當(dāng)前現(xiàn)金流量表的前景

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一、財務(wù)報告的目標(biāo)與現(xiàn)金流量表

財務(wù)報告的目標(biāo)可概括為“決策有用性”。以財務(wù)報告目標(biāo)為基礎(chǔ)將現(xiàn)金流量表與傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債表和收益表進行比較,將涉及到以下三個問題:(1)何種報表與報表使用者的投資、信貸決策更具有相關(guān)性;(2)何種報表提供的信息更有助于預(yù)測未來現(xiàn)金流量的信息;(3)何種報表能更好地揭示財務(wù)狀況的變動和企業(yè)獲得現(xiàn)金的能力。對這些問題分析如下:

(一)財務(wù)報表的決策相關(guān)性研究

1、傳統(tǒng)財務(wù)報表決策相關(guān)性正在減弱

(1)在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上編報的資產(chǎn)負債表和損益表存在諸多缺陷,易使投資者造成誤解和決策失誤。具體表現(xiàn)在:第一,資產(chǎn)負債表的缺陷。

資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況的報表。人們一般通過流動比率與速動比率分析獲知企業(yè)的償債能力。隨著對指標(biāo)研究的深入,流動比率和速動比率的缺點暴露無遺。盡管流動資產(chǎn)體現(xiàn)的是能在一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn),但它在內(nèi)容上包含了許多流動性不強的項目,如呆滯的存貨,有可能收不回的應(yīng)收帳款,待處理流動資產(chǎn)損失和預(yù)付帳款等。這些資產(chǎn)難以轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金,不再具有償付現(xiàn)金的能力,而反映償債能力的流動比率卻將其計算在內(nèi),這顯然是有失合理性的。速動比率雖然大大壓縮了資產(chǎn)的范圍,但是速動資產(chǎn)中仍包括了應(yīng)收帳款,其指標(biāo)的客觀性和有用性仍然是值得懷疑的。

第二,損益表的缺陷。很多上市公司是“紙上富貴”,只看到帳面利潤,卻不見有實實在在的現(xiàn)金流入,只根據(jù)凈收益進行企業(yè)財務(wù)狀況和獲利能力的判斷往往會引發(fā)決策失誤。現(xiàn)金流量表不受凈收益變化和企業(yè)會計政策變化影響,通過現(xiàn)金流量的分析,我們可以揭開企業(yè)真實財務(wù)狀況的“冰山一角”。(2)許多研究表明,國內(nèi)外的企業(yè)都不同程度地存在著企業(yè)管理當(dāng)局操縱盈余的情況,從而使上市公司的財務(wù)報告都出現(xiàn)了嚴重的信息失真現(xiàn)象。目前盈余管理的主要手段有會計政策選擇、控制應(yīng)計項目和控制收入和支出發(fā)生的事件和金額。從信號理論、博弈理論的角度,公司管理當(dāng)局適當(dāng)?shù)剡\用盈余管理有助于公司價值的實現(xiàn),使證券市場更為有效。然而從國內(nèi)外諸多實例分析,由于公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷,上市公司普遍存在著濫用盈余管理的現(xiàn)象。國務(wù)院總理朱钅容基為上海國家會計學(xué)院成立題詞竟然是“不做假帳”,可見我國企業(yè)利潤操縱和會計信息失真已到了無法容忍的地步,依據(jù)這樣的會計信息進行決策,投資者根本就沒有安全感。

2、現(xiàn)金流量表具有更強的決策相關(guān)性

相對而言,現(xiàn)金流量表由于是以“收付實現(xiàn)制”為基礎(chǔ),被操縱的可能性小,因此現(xiàn)金流量表提供的信息就更為客觀。美國的FASB曾指出:“現(xiàn)金流量表很少涉及確認問題。因為一切現(xiàn)金收支在其發(fā)生時均已予以確認。報告現(xiàn)金流量不涉及估計或分配。同時,除在現(xiàn)金流量表中有關(guān)項目分類以外,也很少涉及判斷。”應(yīng)當(dāng)說,客觀性這一特點正是現(xiàn)金流量表的優(yōu)勢所在。英國會計準(zhǔn)則委員會聲言:“假如某項信息是最相關(guān)的,但不是最可靠的,以及產(chǎn)生相反的情況。那么,有用的信息項目是這些可靠信息中的最相關(guān)信息。”

正因為如此,由重視利潤指標(biāo)到關(guān)注現(xiàn)金流量指標(biāo)是信貸決策理論發(fā)展的新動向,現(xiàn)金流量逐步取代利潤指標(biāo)也成為各國商業(yè)銀行審查貸款對象、評價貸款風(fēng)險的重要依據(jù)。現(xiàn)金流量指標(biāo)是以真實的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出為基礎(chǔ),借助對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析,商業(yè)銀行能把握企業(yè)當(dāng)期和未來獲取現(xiàn)金的能力,對企業(yè)的償債能力和融資能力進行準(zhǔn)確判斷,據(jù)此作出正確的信貸決策。

為促進和推動我國商業(yè)銀行信貸管理的改革,優(yōu)化商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,盡可能及時、準(zhǔn)確地判別企業(yè)是否能到期償還貸款,及償還貸款的資金來源,1998年中國人民銀行了《貸款風(fēng)險分類指導(dǎo)原則》,其倡導(dǎo)的信貸資產(chǎn)清理分類的主要工具和主要方法就是現(xiàn)金流量分析法,即通過對企業(yè)前期現(xiàn)金流量的計算和一系列相關(guān)因素的推理分析,預(yù)測出企業(yè)在未來一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流量,據(jù)此識別企業(yè)有無還款能力及其來源,對現(xiàn)有貸款按風(fēng)險程度進行合理的分類。

此外,在運用現(xiàn)金流量預(yù)計未預(yù)期盈余方面也取得了進展,Beaver和Langsman(1982)通過對1978和1979年樣本數(shù)據(jù)的橫截面回歸,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量可以在盈余基礎(chǔ)上提高對股價動的解釋力度。Gombala和Ketz(1983)考察了流動性應(yīng)計制調(diào)整對現(xiàn)金流量和盈余指標(biāo)的影響,發(fā)現(xiàn)如果把現(xiàn)金流量定義為盈余加折舊,則現(xiàn)金流量與盈余基礎(chǔ)的報酬率具有相關(guān)性。Wilson(1987)考察了應(yīng)計項目與現(xiàn)金流量是否具有盈余之外的信息含量,結(jié)果發(fā)現(xiàn)在控制了盈余變量之后,應(yīng)計項目和現(xiàn)金流量都具有增量信息。相對而言,現(xiàn)金流量具有更多的增量信息。JudyRayburn研究了經(jīng)營現(xiàn)金流量、應(yīng)計項目與證券報酬之間的相關(guān)性。實證結(jié)果有力地支持了經(jīng)營現(xiàn)金流量、綜合應(yīng)計項目與非正常證券報酬之間存在相關(guān)性的假設(shè),這對投資者的投資決策和證券分析具有重要意義。

(二)何種報表有助于揭示未來現(xiàn)金流量的信息

問題的焦點在于:凈收益與現(xiàn)金流量哪一種指標(biāo)更能反映企業(yè)未來現(xiàn)金流量的變化。盡管傳統(tǒng)的會計理論認為,以凈收益和營運資本為核心的非現(xiàn)金指標(biāo)能夠更好地預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量的變化,并通過許多實證研究認為企業(yè)現(xiàn)金流量并未能夠為預(yù)測未來現(xiàn)金流量提供增量的信息,會計學(xué)者始終都沒有放棄對現(xiàn)金流量信息有用性的探索.美國學(xué)者RoberM.Baowen、DavidBergstager和LaneA.Daley(1987)年提供的實證結(jié)果表明,現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)相對于權(quán)責(zé)發(fā)生制盈利具有增量的信息容量。實證結(jié)果則表明,在短期現(xiàn)金流量預(yù)測方面,現(xiàn)金流量是一種比盈余更好的預(yù)測手段;從長期來看,兩者的預(yù)測能力近乎相等。此外,不少學(xué)者對現(xiàn)金流量在財務(wù)危機預(yù)警中的作用進行了研究。他們根據(jù)配對的破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)在破產(chǎn)前M年內(nèi)兩類公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量均值和現(xiàn)金支付的所得稅均值有顯著的差異。在比較了N模型、NKOG模型之后,他們認為,現(xiàn)金流量模型預(yù)測企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境準(zhǔn)確率較高,效果較好。他們指出,三個資金流元素與區(qū)別財務(wù)失敗非財務(wù)失敗是顯著相關(guān)的。

這些實證結(jié)果有力地證明了歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)在形成對未來現(xiàn)金流量預(yù)期中的重要作用,但這并不意味著凈收益指標(biāo)沒有作用。我們的觀點是將凈收益指標(biāo)與現(xiàn)金流量指標(biāo)結(jié)合起來使用,在預(yù)測短期現(xiàn)金流量時,現(xiàn)金流量的變量系數(shù)應(yīng)大一些,即&X6;當(dāng)預(yù)測長期現(xiàn)金流量時,凈收益的權(quán)重可以更大。

(三)何種報表能更好揭示企業(yè)財務(wù)狀況變動和獲致現(xiàn)金流量能力

在揭示企業(yè)財務(wù)狀況變動和獲致現(xiàn)金流量能力方面,現(xiàn)金流量表更具有天然的優(yōu)勢。資產(chǎn)負債表揭示了企業(yè)某一時點的財務(wù)狀況及其期初期末的變動,卻無法說明財務(wù)狀況變動的原因。收益表說明當(dāng)期的經(jīng)營成果,但是不能闡明經(jīng)營收益與財務(wù)狀況變化之間的關(guān)系,因此其并不能與資產(chǎn)負債表進行有效的銜接。正是從這個意義上說,現(xiàn)金流量表是資產(chǎn)負債表與利潤表之間的橋梁,它能反映凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量的差異,同時也能反映企業(yè)當(dāng)期籌資活動、投資活動與經(jīng)營活動對企業(yè)財務(wù)狀況變動的影響。

通過分析現(xiàn)金流量表能較好地評價企業(yè)獲致現(xiàn)金的能力:1!3通過分析本期籌資額與利息費用,能判斷企業(yè)籌資成本以及企業(yè)的資信等級。因為資信程度越好的公司往往其資本成本便會越低,企業(yè)的融資能力也就越強;123通過分析現(xiàn)金流量的構(gòu)成也可分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的穩(wěn)定性。如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量占的比重越高,企業(yè)獲取現(xiàn)金的穩(wěn)定性就越強。