投資理財產品范文

導語：如何才能寫好一篇投資理財產品，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

投資理財量力而行；小額理財，顧名思義，就是投資者的投資金額少。然而，大多數上班族也同樣面臨著“收入少，消費卻不少”的問題。所以投資者在進行小額投資理財時投資資金有限，低于風險能力較低，無法承受巨大的損失。那么小額理財投資者必須要有正確的理財觀，有多少錢理多少財，量力而行。

選擇適合的理財方式；小額投資理財的方式紛繁復雜，銀行儲蓄、貨幣型基金、互聯網“寶寶”類、PP理財產品……貨幣基金，幾百元投資；互聯網“寶寶”類產品，1元起投；銀行理財產品，五萬元起；P2P理財產品，50-100元起投，像一點錢理財平臺就是100元起投，年化收益率在8%-11%。建議投資者在選購理財產品時，應該仔細熟悉了解小額理財產品的特性、投資風險、投資方向，根據自己的風險承受能力選擇適合自己的理財方式。

組合投資，分散風險；如果投資者認為適合自己的理財產品很多，應該如何選擇呢？這時投資者應該組合投資，分散風險。因為小額投資理財的投資者風險承受能力低，所以要在保障本金的基礎上，再投資有較高收益的理財產品。

上班族可以根據上面的方式來選擇小額投資理財產品，而且每個人的收入不同，所以理財方式也不同，只要投資者有正確的理財觀，再選擇適合自己的小額投資理財產品進行組合，那么資金保值增值指日可待。

（來源：文章屋網 ）

篇2

關鍵詞 中產家庭 理財產品 低風險 量化對沖

一、引言

改革開放30多年來，中國發生了翻天覆地的變化。目前已成為僅次于美國的第二大經濟體。在經濟快速發展的同時，人民生活水平也有了極大提高。同時，這一時期中國社會的結構也在改變：從過去大家都是“一窮二白”到一部分人先富起來、貧富差距較大。

隨著經濟社會的進一步發展，過大的貧富差距易造成社會的不穩定已成為社會共識。中間大兩頭小的橄欖型社會結構是最穩定的。黨的十報告指出，全面建成小康社會的重要目標之一是收入分配差距縮小，中等收入群體持續擴大，扶貧對象大幅減少。隨著黨的富民政策的實施，以及社會保障制度的漸趨完善，中產階層個人和家庭在中國社會中所占的比重越來越高。這部分人群和家庭對財富的穩健持續增長有著極大的需求。

二、中產家庭含義

在中國，中產家庭沒有統一權威的認定標準。2005年國家統計局下屬的城調大隊曾將“家庭年收入6萬到50萬元”作為中國中產階級的標準，但很快被國家統計局否認了。

曾有一家機構在對中國富裕人群進行一番調查后，認為判斷一個人是不是中產階級，首先得看他有沒有住房，或者個人和家庭是否擁有50萬元以上的金融資產，有沒有價值20萬元以上的家庭轎車。總的來看，要想成為中國的中產家庭，在小城市純資產要有120萬以上，大城市有200萬以上才行。

三、中產家庭的特性和理財的必要性

我國中產家庭的特性是大多處于人生的中年期與青年期中的家庭與事業成型期，有著一定的財富積累和相對高薪的工作或者事業。他們對生活品質有較高的追求，家庭有財可理，運用不同的理財方式若干年后收益差異相當之大。因此，理財就變得不僅有需要而且很必要。

四、中產家庭理財目標和產品選擇

這次2015年6月以來股市的大幅下跌，驚醒了不少中產階層人士，如果不懂得避險的話，財富來得快但去得會更快！中產家庭已經有了一定的財富積累，沒有必要再通過承擔巨大的風險來求得暴富。這次股災深刻教育了我們，重要的是要保留勝利果實而不是紙上富貴。穩健的財富增長，需要有耐心，守得住寂寞。那么既要規避風險又要穩定增值保持生活質量，中產家庭應該怎樣選擇理財目標與理財產品呢？

（1）理財目標。超越實際通貨膨脹率的絕對收益。中產家庭要保持一定層次的生活品質，財富增長必然要超過通貨膨脹率，否則手中貨幣的購買力就會下降。同時為了規避市場大起大落的風險，需要低風險的絕對收益產品。通貨膨脹，一般定義為：在信用貨幣制度下，流通中的貨幣數量超過經濟實際需要而引起的貨幣貶值和物價水平全面而持續的上漲。用更通俗的語言來說就是：在一段給定的時間內，給定經濟體中的物價水平普遍持續增長，從而造成貨幣購買力的持續下降。CPI（居民消費價格指數）是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。一般說來當CPI>3%的增幅時我們稱為通貨膨脹；而當CPI>5%的增幅時，我們稱之為嚴重的通貨膨脹。但是，中國CPI的指標體系并不完善。例如，它沒有包含買房因素，只包含了租房因素等等。CPI存在失真的傾向，與人民群眾日常生活感受不相符合。那么如何考察比較真實的通貨膨脹率呢？事實上，一般情況下M2增速減去GPD增速，應該是真實通脹率，因為這個公式反映出了“貨幣增加”比“財富實際增長”快多少。所以，如果想知道中國的真實通脹率，就用M2增速減去GDP的增速，再加上1%左右（對無效GDP的調整）。表1給出了最近幾年來的參考實際通貨膨脹率，由此看來，超越7%左右的理財收益才能保證跑贏實際通貨膨脹率。如果把錢存入銀行，一年定期下來收益是負數。2015年8月最新銀行一年期存款基準收益已降到1.78%，甚至低于當月CPI 2%的指標。不過在目前市場當中，能穩定高于7%年收益的低風險理財產品很稀缺。下面我們分析一下常見的幾種產品和最近興起的量化對沖產品。

（2）理財產品選擇。1）貨幣基金。貨幣基金具有流動性高、投資起點低的特點，幾乎沒有什么風險。但是由于近期央行連續降息，貨幣基金年化收益已降到4%以內。雖然高于CPI增長率但是并不能抵御實際通貨膨脹。2）銀行理財。普益財富監測數據顯示，2015年09月19日至2015年09月25日，93家銀行共發行了900款理財產品，銀行理財產品的平均預期收益率為4.61%，較上期下降5個基點。投資起點一般在5萬元以上。銀行理財產品風險相對較低但也難以抵御實際通貨膨脹。3）信托。目前信托產品投向不動產、基礎建設方向和企業融資的年化收益大多數在8%～11%之間，收益較高，可以抵御實際通貨膨脹。但是近年來，無風險利率逐步下行，同時，房地產業的低迷和實體經濟不振也帶來了信托收益下降和剛性兌付的危機。信托產品流動性低，投資起點高，一般在100萬以上。4）住宅不動產。目前一線城市和部分二線城市住宅價格還有增長空間，但投資住宅的收益遠不如前，對于是否能抵御實際通脹具有不確定性。三、四線城市住宅產品有下跌的風險。而且住宅是不動產，投資起點較高、變現時間較長，受國家政策影響較大。5）純債基金。目前股市低迷的情況下，低風險的純債基金是一個不錯的選擇，規避了股市的劇烈波動。但是債券的投資收益率由于銀行利率下調和實體經濟的萎靡不振將來也會走低。根據表二中近三年的收益率數據分析，純債基金基本可以抵御實際通脹。6）量化對沖基金。2010年，隨著滬深300股指期貨的開通，市場引入了做空機制，對沖基金開始試水，股市無論牛熊都有機會獲取正收益。2015年，上證50和中證500股指期貨的上市，完善了股指期貨產品序列，拓寬了投資者財富管理和風險管理的工具。量化對沖產品近三年來平均年化收益在10%～15%左右（見表2），可以跑贏實際通脹。特別是2015年6月以來的這一波慘烈下跌，股票型基金大幅回撤，量化對沖基金回撤很小，甚至有些品種還有正收益。這充分體現了量化對沖產品的避險和穩定增長能力。

由以上分析看來，量化對沖產品以追求絕對收益為投資目標，與股票市場的表現相關性較小，適合低風險投資者中長期配置。其中公募量化對沖基金投資起點較低，而私募及券商資管量化對沖產品平均收益更高，同時投資起點也較高，在100萬以上，但這對于中產家庭來說是可以接受的。

五、量化對沖產品配置

（1）對沖基金介紹。采用對沖交易手段的基金稱為對沖基金，也稱避險基金或套期保值基金。是指金融期貨和金融期權等金融衍生工具與金融工具結合后以營利為目的的金融基金。量化對沖基金實質上是由“量化”和“對沖”兩個概念構成的。對沖基金即“風險對沖過的基金”，屬于絕對收益產品，追求在任何市場下都實現正回報。量化投資是通過量化模型尋找α收益的手段，能夠有效排除人的主觀非理性因素的干擾，從而在投資中確保嚴格的紀律性。

（2）量化對沖基金業績比較。2015年的證券市場可以說是大起大落，許多投資者上半年累積的豐厚收益在6月中旬以來的暴跌中灰飛煙滅。然而市場暴跌正是考驗量化對沖產品的試金石。本文把這期間的證券市場走勢劃分為如下幾個階段：A階段是典型的單邊上漲；B階段和D階段是典型的單邊暴跌；C階段是震蕩走高；E階段（B+C+D）是整個下跌階段；F階段是從上漲到下跌的一個輪回。在上漲階段，量化對沖產品平均收益輸于大盤漲幅，但是在下跌階段明顯抗跌甚至還有機會逆勢上漲。表3選取量化對沖產品中的公募基金、私募基金和券商資管產品在以上各個階段的收益和大盤來進行對比。在跌幅最大的E階段，上證指數暴跌43.3%，而量化對沖產品跌幅遠小于大盤，甚至有些產品取得正收益。

六、結語

作為中產家庭避險需求下的財富穩健增值計劃，并不需要暴漲暴跌，而是需要低風險下超越實際通貨膨脹率的長期穩定回報。量化對沖不失為一種中長期配置產品的選擇之一。

（作者單位為南京大學）

篇3

關鍵詞：銀行理財產品；多元化；績效；3SLS

中圖分類號：F830.4 文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265（2017）03-0075-08

一、引言

在新的經濟形勢和投資環境下，眾多企業進行現金管理時傾向于將資金投資相對安全、收益穩定、品類日益豐富的銀行理財產品。據萬得數據顯示，2012―2015年購買銀行理財產品的上市公司由24家增至610家，占2015年A股市場上市公司總數的近21%，且呈加速增長趨勢，全部投資金額累積超過5000億元，成為A股市場一股不容小覷的力量。上市公司投資銀行理財產品最直接的動機是在沒有更適合的投資機會時選擇獲得穩健性收益，特別對某些處在產能過剩、競爭激烈、投資回報率低、營利艱難行業的企業，該選擇能較好改善經營績效、提升資金利用效率，管理企業價值，也能緩一時之困。然而，企業投資銀行理財產品的行為選擇是否能顯著改善企業經營業績、提升企業價值；在企業經營多元化和相應制度背景影響下，二者之間關系是否會發生變化，仍需要通過經驗的證據得到較準確的結論。雖然以前有部分研究涉及現金持有與多元化經營、公司價值間的關系（楊興全等，2014；姜濤和王懷明，2013；王福勝和宋海旭，2012），但現金的度量多是囊括短期金融投資和現金，而未區分不同企業對不同類型投資標的（如理財產品、債券、股票、基金等）的偏好，所以也難以發現企業間更細微的投資行為差異。此外，現金持有、多元化經營和企業績效兩兩之間可能存在互為因果的內生關系。鑒于此，本文選擇2012―2015年滬深上市公司數據為樣本，選擇三階段最小二乘法（3SLS）考察多元化和制度背景因素下企業銀行理財投資對企業績效的影響。

二、文獻回顧與研究假設

（一）多元化經營與企業績效

研究多元化與企業績效的相關文獻較為豐富且結論莫衷一是，主要有二者呈現正向、負向、不相關或不確定等四種不同觀點，相對較多文獻支持負向關系的結論。如Gomes和Livdan（2004） 、George和 Kabir（2012）、Volkov和Smith（2015）等發現多元化能蚴構司業績增加；國內研究有蘇冬蔚（2005）等。Lamont和Polk（2001） 、Lien和Li（2013）、Farooqi等（2015）等得出了截然相反的結論，即多元化程度越高，企業業績越差；國內研究有王力軍和童盼（2008）、魏鋒和陳麗蓉（2011） 、劉云芬和陳礪（2015）等。Krishna和Palepu（2007） 、孫喜民等（2014）等認為多元化與企業業績沒有關系。此外，Chakrabarti等（2007） 、Andreou等（2016）等認為二者關系并不確定，或因別的因素變化而變，或較認可相關多元化有助于提升業績。如Volkov和 Smith（2015）認為在經濟衰退期多元化企業更能有效利用內部資本市場、管理現金從而改善公司價值。Farooqi等（2015）認為企業行業多元化、全球多元化更容易通過盈余管理操作利潤從而減少公司價值。Andreou等（2016）揭示多元化的價值效應取決于公司的經驗積累和組織學習能力，且并購多元弱于內在成長多元的作用。丁和根和陶大坤（2013）以傳媒公司為例分析認為，相關多元化戰略的實施有利于公司經營績效的提升，而非相關多元化則對經營績效無明顯影響。

基于此，本文提出假設1：多元化經營與企業經營績效負相關，即隨著企業多元化程度提高，企業績效水平降低。

（二）多元化經營與企業銀行理財產品投資

多元化經營對企業銀行理財產品投資的作用機制主要體現在以下幾個方面：一是多元化經營企業面臨更多投資和成長機會，決策者可以建立內部資本市場實現對資金的重新配置，以使資金從盈利能力較差的項目流向盈利能力較好的項目（Stulz，1994；Khanna和Palepu，1997），而對收益率相對較低的銀行理財的投資需求并不是那么強烈。二是多元化經營會增加企業的資金需求，也能夠增強企業風險承受能力，同時利用內部資本市場資金得到更好的利用，現金持有價值相對更小，從而降低現金持有水平（Tong，2011；楊興全和曾春華，2012）。三是多元化經營深刻影響著企業的經營業績和企業價值（丁和根和陶大坤，2013；George和 Kabir，2012；Andreou等，2016），而經營業績高低體現了凈利潤、富余現金的多少，且企業（尤其是上市公司）價值也關乎再融資成本及其難易。按以前學者的研究，多元化經營更多表現出削弱企業的業績或價值（劉云芬和陳礪，2015；Lien和Li，2013；Farooqi等，2015），所以多元化間接降低了企業投資銀行的可能。四是多元化經營企業負債水平較高，即多元化程度越高，債務水平越高（章細貞，2009），而一般銀行理財產品收益率相對債務融資利息仍較低，因此多元化程度越高的企業投資銀行理財的可能性越小。

基于此，提出假設2：多元化經營與企業銀行理財產品投資呈負向關系，即多元化程度越高的企業，越不可能投資銀行理財且規模越小。

（三）企業銀行理財產品投資與企業績效

（三）模型構建

現有相關研究表明，多元化經營、企業經營績效和現金持有（銀行理財產品投資）三者是聯合或同時決定的，三者間存在著潛在的兩兩內生性關系（Farooqi等，2014；楊興全和曾春華，2012；艾健明和柯大鋼，2007），如艾健明和柯大鋼研究指出，無論從多元化的事前影響因素還是從多元化的經濟后果上看， 多元化都與企業績效負相關， 即多元化損害企業績效，績優企業的多元化程度較低。楊興全和曾春華（2012）認為公司多元化經營對現金持有水平和現金價值存在顯著負向影響，而企業績效好壞必然顯著影響其自由現金流從而影響多元化經營水平。因此，為了解決變量之間內生性問題，本文建立了包括多元化經營、企業績效和銀行理財產品投資三個方程的聯立方程模型（ SEM），鑒于以上理論闡述和通過豪斯曼檢驗后，選擇三階段最小二乘法（3SLS）進行估計。3SLS的特點在于：在進行聯立方程組的估計中，首先采用2SLS 估計方程組中各單個方程，然后，對整個方程組進行GLS 估計。2SLS 單方程估計法沒有考慮聯立方程組可能存在的隨機擾動項跨方程相關的情況，只能得到一致但非有效的估計。3SLS 是系統估計方法，同時確定聯立方程模型的參數，獲得一致且漸進有效的估計量（吳信如，2007）。此外，為了增強研究結論的穩健性，我們同時還使用普通最小二乘法（OLS）對企業績效方程進行估計。具體方程如下：

四、實證結果與分析

（一）各變量描述性統計分析

表1列出了主要變量的描述性統計，分析可知：一是上市公司間銀行理財產品投資水平存在較大差異，如變量Tinv最小值為4、最大值為14.95，平均單個理財產品金額（Minv）最小值為6.33、最大值為10.99，且二者的均值和中位數較為接近。二是樣本公司的多元化經營也存在明顯差別，如主營行業數目（N）最多達到5個、最小值為1，收入多元熵值（DIV）平均數為0.33而中位數為0.09，這說明存在離群的較大值且投資銀行理財產品的上市公司多元化經營的數目相對較少。三是樣本公司經營業績差異明顯，如變量Roe 標準差達到7.8，與均值相近。總體看，各變量數據分布為研究提供了較好的數據支持。

（二）樣本公司最終控制人性質分布

將投資了銀行理財產品的上市公司按最終控制人特征分成地方國有、中央國有、公眾企業、集體企業、民營企業、外資企業和其他企業等類型，發現進行投資銀行理財的企業以地方國有企業和民營企業為主（見表2），2015年共609家公司投資銀行理財產品，其中民營和地方國有企業分別為412、104家，合計占84.7%，與2014、2013年的相應占比一致。此外，在平均投資金額上，國有企業平均投資金額相對較大，這也說明國企融資能力較強。在投資的理財產品數量上呈增多趨勢，說明上市公司投資銀行理財產品變得更為分散，及銀行理財市場的產品日益豐富。

（三）3SLS結果分析

選用凈資產收益率（Roe）、收入多元熵值（DIV）和銀行理財投資累計金額（Tinv）分別度量企業經營績效、業務多元化和銀行理財投資程度，對聯立方程進行回歸分析。為對比分析也采用了OLS等回歸方法，具體結果如表3。從中可知：

在企業經營績效方程中，多元化經營（DIV）和銀行理財投資累計金額（Tinv）的回歸系數分別在1%和10%的水平下顯著為負，表明企業多元化經營和銀行理財產品投資程度顯著降低了企業績效，這一方面支持了多元化經營的“折價觀”，即企業經營多元化程度越高，企業績效越差；另一方面也說明上市公司利用閑置資金投資銀行理財產品是相對低效的表現，考慮到機會成本總體不利于改善企業績效，但并不能否定企業投資銀行理財產品的期權價值。

在經營多元化方程中，凈資產收益率（Roe）和銀行理財投資累計金額（Tinv）的回歸系數在1%的水平下顯著為負，表明盈利能力更高以及投資銀行理財產品金額更大的企業多元化程度相更低，這與艾健明和柯大鋼（2007）的研究較一致，也說明當企業盈利能力很強時，可能會更加專注地經營、深耕市場、擴大戰果，而不會分散資源去進行多元化，只有當盈利水平變弱時，才會考慮拓展新的業務單元。同時，傾向投資銀行理財產品的企業，其現金管理水平可能較高，投資風格偏謹慎，多元化程度也相應較低。

在銀行理財投資方程中，凈資產收益率（Roe）和收入多元熵值（DIV）的回歸系數在1%的水平上顯著為負，表明盈利能力、多元化程度越高的企業越不傾向于投資銀行理財產品。這可能由于盈利能力越高的企業投資銀行理財產品的機會成本相對更高，而多元化程度高的企業，資金利用效率也較高、可用途徑更多，因此都越不偏好于投資銀行理財產品。綜上所述，假設1―3得到支持。

另外，三個方程中，資產規模、資產負債率、資產增長率、企業上市年齡和第一大股東持股等都是重要的影響因素。OLS方程回歸結果中解釋變量DIV的系數較為一致，業務多元化仍與凈資產收益率顯著負相關，銀行理財投資總額的系數為正但不顯著，這可能是由于OLS回歸無法排除其中的內生性問題。

為檢驗以上結論的穩健性，替換采用其他變量和方法度量企業經營績效（如資產收益率等）、經營多元化（如業務收入Herfindahl 指數、涉入主營行業數量等）和銀行理財投資水平（如投資理財產品數目），限于篇幅僅列示了托賓Q值、企業經營行業數目和銀行理財投資平均金額的聯立方程回歸結果（見表4）。三者間關系與上文所驗證的一致，結論基本保持不變，即兩兩之間存在負相關關系，假設1―3成立。且在OLS方程中，經營多元化、銀行理財投資平均金額也與托賓Q值顯著負相關。這說明以上回歸結果是穩健的。

（四）制度因素影響

眾多的研究表明，制度是影響公司治理和投資決策的關鍵因素，尤其企業終極控制人屬性不同及總部所在地市場化程度不同會導致不同的投融資行為，從而表現出迥異的企業績效。為探索制度因素導致的績效差異，本文從企業屬性和所在地區市場化程度兩方面進行實證檢驗。

1. 是否為國有企業。按上市公司終極控制人的所屬性質，將樣本公司分成國有企業組和非國有企業組，分別回歸聯立方程組，結果見表5。從回歸結果可知，在國有企業組，銀行理財產品投資對企業績效的負向作用已變得不顯著，這可能由于國有企業投資銀行理財產品較少且國有企業凈資產收益率相對較低的原因。而且各方程中資產負債率、企業成長機會、第一大股東持股比例、上市年齡等變量系數都變得不顯著，說明在國有企業中融資能力、股權差異等公司治理因素發揮作用較小。

在非國有企業組，凈資產收益率方程中，銀行理財投資變量系數為正但不顯著；經營多元化方程中，凈資產收益率系數為正但不顯著；而在銀行理財投資方程中，凈資產收益率變量系數則顯著為正。這一定程度上說明了國有企業與非國有企業之間經營戰略和投資行為及盈利能力的顯著差異。相比國有企業，非國有企業投資更為謹慎，在經濟形勢不好、投資前景不明朗時更傾向于“囤積現金”。較一致的是企業多元化經營對績效、銀行理財產品投資仍存在顯著負向作用，以及銀行理財的投資程度抑制了企業多元化經營的傾向。此外，還發現企業是否定向增發（Iiss）是非國有企業投資銀行理財產品的資金來源之一，也折射出非國有企業與國有企業融資約束的不同。

2. 市場化程度。以樊綱和王小魯編制的2009年市場化指數為基礎，排序后把樣本公司分成市場化低、中、高三組，分別回歸聯立方程組，限于篇幅表6僅列出了上市公司所屬區域低和高市場化組的對比結果。分析可知，高市場化組中，企業銀行理財投資、多元化經營和企業績效之間的關系大多兩兩間顯著負相關，與上文的結論較一致。而低市場化組中，企業多元化與凈資產收益率、銀行理財投資存在正相關關系，尤其顯著提高了銀行理財產品的投資水平，而且在多元化經營方程中，凈資產收益率和銀行理投資變量系數顯著為正，說明企業績效越好其多元化經營和銀行理財產品投資的傾向越大，與以上的結論差異較大。由此可見，企業所屬地區市場化程度是影響銀行理財投資、多元化經營和企業績效關系的重要因素，不同市場化程度地區的企業經營戰略和投資行為以及它們的影響因素都表現出較大差別。這可能因為，相比高市場化水平地區的企業，低市場化地區上市公司大多為多元化程度高的地方國有企業，其融資約束更小、研發創新能力更弱、新的投資選擇更少，所以投資銀行理財產品金額更大。相應地，銀行理財產品投資金額高的企業，也多為地方國有企業，故而多元化程度較高。表現較為一致的是，投資銀行理財產品仍將損害企業績效，且績效越好的企業其多元化傾向越低、銀行理財產品投資越少。

五、結論

近年來，企業利用閑置資金投資銀行理財產品愈發普遍，尤其上市公司投資銀行理財產品的頻率和規模頻頻引發各界熱議。直觀上，企業尤其是上市公司投資銀行理財產品最直接的目的是扮靚業績、增加利潤，且似乎達到了良好的效果，但其是否可以提高企業績效和價值仍待驗證。本文以2012―2015年深滬上市公司數據為樣本，選擇三階段最小二乘法（3SLS）著重考察多元化和制度背景因素下企業銀行理財投資對企業績效的影響，結果發現：首先，企業利用資金大規模投資銀行理財產品并不能提高績效水平，反而會降低企業績效；同時，研究也支持了多元化經營的“折價觀”。其次，隨著企業績效提高、盈利能力增強，其多元化經營和銀行理財產品投資傾向和程度隨之降低。最后，企業終極控制人屬性和主體所在區域的市場化程度不同，企業績效、投資銀行理財和經營多元化三者間呈現不同關系。

本文的研究發現了企業投資銀行理財產品的行為可能折損企業價值，存在負向的“宣告效應”，并且豐富了多元化經營“折價觀”的證據，可為企業現金管理、投資決策、公司治理等經營管理活動提供借鑒和啟示，也能有助于股市投資者了解上市公司、選擇投資標的等。另外，通過研究也發現，除股權和資本結構外，制度背景也是影響公司治理的重要因素，這為國有企業和市場化改革提供了經驗支持及啟示。從銀行理財投資、多元化經營和企業績效三者間的負向關系可以看出，企業在經營過程中時常面臨兩難選擇，尤其處在經濟不景氣的周期時，受融資約束較大的非國有、相對專業化企業，頻繁大規模地投資銀行理財產品是較優選擇，因為過度多元化對企業績效折損可能更為嚴重，而持有交易性金融資產既取得相對安全的收益，又保持了下一周期融投資戰略的靈活性，獲得類期權價值。

根據以上分析提出如下建議：首先，即使在經濟下行周期、投資前景不明的情形下，上市公司也不應該過于頻繁且大額地投資銀行理財產品等交易性金融資產，以避免傳遞不利于公司價值的信號。其次，從企業價值管理角度應盡量避免多元化經營，尤其是非相關多元化經營。再次，對于投資者來說，應避免投資過多投資銀行理財產品的上市公司股票而可配置多元化程度較小、市場化水平較高地區的上市公司股票。最后，應繼續大力推進國有企業改革，提高公司治理水平，建立市場化機制促進其合理有效投資，以提升企業價值、更好地實現國有資產保值增值。

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篇4

自2014年年底A股強勢反彈，開啟一輪牛市大行情以來，股市持續發酵升溫。股市的瘋狂同時也掀起了一波掛鉤股市結構性理財產品的發行潮。據普益財富監測數據顯示，2015年一季度，全國各大商業銀行共發行結構性理財產品605款，其中掛鉤股票類結構性理財產品共發行53款，掛鉤交易所股票指數類結構性理財產品共發行196款（部分產品為掛鉤標的包含交易所股票指數），總計發行占比41.16%。從發行機構類型來看，股份制商業銀行發行占比接近60%，其中廣發銀行、平安銀行發行產品數量突出，均超過100款；外資銀行和國有控股銀行發行數量分居二、三位。

降息周期結構性產品成新寵

進入2015年，連番的降息降準讓傳統固定收益類理財產品收益持續走低，大部分一年左右投資期的固定收益類非保本理財產品處于5.5%左右的水平。

相比固定收益類理財產品的“低調”，結構性理財產品無論從發行量還是預期收益率都有搶眼表現，實際上，隨著近年來監管層提出銀行理財回歸資管本質，實行存款偏離度考核等一系列監管新規，固定收益類理財產品的發行規模受其影響必將萎縮，而結構性理財產品和開放式凈值型理財產品等將逐漸成為主流。普益分析師認為，隨著金融市場化的深入，結構性理財產品將在個人投資者資產組合中扮演越來越重要的角色。

同時，結構性產品其中一個突出優勢就是穩健進取。目前我國市場上大部分都是保本型理財產品，部分還保證最低收益。例如廣發銀行發行的掛鉤股票結構性保本理財產品“廣銀創富”和“歡欣股舞”保證最低收益都在3%左右，有效地控制了投資風險。結構性理財產品通過制定合理的投資結構和組合，幫助投資者在股票、黃金、外匯市場上謀求更好收益。

如何選擇結構性理財產品

結構性理財產品的收益結構和固定收益類理財產品有著較大的差異，普通投資者在購買該類理財產品時，首先應該充分理解產品的收益結構。

以近來發行較多的掛鉤標的為交易所股票指數的結構性理財產品為例，其收益結構可以大致分為區間型和非區間型兩類。其中非區間型收益結構相對簡單，通常只設置單一障礙價格，到期收益率取決于期末價格是否高于障礙價格。購買此類理財產品的投資者如果能對掛鉤標的在產品運行期間的價格漲跌有一個相對明確的判斷，通常就能獲得最高預期收益率。當前股市行情走好，建議投資者關注掛鉤股票價格、股價指數等看漲型結構性理財產品。

區間型收益結構通常涉及兩個及以上障礙價格，雖然同樣是對掛鉤標的在產品運行期間價格漲跌的判斷，但由于多個障礙價格的存在以及各價格區間不同的收益率計算公式，使得到期收益率可能等于預期收益率區間中的任何值。

以廣發銀行2015年1月發行，4月到期的“‘廣銀創富’A款2015年第2期人民幣理財計劃”為例。該產品掛鉤標的為滬深300指數，預期收益率3.0%到9.0%。根據產品說明書，定義期初價格為理財啟動日當天的滬深300收盤價格，期末價格為理財結算日當天的滬深300收盤價格，障礙價格1和障礙價格2分別為期初價格的118%和82%。在產品觀察期內，若股票指數價格曾經超過障礙價格1或低于障礙價格2，則到期年化收益率為4.0%；若期末價格從未高于障礙價格1且低于障礙價格2，則到期收益率為保底收益率3.0%加上期末漲跌幅超過3.0%部分的40%。該產品在最差情況下，保證本金安全以及最低收益3%，最終到期收益為8.34%。

需要指出的是，無論是區間型還是非區間型收益結構，其到期收益率將取決于掛鉤標的價格走勢 因此投資者在選擇結構性理財產品時應當對掛鉤投資標的未來走勢進行判斷，以此篩選結構性理財產品。

分享A股牛市穩健選擇

隨著股市持續升溫直接投資股市的風險隨之增加。要提醒廣大投資者的是，無論在任何的投資周期，無論是牛市還是熊市，都應該堅持資產配置策略。個人應根據自身的生命周期所處階段，結合自身的財務規劃和風險承受能力，構建適合自己的投資產品組合。對于普通投資者而言，直接進行股票買賣的風險相對較高，而傳統的固定收益類理財產品又面臨收益率普遍不高的窘境，投資者不妨將這部分資產配置于結構性理財產品，既有可能獲得高于一般預期收益型產品的收益，又能將風險控制在一定的區間范圍內。

據普益財富監測數據顯示，2015年一季度，披露了到期收益率的247款結構性理財產品中，62.75%的產品實現了過半收益。實際收益率水平明顯高于同期固定收益率理財產品。在A股走強的大背景下，一些早早布局股票掛鉤結構性理財產品的銀行成績更為靚麗。廣發銀行自2014年3季度就加大了股票掛鉤結構性理財產品的推出力度。2015年廣發銀行實際到期股票掛鉤結構性理財產品中，有13期在保本以及保證最低收益3%的基礎上，實現了6%以上的收益，其中有兩期實際收益高達8%以上。

與2005-2007年的牛市不同的是，本輪牛市啟動的同時也伴隨著銀行理財等財富管理市場的充分培育。普益分析師指出，大部分普通投資者并不適合直接參與股市，或需要嚴格控制直接投資股市的資產比例，經過風險和收益平滑的銀行結構性理財產品更適合普通個人投資者。而且未來隨著股市的持續升溫，掛鉤股指的結構性理財產品的收益率水平上浮將是大概率事件。

篇5

然而，本刊最近卻接到少讀者反映，部分銀行在向他們推銷理財產品時說得天花亂墜，個個都是收益率驚人而且能保本，世上有這么好的事情嗎?本刊記者為此展開了調查。

近日，上海的投資者歐先生為某外資銀行所推出的一款境外理財產品心動不已。根據電話營銷人員的介紹，該產品的投資起始額為1萬美元，投資期為1.5年，預期最高年化收益率可達48％。按照歐先生的理解，如果能夠實現預期最高收益率的話，自己投入1萬美元，一年半后就可以獲得7200美元的收益。即使相比較于去年開始的A股市場大牛行情來說，這樣的收益也足夠讓歐先生心滿意足了。

然而是否真的有這樣的美事呢?在歐先生的要求下，電話營銷人員為他寄來了產品的詳細說明書。面對復雜的產品說明書，歐先生大呼“看不懂”。他帶著產品資料找到了本刊編輯部的記者，希望記者能夠為他“指點迷津”。

在仔細查閱了這款產品說明書后，記者的結論是這款產品的確有可能為投資者帶來48％的最高預期年化收益，但是要像歐先生所理解的那樣，投入1萬美元一年半后最高獲得7200美元的回報，則完全沒有可能。不僅如此，這款產品還有可能轉換為非保本型產品。如果作為投資標的的境外股市走弱，歐先生的投資有可能面臨本金虧損的風險。

享受最高收益有時限

原來，這款產品由A、B兩只不同性質的產品子計劃所組成，A計劃為一款1.5年期的可轉換結構性票據，掛鉤4只海外股票；B計劃則是一款1年期的非保本型結構性票據，收益同樣掛鉤于A計劃中的4只股票。對于這款產品來說，實現48％的預期收益率的確有可能性，但是銀行在產品設計中對于“提前終止”的條件設置得頗為嚴格，即一旦觸及到48％的最高預期年化收益率，產品也就“戛然而止”，投資者的本金和投資收益都會被返回到自己的賬戶，沒有繼續坐享高收益的可能。

投資者可以具體地看一看產品的設計原理。對于募集來的資金，銀行將首先投入到A計劃中。根據產品說明書，A計劃的名義投資期限為1.5年，但是產品按照季度為單位把A計劃分成了6個觀察期。而產品的提前終止條件是：在每季度末收益觀察日，4只掛鉤股票的收盤價都高于各自初始水平的101％，也就是說觀察日那天，只要產品所掛鉤的4只股票比3個月前的股價都高出1％，產品就自動終止。其實，從這一點上就不難看出，產品自動終止的發生概率是很高的。原因是銀行在選擇某一主題的掛鉤股票時，總是先選擇一個他們所看好的行業，然后再從各個市場上選擇具有市場優勢的股票品種。

在這樣的前提下，我們假設這4只股票表現在第一個觀察期末就達到了這一條件，按產品的規定，投資者就可以獲得最高為6％的季度收益率。除此之外，作為對產品提前終止的彌補，投資者還可以另外獲得6％的收益補償，合計起來在第一個季度投資者就可以獲得12％的收益回報。這也就是48％的最高年化收益率預期的根據。

所以，如果這款產品中所掛鉤的4只股票的確“極富有持續發展的上升空間”，那么觸發產品提前終止條件是輕而易舉的事情，投資者也可以如愿以償地獲得預期的最高收益率。但這只產品有很大的可能在3個月后就宣布終止，投資者則需要另外尋找新的投資方向了。

可能轉為非保本型產品

然而與鎖定高收益形成鮮明對比的是，如果股票市場和產品所掛鉤的股票表現并不如預想中那么理想，當股票價格下跌并達到一定的幅度時，投資者可能就需要面對較大的市場風險。根據產品說明書的介紹，如果所掛鉤的4只股票走勢不盡如人意，符合了預先設定的幾個條件之后，如A計劃未能觸發提前終止條件，在一年半的時間內，發生過任意一只股票的收盤價曾跌破過初始價的70％，任意一只股票期末收盤價低于初始水平的90％，投資者所投入的資金就要從保本型的A計劃按面值轉化為非保本型的B計劃。

與A計劃的靈活終止條件所不同，B計劃的期限為1年，產品并不設立保障機制。也就是說既不保本，也沒有止損的設置，屆時投資者的收益主要依據B計劃1年的投資期內所掛鉤的4只股票的走勢來確定。如果在B計劃的1年產品期內，幾只股票的走勢仍不理想，投資者的本金也有可能受到損失。

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一、商業銀行理財產品基礎資產投后管理存在的缺陷

（一）投后管理制度體系尚不健全

1.未根據各類理財業務的不同特點出臺系統性的投后管理辦法。在信貸業務方面，各商業銀行都通過對貸后管理環節涉及的內容進行了全方位梳理，針對貸后資金監控、貸后檢查與分析、擔保管理、風險分類、資產保全、檔案管理、考核激勵等方面做出了系統地、明確地規定，操作性較強。但理財業務目前作為各商業銀行的創新業務，很少針對各類產品制訂系統性的投后管理辦法，僅對“非標準化債權資產”的理財產品明確了投后管理原則是“比照信貸業務執行”，但理財產品類型多樣，不同類型的產品對融資客戶的管理要求不同，信托貸款類、信托受益權轉讓類、未貼現票據類、資產收益權類等信貸替代類理財產品可以參照信貸業務貸后管理辦法進行投后管理，但是超短期融資票據、短期融資票據、中期票據、企業債、上市公司股票、基金、債券、金融衍生品、同業存款等非信貸替代類的理財產品與信貸替代類理財產品投后管理工作的內容有一定區別，不宜完全參照信貸業務貸后管理的辦法進行投后管理。

2.缺乏對投后管理工作進行考核評價的辦法。絕大部分商業銀行對于理財業務僅重視對融資客戶營銷端和資金募集銷售端的考核，對于融資客戶投后管理的考核評價則往往被忽視，投后管理的好壞缺乏科學的評判方式和評價指標，易滋生“重投輕管”的經營理念，不利于商業銀行理財業務的長期健康發展。

（二）信息管理系統功能不完善

就信貸業務而言，各商業銀行已經建立了完備并覆蓋貸款全流程的對公信貸業務流程系統，但是理財業務信息管理系統的建設相對滯后，尚未建立流程化的控制系統，信息傳遞的及時性較差，與信貸業務之間互通、互聯不足，容易出現產品之間的信息不對稱，不利于銀行對融資客戶的統一風險控制。

（三）管理效能不佳

由于上述制度體系的缺失，無明確的崗位職責要求，無科學的考核評價體系，理財業務投后管理尚不能形成像信貸業務貸后管理一樣較為完整的職責分工、責任認定和追究機制，導致了上級行對理財產品投后管理工作的要求和壓力不能有效地傳導落實到理財產品基層管理機構，基層機構的投后管理的積極性、主動性不足，再加上信息系統的不完善，投后管理效果往往不佳，近期國內屢次爆發的理財產品剛性兌付危機和各商業銀行投后管理工作不到位均有著密切的關系。

二、加強商業銀行理財業務投后管理的主要措施

針對以上問題，建議從以下幾方面做好理財業務的投后管理：

（一）完善理財業務投后管理制度體系建設

1.根據非信貸替代類的理財業務的不同特點分別制訂系統性的投后管理辦法。由于非信貸替代類的理財業務投后管理的內容和重點與信貸替代類理財業務不同，各商業銀行理財業務管理部門應進行全流程梳理，總結歸納非信貸替代類下不同類型理財業務投后管理的環節和工作要點，針對性的制訂投后管理辦法，讓經辦機構有章可循。

2.制訂科學的投后管理考核評價制度。良好的投后管理效果離不開科學的考核評價體系，嚴謹科學的考核評價制度，可以對投后管理工作的效果做出客觀的評判，明確投后管理人員的工作目標，提高工作積極性。各商業銀行管理部門應參照信貸業務貸后管理考核評價的經驗，結合理財業務的特點，制定系統的考核評價制度。通過完善的制度體系建設，將精細化和規范管理的要求體現在投后管理的過程中，使每個環節有章可依、有跡可循，以此形成健全、完善和操作性強的制度體系。

（二）建立專業從事投后管理的崗位或團隊

比照信貸崗位設置的制衡要求，逐步建立專職投后管理崗位。科學的崗位設置是投后管理工作正常有序開展的前提，在此可積極借鑒信貸業務崗位設置的經驗，統一協調管理盲區，將投后管理崗位設置貫徹到業務的每個環節。建議可先建立非信貸替代類理財業務的投后管理崗位，然后逐步將信貸替代類理財業務的投后管理也納入專職投后管理崗位的工作范圍，與信貸業務團隊或崗位相對獨立，專項從事理財產品投后管理、監督檢查工作。

（三）完善理財業務信息管理系統的建設

各商業銀行應從管理客戶的角度出發，完善理財業務信息系統建設，實現將理財業務各個環節的規定動作納入系統操作，并以同一客戶、不同產品間數據共享為前提，創建不同操作系統的數據接口，讓同一客戶辦理的不同條線產品在系統內實現電子化的信息共享，提高理財產品電子化管理水平，變“人控”為“機控”。

1.信貸替代類理財產品資金用于融資客戶生產經營活動，還款來源主要為融資客戶的綜合經營收益。其具體產品包括信托貸款類、信托受益權轉讓類、未貼現票據類、資產收益權類等信貸類理財產品，以及以相關方回購作為還款主要或唯一來源的股權投資類（含私募投資）、股權收益權投資類、并購融資類、資產支持投資類、項目投資類等理財產品。

2.非信貸替代類理財產品投資標的為特定資產，該資產一般具有公開透明的交易市場，變現能力較強，且理財產品的償付資金來源主要為該資產自身產生的收益。具體產品包括投資于超短期融資票據、短期融資票據、中期票據、企業債、上市公司股票、基金、債券、金融衍生品、銀行存款等的理財產品以及另類投資等其他類理財產品。

注釋

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1 獨立學院大學生投資理財的現狀

1.1 校內投資理財氛圍濃厚

對獨立學院大學生的投資理財行為進行深入分析，發現校內53%的大學生都參與過校內舉辦的各種理財講座，40%的學生參與各類學院舉辦的理財比賽。為了增加大學生的投資理財知識，獨立學院通常會定期開展各類金融投資活動，如點鈔大賽、模擬商品交易會等。80%的獨立學院近年來有意開設了相關選修課程，為更多非金融專業的學生普及投資理財教育。如《理財規劃》《股票投資》等。

1.2 投資理財知識傳播迅速

大學生作為一個獨立自由的特殊群體，他們的學習、工作生活與各種信息息息相關。如今，網絡的發展給大學生的學習帶來莫大的便利，同時也為大學生進行投資理財知識學習提供了一個便利的平臺。獨立學院60%的大學生都是通過網絡來了解理財產品的。同時，也有40%的學生是通過他人介紹來了解理財產品的，這表明投資理財知識在人們生活中傳播迅速，投資理財活動開始普及到人們的日常生活。

1.3 參與投資理財積極性較高

與其他高等教育學院相比，獨立學院大學生對投資理財話題表現出更加濃厚的興趣。教育離不開經濟，受經濟條件影響，獨立學院50%以上的大學生是支持大學生進行投資理財的，70%的大學生具有半年以下的投資理財經驗。近年來，個人投資熱潮涌入校園，獨立學院大學生積極參與學校舉辦的各種理財講座，商品模擬交易會、點鈔大賽等活動。無論是課堂上還是課堂外，大學生對投資理財的積極性較高。

2 獨立學院大學生投資理財過程中所遇到的問題

2.1 投資理財專業知識的缺乏

調查數據顯示，63%的大學生在投資過程中對市場行情了解相當缺乏。大學生除了在校內參與的理財活動外，他們的實戰經驗屈指可數。選修課程的學習十分有限，導致大學生投資理財專業知識匱乏。以廣東外語外貿大學南國商學院為例，70%的大學生通過他人介紹選擇理財產品。大多數大學生只是對投資市場上的投資理財產品有個模糊的了解，但卻沒有對投資市場內部進行深入分析，也沒有接受過系統專業的投資理財培訓。

2.2 投資理財資金的來源

獨立學院大學生每月的經濟資金基本穩定，他們的投資理財資金主要來源于父母、兼職、獎助學金等。首先是來源于父母。從回收的問卷來看，這一比例達到80%，也是最高的。其次是兼職。大學生通過兼職賺取投資資金的比例為50%，這說明有一半的大學生都是通過自己的努力去爭取額外的投資資金的。另外，25%的大學生利用獎助學金進行投資理財。可以看出大學生的投資理財資金還是以父母供給為主，他們的資金來源渠道較窄，并且投資資金金額不高。

2.3 投資理財產品的選擇

獨立學院大學生投資理財方式主要有四類。第一，余額寶。經調查，67%的大學生選擇的理財產品是余額寶。第二，股票。大學生選擇這種產品的比例僅有10%。這是因為股票風險性較高，一般對股票不太了解的人不會進行投資。股票投資的一般都是經管類專業的學生，這是因為經管類專業的學生有接受過相關的股票課程學習教育，他們對股票進行投資理財是對自己專業知識的一種鍛煉。第三，儲蓄方式。5%的大學生選擇以儲蓄方式進行個人理財。這是人們日常生活中最便捷、使用最廣泛的一種方式。第四，債券、P2P（網貸）、基金等其他理財方式。大學生投資主要集中在余額寶和儲蓄這兩方面，其次是股票。對于其他一些投資理財產品來說，大學生是非常陌生的。

2.4 投資風險的防范

高收益的投資必然伴隨高風險，當代大學生面對個人投資風險的承受能力仍是遠遠不足的。以廣東外語外貿大學南國商學院為例，70%的大學生每月的投資理財金額是200元以下，僅有7%的大學生是800元以上。其次，45%的大學生在投資理財過程中覺得投資風險難以防范。這說明大學生對投資市場沒有把握，他們大多數人都采取保守的方式進行個人投資，并且多數為低額投資。對于理財產品的損失占成本的比重，55%的大學生的承受比重是在5%以下，由此可見，大部分的大學生都無法承受太大的投資風險。

2.5 投資理財的時間限制

個人投資理財并不是一件短時間就能完成并獲得收益的事情，許多大學生都存在“坐享其成”的心理，這是一個不好的現象。廣東外語外貿大學南國商學院90%的大學生每日的個人投資理財時間控制在1小時以內，這說明受各種因素影響，大學生真正能夠進入投資理財的活動時間十分有限。他們更多時候只是偶爾關注一下投資的情況，并沒有認真分析投資市場的發展規律和投資產品的投資風險、報酬。60%大學生投資目的是為了獲得收益，在利益的誘惑下，許多大學生盲目跟風，在沒有了解投資情況的前提下就輕易相信他人的選擇。

3 獨立學院大學生投資理財問題的原因分析

3.1 受所學專業限制，對投資理財知識掌握不足

從獨立學院大學生在對投資理財的知識的掌握程度上看，經管類專業的大學生對投資理財的相關知識的掌握程度要明顯高于醫科類、藝術類專業的大學生。經管類大學生由于本專業的課程設置里，已經包含一個或一個以上的相關投資理財知識的課程，例如《證券投資學》《資產評估學》等，所以，對投資理財知識的掌握比較多。與此同時，受自身專業的影響，醫科類、藝術類專業的大學生對投資理財相關知識的接觸較少，對投資理財的相關知識的理解及掌握比較差。因此，在投資理財中，并沒有占到有效的投資優勢。

3.2 資金來源有偏重，缺乏開拓資金來源渠道

獨立學院大學生的投資資金的來源呈現多樣組合的特點。研究表明，獨立學院大學生的投資資金的來源比較偏重于父母所給的生活費、個人兼職收入。這是因為獨立學院大學生的主要任務是在校學習，沒有正式的職業工作，僅靠兼職賺取的外快也是數量有限。這也反映了獨立學院大學生在未正式踏入社會大門之前，依靠自己的創新知識、專業技能和社交能力去開拓資金來源的可能性較低。獨立學院大學生既受限于校園空間范圍的束縛，又沒有其他正式渠道可以為獨立學院大學生帶來更多的收入。

3.3 投資理財產品認識較淺，品種選擇手足無措

獨立學院的大學生選擇儲蓄（如余額寶）、股票及基金投資的投資理財比例分別為70%、20%，這其中最重要的原因可以歸結為獨立學院大學生普遍對投資理財產品的認識較淺，對理財品種的選擇手足無措。[1]這體現在：一是獨立學院大學生對儲蓄這種理財方式的認知只停留在它具有安全、可靠、普遍等優點，而較少考慮到選擇儲蓄的投資回報率低、資金占有時間長等缺點；二是獨立學院大學生對投資理財產品的認識有限，在實際的理財操作中，他們大多處于摸索階段。在對投資理財產品的選擇上，他們是手足無措的；三是獨立學院大學生選擇債券、期貨、外匯、網貸、信托等投資理財方式只有10%左右。主要的原因是對這些非傳統的、新興的投資理財方式的認識非常淺薄，在規避風險的意識下，他們不敢貿然選擇這些投資理財方式。

3.4 受多種因素的影響，組合投資理財產品難度高

在投資理財中，進行投資理財產品的有機組合，可以適當的規避投資風險。這是投資理財中，被廣為借鑒的投資理財經驗。但獨立學院大學生在投資理財的實際操作中，并沒有進行投資產品的有機結合。我們分析得出的結論如下：一是在產品選擇上，受限于對投資理財產品認識的深度，獨立學院大學生在投資理財的方式的選擇上，局限于傳統而低操作難度的儲蓄及余額寶；二是受投資期限的影響，獨立學院大學生偏重于選擇投資期限為一個月內的占到31%，而選擇投資期限為1～2年，及2年以上的分別只有3.93%、4.42%。這足以說明，獨立學院大學生偏好資金回籠快的短期投資，而短期投資則減少了獨立學院大學生相比之長線投資，所需要進行投資產品有機組合的可能性；三是在投資資金上，大部分獨立學院大學生用于投資理財的資金原本就有限而少額，這使得獨立學院大學生從根本上就難以考慮把有限少額的資金“放在不同的籃子里”。

3.5 個人自身原因，投資理財時間安排分配不當

獨立學院大學生每天用于投資理財的時間為1個小時以內的，占到了受訪者的90.42%，而用于投資理財時間為5～7小時的僅為1.23%，用于投資理財時間是7個小時以上的為0。這表明，獨立學院大學生每天傾注于投資理財的時間，普遍較少。這使得獨立學院大學生對投資理財的相關研究沒能夠更加深入，在投資理財上取得有效進展變得非常緩慢。[1]

4 獨立學院大學生投資理財應對的策略

4.1 普及投資理財知識，提高理財專業知識技能

學校應該通過各種渠道，普及大學生的投資理財知識，提高獨立學院大學生的理財專業知識技能。比如：邀請對投資理財有經驗的教授開展普及相關知識的講座；開設大學生模擬投資理財大賽；邀請職業理財經理人，為大學生的投資理財實戰做指導。獨立學院大學生也應該有意識地接受投資理財知識的熏陶，[2]加強自身對投資理財實踐操作技能的掌握，積極主動有效提高自己的投資理財專業知識和技能。

4.2 合理使用現有資金，擴充投資資金渠道來源

獨立學院大學生首先應該對自身的資金使用有一個合理的規劃，不隨意浪費自己的有限資金，以投資者的心態，充分利用自己現有的每一份資金；其次，在擴充投資資金渠道來源的問題上，獨立學院大學生，更應該發揮“獨立自主”的精神。要樹立開拓精神，積極主動地參與到社會實踐中來，逐漸做到把課本上學到的理論知識運用到社會實踐中來，為自己創造更多的財富，為長遠的投資理財打下堅實基礎。

4.3 關注社會經濟形態，增強對理財市場的了解

為了實現更好的投資理財，我們需要做到密切關注社會經濟形態，進一步加強對理財市場的了解。[3]做到：一是實時關注國內外關于我國經濟情況的新聞報道，如《中國證券報》《經濟視點報》等，積極捕捉對我們投資理財有用的信息，并把這些信息資源有效運用到我們自身的理財項目中來；二是多收看理財類相關電視節目，如《頭腦風暴》《解碼財商》等，多多吸收借鑒理財能手們的經驗，為自身的投資理財指明方向；三是多閱讀關于社會經濟形態，分析投資理財市場的相關書籍，比如《鄧普頓教你逆向投資》《彼得?林奇教你理財》等，做到個人的理財思維與整個社會經濟形態的發展與時俱進；四是多關注熱點新聞，要善于分析熱點新聞對理財市場的影響與聯系，從而積極調整自己的理財策略。

4.4 比較各種產品差異，有效分散投資產品風險

在開拓資金來源的基礎上，投資理財應該學會比較各種投資理財產品的差異，[4]進行有效的理財產品組合，從而有效地分散投資理財產品風險。這要求獨立學院大學生做到：一是明確自身作為投資者的身份，清醒客觀即將要投資的理財產品，并對該理財產品的投資周期、投資效益、投資風險等進行客觀理性的分析與評估；[5]二是根據自身的實際情況，確定是否投資該理財產品及如何展開自身的投資戰略；三是為了更加有效地規避風險，不應該把所有的資金都押注在一個理財項目或一個理財產品上，而應該選擇其他與該項目的獲利方式或獲利趨勢相反的投資項目，進行資金資源的有效組合，從而有效分散投資產品風險。

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關鍵詞：大眾家庭；金融理財；發展趨勢；分析研究

理財不僅可以讓人們追求財務自由，而且還可以保障人們的財務安全。面對現階段我國大眾家庭金融投資理財發展迅速，投資產品層出不窮，為了在金融投資理財環境日益紛亂復雜的環境下，幫助我國大眾家庭提高金融投資意識，推動我國大眾家庭金融投資理財發展，有必要對我國大眾家庭金融投資理財進行趨勢分析。

一、我國大眾家庭金融投資理財的必要性

雖然我國在金融投資理財方面起步較晚，近年來，我國大眾家庭金融投資理財方面發展迅速，金融市場上可供大眾家庭挑選的理財產品種類繁多，為了讓我國大眾家庭解決溫飽問題之后，仍然能夠選擇在自身家庭經濟狀況允許的情況下，根據意愿，選擇適合的理財產品，保證財務升值。需要對我國大眾家庭金融投資理財進行必要的分析與研究，只有這樣才能避免我國大眾家庭，由于貪念影響投資的選擇，錯誤的選取風險投入較大的投資理財產品，增加家庭財務資源的風險；不僅如此，對我國大眾家庭金融投資理財進行必要的分析與研究，還可以提高社會理財能力，在實現大眾家庭金融投資理財參與人員獲得額外收益的同時，也可以促進整個社會經濟的金融資源的發展，提高金融資源配置的效率。總而言之，對我國大眾家庭金融投資理財進行分析與研究，具有一定的必要性，這些必要性體現在：1.平衡家庭收支情況，增加家庭理財投資收益，提高大眾家庭生活質量；2.通過科學投資理財的方法，增加抵抗意外風險，以及危險災害的能力；3.有助于創造大眾家庭人員之間的團結，讓大眾家庭收入與利潤明細清晰，捋順大眾家庭經濟關系；4.平衡消費與節約美德之間關系，利用投資理財，實現在提高生活質量的同時，平衡物質物欲、理想生活追求以及家庭收入之間的關系；5.社會經濟水平提高后，大眾家庭可支配的余額資金日益擴增，大眾家庭不再愿意將錢死死地放在銀行，等待死收益，更傾向于家庭理財，這種投資意愿帶來了大眾家庭金融投資理財社會需求，為了滿足這種社會投資理財需求，需要對我國大眾家庭金融投資理財進行分析與研究。6.隨著社會經濟的發展，我國在金融體制方面的改革不斷深入，金融競爭日益嚴峻，金融投資理財需要創新性發展，為了滿足社會經濟發展需求，為了促進我國金融投資理財創新性發展，對我國大眾家庭金融投資理財的分析研究具有必要性。

二、我國大眾家庭金融投資理財現狀及存在的主要問題

隨著社會經濟的發展，我國人均收入也得到不斷增長。我國大眾家庭已經意識到：放在銀行儲存的錢幣會因為社會經濟的發展出現貶值問題，只有通過金融投資理財等手段，讓錢幣流通起來，讓錢生錢，才能實現利益的擴增。為了促進我國大眾家庭金融投資理財的發展，需要對我國大眾家庭金融投資理財的發展現狀進行分析研究，筆者在縱觀我國現階段大眾家庭金融投資理財發展現狀后，發現我國大眾家庭金融投資理財存在這樣幾點問題：（1）我國部分大眾家庭，受傳統思想影響，對金融理財投資有誤解，不僅不進行理財投資，還散播金融投資理財的負面思想，阻礙影響我國大眾家庭金融投資理財的發展進度。（2）我國大眾家庭金融投資理財需求日益擴張，面對我國大眾家庭金融投資理財熱的問題，很多家庭出現了不顧家庭基本經濟情況，盲目跟風，胡亂選擇金融投資理財產品的問題。（3）隨著社會經濟的發展，金融市場金融投資理財產品紛繁復雜，令大眾家庭選擇的時候容易出現跟風，不顧現實經濟狀況。（4）隨著大眾家庭金融投資理財的發展，人們的選擇能力日益提高，對大眾家庭金融投資理財的要求日益提高，在投資方法投資理念方面也在不斷得到提升，已經從生活理財的方式方法，逐漸轉變到了投資理財需求方面。（5）由于我國大眾家庭金融投資理財發展時間不久，對這方面的管理存在不足與弊端，還有待完善。（6）對大眾家庭金融投資理財的理解認識不深入，選擇理財投資的時期認識存在偏差，很多剛畢業走入社會的人員，片面地認為現階段不需要進行理財投資，賺的錢應該都投入到提高生活質量，提升自己價值方面，理財是成家之后，或者年齡大的時候才去做的事。

三、解決大眾家庭金融投資理財問題的建議

為了推動我國金融的全面發展，針對上述大眾家庭金融投資理財存在的問題，筆者結合自身工作經驗，認為可以通過這樣幾個方法進行解決：（1）加大我國社會對大眾家庭投資理財的宣傳，加強大眾家庭閑置資金的合理配置，幫助人們正確認識大眾家庭金融投資理財。（2）通過國家銀行等正規金融股投資理財企業，進行金融投資理財產品知識的宣傳，幫助人們選擇適合自身家庭狀況的理財產品，增加家庭經濟收入的額外收益，提高人們生活質量，減少人們盲目跟風攀比的投資問題，減少由于選擇不恰當金融投資理財產品，而帶來的金融投資風險。（3）加強國家對大眾家庭金融理財投資的法律宣傳，增強投資人員的法律保護知識，減少大眾家庭金融投資理財風險。綜上所述，在思想意識上幫助人們認識到理財投資的好處的基礎上，通過提高人們投資風險意識，與法律知識保護大眾家庭金融投資理財的利益收益，與此同時加強國家對大眾家庭金融投資理財的管理與研究，幫助大眾家庭根據各自經濟狀態，選擇適合自己的金融投資理財產品，切忌在選擇過程中，不可不顧自身家庭狀況，進行中短期金融投資理財，購買量控制在小幅范圍，這樣不僅可以減輕家庭負擔，還可以便于統計資金，獲得可靠穩定的資金收益。

四、我國大眾家庭金融投資理財趨勢分析

面對社會經濟全球化的發展現狀，我國經濟在持續地、飛快地增長著。為了幫助我國大眾家庭可以根據家庭財力狀況，將閑散資金投入到金融投資理財當中，幫助我國大眾家庭正確認識金融投資理財，幫助我國大眾家庭選擇合適的理財工具，幫助我國大眾家庭通過金融投資理財，推動促進社會經濟的全面發展。縱觀我國大眾家庭金融投資理財發展現狀，可以發現：我國大眾家庭金融投資理財的發展趨勢勢頭良好，這種大眾家庭金融投資理財發展不僅僅是一種滿足社會經濟發展需求的趨勢；是利用社會大眾家庭閑散資金，幫助社會經濟對金融資金進行合理科學配置，進行小資金集中匯攏，統一進行社會經濟發展的科學化資金利用創新性體現。這種大眾家庭金融投資理財發展還是一種降低家庭金融理財投資風險，進行風險轉移的投資趨勢；選擇多種投資理財產品，分散投資，是一種將資金合理分配，有效抵御經濟社會市場投資風險，細水長流，多管齊下，只有這樣才能實現投資的有效調整。這種大眾家庭金融投資理財發展還是一種增加資金流動，保證資金收益長期性可持續性；通過購置股票、基金、債券、保險等小型金融投資理財產品，實現收益期效短，資金不閑置的資金使用，同時將長期不用的閑置資金，通過購置增長、穩定型股票的長期持有，節約手續費，也免受市場經濟波動，影響投資理財產品的收益。不僅如此，這種大眾家庭金融投資理財發展更是一種改變傳統思想束縛，積累家庭財務資產，改善家庭經濟條件，滿足家庭物質需求，實現家庭人員人生目標，與時俱進的一種家庭資產管理思想。最后，根據社會經濟發展，可以發現這種大眾家庭金融投資理財發展也是一種社會經濟發展的必然，畢竟我國現在是處于老齡化嚴重的社會情勢，現在的年輕人以為數不多的養老繳納金，供養人數眾多的老齡人群，然而現今社會由于社會壓力大，選擇一個孩子或者丁克生活方式的家庭越來越多，面對這種下一代養老金繳納人員潰減的現狀，現階段的人員只能依靠金融投資理財的方法，增加家庭收入，通過購置保險、證券等理財產品的方法，為以后的生活提前準備一個保障，避免退休或者沒有經濟收入時，可以不受疾病造成經濟壓力，保障晚年的生活所需。

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[4]楊燁.現階段我國大眾家庭理財規劃的存在問題分析及導研究[D].金融財經研究,2014（17）：37-38.

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一、負利率時代對我國經濟的影響

負利率時代是指CPI處于高位，導致銀行存款利率實際為負的時期。我國自1990年開始對CPI進行數據統計以來，已經歷過三段負利率時期，分別是1992年—1995年，2003年—2005年，2007年—2008年。從過去近20年的經驗來看，負利率從來不會零星出現，快速結束。如果負利率出現一個月，則可預判接下來必然進入一段為時不短的負利率時期。本次負利率時代2010年2月首次出現負利率，當時負利率是-0.25%左右，近期是-3%左右，上升了10倍以上，到目前已經進行了22個月。雖然央行通過12次上調準備金率和5次加息的行政手段收縮負利率，由于政策發揮效果具有一定的滯后性，效果并不明顯；由于市場上貨幣增加超過商品增加，并且CPI數字僅是對部分物價的統計，所以實際的通貨膨脹率遠高于CPI的數字；另外，政府一直堅信低利率能夠刺激經濟，拉動經濟。據上分析，我國負利率時代將持續存在。負利率會帶來很多消極影響和后果。

（一）社會財富分配不公平 對中下等收入者，由于缺乏投資理財的知識和渠道，抗風險性弱，盲目的投資，致使存儲在銀行的存款逐漸縮水。對中高等收入者，由于其社會網絡比較強大，信息靈通，使自己財產升值。

（二）影響實體經濟的健康發展 長期負利率必將造成中小企業運營成本上升，融資難，加大了中小企業負擔。

（三）阻礙市場經濟的健康發展 長期的低利率，降低了消費者的購買力。挫傷了消費者的消費熱情，最終阻礙市場經濟的健康發展。

（四）加大貨幣政策的調控難度 人民幣升值預期導致大量熱錢涌入國內，通貨預期日漸不穩定，若在此時加息，會導致大量熱錢賭人民幣升值而進入國內賺錢利差，可能會加劇通脹勢頭。

二、工薪階層投資理財現狀及問題

改革開放30余年來，隨著金融改革的不斷深化，城鄉居民收入不斷增長，工薪階層的收入增長較快。因此，工薪階層對投資理財的意愿強烈，但目前工薪階層的投資現狀卻不容樂觀。

（一）理財意識待提升，理財規劃不合理 由于工薪階層對物質需求的膨脹性，在參與理財活動時，不能客觀地根據自己的綜合實力設定合理的預期收益，一旦出現短期投資理財損失，易受到嚴重的身心打擊。現在面對多項理財產品的選擇，工薪階層比較盲目，很難正確規劃自己的理財產品。即使把自己的理財業務全部交給CFP，但由于我國目前對理財相關的配套法律法規不健全，職業業務人員的職業素養不高，影響了委托人的資產效益。

（二）理財產品豐富，理財知識缺乏 由于近年來國內經濟走勢良好，以商業銀行、證券公司、保險公司、基金公司為主的金融機構針對個人理財需求量的增加，推出了各種理財產品，創設理財產品，滿足客戶的理財服務需求。我國金融投資行業起步晚，發展快，理財知識普及度不高，專業理財人才比較匱乏。目前我國雖然有理財規劃師（CFP），但符合標準且具有國際執業資格的專業理財人才很少。

（三）理財動機理想化，理財方案不適宜 由于工薪階層的理財風險意識不強，工薪階層認為投資就一定會有回報，對投資理財的風險估計不足。工薪階層平時不注意加強對理財相關背景知識的學習，很難對風險進行正確的辨識和評估。工薪階層的理財方案一般比較急功近利，不能正確認識自身對風險的偏好型，不能根據不同的人生階段和外部經濟環境選擇合理的理財方案。

（四）理財方式激進，理財組合不相宜 工薪階層誤將超前消費作為一種時尚、合理的理財方式。一些工薪階層受到產品銷售廣告和自身辨別能力不強的影響，將投資理財行為的預期收益和提前消費相對沖，心安理得進行超過實際購買能力的超前消費。工薪階層的理財組合呈現投資理財組合中其中某一項或某幾項所占投資比例較高，而投資理財涉及的領域卻較小，這實質加大了投資的風險性。另外，由于工薪階層對理財市場的鑒別性不強，往往跟隨大勢進行投資理財，不能正確判斷投資理財市場形勢，造成收益受損。

三、工薪階層投資理財策略

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這兩年,投資理財已經成為大眾生活中不可缺少的養分。手上有著點資金的人或多或少地都會考慮如何讓這些資金保值增值。然而,在投資運作中,有些人往往勞心又勞力卻收益微薄,甚至于虧損。這種情況緣于多數人無法理清自身需求,才為投資所累。

供職于北京市某政府機關所屬事業單位的周森(化名),同時身為交通銀行沃德客戶、工商銀行理財金客戶和招商銀行金葵花客戶,其手中握有大把的資金。對于投資理財,多年來周森抱以“有一些金錢,但不被金錢統治;享受生活在先,投資盈利在后”的態度來對待,從自身需求出發,輕松理財,快樂生活。

從被動到主動

回首過去,在投資理財產品匱乏的年代,定期存款和國債是人們主要的理財工具。伴隨著資本市場的發展,1996～1997年,A股市場演繹了一輪大牛市,使得股票這個陌生的名詞開始廣為流傳,投資股票愈發深入人心。于是,許多人在還沒來得及搞清楚什么是股票的情況下就開始了炒股生涯。1998年,與多數人一樣,周森也隨大流進入股市投資,開始了真正意義上的投資理財。

同一時期,證券投資基金開始在我國資本市場上嶄露頭角。1997年,《證券投資基金管理暫行辦法》出臺,我國證券投資基金進入規范發展階段。2003年,《證券投資基金法》頒布并實施,使得我國基金業進入蓬勃發展期。正是在2003年,在銀行前臺業務員的建議下,周森認購了投資理財生涯中的第一只基金,并一直持有至今。隨后,周森陸續接觸了其他理財產品,比如銀行理財產品、保險產品、黃金等。

在周森看來,早期的投資都是相當被動的。比如,最開始的股票投資幾乎都是在沒有基礎知識支撐和專業分析的背景之下進行的。“當時主要都是‘聽消息’擇股。說實話,做得并不成功,那時投入十來萬元的資金曾一度縮水至幾萬元。”提起這段經歷,周森直搖頭。這種情況與多數初入市的投資者相同,被動的接受“消息”而沒有主動的分析和觀察,必然導致投資失利。

相對于股票而言,周森初期的基金投資顯然要成功許多,但仍是被動的。那時,了解基金的人并不多,周森也不知基金為何物。只是碰巧,她當時正好有一筆閑錢要存入銀行,正好又碰上銀行在發售一只基金,加上銀行業務員的主動游說,在考慮到后收費的費率優惠之下,她才將這筆錢投入基金。對于基金的類型、盈利的模式等概念,周森都相當模糊。隨著基金業在我國的迅速壯大和發展,早期的證券投基金盈利頗為豐厚,周森便受益其中。

經過十多年的投資理財歷程,周森已經改變了被動的接受模式,而是主動的去了解并根據自己的需求做理財規劃。比如,對專業性較高、風險較大的股票投資,將資金控制在總資金的10%～15%;而對比股票穩健的基金,投入的資金也相對較多,且了解了更多基金相關知識;大量的資金投入收益穩定、流動性可控的銀行理財產品;同時,配入黃金、分紅險等產品,作為長期投資持有。

投資與需求配搭

主動的投資顯然比被動的接受投資要理性,它是根據自身需求,建立適合自己的投資模式。那么,理清自身需求就顯得相當重要。

首先,要明確自己有多少精力和時間可以用在投資理財活動中。各種投資理財產品都需要經過不同程度的研究分析和觀察來選擇投資的時機和數量。如果盲目投資,招致損失的可能性就會加大。因此,在時間和精力充裕的情況下,可以多關注專業性較強、風險偏高的產品,比如股票。相反,在沒有足夠的時間和精力的情況下,則應該更多的選擇風險較低、周期較長的產品。

其次,要明白自己的風險偏好,為自己留一個底線。眾所周知,不要把雞蛋放在同一個籃子里,因此,應該把資金分別投入不同風險類型的理財產品中。至于如何配比,就要根據自身的風險偏好而定。承受能力較強、偏好高風險的,可將資金更多的配入股票等高風險的產品中,反之,則可將資金更多的配入銀行理財產品等低風險的產品中。但無論如何配比投資品種,都要給自己留一個底線,要經得起投資的波動,不能讓投資理財影響正常的生活。

最后,要知道適合自己的投資方式。這里包括通過什么渠道了解投資理財信息,用什么方式操作,從哪些渠道得到相應的理財服務等。

在這些方面,周森就很有想法,什么該做?什么不該做?什么該多做?什么該少做?她有一個清晰的框架,因為她知道自己的需求在哪里。周森有一個原則:生活更重要,不愿意在投資理財上花費過多的精力和時間。她表示:“我感覺自己更適合長期的投資,對于理財產品的跌跌漲漲,我無所謂,心態好。我反而不適合頻繁的操作,因為精力有限,而且自己也沒有這么多的專業知識。”

基于自身明確的需求,周森將大部分資金用于投資穩健的銀行理財產品,這里面有長期的產品,也有短期的產品。其中,長期的理財產品作為儲蓄,短期的,比如40天的理財產品,主要是讓短期的資金滾動起來,不影響使用。目前,周森確保每月都有到期的理財產品可以變現。而其他產品,比如股票、基金、黃金等,她都有限制。