人民幣匯率市場化問題分析

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［摘要］人民幣匯率的形成機制問題是外匯市場運行的核心問題。完善匯率形成機制，逐步放開匯率波動幅度限制，是我國匯率形成機制市場化改革的重點。2014年以來，我國匯率市場化改革加速推進并取得新進展，其帶來的利好要遠遠多于其弊端。用好這把雙刃劍的關鍵點，在于人，在于制度。一定要以人為本，以制度去管理與防范人民幣匯率市場化后可能帶來的一系列風險，盡可能做到可防可控，管控結合。

［關鍵詞］人民幣匯率;市場化;匯率風險

1我國人民幣匯率市場化及其進程

匯率市場化是指讓市場機制在匯率的形成過程中發揮基礎性作用，更多地參照國際貨幣市場的供求情況，依據市場供求靈活確定人民幣與各種外幣的比價。我國的人民幣匯率市場化改革始于2005年，2005年7月21日我國開始了對完善人民幣匯率形成機制的改革，建立和完善“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度”。人民幣匯率形成機制改革以后，中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。自2006年1月4日起，中國人民銀行授權中國外匯交易中心于每個工作日上午9時對外公布當日人民幣對外幣的匯率中間價，作為當日銀行間即期外匯市場以及銀行柜臺交易匯率的中間價。2010年6月19日，中國人民銀行表示決定“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性?！?012年中國人民銀行把銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易浮動幅度由5%擴大至1%，并在銀行間外匯市場推出人民幣對日元直接交易。2013年11月，在十八屆三中全會在深化金融改革上對完善人民幣匯率市場化形成機制做了要求。2014年以來，我國人民幣匯率市場化改革加速推進并取得新進展。人民幣匯率單邊升值趨勢發生變化，雙向波動成為常態，越來越接近動態均衡水平。市場化定價機制得到進一步完善，市場效率明顯提高。

2下一步匯率市場化改革面臨的主要風險

2.1外匯管理面臨諸多挑戰

隨著人民幣匯率彈性增強，匯率的穩定性降低，匯率的過度波動將影響我國的金融穩定，給外匯管理帶來挑戰。一是中央銀行如何有效干預外匯市場，以保持匯率的基本穩定，促進國際收支平衡。如何有效干預外匯市場，促進人民幣匯率在均衡合理水平上的雙向波動，并以此達到改善涉外經濟環境、防范金融風險、促進國際收支平衡的目標，是中央銀行面臨的重要挑戰。2014年12月，國家外匯管理局全面放開銀行間外匯市場境內機構準入，引入更多類型的金融機構，這將增加中央銀行進行外匯干預的難度。二是外匯儲備面臨經營挑戰，大規模外匯儲備經營不僅受制于外匯波動風險，還受制于市場容量約束。三是如何破解外匯管理面臨的“便利化”和“防風險”的兩難困境。

2.2企業面臨的匯率風險加大

由于我國長期實行相對穩定的匯率制度，實體經濟部門往往忽視國際經濟貿易中的匯率風險，普遍缺乏避險意識，也較少使用避險工具。隨著人民幣匯率形成機制市場化改革加快，人民幣匯率波幅逐漸擴大是必然趨勢，同時在放寬銀行間外匯市場準入之后，更多機構將進入銀行間市場，外匯交易價格將反映更多市場機構的預期，人民幣匯率波動將會顯著放大，企業由此面臨的匯率風險將加大。

2.3金融市場波動風險加大

近期，在人民幣貶值壓力下，我國資金面臨外流壓力。國際方面，盧布暴跌可能會加速我國和其他一些新興市場國家貨幣貶值和資金外流，美國經濟復蘇和美聯儲加息預期持續推動美元走強，帶動國際資本回流美國，從而進一步加大我國資金外流和貨幣貶值雙重壓力。國內方面，我國經常項目順差與GDP之比大幅收窄使經濟下行壓力加大，加之匯率波幅擴大，易引起跨境資金的波動。因此，應警惕跨境資金流動和人民幣貶值可能引發的風險。

3充分發揮與把控好人民幣匯率市場化

人民幣匯率市場化既是我國市場經濟發展的客觀要求，也是與國際貿易市場緊密結合的一種方式。但要充分發揮其積極作用，盡可能地降低其可能帶來的負面影響及風險，需要注意以下四個方面。第一，政府部門應積極起到其宏觀調控，微觀調節的作用，充分重視和發揮市場機制的協調管理作用，盡快建立健全人民幣匯率的市場管理機制，對原有的人民幣管理匯率制度進行進一步的改革，讓人民幣管理匯率制度向由市場供求決定的浮動匯率制度轉型。“升值”并不是人民幣匯率改革的目的，建立起由市場力量對匯率進行定價的新“機制”才是匯率改革的最終目標。而新機制的建立則有賴于政府部門牽頭，帶領相關部門與機構及相關人員一起對當前的市場趨勢及人民幣匯率的走勢進行分析、評估、預測，共同創建一個行之有效的人民幣匯率市場管理機制，使之更加符合國際國內的市場環境，更加切合我國改革與發展的實際需要，為我國市場經濟的發展構筑堅實的堡壘。實踐證明，以機制管理與控制風險是卓有成效的，它既可以有效避免人為因素的干擾與拖曳，同時也可以對風險進行有效的預防與規避。政府部門在建立與完善人民幣匯率的市場管理機制時需要注意以下三個關鍵點:一是一切從實際出發，圍繞市場經濟的發展趨勢，與時俱進，切不可為了建立而建立，為了完善而完善，形同虛設，浪費時間、金錢、精力、人力、物力，還可能會阻礙我國市場經濟的發展及人民幣的匯率改革步伐;二是改變傳統的方式，轉變思路，讓相關機構及銀行走向臺前，政府主要作為監管者退居幕后，為相關機構與銀行的運作把好關，起到監督與引導的作用;三是出臺相適應的相關政策，為企業營造一個良好的經營環境。第二，在人民幣匯率彈性幅度增強的背景下，外向型企業必須提高企業自身的抗風險能力。一是建立相應的風險防范預警機制，盡可能地對潛在的風險進行評估、分析，防患于未然，將所可能產生的風險扼殺在萌芽狀態中，避免因人民幣匯率彈性增強及其他因素給企業造成的風險，對于已產生的風險也可以通過風險防范預警機制措施對其進行控制，將企業的風險與損失降到最低;二是優化企業內部結構及出口產業結構，全面實現產業升級與轉型，盡可能的提高企業產品的技術含量及含金量，提升企業與產品的競爭力。第三，銀行業要加強對匯率市場走勢的研究與重視，提高對國際金融貨幣走向及發展趨勢的分析判斷能力及掌控能力。根據實際情況改進金融避險工具，完善外匯儲備的相關機制，維護人民幣匯率市場的相對穩定性，降低其浮動范圍或掌控好人民幣匯率的增長幅度與彈性空間，將有助于降低外匯儲備風險及金融機構的運營風險，提高國內資金的運用效率，有效避免國際短期資本炒家在國內資本市場上興風作浪，防控金融風險，爭取利益最大化。銀行應加大力度創新外匯衍生產品，積極拓展外匯市場，以此來應對人民幣匯率改革的新形勢。與此同時，銀行還要為客戶提供更多的風險規避與管理工具，確?？蛻舻睦娌皇軗p害，或將客戶的損害降到最低。第四，加強與周邊國家和地區的金融合作。通過與周邊國家和地區進行金融合作，促進人民幣匯率的國際化與區域化，但一定要控制好推進的步伐。如可以通過雙邊協議為手段，雙邊貿易為突破日，逐步擴大人民幣在亞洲的計價、結算和流通。在加強與周邊國家和地區合作時，可以通過貨幣互換協議，加強中國外匯市場的干預能力與力量，以此來維護亞洲金融市場的穩定，提高人民幣在亞洲市場的影響力及應對金融危機的抗風險能力。為此必須進一步加強亞洲金融監管協調工作，與亞洲國家金融監管當局通力合作，共同制定相關的金融政策及合作機制，交流金融管理經驗，共同抵御金融危機所帶來的風險，提高雙方的抗風險能力。在條件成熟的情況下，進一步建立健全亞洲地區金融風險早期預警系統，攜手并肩，一起抵御可能產生的金融風險，提高國家對金融危機的應對能力及應變能力。

綜上所述，人民幣匯率改革勢在必行，其匯率浮動彈性的增強是人民幣匯率向市場化方向發展的強烈信號，所帶來的利好要遠遠多于其弊端。用好這把雙刃劍的關鍵點，在于人，在于制度。一定要以人為本，以制度去管理與防范人民幣匯率市場化后可能帶來的一系列風險，盡可能做到可防可控，管控結合。

作者:陳 果 楊竣然 單位:中央財經大學

參考文獻:

［1］梁偉.人民幣匯率波動對中國地區出口貿易的影響［J］．中國市場，2015(38).

［2］劉靜.從金融危機看人民幣匯率改革［J］．中國市場，2014(52)