股票投資計劃范文

導語：如何才能寫好一篇股票投資計劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

有一家基金公司,到現在為止,沒有在牛市發過一只產品。

2005年熊市,它發出了第一只產品。時隔三年之后,2008年的熊市中,它終于又發出了第二只產品。

當它終于在2009年獲得業績前三、贏得投資者支持時,第四只、第五只產品,又陸續發在了2010年上半年的熊市中。

這家運氣很不好的公司,叫新華基金。

盡管如此,它卻是近兩年來最受業內關注的小基金公司之一。根據銀河證券的數據,在連續數年名列業內規模最小的基金公司之后,2009年,新華基金憑借王衛東掌管的新華成長一騎絕塵,管理規模從年初的22.12億元,迅速增加到57.03億元,第一次實現了盈利。

2010年上半年,通過連發兩只新產品,新華基金的管理規模擴張到76.23億元,已經基本跨過了業內默認的生死平衡線。

從最低谷到現在的蒸蒸日上,這家基金公司的掌門人,一直都是孫枝來。

這是一位大學教師出身的管理者。整個采訪過程中,他一直誠懇的說,我們和大公司不一樣,大公司有大公司的活法,小公司有小公司的活法。

他給公司確定的戰略定位是:優秀的權益類投資基金管理人。他說,這個定位并非是被2009年優秀的業績沖昏了頭腦,而是在2008年,公司業績還不如人意的時候,就已經確定了。

他總是對自己的員工說,新華沒有別的路可走。盡管在達到目標之前,有各種的可能性,但是毫無疑問,如果達不到目標,新華基金只有死路一條。

“我們目前的資金鏈沒有壓力”

卓越理財:我們看到今年上半年的半年報,在60家基金公司中,新華基金給銀行渠道的客戶維護費是最高的,超過了30%。渠道費用這么高,現在的環境是不是已經不太適合小基金公司成長了?

孫枝來:對于新基金公司來說,除了銀行系的基金公司,其他的應該尾隨水平都不低。我印象中,2005年我們發基金的時候,尾隨已經達到了20%左右的平均水平,而且當時還有一次性銷售獎勵。所以我個人覺得30%是一個可以接受的水平。

卓越理財:剛剛你也提到,新華基金以前的產品很少,我們都知道現在基金公司發產品可能前兩年都很難賺錢,這樣你們的現金壓力會不會很大?

孫枝來:如果不考慮歷史問題的處理,我們規模在80億左右就肯定是盈利的了。今年的上半年的報表上,可能反映我們當期是虧損的,這跟我們新產品發行有關系。因為產品發行一次性的費用比較多,發行那個月就可能數據顯示虧損。我們現在資金鏈上來講沒有壓力,可以滿足公司當前發展要求。當然,如果我們財務能夠更寬松一些,我肯定能做更多的事情。我現在只能要求大家,用20%的錢做80%的事。我們在這一點上沒有辦法跟大公司相比。大公司有大公司的辦法,小公司有小公司的辦法。

“我們有可能成為前1/10的權益類資產管理人”

卓越理財:公司增資擴股之后,還是想繼續主打權益類的產品嗎?盡管新華基金去年以來發展速度很快,但是大家都覺得現在小基金公司想要沖到前面去太困難了?

孫枝來:我們今年確定了自己的戰略定位,就是要做優秀的權益類投資基金管理人。

為什么有一個這樣的定位呢?你看2005年的時候市場也不好,但是基金業的發展還是很快的。經過2006年、2007年兩年發展之后,2008年基金發展不好,你可以說是市場造成的。但是2009年市場不錯,基金業管理的資產規模卻沒有增長,上半年還是在下降的。這說明中國的基金行業已經進入了一個新的階段,爆發式增長的階段已經過去了。

所以我覺得粗放型模式已經不行了。公司一定要有特色。我的團隊、財力、資源都不如大公司。所以只能走一個相對發展的路線,集中力量在一個領域發展。

也有一些公司選擇做固定收益。但是這一塊來講,第一我不知道我能不能做成這個領域最優秀的公司,第二就算我成為了最優秀的公司,我也活不好。

另外我也分析,權益類投資這條路空間很大,而且我覺得根據我們自身的能力,是有可能成為優秀者的。

我們現在5只基金,有四個基金經理,王衛東、曹名長、周永勝、崔建波都是“60后”,都有十幾年的從業經驗,我認為現在管理規模已經是上游水平了。

但就研究團隊整體來看,客觀的說,可能還達不到上游水平,但是我覺得這個團隊是很有潛力的。我們正在針對團隊的缺陷,引入一些一流的研究人才,再加上原有人員的成長,我覺得三年后我們的研究團隊也能達到上游的水平。

到那個時候,我們的投研力量應該就是國內一流的了。我對一流的理解,就是行業的前1/10。

卓越理財:如果你都是發權益類產品,你各個產品之間怎么體現差異呢?

孫枝來:我肯定要鼓勵基金經理堅持自己的風格,引入人才的時候,我也會考慮到這種差異。對于公司來講,始終會有一個統一性和差異性平衡的問題。我們的投委會現在研究問題很多,但其實除了按照規定必須經過投委會批準的決定外,我們都是很尊重基金經理的。

“我們沒有特別打造過王衛東”

卓越理財:如果要做權益類投資,肯定需要很強的投研團隊。但是新華畢竟是一家小公司,就算有一些很好的投資人才,但是你怎么保證你的投研團隊穩定呢?

孫枝來:我們要打造一流的投研團隊,要做兩個方面工作。第一是建立吸引人才的機制,我們公司盡管比較困難,但是我們所有的資源都是向投研傾斜的,薪酬體系和激勵機制上,我們是瞄準業內一流水平的。第二,我們有非常好的企業文化:求知、進取、包容、奉獻。

卓越理財:新華基金去年以來的發展跟王衛東的表現有很大關系,但是這樣的一個明星經理在公司也是有很大風險的,你怎么保證他會一直在呢?

孫枝來:從公司來講,我們沒有特別打造過明星基金經理,我們比較注重團隊能力的。王衛東他的業績比較好,客觀上造成了一個明星基金經理的結果。我們公司要打造一個培養人才、有利于人才脫穎而出的機制和環境。

篇2

由于經濟增長而帶動的股市上漲，可以直接體現在股票投資者的財產性收入在居民收入中比重的提高，這使得股票市場具有了財富效應的屬性。對于個人投資者而言，可以通過獲得資本利得和股利收益這兩種方式來提高其投資收益從而增加自身財產性收入；而對于股票市場的投資者總體而言，資本利得在股票市場非持續上漲的情況下屬于零和收益，原因在于資本利得說明有人賺就有人虧，而盈虧資金來源于市場股票投資者之間的內部存量。因此由上市公司派發的現金股利作為市場外部增量資金的來源是唯一可以增加全體投資者財產性收入的方式，即全體股票投資者從股市獲得財產性收入的多少取決于全體上市公司的股利政策。股利政策有效實施的關鍵在于上市公司當年可供分配的凈利潤總額、股利分配方式和留存收益的比例這三個因素。在所有上市公司當年可供分配的凈利潤總額確定的情況下，股票投資者能夠得到的財產性收入就取決于由上市公司股東大會確定是否派送現金股利以及派送股利的數量。因此對于上市公司現金股利政策持續性和穩定性的有效分析，不僅可以計算出股票投資者從股票市場獲得的財產性收入，也可以推斷出我國股票市場的發展是否處于健康持續運行的軌道中。

二、上市公司現金股權政策趨勢比較分析

上市公司以首發融資的形式從股票市場獲得資金用于企業的生產經營賺取利潤之后必須按照當年可分配利潤一定的比例以現金股利的形式回饋股票投資者，這種由上市公司經營業績以及股利政策所傳遞出的信號，不僅事關上市公司的現狀和未來的發展，也能表明企業上市融資與發放股利是股票市場健康運轉的兩個鏈條作用。當前我國上市公司現金股利政策所反映的股票市場發展的質量如何，本文結合我國股票市場的實際情況從以下三個角度進行具體的趨勢比較分析。

第一，基于派發現金股利面角度的分析。毫無疑問的是派發現金股利的上市公司絕對數量越多，股票投資者獲得現金股利總額就越大，股市的財富效應就越明顯，股票市場的運行狀況也就越健康。可以說在所有上市公司中，派發現金股利面的比重大小決定了股票市場未來發展的質量。為了更好的說明現金股利政策在股票市場發展所起的作用，本文列舉了我國上市公司自2000年以來發放現金股利公司家數和比例情況，如表1所示。

從表1的數據來看，我國上市公司分配現金股利的比例經歷過兩個明顯階段的下跌過程（2000年~2003年和2005年~2007年）。之所以在2000年、2005年和2008年出現過上市公司分配現金股利比例的相對高峰，主要的原因是證券監管部門在上述年份以部門規章的形式強調了現金股利分配在再融資中作為一個捆綁條件。根據有關統計，在可比期間美國股票市場上進行現金股利分配的上市公司所占比例達到了85%以上，相比10年以來我國上市公司分配現金股利54.97％的比例而言，現金分紅比例的之差達到了約30％的較大差距。上市公司派發現金股利的上市公司比重過低的持續存在無疑說明我國股票投資者從股票市場獲得的股利收入這種市場外部增量資金總額處于較低水平。

股利分配政策是上市公司經營管理工作的重要內容之一。上市公司在制定利潤分配政策時，除應遵守相關的法律法規，結合公司目前的情況和未來的發展需要外，最根本的是要考慮到股票投資者的利益以求得公司和投資者的雙贏。當前股票投資者很難從相當一部分上市公司中取得現金股利回報的原因是多種的，其中最為主要的原因是我國不少上市公司缺乏應有的回饋股東的責任感。與我國股票市場上動輒上市五年以上都沒有派發現金股利記錄的上市公司不在少數相比，在歐美主要國家股票市場上選擇不分配現金股利的公司往往是少數，這也說明了當前我國股票市場運行機制的不成熟。如果股利收入的持續偏低，無疑會使得股市財富效應大打折扣，長此以往股票投資者會因為得不到符合預期且相對穩定的投資回報，轉而只能通過二級市場的股票炒作從中獲得資本利得，迫使投資者成為投機者。虧損累累的股票投機者最終不僅失去對我國股票投資的信心離開市場，更為重要的是動搖了股票市場未來發展的基石。

第二，基于股利收益率指標角度的分析。由于股票是一種具有高風險高回報的金融資產，作為上市公司理應給予承受高風險的投資者以超過低風險的定期存款利息率的投資收益。另外股票投資者是否追加投資資金的一個重要標準就是將股票投資的收益率和銀行定期存款的利息率進行比較。在這種衡量標準存在的情況下，如果全體股票投資者所獲得股利收益率超過其將資金存入銀行作為定期存款所帶來的利息收益，必將作為吸引大量資金流入股票市場的積極信號（陳俊杰 ， 2008）。資金的流入會導致股票投資者的投資總額增加，在股利收益率不變的情況下必將導致全體股票投資者獲得的股利收入大量增加，長此以往股票市場的運行機制必將大為完善。為了更好的說明股票投資者從投資中所獲得的收益情況，需要引入股利收益率這一財務指標。其計算公式為：收益率=

式中：每股現金股利為下年支付的本年現金股利金額；每股股價為本年年末收盤價。

根據有關證券從業機構的測算，我國A股市場自2002年以來歷年股利收益率如表2所示。

從表2的數據不難看出，我國上市公司平均股利收益率不僅絕對數值較低僅為1.91％，而且平均數值僅為同期年末一年期定期存款利息率的72.9％和S&P500指數140年歷史平均股利收益率的41.25％。由此可見，在不考慮投資者之間存在資本利得（或者損失）情況下，全體股票投資者從股票市場獲得股利收益遠低于其將資金存入銀行獲得的一年期定期存款利息率。這種情況不僅沒有體現股票市場在增加財富效應方面的作用，甚至還減少了全體股票投資者的財富。

造成這種現象的主要原因是由于我國不少上市公司盈利能力的質量不高，公司整體的現金凈流量不是很充足，這導致它們在派發股利時往往更傾向于可以保持自身現金流的股票股利形式來進行上年度的利潤分配。然而股票股利（含送股或轉股）的除權價格在送股和轉股在上市首日未出現高開或低開的情況其總價值等于發放股票股利前的總價值，也即除權價乘以發放股票股利后的股票總數等于發放股票股利前的價格乘以發放股票股利前的股票總數。股票總價值在股票股利發放前后的零變化，無疑不會增加原有股票投資者的財富總量。長期持續的低啟股利收益率，同樣會使得股市財富效應大打折扣，為股市的持續健康發展造成了障礙。

第三，基于派發現金股利持久性角度的分析。股票價格的上漲會導致股票投資者總資產價值的增長，進而增加股票投資者的財富總水平，于是會吸引更多的投資者長期和持續的進入市場投資，這就是所謂的股票市場財富效應。然而，股票市場雖然具有財富效應，但其正常發揮作用卻受制于多種因素，其中最為重要的一個因素就是市場必須具有持續穩定的股利分配政策。

縱觀歐美主要國家股票市場的上市公司，其上市公司的現金股利政策具有持續性和穩定性的典型特征，這與其股票市場較為成熟，上市公司的股權結構分散有很強的關系。在這種股權結構中包含著例如養老基金、共同基金等成熟的機構投資者，他們是高度分散的股票投資者的人。這些高度分散的股票投資者維護自身權益的意識比較強，力量也相對比較強大，可以根據上市公司的經營業績和現金股利政策所傳遞出的信號，來選擇用手投票還是用腳投票。當經營管理者不能滿足股票投資者對現金股利的偏好時，他們就會選擇拋售上市公司的股票。這使得經營管理者不得不考慮股票投資者的價值取向，進而認真決定上市公司的股利分配問題，同時更不會輕易改變其股利政策。反觀我國上市公司，無論從派發現金股利面角度還是從股利收益率指標角度都缺少穩定的股利政策機制，股利分配的隨意性很大。造成這種現象的原因主要在于：企業經營管理者缺少回報股東的責任感；我國大多數上市公司沒有按照企業發展的生命周期規律對股利分配進行中長期規劃，而是各年臨時決策制定，股利政策缺乏戰略性方針的指導。這種現象的結果直接表現為我國上市公司無論是現金股利支付面還是現金股利支付率均頻繁多變，缺乏連續性，未形成相對穩定的股利政策。

三、上市公司現金股利政策完善建議

針對我國上市公司在現金股利分配過程中一直存在的派發現金股利面不高、股利收益率低以及派發現金股利持久性不強的現狀，有必要從以下幾個方面來進行必要的完善。除了繼續鞏固和加強有關現金分紅的政策法規約束、強化諸如保護投資者利益的獨立董事制度在內的上市公司法人治理機制、大力發展維護自身權益意識強的機構投資者以及創新融資手段，積極培育債券市場以加強對上市公司的資金支持之外可以重點拓展以下措施。

首先，大力培育上市公司關于現金股利分配的企業文化，要求上市公司逐步樹立回報股東的責任感，將市場外部要求現金分紅的壓力化為企業內部要求現金分紅的動力。在存量上，要求已經上市的公司逐步建立符合自身生命周期規律的中長期現金股利分配規劃并以公司章程的形式固定下來；在增量上要求公司在上市之前就必須建立良好的現金股利分配的企業文化。

其次，當前我國上市公司的現金分紅周期通常定為一年，也即在年度財務報告中披露有關現金分紅的預案。如果能夠政策引導上市公司將現金分紅周期細分為一年兩次甚至采用季度分紅，這樣不僅可以增加上市公司經營管理者回報股票投資者的意識以及穩定股票投資者獲得現金收益的預期，還可以避免年度現金分紅在股權登記日前后帶來的股價異常波動的投機行為。

再次，證券監管部門可以制訂類似于對首發上市募集資金監管的相關制度來對上市公司留存利潤加強監管。這些制度主要要求上市公司在以下方面作出詳細規定，主要包括：需要明確留存利潤的具體投資投向、資金使用的具體時間計劃、建立留存利潤使用績效的評價機制和留存利潤專款使用保障機制。證券監管部門對上市公司留存利潤的監管能有效地杜絕上市公司對留存利潤的肆意挪用和低效率地使用，從而最大限度的保護上市公司股東的利益。

綜上所述，現金股利政策是上市公司在股票市場上發出的一個關鍵信號。根據信號傳遞理論，該項政策的持續性和穩定性不僅在很大程度上影響上市公司股票在二級市場上的價格走勢體現股票市場的財富效應，而且還會對市場有效運行造成重大影響。因此有必要從戰略規劃的角度來看待和解決上市公司在現金股利分配方面存在的問題，以維護股票市場健康持續發展。

參考文獻：

［1］謝曉霞：《上市公司股利政策與股價反應研究》，《財會通訊》（學術）2008年第2期。

［2］陸俊杰：《我國上市公司股利信號傳遞效應研究綜述》，《企業家天地》2008年第6期。

［3］孫麗：《規范和完善上市公司股利政策的思考》，《財政監督》2008年第10期。

［4］周麗潔：《我國上市公司現金股利政策探究》，《商業會計》2010年第6期。

篇3

    票投資的影響

    (一)投資者的投資動機

    投資者投資股票的動機主要有:資本增值動機、投機動機、參與決策動機、追求刺激動機、好奇動機、投資癖好、自我實現動機等。投資者正是有以上的動機然后才進行股票投資。投資動機是投資者取得投資開始的第一步,不負面影響投資者投資心理的投資動機是成功投資者的必要條件。例如,投資者適當的賺錢動機,可以增加投資者的投資收益。而投資者投資的投機動機很強,就很容易在股市狂熱時犯下錯誤。

    (二)投資者的感覺

    投資者進行股票投資時,有時會去選擇股票價格較低的那只股票,認為價格低的股票比較便宜;看見兩只股票,A股跌了30%,B股跌的20%,就會認為A股比較便宜;某公司股票經過分紅送轉股后由10元變成5元,就會認為股票價格便宜了,殊不知每一股股票的內在價值是送轉股前的一半。這些感覺每個投資者都有可能有,尤其是沒有投資知識的投資者更容易產生這樣的感覺。

    (三)投資者的能力投資者的氣質和性格

    按心理學里的體液說,把人的氣質分為四種類型:多血質、膽汁質、粘液質、抑郁質。不同氣質的投資者在進行投資決策的時候也會不同。多血質的投資者活潑、好動、反應迅速注意力容易轉移。這類投資者在股票市場上對市場敏感,偏好技術分析,易受暗示,缺乏耐心,喜歡追逐熱點短線操作;膽汁質的投資者直率、熱情、精力旺盛,情緒易沖動。這類投資者決斷能力強,說干就干,有勇氣魄力。心態較急,容易追漲殺跌;粘液質的投資者安靜、穩重、反應緩慢,注意力穩定難于轉移,善于忍耐。這類投資者會理性思考,注重基本面分析,能夠忍受股價長期下跌,長期套牢也不會賣。喜歡漲跌幅度小的大盤藍籌股;抑郁質的投資者孤僻、敏感,情緒體驗深刻,善于細心觀察。這類投資者心理承受能力低,無法忍受股票等高風險投資,股票的漲跌往往會使他們寢食不安。

    性格是一個人經常如何對人、對事和對自己所表現的基本特點。投資者對自己有良好的自覺性和自制力,嚴格按照自己的投資計劃進行投資,能夠果斷的做出投資決策,遇到挫折不氣餒。對股票投資熱愛,不為股票市場一時漲跌而情緒波動。具有感知獨立性,能夠獨立分析思考所獲得的投資信息。這些投資者的性格能對股票投資產生正面的影響,反之則會造成負面的影響,導致投資失敗。

    (四)投資者的情緒

    投資者的投資決策一定程度上會受到當時的情緒影響。現代心理學把情緒分為快樂、憤怒、悲哀和恐懼四種形式。適當快樂的情緒,心情愉悅可以使投資者理性地做出投資決策;憤怒的情緒會使投資者失去投資方向,造成投資損失;悲哀或恐懼時,投資者容易受不了心理壓力賣出股票。這種情況多出現在股市長期下跌中,尤其是熊市末期,投資者易受到悲觀情緒影響,“割肉”賣出廉價籌碼。

    (五)投資者的能力

    投資者在股票市場上的能力表現為:觀察力、注意力、思考力等,還有把過往投資經歷轉化為投資能力的學習力。投資者在初入股票市場時,靠自己的基礎能力達到投資目的。而后,在投資中,通過學習投資知識和積累投資經驗,不斷完善自己的能力。

    二、投資者群體心理對股票投資的影響

    個人在群體中雖然不會失去個性,但是群體對個人的心理和行為能產生巨大的影響。這種影響是通過群體中其他人實現的。由于群體中其他人的在場,使一個人對事情的思考、判斷以及行為反應與個人單獨時往往有很大的差異。個人在群體中會產生各種群體心理現象,如服從、從眾、流言等。

    上世紀九十年代初,股票市場剛成立時,投資者是在證券交易所交易投資股票的。每個交易日,投資者會在一起討論各只股票的漲跌。個人投資者在投資決策時,就會受到證券交易所這個群體的影響。比如,有些投資者不看好最近的市場行情,決定持有現金。但是一看到證券交易所內,每個人都很興奮,交易活躍。這時,個人投資者就會變得遲疑不決,被證券交易所里的樂觀氣氛所感染,于是改變之前的主意,盲目跟進。投資者所在的最大群體是整個股票投資市場是一個最大的群體,這個最大的群體不但對個人投資者的決策起到最大的影響,甚至通過對許多個人投資者的影響,左右著股票交易的市場走勢,進而影響到更多的投資者。當股票指數上漲時,投資者做多氣氛強烈,市場人氣旺盛,吸引更多的投資者買入,從而進一步推高股價。相反,如果股票市場人氣低迷,則指數很可能因為悲觀情緒蔓延而“一瀉千里”。

篇4

2007職場人股市投資總結

2007年超過六成職場人是股民

調查顯示，職場人中有超過六成的職場人參與了2007 年的“ 炒股大行動”， 其中四分之三的職場股民又是2007 年才剛剛進入股市的“ 新手”。 2007 年春節后的股市“ 芝麻開花節節高”吸引了一大批職場新股民的進入。

而對于遲遲沒有進入股市的近四成職場人來說，可以總結為四類，這四類分別是“沒膽量”、“沒資金”、“沒知識”和“沒興趣”。四類中又尤以“沒知識”為多，職場非股民中52.1% 的人表示，自己是因為對股票投資不太懂，所以不敢隨便進入。其次是“ 沒資金”的人，超過三成的職場非股民表示自己根本沒有閑錢來進行股票投資（見圖1）。

過半數職場股民一顆平常心

盡管經歷了2007 年股市的跌宕起伏，尤其對新股民來說更是有坐過山車的感覺，然而超過半數的職場股民卻保持著一顆平常心。51.5% 的職場股民表示，盡管現在股市處于相對低谷中，但只是正常的震蕩調整，心情并沒有受到什么影響。

智聯招聘職業顧問認為， 在今天這個要充分合理投資和理財的年代，對股票和基金做一些投入對職場人來說都是很好的理財方式，但是良好的心態和合理的資金分配是非常重要的。如果個人情緒和狀態受到股市震動的影響，必然影響到工作情緒和工作效率，如果因為股票的一時波動影響了工作，那就真是竹籃打水――一場空了。

另外仍然有將近半數的職場股民圖1受到了較大的情緒影響。超過三成多的職場股民表示自己正處于悲痛中，剛剛進入股市就“犧牲”了。另外一成多股民應該算是“股場”幸運兒，正沒事兒偷著樂呢，認為自己趕上了好時候。

智聯招聘職業顧問提醒廣大職場人，無論是賠還是賺，既然做了投資，就要放平心態，并且做好長期“抗戰”的準備，以一顆平常心應萬變。

職場股民投資不少

從職場股民股票投資所占工資比例來看，投資比重相當大。超過半數職場股民對于股票的投資超過了工資收入的50%。盡管各大財經節目中聘請的理財專家都在談如何通過“把雞蛋裝進多個籃子里”來減小投資風險的問題， 但是面對2007 年的牛市，大部分職場股民大有孤注一擲之勢（見圖2）。

職場股民賺少賠多

談到2007 年的股票收益，大多數職場股民難逃賺少賠多的厄運。不到一成的職場炒股高手，在2007 年收益一倍以上，令人艷羨。還有超過兩成的職場股民都賺了錢，收益比例有所不同。26.8% 的職場股民基本持平。其余近四成的職場股民則難逃賠錢厄運，其中更有5.5% 的職場股民屬于攔腰賠（見圖3）。

近九成職場股民沒有因為震蕩退出股市

面對2007 歲末的股市震蕩，絕大多數股民沒有選擇退出。他們中有四分之一強的職場股民被“套”，屬于被動留在股市中。但還有超過六成的職場人主動選擇留在股市中繼續“戰斗”。

2008 職場人股票投資愿望

超過六成職場股民樂觀期待

超過六成職場股民對于2008 年

的股市持樂觀態度，所以今年還會毫不猶豫地選擇留在股市中。近兩成職場股民處于觀望狀態，其余的兩成股民則要么已經全身而退，要么等著解了套趕緊“逃之夭夭”（見圖4）。

職場非股民躍躍欲試

對職場非股民進行的調查中， 14.9% 的人表示自己今年一定會進入股市，還有超過七成的職場非股民正在猶豫中。其中，大部分人猶豫的原因還是要看自身的經濟實力。另外還有一部分猶豫中的職場非股民，則表示要看股市的發展再決定是否要投身其中。

股票仍然是職場人的投資重點在2008 年的首選投資項目選擇中，股票依然遙遙領先。超過四成的職場人都把股票作為投資首選，其次是基金。理財顧問建議，職場人還是要根據自己的收入安排好投資比例， 不妨另外增加一些儲蓄、保險等，降低風險。

篇5

美國和世界的稅收負擔會加重

2007年以來，因為金融危機的影響，美國的貧富差距進一步惡化。有統計數據表明，美國現在1%的高收入家庭擁有43%的社會財富；前5%的美國富有家庭擁有72%的社會財富；前6% 到20% 的富有家庭則擁有11%的社會財富；而余下的80%的普通大眾，卻僅擁有7%的社會財富。

貧富差距懸殊發生的主要原因是美國和世界的寬松財經政策。美國的聯邦儲備銀行在2008年的金融危機以后，引近了非常寬松的財經政策，其結果是股票等金融證券價格的上漲。根據美國政府的統計數據，美國的社會財富已經達到了歷史新高。可惜的是，美國的社會財富不是均衡分配的。擁有證券投資和價格話語權的人，就會在寬松財經政策下受益。 譬如，美國的股票指數創了新高，那么有股票投資的家庭財富就會大幅增長。

中國也不例外，金融危機發生以后，中國政府的財經政策把下跌的房價重新推高。這樣，有房子的家庭就變得更有錢，而沒有房子的人要買房就變得更加困難。

社會貧富懸殊是社會不穩定的主要原因之一，所以為了社會穩定，美國政府會通過改變稅收政策和提高稅率來劫富濟貧。美國總統奧巴馬就公開講，收入不均是對他個人的侮辱。他可能忘了，美國是資本主義國家，均貧富從來就不是美國社會的基本國策。

通常，高稅收來臨時，買單的是中產階級。中產階層人數多，收入也是清清楚楚的寫在工資單里，只能老老實實的繳稅。從這一點看，未來投資選擇，稅后投資回報要認真對待。

債券投資仍然充滿風險

2013年是股票投資的豐收年，但卻是債券投資的滑鐵盧。美國政府長期債券交易基金（TLT）的價格從2013年1月2日的每股116.02美元，跌到2013年12月31日的每股101.86美元，跌幅達到12%。如果算上債券投資的利息收入，跌幅大約在9%左右。

或許有人認為，10%左右的跌幅算不了什么，很多股票一天的跌幅就可以達到10%。但是，我們這里討論的美國政府長期債券基金，是全世界信譽最高的債券基金，有投資安全天堂之稱。

跟美國政府債券基金相比，美國高質量債券交易基金（LQD）每股價格則從年初的116.79美元一股，跌到年終的114.19美元一股，跌幅不到2%。如果考慮到利息收入，那么投資回報應該是正的2%左右。

大家可能想不到的是，美國的高收益率債券基金（也叫垃圾債券HYG）的價格則從年初的每股88.65美元，年底長到每股92.88美元，增幅大約5%左右。如果算上利息收入，增幅超過10%。高質量的債券回報低于低質量的債券回報；高質量的債券回報高于美國政府債券回報。就是說，在2013年，廣大投資人為了取得高回報，不惜承擔更高的投資風險。

長期來看，美國債券的利率還很低，債券未來增值潛力很小。債券利率和債券價格走向相反。從歷史數據看，美國各種債券的利率都很低，所以債券價格仍然處于高價位。在過去三十多年里，美國政府十年期債券利率從20%以上降到現在的3%左右，所以長久來看，長期來看，債券利率會上升，債券投資的前景并不看好。

長期來看，購買高質量的高分紅股票的回報會高于債券投資的回報，但是鑒于股票投資的短期風險，購買高分紅股票要在股票指數下跌10%以后購買。

股票投資機會和風險并存

過去一年，美國和世界發達國家的股票都有較大增幅，中國和香港的股票卻表現一般。對于2014年美國股市的走向，主流媒體現在的導向是一個字：漲。

股票的漲跌受多種因素影響，但2013年發達國家的股票市場基本是中央銀行的利率政策所驅動。美國聯邦儲備銀行主席伯南克的2013年是最后一年任期，他期望在他的任期內，慢慢收緊他的寬松財經政策。伯南克研究大蕭條歷史起家，所以把他的研究成果應用到實踐中來。他剛上任時，美國房價已經進入泡沫化階段，他卻信誓旦旦的說，美國房地產市場沒有泡沫。當房價下跌時，他又出來講，房價下跌區域已經得到了抑制，對美國經濟沒有實質性的影響。

當美國房價全面下跌時，有“用直升飛機撒錢”之稱的伯南克開始全面啟動寬松利率計劃。把短期利率降到0.25%，基本就是零利率，同時購買銀行不良貸款，進而購買政府債券和房屋按揭抵押債券，降低債券投資回報，把投資人逼向股市和高風險投資。

但當他準備緩慢收緊銀根時，美國和世界股票市場反應強烈，伯南克只好作罷，放棄原定收緊銀根計劃，在年底時象征性的降低了每月100億美元的債券購買量（從850億降到750億），2014年開始執行。

跟美國相比，歐洲中央銀行也不含糊，其行長出來講，不惜一切代價，保護歐元的生存，說白了，基本手段就是大量發行歐元。

安培經濟之稱的日本，其基本經濟政策，也是大量發行貨幣，引入通貨膨脹，刺激人們消費，壓低日元匯率。

2014年，美國和世界股市會面臨很大挑戰，寬松財經政策的效應已經反映到現在的股市里，未來效應在減弱。長期來看，股票市場的回報仍然會高于債券投資的回報，但在短期內，股票市場的風險明顯高于債券投資的風險。

從投資角度，2014年應該持現金等待投資機會。如果必須在債券和股票投資中選擇一種投資的話，那么投資債券會更安全。此外，我認為2014年美國股市應該有10%到20%跌幅的下跌期。投資美國股票應該在那個時候進場。

美國房價仍將上漲

在2013年，美國的房價開始反彈，全美國房價指數增幅超過10%。雖然這點增幅在中國的房地產市場根本談不上增長，但中國的房地產市場已經進入了騎虎難下的高風險期，增幅已經沒有理性。

美國的房地產市場上漲是美國央行的財經政策的直接結果，也是美聯儲努力要達到的目標。美國銀行發放房屋按揭以后，就把按揭賣給房地美與房利美，“兩房”再把房屋按揭打包，做成房屋按揭抵押債券（MBS）出售。美國的銀行并不承擔利率風險，它們僅收取手續費。利率風險由“兩房”承擔。這也解釋了金融危機時為什么美國政府不救兄弟（雷曼兄弟）救兩房的原因。因為美聯儲購買美國政府債券和房屋按揭債券，人為地壓低了市場利率，所以房屋按揭從歷史的角度看，還非常低。

美國1980年代的三十年房屋按揭利率達到15%左右，現在三十年的房屋按揭利率只有4.5%左右。去年五月更降到3.5%左右。房價雖然開始反彈，但跟人們的房屋購買力和未來的物價上漲相比，買房比租房更合算。

另一方面，許多通過拒絕支付房屋按揭而變相破產的家庭，通過收入的積累和個人信譽的修復，將重新回到房地產市場來買房。所以，美國房價這一波增長，還會持續一段時間。我在兩年前曾經撰文鼓勵進行美國房地產投資，應該沒有誤導大家。

分散投資更有現實意義

在2013年，風險越大的投資，也是投資回報越高的投資。這一投資策略在2014年將不再適用，分散投資將更具有現實意義。這分散投資可以包括：房地產投資，股票投資，債券投資和現金投資。理性投資策略是這四種投資各占25%，當然，具體比例要根據各個人的收入和年齡做調整。

很多中國人在房地產方面的投資遠超過總資產的25%，所以不應該再往房子上押。中國的房價不跌則已，一跌則全國混亂。同樣，中國的股市在過去幾年只跌不升。一方面，因為房地產飛漲，沒有人對股市有興趣。另一方面，中國的股票市場很不規范，公司財務報表和內部信息交易管理都有嚴重違規現象。但相信隨著中國新一代領導的反腐力度，中國的股市將受益。中國的債券市場還很不成熟，許多投資人對債券投資還缺少全面的理解。為了安全起見，可以通過銀行長期存款來實現。

美國人手頭沒有現金，中國人現金方面沒有大的問題。有條件的話，現金可以購買一些黃金和美元存起來。黃金是2013年最差投資選項，但未必在2014年仍然是最差選項。以現有的美元和人民幣匯率，人民幣購買力嚴重偏低，出國的人都感到美國物品便宜。這種現象不可能持久。長期來看，人民幣對美元的匯率會下跌，人民幣比美元貶值更快。

篇6

一、股票市場究竟是一種單純的融資或幫助國有企業脫困的工具，還是國民經濟的支柱產業？

長期以來，股票市場在我國的作用更多地體現在融資或幫助國有企業脫貧解困上，而很少有人將其上升到國民經濟支柱產業的高度上來認識。之所以如此，是因為經濟理論界和實際部門對于股票市場有一傳統的偏見，即認為股票市場是一個高投機和具有高度風險性的場所，不宜作為一個產業，更不能作為一個支柱產業來看待。對此，我的觀點是：（1）無論從哪個角度來分析，圍繞股票投資事實上已形成了一個龐大的產業（更準確地說，證券業已成為一個支柱產業）。首先，從政府來看，股票投資是一個產業。如1990～2000年僅股票交易印花稅一項所創造的稅收就達1500多億元，其中，僅2000年一年所創造的稅收就達450多億元，占當年財政收入的比重達4%以上。其次，就企業而言，股票投資已成為其產業經營的一個重要組成部分。其表現是：股票投資收益在其營業收入和利潤中起著舉足輕重的作用，對于有些企業而言，甚至超過了其主營業務收入。再次，就居民而言，股票投資已成為其職業的一部分。到2000年底為止，我國居民開戶人數已突破了5500萬，按照我國國情，每一個投資者背后通常有一個家庭支撐，這就意味著我國目前直接間接介入股票市場的人數已有2億人左右。股票市場的發展還帶動了兩個相關行業的發展：一是帶動了投資銀行、會計師事務所、律師事務所、資信評估公司、投資咨詢公司等股票市場中介的發展，目前僅股票市場中介業的從業人員就已超過了10萬人。二是帶動了傳媒業的發展。時下，各新聞媒體對股票市場的報道可謂是鋪天蓋地，僅在上海，目前己公開出版發行的專業類或開辟了證券類專欄的報刊、雜志就達30種之多，5家電臺、電視臺每天累計播出證券類節目超出24小時，使股票市場信息成了人們日常生活中不可缺少的一項內容。（2）股票投資不僅是一個產業，而且是一個朝陽產業。首先，從全球來看，股票市場是一個朝陽產業。一是進入20世紀90年代以來，全球股票市場呈現出超速增長的勢頭。如1990～2000年全球股票市值年平均增幅為13.8%，不僅遠遠超過了2.7%的GDP的增幅，而且超過了8.3%的勞務出口增幅和7.9%的商品出口增幅。二是金融市場融資股票化已不再是某一個領域或某一個國家的現象，而是一個世界性的普遍性現象。如1999年和2000年連續兩年全球股票市場的市價總值分別超過了全球居民貨幣性金融資產（包括手持現金和存款）規模、銀行貸款規模和國民生產總值規模等重要的經濟指標，這說明金融市場融資股票化已不再是少數發達國家的特有現象。三是20世紀90年代美國的統計資料顯示，增速最快的三大產業排名是：電腦芯片、生物制藥業和證券業。其次，從國內來看：一是以市價總值計算，由滬深組成的中國內地股票市場目前已經成為僅次于日本東京的第二大亞洲股票市場，我們完全有理由相信21世紀是中國股票市場大有作為的世紀。二是2000年中國內地股票市場的升幅位居全球榜首，其穩定性和成長性不僅對國內投資者產生了極大的興趣，而且也對國外投資者產生了巨大的吸引力。三是股票化率（股票市值占GDP的比率）發達國家一般為100%，發展中國家為67%，而我國目前不到30%，即使考慮60%左右不流通的國有股和法人股，股票化率也只有50%左右，這說明我國的股票市場仍有較大的發展空間。

二、在股票市場改革中證券交易所可以置身度外嗎？

字串2

篇7

管理層引導資金走向海外、化解流動性過剩的決心實在不小。但是，業內人士均認為此舉在短期內不會對資金面形成過大影響。“QDII的放寬，主要是從中長期考慮。現在國內投資形勢一片大好，QDII產品很難吸引投資者的眼光，短期內不會分流股市的資金。但是，這個時候推出也是有道理的，給QDII產品留出相對較長的時間發展，長期來看利于資本市場的發展。”銀河證券李如鵬說。

銀行QDII投資放寬

由于我國商業銀行QDII有著嚴格的額度控制和品種限制，首批QDII資金只限于投資境外固定收益產品，部分銀行的QDII產品并未能掀起市場購買熱潮，反而出現了認購不足或者提前清盤的情況。投資范圍狹窄是QDII產品“叫好不叫座”的突出原因。不少銀行也推出與股票指數掛鉤的產品，但人民幣的持續升值已經變相降低了產品的回報。

另外，對人民升值的預期也令QDII產品起步緩慢。據銀監會消息，截至2007年7月，銀行系QDII認購額約為1300億元人民幣，但實際上只用掉500億元，占總額度的27％。銀監會正在緊鑼密鼓與其他監管機構商討，擴大商業銀行QDII產品投資股票的境外市場范圍和產品范圍。此次拓展的目標市場包括法蘭克福、紐約、倫敦等，投資品種也會有進一步的拓寬，那么QDII就可以堂而皇之的進軍美國和歐洲的投資市場。

由于5月10日銀監會的《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》中規定，商業銀行應選擇在與中國銀監會已簽訂的代客境外理財業務監管合作諒解備忘錄的境外監管機構監管的股票市場上進行股票投資。而目前與銀監會簽訂代客境外理財業務監管合作諒解備忘錄的只有香港證監會，這在范圍上限制了QDII產品的股票投資。

然而，從目前銀行業開展QDII業務的情況來看，截至今年4月底，有關部門已經批準的QDII額度為145億美元，此前市場對相關產品的認購熱情并不高。“人民幣持續升值的壓力，投資QDII產品面臨著匯兌的風險，并且，目前國內資本市場景象一片大好，也降低了QDII產品的吸引力。”首席外匯策略分析師雪鑫說。

基金QDII開閘

和銀行系QDII相比，證監會給予證券公司和基金公司QDII的投資范圍選擇空間顯然要大得多。

據7月5日正式實施的《合格境內機構投資者（QDII）境外證券投資管理試行辦法》（以下簡稱《管理辦法》）及相關《通知》規定，基金、集合計劃可投資的范圍為貨幣市場工具、債券、金融衍生產品、結構性投資產品，已與中國證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券市場掛牌交易的普通股、優先股、全球存托憑證等，以及在這些國家或地區證券監管機構登記注冊的公募基金。

此外，基金、集合計劃還可以利用融資投資金融衍生品，但僅限于投資組合避險或有效管理，不得用于投機或放大交易。按照證監會披露的信息，目前與證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區為33個，涵蓋了全球五大洲，其中既包括中國香港、越南、新加坡和印度等亞洲新興市場，也包括美國和英國等成熟市場。

在投資比例方面，《通知》規定，單只基金、集合計劃持有同一機構發行的證券市值不得超過基金、集合計劃凈值的10%；持有非流動性資產市值不得超過基金、集合計劃凈值的10%；持有境外基金的市值合計不得超過基金、集合計劃凈值的10%；同一境內機構投資者管理的全部基金、集合計劃不得持有同一機構10%以上具有投票權的證券發行總量。

雖然《管理辦法》已于7月5日開始實施，相關機構開展此業務還需相應的申請流程，并且短期內給予的QDII額度也不會太大。“審批手續復雜，并且即便是審批下來，也不可能馬上就募集那么多資金。如華安基金，募集不到5億美元的資金，這在短期內對資本市場不會產生影響。”李如鵬說。

保險QDII也將“破冰”

隨著保險QDII的放行，其操作細則成為了外界關注的焦點。據悉，《保險資金境外投資管理辦法實施細則》（以下簡稱《細則》）目前已3次征求意見，相關保險公司投資部門已將意見反饋至保監會，實施細則本月內有望浮出水面。

然而，依據《細則》規定，保險QDII投資股票只限于主板市場的績優藍籌股，并且投資單個主體發行的股票不超過可投資額的5%。由于新增多項嚴格的硬性指標，首批境外投資將有望花落中國人壽、平安等保險巨頭，而大部分中小保險公司將通過自有外匯委托投資繞道分享境外投資成果。

對業界普遍關注的股票投資，《細則》征求意見稿特別規定：在所在地監管機構注冊，公開發行并上市流通，股票應當在主板市場上市流通，且屬于績優藍籌股。

篇8

【關鍵詞】投資心理 投資行為 理性投資

一、影響證券市場投資者的投資心理

在證券市場的投資過程中，很多人失敗的原因既不是他的氣運不佳，也不是專業分析能力不夠好，而是在心理上存在著某些缺陷。往往就是這些心理上的原因將引發他們在原本計劃中出現紕漏，造成大量的損失。下面我們就研究一下這些消極的心理因素。

一是膽大盲從心理。面對著高風險的投資市場，有些投資者是大膽的。他們既沒經過任何的投資模擬訓練，也沒有系統地學習過投資理論知識，甚至連最起碼的證券基礎知識都不明白，就冒然的進入股市，參與投資，這將很可能導致財產的損失。還有些投資者一旦發現價格飆升的股票和媒體推薦的股票，就毫不猶豫盲目跟風追漲，常常被緊緊的套牢在高位。

二是貪婪恐懼心理。貪婪會蒙蔽住投資者的雙眼，扭曲他們正確的判斷，讓他們忽視各種細節，用一廂情愿的主觀意愿去支配自己的投資方向。而恐懼將會使投資者害怕，畏懼不前，從而陷入困境。為了擺脫我們在在投資中的貪婪恐懼意識，就非常有必要對這一現象認真地加以研究和分析。在證券市場中，貪婪恐懼會使投資者的投資水平發揮失常，甚至導致投資最終失敗。他們是投資者在股市中贏利的最大障礙之一。因此，投資者想要在證券市場中取得成功，就必須要克服貪婪恐懼的心理障礙。

三是急切焦躁心理。急切焦躁的心理是每個投資者在投資中都會存在的情緒，面對著未知的結果緊張、不安。面對著股市的漲落急躁、擔心。這些都很容易讓投資者失去冷靜判斷的能力，容易犯下錯誤。甚至導致在股市中一蹶不振。造成財產上和心理上的雙重打擊。

四是缺少忍耐心理。在交易節奏緊張的證券市場上，多數投資者抑制不住心中的沖動，他們恨不得自己一旦入市，匯價就飛速向著有利于自己的方面大幅運動，使自己突然一夜暴富。但是出現這種情況的出現的概率非常小。大多數情況下入市以后，匯價會和自己想像的恰恰相反，面對著股市偏離自己的時候，這就是考驗投資者忍耐力的時候，面對一切的困境，仍然要嚴格的按照原來的計劃去操作。缺少忍耐，將會失去翻盤或者盈利的機遇。

五是無法取舍的心理。證券市場中存在著非常多的投資機遇，但是，每個投資者的時間、精力和資金都是有限的，而且并不是每個投資機會都能夠被抓住的，那么，這就需要投資者面對機遇時有所取舍，通過對各種投資機遇的多方面衡量，冷靜的分析判斷，有計劃有選擇地放棄某些小的投資機遇，才能去更好的把握更大的投資機遇。

六是各種形式的僥幸心理。在證券交易中，幾乎每個投資者都會抱著各種形式的僥幸心理：當股市剛剛進入牛市以后，許多股票已經升至高位，但是很多的股民不愿意放手，他會懷著僥幸的心理判斷：萬一我的股票能夠繼續的增值呢。可惜沒有永遠上漲的股價。很快，股價就會迅速下跌。當股市剛剛進入熊市以后，許多投資者明明察覺現市場已是搖搖欲墜，但是仍然感性的堅信著股市絕不會倒下去，幻想自己手中的股票能夠成為一匹黑馬，觸底反彈。各種形式的僥幸心理都是危害投資者利益，導致投資失敗的重要原因。

面對著證券市場的誘惑，每個投資者都應該對投資行為時刻保持警惕的態度，即使踏入了心理誤區也要及時的抽身出來，盡量避免錯誤的投資行為，在不利于自身投資的情況下，保持充分的冷靜和耐心，及時的抓住機遇，化被動為主動。

二、如何解決證券市場投資者的心理誤區

（一）克服膽大盲從心理

膽大盲從是一種人性弱點。很多投資者在不懂得投資相關知識的情況下經常不假思索地在股市上盲從跟風。當看到別人買進或拋出時，便不問青紅皂白地跟著買進或拋出某種股票。克服股票投資的膽大盲從心理，首先，認真系統地學習投資理論知識，及時搜集分析股市最近動態與信息源，只有在了解股市整體情況的基礎上，對股市當前或者預期的判斷才會更加準確。其次，時刻保持冷靜、堅定的頭腦。在投資活動中需要自己的判斷。形成自己的投資模式，拒絕輕易接受外來影響。進入股市以后，要謹慎從事，大膽實踐，身體力行去探索經驗，獨立決定自己的行動。第三，要學會進行自我調節，緩解思想上的壓力。面對壓力，適當的運動，放松心態，內心平穩后更好的面對市場。

（二）克服貪婪恐懼心理

貪婪是我們人類的本性，它深深地盤踞于我們的靈魂和心靈深處。事實上，我們走進證券市場就源于自己的貪婪，因為我們想獲得更大的收益，我們渴望成為一夜暴富的主角。其實，貪婪是投資者的大敵，它讓投資者思維狂熱，失去理性。面對貪婪的誘惑，投資者會過分的依賴自身的感覺，接連不斷的走錯，在現在投資市場中，很多人在前期是盈利的。賺了錢以后，往往會覺得自己賺的錢太少。當股市已經到達了飽和，而且開始慢慢的在走下坡路。這時候，很多人會責怪自己，為什么在下跌的初期沒有能夠采取措施及時止損？但是心里卻又會安慰自己：“還會回到高點的，漲回去我就退出。”但是真的回到了當初最高點的時候，又有多少人真能做到抽身而退？相信大部分人是不會離開，因為貪婪的欲望沒有止境。克服貪婪心理，一是投資者在進行每一投資活動之前都要有意識地進行心理調整，充分的考慮各種可能出現的結果。二是克制自身欲望。面對著各種欲望，學會自我反省。多思考現實的實情。抑制欲望。三是制定一個詳細的投資計劃，給自己確定一個盈利目標，然后再作投資決策，一切從實際出發，盈利的目標不要定得過高，虧損的下限也不要設得太低。一切按照指定的計劃行動。四是要多層次的思考，收集材料，客觀的分析問題，使得面對問題的時候能夠得到更好的解決方法或做出最佳決策。

（三）克服急切焦躁心理

股市市場風云變化莫測，投資者有時難免會心浮氣躁。面對得失的不確定性，每個人都會急切焦躁，但是這種心理是投資者的大忌，它會導致投資者不能冷靜思考而作出無法挽回的錯誤決策。克服急切焦躁心理。一是在投資前詳細了解投資對象的情況。對該投資對象的長遠有一個良好地預計。二是提高自己的心理承受能力。面對股市突發事件，不急不躁，冷靜對待。

（四）克服缺少忍耐的心理

不可否認，股市確實存在偶然的“運氣”，證券市場也確實存在著博弈的性質，但要想取得投資收益，僅憑敢去賭的匹夫之勇是絕不可取的。擁有耐心，在合適的時機抓住投資機遇，這才是獲得收益的主要手段。克服缺少忍耐的心理。首先，要注意克服自身的人性弱點，當一個人獲得了成就的時候，他內心的弱點就會充分暴露，因為他渴望接連不斷地獲得成功。面對著繁榮或者蕭條的市場，急不可耐的率先作出決策。往往這種決策就是錯誤的。其次，應牢記“不能把雞蛋放在一個籃子里”的格言。精明的炒股方式應該是“普遍撒網”，切忌“孤注一擲”。好股票不只一只，資金可分散配置到不同行業、流通規模、價位的幾只股票上。

（五）克服無法取舍心理

舉棋不定的人容易受環境的左右，媒體的吹捧或是其他股民的做法都會使他改變初衷。具有這種心理的投資者，原本在買賣股票之前已制訂好了計劃，但當他步入股票市場時卻一有風吹草動就心猿意馬，不能按計劃實施自己的方案，不是按兵不動，就是轉而跟風。要克服股票投資舉棋不定的心理，必須堅定信心和相信自己。如果說自己的計劃是經過周密思考制定的，此時就應當堅持，不因現場買賣氛圍的壓力而拋棄自己有理有據的分析。否則不但可能錯失盈利良機，更有可能再次因跟風而蝕本。

（六）克服各種形式的僥幸心理

投資者在投資失誤時有僥幸的心態。有些投資者由于自己的判斷失誤，買入股票以后股價快速下跌，這時本應該在下方某價位定個止損點，當股價跌到這個價位時就拋出，避免帶來更大的損失。但是在事實上，很多的投資者在遇到這種情況的時候卻不愿意將股票拋出，所以他不去執行止損策略，而是希望股價再漲上來。但是，這種僥幸心理往往導致損失進一步增大，以至投資失敗。克服各種形式的僥幸心理。一是重視對指標的應用。一般說來，股票的市場價格不一定能完全反映股票的真實價值。要重視對有關指標的分析，然后才做出正確的決策。二是不要輕易空倉。在避免回調風險的同時，可能面對同樣巨大的全線踏空的風險。如確實看淡后市，可以采取減磅，持少量績優股、成長股的策略。三是堅決執行止損計劃。當某一投資出現的虧損達到預定數額時，應該及時斬倉出局，把投資失誤的損失限定在較小的范圍內。止損操作的關鍵在于堅定意志。在應該止損的時候絕對不要心存僥幸，更不能用各種理由來說服自己放棄或推遲實施止損計劃。

三、結論

投資市場最大的風險，是來自于投資者的心理，是來自于投資者的人性弱點。投資市場的最神秘之處，就是在于它能用它洞察一切的神奇力量，尋找到每個人的心理弱點，并充分利用它所發現的人性弱點。傳統的金融理論認為：證券投資者都是理性的，個體能夠按照利益最大化的策略進行正確的投資，由此獲得合理的回報。但是近年來金融市場中頻繁出現的一些金融異常現象引起了金融學家們對問題的關注與深思，行為金融學應運誕生。現代行為金融學對投資者決策過程與行為的研究，逐步發現人的性格、心理因素以及暫時性的情緒等，以及外界因素對于心理的干擾等主觀的因素在投資決策過程中起著非常大的作用。投資者主觀非理性因素對于投資行為的影響非常大，尤其是對于一些金融投資知識不足的人員，其心理因素對于投資決策的影響甚至占絕對優勢，這導致很多投資者的行為出現較大的偏差甚至盲目。

參考文獻

篇9

目前正在進行仿真交易的股指期貨，其合約及交易細則內容主要包括：合約標的“滬深300指數”，合約乘數“每點300元”，合約價值“滬深300指數點×300元”，報價單位“指數點”，最小變動價位“0.1點”，合約月份“當月、下月及隨后兩個季月”，交易時間“上午9:15～11:30,下午13:00～15:15”，最后交易日交易時間“上午9:15～11:30,下午13:00～15:00”，價格限制“上一個交易日結算價的正負10％”，合約交易保證金“合約價值的8％”，交割方式“現金交割”，最后交易日“合約到期月份的第三個周五，遇法定節假日順延”，最后結算日“同最后交易日”，手續費“30元／手(含風險準備金)”，交易代碼IF。

股指期貨套期會計方法，則是指在相同會計期間將股指期貨和股票(組合)公允價值變動的抵銷結果計入當期損益的方法。對于股指期貨套期，筆者認為其會計處理應遵循如下原則：

(1)根據新企業會計準則，為突出“實質重于形式”的原則，股指期貨保證金應按照是否占用分別作為貨幣資金和金融資產進行核算，從而更真實地提供股指期貨保證金使用信息，有利于準確結算保證金的投資回報率。

(2)股指期貨的特點決定了其確認應分為初始確認、后續確認與終止確認。由于買入股指期貨合約時，與股指期貨合約的風險和報酬已轉移給合約買方，按照衍生金融工具會計的一般原則和《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》的規定，投資企業應當在股指期貨合約開倉同時作初始確認，在會計期末根據股指期貨合約價格變動作后續確認，在股指期貨平倉時作終止確認。

(3)按照《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》的規定，股指期貨計量應當采用公允價值法。由于股指期貨市場運行機制的完善性，完全可以從交易所獲得每個交易日的結算價格，并將每日結算價確定為股指期貨合約的公允價值，從而采用公允價值對股指期貨進行初始計量和后續計量。按照新企業會計準則，金融工具采用公允價值計量后，使得國內上市公司與海外上市公司的會計標準統一起來。

(4)在公允價值套期模式下對所持股票進行套期，按照《企業會計準則第24號――套期保值》第21條規定，股指期貨公允價值變動形成的利得或損失應當計入當期損益；股票風險形成的利得或損失也應當計入當期損益，并同時調整股票的賬面價值。

(5)在現金流量套期模式下對預期股票投資和發行股票進行套期，按照《企業會計準則第24號――套期保值》第27條規定。股指期貨利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。其有效套期部分的金額，應按照股指期貨自套期開始的累計利得或損失與股票自套期開始的預計未來現金流量現值的累計變動額兩者的絕對額中較低者確定；屬于無效套期的部分(即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失)，則計人當期損益；按照《企業會計準則第24號――套期保值》第28條規定，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在購買或發行股票影響企業損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

由于在公允價值計量模式下，股指期貨合約和股票(組合)的公允價值變動所產生的收益都已計入當期收益，因而公允價值套期的會計核算與投機套利的會計核算大致相同，筆者認為公允價值套期可以不采用套期會計，股指期貨套期僅指現金流量套期。

[例]假設某企業準備于2007年4月份購入部分光明乳業的股票，但資金尚未到位，由于2006年下半年我國股市的牛市行情，該企業為防止股價繼續上漲，決定在期貨市場上買進股指期貨合約，用以彌補因股價上升未來購進股票需多付出的資金。該企業具體業務如下：2007年3月16日計劃買入25萬股光明乳業(600597)，但由于資金短缺，需等1個月后才能購入，為避免股價上漲，該企業于2007年3月16日買入IF0706股指期貨合約3張。4月20日資金到位，按當日市價如數購入股票并對股指期貨合約平倉。2007年3月16日至4月20日股指期貨仿真交易行情和光明乳業股票的市價如表1所示(數據來源于文華財經)：

對于該業務，由于股票的實際投資尚未實現，是一種預期交易，因此將其認定為現金流量套期，有關會計處理如下：

2007年3月16日買入IF0706股指期貨時

借：交易性金融工具(初始保證金)　72223.2

套期工具(初始保證金)　144446.4

貸：貨幣資金　216669.6

2007年3月30日公允價值變動

(1)追加保證金

借：交易性金融工具(追加保證金)8601.6

套期工具(追加保證金)　17203.2

貸：貨幣資金　25804.8

(2)有效套期部分

借：套期工具(公允價值變動)　215040

貸：資本公積　215040

(3)無效套期部分

借：交易性金融工具(公允價值變動)107520

貸：公允價值變動損益　107520

2007年4月20日股指期貨平倉并購入股票

(1)追加保證金

借：交易性金融工具(追加保證金)　12374.4

套期工具(追加保證金)　24748.8

貸：貨幣資金　37123.2

(2)股指期貨合約平倉

有效套期部分

借：套期工具(公允價值變動)　309360

貸：資本公積　309360

無效套期部分

借：交易性金融工具(公允價值變動)154680

貸：公允價值變動損益　154680

資金結算

借：貨幣資金　1066197.6

貸：套期工具(初始保證金)　144446.4

(追加保證金)　41952

(公允價值變動)　524400

交易性金融工具(初始保證金)　72223.2

(追加保證金)　20976

(公允價值變動)　262200

(3)購入股票

借：長期股權投資　2735000

貸：貨幣資金　2735000

借：資本公積　524400

篇10

(一)確定給付制轉型為確定提撥制或是雙軌制雇主(企業、政府)為降低本身財務風險在制度上逐漸由保證給付約定金額之確定給付制轉為由受益人自負最后財務風險的確定提撥制，也有雇主采取折衷方式用所謂部分也有雇主采取折衷方式用部分確定給付制部分則為確定提撥制的所謂雙軌制。目前，已有三分之一的OECD會員國，其中大部分為拉丁美洲、東歐、中歐的一些國家，原為確定給付制的社保年金改為確定提撥制私有化私人賬戶。意大利、瑞典、波蘭等國家也就用同樣的模式來將國家型賬戶計劃跟“人口統計”與“物價風險”連結在一起。現在大部分的企業為了降低損益表風險，都已將確定給付制轉為確定提撥制或是凍結新加入者或是減少給付。另外有越來越多政府及受益人(員工)歡迎雙軌制，它的優點是擁有一個保證退休給付的確定給付賬戶可以滿足最低生活所需，另一個確定提撥制的養老金就可以視受益人本身的需求彈性加入各總內外部商品化達到增加效益。對政府來說，這樣有機會把社會褔利跟養老金整合在一起，可以達到減少政府未來財務負擔，整合社福與養老雙重需求。(二)提高提撥率、減少所得替代率、減少津貼福利的給付，提高退休門坎以降低提撥不足和長壽風險的沖擊為了解決養老金基金適足率不足的問題提高養老金提撥率是被決策者廣為使用與反抗力較少的一個做法，因為大部分的養老金都有政府與雇主的相對提撥，所以提高提撥率受益人的被剝削感相對較輕。法國、丹麥、瑞典、芬蘭等國都已經開始提高提撥率，其它的OECD國家也都有計劃跟進。減少所的替代率(即減少退休給付)是較不受到受益者歡迎的做法，有些養老金決策者就把給付跟內外部變數結合以達到相對合理化、公平化的感決，當然最終目的還是希望要減少養老金給付。像是日本用應計利率(AccrualRate)來連結養老金給付。OECD國家中的法國、西班牙、意大利、英國等國則使用提高計算退休前平均薪資期間的方式來降低平均薪資減少給付。英國也參考用物價成長率來連結養老金給付而不完全是用成長率更為快速的受益人薪資。(三)以稅賦優惠鼓勵參與確定提撥制的企業或員工為了鼓勵企業與個人積極參與確定提撥制養老金的提撥，有的政府會提供稅賦優惠獎勵。如提繳養老金的當年度支出部分不需繳稅，等到給付時，才需繳稅，此所謂的遞延賦稅(TaxDeferred)。美國一般人的401K與聯邦節約儲蓄計劃FTSP為例，提撥當年度的提撥支出可以做為應稅前的扣除額，所以當年度繳稅額減少。中間投資部位未動支也不需繳稅。等到老年領取時，須繳稅，但是老年人收入減少，因此繳的稅比原來少。

國際養老金投資策略的變革趨勢

(一)資產配置的趨勢、種類與角度的改變根據OECD與TowerWatson的研調，整體上來說股票跟債券等傳統資產種類仍為近十年全球養老金配置比例最高的資產。雖然二十世紀初的兩次金融風暴成造成大部分的養老金資產價值短期大幅縮水，但跌的快也反彈的快，之后幾年就也恢復之前資產水平，對抱持長期投資策略的養老金來說應該影響不大，但是過大的市場波動度確實會造成基金管理者對股票投資風險的警戒，所以可以看到過去十年整體股票持有水位逐漸持續下降。過去十年以來養老金股票投資最大的差異是在于海外股票投資比率大增，OECD主要的國家除了米國外其它國外股票投資比率持續大幅增加，主因是因為海外股票市場已漸趨成熟吸引力增大，指數被動投資興盛，管理者要減少養老金投資于本國股票比例過高的風險。債券市場的差異比較不明顯，美國、英國、加拿大對本國債券持有比例仍達八成以上，連日本也有七成以上。很明顯的除了本國債市尚未成熟的國家，大部分的養老金管理者不會為了普遍偏低的利差去冒匯差的風險。(二)另類投資的興起另外一個明顯的改變就是“另類”投資的興起，2000年以前其它類的投資整體說來只有5%上下，比現金類多不了多少，到了2011年已有20%比例，列為第三大必有資產類別，最主要的原因是許多養老金管理者覺的股票投資風險較高，債券投資利率太低，在加上從上世紀九零年代開始興起的對沖基金市場發展已成熟，法規也漸漸開放，為了增加獲利、減少風險，于是很多養老金管理者開始進投資，也讓養老金基金開始有了多角化發展。另類投資不是單一投資種類或單一商品，它是一個投資族群的泛稱，從整體在養老金投資金額大小來排序，依次為房地產(RealEstate)、私募股權組合基金(PrivateEquityFundofFund)、私募股權基金(PrivateEquity)、對沖基金(HedgeFunds)、公共基礎建設(Infrastructure)、對沖組合基金(FundofHedgeFunds)、期貨(Commodities)。接下來是私募股權組合基金與私募股權基金，一般私募股權包含融資收購(LeverageBuyouts)、夾層融資(Mezzanine)與創投基金(VentureCapital)等三種投資類型，原則上只要不是公開幕集的都可稱為私募，私募基金的優點是報酬率較高(介于債券與股票之間)、波動度較低，缺點是閉鎖期較長、透明度較低、流動性較差。組合基金就是投資基金的基金，跟單一私募基金相比有風險更分散的優點。(三)公共基礎建設為另類投資的重要領域公共基礎建設投資是這幾年相當火紅的項目，因為它具有以下的優點:通膨連動性高;獲利穩定性高，大部份為獨占或寡占;永續經營特質強。養老金投資于公共基礎建設一般有兩種途徑，投資公共基礎建設股票基金與直接投資于單一公共基礎建設。根據OECD的統計，單是透過股票基金投資于公共基礎建設的養老金資金就有4000億美元，但是直接投資于公共基礎建設的就相對少很多，只有澳洲、加拿大等一些零星的案例。顯示養老金直接投資公共基礎建設存在些障礙，例如法令問題、政府與相關平臺配合意愿、缺乏專業與人力管理項目、流動性等問題。JPMorgan于2010年作了一個調查發現公共養老金理人投資另類投資最主要目的是增進報酬率減少風險，企業養老金則是AssetLiabil-ityManagement。最大的挑戰公共養老金是挑選經理人，企業養老金則是流動性考慮。很明顯地，企業養老金較適合投資于間接投資型公共基礎建設，公共養老金間接投資或直接投資于適合投資公共基礎建設都相當適合，甚至在現在政府苦于無錢建設時，可以請當地政府為養老金量身訂做一個投資項目。

結論與政策建議