科技金融行業研究范文

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關鍵詞：金融科技；保險行業；互聯網；大數據

中圖分類號：F830.31 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（1）-0007-04

隨著互聯網的普及和新興科技的高速發展，金融科技概念應運而生，成為繼互聯網金融之后金融行業發展的新風口，為金融產品創新、服務改造升級提供了無限的想象空間。金融科技的崛起是技術手段變革引發的金融創新，能夠在提升金融服務效率、降低金融交易成本、減小金融交易中信息不對稱性的基礎上，進一步發揮金融實現資金融通的本質作用。保險行業作為金融業重要產業之一，在金融科技浪潮的推動下，正在與互聯網、大數據、云計算、區塊鏈、物聯網等新興技術進行深度融合，正處在變革的關鍵時期。

一、互聯網技術給保險行業帶來顛覆性的革命

作為互聯網技術與保險行業有機結合的產物，互聯網保險表現出廣闊的發展前景和巨大的潛力，互聯網技術正從渠道、產品、技術和理念四個方面改變著保險行業。

（一）“互聯網渠道+保險”。保險公司借助互聯網渠道可以突破地域限制，能夠越過公司和人，通過互聯網隨時隨地向不同地域的客戶提品和服務，大幅減少銷售費用與管理費用。

（二）“互聯網產品+保險”。互聯網的快速普及使“上網”時代進入“在線”時代，改變了社會公眾的傳統消費和支付習慣，網絡消費、網絡支付等行為中蘊含的風險能夠派生出新的保險需求，為保險行業開辟出新市場和較大的產品創新空間。

（三）“互聯網技術+保險”。互聯網技術的應用使保險公司可以將保險服務“無縫式”嵌入互聯網消費的購買、支付、物流等各環節，能夠快速、便捷、低成本地滿足客戶高頻化、碎片化的保險需求；互聯網技術能夠提升保險公司市場反應速度和能力，能夠及時掌握保險行業發展新動向、挖掘潛在客戶群體并隨時采取適當的經營策略；互聯網技術使保險公司核心運營流程和客戶服務實現網絡化和自助化，提高了保險公司業務效率、管理水平與客戶滿意度。

（四）“互聯網理念+保險”?；ヂ摼W的深入應用將進一步凸顯“以客戶為中心”的理念，原先以保險產品為主導的銷售模式將逐漸轉化為以客戶需求為核心的銷售模式，互聯網使得客戶不再被動接受保險公司推送的信息，客戶需求成為新險種出現的源動力，其行為數據將成為保險產品設計和服務改善的重要參考依據。

二、大數據技術有助于推動保險行業全面升級改造

隨著互聯網技術快速更新迭代，大數據技術在保險行業應用達到了前所未有的程度。保險行業天然具有大數據基因，其本質上就是通過數據采集、分析、預測來管理風險的行業。當前，大數據戰略業已上升到國家戰略層面，標志著我國大數據時代的全面來臨，大數據技術將從經營理念、商業模式、產品設計、管理流程對保險行業進行全方位的升級改造。

（一）在大數據時代，數據將成為構建行業核心競爭力的關鍵。對于保險公司而言，數據就是核心資產，數據分析能力就是核心競爭力，保險公司能夠通過數據處理、分析、整合、挖掘等技術獲得價值信息。

（二）隨著大數據技術的深入運用，保險公司獲取和深入挖掘數據的能力將得到極大提升，客戶行為數據將逐步實現可獲取、可分析、可預測，如何利用大數據技術直擊客戶“痛點”、實現精準營銷將成為保險公司重塑營銷體系的主攻方向。

（三）大數據技術將幫助保險公司進一步拓寬保險市場，使保險公司能不斷提升風險定價與風險管理能力，從而將以前無法或難以有效管理的風險納入保險公司能力范圍。

（四）基于大數據技術，保險公司可以實時獲得消費投保標的數據信息，不斷創新風險管理技術，能夠根據客戶不同風險程度，提供個性化風險解決方案。此外，保險公司還可以通過大數據技術加強對業務風險的管理，提升反欺詐技術。

（五）大數據技術將滲透到保險公司經營的關鍵環節和流程，優化保險行業務系統、管理系統、信息系統、客服系統和決策支持系統，充分發揮大數據技術在企業管理和運營、信息化建設和維護、客戶服務和新產品開發等方面的積極作用。

三、云計算技術是推動保險行業創新發展的加速器

云計算技術是一種全新的計算模式，打破了傳統的主機架構模式，實現了系統分層和分布式架構，即通過網絡便捷、低成本、隨時、按量付費訪問定制化、共享化的資源池。云計算技術為保險行業創新發展創造了新的機遇，為保險公司產品創新、構筑新的利潤增長點、提升經營效率提供了全新的思路和途徑。

（一）云計算技術將助力保險公司業務創新。保險公司可以利用云計算技術，為企業量身打造“保險云”，在云端開發保險核心業務模塊、財務模塊、流程管理模塊等，客戶通過云端可以“一站式”完成投保、理賠等保險服務，提升客戶服務體驗；在非高峰時期，可以將保險核心業務模塊、財務模塊、流程管理模塊等租借給其他保險公司使用，打造新的利潤增長點。

（二）云計算技術將為中小保險公司發展提供新機遇。保險公司在信息化基礎設施建設、系統保養和維護、人才培養等方面需要投入大量的人力、物力和時間。對于中小保險公司而言，專門進行信息化建設的成本效益比相對較低。借助云計算技術，中小保險公司可以租用通訊供應商、大型保險公司的設備，將節省大量的信息化建設成本，可以將資金更多用于渠道建設、產品研發、提升客戶服務體驗方面。

（三）云計算技術將為保險公司提升大數據分析能力提供支持。在信息時代下，保險行業數據規模急劇擴大，保險公司時刻需要處理內外部的各種非結構化數據和信息。云計算的可擴展性可以為保險公司深入采集、存儲、分析海量的數據和信息，并從中挖掘出有價值的信息提供充足的存儲空間和計算能力，進一步提升保險公司大數據分析能力。

（四）云計算技術為打造“行業云”創造了可能，有利于促進整個保險行業加強信息共享。隨著云計算技術出現和成熟，在省級信息共享的基礎上搭建全國保險行業信息共享平臺成為了可能。未來，基于云計算技術，將各省信息共享平_整合起來，實現數據跨行業、跨部門共享，有利于進一步提升保險公司服務水平，提高保險行業整體效率。

四、區塊鏈技術給互聯網保險行業發展帶來了新的思路和機遇

區塊鏈技術是一串使用密碼學方法相關聯產生的數據塊，每一個數據塊中包含了一次網絡交易的信息，用以驗證交易信息的有效性并生成下一個數據塊。區塊鏈技術在記錄交易信息的同時，可以有效保護交易參與者的身份信息，并將交易信息蓋上時間戳后在全網公開，同時發送給網絡內的每一個節點，由所有節點共同驗證形成“共識”，從而形成無須第三方介入的創新型信任機制。區塊鏈技術的特點與互聯網保險未來發展所關注的“互助保險、數據安全、信息公開透明、降低管理成本、提升客戶體驗”等要求存在很高的契合度。

（一）區塊鏈分布式、去中心化的特點使“點對點”交易成為可能，有助于形成“去中心化（或中介化）”的自治型保險組織，提供了一種點對點之間的風險融資解決方案，為互聯網微型互助保險創造了發展機遇。這種自治型保險組織可以通過預先設定的規則，在不需要第三方干預的情況下，讓具有共同需求和面臨同樣風險的客戶自行完成保險交易，通過預交風險損失補償分攤金的方式直接、主動管理風險。

（二）區塊鏈技術有利于加強對客戶信息的保護。雖然全網每個節點都保存著每筆交易信息數據，但通過公鑰和私鑰的設置，每個節點在進行信息查詢時，只能查詢到交易數據，而個人信息則是隱匿的，保障了個人信息免于泄露，也能夠使節點在完成交易的同時不受其他信息干擾。

（三）區塊鏈使智能合約從虛擬轉化為現實。比如，通過區塊鏈技術儲存一個到貨延遲險，并借助互聯網渠道與電商平臺、物流平臺相連接，獲得購買信息、物流信息。交易完成并確認后，區塊鏈會自動對購物交易進行記錄，包括物品信息、發貨信息和商家承諾到貨時間等，一旦到貨時間發生延誤，智能合約就會被觸發，對投保人進行支付理賠。由于此前交易信息已經被記錄且在區塊鏈上并形成“共識”，故而排除了個人主觀判斷因素，也不會存在信息偽造或篡改，一切都是在智能合約事先設定的程序下運行，即做到了自動和及時理賠，也避免了欺詐行為，還減少了理賠處理成本。

（四）區塊鏈技術構筑的信任機制能進一步提升消費體驗。區塊鏈技術在互聯網保險平臺和客戶之間打造一種全新的交互方式，向客戶提供了一種全新的購買體驗。客戶購買保險服務后，全網所有節點都保存有購買行為的副本，購買行為在全網范圍將被共同驗證并形成共識，確保購買行為真實有效。

（五）區塊鏈技術能在一定程度上降低互聯網保險平臺信息不對稱風險。區塊鏈技術可以實現互聯網保險平臺、客戶、體檢機構、醫院等相關交易方共同驗證的信任機制，形成一個完整的保險生態圈。客戶身體狀況、職業信息、體檢、醫療等相關信息和數據將被記錄并在全網內實時廣播，并得到相關交易方的共同驗證，確保信息真實有效，從而有效降低信息不對稱風險。

（六）區塊鏈技術能夠進一步壓縮互聯網保險成本。區塊鏈技術可以保證所有交易按照既定的規則執行，這對于定制化風險評估、縮短承保周期大有裨益?；趨^塊鏈的保險服務，投保、承保、理賠等環節基本可以不需要人為操作，能夠有效避免欺詐等不誠信行為，壓縮保險成本和互聯網保險平臺面臨的風險，進一步釋放保費空間。

（七）區塊鏈技術能保證交易信息安全、真實可靠，提高了保單的可查詢性。區塊鏈技術分布式記賬的特點，使保單不僅是存儲在“中心”機構（或中介）的服務器，還在全網所有的節點保存有交易副本，即使“中心”機構（或中介）存儲系統受到黑客攻擊或因操作失誤等因素造成數據丟失，客戶的保單依然可以通過區塊鏈上其他節點的交易副本進行查詢，提高了保單的可查詢性。

五、物聯網技術將顛覆保險行業傳統的經營模式

繼計算機、互聯網技術之后，物聯網作為一項改變生活、生產、商業、經濟發展模式的新興科學技術，實現了由“人的互聯”向“物的互聯”的轉變，具有跨時代的重要意義。隨著智能設備在家庭、企業、城市、國家范圍內的廣泛應用，勢必影響保險行業傳統的經營模式。

（一）可穿戴式設備的應用顛覆了健康保險的經營模式。近年來，隨著城鎮居民可支配收入的持續增長以及社會公眾保險意識的不斷增強，健康保險在我國已經越來越受到社會公眾的認可和重視。但從總體規模上來看，我國健康保險市場發展相對滯后，市場總體規模較小，與發達國家相比還有較大差距?？纱┐魇皆O備的出現和發展，將成為我健康保險市場創新的重要驅動力。

1、可穿戴式設備的發展將創新健康管理模式。未來，隨著可穿戴式設備的發展和普及，在互聯網技術、物聯網技術以及現代醫學科技的基礎上，通過整合可穿戴式設備、呼叫中心、急救中心、醫療機構，可以構建一套集預防、監測、診斷、救助、康復指導于一體的遠程健康救助服務系統，患者足不出戶就能完成對自身健康狀況的監測，減少去醫院就醫的次數；通過將健康數據上傳到云端，形成電子健康檔案，不僅可以將數據和分析結果直接提供給患者，也可以在獲得患者同意的基礎上將相關信息發送給醫療機構，提供有針對性的醫療健康解決方案，實現“智能醫療”。

2、在健康保險領域，可穿戴式設備將成為數據采集的重要“入口”。按照程序設定的可穿戴式設備能夠自動采集客戶相應的健康數據，海量的數據積累將為挖掘客戶保險需求、提供個性化和定制化的健康保險服務解決方案提供大數據基礎。

3、可穿戴式設備的應用將實現健康保險的差異化定價?？纱┐魇皆O備能夠實時采集客戶的健康狀況、飲食狀況、運動狀況等信息并上傳到云端，形成電子病歷和健康檔案，實現客戶健康狀況的“數字化”，精準地評估客戶的健康風險狀況，并將風險狀況作為保險產品定價的依據，有助于打破傳統的健康保險產品定價模式。

4、可穿戴式設備將為風險減量管理手段提供依據?？纱┐魇皆O備能夠實現實時監測患者的健康狀況、示警提示等重要功能。一旦客戶特定行為導致其身體健康指標出現異常時，可穿戴設備能及時向客戶發出示警信息，對影響客戶身體健康狀況的特定行為進行糾正和干預，引導客戶避免再次出現類似行為，培養健康的生活方式，從根本上降低客戶風險水平。

（二）車聯網在保險行業的發展與應用。車聯網的概念來自于物聯網，是物聯網技術在汽車行業的應用。車聯網是由車輛位置、速度和路線等信息構成的巨大交互網絡，能夠實現車與車、車與路、車與人之間的無線通訊和信息交換。車聯網的應用不僅改變著傳統的汽車行業，也將深刻影響保險行業，它將變革車險定價模式，全面促進保險行業風險管理與保險服務水平的提升。

1、車聯網的應用將推動車險定價模式變革。車聯網推動的定價模式變革包括數據基礎的變革、定價依據的創新以及定價頻率的提升等?；谲嚶摼W技術，車險產品將不再僅僅依靠少數幾個數據來定價，而是在多維度、高精度的海量數據基礎上，利用大數據分析技術進行精準定價；車險產品也將不再僅僅依靠歷史數據定價，而是根據實時更新的數據定價；車險產品定價頻率將改變過去以年為單位的計算模式，實現以日、甚至是以單次行程為單位的微分化定價模式。

2、車聯網的應用將有利于保險公司進行風險減量管理。通過OBD設備可以實時采集車輛狀況、行駛路段、駕駛里程、百公里內急加速/急剎車次數、行駛速度等數據，保險公司通過大數據分析技術可以掌握客戶駕駛習慣，通過實時監控、報警提醒等功能，一旦客戶發生危險駕駛行為，能夠立即對其進行干預和糾正，并能夠通過差異化費率引導客戶安全駕駛。

3、車聯網技術有助于降低減少保險欺詐風險。通過事故發生前的軌跡回放、數據分析，可重構、還原保險事故出險現場信息，從而改善保險公司與投保人之間的信息不對稱性，增強保險公司對保險欺詐的識別能力。

4、車聯網技術將助力保險公司創新服務內涵。在傳統的車險模式下，保險公司和客戶之間是“弱聯接”，只在購買車險產品、發生事故理賠時才發生“聯接”，客戶才有機會享受到保險公司提供的服務。一般而言，不發生事故或發生事故次數較少的優質客戶反比經常出險、頻繁理賠的客戶享受的服務少。通過提供車聯網及后續服務，保險公司將增加與客戶的接觸點和接觸頻率，形成兩者之間的“強聯接”關系，深入了解客戶需求，并有針對性地向客戶提供個性化增值服務，提升客戶體驗，進而提升客戶服務能力。

參考文獻

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中國銀行業在遭受互聯網金融顛覆余波未平之時，近期全球范圍內對銀行業更猛烈沖擊的聲音又此起彼伏。

9月下旬，世界領先的全球管理咨詢公司麥肯錫對全球各大銀行經過分析得出報告，被形象譽為“銀行業死亡筆記”：未來能活下來的銀行只有五分之三。接著，前日在朋友圈瘋傳的畢馬威會計事務所的一份報告更是“危言聳聽”：到2030年即15年內銀行將消失，全球百萬銀行員工面臨失業。而就在10月24日，據美國財經網站Business Insider消息，銀行業的Uber時刻悄悄拉開大幕，美國大銀行大幅關閉網點，美國銀行、花旗和摩根大通自去年第三季度以來，已經關閉了389個網點。隨著移動活躍用戶的增多，更多交易通過數字渠道完成，磚瓦砌成的網點已不再那么必要。而通過數字渠道辦理業務的成本，也遠遠小于網點渠道。網點關閉的衍生品就是銀行裁員，銀行員工失業。

其實，早在去年12月初，巴克萊前CEO詹金斯就表示，全球銀行業未來10年將裁減半數員工和分支機構。

何止國際機構呢？中國銀行業協會前常務副會長楊再平先生很早就預言：未來若干年中國20多萬個銀行物理性網點或不復存在。網點沒了，人員何處去？裁員肯定是不二選擇。

要說麥肯錫、畢馬威會計事務所只是研究咨詢機構的預測猜測而已，那么美國銀行業大量關閉物理性網點，歐美銀行開始較大幅度裁員，則是已經進入“實戰”階段了，預示著研究機構的報告已經開始變為現實。

對全球銀行業最大的沖擊是互聯網金融或被歐美稱為科技金融的沖擊。這種沖擊從業務種類看，幾乎涵蓋了銀行所有主體業務。支付結算業務，信貸資產業務，存款等資金來源業務，理財等中間業務，投資銀行業務等等。特別是移動互聯網金融的迅速發展，使得銀行業束手無策，直面沖擊，歐美日本銀行業尤甚。

科技金融的沖擊

中國銀行業由于中國互聯網金融興起早，沖擊來得早、來得快，其準備得也早，并且目前都在斥巨資涉足移動互聯網金融業務。受互聯網金融或科技金融沖擊相對較小。不過，在科技金融領域，中國銀行業還在睡大覺。

金融科技在兩大領域正在發力。一是智能金融科技。包括類似于Siri的人工助手EVA，智能投資顧問等AI人工智能。目前，摩根大通、花期、德銀以及日本銀行等都在斥巨資投資智能投顧。試想，金融業高端服務的智能投資顧問都可以被人工智能替代，那么還有什么不可替代的呢？二是數字貨幣領域。以區塊鏈技術為核心的數字貨幣，大有替代貨幣的趨勢。各國央行或被沖擊。

從互聯網金融或稱科技金融對傳統銀行沖擊的具體表現看，互聯網金融或稱科技金融借助移動互聯網的便利性、高效性，自主自由、無時無刻、不受時間地點空間約束就可以完成一切金融交易的特性，傳統銀行根本無法與其競爭。互聯網金融帶來的整個社會融資的多元化，搶走了銀行業不少地盤。同時，互聯網金融直接促進了全社會直接融資的大發展，而直接融資又是傳統銀行間接融資的墳墓。

另一方面金融科技生態構建或讓傳統銀行邊緣化趨勢已經凸顯出來。我們拿最熟悉的支付寶例子來“說事”。支付寶已經于10月12日開始提現收費（支付寶轉到銀行卡），其狐貍尾巴已經露出來了。以后提現收費了，放在支付寶里的錢怎么辦？支付寶回答，支付寶覆蓋了國內幾乎所有的在線購物網站，支持幾百個城市的公共服務繳費，包括酒店、便利店、餐飲、醫院、出行等眾多行業。還有余額寶、定期理財、買基金買保險等投資領域。意思是通過提現收費的價格手段將客戶留在、鎖定在支付寶營造的網絡消費投資的閉環里，讓其賺得的盆滿缽滿，并通過螞蟻積分激勵機制鎖定粘住客戶。

試想，當支付寶的生態圈越來越大時，即：只要把錢轉入支付寶就可以在其生態圈子里開展生產、消費、娛樂、休閑、投資等等人們需要的一切支付結算金融消費與需求活動時，支付寶將會成為網絡王國的央行，無形中擁有電子貨幣的發行權、掌控權。同時，將一大部分金融交易、金融活動都鎖定在了支付寶的生態閉環里，無形中使得傳統銀行被邊緣化。這是一個“很可怕“的未來。

在全球性金融科技大潮猛烈沖擊下，傳統銀行物理性網點大幅度減少是沒有懸念的，裁員也是不可抗拒的。但銀行業消亡似乎還論證的還不那么嚴謹。

傳統銀行的出路

在科技金融多重沖擊下，傳統銀行怎么辦？出路何在？

目前，歐洲銀行業、日本銀行業以及亞洲一些銀行普遍采取裁員的做法作為應對困境的措施之一。這種做法不是治本之策，完全是舍本逐末之舉。銀行業走出泥潭的出路在于擁抱科技金融，后者是唯一希望。銀行業務數據化、移動互聯網化、智能化是方向與出路。未來銀行業一定是一個科技金融公司。就像原阿里巴巴，現在的螞蟻金服旗下的互聯網金融銀行――浙江網商銀行，成立之初300人左右，而其中250人都是科技人員。

麥肯錫報告顯示，金融領域數字化驅動的裁員有望在三年內將利潤/損失水平提高20%-30%，而股本回報率ROE也有望上升2%-3%。數字化可以擴大4%-12%的銷售空間，增加交叉銷售的潛力。傳統銀行一定要抓住金融數字化提高效率效益的殺手锏。

傳統銀行具有幾十年甚至上百年的財富實力、管理經驗等的積累，完全有實力把握住金融科技的大趨勢，迅速向其轉型。就拿移動支付來說，中國銀行業目前已經后來居上，例如農業銀行的手機移動銀行客戶體驗越來越好，只要推介力度跟上，占領一定市場份額沒有懸念。

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關鍵詞：科技型中小企業；融資平臺；互聯網金融

中圖分類號：F279.24 文獻標識碼：A 文章編號：1007-8266（2015）12-0099-07

一、引言

在信息經濟高速發展的今天，科技型中小企業已成為技術創新、科技成果轉化和開發高科技產品及服務的主力軍。大力發展科技型中小企業不僅能夠帶來科學技術的進步，更能促進我國經濟增長方式的轉型。據統計，中國科技型中小企業貢獻了66％的專利、74％的技術創新及82％的新產品開發，國家高新區的科技型中小企業占比達80％以上。然而在現實中，科技型中小企業的發展卻受到多種因素的制約，其中融資約束問題最為突出。[1]為了方便科技型中小企業融資，降低融資成本，我國政府制定了眾多融資和資金補貼政策，部分政策的效果明顯。但是，由于信息不對稱，許多企業未能及時獲得相關信息，導致很多好的政策沒有達到預期的效果。另外，在政策實施過程中，往往存在審核流程繁復、幫扶部門間缺乏信息溝通、非市場化機制嚴重等問題。這些導致了幫扶政策效果不佳，科技型中小企業的融資約束仍然比較嚴重。以上各種問題產生的重要原因之一在于信息的不對稱，導致了現實中的“玻璃門”“彈簧門”等現象，[2]也導致了政府部門很難實現資金的精確“滴灌”。①針對該問題，以往學者們從多方面進行了探討。朱鴻鳴等[3]提出通過建立“科技銀行”的方法推動科技型中小企業融資。陳作章等[4]也對商業銀行的“科技支行”進行了研究，通過案例分析得出了相似的結論。徐力行等[5]通過對南京22家銀行的調查，認為匹配程度、關注對象和抵押擔保是銀行為科技型中小企業設計的產品最薄弱的環節，并提出了改進措施。來明敏[6]將科技型中小企業的生命周期與銀行貸款融資進行了匹配，認為應改變我國舊有的金融模式，提高資金供需雙方的匹配程度。本文認為，這些研究的對象主要是金融機構及其主要業務產品，而且并沒有從科技型中小企業的角度分析信息的供需，未能真正緩解各主體間的信息不對稱問題。劉俊棋[7]通過建立基于信息不對稱的博弈模型，發現互聯網金融的眾籌模式滿足科技型中小企業的融資需求。劉飛等[8]認為，完善金融服務、培養金融服務主體、平臺建設、開發市場和推動創新是解決目前政府對科技型中小企業幫扶不力問題的重要手段。李全等[9]建議以政府公益性平臺作為支點，利用互聯網金融推進多層次、多角度的科技型中小企業融資體系。本文認為，這些研究雖然都提到應以互聯網金融滿足科技型中小企業的融資需求，而且也提到應通過設計融資平臺來緩解信息不對稱，但是都沒有給出具體的、可操作性強的基于互聯網金融的解決方案。本文在已有文獻的基礎上，設計了以互聯網金融為基礎的科技型中小企業融資平臺，通過將政府部門、互聯網金融企業、銀行、行業龍頭企業、擔保和保險公司以及咨詢師等獨立第三方引進平臺，增強信息的可信度和透明度，推動互聯網金融企業的發展、產業集群的形成和產學研的結合。

二、互聯網金融在科技型中小企業融資中的作用

科技型中小企業的資金需求經常不能被完全滿足，重要原因在于銀行一般要求其提供一定形式的抵押或擔保，[10]而科技型中小企業多數難以提供這樣的抵押物或擔保。另外，科技型中小企業由于業務和產品的專業性較強，也很難迅速找到能夠完全理解其特點的資金提供方。本文認為，互聯網金融自身的優勢恰恰能夠幫助破解科技型中小企業融資難的困局?；ヂ摼W金融是既不同于商業銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，被稱為“互聯網直接融資市場”或“互聯網金融模式”。[11]其常見模式是個人對個人（P2P），即不以銀行等金融機構為中介、借貸雙方直接通過互聯網完成交易的無擔保借貸。[12]通過集中處理支付信息和移動式風險評估的大數據分析手段，互聯網金融可以用極低的成本對資金供需雙方在極短的時間內進行配對并控制相應的風險，將金融中介的負面影響降到最低，從而緩解信息不對稱，降低交易成本。[13]具體來說，互聯網金融在幫助科技型中小企業融資的過程中能夠發揮以下作用：

1.用專業的信息技術降低融資成本

米什金（Mishkin）[14]認為，金融中介的兩大能力表現為：一是通過專門技術降低成本；二是利用信息處理能力緩解信息不對稱。互聯網金融利用強大的信息技術和大數據、云計算，可以對供需雙方的個人信息和信用等級、[15]還款情況、[16-17]文化背景、地理位置、[18]外貌特征、[19]社會活動參與[20]以及需求緊迫性[21]等進行綜合分析，從而進行高效匹配，在很大程度上降低了資金供需雙方尤其是政府信貸資金與科技型中小企業間[22]的搜尋和簽約成本，從而也緩解了因缺乏擔保而形成的融資約束。

2.增加了信息的透明度，一定程度上避免了非市場化機制和權力尋租

互聯網金融的一大特點就是信息透明。[23]在實際運行中，無論是政府、銀行，還是其他主體，都必須通過互聯網向外披露其提供資金的對象、金額和還款要求，從而鏟除了非市場化機制和權力尋租生存的土壤，降低由于信息不對稱引起的融資成本。[24]

3.日趨規范的業務流程為借貸雙方的利益提供保障

無論是電子銀行等傳統金融服務，還是第三方支付、網絡借貸、網絡租賃等新型金融服務，目前均已逐步納入政府部門的業務指導與監管之下。例如，2010年6月21日，中國人民銀行制定并出臺《非金融機構支付服務管理辦法》以規范非金融機構的支付業務，使得第三方支付機構業務范疇、監管等有章可循?；ヂ摼W金融也存在自身的問題，如風險控制手段亟待開發、監管力度不夠和互聯網金融六要素缺乏等。因此，本文一方面將互聯網金融引入科技型中小企業的融資過程之中，緩解科技型中小企業的融資約束；另一方面也通過基于互聯網金融融資平臺的構建，更好地促進互聯網金融在我國的發展。

三、基于互聯網金融的科技型中小企業融資平臺建設

為消除信息不對稱和非市場化機制，突破科技型中小企業的融資困境，推動互聯網+的發展，進而為企業創造一種新業態，[25]本文提出建立基于互聯網金融的科技型中小企業融資平臺。該平臺的基本模式為：由國有企業牽頭，與互聯網金融企業成立合資公司，負責以互聯網金融為基礎構建和維護中小企業融資平臺，將相關政府部門、資金提供方、行業龍頭企業、科技型中小企業代表以及行業資深專家與咨詢師等獨立第三方納入同一平臺之中。

1.融資平臺設計原則

（1）簡化審批程序并共享信息企業融資實踐中，各政府部門在進行幫扶前都要對科技型中小企業的資料進行審核，所需資料紛繁復雜，給企業造成很多不便。另外，各部門之間缺乏溝通和協調，造成信息的重復收集。因此，本文在構建平臺時著重考慮了政府各個部門對科技型中小企業信息的需求，通過在平臺上收集、整合、提取相應的信息并提供給信息需求方，提高各政府部門信息獲取的效率，簡化了申請程序，也在一定程度上推進了“項目核準網上并聯辦理”的實現。（2）構建以互聯網金融為基礎的公私合作關系（PPP）平臺本文所提出的平臺建立在“互聯網+”的基礎之上，力求基于互聯網金融業的強大互動功能，實現政府主導下的政企合作，共同創建平臺。在國退民進的大背景下，這一方面能夠高效推動項目運轉；另一方面也對政府進行監督。（3）避免非市場化機制和權力尋租非市場化機制和權力尋租是企業發展的重要障礙，公平、公正的環境對科技型中小企業的吸引力是巨大的。因此，本文在平臺設計時也重點考慮了這一點，努力實現其公正和公平。（4）通過嚴格審核建立誠信機制本文所建立的平臺，通過對科技型中小企業基本信息、知識產權狀況、項目研況、獲取政府資助情況、銀行貸款、還本付息、融資偏好等資料進行嚴格的審查形成高質量的數據庫，推動企業誠信機制的建立。

2.平臺參與方及其職能

（1）平臺建設主體本平臺應包括以下參與方：政府及各相關部門（如中小企業局、科學技術委員會或科技廳（局）等單位）、互聯網金融企業、行業龍頭企業、中小企業代表和資深咨詢師（尤其是高校教授）等。①政府部門及國家參股企業。政府作為構建主體建立一個國家參股的平臺公司，并通過招標等形式吸引互聯網金融企業共同參股。在該平臺公司中，政府占股應不高于35%，這樣既不會影響該平臺的市場化運作，又可以保持國家在平臺中的話語權。各相關政府部門應充分參與，如中小企業局、知識產權局、科學技術委員會（科技廳局）、金融工作（服務）辦公室、發展和改革委員會等等。平臺公司協調各部門的工作，敦促各部門提出信息需求并據以整合數據，輔助各部門執行和完善幫扶政策。②互聯網金融等科技型民營企業參股。在平臺公司中，互聯網金融企業應充分發揮其作用。首先，吸引民間資本，利用優質的網絡資源、便利的宣傳手段和快速的融資手段，為平臺中的企業提供各種融資選擇。其次，在原始資料匯集、數據分類、數據挖掘、數據豐富和調度、數據及分析結果輸出、資金使用跟蹤、融資效果評價、融資偏好分析等方面為平臺提供數據支持。政府可以向這些參股的互聯網金融企業免費提供“天河一號”等大型計算機的計算功能，并賦予其一定的優先使用權。③其他參與方。在平臺公司中，政府還應更多地引入獨立第三方為平臺的運行提供咨詢和參考。首先是行業龍頭企業。平臺應分行業進行數據的收集、分析和挖掘，并由行業龍頭企業對科技型中小企業的無形資產價值進行評估。另外，平臺可以為龍頭企業提供科技型中小企業的具體信息，幫助其進行篩選，加速產業集群的形成。其次是咨詢師。本文建議政府為平臺公司提供免費的咨詢服務，并邀請咨詢師作為獨立董事參與到平臺的決策之中。同時，平臺還可以對這些咨詢師的意見采納情況、咨詢效果以及后續服務進行跟蹤，形成咨詢師數據庫。再次是科技型中小企業代表。建議在平臺建設和運行中引入科技型中小企業代表，使之與行業龍頭企業擁有同樣的話語權，并形成長期穩定的合作關系。（2）各相關政府部門鑒于政府部門對科技型中小企業融資審核材料繁雜、各部門需求信息不一致、融資效率低下的實際情況，在構建平臺時，應首先收集各部門所需要的信息，由平臺公司進行分類和匯總，統一其所需信息的表格，真正實現“并聯審批”，使得科技型中小企業“一次申請，終身受益”。（3）資金提供方本文提出的平臺允許商業銀行、機構投資者、大眾投資者等參與其中，這些主體可以從平臺獲取科技型中小企業的歷史還款情況、研發、知識產權價值等方面的信息。同時，資金提供方也向平臺公司提供其對信息的偏好，從而幫助平臺提供更多、更全的數據信息。（4）資金需求方科技型中小企業的融資需求是本平臺服務的最終對象。在平臺中，科技型中小企業只需向平臺公司一次性提供完整的信息，并及時更新這些信息，就可以通過平臺向各政府部門或金融機構申請扶持政策或者優惠貸款。重要的是，平臺公司會對各企業進行公允評估，再加上行業龍頭企業的評判，實現信息的高質量傳遞。（5）保險和擔保企業在本平臺中，科技型中小企業在獲取融資時很可能需要使用無形資產作為質押。平臺可以在為放貸企業提供信用信息的同時，也向保險和擔保公司提供相應的信息，從而為科技型中小企業融資創造更加穩定的金融環境。

3.融資平臺構建思路

首先，由政府牽頭通過招標的形式，建立政府與互聯網金融企業共同參股的“科技型中小企業融資平臺公司”（以下簡稱“平臺公司”）。在平臺公司中，政府占股不超過35%，其余由多家互聯網金融企業經招標后參股。同時，平臺公司的業務應按照行業特點進行模塊劃分，在每個模塊下都形成行業龍頭企業和專業咨詢師組成的專業團隊。其次，平臺公司在政府的牽頭下與各政府部門進行對接，了解各部門的信息要求。通過對這些信息的收集、存儲、數據挖掘、分類和分析形成基礎數據庫，并定期對這些數據進行動態更新。再次，平臺公司對政府部門所需數據進行整合處理，形成統一的電子申請表格，從而規范科技型中小企業融資時所需填寫的內容，整合、優化各政府部門的資料索取內容和過程。之后，平臺公司將承接來自科技型中小企業的融資和幫扶請求，利用互聯網金融的數據分析，與政府部門和金融機構的要求進行匹配。完成匹配后，資金需求和供給方自行接洽、自主簽約。同時，對于需要擔保的企業，可由平臺公司幫助其選擇擔保或保險公司，擔保和保險公司也可以利用平臺公司的數據進行分析，以決定是否擔保。另外，外界信息是動態變化的，因此平臺公司應當根據外部動態數據的變化不斷調整。平臺公司應定期更新各政府部門的資料需求，定期向資金提供方、保險和擔保公司了解科技型中小企業的還款情況，每半年或一年調整一次數據需求。整體的平臺設計方案和各方職能如圖1所示。

4.平臺的優勢

（1）簡化融資程序平臺公司最重要的功能之一就是實現信息共享，從而簡化融資和幫扶政策的程序，使得資金需求、資金供給以及保險、擔保方都能以較低的交易成本尋找到合適對象。（2）消除非市場化機制和權力尋租平臺公司不僅能夠促進政府支持政策的公開和透明，而且公開被幫扶企業的信息，從而避免產生非市場化機制和權力尋租現象。（3）促進產業集群的形成目前科技型中小企業數量眾多，但是缺乏產業集群的聚集效應。根據產業集群理論，在產業集群中必須首先發揮行業龍頭企業的作用，平臺公司可以幫助龍頭企業快速搜集信息，促進產業集群的形成。（4）推動產學研相結合自從國家制訂“2011計劃”以來，國家和地方政府鼓勵組建產學研協同創新中心，促進高校與企業開展深度合作，探索建立適應產業、區域特色的產學研協同創新模式，本文所提出的平臺引入高校教授作為參與方之一，也是出于此方面的考慮。（5）促進互聯網金融的發展平臺公司不僅能夠推動科技型中小企業發展，而且對互聯網金融業的發展也將產生重要的作用。①豐富風險控制手段。目前，互聯網金融業主要的風險控制手段是引入第三方（第三方律師事務所、銀行和政府等）監控，但是由于這些主體與互聯網金融企業本身缺乏利益關系，風險監控能力有限。將國有企業引入平臺公司之中，可減少可能出現的問題和內外部信息不對稱，提高了對互聯網金融的風險控制水平。②促進互聯網金融行業協會的形成。在平臺構建過程中，政府可以通過對互聯網金融企業的遴選，挑選出具有良好資質、歷史記錄和發展前景的企業，幫助其逐漸成長、形成規模，提高在行業中的地位。機會成熟時，政府可以引導這些企業形成行業協會，通過設立行業公約、行為規范等促進整個行業良性發展。

四、基于互聯網金融的科技型中小企業融資平臺發展策略

在平臺公司的構建和運行過程中，可能出現大量的問題，因此，本文提出以下應對策略。

1.破除阻力，加大對互聯網金融企業的扶持力度

改革開放以來，我國金融業形成的固有經營模式已經不適應科技型中小企業融資的需要，互聯網金融確實給傳統銀行業帶來巨大沖擊，因此在推進其發展的過程中，居統治地位的傳統金融機構很可能通過多種方法限制互聯網金融的發展。為了應對這種可能出現的“隱性壁壘”，政府應首先轉變傳統的思維方式，把互聯網金融看作是金融業未來發展的必然趨勢，努力為互聯網金融業發展鋪平道路，當其與傳統金融業發生沖突時，應在兼顧雙方利益的同時推出有利于互聯網金融業發展的政策。

2.對互聯網金融企業適度放手，避免“過度監管”

另一類可能出現的“隱性壁壘”是政府對于互聯網金融企業的過度監管。在本文提出的平臺公司中，政府和國有企業很可能出于風險規避目的而限制其業務的開展；而作為監管方的人，政府官員和國企負責人也很可能為了確保貸款的回收而限制貸款的發放。為了打破這種“隱性壁壘”，應在平臺公司成立之初就建立完整的、科學的風險控制機制。首先，應設立專門的職能部門進行風險評估，評估部門有充分的權力決定每項貸款的風險級別；其次，要建立風險監控委員會，對評估部門的評估結果進行監督；再次，要提高全員的風險監控意識和能力，定期接受最新的風險控制技術培訓。

3.防范“新型”非市場化機制的形成與發展

第三種可能出現的“隱性壁壘”是某些參與方對話語權的壟斷。在平臺公司中，除了政府部門和國有企業的參與外，行業龍頭企業、互聯網金融企業和科技型中小企業代表也都參與其中。這些參與方尤其是行業龍頭企業，都有可能在長期活動中形成一定的話語權優勢，并很可能由于自身利益優先幫扶某些企業，而放棄一些有潛質但不符合其偏好的企業。為此，應加強參與主體之間的相互監督和共同決策。在平臺公司中，除了國有企業的股份不超過35%以外，其他參與方應有公平的話語權，這樣在做出最終決策時，各方都能夠對其他主體所做的決策進行監督和制衡，從而防止“新型”非市場化機制的產生。五、結論與展望科技型中小企業發展中最大的瓶頸是融資難，申請程序煩瑣、信息不對稱是主要原因。各級政府對科技型中小企業的融資幫扶效果有待提高。本文所提出的基于互聯網金融的科技型中小企業融資平臺，通過將互聯網金融引入其中，消除企業與政府和資金提供方的信息不對稱，簡化資金申請程序，實現對科技型中小企業精確“滴灌”式的資金幫扶。但是，目前各地對處于成熟期尤其是二次創業期的科技型中小企業的幫扶政策存在一定的缺口，沒有找到這些企業融資需求的真正痛點。同時，又由于這些企業已經擁有了一定的市場地位，因此經常被認為不再需要政府的幫扶。在未來的研究中，作者將對處于二次創業期的科技型中小企業的特點和需求進行深入挖掘和分析，探索其融資的可行之路。

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篇4

因此，毫不奇怪，在科技創新所帶來的巨大轉變面前，銀行和金融服務公司也不安全。事實上，在過去十年中，數字創業企業已經滲透到了傳統上由金融業主導的領域。但有理由相信，金融業不會傷及元氣。

如今，你只要簡單地點擊一下某個應用（app），就能把錢匯到國家―甚至世界―的另一頭。世界銀行估算，今年世界僑匯總額將達到5860億美元，對于與銀行競爭資金轉移業務的公司來說，光是僑匯便已是一個巨大的增長機會。

與此同時，潛在顛覆者正在提供儲蓄和投資機會―這也是傳統銀行機構的核心業務。Acorns是一個自動配置日常買入一定比例給預先選定的投資組合的應用。這類創業企業正在快速向競爭激烈的市場挺進。

2014年上線的Acorns已經管理著65萬多個投資賬戶。該公司―以及其他類似公司―不但正在進入市場，它們所提供的簡單化投資和儲蓄過程正在擴大和改變市場。據數字廣告公司Fractl的研究，大約85%的千禧一代會把收入的一部分儲蓄起來―這一比例要高于他們的前輩。

貸款業務也在被科技所改變。眾籌和點對點貸款機制讓借款人有機會繞過傳統銀行貸款的諸多障礙―在某些例子中，甚至包括抵押品和信用評級。

據Massolution研究公司的數據，眾籌市場呈現出指數增長特點，其規模從2010年8.8億美元增加到2014年162億美元。預計今年全球眾籌總量將實現翻番，超過340美元。2016年，預計眾籌所提供的資金量將超過傳統風險資本。

甚至傳統上以面對面與客戶交易的金融服務―如投資銀行咨詢服務―也在受到影響。2004年谷歌完成其首次股票公開發行時，它選擇繞開傳統上負責公司上市股票承銷過程的投資銀行。相反，谷歌選擇了人人都能參與的電子拍賣。其他公司―如金融研究企業晨星公司（Morningstar）―也效仿了谷歌的做法。這些股票資本市場的“革命”嘗試尚未形成燎原之勢，但它們的存在已經證明該行業存在顛覆的機會。

但斷言傳統銀行業務已經屈服于新金融平臺還為時過早。許多新進入者所擁有的優勢在它們的規模和重要性日漸擴大后很難維持。

傳統銀行業需要受到嚴格的監督，而監管在近幾年變得更加嚴格，因為監管當局為了應對2008年全球金融危機，收緊了杠桿率規則和對客戶了解程度的要求。許多該行業創業企業的競爭優勢來自避免達到某個閾值，超過這個閾值，它們就必須面對大量監管檢查和要求。

這意味著這些新公司所能提供的金融交易規模十分有限。數字創業企業規避那些可能引起金融當局嚴格檢查的服務，因此它們的市場存在天然極限。事實上，這一安排―盡管不正式―可視為監管者管理有新進入者帶來的系統性風險的方法。

篇5

關鍵詞：科技貸款；技術創新；面板回歸；電子及通訊設備業；航空航天器業：DEA

DOI：10.16315/j.stm.2016.03.005

中圖分類號：F832；F124.3 文獻標志碼：A

金融支持是進行科技創新的必要前提條件。相對其他企業，科技型企業對外部金融更具有依賴性…，其發展更容易遇到資金制約的障礙，必須尋找外源資金來支持研發創新活動。在創新成果轉化為現實生產力的過程中，有效的科技金融體系能夠為科技型企業所進行的研發及產業化提供充足的資本，并起到成本補償的作用?？萍冀鹑谶€能夠幫助科技型企業規避和分擔風險。在前期，通過對相關企業的信息進行收集與處理后會選擇其中具有市場前景的項目或者發展潛力的企業進行授信，在后期的進展監控和風險控制還能夠分階段提供有效的融資。

科技型企業會選擇不同的渠道和方式來解決資金短缺的問題。Myers提出了新優序融資理論，他認為企業在新項目進行融資時首選的是內部融資，然后是債務融資，最后才是股票融資。而且企業在不同的成長階段所選擇的融資方式存在著不同。Bettignies等發現創業期的高新技術企業往往選擇股權融資和債務融資。另外，King等指出金融市場可以幫助企業通過發放有價證券來分散風險，并且促進對創新活動的投資。然而，由于我國的金融體系不成熟，銀行仍處于主導地位，故以銀行為代表的金融機構是科技金融的投融資主體之一。

科技貸款作為我國科技型企業最重要的外部融資渠道之一，為企業的研發創新注入了競爭的活力，提高了資本的利用效率，也在一定程度上降低了成本和風險。在過去僅靠國家經費補助研發投入，科研機構或科技型企業缺乏研發積極性，難以在技術創新上有很大的進展。而有償占用科技貸款所帶來的還款壓力能縮短科研成果開發的周期。同時，金融機構會篩選評估科研項目，分析收益和風險，將有限的科技貸款投入到更有效益的科研項目中，提高投入產出比。Legrand等通過模型證實銀行等金融機構對企業的支持力度對企業的創新項目具有正向影響并存在肯德爾相關性。朱歡通過實證研究認為我國銀行貸款對企業技術創新的正向作用遠大于股票市場的融資效果。王科等認為高風險和中小型創新企業的低信用等級使得科技貸款難以發揮有效作用。顧煥章等基于當前我國間接金融占主導地位的金融體制，認為應充分發揮信貸資金對科技型企業的積極作用。

總體上，對于科技金融與技術創新的研究比較多，但是較少把科技貸款作為主要研究變量?？紤]到我國目前的金融體系依然以銀行為主導，科技貸款在高技術行業的融資中處于重要位置，因此本文單獨研究科技貸款對其技術創新的貢獻。另外，相關的研究中大多從整個經濟體系或部門的角度出發研究科技貸款對技術創新的作用，而未考慮到不同的產業之間的差異。比較我國高新技術產業中航空航天業和電子及通訊設備業的市場結構，發現前者國有企業較多，市場缺乏競爭，而后者中小型民營企業占絕大多數，競爭較激烈。因此，本文選取航空航天業和電子及通訊設備業這2個行業作為研究對象，分別建立面板數據模型，比較2個行業科技貸款貢獻的彈性系數，并通過數據包絡法對兩個行業的科技貸款利用效率進行比較，最后綜合分析2個行業的差異，研究框架，如圖1所示。

1科技貸款績效的行業異質性機理

科技貸款對科技型企業的創新活動存在影響，但是對不同行業的科技型企業的影響程度有待探討。Feldman等認為競爭性市場結構比壟斷性市場結構對創新有著更大的影響。而Ayyagari等把來自47個發展中國家的19000多家企業作為研究樣本，發現外部融資對企業科技創新活動的影響與企業性質相關，最終發現外部融資能夠促進私有企業的創新活動，但是對國有企業的創新活動存在阻礙作用。因此考慮到不同行業中企業類型和市場結構的差異，比較科技貸款在不同行業中的績效十分必要。

相對于壟斷性市場結構，處于競爭性市場結構中的科技企業面臨更大的競爭壓力。一些中小型的科技企業，內部缺乏研發資金，外部融資渠道有限，獲得科技貸款又十分不易。為了在激烈的競爭中立足，這些企業必須提高資源的利用效率，將科技貸款用在最能創造效益的部分。而處在壟斷性市場結構中的企業，往往是一些具有實力的大企業，如國有企業，且資信較好。相對來說，這些大型的企業獲得科技貸款較容易，并且融資渠道較多，面臨的資金壓力和競爭壓力均較少。因此，在科技貸款的利用效益方面，壟斷性市場結構的行業可能低于競爭性市場結構的行業。

我國航天航空器業在總體上正處于發展創新的前期或中期，政府是技術發展的主要動力，而非市場。由于航空航天器業的特殊性，大部分研究所和生產經營單位都是國有性質并由國家出資支持，因此科技貸款在研發經費中占比較低，激勵作用不明顯。且壟斷的市場環境也使得航空航天器業的資源配置效率低下和生產經營低效率，意味著科技貸款的研發績效可能是不顯著的。而電子及通訊設備業這個行業中市場競爭度較高，中小型民營企業占絕大多數。在激烈的市場競爭中，這些科技企業必須通過技術創新得以立足。同時，電子通訊企業運營力隨著企業對技術創新戰略的研發投資程度以及技術能力水平與程度的重視而提升，在市場和金融機構的雙重壓力下，企業有動力提高科技貸款的利用效率，促進技術創新和技術的成果化。因此，科技貸款對于這兩個行業的科技創新的貢獻程度可能是有所差別的。

因此結合上文的機理分析和相關研究成果，本文提出如下假設。

H1：科技貸款對電子及通訊設備業技術創新的貢獻大于航空航天器業。

H2：科技貸款在電子及通訊設備業研發活動中的利用效率大于航空航天業。

2研究方法與數據

2.1研究方法

在面板數據回歸模型中，基于柯布一道格拉斯生產函數構建模型，參考俞立平的研究，建立如下方程：

其中：α、β、γ、η表示回歸系數，ν表示隨機誤差項，各變量下標￡，t分別表示行業和年份。為了減少異方差并增加實證結果的解釋性，對所有變量取對數進行處理。因變量為技術創新產出，用新產品銷售收入（NS）來表示，能體現創新產出最終價值形態與市場績效；科技貸款為核心解釋變量，用金融機構貸款（FI）來表示；控制變量有研發人員全時當量（RD），政府資金（GOV）和企業自有資金（CO）。研發人員全時當量衡量了創新活動中科技人力資本的投入。而企業研發經費中政府資金及自有資金具有風險、成本較低等特點，對技術創新同樣具有重要影響。

在數據包絡法模型中，新產品銷售收入作為產出變量，研發人員全時當量、研發經費中科技貸款、政府資金和企業自有資金4個變量作為投入變量，即進行以NS為產出變量，RD、FI、GOV和CO為投入變量的效率分析。

2.2描述性統計

本文所有數據均為面板數據，來自于1998―2014年中國高技術產業統計年鑒。由于電子及通訊設備業和航空航天器業科技貸款的省際歷年數據不全，因此選取了其中數據較為全面的8個省市，分別為北京、遼寧、上海、江蘇、江西、四川、貴州和陜西。最后分別得到2個行業的17年8個省市的面板數據，數據描述性統計，如表1所示。

3實證結果

3.1面板數據的平穩性檢

面板數據不僅包括截面數據，也包括時間序列。因此需要檢驗數據的平穩性以避免偽回歸問題。通過單位根檢驗，結果如表2所示。可以看到在電子及通訊設備業中所有的變量是0階平穩的，而航空航天業中的變量經過一階差分后均是平穩的。

3.2面板數據回歸分析

根據單位根檢驗的結果，電子及通訊設備業面板數據是平穩時間序列，而航空航天業面板數據是非平穩時間序列，因此將對航空航天業面板數據進行協整檢驗。在KAO檢驗中，t檢驗值為-3.691，相伴概率為0.000，因此航空航天業面板數據各個變量之間存在協整關系。那么，這2個面板數據均能進行面板回歸。

為了選擇面板回歸分析的模型，先采取隨機效應模型進行估計，通過Hausman檢驗選擇適合的回歸模型。在電子及通訊設備業面板模型中，Haus-man檢驗得到的P值為0.0032，在1%的顯著性水平下拒絕隨機效應模型的原假設，而在航空航天業面板模型中，Hausman檢驗得到的P值為0.258，接受隨機效應模型的原假設，相關數據結果，如表3所示。

從表3可以看到，在電子及通訊設備業的模型中，FI的彈性系數為0.056，在5%的水平下通過顯著性檢驗，而在航空航天器業中，FI的彈性系數為0.049，在10%的水平下通過了顯著性檢驗。可見科技貸款對電子及通訊設備業創新產出的貢獻更大，從而驗證假設H1。

與市場集中度很高的航空航天器業相比，電子及通訊設備業更具有競爭性和不確定性。這個行業很明顯的特征是高收益與高風險同在。在激烈的市場競爭中，這些中小科技型企業本以創新起家，技術創新是發展的立足之本。然而這些企業融資渠道狹窄，除了自有資金外，所能獲得的政府資金極為有限，創業風險投資尚處于初創階段，金融機構的科技貸款在此時顯得尤為重要。同時，由于電子及通訊設備業的企業大部分是民營企業，規模小且信用等級低，獲得科技貸款的難度較高。因此，其經營管理者們更會把“好鋼用在刀刃上”，用在最能夠創造經濟效益的地方，即開發新技術新產品上，從而使得科技貸款對電子通訊高技術企業的技術創新的貢獻較為顯著。

而航天產業作為一個十分重要的國防產業部門，最主要的特點是它的外部經濟性，其效益主要是體現在為社會提供安全保障。所以，航天技術通常被視為國家重點科技發展項目，國家財政保證其所需的資金和相配套的各種投入。與政府投入的研發資金相比，科技貸款顯得杯水車薪，如圖2所示。

在航空航天業所進行的科技活動中政府資金的投入一直大于科技貸款的投入，在后期顯得尤為明顯。航天航空是一項規模大且復雜的系統性工程，研發難度高，對安全性和可靠性的要求極高，這些特性導致研發項目所需的成本往往極高。由于國家財政的支持，航空航天器業擁有充足的資金來源供其技術創新活動，故金融機構的科技貸款并不能得到最有效的利用。另外，注意到航空航天器業中國有企業占了絕大多數，這意味著國有企業特殊的用人機制與文化將降低研發的效率，較低的資本利用率使得科技貸款對創新的貢獻降低。

3.3投入要素的利用效率分析

基于投入最小的SBM-BCC模型，分析在不同行業的模型中科技貸款的利用效率。在模型中，將歷年所有數據放在同一截面中進行分析，結果如圖3和圖4所示。

通過分析圖3和圖4，可以看到除了2006年和2007年，電子及通訊設備業企業的科技貸款利用率均高于航空航天器業企業，從而驗證了假設H2。

從整體上看，1997―2013年的17年間，有10年電子及通訊設備業企業的科技貸款利用率達到100%，但是呈現十分明顯的波動變化，最低甚至達到10%的水平。結合科技貸款數額的歷年變化，當所獲科技貸款較少時，能夠得到充分利用，利用效率較高，當科技貸款大量增加時，利用效率明顯下降。尤其在2006年，表現的最為顯著，科技貸款的利用效率直降至10%。由此可見，雖然整體上來看電子及通訊設備業企業對科技貸款的利用效率較高，但是僅限于所獲科技貸款較少且變化平穩的情況下?？萍假J款大幅且突然增加時，增加的科技貸款無法得到有效配置，資源被閑置，反而使得科技貸款的總體利用效率下降。這種情況可能與其行業特點有關：一方面，由于電子及通訊設備業中占大多數的中小型科技型企業具有高風險的特征，隨時可能被市場機制淘汰，因此整個行業在資源配置和利用上存在著不穩定的情況，另一方面也體現了電子及通訊業企業在申請科技貸款所處的困境。長期較小的科技貸款份額使得這些企業形成了較為固化的利用模式，從而在科技貸款突然增加時不能及時更新資金的配置計劃，未能使得資金得到最為充分的利用。

而航空航天器業企業的科技貸款利用率只有3年為100%，最低至31.9%，整體的趨勢也是呈上下波動，波動幅度也較大。從整體而言，與電子及通訊設備業相比，航空航天器業的科技貸款利用效率偏低。并且，同樣存在著科技貸款增加而利用效率下降的問題，而且這種情況更為嚴重。從圖4可以看到，利用效率與科技貸款之間的變化趨勢基本呈現完全相反的態勢。并且從長期來看，科技貸款的低效率并沒有得到任何改善。可見，在充足的政府資金和企業自有資金的支持下，科技貸款存在嚴重的冗余情況，而且在航空航天器業中存在大量的國有企業，生產計劃和安排相對僵化，科技貸款的配置也較為滯后。

總的來說，根據以上科技貸款利用率的分析，再結合上文面板模型中對2個行業的科技貸款對科技創新的彈性分析，金融機構應該合理安排科技貸款的配置，適當增加投入到電子及通訊設備業的科技貸款的比例，使科技貸款在促進技術創新方面得到更為充分的利用。

4結論

第一，電子及通訊設備業中科技貸款的創新績效高于航空航天器業。在電子及通訊設備業中，科技貸款對技術創新的彈性系數顯著，且為正效應，而在航空航天器業中，科技貸款的彈性系數較小，這說明科技貸款對電子及通訊設備業技術創新的貢獻較大。

比較2個行業的科技貸款利用效率，在電子及通訊設備業中，科技貸款利用效率較高，均值達到83.5%，意味著科技貸款長期內在該行業中得到較為合理的配置，利用效率較高，有效地促進研發成果的增加。而航空航天器業的科技貸款利用效率在較低的水平，均值為69.6%，這說明在航空航天企業，科技貸款在其研發活動中可能被閑置或者流向效益較低的項目，沒有得到最有效的利用。

第二，無論電子及通訊設備業，還是航空航天器業，科技貸款的利用效率波動均較大。在電子及通訊設備業，科技貸款的利用效率雖然在較高的水平，但是不能保持長期穩定，這與該行業企業經營不穩定與融資困境有關。航空航天器業科技貸款的利用率也存在較大的波動，然而這種波動與所獲科技貸款數額的變化完全相反，存在嚴重的科技貸款冗余現象。

篇6

關鍵詞：金融科技；風險監管；治理路徑

隨著大數據、人工智能、區塊鏈等新興技術的興起，金融業也迎來了全新的發展熱潮，科技賦予金融業以新的面貌。金融科技是技術驅動下的金融創新，簡單理解就是“互聯網+金融”，利用科學技術服務金融業。金融科技正深刻地改變著金融業的發展形態，成為金融業發展的重要發力點。但是金融科技在為金融業帶來發展機遇的同時也暗含風險，一方面金融科技依然面臨著傳統金融風險的沖擊，另一方面在新的技術環境下，金融科技還面臨著新的風險。要推動金融科技的穩態發展，防范化解金融風險，必須克服現有的監管難題，構建行之有效的監管方式和監管體系。

一、金融科技風險分析

金融科技依托快速發展的科學技術，不斷創新金融業態，改變傳統中小企業融資難問題，實現普惠金融。但是在金融科技的發展過程中也凸顯了許多問題，沖擊著傳統的金融監管方式。

（一）操作風險

首先，現代科學技術的發展離不開大數據的支持，金融科技的發展也離不開數據的支撐。在互聯網情境中存在大量的數據交換和處理，傳統金融監管的被動監管模式難以進行有效監管，極易出現數據造假和數據泄露問題。其次，普通消費者不具有相關專業性，缺乏專業的風險評估能力和金融產品的判斷能力，容易進行不合理的投資，給自身造成嚴重風險負擔。最后，金融科技依靠新興技術，企業本身可能面臨技術短板，無法有效對風險進行預測分析。

（二）信用風險

在金融業發展領域，信用風險是普遍性的金融風險類型，是由參與交易的乙方或者雙方實施的可能違背約定的行為造成的。造成信用風險的一個重要原因就是信息披露程度低，導致信息不對稱。金融就其本質來說就是要解決信息不對稱問題。金融交易以信息為支點，信息流動具有重要價值，但是在金融科技背景下，互聯網信息數據魚龍混雜，難以分辨其準確性和真實性，如果對交易參與者不進行充分的信息審查，極易增加潛在的信用風險。同時，當前金融科技產品呈現出同質化傾向，信息披露程度低，普通民眾缺乏專業知識，風險意識低，交易時普遍存在信息不對稱現象，導致金融科技潛在的信用風險持續走高。

（三）法律風險

在金融科技層面，各類信息技術的發展使金融交易和金融服務發生了巨變，無論是傳統金融行業還是新興的互聯網金融企業，其交易習慣和方式都有一定程度的改變或重塑。不斷涌現的新興金融交易方式和金融業態給金融監管提出了巨大挑戰，在現有的法律框架下難以實現規制目的。同時，一個金融交易行為可能涉及多種法律規則，如何進行法律界定和規制也是一大難題。隨著信息技術的不斷進步，個人信息泄露日益嚴重，網絡金融詐騙層出不窮，金融服務提供者身份難辨，使得金融犯罪情形更加復雜，加之我國當前相關的金融科技法律法規缺失，打擊違法犯罪行為無規可依，更加劇了金融科技的法律風險。

二、金融科技監管面臨的突出性挑戰

（一）法律層面：法律制度覆蓋面窄

金融科技發展勢如破竹，更新換代迅速，法律的滯后性使其難以匹配金融科技的發展速度。當前，我國的金融監管體系由《保險法》《證券法》《商業銀行法》及《銀行業監督管理法》等法律及其規范構成，然而現存的法律規范是為了應對已存在的風險，是對已存在和過去出現的問題進行規制的規則。法律和規則的制定需要一個過程，現有的立法相對于新出現的金融科技具有明顯的滯后性。我國當前還未進行有關金融科技的立法，對金融科技的監管還處于空白階段。同時，金融科技在互聯網大數據的支撐下得以進行，金融科技的運作過程也是信息數據的交換過程，在此情境下，侵犯消費者個人信息、數據泄露、金融詐騙、販賣數據牟利等情況不斷發生，因此，在金融領域保護參與者的個人信息，防止金融數據泄露也需要采取法律手段予以規制。

（二）技術層面：監管科技效用性低

金融科技的深入應用拓展了金融交易的人員參與范圍，傳統的金融監管方式已經無法達到防范金融科技風險的要求。傳統的金融監管以制定全面具體的標準和細則為準繩，而金融科技風險的主要來源是新興科學技術，因此規制金融科技風險，必須對技術風險進行有效的約束。實踐中，對技術的監管總是落后于技術本身的發展，監管科技發展滯后導致了無法有效應對風險的頻繁發生。許多新的技術為科技監管提供了支持，但是金融科技同樣依托于新興技術，這就對監管科技提出了更高的要求。

（三）監管層面：傳統監管局限性強

我國現階段采用“一元多頭”的分業監管體制，形成有序的監管體系。但是在科技加持的情況下，金融業開始朝混業式經營發展，分業式經營體系不斷受到沖擊，不再適合對混業式經營的監管。同時，“一元多頭”的監管體制存在監管重合和監管盲區，容易導致風險隱匿的出現，已經不能夠滿足金融科技深入發展的需要。傳統的金融監管主要包括3種方式：一是公告監管，金融機構按照法律法規規定的程序和方式向有關監管部門提供其經營資料；二是規范監管，國家制定規則對金融機構的經營事項、管理辦法、懲罰措施進行規定；三是實體監管，對金融機構的設立、發展、清算以及破產進行實時全面的監管。傳統的金融監管方式主要是金融機構依法提交的各類實體經營材料和企業經營信息進行靜態監管、被動監管，但是金融科技具有快速性特征，在其支持下，金融市場的規模和交易速率有了大幅提升，對金融監管提出了更高的要求，要求監管方式更具有靈活性和時效性。在金融科技火速發展的當下，傳統的金融監管手段急需改頭換面。

三、金融科技監管的有效治理路徑

（一）填補法律空白，建立完備的法律制度

1.樹立金融科技監管的一般規則。金融科技正處于快速發展和不斷變化的階段，對于金融科技的法律監管應適當地具有靈活性。首先，可以采用原則性的監管辦法。原則性監管較為靈活，能夠適應金融科技的未來發展變化，同時也可以作為一種臨時性的規制辦法，為規則性監管制度的構建提供指導。其次，對現有的法律制度進行修訂。為了避免法律重復出現的情況，可以在現有法律的基礎上增設有關金融科技風險監管的專門內容，以適應金融科技給金融監管帶來的變化。最后，制定新的法律規范，針對金融科技的全面深入發展，在立法條件成熟時，制定專門的金融科技法律，對金融科技風險進行全面有力地規制。2.多角度建設金融科技監管法律體系。第一，充分考慮科學技術在金融行業呈現的作用特征和價值，健全當前的金融法制體系，對當前金融法制體系中不適應金融科技發展的有關規范進行調整。第二，針對不同的金融機構、金融業務、金融創新領域進行系統性的研究和梳理，制定共通性的金融科技法律規范，并進一步制定細則。第三，針對特殊科學技術、特殊部門、業務制定出專門規定，有針對性地采取差別化措施，不斷提高金融科技領域法律監管的精確度。第四，加快互聯網金融的消費者保護立法，為消費者權益保護增設法律屏障。

（二）強化監管科技，充分發揮技術先進性

1.明確監管科技發展滿足合規性。監管科技是金融監管的新方式，是對傳統金融方式的補足，因此，監管科技的發展必須合法合規，應將其納入現有的金融監管體系，并推動監管方式的進步。加強監管科技的頂層設計。從技術標準到管理和應用標準，全方位地建立起監管科技的標準體系，以保障其規范性、科學性。2.推動監管科技應用進程?，F階段，我國的監管科技還處于萌芽時期，為發揮監管科技的長遠效應，推進監管科技的科學化、合理化發展進程，可以采取試點應用的方式，通過優質范例帶動全面發展。可以設立專門的監管科技應用部門，整合相關資源，進行監管科技的實驗工作，并進行追蹤記錄，對可行性進行確認，最后在總結經驗的基礎上進行推廣。將科技和監管結合，形成監管科技，對發展變化的金融科技進行有效地監管。

（三）改進監管方式，構建多元化監管體系

美國為控制系統性風險，對金融業進行了新的監管改革，全方位擴大了政府的監管范圍，將監管方式從分散監管向集中監管轉變，將金融監管的重點放在了全面監管上，改變了以往著重地方監管和個體監管的局面。我國可以學習美國的經驗，并根據我國金融科技的發展現狀，推動協同式監管的構建。在國務院金融穩定發展委員會的統一領導下，促進其他金融部門和監管部門之間的聯動，在各司其職的狀態下加強統一合作，并不斷提高監管效力和效率。除此以外，要加大對社會資源的充分調動，拓寬監管主體，形成多元主體的監管體系。在確保政府統一監管的基礎上，推動社會、行業、企業等民間主體共同參與，加快構建多元化金融科技監管體系。1.金融科技企業自主監管。一方面，在金融監科技管領域，被監管人往往比監管人對自身更加了解，外部人通常難以得知金融科技企業內部的特定信息。另一方面，金融科技企業之間存在著激烈的競爭，作為競爭對手，金融科技企業之間也會對彼此更加關注。倡導金融科技企業自主監管，有利于加強企業對自身的約束和自我監督，也有利于加強企業之間的互相監督。因此，政府可以賦予金融科技企業更大的自，提高金融參與主體的積極性，促進金融科技企業自律。2.行業自律。行業應當承擔起自身責任以應對行業的持續健康發展，英國為推動金融科技發展和金融創新成立了專門的管理機構。我國可以學習相關經驗，成立金融科技監管組織，發揮行業的監管作用?，F階段，可以由金融穩定發展委員會牽頭，推動行業自律機制的構建，制定行業準則，進行投資者保護和信息披露工作，引導行業加強自律，審慎經營，實現金融科技行業的穩健發展。3.社會監督。金融科技涉及方方面面，與社會群眾的生活密不可分。在信息技術快速發展的今天，有關的金融監督部門應當廣開言路，不斷提高公民的參與度，拓展監督渠道，建立舉報激勵機制，鼓勵和引導社會大眾積極參與金融科技的社會監管，并積極開展金融科技教育活動，提高社會大眾的金融知識水平和金融監督意識。

四、結語

金融與科技的充分融合和深入發展給現行的金融監管體系帶來了巨大挑戰，如何在金融科技創新和金融風險防控中找到一個平衡點，實現金融科技的健康發展和有效監督，成為金融科技發展過程中亟待解決的難題。在這種情況下，必須以法律為基礎，加強行業自律，構建適宜的監管體系，以“科技”應對“科技”，實現對金融科技風險的有效治理。

參考文獻：

[1]夏詩園，湯柳.金融科技潛在風險、監管挑戰與國際經驗[J].征信，2020(9):8-14.

[2]蒙杰.論金融科技風險的法律監管[J].對外經貿，2020(8):111-115.

[3]張凱.金融科技：風險衍生、監管挑戰與治理路徑[J].西南金融，2021(3):39-51.

[4]張永亮.中國金融科技監管之法制體系構建[J].江海學刊，2019(3):150-156.

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關鍵詞 我國 商業 銀行 業務 創新

1商業銀行業務創新的含義

銀行業務創新則是金融創新最主要、最重要的組成部分，是一個不斷根據市場和環境變化，重新整合銀行現有的人才、資本和技術要素以適應市場和創造市場，滿足市場需求，同時達到自身效益和社會責任目標的過程。銀行業務創新不僅包括銀行的新產品出現，即銀行新的融資和投資工具，如“期權”、“期貨”、“可轉讓支付命令賬戶”、“貨幣市場存單”等；而且還包括新的作業程序采用，如“自動轉賬存款”，“票據發行便利”等。銀行業務創新有其特殊之處，即銀行業務創新不是一般的產品生產技術發明，而更多地是表現在對產品生產程序或業務操作程序的改變或改良?，F代西方商業銀行的創新幾乎囊括除制度創新以外金融創新的所有內容，被西方金融界稱之為“金融百貨公司”。

2我國商業銀行業務創新措施

2.1創設適合業務創新的發展環境

目前，我國要結合實際建立健全切實有效的金融機制體制，不斷為商業銀行進行產品創新提供良好的發展環境，要繼續完善宏觀調控機制！逐步建立市場化的金融價格機制。盡量減少直接干預金融機構的業務經營，同時，要不斷健全信用制度！制定信用相關法律法規。為促進現代信用經濟發展提供強有力的法律和制度保證，切實規范我國金融活動中的秩序和誠信，能為金融創新產品的推廣提供一個健康的信用環境，還有就是要加速改變分業經營和管理向綜合經營和管理體制的過渡，切實打破商業銀行金融產品創新的局限性。

2.2存款業務創新

存款品種創新就是依據市場需求，以目標客戶為導向，更新存款品種某一或幾個特性，組合成新的存款品種，以此贏得客戶和市場份額。存款品種自身的特性及其在商業銀行業務中所處的地位決定了存款品種創新的迫切性。目前，我國商業銀行雖然對存款品種進行了一些創新，但還處于低層次、模仿性階段，沒有形成自己的風格與特色，還必須從理論上進行研究，并且在實踐中積極探索。存款業務創新有①儲蓄存款業務創新；②推行存款證券化，發行大額可轉讓定期存單；③開辦個人退休賬戶；④開拓并扶持國有大中企業和三資企業職工存款，搞銀企聯合；⑤加大外幣儲蓄存款力度。在這里我們詳細介紹下儲蓄存款業務創新：（1）業務手段的創新，通過加大科技投入，建立電子轉賬、支付、清算系統，積極發展和完善 ATM、POS 和電子貸記轉賬與借記轉賬業務；（2）開拓新的更具特色和效益的儲蓄種類，如：住房公積金儲蓄，就業技能儲蓄，旅游儲蓄，教育儲，生活保障儲蓄，消費儲蓄，婚嫁儲蓄等等；（3）不斷提高存款業務的科技含量，推出高品位、多功能的金融工具。例如：自動轉賬服務、貨幣市場存款賬戶、貨幣市場存單、可轉讓定期存單、定活兩便存款，通知存款、禮儀存款、住宅存款、個人退休存款等；（4）開發使用個人支票、旅行支票、多功能的銀行卡，大力發展自助銀行、電話銀行、網上銀行等服務手段。

2.3貸款證券化

貸款證券化實質商業銀行在發放貸款以后，經過一定的技術處理把貸款重新組合，并以這些貸款支持發行銀行債券的融資方式。它既可以迅速回籠資金，又可以達到資產結構調整優化的目的。西方資產證券化操作主要是房地產抵押貸款的證券化，它是解決房地產購買和開發的融資問題、分散和轉移銀行貸風險、提高債權資產流動性的一種好辦法。只要債權設計合理，定價合理，做好二級市場的流通安排，這些問題是完全可得到解決的。對于積壓的商品房貸款問題，對于新房源的開發和銷售所涉及的居民購買按揭貸款、企業開發貸款同樣可以通過證券化來解決資產流動性、分散風險的問題。

2.4加快科技創新步伐是業務創新基礎

我國商業銀行要不斷開展科技創新，增強我國國內客戶對網絡金融業務的信賴感，從而獲得龐大規模的客戶群基礎，進而能在以后西方銀行進入中國后，國有商業有自己的相對優勢；還需要不斷提升金融業務產品的質量和水平，使其與電子技術水平進步、網絡技術升級等迅速結合起來。（1）加快科技創新的步伐，我國商業銀行還要和地方院校增強合作，大力支持院校的發展。比如，我國銀行可以大力贊助高校金融專業老師對金融方面的研究，尤其關于銀行方面。讓老師把獲得的最新成果反饋給銀行，也可以教授給學生。（2）我國商業可以進行ATM機的升級改造，利用指紋、瞳孔檢測技術，一個人的銀行卡密碼很容易被盜，但是指紋、瞳孔等人的身體機構就很難被偷到了。為了使銀行卡更便捷的被使用，可以把持卡人默認可以取款的親友的指紋等加入ATM機的信息里。5、建立高效業務創新機制。（1）要創新服務理念，商業銀行要站在客戶立場。要與客戶隨時保持溝通聯系，針對客戶的需求提供個性化金融產品，同時應不斷挖掘客戶的潛在需求，進而創新更多符合客戶需要的金融產品，這也為創新金融產品提供強勁的動力。（2）善于學習其他銀行的金融產品創新成果，也要清楚認識到銀行也會受市場經濟的影響，必須通過技術和理論知識把產品的發展前景展示給客戶，引導客戶對其金融產品的收益充滿信心。（3）要強化統一組織領導，不斷提高創新產品效率。（4）要建立嚴格的風險評估機制，這對有效防范金融創新產品給客戶帶來的投資風險，這也是銀行能夠長久健康的開展金融產品創新活動的保障。

參考文獻

[1] 方涌.我國商業銀行業務創新及其分析[D].重慶大學，2002年03月.

篇8

近日，同盾科技“向誠而生”融資新品會在北京金茂萬麗酒店隆重舉行。來自政府部門、金融界、投資界、媒體，及互聯網行業等各界代表逾600人齊集一堂，共同見證了本次盛會的勝利舉行。

同盾科技董事長兼CEO蔣韜和與會行業嘉賓和媒體共同探討大數據如何助力構建誠信社會體系，闡明了實現“誠信生活更美好”這一愿景。

此外，在會當日，智控天下大數據風控聯盟也宣布成立，這個擁有超3000家成員的風控聯盟將繼續實踐“跨行業聯防聯控”的理念，也必將在消除數據孤島、促進數據共享等方面發揮重要的作用。伴隨著聯盟的成立，第一份消費金融風控研究報告出爐，這對于今年大熱的消費金融行業如何做好風控有著積極的作用，也展示了同盾在金融領域深耕的技術實力。

同盾誕生于“誠”，發展于“誠”

蔣韜表示，同盾科技創立的初衷是構建中國智能誠信網絡，同盾的愿景是讓生活誠信、美好。同盾誕生于“誠”，也發展于“誠”。當前發生的社會失信事件，嚴重妨礙了社會的健康發展、經濟的良性運行和人們的日常生活。針對互聯網風控現狀，同盾率先提出跨行業聯防聯控的風控理念，堅持信貸風控和反欺詐兩條產品線并行。兩年多來，同盾科技向誠而生，編織誠信之網，終于初見成效，目前已有超過3000家企業客戶選擇了同盾的產品和服務，涵蓋了非銀行信貸、銀行、保險、證券基金理財、第三方支付、航旅、電商、O2O、游戲、社交平臺等多個行業。隨著政府、客戶、媒體等各界的廣泛認可，同盾業已成長為互聯網大數據風控領域的引領者。

兩年時間，同盾科技順利完成四輪融資，這是資本市場對“向誠而生”的肯定。4月份完成的B+輪3200萬美元融資，是目前行業內已知的最高融資額。本輪領投方尚A資本投資部董事南萍在大會寄語中表達了對同盾科技“向誠而生”的肯定。她說：“同盾科技是一家富有工匠精神的數據公司。在我的接觸中，深深感受到蔣韜帶領的團隊在不斷努力地提升產品、服務于客戶。風起于青萍之末。從投資邏輯上看，各類投融資平臺（資金端和資產端）的興起召喚著支撐技術的崛起。同盾以愚公移山的精神，首先提出了跨行業聯防聯控，我希望在國內的創業土壤中能看到更多的像同盾一樣給社會帶來正能量的創業企業，不忘初心，向誠而生。”

蔣韜分別從品牌、產品、人才、社會價值等方面向筆者闡述了同盾科技未來的戰略。支撐同盾成為行業引領者的核心優勢，一直是其自主研發、改革創新的大數據風控技術。在隨后的產品環節，同盾科技給與會人員帶來了更加精彩的新品解讀和案例分析。

風控系統在大數據時代如何與大數據緊密相連，共同為企業提供風險評估，預防危機，是很多投資者和企業客戶制定決策的試金石，而新的風控指標是否能夠真的起到幫助投資者的實際作用呢？同盾科技反欺詐和基礎產品總監祝偉和同盾科技信貸風控及核心產品總監儲月華分別向與會行業客戶和媒體詳細講解了大數據反欺詐領域的三大技術升級產品和信貸安全領域的三大升級產品。

大數據反欺詐領域的三大技術升級產品包括：反欺詐情報系統、接口保護2.0、賬戶保護2.0，以及移動反作弊。上述三大新產品將豐富同盾現有反欺詐領域服務，為客戶提供事前預警與更精準的欺詐風險識別。信貸安全領域的三大升級產品包括：1.貸前審核；2.貸后監控；3.復雜網絡產品。同盾將緊密契合客戶業務流程，提供信貸風控全生命周期保護服務。

同盾科技與行業領先企業達成戰略合作

北銀消費金融公司、南京銀行消費金融中心、廣東南粵銀行、達飛金融平臺、富德保險、陽光信保、安心保險、華海保險、長城汽車金融、美利金融、TalkingData等代表與同盾科技簽署了戰略合作協議。

作為國內大數據風控的引領者，同盾科技立足數據和技術革新，致力于解決金融機構欺詐風險與信用風險，在銀行領域進一步深耕。

結合保險業現狀，同盾科技的大數據風控產品也發揮著巨大的作用。同盾科技銷售副總裁兼保險事業部總經理孫程越與安心保險、華海保險、富德保險、陽光信保代表簽署戰略合作，意味著同盾成功開拓保險市場。

與長城汽車金融、美利金融的戰略合作，則表明了同盾大數據風控技術在汽車金融、互聯網金融兩大領域得到了廣泛認可。

現場同盾科技與TalkingData正式簽署戰略合作協議，結成戰略合作伙伴關系，TalkingData和同盾科技將在移動互聯網數據領域緊密合作。Talkingdata在建立移動數據大生態，而同盾科技則是大數據風控領域的領頭羊。雙方將在互信基礎上，協同合作，共同發展。

大數據助力智能誠信網絡建立

當天圓桌環節圍繞“如何讓數據價值最大化，構建中國智能誠信網絡”展開，現場嘉賓感受到了各行業對大數據的不同理解。對投資人來說，大數據行業經過幾年的沉淀，終于迎來了商業化的時代。對使用大數據的企業來說，大數據可以幫助它們重構業務生態。對同盾這類大數據服務公司來說，大數據是一個方法論，需不斷探索尋求場景化應用。

篇9

（廣東工業大學 廣東 廣州 510006）

摘 要：為了充分發揮廣州產業基礎和科研創新優勢，激發市場活力，找準廣州區域金融中心建設著力點，全面提升金融中心競爭力，以國外知名科技型金融中心——波士頓和舊金山的發展歷程為案例，通過科技金融對金融中心建設促進作用的經驗借鑒，提出以風險投資為突破口，從政策的引導、投資機制的保障、退出渠道的完善以及風險投資人才及機構的引進四方面完善廣州區域金融中心的建設。舊金山及波士頓金融中心的發展歷程表明，風險投資的發展，能推動產業轉型升級，有效促進資本與信息的流動，有利于廣州建設以科技金融為特色的現代金融服務體系。

關鍵詞 ：科技金融；風險投資；廣州區域金融中心

中圖分類號：F832．7 文獻標識碼：A doi：10．3969／j．issn．1665－2272．2015．11．001

*基金項目：廣州市哲學社會科學“十二五”規劃2014年廣州市技術創新與經濟轉型重點研究基地課題“基于科技金融視角的廣州區域金融中心體制機制建設研究”(項目編號：2014GZJD41);肇慶市哲學社會科學規劃項目“基于‘金科產’融合創新發展視角的肇慶高新區產城互動研究”（項目編號：14ZC-05）.

收稿日期：2015－04－16

2014年3月英國Z／Yen咨詢公司編制的全球金融中心指數（GFCI），其中科技金融發達的典范地區——波士頓和舊金山，分別位居第八和第十。波士頓和舊金山作為老牌的金融中心依靠獨特的金融體系長期位居榜單前列，其中科技金融是他們維持強勁勢頭的重要法寶，本文將著重對波士頓、舊金山科技金融發展對金融中心建設的推動作用進行深入分析，期望以此為鑒。

1 舊金山科技金融中心發展借鑒

舊金山金融中心，確切來說是指“舊金山灣區”金融中心，它包括了最為著名的高新科技地區“硅谷”的中心城市，正是通過科技金融的積累和發展，使舊金山金融中心形成了總部經濟中心、創業風險投資中心、銀行服務業中心以及科技中心，也成為了美國重要的國際金融中心。

1．1 舊金山金融中心發展過程情況簡介

“舊金山灣區”曾經是以銀行服務業為主的區域性金融中心，隨著創業風險投資的興起和蓬勃發展，慢慢向專業性科技金融中心過渡。如今“舊金山灣區”已成為美國最為重要的風險投資中心，其風險投資密度在世界是最高的，其中以硅谷最具代表性，它也是創業風險投資的發源地，第一筆風險投資性質的業務始于1909年，經過將近40年的發展以1946年美國研究與開發公司的成立為標志，風險投資真正作為一個獨立而又合規的行業登上歷史的舞臺。在此后的30年中，因為缺少良好的風險投資退出機制，風險投資的形式仍未被廣泛接受，風險投資機構融資規模比較小，但仍引領19世紀50年代的國防工業技術、60年代的半導體材料產業技術變革，直到1971年作為美國資本市場多層次金融體系補充的納斯達克股票交易市場的成立，使得創業風險投資資金有了退出渠道，高新技術企業開始得到廣泛青睞，創業風險投資也隨著開始井噴式的增長，19世紀70年代的計算機和生物技術、90年代的互聯網都引領了產業形態和產業鏈的更新和變革，受納斯達克科技股泡沫破滅及2007年金融危機的影響，風險投資行業出現了一定程度的萎縮，近幾年隨著經濟的緩慢復蘇，創業風險投資也開始恢復增長，而此時帶動其復蘇的科技創新主體則是清潔能源和新能源技術等高新技術的創新。

從舊金山科技金融中心形成過程看，科技企業與創業風險投資是科技金融作用的主體要素，風險投資能適時滿足科技企業在各發展階段的融資需求，可以說，風險投資是在美國的金融體系中起著至關重要的作用，現階段，“舊金山灣區”的創業風險投資無論是風險投資機構的數量、規模、投融資額度仍是美國最發達的地區。

1．2 舊金山科技金融中心發展經驗借鑒

舊金山灣區以創業風險投資行業為主體，構建了多層次的科技金融體系，實現科技創新與金融資本之融合創新發展，使之成為全球最為重要的科技金融中心，其發展經驗尤為寶貴，值得借鑒：

第一，硅谷科技創新的先導性和持續性。硅谷科技創新主體的科技產出高效且技術領先，且形成了良好的輪動，在不同的時期的科技產出都能形成領先的技術和產業的優勢，這也是硅谷風險投資行業快速發展的市場基礎，為風險投資提供了廣闊而又持續的需求空間，同時科技創新企業得到發展，必然帶來企業與個人財富的積累，從而產生新的投資需求，重新參與風險投資，帶動其他高科技企業的發展，形成良好的投融資循環。

第二，靈活的投資機制。一方面是金融資本來源的多樣性，既有政府部門的投入和金融機構的風險基金及信貸投入，又有個人資本等私人投資，連養老保險基金也可以入市；另一方面是有限合伙制和天使投資制度的創新發展，有限合伙制是分散風險的有效機制，既實現了多元化的資本來源，又使經營管理專業化，建立良好的約束制約機制，而天使投資制度，使風險投資變得更為簡便，是現階段風險投資資本的主要來源。

第三，完善的創業風險投資退出渠道。硅谷風險投資退出的重要渠道是納斯達克股票市場，它是美國構建多層次金融體系的必然要求，可以把它理解為國內的“創業板”，即促使成熟發展的風險型的高科技企業進入了證券市場，使得原本的創業風險投資資本能夠順利退出風險投資領域，實現投資收益，形成財富示范效應，引導更多的金融資本進入風險投資領域。

第四，傳統的金融行業的大力支持。以銀行業為主的傳統金融產業一直是舊金山金融中心的重要組成部分，灣區的創業風險投資之所以能夠快速發展，得益于傳統銀行業的創新發展，比如成立了硅谷銀行和其他商業銀行成立了灣區科技支行，通過與風險投資機構的緊密合作，有針對性的對高科技企業開展附帶條件的信貸服務，一方面使其信貸服務能得到風險投資機構的背書，另一方面通過附帶股權條件等獲取額外的投資收益，可以說科技銀行也成為了風險投資的重要組成部分。

2 波士頓科技金融中心發展經驗借鑒

波士頓金融中心在2014年全球金融中心指數（GFCI）中排名第八，是美國第三大金融中心，也是最大的基金管理中心，同時又通過產業轉型實現了高科技與金融產業的協同發展，是產業結構升級轉型的成功典范。

2．1 波士頓經濟發展情況簡介

波士頓創建于1630年，是美國最古老、最有文化價值的城市之一，依靠其港口貿易的優勢，在18世紀一舉成為北美的貿易中心，為城市建設奠定了扎實的基礎；19世紀開始受英國工業革命的影響，波士頓轉向重工業的發展，此時航運業和制造業的發展形成的資本積累，也使波士頓成為了區域的金融服務中心，但是重工業仍是主導地位，波士頓也隨之成為美國的制造業中心；20世紀50年代后，制造業開始進入衰退期，波士頓開始實施經濟改革推動城市產業結構轉型，確定了以現代服務業為發展的經濟改革目標，20世紀90年代，通過發展軟件、通訊、教育等產業形成了多元化的現代服務業為主的產業布局，最終實現傳統制造業向高科技、金融和商業服務業等新型產業轉型，并成為美國金融、貿易、教育和高科技中心城市。

2．2 波士頓科技金融融合發展現狀

波士頓是美國主要的高科技創新中心，也是全球最重要的科技產業城市，在美國經濟的發展中具有舉足輕重的作用。波士頓高新技術產業的發展可以分為兩個階段，第一階段始于20世紀50年代以制造業衰退之后開始的經濟改革，在多重政策因素的刺激下，波士頓地區高科技產業有了初步的發展，但過分集中于小型計算機產業，產業結構單一，對經濟的推動作用無法持久，在個人計算機業務迅猛發展的背景下，小型計算機產業遭受沉重打擊，迫使波士頓陷入了短暫的衰退；第二階段則始于20世紀90年代，在遭受小型計算機產業危機后，波士頓迅速進行了高技術產業結構的調整，生物技術、電子通訊、和軟件等行業逐漸興起，徹底改變了對特定產業部門依賴程度過高的狀況，波士頓的高技術經濟也隨之重新崛起。

縱觀波士頓高新技術產業的崛起，離不開政策環境、金融支持等多因素的支持，一方面依托包括哈佛大學、麻省理工大學和波士頓大學在內全世界最頂尖的教育資源，波士頓開始向高科技產業轉型，通過金融資本和政策鼓勵研發和創新，并建立了良好的科研成果轉換機制，在區域內實現了資本與信息的良好流動，不僅保障了科技創新的持續，也促進金融業與高科技企業聯動發展，同時，教育基礎也帶來更專業的人才和創新意識，為波士頓金融行業的發展起到了重大的推進作用；另一方面，通過對稅收制度進行了修改，減輕高科技企業和金融業的稅負，也解除了對金融業的管制并實行進一步改革，鼓勵金融發展，其中最為重大的舉措便是允許金融公司對大型商業項目進行金融風險投資——美國第一家風險資本機構美國研究與開發公司（ARD）在波士頓建立，此后波士頓地區開始了用融資啟動高科技企業發展，利用金融和風險資本共同推動科技企業成長，波士頓也借此成為美國僅次于“硅谷”的第二大風險投資基地，其中風險市場成熟度高，市場監督到位、資本退出機制靈活完善成為風險投資發展的重要保障，而包括專門的高技術風險投資公司、天使投資人和天使投資聯盟等在內的風險投資主體，則促進科技成果轉化率的進一步提高，有效助推高科技產業和經濟的迅速發展。

2．3 波士頓科技金融融合創新發展經驗

面對傳統制造業的衰落，波士頓及時調整經濟發展策略，啟動城市復興計劃，開始向高技術產業轉型同時重點發展金融、醫療等現代服務業，最終完成城市產業轉型。波士頓是為數不多的綜合性金融中心，依靠教育、地理位置等優勢，形成功能獨特的現代金融服務體系，其發展歷程表明，金融中心的建設必須結合自身優勢選擇切入點：第一，必須結合外部環境變化和自身資源進行科學定位，實現經濟發展與經濟結構再調整，推動產業轉型；第二，注重營造創新環境、充分利用高校及科研機構的力量，鼓勵研發，實現產學研對接，進一步吸引資本、人才和企業的聚集，成為發展的引擎；第三，充分發揮政府的引導作用，營造有利的宏觀和微觀經濟發展環境并形成完善的產業轉型保障機制，充分利用法律、政策等工具，促進金融的聚集和發展；第四，促進產業結構的融合性和多樣性，減少單一產業結構的風險，并形成產業之間的協同發展關系，特別是金融資本與高新技術的融合發展，形成金融發展中心的生產力和推動力。

如今波士頓經濟發展程度極高，金融產業更是成了波士頓的支柱產業，是美國經濟的重要組成部分，其經濟基礎是科研、金融與先進技術的研發，2012年該地區GDP約為3 362億美元，金融業GDP達到了336億美元，金融業促進制造業、服務業等形成了產業集群效應的同時，也得到了良好的商業發展環境，是波士頓金融中心形成與發展的過程中關鍵的成長因素。

3 國外科技金融中心發展對廣州區域金融中心建設的啟示

廣州聚集了廣東省絕大多數高校教育資源及科研院所，形成了良好的科技創新氛圍和科研基礎，同時，廣州已確立以現代服務業為主導的現代產業結構，并且也明確將新興產業打造成新的經濟增長極，通過高技術服務業和高技術制造業“雙輪驅動”引領，把現代服務業和戰略性新興產業培育成廣州市國民經濟先導產業和支柱產業，再加上廣州良好的金融基礎，可以說廣州具備了科技金融發展的先要條件，因此，廣州可借鑒舊金山灣區金融中心與波士頓金融中心的發展歷程，以風險投資為突破口，充分調動和配置各類社會資源為科技企業服務，滿足科技企業在科技開發、成果轉化、產業化發展以及進一步發展壯大各個階段所面臨的金融需求，形成獨具風格而又高效的科技金融體系，促使科技金融體系成為廣州區域金融中心建設的重要推動力。

風險投資是多層次資本市場建設的必然要求，現階段，廣州的風險投資主要以創業投資引導基金為牽引，通過吸引社會資本參與，引導社會資金投向以戰略性新興產業為主的初創期、成長期科技型企業。總體來說，廣州創業引導基金仍處于起步階段，基金規模較小，投資范圍受限，但對廣州創業投資的氛圍激活、科技創新企業的進一步發展有明顯的助推作用。

通過借鑒以風險投資為標志的硅谷及波士頓金融中心的發展，廣州區域金融中心以風險投資為突破口應注重政策的引導、投資機制的保障、退出渠道的完善以及風險投資人才及機構的引進。

（1）重視政策引導。充分利用法律、政策等工具，營造有利風險投資發展環境，如通過稅收優惠政策，一方面降低科技創新企業創業風險，另一方面鼓勵金融機構進行風險投資、對科技創新創業項目的風險投資提供一定的財政資助，以發揮引導和放大作用。另外，加大科技政策支持力度，完善產學研合作機制和科技成果轉化機制，吸引金融資本流向科技創新領域。

（2）保持靈活多樣的投資機制。通過靈活多樣的投資機制，吸引更多的金融資本參與風險，包括財政資金、投資基金、信貸資金及個人資金等，并且在風險可控的情況下，充分發揮廣州地區金融改革先試先行的優勢，讓適量的社保基金參與風險投資。

另外，除了繼續加強與社會機構的合作，壯大廣州創業引導基金的規模及投資范圍外，在移動互聯網時代，必須充分發揮天使投資制度的優勢。天使投資制度是硅谷和波士頓成功的關鍵因素，在高度碎片化的市場中，只要科技創新企業擁有核心技術，就能吸引天使投資人的注意，使風險投資變得簡單、快捷，但現階段廣州的天使投資規模較小，發揮的作用有限，必須通過制定相關法律，規范天使投資行為，鼓勵天使投資人或天使投資聯盟進入廣州風險投資產業。

（3）完善風險投資退出渠道。因為風險投資往往是對初創期、成長期科技型企業進行投資，在高科技企業發展成熟后，風險投資資本的獲利需求要有通暢的退出渠道，理想狀態下，被投資企業能被外部企業收購或者獲得公開上市機會是最好的結果，因此，通過構建多層次資本市場體系是為風險投資提供退出渠道的關鍵所在。

一方面，在創業板明確支持創新型、科技型企業發展的背景下，廣州應該大力推動科技型企業改制上市發展，并抓住“新三板”擴容的機會，做好對接工作，廣泛發動企業到“新三板”進行股份掛牌轉讓；另一方面，相對創業板和“新三板”較高的門檻，對廣州眾多的科技型企業而言，區域性股權區域市場的發展顯得更為重要，作為多層次資本市場體系的基礎，廣州股權交易中心依托廣東、廣州經濟和金融資源豐富的優勢，能為掛牌企業實現轉主板、中小板、創業板上市以及到“新三板”掛牌發揮培育、輔導和促進作用，是廣州發展風險投資最為重要的渠道。在廣州區域金融中心與深圳區域金融中心錯位發展的情況下，廣州區域金融中心的建設必須更為注重發揮“新三板”和股權交易市場的作用。

（4）注重風險投資人才和機構的引進。加大政策扶持的力度，鼓勵廣州地區企業引入股權投資機構、創投機構，協調傳統金融機構與風險投資的合作，促進金融工具多樣化、擴大融資服務規模。同時，風險投資的運作也離不開人才的參與，風險投資不僅僅是投融資的過程，同樣也是規范公司治理的過程，風險投資者對風險投資項目的全程管理，將會促使風險投資與科技創新的良好對接，因此，廣州必須注重具有豐富投資經驗又懂項目風險管理的專業人才培養。

4 結語

廣州區域金融中心的建設可以參照波士頓金融中心的形成經驗，依托珠三角先進制造業和現代服務業發展基礎，充分發揮廣州地區高校、科研院所創新要素聚集優勢，促進資本與信息的流動，形成以科技金融為特色的現代金融服務體系。

參考文獻

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篇10

關鍵詞：高科技 中小企業 融資 困境 發展路徑

中圖分類號：F276.3

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）03-263-02

在我國，高科技中小企業主要指具有國內或國外領先水平，從事技術研發和創新以及高科技產品開發和經營的中小企業，具有高風險、高回報等特點。

一、高科技中小企業的生命周期

高科技中小企業作為一個經濟組織，也會同生物一樣，會經歷一個由生至死不斷發展的生命過程。從出生到死亡盛衰之間，企業會呈現出一個相對穩定的生命周期。研究高科技中小企業的生命周期，能夠發現不同時期的資金來源與融資風險。

（一）種子期

在該階段時，高科技中小企業已初具雛形，但不具有公司或企業的組織形式，創業者僅擁有幾項能夠達到國際或國內同行業先進水平的技術，這項技術可能是幾個創意或發明、新型專利技術、新開發的軟件或著作登記權。這項在實驗室中得到的科學技術是否可以轉化為大眾所接受的具有市場號召力的產品，仍然是個未知數，此時創業者需要投入大量金錢到新技術的開發研究中。此時，高科技中小企業討論的首要問題是，如何將新技術及創新轉化為有市場并被消費者所喜愛的產品或服務。以上特點都決定了企業所面臨的技術風險與融資難度是巨大的，而對于投資者來說，對處于此階段的企業進行投資，其面臨的風險也是最多的，所以此時企業的融資更多不是來自于大型的金融機構，以天使基金、風險投Y和自由投資為主。

（二）初創期

在該階段時，高科技中小企業已經在工商管理部門注冊登記成立企業，采用有限責任公司的形式居多。企業已初步建立起了規范的制度和企業營運方案，有自己的技術研發人員和市場銷售隊伍，具有較高科技技術含量的產品或服務也已經被開發出來和被投入生產，一步步向市場投放，擴大市場份額、提高產品市場占有率和知名度。但企業成立的時間還較短不夠成熟，綜合實力與其他企業比仍然較弱，須縮短與客戶和供應商的磨合時間，拉近距離建立和諧關系，還要注意提防同行業大公司的并購，此時高科技中小企業需要加大對自己核心知識產權的開發與保護，將更多的精力放在市場和經營風險上。

（三）發展期

當企業處于發展期時，高科技中小企業已擁有了高技術含量的科研開發團隊、完整的組織結構、具備完善的生產工藝流程與營銷團隊。通過實體、新聞、廣告、網絡等媒介等，使用各種營銷方式或渠道，使企業的技術、產品、以及服務已經大體上得到了公眾和市場的認可，市場占有率大小、以及在產品消費人群中的客戶滿意程度和知名度更上一層樓。此時的企業進入了快速成長時期。主營業務收入增長率大大提高，這時的企業開始擴大生產規模，引進更多更新的技術和生產工藝，積極地投入到新技術產品的研究開發中，準備好產品升級、更新換代，企業面臨的主要是管理風險以及融資和財務方面問題，此時企業也已具備到IPO上融資的資格，融資渠道更寬融資能力也更強。

（四）成熟期

企業進入成熟期時，服務或產品已擁有較大的市場份額與知名度，在整個行業中也具備了一定的競爭和影響力。此階段企業銷售收入增長率開始慢慢下滑，生產力也大致飽和，產品的開拓空間已達到最大值，不再需要繼續投入和擴大生產規模，此時應側重于維護產品和品牌形象，在維持老客戶的同時，積極投入開發新的市場，保證企業的可持續發展。此時企業面臨的財務風險和市場風險均不大，企業考慮的側重點應是如何成功從這個時期過渡和下一步如何轉型。

二、高科技中小企業的融資特點

通過對高科技中小企業生命周期的融資路徑分析我們可以看出，作為國內經濟發展的中堅力量，其具有明顯的行業特點。

（一）高創新性和高投入性

高科技中小企業生產和銷售的產品都具有高科技含量，這就需要企業具備先進的科技水平和強大的研發能力，技術優勢是保證企業在競爭激烈的市場中立足的根本條件，技術優勢的喪失也就意味著企業市場優勢的喪失。因此，為了穩住和拓寬在市場中的份額，企業需要在研發上不斷投入資金，領先于競爭對手，更好地滿足消費者不斷變化的需求。

（二）高收益性與高風險性

在初創期和成長期，高科技中小企業在技術創新和經營理念上的優勢，使得它們具備較高的成長性和收益潛力，但高成長性、高收益性往往是與高風險性相伴隨的。同時，企業面對的往往是新的產品市場，再加上管理及經營制度上的缺陷，往往面臨著比其他企業更高的產品、技術、經營及市場風險。

（三）外部融資需求大，自有資金少

高科技中小企業為維持其高成長性，就必須加大在產品研發和市場開拓上的資金投入，資金需求量非常大。但在初創期和成長期，企業尚未形成規模，盈利能力相對虛弱，內部融資能力差，這就使得它們的資金主要依靠外部融資獲得。此外，高科技中小企業模糊的產權關系、不完善的治理結構和不科學的組織結構等也會導致企業外部融資的困難。

三、高科技中小企業的融資困境

（一）信息不對稱、交易成本高

信息不對稱，銀行無法全面地了解判斷企業融資項目的真實性，因此而無法正確快速地做出放貸的決策。此外，由于高科技中小企業規模偏小以及高科技企業融資特點的影響，與大規模的企業比較，中小企業的貸款規模與成本不對稱的問題突出，并且交易的成本也過高。導致這個問題出現的原因主要是因為高科技中小企業的交易成本中涵蓋了信息分析成本、項目審核成本、抵押品評估成本、貸款后監督成本等內容，并且這其中還包含了許多固定的成本，無法降低或削減。

（二）我國信用擔保體系的不完善

擔保行業在我國起步于1992年。20多年來，擔保行業得到了快速的發展，但直接專門從事擔保行業的從業者與人才明顯無法滿足擔保行業的發展需要，擔保行業大批量的從業者缺少工作的經驗或是缺少足夠的專業素養，某種角度上看，這會導致我國擔保機構的擔保信譽較低、并且擔保風險較大。

（三）資本市場相關法律制度的限制

在我國，企業通過主板市場進行融資是主要的融資方式，但國內公司和證券法律法規中對企業上市進行交易或者發行企業債券的行為等都進行了嚴格的限制和要求，很多高科技中小企業大都無法達到要求，只能另謀出路。當前，我國的資本市場尚處于初級階段，沒有形成一個完善整體的制度體系。我國的高科技中小企業在缺乏強烈的信用意識的同時信譽還相對較差，無法在約定時間償還貸款或利息的行為時有發生，這些因素都在無形中增加了其發行企業債券的難度；《公司法》中規定，公司進行上市融資的條件之一就是發行企業的債券。在注冊資金的要求上，注冊的股份有限公司其凈資產不能少于3000萬元人民幣，注冊的有限公司其凈資產不能少于6000萬元人民幣。但是，能達到上述硬性要求與規定的高科技中小企業簡直屈指可數，無形中企業進行融資的困難程度增大了。眾所周知，我國的風投行業已經過了數十年的發展，但仍未形成成熟并有效的風投機制。所以風投對高科技中小企業的發展亦未起到其應該起到的作用。例如，風險資本退出機制不完善，風險投資資本無法經過公開的上市方法安全退出，這主要是因為我國風險資本的退出渠道狹窄，致使潛在的投資者持觀望態度。同時，由于風險投資本身專業性強，而我國的風投中介機構服務不到位，在投資者投資的過程中還存在著大量的不對稱信息的影響，必須花費較多的成本去聘請業內專業的中介來提供信息等方面的服務，但我國目前從事該類型工作的個人或中介機構、還有專業性的人才，都遠遠不能夠滿足我國資本市場的需要。

四、高科技中小企業融資路徑

（一）企業自身

當企業無法從其他途徑獲得自我發展需要的資金時，面對融資困境，如何抓住契機、自我提升，通過各種途徑尋求融資助力企業發展，是企業家們必須不斷思考的問題。

1.提高企業管理水平。從自身方面來看，高科技中小企業必須積極自覺地提升自我的管理經營能力，通過不斷提升企業自身的管理水平，以及完善企業制度，夯實企業發展基礎，增強企業的綜合實力。同時企業的財務管理水平必須要重并不斷加強，一個企業只有通過財務數據才能更好地反映出企業的經營實力來，為外部投資者提供客觀的評價，杜絕企業財務作假，保證財務信息的通暢、準確，切實提高企業的生產經營透明度，這樣才能夠更好地從銀行等金融機構處獲得貸款。

2.培養良好誠信意識。在我國，信息的不對稱問題普遍存在于中小企業和銀行之間，一旦銀行不了解企業的整體運營情況，對企業債券的償還和企業自我經營有一個清晰的認識與評價，那銀行就不會輕易放貸。當前，我國對高科技中小企業經營狀況的評價，信用狀況的評價仍然停留在一個較低的起始水平。這時若企業無法做到良好自律，不去樹立起自己本身良好的信用評價，對于企業自身來說將是非常不利的。因此，我國應該以政府為主導，建立起科學公正的信用評價機制，成立權威的信用評價機構，把對高科技中小企業的信用評價納入體系中來。同時，企業經營管理者申請貸款資金時，必須要充分考慮自身的實際償債能力和風險承受能力，自覺而主動地去向金融機構提供風險保證，響應好政府關于信用評價體系的建設號召，并自覺地遵守我國現在已建立的各項法律法規。

（二）外部支持

高科技中小企業的外部資金獲取是支撐其發展的重要部分，尤其是企業一般很難從內部獲得足額發展資金，在這種情況下，外部支持變得非常重要。

1.開發針對高科技中小企業的貸款品種。我國金融機構針對高科技中小企業的貸款需求提供的貸款方面的品種是非常有限的，基本上難以滿足其需求。在國際上為高科技中小企業量身訂制的信貸產品種類多樣，貸款承諾和透支是借貸企業與銀行之間的長期約定中的一種，金融機構與企業會約定，在一段時期內若企業貸款數額達到了雙方事先約定的條件，在信用等級沒有改變的前提條件下，金融機構可以隨時隨地將資金借給需要的企業，這種承諾的貸款以及契約在節約金融機構的費用支出的同時還能夠讓高科技中小企業及時地融到資金。我們還可開發一種類似于供應鏈的融資方式，金融機構從產業的供應鏈視角出發，得出一個行業的綜合評價，評價內容主要包含了該行業的供應鏈情況和基本信息。供應鏈模式是通過流動性較差的資產催生的，它主要是以資產產生的可以確定的未來現金流量作為目前的還款直接來源，通過使用豐富的金融產品，來制定個性化的金融服務方案，并借助中介企業的渠道優勢，為中小企業提供發展必要資金，在提高了供應鏈的協同效應的同時，又降低了融資運作成本。

2.增多抵押品類別。如何擴張企業能夠提供的抵押品范圍呢？站在高科技中小企業角度看，其難以給金融機構提供足夠的抵押品，因為高科技中小企業的核心資產就是知識產權。因此，金融機構可以不僅僅局限于機器設備、建筑物等一些固定資產，適當地擴大貸款抵押品的范圍，例如對于企業的一些人力資本、知識產權可以估值抵押，企業應收賬款也可以作為抵押等。

3.加強與中小信用擔保機構合作。與高科技中小企業信用擔保機構合作，一方面可降低信貸風險，打消銀行方面顧慮，滿足高科技中小企業對于信貸資金的迫切需求。另一方面，有了擔保機構在高科技中小企業和銀行等金融機構間的橋梁作用，就能夠很好地促進信用體系下企業順利拿到擔保信貸。

（三）資本市場

1.建立多層次資本市場體系。多層次資本市場體系是解決中小企業資金缺口的一個重要措施，也是市場經濟發達的經濟體系中所必備的要素。該體系主要包括風險資本市場、二板市場、區域性的小額資本市場三個層面。它們所面向的群體不同，所起的作用也不盡相同。首先，二板市場為高科技中小企業的創業接近成熟期階段解決融資問題，風險市場主要針對創業之初的那些高科技中小企業，而區域性小額資本市場主要針對那些尚未達到二板市場準入要求的高科技中小企業，提供資金的同時，完善的資本市場還可為高科技中小企業提供更多更好的融資和幫助。

2.建立完善的信用體系。我國信用體系需建立與完善，尤其對我國當前的高科技中小企業融資市場來說，它不僅很好地約束了企業的行為，幫助化解金融機構的信貸風險，同時還可以減少金融機構的事前和事后開支，幫助高科技中小企業更好地獲得信貸資金。這個體系的建立涉及了許多的部門，不僅僅是金融機構，還涉及到其他部門，例如水電、交通等部門，一個完整的信用體系一旦建立起來，可讓銀行降低貸款風險和管理成本，讓各個企業能夠遵守市場經濟中的規則制度以及條款。金融機構拿出更多的資金來放貸給高科技中小企業，需要國家相關部門來聯合完成。

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