網絡金融范文

導語：如何才能寫好一篇網絡金融，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【論文摘要】網絡金融是傳統金融與現代信息網絡技術緊密結合而形成的一種新的金融形態，是網絡技術革命推動下所發生的最重要的經濟變革之一。 

 

 

一、網絡金融的含義與特性 

網絡金融是指在因特網上實現的金融活動，它不同于傳統的依賴于物質形態存在的金融活動，是存在于虛擬空間的金融活動，其存在形態是虛擬化的、運行方式是網絡化。它是信息技術，特別是因特網技術與金融理論、金融管理和金融實務相結合的產物，是適應網絡經濟和電子商務發展需要而產生的網絡時代的金融運行模式。網絡金融的內容不僅包括網絡銀行、網絡證券、網絡保險、網絡支付與結算等網絡金融實務，還包括網絡金融理論、網絡金融管理和網絡金融監管等。 

網絡金融的經濟性是指網絡金融活動效益顯著，投入少而產出高，這是網絡經濟本身的特點決定的。網絡技術應用于金融業后，采用了開放技術而共享軟件，極大地降低了金融產品的開發費用和金融系統的維護費用，經營成本較傳統金融企業降低許多。網絡金融的科技性是指現代信息技術的快速、廣泛運用于金融業的實踐，并對現代金融業產生深遠的影響。信息技術革命帶來的信息傳遞和資源共享突破了原有的時間概念和空間界限，將原來的二維市場變為沒有地理約束和空間限制的三維市場。金融電子化、網絡化既是現代科技發展的結果，也是金融業“e”化的象征。網絡金融的信息性是指網絡金融是金融信息收集、整理、加工、傳輸、反饋的載體，同時也是金融信息化的產物。貨幣流通、資金清算、股市行情、保險、投資信托等金融信息的產生和變化都直接影響國民經濟的發展。網絡金融的人為性是指網絡金融以人為本。在網絡金融活動中，盡管強調網絡信息技術的作用，但歸根到底起關鍵作用的還是人。網絡技術的制造發明、網絡金融的應用、效果的實現都是靠人來完成的，所以，必須強調人在網絡金融中的決定性作用。網絡金融的創新性，為了滿足網絡經濟條件下客戶新的需求，增強其競爭實力，網絡金融必須進行業務創新。網絡機構的內部管理也必然實行管理創新，走向網絡化管理，網絡金融機構必須調整其戰略管理思想，重視與其它金融機構、信息技術服務站、資訊服務提供商、電子商務網站等的業務合作，以實現多贏的目的。網絡金融條件下，金融監管必然走自由化和國際合作與協調的道路。 

 

二、網絡金融與傳統金融的比較 

網絡金融是傳統金融與現代信息網絡技術緊密結合而形成的一種新的金融形態，是網絡技術革命推動下所發生的最重要的經濟變革之一。傳統金融市場的發展及金融理論的成熟是網絡金融產生和發展的基礎，而網絡金融在推動了金融創新的同時，也顛覆了傳統金融的運作模式，對傳統金融服務提出了挑戰。 

1、網絡金融比傳統金融更能吸引客戶。首先，互聯網打破了金融服務的時間和空間的局限，改變了交易的方式，使在任何時間、任何地點、以任何方式提供全方位的金融服務的成為可能。通過互聯網，金融機構還可以聯系到更多的交易對象，找到更多的交易機會。網絡金融拉近了金融機構與客戶的距離。其次互聯網動態雙向溝通的特性，使動態的交易互動成為可能。一方面，金融機構可以自動即時生成客戶信息數據庫，通過及時的客戶需求分析，有效的細分客戶，為顧客提供個性化的服務，同時根據目標客戶群的特點制定自身的發展戰略；另一方面，客戶可以一改在傳統金融下被動接受服務的模式，按照自己的需求在互聯網上輕松地貨比三家，尋找到合適的金融機構和金融服務，而且還可以隨時向金融機構反饋意見和建議。再次，互聯網加劇了資本和信息的流動速度，為尋找資源最優化配置及動態均衡提供有效途徑。通過互聯網快速的、分布式的處理，人們能在最短的時間內搜索、傳遞金融信息，在最短的時間內實現遠距離資金的劃撥。最后，網絡金融發揮信息技術的同時，提供了比傳統金融更方便、更快捷、更廉價的服務。 

2、網絡金融更能滿足金融服務提供者的逐利原則。第一，如前面所述，網絡金融更能吸引客戶，因此可獲得更多的銷售收入。第二，金融企業利用信息網絡技術實現網絡金融，可大大降低其經營成本。在網絡金融條件下，金融企業無論自有資本是否雄厚，在互聯網都是平等的，因此龐大物理網點的優勢將消失，金融企業的經營成本將大大降低。利用信息網絡技術，金融企業可以改善企業的內部管理，促進企業建立更合理科學的組織機構。另外，信息網絡技術促使金融企業重組傳統的工作流程，從而進一步提高效率，降低經營成本。 

總之，網絡金融創新了金融企業的管理模式和組織結構模式，降低了運營成本，提高了金融服務的質量，提高了收入。任何一個以營利為目的的金融服務企業都將被潛在的高額利潤驅動，融入并推動網絡金融。長遠來看，網絡金融的重要性將超過傳統金融。 

 

三、國內外網絡金融發展概況 

美國于1971年創立的nasdap系統，標志著網絡金融這一全新的經營方式從構想進入到實際運營。1995年10月18日美國3家銀行聯合在互聯網上成立了全球第一家網絡銀行“安全第一網上銀行”，預示著網絡金融已進入迅速發展的新階段。2000年7月3日，西班牙uno-e公司同愛爾蘭互聯網銀行第一集團正式簽約，組建業務范圍覆蓋全球的第一家互聯網金融服務企業uno first group。兩家公司跨洋重組的最終目標是建立全球最大的網絡金融服務體系。90年代以來，發達國家和地區的網絡金融發展非常迅速，出現了從網絡銀行到網絡保險，從網絡個人理財到網絡企業理財，從網絡證券交易到網絡金融信息服務的全方位、多元化的網絡金融服務。網絡銀行走向成熟，網絡證券和網絡保險獲得了長足的發展，電子貨幣和網絡支付開始受到青睞。網絡金融已相對成熟、完善、并初具規模；網絡金融的服務多元化、全能化、綜合化，內容集成度相當高而且創新頻繁；網絡金融業之間競爭激烈，消費者可自由選擇適合自己的服務；網絡金融業的參與主體多樣化，除了傳統的商業銀行外，還有信用卡公司、純網絡銀行等。 

20世紀80年代，中國銀行業開始全面使用計算機，金融電子化時代來臨。90年代初，我國金融專用網絡體系建設獲得了較大發展。1993年，中國政府宣布將金卡等一系列“金”字工程作為重要的國民經濟信息化工程后，我國金融電子化建設進程加快，并取得了巨大的成就。我國建成了金融衛星通訊網絡和中國國家金融數據通信網等金融骨干網絡。基于這些主干網，中國人民銀行和各個商業銀行先后建立起中國國家現代化支付系統和網絡聯行系統。國內大部分城市中，本地清算系統、儲蓄通存通兌系統、對公業務系統、銀行卡自動處理系統等應用系統也先后投入運行。一個集國家宏觀金融管理和監控、金融機構內部經營管理和對外提供金融服務等功能于一體的網絡金融體系已經初步形成。90年代中期以來，隨著網絡信息技術的發展和普及，我國正逐步跨入網絡金融時代。目前，工、農、中、建四大商業銀行都建立了較完善的通信網絡系統。中國銀行于1996年10月率先開始網絡銀行服務。2000年6月29日，由中國人民銀行牽頭，組織國內12家商業銀行聯合共建的中國金融認證中心全面開通，正式開始對外提供發證服務。我國的網絡保險業還處于起步階段。總體而言，網絡硬件條件不錯，軟件開發方面也有一定發展，但是由于大多數公司經營管理的標 準化程度不高，隨意性較大，使得應用效率偏低。但少數公司對網絡化建設和應用的比較好。1997年11月“中國保險信息網”開始運行，成為中國網絡保險發展的里程碑。自1997年以來，網絡交易方式在我國券商中得到迅速的推廣。1997年3月，“中國華融信托投資公司”湛江營業部推出多媒體公眾信息網網上交易系統，揭開了我國網絡證券的帷幕。網上銀行、網上證券、網上保險、網上理財等網絡金融業務滲透到了社會經濟生活的各個方面。網絡金融的發展逐步成為我國金融業務的主流形態，對我國金融產業的發展方向、現代化水平以及國際競爭力的提高起著決定性作用。 

網絡金融改變了傳統金融機構的結構和運作模式，極大地降低了金融交易成本，提高了金融服務的效率，使金融非中介化加劇，使金融機構的信息獲取和傳遞能力的重要性日益突出。 

 

 【參考文獻】 

［1］ 黃孝武.網絡銀行.武漢出版社. 

篇2

【論文關鍵詞】網絡金融；傳統金融

【論文摘要】網絡金融是傳統金融與現代信息網絡技術緊密結合而形成的一種新的金融形態，是網絡技術革命推動下所發生的最重要的經濟變革之一。

一、網絡金融的含義與特性

網絡金融是指在因特網上實現的金融活動，它不同于傳統的依賴于物質形態存在的金融活動，是存在于虛擬空間的金融活動，其存在形態是虛擬化的、運行方式是網絡化。它是信息技術，特別是因特網技術與金融理論、金融管理和金融實務相結合的產物，是適應網絡經濟和電子商務發展需要而產生的網絡時代的金融運行模式。網絡金融的內容不僅包括網絡銀行、網絡證券、網絡保險、網絡支付與結算等網絡金融實務，還包括網絡金融理論、網絡金融管理和網絡金融監管等。

網絡金融的經濟性是指網絡金融活動效益顯著，投入少而產出高，這是網絡經濟本身的特點決定的。網絡技術應用于金融業后，采用了開放技術而共享軟件，極大地降低了金融產品的開發費用和金融系統的維護費用，經營成本較傳統金融企業降低許多。網絡金融的科技性是指現代信息技術的快速、廣泛運用于金融業的實踐，并對現代金融業產生深遠的影響。信息技術革命帶來的信息傳遞和資源共享突破了原有的時間概念和空間界限，將原來的二維市場變為沒有地理約束和空間限制的三維市場。金融電子化、網絡化既是現代科技發展的結果，也是金融業“e”化的象征。網絡金融的信息性是指網絡金融是金融信息收集、整理、加工、傳輸、反饋的載體，同時也是金融信息化的產物。貨幣流通、資金清算、股市行情、保險、投資信托等金融信息的產生和變化都直接影響國民經濟的發展。網絡金融的人為性是指網絡金融以人為本。在網絡金融活動中，盡管強調網絡信息技術的作用，但歸根到底起關鍵作用的還是人。網絡技術的制造發明、網絡金融的應用、效果的實現都是靠人來完成的，所以，必須強調人在網絡金融中的決定性作用。網絡金融的創新性，為了滿足網絡經濟條件下客戶新的需求，增強其競爭實力，網絡金融必須進行業務創新。網絡機構的內部管理也必然實行管理創新，走向網絡化管理，網絡金融機構必須調整其戰略管理思想，重視與其它金融機構、信息技術服務站、資訊服務提供商、電子商務網站等的業務合作，以實現多贏的目的。網絡金融條件下，金融監管必然走自由化和國際合作與協調的道路。

二、網絡金融與傳統金融的比較

網絡金融是傳統金融與現代信息網絡技術緊密結合而形成的一種新的金融形態，是網絡技術革命推動下所發生的最重要的經濟變革之一。傳統金融市場的發展及金融理論的成熟是網絡金融產生和發展的基礎，而網絡金融在推動了金融創新的同時，也顛覆了傳統金融的運作模式，對傳統金融服務提出了挑戰。

1、網絡金融比傳統金融更能吸引客戶。首先，互聯網打破了金融服務的時間和空間的局限，改變了交易的方式，使在任何時間、任何地點、以任何方式提供全方位的金融服務的成為可能。通過互聯網，金融機構還可以聯系到更多的交易對象，找到更多的交易機會。網絡金融拉近了金融機構與客戶的距離。其次互聯網動態雙向溝通的特性，使動態的交易互動成為可能。一方面，金融機構可以自動即時生成客戶信息數據庫，通過及時的客戶需求分析，有效的細分客戶，為顧客提供個性化的服務，同時根據目標客戶群的特點制定自身的發展戰略；另一方面，客戶可以一改在傳統金融下被動接受服務的模式，按照自己的需求在互聯網上輕松地貨比三家，尋找到合適的金融機構和金融服務，而且還可以隨時向金融機構反饋意見和建議。再次，互聯網加劇了資本和信息的流動速度，為尋找資源最優化配置及動態均衡提供有效途徑。通過互聯網快速的、分布式的處理，人們能在最短的時間內搜索、傳遞金融信息，在最短的時間內實現遠距離資金的劃撥。最后，網絡金融發揮信息技術的同時，提供了比傳統金融更方便、更快捷、更廉價的服務。

2、網絡金融更能滿足金融服務提供者的逐利原則。第一，如前面所述，網絡金融更能吸引客戶，因此可獲得更多的銷售收入。第二，金融企業利用信息網絡技術實現網絡金融，可大大降低其經營成本。在網絡金融條件下，金融企業無論自有資本是否雄厚，在互聯網都是平等的，因此龐大物理網點的優勢將消失，金融企業的經營成本將大大降低。利用信息網絡技術，金融企業可以改善企業的內部管理，促進企業建立更合理科學的組織機構。另外，信息網絡技術促使金融企業重組傳統的工作流程，從而進一步提高效率，降低經營成本。

總之，網絡金融創新了金融企業的管理模式和組織結構模式，降低了運營成本，提高了金融服務的質量，提高了收入。任何一個以營利為目的的金融服務企業都將被潛在的高額利潤驅動，融入并推動網絡金融。長遠來看，網絡金融的重要性將超過傳統金融。

三、國內外網絡金融發展概況

美國于1971年創立的Nasdap系統，標志著網絡金融這一全新的經營方式從構想進入到實際運營。1995年10月18日美國3家銀行聯合在互聯網上成立了全球第一家網絡銀行“安全第一網上銀行”，預示著網絡金融已進入迅速發展的新階段。2000年7月3日，西班牙Uno-E公司同愛爾蘭互聯網銀行第一集團正式簽約，組建業務范圍覆蓋全球的第一家互聯網金融服務企業UnoFirstGroup。兩家公司跨洋重組的最終目標是建立全球最大的網絡金融服務體系。90年代以來，發達國家和地區的網絡金融發展非常迅速，出現了從網絡銀行到網絡保險，從網絡個人理財到網絡企業理財，從網絡證券交易到網絡金融信息服務的全方位、多元化的網絡金融服務。網絡銀行走向成熟，網絡證券和網絡保險獲得了長足的發展，電子貨幣和網絡支付開始受到青睞。網絡金融已相對成熟、完善、并初具規模；網絡金融的服務多元化、全能化、綜合化，內容集成度相當高而且創新頻繁；網絡金融業之間競爭激烈，消費者可自由選擇適合自己的服務；網絡金融業的參與主體多樣化，除了傳統的商業銀行外，還有信用卡公司、純網絡銀行等。20世紀80年代，中國銀行業開始全面使用計算機，金融電子化時代來臨。90年代初，我國金融專用網絡體系建設獲得了較大發展。1993年，中國政府宣布將金卡等一系列“金”字工程作為重要的國民經濟信息化工程后，我國金融電子化建設進程加快，并取得了巨大的成就。我國建成了金融衛星通訊網絡和中國國家金融數據通信網等金融骨干網絡。基于這些主干網，中國人民銀行和各個商業銀行先后建立起中國國家現代化支付系統和網絡聯行系統。國內大部分城市中，本地清算系統、儲蓄通存通兌系統、對公業務系統、銀行卡自動處理系統等應用系統也先后投入運行。一個集國家宏觀金融管理和監控、金融機構內部經營管理和對外提供金融服務等功能于一體的網絡金融體系已經初步形成。90年代中期以來，隨著網絡信息技術的發展和普及，我國正逐步跨入網絡金融時代。目前，工、農、中、建四大商業銀行都建立了較完善的通信網絡系統。中國銀行于1996年10月率先開始網絡銀行服務。2000年6月29日，由中國人民銀行牽頭，組織國內12家商業銀行聯合共建的中國金融認證中心全面開通，正式開始對外提供發證服務。我國的網絡保險業還處于起步階段。總體而言，網絡硬件條件不錯，軟件開發方面也有一定發展，但是由于大多數公司經營管理的標準化程度不高，隨意性較大，使得應用效率偏低。但少數公司對網絡化建設和應用的比較好。1997年11月“中國保險信息網”開始運行，成為中國網絡保險發展的里程碑。自1997年以來，網絡交易方式在我國券商中得到迅速的推廣。1997年3月，“中國華融信托投資公司”湛江營業部推出多媒體公眾信息網網上交易系統，揭開了我國網絡證券的帷幕。網上銀行、網上證券、網上保險、網上理財等網絡金融業務滲透到了社會經濟生活的各個方面。網絡金融的發展逐步成為我國金融業務的主流形態，對我國金融產業的發展方向、現代化水平以及國際競爭力的提高起著決定性作用。

網絡金融改變了傳統金融機構的結構和運作模式，極大地降低了金融交易成本，提高了金融服務的效率，使金融非中介化加劇，使金融機構的信息獲取和傳遞能力的重要性日益突出。

【參考文獻】

［1］黃孝武.網絡銀行.武漢出版社.

篇3

1．金融傳染的發生機制

目前的研究文獻，主要從金融機構間的直接傳染與間接傳染這兩種作用機制人手進行闡述。金融機構問的直接傳染，主要是指一旦某個金融機構破產，與該金融機構存在直接連接關系的其他金融機構將遭遇債務違約損失，從而導致破產危機的進一步蔓延。而間接傳染則包括除了直接傳染之外的其他傳染機制，主要由于市場信心的缺失和資產價格的螺旋下降等因素造成的。金融機構之間通過支付系統以及各種各樣的頭寸(例如直接貸款、衍生產品和回購協議等)構成直接連接。較常見的直接傳染機制由Kiyotaki和Moore提出，他們認為，一旦某個金融機構違約或延期支付債務，由此產生的損失超過一定限額時就會導致其債權機構破產，類似的破產一旦蔓延有可能最終引發系統性崩潰。在直接傳染的度量中，金融網絡的結構特征至關重要，聚類系數較大、平均路徑較短的網絡往往產生的直接傳染更迅速，關聯性更強。問接傳染的形成機制則更復雜，早期的研究主要考慮投資者的恐慌情緒的蔓延。Diamond和Dybvig提出，當某個銀行遭到存款者的擠兌而破產時，恐慌的情緒很可能使得擠兌蔓延到整個銀行系統，從而使那些本來具有償付能力的銀行也出現破產。而近些年的研究對象主要集中于傳染對于資產價格的影響。Giesecke和Weber認為，由于各個金融機構面對共同的基本面因素(如資產的價格，產品供給與需求等)，因此，如果破產的金融機構規模大到足以影響資產價格以及產品供求關系等因素時，這些因素的惡化將會使得其他機構的資產價值下降，從而使得傳染蔓延。Kodres和Pfitsker則從投資者的角度考慮傳染對資產的貶值作用。他們提出了“跨市場的投資再平衡效應”，這種效應是指一旦某個市場受到外部沖擊，投資者會最優化地調整他在其他市場上的投資組合。Kodres和Pritsker認為，投資者在調整投資組合的同時會把沖擊轉移到其他市場上，造成其他市場的資產價值下降，從而使得危機蔓延。他們發現，該種傳染主要取決于市場對于資產價格的敏感程度，以及在各個市場上信息不對稱的程度。

2．金融傳染導致的資產損失

通常認為，金融傳染是發生的概率較小、但造成的損失較為嚴重的事件。在衡量金融傳染所帶來的資產損失的研究中，部分學者對損失函數的性質進行了研究，希望能更精確地估計損失大小；也有部分學者通過實證分析直接估算傳染所造成的具體損失大小。Elsinger等主要研究了損失函數的統計特征，通過對奧地利銀行系統的實證分析發現，該體系傳染的概率較小但影響較大，只有6％的破產事件是由于傳染效應造成的，因此損失函數的一個重要的統計特征是它服從薄尾分布。而它的另一個統計特征則是服從正態分布，研究發現，經濟基本因素的波動大小決定了損失的均值，波動越大則損失越大；而公司之間連接的緊密程度決定了損失在均值附近的波動程度，連接越緊則損失波動越大。在Elsinger和Giesecke的研究基礎上，Eisenberg和Noe給出了一種能夠衡量金融傳染損失大小的算法，該算法給出了某個給定金融機構對于其他機構的風險暴露，一旦該金融機構出現違約，我們可以通過該算法得到其他機構遭受的損失。估計金融傳染所造成的損失還有其他一些途徑。Upper和Worms運用最大熵方法得到了非常細化的估測數據并實證分析了德國銀行系統，發現單一銀行的破產最高能造成銀行系統總資產15％的損失。也有學者對這一損失程度提出異議，Angelini等并沒有利用最大熵方法進行數據估計，而是模擬一家銀行破產時對整個系統帶來的沖擊。他們對意大利銀行間市場網絡的實證分析發現：由于金融傳染所造成的資產損失只有每日貨幣流動量的3％。這個結果顯示傳染的影響偏小，Angelini等認為這是由于意大利銀行系統的資金流動量較小以及銀行網絡的結構性差異所造成的。事實上，對于金融危機的預測離不開金融傳染及其導致資產損失的估計，然而無論是上述何種研究都離不開對金融網絡的構建和金融傳染的假設與模擬。因此，對于金融網絡結構的認識和傳染性的度量就顯得異常重要。

金融網絡的最優微觀特征

1．基于外部沖擊發生機制的研究方法

由于外部沖擊主要通過金融機構之間的連接而傳導風險，因此，基于外部沖擊的發生機制進行的研究多關注的是銀行系統內各銀行間的連接方式以及連接的緊密程度。Allen和Gale于2000年發表的文章是該方面研究的基石。他們基于Diamond和Dybvig所建立的D—D模型，假設(完全信息條件下)流動性沖擊來自存款者取款時間的不確定性，通過一個包括四個銀行的模型證明了傳染的蔓延主要取決于銀行間的連接類型。當網絡是完全連接的(如圖2所示)，即每個銀行都與其他銀行連接在一起，使得某個銀行的負債幾乎完全均勻地分布在其他銀行時，沖擊的效果會被很好的淡化。然而，當網絡是不完全連接的(如圖3所示)，即每個銀行只和一部分銀行有負債關系，系統會變得較脆弱。從圖2可見，Allen和Gale提出的“完全連接”的網絡正是擁有四個節點的規則網絡。完全連接網絡的提出，很好地解決了“怎樣的連接方式最優”這個問題；而“怎樣的連接緊密程度最優”，則由Freixas等率先給出答案，他們的研究同樣基于外部沖擊的發生機制。Freixas等的研究模型與Allen和Gale相似，但是他們假設流動性沖擊并不來自于存款者取款時間的不確定性，而是來自于存款者取款地點的不確定性。他們認為高度連接的銀行間市場，雖然降低了持有流動性資產的成本，但同時也產生了低效率和不穩定性：雖然銀行間市場提供的流動性保險可以幫助銀行抵消債務，但是這種系統穩定性是以這個資不抵債的銀行繼續運營為代價，這破壞了市場法則，最終系統很有可能因承受了過多的不良債務而崩潰。因此，過高的連接程度損害了系統的穩定性，最優金融網絡需要適當偏大的最短路徑長度。同樣是在D-D模型的基礎上，Brusco和Castiglionesi建立一個包括四個銀行的模型，他們的研究支持了Freixas等的結論：銀行間更緊密的連接會增加傳染的風險，這是因為銀行間互助系統所提供的后盾支持可能會使得某些銀行做出更魯莽的投資，從而增大系統風險；并且，如果連接過于緊密的話，某家銀行的破產會導致傳染的范圍變廣。

2．基于復雜網絡的研究方法

復雜網絡理論在2000年左右逐漸成熟，其應用領域也從物理學、信息學逐漸擴大到生態學、社會學等多個學科。通過復雜網絡理論對金融網絡結構進行分析，盡管不能做出對金融機構行為的動態分析，但是它可以反映出金融網絡的構建過程，并能與現實世界的網絡相匹配，具有非常重要的現實指導作用。該領域具有代表性的是Gai和Kapadia于2010年所做出的研究工作。Gai和Kapadial借鑒Strogatz以及Newman研究復雜網絡的數學方法，通過模擬金融網絡的形成過程而建立了一個能分析傳染效應、并適用于現實世界中不同類型金融網絡的模型。他們的分析結果與Bruseo和Castiglionesi以及Freixas等得出的結果一樣，即最短路徑長度應適當偏長。他們認為，連接程度和風險分擔程度越高，傳染的概率越低；但一旦發生傳染，影響范圍將更廣，從而極大地損害系統穩定性。在設計最優網絡結構時，對連接程度和風險分擔程度的選擇，實質上是對傳染概率及影響范圍的一個權衡取舍。

3．基于網絡動態學的研究方法

網絡動態學，主要通過分析行為人的決策心理并建立動態模型，研究由于時間、空間及環境等動態變化所造成的行為人的決策變化及網絡結構的演變過程。復雜網絡理論的研究缺陷主要在于無法模擬出金融網絡的動態變化，而面對復雜的金融市場變化，金融機構的動態決策行為對于金融傳染過程顯然是至關重要的。因此，一些學者開始運用網絡動態學的研究成果，對金融機構的這些動態變化加以研究，并用圖像表示出外部沖擊以及傳染蔓延的動態過程，通過分析復雜的決策行為來了解網絡的形成機制和過程，從而設計出最優網絡結構。Goyal和Vega—Redondo是較早運用網絡動態學對金融網絡進行研究的學者。他們在2004年發表的文章支持了Allen和Gale以及Freixas等的研究結論。他們認為，兩方建立債務關系的過程就是一個博弈以達到最優均衡的過程，而整個關系網絡的建立正是許多債務關系的動態建立過程；兩方建立債務關系，就是在風險及收益之間選取一個最優納什均衡點的動態博弈。根據這個網絡構建模型，Goyal和Vega．Redondo在考察了不同的連接方式、連接費用以及不同的相互作用模式對風險傳染起到的作用之后，得出結論：“完全連接”模式(即規則網絡)與較長的最小路徑長度可以有效地減小金融風險的傳染。

4．基于運籌法的最優微觀結構判斷

定量分析的研究目前相對偏少，研究方法也多為運用運籌學方法解決最優化問題，Leitner在2005年給出的“每個小群體的最優節點數量”在這方面具有重要的代表意義。Leitner建立了一個不僅能相互傳染、也能相互救助的金融網絡，流動性較好的銀行會因為擔心受到傳染而救助流動性不足的銀行。該模型說明銀行問的相互連接對于減少破產危機的發生具有重要意義，因為它們允許銀行間相互救助；然而整個網絡也可能因為過度連接而在某些情況下(如當流動性限制在一小部分銀行中時)出現傳染蔓延并最終崩潰。基于對網絡連接帶來的好處(允許銀行相互救助)以及壞處(危機可能蔓延)的取舍，Leitner運用運籌學知識，通過求解一個帶有約束的規劃問題給出了最優金融網絡的規模——每個小群體內的最優節點數量為5。

5．其他研究方法

還有學者通過統計學和傳染病學等其他理論工具，對金融網絡的最優微觀特征的研究做出了貢獻。Gai等利用傳染病學以及統計物理學的知識，與其他學者再次對金融網絡的最優微觀特征問題進行了研究。在仍然堅持“最優網絡結構具有適當偏長的最小路徑長度特征”的同時，Gai等又得出了“復雜度較低也是最優網絡結構的重要特點”的結論。Iori等利用統計學方法研究單個銀行的風險與整個銀行問市場相互作用的動態過程發現，較低的聚類系數可以有效提升金融網絡的穩定性。這與Simon在1962年所著的“TheArchitectureofComplexity”中的觀點相吻合：在復雜系統中，只有最簡單的層次結構才是最優的。Iori認為，銀行問拆借雖然降低了單個銀行的破產概率，但也增加了整個系統崩潰的機會。當銀行間網絡的聚類系數較高，即系統內的銀行都是同種類型時，系統崩潰發生的可能性比較大；而當聚類系數較低，即銀行的類型不相同時，崩潰發生的可能性就會降低。較低的聚類系數可以有效提升金融網絡的穩定性。也有學者把金融網絡與其他網絡系統(如生態網絡系統)進行類比。Haldane和May所做的這方面研究支持了Gai等的關于“最優網絡結構的復雜度較低”的結論。在經過對生態系統的食物鏈以及金融網絡的對比分析之后，他們認為金融系統和生態系統一樣，復雜程度越高，整個網絡的穩定性就越差¨。盡管所用的研究方法各不相同，但是目前所得到的關于最優金融網絡的微觀特征的結論非常相似。總的來說，具有“完全連接”、較低的復雜程度、適當偏長的平均最短路徑長度以及較小的聚類系數是最優網絡結構的幾個主要特征。Nier等對金融網絡的特征做了較為完整的界定。他們利用網絡理論知識，認為銀行體系網絡結構的關鍵參數一共有四個：銀行的資本化水平，網絡的連接程度，銀行間的借貸規模，銀行系統的集中程度。他們通過建立銀行網絡系統并加以模擬的方法得出結論：資本化水平越高、借貸規模越低、集中程度越低，則銀行系統的穩定性越高；而連接程度則與穩定性呈非線性關系，當連接程度超過閾值之后，連接程度越高，穩定性越低。

金融網絡的最優宏觀結構

基于描述金融網絡的三大基本指標，上文總結了前人對于較為穩定的金融網絡應該具有的指標特征。基于這些基本的指標，整個金融網絡將會呈現一定的宏觀結構，如前文指出的小世界網絡和無標度網絡。這些基于多個基本指標共同呈現出的復雜的拓撲結構，構建出了金融網絡的整個宏觀拓撲結構，結合圖論知識不僅能判斷某一現實生活中的網絡屬于哪一類網絡宏觀結構，同時能夠對其在傳染過程中所起到的作用做出一定的判斷。Watts和Strogatz與BarabOsi和Albert相繼于1998、1999年提出了“小世界網絡”模型以及“無標度網絡”模型，這標志著復雜網絡理論的逐漸成熟。許多學者開始以這兩個模型為衡量標準，通過實證結合統計分析等方法來研究現實中的金融網絡所具有的宏觀結構特征，并結合復雜網絡理論探討如何設計宏觀網絡結構才能更有效地防止金融傳染。目前大多數研究都表明，金融網絡兼具小世界網絡以及無標度網絡的某些特征，這些特征顯著地影響著危機的傳染過程。金融網絡最典型的宏觀拓撲結構特征之一，就是平均最短路徑長度較短，這正是小世界網絡所獨有的典型特征，這已經被包括Soramaki等和Boss等許多學者所證實。Soramaki等利用復雜網絡方法分析了美國商業銀行的銀行間支付系統網絡的拓撲結構以及與網絡穩定性相關的性質，發現該銀行間網絡具有較小的平均路徑長度。Boss等對奧地利銀行間市場進行實證研究后也認為，奧地利銀行間網絡的平均路徑長度較小。Boss等還得出了另外一個結論：銀行間網絡的聚類系數較小。他們認為，因為銀行之間保持連接需要一定的費用，所以當兩個較小的銀行都與一家較大的銀行存在價值關系時，這兩家小銀行之間沒有互相連接的動力。金融網絡還體現了無標度網絡的兩個重要特征：節點度分布服從冪律分布以及中心節點的存在。Soramaki等的研究證實，美國商業銀行的銀行間支付網絡的節點度分布服從冪律分布，同時該銀行間網絡還包括一些節點度數很高的“中心型”(Hub)銀行。Iori等則運用復雜網絡的統計分析方法，對意大利銀行的隔夜拆借市場的網絡結構進行了分析，發現節點的度分布服從一個比隨機網絡更為厚尾的分布¨。這也意味著，存在數量很少的幾家較大的銀行，與非常多的小額貸款者保持債務關系，這些規模較大、節點度較高的銀行就是典型的中心節點。更進一步地，Boss等不僅證明了奧地利銀行間的節點度分布服從冪律分布，他們還精確地計算出該銀行間網絡分段服從的冪指數分別為0．62和2．01。金融網絡的這些宏觀特征對于分析金融系統的傳染性是非常重要的。Albert等在2000年的研究表明，當中心節點受到沖擊時，無標度網絡將會變得特別脆弱，且很容易造成傳染蔓延。盡管小世界網絡在單個小型金融機構破產時有很強的穩定性，但是，一旦少數節點度數較高，也就是負債規模較大的(中心節點)銀行破產時，銀行系統受到的沖擊將會很大。金融系統的這種風險特點也與損失函數服從薄尾分布的特性相吻合，當發生危機的是一般的小型金融機構時，金融系統擁有較強的自我修復能力；但是一旦關鍵的大型金融機構(中心節點)發生流動性危機時，金融系統將會變得非常脆弱，從而極有可能造成金融傳染的蔓延以及嚴重的資產損失。

金融網絡研究中亟待解決的難題

篇4

網民價值造就營銷主陣地

為什么互聯網如此受金融行業青睞呢?華通明略機構的《理財人群理財行為理解研究報告》顯示，中國市場的理財人群涵蓋了20～55歲不同年齡段和不同學歷的所有人群，按照40歲和本科為分界點劃分為年長高學歷，年輕高學歷，年長低學歷和年輕低學歷四大人群。在這四大人群中，年長高學歷、年輕高學歷是金融營銷的黃金消費群，他們在接觸新鮮事物和嘗試創新金融產品上意愿強烈，且消費能力高。而這部分人群對網絡的依賴度高，大多通過網絡獲取金融產品信息。

可以說，互聯網上匯集了金融營銷的目標消費群，是與金融營銷覆蓋用戶重合度最大的媒體。新浪首席運營官杜紅表示，經過經濟危機的洗禮，消費者對金融產品的選擇更加趨于理性和敏感。金融品牌要想贏得消費者青睞，就必須與客戶建立穩固的關系，在品牌形象塑造、情感利益溝通、客戶利益傳遞、服務承諾保證上下工夫，樹立和促進消費者的消費信心。在這樣基礎上建立起來的金融品牌，才能贏得消費者極大的忠誠度和信賴度，阻隔同質化產品的競爭。

情感互動奠定“變臉”營銷

如何調動起網友的參與熱情，并在互動參與中植入品牌主張和產品信息，這是金融品牌營銷需要思考的問題。在個性化的消費時代，金融產品一貫嚴肅、理性的面孔，很容易給用戶帶來壓抑和沉重感，最終導致用戶吸收信息的效率較低。

好耶廣告網絡(華北區)總經理張偉表示，金融客戶的產品對普通大眾來說，往往缺乏吸引力，很難讓受眾有深刻的認知。互聯網受眾中年輕人較多，他們通常不愿意接受常規講述式或教育式的傳達方式，他們更注重參與性和互動性。因此金融行業的網絡營銷需要把企業的產品功能點和利益訴求點植入到輕松娛樂的載體當中，使受眾在快樂、娛樂氛圍中潛移默化地接受信息，加深認知，從而獲得品牌加分。

民生銀行電子銀行“精彩無限”在新浪網上的營銷就是典型代表，該案例采用了“視頻+游戲”的營銷方式，用9個精彩視頻詳細介紹電子銀行產品，并以生動有趣的形式進行動畫型宣傳。活動還采取了富有趣味性的游戲形式吸引網友。2008年11月25日到2009年1月13日，“精彩無限”總體曝光量達到51.7萬次，游戲參與人數突破1.4萬人，調查人數高達3685人。活波、可愛、健康向上的游戲人物和情節體現了民生銀行的品牌內涵。

同樣，建信基金在新浪推出的“幸福笑臉照片征集活動”就充分發揮了微笑的魅力，借助新浪強大的博客平臺，構筑“幸福笑臉墻”，讓參與者可以把家庭成員幸福笑臉特寫照片上傳到網上，讓公眾評比，參與人員也可自己拉票，為上傳照片評級。在網上秀出自己的幸福，向更多人傳遞積極、向上、樂觀、成功等信息，這也恰恰符合建信基金“成功、幸福、歡樂、可靠”的品牌定位。

公信力成為網絡營銷必備條件

篇5

作者簡介：巴曙松（1969-），男，湖北武漢人，中國科學技術大學兼職博士生導師，國務院發展研究中心金融研究所副所長，中國銀行業協會首席經濟學家，主要從事金融機構風險管理與金融市場監管等方面的研究。E-mail：

左 偉（1987-），男，云南大理人，碩士研究生，主要從事風險管理等方面的研究。E-mail：

朱元倩（1984-），女，安徽六安人，中國銀監會博士后，主要從事風險管理與市場監管等方面的研究。E-mail：

摘 要：本文主要介紹目前利用金融網絡解決金融傳染問題的相關研究方法和研究成果。筆者在簡單回顧了金融網絡的結構特征、描述性指標及幾大典型結構之后，從微觀角度分析了最優金融網絡所具有的一些共同特征，從宏觀角度分析了現實金融網絡的拓撲結構，研究了網絡結構在金融傳染過程中所起到的作用，并基于此從金融網絡的角度提出了提高金融體系穩定性的相關措施，為預防危機的傳染提供了政策參考。

關鍵詞：金融網絡；金融傳染； 微觀最優結構特征； 宏觀拓撲結構

中圖分類號：F830.2 文獻標識碼：A 文章編號：1000-176X（2013）02-0003-09

隨著全球化的趨勢越來越明顯，許多金融機構通過相互持有資產、資產價值相互關聯等關系連接在一起，構成了大大小小的金融網絡。許多經濟金融學家開始利用生態系統、物理系統和社交系統等領域發展成熟的網絡理論知識以及數學、工程學等研究工具，通過金融網絡研究金融學和經濟學中的一系列問題。其中研究較多的是關于金融機構破產導致的多米諾骨牌傳染效應。早在1997年東南亞金融危機爆發之后，就有學者開始利用金融網絡研究危機的傳導機制。而隨著網絡理論、網絡動態學以及圖論等知識在其他領域的不斷發展完善，人們有了更加多樣化和深入化的工具對金融網絡進行分析和學習。而近年來，CDS、CDO等許多金融衍生工具的引入使得整個金融系統變得更為復雜，全球化的發展進程也加劇了金融傳染的發生；再加上2008年美國次貸危機引發的國際金融危機以及后續的歐債危機的陸續爆發，人們對于金融傳染的危害性、研究金融網絡的必要性有了更進一步的認識。所有這些因素，都使得金融網絡的研究上了一個新的臺階。

近年來，利用網絡研究金融傳染的路徑主要包括如下兩種：一是微觀層面的路徑，利用風險管理、復雜網絡和網絡動態學等領域的理論知識，結合金融傳染的發生機制、市場參與者的決策行為等，得出最優的金融網絡應具有哪些重要微觀特征，從而為金融體系及其結構的頂層設計給出設計藍圖；二是宏觀層面的路徑，研究金融網絡的宏觀拓撲結構，結合圖論知識判斷其屬于哪一類網絡宏觀結構，在傳染過程中起到怎么樣的作用，從而對當前金融體系中的風險傳染路徑及其影響進行預測和估計。除了運用網絡研究金融市場的傳染問題之外，還有學者利用網絡研究資產組合以提取相關性等重要信息，或者利用網絡解決與之相關的一些難題，如最優化問題、動態均衡理論等。本文將對運用金融網絡度量金融傳染，并基于金融網絡的相關理論解決金融穩定的研究進行回顧，從金融網絡的角度給出提高金融體系穩定性的建議。

一、金融網絡的概念及相關指標

所謂復雜網絡，是指將一個系統內部的各個元素作為節點，節點之間通過邊、并在一定的規則之下連接在一起所形成的網絡。在現代金融系統中，銀行以及對沖基金等金融機構作為節點，金融機構之間通過信用拆借、資產負債等關系作為邊而相互連接所形成的價值網絡，就叫做金融網絡。與傳統網絡相類似，金融網絡主要由節點和邊構成。所不同的是，一方面，金融網絡節點數通常很多，往往構成較為復雜的網絡關系圖；而另一方面，每條邊度量的是兩個相連節點之間的資產負債關系，邊有時還具有方向性，一條從起始節點指向終了節點的帶有箭頭的邊，通常意味著起始節點對終了節點存在負債關系。

1. 金融網絡的結構特征

金融網絡的結構特征，主要反映了網絡中各節點之間的連接方式以及節點在網絡中的位置關系。金融網絡的結構特征通常有群體結構（Community Structure）和層次結構（Hierarchy Structure）兩種。群體結構是指由于各個節點連接的緊密程度不同，在金融網絡中往往會形成幾個不同的群體，群體內部的連接較為密集，而群體相互間的連接則相對要稀疏得多。類似現實的人際關系中，人們按照興趣、職業和年齡等方面的不同而分為不同的群體。而層次結構則是指不同金融機構之間由于規模大小、信用拆借能力等不盡相同，因此在金融市場中所處地位不同，并呈現分層的結構特征。

2. 刻畫金融網絡的三大指標

用來刻畫金融網絡特征的描述性指標主要包括以下三個：平均最短路徑長度、聚類系數和節點的度。其中平均最短路徑長度刻畫了金融網絡節點相互連接的緊密程度，平均最短路徑長度越小，則節點之間連接緊密程度越高。兩個節點間的最短路徑，是指將這兩個節點相連接的各條路徑中，包含邊數最小的那條路徑。假設金融網絡中有兩個節點i、j（i、j=1，2…n；其中n為網絡中的節點總數），則這兩個節點之間的距離dij為連接這兩個節點的最短路徑所包含的邊的數目。而金融網絡的平均最短路徑長度L則定義為網絡中任意兩個節點之間距離的平均值，假設該銀行網絡中有n個節點，我們有：

L=112n（n+1）∑i≥jdij

聚類系數刻畫了金融網絡的結構特征，聚類系數越大，則金融網絡越傾向于群體結構特征，層次結構越不明顯。聚類系數可分為節點的聚類系數以及網絡的聚類系數。假設金融網絡中的一個節點i有ki條邊和其他節點相連，在這ki個節點之間最多可能有[ki（ki-1）/2]條邊相互連接，我們定義節點i的聚類系數Ci為這ki個節點之間實際存在的邊數Ei和最多可能邊數[ki（ki-1）/2]之比，即：

Ci=2Eki（ki-1）

對所有節點i的聚類系數Ci取均值即可得到整個金融網絡的聚類系數C。

節點的度刻畫的是該節點的重要性，一個節點的度越大，就意味著該節點與其他節點的連接越多，該節點越重要。與某個節點i相連接的其他節點的數目稱為節點i的度ki，金融網絡中所有節點的度的平均值被稱為金融網絡的平均度。而節點的度分布P（k）（k取自然數）則是指金融網絡中度為k的節點占所有節點數的比例，即隨機選取一個節點，該節點的度為k的概率。

3. 金融網絡的宏觀拓撲結構

在現代圖論理論中，網絡的宏觀拓撲結構通常包括如下四種：規則網絡、隨機網絡、小世界網絡以及無標度（Scale-Free）網絡。其中規則網絡和隨機網絡是兩種網絡理論研究中較為極端的特例，而現實的金融網絡多具有小世界網絡和無標度網絡的特征。金融網絡結構比較如圖1所示。

圖1 金融網絡結構的比較

規則網絡是學者們假設的最簡單的網絡模型，其每個節點都具有相同的度k。20世紀50年代末Erdos和Rényi提出的隨機網絡模型，其每個節點都以相同的連接概率p與其他節點連接。雖然規則網絡和隨機網絡具有容易模擬并進行相關分析的特征，但其并不能很好地刻畫現實世界的網絡結構。實證結果表明，大多數的真實網絡具有較小的平均最短路徑長度和較大的聚類系數，據此Watts和Strogatz于1998年提出了小世界網絡模型[1]。

小世界網絡模型介于規則網絡和隨機網絡之間，通過將規則網絡中的每條邊以一個給定的概率p連接到一個新節點上構造而成，其最顯著的特點就是同時具有較小的平均最短路徑長度和較大的聚類系數。盡管小世界網絡能很好地刻畫真實網絡的平均最短路徑長度及聚類系數的特點，但是其節點的度分布仍然服從泊松分布。實證結果表明，大多數真實網絡的節點度分布用冪律分布進行描述更為準確。Barabási和Albert把這種度分布服從冪律分布的復雜網絡稱為無標度網絡，并提出了著名的BA模型以解釋無標度網絡的形成機制[2]。

四類網絡模型的三大指標具有不同的特點，其中小世界網絡的隨機性介于規則網絡和隨機網絡之間，但具有聚類系數較大、路徑較小的特點，這些不同的結構特征也決定了它們在金融危機爆發時完全不同的傳染路徑。從表1可以看出，在現實金融網絡通常表現出的小世界網絡中，危機傳染的速度遠比隨機網絡更快，而在無標度網絡中，其中中心節點（在金融網絡中通常體現為大而不倒機構）對于金融網絡的風險傳染更是起到了非常重要的作用。

表1金融網絡結構的指標及傳染性比較

二、金融傳染的概念及其度量

隨著金融全球化進程加快和金融體系的愈加復雜，金融傳染的危害性也日益增加。與此同時，網絡理論的研究方法和研究工具都得到了很大的發展，其在生態學、物理學和社會學中的應用也日趨成熟。因此，經濟學家借鑒了網絡理論在其他領域的研究思路和方法，希望運用金融網絡研究如何防止金融傳染的發生。金融危機的傳染機制決定了危機爆發時其在金融體系間的傳導方式和速度，不同構造的金融網絡在傳導危機時所起的作用也會不一樣。一般以資產損失大小作為衡量金融傳染的危害程度的標準。

1. 金融傳染的發生機制

目前的研究文獻，主要從金融機構間的直接傳染與間接傳染這兩種作用機制入手進行闡述。金融機構間的直接傳染，主要是指一旦某個金融機構破產，與該金融機構存在直接連接關系的其他金融機構將遭遇債務違約損失，從而導致破產危機的進一步蔓延。而間接傳染則包括除了直接傳染之外的其他傳染機制，主要由于市場信心的缺失和資產價格的螺旋下降等因素造成的。

金融機構之間通過支付系統以及各種各樣的頭寸（例如直接貸款、衍生產品和回購協議等）構成直接連接。較常見的直接傳染機制由Kiyotaki和Moore提出，他們認為，一旦某個金融機構違約或延期支付債務，由此產生的損失超過一定限額時就會導致其債權機構破產，類似的破產一旦蔓延有可能最終引發系統性崩潰[3]。在直接傳染的度量中，金融網絡的結構特征至關重要，聚類系數較大、平均路徑較短的網絡往往產生的直接傳染更迅速，關聯性更強。

間接傳染的形成機制則更復雜，早期的研究主要考慮投資者的恐慌情緒的蔓延。Diamond和Dybvig提出，當某個銀行遭到存款者的擠兌而破產時，恐慌的情緒很可能使得擠兌蔓延到整個銀行系統，從而使那些本來具有償付能力的銀行也出現破產[4]。

而近些年的研究對象主要集中于傳染對于資產價格的影響。Giesecke和Weber認為，由于各個金融機構面對共同的基本面因素（如資產的價格，產品供給與需求等），因此，如果破產的金融機構規模大到足以影響資產價格以及產品供求關系等因素時，這些因素的惡化將會使得其他機構的資產價值下降，從而使得傳染蔓延[5]。Kodres和Pritsker則從投資者的角度考慮傳染對資產的貶值作用。他們提出了“跨市場的投資再平衡效應”，這種效應是指一旦某個市場受到外部沖擊，投資者會最優化地調整他在其他市場上的投資組合[6]。Kodres和Pritsker認為，投資者在調整投資組合的同時會把沖擊轉移到其他市場上，造成其他市場的資產價值下降，從而使得危機蔓延。他們發現，該種傳染主要取決于市場對于資產價格的敏感程度，以及在各個市場上信息不對稱的程度。

2.金融傳染導致的資產損失

通常認為，金融傳染是發生的概率較小、但造成的損失較為嚴重的事件。在衡量金融傳染所帶來的資產損失的研究中，部分學者對損失函數的性質進行了研究，希望能更精確地估計損失大小；也有部分學者通過實證分析直接估算傳染所造成的具體損失大小。

Elsinger等主要研究了損失函數的統計特征，通過對奧地利銀行系統的實證分析發現，該體系傳染的概率較小但影響較大，只有6%的破產事件是由于傳染效應造成的，因此損失函數的一個重要的統計特征是它服從薄尾分布[7]。而它的另一個統計特征則是服從正態分布，研究發現，經濟基本因素的波動大小決定了損失的均值，波動越大則損失越大；而公司之間連接的緊密程度決定了損失在均值附近的波動程度，連接越緊則損失波動越大[5]。在Elsinger和Giesecke的研究基礎上，Eisenberg和Noe給出了一種能夠衡量金融傳染損失大小的算法，該算法給出了某個給定金融機構對于其他機構的風險暴露，一旦該金融機構出現違約，我們可以通過該算法得到其他機構遭受的損失[8]。

估計金融傳染所造成的損失還有其他一些途徑。Upper和Worms運用最大熵方法得到了非常細化的估測數據并實證分析了德國銀行系統，發現單一銀行的破產最高能造成銀行系統總資產15%的損失[9]。也有學者對這一損失程度提出異議，Angelini等并沒有利用最大熵方法進行數據估計，而是模擬一家銀行破產時對整個系統帶來的沖擊。他們對意大利銀行間市場網絡的實證分析發現：由于金融傳染所造成的資產損失只有每日貨幣流動量的3%。這個結果顯示傳染的影響偏小，Angelini等認為這是由于意大利銀行系統的資金流動量較小以及銀行網絡的結構性差異所造成的[10]。

事實上，對于金融危機的預測離不開金融傳染及其導致資產損失的估計，然而無論是上述何種研究都離不開對金融網絡的構建和金融傳染的假設與模擬。因此，對于金融網絡結構的認識和傳染性的度量就顯得異常重要。

三、金融網絡的最優微觀特征

目前，學者們在對金融網絡的研究中，一方面從理論入手，研究什么樣的微觀特征的金融網絡具有較高的穩定性；另一方面則從實際入手，研究現實中的金融網絡具有什么樣的微觀特征和宏觀結構，從而結合理論研究的成果對現實金融網絡的穩定性實現判斷。

關于金融網絡最優微觀結構的研究，主要是運用風險管理、復雜網絡和網絡動態學等領域的知識，并結合金融傳染發生的機制、市場參與者的博弈決策行為等，定性或者定量地得出最優的金融網絡應具有哪些重要的微觀特征。該領域的早期研究主要考慮的是外部沖擊的發生機制，并且研究主體多為銀行系統；而隨著復雜網絡理論知識在統計物理學、生態學和社會學等學科應用的日趨成熟，許多學者開始借助于復雜網絡來研究，研究主體也逐漸擴大到其他金融系統。近年來，對于金融網絡的研究熱情逐漸高漲，網絡動態學、統計學等作為研究工具均從不同的角度對最優金融網絡的微觀結構進行了深入的分析，得到了相同或相似的研究成果。

1. 基于外部沖擊發生機制的研究方法

由于外部沖擊主要通過金融機構之間的連接而傳導風險，因此，基于外部沖擊的發生機制進行的研究多關注的是銀行系統內各銀行間的連接方式以及連接的緊密程度。Allen和Gale于2000年發表的文章是該方面研究的基石。他們基于Diamond和Dybvig所建立的D-D模型[4]，假設（完全信息條件下）流動性沖擊來自存款者取款時間的不確定性，通過一個包括四個銀行的模型證明了傳染的蔓延主要取決于銀行間的連接類型。當網絡是完全連接的（如圖2所示），即每個銀行都與其他銀行連接在一起，使得某個銀行的負債幾乎完全均勻地分布在其他銀行時，沖擊的效果會被很好的淡化。然而，當網絡是不完全連接的（如圖3所示），即每個銀行只和一部分銀行有負債關系，系統會變得較脆弱[11]。從圖2可見，Allen和Gale提出的“完全連接”的網絡正是擁有四個節點的規則網絡。

圖2完全連接的網絡 圖3不完全連接的網絡

完全連接網絡的提出，很好地解決了“怎樣的連接方式最優”這個問題；而“怎樣的連接緊密程度最優”，則由Freixas等率先給出答案，他們的研究同樣基于外部沖擊的發生機制。

Freixas等的研究模型與Allen和Gale相似，但是他們假設流動性沖擊并不來自于存款者取款時間的不確定性，而是來自于存款者取款地點的不確定性。他們認為高度連接的銀行間市場，雖然降低了持有流動性資產的成本， 但同時也產生了低效率和不穩定性：雖然銀行間市場提供的流動性保險可以幫助銀行抵消債務，但是這種系統穩定性是以這個資不抵債的銀行繼續運營為代價，這破壞了市場法則，最終系統很有可能因承受了過多的不良債務而崩潰[12]。因此，過高的連接程度損害了系統的穩定性，最優金融網絡需要適當偏大的最短路徑長度。

同樣是在D-D模型的基礎上，Brusco和Castiglionesi建立一個包括四個銀行的模型，他們的研究支持了Freixas等的結論：銀行間更緊密的連接會增加傳染的風險，這是因為銀行間互助系統所提供的后盾支持可能會使得某些銀行做出更魯莽的投資，從而增大系統風險；并且，如果連接過于緊密的話，某家銀行的破產會導致傳染的范圍變廣[13]。

2. 基于復雜網絡的研究方法

復雜網絡理論在2000年左右逐漸成熟，其應用領域也從物理學、信息學逐漸擴大到生態學、社會學等多個學科。通過復雜網絡理論對金融網絡結構進行分析，盡管不能做出對金融機構行為的動態分析，但是它可以反映出金融網絡的構建過程，并能與現實世界的網絡相匹配，具有非常重要的現實指導作用。該領域具有代表性的是Gai和Kapadia于2010年所做出的研究工作。

Gai和Kapadia[14]借鑒Strogatz以及Newman研究復雜網絡的數學方法，通過模擬金融網絡的形成過程而建立了一個能分析傳染效應、并適用于現實世界中不同類型金融網絡的模型。他們的分析結果與Brusco和Castiglionesi以及Freixas等得出的結果一樣，即最短路徑長度應適當偏長。他們認為，連接程度和風險分擔程度越高，傳染的概率越低；但一旦發生傳染，影響范圍將更廣，從而極大地損害系統穩定性。在設計最優網絡結構時，對連接程度和風險分擔程度的選擇，實質上是對傳染概率及影響范圍的一個權衡取舍。

3. 基于網絡動態學的研究方法

網絡動態學，主要通過分析行為人的決策心理并建立動態模型，研究由于時間、空間及環境等動態變化所造成的行為人的決策變化及網絡結構的演變過程。復雜網絡理論的研究缺陷主要在于無法模擬出金融網絡的動態變化，而面對復雜的金融市場變化，金融機構的動態決策行為對于金融傳染過程顯然是至關重要的。因此，一些學者開始運用網絡動態學的研究成果，對金融機構的這些動態變化加以研究，并用圖像表示出外部沖擊以及傳染蔓延的動態過程，通過分析復雜的決策行為來了解網絡的形成機制和過程，從而設計出最優網絡結構。

Goyal和Vega-Redondo是較早運用網絡動態學對金融網絡進行研究的學者[15]。他們在2004年發表的文章支持了Allen和Gale以及Freixas等的研究結論。他們認為，兩方建立債務關系的過程就是一個博弈以達到最優均衡的過程，而整個關系網絡的建立正是許多債務關系的動態建立過程；兩方建立債務關系，就是在風險及收益之間選取一個最優納什均衡點的動態博弈。根據這個網絡構建模型，Goyal和Vega-Redondo在考察了不同的連接方式、連接費用以及不同的相互作用模式對風險傳染起到的作用之后，得出結論：“完全連接”模式（即規則網絡）與較長的最小路徑長度可以有效地減小金融風險的傳染。

4.基于運籌法的最優微觀結構判斷

定量分析的研究目前相對偏少，研究方法也多為運用運籌學方法解決最優化問題，Leitner在2005年給出的“每個小群體的最優節點數量”在這方面具有重要的代表意義。Leitner建立了一個不僅能相互傳染、也能相互救助的金融網絡，流動性較好的銀行會因為擔心受到傳染而救助流動性不足的銀行。該模型說明銀行間的相互連接對于減少破產危機的發生具有重要意義，因為它們允許銀行間相互救助；然而整個網絡也可能因為過度連接而在某些情況下（如當流動性限制在一小部分銀行中時）出現傳染蔓延并最終崩潰。基于對網絡連接帶來的好處（允許銀行相互救助）以及壞處（危機可能蔓延）的取舍，Leitner運用運籌學知識，通過求解一個帶有約束的規劃問題給出了最優金融網絡的規模——每個小群體內的最優節點數量為5[16]。

5. 其他研究方法

還有學者通過統計學和傳染病學等其他理論工具，對金融網絡的最優微觀特征的研究做出了貢獻。Gai等利用傳染病學以及統計物理學的知識，與其他學者再次對金融網絡的最優微觀特征問題進行了研究。在仍然堅持“最優網絡結構具有適當偏長的最小路徑長度特征”的同時，Gai等又得出了“復雜度較低也是最優網絡結構的重要特點”的結論[17]。Iori等利用統計學方法研究單個銀行的風險與整個銀行間市場相互作用的動態過程發現，較低的聚類系數可以有效提升金融網絡的穩定性[18]。這與Simon在1962年所著的“The Architecture of Complexity”中的觀點相吻合：在復雜系統中，只有最簡單的層次結構才是最優的。Iori認為，銀行間拆借雖然降低了單個銀行的破產概率，但也增加了整個系統崩潰的機會。當銀行間網絡的聚類系數較高，即系統內的銀行都是同種類型時，系統崩潰發生的可能性比較大；而當聚類系數較低，即銀行的類型不相同時，崩潰發生的可能性就會降低。較低的聚類系數可以有效提升金融網絡的穩定性[18]。也有學者把金融網絡與其他網絡系統（如生態網絡系統）進行類比。Haldane和May所做的這方面研究支持了Gai等的關于“最優網絡結構的復雜度較低”的結論。在經過對生態系統的食物鏈以及金融網絡的對比分析之后，他們認為金融系統和生態系統一樣，復雜程度越高，整個網絡的穩定性就越差[19]。

盡管所用的研究方法各不相同，但是目前所得到的關于最優金融網絡的微觀特征的結論非常相似。總的來說，具有“完全連接”、較低的復雜程度、適當偏長的平均最短路徑長度以及較小的聚類系數是最優網絡結構的幾個主要特征。Nier等對金融網絡的特征做了較為完整的界定。他們利用網絡理論知識，認為銀行體系網絡結構的關鍵參數一共有四個：銀行的資本化水平，網絡的連接程度，銀行間的借貸規模，銀行系統的集中程度。他們通過建立銀行網絡系統并加以模擬的方法得出結論：資本化水平越高、借貸規模越低、集中程度越低，則銀行系統的穩定性越高；而連接程度則與穩定性呈非線性關系，當連接程度超過閾值之后，連接程度越高，穩定性越低[20]。

四、金融網絡的最優宏觀結構

基于描述金融網絡的三大基本指標，上文總結了前人對于較為穩定的金融網絡應該具有的指標特征。基于這些基本的指標，整個金融網絡將會呈現一定的宏觀結構，如前文指出的小世界網絡和無標度網絡。這些基于多個基本指標共同呈現出的復雜的拓撲結構，構建出了金融網絡的整個宏觀拓撲結構，結合圖論知識不僅能判斷某一現實生活中的網絡屬于哪一類網絡宏觀結構，同時能夠對其在傳染過程中所起到的作用做出一定的判斷。

Watts和Strogatz與Barabási和Albert相繼于1998、1999年提出了“小世界網絡”模型以及“無標度網絡”模型，這標志著復雜網絡理論的逐漸成熟。許多學者開始以這兩個模型為衡量標準，通過實證結合統計分析等方法來研究現實中的金融網絡所具有的宏觀結構特征，并結合復雜網絡理論探討如何設計宏觀網絡結構才能更有效地防止金融傳染。目前大多數研究都表明，金融網絡兼具小世界網絡以及無標度網絡的某些特征，這些特征顯著地影響著危機的傳染過程。

金融網絡最典型的宏觀拓撲結構特征之一，就是平均最短路徑長度較短，這正是小世界網絡所獨有的典型特征，這已經被包括Soramaki等和Boss等許多學者所證實。Soramaki等利用復雜網絡方法分析了美國商業銀行的銀行間支付系統網絡的拓撲結構以及與網絡穩定性相關的性質，發現該銀行間網絡具有較小的平均路徑長度[21]。Boss 等對奧地利銀行間市場進行實證研究后也認為，奧地利銀行間網絡的平均路徑長度較小。Boss等還得出了另外一個結論：銀行間網絡的聚類系數較小。他們認為，因為銀行之間保持連接需要一定的費用，所以當兩個較小的銀行都與一家較大的銀行存在價值關系時，這兩家小銀行之間沒有互相連接的動力[22]。

金融網絡還體現了無標度網絡的兩個重要特征：節點度分布服從冪律分布以及中心節點的存在。Soramaki等的研究證實，美國商業銀行的銀行間支付網絡的節點度分布服從冪律分布，同時該銀行間網絡還包括一些節點度數很高的“中心型”（Hub）銀行[21]。Iori等則運用復雜網絡的統計分析方法，對意大利銀行的隔夜拆借市場的網絡結構進行了分析，發現節點的度分布服從一個比隨機網絡更為厚尾的分布[18]。這也意味著，存在數量很少的幾家較大的銀行，與非常多的小額貸款者保持債務關系，這些規模較大、節點度較高的銀行就是典型的中心節點。更進一步地，Boss等不僅證明了奧地利銀行間的節點度分布服從冪律分布，他們還精確地計算出該銀行間網絡分段服從的冪指數分別為0.62和2.01[22]。

金融網絡的這些宏觀特征對于分析金融系統的傳染性是非常重要的。Albert等在2000年的研究表明，當中心節點受到沖擊時，無標度網絡將會變得特別脆弱，且很容易造成傳染蔓延。盡管小世界網絡在單個小型金融機構破產時有很強的穩定性，但是，一旦少數節點度數較高，也就是負債規模較大的（中心節點）銀行破產時，銀行系統受到的沖擊將會很大。

金融系統的這種風險特點也與損失函數服從薄尾分布的特性相吻合，當發生危機的是一般的小型金融機構時，金融系統擁有較強的自我修復能力；但是一旦關鍵的大型金融機構（中心節點）發生流動性危機時，金融系統將會變得非常脆弱，從而極有可能造成金融傳染的蔓延以及嚴重的資產損失。

五、金融網絡研究中亟待解決的難題

金融網絡中存在數量眾多的節點以及紛繁復雜的連接關系，這使得要構造一個完整的金融網絡就需要大量的數據，然而，金融機構之間較為可靠的借貸關系數據是很難獲得的。目前應對這個難題通常有兩種方法：一是只研究信息完全的那一部分金融網絡。這種方法的缺點在于“以偏概全”，把局部網絡所具有的特征當做整個金融網絡的特征。例如，Furfine只采用聯邦儲備市場的數據（該市場僅占整個銀行間市場的10%—20%），造成最后所得結果與其他學者的研究結論存在差異，低估了金融傳染的危害性[23]。二是用某些合理的假設和方法去估計數據。目前大部分文獻使用最大熵估計方法，但最大熵估計方法的缺陷主要在于，在滿足特定的約束之下它假設金融機構之間的借貸是均勻分布的，這顯然與事實不太相符。Mistrulli分別用最大熵方法和基于完全數據的方法對同一市場做了分析，研究發現，最大熵估計方法可能會高估傳染的擴散范圍，從而造成對傳染損失的錯誤估計[24]。這兩位學者的研究表明，兩種方法都存在一定的缺陷。如果能將這兩種方法有機地結合，或者運用創新的研究工具解決金融網絡數據獲取難題，我們將能構造更為真實、更為完善的金融網絡。

另一個難題則是如何將宏微觀的研究方法相結合。微觀方法能清晰直觀地解釋網絡的連接方式以及傳染的傳導過程，但是其對于網絡宏觀結構的假設過于簡單，也無法在整體上把握金融傳染特征；而宏觀方法雖然能較好地解釋金融網絡的拓撲性質，但很難對金融機構的決策行為做出分析，也很難把握金融網絡的動態變化。

若能將宏微觀分析方法相結合，則可以對金融網絡的形成過程、傳染特點等都得到更為清晰、更為全面的認識。Schweitzer等認為，這需要從五個方面做出更大的突破：大數據量的分析，即分析金融網絡中每一節點的動態發展過程，這對編程計算能力提出了更高的要求；把研究擴展到更廣的時間和空間上，動態分析整個沖擊以及傳染過程在時間、空間上的變化，即我們需要進一步發展網絡動態學；更精確地界定網絡結構，并引入一些全新的概念，例如描述性指標的復合指標（如網絡的k-核結構、支配力等），還有銀行網絡的Motif結構等，以使得對金融網絡的描述更加細致；修改某些外生假定以得到更加貼近現實的模型，例如取消對資金流動范圍的限制并允許金融傳染在全球范圍內發生；借助于系統工程學的穩定性研究，通過建立反饋機制考察金融網絡的穩定性[25]。

綜上，從金融網絡的宏微觀結構特征來看，最優金融網絡具有完全連接、較低的復雜程度、適當偏長的最小路徑長度以及較小的聚類系數等幾個主要的微觀特征。而現實中的金融網絡通常具有小世界網絡以及無標度網絡的典型特點。要想防止金融傳染，我們應該設計一個具有“完全連接”、較低的復雜程度、適當偏長的平均最短路徑長度以及較小的聚類系數等微觀特征的金融網絡，同時必須提高對金融網絡中中心節點的監測和救助。

參考文獻：

[1] Watts， D. J.， Strogatz， S.H. Collective Dynamics of “Small-World” Networks[J].Nature， 1998， 393（6684）： 440-442.

[2] Barabási， A. L.， Albert， R. Emergence of Scaling in Random Networks[J].Science， 1999， 286（5439）： 508-512.

[3] Kiyotaki， N.， Moore，J. Balance-Sheet Contagion[J].The American Economic Review， 2002， 92（2）： 46-50.

[4] Diamond， D.W.， Dybvig， P.H. Bank Runs， Deposit Insurance and Liquidity[J].Journal of Political Economy， 1983， 91（3）： 401-419.

[5] Giesecke， K.， Weber， S. Cyclical Correlations， Credit Contagion， and Portfolio Losses[J].Journal of Banking and Finance， 2004， 28（12）： 3009-3036.

[6] Kodres， L. E.， Pritsker， M.A. Rational Expectations Model of Financial Contagion[J].The Journal of Finance， 2002， 57（2）： 769-799.

[7] Elsinger， H.， Lehar， A.， Summer， H. Risk Assessment for Banking Systems[J].Management Science， 2006， 52（9）： 1301-1314.

[8] Eisenberg， L.， Noe， T. Systemic Risk in Financial Systems[J].Management Science， 2001， 47（2）： 236-249.

[9] Upper， C.， Worms， A. Estimating Bilateral Exposures in the German Interbank Market： Is there a Danger of Contagion[J].European Economic Review， 2004， 48（4）： 827-849.

[10] Angelini， P.， Maresca， G.， Russo， D. Systemic Risk in the Netting System[J].Journal of Banking & Finance，1996， 20（5）： 853-868.

[11] Allen， F.， Gale， D. Financial Contagion[J].Journal of Political Economy， 2000， 108（1）： 1-33.

[12] Freixas， X.， Parigi， B.， Rochet， J.C. Systemic Risk， Interbank Relations and Liquidity Provision by the Central Bank[J].Journal of Money， Credit and Banking， 2000， 32（3）： 611-638.

[13] Brusco， S.， Castiglionesi， F. Liquidity Coinsurance， Moral Hazard and Financial Contagion[J].Journal of Finance，2007， 62（5）： 2275-2302.

[14] Gai， P.， Kapadia， S. Contagion in Financial Networks[J].Proceedings of the Royal Society A， 2010， 466（2120）： 2401-2423.

[15] Goyal， S.， Vega-Redondo， F. Network Formation and Social Coordination[J].Games and Economic Behavior， 2005， 50（2）： 178-207.

[16] Leitner， Y. Financial Networks： Contagion， Commitment， and Private Sector Bailouts[J].The Journal of Finance， 2005， 60（6）： 2925-2953.

[17] Gai， P.， Haldane， A.， Kapadia， S. Complexity， Concentration and Contagion[J].Journal of Monetary Economics， 2011， 58（5）： 453-470.

[18] Iori， G.， Jafarey， S.， Padilla， F. G. Systemic Risk on the Interbank Market[J].Journal of Economic Behavior & Organization， 2006， 61（4）： 525-542.

[19] Haldane， A. G.， May， R. M. Systemic Risk in Banking Ecosystems[J].Nature， 2011， 469（7330）： 351-355.

[20] Nier， E.， Yang， J.， Yorulmazer， T.， Alentorn， A. Network Models and Financial Stability[J].Journal of Economic Dynamics & Control， 2007， 31（6）： 2033-2060.

[21] Soramaki， K.， Bech， M. L.， Arnold， J.， Glass， R. J.， Beyeler， W. E. The Topology of Interbank Payment Flows[J].Physica A， 2007， 379（1）： 317-333.

[22] Boss， M.， Elsinger， H.， Summer， M.， Thurner， S. Network Topology of the Interbank Market[J].Quantitative Finance， 2004， 4（6）： 677-684.

[23] Furfine， C. H. Interbank Exposures： Quantifying the Risk of Contagion[J].Journal of Money， Credit and Banking， 2003， 35（1）： 111-128.

[24] Mistrulli， P. Assessing Financial Contagion in the Interbank Market： Maximum Entropy versus Observed Interbank Lending Patterns[J].Journal of Banking & Finance， 2005， 35（5）： 1114-1127.

[25] Schweitzer， F.， Fagiolo， G.， Sornette， D.， Vega-Redondo， F.， Vespignani， A.， White， D. R. Economic Networks： The New Challenges[J].Science， 2009， 325（5939）： 422-425.

The Influence of Financial Networks and Contagion on Financial Stability

BA Shu-song1，2，ZUO Wei1，ZHU Yuan-qian3

（1.Management School，University of Science and Technology of China，Hefei 230023，China；

2.Development Research Center of the State Council，Beijing 100010，China；

3.China Banking Regulatory Commission，Beijing 100140，China）

篇6

關鍵詞：網絡金融；經濟市場；發展

隨著互聯網的普及，很多金融市場的活動都需要借助于網絡才能夠全面的開展，而網絡金融也成為了經濟市場中重要的發展條件。網絡金融的存在不僅加快了經濟的發展速度，還能夠優化整體的經濟結構，這使現代經濟的未來充滿了希望。

一、網絡金融加速了經濟的發展

網絡金融在發展的過程中是不容易受到因素限制的，所以在網絡金融發展的過程中，可以通過對網絡的運行提高經濟市場的發展速度。所以網絡金融的發揮能夠加速經濟的發展，其主要表現為以下幾個方面：首先，網絡金融的加速發展能夠加快融資的進度，在很大程度上提高了融資的效率。第二，網絡金融的提速減少了相應的流程，加大了資金的運轉情況。第三，網絡金融的發展有效的提高了資金的周轉速度。第四，網絡金融能夠讓行業市場交易更加頻繁，有效的提高了商業產品的活躍程度。第五，網絡金融的發展能夠讓人們的消費更加的便利，也刺激了整體的消費市場。第六，因為網絡金融是以電子商務為發展背景，其不僅加快了行業的發展進度，也提高了電子商務的運行。第七，網絡金融的發展提高了國際消費和國際貿易，國家與國家之間因為網絡而拉近了關系，同時也讓市場逐漸與國際市場接軌。以上條款不難看出，網絡金融的加速發展是完全能夠帶動經濟發展的[1]。

二、網絡金融優化了經濟的結構

網絡金融的發展能夠完善經濟的整體結構，其主要表現為以下幾個方面：首先，網絡金融的發展能夠促進行業產業的服務發展，并通過網絡提高服務的質量，讓服務行業在經濟市場總的占有量逐漸增加。第二，網絡金融主要依靠的是網絡的運行，所以在發展的過程中需要信息產業和電子商務的配合，這些高新技術產業為了能夠滿足網絡金融的快速發展，需要不斷的提升自己的能力，不斷的創新和改進，所以不言而喻，網絡金融也促進了高新科技產業的發展。第三，在針對行業生產環節上來講，網絡金融能夠改變商品的交換方式，也改變了零售行業商品的交換方式，讓零售行業中的產品種類不斷的增加。第四，網絡金融改變了人們消費的結構，因為網絡的盛行，人們減少了戶外購物的次數，而是選擇在家中直接買東西。所以說網絡金融不斷的影響著人們的生活，也不斷的提高著人們的生活。

三、網絡金融推進了現代化發展

網絡金融在推動現代化發展主要展現在以下幾個方面：首先，網絡金融自身就是一種信息化、數字化的傳遞方式，在很多行業發展的過程中，傳統的金融方式不斷的消耗著人力和物力，但是自從網絡金融加入到金融市場之后，不僅讓信息流通的更加快速，還節省了工作的時間，節省了人力。第二，網絡金融的出現讓更多的環節變得透明，讓更多的信息公開，這些也是網絡金融運行的主要條件之一。第三，網絡金融的出現讓經濟市場掀起了環保、節能的，因為網絡金融需要信息技術的支持，在減少物力運行的過程中，也起到了節能減排的目的，而且網絡金融不涉及到物流、廢氣、污水的存在，所以也對環境起到了一定的環保作用。第四，我國在實行網絡金融的過程中，不斷的提高自身的科技成果，這樣就讓我國的經濟市場發展水平不斷的接近國際市場[2]。在過去，我國一直都是傳統經濟市場，在管理和技術方面非常的落后，這樣經濟市場很難往前走一步，但是網絡金融的出現，不斷推動了經濟的腳步，還讓經濟市場與國際市場距離不斷拉近。

四、網絡金融加大了企業的整體素質

網絡金融的發展不僅促進了經濟市場的發展，也提高了經濟市場中金融企業自身素質。首先，網絡金融能夠加大企業對自身企業的業務的發展和創新，因為在覆蓋式的網絡面前，企業只有加強自身的業務能力，才能夠在市場中贏得一份業績；第二，企業為了能夠迎合網絡金融的發展，就需要改進自身的傳統理念和體制，這樣才能夠適應信息時代的發展，而且網絡金融還能夠促使企業去對自身資金的使用和管理，并加大刺激企業財務部門的調整。將原有的繁瑣程序變得更加的簡單人性化，從而提高企業在市場中的適應能力。第三，網絡金融能夠提高企業的運行能力，降低企業的運行成本，這個優點在金融行業企業顯得非常明顯。例如：銀行在管理的過程中主要就是現金的流動和保管，在傳統的管理過程中，主要是以人工方式對現金進行清點和保管，但是自從網絡金融進入到市場管理中之后，人員可以通過對系統的操作讓電子貨幣進行虛擬的流通，這樣讓就改變了現金的流通方式，也降低了現金流通的風險，所以這樣的網絡金融業務不降低了銀行的運作成本，同時也降低了資金運行的風險[3]。

五、網絡金融成就了經濟市場宏觀調控

在經濟市場中的傳統宏觀調控就是針對財務、金融、計劃方面的調整和管理，而在網絡金融進入到經濟市場之后，宏觀調控的方式得到了完善。其主要就是表現為以下幾點：首先，經濟市場通過網絡金融對市場中的虛擬市場進行實質的管制，而網絡技術的完善也讓經濟市場中的金融活動得到了保障。第二，在現在的經濟市場中，很多人員已經改變了傳統的支付方式，也對金融市場的要求越來越高，所以網絡金融的出現不僅改變了人們的支付概念，也推動了社會的需求。第三，網絡金融利用的是電子貨幣進行溝通和交易，這樣就讓經濟市場中的電子貨幣的數量不斷的上升，這種方式非常有效的抑制了經濟市場中的通貨膨脹。而且對電子貨幣的供給進行適當的控制，還能夠讓人們在消費的時候進行相應的儲蓄調節。

結語：

網絡金融的存在是經濟市場發展的必要存在，現在很多的金融活動都能夠通過互聯網達到宣傳和傳播的目的。因為網絡傳播的速度比較快，所以網絡金融的發展速度也非常的快，這樣就很大的程度上推動經濟市場的發展，從而也降低了企業運行中的成本，并確保了企業在運行過程中的風險管理，所以網絡金融在經濟市場中的作用非常的顯著。希望能夠通過本文的描述，讓經濟市場中的企業更加了解網絡金融。

參考文獻：

[1]王敏成.互聯網金融對傳統金融的影響分析[J].中國商貿.2014年25期

篇7

    一、相關理論概述

    (一)電子證據簡述

    金融體系是指商品交易活動或市場經濟以電子信息交流的形式進行管理和統籌,電子證據會圍繞金融體系構建出管理目標和任務體現交易信息,法律監察人員會通過這類信息對證券、期貨、保險等電子信息進行職責辨識和法律權屬分析。

    (二)網絡金融運營模式

    網絡金融體系從信息表達角度其體現出的兼容形式存在明顯差異性,金融交易行為中的交易信息會轉變成電子數據,這些數字信息在網絡環境的介質中實現交流和管理,常用的二進制數字翻譯模式是生成電子信息的唯一途徑。與此同時,從本質上講,金融電子信息具有很強的區域性特征,其信息排列、組合是按照一定的規范性的規律擬定的,在信息傳輸過程中,傳輸活動可以在允許范圍內實現交互流通。

    (三)電子證據特征

    1.數字性

    作為網絡金融運行的基本元素,電子信息從主觀與客觀上看都能夠體現出金融活動的延展性和真實性。以數字形式進行數據交流,不僅可以方便工作人員對數據信息進行清晰辨認,還能有助于保存信息數據的真實性和有效性。由此可見,電子證據數字化表現形式是其具有舉證價值、法律權威性的主要原因。

    2.廣域性

    網絡交易場所會隨著交易環境的變化而變化,傳統金融交易無論從技術研發層面還是從法律規范層面都能夠體現出與眾不同的交易價值,并且具有明顯的地域性特征。主體雙方通過電子信息進行溝通,其交易特征可以通過電子信息完整的體現出來。

    3.虛擬性

    網絡金融的一切交易活動都是由固定的金融機構操作的,如開戶、支付、投保、委托等,金融行為以網絡為交易背景,其交易流程和規范制度會逐漸虛擬化,所以電子交易行為雖然受人為操作的影響很大,但是其直觀操作感受確被大大弱化了,電子信息的證據價值也會有所降低。

    4.不確定性與易損性

    網絡金融交互流動性很大,其交易模式打破了交易的距離限制,通過電子信息流通獲取交易信息實施交易行為。所以信息的者、接收者、傳輸人員都會影響信息的準確性和真實性。同時,因為網絡服務器儲存信息時經常會受到主觀或客觀的機構破壞信息結構,進行截收、竊聽、剪接、刪除等干擾行為,電子證據一旦受到損壞,其就會失去反映真實交易情況的能力。

    二、電子證據的法律定位

    (一)采納原則

    具有法律效力的電子證據必須具備以下兩種要素,一種是關聯性,一種是法律性。

    1.關聯性

    電子證據所體現的事實材料需能夠體現待證對象的邏輯關系,從邏輯與法學分析角度能夠表現出證明與被證明的關聯性。

    2.法律性

    作為電子證據的信息資料必須真實反映證據事實,因為電子證據的多樣化特征,所以我國法律部門對其的限制要求非常高,監察人員必須確定其規律性適用范圍之后,才能采納電子證據。

篇8

網絡時代金融服務的要求可以簡單概括為：在任何時間(anytime)、任何地點(anywhere)提供任何方式(any style)的金融服務。顯然，這種要求只能在網絡上實現、而且這種服務需求也迫使傳統金融業的大規模調整，主要表現在更大范圍內、更高程度上運用和依托網絡拓展金融業務，而且這種金融業務必須是全方位的、覆蓋銀行、證券、保險 、理財等各個領域的“大金融”服務。

     事實上，網絡經濟從一開始就是全球化的、網絡金融大潮離我們并不遙遠。

     2000年，隨著因特網和電子商務在亞洲的蓬勃發展、不少地區的網絡金融業務開始邁出實質性步伐。如中國銀行港澳管理處、匯豐銀行、恒生銀行均表示將推出網上銀行服務；渣打銀行將在今年上半年推出網上樓宇按揭、外匯買賣、個人零售和公司融資業務；東亞、永亨銀行表示計劃分拆電子銀行上市；大新銀行也打算利用其私人銀行安新銀行的銀行牌照，設立一家獨立的電子銀行。顯然，網上銀行服務已經逐步成為銀行必須提供的金融服務之一，否則銀行就必然在競爭中處于不利地位。

從我國內地的情況看，網絡金融的發展已經迅速起步，中國銀行、招商銀行等的網上支付體系已經初步建立。據報道，由中國光大證券和光大集團其它成員共同組建的光大銀證數據網絡公司將于2000年4月到5月開始內地的網上股票買賣業務。伴隨著內地網絡經濟的快速發展，網絡金融已經越來越逼近中國金融業。

在傳統條件下，商業銀行資本要素的構成是有形資產和勞動力，基于其經營的金融產品的同質性、價格易于同一性等方面的原因，傳統商業銀行的營銷策略一般都是采取增加規模效益性地增加營業網點、外延式擴大營銷渠道的大規模無差異營銷策略。而由于經濟全球化和金融市場全球化的加強，處于以互聯網為依托的信息時代的網絡銀行的出現已經是時代所趨的必然了。以有形資產和知識資本為資本構成要素，經營無紙化、理念化、數字化的金融產品，突破了傳統條件下的時空限制，實際上，不知不覺，我們早已置身于網絡銀行之中，早已從電子貨幣和網絡服務中體會到“無需等待，無需遠行”的快捷了。

目錄

網絡銀行的產生背景

遭遇網絡時代

全球金融自由化

金融全球化

網絡銀行概述

網絡銀行的基本特征

網絡銀行的主要業務

網絡經濟時代的金融游戲新規則

網絡挑戰傳統金融機構的存在

篇9

關鍵詞：網絡金融；互聯網技術；金融風險；金融監管

1.網絡金融概述

網絡金融是伴隨著互聯網技術發展起來的一種全新的金融模式，迄今為止仍未形成一個被業界公認的定義。網絡金融是互聯網技術與金融行業結合的產物，通過利用互聯網這個新興的平臺，為用戶提供更加完善和豐富的金融產品和服務。與傳統的金融行業相比，網絡金融具有參與度高、成本低、操作便捷、形式廣泛等眾多優點，這使得網絡金融在這些年得到了迅速的發展，例如網上銀行、支付寶等一些網絡金融服務都已經成為了人們生活中必不可少的一部分。隨著互聯網的不斷普及，以及社會大眾對互聯網金融的認識不斷加深，網絡金融必然會得到更加快速的發展，其發揮的作用也日愈明顯。但是網絡金融發展也面臨著網絡安全、網絡金融法律法規不完善、信息安全等諸多因素的影響，只有及時地采取措施規避這些風險，才能為網絡金融提供可靠的保障，網絡金融才能發揮更大的作用。

2.網絡金融產生的背景

2.1互聯網技術的快速發展是其產生的基礎

進入21世紀以來，隨著計算機的不斷普及，互聯網技術得到了迅速的發展，在各行各業中發揮的作用越來越突出。正是互聯網技術的快速發展使得網絡金融得以實現，互聯網技術是網絡金融的基礎，牢靠的基礎使得網絡金融具有了強大的生命力。網絡金融借助互聯網這個平臺，極大地提高了金融服務的自動化程度和工作效率，節省了巨大的人力和物力，為金融行業創造了更大的利潤空間。互聯網反應迅速的優點，使得網絡金融服務可以在最大程度上節省用戶的等待時間，其能夠更加便捷地為用戶提供更多的網絡金融網點和業務種類，這不僅為廣大用戶提供了更多的選擇，還極大地方便了用戶的日常生活。

2.2經濟全球化的進程的不斷加快是其產生的原動力

自加入世界貿易組織之后，經濟全球化已經成為了當今時展的必然趨勢，經濟全球化的產物也深入到了每一個人的日常生活中。金融行業作為經濟發展的一個重要組成部分，也在不斷加快一體化的進程。經濟全球化的快速發展，使得對金融行業快速性、安全性、便捷性等多方面的要求都在不斷提高，網絡金融就是在這些因素驅動下的產物。網絡金融通過互聯網技術可以加強行業間的合作與交流，能夠提高資源的利用率，使得金融行業能夠滿足經濟全球化發展的需求，從而更好地帶動經濟的發展。

3.網絡金融的發展趨勢分析

3.1網絡金融服務和金融產品日益豐富

網絡金融通過借助數據庫和數據處理技術，為用戶提供了更加廣泛的金融服務和產品。如今的早已被大眾熟悉的網上銀行、網上證券、網上保險等服務已經相當成熟，與此同時新興的網絡結算業務也有巨大的發展，特別是隨著諸多第三方支付平臺例如支付寶等的快速發展，人們對網絡金融又有了一個全新的認識。在今后的發展過程中，網絡金融可以通過借助互聯網這個平臺，不斷進行改革和創新，為用戶提供更加豐富的金融服務和產品。只有堅持顧客為上的服務宗旨，為用戶提供更多的選擇，才能讓更多的人選擇網絡金融，才能讓金融行業在殘酷的市場競爭中立于不敗之地。

3.2一體化服務平臺迅速發展

一體化的網絡金融服務系統可以極大地提高金融服務的工作效率，其也可以有效地節省用戶的選擇時間，使得用戶能夠更加便捷地使用相關的金融服務。在今后的發展過程中，網絡金融的一體化進程應該不斷加快，只有有了一個將眾多資源整合在一個一體化網絡金融平臺，網絡金融才能更好地發揮其具有的優勢，才能更加便捷地為用戶提供更多的網絡服務。要想建立一個一體化的網絡金融服務平臺，金融企業必須加大合作與交流的力度，要對當前的市場資源進行有效的整合和改造，只有充分利用各種優勢資源，才能讓這個一體化網絡金融服務平臺更具市場競爭力。

3.3服務品牌的認可度日愈提高

隨著網絡金融的不斷發展，在未來的發展過程中必然會有更多的網絡金融服務者的出現，這會使得網絡金融的市場競爭變得更加激烈。更多網絡金融服務者的出現，為廣大用戶提供了更多的選擇，用戶也會對不同金融服務者提供的服務進行比較和選擇，這對金融服務者提出了更高的要求。網絡金融服務者只有不斷的提升自身品牌的認可度和滿意度，才能獲得廣大用戶的認同，才能占有更大的市場份額。服務品牌的建立是網絡金融多元化發展的一個必然趨勢，在今后的發展過程中必然會出現更多地在安全、信譽、技術等方面更受用戶認可的網絡金融服務品牌。網絡金融服務品牌的建立，不僅有助于該品牌自身的發展，還有助于帶動整個網絡金融行業的快速發展，是網絡金融的一個主要方向。

3.4網絡金融的個性化和標準化的特色日愈明顯

網絡金融的服務對象眾多，而不同的客戶往往會有不同的需求，這就要求網絡金融服務者更多地從客戶的實際情況出發，充分發揮網絡金融的優勢，為客戶提供更加符合其自身需求的服務，這要求金融服務者對客戶的需求進行深入的了解，只有如此才能為客戶制定更加個性化的金融服務，才能得到用戶的認可和支持。此外，當前的網絡金融服務由于缺少統一的行業標準和規范而稍顯混亂，這不僅降低了網絡金融服務的工作效率，還不利于保障網絡金融服務的安全性。隨著網絡金融客戶和網絡金融服務者的不斷增加，標準化的服務有利于整個行業的發展，其也是網絡金融發展的必然趨勢。

4.網絡金融發展中存在的潛在風險簡介

4.1網絡技術風險

網絡金融由于對互聯網技術有強烈的依賴性，故其網絡安全也必然會影響到網絡金融的安全性。由于互聯網的環境復雜，網絡安全也受到了諸多因素的威脅，這都可能給網絡金融服務帶來巨大的風險。一旦網絡安全出現問題，客戶的密碼就可能被別人竊取，其財產就會受到嚴峻的威脅。因此在互聯網金融的發展過程中，一定要高度重視網絡的安全性，要不斷進行技術創新和管理創新，盡最大努力保障網絡金融服務的安全性，讓客戶沒有后顧之憂。

4.2業務管理風險

業務管理風險主要體現在兩個方面，首先是隨著網絡金融的快速發展，諸多非傳統金融行業開始涌入其中，這使得整個網絡金融行業異常混亂，缺乏一些統一的行業標準。還有就是一些企業對各種潛在的風險不夠重視，這都不利于網絡金融的整體發展。特別是在當前的市場上，很多網上理財產品為了吸引更多的客戶，在前期的宣傳過程中往往只強調產品所能帶來的高回報卻忽視了潛在的風險，一旦出現問題時，必然會引起客戶的強烈不滿。其次是很多網絡金融提供商都沒有準備應對各種風險的預防性操作，例如采用在選用信用支付業務時，一般都是先由第三方支付機構墊付，故存在較大的信用風險。在網絡金融的發展過程中，只有不斷提高業務管理水平，網絡金融服務才能更有效率，才能更加安全便捷地為客戶服務。

4.3法律政策風險

近年來，網絡金融發展迅速，相關的部門也出臺了諸如《網上銀行業務管理暫行辦法》等法律法規，但是網絡金融的市場環境變化迅速，而這些法律大多數都是基于傳統的金融業務制定的，其很難適應快速變化的市場環境，故當前的網絡金融市場還是存在較多的法律盲區。相關的法律法規不完善，使得在出現問題時交易雙方很難通過的法律的方式來解決問題，例如在當前的網絡金融電子支付中通常都是采用協議的方式，但是這些協議往往沒有對雙方的責任進行詳細的劃分，如果在支付的過程中出現了問題，一般都只能采用仲裁方式解決問題，這難以使客戶的利益得到可靠的保障，故不完善的法律政策對網絡金融的發展也是一個巨大的威脅。

5.規避網絡金融風險的有效措施

5.1努力提高互聯網的安全性和穩定性

互聯網是網絡金融的基礎，其安全性和穩定性對網絡金融服務的質量產生著決定性的影響，故在網絡金融的發展過程中一定要高度重視互聯網的安全性和穩定性。此外還應該加大對網絡基礎設施建設的投入，只有網絡的安全性和穩定性有了保障，網絡金融才能有一個更好的發展環境。

5.2加強對網絡金融的監督管理

由于網絡金融行業的環境復雜，相關的行業準則和法律法規又不是很完善，故在今后的發展過程中，一定要加大對網絡金融的監管力度。只有有了更多的監督和管理，金融服務提供者才能更加清醒地認識到風險的存在，才能做到防患于未然，只有這樣才能更好地規避各種潛在的風險。

結語

網絡金融作為一種全新的金融方式，給人們的生活帶來了巨大的變化，也為社會經濟的發展做出了巨大的貢獻。隨著網絡金融行業的不斷成熟，必然會更加快速地發展，但是在今后的發展過程中，一定要采取有效的措施預防潛在的各種風險，只有如此網絡金融才能更加健康快速地發展。

參考文獻：

篇10

從理論上說，特定歷史階段的空間特性總是受到同時期科學技術水平的影響和制約。網絡空間的產生和發展，一方面在傳統的地理空間之外為人類的金融活動開辟了一片新的天地，人類開展金融活動的空間更加豐富；另一方面，網絡空間與地理空間的交織滲透使得人類金融活動的空間更加復雜。

近年來，電子商務企業、互聯網科技公司紛紛涉水金融，如阿里巴巴集團籌備成立阿里小微金融服務集團，負責集團旗下所有面向小微企業以及消費者個人服務的金融業務；騰訊、京東商城等進軍小額貸款領域，亞馬遜為其第三方賣家提供信貸業務，谷歌公司為其廣告客戶提供貸款；阿里巴巴、中國平安、騰訊等合資設立“眾安在線”專業網絡財險公司。另一方面，銀行也紛紛采取各種方式進軍電子商務，希望通過搭建電子商務平臺培養客戶，進而開展金融業務。如建設銀行建立電子商務平臺“善融商務”，希望通過電子商務平臺上積累的大量交易數據進行數據挖掘，從而開發出不同的金融產品。網絡空間的形成和發展，使全球金融生態發生了令人眼花繚亂的翻天覆地的變化。

概括而言，在網絡空間條件下，金融業變革主要體現在兩個方面：一個是基于網絡空間的“存量”金融業務變革，即利用現代信息通訊技術對傳統金融服務進行重塑和再造，使傳統的金融業務通過網絡空間業務平臺來開展，同時對傳統金融業務進行流程再造和操作創新以適應網絡空間環境，主要表現為第三方在線支付、網絡銀行、手機銀行、網絡證券公司、網絡保險公司等，其實質是傳統金融業務的在線化。另一個更為引人注目的是基于網絡空間的“增量”金融服務創新，即基于網絡空間業務平臺，創新出的許多在傳統技術條件下難以開展的新興金融業務，最具代表性的是個人對個人直接信貸，即人人貸（P2P），如阿里小貸、拍拍貸、美國的Lending Club等，這類只能基于網絡空間業務平臺開展的金融業務，是名副其實的“互聯網金融”或者“新金融”。