儲蓄國債范文10篇

一、憑證式儲蓄國債存在的問題

首先，由于憑證式國債債權的記錄和管理分散在各承銷機構的基層營業網點，沒有統一的發行及債權托管系統，因此，客觀上形成了投資人和承銷機構，承銷機構和財政部之間的雙重債務關系。這種雙重債務關系已成為產生憑證式國債發行及管理方式中深層次問題的重要原因。主要表現在以下幾個方面：

1.超發風險。由于憑證式國債債權由各承銷機構自行管理，在法律地位上承銷機構集“準發行者”和“債權托管者”職能于一身，債權的記錄分散在各機構網點且大部分采取手工方式。因此，超發憑證式國債，借國債信譽違規籌資不僅成本低、便于操作，而且難以被發現，監管的難度很大。

特別是憑證式國債承銷銀行中的絕大多數是中小銀行，他們資金實力不足、資金質量和管理水平參差不齊，不僅違規超發的可能性更大，而且難以承擔超發后果。在現階段社會資金較為寬松、投資需求較弱的條件下，承銷銀行違規籌資的內在動力不足，超發的可能性較小，但不能排除當經濟趨熱、社會資金趨緊時，個別承銷機構借超發憑證式國債違規籌資的可能。一旦大量發生，不僅會使國家債務規模失控，更重要的是還會破壞金融秩序，形成金融風險和國債信譽危機。

2.包銷風險。目前，我國憑證式國債的承銷是由以國有商業銀行為主體，股份制商業銀行和部分城市商業銀行及郵政儲匯系統為輔的40家國債承銷機構負責的。在數量認購、發行和繳款方式上實際是包銷，而銷售剩余的憑證式國債要由承銷機構被迫持有。這種發行方法的實質是政府向各承銷機構攤派發行，若發行不暢，就造成了政府向各承銷機構直接融資，承銷機構替財政部承擔了發行風險。

3.提前擠兌。由于憑證式國債存在雙重債務關系，且債權的記錄分散在承銷機構的基層網點，財政部無法準確知道各機構提前兌取量和需要支付的兌付資金數量，因此，現行憑證式國債發行辦法規定，投資者提前兌取至國債到期的資金由承銷銀行自行墊付。1996年以來，市場利率呈單邊下行走勢，投資者提前兌取憑證式國債的情況很少，但在目前利率已近低谷、預期未來利率將震蕩上行的情況下，商業銀行承擔著投資者大量提前兌取占壓資金的潛在風險。如果提前兌取數量過大，還有可能進一步影響商業銀行的資產質量及資金的流動性，進而影響商業銀行的支付能力誘發金融風險。

一、憑證式儲蓄國債存在的問題

首先，由于憑證式國債債權的記錄和管理分散在各承銷機構的基層營業網點，沒有統一的發行及債權托管系統，因此，客觀上形成了投資人和承銷機構，承銷機構和財政部之間的雙重債務關系。這種雙重債務關系已成為產生憑證式國債發行及管理方式中深層次問題的重要原因。主要表現在以下幾個方面：

1.超發風險。由于憑證式國債債權由各承銷機構自行管理，在法律地位上承銷機構集“準發行者”和“債權托管者”職能于一身，債權的記錄分散在各機構網點且大部分采取手工方式。因此，超發憑證式國債，借國債信譽違規籌資不僅成本低、便于操作，而且難以被發現，監管的難度很大。

特別是憑證式國債承銷銀行中的絕大多數是中小銀行，他們資金實力不足、資金質量和管理水平參差不齊，不僅違規超發的可能性更大，而且難以承擔超發后果。在現階段社會資金較為寬松、投資需求較弱的條件下，承銷銀行違規籌資的內在動力不足，超發的可能性較小，但不能排除當經濟趨熱、社會資金趨緊時，個別承銷機構借超發憑證式國債違規籌資的可能。一旦大量發生，不僅會使國家債務規模失控，更重要的是還會破壞金融秩序，形成金融風險和國債信譽危機。

2.包銷風險。目前，我國憑證式國債的承銷是由以國有商業銀行為主體，股份制商業銀行和部分城市商業銀行及郵政儲匯系統為輔的40家國債承銷機構負責的。在數量認購、發行和繳款方式上實際是包銷，而銷售剩余的憑證式國債要由承銷機構被迫持有。這種發行方法的實質是政府向各承銷機構攤派發行，若發行不暢，就造成了政府向各承銷機構直接融資，承銷機構替財政部承擔了發行風險。

3.提前擠兌。由于憑證式國債存在雙重債務關系，且債權的記錄分散在承銷機構的基層網點，財政部無法準確知道各機構提前兌取量和需要支付的兌付資金數量，因此，現行憑證式國債發行辦法規定，投資者提前兌取至國債到期的資金由承銷銀行自行墊付。1996年以來，市場利率呈單邊下行走勢，投資者提前兌取憑證式國債的情況很少，但在目前利率已近低谷、預期未來利率將震蕩上行的情況下，商業銀行承擔著投資者大量提前兌取占壓資金的潛在風險。如果提前兌取數量過大，還有可能進一步影響商業銀行的資產質量及資金的流動性，進而影響商業銀行的支付能力誘發金融風險。

內容提要:文章通過分析目前憑證式國債在發行實踐中存在的問題，結合新推出的憑證式國債（電子記賬）的特點，提出未來儲蓄國債的制度設計與構想。

關鍵詞：憑證式國債儲蓄國債制度設計

一、憑證式國債的歷史沿革與發展

我國自1981年恢復國債發行以來，面向個人發行的國債一直只有無記名國庫券一種，到1994年我國面向個人發行的債種才從單一型（無記名國庫券）逐步轉向多樣型（憑證式國債、記賬式國債和憑證式國債〈電子記賬〉）。隨著2000年國家發行的最后一期實物券1997年三年期債券的全面到期，無記名國債已經宣告退出國債發行市場的舞臺。因此目前面向儲蓄存款市場發行的國債品種主要是憑證式國債和憑證式國債（電子記賬）。

回顧我國近年來的經濟發展歷程，從1997年亞洲金融危機爆發后，我國出現有效需求不足和通貨緊縮的現象。

在這種特殊背景下，為擴大內需，我國政府連續七年實施了逆風向而動的積極的財政政策，大量的財政支出必然造成較大數額的財政赤字，而彌補赤字的一個重要途徑就是增發國債。憑證式國債在這樣的背景下逐步發展和壯大起來，并占據了1/3的國債市場份額，在財政籌資過程中承擔著主渠道的作用。2004年為完善憑證式國債，研究推廣新型儲蓄類國債，財政部首次發行了憑證式國債（電子記賬）品種。憑證式國債（電子記賬）與以往憑證式國債的不同點在于：在記賬方式上，它以電子記賬方式記錄債權；在托管模式上采取二級托管制，由各承辦銀行總行和中央國債登記結算公司分級托管、各負其責；在銷售方式上采取代銷方式，發行期結束后，未售完部分劃回財政部；在兌付資金清算方式上實行財政部與商業銀行每月清算兌付本息款項，防止商業銀行大量墊付資金。2004年兩期憑證式國債（電子記賬）的成功推出，達到了預期的設計目的，但仍然存在諸多問題。

摘要:本文沒有采用IS-LM模型來研究該問題，而是通過分析國債的發行對人們儲蓄、消費及投資的行為的影響，以及儲蓄、消費同投資的關系，以研究人們的儲蓄動機、投資動機為切入點來分析這一問題。最終得出，在資本市場不健全，社會保障不完善的情況下，國債的發行對民間部門投資的“擠出效應”和“負擠出效應”都不是很明顯，政府的國債政策不能一廂情愿，它需要消費者和投資者的配合的結論，并對我國政府運用國債政策積極調節經濟運行提出了一些建議。

關鍵詞：國債擠出效應預防性儲蓄不可逆投資

一、引言

（一）文中“國債”的研究范圍

文中的“國債”是廣義上的國債，包括內債和外債；本文主要分析國債的短期效應，即考慮國債的發行對民間部門投資的影響，因而這里的國債是一個流量的概念，而只在個別地方由于分析的需要才涉及長期問題。

（二）問題研究的方法

[摘要]本文利用灰色關聯度分析方法分別計算出國債發行額與國內生產總值GDP、城鄉居民儲蓄存款余額、財政收入、財政支出、預算內固定資產投資、國債還本付息額的灰色相對關聯度，然后對影響國債發行規模的各重要因素作關聯度排序，最后對由這些因素衡量的我國的國債償債能力、國債應債能力、國債依存度進行較為系統的分析。

[關鍵詞]國債；灰色關聯度分析；國債償債能力；國債應債能力；國債依存度

一、灰色關聯度分析方法

灰色關聯分析是定量地比較或描述系統之間或系統中各因素之問，在發展過程中隨時間而相對變化的情況，即分析時間序列曲線的幾何形狀，用它們變化的大小、方向與速度等的接近程度，來衡量它們之間關聯性大小。如果兩比較序列的變化態勢基本一致或相似，其同步變化程度較高，即可以認為兩者關聯程度較大；反之，兩者關聯程度較小。這種用于度量系統之間或因素之間隨時間變化的關聯性大小的尺度，稱為關聯度。只有弄清系統中的這種關聯關系，才能對系統有比較透徹的認識，分清哪些是主導因素，哪些是制約因素；什么是優勢，什么是劣勢。

為進行系統分析、預測、決策、評估、規劃以及發展戰略研究打好基礎。灰色關聯分析的基本方法如下：

第一步：確定母序列x0與子序列Xi。

一、相關理論

（一）預防性儲蓄理論

近年來，中國居民的儲蓄行為出現了以下三大現象。第一，在收入增長速度逐漸放慢的情況下，中國居民儲蓄余額仍以每年20%左右的速度高速增長。第二，1996年以來，中國人民銀行對名義利率進行了多次較大幅度的調整。一般認為，利率下調降低了儲蓄的收益率，可以起到促進消費的作用。但從實際情況看，中國居民對利率變化的反應不大。第三，許多調查研究顯示，中國居民儲蓄的首要目的是子女教育。

這些都說明現階段我國居民的儲蓄行為是復雜的，因而如能清楚說明人們的儲蓄動機對于文章下面的分析及理解是很有幫助的。

與此同時，中外學者運用多種消費函數理論來解釋中國居民的低消費和高儲蓄率現象，如絕對收入假說、相對收入假說、持久收入假說、生命周期假說，其中運用最多的是生命周期持久收入假說。但應用這些理論來解釋中國居民的消費、儲蓄行為存在兩個主要問題：一是在應用各種假說研究消費者行為時，更多地強調收入對消費的影響。實際上收入只是決定消費的必要條件，決定是消費還是儲蓄以及消費多少的主要原因還是儲蓄的動機。二是研究時沿用了西方消費函數理論的假設前提，即假定社會制度是相對穩定的。但中國正處于經濟轉軌時期，社會制度發生了重大的變革，儲蓄動機產生的背景是不穩定的。因而，不考慮制度改革等中國存在的現實情況的一切關于居民儲蓄的研究，其意義都是有限的。

通過下面的分析，可以看出預防性儲蓄理論可以很好的解釋上述問題。

摘要：1997年以來，我國連年增發國債，這對我國國民經濟的發展產生了重大的影響。從計量經濟模型和定量分析的角度，在研究影響國債規模的主要因素的基礎上，通過建立有關計量經濟模型，運用1992-2005年的樣本數據，利用SPSS軟件進行分析和預測.文章認為國家財政收支差額和還本付息是影響我國國債發行規模的最重要因素。

關鍵詞：國債規模；財政收支差額；還本付息；計量分析

1引言

國債作為一個重要的政策工具，已成為各國政府不可缺少的宏觀調控工具。我國1981年恢復發行國債。國債規模日趨龐大，尤其是20世紀90年代末，為阻止金融危機的沖擊和對抗國內的通貨緊縮趨勢，我國連續6年實施以擴大國債投資為核心的積極財政政策。國債發行量大增，對刺激內需和拉動經濟增長功勞巨大。但是國債發行有一個適度問題，它最終需要清償。國債發行規模研究，既有規范分析又有實證探討。

2模型變量的選擇:影響國債規模的一般因素分析

國債規模的影響因素很多，有宏觀也有微觀。本文只考慮宏觀的因素。選取的數據變量包括當年的國債發行額（Y），國內生產總值GDP（X1）、城鄉居民儲蓄存款（X2）、國家財政收支差額（X3）、到期國債還本付息額（X4）、國債累計余額（X5）、信貸規模（X6）。選取以上系統變量的原因是基于傳統研究對國債發行規模所受影響因素的考慮。

1模型變量的選擇:影響國債規模的一般因素分析

國債規模的影響因素很多，有宏觀也有微觀。本文只考慮宏觀的因素。選取的數據變量包括當年的國債發行額（Y），國內生產總值GDP（X1）、城鄉居民儲蓄存款（X2）、國家財政收支差額（X3）、到期國債還本付息額（X4）、國債累計余額（X5）、信貸規模（X6）。選取以上系統變量的原因是基于傳統研究對國債發行規模所受影響因素的考慮。

第一，GDP（X1）對國債規模的影響。一國的國債發行規模明顯地受制于該國的經濟發展水平，一國的經濟規模越大、發展水平越高，則國債發行的規模和潛力就越大。

第二，居民儲蓄存款余額（X2）對國債規模的影響。居民的可支配收入用于兩個項目即儲蓄與消費。國債余額與居民的儲蓄存款之比即居民應債率，這一指標反映的是居民的應債能力，應債率越高，則國債發行的可能規模越大。

第三，國家財政收支差額（X3）對國債規模的影響。國債發行的一個主要原因就是彌補財政赤字，所以分析國債的發行規模，就必須考慮我國的財政收入和財政支出情況。當國家財政收支差額較小時，用國債來彌補財政赤字的壓力就越小，因此本文選取國家財政收支差額來綜合衡量國家財政收支狀況對國債規模的影響。

第四，到期國債還本付息額（X4）對國債規模的影響。國債還有償還到期債務本息的運用，隨著我國國債的發行規模逐年遞增，每年需要償還的國債本息數額也在逐年增加，2005年這一數字已達到3923.4億元。因此，到期國債還本付息額也是國債發行規模要考慮的重要因素之一。

摘要：我國自1981年恢復國債發行以來，國債規模不斷擴大。從1994年開始，由于國家預算法禁止財政部向中央銀行借款，國債規模更是迅猛上升。當前的國債規模是否合理，從國債負擔率、國債依存度、國債償債率、居民應債力四個方面做出了分析。

關鍵詞：國債；國債規模；國債負擔率；國債依存度；國債償債率；居民應債力

新中國成立之初，僅在1950年發行過人民勝利折實公債，1954年到1958年間發行了國家建設公債。此后一直到改革開放之前，中國是世界上既無內債又無外債的國家。

改革開放以后，從80年代開始，中國政府恢復了國債融資。1981年7月1日首次發行國債（國庫券）48.66億元。從80年代后半期以來，中國的國債規模明顯擴大，特別是從1994年起，國家實行分稅制的預算管理體制，《中華人民共和國預算法》規定，禁止財政部向中央銀行借款，從而導致彌補財政赤字的方式只有發行國債一種。于是當年國債發行規模即高達1175.25億元，是1993年的1.59倍，以后更是逐年增加發行量，到2005年國債發行達6922.87億元。

顯而易見，我國國債規模已空前龐大，并且仍在迅猛地擴張。這一現象引起理論界和業務部門的高度關注。中國的國債規模是否合理，有沒有進一步發行的空間？中國的經濟能承受得起嗎？中國會不會由此而債臺高筑，引發債務危機？本文擬談一下自己的幾點看法。

國債規模通常包括三層含義：國債余額、當年國債發行額、當年國債的還本付息額。衡量一國的國債規模是否合理，國際上常用的指標有四個，即國債負擔率、國債依存度、國債償債率和居民應債力。現分別作以分析。

1國債負擔率

國債負擔率是指一國的國債余額占國內生產總值（GDP）的比重，是衡量整個國民經濟承受能力的指標。該指標著眼于國債存量，表示國民經濟國家債務化的程度和國債累積額與當年經濟規模總量之間的比例關系。它重視從國民經濟總體來考察國債限度的數量界限，被認為是衡量國債規模最重要的一個指標。

歐盟各國簽訂的《馬斯特里赫特條約》要求各國的國債負擔率不得超過60%，被認為是各國債務規模的警戒線。近年來歐美發達工業化國家國債負擔率普遍較高，均在50%以上，達到甚至超過了《馬約》規定的最高警戒線。而新興工業化亞洲國家的國債負擔率也比較高，都遠遠高于我國的國債負擔率6%左右的水平。這就說明中國的國債負擔率與國際公認的60%的警戒線相去甚遠，不足為慮，國債規模還有很大的拓展余地。

但需要注意的是，其它國家的高國債負擔率是債務余額流動幾十年甚至上百年的結果，而我國舉債歷史不長，自1981年發行第一批國債至今，也不過20余年的歷史。而隨著國債規模的擴大，我國的國債負擔率亦出現了較快的增長趨勢，如果我國的國債規模照目前的勢頭發展下去，再過幾十年，國債負擔率也會很高，甚至會達到難以控制的程度。更重要的是，我國目前的國債負擔額的增長率已大大高于實際GDP的增長率，甚至比名義GDP的增長率還要高，這進一步說明，我國在非經濟衰退的正常運行時期，應當注意控制國債的發行規模。

2國債依存度

國債依存度是指一國當年國債發行額與當年財政支出額的比率，是用來衡量國家財政支出依靠債務收入來安排的程度。國債依存度有兩種計算口徑，一是從國家財政角度考慮，以當年國債收入與全國財政支出總額進行比較；二是從中央財政角度考慮，即中央財政依存度，指中央政府債務收入與中央財政支出額之比。根據政策規定，我國地方政府不能發行公債，國債全部由中央財政發行、掌握和使用，并負責還本付息，因此能夠準確說明問題的應當是中央財政債務依存度。