金融延期政策范文

導語：如何才能寫好一篇金融延期政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

中小企業在國民經濟中占有舉足輕重的地位，工業總產值、實現利稅和出口總額都占較大比重。中小企業不僅為解決社會就業問題發揮著巨大作用，而且以其靈活的經營機制和旺盛的創新活動，為經濟增長提供了最基本的原動力。

中小企業雖然數量眾多，但隨著市場取向的經濟改革的深化，在與大企業的激烈競爭中，中小企業卻暴露出明顯的弱勢。由于遭遇了原材料成本上升、新《勞動合同法》實施、人民幣升值和從緊貨幣政策等諸多不利因素的影響，中小企業目前正面臨困難。據官方統計數據，2008年上半年共有6.7萬家中小企業倒閉。

資金是企業生存和發展不可或缺的資源，但融資難卻是中小企業發展中的先天性問題。在各種融資方式中，銀行信貸是重要的資金來源，由于中小企業有天生的劣勢，即一方面，中小企業盡管有些資產總額較大，但負債率高，因此企業擁有處置權利的自有資產少；另一方面，企業擁有的資產往往不符合銀行對變現能力、保值能力的偏好，抵押率不高，所以。銀行從自身利益出發，通常不愿開展中小企業信貸業務。融資難已成嚴重制約中小企業發展的瓶頸。

為減輕中小企業在發展過程中的稅收負擔，中央財政近年來出臺了一系列針對中小企業的稅收優惠政策。其中包括新企業所得稅法中規定小型微利企業按照20％的企業所得稅稅率征收，提高增值稅和營業稅的起征點以及近期提高紡織業等企業的出口退稅稅率。盡管如此，仍有不少企業感到稅負較重，而中小企業對解決就業的貢獻在當前的經濟形勢下是非常重要的。對中小企業的支持政府應該施展組合拳：財政、金融協同政策才能有效解決中小企業的融資難問題。

一、中小企業融資難及其解決途徑

中小企業是國民經濟中最活躍的經濟成分之一。在經濟和社會發展中的地位和作用日益顯著，但融資難已成為困擾中小企業發展的重要問題。特別是近年來，能源、糧食和勞動力價格的不斷上漲，進一步加大了中小企業成本支出，使本來就捉襟見肘的中小企業資金越發困難。尤其是目前，我國經濟出現下滑的勢頭，如何解決中小企業融資難的問胚，就成為事關中國經濟發展全局的大問題。

在市場經濟條件下，企業的融資一般是通過以下幾個渠道完成的：一是直接融資，即通過發行企業債券、企業股票上市等形式；二是間接融資，即主要通過銀行貸款；三是民間借貸，民間融資活動的主要形式為企業向個人借貸；四是政府設立基金直接扶植。融資難已成嚴重制約中小企業發展的瓶頸，造成我國中小企業融資困難的主要原因：

1　我國沒有專門針對中小企業的銀行和證券市場。在國際上，很多國家和地區都有專門為中小企業服務的銀行和證券市場。由于證券市場門檻高，創業投資體制不健全，公司債發行的準人障礙，中小企業難以通過資本市場公開籌集資金。由于我國創業投資體制不健全，缺乏完備法律保護體系和政策扶持體系，影響創業投資的退出，中小企業也難以通過股權融資。我國還沒有專門對中小企業的政策銀行。

2　銀行信貸管理體制還不完善。商業銀行加強風險管理以后，在信貸管理中推行的授權授信制度，以及資信評估制度主要是針對國有大中型企業而制定的，使信貸資金流向國有企業和其他大中型企業的意愿得以強化，而且近兩年來，銀行信貸資金向“大城市、大企業、大行業”集中有進一步強化的趨勢。同時，由于中小企業貸款具有金額小、頻率高、時間急等特點，銀行對中小企業貸款的管理成本相對較高，在商業銀行尚未將盈利最大化作為主要經營目標的前提下。這就影響了銀行的貸款積極性。

3　民間融資加重了中小企業的負擔。中小企業缺乏自有資金，為求得發展，這類企業往往只能從非正式金融活動中尋求資金。主要渠道就是民間借貸，民間融資活動的主要形式為企業向個人借貸。但民間借貸加大了中小企業的融資成本，直接加重了企業的負擔。

二、解決中小企業融資的途徑

篇2

黨的十報告中提出要深化國有企業改革，不斷增強國有經濟的活力、控制力、影響力。這是對國有企業在國家建設中所處的重要地位的總結和肯定。但改革開放以來，隨著市場經濟改革的不斷深入，我國國有經濟成分在不斷下降，特別是我國工業經濟的發展中。比如，從不同所有制工業資產的比重變化來看，1998年，國有資產占比達77%，2002年降為69%，2007年為51%，到2012年時，不足一半，為49%。而要增強國有經濟的控制力和影響力，又需要國有經濟有較大幅度的增長，因此，如何在國有經濟成分下降的情況下，提升國有經濟的發展質量和數量，是一個重要的研究課題。

金融是現代經濟的核心，金融發展同經濟增長有著密切的聯系。早在1911年，熊彼得就指出金融中介在一國經濟發展中的重要性。后來，King和Levine（1993）以80個國家1960年～1989年為樣本分析認為：金融發展與經濟增長是較為顯著和穩健的正向關系。Rousseau和Wachtel（1998）對工業化時期的研究表明金融發展對經濟增長是促進作用。我國在上世紀末以來，對金融發展與經濟增長的探討也比較多，談儒勇（1999），周立、王子明（2002）的實證研究表明，中國金融發展與經濟增長之間有顯著的正相關關系。趙振全、薛豐慧（2004）的研究表明我國信貸市場對經濟增長的作用比較顯著。但王晉斌（2007）的研究則并未證明金融發展與經濟增長之間的正向關系。武志（2010）對我國金融發展與經濟增長間關系進行經驗研究，提出的新假說認為金融發展的內在質是由經濟增長所引致。從這些文獻的研究中，我們可以看出，對金融發展與經濟增長關系的探討在逐漸深入，但這些文獻重點在于從宏觀上對兩者關系的探討上，而對不同體制下的經濟發展沒有深入。金融危機以來，國有經濟的重要性凸現，并得到認可，政府在干預經濟時需要國有經濟的大力支持，特別是在我國經濟發展方式轉型的過程中，國有經濟的作用影響深遠。國有工業經濟作為我國公有經濟的核心，在國有經濟中占有重要地位。本文試圖利用1999年～2011年西部十二省市區的面板數據建立計量經濟模型，研究國有工業經濟增長與金融發展之間的關系，為我國國有工業經濟的發展提出建議。

二、模型、變量與數據說明

1.國有工業經濟發展變量。GDP是研究宏觀經濟增長最重要的指標，本文采用地區國有工業總產值來衡量國有工業經濟發展的水平，為了消除原始數據的異方差，本文將采用原始數據的對數形式予以代替。

2.金融變量。金融變量主要有兩個方面：一是金融發展水平。金融發展水平的衡量指標非常多，常見的有金融相關比率（FIR）、麥氏指標M2/GDP。由于我國區域金融發展水平差異較大，西部地區金融業的發展相對落后，西部地區企業的間接融資比重大，而且金融對工業經濟增長的影響主要體現在信貸支持上，因此本文采用貸款余額占GDP之比作為金融發展水平的測量指標，用FINit表示。二是金融支持水平。企業的經營需要資金支持，企業為了擴展經營規模，特別是工業企業的固定資產投資，需要投入大量的被長期占用的資金，因此要通過長期負債來籌集資金。事實上，我國目前的金融機構，特別是大型國有銀行將貸款大部分貸給國企，特別是國有大中型企業。因此，本文以長期負債占固定資產凈值之比作為地區金融支持水平的測量指標，用SUPit表示。

3.控制變量。影響國有工業經濟發展的因素很多，因此需要對一些主要變量進行控制來增強模型的解釋能力。首先，生產的發展，既要有物質資本的投入，也要有人力資本的投入。因此，本文以各地區固定資產投資額來表示物質資本對國有工業經濟發展的影響，用MCit表示，以地區第二產業就業人數來反映人力資本的影響，用HCit表示。同時，國有企業的發展，政府的作用巨大，因此本文以地方政府的財政支出額來反映政府行為對國有工業經濟發展的影響，用GOVit表示。對三組控制變量的數據取對數，以消除觀測數據的異方差。

鑒于數據的可得性和可比性，本文將采用1999年～2011年西部12省市、自治區的面板數據來進行實證分析。所有原始數據主要來源于西部各省市自治區1999年～2012年的統計年鑒，部分來源于相關年份的《中國統計年鑒》、《工業經濟統計年鑒》《金融統計年鑒》。

三、模型選擇與計量方法

本文選用面板數據的計量方法。面板數據模型根據系數向量和常數項是否為常數，分為混合回歸模型、變截距模型和變系數模型，一般通過構造F統計量進行協方差分析來予以判斷。

查F分布表，在給定5%的顯著性水平下，得到相應的臨界值。由于F2進行時間序列分析時，須先判斷模型中變量的平穩性，以避免產生“偽回歸”問題。面板單位根檢驗綜合了時間序列和橫截面的特征，可以精確的判斷單位根的存在情況。

除金融發展變量FIN在Fisher-ADF檢驗時處于10%的置信水平，其他變量均在5%的置信水平的前提下拒絕原假設，我們可以認為序列中不存在單位根，因此所有變量在水平狀態下是平穩的。

四、回歸結果及分析

從模型估計結果中看，模型的R2值為0.893320，檢驗通過了置信度為1%的顯著性檢驗，表明模型估計效果整體上較好，因此，本模型能較好地解釋西部地區國有工業經濟的增長情況。　解釋變量金融發展水平FIN與國有工業經濟的增長呈正相關關系，即金融發展水平越高的地區，國有工業經濟的發展越好。因為金融發展有助于實現資本的積聚與集中，提高社會和企業的投資水平，幫助實現大規模的現代化生產經營，實現規模經濟效益。西部地區的金融發展可能主要得益于宏觀環境與政策，西部大開發戰略實施以來，國家出臺了一系列政策措施，要求各級相關部門大力支持。各銀行金融機構響應國家號召，在西部大開發戰略實施過程中，積極支持西部地區的基礎設施建設，加強了對公用事業建設的支持，在農村和城市電網改造、城市供排水、城鄉通訊工程改造、城市道路建設等方面的投入得到全面加強。同時，銀行金融機構大力扶持和培育特色農業和經濟林業，積極支持旅游文化企業，加大對防治環境污染、節能降耗等項目領域的資金支持力度，積極支持環境綜合治理工程項目，大力推進重點節能工程、重點企業節能技術改造的貸款投入。由此，伴隨著西部地區基礎設施建設、資源開發等資金的投入，使得西部金融發展水平在金融資產的“量”上得以發展，西部地區經濟增長，國有工業經濟也隨之增長。但是，銀行金融機構，特別是商業金融機構，按照經濟發展程度進行資源配置，重點將資源配置在東部發達地區。而西部地區金融機構資金不足，結構單一，信貸規模難以滿足西部地區發展的要求，也難以滿足國有工業經濟的發展需求。

解釋變量金融支持水平SUP與國有工業經濟的增長呈正相關關系且顯著性水平比較高，系數也較大，表明金融支持水平越高的地區，國有工業經濟的增長更顯著。因為企業的經營需要資金支持，特別是工業企業大量的長期固定資產投資，沒有銀行的支持，難以進行。由于西部地區的客觀情況，自然條件比較惡劣，信息、交通等基礎設施發展嚴重滯后，科技、人才、經營理念落后，使得西部地區難以通過市場方式吸引東部資金和外資的大規模流入。因此，西部地區的資金主要來源于國家銀行的大力支持，以及國家對西部大開發在資金政策上的支持。

從控制變量上看，物質資本和人力資本的系數為正，但對物質資本與人力資本的系數進行比較可以發現，在推動國有工業經濟增長的因素中，物質資本的影響較大，而人力資本的系數偏小，影響并不顯著。這從一個側面反映出西部地區國有工業經濟的增長還是一種粗放型的增長，主要來源于物質資本的投入，人力資本的貢獻小，這與西部地區目前人力資本匱乏、生產技術落后、管理理念落后是比較符合的。從系數上看，財政支持與國有工業經濟的增長呈負相關關系，本來西部大開發中，特別是初期，西部的發展是一種“強財政、弱金融”的局面，財政對西部地區經濟的發展是非常重要的。在這里出現負相關，可能是隨著市場經濟改革的進一步推進，國有工業企業被進一步推向市場，國家對國有工業企業的支撐作用減弱有關。

五、研究結論與政策啟示

本文針對金融發展與國有工業經濟的增長問題進行研究，采用1999年～2011年西部12省市、自治區的面板數據，從實證研究的角度檢驗了金融發展對國有工業經濟增長推動作用，實證結果表明：國有工業經濟的發展與西部地區的金融發展和金融支持密切相關，特別是金融信貸的直接支持作用，因此，在提升國有工業經濟發展質量與數量的過程中，本文根據分析研究提出以下建議：首先，要從多個方面籌集資金，加大對國有工業企業的資金投入。西部地區國有工業經濟的發展主要還是源自資本驅動，物質資本的投入對工業經濟的增長作用明顯，金融支持水平對國有工業經濟增長的推動作用明顯。西部地區在國家實施振興東北老工業基地和中部崛起戰略后，資金有外流傾向，因此要采取多種措施，鼓勵和引導各類金融機構和外資金融，增強投資信心。特別是商業金融機構，要意識到支持西部地區發展，不僅是國家發展戰略，也是商業金融機構自身發展的需要。隨著西部地區經濟的持續發展，商業西部地區也能夠在商業利益和社會責任上取得雙贏。

篇3

【關鍵詞】物流金融；物流金融模式；物流金融障礙；政府對策

物流金融從廣義上講就是面向物流業的運營過程，通過應用和開發各種金融產品，有效地組織和調劑物流領域中貨幣資金的運動。這些資金運動包括發生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現、保險、有價證券發行與交易，以及金融機構所辦理的各類涉及物流業的中間業務等。狹義的物流金融可以定義為：物流供應商在物流業務過程中向客戶提供的結算和融資服務，這類服務往往需要銀行的參與[1]。本文認為物流金融是從整個供應鏈集成管理角度，對參與方如企業、銀行、第三方物流企業、中介機構等以融資企業物流資產為對象，提供減少風險、提高效率的融資方案。對于中小型企業而言，可以充分利用其物流資產（包括權利質押和動產質押），借助各種物流金融工具，減少金融風險，實現企業融資，紓解中小型企業資金困境的難題。

一、中小企業利用物流金融融資的模式

從羅齊和朱道立的融通倉模式的研究開始[2]，我國對物流金融模式的研究比較重視具體物流業務的研究，對于物流金融模式的總結的不多。根據國內外開展的物流金融實踐，我們把物流金融劃分為以下幾種模式：（一）物流金融基礎模式、（二）物流金融結算模式、（三）物流金融授信模式、（四）物流金融的反擔保模式、（五）物流金融綜合模式、（六）物流金融一體化模式、（七）物流金融進出口模式。

（一）物流金融基礎模式

物流金融基礎模式一般包括包括基于權利質押的業務模式和基于動產質押的物流金融業務模式，它利用企業的物流資產，通過質押來獲取融資，是物流金融開展的基礎。基于權利質押的業務模式是指融資企業以第三方物流企業開出的倉單作為質押物向銀行申請貸款的信貸業務。基于動產質押的物流金融業務模式，是指融資企業以自己擁有的、占絕大部分流動資金的動產如存貨、原材料、在途商品、待售產品等作為擔保，向銀行出質以獲得資金。在出質業務中，融資企業無法自證其動產的信息，銀行也無法核實。出質物的信息需由第三方物流企業進行提供和擔保，以獲得貸款。

物流金融基礎模式是其他物流金融開展的前提，因為銀行和企業的信息不對稱，一般需要第三方物流企業介入。

（二）物流金融結算模式

物流金融結算模式一般包括交貨托收、結算墊資托收結算和承兌匯票業務。交貨托收結算是指第三方物流企業利用其承運人的優勢替貨主進行貨到收款或代收貨款業務。大量的交貨托收業務可給物流企業帶來資金沉淀，使第三方物流企業可開展融資業務。墊資托收是第三方物流企業先付款給其承運的貨主，然后向買方收取貨款。因為第三方物流企業對買賣雙方較為了解，降低了買賣雙方的交易風險。承兌匯票業務是指物流公司先和當事三方：貨物買方、貨物賣方和銀行簽訂保兌倉業務協議書，后向銀行提供承兌擔保。貨物買方利用向銀行申請的承兌匯票向賣方購買貨物，并將承兌匯票交由第三方物流企業作為質押物，第三方物流企業在銀行劃撥資金給賣方，且買方還款之后才給買方釋放質押物。

（三）物流金融授信模式

物流授信金融是指銀行通過了解第三方物流企業運營現狀、資產狀況及信用程度，向其進行一定信用額度的授信。第三方物流企業直接利用這些信貸額度向對其服務的企業提供各種短期的質押貸款業務。銀行通過第三方物流企業進行授信業務，使自身風險降低，而中小型企業也可較快獲得貸款。

（四）物流金融的反擔保模式

因為信息不完全，銀行一般不接受借款企業直接以動產向申請質押貸款。若第三方物流企業將其承運和可控制的借款企業物流資產作為反擔保抵押物，通過第三方物流企業的信用向銀行申請貸款，銀行可向借款企業貸款。

（五）物流金融綜合模式

物流金融綜合模式是在物流金融業務中，通過采用上述幾種方法的組合，來實現借款企業的融資目的。較為典型有融通倉。

融通倉是一個以物流物資產倉庫與監管、公共倉庫服務、出質貨物配送、出質貨物資產估價、出質貨物拍賣為核心的綜合性第三方物流服務平臺，其目的是為了提高經營效率，減少運營資本，減少風險，優化資源使用，提升整個供應鏈績效。融通倉可分為倉單質押和保兌倉兩種模式。

1.倉單質押

在倉單質押業務中，銀行作為信用貸款的提供方、第三方物流企業作為融通倉服務的提供方、生產經營企業作為資金的需求方和質押物的提供方。生產經營企業采購的原材料或待銷售的產成品進入第三方物流企業設立的融通倉，同時向銀行提出貸款申請。第三方物流企業負責進行貨物驗收、價值評估及監管，并據此向銀行出具證明文件。銀行根據貸款申請和價值評估報告酌情給予生產經營企業發放貸款。生產經營企業照常銷售其融通倉內產品，如果生產經營企業不履行或不能履行貸款債務，銀行有權從質押物中優先受償[3]。

2.保兌倉模式（買方信貸）

保兌倉又稱為買方信貸擬購貨物質押。制造商作為賣方、經銷商作為買方、第三方物流企業、銀行四方簽署“保兌倉”業務合作協議書，經銷商根據與制造商簽訂的《購銷合同》向銀行交納一定比率的保證金。銀行在買方繳納一定金額的保證金后開出承兌匯票，承兌匯票的收票人為賣方制造企業。賣方收票后向指定倉庫發貨，貨到倉庫后轉為倉單質押。如果買方償還銀行多少資金，銀行則允許其銷售相應金額的貨物。第三方物流企業提供承兌擔保，經銷商以貨物對第三方物流企業進行反擔保。第三方物流企業根據掌控貨物的銷售情況和庫存情況按比例決定承保金額，并收取監管費用[4]。

（六）物流金融一體化模式

物流金融一體化模式是物流金融高層次的運作，它物流企業和銀行資本的結合。在物流結算業務中，物流金融提供商因為延遲支付獲得了一筆不用付息的資金，這筆資金可以用于向其他客戶提供物流金融的貸款服務，從而獲取額外的資本收益，這為物流一體化的開展帶來物質前提。物流一體化物流金融提供商不僅是服務全面、實力雄厚的第三方物流企業，而且擁有自己全資、控股或參股的金融機構。如國際知名的物流公司UPS，于2001年5月并購了美國第一國際銀行（First International Bank）實現了物流企業和銀行資本的結合。在此背景下，UPS可以實現物流金融一體化業務模式。如UPS可以作為沃爾瑪物流金融一體化服務商，在東南亞為成千上萬家中小型出口商提前墊支貨款，作為回報是UPS承攬其進出口清關、貨運等業務。貨物到港后在美國進行配送，并和沃爾瑪一對一結算。筆者在DHL工作期間，也從事類似業務如“sourcing”。只要客戶提出產品的要求和產品使用人的訂單信息，DHL就能迅速尋找供應商、產品質量的把關、貨款的墊付、物流配送，直到將產品送到客戶手里，并和客戶當地結算貨款。

（七）物流金融進出口模式

物流金融進出口模式是在進出口業務中，進出口各方為避免風險、方便融資而開展的物流金融業務。主要包括跟單托收結算的物流金融業務模式、信用證結算的物流金融業務模式和保理結算的物流金融業務模式。

二、中小企業利用物流金融融資的障礙

（一）銀行對物流金融業務的陌生

我國大部分金融機構在融資業務中沒有開展物流金融業務，即使有個別銀行有此項業務，也缺乏對物流金融業務應有的認識和制定較為合理的操作流程。特別是有些金融機構內部風控機制不健全，對于風險的處理較為簡單和對銀行客戶的提供服務面不夠寬，所以，大量中小企業因為風險，被拒之門外，中小型企業貸款難成為我國普遍現象。

因此，我國金融機構應進一步了解物流金融開展的意義，增加為中小型企業服務的意識。積極引入第三方物流公司作為合作伙伴，通過信息化建設，提高流動資產評估體系、內部監控、參與融資供應鏈企業信息管理等效率。由此，可開展多模式的物流金融業務。

（二）中小企業信息化及透明化較差

一般來說，中小型企業資產實力弱、信譽不高。因此，一方面固定資產抵押貸款額度有限。另一方面信用擔保機制缺乏，即使有信用擔保，融資成本相對較高。對利用動產進行融資的物流金融業務有極大吸引力。但信息不對稱是中小企業在物流金融上融資難的根本原因。中小型企業信息化程度低，企業庫存狀況、生產狀況、銷售狀況的各類動產無法監管，因此融資風險較大。如庫存材料、在途商品、存貨等銀行均無法監控，第三方物流企業也無法全面分享企業的物流資產信息。因為長期以來計劃經濟的影響，我國物流企業規模較小、條塊分割嚴重。第三方物流企業是計劃經濟時期商業、物資、糧食、運輸等部門儲運企業轉型而來。條塊分割嚴重，企業缺乏整合、集約化經營優勢不明顯，規模效益難以實現。

（三）物流金融中重要委托人——第三方物流企業不發達

第三方物流企業是在銀行和融資企業間重要的橋梁。因為長期以來計劃經濟的影響，我國物流企業規模較小，第三方物流企業是從物資、糧食、運輸等部門儲運企業轉型而來，條塊分割嚴重。沒有較大的規模和較強的資本實力、管理水平不高、人才缺乏都成為物流金融業務開展的障礙。

和發達國家相比，信息化程度較低。世界大的物流企業都擁有“一流三網”。“一流”是以訂單信息流為中心；“三網”分別是全球供應鏈資源網絡、全球配送資源網絡和計算機信息網絡。“三網”同步流動，為訂單信息流增值提供服務。我國很多物流企業缺乏先進的信息技術，只能提供單項或分段的物流功能服務如儲存、運輸和城市配送上，不能形成完整的物流供應鏈服務，缺乏有效管理、監控承運貨物技術，無法開展高層次的物流金融業務。

（四）質押品估價機構缺乏

除物流金融業務直接參與方外，我國缺乏物流金融業務的中介服務機構如質押品估價機構等機構。企業在運營物流金融業務融資時，出質品的公正估價是銀行和第三方物流企業進行物流融資額度的重要參考。另外，質押物價格的頻繁波動給銀行帶來較大的市場風險。因為銀行和第三方物流企業都不具有對出質品的質量、價格等鑒定的專業能力。

三、政府對中小企業利用物流金融融資的支持

（一）政府應建立物流金融實施的良好法律環境和中介服務機構

我國《中華人民共和國物權法》以及《動產抵押登記辦法》的頒布，都無明確的物流金融的開展的出質品的管理制度。雖然動產浮動抵押制度在《物權法》原則性地規定了抵押主體范圍、可抵押的財產范圍、抵押權的生效、抵押權的登記對抗主義以及抵押權確定的情形等，但對于物流金融涉及的而對抵押權的實現程序、浮動抵押與質押以及多個浮動抵押并存時的優先權順位等問題均沒有明確規[5]。因此，政府需從法律層面解決這些問題。其他政府金融管理機構如銀監會要出臺《物流金融管理辦法》進一步明確物流金融各參與方的權利、義務和物流金融風險的管理辦法。

政府也應逐步建立一些物流金融的中介服務機構，通過政府的公信力和市場機制兩種辦法建立可信賴的物流金融的中介服務機構。如質押品公估所、政府監管的公共融通倉等。

（二）政府對物流金融中重要委托人——第三方物流企業的支持

作為物流金融中重要委托人，第三方物流是指物流經營者借助現代信息技術，在約定的時間、空間位約定的價格向物流消費者提供約定的個性化、專業化、系列化物流服務。第三方物流利用其規模優勢和專業優勢對物流系統進行整合，以達到整體最優和物流成本低，這是企業采用第三方物流的原因。第三方物流在為其他企業提供服務時，同時也了解并掌握物流金融的出質品的信息，減少銀行和企業的信息不對稱。

政府通過加大對第三方物流公司和供應鏈企業的支持，整合企業資源，優化經營模式，徹底解決我國物流企業規模小、實力弱、服務單一的問題，為物流金融的開展提供可靠的委托人。

（三）政府支持建立物流銀行

首先，政府應考慮建立政策性物流銀行。我國物流資金缺口巨大，物流金融業務未能全面開展。而且，商業銀行和第三方物流企業都無力滿足物流金融巨大需求。目前，我國中小型企業發展迅速，但融資得不到支持。作為解決中小型企業的物流金融處于于初級發展階段，迫切需要政府在金融方面予以支持。在為第三方物流企業、生產制造企業、商業銀行的物流金融項目上，調整貸款額度、貸款利率、貼息、保險等均需政策性銀行的支持。目前，許多商業性銀行由于缺乏和物流企業的有效合作機制，難以對物流金融業務進行有效地監管。另外，我國商業性銀行在物流金融業務管理上普遍缺乏規范性，存在一定的風險。因此，組建政策性物流銀行可以實現專業化物流金融服務。因此，組建政策性物流銀行可以實現專業化物流金融服務。

另外在支持大型物流企業和制造型商貿型企業完善物流基礎設施建設、物流業產業結構調整、物流業生態環境建設、中西部地區在物流業方面的扶貧開發、政府物流金融中間業務發展如：財政支持物流業資金的撥付、結算，外國政府、國際組織等機構給予國內支持物流發展的貸款的轉貸，物流保險等，都需要政策性物流銀行[6]。

其次，政府應支持成立商業性物流銀行。物流金融業務在供應鏈上所提供的服務，降低了信息不對稱生的風險、降低客戶交易成本，解決了中小企業融資難的問題，也能為提供物流金融服務的企業帶來利益。這為商業性物流銀行成立的物質基礎。政府應鼓勵商業銀行、大型第三方物流企業和供應鏈核心企業實現強強聯合，通過資本市場籌集商業性物流銀行的資本金，設立股份制商業銀行。在物流銀行開辦初期，在各種政策上給予優惠和支持。

參考文獻

[1]唐少藝.物流金融實務研究[J].中國物流與采購,2005(2):18-21.

[2]羅齊,朱道立,陳伯銘.第三方物流服務創新:融通倉及其運作模式初探[J].中國流通經濟,2002(2):11-14.

[3]李靜,雷楊.融通倉——解決中小企業融資難的有效途徑[J].特區經濟,2004(12):128-129.

[4]夏露,李嚴峰.物流金融[M].北京:科學出版社,2008:158-159.

[5]趙濱,劉長霞,徐光增.物流融資業務發展障礙及對策建議[J].金融發展研究,2010(2):44-45.

[6]郝建彤.組建物流銀行:我國政策性金融的客觀選擇[J].物流技術,2010(12):78-79.

篇4

一、民營工業企業融資現狀及存在的主要問題

近年來，郴州市在改善民營企業融資狀況，支持民營經濟發展方面做了大量的工作。各家銀行緊跟地方經濟發展的脈搏，加大了對民營工業企業的貸款投入。2000-2006年，全市金融機構累計共對2012個規模以上民營工業企業發放貸款，累計發放81.6億元，年均累放14億元，有利地支持了郴州市民營經濟的發展。但是，2007年以來，隨著國家貨幣信貸政策的趨緊，民營工業企業的融資狀況有所惡化。具體表現為：

1.民營工業企業的貸款份額下降

根據對金融機構的調查結果顯示，2004年以來，雖然郴州市民營工業企業貸款余額逐年增長了，但是民營工業企業貸款占全部工業貸款的比重卻出現了大幅下降。如表1所示，2008年1-5月，郴州市民營工業企業貸款余額340613，比年初增長了50052萬元，增幅達17.23%，但是，民營工業企業貸款占全部工業貸款的比重卻由2004年的64.06%，下降到目前的47.61%。這表明郴州市各銀行機構在“有保有壓，適度增長”的信貸投放原則下，正逐步調整對工業企業的信貸投放結構。很顯然，民營工業企業，特別是中小民營工業企業，正是銀行信貸結構調整中被壓制的對象。

2.民營工業企業的貸款滿足率下降

根據對金融機構的調查數據顯示(見表2)，2008年1-5月，郴州市民營工業企業累計申請貸款340598萬元，比去年同期增長了140.67%，其中，短期貸款累計申請金額252867萬元，增長183.58%，中長期貸款累計申請金額83612萬元，增長96.27%，票據貼現累計申請金額17991萬元，增長6.97%；郴州市金融機構累計實際發放民營工業企業貸款134606萬元，比去年同期增長了20.11%，其中，短期貸款累計實際發放83612萬元，增長27.15%，中長期貸款累計實際發放34106萬元，比去年同期減少了12.53%，票據貼現累計實際發放16888萬元，增長了130.62%。從以上數據我們可以看到，一方面，受冰雪災害影響，郴州市民營工業企業貸款需求急劇增長；另一方面，受國家貨幣信貸政策的影響，郴州市金融機構貸款供給增長緩慢，各商業銀行更傾向采用票據貼現的形式為企業提供融資。這種信貸供求總量上的差異以及結構上的錯位，使得郴州市民營工業企業的信貸滿足率急劇下降。截至2008年5月底，郴州市民營工業企業信貸滿足率39.52%，比去年同期下降了39.67個百分點。

3.民營工業企業的貸款覆蓋率下降

一直以來，為確保信貸資金的安全性和盈利性，郴州市金融機構信貸資金主要投向電力、有色金屬、煙草、化工等幾個傳統支柱產業，這造成郴州市各商業銀行的貸款投向趨同、信貸覆蓋范圍狹窄。由于民營工業企業涉獵范圍非常寬泛，郴州金融機構的這種貸款結構顯然無法滿足民營工業企業發展的需要。而近兩年受國家產業和環保政策的影響，銀行信貸投向范圍進一步收窄，民營工業企業貸款覆蓋率呈現下降趨勢。根據我們對民營企業工業的抽樣調查結果顯示，2008年1-5月，46戶樣本企業中僅有24戶獲得了銀行的信貸支持，比去年同期減少了5戶，民營工業企業貸款覆蓋率下降了6.53個百分點。

4.民營工業企業主要外部融資渠道的資金來源減少

郴州市民營工業企業外部融資渠道狹窄，主要以銀行貸款和民間借貸等間接融資渠道為主，很少企業能通過發行債券、股票等直接融資渠道獲得外部資金。根據我們對民營工業企業的調查結果顯示，郴州市民營工業企業通過銀行信貸和民間借貸等間接融資渠道獲得的資金占到了企業資金來源總額的70%以上，但是，隨著銀行信貸規模的趨于緊張和民間借貸行為的趨于理性，民營工業企業獲得銀行貸款的難度正在增加，獲得民間借貸的數量正在減少。如表3所示，2008年1-5月，郴州市46家民營工業企業獲得銀行貸款40660萬元，比去年同期增長了5.48%，但是，銀行貸款占企業資金來源總額的比重卻下降了4.60%；獲得民間借貸3509萬元，比去年同期減少了962萬元，民間借貸占企業資金來源總額的比重下降了2.51%。由此可見，郴州市民營工業企業通過外部融資渠道獲得資金的能力正在下降，企業要想獲得發展資金，只能更多地依靠內源融資。

二、民營工業企業貸款面臨的主要困境

1.民營工業企業自身內在缺陷影響了銀行的信貸投放

一是民營工業企業經營風險較大，難以確保銀行信貸資產的安全。郴州市大多數民營工業企業多數為資源型、勞動密集型、粗放加工型企業。企業資本規模小，生產技術水平落后，產品結構單一且科技含量低，抵御風險能力差，經不起原材料或產品價格的波動，這決定了銀行在投放信貸時會慎之又慎。二是民營工業企業財務制度不健全、會計信息失真，增加了銀行對信貸資產的監督難度。郴州市民營工業企業的信息基本上是內部化、不透明的。同時，企業為了應付監督部門的檢查，還要準備兩套甚至多套帳。這樣，企業很難提供準確的會計信息資料，銀行也無法真實掌握企業的經營狀況，增加了銀行對企業貸款的風險。三是民營工業企業缺乏有效資產作為抵押，或有符合條件的企業卻不愿意擔保，增加銀行貸款損失風險。郴州市民營工業企業廠房設備較為簡陋，有部分企業是租地、租廠進行生產，與銀行要求的抵押物要求有差距。再加上現有民營工業企業極少有愿意為其他企業擔保的，導致民營工業企業普遍存在抵押和擔保不足的問題。四是民營工業企業資信等級較低，增加了貸款審核通過的難度。當前各商業銀行在發放貸款時，首先就要審查企業的信用等級情況，對于BBB級以下的企業一般不予放款，即使發放也要經過嚴格的審查。民營工業企業信用等級普遍較低，增加了其獲得貸款的難度。

2.金融機構信貸管理方式制約了民營工業企業的信貸投放

一是受經營戰略轉變的影響，各大國有商業銀行將經營戰略的重點放在大中城市和大中型企業，欠發達地區中小民營企業不可避免地會出現信貸支持的“真空”和“盲點”。二是受商業銀行貸款權限普遍上收的影響，各基層銀行貸款權限有限，客觀上為中小民營企業尋求信貸支持埋下“陰影”。三是商業銀行普遍實行貸款責任追究制度，造成信貸人員為回避責任而采取保守的信貸策略，在信貸客戶選擇上，重國有企業而輕民營企業。四是部分農村信用社為簡化貸款程序，不愿以企業名義發放貸款。由于以企業的名義貸款，程序繁雜，需要提供各種名目繁多的貸款材料，而且難以落實具體還貸責任人，因此，部分縣信用聯社為了省事更傾向以企業法人代表的個人名義發放貸款。五是金融機構貸款手續復雜和費用的提高，挫傷了企業申請貸款的積極性。民營工業企業貸款要面臨苛刻的貸款條件和冗長復雜的貸款審批程序，房屋、土地或設備等擔保標的和資信評估都支付高昂的評估費、登記費，并且，一筆貸款從申請到批復下來，最快的也要二、三個月，企業往往因不能及時得到貸款而蒙受巨大損失。

3.外部金融和經濟環境惡化，制約了民營中小企業貸款的投放

一是從緊的貨幣政策影響中小民營企業貸款投放額度。為了貫徹從緊的貨幣政策，郴州市各金融機構均制定了2008年貸款投放規劃，對貸款實行總量控制。然而，為支持抗冰救災和災后重建工作，郴州市金融機構發放了大量救災貸款，許多金融機構一季度末新增貸款已經快達到或已經超過新增貸款計劃。信貸需求規模與信貸計劃之間的差距，給金融機構帶來巨大壓力，在嚴格貸款規模控制下，民營中小企業貸款受到擠壓。二是外貿出口環境惡化降低了外向型民營工業企業對信貸資金的吸引力。在郴州市民營工業企業中，有許多外向型企業，隨著人民幣不斷升值和外貿出口退稅的減少，這部分企業的利潤空間受到擠壓，對信貸資金的吸引力也隨之下降。三是冰雪災害使民營工業企業損失慘重，資信等級下降。為嚴格控制信貸風險，各商業銀行對授信對象有著嚴格的資信要求，而受雪災影響郴州市民營工業企業損失慘重，無法償還銀行貸款本息，資信程度降低，再加災后可供抵押擔保有效物品不多，因此，在現行銀行授信條件不變的情況下，中小民營企業的貸款難度將加大，許多信貸申請將很難獲得批準。四是政府扶持政策乏力，制約中小民營工業企業貸款的投放。民營工業企業貸款難在很大程度上是由于政府對國企的過度支持所導致的貸款額度向國企過于傾斜。近幾年，郴州市各級地方政府雖然相繼出臺了一系列扶持發展政策，但還未形成完整的支持民營企業發展的金融政策體系，社會中介擔保機構家數少、實力小、業務發展緩慢的狀況也沒有根本改觀。政策扶持的乏力致使民營企業的融資和貸款仍然受到束縛，信貸投入比例低，與民營企業在經濟發展中所起的作用和所處的地位很不相適應。

三、對策建議

1.努力提高企業素質。民營工業企業要加強自身的財務管理，不斷提高經營管理和決策水平；牢筑誠實守信理念，樹立良好企業形象；通過加強企業自身建設，不斷增強企業盈利能力和抗風險能力，為民營企業融資奠定良好基礎。

2.切實改進金融服務。一是改進商業銀行貸款授權授信制度，搞“一刀切”。二是建立健全貸款營銷的激勵與約束機制。商業銀行應鼓勵信貸人員積極培育和發展優質民營企業客戶。三是完善中小企業信用評級體系。使信用評級能夠科學合理地反映中小企業的資信狀況和償債能力。四是加強金融產品和金融服務創新。根據中小企業的實際情況，有針對性地調整信貸結構，開發出新的適合中小企業發展的金融工具和信貸產品。

篇5

（一）保障中小微企業融資需求。鼓勵各銀行機構提高中小微企業不良貸款容忍度，加大對中小微企業的信貸資金支持，確保2020年中小微企業信貸余額不低于2019年同期余額。對受疫情影響較大以及有發展前景但暫時受困的中小微企業，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。

（二）降低中小微企業融資成本。鼓勵金融機構繼續加大對中小微企業支持力度，進一步減免手續費、承諾費、資金管理費等，切實落實綜合融資成本壓降要求，在原有貸款利率水平上適當下浮，確保2020年中小微企業融資成本不高于2019年同期融資成本。

（三）降低擔保費率，優化融資服務。疫情期間，縣擔保公司在風險可控的前提下，取消反擔保要求，降低擔保費率，擔保費率按0.5%執行，由縣級財政給予擔保公司0.5%保費補貼。

（四）鼓勵金融機構提升金融服務。持續開展“千名行長進萬企”活動，組織金融機構通過走訪、線上顧問、遠程服務等形式，對中小微、無貸企業特別是受疫情影響的企業進行顧問服務，逐戶了解企業受疫情影響情況及金融服務需求，實現企業需求與金融供給的精準匹配和高效轉化。各金融機構按照特事特辦、急事急辦原則，開辟快速審批通道，提供優質高效綜合金融服務。

2020年3月1日，國家銀保監會、人民銀行、發展改革委、工業和信息化部、財政部聯合印發《關于對中小微企業貸款實施臨時性延期還本付息的通知》，通知要求，對符合條件、流動性遇到暫時困難的中小微企業貸款，給予臨時性延期還本付息安排。對于2020年1月25日以來到期的困難中小微企業(含小微企業主、個體工商戶)貸款本金，銀行業金融機構應通過貸款展期、續貸等方式，給予企業一定期限的臨時性延期還本安排。還本日期最長可延至2020年6月30日。對于2020年1月25日至6月30日中小微企業需支付的貸款利息，銀行業金融機構應根據企業延期付息申請，結合其受疫情影響的實際情況，給予企業一定期限的延期付息安排。貸款付息日期最長可延至2020年6月30日，免收罰息。

6月1日，人民銀行、銀保監會、財政部、發展改革委、工業和信息化部聯合印發《關于進一步對中小微企業貸款實施階段性延期還本付息的通知》通知明確，對于2020年6月1日至12月31日期間到期的普惠小微貸款，按照“應延盡延”要求，實施階段性延期還本付息。對于2020年年底前到期的其他中小微企業貸款和大型國際產業鏈企業（外貿企業）等有特殊困難企業的貸款，可由企業與銀行業金融機構自主協商延期還本付息。對于2020年6月1日至12月31日普惠小微貸款應付利息，銀行業金融機構應根據企業延期付息申請，結合企業受疫情影響情況和經營狀況，給予企業一定期限的延期付息安排。貸款付息日期最長可延至2021年3月31日，免收罰息。

下一步工作

今年以來，特別是疫情發生以來，我縣的金融系統也積極主動擔當作為，在保障防疫物資供應、支持企業復工復產復商復市、幫助企業紓困解難、維護經濟社會穩定運行中發揮了積極作用。5月末，全縣金融機構各項存款余額612.3億元，增長8.8%；各項貸款余額380.5億元，增長7.6%；全縣金融機構存量貸存比62.2%，與上年同期基本持平（62.8%），新增貸存比71.4%，較上年同期（59.2%）提高12個百分點。

下一步，我們將著力加大對小微企業金融支持力度。

一是加大信貸支持力度幫助小微企業“緩近憂”。強化考核調度，引導金融機構加大對小微企業的信貸投放。提高小微企業“首貸率”和信用貸款占比。做到兩個不低于，即當年新增貸款量和新增貸款戶數連個指標。對流動性遇到困難的小微企業、個體工商戶貸款本金，給予臨時性延期還本付息安排，付息可延期至2021年3月31日，期間免收罰息。疫情期間，各銀行機構不斷加大對中小微企業的信貸資金支持，全縣13家銀行共對接企業1268家，完成授信額度達到29.8億元。截止目前，已累計發放貸款26.12億元，較上年同期增加2億元，增長8.3%；為344家企業辦理了續貸手續，涉及金額12.4億元，未出現銀行機構抽貸、斷貸、壓貸的行為。

二是降低融資成本幫助小微企業“渡難關”。鼓勵銀行業金融機構對受疫情影響較大的小微企業貸款利率在原有水平基礎上下浮10%以上，確保2020年普惠型小微企業貸款綜合融資成本再降0.5個百分點。目前，我縣各家銀行機構對疫情期間企業貸款，持續采取降低貸款利率、減免費用等方式，進一步為企業減輕負擔。全縣銀行機構的平均綜合融資成本為4.82%（上年同期5.94%），較一季度（4.93%）再下降2.23%，與去年同期相比下降18.9%，僅此項可為企業降低財務成本2930萬元。

三是發揮融資擔保作用助力小微企業融資“增信用”。推動政府性融資擔保機構降低或取消反擔保要求，適當降低擔保費率。對單戶擔保金額500萬元以下的小微企業擔保費率降至1%以下。完善新型政銀擔合作機制，確保2020年全縣新型政銀擔業務新增14億元以上。疫情期間，縣擔保公司擔保費率繼續減半按0.5%收取，已為48家企業提供了2.23億元貸款擔保，減收擔保費92.8萬元。

四是強化保險保障功能助力小微企業“抗風險”。引導推動保險機構為受疫情影響小微企業辦理優惠費率的保險業務，適當擴展責任范圍，開辟出險理賠綠色通道、應賠盡賠。擴大小微出口企業信用保險覆蓋面和承保規模，做到應保盡保。

篇6

(一)混合資本債券的定義和國際經驗

混合資本債券的定義源自國際銀行業通行的巴塞爾協議，巴塞爾協議按照資本質量及彌補損失的能力，將商業銀行的資本劃分為一級資本、二級資本和三級資本，其中二級資本又可以分為低二級資本和高二級資本。混合資本債(混合資本工具)就是屬于二級資本中的高二級資本。

混合資本工具包括一系列同時具有股本資本和債務特性的工具，其特定范疇在世界各國有所不同，但要作為高二級資本(uppertier2capital)計入附屬資本，都應符合巴塞爾協議的有關規定：混合資本工具應該是指無擔保的、從屬的和全額實繳的；不可由持有者主動贖回；未經監管當局事先同意，也不準贖回；必須用于分擔損失，而不必同時停止交易；雖然資本工具會承擔支付利息的責任，且不能永久性地削減或取消，但當銀行的盈利不敷支付時，應允許推遲支付利息。

從各國操作實踐來看，混合資本債在會計上一般處理為負債科目，交易視同固定收益證券。因此，混合資本債具有債券和資本的雙重屬性。

混合資本債券在國際金融市場已經有比較成熟的發展經驗，如英國的永久次級債務(perpetualsubordinateddebt)，韓國的混合資本證券(hybridsecurities)等。近年來，由于資本補充壓力較大等原因，混合資本工具在亞太地區方興未艾，我國的臺灣和香港地區都有若干金融機構曾發行混合資本工具。

(二)中國大陸首期混合資本債券簡介

我國首期混合資本債券的發行從一開始就是在巴塞爾協議的框架下，參照成熟金融市場的經驗進行探索的。2004年開始，監管機關和部分商業銀行開展了對混合資本工具的有關研究，2005年12月，銀監會下發《關于商業銀行發行混合資本債券補充附屬資本有關問題的通知》，允許符合條件的商業銀行發行混合資本債券，這些銀行在滿足若干規定的條件下可以將混合資本債券計入附屬資本。2006年9月，中國人民銀行第11號公告，對商業銀行在銀行間市場發行混合資本債券行為做出具體規范。之后不久興業銀行即按照監管規范在全國銀行間市場成功發行首支混合資本債券，發行總額40億元，期限15年(經銀監會批準發行人10年后可贖回)。

混合資本債券的最突出特點是通過一定的利息遞延條款、受償順序安排和暫停索償權安排，具有一定的資本屬性：(1)利息遞延條款是指當發行人在債券到期前財務年度的核心資本充足率低于4%，發行人有權選擇延期支付利息，若盈余公積和未分配利潤之和為負，且12個月內未向股東發放現金股利，則發行人必須延期支付利息；(2)在債券的受償順序上，混合資本債券對本金和利息的受償順序位于發行人長期次級債務之后，發行人股東之前；(3)當發行人無力償付受償順序在混合資本債之前的債務或者償付混合資本債將導致無力償付順序在前的債務時，投資人應暫停索償權，發行人可延期支付利息而不構成違約；(4)發行人若延期支付本金或利息，都必須事先獲得銀行監管部門的批準。

二、中國混合資本債券市場展望

(一)作為補充資本的重要工具，混合資本債券在中國金融市場發行需求旺盛

近年來中國銀行業的高速發展使得許多商業銀行資本金屢屢捉襟見肘，僅僅依靠利潤累積難以跟上風險資產的增長速度，需要以附屬資本提高資本充足率；目前中國商業銀行的股本回報率(ROE)遠遠高于混合資本債的發行成本，即使資本充足的銀行實際上也可以通過發行混合資本債來提高股本回報率；隨著新巴塞爾協議的逐步推廣，資本監管要求越來越嚴格，比如市場風險資本的計提等，使得商業銀行更有必要拓寬資本補充渠道；未來混合資本債券的發行主體將進一步擴大，如保險公司等金融機構，也可能推出混合資本債券。

(二)混合資本債券具有較大的投資需求

中國債券市場存在兩個缺陷：長期品種稀少，發行量有限；銀行間市場上高信用，低收益品種(國債和準債)占比過高。而混合資本債券期限較長、收益較高，具有較大的投資需求。以“2006年興業銀行混合資本債券”為例，固息品種發行利率4.94%，浮息品種為一年期定期存款利率加利差182bp，分別比同期金融債高150bp和1OObp，使投資者獲得了較好的風險回報。因此，盡管還存在一些政策限制(如保險公司尚未得到批準投資混合資本債券)和認識誤區(有的投資者對混合資本債券尚缺乏了解)，但首期混合資本債券仍然呈現申購踴躍的局面。本次投資混合資本債券的機構主要是銀行類金融機構，但從國際上混合資本債券的投資主體來看，未來投資主體可能擴展到保險公司、社保基金、養老基金，住房公積金等機構。

(三)中國金融業和債券市場的持續健康發展，為混合資本債券市場提供了良好基礎

1.近年來中國金融業特別是銀行業的改革重組增強了銀行體系的穩定性，加上中國經濟持續健康發展，商業銀行經營環境比較穩定，混合資本債券10—20年內發生償付風險的可能性非常小。

2.銀行間債券市場不斷發展壯大，越來越多不同風險偏好、不同資本背景的機構參與市場投資，市場流動性越來越好。與此同時，以持續信息披露和公開評級為重點的市場監督機制逐步成熟，使得混合資本債券從一開始就具有比較健康的土壤。如混合資本債券存續期內，發行人應按季度披露財務信息，若混合資本債券采取公開發行方式發行，發行人還應在債券付息時公開披露資本充足率信息和其他債務本息償付情況；混合資本債券公開發行和定向發行均應進行信用評級，在混合資本債券存續期內，信用評級機構應定期和不定期對混合資本債券進行跟蹤評級，對影響發行人履行債務的重大事件，信用評級機構還應及時提供跟蹤評級報告。

(四)良好的政策環境和監管環境是混合資本債市場發展的有力保障

1.中國銀監會成立后，全面加強了對商業銀行的風險監管，通過現場和非現場檢查等手段，能夠及時了解商業銀行的風險狀況。

2.由于混合資本債券所具有的資本屬性，為保護投資人利益，監管部門對發行人的資質也提出了非常高的要求，比如具備良好的公司治理機制，核心資本不低于4%，最近三年連續盈利，以及貸款損失準備計提充分，風險監管指標符合監管機構規定等，這就使得許多不符合相關要求的銀行被擋在了市場的門外。

參考文獻

篇7

阿拉伯聯合酋長國是由七個酋長國組成的聯邦國家，其中最大酋長國阿布扎比面積67340平方公里，占阿聯酋總面積的87%，石油資源與經濟實力均居阿聯酋首位。迪拜是阿聯酋第二大酋長國和經濟中心，2008年GDP規模為824億美元，產業以金融、石油貿易、貨運、旅游等為主。由于阿聯酋有70%左右的非石油貿易集中在迪拜，故迪拜被稱為阿聯酋的“貿易之都”，它也是整個中東地區的轉口貿易中心。

迪拜政府持有的資產由財政部直接管理，其旗下主要有三大投資公司：迪拜世界公司、迪拜投資公司和迪拜控股公司。其中迪拜世界公司是迪拜各類重大項目的主導者，負責在全球進行投資，其各類資產總額約為990億美元，分布于全球約100個城市，業務主要涉及交通物流、船塢海運、城市開發、投資及金融服務等四大領域及各領域下的諸多細分行業市場。正因如此，迪拜世界在其網站醒目位置標注了“日不落”的字樣，并宣稱該公司在迪拜酋長國的高速經濟增長中扮演著重要角色。目前，迪拜世界擁有多家全球著名公司。比如，作為全球最大的港口運營商之一的迪拜環球港務集團，從事非洲大陸投資和開發的迪拜世界非洲分公司以及負責開發超大型人工島度假勝地“棕櫚島”、“世界島”和1100米全球最高摩天大樓“迪拜塔”的房地產開發企業迪拜棕櫚島集團等。

在上述公司中，迪拜棕櫚島集團因財務困難而在今年1月暫停了包括“迪拜塔”在內的多個大型項目的建設，目前可能無法及時償還將于12月中旬到期的35.2億美元債務。迪拜世界非洲分公司在8月就擱置了非洲的一些項目。受巨額債務困擾，阿拉伯聯合酋長國迪拜當局于11月25日宣布，其投資實體迪拜世界公司將重組，公司所欠近600億美元債務將至少延期6個月償還。此舉令投資者對迪拜的信用和未來償債能力產生嚴重疑慮和擔憂，進而引發全球金融市場的恐慌和動蕩，多國股匯市相繼暴跌。

二、迪拜債務危機造成全球金融動蕩，但長期影響有限

1、重創全球金融市場

受迪拜債務危機的影響，12月26日，日本、澳大利亞、韓國、中國等亞太各國股市繼續下挫。而此前一天倫敦、巴黎和法蘭克福歐洲三大股票市場指數暴跌均超過3％。美國紐約股市在感恩節假期后的“黑色星期五”也下跌了1％以上。中國大型上市銀行工商銀行、中國銀行和交通銀行也立即澄清均不持有迪拜世界的債券（新浪網，2009）。

倫敦布蘭特期油價格下跌1.31美元，報77.1美元。紐約周四1月期油下跌0.43美元，報每桶77.53美元。

迪拜“倒債危機”傳出，迪拜政府的信貸違約掉期合約價隨即大幅飆升。一些人甚至認為，迪拜可能成為繼8年前阿根廷倒債以來，全球最嚴重的債務違約事件。信用評級機構標準普爾和穆迪馬上下調了迪拜國有企業的債權信用等級。在倫敦金融市場，體現迪拜債權違約風險的尺度信用違約互換(CDS)利率暴漲（百度百科，2009）。

在被迪拜危機“套住”的明星中，球星貝克漢姆和好萊塢男星布拉德•皮特據信是其中兩個苦主，他們在這里購置的資產價值也大幅縮水。除了貝克漢姆和皮特，足球名將邁克爾•歐文、喬•科爾、大衛•詹姆斯以及基隆•代爾等，據傳都在這個人工島上安了家。很多人均買入了迪拜世界下發展商興建的棕櫚島豪宅樓花，工程隨時會爛尾。這些策劃興建的別墅極盡奢華，2000套豪宅2002年推出時非常搶手，一個月內就一賣而光。除了喬•科爾于去年夏天，清醒地在迪拜樓市泡沫爆破前，以210萬英鎊賣出別墅大賺離場外，眾星全部慘成樓蟹。

2、對經濟復蘇影響有限

債務危機與金融衍生產品導致的危機不同，其杠桿率較低，傳染性不強。專家認為，迪拜債務的主要債權方——西方發達國家，在處理債務危機上有比較成熟的經驗。西方國家銀行或將沿用處理墨西哥、韓國企業債務危機時的方式，通過國際貨幣基金組織向危機國家政府提供救助資金，讓危機國家的企業債務轉化為政府債務，避免企業破產，保障銀行安全。由于全球采取寬松貨幣政策，歐洲商業銀行不缺乏流動性，并且債務危機可延期解決，歐洲銀行不太可能出現大的損失。

迪拜危機會影響全球經濟復蘇的說法缺乏論證。美國量化寬松的貨幣政策的資金投向是金融資產，對實體經濟影響有限，即使退出寬松政策，相對于金融資產價格，對實體經濟的影響可以忽略。其他國家采取的寬松的信貸和財政政策，是針對實體經濟的，這種政策本身就決定了其退出不可能一蹴而就。即便歐美主要國家因迪拜債務危機改變經濟策略，全球經濟復蘇進程發生逆轉的可能性也不大（陳炳才，2009）。

迪拜債務危機和雷曼兄弟公司危機也不可同日而語，這不是發生在一個世界金融核心的具有系統影響力的金融危機事件，而是局部發生在金融系統之外的一個大型企業資不抵債的危機，所以它不會帶來新一輪金融風暴（李稻蔡，2009）。

迪拜與冰島當時發生的危機相比，迪拜此次危機發生在世界經濟止跌反彈、國際金融環境改善、全球流動性增加之際（陳鳳英，2009）。因此迪拜對全球經濟復蘇影響是有限的。

三、迪拜債務危機發生的原因分析

1、地緣政治是導致迪拜債務危機的根本原因。

迪拜債務危機的根本原因，是因為迪拜全球金融中心的戰略定位掣肘于紛繁復雜的地緣政治。迪拜的前途取決于能否成為全球金融中心，但迪拜卻做不了瑞士。在中東破碎的地緣政治裂片中，迪拜無法起到歐洲一體化前瑞士的作用。主要原因在于：資本中轉結算需求不足，中東難以擺脫資源魔，宗教文化背景不同，以及迪拜對自身戰略定位的認識和制度準備不足（楊志榮，2009）。此外，由于其特殊的地緣政治關系，迪拜不可避免地成為歐美操縱的棋盤對象，也就成為歐洲與美國敏感的政治博弈之地。

2、房地產過度開發引起資金鏈條斷裂是導致危機的直接原因。

由于迪拜人口較少，房地產市場需求并不旺盛。從2002年起，迪拜允許外國人持有房地產，掀起房地產投機熱潮，大型寫字樓、高檔住宅等項目紛紛開工。在此帶動下，建筑業GDP比重從2001年的7%上升為2008年的10%，年均增長率達到兩位數；銀行信貸也隨之大幅擴張，增加了市場的流動性。快速增加的建筑成本和高漲的通脹水平助長了對房地產的投機，導致房地產市場存在嚴重的供求不平衡。隨著金融危機蔓延，外國投資者深陷危機，大量房地產項目無人問津，建筑承包商陷入資金鏈斷裂的困境，房地產市場被迫進入調整期，導致一些個人貸款占比較高、風險控制能力較低的小銀行面臨較大的壓力。

3、金融市場泡沫膨脹，脫離實體經濟是導致危機的重要原因。

近年來，迪拜制定了雄心勃勃的經濟發展計劃，但其自身的金融市場并不發達。為了吸引外國資本，迪拜完全放開外匯管制。于是大量的資本涌入迪拜。過度的外資流入導致資產泡沫日益膨脹，通貨膨脹程度加深。與此同時，迪拜政府不但沒有考慮實體經濟的支撐力，反而大舉借入外債，使得政府的信用危機不斷地醞釀著。雖然迪拜政府多次發行債券彌補流動性不足，但只是治標不治本，反而加重了償債壓力。結果才愈演愈烈，以致宣布延期償債，從而引發債務危機的爆發。

四、結論與啟示

2009年11月25日，由迪拜政府所宣布的重組迪拜世界公司而延期償付所欠債務的消息引發了全球金融市場的動蕩和恐慌，但從長期來看，迪拜債務危機的影響力是有限的，不會阻礙到全球經濟的復蘇形勢。“冰凍三尺非一日之寒。”迪拜模式的倒下，有著深層的原因。地緣政治、房地產過度開發引起資金鏈條斷裂、金融市場泡沫膨脹，脫離實體經濟均是導致迪拜債務危機的原因。盡管中國的發展模式和迪拜截然不同，迪拜債務危機的影響對中國十分有限，但中國和迪拜同為新興經濟體，認真研究迪拜危機的產生根源，并且加以借鑒和防范，將有利于中國經濟未來的健康發展：1、要注重實體經濟的發展，處理好虛擬經濟與實體經濟的關系，使兩者能夠和諧統一，互相促進，不可出現明顯的脫離狀態；2、經濟發展不但不可過度依賴房地產的拉動，還要重點增強對房地產泡沫的防御與控制能力；3、政府的舉債規模必須控制在合理的范圍內，不可一再采用治標不治本的方式補充流動性不足；4、要充分重視貨幣金融政策對通貨膨脹、資產價格、國際資本流動的影響。

篇8

一、金融危機對國內會展業的影響

從國內的環渤海灣、長江三角洲、珠江三角洲、東北和中西部5大會展經濟產業帶看，金融危機的負面效應日漸顯現，并將在一段時期內持續，世界金融危機已經給中國會展業帶來明顯影響：

1　展會數量、面積縮水大。2008年中國貿促會批準組展單位出國舉辦的經濟貿易展覽會有1800多項，但實施辦展的只有1000項，實施率僅占55％，與2007年相比，下降了5％。不僅海外參展的整體規模變化大，而且今年國內企業的展覽面積縮水也已成定局。據《陶瓷視界》監測，2008年“佛山陶博會”的展位約有1/4沒有售出，過去撐場的幾家大企業也不見蹤影。即便是以往人滿為患的展會，現在都遭遇到不同程度的寒流。

2　采購商人數減少，成交額下滑。管中窺豹，可見一斑。廣交會素有中國外貿“風向標”之稱，在第104屆廣交會上，采購商和訂單都呈現下滑趨勢。其中，境外采購商比第102屆廣交會下降7.4％，比第103屆廣交會下降8.8％；成交額比第102屆下降15.8％，比第103屆下降17.5％。(2007年秋季舉辦的第102屆廣交會境外采購商為18.9萬人，出口成交額為374.5億美元。而于2008年春季舉辦的第103屆廣交會境外采購商為19.2萬人，出口成交額為382.3億美元)。

3　展會招商變得更加困難。以出口為主的企業，受到金融危機沖擊較大，訂單減少，參展熱情不高，面向國內市場的企業，受到的沖擊相對小一些，但由于購買率下降以及心理上的恐慌等因素，也影響到他們參展；國際展覽巨頭在中國組織出境展會遇到招商壓力，國內展覽項目的招商也同樣身陷困境。中小型企業參展有壓力，就是行業內的龍頭企業也同樣面臨著生存的危機，這將直接導致其決定參加展覽會的意愿。招商工作遇到的困難前所未有。

4　展會組織水平下滑。參展商參展預算的緊縮，直接影響組展商的收益，進而影響展會的組織水平。在收入下降的背景下，組展商為了渡過難關，會在買家邀請、現場服務等方面減少預算和開支，由此引發惡性循環，最終導致整個會展行業組織水平下滑，以及參展商和觀眾滿意度的下降。

5　展會延期或取消頻率加大。在金融危機影響逐步深入影響到市民消費欲望的形勢下，大眾性展會的參展商可能預期參展收不到想要的效果，以致某些展會要求延期或取消的情況出現頻率加大。原定于2008年11月底在廣州白云國際會議中心舉辦的“第五屆廣州婚慶博覽會”因市場經濟大幅度下滑，大部分展商擔心效果不理想要求延期；原定于3月舉辦的“2009廣州國際日用百貨商品展覽會暨第六屆廣東家庭用品展覽會”和原定于5月舉辦的“第三屆廣州佛事用品展覽會”，也因故取消，在“第七屆東莞鞋展”上，外國客商比上屆少了很多，許多專做外銷市場的企業痛苦不堪，對參展失去了信心，主辦方擬明年取消該展會。展會延期或取消的情況在其他城市也普遍存在。

6　展會經濟效益下滑。隨著展會市場化運作難度加大，金融危機下的展會展位費門檻必然降低，否則企業承受不了在這種環境下參會的展位費、食宿費、交通費、考察費、招待費等累積起來數額不小的各項開銷。金融危機期間，組展商的總體收入明顯減少，經濟效益也隨之下滑。尤其民營的展覽公司，大多規模較小，其展會和公司進一步發展存在諸多困難。展館方面，由于近幾年各地大興土木，展館面積激增，而目前實際展出面積增速減緩導致使用率降低，各個展館不得不面臨維護成本加大的壓力。

二、金融危機下國內會展業“突圍”對策

面對金融危機帶來的巨大挑戰，會展業要積極尋求“突圍”的良策，要看信心轉“危”為“機”，抓住機遇，通過多種途徑不懈努力，一定能夠走出金融危機的陰影。

1　堅定信心，積蓄實力。溫總理在剛剛閉幕的人大會記者會上鏗鏘有力地說，“信心，比金錢更重要!”金融危機既為會展業發展帶來挑戰，提出新要求，同樣也帶來機遇。作為會展從業人員，對會展企業要有清醒認識，不要在“危機”的觀念里走不出來，思想不要被“危機”束縛。同時積蓄能量，苦練內功，將過去在順境下的發展經驗、教訓認真梳理，增強軟實力，以待市場狀況好轉后隨時發力。

2　依托政策，抓住拉動內需機遇。溫總理2008年12月24日主持召開國務院常務會議，研究部署搞活流通擴大消費和保持對外貿易穩定增長的政策措施，其中大力促進節假日和會展消費，被提列入14項擴消費保外貿措施之一。通過會展業，可以激活城市服務業這盤棋。另外，數量龐大的中國出口企業在受到人民幣對美元升值、銀行貸款利率上漲、出口退稅率下調、原材料漲價、勞動力成本提高等一系列打擊后，外拓市場舉步維艱，一部分企業已將市場戰略轉向國內市場，對會展行業來說將是一個新的增長點。

3　加強新興市場開拓力度，從受金融危機影響較小的國家和地區進行突破。全球金融危機導致消費市場嚴重萎縮，特別是傳統的歐、美、日等傳統目標市場。但并不是世界上每個地區都出現經濟衰退的狀況，所以在展會的招商策略上，可以加大東南亞、中東、非洲、南美等新興市場的邀請力度，從受金融危機影響較小的國家和地區進行突破，爭取有更多的采購商與會。另外，也可以主動走出去，把展會辦到上述受金融危機影響較小的區域。

4　會展企業強強聯手，優勢互補。開展諸如聯合辦展、聯合并購等多種形式的合作，發揮各自的優勢。縱觀世界上爆發過的幾次大的經濟危機，危機過后沒有一片狼藉，而是更加欣欣向榮的景象，這也將體現在會展行業里。經過這場金融危機，會展行業將會出現幾個大的集團。國內會展業在過去高速發展的階段，會展企業良莠不齊，這次金融危機也是整個會展行業整合的機會。隨著各個行業的優勝劣汰，也促成了參展經濟實體的整合，這對品牌展覽會以及大型展會是一個千載難逢的機會，也從另一個側面對加速展覽行業的有序發展起到了推動作用。

5　打造互動性、功能性更強的“網絡展會”。網絡展會成本低、效率高、展出時間長、空間范圍廣、經營規模不受場地限制，對飽受金融危機之苦的參展商是個不錯的選擇。目前國內的大型展會幾乎都擁有自己的網站，但是從網站內容上看，充其量是一種推廣手段，提供的信息過于膚淺，大多僅局限在展會介紹層面，關于行業動態、采購商、采購項目或采購數量等采購信息寥寥無幾，在互動性、功能性上存在著嚴重缺陷。而真正的“網絡展會”，還需要實現更多服務，不僅需要確保信息的動態更新，更要在信息的收集、審核上下工夫，確認真實有效的買家和采購產品，甚至能促進雙方達成交易。中國家博會、寧波國際服裝服飾博覽會等已經為此做出了很好的嘗試。

篇9

關鍵詞：宏觀調控；外匯收支；外匯管理

中圖分類號：F830文獻標識碼：B文章編號：100－4392（2008）10－0059－03

2007年以來，為加強和改善宏觀調控，防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹，國家實行了穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。為了解宏觀調控政策出臺對外商投資企業外匯流入流出的影響，我們對20家外商投資企業進行了調查。調查結果顯示，從緊的貨幣政策將導致企業的融資難度增加，迫使企業采取各種措施解決資金緊張局面，特別是增加國外融資力度，進而影響外匯的流入流出。

一、企業對貨幣政策的預期評判

縱觀2007年國家出臺的貨幣政策調控措施，調查中的企業普遍對即將實行的從緊貨幣政策表示憂慮，擔憂可能從以下三個方面受到影響。

一是繼續升息。提高存貸款基準利率仍將是2008年從緊貨幣政策調控的重要手段之一，預計2008年利率至少還有100個基點的上調空間。貸款利率上調導致企業融資成本增加，進而擠壓企業利潤空間。調查中7成企業認為，2007年6次上調存貸款利率已經較大程度的增加了企業的財務成本，企業利潤空間進一步縮小。

二是人民幣升值幅度加快。在人民幣對美元浮動范圍放寬的情況下，預計2008年人民幣對美元升值幅度將擴大到8％以上。人民幣的持續升值將導致企業出口產品成本上升，影響企業產品在國際市場的競爭力，進而影響出口總額。90％被調查企業表示出口規模已經受到兩年多來人民幣持續升值帶來的負面影響，出口規模不斷下降，企業利潤也受到嚴重影響，對2008年人民幣的持續升值表示擔憂。

三是金融機構對信貸規模的控制進一步加強。從緊的貨幣政策將對金融機構信貸投放進行嚴格的控制，從而影響外商投資企業融資，融資難度進一步加大。調查中的20家企業中有15家表示在2008年有貸款需求，但面對從緊的貨幣政策企業普遍擔憂貸款需求不能得到有效滿足。

二、宏觀調控對外匯資金流入流出的影響

面對從緊貨幣政策帶來融資難度進一步加大的難題，調查中的企業表示將采取各種措施拓寬融資渠道，消除負面影響，從而對企業外匯資金流入流出產生以下五方面的影響。

（一）舉借外債或延長外債歸還期限增加了外匯資金流入

面對國內從緊的貨幣政策，企業融資難度進一步加大，舉借外債將成為外商投資企業解決資金不足的首選措施，大量流入的外債增加了外匯資金的流入。如廊坊市2007年三資企業工業增加值52．5億元，占全市工業增加值的22．7％，而同時期三資企業貸款僅占全市貸款總額的0．2％，說明三資企業對工業增加值相對較高的貢獻率的資金需求大部分依靠外債解決。調查中的20家外商投資企業有14家表示將于2008年向國外母公司舉借外債。同時，對已經取得國外借款的企業來說，延長外債資金在國內的滯留時間，增加企業的使用期限也變成目前企業普遍采取的一種方法，這也變相增加了外匯資金的流入。如截至2007年7月底，廊坊市外商投資企業有外債延期22筆，金額2218．5萬美元，占外債余額的18．5％，預計2008年這種現象仍有增加的趨勢。

（二）增加外幣負債，調整資產負債本外幣結構，減少購匯需求

從緊的貨幣政策針對人民幣信貸，而國內外匯貸款政策未出現大的調整。因此，對那些自有外匯資金不足的企業表示將增加國內外匯貸款取代人民幣購匯方式，用于滿足進口付匯資金不足。如調查中的匯福糧油食品有限公司2007年國內外匯貸款4974萬美元，全部用于原材料的境外采購。廊坊市2007年外匯貸款余額更是較去年同期增長了297％，達到6425萬美元，達到近年最高。同時，面對人民幣持續升值，擴大外幣負債，增加資產、負債在人民幣與外幣之間的轉換，從而達到債務外幣化、資產本幣化是目前企業規避人民幣升值、解決國內人民幣資金緊張問題普遍采取的一種方式，如調查中的廊坊立邦涂料有限公司于2007年12月份增加國內外匯貸款3894萬美元用于企業利潤匯出，通過增加企業的外幣負債，相對增加人民幣資產的方式有效解決了人民幣資金緊張問題的同時，減少了購匯人民幣占款。

（三）利潤滯留境內預期增加，從而減少了外匯資金的流出

為緩解融資難問題，大部分企業利潤滯留境內預期明顯增強，用于企業的生產經營需要或轉增資本金，應分配利潤的滯留境內減少了外匯資金的流出，增加了外匯資金人民幣占款。調查中的20家企業中，有9家表示將減少2007年的利潤匯出，用于境內企業的生產經營需要或轉增資本金。

（四）采取預收貨款、延期付匯等貿易融資方式解決暫時資金需要，增加了外匯資金境內占款，變相增加了外匯資金的流入

為解決資金流動性緊張，預收貨款和延期付匯作為隱性外債也將成為企業提高流動性的一個重要手段，預計不斷提高的存款準備金率將導致企業延期付匯額度進一步增加。如面對2007年多次上調存貸款利率廊坊市外商投資企業的預收貨款明顯增加，年累計發生額6022萬美元，較去年同期增長33．6％。調查中的多數企業也表示將采取這兩種方式解決資金需求，如調查中的阿爾特 （香河）有限公司2007年所有結算方式均采用預收貨款方式，采取先行與母公司簽訂出口合同，然后以預收貨款的方式結算，企業在收到貨款后及時結匯用于國內原材料的采購。

（五）金融機構推出的外匯貸款新業務品種如進出口押匯滿足資金需要的同時使外匯資金的流入流出變得更為復雜化

近年來，面對金融機構推出的打包放款、出口押匯等短期貿易融資業務，企業普遍表示歡迎并采取積極姿態面對，主動了解并嘗試使用。如2007年廊坊市出口押匯業務余額8493萬美元，同比增長81．3％。調查中的河北梅花味精集團全年辦理出口押匯業務4630萬美元，占其出口總額的77．7％，有效緩解了資金緊張局面。但這種短期貿易融資與傳統外匯資金流入流出方式不同，通過這種融資方式實現的物流與資金流具有時差性，增加了物流與資金流相匹配的貿易背景真實性審核難度。同時，這種短期貿易融資與一般外匯貸款出現了較為明顯的融合趨勢變得更加難以區分，但短期貿易融資可以即時結匯的特點突破了一般外匯貸款不能結匯的政策限制，因而使外匯資金的流入流出變的更為復雜化，增加了監管難度。

三、對外匯收支和外匯監管帶來的負面影響

（一）為籌措資金舉借外債資金的大量流入可能會抵消從緊的信貸政策實施效果

外債資金游離于國家信貸政策控制范圍之外，從緊的信貸政策不能有效影響外債資金的流入流出和使用。大量流入的外債資金和不能到期歸還的外債資金結匯后增加了國內貨幣資金的流動性，在一定程度上抵消了從緊的貨幣信貸政策。

（二）加劇了國際收支失衡，增加了外匯儲備和通貨膨脹壓力

外匯資金的大量流入和長期滯留境內或減少流出，造成國際收支順差持續增加，在貿易順差持續擴大的情況下，加劇了國際收支失衡?鴉同時，外匯資金結匯后在增加外匯儲備的同時，倒逼中央銀行投放基礎貨幣，增加了流通環節的基礎貨幣量，加劇了目前國家正急于解決的外匯儲備壓力和通貨膨脹壓力問題。

（三）增加了外匯管理難度

“寬進嚴出”的資本項目管理政策為企業從國外融資提供了政策渠道，而國際資本市場上的游離資本恰好可以利用這種政策渠道進入國內，鑒于這種資金具備高度的偽裝性和隱蔽性，進入國內后必將通過各種手段使其披上合法外衣，消除政策限制，從而進行違規操作以謀取利益，而在外匯管理中，必須去偽存真，準確甄別異常資金，增加了外匯管理難度。

四、相關建議

（一）加強本外幣的均衡管理，達到政策上的統一協調

從緊的貨幣政策針對的是人民幣資金，而外匯資金的使用和管理不在此次調控范圍內，因此，為使從緊的貨幣政策達到良好效果，宏觀政策制定部門應加強本外幣的均衡管理，針對外匯資金的使用加以政策限制，防止不均衡的本外幣管理政策抵消從緊貨幣政策的有效實施。

（二）強化部門間的協調配合，加強宏觀調控政策的均衡管理

針對從緊的貨幣政策將會造成境外資金流入境內抵消縮減人民幣流動性的問題，外匯管理部門在加強外匯資金流入真實性審核的同時，需要其他包括海關、銀行、工商、稅務和商務等部門的協調配合，從是否真實投資、資金流與貨物流相匹配、資金來源真實性等各方面對外商投資企業或境外資金加以審核管理，加強這些部門間的協調配合，在政策管理目標上達到均衡一致，才能達到事半功倍的效果。

篇10

2008年國際金融危機距今已五年。危機的風險時刻雖已過去，但各國央行仍在無限量實施寬松貨幣政策，全球經濟受到的重創仍在愈合之中，金融市場的修正步伐也在繼續。時至今日，各國為維系經濟，貨幣競爭性貶值局勢暗流涌動；國際資金跨境流動頻繁，以中國為首的新興市場經濟體本幣升值、外匯資產增加；資金避險需求回落，以黃金為首的商品市場價格出現深度下跌。

長期以來，“貨幣競爭性貶值”雖未被挑明，但各國心照不宣的舉措卻使這一趨勢越發明朗。美聯儲為挽救經濟、加速金融產業復蘇實施了超大規模的量化寬松貨幣政策，并將維持低利率和購買債券的計劃無限延期。美國雖曾是危機的重創國，但美聯儲這種超寬松貨幣政策，顯然在壓低市場利率的同時向市場釋放了大量美元，直接導致美元資產貶值，其他國家貨幣被動升值。在全球貨幣唯美元馬首是瞻的情況下，美聯儲這種不負責任的做法受到了各國指摘。日本央行頂風而上，尋美聯儲足跡，為實現2%的通脹目標，也實施了超大規模的量化寬松貨幣政策。周邊國家壓制本幣升值的行為加劇。韓國、東南亞等國相繼采取貨幣貶值的措施。對此，本已實施寬松政策的歐央行和英國央行對下一步的貨幣政策更加大膽寬松。市場預計，歐央行除會降低公開市場操作抵押品的門檻外，存在進一步降息的可能；英國央行將在未來數月維持3750億英鎊的資產購買規模和0.5%的基準利率。“貨幣競爭性貶值”的序幕正徐徐拉開。各國忙于降低利率，提防匯率被人為抬升的同時，哪個國家能將輸入性通脹考慮在內？恐怕正當一些國家樂于成功壓制貨幣升值、促進出口時，滯脹風險來襲。

顯然，各國寬松貨幣政策不僅是實體經濟應該考慮的，金融市場也作出了反應。全球寬松環境促使國際資金跨境流動，中國又成跨境資金的目標，市場出現“三高”局面，即人民幣匯率高、銀行代客結售匯順差高、外匯占款高。4月18日，BIS最新數據顯示，3月人民幣實際有效匯率指數環比上漲0.27%，連續第五個月刷新最高紀錄。銀行代客結售匯自2013年1月創下926億美元最大順差以來，順差規模一直保持高位。國家外匯局最新數據顯示，截至今年3月，銀行代客結售匯已經連續保持7個月順差。外匯占款連續4個月上漲。人民銀行最新統計數據顯示，截至3月末，金融機構外匯占款余額高達270687.35億元。中國市場“三高”的出現不僅是對各國寬松貨幣政策的回應，即主要發達經濟體保持量化寬松貨幣政策，中國則以穩健貨幣政策為基調，吸引了大量國際資金入境尋利。更重要的是，當前各國正處于危機過后的平緩期。美國經濟復蘇的基調已得到確認，高額債務也得到了市場的諒解；歐債危機雖時有發酵，但已在市場預期的范圍之內。至此，之前流入發達國家的跨境資金不再“冬眠”，開始活躍于國際金融市場。中國穩健的經濟發展態勢、人民幣匯率升值以及高資產收益率吸引了這些資金進入，表現出危機后時代的明顯特征，即投資者風險偏好上升，投資高收益率成為跨境資金追求的唯一目標。

隨著市場避險情緒的緩和，避險需求隨之減少。這不僅表現在跨境資金的尋利上，還表現在避險保值產品受到冷落上。黃金作為傳統的保值產品，在危機發生時被極度追捧，金價長期維持在高位，并呈現節節攀高之勢。當前危機遠去，“和平日子”正在悄悄逼近，黃金市場遭遇了大量沽盤，金價進入了危機后時代的轉折期——因危機出現的非理性過度繁榮得到理性調整。數據顯示，自年初以來，國際金價下跌近20%。目前全球最大的黃金ETF——SPDR基金——持金數量達1050噸左右，創下近3年來的新低。這一系列數據證實，黃金的“黃金時代”正在退去，金價將向均衡水平回歸。

綜上分析，危機后時代，我們應該轉換看待市場的眼光，從長周期階段性調整的角度來權衡市場出現的眾多現象。