的矛盾與問題交織發(fā)展,相互作用,最終促使危機的爆發(fā)。這些矛盾和問題主要包括:以投資銀行和商業(yè)銀行為代表的金融機構(gòu)公司治理存在問題,過度追求利益過程中的過度風(fēng)險承受;信用評級機構(gòu)的委托問題;金融自由化導(dǎo)致的金融監(jiān)管問題;微觀金融風(fēng)險管理與宏觀經(jīng)濟政策之間的割裂和矛盾;結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的特殊風(fēng)險特點與監(jiān)管之間的協(xié)調(diào)等。

(2)宏觀經(jīng)濟運行中的內(nèi)在矛盾。

金融危機反映了經(jīng)濟運行中的失衡問題,如宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟的失衡、儲蓄與消費的失衡、進口與出口的失衡、實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的失衡等等。

(3)經(jīng)濟體制與經(jīng)濟思想方面的問題。

經(jīng)濟運行的問題,可以追溯到經(jīng)濟體制和經(jīng)濟思想方面的根源。20世紀70年代以來,世界經(jīng)濟市場化趨勢不斷發(fā)展,兩次石油危機以及由此引發(fā)的資本主義滯漲危機,使得新古典經(jīng)濟思想取代凱恩斯主義而成為主流經(jīng)濟思想。20世紀末,劇變和中國的市場經(jīng)濟改革,最終形成了全球市場經(jīng)濟體制。推崇市場機制,放松政府監(jiān)管成為20世紀70年代以來的主要趨勢。市場經(jīng)濟固有的盲目性和社會經(jīng)濟日趨復(fù)雜的社會化程度之間的矛盾不斷累計加深,這是導(dǎo)致危機的重要根源。

(4)倫理道德方面的反思。

經(jīng)濟主體的行為總能找到最終的道德根源。此次金融危機從一開始就充滿著倫理道德的色彩。一方面企業(yè)破產(chǎn),經(jīng)濟下滑,失業(yè)率上升;一方面卻是金融資本的自私與貪婪。市場主義思想的重要倫理基礎(chǔ)是對財富的追逐和私利的維護。人們只之間復(fù)雜的社會關(guān)系被不斷壓縮至單一的市場交易關(guān)系之中,從而形成了異化的倫理道德。此次金融危機實質(zhì)上是道德危機,資本的貪婪是導(dǎo)致美國金融危機的深層次原因。

2全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營影響

2.1全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的短期影響

短期來看,此次金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營具有兩個方面的直接影響:

首先,全球金融危機對實體經(jīng)濟的影響尚未見底,我國經(jīng)濟下行壓力大,行業(yè)結(jié)構(gòu)面臨較大的調(diào)整壓力。作為和經(jīng)濟周期依存度很高的銀行業(yè),將面臨前所未有的經(jīng)營壓力,對商業(yè)銀行市場競爭能力和風(fēng)險控制能力都將是一場研究的考驗。

其次,國家應(yīng)對危機,采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,一大批基礎(chǔ)建設(shè)項目投入建設(shè),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度空前,都為商業(yè)銀行提供了前所未所有的發(fā)展機遇。如何把握發(fā)展機遇,控制經(jīng)營風(fēng)險是商業(yè)銀行必須很好把握的問題。

2.2全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的長期影響

從長期來看,此次全球金融危機將動搖許多原有的思想、理論和經(jīng)營模式,將對我國商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生深遠的影響。

20世紀下半葉以來,以新古典經(jīng)濟理論為基礎(chǔ),以資產(chǎn)定價理論為核心的微觀金融理論獲得長足發(fā)展,借助資本市場金融衍生工具對風(fēng)險進行組合管理成為現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險管理的主流方式。此次全球金融危機表明,組合管理可以局部分散風(fēng)險,但不能解決整體系統(tǒng)性風(fēng)險[3]。

我國銀行業(yè)近年來積極引進國際先進風(fēng)險管理技術(shù),借鑒國際先進風(fēng)險度量模型,風(fēng)險組合管理水平顯著提高。從商業(yè)銀行組織架構(gòu)、業(yè)績考核、業(yè)務(wù)流程等方面,我國銀行業(yè)也積極向國際銀行業(yè)靠攏,但此次金融危機對西方銀行的運營模式提出了考驗。我國銀行將在如何立足傳統(tǒng),又借鑒吸收國際經(jīng)驗與教訓(xùn)上求得權(quán)衡與統(tǒng)一。

3全球金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示

金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營具有多方面的啟示:

首先,堅持中國特色社會主義道路不動搖,社會經(jīng)濟理論與實踐不能照搬別國的理論與做法,必須探索符合我國實際的社會經(jīng)濟理論與實踐道路;

其次,信貸風(fēng)險仍然是最大的金融風(fēng)險,尤其是在經(jīng)濟社會聯(lián)系不斷加深,而我國的直接融資比重較低的情況下,必須保證信貸融資渠道暢通和信貸安全穩(wěn)定至關(guān)重要;

第三,西方自由金融體制及其金融理論基礎(chǔ)還存在根本性的缺陷,需要進一步整合、完善和發(fā)展;

第四,必須加大對銀行業(yè)的監(jiān)管,要正確處理好競爭、效益、風(fēng)險之間的關(guān)系;

第五,必須堅持社會主義核心價值體系,強調(diào)金融機構(gòu)經(jīng)營中的道德意識和社會責(zé)任,絕不能成為唯利是圖的資本工具。

參考文獻:

[1]余永定:《美國次貸危機:背景、原因與發(fā)展》[J];《當(dāng)代亞太》2008(5):14-32。

篇3

本文基于對河南省 100 個中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)作為樣本的調(diào)研數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn):金融危機對河南省服裝中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的影響可以劃分為 4 個階段,即初步影響期、影響深入期、影響最深時期和影響回暖期。每個影響階段有其明顯特點。即初步影響期以庫存積壓量開始增加為代表形式;影響深入期以市場需求持續(xù)低迷、訂單不足為最主要表現(xiàn)形式;以市場需求已到最低、影響最深時期以市場需求已到最低、訂單極度不足為主要表現(xiàn)形式;而影響回暖期以“市場需求回升,訂單逐漸恢復(fù)”為主要表現(xiàn)形式。正確認識金融危機對河南省中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的影響歷程,對更好地面對挑戰(zhàn)有著深遠的意義。

1金融危機對河南省中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)影響 的歷程

1.1第一階段(2008年下半年):初步影響期

1.1.1劃分依據(jù)

在對金融危機對企業(yè)的開始影響時間進行調(diào)研時,在 100 個樣本中,選擇2008年8月、9月、10月、11月和12月的企業(yè)分別占 20%、10%、10%、30% 和 30%。由此可見,金融危機對中小型服裝企業(yè)的影響從2008年下半年開始波及河南省。

1.1.2初步影響期特點

(1)金融危機剛剛波及河南省;

(2)調(diào)研中發(fā)現(xiàn):金融危機在該階段對中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的主要影響表現(xiàn)和該影響項目在調(diào)研樣本中所占比例見表 1。

由此可見,該階段以庫存積壓量開始增加為代表 形式。

1.2第二階段(2008年11月至2009年上半年):影響

深入期

1.2.1劃分依據(jù)

在對金融危機對企業(yè)的影響明顯加深的時間進行調(diào)研時,在 100 個樣本中,選擇2008年11月、12月,2009年1月、 3月和4月的企業(yè)均為 20%。由此可見,金融危機對河南省服裝企業(yè)深入影響期為2008年11月到2009年上半年。

1.2.2影響深入期的特點

(1)金融危機的影響逐步加大,部分企業(yè)受到較大沖擊;

(2)調(diào)研中發(fā)現(xiàn):金融危機在該階段對中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的主要影響表現(xiàn)和該影響項目在調(diào)研樣本中所占比例見表 2。

由此可見,金融危機對河南內(nèi)銷服裝企業(yè)影響深入期以市場需求持續(xù)低迷、訂單不足為最主要表現(xiàn)形式。服裝市場中訂單包括生產(chǎn)訂單和庫存訂單兩種。對內(nèi)銷服裝企業(yè)而言,由于內(nèi)銷市場中國際大牌的打壓、國內(nèi)大型服裝外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)型內(nèi)銷,使得內(nèi)銷市場競爭更加白熱化。價格戰(zhàn)使得原有的價格空間一再壓縮,甚至使得一些中小型企業(yè)虧損經(jīng)營。市場中顧客的可選擇性太多,加上金融危機對居民收入的影響,使得眾多顧客少消費或不消費,市場需求低迷日趨顯現(xiàn)。因此,無論是生產(chǎn)訂單還是庫存訂單都隨之不斷 減少。

1.3第三階段(2009年下半年):影響最深時期

1.3.1劃分依據(jù)

在對金融危機對企業(yè)的影響最深入時期進行調(diào)研時,在 100 個樣本中,選擇2008年12月、2009年1月和2月分別為 8%、6% 和 6%,而選擇2009年10月、12月,2010年1月、4月的企業(yè)均為 20%。由此可見,金融危機對河南省服裝企業(yè)深入影響期主要在2009年下半年。

1.3.2影響最深入時期的特點

(1)金融危機的影響持續(xù)加大;

(2)危機已觸底,企業(yè)各項指標(biāo)達到最低;

(3)調(diào)研中發(fā)現(xiàn):金融危機在該階段對中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的主要影響表現(xiàn)和該影響項目在調(diào)研樣本中所占比例見表 3。

由此可見,該階段以市場需求已到最低,訂單極度不足為主要表現(xiàn)形式。服裝在市場中甚至出現(xiàn)商品滯銷,部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)停產(chǎn)、半停產(chǎn)、企業(yè)虧損、資金鏈斷裂、瀕臨倒閉困境。而大量外出打工者返鄉(xiāng)在本階段也是最多的。

1.4第四階段(2010年上半年):影響回暖期

1.4.1劃分依據(jù)

在對金融危機對企業(yè)的影響開始減退的時間進行調(diào)研時,在 100 個樣本中,選擇2009年8月、9月分別占 15%、10%;而選擇2010年上半年的占 75%。由此可見,金融危機對河南省服裝企業(yè)影響回暖期為2010年上半年。

1.4.2影響回暖期的特點

(1)經(jīng)濟停止下滑,但復(fù)蘇尚未開始;

(2)前景明朗:抵御危機的各種扶持政策還在,投資成本低;

(3)新的機遇與新的挑戰(zhàn)并存;

(4)調(diào)研中發(fā)現(xiàn):金融危機在該階段對中小型內(nèi)銷服裝企業(yè)的主要影響表現(xiàn)和該影響項目在調(diào)研樣本中所占比例見表 4。

由此可見,該階段主要表現(xiàn)形式為“市場需求回升,訂單逐漸恢復(fù)”,其次是由于訂單量逐漸恢復(fù)而使得工人開始恢復(fù)上工。在該階段,不少企業(yè)表示,可以逐漸接到一些“一手訂單”,這樣企業(yè)的利潤空間逐漸出現(xiàn)或加大。

2結(jié)語

綜上所述,金融危機對河南內(nèi)銷服裝企業(yè)的影響是分階段的,每個階段都有非常明顯的特點,各階段中的主要影響指標(biāo)變化大致呈圖 1 所示狀態(tài)。

篇4

經(jīng)濟危機發(fā)自于金融危機。對于產(chǎn)生這次金融危機的原因，一致的共識是美國的次貸危機形成的。因為在美國，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結(jié)為：第一，基本信貸原則喪失。按照國際慣例，購房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國的次級貸款實現(xiàn)零首付，半年內(nèi)無需還本付息，5年內(nèi)只付息不還本，甚至允許購房者降房價增值部分再次向銀行抵押貸款。次級貸款的對象沒有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的過度泡沫，與大量的金融衍生品的出現(xiàn)相伴隨的風(fēng)險，資產(chǎn)證券化這一衍生工具，在本次次貸危機形成中發(fā)揮了巨大的作用；第三，監(jiān)管缺失，美聯(lián)儲鼓勵金融創(chuàng)新，衍生工具可以分散風(fēng)險，對金融衍生工具缺乏了應(yīng)用的監(jiān)管；第四，美國經(jīng)濟體系出現(xiàn)問題，美國的基本經(jīng)濟基礎(chǔ)是高債務(wù)經(jīng)濟，是全民債務(wù)經(jīng)濟，向全世界借債來支持高消費水平；第五，從上個世紀七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個由不受約束的美元所主導(dǎo)的體系，美國的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國的赤字已達其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國貨幣當(dāng)局，在長時期內(nèi)用擴張性的貨幣政策支持美國經(jīng)濟的發(fā)展，加上松弛的金融監(jiān)管，鼓勵發(fā)展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結(jié)果世界金融體系內(nèi)流動性泛濫，虛擬資產(chǎn)大量積累。金融危機的發(fā)展和擴散暴露了美國金融監(jiān)管機制本身的缺陷，作為一個金融管制較為寬松的國家，美國政府介入危機的遲緩也在一定程度上加速了危機的擴散。市場穩(wěn)定有序的基礎(chǔ)是法制和監(jiān)管，建立在這個之上的一些市場運行的基本規(guī)則和制度，是一個健康的金融體系賴以生存的基石。

美國作為此次金融危機的“發(fā)起者”，既是金融危機的傳播源又是傳染者，任何國家，地區(qū)甚至是個人都被卷入此次金融危機當(dāng)中。美國通過貿(mào)易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國金融危機傳播分散給世界各國或地區(qū)的同時，也加速或是刺激了各國金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內(nèi)的金融危機。可以說只要美國金融危機不消除，其危害就會借助于美國特有的傳播途徑，不斷向世界各國傳播擴散，不斷引發(fā)各國金融問題，經(jīng)濟問題，在某種意義上來講，對于美國金融危機的救助既是對美國金融危機救助，也等于救助全球金融危機，也是從源頭上救助金融危機的最有效方法之一。

因此，此次全球金融危機的救助應(yīng)以救助美國金融危機為重點之一，解決好美國金融危機，就可以從根源上避免全球金融危機的進一步傳播。救助美國金融危機可以從三個角度考慮：第一，維持本國貨幣匯率穩(wěn)定，既可以有效的穩(wěn)定國際金融市場，也有利于美國通過匯率政策調(diào)整國際收支；第二，承擔(dān)美國金融危機帶來的有價證券損失，包括繼續(xù)持有美國債券（權(quán)）不拋售、持有美國外匯儲備不大量拋售，保持國際儲備量與結(jié)構(gòu)的相對穩(wěn)定，一方面可以不減少甚至增加美國可調(diào)動救市資金，另一方面也可以避免美國金融市場之一步動蕩；第三，繼續(xù)注資購進美國不良債券（權(quán)），增加美國資本流動性與對企業(yè)的救助力度。

局域金融危機的爆發(fā)不會引起世界范圍內(nèi)的金融危機以及經(jīng)濟蕭條，而美國金融危機之所以能將各國卷入全球金融危機的“深淵”，主要源于不合理的國際金融體制以及美國的特殊經(jīng)濟政治地位，對于美國金融危機的救助只是一時之計，并不能從根源上消除全國金融危機的隱患。所以各國在對全球金融危機積極救助的同時，也在大力開展國際合作，協(xié)商和談判，希望建立起一個公平公正科學(xué)合理的新的國際金融體系。

金融危機爆發(fā)后，社會各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機中，矛頭直接指向會計準(zhǔn)則，認為第157號美國會計準(zhǔn)則要求金融產(chǎn)品按照“公允價值”計量是金融危機罪魁禍?zhǔn)住＜凑页鲎锟準(zhǔn)祝涣硪环矫娣e極尋找應(yīng)對危機的舉措。在前一方面，人們從次貸危機追溯到衍生金融產(chǎn)品，追溯到市場及市場信用；在后一方面，政府開始“國家干預(yù)”，替代失靈的自由市場。在這一過程中，令會計界人士沒有想到的是，金融危機也扯上了會計：公允價值成了金融危機的原兇之一；會計也成了金融危機的救“市”主。公允價值計量與金融危機的相關(guān)性，成了金融界與會計界在危機拯救中的一個爭議熱點。在金融危機蔓延過程中，美國一些銀行家、金融業(yè)人士和國會議員將矛頭指向了第157號美國會計準(zhǔn)則。他們認為，該準(zhǔn)則關(guān)于金融產(chǎn)品按照公允價值計量的規(guī)定，在金融危機中起到了發(fā)生器與助推器作用，即在市場大幅下跌和定價功能缺失的情況下，公允價值計量導(dǎo)致金融機構(gòu)按市價大幅減計資產(chǎn)，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場加大資產(chǎn)拋售力度，進而形成“價格下跌-資產(chǎn)減計-恐慌性拋售-價格進一步下跌”的惡性循環(huán)，推動并加速惡化了金融危機。他們并認為，失靈的市場常常意味著沒有什么價格可以讓金融機構(gòu)作為基準(zhǔn)來“盯住”，如果金融機構(gòu)不必按市值計量其金融資產(chǎn)，金融危機就會消退。

論文關(guān)鍵詞：次貸危機形成分析

論文摘要：本文概述了本次金融危機的形成，并對金融危機形成的原因進行了細致的分析，并簡要的抒發(fā)了自己的觀點。

參考文獻：

篇5

關(guān)鍵詞:金融危機;資本主義;金融資本

Abstract:From the perspective of Marxist analysis of the international financial crisis and institutional reasons,socio-economic system that is inherent contradictions of capitalism,especially its long-term accumulation of basic contradictions in the capitalist countries,break out the economic and financial crisis. And to explore the inherent relationship between the current international financial crisis and the evolution of contemporary capitalism.

Key Words:financial crisis,the capitalist system,inancial capital

中圖分類號:F830文獻標(biāo)識碼: A 文章編號:1674-2265(2009)12-0011-05

一、引言

美國次貸危機自2007年爆發(fā)至今,波及范圍不斷擴大,危機已從發(fā)達國家傳導(dǎo)到新興市場國家,從金融領(lǐng)域擴散到實體經(jīng)濟領(lǐng)域,全球正面臨自二十世紀30年代大蕭條以來最嚴重的金融危機。由于經(jīng)濟全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡,這場源自美國的金融風(fēng)暴,波及范圍之廣、沖擊力度之強、連鎖效應(yīng)之快都是前所未有的,給世界各國經(jīng)濟發(fā)展和人民生活帶來嚴重影響。

二、當(dāng)前對金融危機成因的探討

此次危機是以美國的次貸危機為導(dǎo)火索、由美國虛擬經(jīng)濟而引發(fā)的全球金融危機。理論界對次貸危機形成的原因進行了探討,主要包括以下觀點:

(一)美國信貸市場上寬松的信貸條件

2001年以后,美聯(lián)儲連續(xù)降低利率,房地產(chǎn)市場繁榮,貸款機構(gòu)預(yù)期未來市場持續(xù)走高,加大貸款力度,盲目擴大住房貸款業(yè)務(wù)。在市場繁榮時期,次級貸款也有很高的回報率,在滿足優(yōu)級及次優(yōu)級抵押貸款后,貸款機構(gòu)積極發(fā)放次級貸款。為了將次級抵押貸款出售給低收入者,貸款機構(gòu)盡可能地降低進入門坎,不斷創(chuàng)新次貸產(chǎn)品,降低貸款條件。實質(zhì)上是貸款機構(gòu)放松了風(fēng)險監(jiān)管,為日后次貸危機的爆發(fā)埋下隱患。隨著后來利率的不斷攀升,低收入階層無法承受還款壓力,從而導(dǎo)致大量違約。長期的低利率造成了市場流動性過剩,助長了經(jīng)濟的泡沫。

(二)次級抵押貸款的證券化

低利率和流動性過剩,推動了住房需求和房價上漲,這又降低了房貸的風(fēng)險,刺激了房貸需求。由于住房按揭支持債券(RMBS)的存在,任何貸款機構(gòu)在對不良信用評級的個人貸款后無需置于其資產(chǎn)負債表內(nèi),而只需轉(zhuǎn)手賣給RMBS的投資者。由于RMBS信用級別低,市場流動性不強,不易脫手,誘發(fā)華爾街的投資銀行根據(jù)期限和信用水平將RMBS打包成抵押債務(wù)憑證(CDO),從而進一步刺激了RMBS的發(fā)展和CDO市場的極度膨脹,形成了CDO,CDO的平方、立方、n次方等。當(dāng)美國次級房貸市場外部環(huán)境發(fā)生變化時,由次級抵押貸款的違約率的上升,引發(fā)貸款機構(gòu)資金鏈的斷裂,次級抵押貸款衍生出的金融產(chǎn)品縮水,最終引發(fā)這場金融危機。

(三)信用評級不嚴和金融監(jiān)管的缺位

根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)在2008年7月份發(fā)表的調(diào)查報告,在對高風(fēng)險次貸金融產(chǎn)品進行評級時,美國三大信用評級機構(gòu)都存在違反內(nèi)部程序的行為。同時,評級機構(gòu)對次級債券和衍生產(chǎn)品給予了與風(fēng)險不對稱的評級結(jié)果,在相關(guān)債券信用質(zhì)量嚴重惡化時,未能及時更新信用評級,助長了危機的蔓延。此外,美國信用評級體系存在制度性缺陷,而評級機構(gòu)出于利益考慮,沒有動力去糾正這些缺陷。

在信用評級不嚴的同時,美國金融監(jiān)管當(dāng)局對市場上的金融創(chuàng)新監(jiān)管松懈。在缺乏監(jiān)管的情況下,次級抵押貸款在一輪又一輪的創(chuàng)新中加長了鏈條,衍生產(chǎn)品的定價已經(jīng)脫離了原有貸款產(chǎn)品的風(fēng)險,而僅取決于發(fā)行機構(gòu)公布的回報率和評級機構(gòu)評定的等級。監(jiān)管的缺失,縱容了金融機構(gòu)盲目追逐高額利潤的行為,也是導(dǎo)致這場金融危機的主要原因之一。

(四)美國的低儲蓄、高消費的發(fā)展模式出現(xiàn)問題

次貸危機爆發(fā)的直接誘因是利率的不斷提高,房價下跌,使貸款人無力償還次級貸款,金融機構(gòu)信用緊縮,房地產(chǎn)泡沫破裂,最后引起金融恐慌及危機爆發(fā)。美國當(dāng)前的收入差距較大,存在大量的低收入人群,在寬松的信貸環(huán)境和美國式的過度消費文化模式下,低收入人群同樣追求高消費和超前消費,從而導(dǎo)致物價和房價的大幅上漲,出現(xiàn)通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫,聯(lián)邦政府為抑制通貨膨脹,不斷提高利率,最后引發(fā)次貸危機。

(五)投行杠桿比例過高和金融衍生品開發(fā)過濫

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計顯示,美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至2008年的28倍,摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍,高盛也達到28倍。華爾街利用以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新工具,在次貸基礎(chǔ)上設(shè)計出了系列衍生金融品:抵押貸款支持債券(MBS)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)、(CDO)、信用違約掉期(CDS)和CDO的平方、CDO的立方等,在高杠桿盈利模式下,放大了次貸的金融效應(yīng),鑄就了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險傳遞鏈條。

從房地產(chǎn)市場和金融市場、金融監(jiān)管的因果關(guān)系,對次貸危機成因進行闡述:即利率上升―房價下降―房地產(chǎn)市場泡沫破裂―次級抵押貸款還貸困難―次級貸款違約率上升―信用緊縮―以次級貸款為基礎(chǔ)衍生出的金融產(chǎn)品的資金鏈斷裂―金融資產(chǎn)縮水―投資衰減―金融恐慌―次貸危機爆發(fā)―國際金融危機。

三、當(dāng)代資本主義的新階段和新特征

以美國為首的當(dāng)代資本主義表現(xiàn)為國家金融的超級壟斷、經(jīng)濟虛擬化和泡沫化的特征,體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演變的一種趨勢。國際超級金融壟斷資本主義是當(dāng)代資本主義發(fā)展的最新階段,其最重要的標(biāo)志是金融資本的高度虛擬化、高度壟斷與高度投機相結(jié)合。

(一)金融資本高度虛擬化的資本主義

隨著計算機技術(shù)和通信技術(shù)的發(fā)展,虛擬資本也在不斷地衍生出新的品種,出現(xiàn)大量的金融衍生品,這些虛擬資本是對股票和債券等虛擬資本的再次虛擬。虛擬資本也成為當(dāng)前在資本主義生產(chǎn)方式中占主體地位的資本形態(tài)。

(二)高度壟斷與高度投機相結(jié)合的資本主義

在馬克思的《資本論》里,生息資本為G―G’,實際上是省略了中間實體資本的增殖即G―W―G’。但發(fā)展到巨大金融寡頭壟斷市場的層面,金融創(chuàng)新使G―G’成了買空賣空的連鎖交易,脫離創(chuàng)造價值的實體運動,脫離價值決定價格的根基。以美國為首的資本主義在資本市場利用資本壟斷實現(xiàn)高度投機,獲得高額利潤。

(三)以美國為首的當(dāng)代資本主義以新的形式稱霸全球

當(dāng)代資本主義利用金融資本控制整個世界,通過美元霸權(quán),特別是以紙幣美元為武器影響世界。歷史表明,經(jīng)濟震蕩,由通貨膨脹急劇變?yōu)橥ㄘ浘o縮,正是經(jīng)濟危機的一種癥候;石油價格由過高急轉(zhuǎn)直下轉(zhuǎn)為狂瀉,也是一種市場危機,反映了實體經(jīng)濟下降、需求嚴重不足,使石油產(chǎn)業(yè)遭到重創(chuàng),達到以美元優(yōu)勢控制石油的目的。

當(dāng)前美國GDP與虛擬資本的比例大體為1:36,其中有70%左右的泡沫。在二十世紀中葉之后特別是80年代以來,美國跨越式地成為國際超級金融壟斷資本主義國家,把金融與工業(yè)的結(jié)合蛻變?yōu)槊撾x并統(tǒng)治實體經(jīng)濟的虛擬經(jīng)濟世界。而與高科技結(jié)合,進一步引發(fā)由經(jīng)濟泡沫釀成泡沫經(jīng)濟,在實體經(jīng)濟的下降與虛擬經(jīng)濟的無限擴大下,表明美國為首的現(xiàn)代資本主義的新特征和新手段――超級虛擬化。經(jīng)濟的高度虛擬化、泡沫化和在世界的金融霸權(quán),折射出當(dāng)代資本主義的寄生性、腐朽性。

四、從資本主義制度的本質(zhì)對金融危機的再認識

從美國的信貸政策、金融風(fēng)險管理政策等角度出發(fā),分析次貸危機產(chǎn)生的原因,屬于操作層面和現(xiàn)象層次的分析;缺乏從對資本主義制度發(fā)展歷史的角度的分析,不能認識危機發(fā)生的制度性原因。因此需從資本主義制度本質(zhì)出發(fā),分析危機產(chǎn)生的根源。

(一)從視角分析金融危機形成機制

馬克思將金融危機的爆發(fā)建立在經(jīng)濟危機可能性和現(xiàn)實性的基礎(chǔ)上,認為金融危機的爆發(fā)是資本主義制度內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然結(jié)果,是資本主義制度內(nèi)部矛盾各方強制統(tǒng)一的一種方式。馬克思將金融危機分為兩類:第一類是作為生產(chǎn)和商業(yè)危機先導(dǎo)階段的金融危機;第二類是作為資本市場核心的虛擬資本的獨立運動規(guī)律以及資本市場賭博投機的本質(zhì)特征的金融危機。

1. 第一類金融危機的形成機制。馬克思認為,導(dǎo)致第一類金融危機的根本原因并是由資本主義商品生產(chǎn)過剩造成的。導(dǎo)致生產(chǎn)過剩的原因包括以下幾個方面:

第一,生產(chǎn)與消費之間的對立,生產(chǎn)和消費的對立,在現(xiàn)實中表現(xiàn)為生產(chǎn)擴大與市場擴大之間的矛盾,生產(chǎn)和消費的對立是資本主義生產(chǎn)方式固有的矛盾。

第二,資本積累與價值增殖之間的矛盾,資本主義生產(chǎn)過程的實質(zhì)是剩余價值的生產(chǎn)。資本積累和擴大再生產(chǎn)就成為資本價值增殖的主要方式,資本主義無限制地擴大生產(chǎn)規(guī)模提供了動力,資本過剩從而商品過剩是資本積累與價值增殖矛盾發(fā)展的必然結(jié)果。

第三,以商業(yè)信用為主的信用形式的充分發(fā)展導(dǎo)致商業(yè)貨幣的膨脹,進一步刺激了生產(chǎn)過剩的發(fā)展。在資本主義經(jīng)濟運行過程中,由于商業(yè)資本的獨立化,商品價值的回流時間往往早于商品價值的最終實現(xiàn),因此容易產(chǎn)生虛假的需求;在商業(yè)貨幣不斷膨脹下,這種虛假的需求積累起來,商品過剩程度進一步加劇。

生產(chǎn)與消費之間的對立、資本積累與價值增殖之間的矛盾,是資本主義生產(chǎn)方式固有的屬性,它們決定了生產(chǎn)過剩的必然性。而信用形式的充分發(fā)展并不是商品過剩的必要條件,不是商品過剩的充分條件,只是加劇了商品過剩的累積程度。第一類金融危機本質(zhì)上是資本主義生產(chǎn)過剩危機的前奏,其形成機制(圖1)揭示了金融危機爆發(fā)的根源隱藏在資本主義生產(chǎn)方式的固有矛盾之中。

2. 第二類金融危機的形成機制。馬克思將第二類金融危機成因歸結(jié)為金融市場的賭博投機活動而導(dǎo)致的虛擬資本過剩。虛擬資本的過剩同樣可能導(dǎo)致虛擬資本作為一種特殊商品而與貨幣之間形成尖銳的對立,從而虛擬資本價格暴跌,引發(fā)金融市場的危機。

首先,馬克思認為虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價證券形式表現(xiàn)的資本,“生息資本的形式造成這樣的結(jié)果:每一個確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出”。虛擬資本實際上是基于預(yù)期收益資本化的幻想的資本。

其次,虛擬資本是伴隨企業(yè)資本擴張與商品流通發(fā)展而產(chǎn)生的,但卻能擺脫生產(chǎn)和商業(yè)的束縛而依靠信用制度獲得自身的發(fā)展。“虛擬資本巨大的擴張潛力與信用制度的過度發(fā)展相結(jié)合,為金融市場虛擬資本商品的過剩創(chuàng)造了條件”。

最后,虛擬資本特殊的運動規(guī)律極大地滿足了資本家通過賭博投機實現(xiàn)價值增殖的要求。一方面,“信用為單個資本家或被當(dāng)作資本家的人,提供在一定界限內(nèi)絕對支配別人的資本、別人的財產(chǎn),從而別人的勞動的權(quán)利”,實際上這就是所謂的“金融杠桿化”;另一方面,“因為財產(chǎn)在這里是以股票的形式存在的;所以它的運動和轉(zhuǎn)移就純粹變成了交易所賭博的結(jié)果”。當(dāng)金融市場的賭博投機使得金融杠桿化的比例不斷提高,以致虛擬資本商品過剩嚴重,一旦貨幣發(fā)生緊縮,將導(dǎo)致債務(wù)支付鏈條斷裂,金融危機的爆發(fā)就不可避免。

第二類金融危機本質(zhì)是在金融市場過度的賭博投機與信用制度的膨脹相結(jié)合的情況下,過剩的虛擬資本與貨幣形成尖銳的對立,最終虛擬資本價格暴跌導(dǎo)致危機爆發(fā)。其形成機制(圖2)揭示金融市場的賭博投機活動是危機發(fā)生最重要的原因。

此次金融危機從表面上看與二十世紀30年代的經(jīng)濟危機截然相反,以房價下跌和房地產(chǎn)市場泡沫破滅為導(dǎo)火索,從投資銀行、保險公司、商業(yè)銀行等金融部門開始,進而波及實體經(jīng)濟部門,造成實體經(jīng)濟部門的流動性短缺,大量企業(yè)倒閉,失業(yè)率上升,從而由金融危機演變?yōu)榻?jīng)濟危機。但金融危機發(fā)生的根源仍然是資本主義的私有制制度。

(二)從資本主義制度的本質(zhì)認識金融危機產(chǎn)生的根源

1. 商品內(nèi)在二重性矛盾潛伏危機產(chǎn)生的可能性。馬克思從商品和商品交換的內(nèi)在矛盾體現(xiàn)了市場經(jīng)濟和市場經(jīng)濟占主導(dǎo)地位的社會形態(tài)的基本矛盾。資本主義制度不可克服的內(nèi)在矛盾潛伏在商品和商品交換的內(nèi)在矛盾中,這是資本主義周期性經(jīng)濟危機爆發(fā)的根本原因。在私有制條件下,具體勞動和抽象勞動這對矛盾表現(xiàn)為私人勞動和社會勞動的矛盾,構(gòu)成了商品生產(chǎn)的基本矛盾。商品所內(nèi)含的勞動二重性矛盾決定了價值和使用價值的二重性矛盾的進一步演變,表現(xiàn)為商品與貨幣的對立,進一步表現(xiàn)為實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的對立。私有制使商品的內(nèi)在二重性矛盾在一定條件下越來越激化,具有深刻的對抗性和不可克服性。商品經(jīng)濟內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機的可能,資本主義私人占有制度使危機爆發(fā)成為必然現(xiàn)實。

2. 資本主義私有制是形成金融危機的深層制度原因。資本主義危機產(chǎn)生的根本原因在于私有化制度,生產(chǎn)的社會性同生產(chǎn)資料私有性的資本主義基本矛盾,使商品經(jīng)濟內(nèi)含的危機可能性轉(zhuǎn)變成必然性。商品經(jīng)濟內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機的可能,而資本主義私有制度使危機的產(chǎn)生成為現(xiàn)實。在資本主義幾百年的歷史中,貨幣越來越背離商品,虛擬經(jīng)濟越來越背離實體經(jīng)濟,成為金融泡沫、金融危機乃至全面經(jīng)濟危機的內(nèi)在成因。

3. 金融資本的逐利性、貪婪性和杠桿性是形成金融危機的最深刻根源。資本主義生產(chǎn)的唯一動機和直接目的,就是攫取更多的剩余價值。資本一方面追求利潤的最大化,具有逐利性和貪婪性;另一方面又推動了經(jīng)濟發(fā)展,具有對生產(chǎn)強有力的拉動性。馬克思揭示了資本追求無限增殖的本性并未改變,隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和向全球擴張,資本的貪欲更加膨脹。在金融資本和虛擬資本占主導(dǎo)地位的資本主義階段,為了創(chuàng)造業(yè)績和贏得巨額利潤,銀行家們不斷推出創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,制造高風(fēng)險的虛擬資本。利用金融資本的杠桿性,實行高杠桿的運營模式,通過將金融資產(chǎn)證券化、衍生化,從而獲得巨額利潤。脫離實體經(jīng)濟的虛擬經(jīng)濟的高度膨脹,將直接導(dǎo)致金融危機。

4. 資本主義制度下的金融危機是必然的、無法克服的。美國金融危機引發(fā)的全球性危機既是一場嚴重的金融危機,又是一場深度的經(jīng)濟危機、思想危機、社會危機和制度危機,是資本主義的全面危機。歷史上,資本主義幾次帶有全球性的危機都引起時代和世界格局的重大變化。美國金融危機將使世界經(jīng)濟進入一個大調(diào)整、大動蕩時期。本次危機具有顛覆性、全面性、深度性和長期性的效應(yīng),將給世界經(jīng)濟社會發(fā)展帶來重大、持續(xù)的影響,世界局勢將發(fā)生重大變化。

五、當(dāng)前國際金融危機與當(dāng)代資本主義的關(guān)系

(一)當(dāng)前的國際金融危機表明資本主義發(fā)展到國際壟斷資本主義的新階段

以往的危機多半起始于物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域,然后向其他領(lǐng)域擴散,而這次危機首先發(fā)生在金融領(lǐng)域,之后向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域蔓延。以往危機大多表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩,而此次危機在發(fā)達國家則是實物生產(chǎn)日趨萎縮,整個國民經(jīng)濟虛擬化。以往的危機表現(xiàn)為廣大居民購買能力下降和消費不足,在發(fā)達國家之間也有相當(dāng)強的傳染性和擴散性;此次危機則是這些國家各個階層包括工薪層在內(nèi)的超前消費或過度消費,國民經(jīng)濟形成了嚴重的“消費泡沫”;這次危機不僅擴散的面更廣,幾乎傳播到了世界所有國家,而且傳染更加迅速、更加猛烈。這些特點,都是與資本主義的發(fā)展和演化相聯(lián)系的,反映了正在形成中的資本主義新形態(tài)的特點。

(二)金融資本惡性膨脹,是國際壟斷資本主義的本質(zhì)特征

隨著壟斷資本主義的發(fā)展,西方國家的資本在繼續(xù)使用這種商品輸出和不等價交換手段進行國際剝削的同時,越來越注重資本輸出和資本直接剝削外國勞動的作用,國際剝削的重點已由商品輸出轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出。國際剝削的重點由昔日的以工業(yè)資本為主體的資本輸出,逐步向以金融資本為主體的資本輸出轉(zhuǎn)移。發(fā)達國家特別是美國的壟斷資本之所以積極推動這種轉(zhuǎn)移,是因為金融資本的輸出具有商業(yè)資本和工業(yè)資本所不具備的特殊的國際剝削和壓榨功能。

金融資本已成為發(fā)達國家特別是美國建立和維護國際壟斷資本所需要的國際經(jīng)濟乃至政治秩序的最積極的推動者。總之,金融壟斷資本已成為世界經(jīng)濟乃至政治生活的主宰,在帝國主義侵略擴張中的地位和作用大大增強。金融資本的惡性膨脹,其世界統(tǒng)治和盤剝的增強,體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演化與當(dāng)前國際金融危機之間的內(nèi)在聯(lián)系。

(三)發(fā)達資本主義國家特別是美國國民經(jīng)濟的虛擬化,是當(dāng)前國際金融危機的深層原因

這次世界性金融風(fēng)暴的形成,是金融壟斷資本長期統(tǒng)治、橫行的必然產(chǎn)物。不僅在發(fā)達資本主義國家特別是美國形成了越來越多的金融泡沫,而且使這些國家的整個國民經(jīng)濟日趨虛擬化。表現(xiàn)為:

第一、金融資本橫行,金融衍生資本泛濫,金融資本越來越與實體經(jīng)濟相脫離。金融資本超前發(fā)展,資本家與生產(chǎn)過程脫離,是壟斷資本主義的一種重要表現(xiàn)。如今,全球金融交易額已達世界GDP的十倍以上。金融資本不僅在數(shù)量上是空前的,而且其地位也發(fā)生了重大變化。發(fā)達國家的金融資本不僅完全脫離了生產(chǎn)活動,置身于生產(chǎn)過程之外,而且凌駕于整個社會生產(chǎn)之上,成了整個國民經(jīng)濟的主宰,實體經(jīng)濟的發(fā)展越來越依賴金融資本的發(fā)展。

第二、在金融資本泛濫的同時,實體經(jīng)濟卻相對乃至絕對萎縮。發(fā)達資本主義國家的第一和第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不斷下降,而以各種服務(wù)性消費為主的第三產(chǎn)業(yè)的比重則不斷上升。到上世紀70年代,發(fā)達資本主義國家已經(jīng)相繼完成了工業(yè)化過程,資本主義經(jīng)濟體系對物質(zhì)產(chǎn)品的需求相對飽和,資本通過發(fā)展物質(zhì)生產(chǎn)而增殖的途徑日趨狹窄,這些國家越來越多的工業(yè)品逐漸向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移,形成了所謂產(chǎn)業(yè)空心化趨勢。在高額利潤的誘使下,資本越來越多地從實物生產(chǎn)領(lǐng)域向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。銀行、保險、證券等雖然能給資本帶來利潤、增加產(chǎn)值,但卻不能為國民經(jīng)濟增加物質(zhì)財富,這些行業(yè)的過度發(fā)展本身就含有泡沫成分,成為國民經(jīng)濟虛擬化的重要因素。

(四)國際壟斷資本主義的形成、金融資本橫行,進一步增強了資本主義的寄生性和腐朽性

在發(fā)達資本主義國家特別是美國,資本增殖的過程之所以能夠在越來越大的程度上脫離實體生產(chǎn)過程,發(fā)達資本主義國家通過將制造業(yè)特別是勞動密集型的制造業(yè)向發(fā)展中國家大轉(zhuǎn)移的過程,也是國際壟斷資本組織發(fā)展跨國生產(chǎn)的一個重要條件。

國際壟斷資本主義的寄生性和腐朽性還表現(xiàn)為投機心理和投機行為的惡性發(fā)展、整個社會風(fēng)氣的敗壞和沉淪。不僅各行各業(yè)的資本家和經(jīng)營者在從事各種投機活動,而且這些國家的政府也利用各種貨幣金融杠桿或貨幣金融政策從事國內(nèi)外的投機活動。總之,金融投機已成為發(fā)達資本主義國家社會經(jīng)濟生活的基本特征,成為國際壟斷資本攫取超額利潤的一種基本途徑。

(五)國際壟斷資本主義的形成,金融資本權(quán)勢的增強和金融危機的爆發(fā),使資本主義的虛弱性、垂死性更加明顯

在資本主義國家,不同階級和階層的利益從來都是不一致的,不僅廣大勞動者與資本家的利益根本對立,而且壟斷資本與中小資本的利益也有矛盾,而隨著國際壟斷資本主義的形成和經(jīng)濟全球化的發(fā)展,矛盾和對立則在進一步暴露和加深;矛盾使發(fā)達資本主義國家反全球化的浪潮,比發(fā)展中國家還要強烈。所有這些矛盾和沖突,隨著金融危機的爆發(fā)必然會進一步加劇。此次金融危機的爆發(fā),已經(jīng)成為發(fā)達國家特別是美國社會經(jīng)濟相對平穩(wěn)發(fā)展時期結(jié)束、新的動蕩時期開始的一個突出的信號。從國際方面來看,隨著國際壟斷資本主義的形成,資本主義生存和發(fā)展的條件也日益惡化。

六、結(jié)語

當(dāng)前國際金融危機表明當(dāng)代資本主義演變到一個新的階段,金融危機是資本主義的制度性危機。對當(dāng)前金融危機

的成因的認識,不應(yīng)單從其體制層面和技術(shù)操作層面進行闡釋,更要從制度層面、本質(zhì)層面對其剖析。美國的次貸危機,不可遏制地蔓延成全球金融危機,進一步證明馬克思關(guān)于資本主義周期性經(jīng)濟危機理論的真理性。作為社會主義國家的中國,需要從制度和體制兩個方面規(guī)避和防范金融危機。

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篇6

【論文摘要】法律制度是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施，也是金融危機防范的制度化保障，在防范金融危機中具有重要的地位和作用。在分析比較英、美、韓等國家以及巴塞爾協(xié)議中的金融危機防范法律制度的基礎(chǔ)上．可以看出．我國目前防范和化解金融危機的金融法律制度框架雖已初步建立，但有關(guān)法律規(guī)定還過于原則、零散，尚不夠完善。我國應(yīng)建立健全以《金融穩(wěn)定法》為龍頭，涵蓋金融監(jiān)管法律制度、金融危機救助和處置法律制度以及金融生態(tài)法律制度的法律體系，為金融危機防范提供良好的法治環(huán)境

一、問題的提出：法律制度在防范金融危機中的地位

金融危機爆發(fā)的原因有經(jīng)濟體制、政治因素等方面的影響，但是從近些年來發(fā)生金融危機的國家和地區(qū)來看，法制的不健全和不完善是發(fā)生金融危機的重要原因之一。制度經(jīng)濟學(xué)證明，完善有效的制度，尤其是法律制度，在防范和化解金融危機方面起到了不可替代的作用。金融業(yè)天生是一個高風(fēng)險的行業(yè)，金融風(fēng)險可以說是其存在和發(fā)展的常態(tài)①金融法律制度的主旨并不是要消滅所有的金融風(fēng)險．而是要將金融風(fēng)險控制在金融監(jiān)督管理者可容忍的范圍和金融機構(gòu)可承受的區(qū)間內(nèi)HI。正是在這個意義上講，加強法律制度建設(shè)是防范和化解金融危機的必由之路。一法律是市場主體資格健全和行為規(guī)范化的保障健全的金融市場必須有合格的市場主體。而合格的市場主體本身又包含了主體資格健全和行為規(guī)范化兩層含義。一方面，法律明文規(guī)定金融市場主體的準(zhǔn)入條件和標(biāo)準(zhǔn)，從而杜絕不健全主體及非法進入者對市場秩序的沖擊，避免金融風(fēng)險的制造者。另一方面，法律的規(guī)制、引導(dǎo)、教育等作用可以有效克服主體行為的自發(fā)盲目性，成為自覺遵守市場“游戲規(guī)則”的理性“經(jīng)濟人”．依法規(guī)避金融風(fēng)險

(二)法律是金融交易信用的保護器

金融主體間的交易，普遍以契約交易方式完成。契約自身的平等、誠信、等價有償?shù)忍攸c可以擔(dān)當(dāng)維護交易安全、分擔(dān)交易風(fēng)險的重擔(dān)。而作為法律制度重要組成部分的契約制度，不僅能使合格交易得到確認，而且還能以法律強制力切實保障契約的履行．有效避免信用危機形成和誘發(fā)金融危機。

(三)法律是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施和金融危機防范的制度化保障

按照世界銀行(2001)的界定，法律制度是“金融基礎(chǔ)設(shè)施”的重要組成部分，是決定金融運行質(zhì)量和金融安全的重要因素。從某種意義上講，金融法律制度的完善是一個國家或地區(qū)金融穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)．是最基本的層面。金融業(yè)的運行與發(fā)展都是在該基礎(chǔ)層面上的技術(shù)性活動。法律制度基礎(chǔ)越牢固、完善，建筑在此層面上的金融活動就越穩(wěn)定．發(fā)生金融危機的可能性就越小，即使發(fā)生危機．法律制度也能夠有效地把損害降到最低②。由此可見，健全的法律制度是防范和化解金融危機必要的有效手段

二、他山之石：國際金融危機防范法律制度的分析

(一)發(fā)達國家的金融危機防范法律制度

1．美國。經(jīng)歷1929-1933年金融危機之后．美國為有效地預(yù)防金融危機的發(fā)生，建立了一系列的法律制度。(1)建立健全有關(guān)金融法律體系，完善金融危機預(yù)防法律制度．維護銀行業(yè)的適度競爭。防范金融風(fēng)險的積累和金融危機的爆發(fā)。(2)建立存款保險制度，恢復(fù)存款人市場信心，保障存款人利益，有效。控制了金融危機的爆發(fā)。(3)建立合理的傘型監(jiān)管體制和金融穩(wěn)定分工協(xié)調(diào)機制，在促進自由競爭、防范金融危機方面成效明顯。(4)頒布《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，實現(xiàn)從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)競爭，加強金融服務(wù)業(yè)的競爭，提高其效率和抵御風(fēng)險能力。

2．英國。(1)立法建立良好的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制，在維護金融穩(wěn)定、處理有問題金融機構(gòu)、預(yù)防金融危機發(fā)生中發(fā)揮了重要的作用。(2)2ooo年頒布《英國金融服務(wù)法》成立金融服務(wù)局(FSA)，創(chuàng)新金融監(jiān)管模式，以跨行業(yè)單一監(jiān)管取代分業(yè)多元監(jiān)管，確保金融業(yè)具有競爭力，確保信息公開，在防范金融危機方面效果顯著。

3．其他歐洲國家的做法。1987年底巴塞爾協(xié)議公布后，法國制定新的監(jiān)管條例，通過立法手段促使銀行，尤其是國營銀行提高資本充足比率．通過充實資本來預(yù)防銀行支付危機的發(fā)生。意大利則效仿法國，采取了一系列增加國營銀行資本力量的法律措施。歐洲各國通過鼓勵提高資本充足率．為銀行穩(wěn)健發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。這一切都有助于銀行風(fēng)險的進一步降低，加強了對風(fēng)險的控制能力，在危機預(yù)防方面起到了重要作用。

4．日本。在經(jīng)歷了20世紀90年代的金融危機之后，日本加強了金融危機防范的法律制度：修改《日本銀行法》，提高El本銀行的獨立性。(2)設(shè)立金融監(jiān)督廳，使政策制訂和執(zhí)行分離，強化維護金融安全的監(jiān)督體系。(3)取消分業(yè)經(jīng)營制度，但同時保持著強有力的金融監(jiān)管。(41完善信息披露法律制度，提高金融機構(gòu)的經(jīng)營透明度。(5)完善相關(guān)法律制度，設(shè)立專門的不良債權(quán)回收機構(gòu)．化解金融危機。(6)完善存款保險制度，對維護公眾信心起到了至關(guān)重要的作用。

(二)以韓國為代表的發(fā)展中國家金融危機防范的法律制度

韓國接受1997年金融危機的教訓(xùn)，采取了一系列措施來維護金融穩(wěn)定，防止危機重現(xiàn)。(1)在加強韓國(中央)銀行獨立性的同時．先后成立了金融監(jiān)督委員會(FSC)和金融監(jiān)督院(FSS)，實施集中統(tǒng)一監(jiān)管體制。(2)修改《韓國銀行法》、《存款人保險法》等法律制度，實行金融結(jié)構(gòu)調(diào)整。(3)充分發(fā)揮韓國資產(chǎn)管理公司fKAMCO)重要功能．提供金融機構(gòu)重組所需資金支持。(4)建立良好的會計制度，完善了信息披露制度、信用評估體系以及金融機構(gòu)市場退出體系，為韓國金融危機防范奠定了良好的制度基礎(chǔ)。

墨西哥金融危機發(fā)生以后．在國內(nèi)融資方面。拉美一些國家不斷完善和補充有關(guān)直接融資、債券和股票市場方面的法律制度，其目的是運用法律手段為本國經(jīng)濟的增長提供穩(wěn)定和可靠的發(fā)展基金，改變過去主要依靠外資，特別是短期資本支撐經(jīng)濟的局面。其他新興市場國家尤其是發(fā)生過金融危機的馬來西亞、泰國、巴西、阿根廷等國在預(yù)防金融危機方面也采取了類似的措施，加強了對金融危機法律防范制度的建設(shè)。

(三)新巴塞爾協(xié)議中防范金融危機的有關(guān)規(guī)定

新的巴塞爾協(xié)議的核心內(nèi)容一是更新了最低資本要求，將市場風(fēng)險和操作風(fēng)險也納人了風(fēng)險資產(chǎn)的計算范疇．從而更能反映銀行資產(chǎn)所面臨的真實風(fēng)險狀況。二是從外部監(jiān)管的角度督促銀行保持資本充足性要求和完善內(nèi)控機制，防止將來可能產(chǎn)生的危機因素。三是引入市場約束規(guī)則，建立銀行強制披露信息制度，迫使銀行有效配置資金，保持金融體系的安全性與穩(wěn)健性。四是強調(diào)對銀行業(yè)進行全方位的風(fēng)險監(jiān)控，將建立銀行業(yè)監(jiān)管的有效系統(tǒng)作為實現(xiàn)有效監(jiān)管的重要前提，并注重建立銀行自身的風(fēng)險防范約束機制。

(四)各國金融危機防范法律制度以及巴塞爾協(xié)議有關(guān)規(guī)定的啟示

1．運用法律手段防范金融風(fēng)險．建立金融穩(wěn)定法律體系，用立法推動金融改革。各國金融實踐證明：沒有法律規(guī)范，不依法進行強有力的金融監(jiān)管．就不會有良好的金融秩序和金融安全。 2．建立金融危機防范和協(xié)調(diào)法律機制，制定中央銀行與其他監(jiān)管部門金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制，整合監(jiān)管力量．合力應(yīng)對金融危機。

3．建立存款保險制度，保護存款人利益和維護金融秩序的穩(wěn)定，阻斷金融風(fēng)險的傳播。

4．實行功能監(jiān)管，加強對金融控股公司監(jiān)管，改革完善銀行、證券、保險業(yè)等金融監(jiān)管法律制度，防范金融危機的發(fā)生。．

5．強化信息披露制度，加強市場紀律的約束．要求金融機構(gòu)披露真實可靠的信息。預(yù)防金融危機發(fā)生。

6．優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，加快社會信用體系建設(shè)，維護金融市場秩序。

三、風(fēng)險與挑戰(zhàn)：我國金融危機防范法律制度的現(xiàn)狀和存在問題

目前，我國以《中國人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》和《保險法》為核心的金融穩(wěn)定法律制度已初步建立．防范金融危機的立法建設(shè)不斷加強。但是，現(xiàn)行法律關(guān)于維護金融穩(wěn)定、防范金融危機的規(guī)定過于原則、零散，還沒有形成一套完整的防范化解金融危機的法律體系。具體表現(xiàn)為以下幾方面問題：

1．缺乏統(tǒng)一完整的金融穩(wěn)定法律體系。《中國人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《證券法》、《保險法》關(guān)于防范金融危機、維護金融穩(wěn)定的規(guī)定比較籠統(tǒng)．金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機制操作規(guī)范亟待完善和細化。主要法律規(guī)定的缺失，導(dǎo)致金融危機的防范缺乏完善的制度性安排。

2．金融監(jiān)管法律制度存在缺位和錯位。一是從機構(gòu)監(jiān)管到功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)變不充分，制度尚需完善，既存在監(jiān)管職能重疊、過度監(jiān)管、阻礙金融創(chuàng)新的問題，也存在監(jiān)管不足，形成真空，造成放任金融風(fēng)險的可能。二是跨市場跨行業(yè)監(jiān)管法律制度缺失，一些潛在風(fēng)險缺乏有效控制。三是現(xiàn)行監(jiān)管法律制度過于強調(diào)監(jiān)管機關(guān)法定權(quán)威的運用．疏忽了銀行內(nèi)部控制和同業(yè)自律機制的兼用，無法有效發(fā)揮其引導(dǎo)風(fēng)險內(nèi)控制度的功能。

3．金融危機應(yīng)急與救助法律制度缺失。主要表現(xiàn)在：一是最后貸款人制度存在拯救標(biāo)準(zhǔn)不明確、救助工具單一、缺乏清晰配套措施等缺陷。二是對危機銀行接管與并購制度很不完善，使銀行接管、并購缺乏法律規(guī)制。三是沒有形成國際金融風(fēng)險防范的法律機制，不能適應(yīng)金融服務(wù)市場國際化和金融業(yè)競爭加劇的需要，無法抵御跨國傳導(dǎo)的金融危機。四是缺乏存款保險制度，易引起公眾恐慌，出現(xiàn)存款擠兌。

4．征信管理法律制度缺失。在我國，信用風(fēng)險仍然是金融業(yè)面臨的最主要風(fēng)險。目前我國征信管理法律欠缺，對信用風(fēng)險缺乏法律約束，另外，對金融詐騙和違反金融管理秩序犯罪懲罰的法律制度也存在缺陷，使金融詐騙行為的違法成本過低，導(dǎo)致風(fēng)險最終轉(zhuǎn)嫁給金融機構(gòu)。

5．金融機構(gòu)和企業(yè)市場退出的法律制度不完善。一方面，企業(yè)破產(chǎn)法律制度建設(shè)嚴重滯后，難以充分維護金融機構(gòu)債權(quán)人合法權(quán)益，一定程度上致使金融機構(gòu)不良資產(chǎn)大量滋生和積累，無法滿足金融機構(gòu)防范風(fēng)險的需求。另一方面，金融機構(gòu)破產(chǎn)法律制度嚴重缺失，不利于化解金融風(fēng)險。目前，我國對金融機構(gòu)市場退出缺乏統(tǒng)一完整的法律規(guī)定，一些有問題金融機構(gòu)無法按照市場原則實現(xiàn)穩(wěn)定退出，進行及早處置，使風(fēng)險控制缺乏法律框架下的約束，容易導(dǎo)致金融風(fēng)險積聚，影響整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

四、未來展望：對我國金融危機防范法律制度的建議

完善金融危機防范的制度建設(shè)，重點要加強金融立法工作，建立健全各項法度。我國應(yīng)建立以《金融穩(wěn)定法》為龍頭，以金融監(jiān)管法律制度、金融生態(tài)環(huán)境法律制度、金融危機救助和處置法律制度等為輔助的金融危機防范法律制度體系。

(一)健全完善法律體系，為金融危機防范提供良好法治環(huán)境盡快制定《金融穩(wěn)定法》，作為維護金融穩(wěn)定、防范和化解金融危機的母法。借鑒其他國家良好的立法例，提高立法技術(shù)，修改《中國人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》等金融基本法。既要鼓勵金融創(chuàng)新．又要加強對金融危機的防控。對現(xiàn)行金融危機防范法律進行修改、清理和整合，使之與WTO協(xié)議和附件等國際慣例接軌，防范國際性金融危機的入侵。

(二)完善金融監(jiān)管法律制度，依法規(guī)制行政權(quán)力一是實現(xiàn)機構(gòu)監(jiān)管向功能性監(jiān)管的轉(zhuǎn)變．通過立法減少公權(quán)力對金融市場的違法和不當(dāng)干預(yù)：二是建立完善金融穩(wěn)定和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機制；三是制定《金融控股公司法》，防范跨行業(yè)跨市場金融危機；四是完善行業(yè)協(xié)會立法，發(fā)揮自律監(jiān)管作用；五是建立跨國性金融危機的“防火墻”制度。

篇7

摘 要 由于美國出現(xiàn)嚴重的信用擴張，虛擬經(jīng)濟引起的經(jīng)濟泡沫破裂現(xiàn)象，而引起影響世界很大的次貸危機。而正是由這場美國的次貸危機而導(dǎo)發(fā)了波及到全世界的金融危機，尤其是對西方的歐洲國家造成極大的損失，使很多個銀行及一些大公司倒閉，使經(jīng)濟處于崩潰的邊緣。比起這些歐洲國家，雖然中國受到的負面影響不是如此的嚴重，但是其實對中國經(jīng)濟等各方面的發(fā)展還是有一定的影響。比如中國的金融方面，那些購買了很多美國的債券的銀行由于美國銀行的倒閉而受到嚴重的損失，進出口方面，由于美國（及其他國家）受金融風(fēng)暴的影響，進口業(yè)務(wù)大幅縮減，使我國的出口行業(yè)受到很大的影響，甚至于倒閉。

關(guān)鍵詞 泡沫經(jīng)濟 次貸危機 金融危機 影響

一、金融危機形成原因

我們都知道2008年這次的金融危機是由于美國次貸危機的發(fā)展而演化成了一場席卷全球的國際金融危機，此次的次貸危機就是引發(fā)全球金融危機的直接導(dǎo)火線。對于這次的金融危機，很多人都認為在2007年下半年都開始有了苗頭，也就是自從美國次級房屋信貸危機爆發(fā)后，很多投資者就開始對按揭證券的價值幾乎完全失去信心，不抱任何希望，而引發(fā)了流動性危機，進而導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)。最終到了2008年，這場金融危機沒有任何國家再能控制它了，進而導(dǎo)致多家許多相當(dāng)大型的金融機構(gòu)倒閉或者不得不被政府接管。隨著金融危機在全世界的進一步發(fā)展蔓延，又演化成了全球性的實體經(jīng)濟危機。其實總的來說，導(dǎo)致這次金融危機形成的原因是多方面的。下面分別從這幾個主要的方面簡析一下。

金融危機形成的主要原因是美國信用擴張，虛擬經(jīng)濟引起的經(jīng)濟泡沫破裂，另外還有大部分人都有跟風(fēng)心理，由于沒有達到自己預(yù)期的目標(biāo)，而去利用根據(jù)他人的行為來改變自己的行為，而其實在這之中形成了大額的經(jīng)濟泡沫。由于美國經(jīng)濟一直處于世界領(lǐng)先地位，單一的國際貨幣美元占有重要的國際地位，它的經(jīng)濟在全球比重中占近30%，并且其進口占全世界貿(mào)易的15%。因此美國經(jīng)濟衰退將導(dǎo)致全球商品貿(mào)易量下降，進而影響一些外貿(mào)依存度大的發(fā)展中國家的出口和經(jīng)濟增長。而危機對實體經(jīng)濟的嚴重影響，大肆發(fā)行債券、印發(fā)美元鈔票，勢必導(dǎo)致美元信用嚴重下跌，并波及全世界推高全球通脹率造成全球經(jīng)濟危機。

金融危機形成的根本原因是生產(chǎn)過剩和消費購買相對不足之間的矛盾所造成的。雖然美國是世界經(jīng)濟大國，但是其中卻存在著嚴重的貧富兩極分化，據(jù)2010年的最新調(diào)查顯示，美國60%的財富卻只背5%的人口掌握著。而其中掌握大量財富的人就有資金去投資生產(chǎn)大量的產(chǎn)品想賺取更多的利潤，其中最明顯的就是美國房地產(chǎn)行業(yè)，那些富人投資建造了大量的房子想從中撈取不菲的利潤，但是很多需要房子的窮人們卻沒有足夠的金錢來買下住房，而富人們卻根本都不需要了。這就造成了生產(chǎn)的過剩和消費購買的相對不足，大多數(shù)美國老百姓需要通過借助抵押貸款才能買到房子，但又由于房子是人們生活中的必需品，而導(dǎo)致它不斷地漲價。在這種情況下，于是資本家門便想出貸款買房，提前消費。而在貪婪欲望的誘導(dǎo)下使他們進而又向那信用狀況不好的，可能根本就沒有還款能力的人們提供抵押貸款。進而促使人們對房子的需求量大大增加，但是這種增加卻是虛擬的，總有一天會爆發(fā)，就像列寧所說的，過程的復(fù)雜性和事物本質(zhì)的掩蓋可以推遲死亡的到來但卻不能逃避死亡。而這種情況就形成了引發(fā)金融危機的導(dǎo)火線次貸危機，那些次級按揭貸款人最終還不起貸款，貸款人只能把房子收回來然后再貸款賣給別人，但由于這個時候房價已經(jīng)開始下降，所以這些貸款機構(gòu)虧損極大，正由這類情況頻繁的、大規(guī)模的、不斷的發(fā)生，金融危機就出現(xiàn)了。

總的來說金融危機的原因還是美國政府對金融機構(gòu)監(jiān)管力度不夠；貪婪成性的金融機構(gòu)的過度投資；美國貨幣當(dāng)局貨幣政策的錯誤；美國整個金融業(yè)的腐敗和高度官僚化；美國人的低儲蓄和高消費習(xí)慣到了極限；國際經(jīng)濟的不平衡和美國的巨額貿(mào)易赤字；貨幣金融市場固有的不穩(wěn)定性；以及美國對不合理的國際貿(mào)易與分工格局的維護等。

二、金融危機對中國的影響

起源于美國的金融危機的發(fā)生，當(dāng)然首當(dāng)其沖的是富霸一方的美國。跟美國、歐洲國家相比，雖然中國受到的負面影響沒有如此的慘重，但是中國各方面還是難以避免不受其影響的。比如，我國的金融機構(gòu)受到了此次金融危機的沖擊，中國金融機構(gòu)資產(chǎn)證券化程度較低，房貸違約的風(fēng)險一般集中在商業(yè)銀行，若是房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下跌，金融系統(tǒng)就會受到非常嚴重的沖擊，并可能會導(dǎo)致信用風(fēng)險向整個資本市場擴散。中國的各大銀行都受到不同程度的損失，由于我國監(jiān)管機構(gòu)的加強，我國的金融機構(gòu)相對還是比較穩(wěn)定的。但是我國的實體經(jīng)濟卻受到了嚴重的負面影響。由于我國自加入世貿(mào)組織以來，我國經(jīng)濟就是高度開放的，制造型大國，大量出口產(chǎn)品，都是與那些發(fā)達國家進行合作，而美國就是我國重要的對外貿(mào)易合作對象，美國經(jīng)濟減速或衰退不僅降低中國的出口增速，而且減少中國的貿(mào)易順差規(guī)模，據(jù)統(tǒng)計，美國經(jīng)濟增速下降1%，中國的總出口增速大致下降2%，由于美國經(jīng)濟的萎縮，人們消費減少，企業(yè)投資減少必然使得我國出口額大大減少。進而使一些大的對外貿(mào)易公司倒閉破產(chǎn)，一大批中國人民失業(yè)，而失業(yè)就有可能導(dǎo)致人心混亂，甚至增加犯罪情況，使人民生活環(huán)境不穩(wěn)定。

在面對如此的環(huán)境中，我們應(yīng)該采取合理的應(yīng)對措施來應(yīng)對這經(jīng)濟危機狀況。對此中國政府迅速及時地采取了巨額經(jīng)濟刺激計劃和寬松貨幣政策并不斷完善政策來擴大內(nèi)需等一系列有效措施。

參考文獻：

[1]瑩秋.金融大激蕩.人民出版社.2009.

篇8

[關(guān)鍵詞]金融危機;國際傳染;路徑;防范對策

[中圖分類號]F8[文獻標(biāo)識碼]A[文章編號]1672-2426(2010)04-0043-02

金融的現(xiàn)代經(jīng)濟核心地位是當(dāng)之無愧的,這不但為其正效應(yīng)所證明,其負效應(yīng)――金融危機的破壞力也從反面提供了支持。特別是,隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展,金融危機發(fā)生的頻率越來越快。金融危機是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化。其中,短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、金融機構(gòu)倒閉數(shù)等最為重要。金融危機能夠引起貨幣貶值,帶來經(jīng)濟蕭條,促成普遍的悲觀經(jīng)濟預(yù)期?熏其中的任何一個指標(biāo)的變化都足以中斷正常的經(jīng)濟發(fā)展或促成經(jīng)濟的倒退。無論何種類型的金融危機,都擁有一個對經(jīng)濟最有殺傷力的武器,即國際傳染。所以,現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,我們經(jīng)常看到這樣的情景:一個國家或地區(qū)的金融危機會迅速擴散到其他國家和地區(qū),演變成為范圍更大的金融危機。而且,隨著傳染的擴展金融危機的破壞性也越來越大,往往從單純的貨幣危機演化為經(jīng)濟危機,甚至影響政局的穩(wěn)定,導(dǎo)致政治危機。從早期的荷蘭郁金香泡沫危機,到近期的歐洲貨幣體系危機、拉美金融危機、東南亞金融危機、阿根廷金融危機,直至目前剛剛走出低谷的美國金融危機,無不如此。

引發(fā)金融危機國際傳染的一些普遍因素主要有:貿(mào)易聯(lián)系、競爭性貶值、政策調(diào)整、流動性沖擊、多重均衡和喚醒效應(yīng)、政治影響傳染等。而且,隨著金融的演進,金融危機國際傳染的原因日趨復(fù)雜多樣。盡管人們從實踐中總結(jié)了很多有關(guān)金融危機國際傳染的經(jīng)驗,也相應(yīng)采取了亡羊補牢式的防范措施,但是,金融危機國際傳染非但沒有減輕,反而更加頻繁,破壞力也有增無減。因而,從理論上進一步明確金融危機國際傳染的路徑并由此引申出防范對策,顯得尤為緊迫。

一、金融危機國際傳染的路徑

現(xiàn)實經(jīng)濟的復(fù)雜性和理論研究的抽象性,使得人們對于金融危機國際傳染的分析存在多維視角。比如,從金融危機的影響出發(fā),把金融危機國際傳染歸結(jié)為波及傳染和凈傳染。前者是指危機國家惡化了另一個國家的宏觀經(jīng)濟涉外變量,如貿(mào)易凈額赤字、外匯儲備下降等,從而破壞了其原有的內(nèi)外均衡,導(dǎo)致另一個國家經(jīng)濟出現(xiàn)危機;后者是指一個國家的金融危機誘發(fā)了另一個國家的金融危機,但卻不能用宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)變量來解釋。再如,從國家間關(guān)系的性質(zhì)出發(fā),將金融危機國際傳染歸為接觸傳染和相似傳染。前者指通過直接的經(jīng)濟金融聯(lián)系實現(xiàn)的傳染;后者是指通過投機者行為實現(xiàn)的傳染。源發(fā)國的危機迫使投機者紛紛調(diào)整自身的行為,包括重新評價相似國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)及政府的政策,調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)自救,發(fā)動貨幣攻擊獲利等,從而使得另一國染上危機。借鑒以往的各種理論分析,結(jié)合歷次金融危機的現(xiàn)實,我們可以發(fā)現(xiàn)金融危機國際傳染的一般路徑:實體經(jīng)濟路徑和金融路徑。原因在于:市場經(jīng)濟是金融與實體經(jīng)濟二位一體的開放經(jīng)濟。服從于分工的需要,市場經(jīng)濟衍生出金融這一范疇,它與實體經(jīng)濟共同構(gòu)成一個完整的經(jīng)濟系統(tǒng)。同時,市場經(jīng)濟本質(zhì)上是一種開放經(jīng)濟,這在國家層面上表現(xiàn)為經(jīng)濟的國際化,而在全球經(jīng)濟層面上則表現(xiàn)為經(jīng)濟的全球化。經(jīng)濟的國際化會使一個國家的對外貿(mào)易對經(jīng)濟的拉動作用日益重要,甚至在某一時期起著決定性作用,尤其是實行出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略的國家更是如此。經(jīng)濟的國際化并不排斥貿(mào)易保護主義,而經(jīng)濟的全球化則以自由貿(mào)易為根基,雖然其未必促進國別經(jīng)濟的國際化,但是它的發(fā)展使得各國經(jīng)濟聯(lián)系趨于緊密。正因為如此,發(fā)端于一個國家的金融危機會通過實體經(jīng)濟路徑和金融路徑傳染到其他國家,從而形成范圍更為廣泛的金融經(jīng)濟危機。

(一)實體經(jīng)濟路徑

實體經(jīng)濟傳染是指通過實體經(jīng)濟關(guān)聯(lián)而達成的危機在國家間的傳導(dǎo)和擴散。其具體形式有:

1.貿(mào)易伙伴型傳染。一個國家的金融危機惡化了另一個與其貿(mào)易關(guān)系密切國家的國際收支以及經(jīng)濟基礎(chǔ)運行狀況,從而令其陷入金融危機,這被稱之為貿(mào)易伙伴型傳染。貿(mào)易伙伴型傳染有兩個傳導(dǎo)路徑:其一是直接的進出口貿(mào)易傳染;其二是間接價格沖擊傳染。前者是指爆發(fā)金融危機的國家往往表現(xiàn)為本國貨幣大幅貶值,進口減少而出口增加,從而導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加、外匯儲備減少,不但缺乏用于國際支付的手段,而且會成為投機者貨幣攻擊的對象,最終成為危機國際傳染的受害者。后者是指一個國家金融危機導(dǎo)致的本幣貶值使其貿(mào)易伙伴國的價格水平下降,同時促使貿(mào)易伙伴國居民進行貨幣替換,對本幣的需求量減少,而要求兌換外幣的數(shù)量增加,導(dǎo)致中央銀行外匯儲備減少,誘發(fā)貨幣危機,進而形成金融經(jīng)濟危機。

2.競爭對手型傳染。如果危機發(fā)生國和非危機發(fā)生國的出口市場相同,互為競爭對手,則會發(fā)生競爭對手型傳染。即:貨幣危機使危機發(fā)生國的貨幣大幅貶值,由此降低了其競爭對手國的出口競爭力,進而導(dǎo)致其宏觀經(jīng)濟惡化。另外,因為競爭對手國可能采取競爭性貶值行動,從而誘發(fā)投機者對該國貨幣發(fā)起攻擊。在通常情況下,一國與危機發(fā)生國的貿(mào)易聯(lián)系越緊密,危機傳染的概率就越大。由于發(fā)展中國家大多依靠廉價勞動力的優(yōu)勢發(fā)展對外貿(mào)易,而且發(fā)展中國家與發(fā)達國家存在互補性的貿(mào)易結(jié)構(gòu),所以,其產(chǎn)品銷售市場多為發(fā)達國家。眾多發(fā)展中國家往往出口競爭于同一發(fā)達國家的市場,而相互間貿(mào)易往來不是很多。故貿(mào)易伙伴型傳染的影響力度有限,競爭對手型傳染成為危機傳染相對主要的渠道。

(二)金融路徑

金融路徑傳染是指一個國家因宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致金融機構(gòu)或金融市場缺乏流動性,進而導(dǎo)致另一個與其有著密切金融聯(lián)系國家的金融機構(gòu)或金融市場缺乏流動性,從而導(dǎo)致該國爆發(fā)危機。或者雖然另一個國家與其沒有密切聯(lián)系,但基于預(yù)期而導(dǎo)致該國爆發(fā)危機。

隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高,經(jīng)濟日益呈現(xiàn)金融化的趨勢。經(jīng)濟的金融化使得金融的核心地位日益顯現(xiàn),對與之相對的實體經(jīng)濟的滲透作用與日俱增。與此同時,金融對外影響也越來越強。國與國之間的金融聯(lián)系較之實體經(jīng)濟聯(lián)系更為便利和緊密,這一點集中表現(xiàn)為金融的全球化、一體化,從而在金融危機中發(fā)揮著重要的甚至是決定性的作用,剛剛走出陰影的美國金融危機在這方面體現(xiàn)的最為充分。金融路徑的具體傳染渠道有:

1.金融機構(gòu)渠道。金融機構(gòu)不但具有高度的壟斷性和內(nèi)部關(guān)聯(lián)性,而且是各國金融聯(lián)系的重要紐帶。當(dāng)某金融機構(gòu)在危機國利益受損后,為了達到資本充足率和保證金要求,或出于調(diào)整資產(chǎn)負債的需要,金融中介機構(gòu)往往大幅收回給其他國家的貸款,并且沒有能力給其他國家提供新的貸款。如果該國缺乏足夠的國際儲備,金融管理水平不高,就很難應(yīng)付國際資本大規(guī)模流動造成的沖擊,結(jié)果陷入了危機。

2.資本市場渠道。在金融全球化的背景下,金融危機的傳染還可通過資本市場渠道進行傳染。因為當(dāng)今資本市場是一個全球一體化的市場,極易發(fā)生波動。當(dāng)機構(gòu)投資者在一個市場上出現(xiàn)大量的資本損失,往往會在其他市場上出售證券獲取現(xiàn)金以便補充流動性;即使不遭受損失,也會基于風(fēng)險和預(yù)期心理重新進行證券投資組合,以獲得盡可能大的收益。這個組合會隨著風(fēng)險與預(yù)期的變化而相應(yīng)調(diào)整。所以,一個市場的資產(chǎn)收益在一些投機者的沖擊下發(fā)生變化,會導(dǎo)致其他市場證券組合的改變,從而把危機傳染到該證券市場所在國。尤其重要的是,預(yù)期效應(yīng)使得即使國家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系,金融危機也可能會傳染。這是因為一個國家發(fā)生危機,投資者對另一些類似國家的市場預(yù)期也會發(fā)生變化,從而影響到投資者的信心與預(yù)期,在信息不充分、不對稱的作用下而產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”,進而導(dǎo)致投機者對這些國家的貨幣沖擊,最終染上金融危機。

二、防范金融危機國際傳染的對策

上世紀90年代爆發(fā)的一系列波及多國、影響巨大的金融危機,引起許多國家乃至整個國際社會的高度重視,新近走出陰影的美國金融危機引發(fā)的全球性金融危機,更凸顯出有效防范金融危機國際傳染的急迫性。雖然引發(fā)金融危機國際傳染的因素眾多,但是危機在國與國之間的傳染都要通過具體的路徑進行。因此以路徑為基礎(chǔ)的政策措施對于金融危機國際傳染的有效防范是關(guān)鍵性的。具體政策措施包括:

1.建立預(yù)警信息系統(tǒng)。即預(yù)先測知金融危機的國際傳染,從而提前采取措施進行應(yīng)對。一個國家應(yīng)當(dāng)建立一套關(guān)于金融危機國際傳染的預(yù)警指標(biāo)體系。預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)包括一系列易受溢出影響和傳染影響的預(yù)警指標(biāo),這些指標(biāo)可以被用來對本國可能遭受的傳染進行預(yù)警。這些變量在金融危機到來之前的表現(xiàn)與正常或平穩(wěn)時期更顯著地存在著系統(tǒng)性差異,從而能夠通過密切觀察這些變量使一國政府預(yù)先感知傳染的可能性和方向,進而可以有針對性地采取有效措施,避免遭受危機傳染或減輕傳染的影響。

2.增強實體經(jīng)濟與金融的抵抗力。改善實體經(jīng)濟自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu),擴大內(nèi)需,建立內(nèi)外均衡協(xié)調(diào)的國民經(jīng)濟生產(chǎn)、流通體系,增強出口市場的多元化和可替代性,為抵御金融危機國際傳染提供基礎(chǔ)條件,這也是一個國家抵御外部沖擊的根本保證。與此同時,強化金融機構(gòu)特別是銀行資本充足率、資產(chǎn)流動性、風(fēng)險管理與控制能力方面的監(jiān)管,優(yōu)化銀行組織結(jié)構(gòu)。完善市場準(zhǔn)入制度和運行規(guī)則,規(guī)范市場行為,增加市場透明度,加強對市場參與者經(jīng)營活動和財務(wù)狀況的監(jiān)管,完善市場退出機制,以保證市場的安全性和增強投資者信心。適時增加金融市場的規(guī)模和流動性,并保持適當(dāng)?shù)慕鹑谑袌鲩_放度和集中度。

3.完善關(guān)鍵性防火墻制度。最為核心的是要建立靈活的匯率制度。缺乏靈活性的匯率制度易于受到攻擊,并且往往對危機產(chǎn)生加速作用。所以,要根據(jù)本國經(jīng)濟發(fā)展階段與國際經(jīng)濟形勢確立富有彈性的匯率制度。無論是固定匯率制度還是浮動匯率制度,以及其他介于二者中間的匯率制度,只要是適合本國需要的就要采用。合理開放本國資本市場也是不可缺少的。實踐經(jīng)驗與理論研究都表明:超越發(fā)展階段的金融市場完全開放往往不能達到理想目的。特別是對于各種制度還很欠缺的發(fā)展中國家,過早全面開放會適得其反,極易遭受外部金融危機的傳染。因此,必須合理確定開放次序、進度和程度,預(yù)先考慮設(shè)立危機應(yīng)急系統(tǒng)。

4.加強國際協(xié)調(diào)與合作。金融全球化的迅猛發(fā)展,使得金融愈發(fā)脫離實體經(jīng)濟而獨立發(fā)展,虛擬經(jīng)濟不斷膨脹,累積了大量的風(fēng)險,國際貨幣體系波動頻繁。每次金融危機都要發(fā)生的國際傳染,事實上暴露了國際金融體系存在的內(nèi)在缺陷,如目前的國際貨幣體系是布雷頓森林體系在危機沖擊下而形成的一個過渡體。不但使美元失去了制約,而且滋生出巨大的匯率波動風(fēng)險。因此,必須加強各國在全球化進程中的雙邊或多邊協(xié)調(diào)與合作,積極推進國際金融體系的改革,發(fā)揮國際性金融組織在信息披露和政策協(xié)調(diào)等方面的作用,促進地區(qū)性經(jīng)濟金融合作,加強對投機性資本流動和衍生金融產(chǎn)品開發(fā)及交易的管制。

參考文獻:

[1]張志波,齊中英.基于全球經(jīng)濟大系統(tǒng)的金融危機傳染機理研究[J].商業(yè)研究,2006,(13).

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[3]宋海燕.金融渠道的危機傳染及其防范機理[J].南開經(jīng)濟研究,2003,(4).

篇9

【文章摘要】

對發(fā)展中國家而言，在相當(dāng)一段時間內(nèi)拉美金融危機的借鑒價值都是存在的。拉美危機是經(jīng)濟全球的產(chǎn)物，也是拉美國家金融市場不完善的直接結(jié)果。對我國而言，其警示意義在于，不論經(jīng)濟轉(zhuǎn)型還是繼續(xù)深化改革開放都要在縝密研究的基礎(chǔ)上展開。

【關(guān)鍵詞】

拉美國家；金融危機

20世紀90年代以來比較大的區(qū)域性金融危機有拉美金融危機、歐洲金融危機和東南亞金融危機。在本輪經(jīng)濟全球化浪潮中，最早爆發(fā)金融危機的地區(qū)是拉美國家，拉美國家也是美國倡導(dǎo)經(jīng)濟全球化的第一塊實驗地。本文將從金融發(fā)展滯后的角度研究拉美國家的金融危機爆發(fā)的原因。

1 經(jīng)濟全球化對拉美國家的沖擊

經(jīng)濟全球化過程形成的國際分工具有暫時性，國際分工隨著國際貿(mào)易的變化而變化，而國際貿(mào)易的變化較快，因而國際分工會經(jīng)常的調(diào)整。但是，由國際分工形成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有穩(wěn)定性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要一個過程，乃至一個長周期。在經(jīng)濟全球化的初期，隨著實體經(jīng)濟的全球化，國際資本的流動速度加快，可是發(fā)達國家與發(fā)展中國家金融業(yè)發(fā)展存在巨大的產(chǎn)業(yè)距。國際資本會按照發(fā)達國家金融市場的慣性，要求進入新興市場經(jīng)濟國家。然而金融市場的發(fā)展是在工業(yè)化之后（金德爾伯格）。因而在經(jīng)濟全球化初期形成兩對矛盾：第一，國際分工的調(diào)整要快于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；第二，實體經(jīng)濟一體化要快于金融一體化。國際貿(mào)易波動產(chǎn)生的結(jié)果是國際收支的波動，國際收支波動影響到一個國家的匯率穩(wěn)定，匯率波動會影響國際資本的流動。在新興市場經(jīng)濟國家金融市場發(fā)展滯后的情況下，他們抵御金融風(fēng)險能力有限，爆發(fā)金融危機的概率加大。

其一，貿(mào)易沖擊。20世紀70年達國家進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到新興市場經(jīng)濟國家，這時發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間存在產(chǎn)品供求關(guān)系的均衡關(guān)系被打破，而且國際間的商品供求關(guān)系一直處于調(diào)整狀態(tài)。20世紀70年代拉美國家采取“進口替代戰(zhàn)略”，大規(guī)模向發(fā)達國家舉債，在20世紀80年代后期相繼爆發(fā)金融危機；20世紀 90年代的金融全球化進程加快，亞洲新興市場經(jīng)濟國家崛起，這些國家采取“出口導(dǎo)向戰(zhàn)略”，大批具備廉價勞動力、廉價原材料的國家進入國際分工體系和市場體系。在20世紀80年代末和90年代初，由于國際市場的競爭，拉美國家勞動密集型性產(chǎn)品和一部分資本密集型的產(chǎn)品都處于供過于求狀態(tài)。究其原因，歐洲和美國對拉美地區(qū)的進口減少。歐美從拉美國家進口減少的主要原因是，經(jīng)濟全球化進程加快后發(fā)達國家全球范圍內(nèi)配置資源，由于亞洲新興市場經(jīng)濟國家貨幣被低估，這些國家的勞動密集型產(chǎn)品競爭力提升，不僅使拉美國家出口受阻，還不同程度沖擊拉美市場。

其二，國際分工沖擊。拉美地區(qū)在20世紀80年代主要是在區(qū)域內(nèi)部分工，到了20世紀90年代后，雖然以美國為首簽訂了貿(mào)易自由協(xié)議，但是，美國貿(mào)易已經(jīng)從拉美地區(qū)拓展到亞洲新興市場經(jīng)濟國家。因而，新的國際分工體系使得拉美國家不論貿(mào)易還是投資，乃至產(chǎn)業(yè)都處于不利的地位。這種國際分工正是基于比較優(yōu)勢理論，新興市場經(jīng)濟國家在勞動力和原材料等方面比拉美國家更具有優(yōu)勢。國際分工沖擊主要體現(xiàn)在以下幾個方面：產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)升級受阻、盲目金融自由化。產(chǎn)能過剩是相對于國內(nèi)需求的過剩，因為產(chǎn)能是在經(jīng)濟全球化背景下形成的滿足國際需求，當(dāng)國際需求發(fā)生波動，產(chǎn)能過剩可能是短暫的，也可能是長期的。因而在不確定的前提下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整就處于兩難境地。正是因為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整處于兩難境地，過剩的產(chǎn)業(yè)占據(jù)著大量的資源，衍生出拉美國家產(chǎn)業(yè)升級的困境。產(chǎn)業(yè)升級困境導(dǎo)致拉美國家對外資的依賴，為了更好的利用外資，除了采取高利率吸引外資政策之外，還積極開放金融市場，盲目實施金融自由化。

其三，收入分配的沖擊。在經(jīng)濟全球化過程中，可國際貿(mào)易部門和非國際貿(mào)易部門收入差距拉大，可參與國際化居民的收入和不可參與國際化居民收入差距拉大。收入差距拉大激化了拉美國家的國內(nèi)不同階層之間的矛盾。

其四，金融全球化形成的沖擊。隨著網(wǎng)絡(luò)和通訊技術(shù)快速發(fā)展，電子貨幣、金融產(chǎn)品，不僅打破了傳統(tǒng)的銀行服務(wù)的界限，還使國內(nèi)和國外金融體制在結(jié)構(gòu)上的界限變得模糊，從而使金融全球化和自由化以前所未有的速度發(fā)展。國際金融市場的股票交易額，十倍乃至百倍地超過國際貿(mào)易和外國直接投資的速度增長。急劇膨脹的國際資本流動所形成的市場力量已遠遠超過了拉美政府控制市場的能力。

2 拉美金融危機存在復(fù)合型特征

第三次經(jīng)濟全球化浪潮到美國爆發(fā)次貸危機之前，拉美國家爆發(fā)三次較大的區(qū)域性金融危機：墨西哥1994年的金融危機；巴西1999年的金融危機；阿根廷2001年的金融危機。從拉美爆發(fā)金融危機的頻次來看，金融危機爆發(fā)的周期較短；從影響范圍來看，每次爆發(fā)金融危機都會導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟的波動，具有高度的傳染性；從危機的類型來看，這些已經(jīng)和20世紀80年代的債務(wù)危機不一樣了，存在多種危機的復(fù)合型特征。

20世紀80年代拉美國家相繼發(fā)生債務(wù)危機后，拉美國家逐步放棄進口替代戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)為出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，進而改變對外國資本的依賴，旨在形成自我積累的工業(yè)體制。《北美自由貿(mào)易協(xié)定》簽訂后，墨西哥政府采取開放政策：貿(mào)易自由化和金融自由化。但是過早開放資本市場的結(jié)果是，國際游資流入過多，隨著國際資本的流動，金融風(fēng)險聚集，最終導(dǎo)致20世紀90年代墨西哥金融危機。危機爆發(fā)后，不到一個月，比索兌美元的匯率就貶值了60%，股市幾乎攔腰斬斷。100多億美元資金外逃，外匯儲備減少了115億美元。危機爆發(fā)后，墨西哥外債占GDP的比率增加了20%。墨西哥危機波及整個拉美地區(qū)，乃至影響到亞洲。

巴西1999年金融危機的根源也是在于金融自由化與金融風(fēng)險管理能力的不足。第一代金融危機理論認為，固定匯率制度容易遭受到來自國際金融資本的沖擊。理論的解釋是：金融資產(chǎn)價格本身受到人們預(yù)期的影響，對金融資產(chǎn)價格預(yù)期具有自我實現(xiàn)功能，在羊群效應(yīng)下國際資本攻擊一國的貨幣很容易成功。1999年1月6日，巴西米納斯吉拉斯州政府決定在91天內(nèi)暫不償還聯(lián)邦政府所欠的154億美元的債務(wù)，州政府也無力償還州政府發(fā)行的1999年2月10日到期的約1.08億美元歐洲債券。政府此舉引發(fā)1999年巴西金融危機。1999年1月13日，巴西中央銀行行長宣布放棄“雷亞爾計劃”，將雷亞爾對美元的匯率由1.12— 1.20雷亞爾兌換1美元調(diào)至1.20—1.32雷亞爾兌換1美元，本幣雷亞爾貶值約8.5%。貨幣貶值導(dǎo)致圣保羅和里約熱內(nèi)盧巴西兩大股市暴跌，并引發(fā)了投資者紛紛在外匯市場上搶購美元的狂潮。為維持幣值穩(wěn)定，巴西央行拋售數(shù)十億美元救市，但收效甚微。1999年1月18日，央行決定實行自由浮動的匯率政策。

20世紀90年代初，阿根廷實施了貨幣局制度，并實施了自由化的金融開放政策，這一政策有效地抑制了惡性通貨膨脹。但是，受到拉美其它國家金融危機以及國內(nèi)信奉新自由主義思潮影響下的極端化改革的影響，內(nèi)部經(jīng)濟失衡，政府債務(wù)增加。從1999年起，阿根廷經(jīng)濟進入衰退期，國內(nèi)財政、金融形勢逐步惡化。具體表現(xiàn)為：2001年12月1日阿根廷政府宣布從12月3日起限制提款，限制資金向國外轉(zhuǎn)移；2001年12月5日IMF宣布拒絕向阿根廷提供13億美元的援助貸款；2001年12月7日中央銀行提出了存款準(zhǔn)備金率，以遏止銀行間轉(zhuǎn)移貸款。2001年12月23日阿根廷政府宣布不再支付1 320億美元的債務(wù)；此后國際資本外逃，外匯市場爭相拋售比索，金融危機全面爆發(fā)。貨幣當(dāng)局被迫宣布放棄固定匯率制度。

3 拉美危機的啟示

對發(fā)展中國家而言，拉美金融危機的研究價值巨大。目前一些研究把重點放在拉美國家的“中等收入陷阱”，筆者認為中等收入陷阱實際上是金融危機的產(chǎn)物，目前拉美國家還沒有找到化解金融危機影響辦法，也沒有找到邁入發(fā)達國家大門的梯子。國際資本游走不定使他們害怕經(jīng)濟全球化和國際化，危機是他們害怕國內(nèi)大的變革。就中國而言，拉美危機特征給予的啟示有以下幾點。

第一，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要充分考慮中國國情，要進行充分論證，把經(jīng)濟社會的承受能力作為重要變量。目前爭論較多的是中國繼續(xù)走投資拉動型經(jīng)濟增長，還是倡導(dǎo)需求拉動的經(jīng)濟增長。在投資拉動方面，我國經(jīng)驗豐富，但是不具有可持續(xù)性；需求拉動具有長遠性，但是現(xiàn)實的經(jīng)濟增長乏力又是很難應(yīng)對的。

第二，金融改革要掌控好節(jié)奏。自2008年國際金融危機爆發(fā)后，發(fā)達國家致力于去杠桿化，而我國卻致力于金融創(chuàng)新，以此解決融資難問題。系列金融創(chuàng)新導(dǎo)致我國金融資產(chǎn)快速膨脹，而諸如，利率市場化、打破行業(yè)準(zhǔn)入壁壘等金融改革呼聲越來越高。也就是說，金融風(fēng)險不斷積累，金融改革的訴求越來越強烈，利率市場化和行業(yè)準(zhǔn)入等方面的國內(nèi)改革會不會加大風(fēng)險，值得認真研究，不能像拉美國家那樣草率行事，結(jié)果被拖入“中等收入陷阱”的泥潭。

第三，對金融開放要有戰(zhàn)略思維。害怕匯率變動以及盲目放開資本項目都不是正確的心態(tài)。改革開放三十多年了，中國要擺脫傳統(tǒng)思維模式，要進行戰(zhàn)略規(guī)劃，積極應(yīng)對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化，不能屈從于利益集團的壓力，這樣會使問題越來越糟。

【參考文獻】

[1]楊公齊.金融危機理論及危機拯救：一個比較分析[J].國際經(jīng)貿(mào)探索，2009（8）.

篇10

自從2007年2月13日美國新世紀金融公司發(fā)出2006年第四季度盈利預(yù)警，揭開美國次級貸款危機序幕以來，時間已經(jīng)過去多年。這場危機影響至今，索羅斯甚至預(yù)言這場危機將是美國經(jīng)濟衰退的開始。

那么什么是金融危機？這場危機是怎么形成的？我們應(yīng)該如何應(yīng)對，內(nèi)部審計在應(yīng)對金融危機的過程中又能發(fā)揮哪些作用呢？本文從金融危機的定義產(chǎn)生發(fā)展入手，揭示金融危機的實質(zhì)，從內(nèi)部審計角度提出對策。

一、金融危機的產(chǎn)生

金融危機是指一個或幾個國家與地區(qū)的金融指標(biāo)（如：短期利率水平、貨幣資產(chǎn)數(shù)量、證券化比率、房地產(chǎn)指數(shù)等）的急劇的非周期性惡化。金融危機往往是長期積累的結(jié)果，而爆發(fā)往往是一個不起眼的導(dǎo)火索。

眾所周知，個人住房抵押貸款是銀行的一項重要業(yè)務(wù)，其本身也是風(fēng)險極低的銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

但是銀行手里掌握著這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的周期很長，從放貸到全部收回本息往往需要幾十年，流動性太差，不利于銀行對盈利目標(biāo)的追求。

于是就有了一種“金融創(chuàng)新”――即“抵押貸款證券化”。有了這種創(chuàng)新，風(fēng)險可以轉(zhuǎn)嫁，銀行再做貸款的時候?qū)︼L(fēng)險的控制就有所放松，于是就有了次級貸款。銀行發(fā)完這種貸款以后，通過抵押貸款證券化就把它的風(fēng)險給轉(zhuǎn)嫁出去了，債券由個人投資者或者機構(gòu)購買。

現(xiàn)代金融市場是關(guān)聯(lián)的，債券是最基本的一種，以債券為基礎(chǔ)能衍生出千變?nèi)f化的金融產(chǎn)品，牽一發(fā)就會動全身。當(dāng)美國樓市泡沫膨脹，房價不斷上漲的時候，一切都沒有問題。但是，當(dāng)美聯(lián)儲加息，樓市泡沫膨脹不下去，房價下跌的時候，問題就出來了。

本來樓市泡沫破滅是銀行的問題，有了抵押貸款證券化和衍生金融工具，這個違約變成了整個金融市場的風(fēng)險。由于美國金融市場的復(fù)雜性和全球性，這種傳導(dǎo)效應(yīng)引發(fā)了一連串的問題，包括最初把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去的銀行在內(nèi)的全球所有金融機構(gòu)都難以幸免。最終形成了這次金融危機。

二、內(nèi)部審計在應(yīng)對金融危機中的作用

內(nèi)部審計作為一種經(jīng)濟監(jiān)督，其目標(biāo)就是嚴肅財經(jīng)紀律，規(guī)范經(jīng)濟秩序，營造一個公開、公正、公平的環(huán)境，防范潛在的風(fēng)險，應(yīng)對各種危機。

金融危機按照發(fā)展階段，可以分為潛伏期、爆發(fā)與持續(xù)期、平息與恢復(fù)期三個階段，不同階段中內(nèi)部審計應(yīng)發(fā)揮不同的作用。

（一）金融危機的潛伏階段

在金融危機的潛伏階段，內(nèi)部審計主要的責(zé)任是對國民經(jīng)濟中的潛在風(fēng)險做出準(zhǔn)確即時的反應(yīng)。

1.金融領(lǐng)域?qū)徲嫛Ｒ皇菄L試建立多維金融預(yù)警體系，揭示系統(tǒng)性風(fēng)險。二是監(jiān)控各種金融創(chuàng)新，研究制訂針對金融創(chuàng)新的風(fēng)險防范策略，評估金融創(chuàng)新品種的風(fēng)險。三是加強政府審計對國際游資監(jiān)督。加強對國際游資（熱錢）運行特點和規(guī)律的研究、汲取歷史上的他國的教訓(xùn)、做好監(jiān)管。

2.財政領(lǐng)域?qū)徲嫛φ畟鶆?wù)性審計要從債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)、政府現(xiàn)金流量表、債務(wù)可持續(xù)性三個方面入手，加強對地方財政和國家財政的債務(wù)風(fēng)險的分析，提出防范債務(wù)風(fēng)險的建議。首先，評價政府債務(wù)風(fēng)險可從四個指標(biāo)入手：首先是赤字率；二是債務(wù)負擔(dān)率；三是償債率；四是債務(wù)依存度。其次，評價政府現(xiàn)金流量表。如果抵御政府債務(wù)風(fēng)險的資源已經(jīng)非常緊張，存量流量資源都難以為繼。那么地方政府債務(wù)風(fēng)險必須引起高度重視。

（二）金融危機爆發(fā)與持續(xù)期

1.運用獨立審計判斷，科學(xué)評估危機。政府審計首先要搞清金融危機傳導(dǎo)路徑和渠道，確定其是由國際貿(mào)易外部引入還是因國際資本熱錢流動引入，傳輸渠道是否可以屏蔽隔離；第二是要了解金融危機對本國實體經(jīng)濟的沖擊，這種沖擊是暫時的還是長遠的，是否建議高層出臺相應(yīng)措施；第三是要評估金融危機的后續(xù)影響。能否引發(fā)誘發(fā)型金融危機。

2.發(fā)揮審計的監(jiān)督服務(wù)職能，做出減緩危機方案并加以實施。危機發(fā)生后，經(jīng)濟狀況復(fù)雜棘手，保持清醒的認識、迅速找到緩解危機的措施和方案，是內(nèi)部審計部門不可推卸的責(zé)任，除了提出科學(xué)合理的實施方案以外，內(nèi)部審計還要承擔(dān)監(jiān)督落實方案計劃的職責(zé)。

（三）金融危機平息與恢復(fù)期

1.探索系統(tǒng)性風(fēng)險的創(chuàng)新審計模式。通過全方位、深層次的了解被審計單位及其環(huán)境，及時識別風(fēng)險，評估風(fēng)險的可能性，風(fēng)險預(yù)警，增強政府各項績效考核和責(zé)任負責(zé)制的信任度。同時，高風(fēng)險審查制度也幫助決策者制定和完善現(xiàn)行的法律規(guī)范。