中小企業直接融資方式范文

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論文摘要：在中國經濟保持高速增長的今天，中國的中小企業，尤其是民營即個私中小企業出現了一種快速增長的勢頭。而中國中小企業的發展所需的資本支持有很重要一部分是來源于民間借貸，民間借貸對我國中小企業的發展給予了極大的支持。很多專家和學者都意識到了規范發展民間借貸的重要性，在不同場合以不同形式提出過應該給予民間借貸應有的地位。當然現今民間借貸的發展還有許多不成熟之處，所以本文就民間借貸的相關發展情況，分別闡述了民間借貸的相關概念、發展現狀、可行性分析、其存在的原因以及相應的規范措施，來進一步的讓我們了解中小企業這一新的融資方式——民間借貸。

一、前 言

（一）民間借貸的概念

對于民間借貸的概念，理論界已經做過一些研究。一般認為，民間借貸是與正規借貸相對應的。那么，從廣義上說，可以把民間借貸定義為除正規借貸以外的借貸，它處在國家宏觀調控與金融監管之外，不在官方的統計報表中被披露，也不受法律保護，屬于一種非正規的金融活動。有的學者也把民間借貸稱為民間金融或地下金融等。民間借貸是市場經濟條件下企業融資活動的必然產物，在正規金融機構提供的服務存在總量與結構供給不足的情況下，又是一種必要的補充。按借款用途，可將民間借貸分為3類:家庭生活性、農業生產性和企業經營性。民間借代的主體僅限于純粹的民事主體，不包括金融機構，它可以發生在自然人、法人及其它組織之間。民間借貸是一種民事行為，它并不是一種民間投資行為。筆者認為，民間借貸主要指游離于官方正規金融機構之外的，發生在非金融機構的社會個人、企業及其他經濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動。

（二）民間借貸的特點

民間借貸與正規借貸相比還是有許多的差別，民間借貸主要具有以下一些特征：

1、參與主體的廣泛性

參與主體包括城鎮居民、個體工商戶、民營企業主、農戶、甚至企事業單位工作人員。其中，借款者大多是個體工商戶和私營企業主，放款者包括資金富裕的工商戶和、企業主，甚至包括一些村干部。

2、資金來源的廣泛性

由于民間借貸參與的主體廣泛，其資金的來源也7具有廣泛性。不但包括農戶、個體工商戶和企業的自有資金，甚至私募基金、信貸資金、海外熱錢等也出現在民間借貸領域。

3、借貸方式的靈活性

為了縮短資金到位的時間，提高資金的使用效率，民間借貸以現金交易為主，而且交易方式靈活，一般沒有抵押物，有的是口頭協定，有的是打借條。盡管近年來民間借貸的手續日趨規范，但與正規借貸相比，其手續仍為簡便。

4、借貸形式多樣化

傳統的民間借貸形式，主要有互助會、合會、民間放貸、銀背、企業集資、私人錢莊、當鋪等，而隨著社會的不斷發展，人們生活模式、消費方式的不斷變化，民間借貸在形式上也“與時俱進”，出現了一些新的、頗具時代特點的形式，比如浙江一些以汽車俱樂部為代表的會所兼有民間借貸行為，又比如有些民間借貸活動是在互聯網上，通過聊天室完成的。

5、借貸期限長期化

隨著民間借貸用途的變化，即從保障性質的互濟互助轉向商業性質的資金融通，借貸期限也隨之發生變化。當前，民間借貸期限多為一年或一年以上。

6、借貸利率市場化

在目前情況下，民間借貸除了極少部分貸款不計算利息或者僅參照銀行貸款利率之外，其利率都是隨行就市，且一般高于銀行的貸款利率，特別是為了投資而產生的民間借貸，比銀行貸款利率要高出很多，更有一些民間借貸是屬于非法的高利貸。

（三）正規借貸與民間借貸的關系

正規借貸是指發生在官方金融體制之下的正規金融機構、企業、社會個人及其他經濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動。總的來看，民間借貸和正規借貸之間存在著既互補又競爭的關系。

1、互補關系

在我國，正規金融機構主要是為國有經濟提供服務的，其資金主要流向國有企業。雖然正規金融機構對非公有制經濟的支持在近年來也不斷提高，但是與對公有制經濟的支持相比仍然不足。而民間借貸主要為非公有制經濟特別是民間經濟服務，其資金主要流向民間中小企業、個體戶和農戶。由于很多民間中小企業、個體戶和農戶難以從正規金融部門獲得生產和發展所需資金，只能轉而求助于民間借貸的支持。從這個角度看，民間借貸在一定程度上彌補了正規金融的不足，其與正規借貸之間存在著一定的互補關系。

2、競爭關系

民間借貸相對于正規借貸具有靈活性、簡便性、快速性等優勢。簡單的說，民間借款是債權人和債務人之間的協議借款，沒有一些銀行內部條條框框的限制，只要雙方認可就可以，流程簡便，手續辦理也比較簡單，這就是民間借款最大的魅力所在。此外，民間借貸的利率市場化程度較高，能夠更好地引導資金流向，滿足借貸雙方的需求。民間借貸對于正規借貸的這些優勢，都會對正規借貸無形中就形成壓力，隨著民間借貸市場份額的不斷增加，兩者在市場上的競爭將會日益激烈。

二、民間借貸的發展現狀

（一）民間借貸的規模較大

隨著經濟的日益繁榮，我國的中小企業，尤其是民營即個私中小企業出現了一種快速增長的勢頭，民間借貸規模越來越大。2007年據安徽省工商部門調查顯示，資金成為安徽省50％以上的中小企業發展的首要制約因素，80％以上的中小企業主要依靠民間融資的辦法來解決流動資金的周轉。河北工商聯于2007年6月關于“企業經營及融資情況”調研顯示，由于正常銀行貸款途徑不暢，民間借貸現象比較突出，177份有效問卷中41%的企業回答有民間借貸。2008年據湖南省企業調查隊就民間融資情況進行的調查顯示，中小企業融資依靠民間借貸的融資方式占到了50%，調查的行業中，農業占15%，建筑業占10%，制造業占25%，飲食業占20%，房地產業占15%，商業占15%。從以上這些調查可以看出我國現階段中小企業對于民間借貸的需求相當的大，民間借貸有很大的市場增長空間。民間資本介入融資市場不僅豐富了中小企業的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調動方便、門檻低等優勢。

（二）民間借貸主要地發生在市縣經濟范圍之內

民間借貸具有極強的關系貸款性質，也就是說，民間借貸一般地發生于在生產與生活中存在某種密切關系的社會主體之間。由于人們生活空間范圍的有限性，民間借貸通常地發生在有限的地域范圍之內。據抽查，民間借貸一般發生在我國的市縣經濟范圍之內，尤其是親戚朋友，鄰里之間或是村組之間、鄉鎮之間等等。

（三）個人之間的民間借貸普遍存大

通過對民間借貸起源的邏輯分析，我們已經得知，最早的民間借貸行為就是發生在個人或是以戶為單位的社會主體的簡單生產與日常生活之中。歷史發展到今天，個人或是以戶為單位的社會主體之間的民間借貸仍舊大量存在并且成為民間借貸最大量發生的場所，這種一點，無論城鄉都是如此。民間借貸經過十多年的發展，現已成為遍及全國的一種重要經濟現象。不僅在經濟發達的地區如浙江、溫州、福建沿海、廣州、深圳、海南等地普遍存在，就是四川、貴州、陜西等的偏僻貧困山區，也是屢見不鮮。

三、民間借貸存在的原因

與正規借貸相比，民間的中小企業貸款活動卻異常活躍。盡管國家對諸如私人錢莊、農村合作基金等民間的非法的灰色金融機構進行清理整頓，但這些非法金融機構卻頑固地生存著。姑且不論其合法性如何，這種情況的出現乃是與現實生活中有這種需要密切相關的，有其存在的合理性。

（一）中小企業貸款難一直未得到解決

長期以來，中小企業一直是難貸款、貸款難。之所以出現此種局面，主要原因在于：一是中小企業信用體系不完善，銀行普遍有惜貸行為。二是擔保體系作用有限，運作機制不健全。目前各類政府主導的擔保機構有200多家，但分布分散且很不平衡。而且擔保機構普遍規模較小，自負盈虧的擔保機構為了減少風險。只能提高擔保條件并嚴把擔保業務辦理關。這嚴重限制了中小企業的資金融通。三是銀行信貸資金的安全性與效益性原則的引導決定了銀行信貸資金投向必然傾向于支柱產業以及壟斷性行業。

（二）民間借貸形式靈活、便捷

據調查，民間借貸無論在城市還是鄉鎮，主要往來于經常性的關系之中，不需要辦理像商業銀行那樣繁瑣的抵押、擔保手續。通常寫一張借條或口頭約定即可解決問題。正因為這種借貸行為的進出方便，民間借貸市場規模有不斷擴大的趨勢。

（三）基層金融機構功能萎縮

金融體制改革后，中、農、工、建四大銀行基層網點撤并，加之信貸管理體制集中。導致對基層城鄉經濟發展的支撐在某種程度上出現功能性萎縮．而農村信用社等中小金融機構資金實力、服務功能面對這種形勢和環境，難以從根本上改變或填補這種缺位。經濟發展的內在驅動力和市場規律本身的作用．必然促使中小企業無奈地選擇民間借貸之路。

（四）高回報、高利率進一步激活了民間借貸市場

由于民間借貸利率高于同檔次銀行貸款利率幾倍，高回報、高利率促使其發展呈上升勢頭。尤其是在當前低利率、低回報期．高利率、高回報的誘惑就顯得非常明顯。

（五）以親緣、地緣為紐帶的關系本位是民間信貸運作機制的重要基礎

民間借貸風險的保障機制也依靠親緣和熟人關系來維護。民間金融機構在放貸時一般不要求抵押或擔保，主要是靠借款人或者中間人的個人信用。一方面這種由親戚、朋友介紹的借貸活動，有著道德約束的保障，而且這種道德約束往往比法律制裁更有效。另一方面，借貸是以個人信用為基礎的，即所發生的是一種個人的關系，借款人對借款有著無限責任，當借款企業逾期不還時，民間金融機構就可憑借借條上訴，法院也會以個人借貸糾紛的形式予以受理。民間借貸在放貸時也可能要求擔保，但對擔保品沒有嚴格的限制，民間金融的交易雙方能夠繞開政府法律以及正規金融機構關于最小交易額的限制，許多在正規金融市場不能作為擔保的東西，在民間金融市場都可以作為擔保。所以民間借貸雖然屬于民間經濟活動，但它卻遵循著具有地方傳統特征的行為規范。

（六）借貸雙方都有比較優勢

對于民間借貸的貸方而言，他之所以選擇民間借貸方式來運用自己手頭的資金而不選擇其它投資或運用方式，正是因為這種方式可以給他帶來他自認為最大的綜合收益。當然，此處所指的利益不應當僅僅局限于純粹的物質利益而應當作寬泛的理解。比如說貸款人不愿選擇盡管相對安全卻收益較低的銀行儲蓄而選擇風險更大但盈利更高的實業投資是一種收益，再比如說貸款人不愿選擇高盈利但高風險的實業投資而選擇把資金借貸給他人坐以待利也是一種收益。從這一角度來看，上例中所列舉的民間借貸存在的原因之中，比如銀行存款利率過低、金融投資環境不活躍、高利貸的誘因等等，均可以歸入民間借貸人而言的比較優勢之中。對于借方而言，同樣也存在著巨大的比較優勢。比如說，當借款人為了擴大生產經營卻無法從正規金融機構獲取資金時，也完全可以選擇放棄擴大生產的計劃，但為什么他偏要選擇代價遠比正常金融貸款要高的高利民間借貸甚至是超高利民間借貸呢？原因只有一個，那就是經過權衡，借款人斷定，他選擇民間借貸獲取資金擴大生產經營給他帶來的收益將很有可能或是選擇民間借貸要支付高利，他仍會有利可圖，很顯然，對于借款人而言，這肯定是一種比較優勢；再比如說，借款人本來完全可以去銀行貸款且利率更低，但是他為辦理貸款所花時間與精力所付出的代價遠比高利民間借貸與這咱相對低利的金融貸款人之間的利差還要大，從而使借款人轉而求助于民間借貸。以上所列舉的都是借款人的比較優勢。所以只要這些優勢還依然存在，民間借貸就會依然存在。

四、民間借貸的可行性分析

歸根結底，民間借貸之所以會出現，其主要的原因是正規金融資金供給與社會資金需求之間的矛盾。就現階段來說，一方面商業銀行追求高利潤、低風險，大量的中小企業由于得不到貸款，導致其外源融資渠道不暢，發展受到很大制約;另一方面大量的民間資金不敢去投資或找不到合適的投資出路。這樣，中小企業就不得不轉向民間金融。民間金融機構與中小企業魚水相依，信息交流頻繁、信息獲取成本較低，降低了信息的不對稱性。這一切都使得民間借貸有著強大的生命成長的空間。

（一）民間金融在解決中小企業融資困境中的優勢

歷史數據顯示，截至2004年末，廣東民間資本規模折合人民幣已超過1.2萬億元。業內人士表示，如果民間借貸合法化，這些民間資本有望被盤活。顯然，中小企業不可能完全依靠正規金融渠道獲得資金支持，經驗證據也表明中小企業在正規金融市場上只能獲得有限的資金支持，從此可以看出民間借貸在中小企業融資過程中具有非常大的優勢。

（二）信用約束優勢

民間借貸在一個固定范圍的地域內，親緣網絡或熟人圈子，往往具有安全可靠、風險共擔、互惠互利等綜合功能，從而以親緣、地緣為中心的人際關系網絡成為民間經濟活動最根本的信用基礎。它是如此的重要，以至于任何一位與之相關者都不愿意失去它。在熟人朋友圈子和親緣性關系網絡所進行的交往活動中，都具真誠相待、講信用等行為特征。具體到民間借貸的結算方面，雖然沒有任何成文規定，但參與者都共同遵守約定俗成的慣例。民間金融操作簡便，可以針對企業的不同信用狀況、資金用途等設計個性化信貸合同，有時可能只需幾分鐘即可辦理好一筆貸款業務。而正規金融機構的貸款手續比較繁瑣，貸款審批所需時間較長，和中小企業資金需求“短、頻、急”的特點不相適應，等貸款審批下來可能已經延誤了企業的投資時機，正規金融機構的貸款方式無法適應中小企業的需求。

（三）資金配置效率高

民間借貸在很大程度上改善了資金配置效率，民間金融一般都有明晰的產權制度，這種產權制度具有很好的激勵約束功能。民間借貸的委托問題要少得多，極少出現在國有商業銀行中經常存在的過度風險承擔或風險回避的傾向。民間借貸組織的股東常常與運作者之間存在密切關系，他們的監督成本以及出現不良行為的可能性會大大降低。民間借貸明晰的產權制度與中小企業具有很多的相似性與兼容性，從而使兩者之間較容易形成誠信和協作。民間借貸是一種合約雙方自愿達成交易的市場化融資機制，貸款人一般都是具有理性行為的“經濟人”，貸款人在沒有任何行政干預的情況下自主地把資金投放到還款能力最有保證的借款人手中或預期收益最佳的投資項目上。而對借款人來說，由于資金供給方是產權明晰的民間金融組織，強化了借款人的信用約束和還款責任，決定了借款人必須合理和高效率地使用資金。民間金融的發展有助于資金的有效流動，一定程度上提高了資金的配置效率。

（四）增強金融市場能力

一旦將部分業務轉由個人來做，那么一些正規金融機構就可以將注意力集中到更大的貸款人，一方面使成本上具有合理性，另一方面，滿足了較大貸款人的需求，也就限制了民間借貸的范圍。金融機構吸收了客戶資源中最具價值和增長的一部分，余下的就只是簡單重復的資金需求者。

借貸專業戶也可能逐漸成長，然后有進一步擴大業務的愿望，但是這依然不矛盾，一些正規金融機構可以吸納其作為股東。這是政策所鼓勵的，一旦進入這些正規金融機構，行為就受到相關規程的制約。反過來，如果股東具有這方面的能力，對正規金融機構的運營也是一種促進。這倒是很切合有關鳥和籠子的比喻，籠子隨著鳥一起長大，雙方都可以獲得很大的發展空間，如果有一天鳥希望獨自飛翔，很快就會碰到籠子。

（五）民間資本豐厚，社會投資渠道狹窄

我國居民具有持幣的傳統，因而社會沉淀貨幣數額較大。而且我國城鄉居民的儲蓄存款余額還以非常快的速度逐年增長，所以我國民間資本潛力巨大。但是，雖然現在我國的金融體系已得到了飛速發展，可供居民選擇的投資渠道仍十分有限。目前中國的存款利率較低，雖然提高了利率，但較中國的通貨膨脹來看，利率仍較低，加上利息稅的開征，私人部門從正規銀行存款中獲得的收益非常有限。資本市場發育不健全，造假、黑莊等惡性事件層出不窮，大大打擊了中小投資者的投資信心。一些盈利有保障的基礎設施投資又不對民間資金開放。居民巨大的資金財富與狹窄的投資渠道極不相稱。民間大量資金閑置，而民間金融活動又有著較高的回報，在趨利動機的驅動下，大量民間資金就流入了民間金融市場，這又促使民間借貸成為一種新的融資方式存在于金融市場。

五、民間借貸發展的障礙因素

鑒于上述民間借貸對經濟社會的具有重要作用，規范發展民間借貸，妥善解決民間借貸出路十分必要和緊迫。而正確、深刻地認識阻礙民間借貸發展的諸多障礙性因素是規范發展民間借貸的前提。

（一）法律性障礙

這主要體現在三個方面：一是沒有在法律上明確民間借貸在金融體系中應有的地位；二是缺乏相關法律約束和規范民間借貸；三是缺乏相關法律保護民間借貸參與者的合法權益。

（二）監管性障礙

主要體現在對民間借貸監管的相關制度和法規的缺乏，監管技術不夠先進和監管態度的非理性嚴格。

（三）經營性障礙

提供民間借貸服務的個人中介和機構中介在經營和服務上具有分散性的一面，基本都是各自為政、分散經營，組織結構也很不完善。

（四）信用體制障礙

目前企業信用缺失已成為我國社會信用中最嚴重、最突出的問題。尤其是中小企業，由于其自身規模小、競爭能力相對較弱、自有資金不足等先天缺陷，使得信用缺失行為更為嚴重。

六、民間借貸規范的措施

（一）建立《新型合規民間借貸機構法》

建立《新型合規民間借貸機構法》，允許民間資本創建新型合規民間借貸機構，明確新型合規民間借貸機構應當是與現有正規金融機構共存的，具有相同主體資格的合法金融機構；明確其職能是專門從事合法的民間借貸工作，服務于民營經濟單位。這樣，將民間借貸的定位用法律予以明確，指明民間借貸的活動內容是與正規借貸互相補充，互相促進的，實現民間借貸和正規借貸的良性共存。

（二）建構相關法律以規范發展現有民間借貸的活動

在立法上，可以借鑒其他國家和地區的相關立法經驗，在民法中增設民間借貸部分，同時，在金融法律制度中制定相關法律法規引導現有民間借貸組織及其行為規范化。一方面，要在法律上明確區分現有民間借貸的合法成分與非法成分，對其分別準確定義，明確合法民間借貸的活動內容和范圍。另一方面，對民間借貸主體雙方的權利義務、交易方式、合同要件、借貸最高額、利率水平、違約責任和權益保障等方面，也都要以法律形式加以明確，從而使民間借貸活動和形式都具有法律效力。

（三）建構新型合規民間借貸機構的市場準入制度

開放對新型合規民間借貸機構的市場準入限制，允許組建以民間資本發起設立的新型合規民間借貸機構具有現實的重要性，但如果操之過急，規范不力，也會給我國金融市場帶來的巨大的沖擊和不良影響。在積極推進金融市場的對內開放，組建和發展新型合規民間借貸機構的過程中，在立法現行的原則下，應當始終堅持和遵循合理定位原則和審慎推進原則。

（四）建構風險預警和轉移制度

對民間借貸監管必須建立危機預警系統，可設立由金融專家組成的危機評估機構，與監管責任部門配合，監測區域內外各種風險，并進行追蹤分析、預測，建立警報機制，對各類較大的金融風險的危害程度進行評估，并提出應對措施。

（五）堅決不能“短貸長用”

作為中小企業，一定要認識到民間借貸資金的特點和本質。任何資本都是逐利的，民間資本更是如此。這就是其本質。在民間借錢，其成本肯定比從銀行借錢要高。高息，是民間借貸的顯著特點。

民間資本的本質和特點告訴我們，中小企業要向民間借錢，一定不能有絲毫的長期使用的想法。可以說，目前國內任何合法的經營活動，從長期來看，其利潤率都無法支付民間借貸成本。任何要想通過民間借貸來進行創業，進行投資，進行企業日常經營，都是行不通的。如果有這種想法，必將以失敗告終。

（六）嚴格控制民間貸款占公司總負債、總資產的比例

適度負債是企業成長發展進程中應使用的重要方法。合理負債，既把負債比例控制在總資產的一定范圍之內如50%，是安全的。過度負債，對企業具有潛在的巨大風險。同樣，因為民間借貸的利率高期限短，對企業短期償債能力要求很高，所以，更應該控制民間借貸額在總負債總資產中的比例。

（七）高度重視民間貸款利率

民間借貸利率是民間借貸活動的核心，借貸雙方務必高度重視。

首先，要弄明白民間借貸計息方式的含義。民間借貸對利率的計算方式很多，有按年息的，更多的是按月的，也有按日計息的。通常按月計息，即幾分利息，所謂一個幾分利息，是講的月息百分之幾。

其次，企業要把握自己對利率的承受能力，不要“見錢眼開”，不要什么資金都敢要。中小企業在使用這些資金時，要充分考慮到自己的承受能力。一般講，若資金量在十萬級或小百萬級，使用時間在一個月或三二個月，4分左右的利息，從利息絕對額上來看，支付能不會有大問題。但幾百萬上千萬的資金使用期又是一年以上，利息額就不是一個小數了。最好不要使用。

第三，要重視復利問題。中小企業向民間借錢，最好選擇按月付息或按季付息方式。日常，多采取借款時就付息了。即將利息算在借款本金中，俗稱“砍頭息”。這種方式，使實際利率遠高于商定的利率。

（八）嚴格遵守對還款期的約定

中小企業在使用民間借貸時，必須嚴格遵守對還款期的約定。絕不能像拖久銀行貸款那樣。否則，受到的懲罰將可能是毀滅性的。一是若借款時有抵押物的，一般是在5折以內，甚至1、2折的，違約后放貸人收走抵押物，對中小企業來講損失很大。二是在借款時都約定了違約責任，而違約賠償率遠高于本已很高的利率，甚至計算高額復息。中小企業違約一筆可能就將面臨破產。因此，在借款到期前，一定籌足款項，按時歸還。

七、結束語

本文全面分析了民間借貸的相關情況，公正地評價了民間借貸的社會效應，其有積極作用，也有消極作用，但總體而言，民間借貸作為有利于貸款人來說是利大于弊的，所以民間借貸對于中小企業來說很有其存在的空間和必要性。但是同時我們也要看到阻礙民間借貸發展的諸多障礙性因素，對于這些障礙因素我們要采取適當的措施加以規范，以便民間借貸在中小企業融資過程中發揮更好、更大的作用。

參考文獻

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關鍵詞:中小企業;融資;服務機構

作者簡介:何瓊(1975-),女,四川成都人,成都職業技術學院財經學院講師,西南財經大學金融學碩士研究生,研究方向:金融學。

中圖分類號:F832.5 文獻標識碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.05.002文章編號:1672-3309(2010)05-008-02

一、我國中小企業融資現狀分析

企業的資金來源分為內部融資和外部融資。內部融資是企業不斷將自己的儲蓄(留存收益和折舊)轉化為投資的過程,但企業內部積累能力有限,當內部資金不能滿足需要時,企業就必須選擇外部融資。外部融資包括直接融資和間接融資。直接融資是指企業通過發行企業債券、股票上市等方式融資。間接融資一般由商業銀行等金融機構充當資金中介進行融資。目前,我國中小企業的直接融資方式有:企業內部職工集資、民間集資或借款(包括家庭和親友)、短期拆借、企業投資公司(基金)投資或貸款、債券融資及股權融資等。間接融資渠道包括商業銀行貸款、融資租賃、擔保融資、信托融資等。從企業規模分析,小企業受自身條件所限偏好于直接融資方式,并以民間借貸包括企業間借貸為主。有一定規模的企業由于完成了一定程度的原始積累,具備了一定的資金實力,主要尋求間接融資方式,并以銀行貸款為主。規模較大、持續盈利能力較強、發展前景好的企業以股權融資為主。從企業發展階段分析,在創業階段,企業主要依靠直接融資;在發展階段,以間接融資為主,直接融資為輔;在成熟階段,企業則會選擇高一層次的直接融資方式,開展大規模的股權融資或債券融資。

比較而言,中小企業的直接融資渠道比間接融資渠道更廣泛,但各種直接融資方式受到現行法律法規的嚴格限制,而間接融資方式受到中小企業自身條件和金融信貸政策的限制。

二、我國中小企業投融資服務機構分析

由于融資渠道不同,對中小企業提供投融資服務的機構也不同。目前,我國中小企業投融資服務機構的種類主要包括兩大類:一類是直接投融資服務機構,包括大型投資機構、產業基金、創業板市場融資等。比如股票上市融資,目前我國的主板市場是為適應國有企業改革而設立的,因此所設立的創業板市場只能為很小一部分具有發展潛力的中小企業特別是高新技術企業提供一個上市門檻相對較低的直接融資機會。對于大部分中小企業而言,它們很難充分利用股票市場這一籌資渠道。另一類是間接融資服務機構,包括商業銀行、投資咨詢機構、資產管理公司等。這些機構自身不具有直接投資能力,需要接到客戶的融資合同后現找投資者。比如商業銀行,由于我國銀行體系高度集中,致使商業銀行的門檻過高。目前在我國的金融體制中,處于主導地位的是國有銀行和國有控股銀行,兩者合計占我國銀行總資金的95%。他們一直為國有企業和大企業服務,而為中小企業服務很少,從而嚴重制約了對中小企業的支持。加之目前我國信用擔保體系不完善,現有擔保機構分散,規模小,成長緩慢。中小企業普遍存在著抵押手續繁瑣、抵押困難、成本偏高等問題,使中小企業難堪重負。

三、我國中小企業正確選擇投融資服務機構的策略

目前,我國中小企業直接融資的方式主要是股票和債券兩種,隨著創業板市場的改革和推進,達到國家規定條件的中小企業就可以上市融資,對服務機構的選擇自不大。相對間接融資報務機構,中小企業在自身的生存和發展中應該選擇最匹配的服務機構。目前,向我國中小企業提供融資服務的對象主要是商業銀行,所謂“最匹配”,是指真正適合自己的銀行而非心目中最好的銀行,即銀行的經營體制、價值取向、規模大小和特色定位等能夠長期穩定地滿足企業不同階段的金融需求。就大多數的中小企業而言,本地方性中小金融機構或許是比較理想的選擇。

大量研究表明,銀行規模及其對中小企業貸款之間存在著強烈的負相關性,即中小企業融資上的“小銀行優勢”假說。從總量考察,無論是機構數量還是業務規模,中小金融機構均無法與超大型銀行相比,但他們有自身的潛力和優勢,在市場經濟的公平競爭中會逐漸發展壯大。具體來說,地方性中小金融機構為中小企業提供服務方面具有如下比較優勢:(1)區域優勢。受國家法律或資本的限制,多數中小金融機構只能在特定區域內從事金融業務,其分支機構數量比較少,經營業務也不全面。但由于熟悉所在地區的客戶資信與經營狀況,它們能夠針對本地客戶的特點提供更加個性化的服務,容易和客戶形成“關系型”的投融資聯系。(2)信息優勢。中小金融機構可以憑借土生土長的身份,發揮其在當地的人緣、地緣和網點等優勢,低成本地獲取本地區中小企業的經營狀況、項目前景和信用水平。這能夠為其節省大量的調研費用并可以有效監督貸款使用情況,從而一定程度上克服信息不對稱問題;可以簡化貸款審批手續,從而降低交易成本。(3)組織優勢。中小金融機構可以憑借其簡單、靈活的組織架構,因應市場變化調整營銷戰略,比較適合居民和中小企業的信貸要求,在創新金融產品以及提供個性化服務等方面具有優勢。(4)定位優勢。通常,中小金融機構以其周邊的中小企業和居民為服務對象,往往采取質優價廉的策略。而且,中小金融機構服務門檻低,即使是欠發達地區的企業或個人、低收入家庭等也可以獲得同樣的金融服務。

隨著國家不斷加大金融服務對內開放的步伐,城市商業銀行和農村合作銀行的相關改革也不斷向縱深推進,村鎮銀行和小額貸款公司試點的成功,信托、基金等金融機構和擔保公司等中介機構運作模式的健全完善,中小企業融資渠道會實現多元化的發展,中小企業融資難的問題也會得到妥善解決。

參考文獻:

[1]肖新軍.中小企業融資的難點與對策[J].金融理論與實踐,2007,(12).

[2]潘立雪.我國企業融資模式的分析[J].企業科技與發展,2007,(13).

篇3

Abstract: Started with the financing of China's current non-mainstream status, the problems of financing difficulties, characteristics and causes are presented, and then main types of non-mainstream financial straits problems of medium-sized and small enterprises are stated. When the readers understand the financing problems, financial straits risks of medium-sized and small enterprises are highlighted.

關鍵詞:中小企業;非主流融資;類型;風險

Key words: small and medium enterprise;non-mainstream financing;type;risk

中圖分類號:F27文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)06-0004-02

我國目前尚處于市場經濟的初級階段,因此,我國的金融體系也具有初級階段的特點。對于融資渠道和融資方式而言,以四大國有商業銀行和上海、深圳為主的間接融資和直接融資在整個資本市場中占據著主導地位,但這兩個融資渠道對于資金需求強烈的中小企業是相對封閉的,中小企業融資所關注的是兩渠道之外的非主流融資。當前我國無論是政府、企業還是金融機構,對非主流融資的關注和參與程度均是不足的。

1我國當前非主流融資的現狀

非主流融資是相對于在資本市場上占據主導地位的銀行間接融資和股市直接融資而言的,其特點是:(1)融資主體多是中小企業,其產品和服務在市場上居于非主流地位;(2)單一融資規模較小;(3)融資成本相對較高;(4)融資渠道多元而且構成復雜。

1.1 間接融資量極其有限

據統計,我國300萬戶中小型私營企業獲得主流間接融資――銀行貸款的僅占10%,90%的企業均無法從銀行取得必要的信貸支持。

1.2 直接融資渠道窄

我國沒有形成“二板市場”,滬深兩市中的中小企業板塊也是剛剛試行,千軍萬馬擠上一條獨木橋;我國沒有形成規范的VC市場,難以獲得風險資本的支持;公司發行債券又受到《公司法》高門檻的嚴格限制。這種制約因素導致中小企業直接融資的比例極低,僅占1.4%,發行債券的間接融資由于公司法的限制根本無法實現。

1.3 自有資金匱乏

我國現存的中小企業多為非公企業,其設立與發展均以內源性融資為主,只能靠企業的贏利積累點點滾動發展,嚴重制約了企業的市場活力和發展速度。據國際金融機構研究,我國中小企業業主直接投資和留存收益分別占資金來源的30%和26%,其他主要商業信用融資,外部債券和股票型融資不足1%。

通過對當前調研數據和研究結果的分析,可以看出我國非主流融資的效能沒有充分發揮,非主流融資主體對資金的需求難以得到充分滿足,我國非主流融資市場的發育還不成熟,管理和引導機制還不健全。

2中小企業融資難的原因

2.1 金融抑制

金融抑制主要表現為政府對金融活動的強制干預,如人為地控制利率或匯率等。由于發展中國家本身資金就不充裕,而政府又往往規定了存貸款利率的上限,較低的貸款利率又刺激了貸款人的強烈的借款需求,導致資金的需求遠遠大于供給,政府采取諸如信貸配給的辦法來分配有限的社會資本。事實上,可貸資金常常被分配給銀行所熟悉的、政府所偏好的大型企業,而那些新創辦的、風險較高而急需資金的中小企業往往得不到貸款。金融抑制是中國銀行體系的主要特征之一。

2.2 信息不對稱

根據企業融資的非對稱信息理論,在金融市場上,資金的使用者在企業經營方面比資金的提供者掌握更多的信息。因此,他們就有可能利用這種信息優勢在事先談判、合同簽訂或事后資金的使用過程中損害資金提供者的利益,使資金的提供者承擔過多的風險,即逆向選擇和道德風險。中小企業一般規模較小,經營活動的透明度差,財務信息具有非公開性,經營方式靈活,生產的不確定性大,在這些因素的共同作用下,銀行更偏好于向大企業貸款,而不愿意向中小企業貸款。

2.3 交易成本

企業融資渠道有內部融資和外部融資。內部融資資金的所有者(或提供者)親自參加企業的日常管理活動,資金的使用者對企業經營狀況擁有充分的信息,不存在成本和監督成本。外部融資分直接融資和間接融資,高昂的交易成本主要在外部融資時發生。間接融資主要是銀行的貸款,銀行為中小企業提供貸款時,為防范信息不對稱風險而產生的交易成本較高。由于中小企業規模小、經營活動透明度差、抵押條件差且信息不具有公開性,使得銀行在決定貸款之前,需要耗費大量的時間、人力、物力來調查企業的財務和資信狀況;在發放貸款后,同樣需要加強監督力度以防范信息不對稱可能產生的道德風險,由此導致交易成本上升。在直接融資中,資金的提供者與資金的使用者直接交易,這就使得資金的提供者必須親自對資金使用者的狀況進行了解和判斷,而這一過程的成本高昂,作為個人的資金提供者無法完成這一任務,必然要求存在一個比較完善的社會公證機制來進行信息的披露及監督。這對于中小企業來說是一筆高昂的成本。

3中小企業非主流融資的主要類型

中小企業非主流融資典型特點是渠道和方式的多樣性,各種渠道和方式所占的比重均比較低。從融資的性質來分大致可分為權益性融資、債務性融資和其他融資,這三種類型又可以根據各自的特點進行細分。

3.1 權益性融資

權益性融資是投資主體通過投資活動,擁有一定比例或數量的被投資企業的控制權,或企業原來的所有者通過出讓部分企業的所有權而獲得外部投資的一種投融資方式。權益性融資的典型特征是企業的權屬結構發生了變化,外部資本進入企業。權益性融資的主要形式又分為以下幾種:

(1)私募

私募是相對于公募(公開發行股票)融資的一種籌資方式,其主要募集對象僅限于一定資格和一定數量的投資者。私募融資方式籌資成本低,更具有針對性,而且周期短,資金到位快,是中小型企業設立時廣泛采用的籌資手段。

(2)風險投資

風險投資是一種商業化、模式化的投融資模式,它是由投資公司作為投資主體來實現的,其運作方式為:風險投資公司尋找有潛力的成長型中小企業,對其進行投資并擁有其股份,在企業發展后,選擇時機退出套現。風險投資最大的特點是不要求對企業擁有絕對控制權,而只重視企業的成長性。

(3)上市融資

上市融資是通過公開發行股票的方式募集資本金的融資方式,作為非主流融資方式,中小企業只有在創業板或主板市場中的中小企業板塊來實現上市融資,其操作方式與一般性的上市融資沒有太大的區別。

3.2 債務性融資

債務性融資是融資主體通過借貸的方式獲得一定數量的資金來滿足企業發展和運營的資金需求,其特點是企業的所有權沒有發生根本轉移,對獲得的資金必須還本付息。相對于權益性融資而言,融資企業風險較小,主要分為以下幾類:

(1)信用借款

即融資主體以自身的信用向債權人舉債而不需要其他任何保證。一般情況下,企業內部的職工集資、供應商貨款、民間借款都屬于信用借款。信用借款主要是企業法人作為主體進行借貸,對于中小型企業而言,主要是以經營者的人格為保障的,其特點是融資方便快捷,不足之處是額度有限。

(2)保證借款

保證借款是借貸人向債權人提供相當數量的物的保證(或互保)之后,債權人才能支付貸款的投融資活動。其主要方式有擔保借款、抵押借款、質押借款和典當借款等。保證借款廣泛運用于各種企業之中,其中抵押和典當為主要的非主流融資的表現形式。

(3)經營租賃

從狹義上講,經營租賃不是一種融資方式,它只是承租人有償使用出租人資產的一種資產使用權轉移方式,只能是廣義的非主流融資方式。由于中小型企業資本規模較小,企業生存和發展的穩定性不足,因而經營租賃被廣泛采用。

(4)金融租賃

金融租賃是指租賃公司作為出租人用自籌或借入資金,購入或租入承租人所需的設備,借給承租人在約定的期限內使用,承租人分期向出租人支付一定的租賃費,期滿后設備產權轉讓給承租人的一種融資活動,主要有直接租賃、轉租賃、回租租賃、杠桿租賃和綜合租賃等多種形式。

3.3 其他融資方式

其他融資方式主要包括政府資助、財政貼息、商業信用等。其中政府資助是對政府引導的企業或項目由政府提供無償的資金支持或提供低息(貼息)貸款等,主要是針對環保、高新技術等企業或鼓勵就業等項目或企業。

4中小企業運用非主流融資可能存在的風險

4.1 資本性融資渠道不暢

有關調查數據顯示,我國現階段非主流融資的主體――中小型企業注冊資本普遍過低,而且存在嚴重的注冊資本不到位現象。中小企業在設立時法律程序主要是通過中介機構完成,而中介機構絕大部分存在著為客戶墊資的現象。這種現象表明,在中小企業為數不過的資本金中,仍存在較大的水分。

4.2 負債結構不合理,運營穩定性差

銀行貸款是中小企業最主要的外部融資方式,但銀行提供的主要是短期流動資金而很少有長期信用借款,從而給擴張運營中的中小企業帶來巨大的還款壓力。而且四大國有商業銀行貸款審批權限逐步上收,企業取得貸款的程序繁雜,周期被大大拉長,失去了債務性融資固有的周期短、效率高的優勢。

4.3 融資成本居高不下

由于非主流融資主體對債權的保障程度低,債權人風險相對較大,在浮動利率體制下,其從商業銀行取得的貸款利率往往是利率上限,民間借貸利率更是高達12%-15%。這對于尚處于市場拓展期的中小企業,無疑是難以承受的。

4.4 各種渠道運作不規范

篇4

一、引言

中小企業能夠快速適應市場的不斷變化，并有效地推動了經濟的發展和社會就業水平的提高。據《2013年中國中小企業管理健康度藍皮書》截至2012年底，我國中小企業數量占全國企業總數的99.8%，達4200多萬家。雖然數量龐大，但平均壽命僅為2.5年的現狀導致中小企業很難發揮其應有的社會作用。在企業的生命周期中，成熟期是決定企業存亡的重要階段。處于成熟期的中小企業沒有了初創期融資難的窘境，亦沒有成長期研發主導產品搶占市場的壓力，許多中小企業一旦進入成熟期就認為在市場上擁有了一席之地，放松了對企業的財務決策，致使企業很快面臨被收購或倒閉的危險。而融資又是企業財務活動的開始，因此探討成熟期中小企業多元融資渠道問題顯得十分必要。

二、成熟期中小企業的特征

成熟期的中小企業，企業的組織結構，財務狀況，業務水平都進入了一個相對穩定的階段，成熟期的中小企業具有穩定的市場份額和固定的客源，其財務特征如下：1.達到一定規模，增長速度變緩；2.獲利能力增強，財務風險降低；3.采取積極的股利分配政策，股利分配成為投資者回報的主要構成；4.融資渠道通暢，融資難度降低。

成熟期的中小企業有了一定的資本積累，信譽和獲利能力提高，不僅能從內部積累中獲得資金而且外部籌資難度降低。因此，要想延長企業的壽命，就要充分發揮此階段企業的優勢，合理的進行融資規劃，通過多元的經營，開拓新的市場或投資方向來實現中小企業的可持續發展。

三、成熟期中小企業融資渠道分析

成熟期中小企業融資選擇較其他時期更多，構建多元化有效的中小企業融資體系要綜合資本成本、資金利用效率、償債能力和企業發展趨勢等多方面因素考慮，結合中小企業的實際情況，進行切實可行的融資渠道抉擇。

第一，成熟期中小企業內部融資渠道。內部融資，即將自己的儲蓄、留存盈利和折舊轉化為投資的過程。內部融資具有資金成本低、利用率高、自主性大等優勢，緩解了中小企業數量眾多而融資渠道有限之間的矛盾。內部融資一方面表現為留存收益的積累，另一方面表現為折舊的避稅效應和沉淀效應。

第二，成熟期中小企業間接融資渠道。間接融資是指是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構發行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現等形式把資金提供給這些單位使用，從而實現資金融通的過程。成熟期的中小企業具有穩定充足的現金流，財務和內部管理均比較成熟，社會信用程度越來越高，向金融機構貸款一直是我國中小企業的傳統的主要融資來源。然而，大型商業銀行融資成本高、對中小企業的貸款歧視成為中小企業間接融資效率不高的重要原因。因此，除了大型商業銀行貸款外，中小金融機構貸款、擔保貸款、融資租賃均可成為成熟期中小企業間接融資的來源。

第三，成熟期中小企業直接融資渠道。直接融資是指沒有金融中介機構介入的資金融通方式。沒有金融中介機構的介入，能最大限度的吸收社會游資，提高資金的利用效率，一般以資金盈余單位與需求單位協議或者通過在金融市場上出售有價證券的方式來實現，股票、債券、民間融資、商業信用是常見的直接融資方式。成熟期的中小企業具備了公開募集資金的能力，經營狀況和信用狀況明顯提高，鑒于中小企業獲取穩定資金的需要，直接融資是不容忽視的融資渠道。主要包括發行股票、發行債券、民間融資和商業信用融資等。

第四，成熟期中小企業創新型融資渠道。傳統的融資方式往往難以滿足中小企業的融資需求，隨著經濟的發展和金融工具的不斷創新，成熟期的中小企業應該更新融資觀念，結合企業的特點，審時度勢，嘗試新型融資方式，主動拓寬融資渠道。網絡的普及使得網絡融資作為一種新興的融資渠道而迅速擴展，網絡融資是以網絡中介服務為基礎的企業與銀行等金融機構間的借貸活動。這種無抵押、利息低、貸款額度高、操作簡易、方便快捷的融資模式非常適合中小企業的特點，創造性的為中小企業融資開辟了一條新道路。產業鏈融資以核心企業優質的財務狀況、商業信用、資金實力為支撐，銀行通過考察、分析整個產業鏈上下游貿易、資金狀況，將資金注入核心企業所處的供應鏈中，使核心企業及上下游企業聯系起來，為產業鏈上的企業提供各種金融服務。將各種融資方式進行組合的混合融資方式也是適合成熟期中小企業的重要融資渠道。

篇5

隨著我國市場經濟體制的逐步完善和資本市場的快速發展，融資效率越來越成為企業發展的關鍵。中小企業在融資之前應根據自身融資需求，認真考慮如何選擇自己需要和適合自己發展階段的融資方式、怎樣確定合適的融資規模以及制定最佳融資期限等問題。那么，如何才能制定出適合中小企業的最佳融資方案呢？

由于融資決策在中小企業財務決策中并不具備像大企業（尤其是股份公司）那樣的獨立性，它應該是企業投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務。因此，中小企業融資的總體思路應是：投資與融資相結合，以投資帶動融資。這也就是說，中小企業的融資決策必須通過投資決策這一環節才能通向財務管理目標，而不是像股份公司那樣，融資決策與財務目標之間可以建立直接的函數關系。這是因為：其一，中小企業財務目標是利潤最大化，只有投資活動才能為企業帶來利潤，即最優的投資決策就是最優的籌資決策。其二，中小企業的資金供需矛盾突出，企業融資的渠道、數量、時間都受到各種客觀條件的限制。要像大企業那樣靈活地運用多種手段來自由調整資本結構，對中小企業來說是不現實的。

一、最佳融資規模決策

融資為投資提供了基礎和前提，沒有資金融通，就無法實現資金的投放和使用。尤其是當前中小企業資金普遍緊張的情況下，如何籌集與企業規模相適應的資金，是中小企業進行融資決策時首先應考慮的。中小企業融資的目的是直接確保生產經營所需的資金。如果融資不足，會影響企業投融資計劃及其他業務的正常發展。但融資過多，則可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；也可能導致企業負債過多，償還困難，增加風險。由于中小企業融資不易，所以經營者在遇到比較寬松的籌資環境時，往往容易犯“韓信點兵，多多益善”的錯誤。但如果籌來的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業反倒可能背上沉重的債務負擔，進一步影響其融資能力和獲利能力。因此，中小企業在進行融資決策之初，就要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本等因素，采用一定的方法，預測資金的需要數量，量力而行地確定企業融資規模。

確定中小企業最佳融資規模的依據主要包括法律依據和投資規模依據兩項。法律依據是指企業在籌集資金時應遵循的有關法律規定。具體體現在兩個方面：法律對企業注冊資本金的約束和法律對企業負債額度的限制。投資規模依據是指企業所籌集資金將用于今后生產經營的規模和范圍。投資規模是根據一定時期企業的經營目標、所占市場容量和份額、產業政策以及企業自身的其他因素確定的，它是企業生產經營的客觀需要。投資規模主要從以下幾個方面影響融資活動：第一，投資規模所需資金量決定融資量；第二，投資規模進度直接影響到融資計劃和資金到位時間的安排；第三，投資活動的未來收益能力決定著融資渠道和融資方式的選擇。未來收益能力越強，企業可選擇的融資渠道和方式就越寬，否則，就越窄。因此，在制約中小企業融資規模的所有經濟因素中，投資規模是決定融資規模的主要依據。

二、最佳融資機會決策

中小企業最佳融資機會，是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程，就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程。因此，中小企業要對融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合、具體的分析。

一方面，中小企業在融通資金時，需根據資金時間價值的原理和計算方法，結合資金需求的具體情況和資金投放使用的時間，適時獲取所需資金，以降低資本成本，減少財務風險。只有遵循融資及時原則，才能既避免過早融通資金形成的資金投放前的閑置，又能防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時間。

另一方面，中小企業融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環境，雖然企業本身會對融資活動產生影響，但與企業外部環境相比較，企業本身對整個融資環境的影響是有限的。因為融資決策與投資決策所面臨的決策環境不同。投資決策所處的實物資產投資環境在很大程度上處于不完全競爭狀態，這就為企業發現或創造可行投資項目提供了條件或可能性。然而融資決策面臨的決策環境主要是處于幾乎完全競爭的金融市場。在這個市場上有著眾多的投資者（即資金的供應者）和融資者（即資金的需求者），投資者希望以較低的風險取得較高的收益，而融資者也同樣要求以較低的成本籌得資金。資金供需雙方競爭的結果使得表現為投資的收益率與融資成本的資金價格趨于均衡。投資者只能根據自身對風險的承受能力按市場期望收益率選擇投資品種，而融資者則必須根據自身條件按市場響應的資本成本籌集資金。因此，在大多數情況下，中小企業實際上只能適應外部融資環境而無法左右外部環境，這就要求中小企業必須充分發揮主動性，及時掌握金融市場的各種信息，了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環境等各種外部環境因素，合理分析和預測能夠影響企業融資的各種有利和不利條件，以便尋求最佳融資時機，并果斷做出決策，確保融資獲得成功。

三、最佳融資方式決策

中小企業融資可以采用的渠道和方式多種多樣，不同渠道和方式的融資難易程度、資本成本和融資風險各不一樣。在確定最佳融資規模、最佳融資機會的基礎上，中小企業在融資時還必須對各種融資方式進行分析和對比，從而選擇經濟、可行的融資方式。

（一）不同融資成本下中小企業融資方式的選擇

融資成本是企業融資效率的決定性因素，對于中小企業選擇哪種融資方式有著重要意義。融資成本既有資金的使用成本，還有可能是昂貴的融資費用和隱性的的風險成本。一般情況下，各種主要融資方式的融資成本按照從小到大的順序依次為財政融資、商業融資（不放棄現金折扣）、銀行融資、債券融資、內部融資、股票融資。當然這僅是不同融資方式融資成本的大致順序，具體分析時還要根據具體情況而定。比如：財政融資中的財政撥款不僅沒有成本，而且有凈收益，而政策性銀行低息貸款則要有較少的利息成本。對于商業融資，如果企業在現金折扣期內使用商業信用，則沒有資本成本；如果放棄現金折扣，則要付出較高的資本成本。再如對股票融資來說，其中發行普通股與發行優先股，融資成本也不同。

（二）不同類型中小企業融資方式的選擇

傳統上習慣將中小企業按照行業劃分為制造業型、服務業型、高科技型以及社區型等幾種類型。但是從外部融資的角度考慮，對中小企業的這些劃分幾乎是沒有意義的。根據外部融資的需要，應當從新的角度劃分中小企業：（1）從占主要優勢的生產要素的角度出發，將中小企業分為勞動密集型和知識（技術）密集型；（2）從產業密集程度出發，將中小企業分為產業集群型和分散型。兩種劃分方法相互交叉，又可以形成四種類型的中小企業，即勞動密集、產業集群型中小企業；勞動密集、分散型中小企業；高科技、產業集群型中小企業和高科技、分散型中小企業。由于高科技、分散型中小企業數量少，重要性差，可暫不作考慮。

1．勞動密集、產業集群型中小企業。所謂產業集群（Cluster），是指在某一特定領域中（通常以一個主導產業為核心），大量產業聯系密切的企業以及相關支撐機構在空間上集聚，通過協同作用，形成強勁、持續競爭優勢的現象。該中小企業和勞動密集、分散型中小企業由于符合我國資源稟賦結構的比較優勢，數目最多，是我國中小企業的主體。在我國，以中小企業為主形成的傳統產業集群在浙江最為典型，當地稱之為特色產業區或“塊狀經濟”。與分散的中小企業相比，產業集群內的中小企業具有很多與銀行建立長期合作關系的有利條件，如銀行與企業的信息對稱性較高、銀行的交易成本較低、可以增加銀行的收益和降低銀行的信貸風險等。因此，雖然目前大部分中小企業尚不能向銀行提供有效、足夠的擔保物，但由于產業集群內中小企業的上述特點，完全可以通過信用擔保和銀行建立類似主銀行制度的長期穩定的合作關系。該類型中小企業可選擇的融資方式主要是銀行貸款。

2.勞動密集、分散型中小企業。中小企業融資難主要是抵押難，即由于中小企業產存量小，拿不出質高量足的抵押物，銀行限于自身規避風險的要求，即使看到某些中小企業資質好，還貸有保證，也往往不愿向其貸款；分散的中小企業又缺乏產業集群內中小企業的信譽優勢，很難通過“信用和承諾”的方式與銀行建立長期穩定的合作關系。要解決這一問題，最為直接的對策是建立信用擔保體系。通過有效的信用擔保，提高中小企業的信用等級，降低銀行的授信風險，以解決中小企業間接融資困難。

3.高科技、產業集群型中小企業。如中關村信息產業集群，該類型中小企業的主要特點是“高風險、高收益”。與勞動密集型中小企業不同，高科技中小企業在初創和成長時期投資風險很大，基于其發展過程中所呈現出的高風險性，它們很難依靠傳統的銀行信貸籌集資金。因此，外部間接融資無法解決高科技中小企業的融資需求，直接融資才是其最優選擇。但從現行上市融資、發行債券的法律法規和政策導向上看對中小企業不利，中小企業很難通過債權和股權融資等直接融資的渠道獲得資金。因此，借鑒各國經驗，建立和完善風險資本市場，通過風險資本融資，是高科技中小企業融資方式的最佳選擇。風險融資是一種很昂貴的資金來源。但對于新興企業，尤其是高科技企業來說，它也許是一種切實可行的資金來源。

（三）不同發展階段中小企業融資方式的選擇

任何企業的發展，都要經過創業、成長、成熟與衰退階段。中小企業也不例外，在不同發展階段，要根據企業該階段特點選擇不同的融資方式。

中小企業創業階段的特點是資金需求量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對較難。這時可選擇的融資方式主要有：銀行借款和租賃融資。符合國家產業政策的企業應盡可能取得財政資金或政策性銀行借款，并從信用擔保機構取得貸款擔保；租賃融資雖然從表面上看融來的是硬邦邦的設備，而不是白花花的銀子，與銀行貸款的“大米飯”、風險投資的“維生素”相比，只能算是“五谷雜糧”，但對于處在初創階段的中小企業來說，在難以獲得銀行貸款、風險投資青睞的境況下，通過融資租賃的方式先取得設備，先開張，盡快投產，可以達到搶占市場的目的。可見，融資租賃這種“五谷雜糧”有時候也能解決中小企業創業階段的“溫飽”問題，是實現企業迅速發展的助推器。對處于初創階段的高科技中小企業，最好引入風險投資，在發展到一定程度時再來找銀行。一般而言，銀行是“錦上添花”，而不會“雪中送炭”。

中小企業經過成功的創業，進入成長階段，其內部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好，資金需要量也相對較大。這時，中小企業在注重內部積累的同時，應當設法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應逐漸轉向直接融資方式，即通過發行債券和股票的方式來融資。同時，對于一個處于成長期的中小企業來說，請銀行（銀行也向企業提供財務顧問服務）或有關專業機構設計融資方案，將各種融資方式進行合理組合，亦不失為一種明智、有效的方法。

中小企業成熟期的特點是信息不對稱較少，企業經營風險相對減少，盈利水平較高，融資渠道得到拓寬。在這一階段，中小企業會逐步走向擴張，即通過收購、兼并等方式開展資本經營，擴充企業規模，增強企業實力。在這個階段，中小企業除了采用企業內部留存、金融機構信貸、發行企業債券等融資方式外，還可采用股權置換、杠桿收購（LBO）和買殼上市等方式進行企業戰略融資。在具體的企業并購運作中，有些可單獨運用，有些則可組合運用，應視并購雙方的具體情況而定。

四、最佳融資結構決策

融資結構是指企業以各種方式籌集到的資金中，負債和權益資本融資的比例。它是企業籌資決策的核心。不同的融資結構，其資本成本和融資風險各不相同。一般而言，權益資本融資的風險較低，但融資的資本成本較高；負債融資則相反，其資本成本較低，但融資風險較高。中小企業在籌資時，應結合生產經營的特點、資金營運能力的高低、利率變動的程度等因素，合理安排資本結構。既要防止負債過多，導致融資風險過大、償債能力不足，又要有效地利用負債經營，提高權益資本的收益水平。為此，企業必須權衡融資風險和資本成本的關系，確定最優資本結構。

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關鍵詞：中小企業；融資現狀；解決對策

Abstract: the existence of small and medium enterprises and development has the significant impact on stability and development of the entire social and economic. The article briefly analyzes the current status quo of China's SME financing and corresponding countermeasures, for reference.Key words: small and medium-sized enterprises; financing status quo; Solutions

中圖分類號：C29 文獻標識碼： A 文章編號：2095-2104（2012）03-00

無論是發達國家還是發展中國家，中小企業都是社會經濟發展和穩定的支柱，在世界各國和地區的經濟與社會發展中都具有重要的戰略意義，絕大多數國家都把中小企業作為扶持的重點。中國政府也十分重視中小企業的發展，當前，對于中小企業融資難的問題，無論是政府、財政，還是央行、商業銀行、證監會等部門都在從各個方面做出努力，以期解決或緩解此問題所引發的矛盾，也取得了一定的成效。中小企業融資難，表面上是一個資金問題，實質上反映出在資源配置機制的轉變過程中，政府、銀行、企業如何有機結合融入到新的市場金融體制中去。對于此問題，我們應該建立這樣一些觀點:風險控制是金融機構的根本性要求；扶持中小企業發展，維護金融市場公平競爭是政府的重要職責。

一．中小企業面臨的融資困難現狀

中小企業的融資方式是多種多樣的，一是直接融資，比如發行股票、債券，或者得到企業外部的直接投資；二是間接融資，如從金融機構或政府獲得貸款。目前我國的中小企業大多采用間接融資的方式，在融資方面還存在著許多的問題：

1．中小企業的信用擔保制度不健全

我國中小企業普遍存在經營規模小、分散、孤立、短壽命、行為不確定現象，而且以家族控制為主，固定資產少，土地、房屋等抵押品不足，流動資產在生產過程中易發生物質形態變化，無形資產又難變現，因而向銀行申請貸款時需要第三方提供擔保，這就有賴于信用擔保制度的健全完善。然而，我國的擔保體系才剛剛開始建立，個人信用體系的建立也處于探索之中，為中小企業提供貸款擔保的機構少，擔保基金的種類和數量還不能滿足需要，其運作、管理方式還有待改進完善。

2．資本市場不成熟，使中小企業缺乏更多的融資渠道

隨著經濟體制改革的進一步深化，企業從原來比較單一的籌資方式轉向多方式、多渠道籌集資金。目前，上市公司已發展到1000多家，融資達千億元，解決了一些企業的資金困難。從國務院頒布了《企業債券管理條例》到現在，我國債券發行體制也走上規范化道路。但我們也要看到由于資本市場的初步建立，還有很多不成熟不完善的地方，企業發行股票、債券受到諸如規模、盈利等方面的嚴格限制，籌資門檻高，而且主板市場的融資成本很高。因此，以上新興的籌資方式對解決大型企業的資金困難提供了新的思路，但對中小企業而言，只能望而卻步，因為中小企業大都不具備發行股票、債券的條件。

3．中小企業的融資成本偏高

企業的融資成本包括利息支出和與特定籌資方式有關的費用。與國有大中型企業相比，中小企業在貸款時，不僅與優惠利率無緣，而且還要支付比國有大中型企業貸款高的浮動利息。由于銀行對中小企業的貸款多采取抵押或擔保方式，不僅手續繁雜，而且為尋求擔保或抵押等，中小企業還要付出諸如擔保費、抵押資產評估等相關費用。正規融資渠道的狹窄和阻塞使許多中小企業為求發展不得不從民間借高利貸。

4．中小企業融資機構缺乏

盡管目前銀行貸款是中小企業重要的融資方式，但是為了防范金融風險，四大國有商業銀行確立了面向大企業，大城市的戰略，逐漸從農村撤退，這對于中小企業是十分不利的。

二．中小企業融資困難的原因分析

銀行愿意主動貸款給那些信譽好，經營狀況好，有足夠的產權、物權作抵押保障，有發展潛力的企業。而那些經營管理模式粗放，經營品種單一的企業，貨款風險過高，銀行難以貸款。有銀行分析認為此類企業主要存在三個方面問題：一是權利比較集中，財務管理不規范。企業多為“家族式企業”，為了追求利潤最大化，大都采用報表中隱藏利潤或只體現少量利潤的辦法少繳納所得稅。僅從報表中無法獲取企業的真實經營成果。二是固定資產非常少，流動資產比例很大。企業注冊資金很少，企業的大部分收入在報表中都體現在營業外收入或補貼收入，而主營業務收入90%的企業體現虧損(為了避稅)。三是企業的結算大多采用現金交易，特別是從事木材加工的企業，銀行賬戶的流水非常少，無法掌握企業真正的現金流。

三．改善與發展中小企業融資困難的對策

1．建立健全中小企業融資制度安排，完善中小企業融資的法律法規建設

雖然我國已經頒布實施了《中華人民共和國中小企業促進法》，但促進中小企業發展的法規體系并未健全，應加緊研究制定相應的具體配套法規及實施細則，以盡快完善法規體系，解決中小企業融資過程中遇到的制度性難題，優化中小企業直接融資和間接融資環境；還應積極加強《合同法》、《破產法》等有關法規的執法力度，強化整個社會的信用環境建設。消除銀行與企業之間的信用障礙，從而使中小企業經營與融資走上法制化、規范化軌道。

2．規范和發展中小金融機構，引導其做好對中小企業的金融服務

改革中小金融機構的監管制度，加強監督力度，放寬金融市場準入限制，逐步解決貸款市場的壟斷問題，允許和促進股份制銀行的發展，一方面有利于形成競爭性金融市場格局，另一方面也能為中小企業融資開辟一條有效途徑。相對于國有商業銀行而言，中小金融機構取得當地中小企業信息成本較低，機制也比較靈活，能為中小企業提供新的融資渠道，還可以與中小企業建立緊密的、長期的聯系和信任關系，除提供貸款外，它們還可在市場信息、企業管理等方面為中小企業提供服務，銀行與中小企業的關系密切了，信任關系建立了，貸款也就容易了。

3．建立和完善中小企業信用擔保體系

建立和完善中小企業信用擔保體系以緩解中小企業信用不足的問題是世界各國的通行做法，而且都取得很大的成效。中小企業信用不足是源于企業行為的外在性，主要表現為擔保能力不足和經營環境不確定，這些問題是制度、體制和市場等客觀因素造成的，企業自身無法解決，必須采用政府調控方式或者市場方式。因此，中小企業信用擔保體系的建立和完善一定要有政府的參與。但是，必須以市場方式為主。

4．推動融資租賃業規范發展，滿足中小企業的長期資產融資需要

在解決中小企業融資難題上，租賃是一支長期被忽視的金融力量。在市場經濟比較成熟的國家，租賃已成為中小企業的最佳融資選擇，也是僅次于銀行貸款的第二大融資方式。融資租賃作為一種特殊的金融服務對于中小企業融資具有特殊的作用。由于小企業本身規模小、資信評級低的特點，銀行等金融中介機構更多的是為中小企業提供流動資金，而固定資產的資金往往是求貸無門。相比之下，融資租賃具有按揭的特點，可以在中小企業資金不足的條件下，滿足其資產融資的需要，成為解決中小企業融資難題的一劑良方。但在我國，融資租賃對于中小企業融資的重要促進作用還沒有引起各方面的足夠重視，制約著中小企業對其的利用。

5．壯大中小企業板，拓展中小企業直接融資渠道

2004年5月17日設立的中小企業板塊是深圳證券交易所主板市場的一個組成部分，將重點安排主板市場擬上市公司中具有較好成長性和較高科技含量的中小企業發行股票和上市。建立中小企業板，可以為高成長性中小企業和創業型企業搭建直接融資平臺。建立中小企業板，可以避免中小企業過度依賴銀行貸款這一間接融資方式的現象，為中小企業增加直接融資方式，有利于拓寬中小企業的融資渠道，降低銀行信貸風險，從而使目前中小企業融資方式單一、融資渠道狹窄的現狀有一個大的改觀。所以，盡快培育和壯大中小企業板，建設多層次的資本市場體系，不但是解決中小企業融資難的重要途徑，而且是提升中國資本市場綜合競爭力的關鍵。

6．有效集合利用民間資本，變地下為地上

地下錢莊的盛行有其潛在原因，皆因國家在疏導民間資本方面有欠缺，有效辦法就是在疏導民間資本方面做到疏堵結合，從政策方面國家要對民間資本應有制度設計、政策方面投入力量，也就是說光打擊犯罪不行，得把問題消失在萌芽狀態，鼓勵民間資本進入金融領域。

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[關鍵詞] 中小企業 融資 對策

一、企業的融資概況

企業的融資方式主要分為內源融資和外源融資兩種。內源融資就是企業以其儲蓄作為一種投資的資金來源。從企業的角度講,內源融資就是不斷將其儲蓄(折舊和留存盈利)轉化為投資的過程,這是企業生存與發展不可或缺的重要部分。內源融資的優勢在于低成本、高效益和它的抗風險性。外源融資是指企業從外部籌措資金,主要包括股票、債券、銀行信貸資金等,可分為間接融資和直接融資。

1.間接融資狀況

間接融資方式主要是指通過以銀行為主的金融中介機構實現融資目的。由于我國資本市場的不完善、不成熟，通過銀行貸款等方式實現間接融資，是當前中小企業實現資本融通的主要渠道。

2.直接融資狀況

直接融資方式通常是指通過發行股票和公司債券直接在金融市場上融資，這種融資方式除了要求企業自身良好的財務狀況外，同時受到國家資本市場發育狀況的限制。目前我國中小企業直接融資的途徑主要有：

(1)集資

在沒有辦法間接融資，合法集資又不能滿足的情況下，某些企業采取違背金融法規的高息攬資方式，即所謂的非法資。從反面講，非法集資會給社會造成巨大的危害。

(2)股票融資

這是企業有價證券股票進行籌資的行為。然而，在我國通過股票市場發行股票受到規模限制。據統計，我國中小企業股票融資僅占國內融資總量的1%左右。

(3)債券融資

公司債券的發行一般受到嚴格的限制，因為在公開的資本市場上無一席之地，而發放企業債券又受到“規模控制，集中管理，分級審批”的制約，故多在公開的資本市場上，小范圍內發放企業債券，以滿足企業對資金需求。

(4)民間借貸

由于金融機構“惜貸”，資本市場尚處于發育期，在一些地方，民間借貸成了私營企業融資的重要渠道。民間貸在給中小企業發展注入資金的同時，也給我國金融秩序的正運行，以及經濟活動帶來諸多負面影響。

對于中小企業來說，由于其成長和發展生命周期的階段不同，面臨的融資需求特征也不相同，因此其融資方式和融資結構不盡相同。一般來說，中小企業從初創到成熟期對融資方式的選擇順序依次為：自有資金、借貸融資、債券融資和股票融資。但是，隨著國家經濟的日益發達，市場化程度日益增高，外源性融資將成為企業獲取資金的主要途徑。

二、我國中小企業融資問題分析

1.自有資金缺乏

中小企業往往是處于創業或發展時期，自有資本極其有限，盡管這樣，中小企業目前資金來源還是主要依靠自身的內部積累，中小企業內源融資比重過高，外源融資比重過低，嚴重制約了中小企業的快速發展。

2.中小企業信用等級不高

從中小企業自身角度來看，有些企業在具體融資操作上缺乏針對性的融資策略，一定程度上存在企業群體信用缺失、不能按時還款的現象，為企業融資增加了難度。還有部分中小企業不按照與銀行的協議或對銀行的承諾來使用資金，不能按時償還到期的貸款，致使貸款形成逾期、呆滯，甚至呆賬，影響了金融機構對其它中小型企業繼續提供融資支持。

3.信用評價體系不夠完善

中小企業融資困難的根本原因在于中小企業的融資項目中不能從企業財務報表中分析出來的軟信息比較多，硬信息比較少，對于一些迫切需要融資的新生企業來說，貸款決策能夠依據的信息幾乎全部是軟信息，由于軟信息只有在進行關系專用性信息能力投資之后才能被理解，所以很難向第三方傳遞和證實，這樣銀行掌握不了企業的信息。再者，目前沒有統一的對中小企業的信用評價體系，中小企業信用等級無法取得統一確認，很多原本市場好、前景好、規范誠信的中小企業，因拿不出共同認定的資格認定，無法取得放貸授權。

4.融資渠道與籌資方式極其有限

(1)國家政策導致直接融資渠道狹窄

受傳統計劃經濟的長期影響，我國的經濟政策一貫偏重于發展國有大企業，而忽視中小企業的發展，結果由于中小企業自身的弱點及缺乏必要的政府扶持，導致中小企業的發展舉步維艱。特別是在資本市場上，由于國家對企業上市設定有過高的門坎，要求企業5000萬元以上注冊資金和連續三年盈利的條件過于苛刻，這基本上是把大部分中小企業拒之門外。中小企業由于自身條件的限制，很難通過公開發行債券的方式直接融資，尤其是在1999年國家規定企業債券利息征收所得稅后，即便債券利率高于同期儲蓄利率，也很難完成發行額度。

(2)銀行貸款難

目前，中小企業創業和持續經營資金真正從銀行獲得的貸款只占3.5％。銀行貸款難主要存在以下幾個方面的原因：

①中小企業的信用等級低。

②中小企業的擔保力量不足。一是擔保資金不夠充盈，在銀行的調查反映銀行在發放擔保貸款時往往發現其保證資金的額度已用完。二是互擔保機構太少。

③銀行放貸的門檻高。盡管近年來國有銀行強化了對中小企業的融資服務，部分銀行對中小企業信貸管理的要求仍高于大型企業。能符合條件、具有合格資信等級的中小企業為數很少，這實際上將大多數中小企業排除在支持對象之外。

④銀行放貸成本高。中小企業貸款操作及管理成本偏高，也是抑制銀行對中小企業放貸積極性的一個重要方面。中小企業貸款一般金額不大，而且頻率高，時間要求急，導致銀行管理成本較高。而且中小企業與銀行之間存在著較為嚴重的信息不對稱問題，銀行在防范中小企業報表造假、隨意更改資金投向、拖延還款方面成本過高。據測算，中小企業貸款成本為大型企業的5倍。

(3)中小企業上市難

證券市場是市場經濟的重要組成部分，具有向社會籌資，促進產權流動，優化資源配置等作用。但在我國所有的上市公司中，非國有中小企業所占的比例還不到3%。并且，我國通過有價證券融資所獲得的資金在企業資金來源中僅占10%。中小企業上市難主要體現在：

①資本市場結構單一。相對貨幣市場來說，我國資本市場的發展較為緩慢，結構單一，目前沒有適合中小企業融資的層次多樣、風險不同的股票交易市場。此外，我國資本市場體系和布局不合理，證券與產權的交易單一，還沒有地方性的證券與產權交易中心。

②上市融資的條件苛刻。我國國有大型企業的股票上市融資必須經政府有關職能部門層層的嚴格審批，更不用說中小企業了。大多數中小企業不符合上市條件。

③上市指標有限。我國企業上市指標有制，而大企業占用了大部分上市指標，從而使得中小企業與資本市場基本無緣。

④融資成本高。高額的融資成本使中小企業證券市場敬而遠之。

⑤傳統觀念的影響。受傳統觀念的影響，企業認為上市融資等于向社會承認其資金不足，會給其帶來不利影響，所以中小企業對通過上市融資存在顧忌。

三、解決我國中小企業融資對策

1.加強國家政策的扶持

國家偏向大企業的經濟政策，使中小企業直接融資的渠道狹窄。因此國家必須從根本上轉變觀念，根據中小企業的特點對其采取積極的扶持政策，降低中小企業上市的門坎和債券發行的規模，在股市建立真正的中小企業板塊，使中小企業能夠運用股市很好的融資，并可以通過公開發行債券的方式進行直接融資。

2.加強信用制度建設

加強社會信用制度的建立，使銀行對還沒有發生過信貸關系的中小企業進行服務。同時，中小企業要加強自身信用制度的建設，如實把自己的財務狀況反映給銀行。銀行也要積極與區域內的中小企業進行交流和溝通，對在自己區域內的中小企業的信用狀況有更深的了解，這樣不僅可以降低收集信息的成本，而且當信貸關系發生時，便于控制風險。

3.健全對中小企業融資的信用擔保體系

按照《中華人民共和國中小企業促進法》的要求，搞好信用擔保體系的建設，建立信用擔保、商業擔保和互助擔保相結合的擔保體系。以政策性、互擔保機構為主，以商業性擔保機構為主體，擔保再擔保機構協作，對中小企業或其他民間聯合組建的擔保共同體提供再保險業務和資金支持、分散擔保共同體的風險，促進中小企業發展。

4.改革金融機構，發揮小銀行貸款優勢

(1)改革金融體系，促進金融機構的專業化、多元化

①成立一些以中小企業為主要目標客戶的銀行。這些銀行的投資主體不受限制只要經營對象是中小企業就行。

②組織政策性中小金融機構，執行國家扶持中小企業的政策，彌補商業性金融的不足。

③在加強監管和指導，防范風險的前提下，適當發展民間金融機構，補充國有金融機構的不足。

④打破國有銀行和政府、國有企業間穩定的利益制衡關系。對國有銀行進行股份制和市場化改造，使其將更多的資金投向中小企業。

⑤為民營股份制銀行進入創造條件。一些全國性的股份制銀行資金雄厚，在對中小企業的信貸業務中積累了豐富的經驗，在一些大城市都設有分支機構，政府應對民營股份制銀行的進入積極創造條件。

(2)發展小銀行貸款優勢

根據中小企業貸款中的“小銀行”優勢的關系型融資理論，中小銀行更加傾向于向中小企業發放貸款，而恰好這種關系型融資使雙方借助關系專用性投資能較好解決以軟信息為主的融資活動中的信息不對稱問題。在與當地中小企業長期、多方位的合作過程中，銀行加強了對特定企業的信息能力投資，保證銀行更有效地收集和處理企業融資項目信息，監督企業項目的進展；中小企業向銀行透露業主專有性信息，這些信息往往具有商業機密的性質，一旦被競爭對手獲知，則會對企業的經營造成不利，中小企業在與特定銀行長期、多方位合作的過程中增強了對銀行的信任，愿意向銀行透露更多的專有性信息，通過這種關系型融資，一方面，企業愿意向銀行透露更多真實信息，另一方面，銀行更有能力分析和處理上述企業信息，從而關系型融資可以大大降低信息不對稱程度，顯著提高項目的融資效率。

5.發展典當融資

典當作為一種獨特的理財和融資方式，從事小額融資業務。相對于銀行貸款手續繁瑣，層層審批，周期長，有較高的額度限制，難以應急的弊端，典當行沒有過多的繁瑣程序和限制條件，操作流程相對簡單，無需信用調查，也無需他人擔保，一切只取決于典當物品的真假優劣、市場價格、來源是否合法以及權屬是否明確。隨著經濟的發展，典當行成為中小企業快速融資的綠色通道，對于急需小額資金的企業來說，典當確實是比較理想的融資途徑。

6.加強中小企業之間的合作

中小企業要打破融資瓶頸還可以選擇走合作之路。由于中小企業貸款具有金額小、頻率高、時間緊等特點，銀行對中小企業貸款的管理成本相對較高，銀行的貸款積極性大打折扣。如果能將中小企業聯合起來，在規模擴大和力量強大的同時，信譽等級也隨之增高，銀行與其合作的積極性就會增強，這樣中小企業及其合作伙伴就會取得雙贏的效果。因此，對于中小企業而言要多尋求合作，在實現融通資金便利的同時，還可以加強技術、管理上的交流，從而有效提升企業的競爭能力。

參考文獻:

[1]張存生:淺析我國中小企業的融資難問題[J].湖北廣播電視大學學報，2008（1）

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關鍵詞：中小企業；貸款；融資途徑

在我國中小企業占總企業數的99%、提供80%的就業崗位、占全國生產總值的60%、上繳50%的國家稅收、60%的新專利以及80%新產品。中小企業的的健康發展，對于我國國民經濟的發展有著十分重要的意義。而我國為了應對后金融危機的高通貨膨脹，維持經濟的平穩發展，2010至2011兩年內加息5次，上調存款準備金率13次。我國的企業正面臨著相對嚴峻的融資環境，特別是在資金供給收縮需求擴大，中小企業融資難矛盾將加劇，他們的生存將更加的困難。貨幣政策的持續收緊使得部分地區近期更是傳出消息，因“錢荒”而出現了“中小企業倒閉潮”。 因此，我國政府應加快建立多層次的信貸供給市場，拓寬融資渠道，以緩解中小企業融資難，為我國的經濟發展提供動力。

1、中小企業融資難的原因

目前，我國企業的主要融資方式是股權融資、發行債券、銀行貸款，而任何一種融資方式對于我國的中小企業都有著各自的優勢和弊端。中小企業融資難的出現和長期存在，究其真正的原因很復雜，既有中小企業自身的原因，也有商業銀行管理體制方面的原因，更有政策缺失的原因。

1.1傳統融資方式不足

傳統的融資方式因其特點往往很難滿足中小企業自身發展的資金需要。一般情況下，中小企業采用內源性和外源性兩種途徑進行融資，前者主要利用所有者權益、企業留存收益以及職工進行集資。但這種方式只適用于對資本需求不是很大的中小企業的初期發展階段，一旦企業壯大對這種融資方式就不很適用了。銀行貸款、風險投資等外源性融資偏好安全性和收益性，使得企業在擴大規模時遭遇較大的困難。銀行在目前的運營體制下，偏愛大企業，加之審批手續復雜，限制資金的使用。在同樣的操作程序下銀行偏愛大型企業、國有企業。而風險投資，也只青睞那些有很大發展空間的企業。

1.2缺乏有效的抵押擔保

中小企業往往都是經營規模相對較小的，自有資金有限，且需要拿資金來進行經營性生產，產品從生產到銷售的時間長，這就造成資金周轉不及時，加劇了中小企業流動資金的缺乏。銀行是經營風險的，銀行只會將貸款發放給有不動產作抵押的中小企業，中小企業在銀行方面可作抵押的不動產卻很有限，有效抵押擔保的缺乏，是不可能貸到款的。

1.3競爭力差

銀行為保持最佳盈利水平，在同樣復雜的貸款程序下會優先放款給大型企業、企業集團、上市公司及重點項目的信貸資金。中小企業由于項目較小、貸款金額小，但貸款頻率高，且企業發展前景充滿不確定性等原因，在競爭中必然處于劣勢。中小企業本來可分享的信貸份額就較低，而在經濟危機或貨幣緊縮環境中，銀行會進一步壓縮貸款，這會使中小企業融資更加困難。

1.4制度方面的原因

中小企業的間接融資空間狹小，同樣在資本市場直接融資由于其嚴格監管和較高的門檻面臨的也是重重困難。我國的證監會以及其他監管機構對中小企業進入資本市場融資有著嚴格的要求和審查手續。中小企業的規模較小，不能達到國家規定的發行債券的額度要求，所以很難在債券市場上通過發行債券或短期融資券的方式來籌集資金；在股票市場，能夠上市融資的中小企業那就更是少之又少了，一方面它因受企業規模、發行額度的限制，企業本身無法滿足發行上市的資格要求，另一方面中小企業的股東或者合伙人對資本市場了解不深，無法適應這一融資方式，不愿放棄對企業的絕對控制。所以中小企業不具備直接融資的苛刻條件。這些融資制度上的要求使得中小企業對于直接融資只能望而卻步了。

2、擴大中小企業的融資渠道對策與建議

以上通過對我國中小企業的融資難的原因進行了研究，在大的經濟環境不景氣和傳統融資渠道不暢的情況下，怎樣才能拓寬中小企業各融資渠道？筆者結合我國中小企業的面臨的實情和金融制度給出以下幾點有效的融資途徑建議。

2.1搭建融資平臺

小額貸款公司作為銀行貸款業務的補充，由具有專業的金融信貸人員為其提供適宜的融資服務，不吸收公眾存款，具備審批時間快、還款方式靈活等優勢，為中小微企業和個體工商戶提供便捷。迅速的資金需求和臨時拆借需要。貸款利率按照市場原則自主協商確定，但上限不得超過國家同期貸款利率的4倍，同時也不得低于國家同期貸款利率的0.9倍。公司根據客戶的不同融資需求，展開貸款前期調查，符合公司要求經審核批準，簽訂借款合同，辦理相關擔保、抵押、質押登記等相關手續，而后即可發放貸款。小額貸款公司可以依據實際情況合理確定不同客戶的授信額度，在這個額度內可以一次授信分次使用。

2.2 發展典當融資

典當行業作為我國傳統的融資方式，當戶將其動產或財產權利抵押給典當行，并交付一定比例費用即可取得所需當金，并在約定期限內支付當金利息以及償還當金、贖回當物。從典當業務形式上來看，其典當行為相當于商業銀行的短期抵押貸款業務。但是與傳統的銀行抵押貸款方式相比，典當的短期臨時性貸款又具有自身的一些優勢：

審批環節少，對客戶幾乎沒有任何信用要求，省去了繁瑣耗時的層層審批，中小企業容易從典當行獲得貸款。

借貸方式靈活，典當的期限可以由中小企業自行確定，甚至到期也可申請辦理續當手續。借款資金也不由典當行監管，企業自主決定貸款的用途，資金使用不受限，大大地提高了資金使用率。

抵押品范圍廣，銀行只接受不動產抵押，而典當行動產與不動產均可以作為抵押物。只要抵押物可以用價值來衡量的，如黃金、硬木家具、證券憑證、機器設備等物品都可以進行典當。

作為現在的一種新型的融資渠道和資金供應點，并以其短期性、靈活性和快捷性等特點，成為了個中小企業的救命稻草。

2.3建立融資擔保體系

通過為中小企業提供融資擔保，促進擔保機構與銀行共擔風險，在一定程度上分散和降低了商業銀行的信貸風險，從而積極引導商業銀行將部分信貸資金配置到中小企業層面，以此來緩解中小企業間接融資的困境。融資擔保制度作為一種解決中小企業在發展過程中面臨資金短缺的困境而實施的方案，是政府、銀行和中小企業之間融資關系的紐帶和橋梁，是中小企業融資服務體系中重要的組成部分。建立和完善中小企業融資擔保制度，有利于中小企業融資和中小企業實現整體水平的提高，有利于促進政府職能的轉變，有利于促進金融市場的進一步發展。

2.4開發新型融資工具

融資租賃，又稱為金融租賃(FinanccUases)，是指出租人根據承租人對供貨人和租賃標的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標的物，然后租給承租人使用。其特點是租賃公司介于用戶與機器設備制造廠之間，在用戶按期付清租金后，租賃公司收取象征性的金額，將機器設備出售給用戶。融資租賃在租賃期滿后，一般由承租人按設備殘值購買原租賃物。這對于既需要融資，又需要融物的中小企業來說，無疑是個有利之機。

票據融資，是以各國的債券、國庫券、股票、期票、銀行本票、備用信用證和銀行保函等作抵押取得貸款的一種融資方式。簡單來說就是融通人出借其信用而簽發票據從而獲得資金。票據融資主要發揮的是票據的信用功能和融資功能。

應收賬款融資，企業以應收賬款的債權作為抵押擔保向銀行、財務信貸公司等金融機構借款或者企業將應收賬款出讓給金融機構以籌措資金。這種融資方式能改善資產負債率，企業既可獲得資金又不增加負債，用所獲得資金來加快發展。

3、結論

在我國經濟高速發展的今天，解決我國中小企業的融資問題已經越來越迫切。本文給出幾種中小企業融資的途徑，但在選擇融資渠道時應從企業自身的事情出發，以現代金融經濟理論為指導，以企業財務資源配置計算方法和融資制約因素權衡法為工具，選擇符合公司財務戰略和財務管理目標，這樣不僅能解決了中小企業的融資難問題，而且使企業的資本構成趨于最佳資本結構；政府的相關機構能充分認識解決我國中小企業融資問題的重要性和艱巨性，制定相關的政策加以引導，營造一個很好的金融融資環境，保證中小企業公平參與融資市場競爭，促進中小企業快速，使我國中小企業才能獲得長遠的發展，今天的中小企業就有可能變成明天的大型公司。

參考文獻：

[1]湯小華.物流金融:破解中小企業融資困境的新途徑[J].研究與探討，2009，6，31一33，59.

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關鍵詞：中小企業；融資渠道；解決對策

目前，中國中小企業直接融資的狀況并不理想。因此通過資本經營，利用財務杠桿，在短期內實現企業規模的擴張就成為當前中國中小企業而臨的首要問題。但是，中國中小企業融資渠道十分狹窄，融資能力十分有限。從直接融資來看，中小企業能從股票市場、債券市場獲取資金的寥寥無幾。而中國中小企業通過間接融資方式所獲資金數量也是非常有限。根據近兩年有關統計數據顯示，金融機構對中小企業信貸投放量僅占全部貸款的4.65%，與中小企業在國民經濟中約占1/3的比重形成強烈反差。

1 中小企業融資問題分析

1.1 融資渠道窄

融資渠道，顧名思義是指企業籌集資金的方式和通道，一般包括內源性和外源性兩個融資渠道。其中內源性融資是指企業的自有資金部分和日常生產經營過程中積累的資金部分，企業能夠自給自足，主要通過企業的折舊準備和留存收益來滿足對資金的需求。這一渠道不產生融資費用，是企業首選的融資方式，關系著企業的生存與發展。外源性融資是指企業運用外部資金來滿足資金需求，包括直接融資和間接融資、直接融資的主要金融工具是債券和股票，沒有金融機構的介入，主要包括發行債券、發行普通股、發行優先股、吸收直接投資四種方式，但其融資成本比較高，對中小企業是一個挑戰。間接融資是以金融機構作為媒介的方式，主要包括商業信用、融資租賃、金融機構貸款等，其融資成本雖然較低，但由于我國資木市場的不完善，對中小企業來說也是困難重重。

融資渠道窄，貸款困難是中小企業需要突破的瓶頸。由于現階段中國資本市場不完善，融資渠道單一，商業銀行貸款仍舊是目前中小企業最重要的融資來源。對于中小企業來說抵押難、很難找到介適的擔保人加上缺乏相應的法律、法規保障體系，所以難以獲得銀行貸款。

1.2 政府扶持力度不夠，相關法規政策不完善

近年來，為了扶持中小企業發展，政府出臺了一系列政策和措施，如：由財政對中小企業實行創業資助，建立向中小企業發放貸款的激勵和約束機制，對支持中小企業的信貸項目實行稅收優惠等，但實際上這些措施未能從根本上解決中小企業融資不足問題。另外，由于我國資本市場不成熟，容量有限，因而對投入資本市場的企業有嚴格的限制條件，而中小企業一般規模不大，資本金有限，難以達到主板上市條件。

1.3 信用和擔保制度不完善

信用擔保體制設計的初衷是解決中小企業抵押擔保難的問題，即將中小企業與銀行之間的信貸交易轉變為擔保公司與銀行之間的信用交易，但從調查情況看，這種設計在實際操作中效果并不理想，主要是擔保公司實力不強，銀行不愿把過高的信貸風險寄托于擔保公司，擔保公司過高收費標準也使得中小企業望而卻步，擔保公司承擔過低的風險責任更使銀行不愿與其發生交易。

2 解決中小企業融資困難的對策建議

2.1 積極發揮金融融資的主渠道作用，加人信貸資金保障力度

推進多層次資本市場建設，繼續發揮主板市場作用；逐步擴大證券公司代辦股份轉讓系統的功能；整介和規范現有產權交易市場，為非公有制企業股權轉讓提供服務；繼續推動中小企業企業境外上市工作。鼓勵符合產業政策的中小企業以股權融資、項目融資等方式籌集資金。允許符介條件的中小企業探索債權融資方式。通過稅收政策支持開展創業投資。擴大直接融資，建立多層次的資本市場體系，完善為中小企業服務的股權市場，豐富資本市場產品，規范和發展產權市場，推進風險投資。大力發展各類中小金融機構，改善金融機構的服務。健全中小企業融資風險防范機制。

2.2 拓寬融資渠道，積極創新融資服務和融資產品

要針對中小企業自身特點，改進對中小企業的資信評估制度，對符合條件的中小企業發放信用貸款，開展授信業務；對有市場、有效益、有信用的中小企業，拓展公司理財和賬戶托管業務；放寬融資租賃公司的準人條件，支持開辦融資租賃；開展專利權、商標權等無形資產質押貸款試點。支持中小企業依照有關規定利用國際金融組織投資和使用國外貸款。鼓勵保險機構開展而向中小企業的產品和服務創新，改進對中小企業的服務方式和手段。商業銀行完全可以針對中小企業在小同成長階段的融資需求，提供相應的金融產品和服務，挖掘客戶潛力，幫助中小企業盡快成長，完成從創業型、成長型向成熟型的轉變。

2.3 完善中小企業融資信用擔保體系建設

現有針對中小企業的法律條文主要是《城鎮集體所有制企業條例》和《鄉鎮企業法》，這兩部法規是按所有制性質和小同的組織形式分類立法的，缺乏統一的立法標準和行為規范。在金融信貸方而更是缺乏專門針對中小企業的扶持保護法規。借鑒發達國家和地區的經驗，盡快指定有關部門組織制定有關中小企業貸款的法律或規定。首先，要劃分中小企業的分類標準，明確中小企業的界定方法。其次，要明確各類金融機構在中小企業信貸制度中的作用和功能，制定中小企業貸款的具體管理方法和鼓勵措施。

結束語

綜上所述，中小企業融資難已經成為阻礙中小企業發展的嚴重“瓶須”之一，要徹底解決這個問題需要政府、銀行、企業三個方而共同努力，但關鍵在于增強中小企業的自身融資能力，基礎在于政府的扶持、金融體制改革的深化。通過各方面的努力，我們相信會大大改善對中小企業的金融服務，在危機過程中，我們更應該關心關注小企業的發展，給予它們更多的支持，同時要建立長期可持續的發展機制，來真正實現小企業的健康可持續發展。

參考文獻

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【關鍵詞】中小企業 供應鏈融資 發展方向 現狀 對策

“中國企業缺乏供應鏈管理能力，這已經成為制約中國產業升級的重要因素，在當前的金融海嘯中，我國的許多中小企業由于受到一定因素的影響而陷入困境，要解決這一問題，一方面需要企業自身付出努力，另一方面也需要社會提供更好的有利于從事供應鏈管理的服務體系，這其中就包括發展供應鏈金融業務。”這是我國著名經濟學家吳敬鏈曾說過的一段話。從這段話中可以看出，在中小企業發展中，對其發展起到制約作用的就是供應鏈管理能力的缺乏。為此，必須通過自身與社會的努力為企業的發展提供更多的機遇。

一、供應鏈融資的發展

對供應鏈管理產生背景進行回顧，可以加大企業對新管理理念與技術的推廣與應用，在企業管理中供應鏈管理將成為其發展的重要方向。Lee提出，70年代行業領導者必須對產品質量加以重視，促進全面質量管理與零缺陷等管理技術的快速發展，在企業生存中80年代起產品質量已經發展為企業的必備能力，在競爭中產品質量已經不再是競爭優勢，而開始轉向提升生產效率等方面，出現了新的管理理念與技術，如精益生產、準時制等。大部分企業在90年代后，都提升了其生產效率，從那時起企業越來越多地開始關注于企業之間的相互合作，也就是有效的供應鏈管理，這種運作方式可以為各個企業的發展提供強有力的保障。通過十幾年的努力，供應鏈管理愈加完善，已經成為企業發展的一個重要方向。隨著全球化經濟的不斷深入，市場競爭愈加激烈，部分企業已經不單單重視企業自身的成本與收益管理，將企業經營的各個環節看作是一個整體的價值鏈，并進行供應鏈管理的實施。同時，利用企業之間的合作、交流，對企業外一切資源進行充分挖掘與利用，實現優勢互補，并實現企業的經濟效益與社會效益。

現階段我國中小企業已經在1000萬家、在企業總數的99%，產值為總產值的64%，稅收占總量的43%，但在融資方面，中小企業卻僅占了30%，在整個經濟活動中，中小企業占用資金很多。與大型企業相比，中小企業也是現代經濟發展的重要組成部分。現階段，在國民經濟持續發展與就業壓力緩解中，中小企業具有關鍵性的作用。中小企業在快速發展的同時，還面臨著諸多問題，特別是融資問題，已經成為中小企業生存與發展的主要制約因素。

二、中小企業供應鏈融資的現狀

通過20多年的努力，在國民經濟發展與就業壓力緩解等方面，我國中小企業發揮著關鍵性的作用，在國民經濟中，中小企業占企業總數的99%，被稱為“毛細血管”，中小企業發展是否健康，對國民經濟發展十分有利。在我國經濟發展中，中小企業面臨著諸多問題，如法律規章的限制、缺乏專業人才及難融資等問題。中小企業具備穩定的融資渠道是其發展的重要前提。

（一）中小企業直接融資渠道狹窄

通常情況下，股票市場、債券市場及私人資本市場是中小企業的直接融資渠道，現階段我國資本市場發展整體水平較低，缺乏一個多層次的金融體系，并為中小企業融資提供服務。在股票、債券市場等直接融資渠道中相關部門進行了準入條件的制定，如要求企業資本規模、信用等級等具有較高的規定。但中小企業市場內具有較高的融資準入標準，如到2008年5月，中小企業獲準發行的上市企業只有244家，由此可見，中小企業直接融資渠道十分狹窄。

（二）內源融資提供的資金不足

作為企業資本融通的重要渠道，內源融資的優勢為成本低與效益高，這也是形成中小企業資本的主要方式。消費與積累矛盾、稅收優惠缺乏及過低的規定折舊率等是造成我國中小企業融資難的主要問題。因此我國中小企業具有較小的資本，通常情況下只有30%以下，由此可見，現階段我國中小企業融資機制還不完善。在中小企業機制建立早期，資金需求量較低，可以通過內源融資的方式有效處理，隨著企業規模的不斷擴大，內源融資已經無法對企業資金需求進行最大限度的滿足，對信貸融資需求越來越高。

（三）銀行貸款難度大

大部分中小企業直接融資難度較大，但僅僅依托內源融資卻很難確保企業的健康發展。基于此，大部分中小企業融資都集中在間接融資渠道上，如銀行貸款等。從經營風險和收益方面來看，商業銀行融資服務的提供更趨向于大型企業。這樣不僅可以增加銀行的經濟效益，還可以規避銀行風險。因為中小企業市場存在較大的風險，企業具有較高的倒閉率，其自身具有不健全的財務制度，并缺乏足額財產抵押與擔保，為此，出于安全性的考慮，銀行往往不愿將貸款貸給中小企業。基于此，中小企業銀行貸款難度也在不斷提高。

（四）間接融資渠道不完善

銀行與其他金融機構貸款、融資租賃、商業信用、票據貼現等都是通常意義上的間接融資渠道。但除銀行貸款以外，在我國這些間接融資形式還不完善，并沒有建立完善的間接融資渠道，這樣導致間接融資方式選擇性較小，嚴重制約中小企業的發展。

三、中小企業供應鏈融資發展的對策

在中小企業供應鏈融資服務拓展，應對供應鏈融資業務風險防范加以強化，進行供應鏈融資主體的創新，突破傳統服務模式。中小企業供應鏈融資發展中，因其自身原因、國內環境及市場因素的制約，導致融資難度不斷加大，為此，中小企業供應鏈融資必須從企業內容進行資本經營效率的提升，進行信息共享平臺與信用評價體系的建立與完善，可以有效擴展供應鏈融資領域的范圍。只有這樣才能提高中小企業的綜合實力和抵御風險的能力，才能為企業的可持續發展提供可靠的保障。

（一）資本經營效率從企業內部提升

拓展中小企業供應鏈融資業務，必須完善企業管理體系，資本經營效率從內部提升，可以對供應鏈融資系統性風險進行有效降低。從表面看企業產品與綜合實力的競爭，也就是供應鏈網絡的競爭。基于此，在企業集群中，核企業應樹立并強化集群化管理理念。價值重構與組合整個產業鏈，并對財務供應鏈進行優化。并將供應鏈融資激勵機制引入與強化，增強成員企業的歸屬感.形成相互依賴的“信譽鏈”、“利益同共體”，這是完善供應鏈融資的重要保障。

（二）進行數據信息共享供應鏈融資服務平臺的構建，對供應鏈融資技術進行突破

供應鏈融資具有較高的技術要求，信息管理技術水平的高低直接影響到供應鏈效率的提升，利用共享信息，可以確保企業能對生產經營方案進行及時調整，為供應鏈上企業現有資源的高效整合及配置優化的實現提供可靠保障，并實現企業經濟效益最大化。但市場經濟發展中，供應鏈企業因其發展具有獨立性，導致信息標準化程度不高。為進行數據交流共享平臺的建立，需要通過多方努力，只有這樣才能實現信息傳遞的暢通，才能為企業發展提供信息與技術支持。

（三）中小企業信用評價體系的建立與健全

作為一種信用經濟，市場經濟在完善信用制度及處理好信用關系的前提下，可以對供應鏈融資過程中企業風險進行有效規避，但無法對信貸風險進行有效規避，基于此，必須進行供應鏈融資信用體系的完善，這也是中小企業供應鏈有效融資的方式。建立完整的信用體系，可以對市場交易的安全性進行有效提升，還可以對銀行風險控制能力進行有效提高。只有建立健全的信用體系，才能打消金融機構對中小企業融資的顧慮，并設計合理科學融資方案，幫助企業及時對自身融資問題進行有效解決。長期以來，在企業信用評級中商業銀行都采用統一標準，因規模、綜合實力等因素的制約中小企業與貸款標準符合的極少。往往增加了中小企業貸款的難度。基于此，國家必須制定相應的法律法規，同時商業銀行也必須對中小企業信貸標準進行適當地調整，進行與中小企業特性符合的信用評定、評級辦法的制定。并改善中小企業信貸業務流程設計，進行與中小企業授信評級體制和貸款管理模式相符合供應鏈融資方式的建立與完善。

（四）對供應鏈融資領域進行擴展

現階段我國主要的間接融資方式為商業銀行貸款，在多種供應鏈融資方案中，供應鏈直接融資渠道狹窄，在我國具有極大的發展空間，供應鏈融資發展中由間接融資轉變為直接融資是必然趨勢。只有對資本市場下供應鏈直接融資加以重視并大力發展，才能解決中小企業融資難等問題，才能促進供應鏈融資的發展。在直接融資領域金融市場具有關鍵性的作用，通過借貸市場、抵押市場、證券市場和期貨市場的力量實現融資證券化，有機連接金融市場每個層次，才能促進我國供應鏈融資快速發展。

四、結束語

綜上所述，隨著經濟全球化的不斷深入，我國中小企業在得到快速發展的同時，還面臨著融資難等問題。目前，融資難已經成為制約我國中小企業發展的瓶頸，建立健全中小企業供應鏈融資體系，才能有效解決融資問題，同時提高中小企業的綜合實力和抵御風險的能力，為企業的可持續發展提供可靠的保障。

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