財務風險的評價方法范文

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【關鍵詞】 財務風險評價； 高新技術企業； 熵權； TOPSIS

【中圖分類號】 F275.5 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）04-0070-05

一、引言及文獻回顧

高新技g企業的發展已經成為我國經濟主要的推動力和增長點，創新和轉化科技研發成果是高新技術企業提升競爭能力的核心內容。從研發所需的人才成本、高科技設備到投入市場前的臨床測試環節，每一項都需要企業投入大量資金，并且從研發到市場銷售需要較長的周期，因此，資金周轉和融資問題較為突出。高風險和高收益以及股權融資嚴格的條件限制加劇了企業權益融資的難度；考慮到資金杠桿的作用以及資本成本，債務融資成為重要的融資途徑。而債務融資雙刃劍的特性導致企業財務風險的評價和監控工作顯得尤為重要。生物制藥行業作為我國重點發展的高新技術行業之一，具有高風險和高回報的行業特征。由于外部經營環境的變化和融資特性以及各種難以預計或無法控制的影響因素的存在，進一步加劇了企業的財務風險。因此，無論從公司管理者角度還是潛在的投資人角度而言，正確評價和監控企業的財務風險至關重要。Zmijewski[1]引入Probit回歸模型進行財務危機預測，結果表明雙變量Probit模型能夠較好地降低樣本選擇引起的偏差問題。王慶華和楊杏[2]以深交所上市并發行公司債的制造業為樣本，采用多分類Logistic回歸探討了財務風險影響因素，研究結果表明，償債能力、盈利能力和現金流量情況及發展能力顯著影響企業財務風險的大小。鞏斌[3]從企業的償債能力、盈利能力、運營能力和成長能力構建了企業財務危機綜合評價體系，并運用數據挖掘技術進行了分析。章細貞和張琳[4]在研究企業并購對財務風險的影響中采用Z指數度量企業的財務風險。高琳[5]針對生物制藥企業的特殊行業性質，運用因子分析法構建生物制藥企業財務風險控制模型。陸家玉[6]針對醫藥制造業生產經營活動中的財務風險進行分析，并將實際財務數據帶入Z計分模型和F計分模型中，通過簡單的數據統計得出F計分模型更適合我國醫藥制造行業。綜述所述，國內學者分行業特征對企業財務風險的研究逐漸趨多，并逐步運用相關模型進行財務預警和風險評價管理。其中，企業財務風險的評價采用了多緯度的財務指標，但指標權重的賦值多采用了主觀性較強的層次分析法，甚至直接給出權重，從而影響了評價的可信度。近年來熵權法和TOPSIS方法相結合用于管理科學領域的綜合評價越來越受到關注[7-8]。熵權法作為一種客觀賦權方法，可以根據矩陣本身的數據信息確定各評價指標的權重，能夠有效避免人為判斷的主觀隨意性，使權重系數更加客觀合理；TOPSIS方法是一種多目標決策的綜合評價方法，它可以通過函數曲線將評價方案與理想方案之間的整體相似程度反映出來，客觀真實地體現不同方案之間的差距。企業財務風險的綜合評價既符合多緯度客觀量化的評價指標又具備多屬性的評價特點，但截至目前的文獻中尚未發現該方法用于企業財務風險的綜合評價。鑒于此，本文嘗試在運用熵權法對評價指標客觀賦值的基礎上，結合TOPSIS多屬性決策方法建立生物制藥企業財務風險評價模型，并對選取的樣本進行量化風險評價，同時為具有客觀性和多屬性決策特點的綜合評價提供一種可行、有效的方法。

二、影響財務風險因素角度構建風險評價體系

企業財務風險的形成不僅與籌資活動緊密相關，而且與企業的管理水平和發展戰略也密不可分，生物制藥行業的資本投入特征進一步加劇了企業財務危機的發生概率。雖然影響財務風險的因素多種多樣，但無論是企業外部環境因素的變化引起的財務風險，還是公司內部治理不善引起的財務風險，最終均在公司的財務狀況中體現。因此，本文結合前人對財務風險評價指標的相關研究，從以下幾個維度歸納并構建了評價指標體系。

企業的償債能力是評價財務風險的直接財務指標。一般來說，企業的負債越多，杠桿作用越明顯，能夠增加企業的價值，但同時也會加大企業的財務風險。吳娜[9]運用因子分析法研究表明，及時調整負債結構和資產結構的比例，將有效地預防財務危機。加強企業資產的管理能力，提高資產變現能力的同時挖掘企業資產增值的潛力，有利于增強企業的抗風險能力。陳明燦[10]通過剖析青島海爾股份有限公司的財務風險，得出資產利用效率低是導致企業財務風險的重要原因。企業的盈利能力和未來發展能力是企業持續經營的保障，也是企業經營成敗的關鍵，盈利能力越強，未來成長性越強，則抗風險能力越強。鮑新中等[11]運用變量聚類和COX比例風險模型驗證了償債能力、盈利能力、成長能力等相關指標對企業財務風險預警具有重要的作用。如果企業現金流量的不確定因素越多，則企業的財務風險越大，現金流量信息為企業評價和監控財務風險提供了可靠的依據。Gentry et al.[12]在財務預警研究中強調了現金流量指標的判別能力。龐明和吳紅梅[13]采用多元回歸分析法對現金流與財務風險進行了研究，結果表明經營活動現金流增長率顯著影響企業的財務風險。本文綜合考慮財務風險的影響因素，遵循完整性、獨立性和定性與定量相結合的評價原則，兼顧可操作性的思路，分別從企業的償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力和現金流量五個方面構建企業財務風險評價體系。如表1所示。

企業財務風險評價體系確定之后，應該考慮評價指標的賦權問題。眾多的文獻采用了具有主觀性的層次分析法進行賦權，或者直接給出權重，而這樣的權重結果必然影響企業財務風險評價結果的科學性和可信度。由表1可知，企業財務風險評價指標均為量化指標，為避免受人為主觀的影響，本文選用具有客觀特性的熵權賦值方法，從而使得評價結果更加真實可信。

五、結論

高新技術企業具有高投入、高收益和高風險的特征，公司的財務風險受到經營過程中多種因素的影響，最終體現在公司的償債能力、營運能力、盈利能力、現金流量狀況以及未來的發展。本文從綜合視角構建了企業財務風險綜合評價體系，運用熵權的方法對多個評價指標客觀地確定權重，避免了主觀意識對指標重要程度的影響；結合TOPSIS多屬性決策方法構建財務風險評價模型，并以上市公司為樣本對該模型進行了檢驗。算例應用結果表明，基于熵權TOPSIS模型的企業財務風險評價方法能夠客觀有效地反映企業財務風險，為生物制藥企業財務風險評價提供了一種新的方法，進而對企業選擇融資方式以及其他行業財務風險的評價工作提供借鑒。

【參考文獻】

[1] ZMIJEWSKI M E. Methodological issues related to the estimation of financial distress predication model[J].Journal of Accounting Research，1984，22（1）：59-82.

[2] 王c華，楊杏.基于多分類Logistic回歸模型的企業財務風險影響因素探析[J].財會月刊，2015（18）：64-68.

[3] 鞏斌.上市公司財務危機判別綜合評價分析――基于數據挖掘技術[J].山東理工大學學報（社會科學版），2014（1）：15-18.

[4] 章細貞，張琳.企業并購對財務風險的影響――基于管理者過度自信視角的實證研究[J].技術經濟，2014（3）：90-95.

[5] 高琳.生物制藥企業財務風險預警問題研究[D].山東財經大學碩士學位論文，2013.

[6] 陸家玉.醫藥制造業財務風險研究――基于經營管理角度[D].西南財經大學碩士學位論文，2014.

[7] 羅佳，張坤.熵權基點決策法在綠色施工評價中的應用[J].湖南科技大學學報（社會科學版），2015（5）：88-92.

[8] 朱乾，徐淑瓊.基于熵權TOPSIS法的社會網絡節點影響力評估研究[J].南京航空航天大學學報（社會科學版），2016（1）：42-45.

[9] 吳娜.上市公司資產結構與負債結構的財務預警模型研究[J].經濟研究參考，2012（11）：86-92.

[10] 陳明燦.企業財務風險成因分析及防范對策――以青島海爾股份有限公司為例[J].財會通訊，2013（29）：117-120.

[11] 鮑新中，陶秋燕，傅宏宇.基于變量聚類和COX比例風險模型的企業財務風險預警研究[J].系統管理學報，2015（4）：517-523.

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【關鍵詞】 模糊評價； 財務風險； 預警模型

一、引言

財務風險是由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使實際收益與預計收益發生背離，從而蒙受經濟損失的可能性，財務風險具有不確定性的特征。高校財務風險是高校運營過程中因資金運動而面臨的風險，主要是債務風險。目前高校對財務風險預警分析主要有三種方法：判別分析法、回歸分析法、人工神經網絡方法。這三種方法都存在一定的局限性，缺乏動態流量分析和理論指導。高校財務風險預警應將定量方法和定性方法結合起來，提高預警準確度，而模糊綜合評價方法正好具備這種優點，可以對財務風險狀況作出全面評價。本文擬借助模糊綜合評價理論構建高校財務預警模型，以有效預測財務風險，防范高校財務危機。

二、模糊綜合評價理論

模糊綜合評價理論是美國伯克利加州大學L.AZdah教授于1965年提出的，模糊綜合評價是綜合事物的多種屬性和各種因素影響而作出的總體評判，它應用了模糊數學變化原理，具有模糊性、定量性和層次性的特征。

模糊綜合評價的基本原理是以關鍵影響因素為著手點，確定被評價對象若干等級的評價集合和指標權重，對各指標作出模糊評價，確定隸屬函數，形成判斷矩陣，將其與權重矩陣進行模糊運算，得到定量綜合評價結果。模糊綜合評價通過各項評價指標衡量評價對象，建立評價標準等級，對評價值評分結果進行匯總分析，按模糊數學的隸屬原則進行指標取值量化。

模糊理論是處理模糊性的一種不確定性數學理論，由于高校財務風險具有不確定性和評價困難的特點，將模糊綜合評價理論應用于風險預警分析中，通過模糊性數學模型，運用科學評價手段，結合矩陣對財務風險進行預警，可以為高校領導層提供科學、準確的決策依據。

三、高校財務風險預警指標體系的建立

模糊評價的核心問題是對多指標進行綜合處理，建立指標分級體系，以確保評價模型的科學性和可行性。本文根據高校發展的特點，結合定量與定性分析，從高校償債能力、支付能力、財務資金管理能力三方面提出了高校財務風險預警指標體系，運用5個預警指標綜合反映高校財務風險大小和財務危機程度，有效地監控高校財務狀況。

1.債務負擔率u1＝年末債務總額/當年總收入

該指標可以直接衡量學校償還債務的能力、承擔財務風險的程度。指標值越高，債務壓力越大，財務風險越大。

2.現實支付比率u2＝（年末銀行存款+年末現金）/月平均支出額

現實支付比率u2反映學校財務潛力，指標值越高，財務風險越小。

3.支出收入比率u3＝總支出/總收入

支出收入比率u3反映學校財務運營情況，分析學校當年預算支出的平衡關系，是反映學校隱性負債狀況的重要指標。指標值>1，說明學校該年度出現赤字，動用了歷年結余彌補赤字，財務運轉出現困難。指標值≤1，說明學校財務運轉正常。

4.自有凈資金占貨幣資金比率u4＝（年末事業基金-投資基金+年末專用基金-留本基金）/（年末銀行存款+年末現金）

該指標比率u4比重越大，表明學校可支配的自有資金越多，財務風險越小；反之，當該指標值小到一定程度時，則表明學校財務有了潛在的危險。在財務狀況較穩定的情況下，該指標值通常在54%至60%之間。

5.自有資金動用比率u5＝（應收及暫付款中非正常周轉墊款+年末對外投資+借出款）/（年末事業基金+年末專用基金-留本基金）

自有資金動用比率u5應在100％內，根據相關理論分析，為了保證自有資金動用的安全限度，比率u5值一般不要超過20％。

四、模糊綜合評價模型的構建

（一）模糊評價指標體系權重的確定

1.構造判斷矩陣

在建立遞階層次結構體系后，根據上下層次之間的隸屬關系，構造判斷矩陣。即以上一層某元素為準則，它對下一層各元素有支配關系，通過兩兩成對比較該層各元素對上一層元素的相對重要性，并賦予一定的分值。其方法一般采用表1中的標度法。

設對于某一準則X，幾個比較元素構成了一個兩兩判斷矩陣：

U=（uij）n*n

式中uij為元素ui與uj相對于X的重要性的比例標度，bij=1。

2.一致性檢驗

由于判斷矩陣是人為賦予的，故需進行一致性檢驗，即評價判斷矩陣的可靠性。其計算步驟如下:

（1）計算隨機一致性指標CI

式中：λmax為判斷矩陣的最大特征根；n為判斷矩陣的階數。

（2）計算一致性比率CR

CR=CI/RI

式中：RI為平均隨機一致性指標，由表2可查得。

當CR≤0.1時，認為判斷矩陣的一致性可以接受；當CR>0.1時，應對判斷矩陣作適當修正。

3.權重的組合計算

本文運用層次分析法確定評價指標的權重，將定量與定性分析有機結合，這種方法評價過程簡單，評價時間短，能在短期內提高預測的精確度。通過判斷矩陣計算得出各元素相對重要度后建立權重向量，計算上述指標在目標U中的比重，結果見表3。

（二）模型的構建

1.確定評價因素集和評語集

本文構建的高校財務風險指標評價體系選取5個預警指標：債務負擔率、現實支付比率、支出收入比率、自有凈資金占貨幣資金比率和自有資金動用比率。因此：

評價指標集即因素集為U＝{u1，u2，u3，u4，u5}

評語集為V={v1，v2，v3，v4，v5}

其中V={20（最差），40（較差），60（一般），80（較好），100（最好）}。

2.建立綜合評價矩陣

要評價高校財務風險，可從因素集和評語集入手，因素論域和評語論域之間的模糊關系可用評價矩陣來表示：R=r11…r1n… … …rm1…rmn

其中rij＝R（ui，vj）表示從因素ui著眼某事物被評為vj的隸屬程度，也就是rij為因素ui對等級vj的隸屬度，因而矩陣R的第i行Ri=（ri1，ri2，…，rin）為第i個因素ui的單因素評價，它就是V上的模糊子集。

為求模糊矩陣，需要根據待評高校的指標數據，對每一個評價指標ui（i＝1，2，…，6）分別構造出它隸屬于v1（最差），v2（較差），v3（一般），v4（較好），v5（最好）的隸屬函數v1 i，v2 i，v3 i，v4 i，v5 i。

3.評價結果

在財務風險評價過程中，按照風險類型，將財務風險劃分為5個預警等級，將其劃分為嚴重、較大、中等、較小和無風險5種類型。警戒線可按照這5個等級進行確定。如表4所示：

高校決策群可以根據綜合評價中的結果對應相關風險等級按照警戒線的提示，及時調整財務管理策略。通過財務風險模糊綜合評價預警模型可減少潛在財務風險，有效防范財務危機，增強高校財務運作能力，促進高等教育事業健康、有序發展。

【參考文獻】

［1］ 劉文華.高校財務風險模糊評價指標體系構建探討［J］.財會通訊，2009（1）：53-54.

［2］ 魏良華.基于模糊綜合評判法的高校財務風險評估［J］.會計之友，2008（6）：28-29.

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摘要：隨著現代化水平的提高，電力企業成為了國民經濟發展過程中的重要力量。但電力公司發展過程中依然存在諸多問題，其中財務風險對企業影響最大。如何對財務風險進行有效評價成為電力公司發展過程中需要面對的重要問題。層次分析法有效地結合了定性分析與定量分析，優越性顯著。基于國內外研究現狀，本文以層次分析法作為電力公司財務風險評價方法，以秦皇島電力公司為例，探究其財務風險評價的狀況，希望為電力公司財務風險評價提供參考。

關鍵詞：層次分析法 財務風險評價 定性分析 定量分析

電力公司在發展過程中，財務方面不斷面臨著諸多不確定性的風險。但總體而言，電力公司財務風險與政府、投資者和經營者息息相關。因此，如何科學合理地對電力公司進行風險評價，制定有效控制公司財務風險的對策成為了電力公司持續穩定發展的有效手段。目前，企業一般采用單變量判別模型、多元線性判別法、人工神經網絡等方法對其財務進行分析，但這幾種方法運用原理和判別條件均比較復雜，對于市級電力公司并不適用。本文利用層次分析法對秦皇島電力公司的財務風險進行評價，以為其他企業提供參考。

一、企業財務風險理論

（一）財務風險

財務風險可以根據不同的標準劃分為不同的類別，例如以風險在企業經營過程中的表現可將其分為狹義型和廣義型。其中狹義財務風險是指隱藏的、不確定性的損失，一般指籌資風險、融資風險或者理財風險等關系到企業資金的影響因素。當企業債務資本比率變化較大時，會給企業財務帶來較大風險。廣義財務風險則不僅僅局限于資金因素，而是涉及到公司運行過程中所受到的無法預料或者難以控制因素的影響，最終使得公司實際財務收益與預期財務收益出現較大偏差，財務遭受較大損失風險。根據分析可知，財務風險水平能夠反映企業經營活動中各種因素對財務所產生的影響。因此，廣義財務風險更能夠真實反映企業運行過程中面臨的實際財務風險。

（二）財務風險評價

所謂財務風險評價就是以企業財務報表為基礎，利用報表數據詳細分析財務指標，如資產負債率、銷售利潤率、凈利潤增長率等，并根據分析結果進一步對企業資產、營運、盈利等財務情況進行評價，由此得出整個企業的財務風險評價結果。財務風險評價一般在識別和權衡企業財務風險的基礎上進行，同時綜合考慮企業在運行過程中所涉及到的各個因素，提高評價的全面性和整體性。從實施的階段看，企業財務風險評價可分為事前評價、事中評價及事后評價；而從評價角度看，可分為技術評價、經濟評價及社會評價；從技術手段看，則可分為定性評價、定量評價和綜合評價。

（三）企業財務風險評價特征

1.目的明確，針對性強。結合企業財務風險與企業生命周期理論可知：企業在不同發展階段所面臨的財務風險不同。因此，分析電力公司財務風險，需要首先分析其發展階段及發展背景，根據企業實際情況制定有針對性的風險評價模式。因此，本文在探究企業財務風險問題時，不論是財務風險成因、特征，還是評價特征，都緊密結合電力公司現狀進行分析。

2.注重企業發展。電力發展推動著國民經濟的發展，而國民經濟發展也對電力行業有著非常大的依賴性。因此，作為社會經濟前進的一大動力，電力企業還有很大發展空間。電力企業財務風險評價必須從發展的角度去看，不能局限于企業過去發展水平或者當前現狀去評價。只有結合企業發展階段的評價，才能精確識別出財務風險。

3.遵循成本效益原則。由于政策規定和電力企業發展過程中存在的固有弱點，使得電力公司發展過程中不可避免地會遇到財務困難。在電力企業發展過程中，其資金來源有自有資金、貸款、向外籌資等，然而這些融資途徑都或多或少地存在風險。例如某些電力企業信用評級無法達到銀行等金融機構的貸款標準，就無法取得貸款資格，而企業高精度財務風險評價又需要投入大量資金，在某種程度上這兩者是相互沖突的。因此，企業必須在成本效益原則下提高資金使用效率，以最少的資金投入取得最好的評價結果。此外，在進行風險評價時需要對評價過程進行詳細規劃，提高資金利用效率和評價結果的精確性。

二、層次分析法的特點

（一）層次分析法的基本內容

層次分析法最早由美國運籌學家薩蒂（T.L.Saaty）教授提出，是將定性方法與定量方法相結合的多準則決策方法。層次分析法在運行時需要將待解決問題分解成多個相關要素，再將各個要素分成目標、準則、方案等，并對其進行量化。由此可見，層次分析法將待評價問題進行層次化分解，建立多層次結構模型，將復雜問題簡單化。因此，層次分析法被廣泛應用于人員素質評估、科技成果評比等領域，然而其還可以應用到企業財務風險評價方面。

（二）層次分析法的特點

受到層層分解的影響，層次分析法具有以下幾個特點：

第一，應用原理簡單。與其他分析方法不同，層次分析法只需運用定性與定量相結合的原理，而不需要建立復雜的數學模型。通過問題分解來降低問題難度，簡化計算過程，使其更易于被研究人員接受和理解。同時，層次分析法計算過程非常簡單，便于分析者進行操作，評價結果一目了然，為決策者做出正確決策提供了依據。

第二，實用性和靈活性。層次分析法通過層層分解，使得其在計算過程中需要的定量數據大大減少，更多的是依靠分析者的專業知識進行判斷，有效彌補了定量分析方法的不足，增強其實用性。同時，層次分析法從問題本質出發，其定性分析和判斷占據了主動性，使得應用范圍更為靈活。

第三，系統性。層次分析法通過層層分解、對比，可以準確地得出各個因素之間的關系。不論是準則層因素還是方案層因素，對評價結果都有直接或間接影響 。通過層次分析，能讓很多復雜問題得到較為準確的評價結果。

三、電力公司財務風險評價應用

（一）背景分析

秦皇島電力公司屬于大型綜合電力企業，可以滿足整個秦皇島生產和生活的用電需求。該電力公司擁有多項先進技術且不斷引進國外技術，在華北電網中具有重要地位。目前，秦皇島電力公司已將國內外電力發展成功經驗和先進技術有機地融合到該公司實際運行中，通過整合一流的技術資源，提高了公司的運行能力。2014年，秦皇島電力公司主營業務收入為13 680萬元，公司員工人數達到了165人；2015年，秦皇島電力公司主營業務收入達到了18 496萬元，同比增長了35.2%，公司員工人數達到了231人，同比增長率為40%。

（二）財務風險的特征

企業的債務結構不合理。根據公司2015年財務報表數據顯示，在2015年中，公司的負債只有流動負債而沒有長期負債，發展企業債務結構不合理。因為企業短期負債較多，企業用于償還債務的流動資金就必須要籌集更多，這就會造成公司資金周轉不靈，進而影響公司的發展。

創新能力不夠強。秦皇島電力公司雖在政策利好的環境下已不斷增強公司的創新能力，大力發展主營業務。但根據公司的財務報表數據顯示，在近幾年的投資中，新技術和新產品開發投資比較欠缺，降低了公司產品更新換代速度和市場競爭力。

應收賬款數額增大。企業如果沒有嚴格的應收賬款管理制度，就有可能造成壞賬，進而影響企業效益。由于公司并沒有制定嚴格而明確的應收賬款管理制度，導致2015年的應收款項明顯高于2014年，影響企業資金回收，增大企業財務風險。

（三）財務風險評價

1.建立層次結構模型。秦皇島電力公司財務風險評價結構模型應選擇財務風險結構模型（見圖1）。該模型主要由目標層、準則層、指標層組成。 目標層為企業財務風險評價A；準則層包括：償債能力A1、營運能力A2、盈利能力A3、發展能力A4；指標層包括：流動比率、速動比率、資產負債率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率、權益凈利率、資產報酬率、銷售利潤率、營業收入增長率、總資產增長率、凈利潤增長率。

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【關鍵詞】 高校財務風險管理； 博弈分析； 納什均衡

一、引言

近年來，國家在教育投資方面的力度越來越大，財務風險也隨之增加。部分高校由于體制方面的原因和缺少必要的財務風險管理，導致財務風險遠遠超過應有的范疇。雖然國家通過多種監管方式加大高校財務風險管理的力度，但一些高校財務管理人員存在僥幸心理，違規操作，造成國家較大的財務損失。目前財務風險管理的研究多集中在財務風險成因、風險預警和評價及風險管理體系優化方面，從國家角度和高校在何種情況下進行財務風險監管的研究尚不多見。本文基于前人研究成果，利用博弈論對高校財務風險管理進行分析，探討國家和高校在何種情況下將進行財務風險的監管。

二、國內研究現狀

關于高校財務風險管理方面的研究，目前已成為一個熱點。通過對所查閱資料的分析和總結可以將研究高等學校財務風險管理的成果分為以下四類：

（一）對高校財務風險成因的研究

毛丹（2010）認為高校擴招及大學本科辦學水平的評估使得教育投入與需求之間的矛盾日益加劇，多數高校通過銀行貸款的形式緩解自身資金的壓力，增加了高校財務的風險。只有加強高校的財務管理，做好風險預警，高校的財務風險才會得到有效控制。管鵬（2011）認為高校在運營過程中，由委托關系、財務治理和非營利性等因素形成的財務狀況的不確定性，使高校蒙受損失，造成無法充分承擔社會職能、提供公共產品，甚至危及其生存，但同時也帶來了高校跨越式發展的契機，進而提高高等教育的質量及促進社會的長足進步。李素芳（2005）認為高校貸款的現狀是投資期限長、貸款金額大、建設項目投資自籌資金的比例小、貸款擔保形式和還款渠道單一，指出解決高校貸款問題是解決高校財務風險管理的核心問題。于志剛（2005）指出高等學校負債風險的成因包含宏觀與微觀兩個層面，是與高校發展受國家宏觀管理和內部治理兩方面影響相對應的，強調了高校貸款是產生高校財務風險的重要原因，有效控制負債風險是解決高校財務風險的基本前提。何仁強（2006）指出高校的財務制度、管理水平和管理方式不能適應高校財務風險管理的要求，學校、銀行及社會對高等教育的發展作出的過于樂觀乃至錯誤的預期是導致高校財務風險增加的主要原因。任喜雨（2007）指出政府投入不足是造成財務風險的主要因素，還本付息壓力大是造成財務風險的根本因素，學費預期收入出現不確定性是造成財務風險的客觀因素，風險意識淡薄、管理弱化是造成財務風險的主觀因素。

（二）對高校財務風險度量的研究

齊向麗（2003）基于高校財務工作的實際情況采用層次分析法建立財務風險評價指標，評價高校的財務風險，同時結合已建立的風險評價指標給出預警界限和發出警報的原則，從理論的角度提出防范的辦法。鐘沖（2004）利用真實可靠的會計基礎信息并結合功效系數法，借助SPSS統計軟件，以20個單財務比率指標構建高等學校的財務指標評價體系和財務風險預測模型，對高校財務風險進行量化研究。李素紅（2005）選取教育部直屬的71所高校作為分析樣本，借助因子分析法對高校2002年至2003年的財務風險狀況進行實證研究，同時采用變異系數對高校財務風險狀況作實證研究，對比因子分析法與變異系數的評價結果，得出兩種評價方法的綜合排名具有較高的一致性。郭濤（2006）基于高校財務評價的特點，構建了反映當前高校特點的財務綜合指標評價體系，并運用德爾菲法確定指標權重，在對指標進行標準化處理的基礎上建立了綜合評價模型，進行了實證研究。

（三）對高校財務風險評價和預警的研究

李曙光（2004）引用模糊集合論技術，建立了高校貸款風險的模糊數學評判模型，對高校的財務風險進行評價和預警研究，研究結果表明我國高校的財務風險處在較高水平，急需有效的方法加以監管。尹中曉（2006）運用實證研究的方法，以陜西省省屬高校中的16所高校2004年和2005年的財務數據作為樣本，采用層次分析和改進的功效系數法構建高校財務風險預警分析模型，同時使用功效系數法計算結果對BP神經網絡進行學習訓練。尹繼北（2006）利用灰色系統理論研究高校的財務風險評價，提出了高等學校的財務灰色評價理論，同時將人工神經網絡應用到了高等學校財務風險預警的研究中，并證明預警系統的有效性。

（四）對高校財務風險管理體系優化的研究

張海蘭、田園（2004）研究貸款規模與高校發展定位等因素的相互關系，選擇部分可測、可控及相關的變量作為評估貸款規模的中介指標，建立高校貸款規模控制的模型，給出高校財務風險管理體系優化的研究。謝立本（2005）運用肯定當量系數對2004年教育部和財政部提出的高等學校貸款額度測算模型進行了修證研究，研究結果表明，引入肯定當量系數的模型較原模型更加有效。鄭國宏（2005）基于風險的特征分析了高校融資活動中存在的不確定因素和造成損失的可能性，從技術上給出了防范高校貸款風險的途徑和方法，并對高校財務風險管理體系優化提出政策性建議。施建軍（2007）指出高等院校改進財務管理思路和理念、提高財務風險管理意識、加強財務風險管理是高等教育實現可持續發展的前提條件，從風險意識角度研究高校財務風險管理體系的優化問題。黃建妮（2007）認為預算管理是高校年度事業計劃和工作任務的貨幣表現，是學校組織各項財務活動的前提與依據，指出高校預算管理已成為高校財務管理的中心內容，高校辦學規模不斷擴大導致資金流量迅速增加。田靖鵬（2006）從財務管理體系的視角研究高校財務風險管理體系優化問題，以創新現代高校財務管理制度為基本目標，在分析現行財務管理存在的主要問題的基礎上，針對財務管理模式提出調整與改進的建議。錢夢勇（2005）將業務流程再造思想引入高校財務管理工作的改進研究中，對高校財務風險管理存在的問題和解決辦法、途徑進行充分的分析探討和實踐嘗試，為促進高校財務管理工作的發展提供了參考意見。郭化林（2006）指出教育成本的計量與核算的主要困難在于學校性質的定位與財務會計制度規定的缺失兩個方面，在研究我國高等院校教育成本核算制度變遷的基礎上，分析了高校的組織屬性定位、兩種會計制度和年度協調、固定資產折舊計提、科研經費分配比例、成本項目設置、機會成本計量等難題，并結合分析結果給出建議。

三、財務風險管理的博弈分析

博弈論是指個人或是組織，面對特定的環境，在特定約束下，依據掌握的信息，從各自的策略進行選擇并加以實施，取得相應收益的過程。本文之所以使用博弈論來探討財務風險管理，就是因為針對財務風險管理這一特定環境，同時擁有特定的約束規則和相關信息，可以對國家和高校自身的風險控制行為加以探討，確定在何種情況下國家將進行財務風險監管，在何種情況下高校將進行財務風險的自身監管。博弈的分類可從三個方面進行劃分：1.按照參與人的先后順序可分為靜態博弈和動態博弈；2.按照參與人對其他參與人的了解程度可分為完全信息博弈和不完全信息博弈；3.按照參與人之間是否合作可以分為合作博弈和非合作博弈。非合作博弈又分為：完全信息靜態博弈、完全信息動態博弈、不完全信息靜態博弈、不完全信息動態博弈。

傳統博弈中提到的納什均衡屬于完全信息靜態博弈。本文所探討的國家、高校之間不存在先后決策問題，同時進行決策，故屬于靜態博弈，而所有參與人的了解程度均認為是已知的，故屬于完全信息博弈，從長期來看，所有參與人之間不存在合作關系，故本節所探討的問題屬于非合作博弈中的完全信息靜態博弈問題，若存在最優解即為納什均衡解。

依據上述博弈理論，假定國家、高校兩方進行財務風險監管的概率分別為P1、P2，概率的大小表示參與人進行財務風險監管的可能性大小。若概率等于1，說明參與人最終選擇監管；若概率等于0，說明參與人最終選擇不監管。實際問題中，國家及高校自身只能在監管和不監管中間選擇一個，沒有第三種選擇，故可假定對應的支付矩陣如表1。其中，I1和I2表示國家和高校自身財務風險監管的毛收益，但財務監管需花費人力等成本，故假定C1和C2為由于監管所帶來的成本支出，L1和L2是由于不監管所帶來的損失。在國家不監管而高校監管的情況下，高校自身的監管已經達到財務風險的有效管理和控制，相應的國家不監管，財務風險也威脅不到國家的利益，故收益可認為0，除此之外，所有的變量值均大于0。

四、結論及建議

通過上述的博弈分析可以看出，無論在何種情況下，只要國家的監管所得收益大于監管的人力等成本支出，國家都會執行高校財務風險監管，而高校則以國家為標準，不會自發去進行自我財務風險監管，而是以國家凈損失比的概率進行財務風險監管，因而針對我國高校的財務風險問題，提出以下建議：

（一）加大國家的高校財務風險監管力度

目前我國高校的財務風險嚴重，從國家的角度看，每年財務風險的出現導致大量的政策性教育投資夭折，根本沒有起到預期的效果，嚴重阻礙我國高校教育的快速發展，因此國家有必要進一步加大高校財務風險監控力度，對違法亂紀的高校必須嚴肅處理，降低財務風險的損失。

（二）制定有效的財務監管指標和評價體系

衡量高校財務風險是否出現問題的核心在于是否存在科學的財務風險監控和評價指標體系。一套優秀的評價指標體系可充分體現高校的財務風險，同時也可對高校財務風險的未來走勢加以分析。

（三）完善高校財務人員的考評機制

財務部門是高校中最為辛苦的部門之一，每逢年底都是高校財務管理人員最為忙碌的時刻，他們占用休息時間去工作，若不采用科學的考評機制，只是采用固定工資的方法，很難調動管理人員的積極性。可考慮采用自評、互評、上評相結合的方式進行考評，針對超額完成任務的財務管理人員進行獎勵，進而提高財務監管人員的積極性。

（四）加強高校自身財務監管意識的培訓

無論國家采取多大的監管力度，一些心存僥幸的財務管理人員都會鋌而走險，置國家相關法律條文于不顧，尤其是在考評機制不健全的高校，財務管理人員疏于財務監管，知法犯法的事情更易發生。

（五）提高財務管理人員的工資待遇

高校財務風險的管理問題最終將落為高校自身的監管問題，只要高校自身監管有效，國家就不需要投入過多的精力和財力進行財務風險的監管。若高校提高財務管理人員的工資水平，使得他們自覺有效地進行財務風險監管，勢必會在一定程度上減少財務風險的出現。

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篇5

財務風險在國內國外的概念有很多，從不同的角度和方面按照各自的理解描述和定義了財務風險。財務風險管理，毫無疑問是風險管理的分支之一，它是在充分利用前人創造和發展起來的風險管理經驗和風險管理技術的基礎上發展起來的一門新的管理科學。財務風險管理是一個處理源于金融市場的不確定性的過程，它涉及評估一個企業面臨的財務風險并制定與內部優先事項和政策相一致的管理戰略。財務風險的來源有很多，包括因短期內不能履行財務義務而導致的流動性風險，因未獲得貨款而產生的信用風險，對消費者的可分配收入產生影響，并導致與諸如零售商、房地產開發商和制造商的交易惡化的利率風險，投資項目在項目期內的現金流和折現率的通貨膨脹風險，海外投資的預期現金流受到匯率波動的不利影響的匯率風險以及借款人的融資風險，等等。所以，建立健全的財務風險管理對每一個企業都是至關重要的。財務風險管理的主要目標就是對財務風險進行識別與分析評價之后運用各種措施和方法來減少對企業生產經營帶來的不利影響，增加企業的實際收益，保證企業的生產經營在管理下持續高效。

二、國內外研究現狀

國外關于財務風險管理的研究在大型工程方面主要側重于工程項目財務風險影響因素的研究和財務風險研究方法的探討。關于財務風險評估方法的研究現狀有：Mustafa、Member、Zee等（1991）使用層次分析法（AHP）突破了傳統方法的局限性，分析和評估項目風險的招投標階段風險。在此基礎上，Zhang.G、Zou.P（2007）建立了一個模糊層次分析法模型分析合資企業的環境風險以及項目的利益相關者的理性決策的風險評估模型的分析方法。TarekZayed，MohamedAmer，JiayinPan（2008）使用層次分析法（AHP）分析了中國公路的風險并提出了相應的對策。

國內的研究主要側重于從模型、策略、評價指標和審計方面對工程項目的財務風險進行探究。我國財務風險的相關研究是從20世紀80年代末開始的。清華大學郭仲偉（1987）編寫的《風險分析與決策》一書，全面系統地研究了風險分析與決策的方法，提出了風險管理的目的是為風險決策提供依據以及借助各種風險分析和控制方法，以最小投資謀取最大保障的管理活動。

張智勇（1996）最早提出國際工程承包項目的財務風險包括延遲付款、匯率浮動、換匯控制、通貨膨脹等，并提出了一些應對當時經濟情況的解決方法。

余娟、祝繼高、劉曉寧（2005）在發表的《企業國際化經營中財務風險管理的理論探析對中國企業的啟示》中提到財務風險是企業國際化經營過程中面臨的重要風險，它對企業國際市場進入模式的選擇有著重要的影響，并將財務風險劃分投資風險、籌資風險、營運風險和交易風險，并就這四類風險對國際市場進入模式選擇的影響進行研究與探討。

石香煥、唐文彬（2007）借助于層次分析法（AHP）的工作原理，引進定性評價指標，建立層次分析模型，為全面、綜合評估企業的財務風險狀況提供一種新的思路，并為企業財務風險管理決策提供依據。提出了運用層次分析法的工作原理確定指標的權重，對人的主觀判斷進行客觀描述，減少了主觀因素對評價結果的誤導；文章引入了定性評價指標（非財務指標），彌補了純定量評估模型的缺陷，拓寬了風險評估的范圍；通過建立層次分析模型，在對企業財務風險按各影響因素的相對隸屬度進行層層分解的基礎上進行綜合評估。

錢丹第（2009）在國際工程項目財務風險研究方面提出國際工程面臨的5項主要的財務風險：匯率波動風險、物價上漲通貨膨脹風險、合同履約及合同變更風險、稅收法律風險以及換匯控制。

沈亭、王淑慧（2010）借助于層次分析法（AHP）的工作原理，改進了指標選擇的原則與方法，以便更適合其在財務分析中的運用，從而更加準確地反映公司的財務狀況，建立層次分析模型，為全面、綜合評估企業的財務風險狀況提供一種新的思路，并為企業財務風險管理決策提供依據。

崔靜（2011）在《企業財務管理研究》一文中說明了企業財務風險管理的內涵、目的及意義，提出在財務系統運行過程中，運用定量分析法和定性分析法，直接觀察、計算、監督財務風險狀況，制訂公司風險經營方案。

李永杰（2012）在施工企業海外承攬工程方面進行了財務風險與防范的研究，國際工程項目面臨著比國內更加復雜的政治和經濟環境，項目實施過程中會受到多種財務風險的考驗。要實現海外施工項目良好的盈利水平，就必須充分認識這些風險，通過多種方式增強施工企業自身應對海外風險的能力。

王茹（2012）將中國企業“走出去”即承攬海外工程的風險分為外部風險和內部風險。外部風險包括政治風險、經濟風險、法律風險、市場風險、同業競爭風險等，內部風險包括戰略風險、整合風險、人力資源風險、經營風險等。

尹嵩（2013）提出在我國的對外經濟貿易中，國際工程項目是其中一個重要的組成部分。而我國的國際工程項目特別是國際工程承包方面，面臨國外的工程承包企業激烈的競爭更是需要不斷的發展。

陳永龍（2013）對國際工程承包企業的財務風險進行對策研究，提出企業應重視財務風險管理，識別、評估、處理、持續監督與評審相關的財務風險，在進行財務風險管理的過程中應盡可能地考慮各種因素的影響，使企業取得最佳的風險防范效果。

張超（2013）專門對國際工程承包項目財務風險中的匯率風險進行了研究，認為作為財務風險之一的匯率風險是任何國際承包工程企業無法回避的風險，匯率風險是雙向的，既有風險損失，又有風險收益，但就國際承包工程項目而言，面臨的風險損失要大于風險收益。

劉金蘭、劉立旺、齊彤（2013）在系統分析價格、匯率、利率、信用、關聯交易、稅收、會計信息、流動性、資金安全、高風險業務風險等10項財務風險的基礎上，應用多層級模糊綜合評價法對海外油氣項目的財務風險做了評價，得出稅收、價格和匯率風險是目前海外油氣項目面臨的前3位財務風險，當前的財務風險處于中等略偏高水平的評價，并給出了稅收、價格和匯率風險的剩余風險值。最后提出了應對財務風險的策略和措施。

篇6

【關鍵詞】 房地產上市公司 財務風險 評價體系 因子分析

房地產業作為新興的朝陽產業、支柱產業，在新一輪發展周期中呈現出一片繁榮景象，但在某些地區甚至出現了過熱的勢頭，多數房地產企業承擔著中長期財務風險。加之目前受國家宏觀調控政策的影響，國際經濟變化的影響，金融政策的從緊，財務風險己經成為很多房地產企業求生存、發展而迫切需要解決的問題。從理論上看，財務風險評價理論正呈現出以下幾點發展趨勢：從定性分析轉化為定量分析；從指標化形式轉向模型化形式，或二者結合；從對單個財務指標分析轉化為對財務指標體系進行分析，描述風險的變量從離散形式向連續形式轉化。鑒于此，本文以房地產上市公司為研究對象，構建一套與房地產行業緊密結合的財務風險評價體系，借此給房地產上市公司改善財務狀況、規避財務風險提供理論和方法指導。

一、房地產上市公司財務風險評價指標的選擇及計算方法

為了能準確靈活反映房地產企業當前所面臨的生存風險的強弱，基于指標構建原則的考慮，本文在設計研究變量時，借鑒了我國財政部等四部委聯合頒布的“國有資本績效評價規則”中廣泛應用的財務評價指標體系，以及財務指標獲取的難易程度和成本效益原則，并結合房地產企業自身的特點，根據1996年財政部頒布的關于《施工、房地產開發企業財務評價指標體系（試行）》的通知，選擇體現房地產企業財務狀況的財務指標。因為一個房地產企業的整體財務狀況不是單一的一方面，而是一個綜合整體，所以在以上財務指標設計原則的指導下，反映房地產企業經濟運行狀況的財務風險指標體系，應包括企業的償債能力、經營效率、盈利能力、成長能力、基于現金流量的指標。雖然這些指標也用于評價企業的財務績效，但企業財務風險評價和財務績效評價是同一事物的兩個相對方面，若企業財務狀況良好，則企業財務風險較小；若財務狀況較差，則企業財務風險較大。因此，財務績效評價和財務風險評價在指標的選擇上是可以互相借鑒的，這些反映財務狀況的指標也可以用來評價企業財務風險。

根據以上原則，本文在借鑒國內外學者的實證研究成果并結合房地產上市公司實際情況的基礎上，初步確定了包括反映企業盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力和現金流量5大類的14個財務指標，構建房地產上市公司的財務風險評價指標體系（見表1）。

二、因子分析的基本原理及數學模型

由于多指標分析本身比較復雜，而且涉及因素很多，各因素描述的方式也各不相同，有的可以采用定量描述，而有的只能采用定性描述或者是半定量描述。國內外對于多因素評價問題的分析方法主要有：層次分析法、數據包絡分析法和因子分析法等。在眾多的分析方法中，因子分析法有其獨特的優勢。對于房地產上市公司的財務分析體系的構建，因子分析法比較合適。因子分析主要的作用在于：減少分析變量的個數，通過對變量間相關性的探測，把原始變量分類，然后把相關性高的變量分為一組，再用公因子代替該組變量。因子分析有兩個核心問題：其一是構造因子變量；其二是對因子變量進行命名解釋。所以，因子分析的基本步驟就是圍繞這兩個問題逐步展開的。因子分析通常有以下四個基本步驟。

第一，確認需要分析的原變量是否適合作因子分析。在為樣本數據做因子分析前我們首先做KMO測定，以便確定是否適合做數據精減。

第二，構造因子變量。設X是觀測得到的隨機向量，均值向量E（X）=0。F=（F1，F2，…，Fm）是不可測的向量，其均值向量E（F）=0，向量的各分量是相互獨立的。e=（e1，e2，…，ep）與F相互獨立，且E（e）=0，協方差陣是對角陣，即各分量之間是相互獨立的，則模型：

稱為因子分析模型，由于該模型是針對變量進行的，各因子又是正交的，所以也稱為R型正交因子模型。其矩陣形式為：X=AF+e。

第三，利用旋轉方法使得因子變量更具有可解釋性。如果求出公因子解后，各個公因子的典型代表變量不很突出，還需要進行因子旋轉，通過適當的旋轉得到比較滿意的公因子。

第四，計算因子變量最終得分。在因子分析模型建立后，還要對樣本進行綜合評價。對于所研究的問題，就是用最少個數的不可測的公因子的函數以及特殊因子之和來描述原來觀測的各個分量。

三、因子分析模型在房地產上市公司財務風險評價中的應用

D公司是一個以房地產開發為主營業務的上市公司，近年來盡管D公司發展迅猛，但仍然存在負債率高和流動比率過低的問題，加之目前受國內宏觀政策調控和國際經濟變動的影響，D公司承受著巨大的財務風險，已經嚴重影響到D公司的生存和健康發展。本節以D公司為例，研究因子分析模型在房地產上市公司財務風險評價中的應用。根據指標數據的可獲得性和完整性，本文選取從2004年1季度至2011年1季度的D公司公布的29組季度財務數據，并將原始樣本數據進行標準化變換。本文運用SPSS16.0統計軟件，對財務指標數據進行因子分析，實證步驟如下。

第一，對數據的檢驗。在為樣本數據做因子分析前我們首先做KMO測定，以便確定本研究中標準化財務是否適合做數據精減。經SPSS16.0軟件計算結果如表2所示。

表2結果顯示KMO的值是0.607，此值大于0.5，故可認為本數據可用于做主成分分析。

第二，公因子的提取。表3為各變量和因子的方差貢獻情況。它分為兩部分：第一部分反映的是全部因子的特征值、方差貢獻率和累計貢獻率；第二部分反映的是特征值大于1的5個公共因子的特征值、方差貢獻率和累積貢獻率。總方差分解表顯示，共選取5個因子，解釋了總體方差的89.66%，也就是說5個公共因子可以概括14個原始變量所有信息含量的89.66%，提取公共因子的結果是較為滿意的。主成分的提取及命名如表3所示。

第三，財務風險的綜合評價模型。為了簡化各主因子的結構，我們對因子負荷矩陣進行求逆計算，得到因子得分矩陣。根據因子得分系數和原始變量的標準化值，可以計算每個觀測量的各個因子的分數，并可以據此對觀測量進行下一步的分析。旋轉后的主成分因子表達式可以寫成：F1=0.060X1+0.213X2+0.209X3

-0.013X4+0.011X5+0.036X6+0.192X7+0.211X8+0.211X9-0.024X10

-0.014Xll-0.040X12-0.006X13+0.014X14； F2=0.419X1+0.105X2+

0.135X3-0.064X4+0.015X5+0.409X6-0.062X7+0.013X8+0.010X9

-0.025X10-0.021Xll+0.348X12-0.106X13-0.058X14； F3=0.003X1+

0.027X2+0.122X3-0.006X4+0.037X5+0.048X6-0.079X7-0.022X8

-0.027X9-0.002X10-0.083Xll+0.483X12+0.374X13+0.385X14； F4=

-0.118X1-0.006X2+0.016X3+0.509X4+0.499X5+0.052X6+0.021X7

-0.009X8-0.007X9-0.093X10+0.068Xll+0.082X12-0.027X13-

0.004X14；F5=-0.031X1+0.021X2-0.073X3+0.062X4-0.081X5+

0.069X6+0.000X7-0.020X8-0.027X9+0.535X10+0.540Xll-0.179X12

+0.021X13+0.051X14。

因子F1、F2、F3、F4和F5分別從不同方面反映了各個體指標的貢獻率大小情況。雖然它們的綜合原始信息較強，但一單獨使用某因子并不能對所有變量進行一個綜合評價，因此按照測度財務綜合因子，將F1、F2、F3、F4和F5按照貢獻率綜合加權如下：

F=0.35824F1+0.18389F2+0.13948F3+0.12767F4+0.08732F5 （2）

從而利用此表達式計算出D公司各季度財務狀況的綜合得分，F值越大表示D公司財務狀況越好，財務風險越小；相反，F值越小表示D公司財務狀況越差，財務風險越大。

第四，D公司財務風險評價模型的檢驗。利用SPSS軟件和EXCEL軟件處理，可快速獲得企業的主因子和綜合因子得分情況，據此可對D公司各季度的財務狀況做出分析和比較。由于己經采用標準化數據進行分析，所以因子得分為正表示財務狀況處于平均水平之上，財務風險處于平均水平之下；因子得分為負表示財務狀況處于平均水平之下，財務風險處于平均水平之上。將F取負值可以得出上述29個季度的財務風險分布圖，如圖1所示。

根據D公司的基本情況，把評價區域的臨界值定為0具有較強的適用性，據此把0作為公司財務風險的一個分水嶺，D公司財務風險判斷標準見表4所示。

四、結論

本文在借鑒國內外學者的實證研究成果并結合D公司實際情況的基礎上，初步確定了包括反映企業盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力和現金流量5大類的14個財務指標，構建D公司的財務風險評價指標體系，采用一種多元統計方法――因子分析法建立D公司財務風險綜合評價因子分析模型，并選取D公司從2004年1季度至2011年1季度公布的29組季度財務數據進行實證分析。通過理論分析和實例證明，表明該模型具有實踐意義，在現實中應是可行的。由于我國房地產上市公司財務風險管理體系建設尚處于起步階段，有許多理論尤其是實務方面的問題，還需進一步探討與解決。本文在研究中只考慮財務指標，而非財務指標也可以影響企業的財務狀況，故不能概括企業經營過程的總體，因此如何在做財務評價中引入非財務指標是今后研究的方向。

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篇7

一、風險與企業財務風險的分析方法

（一）風險分析的一般方法

現代風險管理論認為，風險分析是風險管理過程的首要步驟，它是實施風險方法與控制的前提條件。對風險進行分析一般包括風險辨識、風險估計和風險評價等相輔相成的三個階段。風險分析是一門理論性和實用性都很強的邊緣學科，它廣泛地利用各種定性和定量方法對風險進行辨識、估計和評價。分析眾多論及風險分析方法的研究文獻，對其常用的方法包括：

1.風險辨識方法（Risk Identification）。風險辨識是指從系統的觀點出發，對研究對象所面臨的、以及潛在的（關鍵）風險因素加以判斷、歸類和鑒定風險性質的過程。風險辨識常用的方法包括：專家調查法（是大系統風險辨識的主要方法，按照專家調查形式的不同，它又可分為專家個人判斷法、頭腦風暴法和德爾菲法等十余種，）；故障樹分析法（FTA法）；情景分析法（Scenario Analysis）；篩選――監測――診斷方法。

2.風險估計和評價方法（Risk Measurement and Assessment）。風險估計和評價是指應用各種管理科學技術，采用定性與定量相結合的方式，最終定量地估計風險大小，找出主要的風險源（因素），并評價風險的可能影響，以便以此為依據，對風險采取相應的對策。常用的方法包括：調查和專家打分法、概率方法、數理統計方法、生存風險度量法、蒙特卡羅模擬法（Monte Carlo Simulation）、效用函數法。

（二）企業財務風險分析方法

依據風險分析的一般過程，企業財務風險分析的工作流程是：首先對企業財務風險引致因素進行綜合識別，然后在特定分析方法基礎上擬定出一個基本風險標準，并以此來估計和評價企業的財務風險。在大量的企業財務風險研究成果中，研究人員充分利用各種經濟、統計、會計和數學工具，在理論和實踐兩方面結合探討的基礎上，總結出了各種形式的財務風險分析方法，概括起來主要可分為兩大類：財務風險主觀分析方法和財務風險客觀分析方法。前者主要依賴于企業主觀因素，而后者主要依賴于企業客觀因素。根據企業財務風險分析方法的產生時期和細致程度及成熟程度的不同，兩類財務風險分析方法又可分別區分為傳統分析方法和現代分析方法。主觀分析法包括：資產負債表透視法、經理直接觀察法、事件推測法、企業股市跟蹤法和“A記分”法（前三種屬于傳統主觀分析法，后一種屬于現代主觀分析法）；客觀分析法包括：財務比率分析法、杜邦分析體系、沃爾評分法、“Z記分”法（前一種屬于傳統客觀分析法，后三種屬于現代客觀分析法）。

二、企業財務預警研究背景與現狀

預警（Early－Warning）一詞源于軍事。它是指通過預警飛機、預警雷達、預警衛星等工具來提前發現、分析和判斷敵人的進攻信號，并把這種進攻信號的威脅程度報告給指揮部門，以提前采取應對措施。

軍事預警在社會政治、宏觀管理與環境保護、經濟各個領域得到了廣泛的應用。在經濟領域，與經驗就包含宏觀經濟預警和微觀經濟預警兩個層面，后者主要指企業預警。

（一）國外研究

國外非常重視企業危機管理和風險管理的研究，從20世紀70年代開始，相繼出現了戰略風險管理、基于風險價值的資產評估、對待風險的個體差異等研究。國外的研究內容主要是企業危機發生后如何應對以及擺脫危機的策略問題，至于危機的成因、發展過程則缺少機理性分析，宏觀經濟預警研究和企業危機管理理論的發展推動了企業預警研究。Fitzpatrick首次進行了單個財務比率模型的判定，開創了單量預警方法；Altman創立了多元變量判定模型――Z計分模型。隨著信息流量觀念的建立，Aziz、Emanuel和Laworm在1988年提出用現金流量信息預測財務困境的模型。對這些方法的介紹和具體應用是國內企業預警研究初期的主要特征。國外的企業預警的這能層次如財務預警，而在企業預警原理和構建統一預警體系方面的研究并不多。

（二）國內研究

國內的經濟預警研究起步較晚。從20世紀80年代開始，預警系統的研究與應用經歷了一個從宏觀經濟預警滲透到企業預警、從定性為主到定性與定量相結合、從點預警到狀態預警轉變的過程。

從宏觀經濟領域，預警系統應用最為廣泛和成功。其中宏觀經濟預警和宏觀金融預警是當前的研究熱點，理論體系和方法工具也比較規范和系統。在微觀經濟領域，隨著企業所處環境復雜性和不確定性的增加，危機管理的興起，企業預警系統得到了人們的重視。我國企業大致可按照企業預警原理與總體經營趨勢預警、行業企業預警和職能預警進行歸類，對于職能預警，可再次細分為企業財務風險預警、企業營銷風險預警、企業組織管理風險預警等多個方面。

統計指標作為測定企業經濟活動的指示器，在企業預警分析中有著至關重要的作用。企業預警系統指標處理方法主要有三大類：（1）完成指標的篩選和分類，如時差分析、主成分分析法、判別分析；（2）用于多指標綜合和指標權重的確定，如常規多指標綜合法、層次分析法（AHP）；（3）完成指標的自學習和預測功能，如模式識別、自回歸滑動平均模型、灰色預測和其他的統計學預測方法等。

我國的預警研究要取得進一步的進展，就必須廣泛借鑒其它學科，特別是人工智能、模式識別、人工神經網絡等智能科學和非線性系統學科的研究成果。

三、研究述評與展望

（一）研究述評

企業財務風險是一種微觀經濟風險，是企業經營風險的集中體現，財務風險表現為企業財務狀況和經營成果的不確定性。企業財務風險的客觀性和必然性、主觀性和無意性、復雜性和潛在性等是其固有的特性。在風險分析與預警一般方法研究的基礎上，針對企業財務風險的辨識、度量與預警，國內外學者提出了多種形式的主觀或客觀的風險分析與預警方法。由于財務指標不需要經過主觀判斷加以量化，而且可以從財務報表中分析得到，因此企業財務風險預警研究成果比較豐富，其中“A記分法”和“Z記分法”具有一定的代表性，這兩類方法的分析思路通常被企業管理者或研究人員所借鑒。同時，企業財務風險研究人員大多從改善企業財務管理的角度提出了較多的、單方面的風險防范、控制方法模式與策略，如針對籌資風險的防范策略、針對投資風險的防范策略等。

總的來講，我國已初步形成基本的企業預警理論框架，明確警義、尋找警源、分析警兆和預報警度的邏輯框架已基本能為大家所接受，每一階段也已形成基本的研究方法。然而，仍然存在以下主要不足：（1）企業財務風險的引致因素涉及企業管理決策及其影響環境的各個方面，是一個十分復雜的系統問題，目前尚缺乏對企業財務風險生成機理的系統分析和研究，進而影響了財務風險預警理論與實踐的深層次發展；（2）對企業財務風險辨識、度量、評價、預警等風險分析方法的適用性缺乏系統性的研究。西方企業比較注重風險資料的檔案管理工作，所以可以應用復雜的數理統計方法對企業財務風險進行度量、評估和預警，而我國企業缺乏這方面的風險分析基礎資料，決定了機械套用西方定量分析技術具有較大的局限性；（3）對企業財務風險預警、防范和控制的理論體系的分析缺乏系統性的研究。大都是對西方企業風險管理工具的簡單套用，針對我國企業發展特性的財務風險防范、控制與預警體系的系統分析框架尚未形成；（4）未能將主成分分析、層次分析法、人工神經網絡、自回歸條件異方差、自回歸滑動平均模型、判別分析模型、基于模式識別模型、時差相關分析、灰色預測、馬爾科夫鏈等數理方法和模型深入地應用到對企業財務風險進行預警的領域。

（二）研究展望

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【關鍵詞】 Logistic模型； 制造業公司； 財務風險評估

【中圖分類號】 F275 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）14-0018-05

一、引言

全球經濟一體化進程不斷加快，全球經濟大環境嚴重影響著我國經濟情況。在2008年全球金融危機爆發時，我國正常經濟秩序及實體經濟發展也受到很大負面影響。外部環境與內部環境的不確定性影響更使企業面臨多種多樣的風險，包括財務風險及非財務風險。但無論哪種風險，其最終表現形式都為財務風險，所以有效地對財務風險進行評估將有利于企業的健康發展。同時隨著社會的不斷進步，當今單純企業間競爭方式已經無法符合市場經濟的需求，所以供應鏈間的競爭正逐漸成為市場競爭力的核心力量。

制造業是我國經濟發展的中流砥柱，其供應鏈管理比較嚴格。對制造業公司進行財務風險評估時，如果準確度不高，不僅會影響公司發展，還會使得有效資源流向無發展潛力的企業，阻礙我國資本市場發展進程。伴隨著供應鏈集成和管理的不斷加強，越來越多的企業將在供應鏈視角下對企業財務風險進行綜合評估，以提高財務風險評估水平。

二、文獻綜述

企業在經營過程中伴隨著各種各樣的風險，這些風險最終都將會以財務風險的形式出現。財務風險對公司的經營與發展有著重要的影響，也是對公司發展狀況最綜合性的反映，只有對財務風險正確認識和評價，才能夠有利于公司的不斷發展。自金融危機爆發以來，財務風險更是受到各國學者的重視。

自各國學者對財務風險研究以來，越來越多的學者更加關注于對財務風險的評價，通過對風險的量化更加有效地預防和控制財務危機。Fitzpatrick（1932）[ 1 ]通過對19家公司財務數據進行研究，最早提出單變量模型的評估方法。Altman（1968）[ 2 ]利用制造業企業的相關數據，選取22個指標，最終獲得5個財務指標并構建首個多變量模型即Z-Score模型。Ohlson（1980）[ 3 ]首次利用多元邏輯回歸模型Logistic模型進行財務風險評價的研究，以310家企業為樣本（105家存在財務風險的公司及205家非財務風險的公司）進行研究，同時對破產區間樣本分布的狀況進行概述，通過尋找分割點等來確定公司財務風險評價模型，具有很高的準確率。David West（2000）[ 4 ]通過對比神經網絡模型、多變量模型對公司財務風險評價的準確度，發現Logistic模型對風險評估的準確率最高。以國外學者研究為基礎，國內學者不斷對該模型進行改進，其中：趙坤、趙育萱（2012）[ 5 ]通過利用主成分法對制造業行業的財務狀況正常及財務狀況出現風險的公司進行比較研究，最終確定了各公司的財務風險狀況。杜運潮、徐鳳菊（2013）[ 6 ]對房地產行業同一年內規模相似的32家非ST公司和8家ST公司樣本進行研究，通過對指標篩選最終獲得流動比率等三個變量構建Logistic模型，該模型的準確度能夠達到95%，可以有效地對房地產公司財務風險進行評價。于維洋和泮敏等[ 7-10 ]也對財務風險的評價及應用問題進行了研究。

通過對國內外相關文獻的搜集和整理，發現目前研究主要集中在財務風險概念、特征、風險評價指標、風險評估模型的構建等方面。各國學者們對財務風險的研究主要集中在財務風險識別、財務危機預警及控制上，較少學者對公司財務風險進行評估。現有文獻構建的財務風險指標體系存在缺陷，影響指標因素考慮不全面，考慮非財務因素較少，且在確定指標權重時也存在同樣問題，所以不能夠更加全面具體地評估企業財務風險。

三、財務風險評估指標體系構建

現代財務管理理論認為，企業的財務狀況主要受財務因素和非財務因素影響。借鑒國內外財務管理實踐中應用的財務風險評估指標體系，并與制造業企業自身的風險特點進行結合，本文從籌資活動、投資活動和營運活動三個維度對財務影響因素進行表現。公司的籌資風險具體為償債能力風險，償債能力主要包括短期償債能力和長期償債能力。投資風險主要通過盈利能力、成長能力及資金回收風險衡量，其中盈利能力主要通過凈利潤、總資產投資、研發投資及投資者的異質性等指標進行反映。成長能力主要包含營業收入、固定資產等的增長率，同時，資金回收的優劣也決定著公司投資風險的大小。公司在營運過程中會受到流動資產、應收賬款、總資產等周轉率的影響，所以在評價運營風險時主要運用存貨周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率等指標。

在日常經營過程中非財務指標也起到影響公司財務風險的作用，主要分為公司治理、供應鏈管理和其他因素。其中公司治理指標主要包括股權結構、董事會結構、高管激勵及利益相關者治理。非財務影響因素除了公司治理相關指標外，同時由于制造業公司處于供應鏈環境中制造商地位，所以在構建供應鏈環境的指標體系時，主要分為公司供應商、銷售商的相關指標。在考慮其他非財務活動產生的風險時，主要包含會計師事務所的品質、變更、審計意見及審計費用的相關指標。具體指標如表1所示。

四、實證研究

（一）數據收集

本文在進行指標篩選時主要運用制造業上市公司的數據，根據中國證監會行業分類標準，選取制造業公司2012―2014年的數據作為研究對象，其中包含14個細分行業。剔除2013年之后上市、財務及非財務數據不全、AB股同時存在的公司，最終得到75家數據健全的公司。通過Wind及國泰安數據庫獲取需要的財務指標及部分非財務指標，利用查找年報的方法對供應鏈及相關者交易數值進行統計及計算。

本文選取2015年被ST及*ST公司作為發生財務風險的樣本，同時選取所處行業及總資產規模相當的公司作為財務正常公司樣本。其中ST及*ST是根據2003年滬深股市對財務狀況異常及可能存在退市風險的股票實施特別處理。本文只對因為出現財務異常而被ST及*ST的公司進行研究，剔除了由于其他原因造成處理的公司。根據上述分類標準，研究樣本中有25家出現財務風險的公司，50家財務正常的公司。為了構建Logistic模型，將樣本分為預測和檢驗兩組。其中，預測組包括15家財務異常公司和30家財務正常的公司，檢驗組包括10家財務異常公司，20家財務正常的公司。

（二）主成分分析

為了保證財務風險評價模型更加有效，篩選出的指標應該能夠將公司有效地區分成財務正常和財務非正常。所以，在構建模型之前要對指標進行顯著性檢驗。通過顯著性檢驗將指標分為兩類：一類符合正態分布，此時選用獨立T檢驗方式對總體進行顯著性檢驗；另一類不符合正態分布，此時則選用非參數檢驗Mann-Whitney U對總體進行檢驗。通過篩選獲得財務正常和不正常公司間存在顯著差異的指標，但是由于選擇的指標仍然具有多重共線性，將導致很多指標無法正常構建Logistic模型，為了更加簡便并完整保留相應財務指標，對指標進行主成分分析。首先對指標進行降維，將具有多重共線性的指標進行重新組合，獲得相互關聯較小的指標，然后利用SPSS得到解釋的總方差及成分得分系數矩陣。解釋的總方差如表2所示。

根據表2所示，前9個成分的積累值為70.760%，已經超過了70%，所以最后選擇這9個主成分對財務風險大小進行表現，命名為F1、F2、F3、F4、F5、F6、F7、F8、F9，在檢驗過程中獲得各指標的權重，如表3所示。

根據表3成分得分系數矩陣表中的系數，可以得到F1至F9主成分。

（三）Logistic模型分析

在研究過程中首先對模型顯著性進行分析，本文通過對Logistic模型系數進行綜合檢驗分析確定顯著性。利用向前Wald方法獲得模型系數的綜合檢驗，通過6個步驟最終得到模型系數的綜合檢驗結果，Sig值為0.000，說明在顯著水平為0.05的情況下該模型是顯著有效的，即說明可以繼續進行下一步的回歸分析。

Logistic回歸結果中Cox & Snell R值和Nagelerke R方值為0.590和0.819，符合檢驗標準，因而認為該模型的擬合度良好。通過對Hosmer和Lemeshow檢驗進行分析，確定模型是否具有優良的擬合度。該方法首先將樣本數據根據預測的概率劃分為10組，再根據不同的觀測及期望頻數構造出卡方統計值，根據自由度為8計算卡方，此時計算出的P值為0.584，大于顯著性水平？琢=0.05，不能拒絕零假設，所以模型在可以接受的水平上具有優良擬合數據。通過運用逐步回歸進行6步操作后，最終確定了能夠存在于模型中的變量為F1、F2、F4、F6、F7、F9及常數量。具體的模型回歸結果如表4所示。

從結果中最終可以得到Logistic模型的表達式如下：

本文利用公司數據建立了財務風險評價模型，在進行財務狀況評估時先確定一個標準的臨界值P*，將公司的指標數據代入到模型中可以得到公司的財務風險P值，如果P>P*說明公司的財務狀況有可能出現危機，如果P

為了判斷該模型評估結果是否準確，需要對模型進行準確性檢驗。模型的評估準確率高低能夠說明該模型評估效果的優劣。本文利用SPSS軟件得到評估模型預測分類表，通過預測發現案例能夠獲得的準確率為94.1%，但由于檢驗樣本中ST公司樣本較少，導致了一定的偏差，使得準確率降低為87.8%，結果如表5所示。

五、結語

隨著資本市場的發展，財務風險評估準確度越發受到關注。如果財務風險評估準確度不高，可能會使有效資源流向無發展潛力的企業，甚至阻礙我國資本市場發展進程。隨著供應鏈管理強度的不斷增加，在財務風險評估時考慮供應鏈因素的影響日益突顯其必要性。由于公司與其供應鏈的各節點企業在財務上有著密切的聯系，同時風險具有一定傳導性，所以公司財務風險的影響因素主要被劃分為財務因素、非財務因素，以便能夠更加全面地反映公司財務風險情況。將供應鏈集成指標引入至財務風險評估模型中，可以提升模型評估財務風險的準確度。本文引入了能夠表現供應鏈集成度的指標使Logistic模型準確率達到94.1%，但制造業上市公司的財務風險評估仍有著很大的研究空間，如對供應鏈環境的評估指標可以進一步完善，為公司財務風險防范提供更客觀的依據。

【參考文獻】

[1] FITZPATRICK P J. A Comparison of ratios of successful industrial enterprise with those of failed firms[J].Certified Public Accountant，1932，14（2）：589-737.

[2] ALTMAN E I. Financial rations discriminate analysis and the prediction of corporate bankruptcy [J]. Journal of Finance，1968，23（4）：589-609.

[3] OHLSON J A. Financial ratios and the probabilistic prediction of bankruptcy[J]. Journal of Accounting Research，1980，18（1）：109-131.

[4] WEST D. Neural network credit scoring models[J].Computer & Operations Research， 2000（27）：62-63.

[5] 趙坤，趙育萱.創業板上市公司財務風險實證研究[J].商業時代，2012（9）：69-70.

[6] 杜運潮，徐鳳菊.房地產上市公司財務風險識別：基于Logistic模型的實證研究[J].財會月刊，2013（9）：19-22.

[7] 于維洋.公司財務風險綜合評價及應用研究[J].會計之友，2015（21）：63-68.

[8] 泮敏，曾敏.基于主成分分析法的上市公司財務風險研究：以我國制造業為例[J].會計之友，2015（21）：63-68.

篇9

（一）學校風險管理

我國內部審計協會2005年的內部審計具體準則第16號——《風險管理審計》指出：“風險管理，是對影響組織目標實現的各種不確定性事件進行識別與評估，并采取應對措施將其影響控制在可接受范圍內的過程。風險管理旨在為組織目標的實現提供合理保證。”

根據以上定義，結合學校的特點，學校風險管理是為實現培養德、智、體等全面發展的社會主義人力資源，發展科學技術文化的總體目標提供合理保證，具體包括對運營的效率和效果、財務的可靠性及法律法規的遵循性提供合理保證。

（二）學校財務風險

不論學校規模大小，財務風險是學校風險中的重要風險，風險管理必須以財務風險為重點。學校財務風險的含義應該是廣義的，是指導致學校發生資產損失、財務困境等不利財務事件的可能性。資產損失指資產被盜、貪污挪用、意外事故導致損失等，財務困境是指一個學校處于經常性現金流量不足以抵償現有到期債務（例如銀行借款本息、商業信用等），導致正常運轉受到影響，而被迫采取改正行動的境況。財務困境可以通過若干方法解決，比如，（1）出售主要資產；（2）減少資本支出及研究與開發費用；（3）與銀行和其他債權人談判進行債務重組。學校財務風險主要體現在籌資、投資、資產管理、資金使用等方面。

（三）學校風險管理在防范財務風險中的作用

實施風險管理有助于識別學校戰略規劃、業務運營中的各種財務風險，認識財務風險的性質和特征，為財務風險評估、財務風險應對奠定基礎；實施風險管理對學校財務風險采取定性、定量或定性與定量相結合的方法進行評估，可以合理判斷財務風險發生可能性的大小及發生后影響程度的大小；實施風險管理，針對學校財務風險的特征及影響，采取科學的方法進行深入分析，能夠提出回避、接受、降低、分擔財務風險的具體措施，有效防范財務風險。

二、風險管理審計定義及其在防范學校財務風險中的作用

（一）風險管理審計定義

王曉霞在《企業風險審計》一書中，給出企業風險審計定義為：“企業內部審計部門采用一種系統化、規范化的方法來進行以測試企業風險管理信息系統（RMIS）、各業務循環及相關部門的風險識別、分析、評價、管理及處理等為基礎的一系列審計活動，對機構的風險管理、控制、及監督過程進行評價進而提高過程效率，幫助機構實現目標。”我國內部審計協會2005年的內部審計具體準則第16號——《風險管理審計》指出：“風險管理是組織內部控制的基本組成部分，內部審計人員對風險管理的審查和評價是內部控制審計的基本內容之一。”“內部審計機構和人員應當充分了解組織的風險管理過程，審查和評價其適當性和有效性，并提出改進建議。”“風險管理包括組織整體及職能部門兩個層面。內部審計人員既可對組織整體風險管理進行審查與評價，也可對職能部門風險管理進行審查與評價。”綜合以上觀點，在內部審計中風險管理審計可定義為：風險管理審計是內部審計人員站在獨立、客觀的角度，圍繞組織風險，采用系統化、規范化的方法，從組織整體層次到職能層次，對組織風險管理機制的健全性、有效性，風險管理過程的適當性、有效性進行鑒定和評價，提出改進建議，幫助組織實現其目標。

（二）風險管理審計在防范學校財務風險中的作用

1.實施風險管理審計可以協助學校建立健全風險管理機制和風險管理過程，能夠從機制、制度方面強化對學校財務風險的管理。目前學校還沒有建立有效的風險管理機制和風險管理過程，沒有實施風險管理審計，內部審計人員對學校風險管理機制的建立可以起到前瞻性作用，能夠提出建立風險管理機制的合理建議，使最高管理層認識到風險管理的意義和重要性，促使其建立科學有效的風險管理機制和風險管理過程，對學校財務風險實施規范管理。當學校已經建立風險管理機制和管理過程時，實施風險管理審計，對風險管理過程的有效性和充分性進行監控、檢查、評估、報告、提出建議，能夠協助風險管理機制的健全，促進風險管理過程的完善，有利于財務風險管理。

2.實施風險管理審計，內部審計人員可以從學校整體出發，從全局考慮，從獨立、客觀的角度對風險進行識別，及時建議學校管理層采取措施防范和控制財務風險；內部審計人員能以獨特的身份調控學校的風險策略，防范宏觀決策帶來的財務風險。

3.實施風險管理審計，內部審計人員采取獨特的技術手段，檢查、評估風險管理過程的充分性和有效性。內部審計人員可以采取調查、取證、分析等手段評價主要財務風險因素，測定關鍵風險點、風險度，以判斷學校財務風險監控報告制度是否適當、監控報告是否充分有效，財務風險分析是否全面、防范措施是否完善；對管理層自我評估進行測試，檢查其依據是否準確；評估與財務風險有關的薄弱環節并與有關管理層進行溝通；評價財務風險管理方式與學校活動性質是否適當。

4.實施風險管理審計，內部審計人員提供客觀的風險管理建議直接報告給學校最高決策層，能夠引起高層對財務風險管理的重視。

5.實施風險管理審計，內部審計人員能夠對學校預算管理進行評估，促進學校嚴格執行預算，按預算使用資金，提高資金使用效率和效益。

三、加強風險管理審計，防范學校財務風險的對策

（一）強化內部審計機構獨立性，完善內部審計組織機制，使內部審計人員能夠獨立、客觀、公正地實施風險管理審計，獨立客觀的監督學校財務風險管理，幫助學校實現財務目標，進而實現學校的終極目標。規模較大的學校可以以校為單位成立學校理事會，小規模學校（特別是公立中小學校）可以以鄉（鎮）為單位成立學校理事會，理事會下設立審計委員會，內部審計機構受審計委員會領導。對公立中小學校也可以由縣級教育行政部門的內審機構向學校（大規模）或鄉鎮（小規模學校）下派專職或兼職內部審計人員履行內審職責，實行對下進行監督評價，對上進行職能報告的內部審計機制，這種方式必須進一步提升縣級教育行政部門內審機構的地位，確保獨立性。

（二）提高內審人員素質，確保實施風險管理審計的專業勝任能力。內審人員是否具有較高的專業勝任能力，專業水平高低，是保障內審工作質量的必要條件。學校高層管理者、內部審計機構要重視內審人員的后續教育，為內審人員學習內審領域先進的審計理念、技術、方法提供各種保障，不斷促進內審人員專業勝任能力提高。只有永遠保持專業水平的先進性，才能有效實施風險管理審計，才能不斷改進完善學校財務風險管理，合理防范財務風險。（三）使用先進的審計技術，保證風險管理審計的有效性。先進的審計技術已經得到實踐證明是合理的、有效的、科學的，能夠從內審角度對風險識別、分析、評估、應對進行評價，并提出改進建議。可以使用的技術有：（1）風險控制自我評估（CSA）。CSA是一種預防性審計工具，即針對硬性控制也針對柔性控制，是針對內部控制進行的咨詢業務，可以評估旨在減緩風險的各項控制以及有關政策和規程的全面遵循情況，可以采取協調性小組討論會（專題研討班）、問卷調查、管理人員分析三種方法。專題研討班可以采取：“目標-風險-控制-剩余風險-評估”的形式，強調列舉阻止實現目標的的壁壘、障礙、威脅和風險，接著對控制進行檢查，以確定控制過程是否足以對關鍵風險進行管理，其目的是確定嚴重的剩余風險；（2）頭腦風暴法。針對問題，把能想到的一切主意集中起來，通過一群人的交流，來激發新思想產生；（3）德爾菲法。采用函調方式，分別向有關專家提出問題，之后將專家的意見整理、歸納，并反饋給有關專家，再次征求意見，然后再次綜合反饋，這樣多次重復，得到比較一致的意見；（4）抽樣技術；（5）共同研討法；（6）系統分析法。

（四）確定財務風險重點領域，揭示風險暴露，加強風險預警

學校的財務風險重點體現在以下幾個方面：籌資、投資、固定資產管理、資金管理及使用。

1.籌資。學校應重點關注債務風險。吉林大學陷入30億元債務困境，說明加強債務風險管理舉足輕重。學校債務須經最高層批準，內部審計人員可以分析學校的資產負債率、還本能力、還息能力，揭示債務風險是否達到警戒狀態。對資產負債率的分析既要看比率的大小，又要分析預期資產負債率的變化；對于還本、還息能力分析應重點分析預期所有者（各級政府等投資者）是否不斷增加償還債務本息的投入；可以分析利息保障倍數（預計不含利息費后的結余/利息），利息保障倍數至少為1，越高還息風險越小。

2.投資。應重點關注校辦產業、工程建設、閑置資金的投資，應注重投資效益分析，如新建學生宿舍是否有效改善了學生住宿狀況，籌辦產業企業的未來收益如何。閑置資金應投資于國債等收益穩定、風險較小的項目，不要投資于股票等高風險投資，天津大學發生違規挪用資金炒股，造成巨額損失3750萬元就是巨大教訓。高校依托先進技術籌辦產業企業，內審人員必須對其風險評估進行審查評價，可以采取貼現現金流量等技術。工程建設項目是否有充分的數據支持項目申請，是否進行招投標，是否納入資本預算，在建工程支出控制是否完善。

3.固定資產管理。應重點關注固定資產的采購、保管和使用。內審人員應重點審查評價資產采購的控制制度是否完善，采購是否進行競價選擇；資產保管制度是否健全，記錄是否規范；哪些資產經常使用，哪些資產不需用，各類資產的年使用次數及使用效率。確定對固定資產的實物控制、固定資產處理的控制是否恰當，以判斷其是否足以防范固定資產管理及使用方面的財務風險。

4．資金管理及使用。應注意資金（現金、銀行存款等）實物接觸控制不當、盜用及錯誤處理資金、潛在舞弊和違規、支出未經授權或審批、未按規定用途使用資金等財務風險及暴露。如兩免一補、中職、高教的助學金專款專用，內部審計人員應審查、評價風險管理控制是否健全有效，是否按國家規定的用途使用，效益如何。

5.樹立預防為主的理念，對重點風險領域進行實時跟蹤審計。學校高層應授權內部審計機構參加重大財務事項的預測、規劃等重要會議，使內審人員以獨立的視野分析各種財務風險，提供合理建議。對重點風險領域應進行實時跟蹤審計，對各種財務風險進行及時防范，避免學校可能遭受經濟損失。

［摘要］本文介紹了學校風險管理、學校財務風險的含義及學校風險管理在防范學校財務風險中的作用，闡述了風險管理審計的定義及其在防范學校財務風險中的作用，對加強風險管理審計，防范學校財務風險的對策進行了探討。

［關鍵詞］學校風險管理學校財務風險風險管理審計

2006年11月，天津大學違規挪用資金炒股，造成巨額損失3750萬元；2007年2月，南開大學校辦企業允公集團總裁楊育麟貪污1.1億，另外，因楊擔任總裁期間管理失誤導致3億元債務；2007年3月，吉林大學財務處貼出通知，詳細介紹了吉大目前負債30億元，每年支付的銀行利息高達1.5億至1.7億元，資金入不敷出的情況日趨嚴峻。這三大財務事件暴露了高等學校內部治理機制不完善，內部控制效益低下，未能有效防范學校財務風險，導致發生巨額經濟損失和陷入財務困境。本文結合實際，提出學校應當建立健全風險管理機制，實施風險管理，分析了內部審計在防范學校財務風險中的作用，強調學校應當實施風險管理審計，評價、改進學校風險管理機制的健全性、有效性及風險管理過程的適當性、有效性，有效防范學校財務風險，促進學校目標實現。

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參考文獻：

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篇10

關鍵詞：煤炭企業 戰略重組 財務風險

一、財務風險概述

所謂財務風險是一種微觀的經濟風險，在會計上將財務風險理解為財務狀況上存在的一種不確定性風險或是企業籌資過程中的不確定性風險。主要的財務風險包括以下四項，即戰略風險、融資管理風險、投資風險、應收賬款回收風險。

財務風險是伴隨著企業一起成長的，經營規模越大，面臨的風險也就越大。對于依靠自然資源而生存的煤炭企業而言，在面臨戰略重組的趨勢時，勢必會增大融資規模，在這種背景下，煤炭企業將產生更大的財務風險。對此，我國政府出臺一些政策引導煤炭企業進行戰略重組，但是我國對于煤炭企業戰略重組方面的實踐經驗較少，在重組過程中煤炭企業將面臨更大的財務風險的考驗。

二、戰略重組后企業財務管理的模式

（一）集中管理模式

集中管理模式中，子公司的經營控制權與決策權都由母公司進行決定。子公司的所有業務是母公司業務的擴大及延伸，因此，子公司的財務是母公司財務的一部分，子公司沒有財務決策的權利。這樣母公司可以規范子公司所有的財務活動，也可以使母公司的決策在子公司內得到貫徹實施，將充分體現集團的優勢。

（二）分權管理模式

分權管理模式中，子公司擁有獨立的經營決策權，母公司不會對子公司的經營決策加以干預，只對經營決策結果做出評價和考核。因此，子公司只要不偏離母公司經營戰略方向即可。這種管理模式便于企業靈活應對多變的經濟市場，同時，還可以培養子公司建立獨立的自我決策意識，增強各子公司防控風險的能力。

三、戰略重組財務風險的識別與分析

由于客觀環境的變化，主觀因素的影響，煤炭企業在進行戰略重組過程中設立的評估方式、采取的評估方式以及運用的支付方式等都會增加煤炭企業財務上的風險。

（一）根據成因不同，可將戰略重組后的財務風險分為外部環境風險和內部管理風險

外部環境風險是一種不可控風險，它主要受政治、經濟、社會、技術等外界因素的影響。而內部環境風險則是由于企業內部制度、財務波動促使企業經營收益發生變化，使企業面臨財務風險。

（二）按戰略重組過程可將財務風險分為事前風險、事中風險、事后風險

事前風險的產生主要源于戰略重組前對被重組企業的價值評價不夠準確而給戰略重組帶來潛在的風險；事中風險的產生主要源于融資風險與支付風險。事后風險的產生主要源于企業重組后經營管理不善所帶來的。因此，煤炭企業在進行戰略重組時，應該抓住財務風險產生的主要原因和根本性原因，同時，要直觀的認識重組中的財務風險，迅速辨別和找出突破風險的路口。

四、煤炭企業戰略重組財務風險的防控措施

（一）收購前需進行財務評價

為了減少煤炭企業在重組過程的風險和支付過高的重組價格，重組企業應該在重組前對被重組企業的情況進行詳細調查和評價。主要調查和評價被重組企業的財務情況、營利能力、企業資產結構和資本結構。全面綜合的分析被重組企業目前的經營情況和經濟市場上所處的競爭地位以及未來的發展情況和抵抗風險的能力。

對于控制財務評價的質量應該從改變信息狀況和選擇合適的評估方法入手。企業應該聘請優良信譽的評估機構，對目標公司財務信息進行評價。由于煤炭企業的大部分資產是由自然資源所組成，資產基礎評價方法對于評價煤炭企業被重組價值最為合理，同時，企業還可以綜合多種評價方法進行分析，最大限度的降低戰略重組所帶來的財務風險。

（二）分析被重組煤炭企業損益情況

兩個企業之間進行重組的主要原因在于重組后的新企業會給經營者帶來更多的利潤。因此，重組前應先比較重組后新企業的價值與重組前企業價值的大小；其次，要比較重組收益與重組費用之間的大小。當重組價值大于重組前價值，且重組收益大于重組費用時，實施戰略重組的決策才是可行的；反之，戰略重組的決策則是毫無意義的，反而會給企業帶來更大損失。

（三）選擇適合企業的融資方式，降低煤炭企業的經營成本

由于重組過程中會產生大量的資金流出，對重組企業而言會選擇融資的方式籌集資金來實施重組戰略，合適的融資方式可以使企業在以后的經營過程中減少很大一部分經營成本。因此，重組企業在選擇融資方式時應考慮兩個問題：第一，企業本身享有的融資工具與所處的經營環境是否能滿足戰略重組的需要；第二，企業所選擇的融資方式，要盡可能的減少成本支出，使企業承擔較少的風險的同時，還能夠優化企業的資金結構。

（四）選擇靈活的支付方式

重組企業可以根據重組的具體情況選擇合理的支付組合方式，利用現金、股權等組合方式支付重組資金，可以使企業獲得更大利益，降低重組成本，也可以方便企業將資金結構調整為最適合自己的模式。

總之，煤炭企業戰略重組與財務風險防控體系的構成十分復雜，所涉及的相關知識面也十分廣泛。因此，煤炭企業在進行戰略重組時必須將財務風險因素擺在第一位，否則，戰略重組不但不會給企業帶來經濟效益，反而會給企業帶來更大的經濟損失。

參考文獻：