數(shù)字貨幣策略范文

導語：如何才能寫好一篇數(shù)字貨幣策略，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【摘要】 ［目的］ 比較選擇性前路或后路手術治療Lenke5型青少年特發(fā)性脊柱側凸未融合胸彎術后自發(fā)矯正情況。［方法］ 1997年5月～2005年10月，共72例接受手術的Lenke5型青少年特發(fā)性脊柱側凸患者，其中40例采用選擇性前路手術（A組），32例采用選擇性后路手術（B組），隨訪時間最少2年。［結果］末次隨訪發(fā)現(xiàn)，兩組患者無1例發(fā)生術后相關并發(fā)癥，A組術前胸彎平均30°，術后平均16°；B組術前33°，術后18°。兩組患者術后未融合胸彎大多得到了明顯改善，且兩組患者改善率沒有差別，但末次隨訪發(fā)現(xiàn)，72例患者中，4例患者（C組）術后胸彎加重，軀干發(fā)生了失平衡，A組、B組各2例。該4例患者（TL/L：T）Cobb’s比率均值為1.09，其余68例（D組）比率均值為1.59。C、D組患者胸彎柔韌性也有差別，C組較D組僵硬（分別34.2%和57.3%）。［結論］選擇性前路或后路手術治療Lenke5型青少年特發(fā)性脊柱側凸，未融合胸彎自發(fā)矯正效果相當，但術前對患者（TL/L：T）Cobb’s比率和胸彎柔韌性進行評估非常重要。

【關鍵詞】 青少年特發(fā)性脊柱側凸（AIS）； Lenke5型； Cobb’s 比率（TL/L：T）； 選擇性手術； 椎弓根螺釘技術

Abstract: ［Objective］To compare spontaneous correction of the unfused thoracic curves after selective anterior versus posterior fusion in Lenke5 adolescent idiopathic scoliosis(AIS). ［Method］A total of 72 Lenke5 AIS patients were rescruited from May 1997 to October 2005.Out of them， 40 received selective anterior fusion (group A) and 32 received selective posterior fusion (group B). All had a minimum of 2-year follow-up.［Result］ No complication were found in both groups at the latest follow-up.The thoracic curve was corrected from 30° to 16° for group A， 33° to 18° for group B. Both groups had a better spontaneous correction of the unfused thoracic curves.The correction rate had no significant difference between groups.However， the thoracic curve was increased in four patients (2 in each group; group C)， which resulted in trunk imbalance. The thoracolumbar/lumbar thoracic (TL/L:T) Cobb’s ratio averaged 1.09 in the four patients whereas 1.59 in other 68 patients (group D). The flexibility of the thoracic curve had significant difference in group C and D (34.2% vs 57.3%).［Conclusion］Both of the surgical treatments can get a better spontaneous correction of the unfused thoracic curves. It is important to evaluate the.thoracolumbar/lumbar–thoracic (TL/L:T) Cobb’s ratio and the flexibility of the thoracic curve before selective fusion.

Key words：adolescent idiopathic scoliosis(AIS)； Lenke5 ； (TL/L:T) Cobb’s ratio； selective fusion； pedicle screw instrumentation

選擇性前路手術是治療Lenke5型青少年特發(fā)性脊柱側凸比較經(jīng)典的方法，其優(yōu)點是融合節(jié)段短，并且旋轉畸形改善較好。選擇性后路融合技術始于Harrington內固定系統(tǒng)的問世。VDS-Zielke內固定系統(tǒng)的使用，使后路選擇性融合技術應用更加廣泛［1］。對于選擇性手術后，未融合彎曲自發(fā)矯正的問題，很多學者展開過討論，對于KingⅡA型脊柱側凸，采取選擇性全胸椎弓根技術，腰彎能夠自發(fā)矯正［2］，對于Lenke5型AIS患者，采取前路選擇性融合主彎后，胸彎可以自發(fā)矯正，但前后路手術對于胸彎自發(fā)矯正程度有沒有差別呢，會不會發(fā)生胸彎加重，加重的原因是什么，如何合理篩選病人，很少有人分析。自1997年5月～2005年10月，共72例Lenke5型青少年特發(fā)性脊柱側凸患者接受矯形手術，其中40例采用選擇性前路手術，32例采用選擇性后路手術，回顧分析其術前相關參數(shù)和術后治療效果，總結如下。

1 資料和方法

1.1 臨床資料

1997年5月～2005年10月，共72例Lenke5型青少年特發(fā)性脊柱側凸患者資料，采取前路手術的病人共40例（A組），男8例，女32例；平均年齡15.9歲；后路手術32例(B組)，男8例，女24例；平均年齡14.1歲。用標準Cobb’s法測量胸彎冠狀面角度，術前Cobb’s角A組平均30°，B組平均33°，術前兩組患者胸彎角度沒有統(tǒng)計學差別。

1.2 手術方法

A組采取前路手術。全麻后，患者取側臥位，凸側在上，經(jīng)胸膜外-腹膜后入路。顯露椎體，切除椎間盤，椎體間固定，椎間植骨。預彎旋轉棒，用一對持棒器夾住桿的兩端，然后逐漸旋轉棒以減少旋轉后凸。脊柱背向腹側矯正旋轉，使之更接近解剖位置。將上下螺釘向中間加壓，最后用扳手擰緊固定螺釘，使棒可靠地固定在椎體螺釘上，以進一步矯正側凸，減少后凸畸形。最后關閉切口，放置引流。

B組采取后路手術。全麻后，患者取俯臥位，剝離椎旁肌至兩側小關節(jié)突，拉鉤撐開，植入椎弓根螺釘；破壞兩側小關節(jié)囊，咬除小關節(jié)面，融合小關節(jié)。咬除融合節(jié)段的棘突，在植入第一棒的一側去皮質。第一棒根據(jù)術前設計進行預彎，安裝棒，初步鎖緊，旋棒矯形。安裝第二棒，鎖緊螺帽，植骨（重點植凹側和釘鉤部位），放置引流。

1.3 結果

兩組患者隨訪時間最少24個月。A組術前胸彎Cobb’s角30°，末次隨訪16°。B組術前胸彎Cobb’s角33°，末次隨訪18°。兩組患者術后胸彎大多得到較好自發(fā)矯正，且末次隨訪發(fā)現(xiàn)，兩種方法胸彎自發(fā)矯正率沒有統(tǒng)計學差別。但末次隨訪發(fā)現(xiàn)A組B組各2例患者術后胸彎加重，軀干發(fā)生失平衡，現(xiàn)將該4例患者定義為C組，其余胸彎自發(fā)矯正68例定義為D組。術前胸彎C組患者38°，D組31°，C組胸彎角度大于D組（P＜0.01）。側屈位矯正率C組較D組差，分別34.2%和57.3%（P＜0.01）。術后角度分別45°和15.2°。C組Cobb’s(TL/L:T)比率1.09，小于D組1.59（表1、2）。

2 統(tǒng)計分析：

統(tǒng)計分析A、B組術前術后胸彎Cobb’s角度，C組和D組術前術后胸彎Cobb’s角度，側屈位胸彎矯正率（%）及（TL/L：T）Cobb’s比率等。使用SPSS件進行數(shù)據(jù)分析。連續(xù)變量采用t檢驗，分類變量采用Fisher檢驗，P＜0.05有統(tǒng)計學意義（圖1～4）。表1 兩組患者術前術后胸彎角度比較A組(40例)B組(32例)P術前胸彎角度(°)3033＞0.05術后胸彎角度(°)1618＞0.05 表2 采取選擇性手術后胸彎加重組與自發(fā)矯正組參數(shù)比較胸彎加重組

3 討論

選擇性前路或后路主彎融合治療Lenke5型青少年特發(fā)性脊柱側凸是學者們公認的兩種合理的手術方案［3］。前路手術的優(yōu)點是融合節(jié)段短，并且旋轉畸形改善較好。其通過短縮而不是延長脊柱，從而減少了術中牽引性脊髓損傷，椎體間的融合避免了后期曲軸現(xiàn)象的發(fā)生，亦減少術后內植物的突出［4］。后路全椎弓根螺釘技術治療青少年特發(fā)性脊柱側凸始于Suk。后路手術與前路相比，手術時間短，患者痛苦小［5］。

對于兩種手術方案在主彎矯正率方面，有學者曾經(jīng)做過比較，認為兩種手術方法冠狀位和矢狀位矯形效果相當，術中出血量也沒有差別。但融合節(jié)段相比較，后路較前路長［6］。還有學者認為，后路手術，術后發(fā)生PJK的可能性更大［7］。David曾對前、后路手術進行了比較，認為胸腰段前路固定可明顯提高畸形的矯正率、減少固定節(jié)段、更好地恢復腰椎的前凸，并且翻修率低［8］。

作者發(fā)現(xiàn)，雖然主彎融合矯正側彎已經(jīng)得到了多方面的研究，但對于未融合的胸彎，也是需要特別關注的，因為如果未融合的胸彎沒有得到較好的矯正，那么術后可能發(fā)生嚴重失代償，甚至雙肩不等高。對于未融合胸彎，目前很少有人進行研究比較。Lenke曾對主胸彎患者采取前路和后路選擇性主胸彎融合，對于未融合的腰彎進行比較，發(fā)現(xiàn)腰彎自發(fā)性矯正情況前路手術明顯優(yōu)于后路手術，部分患者甚至術后5 年仍可繼續(xù)矯正。

從表1可以看出，兩種手術策略對未融合胸彎自發(fā)矯正率沒有差別。但根據(jù)表2，我們發(fā)現(xiàn)，每種手術方案都有胸彎加重的患者，作者將加重患者的一些術前數(shù)據(jù)進行比較發(fā)現(xiàn)，加重組術前胸彎角度，胸彎柔韌性，（TL/L：T）Cobb’s比率較自發(fā)矯正組都有差別。對于加重的病人，最佳手術策略就是采取非選擇性融合。那么指標如何篩選？Lonstein證實：側彎的嚴重程度和患者發(fā)育成熟度決定側彎術后效果。對于雙主彎或胸彎很僵硬的患者，Lower和Peter、Suk等反對只采取前路腰椎融合。Majid認為：以胸腰段或腰段為主的AIS大多存在胸段的代償性彎曲，盡管術后胸段的代償彎會有一定程度的矯正，但并非總是能完全矯正。因此，術前仔細評估胸彎和腰彎的柔韌度十分重要，可以避免術中過度矯正腰彎而導致術后失代償［9］。上海長海醫(yī)院也曾經(jīng)對52例采取前路手術的Lenke5、6型AIS患者進行了平均34個月的隨訪，發(fā)現(xiàn)6例術后胸彎加重，分析其原因，認為胸椎柔韌性和患者的成熟度決定了前路選擇性手術的效果。在各種結構參數(shù)中，（TL/L：T）Cobb’s比率和胸椎柔韌性，是篩選病人的較好指標［6］。

總之，對于Lenke5型AIS，選擇性后路椎弓根螺釘技術與前路手術對于未融合胸彎自發(fā)矯形效果一樣。但對于何種病人適合采取選擇性手術，認為，胸彎柔韌性好，（TL/L：T）Cobb’s比率大者優(yōu)先采取。研究中限于加重組病人樣本不足，還有待進一步隨訪研究。

參考文獻

［1］ Halm HT，Niemeyer T，Link，et al.Segmental pedicle screw instrumentation in idiopathic thoracolumbar and lumbar scoliosis［J］. Eur Spine J， 2000，9:191-197.

［2］ 劉洋，李明，倪春鴻.胸椎椎弓根螺釘技術在青少年特發(fā)性脊柱側凸矯治中的應用［J］.脊柱外科雜志， 2004，2:294-296.

［3］ KanMin，F(xiàn)rederik，Hahn，et al.Short anterior correction of the thoracolumbar/lumbar curve in King 1 idiopathic scoliosis: the behaviour of the instrumented and non-instrumented curves and the trunk balance［J］. Eur Spine J， 2007， 16: 65-72.

［4］ Tobias L， Schulte， Ulf Liljenqvist， et al.Spontaneous correction and derotation of secondary curves after selective anterior fusion of Idiopathic scoliosis［J］. Spine， 2006， 31：315-321.

［5］ 李明，倪春鴻，等.TSRH系統(tǒng)后路矯正青少年特發(fā)性脊柱側凸（附36例初步報告）［J］.中國矯形外科雜志，2002，9:825-826.

［6］ 李明， 倪建強， 傅強， 等.選擇性前路手術治療胸腰段或腰段青少年特發(fā)脊柱側凸的參數(shù)分析［J］. 中華外科雜志，2008，46：109-111.

［7］ Hwan-Tak H， Zhi-Rong Y， Hee-Kit W. Comparison of segmental pedicle screw instrumentation versus anterior instrumentation in adolescent idiopathic thoracolumbar and lumbar scoliosis［J］. Spine，2007，32:1533-1542.

篇2

關鍵詞：三角套匯 套算法 兩角套匯

外匯交易是國際金融實務課程中的一個重點內容，而套匯交易又是外匯交易中的重點與難點。所謂套匯交易，即利用同一時間相同貨幣在不同外匯市場上的匯率差價，對這種貨幣進行低買高賣，叢中獲取利潤的外匯交易。套匯交易有兩種類型，兩角套匯和三角套匯。兩角套匯又叫雙邊套匯或者直接套匯，因為只涉及兩種貨幣和兩個外匯市場，故易于理解，大多同學均能較好掌握。三角套匯又叫問接套匯或多邊套匯，是同一時間在三個或三個以上的外匯市場上利用三種或三種以上的貨幣匯率差價進行套匯。三角套匯比較繁瑣，因涉及三地和三種貨幣，學生常常會為銀行買入價，銀行賣出價，是否存在套匯機會，應該先從何地開始買賣何種貨幣而糊涂。

一、傳統(tǒng)的三角套匯方法介紹

目前的教科書中，關于三角套匯的講解均是從乘積判斷法開始的，該方法說起來雖然簡單，但是在具體操作中非常繁瑣，而且對套匯的方向也不好把握。該方法具體如下：

對于三點或多點套匯機會的判斷，可依據(jù)下述原則：將三個或更多個市場的匯率(如果有買入價、賣出價兩個匯率，先計算出各個市場的中間匯率)轉換為同一標價法(問接標價法或直接標價法)表示，然后將得到的各個匯率值相乘。如果乘積為1，說明沒有套匯的機會，如果乘積不為1，則存在套匯的機會。

若以a／b表示1單位A國貨幣以B國貨幣表示的匯率，b／c表示1單位B國貨幣以c國貨幣表示的匯率，c／a表示1單位c國貨幣以A國貨幣表示的匯率，那么對于套匯機會存在的條件為：a／b×b／c×c／a≠1。

具體說來，有：

1．如果三個市場的匯率都統(tǒng)一為問接標價法(即A，B，c市場的匯率表示分別為a／b，b／c，c／a)。

(1)如果a／b×b／c×c／a>l，套匯者的策略是：在標價為a／b的A市場上賣a買b，依次類推，接著在標價為b／c的B市場上賣b買c，在標價為c／a的c市場上賣c買a。

(或者可以理解為按照間接標價法的順序進行交易，即按照乘的方向進行交易)；

(2)如果a／b×b／c×c／a

(或者可以理解按照直接標價法的順序進行交易，即按除的方向進行交易)。

簡單地說，就是三個市場間接標價法的匯率乘積如果大于1，則在三個市場上賣本幣(高賣)買外幣(賤買)；如果乘積小于1，則賣外幣買本幣。

2．如果三個市場的匯率都統(tǒng)一為直接標價法(即A，B，c市場的匯率表示分別為b／a，c／b，a／c)，則與問接標價法的情況完全相反。

簡單地說，就是三個市場直接標價法的匯率乘積如果小于1，則在三個市場上賣本幣(高賣)買外幣(賤買)；如果乘積大于1，則賣外幣買本幣。

如上所述，三角套匯的計算需要兩大步驟：

第一步首先要判斷是否可以套匯(以統(tǒng)一為間接標價法為例)：首先計算三個外匯市場的中間匯率；然后將三個市場的匯率標價統(tǒng)一成同一種標價方法(具體是選擇直接標價法還是間接標價法的原則：“少數(shù)服從多數(shù)”這樣最簡單)。最后計算統(tǒng)一標價方法后的匯率乘積，判斷乘積與1的關系，如果乘積不等于則立即判斷出可以套匯。

第二步即求出套匯策略及套匯利潤(以統(tǒng)一為間接標價法為例)：首先確定操作策略：按照“乘積大于1(在直接標價法下的匯率乘積則是乘積小于1)，在一國市場上賣出本幣買進外幣(按間接標價法進行交易)；乘積小于1(在直接標價法下的匯率乘積則是大于1)，在一國市場上買進本幣賣出外幣(按直接標價法進行交易)；乘積等于1，不進行交易”的策略操作。其中，交易的次序是從手持的貨幣幣種的國家開始，一個個市場進行套算。然后選擇匯率計算的符號(乘號還是除號)和選擇匯率數(shù)字：賣基準貨幣(即單位貨幣)選乘號，確定符號為乘號應該選用小的數(shù)字；賣標價貨幣選除號，確定是除號選大的數(shù)字。即乘小除大(賣單位貨幣乘以小的數(shù)字，賣標價貨幣除以大的數(shù)字；原因：銀行總是要賺取手續(xù)費的，所以投資者客戶換算后在手中的資金總是少的)，最后計算。

舉例如下：

一投機者持有1000萬港元，欲在國際外匯市場上進行套匯。他所掌握的外匯市場同一時刻的外匯牌價是：

香港：USD／HKD=7．8123～7．8514；

紐約：GBP／USD=1．3320～1．3387；

倫敦：GBP／HKD=10．6146～10．7211。

解：第一步：求中間匯率價格。

香港：USD／HKD=7．83185；(直接標記法)

紐約：GBP／USD=1．33535；(直接標記法)

倫敦：GBP／HKD=10．66785。

(間接標記法)

第二步：統(tǒng)一標價方法：

在紐約和香港都是直接標價法，只有倫敦采取間接標價法，按照“少數(shù)服從多數(shù)”的原則，將標價方法統(tǒng)一為直接標價法。

倫敦：HKD／GBP=1／10．66785=0．0937396。

第三步：計算乘積。

7．83185×1．33535×0．0937396=0．980353≠1，所以存在套利空間。

第四步：在直接標價法下，0．980353

1000×1／7．8514×1／1．3387×10．6146-1000=9．8881萬港元。

二、傳統(tǒng)的三角套匯方法的缺陷

傳統(tǒng)三角套匯的乘積判斷法分析全面，考慮周到。但是在學生的學習和實際使用中多有不便。

(一)該計算方法過于繁瑣，不利于學生學爿，尤其是記憶。學生掌握該方法需要熟練掌握直接標價法與間接標價法，迅速正確地判斷使用買入價與賣出價。在判斷與計算的過程中，工作量大，易于出錯。在使用該方法教學中，許多學生難以理解掌握，在考試中出錯率比較高。

(二)該方法必須準確判斷直接標價法與間接標價法。而在今天，隨著離岸金融業(yè)務的進一步發(fā)展，以歐洲美元為代表的境外貨幣占外匯交易的比例越來越多。因此有些外匯市場上，許多貨幣的標價法無法確定是直接標價法還是間接標價法。如在倫敦外匯市場上，如果出現(xiàn)USD／HKD=7．8123～7．8514，對于英國倫敦而言，兩種貨幣均為外幣，則

無法判斷這是直接標價法還是間接標價法。

三、三角套匯教學的新思路

在多年的外匯交易教學實踐中，為了使學生更好的掌握三角套匯方法，在實務中能夠更快地判斷套匯機會與套匯方向，我們可以放棄傳統(tǒng)的乘積判斷法，而采用變三角套匯為兩角套匯的方法。

(一)方法介紹

具體方法為，利用匯率套算法把其中兩個外匯市場上的三種貨幣套算成與第三個外匯市場相同的兩種貨幣的匯率(這一步的套算必須保留投機者最初持有的套匯貨幣的匯率)，這樣三角套匯就變成了兩角套匯。是否有套匯機會，套匯方向如何確定等問題就可以很容易地判斷出來。采用這種方法只需掌握匯率套算和兩角套匯的基本知識即可，不需要判斷直接標價法和問接標價法，也不需要計算中問匯率。

我們仍然以上例作為說明：

方法1：

已知投機者持有港幣套匯，因此在套算匯率時必須保留港幣的匯率，在該例中則利用香港市場美元對港幣的匯率和紐約市場英鎊對美元的匯率套算出英鎊對港幣的匯率，假定這個市場是香港紐約市場。而第三個外匯市場倫敦市場已知的貨幣匯率也恰好是英鎊對港幣的匯率，這樣該三角套匯通過套算就變成了典型的兩角套匯。

香港紐約市場：GPB／HKD=7．8123×1．3320～7．8514×1．3387=10．4060～10．5107

這樣原三角套匯就變成兩個外匯市場(香港紐約市場和倫敦市場)上兩種貨幣(英鎊和港幣)的兩角套匯。

香港紐約市場：GPB／HKD=10．4060～10．5107

倫敦市場：GBP／HKD=10．6146～10．7211。

這樣可以清楚地判斷港幣在倫敦市場便宜，而在香港紐約市場貴，故需要在香港紐約市場賣出港幣，買入英鎊(還原到三地，則在香港市場賣出港幣，買入美元；在紐約市場賣出美元，買入英鎊)；最后在倫敦市場賣出英鎊，買入港幣。因此投資者持有1000萬港元的套匯利潤為：1000×1／7．8514×1／1．3387×10．6146-1000=9．8881萬港元。

方法2：

同樣，該例中也可以利用紐約和倫敦兩個外匯市場套算出美元對港元的套算匯率：

紐約倫敦市場：USD／HKD=10．6146／1．3387～10．7211／1．3320=7．7290～8．0489

這樣原三角套匯就變成兩個外匯市場(香港市場和紐約倫敦市場)上兩種貨幣(美元和港幣)的兩角套匯。

紐約倫敦市場：USD／HKD=7．7290～8．0489

香港市場：USD／HKD=7．8123～7．8514；

因此可以判斷港幣在紐約倫敦市場便宜，而在香港市場貴，故需要在香港市場賣出港幣，買入美元；在紐約倫敦市場賣出美元，買入港幣(還原到三地，則需要在紐約市場賣出美元，買入英鎊，在倫敦市場賣出英鎊，買入港幣)。判斷出的方向與方法1相同，與乘積判斷法也相同。

(二)該方法需要注意的問題

變三角套匯為兩角套匯的方法計算量小，便于學生理解掌握，但在實際使用中需要注意以下問題。

篇3

一、從商業(yè)銀行來看

當代商業(yè)銀行的營銷手段建立在高新技術基礎之上，如網(wǎng)上銀行、電話銀行、自動銀行等，具有多樣化、個性化、信息化特征，能大幅降低商業(yè)銀行經(jīng)營成本，減少客戶的交易成本，并使得商業(yè)銀行交易無時空限制，這樣我國傳統(tǒng)的網(wǎng)點經(jīng)營模式受到嚴峻挑戰(zhàn)。

數(shù)字經(jīng)濟對我國銀行的第二大挑戰(zhàn)是高科技為支撐的結算網(wǎng)絡和管理信息系統(tǒng)。技術手段在相當程度上制約了銀行的結算和運作效率。在數(shù)字經(jīng)濟時代，誰擁有最先進的技術平臺，誰就占領了戰(zhàn)略的制高點。但我國商業(yè)銀行的結算網(wǎng)絡不僅各大商業(yè)銀行地區(qū)之間的技術版本不同，而且銀行之間的資金匯路也不通暢，商業(yè)銀行的結算效率已嚴重制約其競爭能力。

另外，銀行與非銀行的界限日益模糊，這是對傳統(tǒng)銀行經(jīng)營的嚴峻挑戰(zhàn)。隨著我國加入WT0以及互聯(lián)網(wǎng)的超常規(guī)發(fā)展，非銀行特別是工商企業(yè)通過網(wǎng)上交易提供金融服務將成為可能，這使得我國銀行的市場環(huán)境將變得十分嚴峻。

當然，任何交易活動都離不開人，現(xiàn)代商業(yè)銀行非利息收入的主體――衍生交易和投資銀行等中間業(yè)務的開展離不開高素質的人才；覆蓋全球的高效結算網(wǎng)絡、新產(chǎn)品的開發(fā)、復雜的管理信息系統(tǒng)離不開高技術人才；開拓市場，對客戶提供量體裁衣的投資組合顧問離不開復合型的金融人才，可見將來的商業(yè)銀行是建立在高素質的人力資源基礎之上的。然而我國商業(yè)銀行的從業(yè)人員素質不理想已是不爭的事實。

二、從中央銀行來看

電子貨幣系統(tǒng)是網(wǎng)上銀行的基礎，按公認的觀點，電子貨幣是一種“儲量”或“預付”產(chǎn)品，即將客戶所能支配的資金或貨幣幣值存儲于其特有的某種電子設備上，如銀行卡、電子支票和數(shù)字化電子現(xiàn)金等。因而，其它金融機構和非金融公司也可能擁有發(fā)行電子貨幣的權力。隨著我國加入WTO，外資金融機構和非金融公司必然涉足此領域，若不對其進行限制，將部分剝奪我國央行壟斷發(fā)行貨幣的特權，與現(xiàn)行的《中國人民銀行法》規(guī)定的“中國人民銀行是我國唯一法定的發(fā)行人民幣、管理人民幣流通的單位”相沖突。其次，電子貨幣發(fā)行的目的是替代流通中的現(xiàn)金，其大量使用勢必減少流通中的現(xiàn)金，進而改變貨幣的流通速度，這又可能引發(fā)我國中央銀行資產(chǎn)負債規(guī)模的變相萎縮，使得貨幣總量的監(jiān)測和貨幣供給的控制變得更為復雜。

網(wǎng)上支付系統(tǒng)的效率性、安全性與穩(wěn)定性是困擾網(wǎng)上銀行發(fā)展的“老大難”問題。對網(wǎng)上銀行監(jiān)管必然涉及到電子貨幣發(fā)行管理、金融認證管理、電子貨幣工具管理、安全電子交易管理、電子貨幣運行監(jiān)管等，這無疑對央行運作中的科技含量提出了更高要求。

三、應對策略

我們要以電子化、網(wǎng)絡化為依托，借助現(xiàn)代科技降低成本，控制風險，以獲得更廣泛的生存、發(fā)展空間。

1、中國作為全球最大的潛在的電子商務市場，將為網(wǎng)上銀行提供巨大的商業(yè)機會。商業(yè)銀行應當認清形勢、順應大勢，快速反應、搶占先機，不斷開拓新的經(jīng)濟增長點。

2、網(wǎng)上銀行解決方案必須基于先進的銀行綜合業(yè)務系統(tǒng)，要具有良好的實用性、可移植性和升級能力，以保持科技開發(fā)的一貫性、兼容性和高起點，避免低水平重復建設，形成統(tǒng)一電子支付平臺、全面兼容多渠道的商業(yè)銀行，為業(yè)務應用和新產(chǎn)品開發(fā)打好基礎。

3、長期以來，安全問題一直是制約電子商務和網(wǎng)上銀行發(fā)展的主要因素，必須引起高度重視。只要我們的防范意識強，管理制度嚴格，技術手段先進，保護措施得力，能夠切實把住對安全運行監(jiān)測、安全防護、安全管理和安全評估等重點環(huán)節(jié)的控制，網(wǎng)上銀行的風險還是能夠得到有效防范的。另外，業(yè)務部門在科技創(chuàng)新過程中也應十分關注風險控制，要有超前意識，在傳統(tǒng)業(yè)務流程和模式發(fā)生變化時適時出臺相應操作方法和管理規(guī)定，把創(chuàng)新風險估計充分，對新的業(yè)務采取新的做法，逐步摸索，漸趨成熟。

4、在運用可靠的防火墻、先進的電子驗印設備等硬件設施同時，還要建立健全網(wǎng)上銀行電子支付安全管理組織制度。加強對安全管理人員的安全技術和安全規(guī)程培訓；各支付系統(tǒng)的技術人員、監(jiān)管人員共同建立對話、磋商機制；在電子支付的風險防范和金融科技的資源信息共享等方面開展行業(yè)管理；加大宣傳力度，增強使用電子支付系統(tǒng)的客戶和商家的安全意識和安全保護知識。

5、網(wǎng)上金融業(yè)務在不斷發(fā)展過程中不可避免地會帶來新的金融風險，央行必須盡快為網(wǎng)上銀行建立嚴格的市場準入機制，必須加快網(wǎng)上銀行方面的法律制度建設，尤其是對電子貨幣支付交易相關各方的權利義務關系，做出明確清晰的界定。要對電子證明書和數(shù)字簽名作為支付的指令和認證中心加以確認合法，并制定針對網(wǎng)上銀行犯罪的嚴厲處罰條例。

篇4

關鍵詞：網(wǎng)絡貨幣 現(xiàn)狀 發(fā)展策略

引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速普及，網(wǎng)絡虛擬交易也越來越頻繁，為了提高網(wǎng)絡虛擬交易的效率，網(wǎng)絡貨幣應運而生。相對安全、便捷、靈活的網(wǎng)絡貨幣成為了消費者進行網(wǎng)絡支付的理想選擇，深受廣大網(wǎng)民的歡迎。通常網(wǎng)絡貨幣以三種形式存在：游戲幣、通訊工具服務商或門戶網(wǎng)站發(fā)行的用于購買本網(wǎng)站內服務的專用貨幣、數(shù)字現(xiàn)金。雖然“網(wǎng)絡貨幣”具有一定的貨幣職能，但是沒有獲得國家信用的保障，在其發(fā)展過程中仍然存在著一些亟待解決的問題。

一、我國網(wǎng)絡貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，騰訊、搜狐、新浪、網(wǎng)易等擁有自己的網(wǎng)絡貨幣，推出網(wǎng)絡貨幣是為了增加銷售產(chǎn)品和服務的便利性，網(wǎng)民首先購買網(wǎng)絡貨幣，然后再使用網(wǎng)絡貨幣進行支付。在我國，網(wǎng)絡貨幣形式的解釋基礎是流通比較廣的網(wǎng)易幣、Q幣。這些形式的“貨幣”的流通范圍、發(fā)行公司的信用和規(guī)模，都得到了大部分網(wǎng)民的認可。但是，網(wǎng)易幣、Q幣等形式的“貨幣”無法完全彌補網(wǎng)絡貨幣的缺點。目前的網(wǎng)絡貨幣市場與中國古代的錢莊非常類似，每個錢莊的錢票只能在本錢莊使用，各個錢莊之間有進入壁壘。所以，網(wǎng)絡貨幣提供的服務越多，流動性就越廣，就越能獲得更多的用戶。網(wǎng)絡貨幣采用電子信息的形式進行傳遞，通過網(wǎng)絡系統(tǒng)實現(xiàn)支付、流通、儲藏等功能。這種新型貨幣的支付手段與交易媒介是數(shù)字。網(wǎng)絡貨幣通常是以規(guī)模較大的門戶網(wǎng)站公司或通訊工具服務商為主體，在市場規(guī)律和網(wǎng)絡公司的規(guī)章制度下，發(fā)行的網(wǎng)絡幣。網(wǎng)絡貨幣的流通范圍與發(fā)行規(guī)模受到了門戶網(wǎng)站公司或通訊工具服務商的發(fā)行目的與規(guī)模的限制，這種形式的貨幣在一定程度上脫離了銀行實體和國家金融部門的監(jiān)控。目前，互聯(lián)網(wǎng)上流通的網(wǎng)絡貨幣種類較多，例如，Q幣、U幣、百度幣、POPO幣、盛大元寶幣、MM幣等，這些網(wǎng)絡貨幣可以使用紙幣進行兌換。網(wǎng)絡貨幣能夠支付網(wǎng)上服務收費項目，支付手機費，甚至是購買網(wǎng)上實物商品，隨著相關技術與法規(guī)的不斷完善，網(wǎng)絡貨幣的適用范圍越來越大。

二、我國網(wǎng)絡貨幣帶來的問題

近年來，網(wǎng)絡貨幣的普及度越來越高，逐漸被人們認可、采用，然而現(xiàn)行的網(wǎng)絡仍然存在著一些問題有待解決。首先，網(wǎng)絡貨幣存在較高的信用風險。貨幣建立在信用的基礎上，發(fā)行主體的信用決定了貨幣符號的信用等級。國家是紙幣的發(fā)行主體，除非發(fā)生政治危機或嚴重的通貨膨脹，國家的信用通常高于私人部門的信用。網(wǎng)絡貨幣的信用基礎是網(wǎng)絡公司承諾的等價虛擬商品兌換，或是實物兌換。然而處于市場競爭中的網(wǎng)絡公司，其經(jīng)營業(yè)績在很大程度上受到市場風險的影響，市場對其產(chǎn)品的需求是網(wǎng)絡公司發(fā)行“貨幣”的重要基礎。在理論上，網(wǎng)絡貨幣可以無限發(fā)行，但是消費者對特定的網(wǎng)絡貨幣需求有著較大的價格彈性，容易導致網(wǎng)絡公司錯誤判斷產(chǎn)品需求情況，過量發(fā)行“網(wǎng)絡貨幣”，導致網(wǎng)絡貨幣信用貶值，出現(xiàn)網(wǎng)絡風險。其次，網(wǎng)絡貨幣在一定程度上對央行造成沖擊。網(wǎng)絡貨幣的發(fā)行沖擊了中央銀行的貨幣發(fā)行權。貨幣發(fā)行是央行最重要的負債業(yè)務，是央行最重要的業(yè)務特權。而網(wǎng)絡貨幣是由門戶網(wǎng)站公司或通訊工具服務商根據(jù)增值服務和網(wǎng)絡產(chǎn)品的需求進行發(fā)行的，缺乏統(tǒng)一的網(wǎng)絡貨幣形式，網(wǎng)絡貨幣會顯著影響基礎貨幣、貨幣乘數(shù)、傳統(tǒng)貨幣政策，缺乏監(jiān)管的多頭發(fā)行勢必會導致貨幣流通混亂，不利于央行執(zhí)行貨幣政策，調整貨幣量。第三，有效管理的缺乏。目前，網(wǎng)絡貨幣的資金充值、兌換機制缺乏有效的監(jiān)管，網(wǎng)民的合法權益無法得到有效的保障，網(wǎng)絡貨幣難以統(tǒng)一匯率。第四，網(wǎng)絡貨幣將會對經(jīng)濟生活造成一定的負面影響。網(wǎng)絡貨幣是導致通貨膨脹的潛在威脅，網(wǎng)絡貨幣的兌換可能會引發(fā)套利行為，網(wǎng)絡貨幣還有可能會成為犯罪分子的洗錢工具。

三、我國網(wǎng)絡貨幣的發(fā)展策略

為了適應網(wǎng)絡虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，規(guī)范網(wǎng)絡貨幣的運用，就應當采取相應的措施為網(wǎng)絡貨幣的發(fā)展保駕護航。首先，建立、完善網(wǎng)絡貨幣的法律法規(guī)。目前，網(wǎng)絡貨幣交易的規(guī)范性與合法性還沒有嚴格的法律界定。執(zhí)法部門難以有效地監(jiān)管網(wǎng)絡貨幣及其交易行為。所以，有關部門應當盡快出臺網(wǎng)絡貨幣規(guī)范化的法律法規(guī)。明確規(guī)定網(wǎng)絡貨幣的范疇，運行機制，監(jiān)管部門與監(jiān)管機制，各方權利義務，違法行為的法律責任等。其次，完善網(wǎng)絡貨幣的監(jiān)管機制。我國網(wǎng)絡貨幣仍然處于發(fā)展階段，存在許多亟待解決的問題。網(wǎng)絡貨幣的使用范圍雖然局限于互聯(lián)網(wǎng)虛擬世界，但是也必須有相應的現(xiàn)實基礎。只有在現(xiàn)實社會中建立有效的網(wǎng)絡貨幣監(jiān)管機制，才能促進網(wǎng)絡貨幣在虛擬環(huán)境中良好的實現(xiàn)職能。第三，嚴格規(guī)范網(wǎng)絡貨幣的發(fā)行、使用、回兌。建立網(wǎng)絡貨幣發(fā)行準入機制，主管部門根據(jù)申請單位的內部管理制度、資信等級、經(jīng)營狀況、資本規(guī)模等情況，決定是否給予其網(wǎng)絡貨幣發(fā)行的資格，并嚴格規(guī)定使用范圍。

四、結語

綜上所述，具有流通方便、隱匿性好、便于小額虛擬交易等特點的網(wǎng)絡貨幣，得到了越來越多網(wǎng)民的認可。網(wǎng)絡貨幣在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了問題，因此，應建立完善相關的法律法規(guī)，加強網(wǎng)絡貨幣監(jiān)管，嚴格規(guī)范網(wǎng)絡貨幣的發(fā)行、使用、兌換，促進網(wǎng)絡貨幣和網(wǎng)絡虛擬經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展。

參考文獻：

[1]黃良友.網(wǎng)絡貨幣發(fā)展對策研究[J].江蘇商論.2009（03）

篇5

進入2001年，在阿根廷經(jīng)濟衰退日趨嚴重和外匯儲備顯著減少的情況下，國際金融界擔心無法履行償還債務的顧慮日益增強（注：例如，2001年3月國際評定信用等級的機構穆迪投資商服務與標準普爾先后降低了阿根廷政府債務的信用等級。其后，到了2001年底為止，上述的前一個機構又四次，后一個機構又六次降低阿根廷政府債務的信用等級。）。當時阿根廷為了對付外匯嚴重短缺的局面而采取了多種措施（注：2001年6月，阿根廷政府宣布，已與政府公債持有人進行了協(xié)商，以2006年到期的新公債（300億美元）掉換即將到期的公債。2001年11月阿根廷政府單方面宣布將一部分公債的償還期延長三年。2001年12月10日公布，提取銀行存款每人每周限在250美元以下。）。

但是，2001年12月上旬，鑒于阿根廷沒有實現(xiàn)削減財政赤字的承諾，國際貨幣基金組織（注：阿根廷政府對國際貨幣基金組織承諾，2001年度的財政赤字不得超過65億美元，而實際的財政赤字額卻超出承諾額13億美元。）決定暫時凍結對阿根廷的12.6億美元的貸款。為此，剛剛就任總統(tǒng)職務的洛多里卡斯·薩總統(tǒng)（注：由于實施財政金融緊縮政策和限制提取銀行存款等原因，2001年12月阿根廷發(fā)生了大規(guī)模的民眾暴力，政局也陷入動蕩之中。1999年就任的德拉魯阿總統(tǒng)在任期末滿的2001年12月20日于政局動蕩中引咎辭職。其后在短短的10天之內便走馬燈似地換了三任總統(tǒng)。）宣布延期償還1321億美元的政府債務。之后，2002年1月3日停止支付2800萬美元的公債，至此阿根廷的信用違約行為已是十分明顯的了。這些動向使國際金融界受到很大的震撼。由于資本大量外流，外匯儲備額在2002年內不斷減少，2002年6月以后已減少到100億美元以下（見表1）。為此阿根廷政府于2002年1月6日制定、頒布了“國家危機與匯兌制度改革法案”，廢除了自1991年3月以來一直實施著的“自由兌換法案”。1月11日采取了固定匯率與浮動匯率并行的雙重匯率制度，2月3日阿根廷政府公布的經(jīng)濟對策中，宣布實施浮動匯率制度。2月4日封閉了外匯市場，但2月11日重新開放。比索對美元的匯率在2月11日為1美元＝1.8比索，其后便持續(xù)下跌，5月跌到突破3比索，10月1日為3.75比索，而且仍處于下跌的趨勢中（在固定匯率制度期間，即從1992年1月到轉變采取浮動匯率制度以前這段期間，比索對美元的匯率一直固定于1美元＝1比索的水平上）。

當前阿根廷的經(jīng)濟形勢與1997年下半年金融危機后的東亞地區(qū)各國的經(jīng)濟形勢頗為相似。由于短缺外匯，原材料、生產(chǎn)設備的進口銳減，生產(chǎn)活動日趨低迷（2002年6月的工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)值比2001年同期減少了15.l%）。加上限制提取銀行存款限額也直接壓抑了個人消費。2002年上半年的實際國內生產(chǎn)總值增長率（與前一年同期比）為-15%。2002年5月的失業(yè)率創(chuàng)戰(zhàn)后的最惡化的記錄21.5%，國內治安狀況急速惡化，2002年10月縮小財政赤字的目標未能實現(xiàn)，為此國際貨幣基金組織不肯給予貸款融資，阿根廷國內形勢的前景處于不明朗的狀態(tài)。

附圖

表1　阿根廷的主要經(jīng)濟指標

附圖

注：①實際國內生產(chǎn)總值、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、消費者物價指數(shù)、貨幣供應量增長率為按年率換算的增長率；其他經(jīng)濟指標為年平均值。

②1997年以前的數(shù)字按各年年底的數(shù)值進行期中平均，1998年、1999年、2000年為年底數(shù)值。2001年上半年為6月底數(shù)值、下半年為12月底數(shù)值。

③1990年以前的數(shù)字根據(jù)拉丁美洲經(jīng)濟委員會《拉丁美洲與加勒比地區(qū)統(tǒng)計年鑒》有關各年版的資料整理。1991年以后的數(shù)字根據(jù)國際貨幣基金組織《國際金融統(tǒng)計》有關各期的資料整理。

④“1981-88年”期間的利率為期間平均值。利率使用國際貨幣基金組織的《國際金融統(tǒng)計》的市場利率。

⑤1990年以前的數(shù)字根據(jù)拉丁美洲經(jīng)濟委員會《拉丁美洲與加勒比地區(qū)統(tǒng)計年鑒》有關各年版的資料整理。1991年以后的數(shù)字根據(jù)國際貨幣基金組織的《國際金融統(tǒng)計》有關各期的資料整理。官方的外匯儲備額、國內生產(chǎn)總值、消費者物價均使用國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)。

二、阿根廷金融危機發(fā)生的體制上原因

阿根廷的金融危機是由于資本外流和外匯短缺引發(fā)的。那么為什么會發(fā)生資本外流的外匯短缺呢？下文擬探討一下導致發(fā)生阿根廷金融危機的體制上原因。

如圖一所示，阿根廷的資本收支從戰(zhàn)后直到80年代一直是處于基本上平衡的狀態(tài)上（注：但是，如圖1所示，資本收支在80年代末期出現(xiàn)了巨額逆差額（1989年81億美元、1990年59億美元）。這是阿爾方罕政府政策的失誤所導致的，國內相繼發(fā)生了總罷工、經(jīng)濟也出現(xiàn)了大動蕩（例如：1989年實際國內生產(chǎn)總值出現(xiàn)了-7%負增長、消費者物價上漲率達3200%，創(chuàng)歷史最高記錄），成為了促使大量資本外流的主要原因。）。但進入90年代，阿根廷的資本收支卻出現(xiàn)了前所未有的大幅度順差，由于阿根廷是資源豐富的國家，貿(mào)易收支在80年代以前一直持續(xù)持有順差；為此，國際經(jīng)常收支在1961-70年期間年平均持有0.1億美元的順差額。1971-80年期間出現(xiàn)逆差，但年平均的赤字額僅為2.7億美元，基本上也保持了平衡狀態(tài)。如表2所示，80年代上半期受到世界第二次石油危機的影響，國際經(jīng)常收支逆差額趨于增大，但下半期再度趨于縮小，接近于平衡狀態(tài)。但是進入90年代以后，國際經(jīng)常收支逆差額便以前所未有的規(guī)模擴大。1991-97年期間年平均有27億美元的逆差額，1998年有146億美元逆差額，創(chuàng)歷史最高記錄。

表2　阿根廷的國際收支結構　（單位：億美元）

附圖

注：根據(jù)國際貨幣基金組織的分類。“資本收支”大致分為“投資收支”與“其他資本收支”。“投資收支”進一步分為“直接資本投資”、“證券投資”、“其他投資”。“其他資本收支”包括了資本轉移收支和專利權等非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)的交易額（請參看國際貨幣基金組織（1993年）《國際收支平衡表》第五版和日本銀行國際收支統(tǒng)計研究會，（2000年）《國際收支》）。

資料來源：根據(jù)國際貨幣基金組織，《國際金融統(tǒng)計》，2002年4月號的資料編制。

進入90年代阿根廷的國際經(jīng)常收支逆差額擴大的經(jīng)濟背景為：國內經(jīng)濟景氣迅速擴大，經(jīng)濟景氣的擴大導致進口需求的增強。此外，1989年7月上臺執(zhí)政的梅內姆總統(tǒng)在執(zhí)政后匆匆地實施了貿(mào)易自由化政策。首先大幅度降低關稅和簡化進出口貿(mào)易手續(xù)。1989年年中的平均關稅率為39%，到了1993年底便降低到10%（注：參看戶田一郎（1994年），《阿根廷梅內姆政權的經(jīng)濟穩(wěn)定政策和存在的問題》，見日本輸出入銀行，《海外投資研究所所報》，1994年12月號，第15頁。）。同時也廢除了進口數(shù)量限制和進口許可證等非關稅進口限制，到了1993年底，原則上也廢除了進口前批準制度。這些政策、措施促進了阿根廷的商品進口貿(mào)易，例如1991-2000年期間商品出口貿(mào)易合計額為1981-90年期間的2.4倍，進口貿(mào)易合計額則增加了4.3倍（根據(jù)國際貨幣基金組織，《國際金融統(tǒng)計》的資料，按美元計價額計算）。此外，由于產(chǎn)業(yè)活動趨于活躍，有關運輸、保險、旅游、專利等服務貿(mào)易進口額也趨于擴大。這些均促進了國際經(jīng)常收支逆差額的急劇增大。擴大的國際經(jīng)常收支逆差額不得不依靠資本流入（即資本收支順差額）來加以填補。但是，90年代的資本收支的順差額遠遠大于國際經(jīng)常收支的逆差額，從表2的綜合國際收支差額增長變化趨勢看，1991-97年期間年平均約有23億美元，接近相當于1%的國內生產(chǎn)總值的順差額，1998年進一步增大到41億美元。90年代以后，外國資本每年持續(xù)有相當于1%國內生產(chǎn)總值的數(shù)額流入阿根廷。

吸引過剩的外國資本流入的基本原因有以下兩點：第一、梅內姆政權在資本收支方面采取了大膽的開放政策。自我標榜為經(jīng)濟自由主義政權的梅內姆政府在上臺的兩個月之后（1989年9月）便制訂了“緊急經(jīng)濟法案”，該法案規(guī)定給外資以國民待遇，無論是國民或外僑在投資方面不存在差別待遇。1989年12月又進一步宣布資本交易完全自由化，為了促進80年代大量從阿根廷外逃的資本回流（注：有關80年代期間從阿根廷外逃的資本數(shù)額雖然沒有每天公布的統(tǒng)計可查，但阿根廷政府的金融部門代表丹尼爾·馬克斯(Daniel  Marx)卻曾在美國第102次參議院金融委員會上作過證詞，說，“據(jù)推算，1991年阿根廷國民在國外擁有三百多億美元的資產(chǎn)”。（請參看美國參議院金融委員會，《資本外逃對拉丁美洲債務的影響：在財政赤字、債務管理與國際債務分委員會上的證詞》，第17頁）），1992年4月又采取了準許從海外回流的阿根廷居民資產(chǎn)被認定為該申請人的合法資產(chǎn)（但需繳納一定的稅金）（注：栗原晶子，《中南美的資金流動的變化及其背景》，刊于《東京銀行月報》，1992年10月號第50頁。）。第二，進入90年代，阿根廷已成為海外投資商所熱衷的投資市場，梅內姆政府于1991年3月頒布“自由兌換法案”，并根據(jù)這一法案于4月實施了“貨幣管理局”制度，如表3所示，該制度的主要內容為：“貨幣供應量”以外匯儲備資產(chǎn)額作為保證，在此項保證下，阿根廷的貨幣（比索）與美元掛鉤，匯率固定于1:1。在梅內姆政權以前，財政赤字都是通過發(fā)行通貨予以填補的，現(xiàn)在的新制度規(guī)定，發(fā)行通貨需有外匯儲備作保證，沒有外匯儲備作保證便不能發(fā)行通貨。此項制度對扭轉阿根廷經(jīng)濟起到了重大的作用。1991-90年期間的年平均438%的消費者物價上漲率到了1991-97年期間便被抑制到年平均22%；匯率也恢復了穩(wěn)定。外國公司也由于阿根廷經(jīng)濟的趨向穩(wěn)定而積極地對阿根廷進行直接資本投資，從而促進了阿根廷的工業(yè)生產(chǎn)，實際國內生產(chǎn)總值增長率在1991-97年期間達到年平均6%，和80年代的年平均-1.2%持續(xù)衰退形成了一個鮮明的對比；從而進入一個高經(jīng)濟增長率。阿根廷的資本市場對外開放對國外的投資商來說已使阿根廷成為了一個很有吸引力的投資市場，國外資本迅速加速流入阿根廷。

表3　阿根廷的“貨幣管理局”制度的主要內容

附圖

值得注意的是流入資本的性質，如表2所示，在90年代流入阿根廷的外國資本中，直接資本投資雖然也不在少數(shù)，但占最大比重的卻是證券投資，就1991-97年期間的情況看，資本收支年平均順差額104億美元中，只有36億美元是直接資本投資，證券投資卻有98億美元。1998年的情況也是如此：在資本收支的190億美元的順差額中，證券投資便占了88億美元。可見資本收支順差額絕大部分是證券投資順差額。在證券投資中，債券發(fā)行引進的資金又占重要的比重。巨額的財政赤字（根據(jù)拉丁美洲經(jīng)濟委員會的資料，1991-98年期間年平均的財政赤字額相當于國內生產(chǎn)總值的-0.9%），在這樣的背景下，阿根廷政府部門的公債發(fā)行在90年代不斷增大。此外，通訊、金融、能源等產(chǎn)業(yè)部門的民間大企業(yè)也發(fā)行公司債以籌集資金（注：阿根廷在國際債券市場的債券發(fā)行額從1993年起到1999年為止的期間內年平均達107.2億美元，其中由政府部門發(fā)行的占77.6億美元（年平均），由民間部門發(fā)行的占29.7億美元（年平均）。（請參看國際貨幣基金組織，《Argentina:Selected  Issue  and  Statistical  Annex》，國際貨幣基金組織成員國報告書，第00/160號，2002年12月，第32頁））。在當時極為活躍的國際金融市場發(fā)行債券，促進外資大量流入阿根廷的國內債券市場。此外，外資通過股市在1991-97年期間也有年平均12億美元的資金流入。還有阿根廷石油礦藏管理局（石油產(chǎn)業(yè)）、Teleforica（通訊產(chǎn)業(yè)）、TELECOM（通訊產(chǎn)業(yè)）等大型企業(yè)（雖然為數(shù)不多）也從海外股市引進股的投資（注：阿根廷在1991-94年期間的海外預托證券發(fā)行額達41.4億美元。（請參看國際金融中心，《中南美國家金融市場的現(xiàn)狀與展望》，1997年，第57頁））。

值得注意的是，在證券投資方面，以投資商購買10年后償還的債券為例，他們只要一看到此類證券投資風險在加大時便會立即脫手，為此從發(fā)行證券的債務國家來看，來自海外的證券投資具有極不穩(wěn)定的性格。

如表2所示，進入90年代以后，外國資本的過剩流入在1999年以后便轉趨縮小，2000年轉為凈資本流出，那么抑制阿根廷外資流入的原因又是什么呢？

基本原因是，外國投資商對阿根廷經(jīng)濟前景的不安全感日益提高。如表1所示，90年代順暢發(fā)展的阿根廷經(jīng)濟在1999年以后便驟轉進入衰退局面。在巴西的經(jīng)濟危機期間，從1999年初到1999年2月底巴西貨幣，里亞爾對美元的匯率劇降了70%。使貨幣繼續(xù)保持與美元掛鉤的阿根廷出口產(chǎn)業(yè)面臨了重大的沖擊，掀開了阿根廷經(jīng)濟衰退的開端（阿根廷對巴西的出口貿(mào)易額從1998年的79.5億美元減少到1999年的56.9億美元）（注：1995年1月起，阿根廷、巴西、巴拉圭、烏拉圭一起組成了被稱為“南方共同市場(Mercosur)”的關稅同盟。巴西市場在阿根廷出口貿(mào)易總額中所占的比重到了1998年便提高到占30.l%，成為阿根廷的首位出口對象國，其所占比重大大高于第二位美國（占8.4%）所占的比重。）。此外，1999年阿根廷政府實施的提高公司所得稅、個人所得稅、財產(chǎn)稅、附加價值稅等增稅措施和2000年大幅度削減公務人員的薪水（削減12-13%）和改革養(yǎng)老金制度、醫(yī)療制度的措施，加速了經(jīng)濟衰退的步伐（注：1998年2月阿根廷接受了國際貨幣基金組織208億特別提款權的融資貸款，并向國際貨幣基金組織承諾將1999年度的財政赤字額（不包括國營企業(yè)民營化收入）抑制在51億比索以下。為此阿根廷政府在進入1999年度以后就得努力促使財政收支的平衡。1998年12月阿根廷政府通過了“稅制改革決議”、1999年8月通過了“財政收支平衡化法案”（目標是在2003年以前實現(xiàn)財政收支平衡），德拉魯阿總統(tǒng)（1999年10月上任）也于1999年12月提出了“緊縮財政政策”。但1999年度的財政赤字額達70.9億比索，超過承諾額20億比索。（請參看阿根廷政府經(jīng)濟部，《1999年經(jīng)濟報告書》，第121頁））。從2000余年中起，阿根廷的外匯儲備額轉趨減少；外匯儲備額的減少抑制了貨幣供應量，貨幣管理局制度的通貨緊縮效果也給經(jīng)濟景氣帶來了不良的影響。

與經(jīng)濟迅速惡化的同時，外債余額急劇增大，海外投資商對阿根廷經(jīng)濟前景的不安全感增大。90年代海外資金的大量流入導致阿根廷的外債金額急激增大。如表4所示，阿根廷在金融危機前（2000年底）的外債余額總額為146億美元，相當于國內生產(chǎn)總值的58%（80年代初債務危機發(fā)生時僅13%）（見表4）。

在這樣的背景下，過去一直在阿根廷積極進行投資的國外投資商開始對阿根廷的投資前景進行重新評價，對在阿根廷的投資轉而持謹慎的態(tài)度了。2000年阿根廷的資本收支順差額為82億美元，約比1999年減少一半，已無法填補國際經(jīng)常收支逆差額了；2001年上半年（國際貨幣基金組織的公布數(shù)字，尚未公布有下半年的數(shù)字），阿根廷的資本收支差額已轉為負數(shù)，阿根廷顯然已轉入外匯短缺的困境。

表4　發(fā)展中國家的外債余額（年底數(shù)字）　（單位：億美元）

附圖

括號內的數(shù)字為對當年名義國內生產(chǎn)總值的比率，%。

注：(1)亞洲五國指泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓、韓國。

(2)短期債務指償還期在一年以內的債務。

資料來源：根據(jù)世界銀行，《世界發(fā)展金融》（2002年版）的資料整理、編制。

如上所述，阿根廷的金融危機發(fā)生的過程如下：(1)“國際經(jīng)常收支逆差額擴大”與“資本市場的迅速對外開放”同時并進—(2)外國資本的大量流入（過剩資本流入）—(3)“外債劇增”與“經(jīng)濟不穩(wěn)定”—(4)海外投資商信任感崩潰—(5)“資本外流”與“外匯枯竭”—(6)金融危機加深。從(1)到(6)的發(fā)展過程中可以看出阿根廷金融危機發(fā)生的體制上原因。

圖二　泰國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、韓國的資本收支差額合計額增減變化趨勢

附圖

注：1981年以后的數(shù)字引自國際基金組織的《國際收支平衡表》第五版；1981年以前的數(shù)字則根據(jù)引用了國際貨幣基金組織的第四版《國際收支平衡表》數(shù)據(jù)的《國際金融統(tǒng)計》（國際貨幣基金組織）刊發(fā)的數(shù)字整理、繪制。

三、為什么未能吸取亞洲金融危機的教訓

1.亞洲貨幣危機發(fā)生的體制上原因

阿根廷金融危機爆發(fā)的時間是2001年12月，而四年半前的1997年7月東亞地區(qū)也發(fā)生了一場影響極其廣泛的90年展中國家金融危機、亞洲金融危機。亞洲貨幣危機也出現(xiàn)在過剩海外資金的流入和資金外流的運動中。以亞洲金融危機為代表的20世紀90年代的一系列發(fā)展中國家的金融危機也曾被稱之為“資本收支危機”。（注：日本學者吉富騰、大野健一將“資本收支危機”定義為，“由超過”正常趨勢的國際經(jīng)常收支逆差、以短期借款為主的巨額民間資本的流入及其急激的大規(guī)模外流所引起的，從而導致一系列嚴重的宏觀經(jīng)濟調整的危機”（請參看吉富騰、大野健一，《資本收支危機與信用縮小》，1999年亞洲開發(fā)銀行，第9頁）。根據(jù)這一定義，自1994年起到這次的阿根廷金融危機為止期間所不斷發(fā)生的發(fā)展中國家的金融危機的確可以稱之為“資本收支危機”。）

當時，盡管不斷有各方面的輿論提出，作為亞洲貨幣危機的教訓，應當注意外國民間資金過剩流入的風險，但是發(fā)展中國家的金融危機卻仍然接二連三地發(fā)生了；其后又發(fā)生了2001年底的阿根廷金融危機。那么，為什么亞洲金融危機的教訓不能發(fā)生作用呢？在探討這一問題之前，首先需要先探討亞洲貨幣危機發(fā)生的體制上原因。

眾所周知，1997年7月泰國貨幣管理當局擋不住投機性拋售泰幣的壓力，宣布采取浮動匯率制度，以此為契機，投機性拋售泰幣的浪潮便襲擊了整個亞洲地區(qū)。從匯率市場波動來看亞洲貨幣危機的混亂，從1997年6月底到一年后的1998年6月底的一年期間內，亞洲地區(qū)各國貨幣對美元的匯率均出現(xiàn)了大幅度的下跌：泰銖從1美元比25.79泰銖下跌到1美元比42.31泰銖，下跌了64.1%；馬來西亞林吉特從2.52林吉特下跌到3.99林吉特，下跌了58.3%；印尼盾從2465印尼盾下跌13535印尼盾，下跌了449.1%；韓國從889.5韓圓下跌到1395.3韓圓，下跌了56.9%；菲律賓比索從26.38比索下跌到40.40比索，下跌了53.l%。而且上述這五個國家的匯率市場因為亞洲金融危機而經(jīng)歷了最嚴重的混亂，直到2002年10月為止，它們的匯率還未能回升到危機以前的水平。為此，下文便以這五個亞洲國家為例作為分析、探討問題的對象。

圖二繪出這五個亞洲國家的資本收支差額的增減變化趨勢和阿根廷的情況相似，這五個亞洲國家的資本收支在進入20世紀90年代以后順差額急劇增大，其后，以1997年為分界點，已經(jīng)流入的國外資本便一齊轉為外流，資本收支差額便從巨額順差額轉為逆差額（注：1997年上半年亞洲五國的投資收支有順差額286.1億美元（對國內生產(chǎn)總值的比率為5.2%），但下半年便轉為逆差額482億美元（對國內生產(chǎn)總值的比率，-8.8%）。），它們的國際收支差額增減變化趨勢有如表5所示。

表5　亞洲五國（泰國、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、韓國）的國際收支增長變化趨勢

附圖

注：(1)1999年、2000年的數(shù)字中，馬來西亞公布有“其他投資”的數(shù)字，但沒有公布其子項目的數(shù)字。為此，“其他投資”大項目的數(shù)字包括有馬來西亞的數(shù)字，而子項目“（管理部門）”、“（政府機關）”、“（銀行部門）”、“（其他部門）”的數(shù)字中則沒有包括馬來西亞的數(shù)字，為此1999年、2000年的“其他投資”的數(shù)字和它的子項目數(shù)字合計額是不一致的。

資料來源：國際貨幣基金組織，《國際金融統(tǒng)計》，2002年4月號。

由于能源價格高漲，20世紀80年代上半期亞洲五國的進口貿(mào)易額增大，從1981年到1985年亞洲五個國家的國際經(jīng)濟收支年平均有116億美元的逆差額；但是這段期間用以填補國際經(jīng)常收支逆差的資本收支卻年平均有129億美元的流入，國際經(jīng)常收支逆差額基本上能以同額的資本收支順差額給予填補，綜合國際收支基本上處于平衡狀態(tài)（注：由于經(jīng)濟衰退加上阿基諾參議員被暗殺事件（1983年8月）所導致的政局不穩(wěn)定，菲律賓出現(xiàn)了大量拋售比索的金融波動；1983年10月菲律賓政府被迫停止支付中長期的對外債務。）。20世紀80年代下半期，能源價格趨于穩(wěn)定，國際經(jīng)常收支也轉為順差，而且來自海外的直接資本投資大幅度增大（注：80年代下半期，在日元升值、美元貶值的背景下，日本對亞洲地區(qū)各國的直接資本投資增大。亞洲五個國家的資本收支順差額中，直接資本投資所占的比重達68%（請參看第五表）。），資本收支也保持了順差額，這段期間亞洲各國的外匯儲備額均有增大（1986年底到1990年底，亞洲五個國家的外匯儲備合計額從185億美元增大到462億美元），國際收支較為平衡。

但是進入20世紀90年代以后，國際收支結構便發(fā)生了變化，1991-95年期間亞洲五國的國際經(jīng)常收支轉為逆差，年平均達233億美元之巨。（注：由于直接資本投資擴大和國內社會基礎設施大規(guī)模建設，進入90年代之后，東亞各國的國內需求進一步擴大。以經(jīng)濟規(guī)模作為基數(shù)進行加權平均計算的國內生產(chǎn)總值實際增長率看，1981-90年期間五個亞洲國家的年平均經(jīng)濟增長率為6.6%，1991-96年期間上升到7.3%（根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)進行計算的）。生產(chǎn)資財、消費品等商品的進口需求顯著增大，國際經(jīng)常收支逆差額隨之急速增大。）另一方面有來自國外的大量資金流入，資本收支年平均有388億美元（接近于國內生產(chǎn)總值的5%）的順差額。金融危機發(fā)生前夕的1996年，亞洲五國的國際經(jīng)常收支逆差額為538億美元，另一方面資本收支有744億美元的順差額。從1991年到1995年期間，亞洲五個國家的國際綜合收支的年平均順差額為國內生產(chǎn)總值的1.7%，1996年為1.5%。20世紀90年代，大量的海外資金流入填補了國際經(jīng)常收支的逆差額之后仍有余裕。

篇6

關鍵詞：財務報表；計量；盈余管理

1、經(jīng)濟實質

經(jīng)濟實質體現(xiàn)了會計處理的實質重于形式原則，即要求企業(yè)應當按照交易或者事項的經(jīng)濟實質進行會計確認、計量和報告。在實際交易中，以所有權的轉移為確認基礎，而不能僅以交易或事項的法律形式為依據(jù)。例如，一家運動鞋制造企業(yè)，其銷售收入的確定必須滿足準則規(guī)定的滿足商品銷售收入確認的五個條件。五個條件的關鍵詞是運動鞋所有權上的風險惡化報酬。若沒有滿足五個條件中的一個，只是與經(jīng)銷商簽訂了運動鞋的銷售合同或將運動鞋運到了經(jīng)銷商那，在企業(yè)會計并不可以記入該企業(yè)的銷售收入賬。經(jīng)濟實質也是會計要素確認計量權責發(fā)生制的體現(xiàn)。但是，權責發(fā)生制常常給企業(yè)特別是上市公司的盈余管理行為帶來方便。

2、衡量誤差

財務報表體現(xiàn)了六大會計要素：資產(chǎn)、負債、所有者權益、收入、費用和利潤。由于這六大要素受到外界較多因素的干擾，而且會計人員在計量時往往需要運用職業(yè)判斷和估計，因此不可避免地會產(chǎn)生衡量誤差。從產(chǎn)生原因角度，我們可以將其劃分為源于貨幣計量的衡量物差和源于會計政策、會計估計選擇的衡量誤差。

2.1貨幣化計量

貨幣計量是會計核算的一項原則，是指會計主體在會計核算過程中采用貨幣作為計量單位，記錄、反映會計主體的經(jīng)營情況。這一核算原則的好處是可以將不同的經(jīng)濟活動由統(tǒng)一的計量標準來反映，將計量結果相加、相減、相乘、相除，從而形成會計報告。

但是，貨幣計量同時也帶來一定問題。首先，貨幣計量以幣值穩(wěn)定為前提條件。這一假設在會計實務中通常是不可能長時期成立的。會計業(yè)務中，把不同時點的貨幣金額進行匯總比較，生成財務報表。我們知道，會計計量以歷史成本為基礎。舉個例子，企業(yè)十年前花100萬購置的廠房如今已升值到500萬。但是，在該企業(yè)的資產(chǎn)負債表中，這項固定資產(chǎn)是以歷史成本100萬減去10年間計提的累計折舊后的余額顯示。顯然與資產(chǎn)當前的實際價值相偏離。其次，一些對企業(yè)影響很大的活動并不能用貨幣計量。換句話說，企業(yè)最重要的“資產(chǎn)”往往游離于報表之外。例如，一個企業(yè)的管理層、關鍵人物對于企業(yè)來說都是一種價值。但是，這種價值不能依靠貨幣來計量。喬布斯的逝世對于蘋果公司甚至整個IT行業(yè)都是不可估量的損失劉老根大舞臺依靠的不就是趙本山個人的品牌效應嗎？這些關鍵人物對于一個企業(yè)價值的穩(wěn)定性起著至關重要的作用。

2.2會計政策、會計估計選擇

由于企業(yè)會計實務的復雜性和多樣性以及會計計量中主觀因素加入的不可避免性，會計準則提出了會計政策和會計估計的概念。即允許企業(yè)對于同一經(jīng)濟業(yè)務可以選擇適用的會計處理方法以及對結果不確定的交易或事項以可利用的信息為基礎作出判斷。這種靈活性帶來的結果是企業(yè)一旦變更會計政策或會計估計，報表的數(shù)字就會發(fā)生改變。

十多年前廈門航空利潤之爭的源泉便是不同主體對同一公司會計政策和會計估計選擇的不同性。廈門航空是南方航空（60%股份）與廈門建發(fā)（40%股份）的合資企業(yè)。2002年南方航空與廈門建發(fā)對廈門航空報告出的凈利潤分別為4.36億和0.78億。如此巨大的懸殊在當時引起相當大的反應。在外界看來，同一企業(yè)在同一會計年度竟然產(chǎn)生完全不同的凈利潤，那么至少有一方做了假賬。而實際上，經(jīng)過研究我們發(fā)現(xiàn)，并沒有任何一方做了所謂的假賬。誤差的來源是兩家主體在計提飛機折舊時使用了不同的折舊年限，從而導致每年的折舊金額相差甚遠，最終表現(xiàn)為凈利潤的差異。廈門航空采用加速折舊法，折舊年限為10年。而南方航空在當時有扭虧上市的動機，將折舊年限由10年變更為15年。通過這樣的“會計魔術”，南航創(chuàng)造了“扭虧為盈”的機會。

3.人為操縱

3.1主動作為

上市公司在證監(jiān)會的監(jiān)管下有凈利潤的壓力。在這樣的壓力下，上市公司會操縱財務報表，存在造假嫌疑。例如，曾經(jīng)在會計界轟動一時的銀廣夏事件。該公司自1998年到2001年期間累計虛增利潤77156.70萬元。其造假手段其實相當簡單，即偽造原料購進、生產(chǎn)、銷售、出口等環(huán)節(jié)的全部單據(jù)。包括銷售合同、發(fā)票、銀行票據(jù)、海關出口報關單和所得稅免稅文件。而藍田事件是繼銀廣夏之后，中國上市公司出現(xiàn)的又一出丑劇。2000年藍田魚類養(yǎng)殖的存貨周轉率高達8次，這不僅遠遠高出同行業(yè)水平更與實際完全不符。

3.2不作為

四川長虹為了增加銷售收入，大幅擴大賒銷，應收賬款占主營業(yè)務比例與年俱增。按照會計準則，公司在每一會計期末應對應收賬款進行評估，對于預計不能收回的部分應計提減值準備。但是，四川長虹并沒有這樣做，明知大部分應收賬款不能收回也不計提壞賬準備，不計入資產(chǎn)減值損失，這樣便達到虛增利潤的目的。

4.總結

財務報表上的數(shù)字是經(jīng)濟實質、衡量誤差和人為操縱的綜合體現(xiàn)。為了讓報表最真實最合理地反映經(jīng)濟活動，會計準則需要在剛性與彈性之間獲取平衡。譬如，權責發(fā)生制會計雖比現(xiàn)金制更能全面反映公司業(yè)績，但更容易導致“盈余管理”。會計慣例和會計準則雖抑制了管理層扭曲會計信息的動機，但也限制了會計彈性，阻止了管理層運用專業(yè)知識判斷。

篇7

比特幣是由中本聰發(fā)明的一種去中心化的電子現(xiàn)金系統(tǒng) [1]。它通過加密算法和p2p分布式網(wǎng)絡技術，構筑全球分布式自治系統(tǒng)，是全球第一個分布式匿名數(shù)字貨幣 [2]。比特幣的產(chǎn)生不依賴于第三方金融機構，而是依據(jù)特定算法，按照一定的規(guī)則產(chǎn)生;比特幣的管理依賴于分布式網(wǎng)絡中的眾多節(jié)點，這些節(jié)點共同創(chuàng)建賬本、管理賬本、驗證交易、確認交易，從而共同實現(xiàn)數(shù)字授信的追蹤，解決虛擬經(jīng)濟的信用問題 [3]，保證比特幣的流通。比特幣具有去中心化、匿名、不可逆、全球通用、開源、非超國家等特點。比特幣自2009年問世以來，一方面，以其獨特的創(chuàng)新吸引了全世界的關注，并在全球迅速崛起;另一方面，其價格的跌宕起伏、盜竊事件的多次發(fā)生、山寨幣的競相登臺、國際網(wǎng)絡犯罪的牽涉等等問題，讓全球學者開始關注比特幣的風險研究。目前，比特幣風險研究主要集中在比特幣風險的分析和管理方面，比特幣風險的評估和防范研究較少，因而有必要認真研究。

二、比特幣風險分

析研究

比特幣風險是指在從事比特幣相關活動中，由于各種不確定性因素的影響給行為主體造成損害或損失，甚至阻礙其發(fā)展，讓其走向衰亡的可能性。這里所說的行為主體，從狹義上講，是指比特幣及比特幣用戶、比特幣企業(yè);從廣義上講，還包括社會和國家。目前多數(shù)研究者都結合比特幣的技術，針對比特幣生態(tài)圈出現(xiàn)的各種問題，綜合著分析各種風險，沒有明確的分類導向;只有少數(shù)學者按照個人對比特幣本質屬性的理解對風險進行了專題研究，研究方法以定性研究為主，結合定量研究，比特幣是貨幣 [4]、商品 [5]、支付手段 [6]還是投資品 [7]，將學者們對比特幣風險的研究進行綜合、歸納，并按照風險承擔的對象進行歸類（見表1）。

三、比特幣風險管

理研究

目前國內外學者對比特幣風險管理的研究主要集中在比特幣的監(jiān)管和立法方面，大部分采用定性研究，研究視角有所不同，主要分為四類：第一類是側重于比特幣本身獨有的特性，主要是對比特幣的匿名性、去中心化和全球通用性引發(fā)的風險問題進行分析并提出監(jiān)管思路和建議。姜宇[23]提出以去匿名化和經(jīng)驗制度安排為監(jiān)管思路，實現(xiàn)保護投資者、防范系統(tǒng)性風險以及反洗錢、反避稅的監(jiān)管目標[23]。Ajibola Ogunbadewa提出政府需要和投資專家建立“高科技犯罪”的執(zhí)法機構計劃，通過比特幣地址有效地進行比特幣經(jīng)濟體內的在線監(jiān)控[24]。Nikolei M. Kaplanov提出，大多數(shù)用戶會將比特幣兌換成法幣，所以，第三方兌換平臺為跟蹤和定位非法使用比特幣提供一種機會[25]。Sundaresh Menon等人建議建立多邊平臺，構建國際公約，通過世界各國共同合作與Bitcoin的非法使用作國際斗爭[26]。

第二類是針對比特幣的特定風險進行論證分析并提出監(jiān)管思路或對策（見表2）。

第三類是結合各種法律對比特幣監(jiān)管的法律法規(guī)進行研究并提出一些監(jiān)管對策。劉寧提出制定虛擬財產(chǎn)單行法，確立比特幣價值認定辦法，明確比特幣合同效力認定思路，建立司法預警機制，使比特幣在合法合規(guī)、風險可控的軌道運行[27]。張若竹依據(jù)民法學、物權法學、金融法學提出應針對比特幣缺乏立法保障、管轄和準據(jù)法適用困難、信譽危機、稅收征管和電子證據(jù)保全困難等問題加大立法和政府監(jiān)管[28]。謝杰等人依據(jù)經(jīng)濟法提出應調整經(jīng)濟刑法規(guī)范、優(yōu)化司法規(guī)則與執(zhí)法機制、反思貨幣體系等制度來解決經(jīng)濟刑法困局和互聯(lián)網(wǎng)金融市場風險問題[29]。Craig K. Elwell等人結合聯(lián)邦稅收法、聯(lián)邦反洗錢法、商品期貨交易監(jiān)管、電子資金劃撥法提出數(shù)字貨幣是無國界的，它需要一個國際性的解決方案[30]。Benjamin Akins結合聯(lián)邦所得稅法律提出比特幣挖礦所得具備服務性收入特征，利用比特幣進行法幣、商品或服務的交換是資本利得或虧損的交易，都應該納入稅務監(jiān)管[31]。Omri Marian結合犯罪行為學研究提出鼓勵用戶標識個人識別號碼來放棄匿名性，從而增加排除匿名的犯罪可疑用戶的檢測概率，對利用數(shù)字貨幣的匿名性犯罪交易的人進行查處和制裁 [32]。

第四類是對比特幣風險綜合分析的基礎上提出綜合性對策，這些對策歸納為以下幾個方面：第一，面對比特幣的各種風險，應當正視比特幣的存在，密切關注比特幣和全球虛擬貨幣的發(fā)展變化。第二，實時提示比特幣風險，加強消費者權益保護。第三，將交易平臺、支付納入監(jiān)管框架，促進相關利益者之間的交流，同時加強各相關部門的協(xié)作溝通，保障比特幣行業(yè)朝著安全、規(guī)范、健康的方向發(fā)展。第四，建立電子證據(jù)保全制度和預防為主的安全策略，加強比特幣的相關法制建設，更新相應的法律框架，完善金融監(jiān)管和司法保護體系。第五，成立比特幣銀行，加強比特幣的國際監(jiān)管，構建統(tǒng)一的比特幣國際糾紛解決機制及其他監(jiān)管 [4.13-16]。

除了上述四類比特幣風險管理研究以外，Aleksandra Bal從監(jiān)管成本、監(jiān)管難度和可能的成效方面進行了分析權衡，認為可以對虛擬貨幣實施免稅[33]。Jerry Brito和Houman Shadab等人研究指出，比特幣下一步監(jiān)管應針對金融工具，并且提出如果監(jiān)管和執(zhí)法的代價比監(jiān)管帶來的好處昂貴，那么政策制定者就應該從現(xiàn)實考慮，尋求富有彈性和適應新形勢的新策略 [34]。

四、比特幣風險評

估和防范研究

比特幣風險的預警、評估和防范研究很少，大都集中在比特幣交易和支付環(huán)節(jié)。Malte ■ser等人不僅對比特幣交易風險進行了定性研究，而且還采用實證通過對比特幣公開交易數(shù)據(jù)以及已經(jīng)發(fā)生的比特幣損失案件的數(shù)據(jù)進行分析、研究，指出通過交易平臺的交易量、交易頻率（非法比特幣操作必定會急于轉移）、交易地址多變等方面對比特幣交易風險預測評估;而比特幣風險的防范方面建議用戶在比特幣交易平臺“快兌少存” [8]。Tyler Moore也采用實證方法對比特幣交易平臺的風險進行了預測和評估，通過對交易平臺相關數(shù)據(jù)的分析研究指出，比特幣交易量越多的平臺越不容易關閉，而且交易量與受攻擊的次數(shù)成反比，即交易量越多越容易成為黑客攻擊的目標 [18]。

五、總結與建議

近幾年，國內外學者對比特幣風險的研究呈上升趨勢，取得了一些成果。但通過現(xiàn)有文獻的收集和梳理發(fā)現(xiàn)，比特幣風險研究還存在以下不足，對此提出以下兩點建議。

（一）研究內容

1.缺乏對比特幣風險的內涵研究。譬如比特幣風險的概念如何界定，至今仍是學術討論的一個空白區(qū)。

2.缺乏對比特幣風險的歸類研究。譬如從目前比特幣風險研究現(xiàn)狀看，風險種類很多很復雜，但是對于比特幣風險的歸因討論幾乎闕如。

3.比特幣的風險分析方面，橫向、縱向研究還有待拓展。橫向看，研究不夠系統(tǒng)全面，缺乏對企業(yè)尤其是交易平臺將資金挪為他用的道德風險、比特幣的腐敗風險等方面的研究;縱向方面，比特幣分析大都停留在綜合分析上，對比特幣風險進行深入細致的專題研究較少。因而應加強對某些特定的、倍受關注的比特幣風險進行重點研究。

4.比特幣風險的防范、預警、評估方面的研究成果很少，應加大這些方面的研究。

（二）研究方法

目前國內對比特幣風險的研究主要采用定性研究方法，國外有少數(shù)學者采用定量分析研究。因此，為了能夠對比特幣風險有更準確的量化研究，我們應該加大對比特幣相關數(shù)據(jù)的收集和實際調研，從數(shù)據(jù)角度對比特幣風險進行定量分析，從而為比特幣用戶、比特幣企業(yè)獻言獻策，為社會和國家提供更準確、更可靠的參考依據(jù)，從而讓全社會樹立比特幣風險意識，積極采取措施，加大對風險的防范，。

[參考文獻]

[1]Nakamoto S.Bitcoin：A Peer-to-Peer

Electronic Cash System[EB/OL]. https：///bitcoin.pdf. 2008.

[2]賈麗平.比特幣的理論、實踐與影響[J].國際金融研究.2013，（12）.

[3]鄭書雯，范 磊.基于P2P 網(wǎng)絡Bitcoin虛擬貨幣的信用模型[J].信息安全與通信保密.2012，（3）.

[4]孫啟明，王浩宇，潘智涓.比特幣的世界貨幣特征探索[J].北京郵電大學學報（社會科學版）.2014，（1）.

[5]Benton E.Gup.What is Money？ From

Commodities to Virtual Currencies/

Bitcoin[J]. Alternative Investment Analyst Review.2014，（3）.

[6]Florian G，Kai Z，Martin H，et al.

Bitcoin - Asset or Currency？

Revealing Users' Hidden Intentions

[C].Twenty Second European

Conference on Information Systems.

recanati：Tel Aviv university，2014.

[7]Yermack D.Is bitcoin a real currency？

An economic appraisal[R]. NBER Working Paper No.19747.2014.

[8]■ser M，et al.Towards Risk Scoring

of Bitcoin Transactions[C]. Financial

Cryptography and Data Security LNCS8438. Berlin： Springer-

Verlag，2014.

[9]Karame G，Androulaki E， Capkun

S.Two Bitcoins at the price of one？

double-spending attacks on fast

payments in bitcoin[C].In Proc.of

Conference on Computer and

Communication Security.America：

ACM Press.2012.

[10]Barber S，Boyen X，Shi E，Uzun E.

Bitterto Better-How to Make BitCoin a Better Currency[C].Financial Cryptography and Data Security LNCS 7397. Berlin：Springer-Verlag，2012.

[11]Grinberg R.Bitcoin： An Innovative

Alternative Digital Currency[J]. Hastings Science & Technology Law Journal.2011，（1）.

[12]Brezo F，Bringas P.Issues and Risks

Associated with Cryptocurrencies such as Bitcoin[C]. The Second International Conference on Social Eco-Informatics. Italy：IARIA XPS Press，2012.

[13]陳道富.比特幣的風險特征和監(jiān)管建議.中國發(fā)展觀察[J].2014，（2）.

[14]Chowdhury A，Barry K. Mendelson. Virtual Currency and the Financial System： The Case of Bitcoin[R].Ameirica：Marquette University.

2013.

[15]王 剛，馮志勇.關于比特幣的風險特征、最新監(jiān)管動態(tài)與政策建議[J].金融與經(jīng)濟.2013，（9）.

[16]婁耀雄，武 君.比特幣法律問題分析[J].北京郵電大學學報（社會科學版），2013，（4）.

[17]楊曉晨，張 明.比特幣：運行原理、典型特征與前景展望[J].金融評論.2014，（2）.

[18]Moore T，Christin N.Beware the

Middleman： Empirical Analysis of Bitcoin-Exchange Risk[C] .Financial

Cryptography and Data Security LNCS7859. Berlin：Springer-Verlag，2013.

[19]Reid F，Harrigan M.An Analysis of

Anonymity in the Bitcoin System. Security and Privacy in Social Networks[C].Security and Privacy in Social Networks . New York ：Springer Science，2011.

[20]Christopher C M.Whack-a-Mole：

WhyProsecuting Digital Currency

Exchanges will not Stop Online

Money Laundering[J].Lewis & Clark Law Review， 2014，（1）.

[21]■ser M，■■hme R，Breuker D.

An Inquiry into Money Laundering

Tools in the Bitcoin Ecosystem[C]. in

2013 eCrime Researchers Summit .

San Francisco：IEEE， 2013.

[22]Christin N.Traveling the Silk Road：

A Measurement Analysis of a Large Anonymous Online Marketplace[R]. Pittsburgh：Carnegie Mellon University .2013，

[23]姜 宇.論比特幣法律監(jiān)管[J]. 南華大學學報（社會科學版）.2014，15，（5）.

[24]Ogunbadewa A.The Virtues And

Risks Inherent In The ’bitcion’ Virtual Currency[EB/OL]. http：///abstract=2425114. 2014.

[25]Nikolei M. Kaplanov.Nerdy money：

Bitcoin， the private digital currency， and the case against its regulation[J]. Loyola Consumer Law Review.2012，25，（1）.

[26]Menon S，Siew T G.Key challenges in

tackling economic and cybercrimes： Creating a multi-lateral platform for international co-operation[J]. Journal of Money Laundering Control.2012，15，（3）.

[27]劉 寧.迷局待解：比特幣的風險挑戰(zhàn)及司法應對[J]. 法制博覽.2015，（3）.

[28]張若竹.比特幣法律問題研究[D].沈陽：沈陽師范大學.2014.

[29]謝 杰，張 建.“去中心化”數(shù)字支付時代經(jīng)濟刑法的選擇――基于比特幣的法律與經(jīng)濟分析[J].法學.2014，（8）.

[30]Craig K.Elwell，M. Maureen Murphy，

Michael V. Seitzinger. Bitcoin： Questions， Answers， and Analysis of Legal Issues[R]. Congressional Research Service Reports R43339. 2013.

[31]Akins B，Jennifer L.Chapman， Jason

M. Gordon. A Whole New World： Income Tax Considerations of the Bitcoin Economy[EB/OL]. http：///benjamin_akin

s/1.2014.

[32]Marian O.A Conceptual Framework

For The Regulation Of Cryptocurr-

encies[J]. University of Chicago Law Review Dialogue.2015，（82）.

[33]Aleksandra Bal. Should Virtual

Currency Be Subject To Income Tax？[EB/OL] . http：///abstr

act=2438451. 2014.

[34]Brito J，Shadab H B，Castillo A.

Bitcoin Financial Regulation：

Securites， Derivatives， Prediction

Markets， And Gambling[J].

篇8

天底下竟然不但有免費的午餐，還有商家倒貼錢的午餐?

從2009年開始，微軟公司嘗試了一種搜索返現(xiàn)金的商業(yè)模式：用戶通過微軟搜索進入商家網(wǎng)站進行購買后，微軟可獲得一部分傭金，然后微軟將部分傭金以現(xiàn)金形式返還給用戶。對于這種嘗試，比爾?蓋茨預言道：獎勵用戶將是未來的商業(yè)模式。

最近，《連線》雜志主編克里斯在自己的新書《免費――激進價格的未來》中提到微軟的這種新嘗試，將它稱為“負價格”。在傳統(tǒng)的商業(yè)模式里，一手交錢，一手交貨，天經(jīng)地義。而在互聯(lián)網(wǎng)時代最多免費使用，無償服務。而負價格則是，用戶使用某個商家產(chǎn)品或服務，它還要倒貼給用戶錢。

自此，商業(yè)生態(tài)劃分為兩種模式，以前企業(yè)與顧客的關系講究“滿足顧客需求”，然后雙方通過價值判斷達成交易，互不相欠，各取所需，而現(xiàn)在企業(yè)與顧客的關系，則是要求企業(yè)對顧客的購買行為還要做出額外的“獎賞”與“回饋”。

“獎勵客戶”在同質化的競爭中成為企業(yè)創(chuàng)建新商業(yè)模式的選擇，給予我們的營銷啟示是，原來價格也可以成為一種顧客的“價值”，而不是“成本”。那么，這種新出現(xiàn)的價格政策手段，如何從個案現(xiàn)象上升為一般的價格政策，甚至推而廣之地進行應用?

真假“負價格”

如果從更廣的商品組合和生意模式的角度看，克里斯認為負價格的現(xiàn)象在傳統(tǒng)的營銷中有著悠久的歷史，例如現(xiàn)時折扣、購物返現(xiàn)的營銷手段，以及現(xiàn)金積分、航空公司里程積分和其他使用信用卡或消費得到的獎勵，這些都可以看作負價格。其本質就是商家給予顧客購買行為的回饋。

然而上述情形中很少真正有負價格，顧客遲早都會敞開自己的錢包的。這和微軟的“負價格”依然存在差別：上述的負價格本質是正價格達成之后的折扣，是商家和顧客兩者之間直接完成交易；而微軟的負價格從時間先后來看，是先付出和獎勵給顧客，而且至少必須通過與另外企業(yè)結盟組成的一個交易閉環(huán)來完成最后收益的分享。

所以，負價格的政策可以分為兩個類型，前者稱之為“正向回饋”，后者才是真正的“負向誘使”。比如，移動公司、百貨公司、信用卡公司的積分獎勵和折扣計劃，對貴賓客戶的禮遇計劃等都應該屬于前者，消費者對此也司空見慣，很清楚是“羊毛出在羊身上”；后者如阿里巴巴逢年過節(jié)首先給中小企業(yè)派“現(xiàn)金紅包”，里面有不同金額的數(shù)字貨幣，從而誘導企業(yè)去參與“搜索關鍵字”的競價拍賣，世界上最爽的莫過于“花別人的錢”。

賠錢的藝術

企業(yè)運用負價格并非是真的無償付出，而是一種激進的爭奪客戶的價格政策，目的是讓顧客形成一種依賴和習慣。從“手段―目的論”來看，負價格也并非是目的，而是企業(yè)商業(yè)模式中吸引客戶、積聚顧客資產(chǎn)的手段。

如果說在傳統(tǒng)經(jīng)濟中負價格更多表現(xiàn)為維護顧客關系、提升顧客忠誠度的捆綁手段，在新的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟形態(tài)中則更表現(xiàn)為爭取新客戶、開拓新市場的戰(zhàn)略手段，而且是作為企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式的重要組成部分，因為負價格必然伴隨著正價格的服務項目，只不過這個項目未必與目前的顧客直接交易。微軟作為后來的趕超者，在技術層面目前還無法超越Google時，只能徹底顛覆原有的商業(yè)規(guī)則，在商業(yè)模式上實施超越。

零成本，新模式

然而，如果一個企業(yè)要采用負價格的商業(yè)模式，必須滿足那些條件呢?

第一，產(chǎn)品／服務提供的邊際成本為零。從消費者角度而言，負價格是作為獎勵客戶的手段，其獎勵的形式多是積分或傭金等虛擬化形式存在的貨幣，可以虛擬存在和應用，但顧客不能將其轉化為具體的實際貨幣，這是企業(yè)使用負價格的先決條件。目前網(wǎng)絡經(jīng)濟形態(tài)下以數(shù)字形式存在的服務，如：網(wǎng)游的虛擬貨幣、論壇的積分、電信的充值金額等，對于這些企業(yè)而言除了研發(fā)的固定成本，沒有任何變動成本，但對顧客而言具有實質性的服務價值，這種產(chǎn)品／服務形式由于虛擬化的存在就可以采用負價格形式。

剛剛上任的Google新總裁劉允宣布，為了向中國中小企業(yè)推廣谷歌關鍵字廣告(Google AdWords)，首先投入5000萬元激勵中小企業(yè)啟動搜索營銷，為每個新注冊AdWords的用戶提供500元營銷基金。這其實就采用了負價格的激勵方式，這種獎勵對于顧客而言確實具有等同的價值，是獎勵客戶性質的，然而對于企業(yè)而言卻幾乎是沒有任何成本的，只是收益回收在時間維度上的重新分布而已。相反，傳統(tǒng)的有形產(chǎn)品與實質服務，因為直接牽涉到企業(yè)變動成本的付出，就很難真正應用負價格，最大限度也是正向回饋而已。

第二，負價格商業(yè)模式的生存必須構建戰(zhàn)略聯(lián)盟。微軟負價格的前提是與其他商家結成的聯(lián)盟系統(tǒng)，從而形成兩個商家A(微軟)和B(其他商家)與消費者C的關系。通過A的免費服務吸引C，從而幫助B和C達成交易，然后把B促成交易所節(jié)省的一部分費用回饋給A，A甚至還可以再把其中一定比例的B的回饋獎勵給C，從而完成價值的閉環(huán)交易和三者共贏的狀態(tài)。

所以，作為戰(zhàn)略模式的創(chuàng)新手段，雖然其邊際成本趨近于零的服務可以無償提供，達成激勵顧客使用的效果，但同時必然還要有真正讓消費者愿意支付“正價格”的服務項目。當然，微軟采用激進的負價格只要達成吸引用戶嘗試，進而改變用戶習慣的目標，就可以利用此龐大的消費者行為數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)挖掘服務來賺錢。

第三，采用此種策略的企業(yè)必須擁有雄厚的資本。馬云說過：“免費的策略是最貴的策略。”采用此種策略固然具有巨大的號召力，然而必須考慮企業(yè)的生存能力，而且需要支撐前期給予顧客美好的體驗，負價格絕不意味著低劣的產(chǎn)品／服務，而是創(chuàng)新的產(chǎn)品／服務。

在企業(yè)所有的經(jīng)營活動中，價格是最能體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略類型的指示器，同時又是對消費者影響最為直接和立竿見影的策略手段。隨著虛擬經(jīng)濟形態(tài)的縱深發(fā)展和新型電子商業(yè)模式的拓展，負價格作為一種獎勵和吸引客戶的手段，已經(jīng)成為企業(yè)戰(zhàn)略工具的一個選項，是“守正出奇，劍走偏鋒”商家之道的直接體現(xiàn)。

篇9

[關鍵詞] 出納 出納的功能 策略 和諧發(fā)展

一、出納的社會含義

出納是社會分工的一個重要崗位，傳統(tǒng)的說法:出納就是管理錢財?shù)摹ｋS著社會的發(fā)展,今天出納不是傳統(tǒng)意義上的僅管理錢財,而是社會生活中具有非常重要角色,是經(jīng)濟發(fā)展不可缺少的,為單位和諧發(fā)展,為領導提供決策提供資金信息,是單位內部管理極為重要的環(huán)節(jié),是外界觀察一個單位會計管理水平的窗口。做好出納對整頓會計工作秩序規(guī)范會計基礎工作,推動社會良性發(fā)展具有重要社會意義。

二、出納的功能

出納的功能主要體現(xiàn)以下幾方面：收付功能、管理功能、監(jiān)督功能、收集傳遞信息功能、窗口功能。

1.收付功能。任何單位的活動少不了往來款項的收付、貨物價款的收付, 也各種有價證券以及金融業(yè)務往來的辦理,這些業(yè)務往來的現(xiàn)金、票據(jù)和金融證券的辦理,以及銀行存款收付業(yè)務的辦理,都必須經(jīng)過出納。

2.管理功能。在單位的經(jīng)濟運行中，存在一定的貨幣資金與有價證券，出納對其進行保管,對銀行存款和各種票據(jù)進行管理。

3.監(jiān)督功能。對本單位的貨幣資金和有價證券進行詳細地記錄與核算,為經(jīng)濟管理和投資決策提供所需的完整、系統(tǒng)的經(jīng)濟信息。對各種經(jīng)濟業(yè)務,特別是貨幣資金收付業(yè)務的真實性、合法性、合理性和有效性進行監(jiān)督。

4.收集傳遞信息功能。會計信息收集，首先是出納。出納通過對企業(yè)資金使用效益進行分析研究,為企業(yè)投資決策提供信息,甚至直接參與企業(yè)的方案評估、投資效益預測分析。

5.窗口功能。外界了解一個單位會計管理水平和財務水平，接待的第一個服務性窗口是出納。出納的服務致關重要。

三、出納在工作中易出現(xiàn)的錯誤

1.現(xiàn)金收付。現(xiàn)金收付的，未當面點清金額；未注意票面的真?zhèn)危滑F(xiàn)金一經(jīng)付清，未在原單據(jù)上加蓋“現(xiàn)金付訖章”；把每日收到的現(xiàn)金未及時送到銀行；沒有每日做好日常的現(xiàn)金盤存工作，做到賬實相符做好現(xiàn)金結報單而現(xiàn)金盈虧；辦理大面額現(xiàn)金的支付業(yè)務，沒有按規(guī)定的手續(xù)辦理;現(xiàn)金限額以上未支付用轉賬或匯兌手續(xù);員工外出借款未按照內部控制制度辦理相關手續(xù)等。

2.銀行日記賬的處理。登記銀行日記賬時沒有先分清賬戶,而張冠李戴,開出轉賬或匯兌手續(xù);未在每日結出各賬戶存款余額,以便單位領導及財務會計了解公司資金運作情況,以調度資金;沒有在每日下班之前填制結報單。隨意亂放空白支票等。

3.報銷審核。在支付證明單上經(jīng)辦人或證明人未簽字;附在支付證明單后的原始票據(jù)有涂改現(xiàn)象沒有發(fā)現(xiàn)；未發(fā)現(xiàn)正規(guī)發(fā)票與收據(jù)混貼;大、小金額不相符的未及時發(fā)現(xiàn);沒有發(fā)現(xiàn)報銷內容不合理等。

4.不利于和諧發(fā)展的事項。出納掌握著一個單位的現(xiàn)金和銀行存款,若要把公款據(jù)為己有或挪作私用,均有方便的條件和較多的機會。外部的經(jīng)濟違法分子也往往會在出納員身上打主意,施以小惠,拉其下水。應該說，面對錢欲物欲的考驗,絕大多數(shù)出納員以堅定的意志和清正廉潔的高貴品質贏得了人們的贊譽。當然,也有少數(shù)出納員利用職務之便貪污舞弊、監(jiān)守自盜、挪用公款,到頭來,害了集體也害了自己。

四、做好出納的應對策略

1.學會做人。做事先做人，做任何事情做人應放到第一的位置，只有做好人之后，干任何事情都會有辦法。在工作、生活中不斷地總結自身的優(yōu)缺點，要言而有信。牢固樹立全心全意為人民服務的思想，為本單位、社會服務。

2.注重職業(yè)道德和苦練基本功。清正廉潔是出納員的立業(yè)之本，是出納員職業(yè)道德的首要方面.要遵守國家財經(jīng)法規(guī)與紀律,遵守段財務制度要求。要有嫻熟的業(yè)務技能。當好出納人員,不但要具備處理一般會計實務的財會專業(yè)基本知識,還要具備較高的處理出納事務的專業(yè)知識水平和較強的數(shù)字運算能力。出納工作需要很強的操作技巧和深厚的基本功,出納人員在數(shù)字運算上要有較快的速度和高度的準確性。在快和準的關系上,要把準確放在第一位,要準中求快。提高出納業(yè)務技術水平關鍵在手上,而要提高手的功夫,關鍵在勤。一張書寫工整、填寫齊全、摘要精煉的票據(jù)能表現(xiàn)一個出納員的工作能力,因此, 要苦練漢字、阿拉伯數(shù)字,提高寫作概括能力,使人見其字如見其人。

3.具有高度的事業(yè)心和責任感。當好出納員,對本職工作要有高度的責任感和事業(yè)心,要熱愛出納工作,要有嚴謹細致的工作作風和職業(yè)習慣,即精力集中,有條不紊,嚴謹細致,沉著冷靜。精力集中就是工作起來要全身心地投入,不為外界所干擾;有條不紊就是辦公用具擺放整齊,錢款票據(jù)存放有序,辦公環(huán)境潔而不亂；嚴謹細致就是認真仔細,做到收支計算準確無誤,手續(xù)完備,不發(fā)生工作差錯；沉著冷靜就是在復雜的環(huán)境中隨機應變,化險為夷。要立足本職,踏實工作, 勇于承擔責任,敢于面對問題。

4.堅持原則。出納員肩負著處理各種利益關系的重任，只有堅持原則，才能正確處理國家、集體與個人的利益關系。在工作中，有時需要犧牲局部與個人利益以維護國家利益，有時需要為了維護法律、法規(guī)的尊嚴而去得罪同志和領導。這些都是出納員應該堅持和必須做好的。

5.培養(yǎng)良好的心理素質。當好出納員,要注意培養(yǎng)良好的心理素質。良好的心理素質是一個出納員所應具備的基本素質。

6.規(guī)范工作,加強安全防范意識。當好出納員,要規(guī)范出納工作。

7.學好財務理論知識。只有學好財務理論知識，才能在工作中得心應手，才能有效的克服工作中的錯誤，才能處理好工作中出現(xiàn)的棘手問題，為單位的財務工作順利開展打下堅實的基礎。

出納只有做好人、加強職業(yè)道德修養(yǎng)、有高度的事業(yè)心和責任感、提高安全意識等才能把出納做好。隨著政府三項改革和政府收支分類改革的深入,就是這樣一份看似簡單的出納工作, 想真正把它做好,卻不是一件簡單的事情。出納應加強學習,不斷提高自己的知識水平、業(yè)務水平和自身綜合能力的升華,以適應不斷深化的財務改革和社會和諧發(fā)展需要。

參考文獻:

篇10

關鍵詞：財務；經(jīng)濟發(fā)展；去杠桿

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-0000-01

現(xiàn)階段中國非金融部門的債務比率已經(jīng)超出90%的國際警戒線了。據(jù)標普公布的數(shù)據(jù)，截至2014年底，中國非金融類公司的債務總額共有94.93萬億美元，為GDP的149.1%。2015年底，中國非金融企業(yè)持債規(guī)模將為105.6萬億美元，占GDP比重為156.1%。非金融企業(yè)的杠桿率高于美國等西方國家，反映了我國產(chǎn)能過剩的嚴重程度。2016年企業(yè)償債高峰期將如期到，在現(xiàn)階段利率趨高的背景下，怎樣減少實體融資成本，管控“去杠桿化”風險，選擇適合中國發(fā)展的企業(yè)“去杠桿”辦法，是一個值得深思的問題。

一、去杠桿政策與企業(yè)單位財務經(jīng)濟發(fā)展

1.去杠桿的產(chǎn)生。2010年1月，中國人民銀行把存款準備金率調高，這就是貨幣環(huán)境正常化的開始，因此也使中國經(jīng)濟開始了“去杠桿化”。但是，央行貨幣政策是超常規(guī)的手法。央行對于使用利率等價性政策工具是萬分的謹慎，主要是因為地方債務和海外熱錢的制約，因此政策調整的重心被放在數(shù)量型的工具上了，存款的準備金率上調了600個基點，僅僅是在20個月內，這就使得銀行體系內的資金被抽干。“去杠桿化”就是因為因為房產(chǎn)價格一直在盲目的上升，使得很多家庭和銀行都需要減輕債務，大家都這么想，于是減少開支增加存款，但是總需求無以為繼了。為了防止出現(xiàn)大規(guī)模的債務緊縮，政府和中央銀行開始出臺相關的財政貨幣政策，在和平時期這還是第一次。

2.在財政、貨幣政策方面。政府支出的增加是一定程度上彌補了企業(yè)去杠桿而導致的投資放緩，減少相關稅務，使得私人部門降低負債率過程中會好受一些。即增加政府的杠桿率，增加財政的赤字，可以有效的環(huán)節(jié)私人部門汽缸蓋對總需求的沖擊。

3.企業(yè)去杠桿的優(yōu)勢。企業(yè)部門去杠桿后可以有效的改善經(jīng)濟結構，收縮過去的擴展部門。去杠桿的新趨勢下，總體來說企業(yè)債券的潛力還是要比國債強的。企業(yè)債券的投資風險相比來說是高于國債的，這是因為企業(yè)債券有很高的違約風險。不難發(fā)現(xiàn)，在全世界經(jīng)濟衰退的趨勢下，企業(yè)的違約數(shù)字遠遠超過了預期的數(shù)字，使得很多公司因此而倒閉。如果衡量風險和回報，企業(yè)債券仍然是具有值博率的。這其中投資者需要懂得選擇。在衰退期，一些穩(wěn)健性的投資級別企業(yè)，雖然盈利衰退了，但是仍然是具有償債能力的，那些有政府做擔保的企債，違約風險更少。

二、企業(yè)去杠桿困難因素分析

1.企業(yè)存在去杠桿的壓力。現(xiàn)階段中國經(jīng)濟增長已經(jīng)連續(xù)四個季度放緩了，再加上歐債危機的演變，經(jīng)濟中越來越多的影響預期的壞發(fā)展，極大的給企業(yè)去杠桿提供了條件。企業(yè)的債權融資需求在減少，股權融資的需求在上升，這可能是企業(yè)自身降低杠桿率的一種表現(xiàn)形式。現(xiàn)階段，新增加的貸款是低于預期的，這也側面反映了企業(yè)的貸款需求在減少。

2.產(chǎn)能過剩資金沉淀，企業(yè)經(jīng)濟增速下滑。2008年全球金融危機之后，發(fā)達國家的需求泡沫破裂，再加上中國人口紅利和房地產(chǎn)長周期的拐點到來，這顯示了中國城鎮(zhèn)化基本完成了，使得2008年4萬億刺激下形成的新增產(chǎn)業(yè)不能找到新的需求，使得傳統(tǒng)行業(yè)嚴重的產(chǎn)能過剩。政府起初認為僅是周期性問題，未意識到中國經(jīng)濟增速換擋的需要，出于穩(wěn)增長、保就業(yè)等目的，只是對低效率的國有企業(yè)進行隱性擔保、政策扶持和行政補貼，導致很多產(chǎn)量過剩的企業(yè)在無法清庫存的情況下仍然在發(fā)展，極大的增加了國有企業(yè)的杠桿率，使得大量的資金浪費在了低效部門，導致企業(yè)利潤持續(xù)惡化，經(jīng)濟增速不斷下滑。

3.引發(fā)的問題和風險。以杠桿率不斷攀升為特征的舊增長模式拒接出清，形成房地產(chǎn)、地方融資平臺、產(chǎn)能過剩國有企業(yè)三大資金黑洞，依靠政府信用背書、財務軟約束，加杠桿負債循環(huán)，產(chǎn)生大量無效資金需求，不斷占用信用資源，對實體經(jīng)濟有效融資需求產(chǎn)生擠出效應，損害資源配置效率，抑制企業(yè)利潤和新增長模式成長，導致經(jīng)濟不斷下滑，股市長期走熊。另一方面，由于中國杠桿率不斷攀升，導致信貸過度增長，M2增速長期快于名義GDP增速，反而使貨幣流通速度V=PY/M的增速長期處于負值區(qū)間，2009年更是由于4萬億天量投資，致使當年貨幣流通速度下降了15.0%，自有記錄起這是最低的了。貨幣流通速度的下降意味著資金使用效率下降，資金不斷流向低效部門并沉淀下來，導致貨幣政策傳導效率減弱。

三、企業(yè)經(jīng)濟如何應對去杠桿化

1.順應政策。中國是全球化的最大受益者之一，“去杠桿全球化”也將使中國成為最大的受害者之一。因為，這從根本上改變的中國經(jīng)濟的增長方式，使得中國從依靠投資和出口的經(jīng)濟增長方式，變成拉動內需增長經(jīng)濟。對于宏觀經(jīng)濟和中小企業(yè)的發(fā)展，全球去杠桿化也是一次巨大的機遇。現(xiàn)階段對于宏觀經(jīng)濟，需要做的是在保持穩(wěn)定和盡量減少出口影響的基礎上，多多關注國內的需求。我國現(xiàn)在相關政策扶持推動了新型科學和技術行業(yè)的發(fā)展，這是因為發(fā)展科學技術基礎也可以從新的領域創(chuàng)造出新的消費點。

2.嚴格執(zhí)行貨幣政策思路。我國央行多次表示會繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，旨在增加調控的預見性、針對性和靈活性，加強，加強預調微調，把握好經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定和風險防范三者的平衡，給市場經(jīng)濟自身的調整和穩(wěn)定機制創(chuàng)造發(fā)揮作用的條件。我國央行嚴格執(zhí)行國家既定貨幣政策思路，綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持合理的市場流動性，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)合理增長，引導市場利率平穩(wěn)運行。

3.以股權融資促進實體化經(jīng)濟去杠桿化。2014年3月，光大銀行首席經(jīng)濟學家盛宏清曾提醒說，企業(yè)付息負擔較重。新增加的貸款60%的部分都是用來支付利息的，僅僅40%是支撐企業(yè)發(fā)展的，這種經(jīng)營情況非常危險，需要增加股權類融資，要一方面減少企業(yè)財務負擔，另一方面還要增加企業(yè)利潤，讓企業(yè)有能力擴大在新興領域的投資，并進行轉型升級。但是決定允許企業(yè)通過股市降低實體經(jīng)濟杠桿的同時，同時股市自身又杠桿無度。適度的杠桿可以活躍股市，打掉傘形基金，抑制股市信用過度。

四、結束語

去杠桿化并不能準確地表現(xiàn)現(xiàn)階段的中國經(jīng)濟現(xiàn)狀。現(xiàn)在中國處在多風險并存的狀況，國家、企業(yè)必須讓去杠桿更加“透明化”，這樣才可以通過反饋信息，及時發(fā)現(xiàn)去杠桿的效果和風險，并采取相關措施進行針對。

參考文獻：

[1]王飛.美國量化寬松貨幣政策下的中國貨幣政策思考[J].財經(jīng)，2012.