資產負債管理辦法范文

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【關鍵詞】中小型 商業銀行 資產負債 管理研究

從中小型商業銀行的運作環境來看，由于處于市場經濟背景下，因此它的各種經濟活動也同樣可以通過經濟模式進行探討。中小型商業銀行的基本經濟模式是在資源、社會約束以及技術等市場經濟體制下，去實現自身最大的經濟價值。所以對于中小型商業銀行來講，管理好自身的資產負債管理是讓自己在激烈的市場競爭中利于不敗之地的法寶。

一、中小型商業銀行資產負債管理的意義

（一）從中小型商業銀行自身來講

站在中小型商業銀行的角度上講，加強對自身資產負債的管理能夠有助于進一步優化自身的商業資產以及負債結構，不僅能夠有效的防止商業銀行因為自身的儲備資金不足陷入流動性的危機，而且還能夠避免因為大量的資金被閑置而降低了使用的效率。另外，通過加強資產負債管理，能夠進一步豐富資產的種類，以及實現服務對象的多樣化，從而有效的避免了部分公司或者企業遭受巨大的經濟損失。除此之外，中小型商業銀行通過加強資產負債管理可以制定出相應的資本充足率、信貸比率等管理指標，能夠有效的制約風險資產規模。

（二）從社會經濟意義來講

站在社會經濟意義上看，中小型商業銀行加強對負債資產的管理具有以下意義：一是中小型商業銀行作為市場經濟的組成部分之一，自身的發展和運作需要一定的社會空間，離不開穩定的社會生活環境做保障。所以，中小型商業銀行也應該為社會的發展貢獻自己的力量，這也是為自身的業務發展打下堅實的基礎。二是中小型商業銀行如果能夠具有較強管理資產負債的能力，不僅能夠有效的防范各種風險，還能夠避免跟同行因為競爭造成過多的成本投資，從而實現了社會資源的合理配置。三是由于市場的參與者投資風險造成金融市場的紊亂，加強中小商業銀行的資產負債管理可以有效降低雙方在交易過程中產生的各種矛盾，維持了金融市場的正常秩序。

二、我國中小型商業銀行資產負債管理現狀

從目前我國中小型商業銀行資產負債管理來看，經過不斷發展，很多商業銀行在對資產和負債方面的預測能力、控制能力以及監督能力上有了顯著的提高，能夠對資金的來源、運行、期限以及利率結構進行合理的匹配以及準確的監控。主要表現在以下幾個方面：

（一）中小型商業銀行的資產負債管理規模正在逐漸擴大

隨著市場競爭的日益加劇，一些中小型商業銀行的資產負債管理規模呈現出逐漸擴大的趨勢，主要有兩個方面的原因：

1.我國的中小型商業銀行不斷開發出各種經營業務以及擴大的經營的規模。在不斷和現有客戶保持良好合作的同時還不斷發掘出有潛力的新客戶，積極擴展新的業務。

2.最近幾年，絕大部分的中小型商業銀行都將擴大自身的規模作為促進自身發展的主要手段，從而逐漸進入到了一些以前從沒有涉及、接觸的行業和領域。

（二）中小型商業銀行的資產負債管理水平有了顯著提高

最近幾年，伴隨著西方文化涌入我國，一些國外先進的銀行管理理論也隨之進入我國，從而促進了我國中小型商業能夠對各種資產和負債進行有效的預測、調控和監督，并對資金的來源、使用、期限等各個方面進行合理的匹配和監控，因此資產負債的管理水平有了顯著的提高。

（三）中間業務收入正在逐漸增加

從國際上一些取得顯著成績的商業銀行來看，他們都有一個共同的特點：在自身的經營過程中非常重視對中間業務的發展。中間業務跟傳統的貸款業務存在很大的區別，這種新型的業務能夠給中小型銀行的發展起到推動作用。部分中小型商業銀行通過不斷創新自身的產品、擴大給客戶提供服務的范圍、不斷建立系統和網絡平臺等等手段，多元化自身產品，提高中間業務的收入。

三、我國中小型商業銀行資產負債管理存在的問題

雖然我國的中小型商業銀行在資產負債管理方面取得了顯著的成績，但是也顯露出一些典型的問題，主要包括以下幾個方面：

（一）中小型商業銀行資產負債管理方法單一

從銀行的資產負債管理方法來看，方法多樣，除了包含資金的流動性管理以及利率敏感性管理方法外，還包括了缺口管理措施以及持續期缺口分析等等。但是我國中小型商業銀行的資產負債管理上更加偏向是對資產負債比例管理，管理的方法相對單一，跟西方發達國家相比仍有較大的差距，從而增加了中小型商業銀行的利率風險。

（二）中小型商業銀行資產與負債結構單一、規模上和期限上不匹配

在我國銀行的負債中所占比例最高的是存款的總額，因此各個商業銀行發行金融債券以及其他資金的相對較少。從資金的運用角度上看，雖然銀行的中間業務面臨著逐漸擴大的趨勢，但是因為貸款的比重過大以及金融產品種類的限制，導致我國商業銀行被動負債比例較大，主動借款比例較小。中小型商業銀行的資產負債結構的單一直接增加了銀行的成本，加大了在經營過程中的風險。

（三）中小型商業銀行防范風險意識不高

在目前中小型企業資產負債管理中，風險防范意識不高也是其中比較典型的問題。部分管理人員沒有對各種風險引起高度的重視，也沒有采取相應的防范措施以及從事風險管理相關工作人員自身能力有限，導致部分中小型商業銀行缺乏一支專業、完整的基礎業務的數據系統，不能及時的對各種風險認識和管理。

（四）中小型商業銀行資產負債管理辦法和工具落后

從目前我國中小型商業銀行對負債資產的管理辦法來看，主要采用的是一系列事前確定的比例手段，對于這種傳統的管理辦法，相信在未來沒有多大的實用價值。除此之外，中小型商業銀行管理負債資產的工具也很落后，主要表現在：一是眼下使用最多的資產負債管理都是通過資產對負債的數量進行約束，整個管理過程缺乏系統性、科學性的分析。二是對于目前的中小型商業銀行，采取的仍然是傳統的凈利差、缺口靜態管理等政策，而對于一些動態的管理政策卻很少涉及。

四、中小型商業銀行資產負債管理策略研究

（一）加強主動管理，優化資產負債結構

中小型商業銀行應建立相應的指標體系或更新技術手段，對自身的資產負債機構進行調整，在盡量考慮到資金流動性、安全性以及盈利性的前提下實現對資產負債在數量、時間、地區以及對象上的合理配置，實現銀行的最大經濟效益。調整的措施主要有以下幾個方面：一是要實現銀行資產負債結構的平衡性，例如可以將一些時間長、成本高的負債配置給收益較高的資產，相反對于時間短的負債可以配置給收益較低的資產，從而實現了資產負債收益和成本之間相互對應。二是要盡可能的實現資產負債之間的利差，可以采用提高利率資產的比例；降低高利率負債所占比例以及擴大資產之間的負債利差等等。三是對除一般存款之外的資產的負債例如提高外幣資產、債權等等一些非貸款自查的比例，從而增加自身資產變成現金的能力。另外還可以通過開展一些主動型的負債方式來降低自身在經營過程中的風險，從而提高經營的流動性。

（二）提高中小型商業銀行的資本使用率

資金作為中小型商業銀行的經營的重要支柱，要實現對資產負債的管理就應該加強對自身資本的使用率。具體途徑主要有：一是中小型商業銀行應該進一步優化收入的結構，從而增加中間業務所占的比例。爭取在增加自身非利息收入的基礎上提高自身在非利息收入在整體收入中所占的比例，從而逐漸擺脫傳統對利差收入的依賴，最終實現有效的避免了因為經濟發展周期所造成的各種風險。二是要進一步加強對客戶結構的調整。中小型商業銀行應該積極支持和響應國家、地區發展產業和行業。盡可能的降低因為自身或者行業政策的變化對客戶造成的影響，加強對資本的使用，降低銀行經營的風險。

（三）建立、健全一套科學的定價制度

在中小型商業銀行中建立科學的定價制度有助于實現內部的資金轉移定價系統隨著利率市場化的發展而不斷完善，從而逐漸擴大中小型商業銀行自主定價的范圍，擴大資產的覆蓋面積，增加各種負債以及中間業務。根據自身的產品種類去制定相應的定目標、定價方法以及定價措施等，并根據市場經濟的變化對這寫方面進行調節，從而形成對金融市場市場的快速反映能力，爭取降低因為市場的變化對資產負債造成的負面影響。與此同時，還應該逐步推行中小型商業銀行內部自檢轉移的定價系統，實現對市場風險的集中管理。要正確的制定出商業銀行的內部資金的轉移價格，利用利率的有利作用，實現對自身資金的去向以及流量的控制，爭取實現資產負債業務在區域、產業以及行業等方面的最佳配置。

（四）建立資產負債管理信息系統

由于中小型商業銀行的特殊性，要實現對資產負債的有效管理就應該建立相應的資產負債管理系統，在該系統中可以加入一些先進的決策模型來加強資產負債管理應用軟件的設計的開發，并建立相應的預測、分析系統，實現新型資產負債管理方法和現代化操作的有效結合，提高中小型商業銀行的資產負債管理水平。在信息管理系統中，要充分引用一些先進的資產負債的管理方法實現資產負債精細化管理。引入資產負債管理優化決策模型，將盈利性指標、不同風險指標，以及銀行業績和市場占有率指標集成為多目標規劃函數，在內外部環境約束下進行多情景優化。

（五）建立健全有效、安全的金融市場

金融市場的建立離不開銀行監管部門的大力支持，所以相關監管部門應該努力為中小型商業銀行的資產負債管理創造一個良好的氛圍，建立一個有效、安全的金融市場，通過建立相應的規章制度實現中小型商業銀行之間的競爭公平、公正。除此之外，還應該適當的放寬對金融的監管，讓中小型商業銀行能夠根據自身的實際情況找到合適的資產負債業務以及管理方法，實現對資產負債的全面管理。

（六）加快中小型商業銀行改革步伐

在經濟發展迅速的今天，應該按照現代企業制度的具體要求將我國的中小型商業銀行打造成產權清楚、債權明確以及科學化管理的現代金融企業。通過不斷對中小型商業銀行進行改革，不斷改善其自身的內部組織結構以及運行機制，從而讓中小型商業銀行的資產負債管理能夠有效的開展和實施。

五、結語

綜上所述，鑒于資產負債管理在中小型商業銀行中的重要性，因此加強其負債管理是實現銀行發展的重要舉措。要加強對資產負債管理，商業銀行的相關部門首先應該弄清楚在負債管理中存在的主要問題，只有對癥下藥，才能真正發揮對資產負債的管理。

參考文獻

[1]周小川.關于推進利率市場化改革的若干思考[Z].中國人民銀行網站，2012-01-12.

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1.從外部環境來分析

(1)保險資金與資本市場弱對接。我國保險市場與資本市場的深度融合與互動發展還受到很大的限制，從而導致保險業的資產負債管理缺乏充分的市場基礎，無法實現全面的風險分散。目前的投資結構也使得我國保險業的投資收益遠遠低于國際水平，在已經全面開放的國內保險市場上，投資收益的弱勢讓我國的保險業面臨著巨大的競爭壓力。同時，隨著經濟一體化的出現和保險業的不斷發展，我國保險業這種傳統保守的投資結構不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險資金的利率風險。

(2)投資環境受到限制，資金運用渠道狹窄。保險投資環境的限制與資金運用渠道的狹窄，導致保險業存在嚴重的資產負債匹配風險。我國目前保險業的資金大部分都流向了銀行業和國債市場。雖然這兩年，保險業的投資渠道得到不斷地擴展，并且可以直接進入A股市場進行股票交易。但監管部門同時也對保險業進入這些投資渠道進行了嚴格的限制。如保險業不能投資在過去12個月內漲幅超過100%的股票。同時，我國資本市場本身就發育得不完善，提供的金融產品的質量都不是很高。這造成了我國的保險資金在這些投資渠道找不到合適其資產負債特色的投資組合。

(3)資產負債管理技術缺乏應用的數據基礎。由于我國對保險業資產負債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術也還只是借鑒國外先進的研究成果。目前國際上常有的資產負債管理技術有免疫技術，投資組合技術，風險價值技術，情景分析等技術。這些科學有效的技術給國外保險業的資產負債管理帶來了很大的成效，但在我國，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設。因為這些技術都是建立在長期有效的數據收集和高效的計算機系統建設基礎之上的。我國保險業在近兩年的高速發展中，雖然硬件設施建設得到很大的改善，但在數據收集方面還遠遠達不到研究的要求。

2.從內部機制來分析

(1)公司目前的組織體系不能滿足發展的需要。目前，我國大部分保險公司的資金運用管理部門還是保險公司的內設部門，機構設置過于簡單，還沒有真正實現專業化和集成化的管理模式。對資產業務和負債業務的管理在實質上還處于相互分割的狀態，對資產和負債方面缺乏綜合統一的信息獲取渠道和風險測算標準，使得保險業務的市場部門、產品設計部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語言來實現有效的溝通。同時，由于沒有專門的風險研究部門，最高決策層缺乏科學的參考依據。隨著投資環境和投資領域的發展變化，競爭的加劇，保險業的資產負債管理對公司的組織體系提出了更高的要求。

(2)資產負債管理領域的專業化人才匱乏。人才是金融業的核心，專業化管理人才的不充分，是目前制約我國保險業資產管理水平的最大障礙。由于我國保險業資產負債管理部門一直是以公司的內設部門的形式而存在，目前從事資產負債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調過去的，在資產負債管理方面缺乏實戰經驗。同時國內缺乏對精算，財務和投資都很精通的保險人才，從而使得各保險公司在產品設計時很難兼顧資金運用，進行資金運用時也很難周密地考慮到產品既資金來源的特色。加上我國保險業對資產負債的管理重視程度不夠，一直缺乏針對資產負債管理而建立的有效的激勵機制，很難吸引國外優秀的專業投資人才。因此人才問題將成為我國保險業的資產負債管理發展的瓶頸。

二、提高我國保險業資產負債管理水平的途徑

1.加大風險管理技術的研究與應用

(1)利率風險的規避技術。利率風險作為一種系統風險，不僅直接影響著資產和負債的收益和價值的變動方向，同時也間接地影響著資產與負債的結構以及企業本身的信用水平。資產負債管理理論最初就是從規避和解決險開始的。對利率風險的度量是對其進行規避的前提條件，國際上常見的利率風險度量的方法有到期期限，基本點價格值，持期和凸度。根據我國保險業發展的實際情況，目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述，可以理解為資產或負債的平均壽命，從技術上看，持期為到期期限的加權平均時間，權重為現金流的相對現值。在利率風險的規避上，免疫技術是最為合適的工具。

(2)投資組合理論。投資組合理論是企業進行風險管理的常用工具，它主要通過對投資組合的收益曲線與風險曲線的綜合分析，找尋出最佳的投資組合點，使得投資組合達到整體最優。投資組合理論在保險公司資產負債管理中的應用，主要是在保險公司既定的經營目標下，根據多樣化投資分散風險的思想，確定負債方保險產品和投資方投資產品的優化組合結構，實現保險公司資產和負債總體組合的最優。與傳統的投資組合理論只對資產方進行單方面考慮不同，在保險業的投資組合理論中，是將資產與負債同時作為模型中的元素加以研究，以獲得保險產品以及資產投資的優化結構。因此，我們在建立模型中要引入更多的參數，計算難度也會大大增加。

(3)風險價值技術。保險業資產和負債的市場價值始終隨著外部條件的變化而發生波動，但兩方面變化程度的不同，會導致自有資本（所有者權益）發生正向或負向的變化。從保險企業的角度看，持有足夠的自有資本是十分必要的，自有資本是企業生存的最后一道防線。在保險企業資產負債管理中，確定保險企業至少應保留的自有資本，即測算保險公司的風險資本要求，對保證企業的償付能力的實現是十分重要的。目前，對風險資本的計算主要采用的風險價值技術，其主要原理是在規定的置信度和時間范圍內企業所持有的資產數量大于負債市值，以保證資產盈余大于零。

2.改善投資環境，拓寬投資渠道

(1)積極完善股票市場，加快債券市場的建設。政府職能部門和監管部門應積極完善股票市場，加快債券市場的建設。目前，我國直接進入股票市場的保險資金遠未達到保監會許可的限額。導致保險資金對于直接投資A股市場較為保守的主要原因是目前國內股票市場的不規范問題嚴重，只有真正改善國內股市，才能刺激保險公司長期持有股票，優化資產的結構。同時我國債券市場上債券的發行規模、種類、期限結構都不盡人意。短期和超長期的債券發行都非常有限，整個市場呈現出兩頭小，中間大的局面，尤其是長期債券缺乏，不利于保險公司進行長期投資。因此應當積極改進債券發行，開發出更多的長期債券。

(2)積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。各保險公司應積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。隨著我國保險行業發展，積累的外匯資金已初具規模，利用國外成熟的資本市場進行投資，優化資產的期限結構成為必然的要求。2005年，保監會頒布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》為保險資金境外投資提供了具備可操作性的政策支持。以平安為代表的少數保險公司已積極展開外匯投資并取得了不錯的收益。

基礎設施建設具有期限長，資金規模大，收益穩定的特點，對保險公司改善資產結構非常有利。從國際經驗看，保險資金投資基礎設施等不動產領域十分普遍。我國保險監管部門于2003年3月21日頒布了《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》標志著保險業投資實業領域進入操作階段。因此國內各保險公司應積極探索適合自身發展的投資項目，加快推進對基礎設施建設的投資。

參考文獻：

[1]劉彪:資產負債管理與我國銀行改革[J].中央財經大學學報,1993,(11).

[2]劉森雄徐忠:資金運用的風險防范[J].江蘇保險,1995,(04).

[3]戴成峰:論財產保險公司的資產負債管理與資金運用[J].保險研究,2007,(07).

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關鍵詞：資產負債管理 銀行績效 巴塞爾協議Ⅲ

一、引言

在金融管理理論中，資產負債管理（Asset Liability Management）是金融機構特別是商業銀行經營管理的理論基石，其核心是使資產和負債項下的各類資金保持總量和結構上的平衡與對稱，通過協調配置，以平衡商業銀行安全性、流動性和盈利性之間的關系，實現利潤的最大化目標。早期西方商業銀行由于負債來源穩定，主要通過對資產的優化組合來達到利潤最大化的經營目標；之后，隨著商業銀行在不同時期經營管理特點的不同，逐漸形成負債管理理論和資產負債管理理論。20世紀70年代以來，隨著金融創新的不斷深化以及金融危機的爆發，金融體系的不穩定性日益加深，商業銀行資產負債管理的內涵也在不斷豐富和發展。21世紀以來，美國和歐洲相繼爆發了次貸危機和歐債危機并且蔓延成為全球性的金融危機，雷曼兄弟等多家著名金融機構倒閉，給全球金融體系帶來了嚴重沖擊，國際金融體系面臨重建。

美國于2010年7月21日通過《多德―弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》，對美國金融監管體系進行了深度調整和加強：加大對系統風險的監管、解決“大而不倒”的問題、加強對金融消費者和投資者的保護、完善對衍生品市場和影子銀行體系的監管等。巴塞爾委員會于同年12月16日頒布了《巴塞爾Ⅲ：一個更穩健的銀行及銀行體系的金融監管框架》，提出了提升資本質量、提高資本充足率監管標準、引入杠桿率指標、制定新的流動性風險指標并可根據經濟周期的不同階段確定相應的逆周期資本緩釋等措施，為商業銀行的監管制定了更加嚴格和細致的規定。我國監管當局根據巴塞爾協議Ⅲ的要求，于2011年4月至2012年6月分別頒布了《中國銀行業實施新監管標準的指導意見》、《商業銀行杠桿率管理辦法》、《商業銀行資本管理辦法（試行）》等規定，確定以資本充足率、杠桿率和流動性等為核心的監管標準，以準確反映商業銀行面臨的個體風險和系統性風險。

由此可見，2007年金融危機以來，全球金融體系不斷變革，金融監管不斷加強，那么，商業銀行資產負債管理與其經營績效呈現出什么樣的變化？以美國資產全球排名在前500名的27家商業銀行為例，從盈利水平來看，其平均股東回報率2007年為773%，以后逐年下降，2009年出現了全面虧損，平均股東回報率為-127%，隨后又逐漸攀升，2012年的平均股東回報率達到862%。但即使美國商業銀行的平均股東收益率有所上升，仍未達到危機前2006年1346%的水平。從資產負債項目來看，這些美國商業銀行的平均貸款規模從2007年的1 33125億美元增加到2012年的1 75323億美元，年平均增長為634%；平均客戶存款規模從2007年的1 53105億美元增加到了2012年的2 53871億美元，年平均增長1316%，存款規模的平均增長率遠遠高于貸款規模的平均增長率；從資本結構來看，資本充足率從2007年的1122%提升到了2012年的1434%。在這種變化趨勢下，資產負債比率、流動性比率和資本充足率等商業銀行資產負債管理中的主要因素對其經營績效的影響程度究竟怎樣呢？

本文正是基于以上分析的金融背景下，選取美國、歐洲和中國在全球排名靠前的商業銀行2007年金融危機以來的面板數據，對商業銀行資產負債管理的最新發展變化及其與經營績效之間的關系進行實證分析，并對我國商業銀行資產負債管理提出了政策性的建議。

二、文獻回顧

資產負債管理的文獻一般是從兩個方面來進行分析的：一是理論模型的分析和運用；二是管理工具和流程的分析和運用。

（一）理論模型的分析和運用

理論模型分析可以分為微觀和宏觀兩個層面。

1微觀層面分析

微觀層面主要運用規劃模型，在約束條件下尋求最優解，實現資產和負債項下的最優配置。由于銀行的業務是由資產業務、負債業務和中間業務收入組成，因此，銀行利潤最大化的模型可表示為

其中：RA為資產業務利率水平；FTPA為資產業務內部資金價格；A為資產業務規模；FTPD為負債業務內部資金價格；RD為負債業務利率水平；D為負債業務規模；P為中間業務價格；M為中間業務量；C為經營成本。

同時，在利潤最大化的模型下，商業銀行的經營管理又要受到多種指標的約束，最常見的約束指標有：資本充足率指標、貸存比指標、流動性指標、單個貸款比例指標和備付金指標等。商業銀行就是在這些約束指標下，實現公式（1）目標函數的最大化，這是商業銀行經營管理中最常用的基于利潤最大化下的資產負債管理規劃模型；資產負債管理規劃模型主要包括線性規劃模型和動態規劃模型。

Tektas和Gunay（2005）運用類似的線性規劃模型分析了有效的資產負債管理需要實現銀行利潤最大化同時也要控制和降低各種風險，并且運用資產負債管理模型分析了在危機中不同的管理策略將會如何影響銀行的績效。

2宏觀層面分析

宏觀層面多運用回歸模型，分析在特定時間跨度內影響銀行績效的主要因素。本文將主要采用宏觀層面的分析方法。

Cecchetti， King和Yetman（2011） 研究了2007―2009年的全球金融危機發現，經濟表現好的國家，其銀行都有合理的資本結構、較低的貸存比率和杠桿率、充足的現金賬戶盈余和外匯儲備，這些也都對銀行績效水平產生重要影響。

Arif和Anees（2012）采用多元回歸模型，運用2004―2009年22家巴基斯坦商業銀行資產負債表和利潤表的數據，分析了影響流動性風險的主要因素（存款、現金準備、流動性缺口和不良資產準備）和銀行績效之間的關系，研究發現，流動性缺口和不良資產準備的增加將會減少銀行的績效。

（二）管理工具和流程的分析和運用

DiRollo（2000）認為資產負債管理對過去、現在和將來的交易都是需要的，可運用的管理工具主要有：期限結構、利率市場特征、特殊交易事項、情景模擬、資產組合、蒙特卡洛隨機模擬和資產負債平衡計劃等，可以得出資產負債管理的有用結果，主要有缺口或頭寸分析、敏感性分析、在險價值分析和模擬分析等。

Black，Brown和Moloney（2003）認為資產負債管理流程是：首先收集建立數據庫，將資產負債表內外的數據（包括提前償還、內部資金價格和對沖等），結合市場和歷史的數據（包括價格、利率、波動率和相關性等），形成資產負債管理的數據庫；其次進行分析，通過運用動態策略、期權、資本分配、邊際收益等方式進行情景模擬、壓力測試和風險評估；最后向管理高層呈現資產負債管理的結果，主要有盈利預測、資產負債和利潤表分析、流動性資金報告、VaR報告、缺口報告和資本配置等。

三、理論模型與方法

（一）模型選擇和變量說明

本文以面板數據模型為基礎，研究商業銀行資產負債管理與經營績效之間最新發展的關系。面板數據是把時間序列沿空間方向擴展，或把截面數據沿時間擴展構成的數據集合。面板數據模型是建立在面板數據之上、用于分析變量之間相互關系的計量經濟模型。面板數據模型的基本形式為

1被解釋變量

本文選取股東回報率（ROE）作為被解釋變量。衡量銀行績效的指標主要有凈利潤、每股收益、凈息差、資產利潤率和股東回報率等，為有效衡量商業銀行給股東所帶來收益的效率，本文在衡量銀行績效指標中選取股東回報率，股東回報率=凈利潤/平均股本。

2解釋變量

（1）資產負債結構。商業銀行資產負債的比例是資產負債管理中的主要內容之一，商業銀行資產業務的核心為貸款業務，負債業務的核心為存款業務，商業銀行獲得穩定的客戶存款是穩健經營的基礎。因此，本文用貸款規模和客戶存款規模的比率來代表商業銀行的資產負債比率，以體現出商業銀行核心資產和負債業務的占比情況。

（2）流動性結構。流動性是商業銀行清償能力的體現，流動性管理也是商業銀行資產負債管理的主要內容之一，本文以流動性資產對存款和借款總規模的比率來表示商業銀行的流動性情況。

（3）盈利資產結構。在資產業務中，盈利資產的占比反映出商業銀行盈利的能力，本文選取平均盈利資產與平均資產的比率來表示商業銀行盈利資產的結構。

（4）資本結構。資本結構反映出商業銀行面臨的監管壓力，屬于資產負債管理中的約束性指標。本文選取資本充足率來代表資本結構，資本充足率為凈資本與加權風險資產的比例，實際上也是銀行杠桿率的另一個表現。資本充足率與杠桿率呈反向變動，如果資本充足率高，則杠桿率就會低。

（5）證券化結構。國際金融危機爆發原因之一是由于商業銀行持有的證券投資占總資產的比重不斷攀升，當次貸危機發生后，商業銀行持有的相關證券資產市值銳減，從而使銀行業遭受巨額減值損失，部分銀行難以靠自身的盈利消化危機。本文選取證券總額和資產總額的比例來代表商業銀行的證券化結構，商業銀行的證券化結構也從另一個方面反映出其非傳統性存貸款業務的占比情況。

3控制變量

本文選取的控制變量如下：國家信用評級和銀行信用評級，主要表明不同國家的國家風險和不同商業銀行自身的信用程度；同時，在研究中國商業銀行時，選擇了是否在A股和H股上市兩個控制變量。變量定義與計算方法見表1。

表1變量定義與計算方法

為研究美國、歐洲和中國商業銀行資產負債管理與經營績效變化的關系，本文數據主要來源于Bankscope銀行財務數據庫和上市商業銀行的年報。Bankscope數據庫是由歐洲財務數據庫提供商Bureauvan Dijk（BvD）與國際銀行業權威機構FitchRating（惠譽）合作的，是國際公認的銀行財務信息數據庫，數據質量具有廣泛認可度，因此，采用Bankscope銀行財務數據庫與上市商業銀行年報的數據可信度較高，數據質量能夠得到保證。

按照Bankscope銀行數據庫的資產排名，美國和中國分別選取在全球排名前500家的商業銀行，分別有27家和23家；歐洲選取在全球排名前200家商業銀行，有44家，其中英國8家、德國4家、法國8家、意大利4家、西班牙4家、比利時4家、荷蘭2家、愛爾蘭2家、丹麥2家、瑞典2家、葡萄牙1家、芬蘭1家、希臘1家、盧森堡1家。時間跨度為國際金融危機以來，即2007―2012年共6年的數據。因為部分銀行數據缺失以及剔除異常數據，故本數據為非平衡面板數據。以上三個地域的銀行總共有94家，所選擇的每家商業銀行都為各自地域的典型樣本，總共為519個樣本，具有較高的代表性，可以體現出這些地域商業銀行的主要特征。

四、計量結果與分析

（一）數據特征分析

根據以上數據選取原則，可得到美國、歐洲和中國的商業銀行2007―2012年的股東回報率、流動性結構、盈利資產結構、資本充足率以及證券化結構等指標（具體見表2）。

表2主要研究變量的描述性統計單位：%，個

以股東回報率指標為例，各地域2007―2012年數據值及變動情況如圖1所示。由表2和圖1可知，整體上來看，商業銀行受金融危機的影響比較大，2007年到2009年美國和歐洲商業銀行的盈利狀況在逐年下降，2010年到2012年美國和中國的商業銀行盈利狀況有所改善，歐洲商業銀行的盈利狀況仍處在波動中。從各地域來看，中國商業銀行2007―2012年股東回報率的平均值為1710%，高于美國和歐洲的商業銀行；標準差為641%，低于美國和歐洲商業銀行的標準差，表明其波動性較小，2007年以來產生的次貸危機和歐債危機對中國商業銀行的沖擊較小。比較美國商業銀行和歐洲商業銀行可以看出，美國商業銀行的平均股東回報率要高于歐洲商業銀行，波動性要小于歐洲商業銀行，表明美國商業銀行受影響程度要小于歐洲商業銀行。

圖1 2007―2012年美國、歐洲和中國商業銀行股東回報率變動情況

（二）回歸結果分析

本文基于公式（3）的計量模型對美國商業銀進行回歸，得到模型Ⅰ的估計結果；基于公式（4）的計量模型對歐洲商業銀行進行回歸，得到模型Ⅱ的估計結果；基于公式（5）的計量模型對中國商業銀進行回歸，得到模型Ⅲ的估計結果。

表3回歸分析結果：資產負債管理對銀行績效的影響

為確定面板數據模型的類型，運用F檢驗分析是建立混合模型還是建立個體固定效益模型，運用Hausman檢驗判斷是建立個體隨機效應模型還是個體固定效應模型。以F檢驗為例，在美國商業銀行模型Ⅰ中，F（26，127）=1143，表明在1%顯著水平性水平下拒絕原假設，因此，該模型應建立個體固定效應模型；運用Hausman檢驗，檢驗概率為0082，表明在10%顯著性水平下拒絕建立個體隨機效應模型，應建立個體固定效應模型。同理，模型Ⅱ和模型Ⅲ均適合建立個體固定效應模型。

運用樣本數據對模型進行回歸。回歸模型估計選擇最小二乘方法，由于模型中存在橫截面異方差，故采用截面加權估計法，屬于廣義最小二乘法估計（Generalized Least Squares）。

在模型Ⅰ中，對美國商業銀行的面板數據進行回歸，資產負債管理中各變量的回歸系數均在5%顯著性水平下拒絕原假設，樣本量為160個，模型的擬合度R2為79%，擬合度較好。同理，可以得到模型Ⅱ和模型Ⅲ的回歸系數和統計量，具體見表3的回歸分析結果。

1銀行經營績效的深層次分析

從圖1來看，中國商業銀行經營績效受危機影響較小，并且一直保持在較高的盈利水平。一方面是因為我國商業銀行國際業務占比較小，受次貸和歐債危機影響程度較低；另一方面，我國為了應對全球金融危機，于2008年11月推出4萬億元投資計劃以及一系列擴大內需的刺激措施，同時也帶動了我國商業銀行貸款規模的大幅增長。對于貸款規模的大幅增長，應用辯證的觀點進行分析。根據央行公布數據，從2008年12月開始，我國金融機構貸款規模有明顯增長（具體見圖2），2009年和2010年全年分別增加1055萬億元和836萬億元。這些貸款的發放主要又是以中長期貸款為主，2009年和2010年中長期貸款投放規模分別為714萬億元和695萬億元，占總貸款比重分別為6766%和8316%。如果以2009年投放的中長期貸款為例計算產生的效益，假設利差采用三年期存貸款利差207%，則其在未來三年每年產生的利潤為1 477億元，而根據銀監會公布的數據，我國商業銀行2010年全年凈利潤為7 637億元根據銀監會統計口徑，商業銀行為大型商業銀行和股份制商業銀行，未包含部分城市商業銀行，因城市商業銀行盈利規模較小，所以，此口徑下盈利規模代表了我國商業銀行的主要盈利規模。，中長期貸款產生的利潤約占凈利潤的19%，即使再扣除部分經營成本，依然占凈利潤較高的比重。由此可見，由于政府經濟刺激政策使我國商業銀行的效益得到了較穩定的增長，如果扣除此因素，我國商業銀行的經營績效并不會如圖1所示的一直保持穩定的增長。同時，我國商業銀行在金融危機期間投放貸款的資產質量情況也需重點關注，如果宏觀經濟形勢和企業經營狀況出現較大的改變，銀行資產質量狀況惡化，商業銀行經營績效將會產生明顯下降。此外，從資產負債角度來看，2009年和2010年我國商業銀行存款規模分別增長1335萬億元和1213萬億元，而定期存款僅分別增長429萬億元和221萬億元，遠遠低于中長期貸款的增長，這對商業銀行資產負債管理特別是流動性和期限管理提出了更高的要求。

圖2 2007―2012年中國金融機構各項貸款和中長期貸款每月增量

從美國商業銀行來看，其盈利水平已經從次貸危機中逐步得到了恢復。次貸危機產生的主要原因是由于金融監管制度缺失造成的，美國放寬對金融業的限制、過度推進金融創新和金融衍生產品，再加上利率水平上升、房價下跌，次級信用借款人無力償還貸款，從而產生危機。美國監管當局在危機發生后，不斷改革監管體制，加強金融監管，從實際情況來看，取得一定成效，其做法值得我國監管當局借鑒。

從歐洲商業銀行來看，歐債危機對歐洲商業銀行的影響還遠未結束。2009年10月以來，由于希臘、葡萄牙、意大利、愛爾蘭和西班牙等歐洲國家經濟衰退、內部產業結構失衡、過度舉債和財政赤字惡化等原因，導致這些國家債務評級相繼被下調，從而引發了歐債危機并在不斷蔓延，2013年3月塞浦路斯又成為新的申請救助的國家。由于歐洲銀行業持有大量的歐元區債券，導致商業銀行盈利遭受巨額損失。以希臘銀行為例，其信用評級已經由2007年的A級被逐步下調到2012年的CCC級；負債規模從2009年的711億歐元逐年下降，2012年已經降到了587億歐元，貸款規模在712億歐元和769億歐元之間變動；2011年和2012年分別出現了123億歐元和21億歐元的虧損。歐盟和歐洲央行雖然采取了相應的拯救措施和金融監管制度改革，但效果仍待觀察。

2金融監管政策變革下的資產負債管理

此次金融危機暴露出了美國金融監管體系的不足：聯邦和州均設有金融監管機構的雙層多頭金融監管模式，缺乏有效的監督協調機制；監管內容和范圍有限，對涉及銀行、證券和基金等多個領域的金融機構監督管理滯后；監管方式較為單一，對于高杠桿、高關聯性和不對稱性強的金融衍生產品和創新業務缺乏有效的管理。為建立市場穩定監管、審慎監管和金融市場商業行為監管的金融監管體系，美國政府先后公布了《現代金融監管架構改革藍圖》和《多德―弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》，對政府與市場的關系進行了重新的平衡，對金融監管體系進行了加強，這是20世紀30年代以來美國最大規模的一次金融監管改革，主要措施有：成立金融穩定監管委員會，加強對銀行控股公司和非銀行金融機構的系統性風險的監管，促進市場自律；限制“大而不倒”機構的過度擴張并建立有序的破產處置和自救機制；加強對影子銀行的監管、限制金融衍生產品的投機交易，強化評級機構監管，注重保護投資者權益。此外，法案的第171條即“科林斯修正案”（Collins Amendment）明確對所有美國存款類金融機構及其控股公司設立了最低杠桿率和資本要求，并且規定，巴塞爾協議Ⅲ只有在相關規定比美國最低杠桿率和資本要求更嚴格時才會被采用。由此可見，美國對杠桿率以及資本的監管比巴塞爾協議Ⅲ更加嚴格。美國金融監管改革呈現出以下特點：從多頭功能性監管模式轉向更為集中的目標性監管模式；從局部性風險監管轉向金融市場系統性風險監管；加強全部金融機構的全方位監管，保護消費者和投資者權益；加強金融監管的國際性合作。正是由于美國監管當局采取的這些措施，使美國商業銀行資產負債管理中的多項關鍵性指標發生了較明顯的變化：商業銀行加大負債業務的拓展力度，資產負債比率逐步下降；不斷加強資本充足率的管理，資本充足率不斷攀升；但流動性并未得到明顯改善。

金融危機爆發前，英國金融監管集中在金融服務局，該局未能有效防范風險；同時，英格蘭銀行沒有有效維護金融穩定的手段。為加強金融監管，適應發展的需要，英國政府先后通過了《2009年銀行法》和《金融服務法》，這標志著新的金融監管體制的建立。英國金融監管改革賦予中央銀行宏觀審慎管理的職能和工具，同時為加強宏觀審慎與微觀審慎之間的協調，將微觀審慎監管職能回歸到中央銀行。具體來講，明確英格蘭銀行的金融監管職能，下面新設金融政策委員會，負責宏觀審慎監管；取消金融服務局，新設審慎監管局，作為英格蘭銀行的下屬機構，負責對各類金融機構進行審慎監管；新設金融行為監管局，負責監管各類金融機構的業務行為，促進金融市場競爭，并保護消費者。《金融服務法》還要求建立多層次的監管協調合作機制，避免監管重復和監管真空。與此同時，金融危機也充分暴露出了歐盟在金融監管上各國條塊分割和決策程序過于煩瑣的弊端，歐盟和歐洲央行針對金融危機采取的主要改革措施有：一是通過財政政策來改善宏觀經濟環境，嚴格控制財政支出，減少社會福利；二是建立新的歐洲金融監管框架，實現監管標準的統一和監管體制的協調。其中，歐盟金融監管改革的核心內容是：成立歐盟系統風險委員會作為宏觀監管部門，控制系統性風險；建立歐洲金融監管系統，強化歐盟的微觀金融監管和協調機制；擴大金融監管范圍，加強金融機構的全面風險管理；成立跨國穩定小組，加強各成員國之間應對危機的金融監管合作。由于英國和歐洲監管當局采取措施的時間相對較短，同時，金融危機的影響還在不斷持續中，因此，這些措施對歐洲商業銀行資產負債管理的影響尚未得到較明顯體現：資產負債比率雖有一定程度下降，但仍然偏高；流動性并未得到較好改善；證券化資產占比則相對比較穩定。

3資產負債管理與銀行績效

資產負債管理中主要因素最新變化及其與銀行績效的關系具體如下：

（1）資產負債結構與經營績效

國際金融危機后，各地域商業銀行資產負債比率變化為：①美國和歐洲商業銀行資產負債比率偏高，在金融監管制度不斷加強的環境下，其加大了負債業務的拓展力度，資產負債比率逐步下降，美國商業銀行平均資產負債比率2007年為9753%，到2012年逐步波動下降到8227%，平均為8778%；歐洲商業銀行平均資產負債比率2007年為14375%，2012年為13138%，平均為14356%。②中國商業銀行資產負債比率偏低且變動不大，2007年平均資產負債率為6775%，2012年為6903%，平均為6759%。在這種變化趨勢下，美國、歐洲和中國商業銀行貸款規模與客戶存款規模的比率和經營績效均呈現出同向變動，這是一種長期變化趨勢，但回歸系數分別為0068、0040和0102，表明資產負債比率變化對經營績效的影響程度有限。

此外，從資產負債比率可以看出美國、歐洲和中國商業銀行經營理念的不同：美國和歐洲的商業銀行更傾向投資于收益性高的資產業務，而穩定的客戶存款規模相對較小，這也與西方國家高度信用化和高消費的生活方式有關；中國商業銀行資產負債率相對較低，一方面是我國頒布的《商業銀行法》中明確規定了資產負債比例管理中的貸存比監管指標，貸款余額與存款余額的比例不得超過75%，另一方面雖然我國資本市場有了較快發展，但居民持有的貨幣資產主要還是存進銀行，商業銀行的負債來源相對穩定。

（2）流動性結構與經營績效

美國商業銀行流動性結構與經營績效呈負相關，歐洲和中國的商業銀行流動性與經營績效呈正相關。美國商業銀行流動性資產的占比最低，而且呈現出逐步下降的趨勢，2007年為1494%，2012年為1273%，平均為1415%；歐洲商業銀行流動性也未有明顯改善，2007年為3218%，2008年下降到2286%，之后維持在25%～27%，2007―2012年平均為2696%；中國商業銀行流動性相對比較穩定并逐年增加，平均為3103%。這表明：金融危機之后，美國和歐洲商業銀行的流動性并未得到明顯提高，流動性風險仍然是商業銀行經營管理中面臨的重要課題。對于中國商業銀行來講，流動性風險對經營績效影響程度有限，回歸系數僅為0127，主要原因是我國商業銀行以經營傳統的存貸款業務為主，表外業務和衍生業務占比較小，流動性對經營績效的影響不明顯。

（3）資本結構與經營績效

美國和歐洲的商業銀行資本充足率與經營績效產生明顯的同向變化，中國商業銀行資本充足率與經營績效呈現弱的反方向變化。國際金融危機之后，巴塞爾協議Ⅲ提出了確定更高資本充足率的要求，美國和歐洲商業銀行在經營管理中不斷加強資本充足率的管理，資本充足率呈現出不斷攀升的趨勢，美國商業銀行的資本充足率從2007年的1121%提升到2012年的1434%，歐洲商業銀行的資本充足率從2007年的1096%提升到2012年的1541%，資本充足率的提升使商業銀行的安全性得到了提高。相比較而言，中國商業銀行的資本充足率與經營績效相關性不大，中國商業銀行的資本充足率基本都維持在12%左右的水平，并未有明顯的提升。

（4）證券化結構與經營績效

從證券化結構來看，歐洲商業銀行證券化資產占比最高且相對比較穩定，2007―2012年的平均水平為3190%；中國商業銀行證券化資產占比呈逐漸下降的趨勢，從2007年的2304%下降到2012年的2065%；而美國商業銀行證券化資產占比則從2007年的1603%提高到2012年的2454%。從證券化結構與經營績效的關系來看，歐洲和中國商業銀行證券化結構與經營績效呈負相關，美國商業銀行則呈正相關。雖然美國商業銀行證券化資產占比對經營績效產生了一定的促進作用，但需要正確分析證券化資產對經營績效促進作用的基石：如果證券化資產是以真實的現金流為基礎，則其安全性就會得到保障；如果像次貸危機中，過度運用金融創新手段，包裝質量不好的基礎資產，以遠遠高于實際價值的價格出售，那么一旦出現風險，商業銀行將面臨巨大損失。

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篇4

一、銀行資產負債比例和風險管理理論脈絡

在西方發達國家，已經形成了一套比較完整的銀行資產負債管理理論與方法。主要包括資產管理理論、負債管理理論、資產負債綜合管理理論以及為商業銀行比例管理提供了量化標準的國際公約——巴塞爾協議。

在商業銀行產生后相當長的一段時期，由于其資本來源主要是存款，而資金運用比較單一，主要對企業發放貸款，因此，商業銀行經營管理的重點主要在資產方面，通過對資產結構的合理安排來實現經營目標，由此形成了資產負債管理理論。1960年以后，西方國家社會生產流通的發展，要求銀行提供大量的貸款資金，通貨膨脹率的不斷上升加劇了這一要求；另一方面，中央銀行實施的各種法規和限制，使商業銀行通過利率競爭來擴大吸引存款資金越來越困難。面對這種變化，商業銀行尋求從非存款渠道即從貨幣市場引進資金，從而產生了多種新的融資方式。銀行交替地使用這些融資方式可以從國內、國外，民間和官方多渠道擴大資金來源，提高解決資金需求的靈活性，緩和流動性方面的各種壓力。由此,負債管理理論應運而生。

資產管理理論和負債管理理論在保持流動性、安全性和盈利性的均衡方面，都帶有一定的片面性，資產管理理論過于偏重流動性和安全性，在一定條件下以犧牲盈利行為代價，不利于鼓勵銀行積極進取，促進經濟增長。負債管理理論能夠較好地解決資金流動性和盈利性之間的矛盾，鼓勵銀行家發揮進取精神，但它依賴于外部條件，隱藏著較大的經營風險。因此，銀行開始認識到資產負債綜合管理的重要性。

資產負債綜合管理把銀行資產和負債的管理相結合，既概括了資產管理和負債管理的優點和長處，又克服了各自的弊端。該理論以資產負債表各種科目之間的對稱原則為基礎，盡力達到流動性、盈利性和安全性的均衡統一。所謂對稱原則，強調資產與負債之間數量期限、利率的對稱，要求銀行以此為要求不斷調整其資產結構和負債結構，以謀求經營風險最小化和收益最大化。國外商業銀行為了達到經營目的，逐步形成了一系列資產負債管理的方法。主要有資金匯集法、資產分配法、差額管理法、比例管理法。

1987年12月10日，國際清算銀行在瑞士巴塞爾召集12個西方發達國家中央銀行行長會議，專門討論加強經營國際業務的商業銀行的資本和風險的監管問題。會議通過了“巴塞爾建議”即如何衡量和確定國際銀行的資本標準和資本適度比率。巴塞爾協議確定了資本的組成以及資本與資產比例、計算方法和標準比例。協議將銀行的資本分為核心資本和補充資本兩檔。核心資本由銀行的股本和公開的儲備構成，股本包括銀行發行和實收繳足的普通股和永久性優先股；公開儲備指銀行公布的稅后留成收益。補充資本由未公開的儲備、資產重估儲備、普通貸款損失準備金、混合債務資本證券以及附屬定期債務構成，另外，商譽不能作為核心資本組成部分，且對從事銀行活動但并未納入該家銀行系統的附屬機構的投資也不能視為銀行的資本。協議對不同類型的資產和銀行“表外”業務進行風險加權計算。風險加權計算是根據不同類型的資產和“表外”業務的相對風險大小，賦予它們五種不同的加權數，即0%、10%、20%、50%、100%，風險越大，加權數就愈高。在此基礎上，巴塞爾協議簽字國的銀行必須保持資本對風險加權資產的比率至少應為8%，其中核心資本對風險加權資產的比率至少為4%，附屬資本不得超過核心資本，在1992年，簽字國應完全達到上述標準。巴塞爾協議對銀行的經營活動產生重大的影響，引起了世界各國的普遍重視，許多國家對該協議的準則制定了有關規定，以風險權數衡量資產信貸風險,以用資本充足率加強約束。這不僅使各國中央銀行對商業銀行的監督更為具體和嚴格，而且把商業銀行的資產負債管理推向了更高的層次和水平。

二、我國商業銀行資產負債比例管理的現狀及原因

在我國，隨著金融體制改革的不斷深入，國有商業銀行的資產負債如何盡快地向規范的商業銀行資產負債比例和風險管理過渡，是我國一個亟待研究和解決的問題。我國國有商業銀行資產負債比例和風險管理與國際慣例相比還存在較大差異，主要表現在：(1)資本充足率低，自有資金嚴重不足。根據巴塞爾協議的規定，商業銀行的資本充足率必須達到8%的水平，但我國對國有商業銀行撥入的信貸基金當初就不是按比例撥入的，而且隨著銀行業務的發展，資本金沒有得到相應補充，因而現有商業銀行資本充足率極低，遠遠低于8%的水平。(2)存貸倒掛不平衡，超負荷運行嚴重。由于市場競爭日趨激烈，信貸規模盲目擴張，信貸收支靠拆借和占用匯差來平衡，導致存貸倒掛、超負荷運行嚴重，與商業銀行存貸比例要求相差甚遠。(3)資產負債結構不合理，流動性差。流動性負債長期資產化十分嚴重，流動性資產與流動性負債比例失衡，國有商業銀行在很大程度上靠借款來維持其流動性需要。(4)資產結構單一，存量板結。銀行資產的80%以上都是信貸資產,且短期資產長期化十分突出，使國有商業銀行資產不能滿足流動性和多樣性要求。(5)資產質量低，安全性差。逾期貸款和“兩呆”貸款比例遠高于商業銀行資產風險比例的標準，資產安全性得不到保障。

上述國有商業銀行資產負債狀況產生的原因，主要有：(1)從國有商業銀行內部看，首先是自我積累機制缺失。長期以來,國有商業銀行的利潤分配是金額上繳和少量留利，沒有建立起隨資產增長而補充自有資金的積累機制，部分國有商業銀行多年來信貸資金未能得到應有的補充，從而影響了自身的資金實力，這是目前國有商業銀行資本充足率嚴重不足的主要原因。其次是缺乏資金運營的約束機制。存貸不講來源，期限不講對稱，盲目擴張信貸，爭規模上項目，不管期限長短和風險收益，這是造成國有商業銀行資產存量板結，超負荷運行的根本原因。再次是缺乏經營風險消化機制。呆賬準備金的提取和使用未能充分考慮自身經營風險，提取比例過低，且未能真正消化資產壞賬，使國有商業銀行資產風險有增無減。(2)從國家宏觀金融運作看，由于金融市場不發達，市場金融調控采取剛性辦法且松緊無常，使國有商業銀行資金營運缺乏主動性，在調控中處于被動狀態，從而給國有商業銀行資產帶來巨大的負效應。由于金融市場不發達，國有商業銀行資產結構單一，在資產的流動性方面缺乏必要的第二準備金,如短期證券投資，短期拆放，短期票據貼現等。而中央銀行對國有商業銀行采取規模控制辦法，調控時緊時松：松時敞口供應，國有商業銀行千方百計擴張規模，行成許多無效貸款；緊時“一刀切”，國有商業銀行只得犧牲好的企業壓縮貸款規模，這使得好的差的企業都不能搞活。中央銀行這種剛性控制使國有商業銀行資產質量每況愈下。(3)從社會經濟環境看，主要是政府職能轉換不到位,企業經營機制對國有商業銀行經營制約,政府直接干擾金融，企業吃信貸資金的“大鍋飯”等，使得國有商業銀行無法按照信貸資金的“三性”原則來運作。

三、創造條件，完善資產負債比例和風險管理

鑒于目前我國國有商業銀行資產負債的現狀，如何向規范性商業銀行的資產負債比例管理過渡，是個系統的工程。至少包括三方面問題：一是內部條件創造；二是外部環境改善；三是實行性操作方法。

（一）創造內部條件。(1)關于資本充足率問題。提高商業銀行資本充足率有兩條途徑：一是充實資本；二是降低貸款風險。如何充實資本，要結合商業銀行管理辦法而定。其一是實行股份制改造商業銀行，可以采取擴大股份的形式增加自有資本，從而提高資本充足率；其二是國有獨立的商業銀行，可以從稅前利潤中按一定比例提取自有資本金。在擴充資本的同時，最重要的是還要加強資產風險管理，建立嚴格的風險管理機制和責任機制，確保資產不再沉淀，降低資產風險系數，提高內涵資本充足率。(2)關于存貸比例問題。目前國有商業銀行的存貸比例遠遠高于管理要求，如何在近期內改善存貸比例，最根本的就是要狠抓存款負債和緊縮信貸規模。對嚴重超負荷的國有商業銀行貸款規模可實施“零增長”，盤活企業資產,實現資金的有效利用。就目前的情況看，對經濟的支持不是貸款規模不足，而是信貸使用效益不高，大量的貸款呆滯，企業貸款越多包袱越重。因此，通過盤活企業資金來支持企業發展，這才是真正意義上的信貸杠桿。這方面各國有商業銀行已經作過不少有益探索，走盤活資金、支持經濟發展的內涵式信貸杠桿效應之路，不僅是國有商業銀行自身的需要，也是經濟良性發展的需要，在緊縮規模的同時，負債要擺在“立付”的地位。(3)關于流動性問題。商業銀行的資產負債比例管理要求商業銀行的資產負債期限結構對稱，并保持必要的流動性，且今后商業銀行的資產要向多元化方向發展，要建立起諸如短期貼現、短期證券投資、短期拆入、短期抵押、擔保貸款等類似的流動性較強、可充當第二準備的流動性資產體系，這樣可以大大改善商業銀行的應變能力。另外，對固定資產貸款商業銀行要慎之又慎，對舊的固定資產貸款要壓縮、要盤活，要嚴格控制新貸款的發生。

（二）改善外部環境。就宏觀金融體制而言，首先，商業銀行應能夠通過金融市場來改善資產結構，滿足資產流動性需要，使其在中央銀行宏觀調控中爭取主動地位，避免產生負效應。其次，間接調控是央行進行宏觀經濟調節的主要手段，央行應取消規模控制，運用貼現、再貸款和準備金“三大法寶”,通過公開市場操作來調控貨幣供應量，從而實現對商業銀行信貸總量的間接控制。另外，中央銀行還必須擁有科學合理的資產比例，有效地加強對商業銀行的間接控制。再次,完善金融立法，明確銀行信貸資產在企業債務中的優先償還權。第四，建立商業銀行的風險防范與消化機制，提高商業銀行呆賬準備率，改進呆賬資金使用辦法，開辦金融資產和債務保險，防止金融風險。第五,逐步推動利率市場化，使利率發揮出應有的杠桿作用。

就社會經濟環境而言，首先要深化政府職能的轉換，減少行政對金融的直接干預，維護商業銀行的自主經營。其次，要加快企業經營機制轉換，徹底改變企業吃信貸資金“大鍋飯”的狀況，對瀕臨倒閉的企業該破產的要破產，該兼并的應兼并，該轉租的應轉租，對這類企業商業銀行不應再發放新的貸款。商業銀行貸款的重點對象應是產權明晰、債權明確、有發展潛力、有效益、講信用的企業。

（三）實行性操作方式。本文認為，可采取“總體部署，全面清理，確定基數，劃分類型，分線分層、區別考核”的辦法實施銀行資產負債比例管理。(1)總體部署。就是由各級人民銀行組成班子，對所轄商業銀行的資產負債比例管理工作牽頭負責，包括制度制定、實施方案和組織實施。(2)全面清理。就是以會計年度為時點對商業銀行的資產負債全面清理核實，包括項目、期限、風險系數的確定，徹底摸清國有商業銀行的資產負債狀況。(3)確定基數。就是根據清理情況計算出各行資產負債比例管理項目的各項比例，以這些比例作為各行資產負債比例風險管理的起點基數，并建立監測臺賬，為監督考核打基礎。(4)劃分類型。根據起點基數狀況劃分為三個類型，分別是已達到標準的(一類)、近2年內可以達到標準的(二類)、和需要2年上才能達到標準的(三類)。(5)分線分層、區別考核。即對于一類的支行實行規范的資產負債管理，各項比例按余額考核；對于二類的支行，仍實行“限額控制下的資產管理比例”管理，即對增量實行比例管理，對存量實行指標管理，待條件成熟后轉為按余額考核；對于三類支行實行貸款的“零增長”以收定貸。三類行必須制定分期達標計劃，按計劃考核。分線考核的以縣支行為主體，總行掌握到分行，分行掌握到縣市支行，并通過二級分行直接進行監督。在分線考核的同時，還必須由同級人民銀行對同級商業銀行下達指導計劃。

總之，實行規范的商業銀行資產負債比例和風險管理是一項技術性和政策性很強的工作，也是國有商業銀行商業化改革的核心。因此，在推進商業化改革過程中，一方面應加強理論研究，并在實踐中開拓進取；另一方面要緊扣宏觀金融和整個經濟體制改革的步伐，不失時機地加以推進，這個過程是發展和探索的過程，非常艱難甚至很曲折。因此，既要積極穩妥大膽實踐探索，有要不斷總結經驗教訓，認真加以完善，促進資產負債比例和風險管理的有效推進。

參考文獻:

[1]巴曙松：《巴塞爾新資本協議研究》,中國金融出版社2003年版。

篇5

一、當前財產保險公司財務風險的具體表現形式

1.償付能力不足。

償付能力是保險公司對所承擔的保險責任的經濟補償能力。影響保險公司償付能力的因素主要有資產結構、經營管理、經營穩健性、盈利能力、業務質量等方面。隨著財險公司業務的快速增長，部分保險公司由于經營粗放、業務結構不合理等原因，出現了連年虧損，未能建立起資本增長機制，最終導致償付能力持續下降。

2.費率厘定不合理導致保費充足率不高。

隨著國內保險行業的激烈競爭，為了贏得更多的市場份額，大部分財險公司執行保費費率標準缺乏剛性管控，采用低層次價格戰的惡性競爭方式，或錯誤地采取“高手續費、高返還”等承保優惠，大大地降低了保費充足率，很大程度上降低了公司的未來償付能力水平，從而引發財務風險。

3.應收保費過高導致資金回收風險較大。

財險公司為搶占市場，獲取保費，有時會采取延遲或分期收費、業務員代刷代墊保費或接受遠期承兌票據等承保優惠，從而導致公司產生了大量的應收保費。如果客戶的信用良好，能夠按約定期限繳費則不會出現壞賬風險；但如果公司催收措施不到位，造成保費無法收回或無法全部收回，或者客戶財務狀況出現問題不能如期繳納，則極易形成壞賬，從而導致公司出現資金回收風險、現金流入不足、投資收益降低，甚至造成償付能力不足的財務風險。

4.理賠管控不當導致賠付成本居高不下。

伴隨保險市場的競爭形勢呈現白熱化狀態，財險公司在理賠方面存在較大的風險隱患，主要表現在：為鞏固在市場占有的份額，財險公司通常在處理理賠案件時，對不屬于保險責任的賠款采取酌情賠償或人情賠償，理賠水分較多；一部分保險業務員或人法律意識淡薄，理賠流程距離專業化管理的要求還有較大差距。賠付支出作為公司最高的經營成本，若不能得到有效控制，也將造成償付能力不足的財務風險。

二、財產保險公司財務風險管控的相關措施

1.提高償付能力。

一是改變財險公司急于追求保費規模、維持或擴大市場份額等粗放式發展模式，而應穩定、持續地發展。二是提高財險公司的產品結構和盈利能力。三是監管部門應統一償付能力指標的統計口徑，目前能夠反映保險公司償付能力的數據較少，統一償付能力指標對中國第二代償付能力監管制度體系的建設有很大幫助，能夠幫助公司保持新體制下的競爭力。總之，提高償付能力既是保證財險公司安全穩定和持續經營的需要，更能夠幫助被保險人監督管理財險公司，維護投保人的根本利益。

2.資產負債匹配控制。

資產負債匹配控制是財產保險公司財務風險管控的一個重要組成部分，在資產負債管理中必須遵循總量平衡、結構對稱、償還期對稱、計量基礎一致性等原則。

2.1總量平衡。

在資產負債管理的過程中必須保持資產和負債在總量上的相對平衡，即要求資產總量和現金流入的時間能滿足負債總量和支付期限的需要，以達到化解風險和提高收益的目的。

2.2結構對稱。

結構對稱既體現在總體負債和資產的期限對賬，還體現在資產的配置與業務類型的對稱，傳統型財產保險產品和投資型保險產品需分別確定投資品種和期限。

2.3償還期對稱。

根據公司的盈利狀況，利用精算技術分析負債的期限及金額，合理安排投資品種和期限，動態地做到資產和負債償還期對稱。

2.4計量基礎一致。

財產保險公司在進行資產負債匹配管理前，需要將計量原則統一為公允價值計量法，以保證參與資產負債管理的各項資產和負債的計價基礎一致，在真實反映公司實際價值的同時防止會計錯配，有利于長期經濟價值目標的實現。

2.5充分考慮償債能力對資產負債管理的約束。

在資產負債管理過程中，財險公司需要充分考慮自身償付能力的高低。在償付能力充足率高時，可配置認可比例低的資產，以追求更高的投資收益；在償付能力充足率低時，應配置認可比例高的資產，以盡可能提高公司的實際償付能力額度，使償付能力滿足監管要求。

3.加強應收保費管控。

財險公司應堅持“促發展、保效益、防風險”的經營思路，嚴格執行“收支兩條線”管理模式，堅持“見費出單”管理制度，提高實收保費率。

3.1理順管理流程。

應收保費涉及財險公司經營管理的各個方面，體現了公司整體的業務管理水平。在如今流程管理大模式下，應收保費管理應體現流程分工的要求，做到各流程環節各負其責。一是對各險種應收保費發展情況進行密切監控，建立應收保費資金占用補償機制，統一監控指標體系,制定壞賬準備管理辦法及數據清理、核銷規則；二是由銷售管理部門從展業源頭控制應收保費的產生，及時把握大客戶的資信情況，制定對拖欠保費客戶的催收辦法，對分支公司賒銷、分期等營銷行為加以規范約束；三是監審部門要對清理核銷的數據進行事后審查。

3.2推行“見費出單”制度。

從收費和出單兩個基礎環節入手，全面推行各項業務“見費出單”制度。財險公司首先要做大量宣導工作，此外，充分利用信息技術手段，開發應用程序對不符合“見費出單”制度的業務無法出單，確保在操作上的硬授權，同時加強單證管理工作。

3.3落實責任。

在日常工作中，保險公司應加強內控管理，把應收保費管理貫穿于營銷、承保、財務、理賠、信息技術等各個環節，明確應收保費產生的審批程序和權限。在應收保費催收責任及獎懲方面，出臺應收保費資金占用費征收制度、應收保費催收獎勵辦法以及違規行為處罰辦法，誰簽單誰負責，實行終身催收責任制。

3.4嚴格考核。

一是加大對應收保費的考核力度。考核實收保費，費用及薪酬分配以實收保費為基礎。二是在嚴格應收保費壞賬準備提取標準的同時，根據扣除壞賬準備后應收保費月平均凈額，核定征收率逐月計算資金占用費。

3.5建立數據監測系統，完善預警機制。

推進數據質量建設工程，建立數據庫管理體系，清理垃圾數據，掌握可收回比例，準確、及時向各分支機構各險種應收保費余額、應收保費率、賬齡結構、銷售渠道、發生原因等，提示各承保公司加強應收保費管理，努力降低應收保費比例，逐步完善預警機制。

4.理賠環節風險控制。

財險公司理賠風險的變化直接影響公司的持續穩健經營，因此，應對理賠風險進行全面分析預測，有針對性地制定相應的防范措施。具體成本管控措施如下：

4.1制定以效益為核心的理賠質量考核指標體系。

4.2提升車險定價能力。

要做到堅守價格底線絕不突破；堅持送修資源的集中掌控，防止盲目向4S店送修；堅持差異化定價，實行配件價格、工時費標準的差異化聯動配置；加強系統剛性管控，杜絕價格套用行為。

4.3持續加強人傷案件管理。

貫徹落實“提前介入、全程跟蹤、主動調解、專業審核”的專業化、一體化人傷管理模式，做到“三必須，一轉變”；制定人傷理賠案件調解指引，推動人傷自主調解和小額人傷迅速處理；實施差異化分級授權管理。

4.4持續加強非車險理賠管理。

推進非車非農專業化集中管理，實行大案全流程控制；推廣“手機查勘并快速傳輸照片，后臺集中理算”，實現農險理算集中。

4.5持續開展理賠稽查、追償工作。

重點針對修理廠、人開展保險欺詐打擊。

5.加強財務管理。財險公司應對財務管理工作進行全面的梳理，以下三方面需要重點關注：

5.1加強財會工作內部管控。

財險公司應加強公司內控制度建設與執行：會計核算及財務報告流程和制度、財務質檢監督機制、財務人員管理制度、會計檔案管理制度、責任準備金制度、預算管理制度、培訓制度等。

5.2加強收付管理。

財產保險公司應嚴格規范業務收付操作流程，嚴格執行收支兩條線管理，規范保費收取，規范控制賠付、費用及手續費支付，做到收付費崗位與業務處理崗位不相容職務分離，做好投保人、被保險人或指定收益人以及實際領款人的身份核對工作，確保收付費主體資格的真實性。其次，要建立健全業務收付管理制度，明確規定收付管理流程和崗位職責，防范資金管理風險。通過加強收付管理，杜絕財險公司虛構或虛增保險標的進行虛假承保、系統外出單、陰陽單、跨年度拆分保單、虛掛應收保費、虛假批退、虛假理賠、已收到的保費資金未全額入賬、違規沖銷真實的應收保費用以清理應收保費以及支付手續費、折扣、賬外賠款或凈保費結算等問題導致應收保費等現象。

5.3加強財會行為合規性。

篇6

關鍵詞：商業銀行金融風險金融監管防范

一、我國商業銀行的金融風險內涵及現狀

金融的全球化成為近年來發展的大趨勢。在這種新經濟的背景下，國際金融業全球化的發展也就成為必然。新興金融市場的興起和發展打破了原有的舊格局，使國際金融市場逐步擴展到全球許多國家和地區。國際金融機構在全球大量設立分支機構，形成全球性業務網絡。這種趨勢既促進了國際金融的極大發展，也加大了金融風險的范圍，出現債務的可能性大大增加，而國際金融組織面對巨大的國際資本流動，越來越顯得力量不足，防范國際金融危機的手段顯得特別脆弱。國際金融炒作活動，進一步加劇著國際金融市場的動蕩。

在市場經濟條件下，商業銀行必然要承擔一定的風險，尤其是我國社會主義市場經濟體制還在建立過程中，商業銀行的風險問題顯得更為突出。從我國目前的實際情況和改革開放的進展來看，我國商業銀行正在和將要面臨的金融風險主要有信用風險、利率風險、外匯風險、決策風險、管理風險、國家風險、競爭風險、流動性風險、體制性風險等。這些金融風險中，信用風險是商業銀行經營中最突出、最集中、最嚴峻的風險。信用風險是指因信用活動中存在的不確定性而使銀行遭受損失的可能性，其中主要是因債務人不能按期還本付息而使銀行遭受損失的可能性。在我國，國有商業銀行貸款占總資產的80%以上，貸款的質量決定著銀行的命運。盡管《公司法》、《商業銀行法》、《貸款通則》等法律法規已經頒布實施，但銀行仍面臨著企業不講信用和喪失信譽、不愿或不能還銀行貸款的問題，從而使銀行面臨貸款無法收回的風險。

二、我國商業銀行防范金融風險措施

圍繞我國金融體制改革的目標，九十年代以來國家加快了金融體制改革步伐，加大了金融宏觀調控力度，引入了金融競爭機制。這對新型商業銀行帶來了發展的機遇，但更多的是危機和挑戰。面對內外部環境的變化和種種挑戰，新型商業銀行必須適時調整、完善自己的發展戰略和管理體制，以實現在集約經營基礎上的可持續發展。對此，必須首先從指導思想上牢固樹立風險控制，管理立行觀念。這是新型商業銀行實現可持續發展的根本保證。新型商業銀行更應從戰略高度來認識防范、規避風險問題，要從關系自身生存發展、維護股東利益和社會安定的角度，花大力氣抓好風險控制工作，并常抓不懈，保證各項業務的良性發展。新型商業銀行是法人持股的股份制銀行，從其股本實質看，同樣是大型國有企業，其資產出現大面積風險帶來的社會危害將是深遠的。因此，盡快出臺保全新型商業銀行資產的政策法規，保證國有資產的安全性，減輕新型商業銀行的風險壓力，應當引起有關管理當局的高度重視。

1.實行資產負債比率管理

資產負債管理就是銀行根據對資產負債平衡表中的資產和負債每個項目的利率預測，在維持流動性的前提下謀求風險的最小化，收益的最大化。并且通過此來考慮最佳的資產負債的數量和期限的結構。在商業銀行進行外部投資中，通過資產負債管理，可以有效的預測外匯、利率、信用等方面的風險。在國際市場利率，匯率波動的情況下，可以主動性的進行調節。推行資產負債管理，必定使商業銀行在平常管理中量力而行，自我平衡，合理經營。對負債促使其致力于籌集資金，自覺控制資產，扭轉其超負荷經營狀況，削弱其資金依賴性;同時對資產管理有利于其從事投資業務，激發了創造收益的積極性。

2.建立和完善內控監督機制

包括:風險防范機制，即貸款的發放實行審貸分離;二是全面實行貸款抵押、擔保;實行貸款風險等級管理，建立壞賬準備制度。風險預警機制，即要把企業的生產經營狀況、資金營運狀況、財務核算狀況等方面的資料存入信息庫，實行客戶經理制，對貸款單位實行單個的動態監測。風險分散機制，可以組織銀團貸款，同時實行授權、授信制度。風險補償機制，要建立貸款風險基金，開展信用保險，提高壞賬準備金。

3.不斷完善信貸管理，提高信貸資產質量

首先，要優化配置信貸資產，提高信貸資金整體效益。要按照效益優先和集約化經營原則，制定分客戶、分行業、分地區的信貸投向計劃，逐步實現貸款向重點客戶、重點地區、重點行業轉移，向大系統、大集團、大企業傾斜，擴大基礎行業貸款，支持名優品牌生產，支持優勢行業、企業的發展和鼓勵優勢企業兼并、合并、租賃劣勢企業。其次，要嚴格執行貸款審批操作程序，強化信貸責任人制度。商業銀行應制訂嚴格的信貸審批操作程序，并真正落實信貸責任人制度，切實做到誰決策誰負責，并依法追究問題的責任。第三，要建立嚴格的考核獎懲機制，加強貸后管理。國有商業銀行制度上制定貸后檢查、業務監督管理辦法，結合貸款信息系統確定貸款風險預警指標，及時采取對策，將風險化解于萌芽狀態。制定貸后管理質量獎懲辦法，正確處理業務拓展和控制貸款風險的關系。

隨著金融體制改革的不斷深化，銀行業金融市場的環境發生了巨變。就整個外部環境來說，我國加入WTO后，金融市場的開放程度進一步加快，國內金融市場競爭加劇，買方市場的局面已逐步形成，國有商業銀行的壟斷地位被打破，眾多股份制商業銀行和非銀行金融機構紛紛爭奪市場份額。交行、中信、光大、深發展等全國股份制銀行的經營機制完全商業化，資產總額不斷擴大，招商銀行還與四家國有銀行一樣進入了世界千強銀行之列。除了競爭對象的增多，金融競爭的范圍和空間也越來越大，不僅存在著業務上的競爭，而且治理上的競爭、資本競爭、價格競爭、技術競爭、信息競爭、人才競爭日趨白熾化。社會大眾的金融投資意識，隨著銀行多元化的服務渠道的拓展而增強，他們開始選擇和享用前所未有的金融產品，并不斷提出新的要求。

參考文獻:

[1]國務院研究室.中國加入WTO機遇•挑戰•對策[M].中國言實出版社，2002.

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一、我國商業銀行利率風險成因

從我國商業銀行所面臨的利率風險看，政策性風險遠大于其他風險。主要原因有三：一是政策性因素對商業銀行利率風險影響權重較大。由于目前我國利率管理權限集中在國務院，人民銀行只是授權代管機關。因此，國務院往往從宏觀角度考慮利率的升降，這種政策導向在1996年以來的8次降息中體現較為充分。由此產生了一些負面影響，如目前貸款利率已降至建國以來最低點，而1994—1996年儲蓄存款高速增長存人的定期存款從2000年后進入兌付高峰，高付息率造成商業銀行盈利能力大幅下降。而這種利率風險往往是政策性的，商業銀行只能是被動接受。二是受信用環境及國家誠信制度不完善的影響，部分具有壟斷性質的國有成為眾多商業銀行競爭的焦點，這些企業常以下浮10％的優惠利率作為融資的附加條件，給銀行收益帶來較大負面影響。三是存貸款業務占商業銀行總資產權重較大。由于我國實行的是嚴格的分業經營，業務結構過度集中在存、貸款等利息類業務中，非利息收入的中間業務、表外業務等產品創新在業務結構中占比過低，使商業銀行在利率調整中承受了直接損失。

當然，商業銀行資產負債的非均衡性也會使商業銀行遭受資金缺口風險，一是在總量上，資產負債總量之間沒有保持合理的比例關系，出現存差或借差缺口過大，大量資金沉淀在銀行，承受風險；二是在期限結構上，資產負債結構比例失調，如短期負債支持長期貸款，當利率上升時，負債成本加重，資產收益下降；三是在利率結構上，同期限的存、貸款間沒有合理利差，如為競爭優質客戶，貸款利率無原則下浮，甚至虧損經營。

二、目前商業銀行利率風險管理中存在的問題

利率市場化改革給商業銀行經營管理提出了新的課題，而我國商業銀行無論是在利率技術管理方面，還是在利率風險管理方面，都存在著諸多缺陷和不足。

（一）利率風險管理的觀念滯后，人才匱乏，制約利率風險防范技術的。一是由于受長期利率管制的影響，商業銀行對利率變動反應較為遲鈍，對利率風險較為陌生，各家銀行的競爭觀念也比較單一，雖然存貸款競爭已從過去單純追求規模擴張上升到追求效益的競爭，但在價格等深層次經營管理方面的競爭，還十分膚淺。二是商業銀行各個經營層面認識不同，部分人認為利率市場化是國家為深化金融體制改革，加入WTO的客觀需要，利率市場化的進程不會太快，坐等觀望氣氛較濃。三是由于現行各商業銀行利率管理基礎工作較弱，所以只能被動應付利率風險。四是具備利率風險管理要求的人才較少，不能很好地適應利率市場化的要求。

（二）缺乏完備高效的利率管理機構。一是利率決策機構缺位。目前各商業銀行尚未建立完整的利率風險管理組織。二是利率體系構成中重要決策因素缺失。近幾年，對優質貸款客戶的營銷中價格競爭成為主要手段，而銀行對金融產品的定價需要考慮的因素、遵循的原則、操作的程序、定價的技術等方面相對缺乏。

（三）利率風險衡量、評估和規避機制尚未建立。一是由于各商業銀行對利率敏感性缺口技術等手段的運用缺乏資產負債期限、數量結構等詳細的基礎數據支持。二是尚未建立合理的利率風險評判系統，對利率風險的識別、測度不能進行正確的衡量、分析。三是潛在的利率風險報告機制、反饋機制尚未建立，商業銀行只能被動應對風險的發生。四是缺乏有效的利率風險補償機制。五是缺乏有效的利率風險避險工具。

（四）資金定價能力有待考驗。利率市場化下，資金價格的定位涉及商業銀行經營目標、戰略決策、市場競爭策略等宏觀和微觀層面。但商業銀行資金定價實踐僅局限于對貸款利率進行一定幅度的浮動，基本上沒有在市場中進行資金定價的經驗。

（五）資產負債品種、結構單一，難以適應以利率風險管理為中心的資產負債管理需要。目前商業銀行非存款性資金來源、非信貸產品品種的開發和金融創新能力都十分薄弱。各商業銀行資產負債業務基本以存貸款為主，且多處于“正負缺口”形態中，利率上調或下調都會給部分商業銀行帶來收益損失。而且，限于資產負債業務品種、結構單一的現實，即使商業銀行測算到缺口風險的大小，也未必能根據所承受的風險狀況，通過調整資產負債表中的投資組合，有效地進行利率風險控制。

三、加強商業銀行利率風險管理對策

（一）適應央行宏觀調控方式的變化，做好利率走勢。隨著利率市場化改革進程加快，央行對商業銀行的監管逐步走向間接，通過公開市場業務、存款準備金率和再貼現率來傳導政策意圖，間接實現金融宏觀調控。因此，商業銀行要關注央行政策舉措，捕捉政策信號，準確預測政策走勢，及時調整經營策略，以減少政策性風險。

（二）加強以利率風險管理為中心的資產負債管理。一是積極運用敏感性缺口和技術，在準確預測和測量利率風險的基礎上，調整資產負債結構，使缺口值始終適應利率變化方向，降低差額風險。二是采用投資組合、新產品開發以及借人資金等利率風險管理手段來控制利率風險；三是隨著金融市場和交易品種的增多，可以通過表外項目對利率風險進行控制。

（三）構建適應利率市場化的定價機制。資金定價的目的是收回商業銀行付出的各項成本、實現發展目標、獲取目標利潤、有效控制風險、實現資產負債結構優化。因此，建立、合理的資金定價體系是商業銀行取得競爭優勢，實現可持續發展的重要工具。

（四）建立利率風險防范機制。一是利率風險預警機制，建立利率風險指標體系，能直觀反映商業銀行利率風險水平，準確評判利率風險損失值。二是利率風險規避機制，在準確預測和測量利率風險的基礎上，調整資產負債結構，降低差額風險。三是利率風險分散機制，將資金投向不同區域、行業、，形成資金在地區、行業和企業間的合理配置，以風險的分散平衡原理，優化風險組合，分散風險損失；四是利率風險轉移機制，通過一定的工具，如利率互換、期權、期貨等，使利率風險轉移或置換，以降低資產負債的利率風險度。五是利率風險補償機制，在利率風險發生并造成損失時，通過一定的途徑和方式取得補償。如在辦理資產或負債業務時，附加一些保護性條款，在利率發生急劇變化并發生損失時，從其他渠道及時得到補償。

篇8

在銀行間債市中，信用債券市場的發展有利于降低企業融資成本，支持實體經濟發展，并降低宏觀經濟對銀行體系的依賴，但同時也給商業銀行債券業務的管理和風險控制提出了新的挑戰和要求。

為加強商業銀行債券投資風險管理，銀監會于2009年3月下發了《中國銀監會辦公廳關于加強商業銀行債券投資風險管理的通知》，要求商業銀行科學制訂投資指引，明確相關職責權限，對債券實行風險分類管理，重點關注高風險債券，并對債券投資的信用風險、市場風險及流動性管理等內容提出了具體要求。但目前商業銀行內部債券業務風險管理仍不成熟，相關制度尚未完善，銀行間債券市場內部和外部均存在許多需要關注的新動向和亟需解決的老問題。

信用債券市場的發展情況

近年來，銀行間債券市場取得了高速發展，發行次數和托管量增速均超過同期利率產品。截至2012年11月末，共發行1022支，較上年同期增加5.69%，發行量總計1.88萬億元。其中，截至2012年11月末，企業債共發行414支，發行量總計0.57萬億元；短期融資券共發行2支，發行量總計0.04萬億元；中期票據共發行510支，發行量總計0.79萬億元（數據來源：中國債券信息網-中債數據-統計報表）。

截至2012年11月末，銀行間市場信用債券托管量達到6.24萬億元，較上年同期增加了19.1%，其中，企業債托管量達到2.22萬億元，同比增長17.3%；中期票據托管量達到2.45萬億元，同比增長26.2% 。

隨著銀行間債券市場的快速發展，作為債券市場的主要投資者，商業銀行債券業務規模也在近幾年取得高速增長。截至2012年11月底，商業銀行信用債券托管量為2.32萬億元；全國性商業銀行信用債券托管量約占全部商業銀行信用債券托管量的73.4%，城市商業銀行約占18.0%，農村商業銀行以及農村合作銀行約占6.9%，外資銀行約占1.6%。目前，部分大型商業銀行債券資產規模已達到其自身總資產規模的20%～30%。

銀行內部債券交易風險管理的問題

加強債券業務資負管理。中國債券市場從1981年恢復發行國債開始至今，經歷了曲折的探索階段和快速的發展階段。早期，商業銀行債券業務主要以利率產品（國債、央票、政策性金融債等）為主，且針對單一利率風險的資產負債管理策略也較為被動。應提倡對債券頭寸實行積極的資產負債管理策略（ALM），即預判式ALM模式。期限不匹配是商業銀行經營中的常態，預判式資產負債管理就是在科學預測債券價格的基礎上，通過債券價格場景、業務策略、投資策略、對沖策略等的組合模擬分析，在總體市場風險容忍度的控制范圍內，有效利用期限錯配來獲取收益。

債券交易在銀行內部的從屬地位。目前，信用債券的交易和投資是商業銀行資金業務的兩個重要組成部分。其中，交易業務所占份額較小，主要為滿足做市要求。相對而言，投資業務的占比及重要性更高。但相對于傳統資產負債業務，債券投資業務長期以來處于從屬或附屬地位，獨立性較差，往往受制于銀行的資金流動性管理。商業銀行多數情況下被動地利用銀行剩余資金進行投資，而并未將其上升到資產負債管理的高度加以管理，債券投資規模的“被動核定”與“隨意調整”嚴重制約了投資時機的把握和投資收益的優化。同時，商業銀行信用債券交易、投資業務與承銷和公司信貸業務之間也缺乏有效的防火墻制度，如商業銀行公司信貸業務部門為維護和拓展客戶關系，往往迫使債券業務部門非經獨立自主決策而承銷，或投資于某些發行主體所發行的信用債券。

缺乏健全的信用風險管理制度。目前，商業銀行債券業務的風險管理往往還沿襲著利率產品的管理方式，風險管理的意識和能力尚不完善，部分銀行在管理政策上有所欠缺，甚至存在真空地帶。其中，部分銀行尚未針對債券業務建立起完善的管理制度、獨立的決策流程和授權機制、以及與之配套的債券投資政策、債券投資管理辦法、年度投資指引、債券投資經營授權管理辦法、債券投資分類管理辦法等風險管理政策，缺少對資金規模、資金成本、久期、債券的會計分類比例、財務預算、可投資產品的范圍、期限、風險限額、集中度及資本等有關指標的規定和管理。

目前階段，提高債券做市商的風險控制水平應從以下三方面入手：第一，將投資類債券和交易類債券分別設立賬戶，分別核算；第二，市場中介機構向銀行間市場成員提供獲取交易數據的便利，以方便市場成員對自有債券市場風險的實時評估；第三，建立相對獨立的風險控制機構和風險管理人員，對風險情況進行實時監控和報告。

結構失衡的債券市場存在“結構性違約風險”。商業銀行債券業務與信貸業務同樣具有信用風險，貸款和債券只是發行人債務的兩種表現形式，但由于早期債券都由銀行擔保，而自短融開始的無擔保債券，在國內的市場環境下也未出現過實質意義上的違約事件，所以債券違約的風險往往被大范圍的忽略。這種對于風險淡薄、麻痹乃至回避的認識，可能在風險事件一旦發生時，放大“違約相關”（Default Correlation）和“違約傳染”（Default Contagion）的風險，而造成較嚴重的后果。盡管面臨風險，但現實中的債券交易操作卻幾乎毫無例外的無視這種風險。例如，根據會計要求，公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產以外的資產，在“資產負債表日”有客觀證據表明發生減值時，才能對其計提減值準備。由于近幾年我國銀行間市場信用債券未出現過違約情況，商業銀行普遍未對信用債券計提減值準備。相對于貸款業務，同一信用主體的不同債務形式未得到同等處理。再如，2010年以來，銀監會為防范地方政府融資平臺信貸風險，對涉及地方政府融資平臺貸款進行了卓有成效的梳理和清查，地方政府融資平臺通過發行信用債券（包括地方城投債等）的融資卻未在計量之中。目前，城投債券發行管理很不規范，標準十分寬松，相對于信貸渠道融資更為簡便。2011年和2012年，城投債券的發行量都是有增無減。

做市商制度也有待完善。目前，我國做市商制度未完全發揮出活躍市場、提高價格發現的作用，因為它目前仍存在很多問題。其一，做市商的權利和義務不太平等：做市商在不享受政策優惠的情況下承擔真實連續的報價義務，不可避免影響它們的積極性和主動性；其二，盈利驅動不足：如果有較強的盈利驅動，做市商報價價差將越來越窄，成交增多，盈利增多，反過來促使做市商提供更多報價，從而形成良性循環；其三，做市商評價指標沒有真實反映報價水平：在當前的評級指標體系下，只要針對考核指標有針對性的報價，就可能成為優秀做市商，導致優秀的做市商可能并不優秀，雖然報價很窄，但成交很少。

銀行債券業務的人才投入不足。銀行內部對債券業務后續管理不夠重視，扭曲的激勵機制和權責利錯配更導致債券業務后續管理缺乏人力資源，難以進行。例如，信用風險管理部門僅重視貸后管理；公司業務部門有動機開拓發展債券業務，而無意愿對其進行后續管理；債券業務部門即使希望對發行人進行后續跟蹤，但缺乏人員配備和市場信息，難以將后續管理落到實處。債券產品，以及最近又重新啟動的資產證券化產品涉及到擔保和信用增級的有效性分析，而銀行根本沒有相關人員負責此類信息的有效性評估，只能采取默認的態度。

債券風險管控的會計制度需要改進。盯市（Mark-to-Market）的會計制度往往不能適應債券市場的風險控制特征，而且大多數銀行的估值本身就不夠及時。目前，商業銀行債券業務重點關注利息收入，而缺乏對債券估值的重視，部分銀行未建立債券投資估值管理辦法以及相應的投資估值波動觸發機制，估值頻率也相對較低。況且，銀行間債券市場，是以會計制度和企業財務報表為基礎的，盯市制度雖有其合理性，但也存在操縱估值結果、虛增企業利潤、復雜模型難以計量等一系列弊端盯市原則對于交易賬戶的業績評估是必須實施的，但對于投資型機構，特別是對實施免疫策略的機構，采取盯市原則是否科學合理就頗值得商榷了。因此，建議盡快實施會計兩分類制度，盡可能避免因債券估值波動大幅影響投資機構財務報表的情況。

商業銀行債券風險管理的外部問題

債券市場的割裂

監管流通環節上的割裂。長期以來，信用債券市場在發行和流通環節上的監督管理涉及多個政府部門（如表1所示），信用債券發行的準入、發行方式（審批制和注冊制）和信息披露等方面的要求缺乏一致性，同一發行人在發行不同債券時評級結果和利率水平不同的情況時有發生。

這種多頭監管人為地導致市場的割裂，各債券發行市場之間存在一定程度的業務競爭關系，各市場管理部門有推動其所管理的市場在業務上取得發展和擴張的動機，同時也在一定程度上導致了債券購買行為的行政化。2010年下半年，證監會、發改委都表示要出臺加快債券發行審批效率的舉措，降低信用債券發行門檻；而中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱為交易商協會）在將中期票據期限從3～5年期和7年期延長到10年期之后，于2010年底推出了超級短期融資，即超短期融資券（Super & Short-term Commercial Paper，SCP），指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業在銀行間債券市場發行的，期限在7天到270天（九個月）的短期融資券。2011年推出了銀行間債券市場私募債券。超級短期融資券和私募債券的發行條件都突破了《證券法》中“累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額40%”的規定，且發行人信息披露要求較為寬松。

債券市場流通的割裂。長期以來，債券與債券市場的缺陷使債券投資價值降低， 迫使債券投資以指令性計劃硬性攤派。作為商業銀行投資對象的債券， 最基本也是最重要的特征就是具有充分的流動性， 而這恰恰是當前國有商業銀行持有的債券所缺乏的。政策性金融債券只有一級發行市場， 而無二級流通市場； 國債雖有二級市場，但國家出于防止金融秩序混亂的考慮， 又以明文限制國有商業銀行進入該市場。如此一來，債券投資價值在銀行投資者眼中大打折扣， 發行過程中明里暗里的硬性攤派就成為不可避，致使債券投資這種純粹的經濟行為扭曲為行政任務。這種外部投資行為的行政化，借助國有商業銀行內部行政化管理的慣性，導致了目前銀行內部層層分解指標，層層劃撥資金的債券投資管理方式。

資金歸劃使用方式的割裂。在債券投資這項具體的經營活動中， 由于國有商業銀行在管理思想上片面強調“資金統一計劃”，在管理手段上簡單沿襲“指標分解落實”，以致債券投資的決策權力、出資責任、效益承擔在上下級行之間相互割裂， 相互分離。一方面， 下達債券投資計劃的上級行， 由于不負有實際出資責任， 在分配任務指標時不可避免地帶有主觀盲目性， 在當前國有商業銀行超負荷運營與資金相對寬松同時并存， 地區性不平衡十分嚴重的資金營運形勢下， 往往自覺不自覺地遵循計劃經濟時期平均主義原則簡單地硬性分配， 而不是依據分支機構動態的資產負債情況全面地權衡，以致部分資金運營已經嚴重超負荷的行為完成債券投資任務，不得不通過拆借資金或者超占匯差的形式，以高于債券本身利率的資金成本彌補此項資金硬缺口。另一方面，以指令性計劃下達債券投資任務。也使實際出資行處于被動消極地位，不僅失去了根據自身資產負債情況， 自主確定資金投向的主動權，而且喪失了自覺壓縮信貸規模， 調整資產負債結構的積極性，從而違背了總行通過增加債券投資，改善資產結構，降低經營風險的初衷。

債券管理統計口徑的割裂。按照國際清算銀行的統計口徑，中國債券市場目前的規模已居全球第五位，但國內債券市場統計標準仍未統一，全口徑的權威統計數據依然難有出處。特別是隨著上市商業銀行進入交易所市場、部分創新產品集中托管在上海清算所等業務的推進，規范并統一債券市場的數據統計口徑，建立權威的全口徑統計數據平臺勢在必行。

債券評級缺乏科學性和統一性

盡管近年來我國債券市場在基礎設施建設、債券品種、債券發行、交易主體、交易規模等方面取得了較大發展，但債券信用評級體系的建設明顯滯后，嚴重影響商業銀行對于債券風險的判斷。我國債券信用評級的法律法規不健全，政策出自多門，有關管理規定比較零散，缺乏必要的系統化、規范化和清晰化的政策指引。這種情況不僅不利于規范管理，也難以避免不協調、不一致情況的發生，而且還會導致相同評級的債券出現較大利率差。

目前我國債券評級技術不很成熟。資信評級在我國屬于一個比較新的行業，債券信用評級專業人才隊伍還很不成熟。從業人員的專業知識、綜合分析能力、道德素質參差不齊，在相當程度上影響到債券評級的技術水平。

以市場創新盤活流動性

銀行間債券市場的流動性匱乏主要由于三點原因。一是銀行間債券市場一級市場和二級市場割裂、交易所市場和銀行間市場割裂及市場深度不足（表現為單只債券發行量過小、發行頻率和交易頻率低）等問題導致市場流動性不足。二是目前信用債券市場參與者范圍和集中程度影響了市場的流動性。從美國等成熟債券市場來看，債券主要投資者包括銀行、基金、個人、保險公司等，各類投資者債券持有比例比較平衡。但在中國，商業銀行占據銀行間債券市場的絕對主體地位，自然人、法人等普通投資者仍然無法直接參與其中進行投資和交易。三是目前的做市商制度以交易戶報價為主，市場流動性缺乏、報價券種數量有限、風險對沖工具缺乏及資金規模受限等特點導致做市商缺乏足夠的報價意愿。而做市商報價能力不足又反過來對市場流動性造成更為不利的影響，進而形成一種惡性循環。

盡管由交易量和換手率等數據顯示，實際上銀行間債券市場的流動性一直在保持良性發展，但與發達債券市場相比，流動性仍舊顯得不足，存在很大的改善空間。我國債券市場仍處于初級階段，產品種類和層次遠遠不夠。就基礎產品而言，目前發行規模和交易量較大的券種依然是幾類較為成熟的券種，如中小企業集合票據、高收益債等，品種規模很小。至于建立在產品之上的衍生品，就更顯得缺乏，信用風險緩釋工具受制于監管要求尚未發展起來，信用互換等產品雖已有過試點，但市場認可度和參與積極性不高。交易品種不豐富，使得無風險套利難于操作，也就無法平滑債券市場中出現的價格扭曲，同時限制了市場的流動性發展。另外，銀行在銀行間債券市場占據絕對主導地位的市場格局，也造成了投資者行為一致性現象，這限制了市場流動性的提升。

篇9

保險資金入市究竟影響多大？許多人僅僅算了一個靜態的賬，即按照2004年12月底的數字，保險總資產為1.18萬億元，5％的比例也就是590億元，加上投資連結險的因素，大約也就是600億元左右，對股市的影響十分有限。

從當前來講，這種說法似乎有一定的道理。但這種觀點是短視的，我們應該看到的是保險資金渠道放開后的巨大潛力。以保險資金進入基金投資為例，5年多來，基金成為保險資金除銀行存款、債券之外第三大投資渠道，投資額度從最初不超過保險公司總資產的5％擴大到目前的15％，保險資金對基金的投資份額不斷提高，保險資金投資基金約占基金資產的1/4，占保險總資產約6％，保險業已經成為證券投資基金最大的投資者，這已是不爭的事實。

我們看到的是，中國保險業雖然經歷了連續多年的超常規發展，但保險的密度和深度依然不高，未來若干年內，保險市場仍然是我們最具成長力的行業，因此，進入股市的資金也會隨之增加。從國際經驗看，保險資金與證券投資基金一樣，是資本市場最重要的機構投資者。我們有理由相信中國的保險公司未來勢必扮演資本市場重要的主導力量。

現在市場最關心的是，保險資金是不是馬上進入股市、“養命錢”會不會賠在股市、保險資金會有什么樣的投資理念？我個人認為，第一，中國A股市場經過4年熊市的洗禮，股市風險已經在較大程度上被釋放，一些上市公司已經具有長期投資價值。可以這么認為，在滬市綜合指數1300點以下批準保險資金入市，不僅僅是一種政策姿態，也是給保險資金歷史性投資機會，是保險公司戰略性建倉的良機；第二，監管部門對保險資金投資股市的安全采取了有力的風險監控措施，比如實行托管制度，進行比例限制，制訂投資禁止制度等，對各保險公司和保險資產管理公司內部規章制度也有明確要求。當然，保險資金將面臨著與過去不同的市場，有一個適應過程。只要股市“基礎設施”不斷完善，深層次矛盾獲得解決，建立正常的資本市場預期機制，保險資金會加大在股市的投資力度，取得長期穩定回報；第三，在投資理念方面，不同的保險資金既有共同點，也有不同的要求。從共同點看，保險資金會追求穩定收益，關注有持續增長能力的藍籌股，分散投資，均衡配置資產；從不同點看，壽險資金可能會更多要求資產負債匹配，非壽險資金強調資金的流動性，投資型產品則對價值投資要求高。

二、與基金的合作多于競爭

有些投資者擔心，保險資金一旦直接入市，是否會從證券投資基金上進行較大比例的贖回？筆者認為，這種擔心是沒有必要的。從2004年的情況看，保險公司一方面在積極準備直接進入股市，另一方面對基金投資是在增加，截至2004年12月底，保險資金投資基金為673億元，與上年同期相比增加了45％。

保險公司直接入市后，為什么還會投資基金呢？我個人認為，主要基于以下原因：第一，從保險公司自身資產組合管理角度來看，在權益投資里面，必然會選擇一些具有成長性和分紅能力的基金進行投資，通過分紅實現投資收益，而且開放式基金分紅收入可以免稅，而投資股票分紅是不確定的。因此，保險資產的投資組合中，必然少不了基金品種。第二，從保險資產的流動性管理角度看也需要投資基金。比如保險公司從開放式基金申購或贖回2個億，都非常方便，但是如果2個億要在股市上買入或賣出，不僅需要較多時間，而且可能還會受到法規限制。第三，從保險資產風險管理的角度看，基金的投資組合能為保險資產過濾一道風險。從今年開放式基金的整體表現來看要優于大盤，投資開放式基金實際上能夠為保險資金降低風險。因此，保險資金直接入市后，與基金業將是合作多于競爭。

當然，保險資金入市，會與其他機構投資者一起，正確引導市場投資理念。在二級市場，機構投資者一般都傾向于選擇流通性好有持續分紅能力的大盤藍籌股。但保險資金也會根據不同資金的特點逐步形成自己的投資理念，比如說壽險資金首先是應該滿足資產與負債匹配管理的需要，財產險資金則相對而言可長可短，靈活掌握。至于保險資金長期投資，是相對于短期投機而言，并無時間限制，不同性質的保險資金對投資期限的要求也不盡相同。從目前中國股市的實際狀況看，我個人認為，保險資金會從一級市場申購新股和購買可轉化公司債券開始，因為這些投資品種風險相對較小。這應該是保險公司投資和基金投資不盡相同的地方。

三、改變資本市場機構投資者格局

保險資金直接入市同時也給基金業的發展帶來新的挑戰，帶來資本市場機構投資者格局的根本變化。保險資金直接入市，它將要求基金投資更加專業，要求基金公司針對保險資金的特點提供更多的產品和更優質的服務。甚至不排除保險公司未來參股、控股基金管理公司。

我們知道，目前基金管理公司主發起人全部是證券公司和信托投資公司。在過去的近15年中，證券公司等是中國資本市場的主要推動力量，對中國資本市場的發展起了不可替代的作用。但這類新興主體的弱點也是明顯的：資本金過小，沒有融資渠道，缺乏自律文化，違規問題突出。中國資本市場發展到今天，客觀上需要像銀行保險這類主力機構加入到機構投資者行業里，為資本市場長期發展提供源源不斷的活水。

中國資本市場所以長期不穩定，一個重要因素就是缺乏機構投資者，缺乏長期穩定的資金來源。我們可以計算一下：中國A股市場流通市值約12000億元，真正合規的資金也就證券投資基金3000億元。目前證券公司累計虧損2200億元，其資本金僅有約1100億元。而美國資本市場之所以經得起股市大起大落的考驗，其中最關鍵的原因是有大的機構投資者。根據美聯儲統計，1999年美國保險資金（包括保險公司、養老金及退休金）總額約12萬億美元，占美國貨幣及資本市場資產總額的比例高達34.7％，是資本市場最大的機構投資者之一。

就中國資本市場而言，新的機構投資者和新的資金從哪里來？必須需要“銀行號”和“保險號”基金管理公司啟航，才能完成資本市場資金結構的根本改善，實現金融資源的最佳組合。國務院的“九條意見”特別強調鼓勵合規資金入市，鼓勵保險公司成為資本市場的主導力量。國務院常務會議多次要求抓緊落實“九條意見”，《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》也公布實施，我們有理由相信中國保險行業未來也會參股、控股或發起設立基金公司，保險集團公司或保險資產管理公司作為大型機構投資者參與基金公司投資，有利于為資本市場引進長期資金，有利于豐富發展基金產品，有利于基金業的發展和證券市場的穩定，實現保險市場與資本市場良性互動。

四、有利于保險業的發展和創新

中國保險業落后的一個重要原因是重傳統保險業務，輕保險資產管理業務。從國際上看，保險業資產規模中的很大一部分是第三方資產管理。國外保險資產管理公司管理的資產主要來源于三個方面：一是可投資的保險資金；二是通過法律規定，只能由保險公司銷售，具有保本性質、賬戶獨立、面向個人投資者的獨立基金；三是第三方機構和個人投資者的資金。其中包括一般互惠基金和定向募集的專戶管理基金。許多保險公司管理的資產相當多的一部分來自第三方資金。

隨著保險業的快速發展和資產管理市場規模的擴大，保險機構管理的資產規模也越來越龐大。大多數保險公司或者收購、或者建立自己的基金管理公司。荷蘭國際集團的資產管理公司在全球排名第10，為全歐第5大金融保險集團。它的經營范圍：共同基金、機構資產管理、專業商業/產業投資、房地產投資等方面。截至2000年底，ING資產管理旗下管理的總資產達到5030億歐元，其中約有71％屬于代客管理的資產。2002年12月27日，荷蘭國際集團（ING）的全資子公司荷蘭投資入股招商基金管理有限公司，在1億元人民幣的注冊資本中持股30％。

美國保德信集團作為著名的保險集團，不僅為投資者提供人壽保險、養老保險，還提供資產管理、基金、房地產投資等各項業務。保德信集團主要通過旗下兩個基金管理公司從事基金業務，根據公司2003年年報披露的數據，保德信集團資產管理公司的基金業務規模812億美元，盈利為4.81億美元。該公司與我國光大證券合資建立了光大保德信基金管理公司。

中國保險業雖然發展速度較快，但畢竟處于初級階段，整體規模在國民經濟中的地位和比重還較小。2003年底我國銀行、證券和保險業總資產分別為27.66、4.98和0.91萬億元，保險總資產僅占我國金融業總資產的2.7％；保險深度也僅為3.3％，大大低于7.8％的世界平均水平。目前我國居民的消費和投資意愿中，購買保險的比例仍然偏低。如央行2003年4季度全國城鎮儲戶問卷調查結果顯示，儲戶選擇“更多消費”的比例為33.1％；選擇“更多儲蓄”的占比35.8％；選擇“購買國債”的占比13.5％；選擇“購買股票”的占比6％；選擇“購買保險”的占比9.7％。居民選擇購買保險和投資的意愿依然偏低。

目前我國居民儲蓄約11萬億元，隨著城鄉居民保險意識和投資意識的提高，儲蓄資金分流進入保險領域或其他投資領域的速度將加快。這些金融資產有兩種可能的渠道進入保險資產管理領域，一是隨保險意識的提高直接分流進入保險領域，再進入保險資產管理行業；二是隨投資意識的增強分流進入國債、股票等投資領域。保險資金直接入市后，有利于保險公司產品創新，保險公司可以通過發行與保險連結的基金產品等方式分享分流的儲蓄資金，從而擴大受托管理的資產規模，做大中國保險業。（中國人保資產管理有限公司梅君博士）

保險資金直接入市的國際比較與啟示

提要：

直接入市是各國保險資金運用的共同經驗和重要方式，但各國保險資金直接入市比例存在很大差異。從結構看，壽險與財險、單獨賬戶與一般賬戶由于資金性質存在很大差異，其股票投資比例也截然不同。各國保險資金直接入市的經驗對中國啟示有二：允許保險資金直接入市是在新的競爭條件下中國保險業發展的必然選擇。二是為有效控制風險，中國保險公司應根據保險負債性質嚴格控制權益投資的最高限額。

直接入市是各國保險資金運用的重要方式，研究各國保險資金直接入市的差異及原因，分析各國保險資金直接入市的經驗、教訓對中國保險業的資金運用及保險資金的直接入市都具有借鑒和啟示意義。

一、保險資金直接入市的國際比較

（一）保險資金直接入市的整體性比較

1、橫向比較：國別差異及原因分析

2000年主要國家保險資金股票投資比重基本都在10％以上（隨著2000年以來美、歐股市的回調，近兩年，這一比例有明顯下降，如英國目前比重僅40％左右）。但各國股票投資的比例存在很大差異：英國比重最高，達到近60％，美國、法國、德國、荷蘭比重接近，都在30％左右，而瑞士、日本、意大利比重較低，分別僅有18％、16.6％、11％。

為什么各國保險資金直接入市比例存在如此大的差異呢？原因是多方面的，既有保險產品結構、金融市場結構的原因，又有金融體制、監管制度、會計制度差異等方面的原因。如英國和美國都同為資本市場十分發達、經濟金融體制十分接近的國家，但兩國保險資金直接入市比重卻存在很大差異，英國的比例幾乎是美國的2倍。

為什么會出現這種差異呢？這主要是因為：

一是兩國保險負債結構的差異。英國投資連接險十分發達，2001年英國投資連接險資產總額達到了6000億歐元左右，占到了整個西歐投資連接險的57％，占本國總保費收入比重也達到了40％以上。而美國年金類產品十分發達，且近年來在總的保費收入中的比重不斷上升，目前達到了40％以上（根據資產負債要求，年金產品幾乎全部投資于固定收益產品）。而投資性保險只是在1990年以后，隨著美國股市的不斷上升才有了很快發展，從而導致股票投資在整個保險資產配置中的比重有了快速上升。

二是金融市場結構的差異。英國是傳統的金融中心，股票市場發達。而美國雖然股票市場也很發達，但債券市場更具比較優勢。美國債券市場特別是公司債市場特別發達且具有流動性好、期限結構齊全、收益率穩定且相對較高的特點（2003年底美國債券市場規模達到21.9萬億美元，是股票市場的1.6倍，而整個歐洲債券市場規模僅9.8萬億美元，且市場分割、流動性差）。因此，美國保險公司將絕大部分資產投資到了債券特別是公司債，而英國則將較大比例資產投資到了股票。

三是監管制度的差異。英國是保險資金運用最為自由、寬松的國家，監管當局對保險資金運用幾乎沒有任何限制。而美國對保險投資特別是風險性投資監管十分嚴格的國家，各州不僅對保險公司股票投資進行十分嚴格的、直接比例限制（對單獨賬戶不限制），還通過RBC監管等方式對風險性投資進行間接限制（股票的風險資本因子為15％，政府債券為0）。

2、縱向比較：歷史變動及原因分析

20世紀90年代以來各國保險資金直接入市比例變動具有如下特點：一是美、歐國家保險資金的股票投資比例在1999年以前快速上升，但在1999年之后卻顯著下降。如美國在1992年時該比例僅11.6％，但到2000年時就迅速增加到了30％，此后快速回落，目前僅24％左右。二是與其他各國形成鮮明對照的是，日本保險資金直接入市的比例1990年以來一直呈顯著下降趨勢，1992年時比重為21.5％，到1998年時僅為14.9％。

為什么20世紀90年代以來美、歐保險資金直接入市比例會出現如此變動呢？為什么日本保險資金直接入市比例變動會呈現出與美、歐各國截然不同的變動趨勢呢？20世紀90年代以來各國股市表現是最主要的原因。

20世紀90年代，美、歐主要股市出現了長達10年的大牛市，道瓊斯指數、倫敦金融時報指數、巴黎CAC指數大幅度上漲。但2000年以后，隨著美國網絡股泡沫破滅，美、歐主要股市出現了明顯回落，各主要指數回落幅度都在20％以上，保險資金股票投資比重在快速增加后有所回落。

美、歐股市的戲劇性變化推動了保險公司產品結構的變化，20世紀90年代，美、歐投資性保險產品快速發展，年均增長率達到20％以上，遠高于傳統保險產品5％左右的增長速度，在保險公司產品結構中的比重從10％左右快速上升到了30％左右。單獨賬戶中的投資性保險資金主要投資于股票（比重基本都在70％以上）。2000年之后，隨著美、歐股市的大幅回落，投資型保險產品發展及其股票市值都有顯著回落。

而20世紀90年代以來日本保險資金直接入市比例變動情況卻與同期歐、美有所不同。日經指數在20世紀80年代末、90年代初泡沫經濟頂峰時達到了36000點以上的高點，但隨著泡沫經濟的破滅，日本股市急劇下跌并陷入了長期、持續的低迷之中，目前一直在1萬點左右徘徊。與此相應，日本保險公司也不斷降低其股票投資比重而增加風險性較低的債券資產比重。

（二）保險資金直接入市的結構性比較

1、壽險與財險的直接入市比例比較

對海外保險行業直接入市進行結構性分析可以發現：壽險與財險直接入市的比例存在很大差異，即使是同一保險集團，其壽險與財險直接入市比例都存在很大差異，壽險資金直接入市的比例顯著低于財險。

為什么同一國家甚至同一保險集團的壽險和財險直接入市比例會出現如此顯著的差異呢？保險負債性質的差異是最主要的原因。一般而言，壽險具有投資期限長、具有最低收益保證要求的特點，從而對投資的安全性要求較高，一般要求實行比較嚴格的資產負債管理，因而主要投資于收益穩定、風險相對較小的固定收益類資產，而對股票等風險性資產的投資則比較謹慎。而財險大都是1年以內的短期資金且一般沒有最低收益保證，因而一般要求要有較高的收益和較好的流動性，從而對權益類資產的投資比重相對較高。

2、一般賬戶與單獨賬戶直接入市比較

對海外保險公司一般賬戶與單獨賬戶資產配置結構對比可以發現：二者在直接入市比例方面存在很大差異。以美國壽險業為例，美國壽險單獨賬戶中股票投資比重很高，且隨著20世紀90年代美國股市的不斷上漲而不斷上升，目前這一比例達到了近80％。而與此形成鮮明對照的是，以壽險一般賬戶股票投資比重很低，僅5％左右，且近年來比重還略有下降。

為什么同一保險公司的一般賬戶與單獨賬戶在資產配置及直接入市比例方面存在如此大的差異呢？保險負債性質的差異是最主要的原因。這是因為：單獨賬戶資金主要來源于變動年金、變額萬能險、投資連接險等投資性保險產品，投保人一般追求較高的資本利得和投資收益，而愿意承擔較大風險。因而其主要投資于流動性較強、風險、收益都較高的股票投資。而一般賬戶資金主要來源于一般壽險、健康險和年金產品，其不僅具有保險保障功能，而且一般還要求有最低收益保證，從而對投資的安全性要求很高，因而在投資策略上一般采取比較保守的投資策略和嚴格的資產負債管理，主要投資于固定收益產品，嚴格控制權益資產的投資比重并隨賬戶資金來源的結構性變動做相應調整。

二、保險資金直接入市的國際比較對中國的啟示

保險資金直接入市的國際比較對中國主要有如下啟示：

啟示之一：允許保險資金直接入市是在新的競爭條件下中國保險業發展的必然選擇

如前所析，雖然各國保險資金在直接入市的比例存在很大差異，但直接入市是各國保險資金投資的共同經驗。即使在基金業十分發達的美國，也主要是中小型保險公司采取委托管理方式進行股票投資，而規模較大的保險公司一般都主要通過自己的資產管理部門或資產管理公司進行直接股票投資。

中國保險業正處于發展的起飛階段，保險資金正以年均20％左右的速度加速積聚。據粗略估計，到2010年，中國保險資金可運用余額將達到4萬億元。保險資金的加速積聚對中國保險業日益提出了專業化資產管理，實現保險資金保值、增值的迫切要求。另外，隨著居民投資意識的不斷提高和理財產品的不斷豐富和發展，保險業日益面臨著來自基金、證券、銀行、信托等其他金融產品的競爭。與此同時，隨著中國加入世界貿易組織承諾的不斷兌現，中國的保險市場、金融市場將陸續全面對外開放，國外保險金融機構將按照國民待遇原則參與市場競爭。屆時，中國保險業將直面來自全球的實力強大、金融服務全面的國際綜合性保險集團、金融集團的全面競爭和沖擊。

中國保險業發展的新階段和面臨的日益復雜、激烈的新的競爭條件對中國保險公司的資產管理能力提出了更高的要求。而允許保險資金直接入市不僅進一步拓寬了中國保險企業的投資渠道，增強保險企業資產配置的主動性和能動性，而且還將強有力地促進中國保險企業資產管理經驗的快速積累、專業性資產管理人才的加快培養和資產管理能力的顯著提高。

啟示之二：為有效控制風險，中國保險公司應根據保險負債性質嚴格控制權益投資的最高限額

前述對各國保險資金直接入市比例和壽險與財險、傳統保險與投資性保險直接入市比例差異的分析表明：保險負債性質差異是影響保險資金直接入市比例的重要原因。對于保障性產品應實行嚴格的資產負債管理，嚴格控制其權益投資的比例限制，只有這樣才能有效地控制整體投資風險。

在這方面，美國壽險業的經驗值得借鑒。美國壽險業對于不同負債來源采取了嚴格的賬戶分類管理，一般壽險、健康險和企業年金資金進入一般賬戶，投資性壽險資金進入單獨賬戶。對于壽險一般賬戶，美國則采取嚴格的資產負債管理，將絕大多數資金投資于固定收益類資產；對于權益類投資則進行嚴格的比例控制。即使在美國20世紀90年代的10年大牛市，美國一般賬戶對股票投資比重并未相應增加，相反還隨著壽險公司負債中年金比例不斷增加而將股票投資比重由1992年時的5.02％進一步降低到了2002年的3.46％（年金幾乎全部投資于固定收益產品）。

中國保險業在進行資產管理和直接入市時應充分借鑒國際保險企業的經驗和教訓，加快樹立“資產負債管理”理念，努力塑造保險資產負債管理文化，在對不同賬戶的資金性質、風險－收益要求、投資期限的深入分析的基礎上確定不同保險負債的資產配置策略。當前，中國絕大多數保險產品為保障型產品，因此，中國保險公司在進行直接股票投資時，不僅應區分壽險與財產險、傳統險與分紅險、投資連接險，對其分別設定不同的權益投資比例，更為重要的是，對于一般壽險、分紅險等保障型產品應嚴格控制其權益投資的最高比例。（中國人壽資產管理公司廖發達博士）

策劃人手記

嶄新格局下的理性思考

保險資金直接入市是近期金融業界的焦點話題，三大金融監管部門為健全保險資金股票投資監管體系，完善穩健運行機制作出了重要的制度安排。目前，于2004年10月頒布的我國《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》的實施配套文件已全部出臺，相關制度安排和機制建設也已基本形成。

由過去的間接入市，到現在的直接入市，這意味著保險資金進入資本市場的所有通道從政策上已經完全打開。保險資金直接入市是市場化、國際化大趨勢帶來的新生事物，在入市之初，可能對股票市場影響不大，但若干年后，這一事件無疑將對中國股票市場乃至整個金融市場產生深刻的影響。

因此，本版特邀中國人保資產管理公司和中國人壽資產管理公司的兩位博士撰文，從國內市場前瞻和國際經驗比較兩個不同角度，對保險資金直接入市展開深入的理論分析。在此，我們也歡迎更多的業內專家和實務操作者參與探討，共同關注中國金融市場的穩定健康發展。

記錄

保險資金直接入市進程

2004年2月1日《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》出臺。《意見》提出，要鼓勵合規資金入市，支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，這標志著保險資金直接入市的政策堅冰開始融化。

2月中國證監會副主席屠光紹在中國保險業創新與發展論壇上表示，經過多年的發展，就保險市場和資本市場兩方面而言，保險資金直接進入股市已經具備了一定的基礎條件。

4月保監會公布《保險資產管理公司管理暫行規定》，使保險公司搭建資金管理運用平臺有章可循。

5月保監會出臺《保險資金運用風險控制指引（試行）》。《指引》對保險公司和保險資產管理公司建立運營規范、管理高效的保險資金運用風險控制體系，制定完善的保險資金運用風險控制制度提出了具體要求。

6月22日首發的我國第一部保險行業發展藍皮書——《中國保險業發展改革報告》認為，保險資金直接進入資本市場的時機和條件基本成熟，保險資金直接入市的時間，取決于研究分析、認識判斷風險及風險控制的各方面技術基礎能否到位。

6月23日中國保監會主席吳定富明確表示，要加強保險資金運用監管，積極探索與保險資金運用渠道相適應的監管方式和手段，建立動態的保險資金運用風險監控模式。要全面推行保險業資產負債管理，建立投資決策、投資交易和資金托管三分離的防火墻制度。保監會與有關部委和監管部門要加強交流合作，加大監控力度，切實防范系統性風險。

7月31日保監會通知，允許保險公司投資可轉債，可轉債投資規模計入企業債券投資余額內，合計不得超過保險公司上月總資產的20％。這標志保險資金直接入市已近在咫尺。

8月20日中國保監會資金運用部主任曾于瑾表示，目前關于保險資金直接入市的技術準備已經基本完成，正在完成有關法律程序，中國保監會正與有關金融監管機構協同推動此事。

9月12日中國證監會基金部主任孫杰表示，貫徹落實“國九條”六小組之一的發展鼓勵合規資金入市專題工作小組將提出鼓勵長期資金的概念，支持保險資金進入資本市場，促進資本市場穩定發展。

10月24日中國保監會和中國證監會聯合《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，保險資金直接入市獲準。

篇10

一、存款定價組織架構

商業銀行存款定價要有統一管理、分級授權的組織架構。一般來說，商業銀行資產負債管理委員會是本行存款利率定價決策審議機構，負責根據本機構發展戰略及市場形勢，審議并決定本行存款利率定價策略、規則、流程、授權、內控制度及其他重大利率管理決策，定期研究本行存款利率執行情況，并及時調整和優化定價策略。存款定價需要有牽頭管理部門，在商業銀行一般是資產負債管理部門（例如資產負債管理部或計劃財務部）。該部門負責根據經審定的存款利率定價策略和規則，具體制訂全行存款業務的內外部利率定價模式、管理辦法，及時確定和存款利率，按授權規定審批各業務條線或各分支機構的超權限存款利率定價申請，對存款利率執行情況進行監督、分析與后評價等。公司業務板塊、個人金融板塊等業務板塊是存款利率執行部門，負責本業務板塊存款利率定價執行、實施、監測、分析和后評價，及時與利率管理部門溝通市場情況及同業動向，提出存款利率定價相關建議等。同時，各分支機構負責貫徹執行總行的存款利率定價管理政策，做好利率政策規定的宣傳、解釋、落實和反饋工作，收集、整理當地存款利率定價情況。

二、存款利率定價方法

規模不同、市場影響力不同或定價能力不同，商業銀行可采用不同的定價方法。

（一）隨行就市法定價能力較弱的商業銀行，可采用隨行就市法。隨行就市法，顧名思義，就是采取跟隨策略，市場上其他商業銀行存款定價采取什么水平，本行就采取什么水平。隨行就市法面臨的一個問題是，由于市場上不同銀行的存款定價水平往往不一樣，所以選取跟隨的目標很重要。一般來說，應選取與本行規模、市場影響力相當的銀行作為跟隨的目標。

（二）成本加成法與客戶關系定價法相結合定價能力適中的商業銀行，可結合采用成本加成法和客戶關系定價法。成本加成法，就是以本行的資金運用收益率為起點，扣除所有顯性和隱性的成本以及利潤要求，得到的存款利率就是目標利率；客戶關系定價，則是在運用成本加成法得到目標利率的基礎上，考慮客戶綜合貢獻，對客戶定價進行適當優惠，進而確定最終的存款執行利率。具體如下：1.計算存款內部指導利率。存款內部指導利率是指本行進行存款利率定價時的內部參考水平。通過測算存款資金運用的總體凈收益率，扣除存款管理成本、存款保險費率等成本費用，并扣減目標利潤率（即分攤至存款業務部門的目標利潤率）后，確定本行的存款內部指導利率。存款內部指導利率=存款資金價值-運營成本率-存款保險費率-目標利潤率2.確定存款掛牌利率。存款掛牌利率是指本行對外公告的各期限品種存款利率水平，對本行普通客戶的存款利率一般應照此執行。通過本行存款內部指導利率，充分考慮本行發展戰略、資產負債狀況以及市場競爭環境、同業存款掛牌利率情況等因素，最終確定本行的存款掛牌利率。存款掛牌利率=存款內部指導利率+戰略調整點差+市場競爭調整點差3.確定存款實際執行利率。存款實際執行利率是指本行與客戶在存款合同中實際執行的利率水平。在本行存款掛牌利率基礎上，根據客戶綜合貢獻度、金額、地域等調整項，以及細分市場的具體情況，確定本行對客戶實際執行的存款利率。存款實際執行利率=存款掛牌利率+客戶調整點差+金額調整點差+其他維度調整點差客戶調整點差和金額調整點差等，就是考慮客戶綜合貢獻后的利率調整。

（三）彈性模型定價能力較強的商業銀行，可探索彈性模型，對定價方法進行完善。存款作為一種金融產品，按照經濟學原理，也有其需求和供給彈性。對于商業銀行來說，如果能計量得到客戶的存款供給曲線和自身的存款需求曲線，則可以尋找最佳的存款定價水平。假設某銀行的存款需求曲線和該銀行客戶的存款供給曲線如上圖所示。C是存款需求曲線和存款供給曲線的交點，對應的利率為R3，對應的存款金額為Q3。如果所有存款都是一個利率，則R3是均衡狀態下的存款利率，Q3是均衡狀態下的存款金額；當實際利率比R3高時，每多吸收一個單位的存款，對應的資產利率將會倒掛（資金運用利率比存款利率低）；當實際利率比R3低時，還可以再多吸收一些存款，直到存款金額達到Q3、存款利率達到R3。在銀行確定實際的存款定價水平時，A和B兩個點很關鍵。A點對應的存款金額為Q1，對應的存款利率為R1。當利率低于R1時，小幅降低存款利率，會帶來存款的大幅流失，這意味這R1是一個低利率的臨界值，銀行確定的存款利率不宜低于R1。B點對應的存款金額為Q2，對應的存款利率為R2。當利率高于R2時，即使大幅提高存款利率，也只會帶來存款的小幅增加，這意味這R2是一個高利率的臨界值，若銀行確定的存款利率高于R2，通過提高利率獲取更多存款的效果不佳。由此可見，銀行應在R1和R2之間確定存款利率，具體的利率值需要考慮銀行運用資金的能力以及對存款需求的規模。對于銀行來說，理想的策略不是對所有客戶采取統一的利率，而是采取差異化定價、對不同的客戶采取不同的利率水平，使得存款利息成本最小化。以上圖為例，對于位于A點的客戶，應執行利率R1，因為R1足以使得該客戶將存款留下；對于位于B點的客戶，則應執行利率R2，因為R2才能使得該客戶將存款留下。在實際經營中，可以從客群、客戶貢獻、存款金額等幾個方面進行差異化定價。

上述存款供給曲線對于制定存款定價策略非常重要，那問題是如何構建存款供給曲線？在實際經營中，可以采取問卷調查和試點測試的方式獲取樣本數據，再由樣本數據推到出存款的利率彈性，進而構建存款供給曲線。問卷調查，即設計一套關于不同利率下存款行為的問題，選取一定數量的客戶進行調查，統計分析客戶對存款利率的敏感性。試點測試，即選取具有代表性的一個或多個營業機構，對其存款執行利率進行有計劃的調整，觀察客戶存款流失或增加的情況，測試客戶對存款利率的敏感性。

三、小結

存款利率浮動區間的完全放開，對商業銀行存款定價提出了更高的要求。商業銀行應建立有效的組織架構，采用適當的存款定價方法，提高存款定價能力，獲得存款資金并有效控制存款利息成本。定價能力較弱的商業銀行，可采用隨行就市法；定價能力適中的商業銀行，可結合采用成本加成法和客戶關系定價法；定價能力較強的商業銀行，可探索彈性模型，對定價方法進行完善。彈性模型的關鍵問題是如何構建存款供給曲線，在實際的經營中，可基于問卷調查和試點測試獲取的樣本數據進行構建。

參考文獻

[1]中國人民銀行網站

[2]彼得S.羅斯《.商業銀行管理》.機械工業出版社，2004.8.