初創(chuàng)公司制度建設(shè)范文

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篇1

一、中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司發(fā)展的特點(diǎn)

1、業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，但市場(chǎng)份額較低。2001年至2006年，中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入0.1億元、0.3億元、0.5億元、2.3億元、6.2億元、10.6億元，年均增速高達(dá)1.4倍，遠(yuǎn)高于老三家年均9.9％的增幅。但中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額仍不高，2006年9家中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司市場(chǎng)份額僅為25.3％，還不到人保市場(chǎng)份額的一半。

2、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不平衡，車(chē)險(xiǎn)一枝獨(dú)大。由于車(chē)險(xiǎn)市場(chǎng)大、風(fēng)險(xiǎn)單位小、較為可控，新成立的中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司都將車(chē)險(xiǎn)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)以搶占市場(chǎng)。2001年至2006年，中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占其總保費(fèi)收入比分別為52％、71.1％、67.9％、75.4％、78.2％、80.1％，占比逐年上升，遠(yuǎn)高于老三家平均66％左右的比例。

3、機(jī)構(gòu)迅速擴(kuò)張。2001年末全省僅有華安1家中小財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，截至2006年末已有9家中小財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司主體，年均增加2～3家；中心及以下?tīng)I(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)也從2001年的5家增至200家，年均增加近33家，已基本覆蓋全省各地市。網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)主要以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)為中心，福州、泉州、漳州三地網(wǎng)點(diǎn)數(shù)達(dá)112個(gè)，占中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司全部網(wǎng)點(diǎn)數(shù)的一半以上。

二、中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司發(fā)展中存在問(wèn)題

1、戰(zhàn)略導(dǎo)向不明確，市場(chǎng)定位缺乏差異性。中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司戰(zhàn)略不明確，大部分公司采取從眾策略和被動(dòng)應(yīng)付的策略，只要能有保費(fèi)收入，什么業(yè)務(wù)都做，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同、銷售渠道單一。根據(jù)2006年的數(shù)據(jù)顯示，中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入排名前三的險(xiǎn)種與老三家一樣，為車(chē)險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)、短意險(xiǎn)，三個(gè)險(xiǎn)種保費(fèi)收入占全部業(yè)務(wù)的80％以上，這種“車(chē)險(xiǎn)為主、廣而寬”的雷同的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，很容易使中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司處于“夾在中間”的尷尬地位，

2、成本費(fèi)用高居不下。由于中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司采用價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的方式來(lái)買(mǎi)規(guī)模及設(shè)備購(gòu)置等初期費(fèi)用支出較大等原因，導(dǎo)致成本費(fèi)用高居不下。2006年，中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司租賃、車(chē)船、員工工資及福利費(fèi)等場(chǎng)地、人力支出占公司總費(fèi)用的40.8％，高于老三家近10個(gè)百分點(diǎn)。

3、基礎(chǔ)管理薄弱。中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司成立初期，公司多把精力投入到業(yè)務(wù)拓展方面，對(duì)基礎(chǔ)管理較為忽視，導(dǎo)致管理薄弱。一是制度建設(shè)不完善，執(zhí)行力不強(qiáng)。制度多是總公司統(tǒng)一下發(fā)，很少根據(jù)自身實(shí)際情況來(lái)指定相應(yīng)規(guī)章制度，制度執(zhí)行力層層衰減，易流于形式。二是機(jī)構(gòu)設(shè)置不全、人員不足。中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司多處于初創(chuàng)期，財(cái)力有限，部門(mén)機(jī)構(gòu)設(shè)置不全，人員不足，一人往往身兼多職。

4、高端人才緊缺。近年來(lái)，由于保險(xiǎn)公司主體的增多，擴(kuò)張迅速，不免出現(xiàn)“廟多僧少”局面，尤其是中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司，由于規(guī)模實(shí)力較小，對(duì)高端人才缺乏吸引力。根據(jù)最新調(diào)查顯示。中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司具有大學(xué)以上學(xué)歷人才占20％，中級(jí)以上職稱人員占到12.4％，分別低于老三家19.1個(gè)百分點(diǎn)、5.6個(gè)百分點(diǎn)。

三、對(duì)中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司發(fā)展的建議

1、加強(qiáng)基礎(chǔ)管理建設(shè)，提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力。一是完善制度建設(shè)，定期對(duì)公司的整個(gè)內(nèi)控進(jìn)行測(cè)試，及時(shí)補(bǔ)充及完善公司制度，健全制度執(zhí)行流程，提高制度執(zhí)行力，避免上有政策下有對(duì)策的情況；二是完善考核監(jiān)督機(jī)制，建立科學(xué)合理的考核體系，重塑內(nèi)部稽核體系，探索采用電子化手段加強(qiáng)對(duì)分支機(jī)構(gòu)的實(shí)時(shí)監(jiān)控，提高制度執(zhí)行力。三是強(qiáng)化信息化建設(shè)。不斷深化信息化建設(shè)在業(yè)務(wù)流程再造、組織架構(gòu)變革方面的應(yīng)用，帶動(dòng)企業(yè)組織架構(gòu)按照信息化流程進(jìn)行調(diào)整；加強(qiáng)信息安全保障，逐步完善保險(xiǎn)信息安全保障體系。

2、選擇差異化的發(fā)展戰(zhàn)略。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司發(fā)展方向主要有兩種：發(fā)展成大公司或者走專業(yè)化道路。中小公司財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司由于起步晚，規(guī)模較小、不具備成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，比較適合走差異化經(jīng)營(yíng)或?qū)I(yè)化道路。應(yīng)圍繞差異化經(jīng)營(yíng)，設(shè)計(jì)適合的產(chǎn)品、選擇適合的銷售渠道，根據(jù)客戶的需要提供特殊化的服務(wù)，在時(shí)機(jī)成熟的條件下，可以走專業(yè)化道路，專攻一兩個(gè)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，做精做細(xì)市場(chǎng)目前。目前，福建市場(chǎng)上只有養(yǎng)老、健康類專業(yè)化公司，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的專業(yè)化公司發(fā)展具有市場(chǎng)空間。

3、建立多元化的營(yíng)銷體系。一是繼續(xù)深化與中介公司、銀行、郵政系統(tǒng)的渠道合作，逐步從單純銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品的關(guān)系過(guò)度到長(zhǎng)期的、資源與利潤(rùn)共享的關(guān)系，運(yùn)用現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，建立統(tǒng)一的操作平臺(tái)。二是積極開(kāi)拓新的銷售渠道。創(chuàng)造條件向汽車(chē)銷售網(wǎng)絡(luò)、連鎖超市、房地產(chǎn)中介網(wǎng)絡(luò)等組織滲透擴(kuò)張，建立多渠道的營(yíng)銷體系，擴(kuò)張市場(chǎng)。三是注意根據(jù)渠道開(kāi)發(fā)適銷對(duì)路的產(chǎn)品。

篇2

[關(guān)鍵詞] 私營(yíng)企業(yè) 家族制 制度創(chuàng)新

近20多年來(lái)，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的加快，我國(guó)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，已占據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的半壁江山，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的極為重要的力量。但在其迅猛發(fā)展的同時(shí)也暴露了我國(guó)私營(yíng)企業(yè)許多自身固有的先天不足，如低水平重復(fù)投資；經(jīng)營(yíng)上急功近利，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃；采取不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段獲取短期利益等等，導(dǎo)致發(fā)展后勁缺乏。還有一種比較普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為在企業(yè)制度方面私營(yíng)企業(yè)存在著明顯的缺陷，那就是采用家族制嚴(yán)重地阻礙了私營(yíng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，要使私營(yíng)企業(yè)逐步走向成熟，就必須摒棄家族制，進(jìn)行企業(yè)制度創(chuàng)新。筆者認(rèn)為，制度創(chuàng)新固然是私營(yíng)企業(yè)發(fā)展最終的必由之路，在私營(yíng)企業(yè)發(fā)展到一定的規(guī)模，一定的階段時(shí)，必須推動(dòng)私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度、組織制度和管理制度的創(chuàng)新。但是對(duì)于我國(guó)大多數(shù)中小型私營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段還不應(yīng)急于摒棄家族制，家族制還有其存在的必要。

一、我國(guó)現(xiàn)階段中小型私營(yíng)企業(yè)家族制存在的客觀必然性

目前我國(guó)中小型私營(yíng)企業(yè)仍然適宜實(shí)行家族制，是由我國(guó)中小型私營(yíng)企業(yè)目前的規(guī)模、發(fā)展階段、企業(yè)所處的社會(huì)環(huán)境以及家族制企業(yè)的固有優(yōu)勢(shì)決定的。

1.家族制適應(yīng)目前我國(guó)中小型企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展階段

首先，今天我國(guó)絕大多數(shù)私營(yíng)企業(yè)規(guī)模仍然很小。根據(jù)國(guó)家工商總局公布的數(shù)字，截止到2007年6月底，全國(guó)私營(yíng)企業(yè)515萬(wàn)戶，從業(yè)人員6586.3萬(wàn)人，每個(gè)企業(yè)平均不到13人。這種企業(yè)規(guī)模，管理相對(duì)比較簡(jiǎn)單，與其實(shí)行規(guī)范的科層制管理，還不如老板一竿子插到底更為簡(jiǎn)捷高效。

其次，目前我國(guó)的中小型私營(yíng)企業(yè)，在發(fā)展的階梯上仍然處于業(yè)主制和合伙制時(shí)期。進(jìn)入股份制階段的只是少數(shù)大型私營(yíng)企業(yè)，注冊(cè)為有限責(zé)任公司或股份有限公司的私營(yíng)企業(yè)，有70%以上實(shí)際上仍然是一人獨(dú)資的業(yè)主制或合伙制企業(yè)。所以從發(fā)展階段上看仍然是屬于初創(chuàng)階段和原始積累階段，這一時(shí)期經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制必須靈活多變，而采用家族制這一制度形式最合適。

2.家族制適應(yīng)我國(guó)當(dāng)前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

目前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制才初步建立，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還有很多不完善的地方，市場(chǎng)在功能和結(jié)構(gòu)上還不夠健全，還不能很好地為私營(yíng)企業(yè)提供必要的社會(huì)化的市場(chǎng)服務(wù)，譬如，我國(guó)的經(jīng)理市場(chǎng)就還沒(méi)有建立起來(lái)，企業(yè)很難找到可用的管理者，而家族制作為一種企業(yè)制度比較好地適應(yīng)了這種不完善性。在市場(chǎng)調(diào)節(jié)能力不強(qiáng)、規(guī)劃不健全及信息不完備時(shí)，以血緣、親緣、地緣關(guān)系為基礎(chǔ)建立起來(lái)的家族制私營(yíng)企業(yè)，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，管理層次較少，運(yùn)作靈活，效率較高，容易適應(yīng)市場(chǎng)變化。

我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的社會(huì)信用受到極大的破壞，人們彼此間的信任度減低，缺乏經(jīng)濟(jì)合作的基礎(chǔ)。在合作、信任更多地局限于家庭、家族成員之間的情況下，家族制也往往較之非家族制具有更大的結(jié)構(gòu)上的穩(wěn)定性。同時(shí)，受我國(guó)的家族文化的影響，人們?cè)谶x擇合作對(duì)象時(shí)，首選對(duì)象往往是家族成員，這樣，選擇以血緣、親緣、地緣關(guān)系為基礎(chǔ)的合作方式就遠(yuǎn)比建立在社會(huì)信用基礎(chǔ)上的現(xiàn)代公司制要可靠得多。

3.家族制有其本身的固有優(yōu)勢(shì)

家族制私營(yíng)企業(yè)有界定清晰的產(chǎn)權(quán)（產(chǎn)權(quán)在家庭之間或朋友之間界定清晰），這對(duì)經(jīng)營(yíng)者（也是所有者）的激勵(lì)力最為強(qiáng)勁。在家族制私營(yíng)企業(yè)里，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度統(tǒng)一，企業(yè)行為目標(biāo)與所有者目標(biāo)高度重合。企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，管理機(jī)制統(tǒng)一地集中在所有者手中，管理者與一般從業(yè)人員之間的距離較短，組織、指揮、協(xié)調(diào)、監(jiān)督的過(guò)程較為迅速，費(fèi)用開(kāi)支較少。以血緣、親緣、地緣關(guān)系為紐帶的家族制私營(yíng)企業(yè)，成員間具有較高的信任與合作能力，可以更多地享受成員之間相互“忠誠(chéng)”所帶來(lái)的便利，享受成員相互間的“信任”所帶來(lái)的低廉的監(jiān)督成本，使企業(yè)具有較高的效率，較高的靈活性和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在私營(yíng)企業(yè)發(fā)展的初期，采用家族制能夠有效地使用有限的資本，調(diào)動(dòng)家族成員的積極性，減少內(nèi)部摩擦，增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)聚力，節(jié)約成本，減少交易費(fèi)用，加速資本積累。

從世界范圍來(lái)看，絕大多數(shù)的中小企業(yè)都是采用家族制這一制度形式。無(wú)論是西方發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家法國(guó)、意大利等，還是亞洲新興的工業(yè)國(guó)家或地區(qū)臺(tái)灣、香港等，90%以上的中小企業(yè)都是家族制企業(yè)。在私營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的初級(jí)階段，家族制不但是合理的，而且是有效的。相反，如果在這一階段生硬模仿大公司的企業(yè)制度和組織形式，則如削足適履，效果適得其反。我國(guó)中小型私營(yíng)企業(yè)目前的規(guī)模、發(fā)展階段和它所處的社會(huì)環(huán)境決定了采用家族制仍然是最佳的選擇。

二、私營(yíng)企業(yè)發(fā)展最終的必由之路是制度創(chuàng)新

從上面的分析可見(jiàn)，家族制是私營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)、發(fā)展初期的最佳的企業(yè)制度模式。但當(dāng)私營(yíng)企業(yè)發(fā)展到具有一定的規(guī)模，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，家族制的弊端將逐漸顯露出來(lái)，所以，私營(yíng)企業(yè)發(fā)展最終的必由之路仍然是制度創(chuàng)新。

1.家族制企業(yè)制度的缺陷

在產(chǎn)權(quán)制度方面，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的一元化，使企業(yè)很難達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；投資上的封閉性，阻礙了企業(yè)融資信譽(yù)和能力的提升；雖然產(chǎn)權(quán)在家庭之間、朋友之間界定清晰，但在家庭成員與家庭成員之間并無(wú)嚴(yán)格的界定；增量資產(chǎn)部分的產(chǎn)權(quán)不清晰；一些以集體或合資名義注冊(cè)的家族制私營(yíng)企業(yè)在法律形式上和經(jīng)濟(jì)事實(shí)上對(duì)產(chǎn)權(quán)認(rèn)定的不清晰，這些都給私營(yíng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展留下了產(chǎn)權(quán)不清的隱患。

在組織制度方面，一是沒(méi)有健全和規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)。大多數(shù)私營(yíng)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單化，內(nèi)部管理職能沒(méi)有進(jìn)行專業(yè)分工，往往是所有者身兼數(shù)職，生產(chǎn)技術(shù)、市場(chǎng)營(yíng)銷、人事財(cái)務(wù)均需直接過(guò)問(wèn)或親自承擔(dān)。在所有者精力或能力不足的情況下，也只進(jìn)行一定程度的職能分化；二是在組織管理制度方面，沒(méi)有健全的法人治理結(jié)構(gòu)，沒(méi)有形成制度化、科學(xué)化、民主化的決策程序，權(quán)力高度集中，重大決策往往由“家長(zhǎng)”個(gè)人說(shuō)了算；在財(cái)務(wù)管理上缺乏健全的制度和有效的監(jiān)督機(jī)制。一些注冊(cè)為有限責(zé)任公司或股份有限公司的私營(yíng)企業(yè)實(shí)行的實(shí)際上仍然是家族制，即使是建立了法人治理結(jié)構(gòu)，但這種結(jié)構(gòu)也是徒有虛名，仍然是由董事長(zhǎng)（家長(zhǎng)）個(gè)人說(shuō)了算，搞的實(shí)際上仍然是“業(yè)主制”。組織制度上的這些弊端束縛了私營(yíng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

在管理制度方面，隨著私營(yíng)企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，內(nèi)部家族式管理的弊端逐漸暴露出來(lái)。第一是高度集中。在大多數(shù)私營(yíng)企業(yè)中，財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是不分的，所有者同時(shí)又是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，企業(yè)大小事物都由老板過(guò)問(wèn)決定。而企業(yè)規(guī)模越大，具體管理越復(fù)雜、越專業(yè)化，對(duì)決策的要求也越高，這種主要依靠經(jīng)驗(yàn)的專斷決策，在企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不斷拓寬、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，經(jīng)營(yíng)者受自身知識(shí)、掌握的信息等多方面的局限，不容易做出正確的決策，從而加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度。第二，家族制企業(yè)重視的是親情，企業(yè)的管理人員以親友為主，中高層管理崗位，主要由親戚、家人、朋友控制。這種特點(diǎn)限制了多渠道吸收人才，不利于技術(shù)專業(yè)化與管理專業(yè)化的形成；弱化了家族以外成員對(duì)于企業(yè)的凝聚力，影響企業(yè)內(nèi)部團(tuán)結(jié)，妨礙企業(yè)文化建設(shè)；同時(shí)也不能對(duì)經(jīng)營(yíng)者的權(quán)力進(jìn)行制約。

所以，在私營(yíng)企業(yè)發(fā)展到一定的規(guī)模時(shí)，必須推動(dòng)私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度、組織制度和管理制度的創(chuàng)新。

2.家族制私營(yíng)企業(yè)的制度創(chuàng)新

產(chǎn)權(quán)制度是企業(yè)制度的核心，是企業(yè)其他制度的基礎(chǔ)。私營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新首先要明晰產(chǎn)權(quán)。從我國(guó)私營(yíng)企業(yè)的制度創(chuàng)新實(shí)踐來(lái)看，凡是產(chǎn)權(quán)明晰的，企業(yè)發(fā)展就順利；凡是產(chǎn)權(quán)模糊不清的，企業(yè)發(fā)展就障礙重重。無(wú)論是國(guó)有中小企業(yè)、集體中小企業(yè)，還是股份合作制企業(yè)，都需要明確產(chǎn)權(quán)。家族制私營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)對(duì)外邊界是清晰的。在發(fā)展到具有一定規(guī)模時(shí)，產(chǎn)權(quán)問(wèn)題主要在于由家族成員共同擁有的家族財(cái)產(chǎn)在企業(yè)做大之后存在著內(nèi)部爭(zhēng)權(quán)奪利的隱患，所以對(duì)家族制私營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，明晰產(chǎn)權(quán)主要是在家庭成員之間明晰產(chǎn)權(quán)。另外，那些以集體或合資名義注冊(cè)的私營(yíng)企業(yè)也要還自己一個(gè)真面目，明晰企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬。其次應(yīng)使私營(yíng)企業(yè)的股權(quán)逐步分散化。從當(dāng)前私營(yíng)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，一股獨(dú)大的現(xiàn)象非常突出。無(wú)論什么類型的私企，企業(yè)主個(gè)人投資都占據(jù)投資總額的一半以上，包括有限責(zé)任公司在內(nèi)，即便有多位股東共同投資，但企業(yè)主在大多數(shù)企業(yè)中都是“一股獨(dú)大”的。股份集中在一人手里，再好的制衡機(jī)制也發(fā)揮不了作用。股權(quán)必須逐步分散化，應(yīng)允許經(jīng)理階層及骨干員工持有本公司股份。再次要實(shí)行私營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化。要變單一投資主體為多元化投資主體，突破獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的局限，發(fā)展混合經(jīng)濟(jì)。通過(guò)投資主體多元化，形成合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。

私營(yíng)企業(yè)的組織制度創(chuàng)新。要建立健全規(guī)范合理的組織制度。根據(jù)企業(yè)規(guī)模及企業(yè)發(fā)展的需要和效率效益原則，對(duì)內(nèi)部管理職能進(jìn)行專業(yè)分工，設(shè)置相應(yīng)的職能部門(mén)。要建立現(xiàn)代企業(yè)制度。私營(yíng)企業(yè)家在自已的企業(yè)具有一定規(guī)模的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)大膽地進(jìn)行公司制改革，實(shí)現(xiàn)由業(yè)主制向公司制的轉(zhuǎn)變，以利于企業(yè)更好地、長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展。建立健全所有權(quán)和法人財(cái)產(chǎn)權(quán)相分離的規(guī)范有效的法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)行管理的專業(yè)化和制衡化。在建立法人治理結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，私營(yíng)企業(yè)的所有者要特別注意建立監(jiān)督管理者的機(jī)制，把道德風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。要讓股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、一般雇員共同參與企業(yè)的治理。要積極吸收企業(yè)高級(jí)管理者、技術(shù)人員入股，通過(guò)讓高級(jí)管理者、技術(shù)人員持股，喚起他們的主人翁意識(shí)，讓他們參與企業(yè)高級(jí)決策層，為企業(yè)的發(fā)展出謀獻(xiàn)策，避免因個(gè)人決策失誤給企業(yè)帶來(lái)重大損失。

私營(yíng)企業(yè)的管理制度創(chuàng)新。私營(yíng)企業(yè)在條件成熟時(shí)要積極推進(jìn)企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，使企業(yè)不僅有個(gè)人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，也有法人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。企業(yè)主一定要轉(zhuǎn)變觀念，果斷地從管理崗位上退出來(lái)，使管理由家族化轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化，使管理人員由親屬化轉(zhuǎn)為專家化，真正把經(jīng)營(yíng)權(quán)交給職業(yè)經(jīng)理人，實(shí)現(xiàn)專家管理。要多渠道廣泛吸收人才，不斷增強(qiáng)企業(yè)的生命力。要以人為本，尊重職工，以現(xiàn)代的“人本管理”、“知識(shí)管理”替代落后過(guò)時(shí)的“家長(zhǎng)式管理”。要改變私營(yíng)企業(yè)管理工作中的隨意性做法，建立健全適合本企業(yè)的管理制度，做到管理制度化。要盡力做到“有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究”，使管理工作從無(wú)序狀態(tài)轉(zhuǎn)為有序狀態(tài)。

政府應(yīng)在推動(dòng)上規(guī)模私營(yíng)企業(yè)制度創(chuàng)新方面有所作為，要為私營(yíng)企業(yè)制度創(chuàng)新創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。職業(yè)經(jīng)理人制度是私營(yíng)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的前提和基礎(chǔ)，而目前我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)發(fā)育滯后，職業(yè)經(jīng)理人制度還沒(méi)有建立起來(lái)。法規(guī)不健全，聘用糾紛缺乏相應(yīng)的法規(guī)依據(jù)。政府要積極培育并完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，并制定相應(yīng)的法規(guī)，加強(qiáng)職業(yè)經(jīng)理人制度建設(shè)。中國(guó)文化傳統(tǒng)中長(zhǎng)期缺乏契約精神，社會(huì)信用缺乏。政府要積極推動(dòng)并加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)，為私營(yíng)企業(yè)的制度創(chuàng)新創(chuàng)造一個(gè)良好的信用環(huán)境。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、土地市場(chǎng)的發(fā)展也相對(duì)滯后，制約著私營(yíng)企業(yè)的制度創(chuàng)新。政府也要努力加強(qiáng)這各類市場(chǎng)的建設(shè)，以推動(dòng)私營(yíng)企業(yè)的制度創(chuàng)新。

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篇3

在中國(guó)近代早期，民眾對(duì)股票的認(rèn)識(shí)不可避免地帶有模糊性。之后，西方近代信用制度被引入中國(guó)，發(fā)行債券成為外國(guó)資本家繼發(fā)行公司股票之后，在華籌資的又一重要手段，國(guó)人初次有了債權(quán)證券化的認(rèn)識(shí)。外國(guó)股票與債券以其較為豐厚的利潤(rùn)回報(bào)和穩(wěn)定的商業(yè)信譽(yù)，逐漸受到華商的青睞，從而使不少華資或被吸納入洋行，或被外國(guó)資本家借去又高息轉(zhuǎn)借于清政府。對(duì)于外國(guó)股票與債券，晚清士人在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)統(tǒng)稱之為“股票”。至少，在官方的言論中，直到19世紀(jì)末這兩個(gè)概念還是混淆的。在不少中外借款條約的中文文本中，借款債券都被寫(xiě)成“股票”（注：見(jiàn)王鐵崖編：《中外舊約章匯編》第一冊(cè)，第598-599，627-629，734-736頁(yè)，生活·讀書(shū)·新知三聯(lián)書(shū)店，1957年。）。直到光緒二十四年（1898年）二月，朝廷官員在籌借內(nèi)債時(shí)，尚將此項(xiàng)債券命名為“自強(qiáng)股票”，后又改名為“昭信股票”，以區(qū)別于官方在鐵路、礦務(wù)等方面獲利“慣于失信”的股票。由于晚清士人在一定程度上，對(duì)近代股票與債券的屬性沒(méi)有區(qū)分開(kāi)來(lái)、他們對(duì)股票投資的債券性要求也就不足為奇了。

晚清民眾對(duì)股票投資之債券性要求的一個(gè)突出例證，就是公司股票普遍存在的“官利”現(xiàn)象。所謂官利，就是股本利息，即股息的俗稱。股息本來(lái)是公司扣除經(jīng)營(yíng)運(yùn)作成本之后，為股東提供的“或大或小的利息”[2]（P.268），是公司投資風(fēng)險(xiǎn)性的體現(xiàn)之一。正如馬克思所言：“股份公司有一個(gè)共同點(diǎn)：每個(gè)人都知道自己投入什么，但是不知道自己取出什么。”[1]（P.484）而在近代中國(guó)公司企業(yè)中，官利是固定的，而且是必須予以保證的。官利必付、官利先付是近代中國(guó)實(shí)業(yè)界的一種社會(huì)俗成制度，即持股人不問(wèn)企業(yè)盈虧，依固定利率定期向公司領(lǐng)取息金。官利利率一般載于公司章程和股票上，如期支付官利成為公司企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中必須遵循的一項(xiàng)原則。股東在繳納股金獲得股票的同時(shí)，還會(huì)拿到一種息折，據(jù)以定期向公司領(lǐng)取息金。檢閱晚清官督商辦和商辦公司企業(yè)的章程，幾乎沒(méi)有不規(guī)定官利的，只不過(guò)表述略有差異而已。

關(guān)于近代中國(guó)實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域“官利”制度產(chǎn)生的原因，筆者和其他學(xué)者已從中國(guó)傳統(tǒng)的高利貸金融市場(chǎng)等方面進(jìn)行過(guò)探討（注：朱蔭貴：《引進(jìn)與變革：近代中國(guó)企業(yè)官利制度分析》，《近代史研究》2001年第4期；張忠民：《近代中國(guó)公司制度中的“官利”與公司資本籌集》，《改革》1998年第3期；李玉、熊秋良：《論中國(guó)近代的官利制度》，《社會(huì)科學(xué)研究》1996年第3期。）。誠(chéng)然，在近代中國(guó)，產(chǎn)業(yè)資本受制于商業(yè)資本是造成中國(guó)實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域“官利”盛行的一個(gè)重要原因，但促成后者的社會(huì)因素是多方面的。其中之一就是股票市場(chǎng)。首先，不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)在華發(fā)行股票的外國(guó)公司多未規(guī)定固定股息，而這并沒(méi)有影響華商對(duì)外國(guó)股票的認(rèn)購(gòu)熱情。雖然華商起初對(duì)洋商所發(fā)行的股票“視為畏途”，“未敢問(wèn)鼎”[3]。但是“至遲在（19世紀(jì)）50年代”通商口岸漸興華商認(rèn)購(gòu)洋股之風(fēng)[4]。到60年代末70年代初，華商對(duì)洋行股票的認(rèn)購(gòu)漸趨踴躍，有的洋行因“買(mǎi)股份之人多為華商”，乃至該行雖為外國(guó)公司，“亦只有此名而已”[5]。有的洋行股票因供不應(yīng)求，以致市價(jià)溢出原價(jià)好幾倍。個(gè)別洋行鑒于要求認(rèn)股的華商為數(shù)太多，不得不制定了限制條件[4]。

另一方面，筆者通過(guò)對(duì)晚清公司章程的大量匯總，發(fā)現(xiàn)洋務(wù)民用企業(yè)在關(guān)于“官利”的規(guī)定方面，同此后的各類民辦或官商合辦企業(yè)還是有些區(qū)別。主要體現(xiàn)在對(duì)支付官利的起始時(shí)間上。后期的民辦或官商合辦企業(yè)一般規(guī)定入股即起息，而不少洋務(wù)民用企業(yè)則突出企業(yè)見(jiàn)到效益后方能分利。例如金州駱馬山煤鐵礦章程規(guī)定：“自見(jiàn)煤之日起，每商本一百兩，長(zhǎng)年酌提官利銀十兩”[6]；平泉銅礦規(guī)定：“見(jiàn)銅后十二個(gè)月為第一年，如有盈余，先提官利一分”[7]；徐州利國(guó)礦務(wù)局規(guī)定，股東繳納股款后，礦局“給予股票并取利股折，俟煤鐵運(yùn)售之日起，每屆一年結(jié)算一次，先提官利一分”[8]。登州鉛礦則“照章議定，（自）收銀之日起，先行派分莊息，俟口煉發(fā)售后，長(zhǎng)年官利一分，并找足以前莊息不敷一分之官利”[9]。洋務(wù)民用企業(yè)的創(chuàng)辦人也承認(rèn)之所以規(guī)定官利，是鑒于如果將官利“納入余利之內(nèi)”，則股東“不自覺(jué)矣”。所以“公司章程向須酌提官利”[6]，“股本宜提官利也”[10]（p.1044）。但是，在早期洋務(wù)民用企業(yè)中，并未見(jiàn)到后來(lái)在民辦企業(yè)中常見(jiàn)的“官利吃股”現(xiàn)象。有的實(shí)際上并未按規(guī)定于投產(chǎn)后即支付官利，例如開(kāi)平煤礦規(guī)定見(jiàn)煤后支付官利，但實(shí)際上至出煤后第七年方開(kāi)始配發(fā)官利，且首次官利僅為六厘，而非章程規(guī)定的一分（注：見(jiàn)孫毓棠編《中國(guó)近代工業(yè)史資料》第一輯，下冊(cè)，第643-644、660-661頁(yè)。）。同樣，洋務(wù)民用企業(yè)關(guān)于官利的“嚴(yán)格”規(guī)定，也并未引起社會(huì)的普遍不滿，相反19世紀(jì)80年代初，在上海掀起了近代中國(guó)第一次股市。

時(shí)人記述，“中國(guó)初不知公司之名，自招商輪船局獲利以來(lái)，風(fēng)氣大開(kāi)”[11]；華商“忽見(jiàn)招商、開(kāi)平等（股）票逐漸飛漲，遂各懷立地致富之心，借資購(gòu)股，趨之若鶩”[12]。于是，市場(chǎng)之中買(mǎi)賣(mài)股票“成為一宗生意”，甚至成為“市面生意之時(shí)派”[13]。商民“視公司股份，皆以為奇貨可居”[14]，乃至“人情所向，舉國(guó)若狂，但是股票，無(wú)不踴躍爭(zhēng)先”[15]。在這種狂熱的購(gòu)股之風(fēng)促動(dòng)下，即使新發(fā)行的股票也無(wú)不漲價(jià)。時(shí)人記敘：“每一公司（股票）出，千百人爭(zhēng)購(gòu)之，以得票為幸”[16]，股票市價(jià)“一加再加，登時(shí)飛漲”[17]。在當(dāng)時(shí)，投資者其實(shí)并不關(guān)注企業(yè)的官利，他們“專心致志于（買(mǎi)賣(mài)）股票之中”[18]，并不在意公司的利潤(rùn)如何，因?yàn)椤肮善鞭D(zhuǎn)售，其利已屬不貲”[14]。在股票之利的誘使下，“凡市中有些場(chǎng)面者，莫非（公司）股東”[19]；本無(wú)巨資的小商小販亦“或抵或借”，“不憚羅雀碰掇之勞”，爭(zhēng)購(gòu)股票，“以圖厚利”[20]。當(dāng)時(shí)上海股票市場(chǎng)之所以火熱起來(lái)，也是綜合原因的結(jié)果，但至少可以說(shuō)明，洋務(wù)企業(yè)關(guān)于“官利”的較后來(lái)嚴(yán)格的規(guī)定并沒(méi)有限制投資者的熱情，民眾大興認(rèn)購(gòu)股票之風(fēng)也并非追逐于股息之利。

官利雖然對(duì)上海股市的高漲未起關(guān)鍵性作用，而上海股票市場(chǎng)的崩潰，則直接影響到了此后中國(guó)民眾的投資心態(tài)。經(jīng)歷了上海股市風(fēng)潮之后，股票投資的慘痛損失，使民眾對(duì)公司、股票普遍產(chǎn)生了恐懼之感。乃至“人皆視集股為畏途”[21]，言及公司、股票，竟“有談虎色變之勢(shì)”（注：《股份轉(zhuǎn)機(jī)說(shuō)》，《申報(bào)》1884-12-12；《論商務(wù)以公司為最善》，《申報(bào)》1891-08-13。），“幾同于驚弓之鳥(niǎo)”[17]。商民對(duì)于公司、股份的恐懼、厭惡心態(tài)，對(duì)此后的洋務(wù)民用企業(yè)實(shí)施募股集資活動(dòng)產(chǎn)生了很大影響。時(shí)人稱：商民因有“前車(chē)之鑒”，不免“因噎而廢食，懲羹而吹齏”[22]，乃致“公司”二字，“為人所厭聞”（注：（臺(tái)北）近代史研究所編：《礦務(wù)檔》第七冊(cè)，第4358頁(yè)；中國(guó)史學(xué)會(huì)主編：《》（七），第316頁(yè)。），“公司股份之法遂不復(fù)行”[23]。凡有企業(yè)招股，商民猶“惴然懼皇（惶）”，“疑以公司為虛名，以股份為騙術(shù)”，乃至有巨款厚資者也“誓不買(mǎi)公司股票”[24]；即使是“鐵路、織布之股票，真實(shí)不虛”，商民亦“觀望不前，未能踴躍”[23]。商民投資心理受到的重創(chuàng)，是短時(shí)期內(nèi)難以恢復(fù)的。幾年后，云南銅礦局在上海招股，商民“仍鑒于數(shù)年內(nèi)之前車(chē)，往往裹足不前”，致使該局“竭力招徠來(lái)者，總不甚旺”[25]。1887年漠河金礦在上海招募股份時(shí)，商民猶“惕于數(shù)年前股份之虧，語(yǔ)以招股醵資，百無(wú)一應(yīng)”[26]（p.4332）。在這種情況下，“官利”的及早與即時(shí)兌現(xiàn)就成了盡可能挽回公司社會(huì)聲譽(yù)的不多的手段之一。例如湖北織布局于1894年招商承辦時(shí)，之所以規(guī)定“本局允為保利一分五厘，每股（百兩）每年憑折到局領(lǐng)息銀十五兩”，就是為了解除“若紳商入股恐所分額息，欲稱官利，多寡無(wú)定”的顧慮[27]（p.573）。著名實(shí)業(yè)人物鄭觀應(yīng)也說(shuō)，“中國(guó)自礦股虧敗以來(lái)，上海傾倒銀號(hào)多有，喪資百萬(wàn)，至今視為厲階”，故此“集股之法，首當(dāng)保定官利”[28]（P.686）。

促使晚清股票“官利”屬性強(qiáng)化的另一個(gè)原因還在于，清政府于19世紀(jì)末發(fā)行的“昭信股票”的“失信”結(jié)局產(chǎn)生的廣泛社會(huì)影響。昭信股票本為清政府為緩減財(cái)政危機(jī)而發(fā)行的一種公債，之所以如此命名，旨在強(qiáng)調(diào)其信用的穩(wěn)固性。用策劃本項(xiàng)活動(dòng)的朝中官員的話說(shuō)，就是區(qū)別于以往國(guó)內(nèi)有關(guān)企業(yè)發(fā)行的“慣于失信”或“獲利亦無(wú)把握，收效未卜何時(shí)”的股票[29]（p.8）。雖然朝廷為此頒布了嚴(yán)格的章程，作了還本付息的規(guī)定，但這種債券在發(fā)行過(guò)程中則嚴(yán)重背離原定章程，使該項(xiàng)公債的發(fā)行，最終演化成為官府的苛派抑勒或強(qiáng)令捐輸，使民眾怨憤激增，最后不得不停止。昭信股票的社會(huì)聲譽(yù)遂大為敗壞，由此也進(jìn)一步影響到民眾的投資心態(tài)。乃至在民眾看來(lái)，“集股即勸捐別名”，每逢公司募股，則“率皆借詞推諉，縱使諄諄開(kāi)導(dǎo)，亦屬藐若罔聞”（注：《河南官報(bào)》第51期，引自杜恂誠(chéng)：《與舊中國(guó)政府（1840-1937）》，上海社會(huì)科學(xué)院出版社，1991年第38頁(yè)。）。在這種情況下，集股創(chuàng)業(yè)者自然也不得不在付息方面顯示其“誠(chéng)意”。例如陜西鐵路總局創(chuàng)辦人員在議定西潼鐵路招股辦法時(shí)，就特別強(qiáng)調(diào)了嚴(yán)格執(zhí)行“官利”制度對(duì)于挽回昭信股票引發(fā)的股票“失信”之社會(huì)不良影響的重要意義：“陜西自勸辦昭信股票，未能取信于人，以故在上偶有捐輸之舉，在下即廣生疑慮，今辦鐵路股份，以定期付息為最要之著”；只有如此，方可“堅(jiān)入股官紳商民之信，期于事成之舉，祛疑忌而收利權(quán)”[30]。長(zhǎng)期受自然經(jīng)濟(jì)浸濡的國(guó)人，普遍有著“寧可一人養(yǎng)一雞，不愿數(shù)人牽一牛”的習(xí)慣心態(tài)，這種潛在的“單干”意識(shí)本來(lái)就難以即時(shí)轉(zhuǎn)變。而官方的不良商政，無(wú)疑加劇了他們對(duì)新式企業(yè)投資的恐懼。“是故人之有資本者，寧以之自營(yíng)小企業(yè)，或貸之于人以取息，而不甚樂(lè)以之附公司之股。”[31]（p.118）在這種情況下，公司創(chuàng)辦者不得不對(duì)投資者制定一種利益的保障，即“各省商辦實(shí)業(yè)公司自入股之日起，即行給息，以資激勸，而廣招徠，已屬不得已之辦法”[32]（P.1014）。

近代中國(guó)實(shí)業(yè)界的“官利”制度雖然是一種普遍的作法，但各個(gè)企業(yè)的規(guī)定又不盡相同。以民辦與官商合辦企業(yè)為例，除了利率的不同外（注：這一時(shí)期企業(yè)股票官利利率大致在周年四厘至一分五厘之間，一般以年息五厘至八厘的規(guī)定較為普遍。），在計(jì)息時(shí)間方面，有的企業(yè)規(guī)定以收到先期股銀之后即起息，有的規(guī)定股款收齊之時(shí)起息，較多的企業(yè)規(guī)定以收到股款之次日計(jì)息。多數(shù)企業(yè)聲明官利發(fā)放，不計(jì)閏月。也有不少規(guī)定常年行息，例如云臺(tái)山樹(shù)藝公司明定“（股本）連閏八厘計(jì)息”[33]（p.19）。民國(guó)元年創(chuàng)辦的浙江銀行則規(guī)定：“本銀行股本官息按周年六厘計(jì)算，即以交股之次日起扣至來(lái)年是日止為一周年，前項(xiàng)官息每年分二期發(fā)，上半年自七月一日起至八月終日止；下半年自翌年正月一日起至二月終日止。”[34]股票所載官利利率一般是固定不變的，但也有個(gè)別企業(yè)因應(yīng)于不同的時(shí)期，規(guī)定了不同的官利利率。例如漢陽(yáng)鐵廠在實(shí)行招商承辦時(shí)議定的章程規(guī)定：“（股東）自入本之日起，第一至第四年按年提息八厘，第五年起提息一分。”官商合辦溥利呢革公司章程規(guī)定：“本公司所收股本，均于繳到之后一日起息，未出貨以前按周年四厘算，既出貨以后按周年八厘算。”直隸工藝總局勸辦之織染縫紉公司則在章程中寫(xiě)到：“本公司……第一年生意未必能遽獲厚利，擬第一年各股份按照常年四厘包息……自第二年起，每年結(jié)賬，各股東一律按五厘官息照股派分。”河南廣益紗廠亦規(guī)定：“自（股東）交銀之日，先付執(zhí)照一紙，按三厘起利，俟換給股票息折時(shí)，須將執(zhí)照繳銷作廢，以后統(tǒng)按周年六厘行息，是為官利。”[35]在官利來(lái)源方面，也不盡相同。有的企業(yè)在開(kāi)工前將股本存莊，以莊息發(fā)給股東。官商合辦的鐵路公司和一些同官方關(guān)系密切的企業(yè)，如京師自來(lái)水公司、南洋勸業(yè)會(huì)等可以靠政府支持獲得息款（注：京師自來(lái)水公司于1908年時(shí)由農(nóng)商部奏準(zhǔn)，“每年籌官撥官款銀十五萬(wàn)兩，預(yù)存銀號(hào)，以為保息之用，俾昭大信。將業(yè)公司銷場(chǎng)發(fā)達(dá)，余利增多，再將官款分期繳還”。1910年創(chuàng)辦的官商合辦的安徽涇縣銅管山銅礦有限公司則以本省礦務(wù)總局所收米捐為保息。同年開(kāi)辦的南洋勸業(yè)會(huì)也規(guī)定：“股東應(yīng)得官利，按周年八厘計(jì)算……商股應(yīng)發(fā)官息，由南洋大臣另籌的款，不在股本內(nèi)撥付，以固會(huì)本。”（分見(jiàn)汪敬虞編：《中國(guó)近代工業(yè)史資料》第二輯，上冊(cè)，第633頁(yè)；下冊(cè)，第781頁(yè)；章開(kāi)源等主編：《蘇州商會(huì)檔案叢編（1905-1911）》，第416頁(yè)。））。民國(guó)初年，北京政府頒布了《公司保息條例》，以政府基金為特定行業(yè)企業(yè)保息。而對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，在未獲得利潤(rùn)前，則不得不“移本作息”（注：也有少許企業(yè)并未規(guī)定“官利”，例如1905年成立的山西同濟(jì)礦務(wù)公司宣布，“本公司所集成本，并無(wú)利息，每年結(jié)賬盈余，先提一分為公積，逐年還本；俟成本還清，即停公積，此后所余凈利，提二十五分報(bào)效國(guó)家，余歸公司，除再提紅股外，按股分利”（《礦務(wù)檔》第三冊(cè)，第1514-1515頁(yè)）。天津同慶雜貨有限公司在1911年頒布的章程聲明：“本公司股本并無(wú)官利，每年正月結(jié)賬一次，所有盈余除息項(xiàng)開(kāi)銷外，作為百六十份（分配）”（天津市檔案館編《天津商會(huì)檔案匯編（1903-1911）》，上冊(cè)，第947頁(yè)）。還有的企業(yè)明確規(guī)定，企業(yè)“如無(wú)盈余，不得移本付息，致妨營(yíng)運(yùn)”（《伊犁將軍奏創(chuàng)辦皮毛有限公司擬定章程折》，《商務(wù)官報(bào)》己酉年第28期）。）。企業(yè)初創(chuàng)階段，一般資金緊張，經(jīng)營(yíng)困難，“官利必付”作法無(wú)疑極大地增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)難度。而為支付官利不得不移用股本或高息借貸，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，更無(wú)異于挖肉補(bǔ)瘡、飲鴆止渴，嚴(yán)重削弱了企業(yè)的自我發(fā)展能力。關(guān)于這一點(diǎn)，張謇在總結(jié)大生紗廠與大生崇明分廠創(chuàng)辦初期虧損原因時(shí)，已作過(guò)明確分析，學(xué)術(shù)界也多有引錄，茲不贅述。

對(duì)于官利制度的弊端，自晚清開(kāi)始就受到國(guó)內(nèi)實(shí)業(yè)家與學(xué)者的抨擊，梁?jiǎn)⒊c張謇是這方面的代表人物。1904年清政府頒布的《公司律》明確規(guī)定企業(yè)沒(méi)有利潤(rùn)，不得移本付息，對(duì)矯正這一不良商業(yè)習(xí)慣產(chǎn)生了些許作用（注：例如上海龍章機(jī)器造紙有限公司至1908年已積虧18萬(wàn)余兩，遂召開(kāi)股東會(huì)，經(jīng)“研究再三”，決議停發(fā)當(dāng)年官利“以符商律”（汪敬虞編：《中國(guó)近代工業(yè)史資料》第二輯，下冊(cè)，第841頁(yè)）。）。實(shí)業(yè)界在革除這一陳規(guī)陋習(xí)方面也在不斷努力。例如在宣統(tǒng)二年（1910年）舉行的江蘇鐵路公司第四次股東會(huì)上，有人鑒于公司支出項(xiàng)下，“股本之官利居其半”，股東若再按年取利，“試問(wèn)利從何出？實(shí)無(wú)異自抽股本，矧外界覬覦者眾，思之殊為寒心”，遂主張“擬不支息五年，即以息作股本，一為固本計(jì)，一為擴(kuò)充計(jì)”。不料他的提議一出，“即有反對(duì)者群起詰責(zé)”。最后投票表決，結(jié)果“可者一千六百三十八權(quán)，否者六百七十一權(quán)，遂決定以股作息”[36]。張謇在大生紗廠和大生崇明分廠多次議停官利，曾一度與股東達(dá)成協(xié)議，官利遞遲兩年支付，但遲發(fā)的官利則須周年加息六厘，作為補(bǔ)償。張謇等人在民國(guó)初年發(fā)起創(chuàng)辦中國(guó)模范鐵工廠時(shí)，雖然為股東規(guī)定了長(zhǎng)年八厘的正息，但又在招股時(shí)聲明，“惟應(yīng)從何時(shí)支起，須由股東會(huì)議決。向來(lái)凡公司招股，必自收到股銀即日起息，此種辦法甚悖商業(yè)法理。夫公司尚未營(yíng)業(yè)之時(shí)，資本多半用于選屋、購(gòu)機(jī)，余款存莊，收息有限，何從付此八厘官利；若移本以派息，是騙股東也，明得官利，暗耗股本，迨需運(yùn)本時(shí)，不得不以重利求貸于錢(qián)莊，此多數(shù)公司失敗之原因也。本公司名曰模范，甚望股東有以矯正他公司之惡習(xí)，一以鞏固公司基本為目的，而勿志在派官息也”[37]。商務(wù)印書(shū)館于20年代初曾試行過(guò)股息公積金的辦法，其要義就是由股東大會(huì)通過(guò)決議，當(dāng)年度股息超過(guò)一分時(shí)，應(yīng)酌量提存股息公積金，此項(xiàng)公積金常年八厘計(jì)息，除積成巨款，于擴(kuò)充股額時(shí)改為股份，或遇股息不足一分之年度，酌提該項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，以為填補(bǔ)外，非經(jīng)股東會(huì)決議，概不得提用。1925年時(shí)，該公司股東會(huì)又對(duì)股息公積金的規(guī)定作了修改，即股息公積金常留股本總額四分之一的數(shù)目，“專備股息不足一分時(shí)，填補(bǔ)股息之用”；股息公積金達(dá)到股本總額四分之一后，其溢出之?dāng)?shù)，當(dāng)屆即行分派，以后每滿三年分派一次，或分派現(xiàn)款，或改作股份，由董事會(huì)提交股東會(huì)議決（注：童世亨：《企業(yè)回憶錄》，光華印書(shū)館版，上冊(cè)，第117-118頁(yè)，今收入上海書(shū)店影印版《民國(guó)叢書(shū)》，列第三編第74號(hào)。）。劉鴻生控制的大中華火柴公司于1931年第二次股東會(huì)時(shí)通過(guò)了增加普通股至三百萬(wàn)元的決議，但截至1932年12月27日只招到11559股，距預(yù)期之?dāng)?shù)尚缺401520元。公司董事會(huì)認(rèn)識(shí)到“就本公司業(yè)務(wù)情形觀察，招足此項(xiàng)股額實(shí)屬非常重要。就一般社會(huì)經(jīng)濟(jì)情形觀察，續(xù)募此項(xiàng)股份，事實(shí)上必多困難”；另一方面，本公司1932年度應(yīng)發(fā)官、紅利與此項(xiàng)未招足之股本額相差無(wú)幾，而就公司經(jīng)營(yíng)狀況論，“對(duì)于此項(xiàng)巨額之官、紅利本無(wú)發(fā)給現(xiàn)金之可能”。故此，召開(kāi)第四次股東大會(huì)，提議將應(yīng)發(fā)官、紅利抵充未招足額之普通股。結(jié)果，股東“眾無(wú)異議”，通過(guò)了這一提案[38]（P.155）。這些措施雖然對(duì)個(gè)別企業(yè)渡過(guò)難關(guān)產(chǎn)生了作用，但并未能改變中國(guó)實(shí)業(yè)界慣行的“官利”制度。企業(yè)向股東支付官利的現(xiàn)象，到民國(guó)時(shí)期雖日漸減少，但終未消失。

在股票債券化意識(shí)的支配下，投資者從一開(kāi)始就淡化了對(duì)自己作為股東應(yīng)有權(quán)益的正當(dāng)要求。在近代公司制度中，股東作為公司的出資人，主要是通過(guò)股權(quán)機(jī)制實(shí)現(xiàn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的監(jiān)管。股東的應(yīng)有權(quán)利大致包括選舉董事與監(jiān)察人，請(qǐng)求查閱公司賬目，就公司營(yíng)業(yè)狀況向經(jīng)理人員提出質(zhì)詢，請(qǐng)求分派應(yīng)得利益，參與決定公司營(yíng)業(yè)方針等，這些權(quán)利是借助在股份均一、股權(quán)平等基礎(chǔ)上建立的決議和投票機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。股權(quán)是投資者基于出資行為而取得股東資格后應(yīng)得的合法權(quán)益，股權(quán)機(jī)制是近代公司進(jìn)行內(nèi)部約束、實(shí)現(xiàn)健康運(yùn)作的必要條件。但是在股票“官利必付”制度影響下，民眾投資企業(yè)后，關(guān)于公司尋切事宜多不過(guò)問(wèn)，抑且不愿過(guò)問(wèn)，他們“所關(guān)心的只是如何收受股息，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)并不感興趣，只考慮股息愈大愈有利，毫不關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況如何”[32]（P.1012）。例如蘇州蘇經(jīng)、蘇綸兩紡織廠股東“除年收股息七厘外，于兩廠營(yíng)業(yè)盈虧始終未嘗過(guò)問(wèn)”。后來(lái)，兩廠擬招集股東大會(huì)，商議經(jīng)營(yíng)方略，但大多數(shù)股東表示“但愿年收股息，不愿與共盈虧”[39]（p.267）。再如大生紗廠的股東“始終不知廠在何處作何狀者……殆十居八九”[40]（p.87）。如此，公司股東就成了變相的債權(quán)人，他們手中的股票不啻一張借貸字據(jù)。因?yàn)榈⒂诠倮恢毓蓹?quán)，就使企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)嚴(yán)重脫節(jié)，股份公司權(quán)力制衡，民主決策的運(yùn)作機(jī)制得不到體現(xiàn)，從而為經(jīng)營(yíng)管理人員的獨(dú)斷專行和營(yíng)私舞弊提供了條件。梁?jiǎn)⒊鴮?duì)此有過(guò)檢討：“我國(guó)各公司之股東……但求官利之無(wú)缺而已”，而于公司經(jīng)營(yíng)事務(wù)并不過(guò)問(wèn)，則“（公司）職員因利用此心理，或高其官利以誘人，其竟由資本內(nèi)割出分派者，什而八九……股東初以其官利有著也，則習(xí)而安之，不知不數(shù)年而資本盡矣”[31]（P.117）。

“官利必付”是晚清股票債券化的突出表現(xiàn)，這種富于民族特色的商業(yè)慣習(xí)對(duì)中國(guó)公司制度建設(shè)產(chǎn)生的不良作用是不言而喻的。正如當(dāng)時(shí)的外國(guó)商人指出：“這種制度一天不改變，中國(guó)的公司企業(yè)便不能有穩(wěn)固的發(fā)展”[32]（p.1012）。今天，當(dāng)我們抨擊這種商業(yè)陋習(xí)時(shí)，更多地應(yīng)理解當(dāng)時(shí)民眾的心態(tài)。高利貸資本占主導(dǎo)地位的傳統(tǒng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景和民眾在此社會(huì)條件下形成的“單干”式的投資心態(tài)，固然是根本原因，但股市風(fēng)潮，和政府不良商政對(duì)民眾投資心態(tài)的打擊，恐也是其中的重要因素。由此也說(shuō)明，政府行為和股票市場(chǎng)在公司制度建設(shè)方面，對(duì)民眾投資心理所產(chǎn)生的不良作用遠(yuǎn)比良性作用的影響深遠(yuǎn)。同時(shí)也應(yīng)看到，在致力于公司制度建設(shè)時(shí)，對(duì)民眾相對(duì)滯后的投資理念必須引起足夠的重視。只有營(yíng)造全社會(huì)的良性投資理念，方有利于公司制度建設(shè)。這或許是檢討中國(guó)近代股票的債券性后，對(duì)于今天建立現(xiàn)代企業(yè)制度的一點(diǎn)啟示。

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篇4

中小企業(yè)的資金的來(lái)源無(wú)非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。

關(guān)于自籌資金。它包括的范圍非常廣泛，主要有業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金；向親戚朋友借用的資金；個(gè)人投資資金，即“安琪兒”資金；風(fēng)險(xiǎn)投資資金企業(yè)經(jīng)營(yíng)性融資資金（包括客戶預(yù)付款和向供應(yīng)商的分期付款等）；企業(yè)間的信用貸款（有些國(guó)家對(duì)此是禁止的）；中小企業(yè)間的互助機(jī)構(gòu)的貸款；以及一些社會(huì)性基金（如保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等）的貸款等等。

關(guān)于直接融資。是指以債券和股票的形式公開(kāi)向社會(huì)籌集資金的渠道。顯然，這種籌資方式只有公司制中小企業(yè)才有權(quán)使用，而且，一般公司制中小企業(yè)的債券和股票只能以柜臺(tái)交易方式發(fā)行，只有極少數(shù)符合嚴(yán)格條件的公司制中小企業(yè)才能獲得公開(kāi)上市的機(jī)會(huì)，或進(jìn)入“第二板塊市場(chǎng)”進(jìn)行融資。

關(guān)于間接融資。主要包括各種短期和中長(zhǎng)期貸款。貸款方式（即金融產(chǎn)品）主要有抵押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款等。

從總體上看，中小企業(yè)的資本構(gòu)成主要以自籌資金為主（自籌資金的比重相對(duì)大企業(yè)要高得多）。其中以美國(guó)中小企業(yè)的自籌資金的比重最高，一般要超過(guò)60％左右；歐洲國(guó)家，如法國(guó)、意大利等自籌資金的比重在50％左右。在自籌資金中，又以業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金的比重最大；親戚朋友借用的資金次之。其次，是直接融資或間接融資。美英和德國(guó)等自由主義意識(shí)較重的國(guó)家一般是直接融資的比重高于間接融資的比重；而法國(guó)、意大利、日本和韓國(guó)等國(guó)家則呈現(xiàn)出間接融資比重高于直接融資比重的現(xiàn)象。最后，政府的扶持資金比重最小，一般僅占企業(yè)總資產(chǎn)的5％～10％左右。其中以中央集權(quán)制國(guó)家，如日本、韓國(guó)、法國(guó)等國(guó)家政府扶持資金比重相對(duì)較高；德國(guó)、意大利、英國(guó)等國(guó)家居中；而美國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)的直接資金扶持的比重最低。

根據(jù)各國(guó)中小企業(yè)資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)情況，可以將它們分為以下三種類型：一種是以業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金為主，注重直接融資的作用，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的自主意識(shí)的自由主義類型，如美國(guó)和英國(guó)等。另一種是以家族融資為重要渠道、注重間接融資的作用，強(qiáng)調(diào)社會(huì)和政府作用的集體主義類型，如意大利和法國(guó)等。第三種是介入以上兩者之間的類型，如德國(guó)、日本和韓國(guó)等。

二、國(guó)外中小企業(yè)融資的基本特點(diǎn)和融資難的原因分析

在西方國(guó)家，中小企業(yè)的融資活動(dòng)與一般企業(yè)并無(wú)二致。依照企業(yè)的法律類型，中小企業(yè)的融資可分為以下兩種情況：

一是單人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)。這些企業(yè)屬無(wú)限責(zé)任制企業(yè)，其特點(diǎn)是不必支付企業(yè)所得稅，只需繳付個(gè)人所得稅，稅負(fù)相對(duì)較輕，但無(wú)權(quán)以債券和股票的形式向社會(huì)直接融資，并且還要對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)完全的責(zé)任。這類企業(yè)一般規(guī)模較小，都是些微型企業(yè)，或一些初創(chuàng)的企業(yè)。它們的資金主要來(lái)源于業(yè)主（或合伙人）的個(gè)人資產(chǎn)，一部分是向親戚朋友借來(lái)的資金，其它則來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的借貸和政府的資助等，但量極少。

從各國(guó)的比較來(lái)看，意大利和巴西的這類小企業(yè)向親戚朋友借來(lái)的資金比較多一些，政府也鼓勵(lì)他們這樣做。美國(guó)和英國(guó)的這類小企業(yè)則較少靠親戚朋友的錢(qián)，他們主要靠自己的積蓄。法國(guó)對(duì)這類小企業(yè)的政府資助則較大一些，一方面政府對(duì)個(gè)人新建的自顧型小企業(yè)給予較大的稅收減免，另一方面還對(duì)其雇傭的員工給予直接的就業(yè)補(bǔ)貼。

二是公司制中小企業(yè)。這類企業(yè)屬有限責(zé)任制企業(yè)，其特點(diǎn)是必須支付高額的企業(yè)所得稅（也要繳付個(gè)人所得稅），稅負(fù)相對(duì)較重，但由此得到的好處是有權(quán)以債券和股票的形式向社會(huì)直接融資，并且對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)只承擔(dān)以股本金為限的有限責(zé)任。當(dāng)然，除少數(shù)公司制中小企業(yè)外，絕大多數(shù)中小企業(yè)債券和股票都只能以柜臺(tái)交易的方式進(jìn)行，而難以實(shí)現(xiàn)公開(kāi)上市（因?yàn)闊o(wú)法滿足公開(kāi)上市的苛刻條件），即使要到條件要求相對(duì)較低的所謂“第二板塊”上市也是不容易的。相對(duì)而言，柜臺(tái)交易方式的成本是比較高的，而且風(fēng)險(xiǎn)也較大。因此，雖然公司制中小企業(yè)同其它公司制企業(yè)一樣擁有直接融資的權(quán)利，但是，實(shí)際上它們?cè)谥苯拥慕鹑谑袌?chǎng)上，仍然處于極為不利的地位。

總之，無(wú)論是單人業(yè)主制和合伙制企業(yè)，還是公司制中小企業(yè)，都客觀地、不可避免地存在著融資難的問(wèn)題。這是由市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”的運(yùn)行規(guī)律，以及中小企業(yè)的特點(diǎn)和金融業(yè)的特殊性等共同決定的。具體分析其原因，主要有以下幾方面。

（一）從市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”的運(yùn)行規(guī)律來(lái)看

市場(chǎng)機(jī)制講究的是效益和利益最大化，資金作為生產(chǎn)要素之一，其市場(chǎng)流向也必須符合這一要求。如果沒(méi)有其它機(jī)制的干預(yù)，規(guī)模較小的中小企業(yè)在資金市場(chǎng)上是難以與大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的。

（二）從中小企業(yè)的特點(diǎn)來(lái)看

1.中小企業(yè)易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大，難以吸引投資者的注意。據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)近2000萬(wàn)多個(gè)各種不同類型的小企業(yè)，其中1/3甚至1/2的企業(yè)將在3年內(nèi)關(guān)閉，特別是在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，小企業(yè)關(guān)閉率更高，只是由于小企業(yè)的開(kāi)辦率更高，才使企業(yè)總數(shù)逐年不斷增長(zhǎng)。但這絲毫也不能掩蓋中小企業(yè)的易變性和其巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這給其融資帶來(lái)根本性的影響。

2.中小企業(yè)資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限。一般而言，企業(yè)的負(fù)債能力是由其資本金的大小決定的，通常為資本金的一個(gè)百分比例數(shù)（由法律規(guī)定），如80％或60％等。中小企業(yè)資產(chǎn)少，相應(yīng)地負(fù)債能力也就比較低。從各國(guó)的情況來(lái)看，美國(guó)的中小企業(yè)強(qiáng)調(diào)獨(dú)立自主和自我?jiàn)^斗的精神，因此企業(yè)的負(fù)債水平較低，一般都在50％以下：而意大利、法國(guó)等歐洲國(guó)家比較注重團(tuán)隊(duì)精神和社會(huì)的力量，提倡相互協(xié)助，中小企業(yè)的負(fù)債水平較高，一般在50％以上。

3.中小企業(yè)類型多，資金需求一次性量小、頻率高，加大了融資的復(fù)雜性、增加了融資的成本和代價(jià)。中小企業(yè)以多樣化和小批量著稱，資金需求也具有批量小、頻率多的特點(diǎn)。這使融資的單位成本大大提高，在不考慮其它因素的情況下，中小企業(yè)少量的資金需求量將使其融資利率比上規(guī)模的資金融資利率平均高出2-4個(gè)百分點(diǎn)。從各國(guó)的比較來(lái)看，美國(guó)中小企業(yè)的貸款利率上浮水平最高，一般可高達(dá)3-6個(gè)百分點(diǎn)；歐洲為1.5-3個(gè)百分點(diǎn)左右。

（三）從金融業(yè)的特殊性來(lái)看

1.金融業(yè)實(shí)行的謹(jǐn)慎原則，不利于風(fēng)險(xiǎn)性較高的中小企業(yè)的融資。金融業(yè)是特殊產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)的是資金這樣一種特殊的產(chǎn)品。由于資金或貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中的重要性、涉及面的廣泛性以及其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響的全局性，各國(guó)都對(duì)金融業(yè)制定了較為嚴(yán)格的經(jīng)營(yíng)規(guī)則，保證其安全性、有效性及流動(dòng)性，以有效避免金融危機(jī)給整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)及社會(huì)帶來(lái)的不利后果。事實(shí)上，這也是廣大從事金融服務(wù)業(yè)的人員和機(jī)構(gòu)自身的要求。謹(jǐn)慎原則對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展非常重要，但在客觀上也給風(fēng)險(xiǎn)性較高的中小企業(yè)的融資帶來(lái)極為不利的影響，往往會(huì)使一些非常有前途的中小企業(yè)喪失極好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

2.金融企業(yè)融資手續(xù)繁瑣，耗時(shí)耗精力，影響了中小企業(yè)的融資積極性。如前所述，中小企業(yè)融資量少、頻率高，需要簡(jiǎn)單快捷的服務(wù)。然而，金融部門(mén)為安全起見(jiàn)，必須有一套完整的融資手續(xù)，這就難以滿足中小企業(yè)融資簡(jiǎn)單快捷的要求。繁瑣耗時(shí)耗力的融資手續(xù)，無(wú)數(shù)有意融資的中小企業(yè)望而卻步。

3.金融企業(yè)“嫌貧愛(ài)富”，喜歡“批發(fā)”，不喜歡“零售”，使中小企業(yè)融資處于不利地位。大企業(yè)信譽(yù)好、融資量大，深得金融機(jī)構(gòu)的喜歡，往往是信用資金追著貸，而且常常用不完；相反，中小企業(yè)缺乏良好的信譽(yù)，融資額度有限，常常捉襟見(jiàn)肘。

從西方各國(guó)的具體情況來(lái)看，中小企業(yè)融資難具有許多共同的原因，然而從比較的角度看，美國(guó)和歐洲之間還是一定的區(qū)別的：美國(guó)人崇尚獨(dú)立自主的自由主義精神，再加上金融管理相對(duì)較嚴(yán)，因此中小企業(yè)融資難主要表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的偏好上。而歐洲人更強(qiáng)調(diào)彼此間的合作精神，因此中小企業(yè)的外部融資傾向較大，融資難主要表現(xiàn)在企業(yè)自身的原因（如風(fēng)險(xiǎn)大、管理不善等等）上。

三、不同類型和不同階段的中小企業(yè)對(duì)融資的不同要求

（一）不同類型中小企業(yè)對(duì)融資的不同要求

不同類型的中小企業(yè)融資特點(diǎn)不同，當(dāng)然對(duì)融資渠道和條件的要求也不同。從融資的角度看，中小企業(yè)可分為制造業(yè)型、服務(wù)業(yè)型、高科技型以及社區(qū)型等幾種類型。各類型的中小企業(yè)的融資特點(diǎn)和要求如下：

1.制造業(yè)型中小企業(yè)。制造業(yè)型中小企業(yè)的資金需求是比較多樣和復(fù)雜的，這是由其經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性所決定的。無(wú)論是用于購(gòu)買(mǎi)能源原材料、半成品和支付工資的流動(dòng)資金，還是購(gòu)買(mǎi)設(shè)備和另備件的中長(zhǎng)期貸款，甚至產(chǎn)品營(yíng)銷的各種費(fèi)用和賣(mài)方信貸都需要外界和金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)。一般而言，制造業(yè)企業(yè)資金需求量較大，資金周轉(zhuǎn)相對(duì)較慢，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資金使用涉及的面也相對(duì)較寬，因此，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)地較大，融資難度也要大一些。

2.服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)。服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)的資金需求主要是存貨的流動(dòng)資金貸款和促銷活動(dòng)上的經(jīng)營(yíng)性開(kāi)支借款。其特點(diǎn)是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機(jī)性大。但是，一般而言風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其它中小企業(yè)較小，因此是一般中小型商業(yè)銀行比較愿意給予貸款的對(duì)象。

3.高科技型中小企業(yè)。高科技型中小企業(yè)除可通過(guò)一般中小企業(yè)可獲得的融資渠道融資外，比較重要的一個(gè)資金來(lái)源就是各種各類、層出不窮的“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”。這類基金既有政府設(shè)立的，又有私人建立的，也有政府和私人共同建立的，其性質(zhì)一般屬于產(chǎn)權(quán)資金。美國(guó)、日本和英國(guó)的“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”比較發(fā)達(dá)。

4.社區(qū)型中小企業(yè)（包括街道手工工業(yè)）。社區(qū)型中小企業(yè)（包括街道手工工業(yè)）是一類比較特殊的中小企業(yè)，它們具有一定的社會(huì)公益性，因此，比較容易獲得政府的扶持性資金。另外社區(qū)共同集資也是這類企業(yè)的一個(gè)重要的資金來(lái)源。

西方國(guó)家在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題上是各有側(cè)重的：如美國(guó)是一個(gè)具有創(chuàng)新傳統(tǒng)的國(guó)家，因此比較重視高科技型中小企業(yè)的融資問(wèn)題。日本在支持中小企業(yè)吸收引進(jìn)技術(shù)方面也是具有特色的。意大利比較注重制造業(yè)型中小企業(yè)的發(fā)展和融資問(wèn)題，這與其著力解決南部相對(duì)落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增加該地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力和“造血”功能有直接的關(guān)系。法國(guó)比較重視就業(yè)問(wèn)題，因此政府扶持中小企業(yè)的重點(diǎn)主要放在了就業(yè)潛力比較大的服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)上。瑞士和西班牙（包括法國(guó)）則在解決社區(qū)型中小企業(yè)（包括街道手工工業(yè)）上具有特色。

（二）不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對(duì)融資的不同要求

不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對(duì)融資有不同要求，從企業(yè)創(chuàng)辦一直到企業(yè)因種種原因而退出，都有對(duì)融資的不同的要求。

1.創(chuàng)辦階段。需要產(chǎn)權(quán)（自有）資金，或稱股金，一般來(lái)自個(gè)人投資者和風(fēng)險(xiǎn)資金也需要商業(yè)銀行以舉債方式籌借少量資金。

2.投入經(jīng)營(yíng)階段。主要從商業(yè)銀行及其它渠道獲得流動(dòng)資金貸款；優(yōu)勢(shì)仍要從個(gè)人投資者、風(fēng)險(xiǎn)資金和小企業(yè)投資公司等方面增加產(chǎn)權(quán)資金。

3.增長(zhǎng)發(fā)展階段。外部融資是關(guān)鍵，主要從商業(yè)銀行及各種小企業(yè)投資公司、社區(qū)開(kāi)發(fā)公司獲得債務(wù)資金；也會(huì)從前述渠道籌借產(chǎn)權(quán)資金。

4.開(kāi)始成熟階段。主要以大公司參股、雇員認(rèn)股、股票公開(kāi)上市等以及從投資公司、商業(yè)銀行籌集發(fā)展改造所需產(chǎn)權(quán)資金。

除上述四個(gè)發(fā)展階段外，西方國(guó)家對(duì)中小企業(yè)在退出階段的金融服務(wù)，也很具特色。以美國(guó)為例，政府和民間設(shè)有專門(mén)的破產(chǎn)清算基金，目的是盡量減少企業(yè)破產(chǎn)給當(dāng)事人、債權(quán)人以及整個(gè)社會(huì)帶來(lái)的不利影響，努力合理地安排好有關(guān)方面的合法利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的順利退出。

從比較的角度看，在西方各國(guó)小企業(yè)的創(chuàng)建都相對(duì)比較容易，但在企業(yè)的成長(zhǎng)的道路上卻有很大的不同。一般來(lái)說(shuō)，由于美國(guó)社會(huì)比較重視企業(yè)的成長(zhǎng)和做大，因此中小企業(yè)容易成長(zhǎng)為較大的公司；而歐洲的意大利和法國(guó)則主要重視的是中小企業(yè)對(duì)就業(yè)的貢獻(xiàn)，因此，對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)并不太關(guān)心，企業(yè)一般難以做大；其它國(guó)家，如德國(guó)、日本和韓國(guó)則介于兩者之間。

四、國(guó)外中小企業(yè)融資的專業(yè)化

目前，西方國(guó)家金融業(yè)的發(fā)展，既有業(yè)務(wù)不斷綜合化的趨勢(shì)，也有金融機(jī)構(gòu)不斷細(xì)分的專業(yè)化和金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的特點(diǎn)。實(shí)際上，這兩個(gè)相反的發(fā)展趨勢(shì)是完全可以并行不悖的。因?yàn)榻鹑跇I(yè)務(wù)的專業(yè)化和金融機(jī)構(gòu)的多樣化發(fā)展是不矛盾的。

這里僅就金融業(yè)務(wù)的專業(yè)化和專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展作一概述。從總體上來(lái)看，西方金融業(yè)務(wù)的專業(yè)化主要有以下趨勢(shì)：一是主要從事短期流動(dòng)資金貸款的商業(yè)銀行和主要經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)期固定資產(chǎn)融資業(yè)務(wù)的投資金融機(jī)構(gòu)的日益分化。近年來(lái)，從事消費(fèi)信貸的金融儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)也有逐步分離的趨勢(shì)。二是從事實(shí)業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)基金（包括創(chuàng)業(yè)基金）和從事證券業(yè)務(wù)的投資基金的逐步分離。而且，在產(chǎn)業(yè)基金中，不同產(chǎn)業(yè)由于經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和程序不同，對(duì)資金需求的數(shù)量、時(shí)間和目的也不同，因而也需要專門(mén)化的既懂金融業(yè)務(wù)知識(shí)又了解該產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的金融機(jī)構(gòu)提供十分到位的服務(wù)。因此，產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)一步分化也日益明顯。三是從事對(duì)大型企業(yè)巨額貸款的大型金融機(jī)構(gòu)與從事向中小企業(yè)微型貸款的中小型金融機(jī)構(gòu)的分化。

這第三種金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化，直接導(dǎo)致了為中小企業(yè)服務(wù)的中小融資機(jī)構(gòu)的建立，其中以美國(guó)最為典型。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)有上萬(wàn)家專門(mén)從事中小企業(yè)金融服務(wù)的中小企業(yè)投資公司。這些中小企業(yè)投資公司具有很不一樣的名稱，如婦女投資公司、企業(yè)金融服務(wù)公司、社區(qū)投資公司、街道投資所等等，但它們都是為中小企業(yè)融資服務(wù)的。美國(guó)的這些中小企業(yè)投資公司，是1958年小企業(yè)局按一項(xiàng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的法案，倡導(dǎo)社會(huì)建立的。美國(guó)國(guó)家小企業(yè)局下屬的中小企業(yè)投資公司項(xiàng)目署（是一個(gè)由國(guó)會(huì)批準(zhǔn)創(chuàng)建的辦事機(jī)構(gòu)），具體負(fù)責(zé)中小企業(yè)投資公司的管理和注冊(cè)工作。這些中小企業(yè)投資公司極大地彌補(bǔ)了市場(chǎng)上有限的創(chuàng)業(yè)（或風(fēng)險(xiǎn)）資本與創(chuàng)辦中小企業(yè)及其發(fā)展所需的巨大的資金缺口。這些中小企業(yè)投資公司都是完全由私人擁有、管理并使用自有資本的投資公司。它們?cè)谛∑髽I(yè)管理局注冊(cè)，并得到有關(guān)許可證，在小企業(yè)管理局的擔(dān)保下向中小企業(yè)發(fā)放利率優(yōu)惠的貸款。

五、國(guó)外政府中小企業(yè)融資扶持政策的比較

政府的資金支持是中小企業(yè)資金來(lái)源的一個(gè)重要組成部分。綜合各國(guó)的情況來(lái)看，政府的資金支持一般能占到中小企業(yè)外來(lái)資金的10％左右，具體是多少則決定于各國(guó)對(duì)中小企業(yè)的相對(duì)重視程度以及各國(guó)企業(yè)文化的傳統(tǒng)。各國(guó)對(duì)中小企業(yè)資金援助的方式主要包括：稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助、風(fēng)險(xiǎn)投資和開(kāi)辟直接融資渠道等。

（一）稅收優(yōu)惠

稅收優(yōu)惠是最直接的資金援助方式，有利于中小企業(yè)資金的積累和成長(zhǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)稅收一般占企業(yè)增加值的40％-50％。在實(shí)行累進(jìn)稅制的情況下，中小企業(yè)的稅負(fù)相對(duì)輕一些，但也占增加值的30％左右，負(fù)擔(dān)仍較重。為進(jìn)一步減輕稅負(fù)，各國(guó)采取了一系列的措施，主要有：降低稅率、稅收減免、提高稅收起征點(diǎn)和提高固定資產(chǎn)折舊率等。通過(guò)各種稅收優(yōu)惠可使中小企業(yè)的稅收減少一半以上，使其賦稅總水平由占增加值的30％降到15％左右。這筆免稅資金是普惠的，對(duì)中小企業(yè)的生存至關(guān)重要。

應(yīng)該說(shuō)，各國(guó)都制訂了程度不同的對(duì)中小企業(yè)稅收優(yōu)惠的政策，但相對(duì)而言，以德國(guó)最為典型。德國(guó)對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策是，1984年開(kāi)始實(shí)行對(duì)中小企業(yè)有利的特別優(yōu)惠條款；1986年開(kāi)始稅制改革。目前中小企業(yè)稅收優(yōu)惠政策主要有：對(duì)大部分中小手工業(yè)企業(yè)免征營(yíng)業(yè)稅；中小企業(yè)營(yíng)業(yè)稅起點(diǎn)從2.5萬(wàn)馬克提高到3.25萬(wàn)馬克，對(duì)統(tǒng)一后的德國(guó)東部地區(qū)營(yíng)業(yè)稅的起點(diǎn)更是從15萬(wàn)馬克提高到100萬(wàn)馬克；提高中小企業(yè)設(shè)備折舊率，從10％提高到20％；所得稅下限降低到19％；對(duì)周轉(zhuǎn)額不超過(guò)2.5萬(wàn)馬克的小企業(yè)免征周轉(zhuǎn)稅；對(duì)大部分中小手工業(yè)企業(yè)免征營(yíng)業(yè)稅；固定資產(chǎn)折舊率從10％提高到20％等。德國(guó)的財(cái)政補(bǔ)貼主要做法：按《中小企業(yè)研究與技術(shù)政策總方案》設(shè)立專項(xiàng)基金，對(duì)中小企業(yè)的技術(shù)開(kāi)發(fā)提供資助，1995年以來(lái)，這項(xiàng)資助費(fèi)已達(dá)12.1億馬克；為中小企業(yè)承擔(dān)培訓(xùn)任務(wù)，可得到政府的補(bǔ)貼，1994年政府培訓(xùn)補(bǔ)貼支出達(dá)1.417億馬克；對(duì)在德國(guó)東部投資的中小企業(yè)提供總投資額15％-23％的財(cái)政補(bǔ)貼。

（二）財(cái)政補(bǔ)貼

補(bǔ)貼是政府為使中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)及社會(huì)的某些方面充分發(fā)揮作用而給予的財(cái)政援助。財(cái)政補(bǔ)貼的應(yīng)用環(huán)節(jié)是鼓勵(lì)中小企業(yè)吸納就業(yè)、促進(jìn)中小企業(yè)科技進(jìn)步和鼓勵(lì)中小企業(yè)出口等。主要補(bǔ)貼類型有：就業(yè)補(bǔ)貼、研究與開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼、出口補(bǔ)貼等。一般說(shuō)來(lái)，政府的財(cái)政補(bǔ)貼是有限的，而且是非普惠的（與稅收優(yōu)惠不同），其功能在于引導(dǎo)。

從各國(guó)的比較來(lái)看，財(cái)政補(bǔ)貼以法國(guó)最全最好。法國(guó)的稅收優(yōu)惠主要做法有：新建企業(yè)一般可減少80％的稅額；新建中小企業(yè)可免3年的所得稅；在老工業(yè)區(qū)等重點(diǎn)開(kāi)發(fā)區(qū)興辦公司免征3年地方稅、公司稅和所得稅，期滿后仍享受50％的稅收優(yōu)惠；新建企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊率由原來(lái)的5％提高到25％。法國(guó)財(cái)政補(bǔ)貼的主要做法有：中小企業(yè)每新增一個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，政府給予2-4萬(wàn)法郎的財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)3年內(nèi)新增6名職工以上的中小企業(yè)，每名新增加職工由地方領(lǐng)土整治部門(mén)補(bǔ)貼1.2-1.5萬(wàn)法郎；對(duì)3年內(nèi)增加30人以上的服務(wù)行業(yè)，每增加一個(gè)員工由地方領(lǐng)土整治部門(mén)補(bǔ)貼1-2萬(wàn)法郎；對(duì)每個(gè)雇傭?qū)W徒提供1.6萬(wàn)法郎的補(bǔ)貼津費(fèi)；對(duì)中小企業(yè)研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)可補(bǔ)貼其投資的25％；對(duì)雇傭青年和單身婦女的中小企業(yè)也給予一定的補(bǔ)貼；對(duì)節(jié)能企業(yè)，每節(jié)約1噸石油補(bǔ)貼400法郎。

（三）貸款援助

政府幫助中小企業(yè)獲得貸款的主要方式有：貸款擔(dān)保、貸款貼息、政府直接的優(yōu)惠貸款等。貸款援助環(huán)節(jié)是中小企業(yè)的初創(chuàng)、技改和出口等最需要資金的地方。

對(duì)中小企業(yè)的資金援助以貸款援助為主國(guó)家主要是美國(guó)和日本。其中，美國(guó)又以貸款擔(dān)保形式為主，而日本則以政府建立的專門(mén)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行低息貸款的方式為主。美國(guó)中小企業(yè)局（SBA）的主要任務(wù)就是以擔(dān)保方式誘使銀行向中小企業(yè)提供貸款。具體做法有：一是一般擔(dān)保貸款。SBA對(duì)75萬(wàn)美元以下的貸款提供總貸款額75％的擔(dān)保；對(duì)10萬(wàn)美元的貸款提供80％的擔(dān)保，貸款償還期最長(zhǎng)可達(dá)25年。二是少數(shù)民族和婦女所辦中小企業(yè)的貸款擔(dān)保。SBA對(duì)它們可提供25萬(wàn)美元以下的90％額度比重的擔(dān)保。三是少量的“快速車(chē)道”貸款擔(dān)保。對(duì)中小企業(yè)急需的少數(shù)“快速”貸款提供50％額度比重的擔(dān)保。四是出口及國(guó)際貿(mào)易企業(yè)的貸款擔(dān)保。做法與一般擔(dān)保基本相同。

日本對(duì)中小企業(yè)的貸款援助以政府設(shè)立的專門(mén)的金融機(jī)構(gòu)為主。目前，這樣的金融機(jī)構(gòu)有“中小企業(yè)金融公庫(kù)”、“國(guó)民金融公庫(kù)”、“商工組合中央金庫(kù)”、“環(huán)境衛(wèi)生金融公庫(kù)”、“沖繩振興開(kāi)發(fā)金融公庫(kù)”等。它們向中小企業(yè)提供低于市場(chǎng)2-3個(gè)百分點(diǎn)的較長(zhǎng)期的優(yōu)惠貸款。此外，日本政府還設(shè)立“信用保證協(xié)會(huì)”和“中小企業(yè)信用公庫(kù)”以向中小企業(yè)從民間銀行所借信貸提供擔(dān)保。

（四）風(fēng)險(xiǎn)資本

風(fēng)險(xiǎn)基金是政府、或民間創(chuàng)立的為高新技術(shù)型中小企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供的具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)率的專項(xiàng)投資基金。其中歐美等國(guó)家多由民間創(chuàng)立、而日本等國(guó)主要為政府設(shè)立。

美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)基金最為發(fā)達(dá)，遍及全國(guó)500多個(gè)“小企業(yè)投資公司”，其中大部分主要是向高新技術(shù)型中小企業(yè)提供基金的。1995年共有7萬(wàn)多小企業(yè)獲得總共110多億美元的風(fēng)險(xiǎn)基金。

日本的風(fēng)險(xiǎn)基金也很發(fā)達(dá)。70年代后，日本開(kāi)始實(shí)施中小企業(yè)現(xiàn)代化政策，進(jìn)一步提出了中小企業(yè)要實(shí)現(xiàn)知識(shí)密集化、高技術(shù)化的政策，同時(shí)鼓勵(lì)政府金融機(jī)構(gòu)向新興的高技術(shù)型中小企業(yè)提供“風(fēng)險(xiǎn)投資”。目前，日本“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)”已達(dá)2萬(wàn)多家，“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)”已成為日本機(jī)器人的主要需求者。

英國(guó)則成立了由100多家從事中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的小型金融公司組成的專設(shè)“風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)”（BVCA），為高科技“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)”提供了大量的資金援助。

（五）鼓勵(lì)中小企業(yè)到資本市場(chǎng)直接融資

中小企業(yè)規(guī)模小，其股票難以到一般的股票交易市場(chǎng)上與眾多的大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。為解決中小企業(yè)的直接融資問(wèn)題，一些國(guó)家探索開(kāi)辟“第二板塊”，為中小企業(yè)，特別是科技型中小企業(yè)，提供直接融資渠道。

六、對(duì)我國(guó)解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的啟示

我國(guó)中小企業(yè)面臨的首要問(wèn)題也是資金的嚴(yán)重不足。最近以來(lái)國(guó)家已采取措施，如要求各商業(yè)銀行成立“中小企業(yè)信貸部”，并提高了中小企業(yè)借貸的上浮利率的幅度，以鼓勵(lì)銀行開(kāi)展中小企業(yè)信貸工作。然而，目前效果還不理想。其原因在于我國(guó)中小企業(yè)的融資體系和資金扶持政策尚處于起步階段，融資渠道和政策體系還缺乏完整性和系統(tǒng)性；中小企業(yè)的要融資渠道尚未明確；政府扶持政策的作用對(duì)象也缺乏針對(duì)性或重點(diǎn)。為建立有中國(guó)特色的中小企業(yè)正常的資金融通體系和渠道，完善我國(guó)政府的資金扶持政策體系，借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，特提出如下建議：

（一）進(jìn)一步加快現(xiàn)代規(guī)范的企業(yè)制度建設(shè)，還公司制中小企業(yè)符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制要求的自然的直接融資權(quán)。

按照公司制的法理要求，還公司制中小企業(yè)的基本的直接融資權(quán)。目前，我國(guó)各類公司制企業(yè)，雖然盡了上繳公司所得稅的義務(wù)，但仍然不能完全享有自由發(fā)行債券和股票的權(quán)力。如果公司想發(fā)行債券或股票，必須經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)的嚴(yán)格審批，符合一定條件者，才能獲得發(fā)行權(quán)；而且所發(fā)行的債券，特別是股票，必須進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)，不允許柜臺(tái)交易的存在。這與國(guó)外公司制企業(yè)直接向社會(huì)募集資金的做法是很不一樣的。在西方國(guó)家，公司制企業(yè)發(fā)行債券或股票只需獲得證券監(jiān)察部門(mén)的審核和備案，所發(fā)行債券或股票主要通過(guò)柜臺(tái)交易進(jìn)行，而通過(guò)證券交易所（或所謂“第二板塊市場(chǎng)”）公開(kāi)發(fā)行的債券或股票只占全部公司債券或股票的極小一部分。因?yàn)樽C券交易所對(duì)上市的公司債券或股票是有相當(dāng)嚴(yán)格的要求的，只有表現(xiàn)較好的公司發(fā)行的債券或股票才能進(jìn)入到證券交易所去流通上市。而大量的一般公司的債券或股票只能通過(guò)柜臺(tái)交易來(lái)完成。當(dāng)然，債券或股票的柜臺(tái)交易和證券交易所上的公開(kāi)上市是有密切關(guān)聯(lián)的，并且還不斷地相互轉(zhuǎn)化。一方面，柜臺(tái)式交易為證券交易所公開(kāi)上市提供了廣泛而堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)（許多債券或股票在證券交易所公開(kāi)上市之前，必須有一定的柜臺(tái)式交易的良好記錄）；另一方面，證券交易所的公開(kāi)市場(chǎng)也為柜臺(tái)式交易提供了合理的價(jià)格參照體系。

因此，為保證我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，還公司制中小企業(yè)的基本的直接融資權(quán)，建議盡快建立我國(guó)正常的債券或股票的柜臺(tái)交易市場(chǎng)體系。在此，還有必要指出的是，規(guī)范的符合市場(chǎng)機(jī)制要求的企業(yè)融資體系的建立，將為解決我國(guó)部分中小企業(yè)“過(guò)度”融資問(wèn)題創(chuàng)造條件。

（二）建立專門(mén)的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)中小企業(yè)間建立互助金融組織

隨著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)專業(yè)化程度的不斷加深，專門(mén)服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)必將應(yīng)運(yùn)而生。實(shí)踐證明，金融機(jī)構(gòu)是偏愛(ài)實(shí)力雄厚的大型企業(yè)的，特別是大型的金融機(jī)構(gòu)更是主要為大型企業(yè)提供服務(wù)，即使它們?cè)O(shè)有中小企業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)也往往是一種擺設(shè)，并不起什么作用。專門(mén)化的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)則不同，它們的金融實(shí)力與中小企業(yè)相當(dāng)，或有政府的大力支持，可以專門(mén)從事對(duì)中小企業(yè)的融資活動(dòng)，從而有利于不斷積累為中小企業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，提高中小企業(yè)融資的質(zhì)量，促進(jìn)金融業(yè)和中小企業(yè)的共同健康發(fā)展。

中小企業(yè)間也可建立互助金融組織，加強(qiáng)共同發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的能力，并為建立專門(mén)的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)打下良好的基礎(chǔ)。

（三）建立符合我國(guó)國(guó)情的“第二板塊市場(chǎng)”

目前，建立符合我國(guó)國(guó)情的“第二板塊市場(chǎng)”的條件已基本具備。首先，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，中小型科技企業(yè)的作用日益增強(qiáng)，為保證這類關(guān)系未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的企業(yè)的發(fā)展，必須盡快建立符合其融資特點(diǎn)的“第二板塊市場(chǎng)”。其次，是我國(guó)證券市場(chǎng)已日漸成熟，國(guó)家的金融監(jiān)管能力大大加強(qiáng)。第三，經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)查和了解，我國(guó)已基本掌握了有關(guān)“第二板塊市場(chǎng)”的運(yùn)行規(guī)律。必要的物質(zhì)條件上的準(zhǔn)備也已基本就緒。

（四）鼓勵(lì)中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者向親朋好友借資

我國(guó)是一個(gè)比較重親情的國(guó)家，親戚朋友之間的相互接濟(jì)是經(jīng)常發(fā)生的，并常被視為一種美德。在新的形勢(shì)下，完全有必要將這種親情關(guān)系引導(dǎo)到一種正常的規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資關(guān)系上來(lái)。借鑒意大利和法國(guó)的做法，制定相應(yīng)的鼓勵(lì)和扶持中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者向親朋好友借資的措施，以建立一條中小企業(yè)便捷有效的融資渠道。

（五）要從稅收、財(cái)政支出、貸款援助和直接融資等各方面建立和完善我國(guó)中小企業(yè)資金扶持政策體系

篇5

一、東莞民營(yíng)企業(yè)融資的主要問(wèn)題

東莞民營(yíng)企業(yè)普遍存在著資產(chǎn)與生產(chǎn)規(guī)模偏小、信用體系不健全、各項(xiàng)管理制度不完善、經(jīng)營(yíng)方式多變以及抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力較差等特點(diǎn)，這就導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資也帶有自身獨(dú)有的特征。

（一）融資以內(nèi)源融資為主，融資成本較高

民營(yíng)企業(yè)以內(nèi)源融資為主要融資渠道，它一般來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部自然形成的現(xiàn)金流，融資方式包括自籌、折舊基金、留存收益、內(nèi)部集資等方式，其中自籌部分包括創(chuàng)始股東增資和借款。留存收益是目前東莞民營(yíng)企業(yè)內(nèi)源融資的主要組成部分，它是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中積累的資源，包括通過(guò)財(cái)務(wù)制度提取盈余公積和未分配利潤(rùn)等方式結(jié)存的后續(xù)發(fā)展資金。內(nèi)部集資主要指向員工或管理者募集資金，在民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)立初期這是一種常用的融資方式。

根據(jù)中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)的《資本市場(chǎng)與中國(guó)企業(yè)家成長(zhǎng)：現(xiàn)狀與未來(lái)、問(wèn)題與建議――2011中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者成長(zhǎng)與發(fā)展專題調(diào)查報(bào)告》，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)獲取貸款的資金成本較大型或國(guó)有企業(yè)更高，這一宏觀局面與東莞民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體所面臨的情況類似。從不同經(jīng)濟(jì)類型看，60.3%的民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)從銀行貸款的利率“高于基準(zhǔn)利率”，要明顯高于國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)（33.3%）。相對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)融資成本明顯高于國(guó)有企業(yè)。因此，在金融機(jī)構(gòu)貸款不能滿足融資需求的情況下，民營(yíng)企業(yè)只有通過(guò)其他渠道融資，如通過(guò)非正規(guī)金融融資。

（二）正規(guī)融資渠道狹窄，選擇非正規(guī)途徑

在發(fā)展過(guò)程中，正規(guī)渠道貸款的比例有限，不少東莞民營(yíng)企業(yè)選擇通過(guò)非正規(guī)金融途徑。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組（2004）對(duì)中國(guó)地下金融狀況進(jìn)行調(diào)查的結(jié)果顯示，全國(guó)大約有1/3的中小企業(yè)的融資來(lái)自非正規(guī)金融途徑。截止到2013年9月份，東莞市民間借貸的總規(guī)模達(dá)到400億元，東莞市各類民間金融機(jī)構(gòu)達(dá)到112家。東莞民間借貸規(guī)模約占同期商業(yè)銀行貸款規(guī)模的10%左右。民營(yíng)企業(yè)之所以偏好這種非正規(guī)的金融融資方式，主要是因?yàn)樗厦駹I(yíng)企業(yè)融資的特點(diǎn)，如一次融資額度小、借貸時(shí)間短但頻率高。其次，民間借貸能弱化信息不對(duì)稱程度和對(duì)抵押品的依賴，客觀上降低了民營(yíng)企業(yè)的融資成本。

二、東莞民營(yíng)企業(yè)融資困境原因分析

東莞民營(yíng)企業(yè)大多數(shù)以資金密集型和勞動(dòng)密集型為主，而這類企業(yè)前期投入的資本量十分大，資金回籠相對(duì)較慢，為保證民營(yíng)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，必須不斷尋找資金進(jìn)行補(bǔ)充，資金的需求量龐大與籌措資金的渠道狹窄形成了突出的矛盾。

從微觀層面來(lái)講，東莞的民營(yíng)企業(yè)大都數(shù)是家族企業(yè)、中小企業(yè)等逐步發(fā)展起來(lái)的，公司制度建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)措施防范、財(cái)務(wù)擔(dān)保等與國(guó)有企業(yè)有著明顯的差距，直接導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)外部融資困難重重。

從內(nèi)源融資來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)除了本身盈利能力較弱導(dǎo)致的內(nèi)部資金積累較低以外，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)占比較高，如國(guó)有企業(yè)的貸款利率約為5%，而民企的貸款利率約為10%，以30萬(wàn)億元貸款來(lái)算，利息相差1.5萬(wàn)億元，民營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)極容易受到利息的影響。從外源融資的角度來(lái)看，與民營(yíng)企業(yè)對(duì)接的民營(yíng)性質(zhì)的銀行比較少，除了民生銀行是主要針對(duì)民營(yíng)企業(yè)服務(wù)以外，其他如四大國(guó)有控股銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行以及農(nóng)村信用社等機(jī)構(gòu)都是國(guó)有性質(zhì)，發(fā)放給民營(yíng)企業(yè)的授信額度比重十分微小。而民間借貸資本成本高出銀行貸款的幾倍乃至十幾倍，這給本來(lái)就陷入資金困局的民營(yíng)企業(yè)造成了極大地負(fù)擔(dān)。

三、東莞民營(yíng)企業(yè)融資策略

從以上的分析來(lái)看，東莞民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中所面臨的問(wèn)題主要為融資渠道不暢，融資成本過(guò)高等共性問(wèn)題。本文擬從可持續(xù)發(fā)展的角度提出東莞民營(yíng)企業(yè)融資策略。1977年Robert?C?Higgins通過(guò)設(shè)立模型從定量與定性相結(jié)合的角度來(lái)研究企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)問(wèn)題，并建立了相應(yīng)的計(jì)量模型。可持續(xù)增長(zhǎng)率從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)解釋企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、問(wèn)題。依照Higgins的觀點(diǎn)，可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)在目前資源組合、經(jīng)營(yíng)水平以及財(cái)務(wù)狀況下公司銷售所能獲得的增長(zhǎng)最高水平，通過(guò)對(duì)比企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率水平和可持續(xù)增長(zhǎng)率的差異，來(lái)考慮企業(yè)資金的短缺與否。

（一）實(shí)際增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率

當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，民營(yíng)企業(yè)的銷售達(dá)到最理想狀態(tài)，資金所能帶來(lái)的收益達(dá)到最大的潛在水平，這種增長(zhǎng)狀態(tài)一般稱為均衡增長(zhǎng)或者平衡增長(zhǎng)，是一種理想狀態(tài)，較難達(dá)到。

（二）實(shí)際增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率

這時(shí)候資金面本身所能帶來(lái)的潛在最大的銷售增長(zhǎng)率水平低于實(shí)際情況當(dāng)中的增長(zhǎng)率水平，這也意味著企業(yè)目前處于資金短缺的狀態(tài)，資金利用率水平略低。在資金需求比較旺盛的初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)容易發(fā)生這種情況，這時(shí)采取何種財(cái)務(wù)措施則根據(jù)管理者的判斷來(lái)確定。從財(cái)務(wù)角度看，這種短缺問(wèn)題最簡(jiǎn)單的解決辦法是通過(guò)外源融資中的銀行貸款，即增加負(fù)債。在后續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中如若有結(jié)余資金，則可以用這部分資金來(lái)歸還貸款，使資金達(dá)到平衡，還可以綜合運(yùn)用以下幾種方法：

首先，提高民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。在可持續(xù)增長(zhǎng)模型中，提高經(jīng)營(yíng)效率就意味著要提高銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這對(duì)于成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是極大的挑戰(zhàn)，伴隨著銷售增長(zhǎng)率的上升，銷售凈利率很有可能并無(wú)法隨之上升，這是因?yàn)槌砷L(zhǎng)期企業(yè)的前期投入資本較大，從而進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平下降。而從民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行規(guī)范經(jīng)營(yíng)，逐步開(kāi)展多層次的營(yíng)銷模式，保證利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)等提高經(jīng)營(yíng)效率的辦法，將有利于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。

第二，增加權(quán)益資本。當(dāng)一個(gè)企業(yè)能夠進(jìn)一步從外部獲得權(quán)益資本，如各種直接融資渠道，如發(fā)行股票或者發(fā)行債券時(shí)，可以使企業(yè)短期內(nèi)獲得充足的資金。然而，由于目前上市審批制度的逐步嚴(yán)格，對(duì)大部分民營(yíng)企業(yè)而言，采用增加權(quán)益資本的辦法并不能及時(shí)解決民營(yíng)企業(yè)資本短缺的困境，如資本市場(chǎng)提供的資源有限或門(mén)檻過(guò)高。即使存在增發(fā)股票的可能性，也會(huì)由于申請(qǐng)程序的復(fù)雜性使得獲取資金的確定性和及時(shí)性受到影響。

第三，集中優(yōu)勢(shì)資源，獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)源。民營(yíng)企業(yè)的資源有限，不可能在短期內(nèi)通過(guò)多元化戰(zhàn)略獲得多個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)將資源分散在很多不同的領(lǐng)域時(shí)，會(huì)造成核心業(yè)務(wù)資金短缺，難以保持增長(zhǎng)。因此，剝離非核心業(yè)務(wù)，將資金抽回投入到企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，可在一定程度解決超常增長(zhǎng)帶來(lái)的資金問(wèn)題。

第四，外包合作。企業(yè)可以通過(guò)將一些業(yè)務(wù)外包來(lái)保證其資源的有效使用并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)或超常增長(zhǎng)，如將民營(yíng)企業(yè)中的物流等外包給專業(yè)物流公司承擔(dān)，民營(yíng)企業(yè)本身則將精力主要放在核心業(yè)務(wù)方面，從管理的角度來(lái)看，將非核心的業(yè)務(wù)外包，可以有效節(jié)約資金，并且使核心業(yè)務(wù)的資金流相對(duì)充裕。

（三）實(shí)際增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率

即目前資本能夠帶來(lái)的最大收益高于實(shí)際增長(zhǎng)水平，通常將這種增長(zhǎng)狀態(tài)定義為增長(zhǎng)不足。處于成熟期和衰退期的企業(yè)容易產(chǎn)生多余現(xiàn)金。這里的“現(xiàn)金剩余”是指在當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策下產(chǎn)生的現(xiàn)金超過(guò)了支持銷售增長(zhǎng)的需要，剩余的現(xiàn)金需要投資于可以創(chuàng)造價(jià)值的項(xiàng)目或者分給股東。民營(yíng)企業(yè)可以判斷這種富余是企業(yè)進(jìn)入了成熟穩(wěn)定發(fā)展階段所帶來(lái)的穩(wěn)定現(xiàn)金流還是一種短期情況，即有效增長(zhǎng)不足。

篇6

摘 要：我們認(rèn)為，目前造成高科技中小企業(yè)融資困難的各類原因中，企業(yè)內(nèi)生因素的缺陷是最根本的。文章通過(guò)分析影響高科技中小企業(yè)融資路徑選擇的企業(yè)制度、企業(yè)資源、資金需求主體的非均質(zhì)性、信用缺失和信息不對(duì)稱等企業(yè)內(nèi)生因素及其缺陷，為企業(yè)修煉內(nèi)功指明了方向。

從資金供給和需求的角度，我們可以把高科技中小企業(yè)融資困難的原因歸結(jié)為兩大層面：一是外部條件的約束，即資金供給方（商業(yè)銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金、資本市場(chǎng)等）的偏好（或歧視）；二是內(nèi)生因素的缺陷，即資金需求者（高科技中小企業(yè)）自身的不足。而在市場(chǎng)化迅速發(fā)展的今天，高科技中小企業(yè)還想通過(guò)資金供給方的優(yōu)惠或制度層面的支持來(lái)獲得資金，可謂一廂情愿，因此，企業(yè)如何獨(dú)善其身，完善自身的不足就顯得尤為重要。本文主要分析影響高科技中小企業(yè)融資路徑選擇的內(nèi)生因素及其缺陷，為企業(yè)修煉內(nèi)功指明方向。

一、企業(yè)制度層面

企業(yè)制度包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度、組織制度和管理制度。企業(yè)的健康發(fā)展離不開(kāi)健全完善的企業(yè)制度。高科技中小企業(yè)在企業(yè)制度層面就存在諸多不足之處，這也是導(dǎo)致企業(yè)融資困境的主要原因之一。不足主要表現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊、治理結(jié)構(gòu)不完善和組織結(jié)構(gòu)不科學(xué)等方面。

（一）產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)封閉

產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊已經(jīng)成為制約中小型高科技企業(yè)迅速成長(zhǎng)的瓶頸。根據(jù)調(diào)查，高科技企業(yè)有個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙制企業(yè)、家族企業(yè)、有限責(zé)任公司、上市公司等產(chǎn)權(quán)模式，主要由國(guó)家公職人員、科研人員、大學(xué)畢業(yè)生、留學(xué)歸國(guó)人員、高等院校、科研機(jī)構(gòu)以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改造、國(guó)有民營(yíng)等方式創(chuàng)辦（見(jiàn)表1；陳凱，2006）。表面上看高科技企業(yè)的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題比較清晰，但實(shí)際情況是由于政治經(jīng)濟(jì)等復(fù)雜因素的存在，使一些企業(yè)的產(chǎn)權(quán)在創(chuàng)辦初期就模糊不清，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：（1）20世紀(jì)80年代初興起的中小型高科技企業(yè)有不少是脫胎于高等院校、科研院所，與其母體的產(chǎn)權(quán)關(guān)系往往難以理清；（2）一些中小型高科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初，由于企業(yè)生存的需要，戴上了國(guó)有或集體的“紅帽子”，以享受?chē)?guó)有企業(yè)或集體企業(yè)的各種優(yōu)惠，或者免遭政策此視，結(jié)果造成其在產(chǎn)權(quán)關(guān)系上的模糊狀態(tài)。

表1 不同產(chǎn)權(quán)模式、創(chuàng)辦模式的科技企業(yè)舉例

企業(yè)名稱 企業(yè)性質(zhì) 創(chuàng)辦方式

聯(lián)想集團(tuán) 有限責(zé)任公司 科研院所創(chuàng)辦

清華紫光 上市公司 高等院校創(chuàng)辦

桑普太陽(yáng)能研究所 有限責(zé)任公司 科研院所企業(yè)化模式

偉豪鋁業(yè)有限公司 有限責(zé)任公司 資本擴(kuò)張模式

時(shí)代集團(tuán)公司 合伙制 科技人員自愿組合

用友軟件公司 上市公司 科技人員下海

四通集團(tuán) 有限責(zé)任公司 科技人員下海

創(chuàng)維集團(tuán)有限公司 家族企業(yè)&有限公司 家族人員創(chuàng)辦

產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)封閉的缺陷給中小型高科技企業(yè)的外部股權(quán)融資設(shè)置了重重障礙。首先，產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊直接影響了中小型高科技企業(yè)的股份制改造，使企業(yè)無(wú)法按照規(guī)范的股份制企業(yè)進(jìn)行運(yùn)作，更不可能通過(guò)上市募集資金。其次，中小型高科技企業(yè)的所有者由于擔(dān)心分散其對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而不愿進(jìn)行股權(quán)融資。再次，由于股權(quán)融資的交易方式是直接的，即使投資者愿意投資，他們也需要對(duì)資金使用者有所了解和判斷。但是，中小型高科技企業(yè)決策控制權(quán)和剩余索取權(quán)高度集中、內(nèi)部約束機(jī)制嚴(yán)重缺乏的現(xiàn)狀，使投資者很難控制資金使用者的行為，而中小型高科技企業(yè)在產(chǎn)權(quán)歸屬上所存在的問(wèn)題也使投資者的收益面臨著更大的不確定性，進(jìn)而因擔(dān)心投入資金的去向和利益分配問(wèn)題而裹足不前。目前中關(guān)村仍有2000多家科技企業(yè)被不清晰的產(chǎn)權(quán)所糾纏。早期投資權(quán)益、技術(shù)專利權(quán)益和企業(yè)家權(quán)益邊界不清是阻礙中關(guān)村老企業(yè)向產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化邁進(jìn)的核心問(wèn)題。

（二）企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善、不健全

公司治理是通過(guò)一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。高科技中小企業(yè)雖然普遍選擇公司制，但與現(xiàn)代企業(yè)制度的區(qū)別是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)不分，股份高度集中，所有者與經(jīng)營(yíng)者制衡的機(jī)制在企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)中形同虛設(shè)。目前，高科技中小企業(yè)在公司治理結(jié)構(gòu)方面仍面臨著諸多的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

1.內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的缺陷。

（1）股份過(guò)分集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。許多企業(yè)沒(méi)有脫離“家長(zhǎng)制”管理模式，一股獨(dú)大或家族控股的現(xiàn)象普遍存在，極大地限制了企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的空間。部分上市公司則體現(xiàn)為國(guó)有股一股獨(dú)大，代表國(guó)有股的董事在董事會(huì)中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

（2）“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重。有些企業(yè)董事會(huì)和執(zhí)行層之間的關(guān)系沒(méi)有理順，董事長(zhǎng)或CEO是由政府主管部門(mén)任命的，而且，董事會(huì)與執(zhí)行層高度重合，執(zhí)行董事往往在董事會(huì)占有壓倒優(yōu)勢(shì)。有些企業(yè)實(shí)行集權(quán)管理，任人唯親，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策也限于狹小的圈子，家長(zhǎng)或家族意志左右著企業(yè)的發(fā)展，難以形成真正行之有效的激勵(lì)與約束機(jī)制，無(wú)法為職業(yè)經(jīng)理人的引進(jìn)和正常行使經(jīng)營(yíng)權(quán)提供有效的制度保證。總之，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)高度重合導(dǎo)致企業(yè)決策權(quán)高度集中，從而形成“內(nèi)部人控制”的局面，嚴(yán)重地影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。

（3）家族式管理，內(nèi)聚力缺乏。高科技中小企業(yè)中大多數(shù)為民營(yíng)企業(yè)，它們的一個(gè)顯著特點(diǎn)是家族式管理。家族式企業(yè)普遍遇到的一個(gè)突出問(wèn)題就是對(duì)企業(yè)高級(jí)管理人才的“信任危機(jī)”，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后，家族式管理就會(huì)成為制約企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸，投資決策失誤，融資方式單一，都是這一管理模式的副產(chǎn)品。同時(shí)，這種家族式管理使非親非故的高級(jí)管理人員缺乏被信任感，而這種不信任和隔閡會(huì)對(duì)企業(yè)的向心力產(chǎn)生嚴(yán)重侵蝕，最終向心力會(huì)變成離心力，造成高科技中小企業(yè)缺乏內(nèi)聚力，最終削弱其競(jìng)爭(zhēng)力。

2.外部治理結(jié)構(gòu)的缺陷。

外部治理結(jié)構(gòu)又稱為市場(chǎng)控制機(jī)制，包括股票市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)及并購(gòu)市場(chǎng)。其中，除了產(chǎn)品市場(chǎng)由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)接近于完全競(jìng)爭(zhēng)或壟斷競(jìng)爭(zhēng)，因此，對(duì)高科技中小企業(yè)而言，產(chǎn)品市場(chǎng)能明顯對(duì)經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生壓力，達(dá)到約束經(jīng)營(yíng)者行為的效果之外，其他幾個(gè)市場(chǎng)都存在缺陷。

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)資本市場(chǎng)約束經(jīng)理行為，如果經(jīng)理沒(méi)有使企業(yè)的股東價(jià)值最大化，股票價(jià)格會(huì)下降。一方面，這會(huì)帶來(lái)接管威脅，經(jīng)理面臨失去原有職位的威脅；另一方面，新發(fā)行的股票收益相對(duì)來(lái)說(shuō)較低，抑制經(jīng)理進(jìn)行擴(kuò)張。但是對(duì)于大多數(shù)未上市的高科技中小企業(yè)而言，股票市場(chǎng)這一外部治理機(jī)制空缺。

高科技中小企業(yè)現(xiàn)有的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)也非常欠缺，因?yàn)榇蠖鄶?shù)中小企業(yè)尚屬家族管理，根本不是由職業(yè)經(jīng)理人來(lái)管理，因此，職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)這一外部治理機(jī)制對(duì)中小企業(yè)而言，也可以說(shuō)是空缺的。

并購(gòu)市場(chǎng)又稱控制權(quán)配置。公司控制權(quán)爭(zhēng)奪被視為一種制約經(jīng)營(yíng)者行為的有效手段，控制權(quán)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)不僅把所有的公司都置于潛在的接管風(fēng)險(xiǎn)之中，而且還對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者形成了強(qiáng)有力的威懾，因機(jī)會(huì)主義行為或業(yè)績(jī)不佳而被替換的危險(xiǎn)隨時(shí)存在，對(duì)中小企業(yè)而言，由于公司資產(chǎn)規(guī)模小，更容易被其他公司接管或兼并，因此，對(duì)于中小企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)也是約束公司經(jīng)營(yíng)者的一個(gè)強(qiáng)有力的機(jī)制。但由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊、與并購(gòu)相關(guān)的政策制度欠缺等原因，使得高科技中小企業(yè)尚未形成健全的并購(gòu)市場(chǎng)，也未能有效發(fā)揮其外部治理的機(jī)能。

（三）內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不科學(xué)

在企業(yè)調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)，在高科技中小企業(yè)中存在兩種組織結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象，一種是組織結(jié)構(gòu)過(guò)于簡(jiǎn)單；一種是過(guò)于繁雜，犯了所謂的“大企業(yè)病”。

高科技中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期，由于人員數(shù)量少，往往會(huì)以一種簡(jiǎn)單的組織結(jié)構(gòu)方式進(jìn)行管理，這種簡(jiǎn)單化的組織結(jié)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)初期往往會(huì)有很高的效率。但是當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，過(guò)于簡(jiǎn)單化的組織結(jié)構(gòu)，常常就會(huì)出現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)分化不明顯、企業(yè)成員之間分工不明確、各部門(mén)以事務(wù)型管理為主等現(xiàn)象，使得部門(mén)職能過(guò)于籠統(tǒng)、權(quán)責(zé)不清，管理層更是身兼多職、缺乏有效的協(xié)調(diào)手段。

高科技中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期不易犯“大企業(yè)病”。但當(dāng)企業(yè)走過(guò)創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)占有率都有較大提高，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力也逐漸發(fā)展成型，甚至成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，步入企業(yè)發(fā)展期，此時(shí)就可能出現(xiàn)“大企業(yè)病”的癥狀。就是指中小企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，管理上面臨規(guī)模極限，將大企業(yè)組織結(jié)構(gòu)模式移植過(guò)來(lái)，當(dāng)外部環(huán)境變化加速時(shí)，由于這種官僚化組織設(shè)置的管理層次過(guò)多，它的信息傳遞和處理系統(tǒng)變得過(guò)于臃腫而復(fù)雜，這樣，該種組織對(duì)環(huán)境變化的反應(yīng)往往會(huì)很遲鈍，即所謂的“大企業(yè)病”。

“患”此病的高科技中小企業(yè)往往會(huì)出現(xiàn)諸多問(wèn)題：一方面，工作的審批程序規(guī)范而復(fù)雜；另一方面，由于人員不多、管理層次多，出現(xiàn)每一層只有一個(gè)人，即企業(yè)的溝通模式成為：?jiǎn)T工——部門(mén)經(jīng)理——副總經(jīng)理——總經(jīng)理，在這樣的流程指揮鏈上，溝通效果極差，辦事效率不高。

二、企業(yè)資源層面

（一）人力資源管理是高科技中小企業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)

資金、人才、技術(shù)與管理是中小企業(yè)生存的四大問(wèn)題。其中，技術(shù)與管理須靠人才去實(shí)現(xiàn)，沒(méi)有優(yōu)秀人才，也就難以奢談新技術(shù)與管理。一個(gè)企業(yè)要想在現(xiàn)代市場(chǎng)中立足，靠的是科學(xué)技術(shù)，而科學(xué)技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底也是人才的競(jìng)爭(zhēng)，人才是企業(yè)的興衰之本。毋容置疑，如何有效加強(qiáng)中小企業(yè)人力資源管理，改善提升中小企業(yè)人力資源素質(zhì)，已逐漸成為中小企業(yè)當(dāng)前的首要難題和制約中小企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)的“瓶頸”因素和薄弱環(huán)節(jié)。

就目前高科技企業(yè)人力資源管理方面的現(xiàn)狀來(lái)看，主要存在如下問(wèn)題:

1.缺乏與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的人力資源管理體系。

眾多高科技企業(yè)的人力資源管理部門(mén)忙于處理人事管理的日常事物，沒(méi)有能力去分析和開(kāi)發(fā)企業(yè)的人力資源，更沒(méi)有能力去研究和建立與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的人力資源管理機(jī)制，導(dǎo)致這些企業(yè)的人力資源管理缺乏統(tǒng)一而科學(xué)的體系，滯后于企業(yè)的整體發(fā)展步伐。

2.重視“事”而忽略了“人”。

人力資源管理停留在粗放式的人事管理上。目前有很多高科技企業(yè)人力資源管理部門(mén)往往只是承擔(dān)了招聘、調(diào)配、考核、薪酬核發(fā)、培訓(xùn)、建立人事資料等方面的日常性工作，他們沒(méi)有精力和能力去挖掘人力資源管理的深層次和新課題，忽略了對(duì)“人”的研究和開(kāi)發(fā)，是一種著重眼前的被動(dòng)性的管理。

3.缺乏科學(xué)、高效、適應(yīng)現(xiàn)代管理的用人制度、分配制度和激勵(lì)制度。

很多高科技企業(yè)仍然沿用傳統(tǒng)的、以經(jīng)驗(yàn)判斷為主的考核評(píng)估手段，缺乏規(guī)范化、定量化的員工績(jī)效考評(píng)體系，使考核缺乏客觀性和公平性。不少企業(yè)在選人用人上只重學(xué)歷和資歷，忽視對(duì)人員素質(zhì)、業(yè)績(jī)和潛能的測(cè)評(píng)和分析。不少企業(yè)的激勵(lì)力度有限，往往只限于物質(zhì)和金錢(qián)上的獎(jiǎng)勵(lì)及制約，沒(méi)有一套完善的機(jī)制調(diào)動(dòng)和激發(fā)員工的工作積極性和企業(yè)歸屬感。

4.在人力資源管理上出現(xiàn)投入不足與忽視人力成本核算并存的現(xiàn)象。

雖然不少高科技企業(yè)都深刻認(rèn)識(shí)到人力資源管理的重要性，但在實(shí)際工作中不少企業(yè)本著“少花錢(qián)多辦事”的宗旨，對(duì)于人力資源管理方面的資金、人力、物力以及時(shí)間的投入不足。同時(shí)，在人力成本核算方面也缺乏系統(tǒng)、科學(xué)的核算體系和方法。

5.缺乏一支業(yè)務(wù)精通、訓(xùn)練有素的人力資源管理者隊(duì)伍。

目前，乃至全國(guó)高科技企業(yè)均缺乏這方面的專業(yè)人士。同時(shí)人力資源管理部門(mén)仍然處在二線參謀部門(mén)的位置，只承擔(dān)著行政性和作業(yè)性的工作，人力資源管理工作在人力上、組織上和機(jī)制上得不到支撐和保障。

（二）財(cái)務(wù)資源管理存在的問(wèn)題

1.財(cái)務(wù)控制薄弱。一是對(duì)現(xiàn)金管理不嚴(yán)，造成資金閑置或不足。有些企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好，造成現(xiàn)金閑置，未參加生產(chǎn)周轉(zhuǎn)；有些企業(yè)的資金使用缺少計(jì)劃安排，無(wú)法應(yīng)付經(jīng)營(yíng)急需的資金，陷入財(cái)務(wù)困境。二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難。三是存貨控制薄弱，造成資金呆滯。四是重錢(qián)不重物，資產(chǎn)流失浪費(fèi)嚴(yán)重。

2.管理模式僵化，管理觀念陳舊。就高科技中小企業(yè)而言，一方面，大多數(shù)企業(yè)典型的管理模式是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的高度統(tǒng)一，這種模式給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了負(fù)面影響。在相當(dāng)一部分民營(yíng)企業(yè)中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)于財(cái)務(wù)管理的理論方法缺乏應(yīng)有的認(rèn)識(shí)和研究，造成財(cái)務(wù)管理混亂，財(cái)務(wù)監(jiān)控不嚴(yán)，會(huì)計(jì)信息失真等企業(yè)沒(méi)有或無(wú)法建立內(nèi)部審計(jì)部門(mén)，即使有，也很難保證內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性。另一方面，企業(yè)管理者的管理能力和管理素質(zhì)差，管理思想落后。

3.難以規(guī)避財(cái)務(wù)負(fù)債的陷阱。過(guò)度負(fù)債可說(shuō)是高速度成長(zhǎng)企業(yè)的典型通病，也是財(cái)務(wù)危機(jī)的根源。戰(zhàn)略需求效應(yīng)由企業(yè)的戰(zhàn)略布局驅(qū)動(dòng)，或表現(xiàn)為現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展，或表現(xiàn)為新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓，規(guī)模和數(shù)量的擴(kuò)張經(jīng)常明顯快于內(nèi)涵質(zhì)量的擴(kuò)張，在高成長(zhǎng)階段都將出現(xiàn)某種程度的資金短缺。高成長(zhǎng)戰(zhàn)略造成資金短缺，企業(yè)就不可避免地要負(fù)債經(jīng)營(yíng)。組織放大效應(yīng)和內(nèi)部擔(dān)保則加劇債務(wù)水平，造成負(fù)債過(guò)度。在過(guò)度負(fù)債的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和財(cái)務(wù)壓力加大，支付能力日漸脆弱。

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，企業(yè)始終在高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)運(yùn)行。這表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是過(guò)度負(fù)債。其結(jié)果是債臺(tái)高筑，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極大。二是短債長(zhǎng)投。一些企業(yè)將短期借債用于投資回收期過(guò)長(zhǎng)的長(zhǎng)期項(xiàng)目投資，導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)負(fù)債大大高于流動(dòng)資產(chǎn)，使企業(yè)面臨極大的潛在支付危機(jī)。三是企業(yè)之間相互擔(dān)保，相同資產(chǎn)重復(fù)抵押，或?yàn)榱巳谫Y而不斷投資新項(xiàng)目，甚至“拆東墻補(bǔ)西墻”，形成復(fù)雜的債務(wù)鏈。這不僅加大了銀行對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況判斷的難度，也給財(cái)務(wù)監(jiān)管帶來(lái)很大困難。

（三）技術(shù)創(chuàng)新投入不足導(dǎo)致核心競(jìng)爭(zhēng)力欠缺

國(guó)內(nèi)外的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐證明：培育以核心技術(shù)為基礎(chǔ)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快技術(shù)創(chuàng)新，是提升高科技中小企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)變化能力的重要保證。通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高科技中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和核心競(jìng)爭(zhēng)力培育方面仍存在諸多問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下方面：

1.關(guān)鍵人才缺乏，技術(shù)創(chuàng)新人才外流嚴(yán)重。

2.技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)費(fèi)投入不足導(dǎo)致技術(shù)進(jìn)步的可持續(xù)性相對(duì)較差。

3.知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)淡薄，邊際收益下降進(jìn)一步挫傷技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。

4.戰(zhàn)略缺乏針對(duì)性和穩(wěn)定性。大部分高科技企業(yè)選擇的主要技術(shù)戰(zhàn)略是低成本戰(zhàn)略與差別化戰(zhàn)略，這樣的戰(zhàn)略選擇缺乏針對(duì)性。加之部分企業(yè)在發(fā)展上缺乏長(zhǎng)期戰(zhàn)略安排，變化頻繁卻很難在某領(lǐng)域取得領(lǐng)先地位。

5.缺乏自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高技術(shù)支撐。在目前高科技企業(yè)的龐大群體中，真正擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高技術(shù)企業(yè)并不多，甚至可以說(shuō)的大多數(shù)高科技企業(yè)所運(yùn)用的高技術(shù)是在相關(guān)領(lǐng)域中知識(shí)產(chǎn)權(quán)屬于外國(guó)企業(yè)的高技術(shù)，即本土企業(yè)在目前所運(yùn)用的技術(shù)往往是所謂的“外源性技術(shù)”而非“內(nèi)源性技術(shù)”。

（四）市場(chǎng)發(fā)展前景不容樂(lè)觀

高科技中小企業(yè)要在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展，則必須學(xué)會(huì)在市場(chǎng)縫隙中求得機(jī)會(huì)，做好市場(chǎng)補(bǔ)缺者的角色，要將自己定位于市場(chǎng)的某個(gè)細(xì)小部分，瞄準(zhǔn)某個(gè)特定的目標(biāo)市場(chǎng)，或者重點(diǎn)定位經(jīng)營(yíng)一個(gè)產(chǎn)品和服務(wù)，才能創(chuàng)造產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。

許多不成功的高科技中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)以后經(jīng)營(yíng)了相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間后，仍無(wú)法明確自己的經(jīng)營(yíng)理念和定位，總是跟在別人的后面，結(jié)果老是處于被動(dòng)的局面，總是處于利潤(rùn)最薄的下層，一有風(fēng)吹草動(dòng)，最容易被淘汰出局。如今的市場(chǎng)已由賣(mài)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘I(mǎi)方市場(chǎng)，高科技中小企業(yè)必須在產(chǎn)業(yè)定位問(wèn)題上緊密結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，才能從小的市場(chǎng)縫隙中尋求到大的發(fā)展機(jī)遇。

我們?cè)趯?duì)高科技中小企業(yè)調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，很多高科技中小企業(yè)都將自己定位在“以開(kāi)發(fā)為中心”，所占比例超過(guò)70%。這種戰(zhàn)略定位，出發(fā)點(diǎn)也許是好的，但是結(jié)果卻不好。產(chǎn)品研發(fā)需要大量的資金投入、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，這是弱小的高科技中小企業(yè)難以承受的。

三、資金需求主體的非均質(zhì)性

這里所講的非均質(zhì)性是指高科技中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)、財(cái)務(wù)制度的健全程度、信用等級(jí)、信息披露狀況、資產(chǎn)負(fù)債率水平、遠(yuǎn)期發(fā)展規(guī)劃的制定、抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力以及其他與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)的問(wèn)題等方面存在的差異較大、良莠不齊的現(xiàn)象。中小企業(yè)存在嚴(yán)重非均質(zhì)性問(wèn)題的情形下，銀行掌握這些企業(yè)信息難度較大，成本較高；而那些規(guī)模小、資金需求量少的企業(yè)貸款額也較低。但是貸款額越低，抵押比率越低，中小企業(yè)從大銀行獲得貸款就越少，就越容易遭遇信貸配給。高科技中小企業(yè)的非均質(zhì)性主要表現(xiàn)在以下方面：

1.多數(shù)中小企業(yè)缺乏中遠(yuǎn)期發(fā)展規(guī)劃、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱。

很多中小企業(yè)在企業(yè)計(jì)劃或發(fā)展規(guī)劃方面相當(dāng)薄弱。調(diào)查發(fā)現(xiàn)60%以上的中小企業(yè)根本沒(méi)有企業(yè)計(jì)劃、發(fā)展規(guī)劃或營(yíng)銷計(jì)劃。他們?nèi)狈?duì)市場(chǎng)信息的了解，自以為其產(chǎn)品在本地區(qū)甚至在全國(guó)具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)能力；他們很少考慮企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，當(dāng)銀行和外商潛在投資者等詢問(wèn)企業(yè)產(chǎn)品、市場(chǎng)、未來(lái)計(jì)劃等問(wèn)題時(shí)，他們無(wú)法提供一份真實(shí)描述的文件和一份好的資金使用計(jì)劃，這大大影響了其融資能力。中小企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中淘汰率高，市場(chǎng)上每天都有新的中小企業(yè)誕生，也有不少悄然退出。而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致貸款風(fēng)險(xiǎn)的最主要外部因素，直接影響銀行信貸資金的安全。

2.中小企業(yè)信息披露機(jī)制不健全。

部分中小企業(yè)，尤其是私營(yíng)企業(yè)，不愿按銀行的要求提供所需信息是它們?cè)谳^高層級(jí)資本市場(chǎng)融資困難的主要原因。也就是說(shuō)，在不存在制度歧視和政策傾斜的前提下，如果不考慮資本市場(chǎng)資金拆借的利息成本和執(zhí)行成本，那么影響中小企業(yè)融資力的主要內(nèi)部因素將是各層級(jí)資本市場(chǎng)要求的信息披露機(jī)制。現(xiàn)在中小企業(yè)擔(dān)心自己在信息披露之后會(huì)加大自己的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以在信息披露機(jī)制的建立上沒(méi)有積極性，或者本身由于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的不完善，沒(méi)有能力建立信息披露機(jī)制。

3.中小企業(yè)信用觀念的缺乏，影響其融資能力。

中小企業(yè)主要的融資渠道是商業(yè)銀行，但是中小企業(yè)到期貸款不還或無(wú)力償還銀行貸款現(xiàn)象較為普遍，甚至有些企業(yè)借錢(qián)時(shí)就沒(méi)有準(zhǔn)備歸還，有些企業(yè)則想方設(shè)法懸空或逃債。信用觀念淡薄嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的整體形象，也大大挫傷了商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)資金支持的積極性。

4.內(nèi)部管理制度建設(shè)不健全，經(jīng)營(yíng)管理效率低下。

企業(yè)內(nèi)部管理制度是對(duì)企業(yè)各項(xiàng)日常管理事務(wù)的詳細(xì)規(guī)定，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的基木準(zhǔn)則和依據(jù)，是企業(yè)生存與發(fā)展的重要保證。然而，高科技中小企業(yè)內(nèi)部管理制度不健全，許多民營(yíng)科技企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、決策程序、民主管理等方面的建設(shè)比較差，直接影響其經(jīng)營(yíng)管理效率的提高。

5.中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，會(huì)計(jì)信息失真嚴(yán)重。

6.中小企業(yè)制度更新滯后，產(chǎn)權(quán)關(guān)系混亂，與市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)換不同步。有關(guān)內(nèi)容在前面已經(jīng)作了分析，這里不再贅述。

四、企業(yè)信用缺失問(wèn)題

信用缺失已經(jīng)成為中小企業(yè)融資的掣肘。除了前面提到的由于高科技中小企業(yè)信用觀念缺乏而挫傷商業(yè)銀行對(duì)其資金支持的積極性之外，在高科技中小企業(yè)融資過(guò)程中，企業(yè)信用缺失還大大削弱了風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金等資金的投資動(dòng)機(jī)。一些企業(yè)缺少誠(chéng)信，利用高科技背景，憑借其技術(shù)知識(shí)壁壘性較強(qiáng)的特點(diǎn)，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行刻意包裝、宣傳誤導(dǎo)，誘導(dǎo)投資者注資；在企業(yè)融資過(guò)程中，為達(dá)到融資目的，還出現(xiàn)做假帳、做假合同、假訂單、偷稅漏稅的行為；有的企業(yè)為達(dá)到上市(如香港創(chuàng)業(yè)板)圈錢(qián)的目的，伙同會(huì)計(jì)師事務(wù)所編造、美化會(huì)計(jì)報(bào)表；有的融資企業(yè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)報(bào)給投資方的團(tuán)隊(duì)組合非常豪華，但實(shí)際上這個(gè)公司可能只有一兩個(gè)人；有的公司雖然宣告成立了，但是它的資金并沒(méi)有到位。在企業(yè)融資過(guò)程中，由于存在失信和欺騙問(wèn)題，造成投資者有資金不敢投，即使有好的項(xiàng)目，也得不到投資者認(rèn)可、信任，進(jìn)而得不到資金。

信用收益與成本不對(duì)稱是企業(yè)信用生存環(huán)境缺失的根本原因。由于信用收益和成本的不對(duì)稱，經(jīng)濟(jì)信用的喪失給企業(yè)帶來(lái)的直接收益是超額利潤(rùn)或暴利，超出常規(guī)利潤(rùn)的這部分利得恰恰是信用成本轉(zhuǎn)化而來(lái)的。而在缺乏信用生存的環(huán)境下，企業(yè)喪失信用的趨利行為和短期行為是完全理性的，企業(yè)恪守信用要比喪失信用付出更加昂貴的成本。

五、信息不對(duì)稱導(dǎo)致“信貸配給”

信息不對(duì)稱是金融市場(chǎng)上常見(jiàn)的現(xiàn)象，而中小企業(yè)的信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題比大企業(yè)更加嚴(yán)重。因?yàn)榇笃髽I(yè)的公開(kāi)信息很多，金融機(jī)構(gòu)獲取相關(guān)信息的成本比較低；而中小企業(yè)的信息基本上是內(nèi)部的，具有非透明性，這導(dǎo)致了中小企業(yè)在尋求貸款和其他外部資本時(shí)很難提供相關(guān)的信用信息。同時(shí)，由于中小企業(yè)對(duì)資本與債務(wù)需求的規(guī)模較小，進(jìn)行事前審查與事后監(jiān)督的平均成本、邊際成本都很高，因此金融機(jī)構(gòu)為了避免逆向選擇不愿意向中小企業(yè)提供貸款。于是，在正式的債務(wù)市場(chǎng)上，中小企業(yè)債務(wù)融資方面存在著一定的市場(chǎng)失效(楊思群，2001)。

（一）中小型高科技企業(yè)融資假設(shè)條件及特征

1.嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。

就高科技中小企業(yè)而言，信息不對(duì)稱主要是指技術(shù)創(chuàng)新者、風(fēng)險(xiǎn)投資者和其他投資者(股權(quán)人、債權(quán)人)之間的信息不對(duì)稱。技術(shù)創(chuàng)新者往往掌握自己開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的發(fā)展前景及可行性等私人信息，而外部投資者不了解這些。這種信息的不對(duì)稱性，導(dǎo)致面對(duì)一些前景較好、風(fēng)險(xiǎn)較低的投資項(xiàng)目時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新者會(huì)傾向于內(nèi)部融資，而對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)較高的投資項(xiàng)目則傾向于風(fēng)險(xiǎn)投資或其它融資方式。作為技術(shù)創(chuàng)新者博弈對(duì)象的投資者，則會(huì)認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新者要求外部融資的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目一般風(fēng)險(xiǎn)較高，因此，傾向于不向這類投資項(xiàng)目投資，最終結(jié)果將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的失效。信息不完善性主要來(lái)自于高新技術(shù)項(xiàng)目的未來(lái)盈利的不確定性，對(duì)于這一點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新者同外部投資者一樣，并沒(méi)有特別的信息優(yōu)勢(shì)，這是導(dǎo)致高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)普遍高于一般企業(yè)的原因。對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)，要求與其相應(yīng)的證券市場(chǎng)(如創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng))、完善的退出機(jī)制等相匹配，一般的證券市場(chǎng)往往不適用于中小型高科技企業(yè)。當(dāng)然，一般企業(yè)也存在信息不對(duì)稱和不完善性，但中小型高科技企業(yè)的信息不對(duì)稱和不完善程度遠(yuǎn)大于一般企業(yè)，量變引起了質(zhì)變，這最終導(dǎo)致高科技企業(yè)融資困難，甚至失敗。

2.風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不一致。

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的不一致性實(shí)質(zhì)上主要來(lái)源于信息不對(duì)稱。中小型高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)明顯不同于一般企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的不一致包括兩個(gè)層面。第一層面:當(dāng)高科技企業(yè)同一般企業(yè)相比較時(shí)，將表現(xiàn)出具有不同于一般企業(yè)的融資策略，如高科技企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。這一層面的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于信息的不完善性，未來(lái)高度的不確定性導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新者、外部投資者都無(wú)法控制這一風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。通常情況是，不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不一致，一般在高科技企業(yè)的初創(chuàng)期，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大；進(jìn)入企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定期后，其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)會(huì)接近或小于傳統(tǒng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。第二層面:不同的高科技企業(yè)由于信息的嚴(yán)重不對(duì)稱，也將有不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，投資者(風(fēng)險(xiǎn)投資者、債權(quán)人等)一般對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)并不完全了解；同時(shí)由于上述提到的高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)——收益關(guān)系并不對(duì)稱，信息不對(duì)稱程度也加重了。

（二）信息不對(duì)稱導(dǎo)致高科技中小企業(yè)陷入信貸配給的困境

銀行為實(shí)現(xiàn)其配置性均衡而擠出中小企業(yè)的“信貸配給”行為，是一個(gè)全球性現(xiàn)象。信息不充分是中小企業(yè)信貸弱者地位的直接原因。在信貸市場(chǎng)中，由于信息的不充分，使得銀企之間信息不對(duì)稱的現(xiàn)象比比皆是，因而即使沒(méi)有政府的干預(yù)，由于借款人方面存在的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”行為，信貸配給可以作為信貸市場(chǎng)的一種長(zhǎng)期均衡現(xiàn)象存在。由于信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的逆向選擇和道德陷阱的困擾，使得銀行從貸款中可能獲得的預(yù)期收益不僅取決于貸款利率，而且直接取決于貸款項(xiàng)目的拖欠風(fēng)險(xiǎn)。換言之，由于信息不對(duì)稱的存在，銀行將無(wú)法對(duì)貸款企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)做出完全的信息估計(jì)。在這種情況下，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的“利率均衡”則難以作為篩選廠商的工具。作為逆向選擇的結(jié)果，提高利率可能導(dǎo)致低風(fēng)險(xiǎn)者被高風(fēng)險(xiǎn)借款者擠出市場(chǎng)；而道德陷阱的存在，卻可能在高利率下把借款者吸引到更高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目上來(lái)。因此，利率提高可能導(dǎo)致平均風(fēng)險(xiǎn)水平的上升，銀行貸款并不是利率的單調(diào)遞增函數(shù)。從這個(gè)意義上講，配置性均衡是金融機(jī)構(gòu)在“利率均衡”失效的條件下所選擇的一種新的均衡路徑。一般認(rèn)為，在這種均衡格局中，中小企業(yè)的融資弱勢(shì)地位形成“定格”（羅正英，2004）。

結(jié)語(yǔ)

高科技中小企業(yè)要想從根本上改變目前的融資現(xiàn)狀，拓寬融資渠道，優(yōu)化融資路徑，就必須深刻反省，尋找自身存在的不足，有則改之，無(wú)則加勉。加緊產(chǎn)權(quán)制度改革，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系；建立現(xiàn)代化的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)組織體系；有效加強(qiáng)中小企業(yè)人力資源管理，改善和提升中小企業(yè)人力資源素質(zhì)；強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)資源管理；加快技術(shù)創(chuàng)新，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，重視企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究，找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，提升高科技中小企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力；建立健全信息披露制度、內(nèi)部管理制度和企業(yè)財(cái)務(wù)制度，克服非均質(zhì)性影響；強(qiáng)化社會(huì)公德意識(shí)，重塑社會(huì)信用體系，堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)守信，改善中小企業(yè)整體信用形象。

參考文獻(xiàn)

[1]陳凱、汪曉凡.北京民營(yíng)科技企業(yè)內(nèi)部管理問(wèn)題及對(duì)策探析[J].中國(guó)科技論壇.2006（6）.

[2]羅正英.中小企業(yè)融資問(wèn)題研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2004.