高負債企業困境與經營研究

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摘要：負債經營可以為企業帶來很多好處，但是過度負債則會使企業陷入困境，甚至使企業陷入債務危機，走向破產。基于此，從高負債企業面臨的困境著手，分析了企業進入高負債困境的原因，為高負債企業的經營發展提出了相關的建議。

關鍵詞：高負債；困境；經營對策

負債經營是目前企業經營中常見的經營手段，與企業經營發展相匹配的債務籌資可以促進企業的發展、提高企業競爭力，債務籌資還可以使企業獲得財務杠桿效應，減少由于通貨膨脹而導致的貨幣貶值損失，但是企業負債是把“雙刃劍”，運用得好可以為企業帶來收益，運用不好則有可能使企業陷入債務危機。

一、高負債企業面臨的困境

（一）高負債首先會導致企業盈利能力下降。企業負債一旦超過與企業經營及發展相匹配的額度，最先的突出問題就是企業會產生巨額的財務費用支出，進而意味著單位產出所需的債務量相應提高，直接導致企業盈利能力下降。（二）高負債企業會面臨再融資困難，產生違約風險。高負債企業巨額的負債、盈利能力的下降，都會通過量化的各項財務指標反映出來，從而導致企業在融資過程中信用評級下降，面臨再融資困難的風險。同時企業借新還舊支出加大，新增債務產出下降，企業剛性債務約束與日趨下降的盈利能力之間的矛盾，會導致企業面臨無力償付的違約風險逐步加大。（三）高負債會使企業產生不良資產。投資失敗或經營不善導致的企業負債增加，往往會產生大量不良資產，不良資產的存在又會降低企業資產的營利性、安全性和流動性，增加企業負擔，形成惡性循環。高負債帶來的高額利息支出，使得企業盈利能力下降，存量營運資金不足，再融資困難，就有可能會導致企業資金鏈斷裂，企業陷入債務危機，甚至會走向破產。

二、企業產生高負債的原因分析

（一）企業發展戰略激進，盲目擴張。企業缺少戰略的合理安排、盲目擴張，導致企業負債累累，最終走向滅亡的例子很多，近幾年內最為典型的例子便是樂視網。2004年成立的樂視網，于2010年8月在創業板成功上市，成為第一家在A股上市的在線視頻網站，樂視的成功上市為樂視未來靈活融資運作提供了基礎，同時也為樂視的“生態反化”戰略的實施提供了條件。上市后的樂視，業務迅速從互聯網視頻、影視制作與發行拓展到手機、彩電、智能汽車等多個領域。樂視在實施所謂的“生態反化”戰略過程中，通過關聯交易將樂視上市公司與其他各業務子公司之間緊緊綁在了一起，樂視網的部分資金通過關聯交易流向了樂視各生態子公司，關聯交易使得樂視內部各業務板塊看似都欣欣向榮，從而吸引了各路資本競相投資。盡管樂視的權益資金充足，但也滿足不了如此大規模的燒錢擴張。先是樂視拖欠供應商款項，隨后直接引發大批債務人索債，進而樂視融資越來越困難。樂視在沒有建立起自己足以支撐企業發展的核心競爭力的時候便盲目迅速擴張，前后幾年，數百億融資全部無疾而終，最終樂視自身陷入了絕境。（二）企業營銷不當，導致企業負債高起。企業為了擴大市場占據市場地位，通常會使用多種營銷策略，比如營銷中價格大戰、過度廣告、過度銷售等營銷策略，但是營銷策略一旦脫離企業的實際就有可能會嚴重影響企業的營運資金，如果企業為了擴大銷售占領市場而忽略企業的增量營運資金，在企業存量資金不充足的情況下，企業為了維持正常的運行，勢必會進行舉債，在一定的時間內，如果企業持續舉債，必然會出現高額負債。（三）企業制度缺失或無效，內部管理混亂。良好的管理制度是一個企業健康運行的基礎，同時對于提高企業經濟效益，促進企業可持續發展起著巨大的推動作用。如果企業沒有良好的管理制度，小則會使員工行如散沙，沒有向心力，大則導致企業的監督機構、決策機構及權力機構不能和企業經營者建立有效的鏈接，會使一個企業沒有明確的經營目標，對經營者的責、權、利沒有相關的控制和監督。例如一個企業如果沒有科學合理的投融資制度，企業的經營者對市場信息掌握得不夠充分，對風險的評估不到位，貿然投資一些高風險的業務或領域，為了完成投資，企業會不斷地融資，滿足投資資金需求，從而造成企業負債高壘，但是由于投資的盲目性，資金帶來的收益要遠遠低于預期，甚至低于資金的取得成本，造成無效的失敗投資，產生大量不良資產。（四）缺乏風險預警機制，風險管控薄弱。企業風險與企業目標直接相關，具有不確定性，企業在基礎管理中植入風險管理，建立風險預警機制將會使企業更加健康、持續的運行。例如樂視網如果能建立相應的風險預警機制，當企業的營運能力、盈利能力、償債能力不能與企業債務規模相匹配時及時識別并采取有效措施加以應對，或許不至于短短幾年內便陷入債務危機的困境中。（五）無視環境的重大變化。互聯網時代企業所處的經營環境紛繁復雜，全球化、技術、不斷變化的市場、競爭和管制、政策等因素都會導致企業面臨不同的風險。假設一個企業的經營業務已經進入衰落期，但是經營者無視環境的重大變化，仍然舉債擴大生產規模，以超過其財務資源允許的業務量進行經營，會導致過度交易，從而形成營運資金不足；規模擴張帶來的存貨增加、收款延遲、付款提前等又會造成現金周轉速度減緩，若企業沒有足夠的現金儲備維持企業的正常運轉，企業就會再行舉債，導致周而復始的惡性循環。

三、高負債企業經營對策

（一）謹慎投資，杜絕盲目擴張。新增投資會耗費企業更多的資金，收益的不確定性，導致企業在負債規模達到一定程度時，必須謹慎投資。企業必須加強投資的可行性分析，確保項目投資前期風險預測評估的科學性，準確預估新增投資對企業經營及發展資金的匹配度所產生的具體影響，避免企業因投資不慎、盲目擴張而陷入困境。（二）立足當下，識別并努力經營好產生經濟效益的業務。由于企業償還債務根本性的資金來源應是企業經營獲得的利潤，企業盈利能力的強弱直接影響的企業償債能力的強弱，企業如果具有較強的盈利能力，即使當前資產負債率偏高，企業也能夠償還到期債務。因此高負債下的企業要能夠更為有效的識別出企業核心的經營業務并努力經營得更好，減少甚至停止企業現金流是負數的短板業務，只有這樣企業才能進入良性循環，實現可持續發展。（三）精準營銷，守護并開拓市場。市場份額或者說市場地位對企業來說非常重要，例如在互聯網領域，中國的社交軟件第一數微信、第二就是QQ，很難有人定義第三。雖然產品的多樣化使得絕大多數企業產品不能像微信、QQ一樣具有市場滲透力，但是高負債企業必須有能夠長期占據一定的市場份額的業務，才能保證企業的可持續發展。高負債企業可借助于大數據實現精準營銷。傳統的以產品為中心的市場營銷，對市場反應慢，而沒有對市場營銷活動結果反饋進行改進，因而勢必浪費大量人力、物力、財力，而大數據時代的到來，使得企業可以借助于大數據平臺實現精準營銷。大數據時代下的精準營銷，以客戶為中心，從客戶的需求為出發點，進行深入的洞察分析，從而進行市場營銷活動的策劃，在市場營銷活動中，還要根據市場變化、競爭對手的反應及用戶反饋等內容及時調整營銷策略，同時在市場活動開展一段時間后，要根據活動反饋結果及時做歸納總結，以便改進營銷策略并為下一階段打好基礎。（四）加強內部管理，提質增效。加強企業內部管理，首先，要完善企業的規章制度，健全有效的規章制度可以規范員工的行為，提高工作效率，同時可以為企業文化建設奠定基礎。其次，要做好預算管理，加強內部審核控制，企業應加強成本費用的控制，減少不必要的支出。再次，應從細節入手加強資金和流動資產的有效管理，提高資金使用效率，節約資金成本。提高資產周轉率，減少不良資產發生的可能性。最后，應積極處置不良資產。不良資產不僅很難給企業帶來收益，反而會增加企業負擔，因此企業應對不良資產進行處置。對于動產類和不動產類不良資產，企業應按資產價值情況直接報廢或售賣，對債權類、股權類不良資產應認真梳理，進行追索或資產重組進行資產盤活。（五）加強風險管理，建立風險預警系統。高負債企業面臨巨大的財務風險，因此必須建立相應的風險預警系統。財務風險預警系統的建立首先要確立財務風險指標體系并設定預警線，例如衡量企業營運能力的指標體系、衡量企業盈利能力的指標體系、衡量企業短期償債能力指標體系、衡量企業長期償債能力及發展潛力的指標體系等等及其相應的預警線，企業經營中一旦觸及相應的指標預警線，就應采取適當的風險策略加以應對，防患于未然。其次，建立風險預警系統還應提升管理者及財務人員的風險意識和風險識別力，比如對于財務人員而言，則需要具備敏銳的觀察力、較高的職業判斷力，善于發現問題、總結問題，準確判斷信息的真偽，進而提供準確的財務風險預警信息。還要加強相關人員對信息的收集、整理和分析能力，從而可以有效挖掘財務材料背后所隱藏的信息，從而防范風險的發生。（六）勇于創新，把事情做到極致。生產技術的創新可以使企業降低生產成本，產品的創新可以給企業帶來新的利潤增長點，營銷模式的創新可以使企業擴大銷售占據市場地位，創新能力某種意義上決定了一個企業的可持續發展能力。但這里的創新不是指狹義上投入大、風險高、周期長的技術創新、產品創新，這里的創新指的是管理的創新、營銷模式的創新等軟創新。高負債企業更應積極通過管理創新、營銷模式創新等軟創新模式，提高企業的經濟效益，增強盈利能力，提高企業資產和資本的回報率，為企業發展提供持續的內源性資本，為企業的可持續發展奠定基礎。

四、結語

高負債企業會面臨很多經營發展難題，因此高負債企業應以提高經濟效益和發展質量為中心，培育并經營好自己的核心業務，著力提升經營管理水平，多措并舉降本增效，防范風險的發生，通過創新提高企業的經營效益，增強企業的盈利能力，提高企業資產和資本的回報率，為企業的可持續發展提供可靠的內源性資本。

參考文獻

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作者:李敏 單位:山西省國新能源發展集團有限公司