金融投資的概念范文

導語：如何才能寫好一篇金融投資的概念，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、域外法中的“金融消費者”

英國在2000年中首次在市場法案中運用了金融消費者的概念，在此基礎上，這樣概念的出臺，使得人們對金融行業中的差異有所減少。這種概念的出臺和英國所使用的金融統治體制有一定的關聯性。在這一法案中，其注重于將消費者分為專業和非專業，在此基礎上，強調要為非專業的消費者提供特殊的保護，但是我們發現在消費者分類中明顯的對專業的消費者的保護比較大。從2010年英國政府實行金融體制改革以來，消費者的權益就受到了金融業的保障。但是，我們能夠看到，無論監管的對象和現狀如何，在監管中保護消費者的權益首先我們必須放在第一位置上。

美國也在1999年針對金融消費者這一概念提出了法律上的概述，他們將消費者認為是因為家庭、個人或者家庭某種目的所進行金融產品交易的人。為了實現對消費者權益的保障，美國出出臺的法案嚴格保障人民在進行金融買賣中首先要對產品信息進行確認，禁止人們在進行銀行卡消費中出現欺詐，在此基礎上對金融業產品的一些不誠信的行為進行打壓和抵制。在美國法案中，更清晰的是，將消費者個體看作是受托人的代表，而金融服務產品則是在金融機構中為家庭所需要的物品進行選擇和買賣的過程。在這一法案中，它主要強調了金融行業中所涉及到的一些的儲蓄和信用卡交易，在其他投資者個人投資方面沒有更大的說明。

2000年日本出臺了《金融商品銷售法》。這一法律在傳統的基礎上，將金融消費者這一概念進行了詳細的敘述。它定義金融消費者是在交易中處于弱勢，在金融中被動接受金融服務的主體。在這一說明中，金融消費者所涵蓋了所有金融業，并且消費者不具有金融知識，而對于金融從業者來說，其在進行金融服務推薦的過程中，必須要有一定的責任和義務對金融消費者服務做出保證。日本法將一些分業進行監管的項目統一變為綜合監管，使得金融產品中的一些價格出現了大的變動。在日本法案出臺的情況下，雖然受到了一些法律的限制，但是在形式上有很多的個人投資的色彩在里面。

二、目前我國對金融消費者的認識

很多年來，有不少的學者對金融消費者這一概念沒有一個清晰的認識，他們認為在我國只有投資者和消費者這一分別，而這兩個概念并不能夠運用到金融領域中。還有一部分人認為對于金融產品，沒有所謂的消費，只有一些產品才有所謂的內涵。但是絕大部分的人們還是贊成金融消費者本身這一概念的，但是在具體的概念界定中卻是存在著分歧。例如，有人認為金融消費者是指金融機構中通過建立金融關系，從而進行金融服務的客戶。這種關系只是以客戶的投資領域來進行區分，在很大程度上失去了原先所要表達的意義；此外，很多人認為在金融領域中客戶所進行的正是投資者所進行的活動，在此基礎上我們不能夠否認其作為消費者的身份和真實意義。此外，還有人認為金融消費者是在生活的基礎上，接受金融服務，從而進行生活維護的事項，這種劃分主要依賴于金融服務的行為目的性。通過將金融消費者作為消費者的屬性來看，在很大程度上體現了法律所規定的消費者的共有屬性。

三、金融消費者及其與金融投資者的關系界定應考慮的要素

據我國所有的研究來看，金融消費者應該考慮到的要素主要有金融消費的涵蓋項目，金融消費者分范圍，金融產品的風險性。從第一個要素來看，在對其進行研究的過程中，某些傳統的投資金融類別能否統一歸咎于金融消費。在其它意義上來看，投資額消費之間具有排斥性的成分，投資可以在很大程度上理解為是通過放棄自己現在的消費而進行的投資，而消費這一行為主要是滿足人們個人現實的需要。更深層次進行了解就是，由于投資具有一定的風險性，它只是作為獲取經濟價值來說的，其在運行的過程中可能遭遇到減值。單看消費這一問題卻不存在減值的問題，對產品的消耗我們可以將其看作是另一方面的說法。在傳統的觀念中，一般從事證券類的活動我們通常將其稱作是投資，而對于個人家庭中存在的從事存款、保險活動的被稱作消費。在現實生活中，我國的銀監會與保監會都已明確的承認金融消費者的這一概念，但是證券行業中仍舊使用投資者的概念。其他要素也對其進行了深入的研究，但是在對其進行確認的過程中不能很好的進行區分，導致目前在對金融消費者和金融投資者的這一概念中仍舊存在著許多的爭端。但是我們能夠確定的一點是，無論是消費者還是作為投資者，在涉及到金融領域中一定要慎之又慎，以保證自身的權益。

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關鍵詞：行為金融 投機 開戶數 一字板 概念股 聯動

一、概論

在開始A股市場行為金融的分析研究之前，我們先系統的回顧一下現代金融理論體系架構，以明確行為金融學的地位和這方面的研究可能存在的學術貢獻。新古典金融理論建立于兩大金融理論基石，一是以Markowitz的資產組合理論[1]為先的資產定價理論，另一個是以Fama對市場有效性研究為先的有效市場理論[2]，兩者相輔相成，共同構建了新古典金融理論的體系架構。新古典金融最早的構建來自Markowitz的博士論文《投資組合選擇》（Portfolio Selection）[1]，該文于1952年發表在《金融學期刊》（Journal of Finance）上，開創性地利用數理統計的語言描述了金融市場上投資者的行為，奠定了金融學定價模型的基礎，成為了現代金融理論的一個重要里程碑。在資產定價理論以外的金融學另一重要理論基石是有效市場理論。70年代 Fama等人提出了有效市場假說（Efficient Market Hypothesis，EMH）[2]，并給出了金融市場價格運動規律的實證檢驗思路。

繼資產定價理論和有效市場理論以后，金融理論的框架基本構建清楚，然而隨著金融證券市場的不斷發展，傳統的金融理論與金融證券市場的現實正不斷發生著沖突，基于投資者理性和有效市場假說的傳統金融理論受到前所未有的質疑。大量實證研究也表明，金融投資受到人的行為、心理感受等主觀因素的影響，投資者總是用有限理性的態度作出決策，存在認知偏差和有限理性的現象。

Banz在1981年的發現[3]又打開了新古典金融理論的另一扇窗戶，Banz發現金融市場存在系統性的異象，他首先提出了小公司效應異象，即小公司收益高于大公司收益，即使經過風險調整之后，溢價依然存在，該異象的發現無法從經典理論給予解釋，隨后發現的金融市場系統性的異象還包括時間異象等等，這些異象的存在需要更新的理論予以解釋，在此之上發展出了行為金融學。行為金融學是金融理論領域的一個革命，在過去的十多年中這場革命引起了學術界的強烈反響，挑戰了傳統金融學的統治性地位，構建了自己的理論體系。行為金融學假設投資者具有系統性的行為偏差和投資決策的非理性，恰恰能夠就資產定價和市場效率中的很多問題作出合理的解釋。因此基于行為金融的證券市場分析，可以為證券市場中大量的異象提供強有力的解釋。

作為一個剛剛起步10多年的新興市場，A股市場是一個典型的散戶市場，具有高投機性、高換手率及個股波動劇烈等特點，心理因素嚴重影響著A股市場的投資行為。而行為金融學的研究成果可以用來分析A股的投資者的行為，從而對A股資本市場有進一步的認知。首先，A股投資者結構是證券市場的重要組成，盡管證券市場是經濟的晴雨表，但投資者結構組成在短期決定了市場行為。目前在滬深交易所開戶的個人投資者近9000萬人，其中50萬元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的60%，這是中國資本市場的一個顯著特征。以中小投資者為交易主體的A股市場決定了短期投機氛圍?；诖它c，趙學軍和王永宏研究了投資者的處置效應即投資者有太長時間的持有虧損股票而太短時間地賣掉贏利股票的傾向[4]。另一方面，也有觀點認為A股市場上的信息不對稱，也有存在機構通過操縱上市公司基本面信息來影響股票交易價格獲取超額收益的可能。這方面的研究包括：趙濤和鄭祖玄研究了機構投資者交易行為對定價機制的影響[5]；朱建民也討論了券商的證券投資行為的演化趨勢[6]；另外從行為金融學角度，劉俊闡述了機構投資者的行為模型[7]。但是，A股市場有其特殊的發展規律，因此也出現了一些特有的現象。而對于這些A股市場的異象，目前很少有相關的研究涉及。因此，本文從股票賬戶及活躍度、一字板個股現象透視、概念股板塊現象分析等三個角度來觀察A股的投機行為。

二、股票賬戶及活躍度的分析

1、新增股票開戶數

自2006年初以來，考慮到券商經紀業務每年開發客戶帶來的增長，從股票開戶數每年增速的變動率來看，股票市場指數對增速的影響非常大，最初幾年兩者關性極高，隨著市場開發程度的增高，相關性有所降低，總體相關系數達到0.72。

從周度數據來看，新增股票開戶數與上證指數的相關性達到0.6，在上證指數在2007年10月達到歷史高點6124之前，周新增股票開戶數在2007年5月率先達到歷史高點178萬戶。

2、活躍度分析

截至2013年10月份，A股股票賬戶數達到1.74億戶。從2008年以來周度交易數據上看，平均每周有36%的持倉賬戶，參與交易賬戶大概占持倉賬戶的5.6%。結合滬深兩市的成交金額來看，每周參與交易的戶均成交金額在6.4萬人民幣左右，這再次印證A股市場投資者結構以廣大散戶為主。

三、從市場表現看投資者行為

作為群體中的一員，個人投資者容易受到群體情感的感染，傾向于采取與群體行為相近的行為，甚至在一定程度上放棄自己的偏好與習慣，并忽略自身可獲得的信息，而對于個體來說這些行為往往是不可思議的。一些典型的社會心理學現象包括認知的系統偏差（systematic biases） 、信息串流（information cascades）和羊群效應（herd behavior）。行為金融學認為，人們的此類社會心理特征可以很好地解釋金融市場中熱點頻繁出現的現象，市場泡沫和金融危機的發生也與此有著密切的關系。我們從從一字板股票打開后的表現，市場概念股聯動效應兩個方面來考查A股市場的羊群效應。

1、一字板現象透視

這里并不論述漲跌停板制度本身帶來的暗示作用，僅從一字板個數及之后開板表現來管中窺豹。2000年以來截至2013年11月8日的數據統計顯示，發生過漲停一字板股票次數為4299股次，持有30個交易日后絕對收益率為3.68%，相對上證綜合指數的超額收益率平均為0.75%，表明整體上一字漲停板股票在打開漲停后動量特征明顯。同期發生過跌停一字板股票次數為1985股次，持有30個交易日后絕對收益率為7.1%，相對上證綜合指數的超額收益率平均為4.59%，表明整體上一字跌停板股票在打開跌停后反轉特征明顯。從收益率上看，跌停一字板反轉特征強于漲停一字板動量特征。

2、概念股板塊現象分析

概念股相對業績股而言，主要依靠某一種題材比如資產重組概念，自由貿易區概念等支撐價格，不需要有良好的業績支撐。概念股通常具有某種特別內涵的，而這一內涵會被當作一種選股和炒作題材，成為股市一時熱點。從近兩年的85個Wind概念板塊交易數據上看，這類股票爆發時的特點有： 短時期大幅上漲、 超額收益明顯、集群效應明顯、高換手率等特點。具體來講，統計分析的85個概念板塊，在各自的爆發期間，持續周期平均在41個交易日，對應的日歷周期在2個月左右； 板塊振幅平均達到44.12%，最高達到147%；區間個股平均絕對收益率達到44%；相對上證綜合指數，概念板塊爆發期有非常明顯的超額收益，區間個股平均超額收益率達到20.84%，最高達到77.65%；個股的平均換手達到1.47倍，最高達到3.65倍。

四、結論

從投資者結構上看，A股是典型的散戶市場；在交易行為上，投資具有一定的羊群效應，從一字板股票交易數據上看，漲停一字板動量特征明顯，跌停一字板反轉特征明顯。A股市場上持續的主題的是概念股的炒作，最近2年的Wind概念股統計數據顯示概念股在爆發期間具有短時期大幅上漲、 超額收益明顯、集群效應明顯、高換手率等特點。從這些現象，人們應該從更高層次上思考；在股票市場牛市時期，監管機構需要加強對投資者風險和證券市場基本知識的教育，而在證券市場熊市時期，監管機構更應著注重立法保護廣大投資者利益，以保持二級市場活性。

參考文獻：

[1]Harry Markowitz. Protfolio. The Journal of Finance， 1952， 7（1）， 77-91.

[2]Fama E F. The Behavior of Stock Market Price. Journal of Business， 1965， 38， 34-105.

[3]Rolf W. Banz. The relationship between return and market value of common stocks. Journal of Financial Economics， 1981， 9（1）， 3-18.

[4]趙學軍、王永宏. 中國股市“處置效應”的實證分析[J]. 金融研究， 2001（7）.

[5]趙濤、鄭祖玄. 信息不對稱與機構操縱[J]. 經濟研究， 2002（7）.

[6]朱建民. 證券公司證券投資行為研究[J]. 河南金融管理干部學院學報， 2002（5）.

[7]劉俊. 機構投資者的行為模式與資本市場的穩定發展[J]， 新金融， 2002（1）.

[8]張雄等 投資者結構與期限結構對期貨市場效率的影響研究 證券市場導報 2010年4月號

[9]朱偉驊 中國投資者結構、交易策略與股票價格泡沫分析 財經市場

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中報概念股獨領。隨著“2013年中報預約披露時間表”的出臺，華平股份將打響中報戰役第一槍，中報概念股炒作行情如期展開。智云股份，上半年利潤凈增9倍和10轉10高送轉預案，成為兩市第一家中報高送轉預案公司；向日葵10轉12高送轉預案，其超低的價格和超高的送轉方案，更是受到投資者的青睞。本周市場的中報概念股龍頭，無疑就是智云股份和向日葵。筆者上期推薦的聯創節能、江山股份、麥捷科技、銀邦股份等表現也十分出色。

筆者認為，中報概念股的重點應著眼于高送轉題材上，投資者應從以下思路選擇標的：第一，選擇已明確送轉方案的股票逢低布局、中線持有，博取更大的收益，建議關注智云股份、向日葵等龍頭品種。第二，從公司基本面分析出發，從各項財務指標中挖掘可能高送轉股票，建議關注沃森生物、閏土股份、老板電器、焦點科技、海格通信、科遠股份等股票。

手機游戲概念股依然倍受市場資金青睞，眾多上市公司更是掀起了向網游進軍的風潮，無疑都是看重手機游戲市場的巨大消費潛力。本周市場以浙報傳媒、掌趣科技、天音控股為龍頭的正宗游戲概念股、以華潤錦華、深圳華強為首的泛手游概念股都有不錯的上漲。

互聯網金融是繼溫州金改后掀起的金融改革新浪潮，這是來自草根的金融革命，必將引發中國金融格局的驚天變化。內蒙君正、金證股份、東方財富、大智慧等龍頭股連續漲停，內蒙君正等龍頭股隨受特停影響，相關概念股出現短期震蕩，但不改互聯網金融概念股中期上升趨勢。

特斯拉概念股接過手機游戲概念股的領漲大旗。據媒體報道，由廈門大學和中航鋰電聯合承擔，國家高技術研究發展計劃（863計劃）支持的“高安全性動力電池用功能隔膜的技術開發”項目，已建成一條年產300萬平方米陶瓷功能隔膜試驗線。中航鋰電隔膜技術取得新突破，鋰電藍海引爆成長炒作，鋰電技術革命概念股風起云涌，本周市場以成飛集成、大東南為龍頭的鋰電隔膜概念股連續漲停，彰顯王者風范；欣旺達、億緯鋰能、江蘇國泰等鋰電概念股更是漲勢喜人。

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自Bauer(1960)最早將消費作為風險行為進行研究并引入感知風險的概念以來，迄今該領域已進行大量研究，但感知風險的概念及結構仍未達成完全一致;行為金融領域對風險感知的研究則始于1970年(Alderfer＆Bierman)，由于金融產品較一般消費品而言其風險感知更為復雜，因此迄今關于金融風險感知概念的研究也并不充分。

1.1風險感知的定義Bauer(1960)強調風險感知是一種主觀感知的風險而不是真實世界的客觀風險。Slovic(1987年)將風險感知定義為人們對風險的直覺性判斷。英國皇家學會(1992年)對風險感知的定義則涉及人們對風險和回報的信念、態度、判斷和情緒，以及更廣泛意義上的社會和文化傾向。一個比較完整的定義來自Diacon＆Ennew(2001年)。他們認為風險感知并不是一個類似于“風險”那樣簡單的抽象化概念，而是對具體情境中某個潛在危險的多維屬性所進行的評價。他們提出風險感知是一種特殊的釋義進程，是人們為在某領域/情境/事件中做出計劃、選擇和行動而試圖對其賦予意義、加以理解的心理加工過程。

1.2金融風險感知以往文獻中出現的“financialriskperception”根據其研究內容的不同，具有兩種不同的含義:

1.2.1財務風險感知將風險根據其來源不同進行風險感知的維度研究時，它是一種風險要素或風險類別，跟其它風險要素如心理、社會、生理等類似(Jaboby＆Kaplan，1972年)。它在各個領域(如醫療健康、金融投資)的維度研究中都可能存在，是關于財務性風險的感知，我們稱其為財務風險感知。

1.2.2金融風險感知金融領域風險感知盡管與其它各個領域一樣，也包括了對財務風險感知的研究，但卻不只于此。如:Olsen(1997年)、Diacon(2004年)研究的是金融專家或金融產品投資者的風險感知;Diacon＆Ennew(2001年)研究的是個人理財業務的風險感知;Vlaev，Chater，＆Stewart(2009年)研究的是與投資領域金融決策有關的各種風險感知;Sachse，Jungermann，和Belting(2012年)將金融實踐中各投資品種本身所涉及的風險看作金融風險并研究個人投資者對其的感知。與Bauer的觀點相似，Slovic(1972年)最早關于投資決策的研究也發現，不確定性(即:風險)情況下的決策是基于預期對不確定性與回報做出的權衡，而回報的波動性本身并非決策的可靠預測變量。這正是金融領域風險感知產生的根源。大部分研究者認同金融領域的投資者屬于一個特殊的消費群體，其風險因素更為抽象、知識不足導致的不確定性更為突出(Mitchell＆Greatorex，1993年)、所“消費”的產品，質量在購買前難以評估，甚至在購買后也因市值波動的影響而很難準確評估(Diacon＆Ennew，2001年)。因此，金融領域具有不同于其它領域(包括普通消費領域)風險感知的特征。我們根據以往研究進行總結，金融風險感知研究的是:在金融實踐領域中，投資者對金融產品和投資決策風險的直覺判斷、態度、情緒和社會文化傾向。根據研究角度的不同，包括投資者的風險感知、金融決策過程中的風險感知、對不同金融投資產品的風險感知等。歸納而言，對金融領域活動中存在的所有風險的感知，我們統稱其為金融風險感知(FRP，FinancialRiskPerception)。需說明的是，金融包括融資和投資兩方面，但本文僅介紹個體作為一種特殊消費者的情況，僅指金融投資領域的個人投資者風險感知，不含融資領域風險感知和機構投資者風險感知。

2金融風險感知的維度與測量

2.1結構的概念化(ConceptualizationoftheCon-struct)個體風險感知的維度研究(researchondi-mensions/facetsofindividualriskperception)最早源于對風險感知結構的概念化，并為后期感知風險減少的策略研究也提供了思路。其中Bauer(1960年)關于感知風險的概念是消費行為領域最早的和應用最廣的結構式定義，包括結果和不確定性兩個維度。Schiffman(1972年)等研究者則提出另一種雙維度風險感知的定義:不確定性和重要性。也有學者提出僅以單一維度來定義風險感知。Cox(1967年)根據Bauer的概念提出了感知風險的2個維度，他認為感知風險值是損失(預期結果不發生時可能產生的損失)和不確定性(或損失概率，主觀感覺到的預期結果不發生的概率)的函數，而損失是預期結果重要性、損失嚴重性和預期結果實現方式的函數。也有學者提出反對，發現當損失足夠大時，不確定性維度不再有意義。

2.2金融風險感知的維度金融風險感知的維度研究始于上述風險感知的概念研究所發現的結構、基于普通消費領域風險感知維度研究的成果，并逐步發展到更為豐富的多維度模型。Slovic(1987年)就公共及社會應激管理的研究所發現的雙維度被很多金融風險感知研究所采用，包括因素1:可怕性風險(缺乏控制感、恐懼、最大損失及其可能性、風險/回報不匹配)和因素2:未知的風險(被判斷為不可見的、未知的、新異的并且損害會延遲體現的高風險)。Olsen(1997年)在投資領域的研究中也有類似發現:投資風險感知是多維的，包括四方面的風險屬性(在他的研究中能解釋80%以上的總體風險感知)，預測作用從高到低是:缺乏控制感、大額資產損失可能、回報低于預期可能和投資知識不足感。MacGregor等人(1999年)調查了專家對一系列投資在14個變量上的測量結果，發現風險感知包括回報相關和風險相關兩個感知維度，其中焦慮、變異性和知識3個因素能解釋98%的風險感知。Koonce等人(2005年)的研究結果與此類似。Diacon＆Ennew(2001年)對英國投資者的風險感知研究發現的則是5個維度:不信任、關注不利結果的嚴重性、關注回報不確定性、缺乏知識和難于管控。最近的研究是Sachse等人在2012年進行投資風險感知的因素分析時，發現了風險性和可控性兩個維度，其中總體風險感知主要負載于風險性因素(是關于產品本身風險屬性的感知，包括:損失和波動性、隨投資行為而來的焦慮、關注和不可預見性等);另一個可控性因素則包括流動性(可變現性)和公開性。

2.3金融風險感知的測量方法將Slovic(1987年)的理論應用于金融領域，那么金融風險感知測量的就是人們在描述和評價金融產品和投資決策時所做出的判斷。目前最常用的是心理測量范式，包括對測量結果進行排序、相關分析、因素分析等，據此產生風險感知的幾個維度，并根據心理測量量表對金融感知風險進行量化的測量。歸納以往研究，發現金融風險感知的心理測量范式具有以下幾方面的特征:

2.3.1基于行為金融學理論一是調查的多為投資者對金融市場中產品的風險感知，包括調查全部金融投資品種、部分金融品種或某一種金融產品等不同的研究情況。如:MacGregor等人調查的是19個風險、回報及其比例不同的產品，并在總結出跨產品的金融風險感知共性維度同時，發現個體對不同產品風險感知的具體因素有些許差異;Sachse等人(2012年)調查的是7種市場常見的投資品種;Baker等人(1977年)調查的是股票投資;Huber等人(2012年)調查的則是保險投資。二是研究的因變量多與偏好和決策有關，如:Wang等人(2006年)調查再投資意向和投資滿意度;Sachse等人(2012年)關注對具有不同金融風險感知的產品的投資意向。

2.3.2采用開放式(定性)與結構化(定量)結合的調查方法通過開放式問卷獲得一些屬性不同的潛在風險來源，要求被試對其進行評價，再根據測量結果抽取出金融風險感知維度。第一步，要求被試報告在衡量投資風險時首先考慮什么(即:風險的相關方面)，并逐一評價其重要性(Vlaev等人2009年)，這一定性研究的結果為下一步結構化金融風險感知調查的設計奠定了基礎，減少了風險感知變量的數量;第二步，對統計結果顯示了顯著關系的各方面進行因素分析，并進而測試其與總體金融風險感知、投資決策的關系，如:要求專家對不同投資品種的風險和投資環境、產品的其它方面進行評價(Koonce等人2005年)。Olsen(1997年)也是根據自己早期定性研究所發現的風險各相關方面來考察它們對總體風險感知的預測程度;Vlaev等人(2009年)基于前述Slovic的研究，圍繞“不懂”和“害怕”兩個方面，通過專家輔助設計了22個問卷題目調查影響風險感知和金融決策的因素。

2.3.3表達性偏好的廣泛應用除Duxbury＆Summers(2004年)、Nosic＆Weber(2010年)和Huber等人(2012年)等少數研究者采用實驗法外，在金融風險感知領域，以風險感知研究大家PaulSlovic為代表的絕大部分研究者，進行維度研究多通過表達性偏好(re-vealedorexpressedpreferences)方式。如前所述，采用標準化問卷進行調查，特別是總體金融風險感知多采用直接詢問的方式(Weber等人2012年)等。而Lucarelli＆Brighetti(2009年)的實驗研究則是采用了一種創新性的、融合了金融和生理心理學的跨學科研究方法，通過一個名為IGT(I-owaGamblingTest)的心理測試，以皮膚電傳導測量個體在做出風險決策時的心理反應。

3金融風險感知的影響

因素近年來在金融風險感知影響因素的研究中越來越多的主觀因素和社會文化因素被納入。金融風險感知的差異總的來說源于三個方面:與金融投資活動本身有關的因素(如:收益率、損失概率)、個體差異和社會文化差異，如:Weber＆Hsee(1998年)就是通過一系列投資選擇的實驗發現了風險感知的跨文化差異。

3．1風險來源和風險信息從風險活動或投資產品本身入手，這是最基本也是研究最早的風險感知因素，因為風險感知總是與特定的風險事件或情境(如回報、期限、概率等)有關(Sachse等人2012年)。而金融風險感知還會因前后的風險事件、情境的影響而變化，如Burns，Peters，＆Slovic在2012年的研究發現，金融風險感知在經濟危機前后有所差異。Wang等人(2006年)指出:風險來源(通過研究信息類型確定)對中國股民的金融風險感知有顯著影響，來自公共機構的公開信息能降低金融風險感知，而信息的不對稱性則會增加金融風險感知;Kahneman＆Tversky(2000年)等則關注了風險信息呈現方式的影響:如Anderson＆Settle(1996年)認為，應按投資者的投資期限向其提供投資產品的收益、風險分布信息，且投資者更愿意接受簡單易懂方式呈現的信息;Vlaev等人(2009年)要求被試對11種不同的風險信息描述方式(針對同一金融產品)進行評價。Huber等人(2012年)發現產品的風險信息以正面參照點/負面參照點/無參照點的三種不同方式呈現時，被試的金融風險感知具有顯著差異。

3．2個體差異從參與風險活動的個體差異入手，這是被研究得最廣、涉及面最多的金融風險感知影響因素。包括個體知識、情感因素、風險偏好和人口統計學屬性等。Koonce等人(2005年)等大量研究者都關注了知識，特別是特定領域的具體知識或熟悉程度(Slovic等人1985年)，并發現知識對金融風險感知具有顯著影響;Sachse等人(2012年)還進一步發現知識和經驗與投資風險感知呈現負相關(即:較低的金融風險感知水平與較多的知識、經驗相關)。Slovic(2000年)等則通過調查專家和外行兩個群體(知識水平不同)的差異來間接研究知識對金融風險感知的影響，但他們的研究發現，兩類人的金融風險感知結構相似，都含有不同于傳統經濟學觀點的非理性因素。人們的正負向情感和情緒因素，如焦慮、恐懼、快樂等也會影響其金融風險感知。Finucane等人(2000年)和Slovic＆Peters(2006年)等強調了情感啟發式在經驗性思考和決策中的作用，并發現感知風險和感知價值的反向關系是由于正負向情感因素的存在影響了人們的決策加工過程，從而他們將感覺或情感作為感知風險的一種最基本方式。同時也有研究發現情感因素對金融風險感知的負面作用，如概率忽視(Loew-enstein等人2001年)或過于看重小概率事件(Tversky＆Kahneman，1992年)、對損失比對回報更敏感(Kahneman＆Tversky，1979年)，或對短期的損失更敏感(Thaler等人1997年)。大量研究表明人口統計學屬性對金融風險感知有影響。Weber等人(2002年)發現金融風險感知有性別差異(男性偏低);Haslem(1977年)發現年齡和教育水平對金融風險感知具有顯著影響，投資者屬性如投資年限和經驗、周期、品種等，也對金融風險感知有影響。但研究結論并不統一，Sachse等人(2012年)的線性回歸分析就發現性別、年齡和經驗與金融風險感知不相關。風險可容忍度和風險偏好、認知偏見和信任等，通過心理加工過程也可能對金融風險感知產生影響。Weingart(1995年)認為風險偏好會影響風險感知;Huber等人(2012年)也以更詳細的闡述支持這一觀點，并進一步提出了態度影響感知進而影響行為的金融決策鏈條。但也有很多研究者(如Weber2002年等)認為對感知風險的態度在跨文化和跨領域、情境時能保持穩定，而風險感知本身卻存在跨文化的差異性。

4金融風險感知對投資決策的影響

Engel等人早在1973年就已發現了感知風險在決策中的重要性，認為決策就是一個降低感知風險以達到可容忍水平的過程。而在金融投資領域，投資決策包括對感知風險進行評估和對是否投資做出選擇兩個方面(Duxbury＆Sum-mers，2004年)。Weber等人(2002年)關于愿意采取風險活動的可能性與風險感知的回歸發現，不同性別和領域的風險行為可能性差異與該行動的風險感知差異有關;Sachse(2012年)在放入了前述風險性因素和可控性因素的投資意向模型中，發現風險感知可用于解釋95%的投資意向差異;Roszkowski＆Davey(2010年)認為風險感知會影響投資行為。但從研究結果來看，這一觀點仍然存在爭議:Wang等人(2006年)所提出的風險感知中介模型(自變量為外部刺激;中介變量為風險感知;因變量為再投資意向和投資滿意度)未被全部驗證，他們發現風險感知與投資業績正相關、與投資滿意度負相關，但在以風險信息來源預測投資意向時僅與投資業績正相關，與風險感知高低無關。這與Slovic等人(1999年)的研究結果類似。

5結束語

篇5

【關鍵詞】 攤余成本；實際利率法；賬面價值；金融資產；金融負債

一、攤余成本的概念

（一）攤余成本概念的準則界定

2006年2月15日財政部印發的《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》中，最先提出了“攤余成本”的概念，并以數量計算的方式給出了金融資產或金融負債（以下簡稱金融資產（負債））定義。金融資產（負債）的攤余成本，是指該金融資產（負債）的初始確認金額經下列調整后的結果：1.扣除已收回或償還的本金；2.加上或減去采用實際利率法將該初始確認金額與到期日金額之間的差額進行攤銷形成的累計攤銷額；3.扣除已發生的減值損失（僅適用于金融資產）。即攤余成本＝初始確認金額－已收回或償還的本金±累計攤銷額－已發生的減值損失。其中，第二項調整金額累計攤銷額利用實際利率法計算得到。實際利率法是指按照金融資產（負債）的實際利率計算其攤余成本及各期利息收入或利息費用的方法。實際利率，是指將金融資產（負債）在預期存續期間或適用的更短期間內的未來現金流量，折現為該金融資產（負債）當前賬面價值所使用的利率。

（二）攤余成本與賬面價值

攤余成本的概念適用于對金融資產（負債）的后續計量中，與實際利率法對初始確認金額與到期日金額之間的差額的攤銷相聯系。將攤余成本的概念延伸到對攤銷金融資產（負債）的計量中，根據攤余成本與實際利率法的定義，即在定義“當前”時點上，金融資產（負債）攤余成本在金額上等于其賬面價值。實際上，在金融資產（負債）的存續期間，其攤余成本也等于其賬面價值。資產或負債的賬面價值，是企業按照相關會計準則的規定進行核算后在資產負債表中列示的金額，對于計提了減值準備的各項資產，賬面價值就是其賬面余額減去已計提的減值準備后的金額。

以持有至到期投資為例，“持有至到期投資”賬戶分別“成本”、“利息調整”、“應計利息”等進行明細核算。取得時，按照其公允價值和相關交易費用作為初始確認金額，但不包括已到付息期但尚未領取的利息，投資面值計入“面值”明細賬戶，初始確認金額與面值的差額，計入“利息調整”明細賬戶。此時，計算將持有至到期投資的未來現金流量折現到當前賬面價值的折現率，即實際利率。在持有投資期間內的每個資產負債表日，對“利息調整”明細賬戶金額按照實際利率法進行攤銷，假設不考慮本金的收回以及資產減值因素，攤余成本＝初始確認金額－累計利息調整攤銷額，也等于持有至到期投資“本金”借方余額＋“利息調整”借方余額（貸方余額以“－”列示）＋“應計利息”借方余額，即賬面價值，在持有期間將“利息調整”明細賬戶余額攤銷至零?？梢?，攤余成本的第一項調整是對“成本”明細賬戶的調整，第二項調整是對“利息調整”和“應計利息”明細賬戶的調整，第三項調整是對“持有至到期投資減值準備”賬戶調整，攤余成本在數量上等于賬面價值。

二、實際利率法核算模型及簡便算法

（一）實際利率法核算模型

對金融資產來說，在持有期間的每個資產負債表日，按照實際利率法計算的攤余成本進行后續計量。其分錄模型為：

借：應收利息面值（本金）×票面利率

貸：投資收益攤余成本×實際利率

借/貸：金融資產――利息調整差額

該分錄模型適用持有至到期投資、可供出售債券和貸款等。分錄中的“應收利息”是指分期付息債券的應收利息，屬于流動資產；若為到期一次付息債券，應收取的利息屬于非流動資產，應計入“金融資產――應計利息”科目。

對金融負債來說，在持有期間的每個資產負債表日，按照實際利率法計算的攤余成本進行后續計量。其分錄模型為：

借：成本費用科目攤余成本×實際利率

貸：應付利息面值（本金）×票面利率

借/貸：金融負債――利息調整差額

該分錄模型適用長期借款和應付債券等。分錄中的“應付利息”是指分期付息債券的應付利息，屬于流動負債；若為到期一次付息債券，應支付的利息屬于非流動負債，應計入“金融負債――應計利息”科目。

（二）實際利率法的簡便算法

對于采用攤余成本進行后續計量的金融資產（負債）的后續計量的核算，一般采用列表計算每個資產負債表日上述分錄模型中的金額。在確認后，計算實際利率時，編制“實際利率法攤銷表”，在每個資產負債表日，按照表上金額進行會計處理。按照以上的分析，攤余成本等于賬面價值，那么，每個資產負債表日進行后續計量時，可以不通過列表形式計算分錄模型的金額，而直接按照攤銷前該項金融資產（負債）賬面價值與實際利率的乘積確認各期應享有的投資收益或應分攤的成本費用，按照面值（本金或成本）與票面利率（合同利率）確認各期應收取或支付的利息債權或債務，差額作為利息調整項目。這樣，避免了編表以及保管表格供以后各期利用的麻煩。采用賬面價值按照分錄模型攤銷，發生金融資產減值，重新計算實際利率后，按照賬面價值與新實際利率計算確定本期的投資收益即可，不必重新編制攤銷表，簡化了核算工作。

（三）一個簡化核算的實例

下面以持有至到期投資為例進行說明。例題根據《企業會計準則講解》第23章“金融工具確認和計量”例23－3改編。

甲公司屬于工業企業，20×0年1月1日，支付價款1 000萬元購入某公司5年期債券，面值1 250萬元，票面年利率4.72％，到期一次還本付息，且利息不是以復利計算。甲公司將購入的債券劃分為持有至到期投資。

首先計算實際利率，（59×5＋1 250）×（1＋R）－5＝1 000，得出R＝9.05％，此時不編制“實際利率法攤銷表”。

1. 20×0年1月1日，購入債券，借：持有至到期投資――成本1 250，貸：銀行存款1 000，貸：持有至到期投資――利息調整250；2. 20×0年12月31日，按照實際利率法確認利息收入，此時，“持有至到期投資”的賬面價值＝1 250－250＝1 000，借：持有至到期投資――應計利息1 250×4.72％＝59，借：持有至到期投資――利息調整借貸差額＝31.5，貸：投資收益1 000

×9.05％＝90.5；3. 20×1年12月31日，按照實際利率法確認利息收入，此時，“持有至到期投資――成本”借方余額＝1 250，“持有至到期投資――應計利息”借方余額＝59，“持有至到期投資――利息調整”貸方余額＝250－31.5＝218.5，因此，其賬面價值＝1 250+59－218.5＝1 090.5，實際上賬面價值可以根據“持有至到期投資”的總賬余額得到，借：持有至到期投資――應計利息1 250×4.72％＝59，借：持有至到期投資――利息調整借貸差額＝39.69，貸：投資收益1 090.5×9.05％＝98.69；以后各期以此類推。

三、攤余成本概念的再思考

（一）攤余成本與賬面價值的聯系

攤余成本的概念應用于金融資產（負債），在金額上等于賬面價值，攤余成本或賬面價值均不屬于《企業會計準則――基本準則》規范的5種會計要素計量屬性之一。攤余成本與賬面價值的區別在于：攤余成本運用于金融資產（負債）的后續計量，體現按實際利率法攤銷的動態過程，表示在每期攤銷后的余額；賬面價值注重各資產或負債相關賬戶與備抵賬戶在某一時點的數量關系。

（二）攤余成本概念的擴展

若將攤余成本的概念從金融資產（負債）的后續計量擴展到其他資產（負債）的計量過程，那么上述分錄模型可以進一步擴展到分期付款購買資產、分期收款銷售商品無形資產以及融資租賃等業務的核算。例如，在分期付款購買資產業務中，“長期應付款”的攤余成本＝初始確認金額－未確認融資費用的初始確認金額－已償還的本金＋未確認融資費用的累計分攤額；長期應付款的賬面價值＝“長期應付款”賬戶余額經過“未確認融資費用”費用賬戶余額調整后的金額，即長期應付款在資產負債表上列示的金額；分期付款信用期內每個資產負債表日未確認融資費用的分攤額＝“長期應付款”的攤余成本×折現率。

【參考文獻】

[1] 中華人民共和國財政部制定.企業會計準則2006[M].北京：經濟科學出版社，2006.95－109.

[2] 中華人民共和國財政部制定.企業會計準則――應用指南[M].北京：中國財政經濟出版社，2006.57－60，189－190.

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【關鍵詞】新會計準則；金融工具準則；淺析

一、金融工具概念

金融工具準則規范的是金融工具交易活動，包括發行、持有、轉移等方面的會計核算和列報披露的規則。所以，首先需要理解金融工具的概念。

金融工具無疑是與金融市場緊密相關的，沒有比較發達的金融市場，則不可能存在相應的金融工具。金融市場的基本功能是資金融通，即提供資本流動和交易的場所。

金融市場提供了資金融通和流動的場所及規則，金融工具就是促使資金在金融市場上融通和流動的具體媒介。根據準則的定義，金融工具是指形成一個企業的金融資產，并形成其他單位的金融負債或權益工具的合同。

從金融工具所約定標的類型可分為基本金融工具和衍生金融工具兩類?；窘鹑诠ぞ咧嘘P于權利義務約定對象直接對應的是資金流，包括企業持有的現金、存放于金融機構的款項、普通股，以及代表在未來期間收取或支付金融資產的合同權利或義務等，如應收賬款、應付賬款、其他應收款、其他應付款、存出保證金、存人保證金、客戶貸款、客戶存款、債券投資、應付債券等。衍生金融工具中關于權利義務約定對象直接對應的不是資金流，而是基本金融工具或者其他衍生金融工具，包括遠期合同、期貨、期權等。

二、金融工具準則體系和規范范圍

金融工具準則具體包括四項準則：《企業會計準則第22號－金融工具確認和計量》、《企業會計準則第23號－金融資產轉移》、《企業會計準則第24號－套期保值》和《企業會計準則第37號－金融工具列報》，具體規范金融工具的確認、計量和列報事項。我國金融工具準則與國際會計準則（國際財務報告準則）基本一致。

引入金融工具概念是2006年頒布的新準則亮點之一，金融工具概念下，既包括了各類企業普遍涉及的貨幣資金、往來款項、長短期借款和證券投資事項，也包括一般企業可能較少涉及的期權、期貨、遠期合同等衍生工具投資事項，這些事項均屬于金融工具準則規范范圍。

三、主要核算和披露規定

1.金融工具的分類與確認

從會計核算角度，金融工具分為以下六類：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或金融負債；持有至到期投資；貸款和應收款項；可供出售的金融資產；其他金融負債；權益工具。

（1）以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或金融負債

具體又可分為交易性金融資產或金融負債和直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或金融負債。

（2）持有至到期投資

是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產。

（3）貸款和應收款項

是指在活躍市場中沒有報價、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產。

（4）可供出售金融資產

對于公允價值能夠可靠計量的金融資產，企業可以將其直接指定為可供出售金融資產。

（5）其他金融負債

主要指經初始確認后沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債的其他金融負債。包括一般企業的應付賬款、長期借款等。

（6）權益工具

權益工具是指能證明擁有某個企業在扣除所有負債后的資產中的剩余權益的合同。例如，企業發行的普通股。

（7）金融資產和金融負債重分類的特別規定

金融資產和金融負債經初始確認后不得隨意變更，準則對重分類行為進行了規范并設立了懲罰性條款。

2.主要計量屬性的應用

關于金融工具的計量共有公允價值、攤余成本、歷史成本和現值等計量屬性。所有金融資產和金融負債及權益工具的初始確認均以公允價值計量。對于劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產和金融負債，按公允價值進行后續計量，且公允價值變動計入當期損益。

3.金融資產轉移的特別規定

《企業會計準則第23號－金融資產轉移》著重規范了企業將持有的金融資產轉移給該發行方以外的其他方的會計處理，包括票據背書轉讓、應收賬款保理、資產證券化、債券買斷或回購等結構化融資業務等。

四、新舊準則主要變化

新金融工具準則中規范的內容，在新準則頒布之前，分別在《企業會計制度》、《金融企業會計制度》和財政部印發的《關于企業與銀行等金融機構之間從事應收債權融資等有關業務會計處理的暫行規定》（財會[2003]l4號）及《信貸資產證券化試點會計處理規定》（財會[2005]12號）等規范性文件中有相應規定，部分內容沒有明確規定，與這些制度相比，新準則的主要變化有以下方面。

1.重新分類

舊制度對金融資產主要分為：貨幣資金，短期投資，應收票據，應收股利，應收利息，應收賬款，其他應收款，長期股權投資，長期債權投資等。新準則將企業取得的除長期股權投資準則所規范的股權投資等之外的金融資產劃分為四類：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，持有至到期投資，貸款和應收款項，可供出售金融資產。

舊制度對金融負債主要分為：短期借款，應付票據，應付賬款，應付股利，其他應付款，長期借款，應付債券，長期應付款等。新準則劃分為兩類：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債，其他金融負債。

此外，新準則規定了舊制度中沒有涉及的權益工具概念，并將衍生工具由表外披露納入表內核算。

新準則主要按各類金融資產、金融負債的性質進行分類，同一類別的金融資產和金融負債應用相同的計量屬性和核算方法，與國際會計準則實現了趨同。

2.計量屬性

舊制度對股票債券等短期投資采用成本與市價孰低計量；新準則要求對交易性金融資產和金融負債、衍生金融資產和可供出售金融資產采用公允價值計量，對持有至到期投資、貸款和應收款項采用實際利率法計算的攤余成本計量。

五、主要關注點

金融工具準則在金融資產初始分類方面給予公司管理層較大自，雖然準則對金融資產的分類及重分類做了相應限制性規定，但管理層還是有相當的會計政策選擇空間。此外，在公允價值具體標準的確定等方面也有相當空間。

參考文獻

[1]財政部會計司編寫組.企業會計準則講解2008[M].北京:人民出版社,2008.

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關鍵詞：金融發展；金融效率；指標體系

文章編號：1003－4625(2007)08-0015-04　中圖分類號：F831.5　文獻標識碼：A

由于我國的金融發展歷程較短，特別是在計劃經濟體制下金融機構僅僅是作為“財政部門的出納機關”而存在，只有在改革開放以后才開始正常地發揮作用，我國學者對于金融效率的研究還存在諸多不足之處。主要體現在：1．對于金融效率的涵義看法不一；2．對金融效率進行定性描述的較多，實證檢驗的很少；3．從為數不多的有關金融效率的實證研究文獻來看，通過構建金融效率評價指標體系來分析金融效率問題的研究更為少見。

鑒于此，本文擬在前人所作研究的基礎上，對如何建立一個更適合我國國情的金融效率評價指標體系來客觀地反映我國的金融效率水平，作一個初步的探討。

一、國內學者關于金融效率概念的各種表述

通過考察以格利(J.G.Gurley)和肖(E.S.Shaw)為代表的金融發展理論、以戈德史密斯(R.W.Goldsmith)為代表的金融結構論、以麥金農(R.I.McKinnon)和肖(E.S.Shaw)為代表的金融深化論、及以赫爾曼(T.Hellmann)、默多克(K.Murdock)和斯蒂格利茨(J.E.Stiglitz)為代表的金融約束論等西方金融發展理論，我們發現，盡管它們都蘊含有金融效率的思想，但都沒有明確地提出過“金融效率”的概念。因此，這里我們主要對國內學者關于金融效率概念的不同表述作一個簡要的考察，然后構建本文的金融效率概念框架。

(一)金融效率的涵義

關于金融效率的涵義，目前國內主要有以下幾種不同的觀點：王廣謙(1997)認為，金融效率是指金融運作的能力。楊德勇(1999)認為，金融效率是指一國金融整體在國民經濟運行中所發揮的效率，即把金融要素(人力、物力、各類金融資產的存量和流量)的投入與國民經濟運行的結果進行比較。王振山(2000)認為，金融效率就是資金融通的效率，就是在金融市場上，在健康的金融監督管理體制和有效的金融調節機制下，由金融機構作為金融中介完成的或者由融資雙方或多方在市場服務體系下實現的資金融通活動的效率。白欽先(2000)認為，金融效率為金融資源在經濟系統與金融系統以及金融系統的內部系統之間配置的協調度。李木祥、鐘子明、馮宗茂(2004)認為，金融效率就是資金融通的效率，其內涵是指金融機構以最小的投入產生最大的產出，即金融機構最高的投入產出比率意味著最高的金融效率；鄭旭(2005)認為，金融效率就是金融資源(貨幣和貨幣資本)的配置達到帕累托最優狀態。

(二)金融效率的層次

金融效率是一個綜合性極強的概念，所以在實證研究中，國內學者還根據對金融效率涵義的不同理解，對金融效率作了不同的分解。其中，比較有代表性的觀點如下：

王廣謙(1997)將金融效率分解為金融機構效率、金融市場效率和金融宏觀效率三個方面。其中，金融機構效率包括金融機構的經營效率和發展效率兩個方面。金融市場效率是指金融市場的運作能力和金融市場對經濟發展的作用能力。金融宏觀效率是金融機構和金融市場對整個國民經濟的作用效率，它綜合體現在貨幣量(包括通貨量、貨幣總量和貨幣結構)與經濟總量的關系上。

葉望春(1998)將金融效率分解為金融市場效率、商業銀行效率、非銀行金融機構效率、企業融資效率、金融宏觀作用效率和中央銀行對貨幣的調控效率等方面。其中，金融市場效率由金融市場上金融商品的價格對各類信息的反應靈敏程度等五個方面體現出來，反映金融市場對融資需求的滿足程度和融資的方便程度。商業銀行效率包括商業銀行資產配置效率和商業銀行負債管理效率兩個方面，其中尤以商業銀行經營成果為標志衡量的商業銀行資產配置效率更為重要。非銀行金融機構效率體現在投資銀行和證券公司對資本及證券市場效率的提高上。企業融資效率是指企業籌資成本、籌資風險以及籌資的方便程度。企業融資效率越高，社會閑散資金進入生產領域越容易，金融效率也就越高。中央銀行對貨幣的調控效率通過兩個方面來評判：一是調控措施的影響力，二是調控效果與預期目標的偏離程度。

楊德勇(1999)認為金融效率應分解為宏觀效率、微觀效率和市場效率三個方面。其中，宏觀金融效率包括貨幣政策效率、貨幣量與經濟成果的比例關系、金融市場化程度和金融體系動員國內儲蓄上的效率等幾個方面。微觀金融效率主要指市場微觀主體即金融機構的經營效率。金融市場效率包括貨幣市場效率和證券市場效率。

王振山(2000)分別從微觀和宏觀上來考察金融效率。他認為，從微觀經濟個體來考察，也就是從個人及家庭、企業、政府以及銀行部門來考察，金融效率就是指各經濟活動主體所支配的金融資源(貨幣和貨幣資本)的配置狀態。從宏觀經濟總體來看，即從社會全局來看，金融效率就是指這個社會全部可利用的金融資源實現帕累托最優分配。但作者同時也指出，在大部分情況下微觀金融效率與宏觀金融效率可以認為是一致的。比如，就微觀交易主體而言，金融交易成本的降低，對宏觀經濟活動來說，同樣意味著金融交易成本的節約；反之，宏觀金融效率的提高只有依賴于各微觀經濟活動金融效率的提高才能實現。

周升業(2002)認為，可以將金融效率劃分為三個層次：第一個層次是金融功能效率，指金融在整個國民經濟中的一般作用；第二個層次是金融配置效率，指金融體系中資源的配置狀況；第三個層次是金融管理效率，指具體金融機構內部投入產出的效益。

汪永奇、程希駿(2002)認為，金融效率可以大致劃分為兩個層次：一是金融的宏觀效率，指金融對整個國民經濟的作用能力；二是金融的微觀效率，指金融機構作為產業主體的運作效率。金融的宏觀效率主要包括貨幣政策的效率、金融對社會資源的配置效率、儲蓄向投資的轉化效率等。金融的微觀效率主要包括國有商業銀行的盈利能力、國有商業銀行的資本充足率、國有商業銀行的經營管理水平。

李木祥、鐘子明、馮宗茂(2004)對金融業的產出從幾個層面來考察，也同意將金融效率分為宏觀金融效率和微觀金融效率。

總之，由于我國學者對于金融效率這一領域的研究起步較晚，對金融效率這個概念還沒有一個統一的認識。其中一部分學者試圖給出一個經典的金融效率的概念，但由于他們研究的側重點不同，給出的金融效率概念也不盡相同。而更多的學者

在研究金融效率時甚至沒有提到金融效率的具體概念，而只是在文中隱含著金融效率“就是金融資源的配置效率”。因此，在構建金融效率評價指標體系之前，我們有必要對金融效率的確切含義再作一些討論。

二、金融效率概念的重構

我們贊同“金融是一種資源”的提法(白欽先，2000)。而金融作為一種資源，在一定的時期內就有數量的約束問題。當金融資源的數量已經膨脹到極限的時候，我們只有依靠提高金融資源的使用效率，也就是使金融資源的配置達到最優狀態。因此，我們認為，一國的金融發展不僅包括金融資源數量的增長，還應該包括金融資源配置效率的提高。金融效率的提高體現了金融發展的一個方面；有關金融效率的研究，也應該在金融發展的框架下展開。

此外，金融體系作為一個產業，除了有自己的投入產出之外，它還肩負著一國資金融通的職能，它可以通過資金的配置對宏觀經濟的運行起到直接關鍵的作用。因此，我們認為，在考慮金融效率的時候，把這兩方面結合起來加以分析，也是十分必要的。只有這兩方面的有機結合才能最終推動一國金融和經濟的持續穩定發展。

總之，我們認為，金融效率就是一國金融資源的配置狀態，具體來說就是金融資源投入對金融產業的產出效果以及對整個國民經濟運行結果的影響。它具體包括兩個方面的含義：1．金融產業本身的投入產出率，即微觀金融效率；2．金融資源的配置效率，主要體現在金融資源能否通過金融中介機構和金融市場投放到能極大促進實體經濟增長的部門中去，即宏觀金融效率。金融效率的第一個層面是金融作為一個產業來講的；而金融體系與其他產業的不同之處在于，它還可以通過資金的配置對宏觀經濟運行產生影響。因此，相對于它作為一個產業提供的增加值，宏觀層面上的金融效率應該更重要。但是，在實際金融運行中，微觀金融效率和宏觀金融效率之間又有著很密切的聯系，而不是截然分開的。微觀金融效率的提高有助于提高宏觀金融效率，而宏觀金融效率的改善也會帶動金融產業的發展，從而促進微觀金融效率的提高。

三、金融效率評價指標體系的構建

金融效率研究的深入，一方面有賴于對金融效率概念的準確把握，這是問題的基礎；另一方面，金融效率研究從定性向定量方向發展也是必由之路。因此，在這一部分，我們將依據上文界定的金融效率的內在含義和我國經濟體制的特殊性，構建一個適合我國國情的金融效率評價指標體系。

(一)金融效率評價指標體系的設計原則

1．指標的選取要有科學性?？茖W性是指指標體系的設置要有客觀依據，指標含義明確，內容簡單明了，測定方法標準，而且能準確反映金融效率的客觀現實。

2．指標的選取要有全面性。效率的評價帶有一定的人為性，不同的人可能從不同的方面、使用不同的標準來進行。全面性是指所選取的指標體系要盡可能全面地反映和測度金融效率。

3．指標的選取要有可操作性?？刹僮餍允侵笧榱吮阌诮鹑谛实脑u價，在設置指標時還應考慮到我國現行的統計制度和統計基礎，盡量保證所選取的指標有可靠的、連續的且權威的數據來源。

4．指標的選取要有可比性。構建金融效率評價指標體系的目的之一就是要對一國的金融效率進行時間和空間上的對比，以評價金融效率的高低和觀測金融效率的變化，因此，保證指標的可比性是構建金融效率評價指標體系的基本原則，它要求不同時間和空間同一統計指標的計算方法、計算口徑等保持可比，同時盡量采用國內和國際通用的指標。

(二)金融效率評價指標體系的構建

根據我們在上文中所提出的觀點，金融效率的評價應分宏觀金融效率和微觀金融效率兩個層次進行。因此，下面我們將在遵循上述原則的前提下，分別構建宏觀金融效率和微觀金融效率評價指標體系。

1．宏觀金融效率評價指標體系

我們知道，一個國家或地區的金融機構效率越高，金融市場越發達，其儲蓄動員能力就越強，該國或地區的儲蓄率也必然較高。而一個國家或地區的金融效率越高，也意味著金融系統在把儲蓄轉化為投資的過程中“漏出”的比例越小，儲蓄向投資的轉化率越高。再者，一個國家或地區的金融機構效率越高，金融市場越發達，越有助于降低信息和交易費用，把資金配置給那些成長性好、回報率高的投資項目，使它們獲得足夠的資金進行技術變革和擴大生產規模，從而提升該國或地區的投資效率，也就是社會邊際資本生產率。總之，一個國家或地區的金融效率越高，越有助于通過儲蓄一投資轉化機制促進該國或地區的經濟增長?；诖耍疚倪x擇從儲蓄動員能力、儲蓄投資轉化效率和投資投向效率這樣三個方面評價宏觀金融效率。

(1)儲蓄動員能力

儲蓄動員能力總體上可以使用儲蓄率來綜合反映。但考慮到居民是最主要的儲蓄主體，居民儲蓄主要通過金融中介機構和資本市場聚集起來，我們認為有必要增加“居民儲蓄存款增加額占居民可支配收入的比重”和“股票融資額占居民可支配收入的比重”這樣兩個指標，來反映金融中介機構和資本市場對居民儲蓄的動員能力。于是，我們可以設置如下3個指標反映金融體系的儲蓄動員能力：

①儲蓄率：等于儲蓄總額/GDP，它可以綜合反映金融體系的儲蓄動員能力。

②居民儲蓄存款增加額占居民可支配收入的比重：反映金融中介機構對儲蓄的動員能力。

⑧股票融資額占居民可支配收入的比重：反映資本市場對儲蓄的動員能力。

(2)儲蓄投資轉化效率

儲蓄投資轉化效率一方面取決于儲蓄是否能夠順暢地轉化為投資，另一方面則要看儲蓄是否配置到了有利于經濟發展的部門和產業。而儲蓄向投資的轉化又主要是通過兩個渠道實現的：間接融資和直接融資，所以，還需要按兩種不同渠道分別考察其儲蓄向投資的轉化效率。為此，我們設置了如下4個指標反映儲蓄投資轉化效率：

①儲蓄投資轉化率：等于資本形成總額/儲蓄總額，反映整個金融體系的儲蓄投資轉化效率。

②存貸比：等于貸款額/存款額，反映間接融資渠道的儲蓄投資轉化效率。

③金融中介機構配置效率：等于“非國有企業貸款額/總貸款額”，這一指標反映銀行等金融中介機構配置給非國有企業的資金所占比重。

④股票市場配置效率：等于“非國有企業融資額/股票市場融資總額”，這一指標反映非國有企業通過股票市場所籌措的資余占股票市場融資總額的比重。

需要說明的是，這里之所以用“非國有企業貸款額/總貸款額”這一指標來反映銀行等金融中介機構的資金配置效率，同時用“非國有企業融資額/股票市場融資總額”這一指標來反映股票市場上的資金配置效率，主要是考慮到非國有企業的資金使用效率要高于國有企業的資金使用效率。如從表1可以看出，近幾年來包括非國有工業企業在內的全部工業企業的流動資產周轉次數始終高于國有工業企業；除2005年外，其他年份

包括非國有工業企業在內的全部工業企業的總資產貢獻率也都高于國有工業企業。所以，就目前和未來一段時期來看，銀行等金融中介機構配置給非國有企業的資金所占比重越高，或者非國有企業通過股票市場所籌措的資金占股票市場融資總額的比重越高，說明按這兩種渠道實現的儲蓄一投資轉化效率越高。

(3)投資投向效率

投資投向效率一方面可以用投資總額實現的經濟增量來反映，另一方面還可以通過獲得投資的企業利用資金的效率來衡量。后者如企業的總資產貢獻率、流動資產周轉次數等；對上市公司來說，還可以采用凈資產利潤率反映公司的資金使用效率。為此，我們設置了如下幾個指標反映投資投向效率：

①邊際資本生產率：等于“經濟總量的增量/投資總額”(亦即GDP的增量/資本形成總額)，反映宏觀的投資效率。

②總資產貢獻率：反映企業全部資產的獲利能力，是反映企業利用所獲資金經營的效率的核心指標。它等于(利潤總額+稅金總額+利息支出)/平均資金總額。

③流動資產周轉次數：是指一定時期內流動資產完成的周轉次數，反映投入企業的流動資金的周轉速度。它等于產品銷售收入(或全部營業收入)/全部流動資產平均余額。

④凈資產利潤率：反映直接融資渠道下獲得融資的上市公司利用資金的效率。它等于上市公司的凈利潤之和/上市公司的所有者權益之和。

和上文同樣的道理，鑒于非國有企業的效益狀況要好于國有企業(見上文表1)，為了體現我國企業的所有制特征和不同類型企業的資金使用效率，總資產貢獻率、流動資產周轉次數和凈資產利潤率這三個指標也最好進一步按照國有企業和非國有企業分類計算。如，分別計算“國有上市公司凈資產利潤率”和“非國有上市公司凈資產利潤率”，可以反映直接融資渠道下獲得融資的國有上市公司和非國有上市公司各自利用資金的效率，進而對直接融資渠道下的資金投向效率作出更切合實際的評價。

總之，在這里，我們按照資金流動的順序既設計了3個綜合指標(儲蓄率、儲蓄投資轉化率和邊際資本生產率)作為最主要的評價指標，同時又設置了8個針對性很強的分項指標作為某個單方面金融效率的評價指標。這些指標結合在一起，可以完整地反映我國金融資源配置的宏觀效率。

2．微觀金融效率評價指標體系

微觀金融研究的對象主要是一個個具體的金融企業，如銀行、證券公司、保險公司等。這些微觀金融企業的效率可以通過各種常規的效益指標來體現，如凈資產收益率、成本收入比和人均利潤等。但鑒于銀行的特殊性，還需要通過資本充足率、不良貸款率等指標來說明其效益狀況。為此，下面我們以銀行為代表給出微觀金融效率的評價指標體系。

(1)資本充足率：它是銀行自有資本(一級資本)占總資產的比重。按照《巴塞爾協議》，銀行的資本充足率應在8％以上，否則會影響銀行的穩定性。

(2)不良貸款率：它等于銀行不良貸款余額除以風險加權資產，而國內商業銀行的風險加權資產主要是信貸資產。它是一個逆指標，數值越小越好。

(3)凈資產收益率：等于利潤總額/所有者權益，它是反映微觀金融企業盈利狀況的最直接、最綜合的指標。

(4)成本收入比：該指標為經營成本占總營業收入的比重，它是反映微觀金融企業經營成本和經營效率的代表性指標。它也是一個逆指標，數值越小越好。

(5)人均利潤：等于利潤總額/平均職工人數，它衡量微觀金融企業每個職工所創造的經濟效益。

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關鍵詞：證券投資學；教學改革；方案

中圖分類號：G642.0 文獻標識碼：A 文章編號：1002-4107（2012）12-0041-02

一、對證券投資學課程教學內容和方式改革的認識

在高等教育逐漸普及的今天，如何實現有效的教學，增強教學效果是所有高校教師共同面臨并不斷探索的一個問題。

在以往的教學實踐中，大多時候對學生實行的是“填鴨式”的教學方法，只注重教師大量灌輸知識，而沒有過多地考慮學生的承受、消化能力，造成應試教育下的高分低能。高等教育培養的是國家高級人才，綜合素質是培養的重點。要以科學的發展觀衡量高校的教育，以實現學生的“全面、協調、可持續發展”。

要實現以上目標，在教學改革中最重要的是摒棄以往的“注入式”教學思想，而換之以“啟發式”的教學思想，即教師“教”的本質在于引導，在于教師對學生的一種啟發。

啟發式教學以及對學生創新精神的培養應該成為一種教學理念貫穿到每門課程的教學實踐中去。

證券投資是一個實踐性極強的行業，投資理論和投資工具日新月異，始終處在一國經濟的前沿，針對這樣一學科的教學，必須以培養富有創新精神和實踐能力的應用型投資人才為教學目標[1]。

二、證券投資學課程在人才培養中的定位

證券投資學課程的性質是金融保險專業的主干課程和財務管理、農林經濟管理等相關專業的限定選修課。本課程是一門以眾多學科為基礎，專門研究證券投資活動的應用性學科。因此，其先行課程有西方經濟學、投資經濟學、財政學、金融學、會計學、統計學等；相關課程有宏觀經濟管理、金融市場、公司金融、計量經濟學、投資銀行學、經濟法等；后續課程有金融工程學、金融衍生品投資、投資基金理論與實務、風險管理等。

三、證券投資學課程教學的主要任務

證券投資學課程的目標是體現“理論”與“操作”的特色、培育學生與時俱進的創新能力。針對本門課程極強的理論性和操作性特點，理論教學強調基礎性與系統化，注重創新思維培育，拓寬專業視野，提高學生的綜合素質；實驗教學則突出學生應用能力和操作技能的培養，充分體現理論與實踐的緊密結合。針對普通本科層次，本課程的教學目標定位在證券投資基本理論熏陶和操作技能訓練上。

四、證券投資學教學內容和方式的經驗與不足分析

近幾年，筆者教學研究活動主要涉及證券投資學教學內容、教學方法、教學手段、教材建設等多方面，具體包括：積極從事和開展教學改革、教學研究和課程建設工作，積極申報教學改革項目和課程建設項目。課程教學文檔齊全，課程建設規劃、教學大綱、教學計劃、教學日志、教學小結、考試試卷、試卷評分標準、試卷分析表等教學檔案資料規范、完備、整潔。圍繞本門課程，積極開展輔助教材與學習資料建設。選擇高質量的教材與教學參考書。教師將目前國內外各種版本的金融學教材進行比較，篩選出幾本高質量的作為參考書，培養學生的自學能力。但是，多媒體課件的建設有待進一步加強，本課程的教材還需要進一步結合國內外貨幣銀行學的理論和實踐進行修改與完善。隨著金融市場的深化，需要通過實踐教學的方式幫助學生真正理解教材中所涉及的實務性內容，本門課程的實踐教學模式還需要進一步探究，教學實踐環節有待進一步加強。

五、證券投資學教學內容和方式改革建議

證券投資學是經濟類、管理類專業學生的必備知識，旨在培養學生的微觀金融思維，使其精通現代金融投資理論，掌握金融投資分析與管理方法，從而使證券投資活動建立在科學和理性的基礎上。該課程要求學生在掌握證券投資理論知識的基礎上，具備進行獨立實際投資分析的能力。本文就證券投資學課程建設中的教學內容、教學方法等問題作一探討，通過在教學實踐中的探索與實施，總結出教授這門課程的經驗，以期達到提高教學效果的目的。

（一）教學內容的改革

1.構建金融學核心課程體系。構建宏觀與微觀金融相結合、與河北北方學院“平臺+模塊”相適應的金融學核心課程體系。證券投資學是其中的微觀金融課程，屬于投資學模塊。

2.確定教學經典內容。國際金融、證券投資學和金融市場學三門課程中有關金融市場、金融交易等內容存在交叉，教研活動充分探討每門課的設置目的、主要內容以及特點，并達成共識――將本門課程的重點放在現代證券投資理論、股票和債券的投資分析與管理上。

3.緊跟學科發展前沿。在原有教學內容的基礎上，增加行為金融學在證券投資中的應用，體現本學科的最新發展。

4.針對不同課時和授課對象靈活調整：“基礎模塊+選擇模塊”?；A模塊包括證券、證券市場、股票、債券、基金、金融衍生工具、證券發行與承銷等；選擇模塊包括證券投資組合理論等。

（二）教學形式的改革

證券投資學教學形式改革主要體現在以下幾點。

1.采用多媒體教學手段。在教學活動中，教師應充分引導學生善用多媒體技術，利用網絡的信息優勢，培養學生的主動獲取知識能力以及創造性思維，為學生的學習和發展提供豐富多彩的資源和有力的學習工具。

2.利用實驗室模擬教學。所有教師都采用多媒體教室，并對股票實時行情進行點評；課后為學生提供各類相關網站、思考與練習、課外閱讀材料，以開拓學生的視野，培養學生的自主學習和創新能力；堅持課內學習與課外實踐相結合。一方面在課內強化向學生傳授基本知識；另一方面，通過學生虛擬炒股比賽、社會調查等第二課堂形式，培養學生的知識學習和運用能力[2]。

3.充分利用當地社會辦學資源。與當地證券公司、企業等簽訂合同，建立固定的校外實踐基地，加強學生學習貨幣金融學的直觀意識[3]。

（三）證券投資學教學法的構思

根據課程特點和授課對象的不同，靈活運用課堂講授、自主學習、小組討論、案例教學、情景式教學、頭腦風暴、實驗教學和課程設計等多種教學方式，以激活課堂，優化教學過程，達到教與學的同步互動，使得教學與企業或組織的實際工作緊密接軌，使學生學有所用、能用所學。

1.證券投資學經典案例教學法的構思。證券投資原理是一門證券投資的入門課程，學生大多沒有接觸過證券和投資，傳統的授課形式雖然便于基礎知識的系統傳授和學習，但也造成理論過于空洞等一系列問題，導致學生學不懂、學不透，甚至不會用學到的概念去解決實際問題。有些同學甚至在學習完課程以后，頭腦中僅有幾個名詞，不能系統地掌握知識，分析問題更是找不到頭緒。

案例教學可以很好地解決以上問題。案例教學可分為兩類：一類是從理到例型，即給出基本概念，啟發學生運用基本概念，發散思維，以例釋理，以例證理，從而獲得解決實際問題的能力；另一類是從例到理型，即引導學生運用案例，經過自由組合，群體思維撞擊，尋找知識形成規律，發現基本概念并運用掌握的規律和概念去解決實際問題。而案例教學無論是“從理到例”，還是“從例到理”，都十分注重學生的主體性、主動性、自主性的發揮，注重引導學生通過案例的分析、推導，從而發現概念，并從中發現前人研究總結的規律和方法，使學生較好地運用概念、原理來解決實際問題；重在激發學生不斷地提出問題，學會收集各方面的資料和信息，學會對已有的資料作多方面的分析，繼而探索事物的內在聯系，得出自己的結論和解決實際問題，促使學生的思維不斷深化；要求學生去探尋這些問題預定的唯一的正確答案，而是重在解決問題過程中的思維策略以及多種可能的解釋。

案例教學把學生置于一定的情境之中，要求學生換位思考，以自己學到的知識去解決實際問題，通過案例分析，把知識點穿成線，最終形成知識網。這一課堂教學模式以學生為主體，而教師則從宣講者的角色轉變為課堂教學的領路人、教練員和思維啟發者，提高學生學習的主動性，激發學生的創新思維，鍛煉學生分析問題、解決問題的能力。例如，筆者為了向學生講述證券投資學的風險性，結合身邊炒股同志的切身案例來說明問題，引用股票界楊百萬的實例來論證[4]。

2.證券投資學情景式教學法的構想。情景式教學就是在教學中充分利用多媒體工具，創設與教學內容相關的具體場景，由場景喚起學生的學習興趣，引導學生置身于其中、用心學習和理解教學的知識點，從而達到教學目的的一種教學方法[5]。

將情景教學方法運用到《證券投資學》教學中，目的在于增強學生學習的積極性、主動性和創造性，提高學生運用證券理論聯系實際、運用所學證券知識分析與解決問題的能力，提高學生的綜合素質。例如，在介紹結構化融資、IPO路演、股指期貨時，利用情景式教學方法。

情景教學方法要實現兩個轉變：由知識教學到過程教學轉變；由單向灌輸式教學到雙邊互動式教學的轉變。

參考文獻：

[1]周建波.把握教改關鍵促進校企合作[J].教育與職業，

2011，（16）.

[2]王冰.證券投資學軟件模擬教學初探[J].山西科技，

2007，（6）.

[3]張靖霞.證券投資學課程實踐性教學探討[J].中國農業

銀行武漢培訓學院學報，2010，（4）.

[4]焦方義，楊其濱.實踐教學環節之案例教學在證券投資

學課程中的應用探析[J].黑龍江教育：高教研究與評

估，2011，（4）.

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摘 要：隨著金融資產相關概念被引入新會計準則，給傳統會計要素的確認和計量帶來了一些變化，如何準確把握這些變化，是會計賬務處理是否得以順利進行的關鍵。筆者結合對新舊準則的解讀及多方參考，在此對金融資產的確認提出一點看法。

1 引言

2006年2月，財政部了新會計準則，其中顯著變化之一是對金融工具相關概念的引入。其所包含的具體內容有我們以前在舊準則中接觸過的，也有真正全新的交易和業務。此外，對于初次接觸金融工具的非銀行會計人員來說，會計準則和會計指南的規定并不十分詳細，理解并準確把握其概念、確認與計量有一定的難度，對于那些對會計不是很熟悉的財務報告使用者來說難度更大，而且準確理解金融工具的相關概念是關鍵。由于與金融工具相關的內容較多，筆者在此主要對其形成的金融資產進行分析。

2 金融資產的涵義及分類

2.1金融資產的涵義

金融資產是一切可以在有組織的金融市場上進行交易、具有現實價格和未來估價的金融工具的總稱。金融資產的最大特征是能夠在市場交易中為其所有者提供即期或遠期的貨幣收入流量。盡管金融市場的存在并不是金融資產創造與交易的必要條件，但大多數國家經濟中金融資產還是在相應的金融市場上交易的。

2.2金融資產的分類

在1993年最新公布的國民經濟核算體系(SNA)中，從統計目的出發對金融資產作了以下分類：(1)貨幣黃金和特別提款權；(2)通貨和存款；(3)股票以外的證券(包括衍生金融工具)；(4)貸款；(5)股票和其他權益；(6)保險專門準備金；(7) 應收／其他應收賬款。

SNA中的金融資產；實際是按國民經濟各個部門的資產負債表記錄的這些統計對象所有金融資產和負債。對每一部門來說，資產負債表顯示的是該部門為籌集資金發生的金融負債和該部門已經獲得的金融資產，它提供了有關一個部門金融手段運用程度及該部門在債權、債務關系中所處地位的雙重關系。

一般來說，根據金融資產的經濟性質可以將金融資產分為：庫存現金（包括銀行存款）、應收賬款、應收票據、貸款、墊款、其他應收款、應收利息、債權投資、股權投資、基金投資、衍生金融資產等。

而在《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》中則根據對金融資產投資交易的持有意圖的不同，將金融資產分為：（1）以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產；（2）持有至到期的投資；（3）貸款和應收款項；（4）可供出售的金融資產。

3 金融資產的確認

企業成為金融工具合同的一方時，應當確認一項金融資產或金融負債。

3.1以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產

企業會計準則規定：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，包括交易性金融資產和直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。

3.1.1交易性金融資產

滿足以下條件之一的金融資產，應當劃分為交易性金融資產：

（1）取得該金融資產的目的，主要是為了近期內出售。

（2）屬于進行集中管理的可辨認金融工具組合的一部分，且有客觀證據表明企業近期采用短期獲利方式對該組合進行管理。

（3）屬于衍生工具。主要指期權和期貨。但被指定為有效套期工具的衍生工具、屬于財務擔保合同的衍生工具、與在活躍市場中沒有報價且其公允價值不能可靠計量的權益工具掛鉤并須通過交付該權益工具結算的衍生工具除外。

上述三個條件表明，交易性金融資產具有以下三個特征：

（1）企業持有的目的是短期性的，即在初次確認時即確定其持有目的是為了短期獲利。根據舊準則對長短期的劃分，此處的短期也應該是不超過一年（包括一年）；

（2）該金融資產具有活躍的市場，其公允價值能夠通過活躍市場獲??；

根據這兩個特征可以看出，舊準則中的短期投資如果僅僅是為了隨時通過出售獲利，則應當屬于交易性金融資產。

3.1.2直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產

當金融資產滿足以下條件之一時，應將其直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益：

（1）該指定可以消除或明顯減少由于該金融資產或金融負債的計量基礎不同所導致的相關利得或損失在確認或計量方面不一致的情況。

（2）企業風險管理或投資策略的正式書面文件已載明，該金融資產組合、該金融負債組合、或該金融資產和金融負債組合，以公允價值為基礎進行管理、評價并向關鍵管理人員報告。

在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權益工具投資，不得指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。

3．2持有至到期投資

持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產。下列非衍生金融資產不應當劃分為持有至到期投資：

（1）初始確認時被指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的非衍生金融資產；

（2）初始確認時被指定為可供出售的非衍生金融資產；

（3）貸款和應收款項。

企業應當在資產負債表日對持有意圖和能力進行評價。發生變化的，應當按照企業會計準則有關規定處理。

根據以上規定可以看出，持有至到期投資具有以特征：

（1）持有至到期投資是非權益性的投資；

（2）在初次確認時即明確確定一直持有該投資到期才收回，除非有企業不可控制的原因使得企業無法再對該項投資持有至到期，此時應將其重新分類為可供出售金融資產。

（3）該投資到期時收回的金額固定或可確定。

根據持有至到期投資的特征可知，舊準則中的長期債權投資中準則持有至債權到期的應確認為持有至到期投資。

此外，對于到期時間短于1年的投資，如果滿足持有至到期投資的其他條件，也應該確認為持有至到期投資。因此，舊準則中的短期投資如果在初次確認時即確定持有至到期，也應確認為持有至到期投資。

3．3 貸款和應收款項，

貸款和應收賬款，是指在活躍市場中沒有報價、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產。企業不應當將下列非衍生金融資產劃分為貸款和應收款項：

（1）準備立即出售或在近期出售的非衍生金融資產。

（2）初始確認時被指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的非衍生金融資產。

（3）初始確認時被指定為可供出售的非衍生金融資產。

（4）因債務人信用惡化以外的原因，使持有方可能難以收回幾乎所有初始投資的非衍生金融資產。

企業所持證券投資基金或類似基金，不應當劃分為貸款和應收款項。

貸款和應收賬款的概念明確，確認相對容易。

3．4可供出售金融資產

準則規定：可供出售金融資產，是指初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產，以及除下列各類資產以外的金融資產：

（1）貸款和應收款項。

（2）持有至到期投資。

（3）以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。

企業會計準則指南規定：可供出售金融資產通常是指企業沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、持有至到期投資、貸款和應收款項的金融資產。比如，企業購入的在活躍市場上有報價的股票、債券和基金等，沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或持有至到期投資等金融資產的，可歸為此類。

從上述規定可以看出，與前面三類金融資產相比，可出售金融資產具有以下特征：

（1）該資產有活躍市場，公允價值易于取得；

（2）該資產持有限期不定，即企業在初次確認時并不能確定是否在短期內出售以獲利，還是長期持有以獲利。也就是其持有意圖界于交易性金融資產與持有至到期投資之間。

（3）由于可供出售金融資產可能是短期持有，也可能長期持有，為了保持計量的一致性，因此與交易性金融資產將公允價值變動計入當期損益不同，其公允價值變動計入“資本公積——其他資本公積”。

3．5金融資產與長期股權投資的關系

根據企業會計準則關于長期股權投資的相關規定，按長期股權投資形成方式或來源不同將長期股權投資分為三類：（1）同一控制下的企業合并形成的長期股權投資；（2）非同一控制下的企業合并形成的長期股權投資；（3）其他方式取得的長期股權投資。根據投資是否對被投資單位擁有控制及控制的方式或者重大影響分為四類：（1）能夠對被投資單位實施控制的權益性投資，即對子公司投資；（2）能夠與其他合營方一同對被投資單位實施共同控制的權益性投資，即對合營企業的投資；（3）能夠對被投資單位施加重大影響的權益性投資，即對聯營企業投資；（4）對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響、在活躍市場上沒有報價且公允價值不能可靠計量的權益性投資。

根據長期股權投資的核算方式分為兩類：（1）采用權益法核算的長期股權投資；（2）采用成本法核算的長期股權投資。

結合前面對金融資產的分析及長期股權投資的不同分類，筆者認為長期股權投資的確認與金融資產的確認相比具有以下特征：

（1）長期股權投資在初次確認時即能確定將長期持有。筆者認為此處的長期為超過一年的期間；

（2）如果權益性投資目的是出于對被投資者的長期控制、共同控制或者能夠施加重大影響，則該項權益性投資無論是否具有活躍市場和公允價值，均應按相關規定確認為長期股權投資。反之持有意圖并不是為了控制或重大影響，則應確認為相應的金融資產；

（3）對于不具有共同控制或重大影響，且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期權益性投資也應確認為長期股權投資。反之，對于不具有共同控制或重大影響，且在活躍市場中報價、公允價值能可靠計量的長期權益性投資應當考慮確認為可供出售的金融資產。

4 總結

根據以上的分析，可以對金融資產的確認有一個較清晰的認識。當然，由于筆者經驗的不足，本文的分析還有待改進。此外，由于會計準則和相關指南對金融資產確認的相關規定相對比較抽象，與會計信息質量的可理解性還有一定差距，因此，要準確地理解金融資產及其確認，盡快進一步完善相關指南才是關鍵。

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關鍵詞 新會計準則 交易性金融資產 公司利潤 影響 分析

一、交易性金融資產的相關概念

1. 金融資產。金融資產是一切可以在有組織的金融市場上進行交易、具有現實價格和未來估價的金融工具的總稱。主要包括庫存現金、銀行存款、應收賬款、應收票據、貸款、其他應收款、應收利息、債權投資、股權投資、基金投資、衍生金融資產等。企業應當結合自身業務特點和風險管理要求，將取得的金融資產在初始確認時分為以下幾類：

a.以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產；

b.持有至到期投資；

c.貸款和應收款項；

d.可供出售金融資產。

2. 交易性金融資產。根據《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規定，“交易性金融資產”是指企業為了交易目的而持有的金融資產，如企業以賺取差價為目的從二級市場上購買的股票、債券、基金等。準則中明確寫出了劃分為交易性金融資產的條件（滿足下列之一） ：

a.取得該金融資產的目的主要是為了近期內出售或回購；

b.屬于進行集中管理的可辨認金融工具組合的一部分，且有客觀證據表明企業近期采用短期獲利方式對該組合進行管理；

c.屬于衍生工具，但被指定為有效套期的衍生工具、屬于財務擔保合同的衍生工具、在活躍市場中沒有報價且其公允價值不能可靠計量的權益工具，投資掛鉤并須通過交付該權益工具結算的衍生工具除外。因此企業的交易性金融資產一般包括為交易目的所持有的債券投資、股票投資、基金投資、權證投資等。

二、新舊會計準則中有關交易性金融資產的會計核算規定

《企業會計準則第22 號——金融工具確認和計量》（簡稱“新準則”） 和《企業會計準則——投資》（簡稱“舊準則”） 中， 有關交易性金融資產和短期投資的會計處理差別很大， 具體的規定參見下表 ：

三、新準則下交易性金融資產對公司利潤影響存在的問題分析

1.交易性金融資產確定具有主觀性。由上文給出的交易性金融資產的概念和可供出售金融資產的定義，“可供出售金融資產，是指初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產”，可以看出在金融資產的初始確定上帶有一定的主觀。購入的金融工具劃分為企業的交易性金融資產還是可供出售金融資產，全由企業自行判斷。而證券市場的波動、企業經營計劃的變動使得企業在購入金融資產的時候難以確定其持有目的是為了短期持有并出售賺取差價或是其他。

2.公允價值計量的困難。新會計準則規定，交易性金融資產的取得、持有期間以及處置時都應以其公允價值進行計量。但我國的資本市場尚處于發展階段有待成熟，此外，政府對市場及資源價格的干預還較為普遍，均會導致公允價值無法可靠計量。因此在實踐中運用公允價值計量屬性只存在理論層次和可操作性上缺陷和困難

3.期末納稅處理的復雜。根據新會計準則的規定，企業在期末時應調整交易性金融資產的賬面價值，將其與其公允價值之間的差額，記入“公允價值變動損益”，并于期末轉入“本年利潤”，構成企業利潤表的組成部分。但在稅務處理上，根據財政部、國家稅務總局的規定，公允價值變動損益的增加或減少，雖然影響企業的會計利潤，但并不影響企業所得稅，只有在將其處置時，所取得的價款在扣除其歷史成本后的差額才計入處置期間的應納稅所得額。因此期末的稅務處理也增加了會計復雜程度。