消費信貸對經(jīng)濟發(fā)展影響思索

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金融危機爆發(fā)后,我國的出口需求銳減,投資方面面臨產(chǎn)能過剩,政府投資的收益率下降。為了保持我國經(jīng)濟持續(xù)高速增長,在“十二五”規(guī)劃中,國家提出要“擴大內(nèi)需”,通過“變國富為民富”來提高居民消費水平,進而拉動經(jīng)濟增長。從20世紀末起我國國內(nèi)學者開始對消費信貸進行研究,形成了較多的理論和觀點。許華琴(2007)認為,開展消費信貸能夠拉動內(nèi)需、優(yōu)化銀行資產(chǎn)結構、提高貨幣傳導制度的效率、推動消費者的個人發(fā)展;常國平(2008)認為,開展消費信貸有利于擴大內(nèi)需、融通社會資金,從而可以擴大消費需求;莫莉娜(2008)認為,開展消費信貸能夠帶動信用制度的發(fā)展和金融創(chuàng)新。在有關制約消費信貸發(fā)展因素的研究方面董嘩(2007)從消費者、銀行、社會、風險4個角度來分析我國消費信貸發(fā)展中存在的問題;王云楓(2008)從社會因素、信息不對稱、抵押處置風險、與當前貨幣政策之間的矛盾等4個方面進行了分析;常國平(2009)從消費者、金融機構、政策法律、中介組織4個方面進行分析。在有關發(fā)展消費信貸的對策研究方面,張瑞綱(2005)認為,應該健全包括社會保障制度、信用制度、法律法規(guī)、強化監(jiān)管等外部環(huán)境,同時,商業(yè)銀行本身也應該采取有效措施,包括細分市場、激活農(nóng)村市場、消費貸款證券化等;葉孝國(2006)認為,應該調(diào)整消費投資的比例、開拓農(nóng)村信貸市場、健全金融機構信貸授權管理、健全和完善消費者個人征信機制。李漲欣(2003)進行了我國居民消費結構存在的問題及對策研究,分析了我國居民消費結構,并提出了促進我國居民消費結構合理化的主要對策,陳守東(2009)進行了我國財政支出不確定性對居民消費影響的實證研究,通過建立財政支出增長率對其他宏觀經(jīng)濟變量的反應函數(shù),利用時變參數(shù)區(qū)制轉移模型對時變參數(shù)和隨機外生沖擊導致的財政支出增長率的兩種不確定性進行測量,并考察這兩種不確定性對居民消費增長率長期趨勢成分的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)時變參數(shù)導致的財政支出增長率不確定性對我國居民消費有負向作用,而隨機外生沖擊導致的不確定性對我國居民消費有正向作用。這些研究還需要在消費信貸對經(jīng)濟增長的計量影響方面展開深入研究,本文利用中國2001~2010年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、消費信貸余額(CD)、社會消費品零售總額(SST)和狹義貨幣供給量(M1)等變量的季度數(shù)據(jù),通過建立VAR模型實證研究了消費信貸對經(jīng)濟增長的影響效應。

1消費信貸與經(jīng)濟增長協(xié)整關系檢驗

1•1指標選取和數(shù)據(jù)來源

本文旨在研究消費信貸與經(jīng)濟增長的關系,因此宏觀經(jīng)濟指標選取GDP作為變量,消費信貸以消費信貸余額(CD)為變量。消費信貸作為一種宏觀調(diào)控手段主要刺激我國的消費需求和投資需求,所以選取社會消費品零售總額(SST)及狹義貨幣供給量(M1)作為相關變量進行研究。本文對GDP及消費信貸余額從2001年第1季度至2010年第4季度的相關季度數(shù)據(jù)進行分析,GDP和城市居民消費性支出的數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》,消費信貸余額的數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中金融機構人民幣信貸收支表(按部門分類)。本文首先采用Jo-hansen協(xié)整分析對CD、SST、M1、GDP進行協(xié)整關系的檢驗。

1•2單位根檢驗

首先,對變量進行ADF單位根檢驗。為方便研究本文將所涉及的變量用字母表示。國內(nèi)生產(chǎn)總值、消費信貸余額、社會消費品零售總額和狹義貨幣供給量分別用:GDP、CD、SST和M1表示,取自然對數(shù)后用LNGDP、LNCD、LNSST和LNM1表示。單位根檢驗結果見表1。從表1可以看出,在5%顯著性水平下,LNGDP、LNCD、LNSST和LNM1為非平穩(wěn)變量,經(jīng)過一階差分,變量平穩(wěn)。所以,這4個變量為I(1)序列。

1•3Johansen協(xié)整檢驗

經(jīng)過ADF檢驗知LNGDP、LNCD、LNSST和LNM14個變量均為I(1)。采用Johansen協(xié)整檢驗方法對序列進行協(xié)整檢驗,檢驗結果列于表2。結果顯示我國的經(jīng)濟增長(GDP)、消費信貸余額(CD)、社會消費品零售總額(SST)和狹義貨幣供給量(M1)之間協(xié)整關系成立,存在長期穩(wěn)定的均衡關系。

2消費信貸對GDP影響的計量分析

本節(jié)我們通過建立VAR模型并進行脈沖響應分析,分析CD、SST、M1變量對GDP的短期影響,進行方差分解分析每一個結構沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻度,最后通過格蘭杰因果檢驗分析CD和GDP的因果關系。

2•1VAR模型的建立與平穩(wěn)性檢驗

在經(jīng)濟環(huán)境中,由于不僅當期值對解釋變量有影響,變量自身的滯后值也有影響,因此將變量的滯后期值也引入模型,VAR模型滯后階數(shù)的確立過程如表3。根據(jù)平穩(wěn)性檢驗結果可知,該VAR模型中特征根的倒數(shù)值全部小于1,是一個平穩(wěn)系統(tǒng)。因此可用來進行消費信貸對經(jīng)濟影響程度的分析。

2•2脈沖響應分析

在VAR系統(tǒng)中,第i個變量的沖擊不僅直接影響到第i個變量,而且會通過VAR模型的滯結構傳遞到其他變量。脈沖響應函數(shù)描述了一個變量隨機誤差項的沖擊對每個內(nèi)生變量當期及以后各期的影響。為了進一步說明模型中各個變量間的相互作用,下面表6進行脈沖響應分析。分別給GDP1SA、CDSA、M1SA和EPCSA一個標準差大小的沖擊,進行脈沖響應,得到相應的脈沖響應函數(shù)。如圖2所示,圖2中橫軸表示滯后期數(shù)(單位:月度),縱軸表示脈沖響應函數(shù)(單位:億元),圖3為脈沖響應函數(shù)合成圖。

3結論

3•1我國經(jīng)濟增長結果不盡合理

雖然最終消費需求始終是促進國民經(jīng)濟增長的三駕馬車之一,然而我國一直更重視以投資作為拉動經(jīng)濟增長的主要動力。一味增加投資,發(fā)展高能耗卻低效率的產(chǎn)業(yè),一方面可持續(xù)發(fā)展能力差,另一方面很容易引發(fā)通貨膨脹,產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟。

3•2中國經(jīng)濟應該是一個以內(nèi)需為主導的經(jīng)濟

經(jīng)濟的增長主要要由國內(nèi)供需擴張、促進消費來驅(qū)動這與中國“大國經(jīng)濟”的基本特征是相一致的,是經(jīng)濟獨立的必然體現(xiàn)。從經(jīng)濟發(fā)展的歷史角度觀察,任何一個大國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展都主要依靠國內(nèi)需求的擴張和拉動。所以說,促進國內(nèi)居民消費,擴大內(nèi)部有效需求,是實現(xiàn)我國國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的必然之路。發(fā)展消費信貸就是其中一種擴大內(nèi)需的方式。

3•3實證分析中消費信貸對經(jīng)濟影響較小

從協(xié)整檢驗中,我們可以看出消費信貸與經(jīng)濟增長的確具有長期均衡關系,經(jīng)過格蘭杰因果檢驗后發(fā)現(xiàn)兩個變量間還存在著顯著的雙向影響的格蘭杰因果關系,這說明消費信貸與經(jīng)濟增長是密切相關的。但是,在接下來的脈沖響應分析中我們發(fā)現(xiàn),給消費一個標準差沖擊對GDP的影響幅度較小,雖有正向影響但幅度不超過0•01。而且在方差分析中消費信貸對與GDP增長的貢獻率僅達到8•8%。這表明目前我國的消費信貸還處于較低的發(fā)展階段,其對消費需求的促進作用并沒有完全發(fā)揮出來,信貸消費額遠遠沒有跟上經(jīng)濟發(fā)展的腳步。因此,研究阻礙其消費信貸發(fā)展的原因并找到相應的解決方法就成為當前加快發(fā)展我國消費信貸的重要課題。

3•4我國消費信貸還有很大的發(fā)展空間

2010年第4季度我國消費信貸余額僅占GDP的0•03,明顯低于發(fā)達國家,而我國2010年的儲蓄率卻高達約50%,這都表明消費信貸有很大的發(fā)展空間及發(fā)展?jié)摿Α?/p>