企業投資風險指標范文

導語：如何才能寫好一篇企業投資風險指標，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】 海外投資 風險 指標體系

一、引言

據中國國家商務部統計，2002―2012年，十年間中國非金融類對外直接投資從20億美元猛增到772.2億美元，增長了37.61倍，投資范圍擴展到全球141個國家和地區的4425家境外企業。2013年1-11月中國境內投資者對外直接投資（非金融類）累計達802.4億美元，較去年的625億美元同比增長28.3%。其中，對俄羅斯、美國、澳大利亞、歐盟、東盟的投資分別實現685%、232.2%、109.3%、89.9%、35.3%的高速增長。中國企業國際化經營已進入一個新的階段。對外直接投資不僅促進了中國經濟較快發展，帶動了國內機器設備等資本貨物的出口，而且能有效利用國外資源，緩解國內某些資源供應不足的矛盾，對調整國內產業結構和提升企業國際競爭力起到了積極的作用。

然而，隨著企業投資范圍的拓寬和投資機會的增多，投資風險也隨之增加。因此，切實加強對外投資風險管理，通過對相關風險的識別、評估、預警、監控來防范甚至化解風險，對開展對外直接投資活動的企業來說具有十分重要的意義。首先，正確地識別風險，構建合理的風險評價指標體系是企業成功“走出去”的先決條件。

二、中國企業海外投資經營風險因素構成

Tvimer（1996）構建的國際風險感知模型（PEU模型）中明確提出國際投資環境包括宏觀環境、行業環境及特定企業條件等三個層面?；诖丝蚣?，本文將宏觀環境層面劃分為政治層面、經濟層面、社會層面和自然稟賦等四個子層面；將行業環境層面劃分為市場層面、競爭層面、技術層面以及行業制度層面等四個子層面；將特定企業層面劃分為營運管理、財務管理、人力資源管理和社會責任層面等四個子層面。

由此，建立中國企業海外投資經營風險評價指標體系，見表1。

三、宏觀環境風險因素

宏觀環境風險包含四個風險因素，即政治風險、宏觀經濟風險、社會文化風險和自然條件風險。

1、政治風險

政治風險是指東道國由于戰爭、革命、或政策變動給企業帶來的風險。政治風險通常由東道國政府的行為和能力決定，具體細分為以下幾個方面：一是東道國政局穩定，這對國際投資的影響比較直接，一旦出現政局不穩，如戰爭、革命或者其他政治騷亂和武裝沖突，將對跨國公司產生致命的影響，政局越穩定風險越小；二是東道國政府對企業干預的可能性，東道國政府會由于某些政治原因，對外來企業采取歧視性的措施來干預和限制外來企業的經營活動。比如外交層面上，跨國公司所在母國與東道國政治上發生爭端時，經濟會成為一方壓制另一方的必要手段，而跨國公司會成為其主要攻擊目標，從而跨國公司在東道國的正常經營活動會受到打壓，影響其經濟收益；三是影響商業環境的政府政策的不確定性，如不確定的財政政策和貨幣政策、國有化威脅和政府規章制度的變化等。

2、宏觀經濟風險

宏觀經濟風險是指東道國經濟水平的變動、通貨膨脹、匯率和利率變動給企業帶來的經營風險。

（1）東道國經濟衰退的風險。經濟發展水平是指一個國家經濟發展的規模、速度和所達到的水平。此外，經濟發展水平還包括經濟波動水平，如經濟景氣狀況、所處經濟周期的階段以及通貨膨脹率等。經濟發展水平是是衡量一個國家和地區經濟發展狀態和潛力的重要標志。若東道國的經濟前景預期不明朗或已進入經濟衰退階段，會造成東道國對外償付能力下降、擔保有效性減弱、幣值大幅波動、保護主義抬頭、社會總需求萎縮，給跨國投資帶來極大的風險。

（2）東道國產業結構調整的風險。在經濟發展的過程中，各國政府會對本國的產業結構不斷的進行調整和變革，以適應科技創新和經濟全球化的大趨勢，保證本國經濟的健康發展，但對于進行長期直接投資的外資企業來說，這種產業結構的調整就可能使外資企業的市場地位和份額發生變化，從而逐漸喪失在產業內的領先地位甚至退出該國市場。

（3）外匯風險。外匯風險是任何從事跨國經營的企業都無法規避的風險。外匯風險主要可分為匯率波動風險和外匯管制風險。匯率波動風險指企業在以外幣計價的交易中，由于交易發生日和結算日的匯率不一致，本幣與外幣的兌換存在一定的價差，會面臨收入或支出發生變動的險。外匯管制風險是指由于一國政府對于經常項目下的外匯買賣和國際結算進行限制所產生的風險。采取外匯管制措施以達到限制或禁止外國投資者將投資成本、利潤以及其它合法收入轉移出東道國的目的。

（4）利率風險。利率風險是指國際投資所涉及的國家由于各種不確定因素的變化導致利率變化，直接或間接引起外國投資者發生變化的可能性。

3、社會文化風險

社會文化風險是指由人文原因形成的宏觀環境風險，包括投資企業母國與東道國之間在語言、風俗、習慣、和價值觀等方面的差異給企業帶來的經營風險。

（1）社會基礎設施。反映社會基礎設施結構的因素主要包括能源供應、交通運輸條件、通訊設施配備、原材料供應系統、金融和信息服務、城市生活設施建設、文教衛生設施等。東道國的社會基礎設施方面完善與否，將會影響我國企業對外直接投資的規模與增長，因此社會基礎設施因素是衡量東道國區位優勢好壞的重要標志。

（2）社會文化因素。文化是指通過學習、共享等方式形成，進而影響社會成員思想、行為傾向的強制性、相關性社會符號系統。投資國與東道國之間的國家文化差異，如語言、風俗習慣、價值觀和等方面的區別導致的文化沖突現象，是企業對外直接投資時需要面對的常見問題。不同國家與地區的社會倫理道德區別還會引發商業倫理與價值判斷準則方面的沖突。不同的文化背景影響著人們的消費方式、需求偏好、價值體系以及敬業精神，也決定了消費者、供應商與企業發生業務往來或各種關系的方式和特點。

（3）社會人口因素。我國企業對外直接投資時不僅要關注東道國國家和地區的人口總量和增長，更要關注該區域的人口結構與分布狀況，如收入分配、居民教育水平、消費群接收新事物的難易度，民族問題沖突程度、社會團體影響力等。

4、自然條件風險

自然條件風險是指由于非人為因素所形成的宏觀環境風險，決定著一個國家自然資源的稟賦。

（1）基本條件。如國土面積、地質地形條件及城市分布情況等，這些因素會對我國企業海外市場的進入模式、廠房設施的選址以及營銷渠道的構建等產生影響。此外，東道國的氣候及自然風光條件對旅游行業的相關企業來說尤為重要。

（2）地理位置。主要是指地理距離的遠近以及地理條件的優越性，例如擁有深水港的國家和地區由于便利的運輸條件尤其是海運條件，從而成為吸引企業對外直接投資的重要選擇。相反，地理位置過于遙遠或偏僻則可能加大投資的風險。

（3）自然資源稟賦。豐富的自然資源儲備對垂直型投資的企業而言具有強大的吸引力。由于我國企業對外直接投資的傳統動機中資源尋求型所占比例較高，采礦業歷來占有較大的比重，因此包括中東和非洲等風險較高但自然資源豐富的國家和地區往往成為中國企業對外直接投資的重點區域。

四、行業環境風險因素

行業環境風險包括四個風險因素，即行業競爭風險、市場風險、技術風險和行業制度風險。

1、行業競爭風險

行業競爭風險是指競爭對手狀態、潛在進入者狀態以及市場競爭導致的產品價格和原材料價格波動帶來的風險。由于無法準確預測產品市場中可獲取的產品數量和類型，企業可能遭受來自同行業廠商的競爭壓力。風險的大小主要取決于產品具有相似功能或特點的企業相互競爭的格局及其激烈程度，主要影響因素包括：現有廠商的威脅、替代品的威脅、新加入者的威脅、供方及賣方議價能力等因素。

2、市場風險

市場風險是指由于消費者偏好、替代品的可獲取性、互補品的稀缺性等方面的變化帶來的風險。

（1）行業市場特性。中國企業對外投資不僅受到東道國某一行業的市場成熟度、市場容量和市場潛力的影響，還受到東道國的行業開放程度及市場發展狀況的影響。

（2）原材料市場風險。原材料市場風險是指滿足企業正常經營獲得的原材料供給，并投入到生產活動中的不確定性。該風險主要來源于原材料供應方的轉變、其他使用者對投入物需求的變動、供應商操縱價格和數量的潛在情況等因素。

（3）產品市場風險。產品市場風險指的是產品需求、顧客偏好等未預料的改變、替代品或互補品有用性的改變所帶來的風險。東道國的顧客偏好、消費者品位或消費方式不僅受制于經濟發展水平及人口生活水平，還受到國家文化、和消費傳遞等因素的影響。因此我國企業對外直接投資時不僅要關注和滿足東道國的顧客需求和偏好，還要通過分析國家文化差異，通過鮮明的產品特征或文化屬性引導甚至改變東道國的顧客需求偏好。

3、技術風險

技術風險主要指技術在東道國適用性風險、東道國市場主要技術變動頻率風險、以及東道國對知識產權保護不夠導致的技術抄襲、擴散的風險。

（1）行業技術密集度。東道國行業技術水平、技術力量、技術政策、技術轉讓速度以及技術發展動向等都會影響著中國企業的對外直接投資。行業技術密集度指該行業技術密集型的程度，如設備投資的強度、生產工藝流程是否先進、資源消耗的多少、科技人員在職工中所占比重、行業的勞動生產率、行業產品技術性能的復雜程度以及更新換代的速度等。

（2）行業技術變革風險。技術進步及產品革新可以從根本上影響一個行業原有的競爭格局，能夠大幅度提高行業的勞動生產率、實現行業的迅速增長。我國企業若技術研發能力和開發資金不足，生產技術未能達到東道國的技術標準嗎，則可能遭受較大的損失。

（3）技術擴散風險。當跨國公司擁有較高的技術水平時，一些競爭對手可能通過非法手段占有或使用其專有技術，或者由合作方超越協議范圍的使用與擴散。關鍵的技術要素一旦擴散，擁有這些核心技術而建立領先地位的企業在東道國甚至全球的競爭優勢就會遭到削弱。因此，防范核心技術的擴散是對外直接投資風險管理的新方向。

（4）行業制度風險。行業制度風險是指東道國政府、行業協會或行業領頭企業所制定的行業規則，跨國經營的企業如果不了解這些規則，可能會遭到同行的抵制、訴訟甚至遭到相關部門的處罰。

五、企業內部風險因素

1、營運風險

營運風險是指企業在整個生產、銷售過程中可能無法表現良好的控制力所帶來的風險。營運風險來源于企業營運的不確定性，包括勞動力的不確定性、企業專有投入品供應的不確定性、生產和銷售的不確定性。對外直接投資通常是跨國性的生產經營活動，所以營運資金也必然需要跨國界的運動，這樣企業在現金管理、應收賬款管理和存貨管理等方面都面臨很大的風險。

2、財務風險

財務風險是指企業財務活動涉及的包括籌資、資金運用、資金回收和收益分配等環節所面臨的風險?，F代企業多為負債經營，由于各種不確定性因素的影響，可能會造成不能還本付息、融資渠道關閉、資金鏈斷裂等情況。進入到國際直接投資領域，會使企業面臨的風險更為復雜，在利率和匯率波動較大時，則面臨較大的籌資風險，使企業陷入困境甚至破產的境地。另外，隨著中國對外投資的規模越來越大，難免出現舉債過于沉重，導致企業的資本結構惡化，面臨很大財務風險。由于投資決策的失誤等原因，企業在投資過程中或投資完成后，可能發生經濟損失和不能收回預期收益的風險，這就形成投資風險。

3、人力資源風險

人力資源風險是指企業內人員流動、員工素質、工作狀態、價值觀和勞動生產率變化等因素造成的風險。

（1）員工素質風險。一些國際化經營的中小企業，由于員工整體素質較低、國際商務經驗不足、管理者誠信管理和風險意識淡薄、缺乏優秀的管理人才，都是導致人力資源風險的直接原因。即便是擁有豐富國際化經營經驗的企業，也由于東道國員工與母國企業文化背景不同，價值觀和行為方式不同等原因，造成員工流失率高、消極怠工和泄露商業秘密等人力資源風險。

（2）高管能力水平風險。首先是高管職位任期的影響。一般來說，高層管理者在其任職初期因其能力或資歷所限，通常是風險回避者。隨其在位時間的增加、對公司環境的熟悉以及自身權威地位的提升，會增加風險偏好，采取高風險的對外投資戰略。其次是高管的受教育水平的影響。對于對外直接投資的復雜決策，具備較高教育水平的管理者做出正確選擇的能力可能就越強，因此風險相對較低。且管理人員受教育水平的高低與其對創新的接受程度及執行力度密切相關。第三是高管國際化經驗的影響。較強的國際化經驗有助于高層管理者克服由于不同語言、文化、風俗、法律等帶來的“心理距離”，使其在面對國外環境及風險時更加自信，從而更有效地應對和管理風險。

4、社會責任風險

社會責任風險是指企業在生產銷售過程中因擔負產品安全、環境保護、員工利益和安全生產等責任而面臨的風險。這包括企業在東道國的社會形象是否良好、企業宣傳是否真實可靠、公眾利益和員工利益能否得到良好的保證、產品及產品生產過程各環節是否安全，對東道國的環境是否帶來污染和損傷。其中任何一方面做的不好，有可能使企業遭到東道國的排斥，甚至有面臨訴訟的風險。

六、結論

風險識別是風險評價、預警和風險防范的基礎和前提。只有準確識別了中國企業海外投資經營所面臨的各種風險，才能對風險進行正確的評價、預警和防范。本文對中國企業對外直接投資面臨的主要風險進行整理，從宏觀、中觀和微觀三個層面來構建中國企業海外投資經營風險評價指標體系，即將風險按照來源劃分為宏觀環境風險、行業環境風險和企業內部風險3個主因素，并細分為12個子因素，全面系統地涵蓋了中國企業海外投資面臨的各類風險。但隨著中國企業海外投資力度的日益增強、國際化進程的不斷深化，由于國際投資環境錯綜復雜、國際市場需求紛繁多變、國際競爭日趨激烈以及國家間文化差異，中國企業海外投資逐漸面臨更大、更多的風險。因此，中國企業應積極研究洞察內、外界因素的變化，及時主動地采取一系列切實可行的風險防范措施，降低潛在損失，實現風險向收益的轉化，從而有效提高我國企業海外投資經營績效和國際競爭力。

（注：本文系2012年教育部社科規劃基金項目一般項目“我國企業跨國投資經營風險預警與防范綜合系統對策研究”（項目編號：12YJA790075）。）

【參考文獻】

[1] 徐莉：中國企業對外直接投資風險影響因素及控制策略研究[D].山東：山東大學，2012.

[2] 趙威：中國對外直接投資的風險預警與防范[D].大連：東北財經大學，2012.

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關鍵詞：人力資本；投資風險；風險防范

中圖分類號：F24

文獻標識碼：A

文章編號：16723198（2014）05009502

企業人力資本是企業生存的必要資本，企業通過有意識的投資活動獲得人力資本，從而實現企業的目標和利益。企業人力資本投資即企業以人力資源為對象，通過教育培訓、醫療保健、科研等獲得人力資本的活動。在投資的過程中，由于人的主觀能動性、人力資本投資回收期長、投資主體多元化等特性而導致投資收益不確定，從而造成企業的損失，即人力資本投資風險。因此，為了防范企業人力資本投資損失，需要識別影響人力資本投資的風險因素，建立人力資本投資風險評價指標體系，并就風險因素提出相關防范措施。

1企業人力資本投資風險識別

人力資本投資是企業內外部環境中的各種因素相互聯系、相互影響、相互作用而形成的具有一定功能結構的系統。系統內外部因素的不確定性導致系統紊亂，帶來風險。因此，人力資本投資風險產生的原因如下：

系統外部環境的不確定性。由于國家政策法規的變化、科技技術發展變化、市場需求的變化以及自然災害的發生等因素，導致人力資本投資方向錯誤、人力資本不能滿足行業標準、市場需求以及科技創新的需求，或者由于自然災害、戰爭等不可抗拒因素造成人力資本投資對象死亡、喪失勞動能力等，以上外部環境因素的不確定導致企業人力資本投資未能達到預期目標并可能給企業帶來巨大損失。

系統內部環境的不確定性。（1）主觀不確定性：企業投資主體由于信息的不對稱、對投資對象的激勵約束機制、培訓晉升機制、績效考核機制等不健全、不科學、職位不匹配導致投資對象選擇偏差、人力資本貶值或人力資本外流而引起人力資本投資損失。（2）客觀不確定性：由于人的主觀能動性如性格偏好、能力、個性特征、職業規劃、道德行為而產生的消極怠工、工作變動、機密泄露等引起人力資本投資偏離預期目標造成損失。此外，由于自然災害等外界因素或者投資對象自身健康因素引起的勞動能力喪失、死亡等給企業人力資本投資帶來損失。

2人力資本投資風險評價指標體系

根據人力資本投資系統風險因素識別分析，并參考相關研究文獻，建立人力資本投資風險評價指標體系，如圖1。各指標因素含義及計算方式如下：

2.1環境風險

經濟政策風險：由于人力資本投資周期及回收周期較長，因此人力資本投資當經濟波動、政策法規變化的時候引發產業結構調整、市場變化等，從而導致人力資本投資方向錯誤、人力資本貶值，給企業造成損失。

科學技術風險：由于科技的進步而導致先前人力資本投資過時或失效而導致人力資本貶值給企業帶來損失的風險。

市場需求風險：隨著經濟的發展，人們的需求處于不斷的變化中，因而市場需求也隨之變化，從而導致人力資本無法滿足新的市場需求而給企業帶來損失的風險。

突發事故風險：由于自然災害、偶發事故、疾病等而造成人員傷亡或喪失勞動力而給企業帶來損失的風險。

以上經濟政策風險、科學技術風險、市場需求風險屬于定性指標，可通過專家打分法進行評估，突發事故風險可通過病假率、病假天數、醫療費用等指標來進行評估。病假率為每個人每月病假天數占月天數的比率，病假天數為每個人每月請病假天數，醫療費用為每人每月報支醫療費用和。

2.2主體風險

主體風險為投資主體即企業主觀的不確定而造成的人力資本投資風險，包括招聘風險、崗位匹配風險、培訓風險、管理風險。

招聘風險：由于信息不對稱及招聘的時間限制，企業在招聘的過程中無法全面了解應聘者的全部信息而導致招聘對象選擇錯誤，未能勝任崗位工作而給企業帶來損失的風險。可用引進員工勝任度來評估，員工勝任度為引進新員工在規定的時間內保質保量完成任務的比率。

崗位匹配風險：企業在對招聘員工進行崗位分配時由于未能充分了解每個員工的特長和才能而無法將每個員工安排在適合及滿意的崗位，從而導致工作效率低、人才流失給企業帶來損失?？捎霉ぷ魍瓿陕省⒐ぷ髻|量優秀率、崗位滿意率、人力資本閑置率來評估。工作完成率為規定的時間完成工作的比率，工作質量優秀率為優秀工作與所有工作量的比率，崗位滿意率為員工滿意的崗位與所有崗位的比率，人力資本閑置率為閑置人力與所有人力的比率。

培訓風險：由于企業培訓對象選擇錯誤或市場需求變化、科技進步等原因導致培訓失效，給企業帶來損失的風險?？捎酶邔哟稳肆Y本比率、關鍵人力資本比率、培訓投資收益率、人力資本效能發揮增長率來評估。高層次人力資本比率是高層次人才與員工總數的比率，關鍵人力資本比率是關鍵人才與員工總數的比率，培訓投資收益率為培訓利潤增長額與培訓投資額的比率，人力資本效能發揮增長率為培訓后單位時間工作增長量與培訓前單位時間內工作量的比率。

管理風險：是指企業對人力資源管理的過程中由于薪酬福利、激勵約束機制不完善，績效考評不合理不科學，工作環境差等原因而造成的人力資本流失、員工消極怠工等給企業帶來損失的風險?？捎贸銮诼省⒐ぷ鲿r間利用率、勞動生產率、員工滿意度、違紀違規率評估。出勤率為一定時間內出勤人數與總人數的比率，工作時間利用率為有效工作時間與總工作時間的比率，勞動生產率是企業的總產值與員工總數之比，員工滿意度是對企業滿意的員工人數與員工總數（或抽樣調查員工數）的比率。

2.3客體風險

道德風險：由于員工個人素質及道德的低下，消極怠工、泄露公司機密等給企業帶來損失的風險。可用違紀違規率、合同內違約率來評估，違紀違規率是一定時間內違紀違規人數與總人數的比率，合同內違約率是合同期內違約人數與總人數的比率。

人力資本外流風險：由于工作環境、人際關系、管理因素、職業規劃等原因企業員工尋求其他雇主而離職給企業帶來損失的風險?？捎秒x職率來評估，離職率是一定時間內離職總數與總人數的比率。

個人意外風險：由于自然災害或疾病等原因造成員工傷亡或喪失勞動能力給企業帶來損失的風險?？捎脗€人意外發生率來評估，為一定時期內個人意外發生次數與總人數的比率。

根據以上人力資本投資風險評價指標體系，通過對企業數據進行收集、企業相關人士進行調查打分，可運用模糊綜合評價法、神經網絡模型等方法進行風險綜合評價，根據評價結論制定相關風險防范和預警措施。

3人力資本投資風險的防范措施

3.1詳細的投資環境分析

企業要對自身的情況和經營環境進行詳細的分析，以做出正確的人力風險投資決策，制定長遠的人力發展投資規劃。首先企業要時刻密切關注國家的政策法規，密切把握國家及當地的宏觀政策，從而確保人力資本投資的正確性；其次要時刻關注行業科技發展趨勢以及國際國內科技發展前沿，從而保持適度的人力資本投資，不會因為投資不足影響企業經營或者由于投資過度而造成資源浪費；第三要以市場需求為導向，積極進行市場調查研究，結合企業自身實際情況進行人力資本投資決策，避免投資不足或過度。

3.2制定規范的人力資源管理體系

（1）招聘培訓體系。企業在進行人力資本投資前需根據企業性質和自身情況運用工作分析的方法進行分析，從而確定人力資本需求的類別、知識結構以及心理性格等，從而制定符合企業的招聘需求計劃，運用一定的人力測評方法招聘和安排符合每個崗位的人才。對企業人力，根據不同崗位需求定期對不同知識層次人員進行相關知識培訓，制定合理的人才培訓體系，確保企業的可持續發展。

（2）績效考評和薪酬福利體系。企業根據不同類別、不同崗位的人力資本特性制定公平公正完善的績效考評和薪酬福利體系，使優秀員工得以晉升實現其價值，績效差實施換崗等措施，充分調動每位員工的工作積極性，從而降低人才流失率。

（3）激勵約束體系。對公司不同類別的工作人員實行差異化的激勵措施，構建包括物質激勵和精神激勵、短期激勵和長期激勵、正向激勵和負向激勵以及需求激勵在內的多層次員工激勵體系。在激勵的同時要制定合理的約束機制，從而約束員工的行為，避免和減少企業的人力資本投資風險。約束機制主要包括合同約束和制度約束，公司制定完善的崗位職責和員工行為規章制度，簽訂勞動合同以及技術保密等合同，嚴格約束員工的行為。

3.3人力資本投資風險防范體系

（1）樹立風險防范意識。任何投資都存在一定風險，因此企業要從上至下樹立風險防范意識，尤其是企業管理者和決策者要將人力資本投資作為一項長期的戰略投資，做好風險預測、評估以及處理規劃，并培養全員的風險管理意識，避免或減少企業的投資風險。

（2）建立風險預警體系。企業要建立風險管理部門，制定完善的人力資本投資風險評價指標體系，根據歷史數據以及科學評測實時對各項指標進行監測，及時對風險進行預警處理，從而避免或減少企業風險。

（3）制定風險處理措施。企業管理者或風險管理部門要根據歷史經驗和數據制定相關風險處理措施，以及時處理發生的風險，盡力減少風險損失。

參考文獻

[1]馮曉憲，王傳鵬.論企業人力資本投資風險與防范對策[J].中南林業科技大學學報，2008，2（3）.

[2]李慧.企業人力資本的投資風險及其防范研究[D].武漢理工大學，2006.

篇3

黃生權，男，中南大學博士，中南大學副教授。研究方向：財務管理、人力資源管理。

摘要：高新技術企業項目投資不確定性大，對高新技術企業投資風險的分析和預測有助于投資者規避風險。本文主要是通過對項目投資風險分析，構建項目評估指標體系，為投資風險的分析提供基礎。

關鍵詞：高新技術企業；評價指標；風險評估

1、引言

與傳統的企業相比，高新技術企業的項目更加重視創新，比如技術創新制度創新等方面的創新，創新是高新技術企業的靈魂。高新技術企業如果想建立核心競爭力立于不敗之地就離不開創新，創新水平的高低與企業所創造的利潤具有很大的相關性。這點也使得高新技術項目的不確定性比較大，發生風險的概率大，因此高新技術項目的投資風險的評估就顯得尤為重要。高新技術項目比較特殊，需要慎重的評估其投資風險。

2、高新技術項目評價指標選擇的原則

高新技術項目的投資風險的評估結果，在某種程度上直接影響項目投資成敗。一般來說建立有效合理的指標是進行項目風險評價的前提，構建合理的評價指標之后，運用相應的評價方法和模型來評估投資風險。在構建風險評估指標之時要遵循一定的規律原則，只有這樣構建的指標體系才更有效科學。

本文在構造評價指標時遵照以下原則：

（1）系統性原則。在進行投資風險指標的構建過程中考慮問題一定要全面、系統，從整體出發，制定一套全方面、系統的指標體系，有效衡量高新技術項目投資風險。[1]。

（2）目的性原則。一個科學的有效的指標評估體系一定是要依據項目投資指標目的而構建的。首先確定其根本目的，為相應的項目的投資決策提供判斷依據，然后構建合理的獨特的能夠滿足高新技術企業項目的指標評價體系。

（3）科學性和可操作性原則。

高新技術企業項目投資若要獲得一定的成功，構建指標評估體系時要遵循科學性原則，以企業實際情況為起點，科學合理的分析系統內部與外界環境之間的關系、整體與局部的關系，最終實現目的。當然，可操作性原則對一個有效科學的指標體系的構建是至關重要的，假如這個指標無可操作性，那么就變的毫無意義。

3、構建高新技術項目評估指標體系

高興技術企業的項目投資風險的評估一般從兩個方面來進行，即風險及收益。該項目能獲得多少收益，獲得這么收益的風險的大小是多少，這兩個方面的指標一起才能夠綜合的評估項目的投資風險。

3.1風險指標

高新技術企業的風險因素分為管理風險、技術風險、市場風險、財務風險、金融風險、退出風險幾個方面。

（1）技術風險

對于高新技術企業來說，技術創新尤為重要，該類企業的發展主要靠技術創新。然而技術創新具有高不確定性高投資性的特點。因此技術風險是高新技術企業項目評估非常重要的一個指標。在此我們用四個指標來衡量：企業有效專利數、研發周期、開發成果轉換率及產品更新換代速度。

（2）市場風險

企業的生產經營過程在某種程度上依賴于市場，兩個方面的作用，其一是市場創造價值以及積累價值；其二主要是市場與企業之前的關系，企業如何在市場中處于領先地位，企業應該恰當處理二者的關系，最大限度的降低市場風險。主要用兩個指標來衡量市場風險：市場占有率、產品生命周期以及市場增長率。

（3）管理風險

管理風險主要涉及三個指標，即組織機構的合理性、管理者素質和管理水平及人員流動率。高新技術企業在生存發展過程中，企業的組織機構是否合理關系到企業的可持續發展。對項目投資來說，組織結構越合理，投資風險越小，二者之間有直接的作用，投資者在進行高新技術項目投資過程中要慎重考慮組織結構與項目是否適應，最大限度的減少決策失誤，降低風險。此外，管理者的素質以及管理水平的高低也是非常重要的一個指標。高素質高水準的管理者在項目選擇判斷中的意義非凡。優秀的管理能夠協調各方面資源，降低風險。

第三個指標是人員的流動率。人員的穩定在一定程度上能夠給予員工安全感，增強凝聚力。

（4）財務風險

高新技術企業項目的財務風險是指企業資金的變現能力、融資能力及資本結構等因素，這些都是風險投資家評價財務風險需要考慮的因素即指標[3]。

（5）信譽風險

一般來說高新技術企業進行項目投資的過程中，涉及的各項事務有一部分風險來自于企業的信譽，即信譽風險。主要有以下五個指標衡量信譽風險：產品返修率、服務投訴率、合同履約率、企業逾期還貸率以及負面消息曝光頻度[4]。

3.2收益指標

高新技術企業項目投資不確定性高風險相對比較大，而其收益也相應的比較大，這也是企業為什么都熱衷于高新技術項目的投資。所以如何對高新技術企業的投資效益進行科學的評價，做出正確的預測對風險投資家進行投資決策具有十分重要的意義。對高新技術企業風險投資項目效益的評價主要包括以下三個方面的內容：

（1）經濟效益

投資行為產生的最主要的動力是經濟效益，獲得經濟效益是風險投資家進行投資的基本目的。對經濟效益考慮可以用投資報酬率、投資回收期和凈現值等指標衡量。

（2）社會效益

是按照資源合理配置的原則，從社會整體角度考察項目的效益和費用，評價項目的經濟合理性?？紤]項目對經濟和社會發展的促進；對就業機會的影響和對勞動條件和強度的改善三個指標。

（3）環境效益

在對一個項目進行評價的時候，環境問題不能忽視。隨著經濟的高速發展，環境越來越惡劣。可持續發展是當今時代的重要課題。在進行環境效益評價時考慮項目對自然和環境的影響及對環境改善的貢獻兩個指標。

4、總結

面對企業內外環境的高度不確定，任何企業要實現可持續發展都必須樹立對風險進行管理的意識，在追求利潤的同時將風險控制在可接受范圍內。本文對高新技術企業的投資風險進行了分析，并構建了一套合理的風險評估指標體系，利用這個指標體系，選擇合適的評價方法或者模型，就可以在某種程度上科學合理的評價項目的投資風險，如此一來根據評估結果，企業就可以有針對性的規避或降低風險。（作者單位：中南大學）

參考文獻：

[1]王繼霞，張珈嘉，高新技術企業風險評估指標體系研究[J].現在企業，2011

[2]郭麗容，高新技術企業風險投資及投資價值評價研究廣西工學院碩士2011.5

篇4

一、人力資本投資風險分析

人力資本投資風險是指企業作出人力資本投資決策時，由于未來不確定影響因素的變化而不能作出準確判斷，可能引起財務損失的危險。人力資本投資的風險產生于投資者和被投資者的分離，投資本身的風險性以及人力資本投資的特殊性，使得人力資本投資行為的風險較一般投資更具復雜『生及不確定性。人力資本投資對象是人，而人的行為與投資風險緊密相關，筆者據此將人力資本投資的風險劃分為非人為風險和人為風險兩大類。

(一)非人為風險　非人為風險是指外部環境變化給投資者帶來的風險，又稱外部環境風險。企業生產經營活動所賴以存在的環境總是不斷變化的，而人力資本投資行為所產生的效果也受到環境中各種變動因素的影響。外部環境變化的不確定性給人力資本投資帶來了較大的風險。主要包括：(1)政策法律風險。主要體現在一國政治傾向、有關投資政策的完善性以及國家產業政策的變動趨勢等。(2)技術風險。科學技術的日益創新和進步會使原有的人力資本加速折舊或貶值，從而使得企業現有的人力資本部分閑置或使用效率大幅度降低。(3)市場風險。人力資本投資所面臨的市場大多是未知的、不確定的，市場需求很難預測和把握，并且變化莫測，這些都會導致人力資本投資的風險。

(二)人為風險　人為風險是指由于人的主觀行為使投資者遭受損失的風險。根據主觀行為人是投資者還是被投資者的不同，人為風險又可區分為投資者人為風險和被投資者人為風險。

投資者人為風險，是指由于投資對象選擇不合適、激勵措施不當等原因而造成的風險。主要包括：(1)對象選擇風險。如果對不合適的投資客體進行人力資本投資，其成本往往是不能收回的，更不用說獲取投資收益。(2)激勵風險。企業激勵機制健全、科學與否直接影響人力資本能動性和創造性地發揮。哈佛大學管理學院詹姆斯教授對人力資本能動性的研究表明：如果沒有激勵，一個人的能力只能發揮20％-30％，而得到激勵后，一個人的能力則可以發揮到80％-90％，由此可見，激勵機制不科學就調動不了被投資者的能動性，被投資者工作努力的程度就會大大降低。

被投資者人為風險，是指由于投資對象的主觀行為而使投資者遭受損失的風險。人是有意識的，不同的人具有不同的價值取向和個人目標。因此，投資者與被投資者的利益不具有一致性，被投資者人為風險由此而產生。主要包括：(1)人力資本外流風險。這是目前人力資本投資所面臨的最主要的風險。人不屬于某一特定企業，可以自由流動，人才流失所產生的負面效應遠大于實物資本和金融資本流失而產生的負面效應。如何防止人力資本外流是企業面臨的一個嚴峻課題。(2)投資者不愿發揮其應有效應的風險。這種風險產生于激勵措施不科學不合理。當激勵機制不健全且人力資本在勞動合同或其他條件約束下不能外流時，便會出現該種風險。

二、人力資本投資風險防范的對策

(一)明確企業戰略目標定位，制定長遠發展規劃，提高人力資本投資決策科學性　企業長遠發展規劃是企業發展目標的具體化，是企業籌集和確定合理的人力資本結構的主要依據。企業進行人力資本投資前，應仔細研究國家政治傾向和政府的產業政策，制定合理的企業長、中、短期的人力資本投資計劃，保證企業在未來政策環境變化中對人力資本在數量和質量上的要求，使企業和個人得到長遠發展。同時，企業也要通過加強市場調查研究或積極征求人力資本投資專業人士的意見，提高人力資本投資決策的科學性。在具體投資決策時，應遵循效益最大化原則，注重成本核算，比較各個投資方案的投資收益率，選擇既能滿足企業要求又能使成本最低、收益最高的方案；在選擇投資決策指標時，除了考慮實際成本和收益外，還應考慮其機會成本；決策時要杜絕盲目決策，嚴格按照程序和原則決策，從源頭上降低人力資本投資風險。人力資本投資風險的衡量一般采用概率統計的方法。

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關鍵詞：投資風險；管控

企業投資是企業發展的重要決定因素，正確的投資可以擴大企業規模、產生穩定的投資收益以及顯著增強企業在市場中的競爭力。隨著市場競爭的不斷深入發展，企業投資顯得尤為重要，同時投資風險也相伴而生。如何正確規避風險，切實保證投資風險管控工作的有效實現，是企業在投資工作中需要尤其注意的重要問題。

1 企業投資風險概述

企業投資具有多元化的特點，投資選擇成功與否對企業的發展具有重要意義。對投資的分類調整，有利于企業對投資的掌控和對投資風險的有效管控。通常情況下，可以依據不同標準對投資進行分類。按照投資目標，投資分為實業性投資與資本性投資；依據投資方向，投資分為對內投資和對外投資。投資多元化有利于企業在結合自身實際的前提下，多渠道地獲取收益，與此同時，也意味著更多風險的存在。

投資風險可分為系統與非系統兩類。系統風險具有普遍性，其重點強調宏觀層面各種指標的變更所引發的投資風險。系統風險難以規避，具有很強的客觀性，諸如通貨膨脹、金融危機等都屬于系統風險。非系統風險更多表現為個別屬性，具有較強的主觀性，可以運用相關措施進行化解掌控，因此，是企業進行投資風險管控的方向和重點。

2 企業投資中的問題

當前在我國企業投資工作的進程中，存在各項問題，對企業發展與投資風險掌控起著消極影響。其中突出存在的問題如下：

2.1 盲目擴大投資

盈利是企業追求的目標和發展的保證。因此，在激烈的市場競爭中，企業存在很嚴重的盲目擴大投資行為。很多企業為追求高額利潤，在缺乏理性分析的狀況下，向陌生產業領域嘗試投資，以期達到擴張經營范圍、尋求高額回報的目的。一些企業在投資中，嚴重忽略實際情況，盲目進行跨地域、行業的投資行為，從而大大增加了投資風險發生的幾率。

2.2 風險意識淡薄

企業管理層在投資方面缺乏足夠的風險意識。面對當今競爭激烈的市場態勢，很多企業依舊沒有及時樹立完備的風險理念，在投資中缺乏足夠的風險管控和預警意識[1]。財務管理工作中，存在秩序混亂、漏洞百出的情況，導致財務管理工作無法提供詳實緊缺的數據，在對企業管理決策的工作上存在缺陷和滯后問題。淡薄的風險意識會成為阻礙企業發展的重要因素，從而在企業投資過程中存在各種風險隱患。面對投資風險，缺乏足夠風險管理和預警機制的企業無法做到切實的應變調整，從而致使投資虧損和失敗，不但會削弱企業受益，甚至會對整個企業的發展帶來災難性的打擊。

2.3 管理水平滯后

隨著經濟全球化進程的不斷加快，很多企業為在市場競爭中處于主動地位，均嘗試開展多元化經營模式，從而降低投資風險，保證企業的平穩運營發展。但是在實際情況中，一些企業管理層在投資管理中缺乏足夠的科學指導理念，使得投資過程存在盲目性并且效率不高。企業投資進程中，要運用科學管理理念對投資項目進行管理，對項目的資金、質量、進度、安全進行嚴格的管理控制工作，切實做好每一個環節的把關工作[2]。企業缺乏完備的科學管理理念會直接導致管理水平的滯后，致使投資進程出現混亂，項目無法正常運轉，使利潤收益遠低于投資預期，在財務管理方面造成嚴重的風險負擔，甚至導致企業虧損，出現嚴峻的財務危機。

3 提升企業投資風險管控能力的措施

3.1 增強投資宏觀分析水平

企業在開展投資工作前，需要制定詳細的投資發展戰略與規劃，強化戰略導向作用。其中包括：對投資環境和規模進行切實的宏觀分析工作，了解候選投資行業和項目的市場環境，避免項目中存在極端壟斷現象，選擇競爭程度適中的行業進行投資工作。同時，企業要正確對自身實力進行評估，量力而行，保證投資方向的準確可靠。企業管理者需要充分掌握市場所占份額、市場需求等信息，保證投資的穩妥精準，有效規避投資風險的出現。投資規模方面，需要保證對投資規模進行明確的掌控工作[3]。針對企業中普遍存在的規模效益缺失情況，企業需要在保證財務可承擔的風險范圍內，合理擴大企業投資規模，從而有效降低企業運營成本，保證企業在不斷增強競爭力的同時能夠有效降低投資風險。

國有企業中，對投資項目需要通過科學民主的決策流程進行投資項目的選擇和決定工作。投資項目需要進行可行性分析研究，重大項目則需要聘請外部專家進行評審決策。決策進程中，需要對資金投入與利潤回收的科學性進行分析，并切實對投資回收期進行掌控。國有企業管理者與分析論證人員需要站在客觀角度分析企業技術、資金實力在投資項目中的可行性，保證對投資項目進行正確的取舍。董事會作為國有企業的決策核心，需要對決策流程進行切實的規范工作，董事會需要最終就投資分析結論、方向、具體方式等做出決議，并對整個過程進行記錄工作，從而保證決策的科學性和客觀性，防止個人意志和盲目投資對國有企業投資的消極影響。

中小企業則需要對市場宏觀環境進行及時了解，認真研究分析市場環境變化，掌握變動趨勢和規律，運用各項具體措施進行調整工作，不斷更新財務管理措施，提高中小企業投資風險的應變能力。同時，不斷完善財務管理體系，通過增強財務工作人員業務素養、提升財務管理效率等方式，保證財務管理體系高效穩定運行。

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1.企業人力資本投資風險類別

企業人力資本投資風險分為環境風險和管理風險。

環境風險是指企業在進行人力資本投資時,因對外界環境因素的突發性變化認識不足而導致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經濟形勢變化、法律法規調整、產業政策調整、科技進步等;

管理風險是企業在人力資本投資過程中因對人力資本特性認識不透、管理不當所導致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風險和被管理者反應行為風險。管理者行為風險包括:預決策風險、人力資本形成風險以及人、職匹配風險等;被管理者反應行為風險包括:職業道德風險、人力資本激勵與約束風險以及人力資本流失風險等。

2.企業人力資本投資風險界定

企業人力資本投資風險是指企業投入一定量的人力、物力和財力開發人力資本,然而在投資過程中由于對人力資本屬性認識不夠、利用和引導不到位,加之各種難以預料、控制的外界環境變動因素作用而導致投資收益的不確定性或投資損失發生的可能性。表現為未來若干年投資者的實際收益低于預期收益的可能性或收益不能補償投資成本的可能性。

2、人力資本的成本計量

人力資本的成本計量根據不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機會成本三種。

1.人力資本歷史成本法

歷史成本法是指對相關的招募、甄別、錄用和培訓費用全部資本化,在資產使用有效期內進行費用攤銷,按照資產類別確認虧損,或按照增加資產未來收益的任何額外耗費增加資產的價值。當數據可以確認時,這種方法是客觀可行的。

2.人力資本重置成本法

重置成本就是估計替代公司現有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓、安置和發展新員工達到現有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優點是找到了資產的市場經濟價值參照,局限性表現為其主觀性。

3.人力資本機會成本法

人力資本的價值可以通過公司內部競價過程產生,投資中心經理會對他們需要招募稀缺的員工進行競標。競標結果實質是對員工分類定價。這種方法有利于公司人員優化組合,實現高效益。

3、企業人力資本投資風險防范體系構建

1.做好職務分析,預防人、職匹配風險

職務分析是對企業各崗位職務的設置目的、中心職責、工作內容、權限范圍、結構關系以及工作環境、工作條件等進行全面的分析、描述和記錄,是現代企業HR管理所有職能的基礎和前提。制定科學的崗位配置計劃,做好人事測。評工作,根據崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業以市場為導向實現企業與員工的動態協調和適應。

2.完善培訓機制,預防人力資本能力衰退風險

培訓需求分析是確定培訓對象、培訓內容和培訓方式的基本依據。科學的培訓需求分析要綜合運用人員測評和工作分析等技術,從整體戰略發展、工作和員工個人三個層面,結合企業外部環境調查,全面深人展開。謹慎選擇培訓對象。建立培訓風險管理機制以降低企業人力資本流失風險。

3.健全激勵機制,預防人力資本流失風險

健全激勵機制,對員工提升工作主動性和創造性具有促進作用,包括:物質激勵:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵:加強與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵:榮譽激勵、目標激勵、自我實現激勵、成就激勵等。重視人力資本產權在精神和物質方面給予員工合理的獎懲使員工產生激勵效果,避免員工流失。

4.做好投資收益分析,預防人力資本專業性投資風險

由于人力資本的能動性和不可轉讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業在進行人力資本投資時應當做好人力資本投資成本核算,運用戰略發展思路來取舍項目,自覺規避投資風險,選擇通用性人力資本即復合型、綜合型人才,防范專業性投資風險。

5.確立人力資本投資風險指標,完善風險識別和預警、預控體系

人力資本投資風險預警,是指企業人力資本投資系統預防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結果入手,設計人力資本投資預警指標體系;根據人力資本投資過程內容及表現,按照其投資過程的特點及分類來構造預警指標,建立有效的風險識別和預警、預控系統。

參考文獻:

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1構建指標體系和基于ISM的定性分析

1.1指標體系的建立在文獻［7～9］的研究基礎上，結合光伏發電的實際情況，構建了內含5個一級指標、15個二級指標的光伏發電投資風險評價指標體系。各指標、子指標間的相互關系如表1所示。

1.2基于ISM的定性分析ISM是一種系統結構建模的方法，主要用于分析組成復雜系統的大量元素之間存在的關系，通過鄰接矩陣和可達矩陣及層級劃分，得出各個因素之間的相互關系，可以通過解析結構圖清晰地看出哪些因素是深層因素、中層因素、淺層因素、表層因素。根據光伏發電投資風險分析的指標體系及因素之間的相關關系建立鄰接矩陣表。經過前期一系列的計算，得到ISM模型的結果表，即根據鄰接矩陣表和推移律進行演算得到因素的縮減矩陣，見表2。表2光伏發電投資風險分析的縮減矩陣從市場角度分析，主要考慮產能和利潤空間兩個因素。光伏發電成本來自元件，元件的產能高，可選擇的空間就大，反之就小。目前光伏產業雖然得到了政策支持，但實際中仍面臨核心技術壁壘，如硅材料的技術壁壘。在實際投資建設中，工期長短直接影響了投資風險和成本，嚴格控制工期長度，按時保量地完成光伏電站的建設，是光伏發電投資風險中最重要的因素。光伏發電主要依賴光照，對于自然地理環境的要求比價高，當地光照時間和強度直接決定了光伏電站的裝機容量。光伏發電的最終目的是并網，但其發電受自然氣候因素影響較大，發電具有間歇性和不穩定性，所以能否并網也是投資風險的考慮因素。考慮表2中的因素，采用ISM模型分析可以看出，光伏發電風險的根源在于實施進度。目前光伏項目上馬很多，造成了產能過剩，加上電網接入的限制，對光伏發電企業的財務資金形成很大的壓力。由于光伏發電的間歇性，產品的競爭力不如常規電源，最后會影響光伏大規模并網。設備可靠性直接影響上網電價，這是由于電池板的可靠性及成本費用在光伏發電成本中所占比例較大。除此之外，國內外競爭對手通過對原料采購環節的干預也會間接影響上網電價。中國對清潔可再生能源的政策支持和行業規模影響了發電企業的選址。最后光伏發電企業的投資風險集中在核心技術、廠址選擇和國家產業政策3個方面。對于發電企業來說，國家產業政策是沒有差別的，如果要降低投資風險，應當從掌握核心技術和選好廠址2個方面進行努力。

2光伏發電投資風險的ANP模型

2.1數據預處理數據預處理方法包括以下3種。

2.2評價指標的一致化處理根據表1各指標的性質，可以看出其中既包含極大型指標也包含極小型指標。指標的一致化處理就是將各指標統一成極大型或極小型，此處統一規劃成極大型指標。轉換方法為x*=M－x，其中M取指標值的最大值。

2.3光伏發電投資風險的ANP模型及權重的確定根據ANP賦權準則，綜合表1中指標間的關系，建立ANP模型。ANP在實現各要素的賦權時，先要對要素進行兩兩比較，獲得判斷矩陣，然后綜合德爾菲法得到的專家意見，再在SD中進行計算。15個要素的權重如表3所示。表3ANP模型的因素權重一級指標權重二級指標局部權重極限權重市場風險C10.129597C11產能情況0.2499810.0323968C12利潤空間0.7500190.0972技術風險C20.498179C21工期0.1047290.0521738C22硅材料核心技術壁壘0.6369860.317333C23造價成本0.2582850.1286722環境風險C30.246640C31光照強度及時長0.2777310.0684996C32并網0.5136690.1266913C33空氣水噪音0.0497790.0122775C34裝機容量0.1588210.0391716政策風險C40.059837C41補貼政策0.6369860.0381153C42標桿上網電價0.1047290.0062667C43利率0.2582850.015455管理風險C50.065748C51原材料供應0.6586450.0433046C52財務0.1561820.0102687C53決策0.1851730.0121748然后進行歸一化處理，得到各個要素的權重。W=(0.032，0.097，0.052，0.317，0.129，0.068，0.127，0.012，0.039，0.038，0.006，0.015，0.043，0.010，0.012)T

3實例分析

以某發電集團擬建光伏電站面臨的投資風險為例進行說明，有4個備選方案可選擇，分別為A1，A2，A3，A44個方案。各方案的評價指標值對表4數據進行預處理后，根據指標的權重及處理后的評價指標值得出加權規范化決策矩陣，然后按照PROMETHEE法的步驟，對各方案的指標數據進行處理，并計算各方案的優先指數、流出量、流入量和凈流量，計算結果如表5所示。根據表5，列出基于PROMETHEE-I法和PROMETHEE-II法的方案優劣排序，見圖1。PROMETHEE-I法和PROMETHEE-II法的級別高于關系圖對比圖。圖1a顯示方案4是最優，其次是方案3，但是在最后一層的排序上出現方案1和2并列的情況，所以使用PROMETHEE-I法不能做出強排序，但是PROMETHEE-II法可以做到。

4評價結果分析

本文將ANP賦權法分別與羅馬利亞選擇法和TOPSIS結合，將得出的計算結果與PROMETHEE-II的結果比較分析，找出最優分析方法。

4.1基于ANP和羅馬利亞選擇法基于ANP和羅馬利亞選擇法的評價結果。

4.2基于ANP/TOPSIS法的評價結果基于ANP/TOPSIS法的評價結果。

4.3評價結果的敏感性分析兼容度是指該評價方案與其他評價方案的等級相關系數的加權平均值。兼容度較大，則該方案的代表性就強，可靠性就高;差異度是指以該評價方案的排序為基準值，差異度越小，評價方案越好。本文中的差異度范圍按方案的前3名為基準。計算3種方法的兼容度與差異度，得到評價方法排序，結果如表8所示。經過以上比較分析可以看出，在可靠性上本文所用方法優于其他，可以對不同的光伏發電投資風險方案進行擇優，如表9所示。

5結論

篇8

一、證券投資風險的概念

證券投資的未來收益可能偏離其預期，這種偏離將導致投資者可能面臨得不到預期的收益甚至虧損的危險，這種危險就是證券投資風險。證券投資風險主要有兩種：一種是投資者的收益和本金的可能性損失，另一種是投資者的收益和本金的購買力的可能性損失。第一種風險，在多種情況下都有可能產生。第二種風險主要來自于通貨膨脹。

二、證券公司風險的類型

證券投資風險按其性質不同以及能否分散，可以分為：系統性風險和非系統性風險。在數量上，總的風險等于這兩部分之和。系統風險是指由于整個市場出現問題導致的投資者缺乏信心、市場運行困難等情況而引起的損失。非系統性風險是一種僅與特定公司或行業相關的風險，它來源于企業的微觀因素，一般只同某個具體的股票、債券相關聯。

三、單個證券投資風險的度量

證券投資的收益是投資者預期可獲得的全部收益，它有兩個來源，一是經常收益，它來自發行企業的經營收益，如股利收入或利息收入；二是資本增益，來自于所持證券價格變動的資本利得或資本損失。其中：R為預期收益率，Ri是第i種可能的收益率，Pi是Ri收益率發生的概率，n是可能的數目。對單個證券風險的度量，我們常用以下方法來計算：

1.標準差和方差。預期收益率描述了以概率為權數的平均收益率。實際發生的收益率與預期收益率的平均絕對偏差越大，投資于該證券的風險也就越大，因此對單個證券的風險，通?？捎媒y計學中的方差或標準差來表示。

2.變差系數。變差系數是相對偏離程度的衡量標準—每單位預期收益所含風險的衡量標準。變差系數越大，投資的相對風險也越大。

3.風險系數β。β系數是表明某一證券相對于整個證券市場的風險程度的比較指標，所以有時又被稱為風險度或反應度。如果一種證券的β系數值大于l，說明該證券風險大于證券市場的風險；如果β系數小于1，說明其風險小于市場風險；特別地，當β系數等于1時，則表明該證券風險與市場風險一致。根據日系數的取值，投資者就能判斷該證券相對于整個證券市場的風險程度。

四、證券投資風險統計指標體系

1.非系統風險指標。目前評估上市公司基本狀況最為核心的財務能力指標是上市公司的盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力。本文在上市公司財務指標中選取如下反映這些能力的七項重要指標每股收益（X1）、凈資產收益率（X2）、資產負債率（X3）、現金流動負債比率（X4）、總資產周轉率（X5）、總資產增長率（X6）、主營業務增長率（X7）。本文選取了41家金融行業上市公司2013年前三個季度的財務數據進行分析，其中43家金融業上市公司包括：16家銀行，4家保險，17家證券期貨，3家金融信托和1家其他金融業。在研究中，先對41家公司的指標值進行相關性檢驗。KMO測度是提供判斷原始變量是否適合作因子分析的統計檢驗方法之一，一般而言，KMO測度值>0.5意味著可以進行因子分析。測度結果表明，KMO測度值為0.653，顯著性概率為0.000<0.01%，意味著原始數據具有相關性，可以進行因子分析。

公共因子是根據原始指標信息提取的反映指標間公共信息的因素。本文采用主成分分析法（PrincipalComponentAnalysis）計算公共因子特征值貢獻率及累計貢獻率。根據公共因子的貢獻率提取4個公共因子，累計貢獻率為85.993%，即4個公共因子反映了85.993%的原指標信息。從特征值可以看出，第一個因子的特征值等于3.064，大約占去方差43.588%，Factor過程提取前4個因子，4個因子的特征值共占去方差的85.993%，說明這4個因子提供了原始數據足夠的信息。本文采用方差最大法對因子進行旋轉，旋轉后的因子系數已經明顯向兩極分化，有了更鮮明的實際意義。

從旋轉后因子負載值可知，第一個公共因子對應的每股收益（X1）的負載值較大，主要反映盈利能力，可稱為盈利因子；第二個公共因子對應的總資產周轉率(X5)的負載值較大，主要反映償債能力，可稱為償債因子；第三個公共因子對應的總資產增長率（X6）的負載值較大，主要反映成長能力，可稱為成長因子；第四個公共因子對應的主營業務收入增長率（X7）的負載值較大，主要反映金融上市公司的營運能力，可稱為營運因子。根據以上分析，我們可以得到以下指標：（1）盈利能力指標：每股收益=（本期毛利潤—優先股股利）/期末總股本；（2）償債能力指標：總資產周轉率=銷售收入/總資產；（3）成長能力指標：總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額×100%；（4）營運能力指標：主營業務收入增長率=（本期主營業務收入—上期主營業務收入）/上期主營業務收入×100%。

五、結語

1.在以上統計指標體系的設計中，采用了因子分析方法，這種方法能較好地達到降低和減少評價指標之間信息的疊加和冗余，是一種可行有效的綜合評價方法。因此，投資者在進行投資決策時，應該在借鑒統計分析結果的同時，充分考慮各種具體的情況，并結合采用多種分析方法，加以比較和綜合。只有這樣，才可能認識研究對象的本質規律，做出合理的判斷和決策，盡可能減少風險和失誤。

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一、基于財務失敗與財務失真的雙元投資風險

為了對綜合財務預警理論進行分析，有必要先對投資者的目的和投資風險進行梳理。投資者投資資本市場，其目的是獲取超于標準收益的回報。為了達到這個目的，其投資決策必須是正確的，不能出現投資質量差的上市公司等風險。而上市公司上市的基本目的在于融資，即通過汲取所需資金獲得健康、充足的發展。要想達到雙方的目的，就要求上市公司要通過會計信息披露提供真實的會計信息，要求投資者要能正確甄別質量好壞的公司。如果投資者不能夠正確應對財務報告，就可能會造成投資失誤，資金也就不能流向那些本應該流入的優質公司，社會資源也就得不到正確的配置。上市公司造假行為如果大行其道，投資者利益將得不到切實有效的保護，資本市場的公平和效率將會大打折扣。因此從應對上市公司財務報告這個視角來說，財務失敗和財務失真都是投資風險，必須對這些投資風險進行分析和加以控制。

二、投資者利用預警模型分析風險的方法

可以通過風險效用函數來對分析投資者如何利用預警模型規避投資風險?；跁嬓畔⒌耐顿Y風險分為兩類，一是財務失敗投資風險，二是財務失真投資風險。假設總風險Y=（fx1，x2），是一個由財務失敗和財務失真投資風險相關的風險。兩類風險之間的關系很復雜，風險函數的形式有多種多樣，其表達式可根據實際評價對象的特點和投資者的偏好來確定，不妨假定為最簡單的一種線性關系：Y=（fx1，x2）=a1x1+a2x2其中：Y是投資者應對上市公司財務報告的總風險；x1是財務失敗投資風險，是一個和公司經營及市場環境等因素相關的變量，可通過財務比率及其它相關指標來度量和刻畫。x1=（fk1，k2，.....km）。x2是財務失真投資風險，也可通過財務比率和其它相關指標來度量和刻畫。x2=（fk1，k2，.....kn）；a1和a2為各風險重要程度指標，不妨假定為投資者對兩類風險的認知程度。

參考馮?諾依曼－摩根斯坦的效用函數理論，假設投資者的風險效用函數為：U=（fY）=aYr其中：U為投資者應對上市公司財務報告風險的效用函數；r為風險偏好系數，當r=1時為風險中性，當r>1時為風險喜好者，當r<1為風險厭惡者。則：U=aYr=a（a1x1+a2x2）r上述函數表達式中，a1和a2為投資者對兩類風險的認知程度。當投資者對財務失敗風險認識不夠，或認為無所謂時，a1=0，則：U=a（a2x2）r，模型退化為財務失真風險模型；當投資者對財務失真可以忍受時，a2=0，則：U=a（a1x1）r，模型退化為傳統的財務失敗風險模型；可見，投資者對風險的認知程度不同，會影響到其風險效用，從而會影響到其如何進行風險分析。對上市公司質量比較關心，或對其經營風險十分偏好的投資者，可以利用財務失敗預警模型進行相應分析。對上市公司誠信比較關注，對其會計信息真實性與否風險尤為偏好的投資者，可以利用財務失真預警模型進行風險分析。而對一個謹慎的投資者而言，兩類風險都是需要加以回避的，那就要利用雙元綜合預警模型對總的風險有一個認識，而暫不論具體是何種風險。然后再根據需要和側重點進行具體預警分析。

三、財務失敗風險常規性分析

利用財務失?。ɡЬ常╊A警模型進行預警分析是目前應用最為廣泛的投資風險分析工具和方法，如Altman的Z模型等。這是最為常見的常規性分析。而會計信息披露制度的相關規定為此提供了可能性。根據我國上市公司會計信息強制性披露的相關規定，上市公司上市發行時，要招股說明書和上市公告書等資料，在上市后要定期通過年報、中報、季報的形式報告其經營業績和財務狀況，還要重大事件報告、股東大會決議公告等。投資者可根據這些公開披露的信息進行財務失敗的常規性分析，從中發現財務失敗的信號。如利用資產負債表、利潤表、現金流量表的資料，通過財務比率分析等方法，發現公司的潛在財務失敗風險。這種分析為了區別于舞弊性分析，不妨稱之為常規性分析。但是從另外一方面看，由于時間精力有限，再加上搜索成本的限制，不可能對公司所有的財務情況都分析透徹，可以考慮利用財務失敗預警模型，從短期償債因子、股東獲利能力因子、營運能力因子、盈余現金保證能力等方面因素進行重點分析，因為大多預警模型的預測準確度在90%以上，通過利用模型進行財務失敗投資風險預警輔助決策分析，可有效規避財務失敗的投資風險。

四、財務失真風險舞弊性分析

舞弊性分析是區別于常規性分析而言的，主要是針對財務失真的投資風險。如何透過紛繁復雜的會計信息識別出財務失真風險，是困擾廣大投資者尤其是中小投資者的難題。根據財務失真預警模型的研究發現，投資者可以根據所掌握的財務信息所體現的財務失真的一定的特征，進行舞弊性分析。如關聯交易的交易方關聯度較高、經營活動的現金流量較小等。此外，還需結合非財務指標進行分析，相關研究發現，僅包含財務指標的模型平均只有61.6%的準確率，而包括非財務指標的全變量模型的平均分類準確率達到89.3%。大多模型的實證結果表明，投資者要重視對流動比率、每股經營活動現金凈流量、固定資產比率、存貨周轉率、邊際利潤率、市盈率等財務指標的分析，更要重視董事長與總經理的兩職設置狀況、監事會的規模、換手率等非財務指標的分析和利用。投資者應通過參加投資相關知識培訓，強化對財務報表的閱讀技能，全面提高財務信息的理解能力和水平，掌握基本的識別虛假信息的技術，如財務失真投資風險預警模型等，才能增強對財務失真的鑒別力。

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關鍵詞：企業投資；投資風險；成因；對策

投資既是企業發展的需要，也是企業創造價值的主要手段，然而投資本身是有L險的，在投資中由于眾多不確定性因素的影響會給投資結果帶來很多的不確定性，從而導致投資失敗，給企業帶來損失。風險與收益是成正比的，高風險意味著高收益，企業要想獲得更高的收益，就必須對風險進行科學的分析，對投資風險產生的原因及對策進行分析，從而找到降低風險的方法，讓企業的投資更加合理，獲得更大的收益。

一、企業投資風險概述

企業投資是指企業為了獲得投資收益而投入資金的一種行為。企業在獲得投資收益的同時，也會給企業帶來一定的投資風險。企業投資風險是指企業在開展投資活動的過程中，由于眾多不確定性因素的影響，致使企業預期收益不穩定，甚至出現虧損的可能性。企業投資風險主要包括系統風險和非系統風險，系統風險又稱市場風險，是由一系列政治、經濟原因所引起的風險，不能通過投資組合分散風險；非系統風險則是公司自身某種原因對企業收益率造成的影響，主要有技術風險、生產風險與管理風險三個類型。

二、企業投資風險形成的原因分析

（一）管理層風險防范意識薄弱

管理層的風險防范意識淡薄，導致了內部的風險管理機構建設沒有得到落實，更沒有對自身風險開展分析工作從而制定有效的風險管理制度。管理層水平有限，風險意識薄弱，對于企業投資過程中存在的潛在風險置之不管。上層管理層的風險意識缺乏，導致企業整體的風險防范意識降低，工作積極性和主動性不高。企業領導和經營管理者，尤其是財政人員，對潛在風險可能會對企業造成不利影響的警惕性不夠，對風險認識和預測性的把握不到位。

（二）投資項目可行性研究不足

可行性研究是開展項目前對其經濟、技術等全方面的科學論證，對于項目的開展具有決定性意義。企業在開展針對投資項目可行性研究工作中，普遍存在論證過程的不嚴謹、研究不夠全面、沒有把可行性研究作為準備工作中的中心點，這些不足都會給項目的開展帶來不利影響。并且在針對投資項目開展的研究工作中，決策者的態度不端正，不開展科學的分析工作，不制定針對風險的對策，這樣便導致企業在投資開展中漏洞百出，放大了投資的風險。

（三）投資較單一，導致風險較高

在現代的企業投資中，因為企業的規模和資金限制。多種因素對于企業投資活動的開展造成了一定的影響，投資單一化就是影響投資安全的因素之一。投資單一的影響主要體現在以下兩個方面：（1）市場經濟發展導向問題。所有的投資活動都是推動市場經濟發展的動力來源。投資趨于單一化趨向明顯，這會對投資主體的發展帶來不利影響，使其在投資中所面臨的風險被放大。（2）決策者的問題。決策者對于企業的影響是不可代替的，作為權力主體決策者對企業項目的選擇具有舉足輕重的影響。如果決策者只把目光放在收益高的項目上或者只考慮短時間內利潤高的項目，而不把目光放得更遠并為投資的未來做長久的展望，那么也會傾向于單一化使風險擴大。

（四）不重視現金流的管理

按照現代企業財務管理理論的觀點，現金流比利潤更重要。但是從以往來講對管理層的考核大都是以收入、利潤指標為主，而沒有針對現金流指標進行考核。事實上，一些虧損企業也許能夠長期生存，因為其虧損可能由無需付現的折舊和攤銷暫時抵補；而現金流不足的企業，即使報表利潤不少，但如果存在很大比例的應收款項，造成營運資本不能維持周轉，資金鏈斷裂，可能很快走向支付危機。

（五）投資項目后續管理不足

投資項目在前期經過科學論證并通過審批之后，對其后期的管理也是必不可少的。如果沒有相關制度的嚴格監督，同時事前也沒有針對項目開展過程中可能會出現的種種不良情況制定相應的解決措施，那么投資項目在實施過程中就會出現眾多不可控的情況發生，最嚴重的是直接導致項目失敗，這樣的后期管理會提升項目投資的風險程度。

三、企業投資風險的對策研究

（一）進行風險預測，樹立風險意識

作為企業的決策者，應該樹立起風險意識，充分的認識到風險的客觀存在，特別是內部的財務人員，對于企業投資過程中可能存在的各種深層次的風險要進行足夠的了解。提升對風險的了解與預測性，采取正確的方法加強對風險的的預見與控制，把握好對風險的控制，以力求減少或避免風險。企業最好是能將風險的預防、控制、規避等作為一種風險文化與本企業的企業文化相融合，并且能讓這種風險文化在企業所有的領導和員工中得到貫徹。

（二）加強投資項目可行性研究

企業在開展投資活動前必須要針對投資目標開展具體、詳細的調查和論證，這是確保投資活動進展順利的必要保障措施。提高投資的可行性可以促進企業投資的發展，確保投資可行性的重點在于及時地抓住投資機會。要想正確的把握好投資機會就必須加強對投資環境的觀察及時了解市場動態，對投資目標的各個方面要進行及時有效的數據收集，實現對目標的深層了解。對投資方向提出多種假設，通過原則設想和技術分析，投資資金的大致估算和發展預測等對其開展研究工作。還有對于投資項目來講，還應考慮其地理位置以及部門行業之間的資源研究和將來的發展態勢是否能夠滿足投資項目盈利的條件。針對確定的項目開展投資論證，以科學的方法進行投資論證。

（三）進行投資組合，分散風險

企業在進行投資的時候，應該將投資資金分散到多個項目上。簡而言之的意思就是“不把所有的雞蛋放在同一個籃子里”。對非系統性風險使用投資組合方法進行有效控制。因為每一個項目的風險收益不同，將多個項目進行組合的結果，有可能使利潤趨于合理的范疇，企業進行投資的方式和組合是多樣的。方法是通過購買股票，債券，控股，參股等多種途徑來促使企業的整體投資盈利維持在高水準。

（四）重視對現金流的管理

首先通過規范對資產的管理，盤活固定資產，促進資產的流動性和變現能力。其次通過減少存貨、應收款項、預付款項等營運資本的占用，或增加長期貸款、發放債券、提高權益資本比率、減少分紅等來提高變現率。然后加強對應收賬款的管理，必須建立合理的信用政策和實行銷售人員責任制，加強對應收賬款回收的管理。最后要加強對現金流量表的研究，特別是加強對銷售獲現率、總資產獲現率、投資資本獲現率、權益資本獲現率等經營性現金流指標的研究。促使企業重視提高經營性凈現金流，提升利潤質量，在投資決策上，側重于選擇經營性現金流較好的投資模式。

（五）加強投資項目后續管理

任何投資項目要達成獲利的目標不僅要完成好開展項目前的分析論證工作，而且還要保證后面管理工作的規范嚴謹。企業確定投資項目后在開展項目前必須要制定嚴謹合理的工作計劃，做好投資項目工作人員的分配、資金和設備資源的分配?，F在大部分企業普遍都是一次向多個項目進行投資，應對這樣的情況更要協調好項目之間的資源分配問題和對應工作計劃的合理制定。決策者及管理者在項目開展前就應該針對項目進行嚴格的分析工作，充分考慮各種因素對于項目開展的影響，并制定相應的方案以便能及時應對突發狀況。對項目過程的管理監控有兩個要求：一是要時刻掌握項目的財務狀況，保障項目充足的資金流動性是保證項目正常運轉的關鍵。二是要對項目開展的資金投入情況時時把控，因為投資金額的具體大小是影響其投資收益的關鍵因素，具體的投入金額能夠決定項目的整體競爭實力。

參考文獻：

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