中國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP收入分配革新

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一、全球經(jīng)濟(jì)有望下半年進(jìn)入新一輪基欽周期

比較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速，近十年來(lái)分化明顯。這將有利于全球經(jīng)濟(jì)格局的平衡。在全球經(jīng)濟(jì)一體化加速的背景下，雖然增速分化明顯，但周期表現(xiàn)越來(lái)越趨同。歐債危機(jī)對(duì)歐元區(qū)和美國(guó)的困擾，也將影響多為出口依賴型的新興市場(chǎng)，這也是導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩的一大因素，另外就是2011年高通脹對(duì)貨幣經(jīng)濟(jì)政策的約束以及國(guó)內(nèi)當(dāng)局政策不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)我們認(rèn)為，歐債危機(jī)的暫緩將為全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇創(chuàng)造條件。當(dāng)前時(shí)刻，我們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的總體描述是：通脹依然處于下行周期，美強(qiáng)歐弱的分化將逐步擴(kuò)大，歐債危機(jī)暫時(shí)熄火，未來(lái)依然有可能死灰復(fù)燃。2011年下半年以來(lái)，以“金磚五國(guó)”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體在通脹高企、歐債危機(jī)的影響下普遍出現(xiàn)了明顯的經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象，且進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)在加大。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，“美強(qiáng)歐弱”的分化勢(shì)頭也愈加突出，日本在海嘯沖擊與外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化情形下延續(xù)低迷并臨近衰退邊緣。相對(duì)來(lái)說(shuō)美國(guó)與德國(guó)的表現(xiàn)較為突出，美國(guó)于去年第四季度開(kāi)始表現(xiàn)出良好的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，受益于工業(yè)的擴(kuò)張與收入的改善，私人投資與私人消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)開(kāi)始發(fā)力，目前經(jīng)濟(jì)仍處不斷修復(fù)進(jìn)程中；德國(guó)因其經(jīng)濟(jì)內(nèi)在動(dòng)力強(qiáng)勁，2011年第3季度在歐元區(qū)中表現(xiàn)得獨(dú)樹(shù)一幟，GDP環(huán)比折年率由第2季度的1.1%反彈至2.3%，其中私人消費(fèi)支出走弱以及外貿(mào)萎縮是主要原因。2012年1月德國(guó)工業(yè)產(chǎn)值因建筑業(yè)自去年底惡劣天氣影響后的大幅反彈而抬頭，但仍難掩飾經(jīng)濟(jì)逐步放緩的趨勢(shì)。從OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速均有望今年見(jiàn)底，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)大體如下。第一，2012年美國(guó)通脹水平下滑趨勢(shì)將逐步得到確認(rèn)，這有利于維持超寬松貨幣政策，另外，失業(yè)率仍將保持高位，但呈逐漸改善趨勢(shì)，且與2011年相比會(huì)有明顯下滑。總體來(lái)看，美國(guó)今年全年將保持溫和復(fù)蘇勢(shì)頭，支撐著美元相對(duì)歐元強(qiáng)勢(shì)的地位。第二，歐元區(qū)全年仍難擺脫衰退局面，2012年2季度開(kāi)始?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)將會(huì)有所改善，但全年經(jīng)濟(jì)仍處溫和衰退。隨著經(jīng)濟(jì)下行引發(fā)通縮預(yù)期，以及全球步入通脹下行周期，2012年歐元區(qū)通脹水平將明顯得到釋緩，有利于歐洲央行實(shí)行更為寬松的貨幣政策以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落增強(qiáng)政策寬松預(yù)期

中國(guó)目前處于金融危機(jī)過(guò)后新一輪朱格拉周期的開(kāi)始階段，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速逐步下滑，但長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，我們認(rèn)為如果決策恰當(dāng)，中國(guó)未來(lái)5～10年仍可能實(shí)現(xiàn)高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（一）中國(guó)長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁

改革開(kāi)放以來(lái)的30多年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速一直保持在年均10%左右的水平。“十一五”期間，我國(guó)實(shí)際gdp平均增速為11.7%，我們認(rèn)為在“十二五”期間，實(shí)際GDP潛在年增速應(yīng)該在9.5%甚至以上。當(dāng)前，我國(guó)GDP增速處在相對(duì)較低的位置，以去年9.2%的速度已出現(xiàn)就業(yè)惡化的問(wèn)題，未來(lái)或?qū)⒅饾u向潛在增速回歸，我們認(rèn)為，如果決策層經(jīng)濟(jì)政策恰當(dāng)，中國(guó)未來(lái)5～10年仍可能實(shí)現(xiàn)高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。首先，從人均GDP看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間仍然很大。日本在1971至1975年人均GDP達(dá)到10000美元（2005年美元）以后，GDP年增速結(jié)束高速增長(zhǎng)狀態(tài)開(kāi)始回落，且一直在6%上下區(qū)間波動(dòng)到1990年；韓國(guó)在1995年人均GDP達(dá)到12000美元以后，GDP年增速才結(jié)束高速增長(zhǎng)狀態(tài)，回落到5%的區(qū)間波動(dòng)。而中國(guó)11年的人均GDP卻不到5000美元。其次，我國(guó)正處于城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)時(shí)期，城鎮(zhèn)化的加速推進(jìn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了活力。對(duì)比中日韓三國(guó)的農(nóng)村人口占比，可以看到2010年中國(guó)城市人口占比49.68%，僅達(dá)到日本1960年和韓國(guó)1972年的水平。從城鎮(zhèn)化推進(jìn)對(duì)房地產(chǎn)和其他服務(wù)業(yè)的帶動(dòng)看，城鎮(zhèn)化還將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展5-10年左右，之后將有一個(gè)10年左右中速發(fā)展的過(guò)程。再次，從索羅增長(zhǎng)模型的角度測(cè)算出我國(guó)保增長(zhǎng)底線為8%。中國(guó)城鎮(zhèn)勞動(dòng)力人口約3.5億，城鎮(zhèn)化導(dǎo)致每年農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移至城鎮(zhèn)900至1000萬(wàn)，另加新增600至700萬(wàn)大學(xué)畢業(yè)生，導(dǎo)致城鎮(zhèn)勞動(dòng)力每年新增4%左右。這一趨勢(shì)未來(lái)5到10年內(nèi)變化不大。與此相對(duì)應(yīng)，每年需要的新增資本累積將大約與此對(duì)應(yīng)，為每年4%左右。全要素生產(chǎn)率貢獻(xiàn)不算，資本累積和勞動(dòng)力貢獻(xiàn)就已經(jīng)構(gòu)成近8%的潛在增速。（第二和第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)占GDP比重近90%）。要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)難以精確衡量，但考慮中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)率水平和成熟國(guó)家的落差，（制造業(yè)生產(chǎn)率大約為美國(guó)的1/3），其提升速度未來(lái)長(zhǎng)期依然較快。從近幾十年的歷史看，2%左右是最起碼的估算。因此我們估計(jì)中國(guó)未來(lái)5到10年的潛在GDP增速可能是從9.5%上下至8.5%緩慢下降的趨勢(shì)。

（二）新一輪經(jīng)濟(jì)周期將于年中前后開(kāi)始

1.經(jīng)濟(jì)增速回落增強(qiáng)政策寬松預(yù)期。中國(guó)目前處于金融危機(jī)過(guò)后新一輪朱格拉周期的開(kāi)始階段，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速逐步下滑，1季度經(jīng)濟(jì)增速8.1%，成為本輪經(jīng)濟(jì)下滑的低點(diǎn)。1季度投資對(duì)GDP的拉動(dòng)率由去年的5%大幅降至2.7%，成為經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑的主要原因，房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致內(nèi)需萎縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)開(kāi)始凸顯。凈出口的拉動(dòng)由去年的-0.5%降至-0.8%，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)形成一定的抑制。不過(guò)，基于對(duì)外圍經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步企穩(wěn)的判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍在房地產(chǎn)調(diào)控上，這也將會(huì)倒逼政府加大逆周期調(diào)控力度，預(yù)計(jì)二季度會(huì)有密集的“預(yù)調(diào)微調(diào)”政策出臺(tái)。從工業(yè)增加值和通貨膨脹的周期看，工業(yè)增加值的周期底部可能在今年一季度，而通脹的周期底部可能在今年中期。

2.物價(jià)反彈不改中期回落趨勢(shì)。3月PPI同比增幅首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要原因是翹尾因素較低。值得注意的是3月PPI環(huán)比漲幅較高，主要原因是占生產(chǎn)資料約34%的原材料和采掘業(yè)環(huán)比漲幅達(dá)0.8%。去年12月中旬以來(lái)CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)回升，國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲經(jīng)過(guò)1～2個(gè)月的傳導(dǎo)開(kāi)始影響國(guó)內(nèi)工業(yè)品和部分消費(fèi)品價(jià)格，帶來(lái)2～3月PPI的環(huán)比上漲。3月中旬以來(lái)CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)開(kāi)始回落，預(yù)計(jì)4月和5月的PPI環(huán)比上漲壓力不大。我們維持大宗商品總體走弱的判斷，預(yù)計(jì)4月PPI同比下降0.7%，5月下降0.9%并達(dá)同比增速低點(diǎn)。3月CPI同比增速出現(xiàn)反彈，其主要原因是翹尾因素較高。目前，導(dǎo)致3月食品價(jià)格堅(jiān)挺的蔬菜價(jià)格開(kāi)始大幅回落，預(yù)計(jì)食品價(jià)格在4月或?qū)h(huán)比下降1.0%左右，二季度也將保持下降走勢(shì)。在PPI走弱的背景下，預(yù)計(jì)二季度非食品價(jià)格將環(huán)比溫和增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，3月的CPI同比增速的反彈不具有持續(xù)性，預(yù)計(jì)2季度CPI將重拾下降趨勢(shì)，2季度三個(gè)月的同比增速分別為3.2%、3.0%和2.7%。

3.貨幣信貸政策繼續(xù)趨松。3月新增貸款大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，存貸款的季末效應(yīng)固然推高了3月的信貸，但從貸款主體類型和期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，信貸攀升反映了監(jiān)管層貨幣信貸繼續(xù)寬松的取向，也反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)的短期資金需求。我們對(duì)此有三個(gè)基本判斷：一是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款環(huán)比保持穩(wěn)定表明3月企業(yè)投資意愿并沒(méi)有回升；二是居民中長(zhǎng)期貸款環(huán)比上漲驗(yàn)證了居民房貸的放松；三是居民短期貸款上漲的主要原因是針對(duì)中小微型企業(yè)主或法人代表的個(gè)人助業(yè)貸款大幅回升，這主要是受中小微型企業(yè)信貸政策的驅(qū)動(dòng)，表明當(dāng)前中小企業(yè)面臨較大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困境，有較大的短期資金需求。在貨幣信貸繼續(xù)微調(diào)新增貸款大幅超預(yù)期上漲背景下，2月降準(zhǔn)貨幣創(chuàng)造效應(yīng)的集中顯現(xiàn)帶動(dòng)了M2同比增速的回升。前期央行的2012年第1季度銀行家問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告顯示，銀行家貨幣政策感受指數(shù)明顯上升；貨幣政策感受指數(shù)反映了銀行家對(duì)未來(lái)貨幣政策松緊的預(yù)期，從歷史數(shù)據(jù)看領(lǐng)先M2同比增速1～2個(gè)季度，1季度的貨幣政策感受指數(shù)繼續(xù)回升或意味著上半年的M2同比增速將不斷回升。

三、收入分配改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵

擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求是我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展的根本立足點(diǎn)，而收入分配改革是擴(kuò)大內(nèi)需的突破口。因此，收入分配改革尤其值得關(guān)注。

（一）收入分配不平衡現(xiàn)狀

我國(guó)的收入分配不平衡現(xiàn)狀明顯。從收入法核算的GDP來(lái)看，勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP的比重不斷下降，這帶來(lái)一定的收入分配問(wèn)題，收入分配不均帶來(lái)的貧富差距問(wèn)題正獲得越來(lái)越多的政策關(guān)注。我們認(rèn)為，造成收入分配不均的主要原因有二：一是城鎮(zhèn)化進(jìn)程本身帶來(lái)的貧富差距擴(kuò)大，但城鎮(zhèn)化的進(jìn)一步推進(jìn)以及劉易斯拐點(diǎn)將促進(jìn)這類收入分配擴(kuò)大問(wèn)題的解決；二是體制不公帶來(lái)的貧富差距擴(kuò)大，如國(guó)有部門(mén)的收入增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于居民部門(mén)的收入增長(zhǎng)，這需要通過(guò)財(cái)稅體制改革來(lái)解決。我們同樣可從中外比較和中國(guó)市級(jí)之間的比較來(lái)佐證這一觀點(diǎn)。首先，我們用中美住戶調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)做比較。由于中美人均可支配收入的住戶調(diào)查基本同口徑，我們可以將其人均可支配收入占人均GDP比重進(jìn)行比較。通過(guò)中美比較我們不難發(fā)現(xiàn)以下兩點(diǎn)：一是我國(guó)人均可支配收入占GDP（現(xiàn)價(jià)）比重大幅低于美國(guó)；二是美國(guó)的該比值一直較平穩(wěn)，而我國(guó)該比值歷年來(lái)的下滑趨勢(shì)明顯。即以住戶調(diào)查口徑的數(shù)據(jù)來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)收入分配格局正在惡化中。其次，我們用資金流量表中的數(shù)據(jù)來(lái)與日韓等國(guó)家進(jìn)行比較。由于根據(jù)資金流量表來(lái)計(jì)算住戶部門(mén)可支配收入占國(guó)民可支配收入比重時(shí)，可支配收入是以總收入口徑進(jìn)行計(jì)算的，因此，我們需要將中國(guó)國(guó)民可支配總收入口徑調(diào)整為國(guó)民可支配收入口徑。此外，有文獻(xiàn)指出，受資金流量表編制過(guò)程中部分假設(shè)和數(shù)據(jù)資料限制，資金流量表中的要素分配份額并不準(zhǔn)確，故我們也需對(duì)此進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。調(diào)整后，我們估算當(dāng)前住戶部門(mén)可支配收入占國(guó)民可支配收入的比重約為45%上下，大幅低于其他國(guó)家水平。再次，由于我們可找到以城市為單元的住戶調(diào)查數(shù)據(jù)，我們可選取20個(gè)代表性城市（省會(huì)和地級(jí)市）的住戶調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行市級(jí)占比分析。同時(shí)，我們選取其中18個(gè)具有代表性的省會(huì)分華北、東北、華東、中南、西南、西北6個(gè)地區(qū)進(jìn)一步對(duì)按地區(qū)劃分的中國(guó)市級(jí)占比進(jìn)行分析。總體而言，我們可得出以下四個(gè)基本結(jié)論：一是中國(guó)市級(jí)（地區(qū)）人均可支配收入占人均GDP比重明顯偏低，且下滑趨勢(shì)明顯。省會(huì)占比的算術(shù)平均值從2002年的51%一路下滑至2009年的42%，地級(jí)市占比的加權(quán)平均值從2002年的47%下滑至2009年的37%；按地區(qū)劃分的市級(jí)算術(shù)平均值從2002年的53%一路下滑至2009年的43%，加權(quán)平均值從2002年的43%下滑至2009年的33%。二是從影響城市占比的因素來(lái)看，其比重高低主要取決于城市自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，而城市所處地區(qū)對(duì)其占比影響不大。三是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來(lái)看，欠發(fā)達(dá)城市（地區(qū)）的占比整體上高于發(fā)達(dá)城市（地區(qū)）的占比。以人均GDP為權(quán)重加權(quán)之后的占比總體上拉低了算術(shù)平均的占比，這進(jìn)一步說(shuō)明GDP產(chǎn)出較小的地區(qū)（即相對(duì)欠發(fā)到的地區(qū)），占比反而較大。以2009年為例，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的廣西玉林的占比（132%）、貴州遵義的占比（122%）明顯高于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的南京的占比（37%），與杭州的占比（42%）。四是從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主導(dǎo)模式來(lái)看，以私營(yíng)企業(yè)為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的城市（地區(qū)）占比總體上高于以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的城市（地區(qū)）占比。以2009年為例，以私營(yíng)企業(yè)為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的浙江溫州的占比（86%）顯著高于以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式江蘇無(wú)錫的占比（31%）與安徽蕪湖的占比（40%）。綜上所述，中國(guó)收入分配格局的特征主要有兩個(gè)：一是住戶部門(mén)可支配收入占國(guó)民可支配收入比重在45%左右，顯著低于其他國(guó)家的75%的水平；二是發(fā)達(dá)地區(qū)占比低，以國(guó)營(yíng)企業(yè)為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的城市占比低。

（二）未來(lái)房?jī)r(jià)調(diào)控應(yīng)關(guān)注收入分配改革

進(jìn)入2000年以后，我國(guó)的城鎮(zhèn)化速度在加速狀態(tài)上進(jìn)一步加快，房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ挥惺杖敕峙涓母锏某晒Σ庞锌赡芟績(jī)r(jià)泡沫的問(wèn)題。

1.房地產(chǎn)仍將是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?/p>

近30年來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)化水平處于加速狀態(tài)，而且進(jìn)入2000年以后，城鎮(zhèn)化速度有進(jìn)一步加快。近十年來(lái)，從投資、消費(fèi)和出口這“三駕馬車”對(duì)我國(guó)GDP的貢獻(xiàn)中可以看出，在這個(gè)城鎮(zhèn)化高速推進(jìn)時(shí)期，消費(fèi)對(duì)我國(guó)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到平均41.7%的水平，而投資達(dá)到平均53.92%的水平。盡管相比同時(shí)期發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)講，我國(guó)消費(fèi)水平過(guò)低而投資水平過(guò)高，但對(duì)于處在大力發(fā)展基礎(chǔ)工程和城鎮(zhèn)化建設(shè)階段的中國(guó)來(lái)說(shuō)，這個(gè)結(jié)構(gòu)是比較合理的。另外，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)將帶來(lái)四個(gè)重要問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的不平衡，對(duì)外貿(mào)易的不平衡，收入分配的不平衡以及資源需求加大與全球資源有限的不平衡。而這些問(wèn)題的解決有賴于城鎮(zhèn)化的穩(wěn)步推進(jìn)，這意味著房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展具有重要意義。因此，房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

2.中國(guó)房?jī)r(jià)增速相比名義GDP增速而言在合理范圍內(nèi)

房地產(chǎn)投資占GDP比重并未扭曲。據(jù)我們估算，目前住宅投資占GDP比重約為5.8%左右，和美、日、韓房地產(chǎn)繁榮期相比（都超過(guò)6%），并沒(méi)有結(jié)構(gòu)性扭曲現(xiàn)象。房地產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比例更是只有美國(guó)和日本一半左右水平。中國(guó)房?jī)r(jià)增速相比名義GDP增速而言在合理范圍內(nèi)。通過(guò)日韓房?jī)r(jià)增速與名義GDP增速的比較，我們可以看出土地價(jià)格指數(shù)增速與名義GDP增速的走勢(shì)更加契合。為此，我們以中國(guó)土地價(jià)格指數(shù)的增速與GDP增速的比較來(lái)反映房?jī)r(jià)增速與GDP增速的關(guān)系。可以看出，中國(guó)土地價(jià)格指數(shù)的增速與名義GDP增速相比，除了2010年的快速反彈外，明顯偏低。從收益法土地估值的角度，中國(guó)土地價(jià)格很難得出有泡沫的結(jié)論。理論上，市場(chǎng)化條件下土地和房屋價(jià)格增長(zhǎng)應(yīng)該和名義GDP增速相符。從美日韓等國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格和土地價(jià)格歷史記錄看，除了90年后日本的通縮時(shí)代，平均看來(lái)也證實(shí)了這個(gè)理論。目前中國(guó)民意中的房地產(chǎn)泡沫論隱含的問(wèn)題其實(shí)并不是房?jī)r(jià)本身出現(xiàn)了問(wèn)題，而是政府和民間收入分配狀況在近年來(lái)出現(xiàn)了惡性趨勢(shì)，百姓可支配收入增長(zhǎng)長(zhǎng)年趕不上名義GDP增速，百姓可支配收入占GDP比重太低而導(dǎo)致的。我們估算，如果將收入分配提升至其他國(guó)家可比水平，相當(dāng)于從房?jī)r(jià)收入比考慮的房?jī)r(jià)下跌40%。因此，房地產(chǎn)增速相比GDP增速而言，在合理范圍內(nèi)。我們預(yù)期在保障房形成規(guī)模性供應(yīng)之后，商品房將逐步解除限購(gòu)令的模式，改為房產(chǎn)稅等市場(chǎng)化調(diào)節(jié)模式。希望年中時(shí)40個(gè)城市住房信息聯(lián)網(wǎng)體系能及時(shí)搭建完成，給房產(chǎn)調(diào)控由限購(gòu)轉(zhuǎn)向房產(chǎn)稅調(diào)控建立好技術(shù)基礎(chǔ)。

3.收入分配改革成功，才能消除房?jī)r(jià)泡沫論

房?jī)r(jià)增長(zhǎng)機(jī)理與民意和就業(yè)存在著矛盾。經(jīng)濟(jì)機(jī)理上，房?jī)r(jià)是由名義GDP增速?zèng)Q定的。當(dāng)前，個(gè)人收入占GDP比重偏低，政府收入增速過(guò)高，社會(huì)產(chǎn)出向政府部門(mén)過(guò)度集中導(dǎo)致居民收入低迷，自然感覺(jué)房?jī)r(jià)過(guò)高。此外，就業(yè)是民生戰(zhàn)略的核心，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮是帶動(dòng)低端勞動(dòng)力就業(yè)的主要途徑，房地產(chǎn)調(diào)控卻壓低了就業(yè)，這是一種矛盾。因此，為解決房?jī)r(jià)增長(zhǎng)機(jī)理和民意之間的矛盾，必須盡快關(guān)注收入分配的調(diào)節(jié)，增加可支配收入占GDP的比重。而收入分配改革涉及多方利益，短期內(nèi)很難只通過(guò)結(jié)構(gòu)性降稅予以解決，關(guān)鍵要解決國(guó)營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體和社保機(jī)構(gòu)的機(jī)能重疊問(wèn)題。我國(guó)百姓和美日等國(guó)百姓相比，不僅要繳納社保開(kāi)支，而且所創(chuàng)造財(cái)富中一大部分化為國(guó)營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的利潤(rùn)，由于國(guó)有經(jīng)濟(jì)體上交分紅較少的原因，就加速堆積在國(guó)營(yíng)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部，不斷增長(zhǎng)。但是這部分財(cái)富永遠(yuǎn)不能返回來(lái)流到百姓的錢包中。與之相比，其他私營(yíng)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的國(guó)家中，私營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)最終會(huì)以分紅和股票出售等形式，返還給私人—這相當(dāng)于中國(guó)百姓同時(shí)要繳納兩份社保：一份是中外一樣的社保，另一份是國(guó)營(yíng)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的存留。解決這個(gè)問(wèn)題的思路有很多。目前可考慮的思路至少有三個(gè)，一是減少國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重；二是通過(guò)稅收、分紅等政策對(duì)國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)行再分配，加快財(cái)稅制度和法規(guī)的改革，給企業(yè)讓利以便于給員工加薪；三是合理設(shè)計(jì)國(guó)企分紅率，征收并全額補(bǔ)貼給交社保的居民，增加其可支配收入。這意味著財(cái)稅政策需要傾向于增加中低收入階層收入，向企業(yè)和居民讓利。

因此，對(duì)房地產(chǎn)的價(jià)格調(diào)控只能是在收入分配改革還沒(méi)有形成成熟方案之前，為了安撫社會(huì)矛盾的臨時(shí)性措施。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控政策短期內(nèi)可考慮以房產(chǎn)稅等市場(chǎng)化手段為主，以保障房體系和市場(chǎng)化的商品房體系兩條腿走路，避免限購(gòu)令調(diào)控對(duì)就業(yè)的過(guò)多影響；從中長(zhǎng)期來(lái)看，則應(yīng)以收入分配改革為導(dǎo)航，通過(guò)城鎮(zhèn)化來(lái)提高中低端勞動(dòng)者收入，緩和收入分配不平衡狀況。一言以蔽之，房?jī)r(jià)增速理應(yīng)是名義GDP增速，但由于中國(guó)人均可支配收入占GDP比重越來(lái)越低，以人均可支配收入看房?jī)r(jià)增速顯得偏高，但以名義GDP增速看房?jī)r(jià)增速仍屬正常范圍，因此，未來(lái)房?jī)r(jià)改革應(yīng)以收入分配改革為導(dǎo)航標(biāo)，通過(guò)持續(xù)進(jìn)行和深化城鎮(zhèn)化來(lái)最終緩解收入分配不平衡現(xiàn)狀。房地產(chǎn)業(yè)將恢復(fù)生機(jī)，重振其在經(jīng)濟(jì)中的正常地位，再度成為支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?lái)源。