農村商業銀行大額存款利率范文

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篇1

在經歷了多次啟動與中止發行之后，2015年6月2日中國人民銀行了《大額存單管理暫行辦法 》，再次重新推出大額存單，允許商業銀行、政策性銀行和農村合作金融機構以及中國人民銀行認可的其他存款類金融機構，面向非金融機構及個人投資者（ 企業認購金額不低于1000萬元，個人認購金額不低于 30 萬元） 發行標準期限的記賬式大額存單憑證，并以市場化方式確定利率 。

一、我國大額存單業務發展現狀

大額存單（Certificates of deposit，CD），是指由銀行業存款類金融機構面向個人、非金融企業、機關團體等發行的一種大額存款憑證。與一般存單不同的是，大額存單在到期之前可以轉讓，期限不低于7天，投資門檻高，金額為整數。大額存單是銀行存款類金融產品，屬一般性存款，納入存款保險范圍。這是繼放開同業存單后利率市場化改革的又一重要舉措。我國利率市場化改革的步驟是“先貸款，后存款；先長期、大額， 后短期、小額”按這個思路，現在就剩下存款利率市場化這最后一步，而大額存單重啟無疑會加快我國利率市場化改革。

2015年6月15日，包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、浦發銀行、招商銀行、興業銀行、中信銀行等9家市場利率定價自律機制核心成員發行首批大額存單。

大額存單期限以一年期以內的為主，首批大額存單的優勢在于保本保息、支取相對靈活，大額存單利率普遍較基準利率上浮40%。

二、大額存單重啟的意義--促進利率市場化步伐

大額可轉讓定期存單（簡稱大額存單或CDs）是存款利率市場化的重要突破口。受利率市場化和互聯網金融的沖擊，我國商業銀行的存款總額整體上出現了下降的趨勢，大額存單的重啟，對商業銀行負債的來源結構、融資成本及綜合實力等各方面產生了巨大影響，也對商業銀行穩定存款、主動負債管理帶來嚴峻挑戰。

大額存單本質上是一種貨幣市場工具，不受存款利率上限的約束，它的發行不僅可以滿足了存款人對流動性的需求，又能使存款人獲得了較高的利率，同時也滿足了銀行穩定資金來源的需求。正是以大額可轉讓定期存單為代表的金融創新的推動，美聯儲在1970年6月對10萬美元以上、90天以內的大額存單取消了利率限制，在1973年進一步解除了所有大額存單的利率上限，形成了小額存款利率受限而大額存款利率可以自由上浮的局面。伴隨大額存單市場的發展，美國商業銀行存款定價能力大幅提高，為20世紀80年代以后全面放開利率管制奠定了基礎。

當前，我國經濟快速發展，金融改革的步伐不斷加快，進一步推進利率市場化改革的條件已經基本成熟，大額存單業務的重啟正是“自下而上”市場選擇與“自上而下”改革推進的共同結果。大額存單不僅能直接實現一部分存款利率市場化，也能夠推進存款利率市場化程度的提高，還可以避免存款利率一下子放開對銀行乃至實體經濟的過猛沖擊。

我國利率市場化的進程，應充分汲取美國教訓，合理制定和穩步放開存單發行的利率上限，防止過高或過低的利率上限對市場產生的不利影響；同時，存單出臺后，應逐步發展柜臺和交易所市場，有步驟地建設大額存單的二級市場，增強市場流動性。

三、重啟大額存單對商業銀行的影響與挑戰

1.改變負債結構，出現“四個轉化”

大額存單因具有資金起點較低、市場化程度較高流、通轉讓較好、期限品種較全等特點，將使銀行負債結構將出現以下變化。一是加速活期存款定期化。二是定期存款短期化。三是加速對公存款個人化。四是加速表外資金表內化。

2.加劇銀行經營格局分化

我國商業銀行的發展一直以存款為主，銀行利潤的來源也絕大部分是息差，息差帶來的巨額利潤也一直是業務營和規模擴張的基礎。CDs可以是加快存款利率市場化，之后將促使銀行格局進一步分化。一是提高價格競爭程度。為了吸引投資者購買大額存單，某個銀行會給予投資者相較于其它銀行更優惠的價格，這無疑會加劇銀行的競爭程度。二是改變銀行業務結構。一般來看，中小銀行存款定價相對較高，這將使中小銀行逐步淡出大企業融資領域，把眼光更多的放到中小型企業。三是收窄銀行息差收入，加速銀行的轉型。為了吸引客戶，銀行會把大額存單利率盡量上浮，這將提高銀行的融資成本，導致凈息差收窄，銀行利潤減少，對銀行尤其是中小商業銀行的轉型提出了巨大的挑戰。

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關鍵詞：利率市場化；存款；存款類型；關鍵工作；金融衍生品

中圖分類號：F832

利率作為資本的價格，是市場經濟中調節資本資源配置的重要工具。利率的管制在一定程度上扭曲了資源的配置，其弊端在中國市場逐漸顯現，因此，利率市場化是大勢所趨，符合經濟學規律和中國經濟實踐需要。中國人民銀行決定自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍下限，由金融機構自主確定貸款利率水平。自此，央行全面放開了貸款利率的管控，下一步將要開展的是存款利率的市場化。本文認為，存款利率市場化不能一蹴而就，需要按照一定的步驟和程序逐步放開。

一、存款利率市場化不能一蹴而就的原因分析

存款利率市場化不能一蹴而就的原因主要有以下幾方面。

（一）存款利率市場化會對商業銀行產生沖擊

首先，銀行需要具備較強的存款定價能力，這需要綜合考慮銀行的信用和綜合服務能力，存款定價低或者高都對銀行的發展不利，風險和收益相匹配成為存款定價的重要原則；其次，銀行需要更加強大的內部治理能力，規范的內部治理機制是銀行核心競爭力的體現，利率市場化將加劇存款資源的爭奪，將加劇銀行之間的競爭；再次，利率市場化后，利率將成為銀行又一大風險因子，利率的波動會將帶來市場風險，如何識別、檢測、控制利率市場風險將成為一大挑戰；最后，根據各國利率市場化的經驗，在利率市場化的初期，利差會較大幅度縮小，必將大大降低銀行的盈利能力，對盈利過度依靠利差的銀行將造成比較大的影響，向銀行的綜合服務能力發起挑戰。

（二）存款利率市場化會對金融市場產生沖擊

根據其他國家利率市場化的經驗，在利率市場化的初期，存款利率會上升，這將導致資金在貨幣市場和資本市場、債券市場和股票市場、虛擬經濟和實體經濟、國際資本和國內資本之間的大量流動，對社會融資結構和監管產生沖擊，也會對非正規金融產生影響，導致一部分在非正規金融體系的資金會重新流入銀行。資金流動性必然帶來金融市場之間的相互聯系更加緊密，金融市場的波動將會進一步被放大。資金流動不僅對各個金融市場產生影響，也會給金融監管造成一定的難度。

（三）存款利率市場化的配套制度建設需要循序漸進

隨著利率市場化的進程，要建立存款保險制度并完善銀行的退出機制。從各個國家利率市場化的經驗來看，在利率市場化后，銀行會面對更大的競爭和風險，會有大批銀行倒閉和退出。從各國利率市場化的實踐看，存款保險制度已經成為推進利率市場化工作的一個重要組成部分。此外，利率市場化必然加劇各種金融產品價格的波動性，金融機構面臨的風險必然加劇，依靠必然的金融工具規避不必要的風險，必然是保證各個市場主體有序運行的基礎。因此，利率市場化需要推出各種利率期貨和期權等金融衍生品，建立管理利率市場風險的金融工具。

（四）央行、金融機構和居民都需要有一個調整和適應的過程

對于央行來講，價格型工具將取代數量型工具成為調節貨幣市場的重要工具，貨幣市場調節手段將發生變化，貨幣政策調控的傳導機制和調控時滯等都將發生變化，央行需要逐步評估貨幣政策的傳導途徑和傳動時滯等。利率市場化初期，存款利率會大幅度上升，資本的大量涌動會對央行的調控能力形成巨大挑戰；對于金融機構來講，利率市場化將帶來更大的市場風險和更激烈的競爭，這種競爭不僅包括同業競爭，而且還包括不同金融行業的競爭，必然需要逐步完善利率市場化的過程；對于居民來講，存款不再是沒有風險的事情，同樣面臨選擇，風險和收益并存，高風險的銀行必須付出更高的存款利率。這些都使得央行、金融結構和居民面臨調整和適應的過程，這個過程需要時間。

（五）國際經驗表明，應該逐步推進利率市場化

以阿根廷為代表的拉美國家選擇了“激進式”的利率市場化過程。實踐證明，采取“激進式”利率市場化過程的國家無一取得成功，最后都以失敗而告終。利率管制的結果是官定利率與市場實際利率存在利差， 利率一旦放開就會引發資金大量涌動進行套利，而作為負債經營的商業銀行一旦遭遇支付危機，往往引發連鎖反應， 最普遍的就是擠兌風潮，尤其是在金融體系以銀行為主導型的發展中國家， 更難以經受大量資金的過度流動沖擊。

二、存款利率市場化路徑選擇的基本原則

根據上述分析，中國應該按照一定的步驟，分階段分次序循序漸進推進存款利率市場化。為了避免利率市場化產生的沖擊和不良影響，推進存款利率市場化應遵循以下原則，即“先易，后難；先局部、后全部；先易控制，后難控制；先沖擊小，后沖擊大”。這樣做的好處是央行、金融機構和居民對于利率市場化的影響有足夠的適應和應對時間，把利率市場化的影響分散化。此外，還要考慮存款銀行和主體對于利率風險的忍受程度，應該優先忍受程度高的機構利率市場化。存款可以按照產品類別、金額、期限、存款主體類型、地區、銀行類型、本外幣進行劃分，本文給出了每一種劃分類型情況下逐步推進存款利率市場化的先后順序：

（一）根據產品的類別不同

按照產品類別不同，個人存款可以劃分為儲蓄存款（定期和活期）、保證金存款和結構性存款等；單位存款可以劃分為定期存款、活期存款、協定存款、通知存款、保證金存款等。在個人存款中，儲蓄存款占比達到96.4% ①（440194.81億元），結構性存款占3.5%（15877.89億元），保證金存款占0.2%（751.91億元）；在單位存款中，通知存款占3.4%（17887.38億元），保證金存款占11.3%（59506.95億元），企業活期存款占40.6%（213008.72億元），企業定期存款占29.3%（153805.11億元）。首先，由于存款占比越小，產生的負面沖擊會越小，應首先推進占比小的存款產品利率市場化；其次，由于銀行對于協定存款和通知存款比其他類型存款的可控制程度更高，因此，首先推進協定存款和通知存款更具有可操作性。綜上所述，在個人存款中，應該按照保證金存款、結構性存款、儲蓄存款的順序推進利率市場化；在單位存款中，應該按照通知存款、協定存款、保證金存款、定期、活期的順序推進利率市場化。

（二）根據金額的不同

按照金額不同，存款可以劃分為不同金額存款。由于缺乏統計數據，不能得到各種金額存款的分布數據，本文給出一個原則性的建議。綜合考慮各種金額存款的分布數據和各種金額存款戶數的多寡，存款占比越小，沖擊越小；存款戶數越少，越易操作。根據國際經驗，一般首先推進大額可轉讓存單，然后推進小額存款。

（三）根據期限的不同

按照期限不同，存款可以劃分為活期存款和定期存款，定期存款又可以根據不同年份劃分為很多類型。由于活期存款和定期存款的體量都比較大，首先推進誰都不易操作，帶來的沖擊較大。由于定期存款可以進行進一步的劃分，而且具有明確的界限，因此，可以根據定期存款年限的分布，首先推進占比較小的定期存款利率市場化，然后推進占比較大的定期存款利率市場化。 此外，存款期限越長，銀行越能較好控制存款資源，首先推進期限長的存款利率市場具有更強的操作性。

（四）根據存款主體類型不同

按照存款主體類型不同，可以劃分為個人和單位存款，單位存款又可以劃分為財政、機關團體、企業、同業等。住戶存款占比42.8%（451，414.32億元），非金融企業存款占比34.9%（367，448.04億元），機關團體存款占比14.8%（156，448.35億元），財政存款占比4.3%（45，173.89億元）。由于不同的存款主體有著不同的市場化程度、內控機制和風險防范意識，應該首先推進市場化程度高、內控機制規范、風險防范意識強的存款主體利率市場化。

（五）按照銀行所在地區不同

按照銀行所在地區不同，可以劃分為不同區域的銀行機構。相對于經濟欠發達地區，由于發達地區市場化程度高，市場主體接受新鮮事物的速度快，風險管理意識和體系較為完善，能較快適應存款利率市場化帶來的影響，應該首先推進發達地區的利率市場化。具體路徑可以是先選擇一個或者幾個中心城市試點，然后推廣到一線城市，進而推廣到全國。

（六）按照銀行類型不同

按照銀行類型劃分，可以劃分為大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村金融機構、外資銀行等。不同類型的銀行具備不同的風險管理能力和市場競爭力，按照風險管理能力和市場競爭力排列可以依次是外資銀行、大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村金融機構，因此，利率市場化可以按照這個次序推進。不過，由于利率市場化的順序不同，對于銀行的負債業務和競爭力有很大的沖擊，因此，這種推進利率市場化的順序安排對后進行利率市場化的銀行較為不利，市場主體地位不再公平，這種利率市場化的順序不為推崇。

（七）按照本外幣劃分

按照本外幣劃分，可以劃分為人民幣存款和外幣存款。由于外幣存款占比非常小，影響小，應該首先推進外幣存款的利率市場化。

三、我國存款利率市場化的路徑選擇

根據以上分析，我國存款利率市場化應遵循以下路徑，即“先外幣，后本幣；先非儲蓄存款（通知存款、協議存款、保證存款等），后儲蓄存款；先大額，后小額；先長期（定期），后短期（活期）；先機構，后個人；先發達地區，后欠發達地區；先大銀行，后小銀行；先城市，后農村”。具體落實步驟可以是：先選擇一個經濟發達城市進行試點，按照非儲蓄存款（通知存款、協定存款、保證金存款等）、大額定期（大額可轉讓存單等）、機構存款、小額定期、活期利率的順序推進利率市場化，然后全面推廣到大中城市，然后是小城市和農村。

四、我國存款利率市場化過程中的關鍵工作

我國存款利率市場化過程中的關鍵工作主要有以下四個方面。

（一）進一步發揮Shibor在利率定價中的基礎作用

Shibor在金融市場產品定價、央行貨幣政策傳導以及商業銀行內外部定價中的影響力和實際作用仍待強化，其與美國聯邦基金利率、歐洲主要再融資操作固定利率等真正意義上的基準利率相比還有較大差距。

（二）建立存款保險制度

利率市場化將使得銀行面臨更大的市場風險，其他國家利率市場化經驗表明，利率完全市場化后，會有大量銀行的倒閉退出。美國僅1987年到1991年每年平均就有200 多家倒閉，給整個金融體系帶來劇烈波動。銀行存款沒有風險將成為歷史。銀行的倒閉會給金融系統造成很大的沖擊，也會給居民的資產帶來很大的損失，因此，存款利率市場化必須以建立存款保險制度為前提。

（三）推出利率風險管理金融工具

利率風險將成為中國經濟市場主體的重要風險，管理利率風險需要有利率遠期、互換、期貨、期權等金融產品來進行轉移、緩釋或者對沖風險，但是，目前，我國只是推出了國債期貨，大多數的利率衍生產品還沒有推出，利率市場風險將嚴重缺乏管理工具，推出利率風險管理金融工具勢在必行。

（四）完善銀行進入和退出機制

利率市場化后，銀行倒閉將成為常態，銀行如何退出而且如何解決銀行退出產生的經濟社會問題，這是監管當局應該考慮的問題，建立一個完善的退出機制對于社會穩定具有重要的意義。為了銀行業保持一個良性競爭的態勢，要解決銀行進入機制，尤其要完善民營資本進入銀行業的準入制度。

注釋：

①數據時間節點是2013年10月。

參考文獻：

[1]孫軍，孔令學，王洪剛，等.商業銀行存款利率市場化改革的制度思考[J]. 金融發展研究，2010（12）.

[2]李冰.八位專家解析利率市場化路徑：只待“最驚險的一跳[N].證券日報，2013-7-26.

[3]馬珍.基于推進我國利率市場化進程問題的研究[J].中國房地產金融，2013（7）.

[4]彭友.融資指數創新低 中小企業扶持政策頻出[N].經濟觀察報，2013-8-5.

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關鍵詞:存款保險制度;農村商業銀行;利弊分析

1.存款保險制度的實施進展

2015年5月1日我國正式推出存款保險制度。據央行最新統計顯示，截至2016年3月31日，全國3658家吸收存款的銀行業金融機構已全部辦理投保手續，保費全部歸集完畢。以2014年投保機構經營數據計算，2015年5月至12月的應交保費折算成年度保費后占全部投保機構吸收存款總成本、稅前利潤和營業成本的比例僅為0.33%、0.59%和0.40%。自存款保險制度實施以來，銀行存款保持平穩增長，大中小銀行存款格局保持穩定。截至2016年1月20日，銀行業金融機構存款余額為134.6萬億元，較2015年4月末增加11.2萬億元，增長9.1%。存款保險制度作為保障銀行安全的重要舉措，對防范銀行業危機、規范銀行經營行為、增強金融系統穩定性、深化金融體制改革的作用將越來越重要。

2.利弊分析

由于截至目前我國存款保險制度推出僅滿一周年，存款保險對我國銀行業的影響尚不能完全顯現，但也已有所體現。據銀監會披露的數據顯示，2016年上半年全國農村商業銀行數量已達1000家，截至2016年4月末農村商業銀行總負債占銀行業金融機構比例13.6%。農村商業銀行對服務“三農”、中小企業和縣域經濟經濟具有重要作用，并且隨著隨著農信社全面改制成農商行，農商行未來在涉農金融機構中的將逐漸上升。農商行的發展好壞會直接影響農業經濟的發展，而存款保險制度的推出對農商行的影響主要體現在以下方面。

2.1積極影響

2.1.1創造公平競爭的環境，增強了農商行的競爭力。存款保險制度的推出可改變人們對國有大型銀行“大而不倒”傳統觀念，存款保險風險處置作用也降低了農商行對風險發生的顧慮，可自由的參與競爭。此外，農村金融機構具有服務“三農”的作用，在政策上享有一定的幫扶，其競爭力會有間接的提升。

2.1.2有助于農商行吸納公眾存款，提升其負債能力。銀行的負債主要表現為社會公眾的存款，自2015年一季度至2016年一季度農村金融機構總負債規模呈上升趨勢，第二季度開始增長較快;并且占金融類金融機構的比例自第二季度以來下降的趨勢趨于平緩。根據各地的持續監測，自存款保險制度正式實施以來，銀行存款占比方面，大型銀行業金融機構占比較2015年4月末略有下降，中小型銀行業金融機構占比略有上升。《存款保險條例》將償付限額設為50萬元人民幣，能夠為99.62%的存款人提供全額保護。存款保險對公眾存款有了明確的制度保障，農商行在公眾心目中的信用度便有了大幅的提升。鑒于我國中小銀行和農村金融機構存款利率普遍高于國有大型商業銀行的實際情況，越來越多的資金會流向農村金融機構和中小型商業銀行。

2.1.3迫使農商行進行產品創新，發展中間業務。存款保險壓縮了銀行利潤，為了彌補利潤的減少銀行需要創新新金融產品來吸引公眾投資，同時中間業務的比重越來越大，非信貸業務的開展提升了銀行業務能力。2.2消極影響2.2.1存款保險導致農商行經營成本增加，利潤減少。存款保險基金管理機構規定投保機構每6個月交納一次保費，且存款保險費率由基準費率和風險差別費率構成。然而就我國商業銀行的風險狀況來看，農商行的風險狀況不如國有大型商業銀行，因此在支付基本的保費的基礎上農商行還需要承擔較高的風險差別費率。銀監會統計數據，2015年一季度至2016年一季度農商行資產利潤率變化。總體來看農商行的資產利潤率呈下降趨勢，并且自存款保險制度實施后下降速度有加劇的趨勢。最新數據顯示，我國農村商業銀行存款總額約為9萬億元，貸款總額約為5.98萬億元，六個月存貸款利率分別平均約為2.06%和5.60%(考慮到目前存款保險每六個月繳納一次，因此采用六個月期的存貸款利率作為測算標準)。凈利潤=(貸款利息－存款利息)*(1－所得稅率25%).不同存款保險費率下保費的繳納都不同程度的增加了銀行的經營成本，導致了銀行的利潤的減少。

2.2.2存款保險的實施使大額存款流進大型銀行。存款保險制度的實施提示了公眾，銀行業在自由競爭的狀態下有破產倒閉的風險。在國有商業銀行“大而不倒”的思維模式下，出于風險的考慮儲戶存款逐漸流向國有商業銀行;存款保險賠付限額50萬人民幣的規定以及高風險農商行破產時變更存款銀行的繁瑣使部分大額存款流向國有商業銀行，阻礙了農商行的發展。

3.應對措施

3.1進行集約化、精細化管理。面對存款保險增加了銀行的成本，在降低銀行日常運營成本同時，尋找新的獲利方法;增強風險防控能力，增強風險評級降低差別費率，節約成本。

3.2優化負債結構，提升負債管理水平;提升資產業務的盈利能力和運作效率，在量的積累的同時注重質的改善。

3.3增強鄉鎮與農村市場的宣傳與推廣，大力發掘鄉鎮與農村市場的潛力;提升客戶服務質量，努力在客戶心中樹立良好的企業形象，使得公眾對銀行有較高的認知度。

4.結論

存款保險制度的推出對于農商行來說既有利也有弊，但在未來一段時間內都將是利好。由于我國農村商業銀行的服務對象主要是針對“三農”以及小微企業，個體工商戶等，總體上來說其對象的資金量相對較小且與銀行的業務往來中除小微企業外多數集中于存取款業務，存款保險50萬的賠付限額幾乎都能滿足其對銀行風險的的要求;且農村金融機構存款利率往往高于國有大型商業銀行;此外，農村金融機構的服務對象總體文化水平較低、金融素養缺乏，對于存款保險強化約束和防范風險的作用不能科學的認識，作為典型的風險規避型群體邊際儲蓄傾向較大，看到地更多是存款保險對存款人的保護;而且目前國有商業銀行很少在村鎮地區設有分支機構，因此農村商業銀行具有近水樓臺的地域優勢。鑒于以上因素，存款保險制度將使得農村和鄉鎮地區的資金更多流向農村商業銀行，增強農商行盈利能力，推動農商行的發展。

參考文獻:

［1］耿少林.存款保險制度對農商行的影響分析［J］.時代金融.2015，(10).

［2］胡浩.存款保險制度對中小商業銀行經營管理的影響［J］.經濟師.2016，(04).

［3］曾淑華.中國存款保險制度出臺對村鎮銀行的影響研究［J］.經濟研究導刊.2016，(10).

篇4

漸次性破冰

以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率——這一被西方社會奉為市場經濟之圭臬的利率形成機制伴隨著中國人民銀行于1996年放開同業拆借市場利率而在中國鏗鏘著地。此后的17年時間中，利率市場化的腳步不僅從未停歇，而且不斷提速，

央行在2000年放開外幣貸款利率和300萬美元（含300萬美元）以上的大額外幣存款利率被視為利率市場化過程中的第一次實質性大手筆。兩年之后，英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理權也交由商業銀行自主確定，同時央行對美元、日元、港幣、歐元小額存款利率僅實行上限管理。

外幣利率管制政策放寬之后，為本幣利率松綁的腳步接踵而至。在前兩次擴大金融機構貸款利率浮動區間的基礎上，2004年央行再次擴大貸款利率浮動區間，其中城市商業銀行和城市信用社貸款利率浮動區間擴大到基準利率的0.9-1.7倍，農村信用社貸款利率浮動區間擴大到基準利率的0.9-2倍；而就在擴大貸款利率浮動區間的9個月后，央行作出了允許人民幣存款利率下浮且不設底線的決定，至此，我國利率市場化進入到“貸款利率按下限管理、存款利率按上限管理”的階段。

2012年應當是利率市場化進程中的里程碑之年。在兩次調整金融機構人民幣存貸款基準利率的基礎上，當年中央銀行作出了擴大金融機構存貸款利率浮動區間的決定，其中金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。這次政策調整被外界看成是更大尺度的利率市場化步伐即將啟動的一次預演。

上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒。中國利率形成機制在邊際上逐步引入市場化成分的脈絡與次序在時光隧道中演繹的非常明顯。需要強調的是，從國家開發銀行于1998年在銀行間債券市場首次市場化發債的成功收官，到次年國債發行采用市場招標的完美轉身，再到最近幾年銀行理財產品規模的狂飆突進，貨幣市場和債券市場利率已完全實現市場化，至此，作為利率市場化的“最后一公里”——存貸款利率市場化已近在咫尺。

關鍵性跨越

“釋放改革的紅利”可以說是進入2013年后普通百姓所聽到的來自高層最清晰的聲音之一，而且人們也相信中國具備更廣闊的改革紅利拓展空間。因此，當央行宣布自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制時，決策層清晰聽到了來自四面八方的掌聲。作為一項重大的政策破局，取消金融機構貸款利率浮動區間無疑標志著中國利率市場化邁出了實質性步伐。

金融脫離實體，大量貨幣資源滯留于銀行體內而自行流傳，并且虛擬經濟與實體經濟的收益倒掛是中國經濟的最新病癥。據中國企業聯合會《中國500強發展報告》的數據顯示，2012年制造業500強企業利潤同比減少13.66%，收入利潤率同比降低1.24%，平均資產利潤率同比下降1.22%。而在500強的陣營中，中國最大的5家商業銀行利潤占到了32.2%，但與之相對應的272家制造業企業利潤僅占25.04%。因此，糾正金融資源的錯配，增強金融服務實體的功能就成為取消貸款利率下限最現實的目標訴求。

客觀上分析，放開貸款利率對于實體經濟是一個全方位的利好。一方面，由于信貸資金價格的競爭性，企業與銀行的談判空間隨之打開，相應的博弈能力也較之前得到顯著加強，而為了能夠爭取和留住更多的企業客戶，銀行也會盡最大努力降低資金價格，從而直接減少了企業獲取貸款的交易成本；另一方面，銀行失去貸款利率下限的“兜底”后，大企業和銀行談判中議價能力會進一步增強，相應地就會逼迫銀行把更多的精力投入議價能力比較弱的中小企業領域，從而有利于信貸資源更多地流地向小微企業配置，在大大緩解小微企業融資難題的同時有效支持實體經濟經濟結構調整和轉型升級。更為重要的是，并不同于貸款利率存在下限從而企業為了得到更便宜的信貸而可能向銀行進行利益輸送如購買銀行理財產品等，取消貸款利率下限之后，由于銀行資金價格的公開性，企業完全不必支付貸款隱形成本，進而保證了企業利益的最大化。

貸款利率市場化引發的價格體系重估和利潤再造加劇銀行業的競爭，進而倒逼全行業進行深刻的變革和調整已在所難免。分析發現，我國融機構存貸利差長期維持在300個基點左右的高水平，但貸款利率放開后，貸款資金價格的下行將是大勢所趨，銀行通過存貸差輕取商業利潤的空間會大大壓縮，這種情況必然倒逼銀行開發更多的盈利渠道與業務資源，以賺取更多的非利息收入，這將有利于激活微觀金融的創新，促進銀行經營模式的多元化。另外，貸款利率市場化后，銀行通過存貸款利差的自我保護功能將削弱，相應地對其定價能力提出更高的要求。過高的定價會失去客戶，而過低的定價不能完全覆蓋經營管理的成本，因此，未來只有風險管理能力強、管理成本低的銀行才能以較低的利率獲得較好的收益，也更容易在競爭中勝出。這有利于行業的優勝劣汰和提升整個中國銀行業的國際競爭力。

貸款利益的市場化呼喚著經營主體的多元化。理論上而言，市場的競爭度影響甚至決定著商品與要素的價格水平，為了能夠使有限的流動性流向實體經濟，必須引入更多的“鯰魚”。為此，放松貸款利率可以說是民營銀行等新的市場主體的一枚催化劑，新的金融微觀主體再造將會大大提速。可以預言，在利率市場化整體落地之后，民營銀行必將躍升為中國金融領域的一個強大方陣。

臨門還差一腳

先外幣后本幣，先貸款后存款，先農村后城市，先小額后大額——按照中國利率市場化的基本脈絡和路徑，在貸款利率完全放開之后，接下來的就輪到為存款利率松綁了。然而，國際經驗表明，存款利率市場化實乃利率市場化最為關鍵、風險最大的一步，對此，央行的正面回答是，當前尚不具備完全放開存款利率的條件。

根據央行《中國金融穩定報告》透露的數據顯示，2010至2012年，國內5家主要商業銀行和12家股份制商業銀行的凈利息收入占營業收入比重高達66.19%，充分說明國內銀行的主要收入是來源于存貸利差。因此，如果貿然放開存款利率上限的管制，銀行吸納存款成本將會大幅上升，利差空間就會被強烈壓縮，從而沖擊銀行的盈利能力，最終會影響到銀行的自有資本率，并造成系統性的金融風險。對此，央行不得不謹慎從事。

高價或者惡性攬存是存款利率放開后極有可能出現的結果。根據目前銀行理財產品的攬儲利率預測，如果放開存款端，存款利息估計會上浮30%至50%。問題的關鍵在于，銀行不會將孽息成本完全讓自己承擔，其很容易轉嫁到實體經濟身上。公開資料顯示，2013年4至6月份，M2（廣義貨幣）同比增速分別為16.10%、15.80%和14.00%，央行收縮流動性的趨勢逐步加強，同時基于高層盤活存量的指導思想，未來貨幣增量規模將進一步縮小，相應地，偏緊的市場資金供給會成為常態。在這種情況下，銀行就足夠能力通過提高貸款利率來轉嫁存款利率成本，從而推升企業的融資成本，灼傷實體經濟。

篇5

【關鍵詞】存款利率市場化 商業銀行 存款保險制度

【中圖分類號】F832.33 【文獻標識碼】A

McKinnon 和 Shaw（1973）提出的“金融抑制”和“金融深化”理論成為現代金融發展的重要理論，而利率抑制是金融抑制的重要手段和戰略。學者加爾比斯和馬西森進一步拓展了該理論，認為利率市場化有利于促進經濟增長。而我國在十八屆三中全會明確將“加快推進利率市場化”作為金融改革的重中之重。在《關于2014年深化經濟體制改革重點任務的意見》中進一步強調將加快推進利率市場化改革。利率是最為核心的變量，也是政府極為關注的變量，利率市場化改革的最后“關鍵一躍”―存款利率市場化正漸行漸近，它對商業銀行也產生了諸多影響。因此，有必要梳理一下我國存款利率市場化改革的進程、影響，并以理性的角度給出相應的對策。

我國存款利率市場化的現狀與進程

20世紀80年代以來，利率市場化逐漸成為國際金融市場的發展趨勢。美國、日本相繼成功實現了利率市場化。我國利率市場化改革始于1996年，2013年7月20日中國人民銀行對金融機構人民幣貸款利率管制的全面開放，至此，我國利率市場化改革已進入最后階段，即存款利率市場化。理論界和實務界有關利率市場化的呼聲不斷升高，而決策層也把存款利率市場化提到了議事日程，而近期政府在加大推進存款利率市場化的進程中推出新舉措。

從表1可以看出，目前已進入存款利率市場化的攻堅階段，即取消存款利率上限，標志著利率市場化改革的全面完成。就最新進程來看，決策層已在快速推進，無論是推出大額可轉讓同業存單，還是上海自貿區放開小額外幣存款利率上限的改革，無論是央行還是微金所，都從不同層面在推進利率市場化。這些舉措進一步表明，政府正在穩步有序推進利率市場化改革，也體現了存款利率市場化改革的漸進性、復雜性和艱巨性，當然，這種改革進程會對商業銀行產生深遠的影響。

表1：我國存款利率市場化最新近展（資料來源：筆者根據公開資料整理）

存款利率市場化對商業銀行的影響

“存款利率市場化的推進會影響到整個銀行業的競爭，包括銀行的利潤空間、產品結構以及市場定位等”（趙錫軍2014）。放開存款利率可能會出現低利率，低利率會導致“存款搬家”，催熱影子銀行，而高利率會導致中小企業融資成本上升，甚至會出現“跑路”現象。因此，存款利率市場化會對我國商業銀行產生諸多影響。

利率市場化推動了商業銀行盈利模式的調整。傳統的存款利率被壓抑，商業銀行以活期存款和中短期存款為主，而貸款以中長期為主，存款利率市場化后，因期限錯配會增大整個商業銀行的經營風險，商業銀行需要迅速調整經營戰略，重新識別和控制利率風險，促進銀行穩健經營，提高盈利能力。從域外經驗看，美日等發達國家完成利率市場化改革后，表外業務的比重和對利潤的貢獻度顯著提高。據有關文獻考證，美國利率市場化開始后，利率劇烈波動和1971年布雷頓森林體系的崩潰后匯率浮動，使金融創新產品迅速發展，如存款賬戶收費、信托、資產證券化凈收益、交易賬戶所得和收費等，拓展了商業銀行獲取非利息收入的渠道。因此，我國商業銀行面臨盈利模式的重新調整。

利率市場化沖擊了商業銀行的競爭戰略。中國銀行業是以工、農、中、建四大商業銀行為代表的大型國有商業銀行獨大，中小型商業銀行、城市信用社及農村信用社并存的現狀。但存款利率市場化后，各商業銀行競爭壓力增大，會產生優勝劣汰的現象。債券收益和存款收益之間的相關性會顯著增強，這對銀行的儲蓄影響巨大。在過去銀行的經營理念中，只發展存貸款傳統業務就會賺得盆滿缽滿。從我國銀行業高盈利能力來看，主要有兩個途徑：一是規模擴張，截至2013年末，中國銀行業總資產規模達到151萬億元，較2003年末增長了4.39倍；二是穩定的凈利差，由于存在利率管制，銀行業的平均凈利差多年來保持在3%左右。利率市場化后，這種坐收漁利的好年景將不復存在，因資本的逐利性，資金會出現“搬家現象”，會在存款、債券和理財產品之間進行頻繁流動，這顯然觸動了銀行“存款立行”的靈魂，給銀行帶來無盡的壓力。從互聯網金融發展看，利率市場化帶來金融工具的繁榮，如余額寶等“寶類基金”不斷出現并迅速擴張，已呈現多元化發展趨勢。截止到2014年3月31日，余額寶的資金規模達到5413億元，截止到2014年6月底，余額寶的用戶數量已經超過1億戶，如此龐大的互聯網用戶，導致銀行業的市場份額就會逐步減少，利潤會逐年下降。余額寶這種吸金能力，相當于直接從銀行把存款搬到余額寶，所有這些都對商業銀行的生存發展帶來巨大挑戰，互聯網金融的發展和沖擊，迫使商業銀行進行競爭戰略調整。

利率市場化增加了商業銀行的風險。據相關文獻記載，日本在完成利率市場化時，存貸利差由 1984 年的 3.15%收縮到 1994 年的2.33%，減少了82個基點。為了增加銀行利潤，商業銀行競相放貸，將貸款業務的重點轉向了以土地經營、股票投資為主要對象的企業，催生了經濟泡沫。據日本存款保險機構年報（2004年）統計，1995～2002 年的 7 年間，金融機構的破產件數達 172 件，尤其以中小金融機構為主。在20世紀 70 年代，美國在存款利率市場化后，因銀行利潤縮水也出現過幾千家銀行倒閉現象。中國銀監會的定量測算表明，如果今后十年內實現完全利率市場化，銀行息差可能下降60個到80個基點，銀行利潤將降低一半，銀行抵御風險能力下降，資本補充壓力上升。因此，商業銀行為了彌補利潤，會導致逆向選擇和道德風險，另外，因金融市場上信息不對稱因素，這進一步加劇了商業銀行自身風險。

我國存款利率市場化改革的對策

目前，利率市場化改革進程僅剩“最后一公里”，即存款利率完全放開，理論界和決策層都從不同角度去梳理和探討存款利率市場化這最后一跳。面對2014年我國經濟金融形勢，不斷創新宏觀調控思路和方式，通過“定向調控、精準發力”，在短期經濟增長與長期結構調整之間尋求平衡點，調控政策在“穩增長”和“調結構”兩方面已取得良好成效。而央行的貨幣政策也轉向間接調控方式，并醞釀新工具引導利率，這為利率市場化改革創造了良好的經濟環境和政策環境。存款利率市場化給商業銀行帶來了諸多好處，但同時商業銀行面臨經營風險和戰略調整。積極借鑒國外實踐經驗，結合我國商業銀行的發展現狀，從決策層和制度方面做出相應對策。

頂層設計是降低商業銀行風險的保障。從國際及地區經驗看，在利率市場化之初，銀行業的凈息差無一例外都是收窄的，而且美國、香港、臺灣等先行經濟體利率市場化之初出現大量金融機構倒閉現象。因此，如何深化金融市場改革，銀行業如何適應利率市場化等問題，必須靠“頂層設計”才能解決，借鑒域外經驗，高屋建瓴，頂層設計構建符合中國特色的立體化多層次的風險防控體系。第一，樹立商業銀行經營風險意識。從培養人才的角度看，打造一支具有國際視野的利率防控管理隊伍，突出利率風險管理與決策培訓，提高銀行經營的事前、事中和事后的風險決策意識和風險處理能力，強化風險意識的養成。同時，充分利用互聯網金融，大力發展中間業務，規避利率波動風險和轉移利率風險，完善風險管理模式。從健全商業銀行經營風險體制看，要確保商業銀行規章制度的落實，若有違規行為，必須嚴肅處理，在行內形成違者必究的氛圍，同時加大力度完善內控組織體系，優化內控系統，加強經營過程監控管理，從體制和機制上杜絕風險產生，形成預防體系，從而降低風險。

第二，轉變商業銀行經營管理模式。隨著利率市場化改革深化，政府不再為商業銀行兜底托盤，商業銀行由“利差”盈利模式轉變為主動適應利率市場化的經營模式，為降低商業銀行經營風險進行戰略調整。

第三，加快金融產品創新，調整收入結構。從美國金融產品的模式看，種類繁多，主要有資產證券化后的ABS，CBU、MBS，另外還有貸款擔保證券、股權互換、互換期權、外匯期貨等，創新產品層出不窮。因此，借鑒發達國家經驗，商業銀行從戰略角度出發，充分利用現有資源，加快金融產品研發。另外，隨著互聯網金融興起，如第三方支付、阿里貸、P2P、線上融資、網絡保險、移動支付等金融創新業務正蓬勃發展，商業銀行應主動開發和創新金融產品，避免存款利率市場化引起的“存款搬家”，從而影響商業銀行的生存和發展。

存款保險制度是商業銀行發展的內在穩定器。從“隱性”到“顯性”的存款保險制度改革，確保利率市場化的順利推進。十八屆三中全會明確指出：“建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制”，這是決策層的宣言，政府和實業界正在著手制定有關存款保險制度的細則。因此，在利率市場化的同時建立存款保險制度勢在必行，存款保險制度具有整體穩定性作用，有助于商業銀行的戰略轉型，是利率市場化下金融系統的穩定器。首先，存款保險制度促進經濟和金融的穩定，有利于商業銀行的健康發展。20世紀90年代以來，金融機構市場退出時，我國無論采取業務托管、兼并重組或行政關閉等措施，倒閉金融機構的債務都有政府清償。2014年央行貨幣政策的新常態是定向降準和有針對性調整貨幣政策工具，讓金融機構真正地來支持實體經濟，這樣更加有利推進整個國內金融市場的利率市場化，在利率市場化提速的今天，可能面臨流動性風險、信用風險和利率風險，存款保險制度不僅能控得住風險的感染性傳播，更重要的是起到了真正地“兜底”作用，從而強化了穩盤托底功能。

其次，存款保險制度保護了金融消費者，有利于商業銀行順利轉型。建立存款保險制度可以指引利率市場化當中的金融機構，平等競爭，管控好風險，提升定價能力。同時，金融消費者應樹立正確理財思維，糾正“銀行大而不倒”的理念，體會“優勝劣汰”的市場法則。利率市場化改革后，銀行存貸利差縮小，金融消費者會面臨銀行間惡性競爭帶來的諸多風險，而存款保險制度構筑了一座風險防火墻，為金融機構在風險面前構筑一道緩沖帶，更好地保護金融消費者的權益。因此，建立和完善存款保險制度，不僅有利于保護存款人、特別是中低收入存款人的利益，還有助于完善退出機制，促進中國商業銀行經營市場化，倒逼銀行業改革，營造公平競爭環境，從而保障金融體系和宏觀經濟的穩定運行。

金融監管是商業銀行順利轉型的守夜人。利率市場化過程中，傳統商業銀行以“存款立行”和以“存貸差盈利”模式將不復存在，因此，商業銀行轉型已是大勢所趨。從金融監管的發展歷史看，金融監管制度總是存在著管制放松管制再管制的循環變化，這為商業銀行的健康發展起到守夜人的作用。如美國商業銀行的發展經歷了金融創新放松管制，利率市場化加強監管的模式。從我國現階段的發展角度看，“影子銀行”盛行和利率市場化加快的前提下，加強金融監管不是權宜之計，而是保護商業銀行順利轉型的必然選擇。我國目前實行“一行三會”監管體系，利率市場化后，應對現有監管理念、思路、方式和手段創新等方面持續改進，以促進監管水平和監管層次的提升，監管部門要搭建公平競爭的環境，提高監管水平和監管效率，使金融監管制度創新成為商業銀行健康有序發展的有力保障。應該完善現有監管制度，發揮逆周期調節作用，形成對微觀審慎監管的必要補充和有效制衡，加強對商業銀行風險定價能力的監督和引導，防止銀行間惡性競爭。

利率市場化和金融創新的發展，混業經營已經成為一種明顯的趨勢，倒逼金融監管能力提升模式。首先，構建宏觀審慎管理框架，強化系統性風險的監管。我國現行的金融體系龐大而復雜，需從宏觀層面加以考量，從金融體系整體穩定性進行評估，明確金融監管指標以防系統性風險；其次，完善金融創新風險監管機制。在混業經營模式下，利率市場化改革必然帶來金融制度和金融產品的創新，難免產生監管漏洞，借鑒國際發達國家金融監管的經驗，做好事前風險防范，主動出擊，創新風險監管機制，為商業銀行的順利轉型建立安全防護網。在監管理念上，要加強國際合作，在監管標準上向全面性風險監管轉變，同時加強監管內部的制度建設。

總的來看，存款利率市場化已是大勢所趨，只是時間問題。它不僅為我國市場經濟的發展創造了良好的金融環境，也給商業銀行帶來了巨大的風險和挑戰。存款利率市場化導致商業銀行競爭加劇，盈利能力下降，轉變了金融消費者的觀念，銀行進入了被選擇時代。從利率市場化的整個進程看，從理論和實踐層面已取得可喜成績，目前利率市場化改革進程僅剩“最后一公里”，即存款利率完全放開，這是改革的關鍵一環。因此，需要規避利率市場化對商業銀行帶來的不利影響，積極主動加強實踐與市場的互動，發揮學者與監管層的智慧，充分利用互相網金融帶來的創新理念，需要做好頂層設計，構建金融安全網制度存款保險制度，建立有效的風險處置和市場退出機制。只有做到蹄疾步穩，加快銀行轉型，加強金融監管，才能使我國的商業銀行在利率市場化的趨勢下健康持續發展。

篇6

（一）社會財富的大量積累。我國經濟增長速度多年來超過10%，即使在全球經濟放緩的情況下，仍然維持在8%左右。據國家統計局統計，2014年國內生產總值636463億元，首次突破60萬億元，比上年增長7.4%，全國居民人均可支配收入20167元，同比增長10.1%，增速高于GDP，我國經濟迎來“增速下臺階、質量上臺階”的新常態。與此同時，如圖1所示，城鎮居民家庭人均收入和農村居民家庭人均純收入都在逐年穩定增加，其中，2014年，城鎮居民人均可支配收入比上年增長9.0%，農村居民人均可支配收入比上年增長11.2%，農村的增長幅度比城鎮高2.2個百分點。居民收入的增加使得手中的剩余資金增多，理財方式的多樣化也給居民更多的投資選擇，在一定程度上刺激了居民的投資熱情，從企業角度來說，利潤的累加使得其利用自留資金進行再投資的情況也增加，從而為我國“金融脫媒”的深化奠定了強大的經濟基礎。

圖1

（二）微觀經濟主體投融資觀念的轉變。從居民個人的角度來說，信息渠道的暢通加速了人們理財觀念的轉變，理財方式和理財渠道的多樣化也給居民更多的投資選擇，人們不再單純的把手中所有的剩余資金都放在銀行以獲得較低的利息，而是投向融資市場，如證券、股票、基金等融資工具以獲得更高的投資回報，同時網絡金融的快速發展也加速了資金運作效率和投資回報速度，給居民個性化的投資需求以前所未有的滿足，大批剩余資金流向金融市場，加速了金融脫媒的進程。

從企業的角度來說，大型國有企業在政府的支持和保障下，從銀行獲得貸款相對容易，一般情況下資金需求量大，期限較長，一旦發生虧損，貸款銀行就會累積大量不良資產，從而影響整個銀行業的金融安全。

（三）互聯網金融的迅猛發展。隨著信息技術的進步和電子商務的發展，金融行業也逐漸進入信息化時代。各種新型信息化手段的普及使得各大銀行陸續推出了能夠方便客戶自主操作的各類金融服務工具，如在線銀行服務、自動柜員機（ATM）、銷售終端系統（POS）等。另一方面，以騰訊公司為例，其通過微信軟件的大量普及應用適時推出了基于微信平臺的“理財通”手機金融服務，而阿里巴巴則利用大量的支付寶用戶在支付寶平臺推出“余額寶”、“招財寶”等靈活理財方式，高于銀行活期存款利率，獲得大量用戶青睞，大大推進了網絡金融商業化進程。

二、金融脫媒給我國商業銀行帶來的影響

（一）沖擊商業銀行傳統業務盈利模式。資產負債業務是商業銀行的傳統業務，其中負債業務是最基本最主要的業務，負債規模和成本是影響商業銀行資金定價水平的重要因素，能夠在很大程度上決定商業的盈利水平并影響整個商業銀行的風險管理計劃。而資產業務是商業銀行的核心業務，傳統商業銀行主要依靠存貸款的利差作為主要的利潤來源，在商業銀行總的利潤構成中占60%以上的比重，是商業銀行重點經營對象和風險管理對象。

在金融脫媒的大背景下，對于有資金實力和良好發展前景的大企業來說，其更傾向于選擇股票、債券等直接融資方式，而中小企業則比較青睞短期融資券、p2p網絡信貸以及各種民間融資渠道，大大解決了企業資金不足問題，因此造成商業銀行存貸款增長率的大幅下降，資產和負債規模出現了不同程度的縮水，在很大程度上削弱了商業銀行的盈利模式，分流了商業銀行的優質客戶。

（二）給商業銀行風險管理提出更高標準。1.流動性風險。由于金融脫媒給商業銀行帶來的競爭性壓力，使得銀行方面面臨存貸差擴大、存貸比降低以及存貸款的期限結構不匹配等問題。存款期限短期化的趨勢和貸款的長期化要求銀行用短期存款滿足長期貸款，從而使商業銀行面臨流動性管理的風險。2.信用風險和市場風險。在金融脫媒不斷深化的進程中，大量的優質客戶被分流，商業銀行從自身的盈利和發展前景考慮，會適量放寬信譽度不高的中小企業信貸業務，使產生不良資產的可能性增加，銀行方面面臨較高的信用風險，提高了風險管理難度。另外，隨著間接融資市場向直接融資市場的轉移，利率、匯率等敏感性業務的占比必然相應提高，進一步加大了銀行面臨的市場風險。在二者的交叉作用下，商業銀行原有的風險管理體系難以滿足資本結構變化的需要，對銀行的風險管理提出了更高的要求。

（三）推動商業銀行中間業務和大額存款業務的發展。證券市場在不斷的發展革新中，其推出的證券品種也更加多樣化，通過證券組合降低投資風險的可操作性越來越強，銀行在風險投資管理的信譽度較高，可以有效吸引眾多投資群體購買銀行理財產品，拓寬了產品銷售渠道。而投資品種的多樣性給客戶的選擇提出了更多專業性的要求，銀行可以利用這一專業優勢大力發展咨詢類中間業務，以便更加科學合理地管理投資資金。

雖然金融脫媒的深化分流了大量優質客戶，使銀行的儲蓄存款逐漸減少，但從另一個角度來說，其中仍有相當一部分資金會通過同業存款、清算備付金、企業存款、自有營運資金存款等方式流回銀行。金融市場的發展程度越高，同業存款增長的速度越快，企業大額存款增加的越多，它們之間是正相關的關系。因此，在金融脫媒的深化過程中，銀行在大額存款業務方面會有較大發展。

三、商業銀行轉變經營模式的途徑

（一）加強與非銀行金融機構的合作。隨著商業銀行混業經營進程的不斷推進，商業銀行業務發展范圍更為廣闊，與其他非銀行金融機構合作的可行性不斷增強，借鑒國外發達國家應對金融脫媒的經驗，與非銀行金融機構的合作是商業銀行擺脫脫媒困境的有效途徑之一。

對于銀行來說，與非銀行金融機構的合作能有效彌補金融脫媒帶來的客戶量流失，可以與保險公司、基金公司等合作，利用其廣闊的客戶群來幫助銀行吸引大批客戶，而且可以滿足客戶多樣化的產品需求，彌補銀行在這方面的不足。

篇7

【關鍵詞】利率市場化 商業銀行績效 “三性”原則 利率市場化指數

一、研究背景

2015年10年23日，中國人民銀行規定，自10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以M一步降低社會融資成本。同時，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，預示著我國利率市場化進程已經接近尾聲。

隨著利率市場化的實現，利率將完全由市場上的資金供求狀況決定，利率必然將變動地更加頻繁。作為間接融資市場上最重要的角色，商業銀行將擁有更多自，面臨通過靈活的定價策略和金融創新帶來的機遇，同時也不得不面對無規則的市場利率波動帶來的風險。

二、國內外文獻與實證研究

國際上研究較多的是美國學者Mark J.Flannery，分別在1981年和1983年，研究不同規模銀行對利率市場化的反應，關于資產規模的研究還有Gerald A.Hanweck and Thomas Eric Kilcollin（1984），他發現，銀行的凈利息邊際與利率之間關系的顯著性隨著規模的變大而降低[1]。

國內對于利率市場化的研究一開始主要集中于對其必要性的探討。有學者認為，利率市場化是歷史的必然，能夠對我國經濟具有正向的作用。另一方面，也有學者提出，利率市場化可能給我國經濟帶來更多潛在的風險。

大部分學者都認為利率市場化會為商業銀行績效帶來顯著影響，但其影響的方向，目前學術界并沒有得出完全一致的結論。部分學者認為，利率市場化將會使銀行間競爭加劇，產品定價能力下降，從而降低商業銀行盈利能力；但也有學者對此表示質疑。孫巍、王錚（2005）提出降息不會直接導致銀行業整體績效下滑[2]；張蘇林（2011）對上市銀行商業銀行指數和7天Shibor利率的關系進行分析，得出利潤和利率無關的結論。

三、利率市場化改革歷程

中國的利率市場化改革穩步推進的漸進式改革本文在將整個利率市場化改革的過程分為以下三個階段：

第一階段：1996～2008年穩步推進階段。在此期間，我國先后實現了同業拆借、債券回購、金融債券及國債利率市場化。貸款市場上，率先實現了外幣貸款利率市場化。在存款市場上，實現了長期、大額外幣存款利率市場化。同時，央行大力培養的市場基準利率上海銀行間同業拆放利率（Shibor）正式運行。

第二階段：2008～2014年加速階段。其中，2008～2012年，處于相對停滯的狀態，2012～2014為重點推進階段。在這一階段，實現了人民幣貸款利率市場化。

第三階段：2014～2015年完全市場化階段。在這一階段利率市場化步伐不斷加快，集中對我國存款利率進行市場化改革，實現了外幣存款利率市場化、大額可轉讓定期存單利率市場化，長期人民幣存款和貸款利率市場化。

四、實證研究設計

（一）研究假設的提出

利率市場化會造成利率波動性提高，為商業銀行績效帶來不利影響，但上文也已提到，存貸利差縮小倒逼商業銀行調整業務結構及經營戰略，開辟新的資金運用渠道，發掘新的贏利點，推動整個金融行業往更健康的方向發展。據此，本文提出假設：

H1：利率市場化程度與我國上市商業銀行經營的盈利能力正相關。

（二）樣本選擇與數據來源

本文選擇我國現有的16家上市商業銀行2006～2015年面板數據為研究對象。研究方法主要為建立實證模型。

（三）研究變量的選取

盈利能力指標選擇了每股收益（EPS）。EPS是從普通股的獲利水平角度去評價企業的盈利能力和成長潛力，通常用來衡量普通股的獲利水平及投資風險。

本文自變量是利率市場化程度（IMI）。本文將利率分為5個市場：“貨幣市場”、“債券市場”、“外幣市場”、“人民幣存款市場”和“人民幣貸款市場”，并確定12個二級測度指標，結合利率市場化改革的政策事件，選擇簡均賦權形式來整合各級指標評分，分值越高，利率市場化程度越高，從而構建了利率市場化進程的綜合測度[3]，如下表。

GDP增長率通常用來衡量一個國家或地區的宏觀經濟狀況。銀行業是典型的親周期行業，其經營受經濟環境的影響很大，在不同的經濟周期階段，商業銀行經營環境將有顯著差異。

銀行資產規模（AS）選用年末報表資產賬面價值較大的資產規模不僅能夠給商業銀行帶來規模經濟和更多的市場份額，還能影響其自身經營模式的選擇，經營的穩定性和盈利能力。但另一方面，龐大的資產規模也降低了銀行經營的靈活性。

（四）研究模型的建立

根據以上變量，本文構建了實證模型，驗證利率市場化與我國上市商業銀行安全性之間是否存在負相關關系。

EPSit=a1IMIit+a2GDPit+a3ASit+Cit+εit

其中，EPS是因變量，IMI是自變量；GDP、AS分別代表GDP增長率、資產規模，是控制變量。a1、a2、a3、a4分別是自變量和控制變量的系數，C是待估截距項，ε代表的是隨機誤差，下標it表示模型中各個變量所反映的第i個變量在第t年的取值。

（五）實證結果分析

由表4-1可以看出，利率市場化指數與EPS之間的回歸系數為正數，并且在0.1的水平上顯著，表示我國利率市場化程度與我國上市商業銀行盈利能力呈現顯著正相關關系，這也驗證了本文一開始提出的假設，利率市場化推動銀行業務轉型和升級，努力創新金融產品，向高收益領域投放資金，從而提高我國上市商業銀行的盈利能力。

資產規模ASc盈利能力之間的的回歸系數為正數，說明較大的資產規模確實能為我國上市商業銀行的績效帶來正向的影響。GDP增長率與盈利能力之間的的回歸系數為負數，說明GDP增長率與商業銀行的盈利能力之間呈顯著負相關關系，這一結論與一般的經濟結論相悖。究其原因，可能是在樣本時間段內，我國受到金融危機的影響，國家采取刺激經濟的措施，比如2008年的4萬億經濟刺激計劃，大部分是通過銀行信貸完成的，再加上當時貸款利率較高，充足的流動性和高息差使得在經濟下行態勢明顯的背景下，銀行業績反而逆勢上升。

根據前文實證研究以及對其結論的分析，本節為我國商業銀行提出以下幾點建議：

1.處理好“三性”關系異常重要。市場化改革的推進會給商業銀行帶來較大的沖擊，銀行極易陷入流動性過緊的局面，影響到生存和發展。因此，必須堅持穩健保守的經營風格，在風險可承受、資本可支撐的范圍內賺取利潤，尋求資本、風險、收益三者間的平衡，堅守經營底線。

2.提高自身風險管控能力。金融系統所積聚的風險在利率市場化的環境中會被進一步放大，市場環境波動性的提高使突發事件增多，商業銀行應建立更加良好的發展戰略、組織治理結構、風險管理體制以及更加合理的資產負債組合等，提高自身應對風險的能力。

3.在自身風險管理能力和風險承擔邊界內有序推進創新，銀行生存的需求再也不能僅僅建立在單一存貸利差收入的基礎上，商業銀行必須在此基礎上調整業務結構及經營戰略，開發新的業務品種和金融工具，使其經營更具靈活性。

參考文獻

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【關鍵詞】利率市場化；商業銀行；機遇；挑戰

一、引言

利率市場化是指金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平由市場供求來決定，主要涵蓋利率決定、傳導、結構和管理的市場化。實際上它是指由金融機構根據自身經營狀況以及對金融市場動向的判斷來自主調節利率水平，最終形成一個以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。從微觀方面看，利率市場化后，金融機構面臨更加激烈的市場競爭，從而促使它們進行金融創新、提升金融服務的水平和效率，也可以提高資金需求的利率彈性，使資金的流動更加遵循效率化原則，使利率能夠對資金的供求進行充分的反應資金，使利率的水平與結構與信用風險緊密聯系。從宏觀方面看，市場化的利率能夠有效提高整個社會的融資水平與融資效率，更好的發揮金融支持實體經濟的作用。

二、我國利率市場化改革進程

1996年6月，我國放開了同業拆借市場利率；1998年10月，銀行間債券市場成功發行利率招標國債；1998 年，中央銀行規定商業銀行可以自主決定貼現利率，改革了貼現利率生成機制；1998―1999 年，中國人民銀行三次擴大金融機構貸款利率浮動幅度；1999年10月，中資保險公司法人3000 萬元以上、5 年以上的長期大額協議存款業務由中央銀行批準試辦，雙方協商確定利率水平；2008年10月，個人住房按揭貸款利率下浮區間被允許擴大至30%；2012年6月，人民幣存款利率被中國人民銀行允許上浮至最高10%；2012年7月，中國人民銀行調整了金融機構貸款利率浮動區間的下限，將該下限調整為基準利率的0.7 倍；2013年7月，取消貸款利率0.7 倍的下限，全面放開金融機構貸款利率管制，貸款利率水平可由金融機構自身根據商業原則自主確定；2015年8月，中國人民銀行決定對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。

雖然目前央行已經放開了存貸款利率管制，但是我國現階段并未實現真正的利率市場化。主要有以下幾點原因：從體制方面看，央行的窗口指導依然使商業銀行尤其是大行沒有足夠的自主經營權，考慮當前金融市場的狀況，四大行仍將存款利率固定在統一水平，其他銀行受資本約束不可能立即開展大規模高息攬存，當前的存款市場處于寡頭合謀壟斷狀態，競爭將是緩慢體現的過程。考慮前述情況以及當前經濟增長下滑，投資萎靡、利率下行的國內經濟現狀，雖然當前我國存貸款利率管制已經放開，但商業銀行離在資金價格形成機制市場化的情形下自主經營，還有很長的路要走。從商業銀行自身的微觀層面去考量，我國商業銀行的盈利模式現狀體現為兩個主體：一是收入總額中以利差收入為主體；二是利差收入中批發業務占主體，約80%―90%。這是由于各家商業銀行運用資金的渠道極為有限，主要通過發放貸款、存入存款金融機構等渠道來運用資金，由此決定了商業銀行盈利模式的單一。我國商業銀行非利息收入所占比重較小，尚有很大的提升空間。其次中間業務品種較少，盈利模式的創新性不夠。基于筆者的研究，縱觀國外發達金融市場體系，利率市場化是大勢所趨，而商業銀行作為利率形成機制中最主要的參與者，積極改變自身以往經營模式，積極適應利率市場化改革的沖擊勢在必行。

三、利率市場化下商業銀行面臨的機遇與挑戰

1.利率市場化下商業銀行面臨的機遇

利率市場化將市場均衡利率的發現和決定權由中央銀行轉移至市場主體，必然會使商業銀行的盈利模式、業務結構發生前所未有的改變。

（1）市場化有利于擴大商業銀行經營自

利率市場化能夠促進商業銀行對資源的配置效率，在利率市場化的條件下，銀行獲得了自主的定價權，使得資金的價格能夠隨著資金供求關系的變動而相應調整，從而推動經營結構優化和資源的最優配置。商業銀行在自主經營的基礎上，開展業務時可從目標收益、經營成本、客戶的風險差異等因素出發，確定不同的利率水平，實行優質、優價與風險相匹配和有差別化的價格戰略。

（2）市場化有利于商業銀行開展金融創新

利率市場化后，商業銀行圍繞利率水平競爭會更加激烈，商業銀行為在激烈的競爭中取得優勢地位，勢必會自發提升其管理水平，加快商業銀行的金融創新，以達到規避風險、賺取利潤及滿足客戶需要的目的。現實中，隨著我國利率市場化程度的加深，國內銀行已經推出了結構性的存款，固定利率貸款等產品，不斷滿足客戶由于利率市場化衍生出來的新需求。

（3）市場化有利于商業銀行優化客戶結構

從商業銀行的負債業務方面考慮，推行實行利率市場化、取消利率管制后，各商業銀行可以充分利用資金價格差異來吸收公眾存款。從資產業務方面講，在吸引重點優質客戶的同時對風險較大的客戶以更高的利率水平作為風險補償，推動商業銀行客戶結構的優化。

2.利率市場化下商業銀行面臨的挑戰

（1）我國商業銀行存貸利差被收窄，利潤增長速度將放緩。長期以來，我國存貸款利率被中國人民銀行嚴格管制，存貸利差保持在較高的水平，商業銀行只要吸引存款并向社會發放貸款，就可以獲得可觀的利潤。利率管制完全放開后，金融業競爭加劇，各商業銀行為爭奪客戶資源，必然會提高存款利率水平。同時，為了保住或爭取更多的優質客戶，貸款利率的升高也會受到制約。

（2）商業銀行在經營中將面臨錯綜復雜的各類風險。利率市場化后，商業銀行在經營中面臨的最大風險是利率風險：由于市場利率的波動而導致商業銀行利息收入不穩定的情況。市場化改革之后，利率受市場供求情況影響，波動的幅度和頻率都遠遠高于管制時期。同時，由于市場機制下，收益和風險是相匹配的，商業銀行為獲取更高的利率水平必然將資金投向風險更高的領域，信用風險也是商業銀行在開展業務時需要權衡取舍的。如何在利率的市場化波動中保持平穩的現金流，如何在保證銀行資金的安全性和流動性的情況下保持較高的收益水平，成為商業銀行在經營中亟待解決的問題。

四、利率市場化下商業銀行的對策

根據以上利率市場化給商業銀行帶來的機遇與挑戰分析，面對日益加快的利率市場化進程，為了更好的應對利率市場化改革的推進，本文認為商業銀行應從以下幾個方面著手：

1.大力發展中間業務，增加中間業務的收入

利率市場化之后，商業銀行的利差收入減少，在中間業務層面開辟新的盈利渠道來保證收益、提升競爭能力勢在必行。中間業務一方面可以改善商業銀行資產負債結構、分散風險，另一方面商業銀行中間業務的擴大會提高整個社會的金融服務水平，有利于改善人民的社會福利水平，有利于我國經濟又好又快的發展。發展中間業務是商業銀行實現利潤最大化的需要，也是社會經濟發展和金融深化改革的需要。

2.調整優質企業客戶衡量標準，在非正規金融領域展開競爭

在現有的業務基礎上，商業銀行應調整企業客戶衡量標準。在發展現有信用情況較好的大企業客戶的同時，將著力點定位于優質中小企業客戶。在客戶質量、還款方式等方面做出符合市場的衡量標準，確定合理的中小企業貸款定價模式。在此基礎上，根據不同企業發展階段的風險管理水平、資金成本、信用等級、保證措施等因素的差異，實施差別利率定價。另一方面，隨著利率市場化逐步推進，正規金融機構為獲取超額利潤將涉足部分非正規金融市場。非正規金融在我國比重較高，商業銀行可在一定的風險控制下涉足非正規金融領域開展金融業務，同時也可促進非正規金融領域的規范和發展。

3.轉變發展方式，支持中小企業發展

中小企業是我國經濟中最具創新性、最具活力和吸納就業最多的一個組成部分，政府也多次發文要求商業銀行等金融機構積極支持中小企業的發展，緩解中小企業貸款難問題。然而，由于以往存貸款利率水平的管制、利差水平的固定，在收益固定的情況下考慮到資金的安全性，商業銀行更愿意把資金投向有政府信用擔保并掌握大量社會資源的國有企業，導致中小企業往往無法通過正規金融渠道獲得貸款，利率市場化后，商業銀行要挑戰經營思路，建立與市場經濟相適應、風險與收益相匹配的經營機制，要著眼于中小企業信貸市場，對有效益、講信譽的中小企業予以重點扶持，在履行社會責任、支持實體經濟發展的同時，獲得相應的利潤回報。

在我國漸進式改革的大背景下，商業銀行的革新也不可能是一蹴而就的，但我們仍然有理由相信，我國的商業銀行一定能根植于中國特色的社會主義經濟體制，開辟出符合中國國情的實踐發展之路。

參考文獻：

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關鍵詞：利率市場化 利率管制 貨幣市場

在現代經濟運行中，資金融通是不可缺少的核心環節。資金融通的本質就是貨幣資本即資金的借貸活動。貨幣資本借貸過程中，資金盈余者獲得的收益就是貨幣資本的利息。利率是利息額與所貸資金額的比率，其本質表現為資金的價格，利率市場化，簡單地說就是市場利率由市場資金供求關系來決定。

利率管制與利率市場化

利率市場化是相對于利率管制而言的，利率管制是指政府部門對利率水平的變化設置的一個最高限度(一般是對金融機構吸收存款的利率)和一個最低限(一般是指貸款利率)，利率只能在限定的范圍內浮動或者不允許浮動，它是國家或政府出于特定目的，將資金利率壓低到市場均衡利率之下的一種政策措施。各國的發展歷程表明:許多國家都曾經選擇或者正采取利率管制政策，試圖借此達到促進經濟增長的目的。利率管制在一定程度上支持了經濟的高速增長。

但從上世紀70年代開始，各國利率管制的弊端逐漸顯現。上世紀80年代以來，利率市場化開始成為世界性潮流。西方國家如美國和日本，分別于1986年和1994年全面實現了利率市場化。許多發展中國家也掀起了利率市場化的。在我國隨著市場經濟的不斷發展、金融體制改革的不斷深入以及與國際市場的逐步接軌，原有利率管制的弊端開始顯現：造成了經濟的低效和失衡，經濟的低效和失衡反過來又制約了經濟進一步發展。利率管制逐步成為我國經濟和金融改革中的“瓶頸”。要保持經濟持續、健康的發展，必須改善投資結構，提高投資效率。進行利率市場化改革就成為一種必然。

利率市場化的著眼點是一種利率由市場供求決定的形成機制，是資金價格的市場機制，社會上的資金資源完全按照市場規律在社會上流動，金融市場參與者在市場上融資的利率水平由市場資金供求關系決定。微觀主體對資金需求沒有扭曲，利率作為資金的價格可以較完全反映資金供求，并且影響供求。具體來說，利率市場化包括幾方面內容：

其一，利率決定權要由市場交易主體來確定。利率的本質是一種資金價格。定價權是市場交易雙方的基本權利。金融交易主體應該有權對其資金交易的規模、價格、償還期限、擔保方式等具體條款進行討價還價，通過平等協商確定。其二， 利率結構包括數量結構、期限結構和風險結構等都應該由市場自發選擇。 其三，資金市場上存在一個起主導作用的“基準利率”。根據其他國家經驗，同業拆借利率或短期國債利率將成為市場利率的基本指針。它們將成為制定其他一切利率水平的基本標準，也是衡量市場利率水平漲跌的基本依據。其四，貨幣管理當局應當享有間接影響金融市場利率的權利。但政府對利率的調控應主要采用市場手段。

我國利率市場化改革的進展情況

改革開放以來，我國即致力于金融改革，改善金融生態環境，特別是在上世紀90年代后，改革進程進一步加快。1993年《關于建立社會主義市場經濟體制改革若干問題的決定》和《國務院關于金融體制改革的決定》最先明確利率市場化改革的基本設想。1995年《中國人民銀行關于“九五”時期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路。

1996年6月，我國放開了銀行間同業拆借市場利率。 1997 年6月，放開了銀行間債券市場債券回購和現券交易利率。從1998年開始，對再貼現利率及貼現利率的生成機制進行了改革，實行了再貼現利率由中央銀行根據貨幣市場利率獨立確定的制度；放開了政策性銀行發行金融債券的利率，全面放開了銀行間債券市場債券發行利率。1998年5月，中央銀行開始利用公開市場操作。1999年逐漸擴大了金融機構貸款利率浮動權，最高上浮可達到 30％。2000年9月，進一步放開了外幣貸款利率，對300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構與客戶協商確定，并報中央銀行備案。2002年中國人民銀行在其《2002年中國貨幣政策執行報告》中公布了我國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。2002年3月，人民銀行進一步下放非中國居民的小額外幣存款利率的自主決定權。隨后中國人民銀行又在浙江、黑龍江、吉林、福建和內蒙古等8家縣市級農村信用聯社進行“浮動利率試點”。

2004年10月放開金融機構貸款利率上限（城鄉信用社除外）和存款利率下限，標志著我國利率市場化順利實現了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標。這項政策構建了現階段我國利率市場化改革的總體框架。今后，利率市場化改革將以落實這項政策為中心繼續推進，不斷完善金融機構治理結構與內控機制，逐步提高利率定價和風險管理能力，進一步加強中央銀行貨幣政策調控體系建設。

目前，我國利率市場化其實已走到了最后一步。金融生態環境有了極大的改善，而利率市場化最大的任務就是銀行人民幣存貸款利率，特別是居民存款利率的市場化。在占據社會融資份額絕大比例的存貸款方面，由中央銀行確定利率并報國務院批準的利率決定的計劃機制基本未變，《商業銀行法》第31條規定：“商業銀行應當按照中國人民銀行規定的存款利率上下限，確定存款利率，并予以公告。”第47條規定：“商業銀行不得違反規定提高或者降低利率以及采用其他不正當手段，吸收存款，發放貸款”。

在今后較長時期內，存貸款業務仍會是我國商業銀行負債和資產的主要構成部分，實現存貸款利率市場化是實現我國利率市場化改革目標的關鍵。貸款利率市場化要采取通過逐步擴大浮動幅度，再過渡到實行貸款利率下限管理，直至最后完全放開由市場決定的方式。目前，我國社會資金供給寬裕，銀行積極爭奪優質貸款客戶，貸款利率在競爭中有下降趨勢，擴大貸款利率上浮幅度，不會導致企業融資成本的全面上升。就存款利率市場化來講，考慮到存款利率牽涉面廣、敏感性強，要采取審慎的態度。特別是我國商業銀行成本約束機制仍有待進一步健全，過快的放開存款利率容易產生不計成本的惡性競爭，損害銀行業的健康發展。到目前為止，我國的利率市場化還需要在各方面加快改革，塑造良好的金融生態環境，為利率真正市場化奠定堅實的基礎。

推進利率市場化的主要措施

首先，培育和完善貨幣市場。我國貨幣市場發育的不完善嚴重阻礙了我國利率市場化進程。其實，貨幣市場的發展和利率市場化是一個問題的兩個方面，可以說利率市場化在很大程度上取決于貨幣市場的發展程度。目前貨幣市場的總量問題和結構問題較為突出，貨幣市場發育不良已成為利率市場化進程的主要障礙之一。我國長期以來對發展貨幣市場的重要性認識不足，形成了重資本市場輕貨幣市場，貨幣市場發展極不均衡的現狀，貨幣市場比重相對較低，品種單一；金融商品的期限結構不合理，短期國債發行量太少，且基本上由銀行承購，公眾很少有機會參與，不能充分反映市場供求狀況。

我國貨幣市場發育的不完善嚴重阻礙了我國利率市場化進程。其實，貨幣市場的發展和利率市場化是一個問題的兩個方面，或者可以說利率市場化在很大程度上取決于貨幣市場的發展程度。在發達市場經濟中，各種金融工具的市場利率是直接參照貨幣市場利率并考慮到該種金融工具的供求狀況和性質而在市場中形成的。然而，我國利率的非市場定價是通過國家力量壓低貸款利率來實現的，與之相對的是，民間借貸利率水平普遍高于銀行貸款利率，并且在很多情況下高出幅度相當大，這說明我國銀行業對國有企業的支持力度較大，但是這種支持的前提是利率水平由中央銀行直接控制。如果實現利率市場化，利率的非市場定價使貨幣市場發育不完善，并造成利率扭曲，這就使市場利率不能正確引導資金流動，影響資源配置效率，甚至造成經濟運行紊亂。

我國利率管理體制改革的目標，主要是建立以中央銀行利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的市場利率體系和形成機制。由此可見，加快貨幣市場改革是實現利率市場化的必由之路。目前我國的利率市場化改革從貨幣市場入手，已經做了大量的工作。如1996年1月3日啟動試運行全國統一的銀行間拆借市場，取消再貸款利率的上限限制。1998年，改革再貼現利率制度，放開貼現與轉貼現利率；2000年，我國實現對境內外幣利率三項改革等等。

在筆者看來，我國還應本著循序漸進的原則進一步加快市場硬件建設，為實現貨幣市場的統一奠定基礎；逐步開放貨幣市場，降低對貨幣進入資格的限制，增加市場交易成員；加快二級市場建設；建立統一、權威的資信評估結構。在此過程中，央行應該采取措施，如適當調整再貸款利率，改變目前央行再貸款利率低于貨幣市場利率的局面，將變動再貼現率和開展公開市場業務作為主要的貨幣政策工具。

其次，加快推進金融結構特別是商業銀行體系改革。利率市場化是通過市場機制激活金融中介機構，促進儲蓄向投資轉化，促進經濟增長，如果作為金融中介機構的銀行經營僵化，效率低下，就很難發揮利率市場化配置資金資源的優勢。所以要推進利率市場化，就必須進行金融結構，特別是銀行體系的改革。要求政府不再直接決定資金的分配，盡快著手金融結構改革，按現代企業制度的要求，建立一個混合型商業銀行體系。通過深化銀行改革，使銀行成為自主經營、自負盈虧、自求平衡、自我約束的法人實體，并按盈利性、安全性和流動性的要求開展經營活動。才能保證利率信號的準確傳導，促使市場化利率的形成。

再次，深化國有企業改革。我國利率機制不完善的一個重要原因是企業作為利率調整的對象，產權不明晰，預算約束軟化，行為不規范，從而使其對利率變動缺乏彈性。利率市場化微觀基礎的構造重點是國有銀行商業化和一般企業的真正企業化，由于目前我國未實現完全的銀企企業化，利率市場化就缺乏相應的基礎，考慮到銀企的企業化現實，可逐步放開票據貼現利率和擴大貸款利率浮動范圍和幅度。同時必須深化國有企業改革，使企業成為對利率變動反映靈敏的市場主體。使企業真正走向市場，真正成為自主經營、自負盈虧的法人實體。要實現政企分開，產權明晰，落實企業自。對國有企業進行公司制改造，使其建立起現代企業制度，在總經理、董事會和股東大會之間形成目標一致、權責分明、相互制約的有效機制。通過建立健全企業的利益驅動和風險約束機制，來加強企業對利率的反映程度。

第四，加強金融監管。利率市場化的實踐，從正反兩方面證明了重塑金融監管在改革中的關鍵作用。在總結上世紀七八十年展中國家金融改革經驗時，學界普遍認為建立了有效監管機制是利率市場化成功實現的前提。目前我國的監管狀況有了一些突破性的進展，但如何盡快使金融監管擺脫困境，為利率市場化的根本推進創造條件更顯迫切。要實現金融監管的規范化，必須盡快建立與國際接軌的市場金融監管；按市場化金融運行的要求，建立既適合我國國情又符合國際慣例的金融監管法規體系；選拔和培養一支高素質的監管隊伍，從而大大提高我國監管水平。可以說，中央銀行監管水平的提高，是實施利率市場化改革的關鍵前提條件。

參考文獻：

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關鍵詞：困境 對策 利率市場化

一、中國利率市場化改革的障礙與困境

利率市場化作為我國金融改革的方向，在現階段還存在許多阻力,不同研究學者有各自不同的理解，具體為：

薛冰（2002）、李揚（2003）認為由于中國體制的特殊性，利率市場化的推進卻可能遇到一些頗具“中國特色”的體制約束。其中，在微觀層面上，實體經濟部門特別是國企改革和政府經濟功能調整的不到位，預算約束軟化的問題并未從根本上得到解決，基于此，它們的經濟行為是缺乏利率彈性的；而國有商業銀行治理結構的缺陷是最為突出者；在宏觀層面，認為我國利率市場化的推進步伐，還因為貨幣當局宏觀調控機制的不完善、貨幣政策中介目標的缺陷以及基準利率的缺失而受到約束。

趙尚梅（2002）、馬彥波（2006）認為目前我國市場化利率體制有效運行的受三大要件的約束：一是金融市場的利率雖然已經基本放開，但是，由于金融市場不夠發達完善，能夠及時準確反映市場資金供求狀況的市場基準利率無法產生，中央銀行宏觀調控能力受到一定的限制；二是中央銀行制度不健全，影響了對市場利率進行宏觀調控和有效監督的效果；三是經濟主體規范的市場化行為遠未確立 ,金融交易主體沒有能力面對市場化利率做出理性的符合市場規則的定價選擇。

楊德勇（2002）根據在我國資金供應者依然主要由居于壟斷地位的國有商業銀行及其變種組成和資金需求者依然主要由國有企業及其變種組成的情況,得出壟斷與產權是我國利率市場化的制度，在此障礙下利率市場化會使得資金價格扭曲和變形,理論上推演的利率市場化預期效果在很大程度上無法實現。從而認為我國利率市場化的時間表只能視微觀經濟主體市場化的進程而定。

王會妙、苗巧剛（2003）從麥金農和肖提出的利率自由化對經濟促進的傳導機制存在三個隱含前提條件（即儲蓄對實際存款利率富有彈性、儲蓄能夠暢通地轉化為投資以及利率市場化能夠改善投資質量）入手，經過實證分析得出我國的利率市場化存在如下的障礙：儲蓄的實際存款利率剛性，我國利率市場化產生“儲蓄效應”的障礙；儲蓄難以轉化為投資，我國利率市場化產生“投資數量效應”的障礙；資金的逆配置，我國利率市場化中投資質量提高的障礙。總結即為，金融堵塞和資金逆配置現象是阻礙我國利率市場化傳導機制的制約因素。

顧杰、曹棍生（2003）吳戈、張玉雙（2005）認為我國利率市場化的主要障礙在國有商業銀行，原因是我國商業銀行存在以下不足：第一缺乏利率定價機制；第二缺乏利率風險管理經驗，利率風險計量與監控系統；第三銀行內部管理層次多、委托鏈條過長，控制風險難；第四國有企業和國有商業銀行的公司法人治理結構仍不到位，預算軟約束，對利率變動不敏感，國有企業賴賬行為依然存在。

二、存貸款利率市場化的對策

針對我國利率市場化改革的突破口問題，有以下幾種觀點：

陳桂珍、魯勝林（1993）認為利率市場化改革的最佳突破口宜選擇利率主體市場化，即現實中的專業銀行企業化和企業的企業化。

陳志祥（1999）、姚騫（2004）、祁振榮（2005）認為在當前的實際經濟形勢下，各種宏觀財政金融條件仍有待完善，故利率市場化改革只能以同業拆借利率作為中介目標利率為突破口來付諸實施，已經開始運行的同業拆借市場也為此提供了可能。

周昆平（2000）、王世偉、趙保國（2005）認為進行利率市場化改革，尋找合適的突破口非常關鍵，這種突破口應具有聯結自由市場利率和管制利率的功能。一般來說，先放開銀行同業拆借利率和國債利率，再過渡到貸款利率，最后才放開存款利率。而且往往從長期利率、大額交易開始放開，逐步過渡到短期利率、小額交易。

胡振、童浩林（2000）、趙懷勇（2000）認為我國的金融市場不完善，市場分割的狀態還存在, 難以像成熟市場經濟國家那樣，通過一個突破口就能引起其他利率的聯動，達到牽一發而動全身的效果，因而必須同時在不同的金融市場或層次中選擇利率市場化的操作目標，實現立體推進的戰略。我們可以將利率體系分為：中央銀行利率、金融市場利率和商業銀行利率三個層次，在三個層次中，利率市場化的突破口分別為：中央銀行的基準利率、金融市場的債券利率和同業拆借利率、商業銀行的貸款利率。

黃峰（2003）認為應該針對我國國情來選擇突破口，對于選擇同業拆借作為我國利率市場化的突破口作者認為是很符合我國自身情況的。因為利率市場化特別強調貨幣市場作為基礎，還在于貨幣市場利率是商業銀行決定存貸款利率的基礎，貨幣市場利率是眾多市場主體競爭易的結果，貨幣市場利率的形成是透明的，貨幣市場利率本身就是市場化了的利率，而經過統計匯總的貨幣市場平均利率則反映整個貨幣市場資金供求狀況。在貨幣市場的眾多利率中，同業拆借利率是貨幣市場的基準利率之一，所以同業拆借利率的率先市場化為其它貨幣市場以及今后的資本市場的利率的自由化創造必要前提。

銀劉彥（2004）提出利率市場化改革的步驟以股份制商業銀行作為突破口，因為在銀行沒有完善的治理結構、市場化程度不高的情況下，實行利率市場化將會產生很大的風險。

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