國內(nèi)貨幣市場發(fā)展重要性

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金融市場是一個總括性概念.它主要由兩部分組成:貨幣市場和資金市場.現(xiàn)在又增加了外匯市場和黃金市場。在當(dāng)前形勢下.我們認為貨幣市場的改革與發(fā)展是改革的關(guān)鍵。貨幣市場包括以下幾個方面內(nèi)容:貨幣市場是以交易短期信用憑證為主要特征.最短的只有1天一般為3至6個月.長的可達9個月.最長不超過一年.主要包括:銀行同業(yè)拆借市場、銀行短期信貸市場、政府短期債券市場、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場、存單市場以及墓金市場.其主要金融工具或憑證是國庫券、票據(jù)、大傾可轉(zhuǎn)讓的存單等。資金市場以交易長期信用憑證為主要特征.是長期金融市場.其信用憑證均在1年以上，一般為3至8年或10年以上.有的甚至是無限期的.主要包括:長期債券市場、抵押市場、長期信托市場、股票市場。其主要信用憑證或工具是政府公債、股票.、長期金融債券等。

《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》在理論上科學(xué)地界定了資本市場與貨幣市場的性質(zhì)與職能.闡明了發(fā)展我國金融市場的途徑和目標(biāo)。第一次明確提出貨幣概念和發(fā)展貨幣市場的思路.反映了建立社會主義市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求。雖然我國現(xiàn)在很多投融資行為已經(jīng)具有貨幣市場的特點.如我國貨幣市場家族中已有同收拆借市場、短期信貸市場、票據(jù)市場和存單市場四仲。1f{與資本市場的發(fā)展速度栩比.貨幣市場的發(fā)聆較緩慢.功能不完善、砷類單一。人們時‘健解貨幣市場的認識與熱情不咬發(fā)碼資本市場。因此.正確認識貨幣市場在國民經(jīng)濟發(fā)展中的地位和作用.無疑是十分必要的。從我國現(xiàn)實情況來看.我們認為應(yīng)優(yōu)先發(fā)展貨幣市場.并在大力發(fā)展貨幣市場的荃礎(chǔ)上發(fā)展資本市場.這種想法可以從如下幾個方面來討論:

一首先.從貨幣市場與資本市場的關(guān)系中可以看出.需要發(fā)展貨幣市場。所謂的市場是物質(zhì)的.市場的發(fā)展演變是一種物質(zhì)運動.金融市場就必然從一個初級階段發(fā)展到發(fā)達階段。從西方工業(yè)發(fā)達國家的金融發(fā)展軌跡來看.雖然它們企業(yè)的直接投融資較早.而其真正大規(guī)模的發(fā)展卻是以貨幣市場的充分完善和健全為前提條件的.因此在研究我國的金融狀況發(fā)展模式時.不能以西方當(dāng)前的狀況作為我國金融體制改革的目標(biāo)模式.因為我國的貨幣市場還極不完善.直接發(fā)展資本市場必然會引起經(jīng)濟混亂或過熱現(xiàn)象。就拿我國的股票市場來說.到現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展好幾年了.為什么還沒有達到設(shè)計者預(yù)期的效果呢?其中的一個原因就是貨幣市場發(fā)育不足.人們對貨幣市場的熱情還不及資本市場.也說明了貨幣市場的發(fā)展是資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。

其次.從銀行體制改革中的專業(yè)銀行商業(yè)化的現(xiàn)象來看.必須發(fā)展貨幣市場。銀據(jù)中共‘{，央卜四屆三孫奪，全會通過的嘆決定》所制定的金融體制改蘋}!標(biāo)，專業(yè)銀行要改造成國有商業(yè)銀行.中央銀行要成為真正的銀行。無論是商41二銀行還)去件飛央銀行.都是貨幣市場的參與者。專業(yè)銀行商業(yè)化后.要成為一個獨立性的金融企業(yè)。銀行在競爭中為了生存.就要主動組織資金.發(fā)展金融債券和大額可轉(zhuǎn)讓存單•增強資金來源的穩(wěn)定性和可用性。為了提高資金使用率.就要將一時的閑散資金.通過同業(yè)拆借市場給急需資金的銀行.以便提高資金利用率.加速資金的周轉(zhuǎn)。同時銀行通過貼現(xiàn)或承兌來降低貸款風(fēng)險。如果沒有貨幣市場的充分發(fā)展.商業(yè)化的銀行就不會與目前的銀行有多大差別.銀行不可能真正按商業(yè)銀行的規(guī)章制度來開展經(jīng)營活動。比如說票據(jù)市場.即使在資本體外循環(huán)和企業(yè)間的三角債成為當(dāng)時經(jīng)濟生活中突出矛盾時.票據(jù)市場也沒有開展起來.在貨幣市場中占主導(dǎo)地位的一直是銀行的短期信貸市場，而政府的短期債券市場則剛剛開發(fā).從各方面可以看出，貨幣市場的現(xiàn)狀與專業(yè)銀行商業(yè)化的改革要求是不相適應(yīng)的。如果不發(fā)展貨幣市場搞活商業(yè)銀行.整個社會的資金就不能得到充分利用。

第三.從宏觀調(diào)控機制的轉(zhuǎn)變即從直接調(diào)控轉(zhuǎn)為間接調(diào)控來說.需要發(fā)展貨幣市場.如果沒有短期的債券市場.中央銀行就不能對社會貨幣供應(yīng)量進行調(diào)節(jié).商業(yè)銀行的流動性資金也難以利用.再說國庫券.國外是彌補財政短期收支不足而發(fā)行的一種融資性債券.而我國一直是一種資本性債券.財政收支一直靠中央銀行透支來平衡.結(jié)果形成利率飛速上揚.貨幣超常發(fā)行.通貨膨脹.給整個國民經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展帶來了嚴重的危害。因此.從完善宏觀調(diào)控機制來說.需要發(fā)展貨幣市場.如果貨幣市場的發(fā)展趕不上資本市場的發(fā)展.就會出現(xiàn)很多本屬于貨幣市場的資金流入資本市場.造成混亂局面.甚至引起通貨膨脹。而且資本市場的發(fā)展會因貨幣市場的滯后而難以有效發(fā)揮作用。

第四.從我國的利率市場和融資體系來看.需要發(fā)展貨幣市場.從我國的利率市場來看.我國現(xiàn)行的利率還是計劃經(jīng)濟的產(chǎn)物.隨著我國經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)換.弊端日現(xiàn)。它違背了價值規(guī)律.脫離了現(xiàn)實條件和對象.限制了基層銀行的自主經(jīng)營.因此要改革利率市場.首先要改革貨幣市場。再從我國各地合資、融資、股份合作情況來看.熱情之余我們應(yīng)當(dāng)清楚地認識:在相當(dāng)長的一段時間里.還J必須以間接融資為主.直接融資為輔來構(gòu)造融資體系(直接融資如發(fā)行股票).而商業(yè)銀行又是貨幣市場的主要參與者.要提高間接融資的效率.就必須大力發(fā)展貨幣市場。

第五.從培養(yǎng)居民風(fēng)險意識、維護居民利益來說.需要發(fā)展貨幣市場.貨幣市場與其他市場組成部分的金融憑證風(fēng)險性不同.多數(shù)短期貨幣市場的證券價格較穩(wěn).流動性強.風(fēng)險小.而長期債券市場由于與經(jīng)濟條件和政治因素等方面密切相關(guān).有的易于轉(zhuǎn)讓.有的則難以脫手.風(fēng)險性較大。比如不久前.紐約華爾街的證券交易所中的道瓊斯股票指數(shù)曾因經(jīng)濟不景氣而一氣下滑一二百個百分點.成為近年來的最低水平，后由于美國政府的經(jīng)濟干預(yù)才稍稍控制了一下局勢。我國的居民風(fēng)險意識和金融意識較弱，抵抗風(fēng)險的能力差，大多數(shù)居民的素質(zhì)跟不上股票市場發(fā)展的需要.如將他們推向資本市場一旦出現(xiàn)較大的風(fēng)險.則會引起嚴重的社會問題。雖然我國許多城市已與上海、深圳兩大交易所聯(lián)網(wǎng).參與者甚眾.但這并不能說明居民的風(fēng)險意識已比較強.再說我國的上市企業(yè)一般比較優(yōu)秀.風(fēng)險很小.而很多的股民缺乏股票的基本知識而盲目跟從他人.形成牛市很長一段時間，而炒股就能發(fā)財?shù)恼J識.更是居民金融意識和風(fēng)險意識較弱的表現(xiàn)。因此現(xiàn)在迫切需要大力發(fā)展貨幣市場.使廣大居民認識金融工具的性質(zhì).培養(yǎng)他們的金融意識，為入關(guān)以后.居民進入資本市場承受更大的風(fēng)險莫定基礎(chǔ)。

此外.中央銀行采取嚴格控制信用總量的貨幣政策.嚴格控制國家銀行的新增貸款總量.特別是固定資產(chǎn)貸款總量.更加需要貨幣市場發(fā)展的配合.值得注意的是，在發(fā)展貨幣市場的過程中.要盡快健全金融法規(guī)，建立健全完整的監(jiān)督稽查體系。并兼顧其他市場的發(fā)展.為我國國民經(jīng)濟的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展創(chuàng)造前提條件。