外匯交易策略范文

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【關鍵詞】出口企業 外匯交易風險 管理策略

2005年7月我國對人民幣匯率形成機制進行改革，實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，人民幣對美元盯住匯率8.27就此終止并逐步開啟市場化進程，如圖所示2012年1月至2015年1月人民幣對美元匯率總體呈現一定升值態勢，但同時伴隨著較強的階段性雙向波動行情。按官方統計數據，2014年我國進出口總值26.43萬億元，同比增長2.3%;國內生產總值（GDP）初值63.64萬億元，同比增速7.4%，預計外貿對GDP增速貢獻10.5%，可見外貿業務是我國經濟發展的重要支柱，而面對復雜多變的國際匯率環境，我國出口企業經營風險逐步加大，如何有效規避和對沖外匯交易風險尤為重要。

圖1 2012年1月～2015年1月美元兌人民幣中間價趨勢圖

外匯交易風險指企業以外幣計價的各種交易中因兌換匯率變動造成本幣數額減損的不確定性，是經濟業務外幣交易額已確定而在后期實際清算時出現的交割兌換風險，外幣經濟業務包括：信用結算方式下的商品或勞務貿易、國際信貸及貿易融資、跨國投資并購、收取境外分紅、外匯頭寸保值增值等。浮動匯率體制使得未來貨幣走勢更具波動性，企業需提高外匯風險敞口管理水平，采取適當的對沖策略，本文試對我國出口企業外匯交易風險管理策略做出分析與探討。

一、明確外匯交易風險管理目標與原則

我國出口企業應以外幣經濟業務為基礎，引入外匯交易風險預警、監督和考核機制，通過識別、評估外匯風險，借助各種風險規避、對沖手段，將風險鎖定在可控范圍內并保障預期利潤，切忌不可偏離主業，盲目追求投機獲利，這應作為外匯交易風險管理的總體思路與目標。

外匯交易風險管理應堅持以下原則：效益最大化原則，盡可能壓縮風險管理成本，靈活運用對沖工具以獲取更大收益;風險源頭控制原則，首先考慮在外幣經濟業務中規避、化解、消除外匯風險;全面性原則，外匯交易風險敞口對沖覆蓋率目標應為100%，不可超出敞口上限;動態管理原則，根據業務和外匯市場變化情況制定風險敞口及對沖方案滾動預算，并按預測、識別、評估、對沖和合約交割各環節往復循環，實時掌握外匯風險狀態并及時采取應對措施;職責分離原則，健全外匯交易風險管理體系，實行決策、操作與稽核職責相分離。

二、外幣業務合約風險規避策略

外幣經濟業務談判時可通過對合約條款優化設置來規避外匯交易風險，以做好風險源頭控制。

（一）合理選用計價結算貨幣

貨幣匯率會隨著一國經濟和金融狀況的變化而變化，國際金融市場上匯價堅挺并能自由兌換、幣值穩定、可以作為國際支付或流通手段的貨幣為硬貨幣，而匯價疲軟，信用程度低不能自由兌換的貨幣為軟貨幣。為規避匯率風險，原則上資產權益類款項以硬貨幣收取，負債信用類款項以軟貨幣支付，如：出口收匯首選硬貨幣，進口付匯首選軟貨幣，借用外資首選軟貨幣等。同時，隨著人民幣國際化進程不斷深入，國際業務中應積極爭取以人民幣計價結算，開展跨境人民幣貿易。

（二）訂立貨幣保值條款

在合約中明確結算貨幣、保值貨幣并約定兩者之間比價關系，在后期支付時若匯價變動超過一定幅度，則按約定比價關系調整結算貨幣金額，以達到保值目的，保值貨幣主要包括黃金、硬貨幣和一籃子貨幣。以一籃子貨幣保值為例，如出口企業2014年9月初貿易項下形成應收賬款100萬歐元，以美元、英鎊、日元構成一籃子保值貨幣，三種貨幣權重分別為40%、30%和30%，與歐元間約定比價為：EUR1=US$1.32、EUR1=￡0.8、EUR1=J￥137，則歐元權重價值分別折算為52.8萬美元、24萬英鎊、4110萬日元，2015年2月初結算時這三種貨幣與歐元間比價變為：EUR1=US$1.13、EUR1=￡0.75、EUR1=J￥133，則按此匯率將以美元、英鎊、日元計價部分重新折算為歐元，歐元相對一籃子貨幣整體貶值9%，我國出口企業可收回貨款109萬歐元，實現貨幣保值目的。

（三）確立外匯風險分攤機制

為避免匯率變動對貿易雙方的影響，簽訂協議時可協商確立外匯風險分攤機制，明確基本匯率和商品基價，支付時匯率變動導致結算貨幣價值增減額由雙方按約定比例分攤，并調整反映在商品價格及結算金額中，形成加價保值或減價保值，進而化解外匯風險對雙方預期利潤的影響。

三、外匯交易風險自然對沖策略

出口企業可利用資產、負債業務組合或某些具有匯兌損益負相關性質業務組合的風險抵消特性實現敞口自然對沖，本幣現金流量根據幣值變動進行自然調整，并在匯率波動中保持相對穩定。

（一）外幣資產負債調整

外幣資產、負債受匯率波動影響將產生溢價或折價，對外幣資產、負債組合在幣種、期限、數額等方面進行合理安排可實現總體保值甚至增值，出口企業應爭取持有硬貨幣資產、軟貨幣債務，且保持期限相同或相近，數額相等或相當，以有效降低和消除外匯風險敞口，例如當企業新增一筆外幣應收賬款時，則同時可在銀行敘做一筆同幣種、等數額、同期限的融資借款，以消除外匯風險敞口。

（二）外幣借款-即期交易-投資（Borrow-Spot-Invest，BSI組合）

擁有應收賬款的出口企業先借入與應收外匯等值的外幣，以消除時間因素導致的外匯風險;同時在即期外匯市場上將借入外幣兌換成人民幣，以消除幣種因素導致的外匯風險;之后再將人民幣納入運營進行理財或投資，以理財及投資收益抵減借款利息和手續費;最后應收賬款到期收取外匯直接歸還外幣借款，有效規避外幣應收賬款交易風險。

（三）提早收匯-即期交易-投資（Lead-Spot-Invest，LSI組合）

擁有應收賬款的出口企業與進口商協商以給予一定折扣優惠為條件而提前收取外幣貨款，以消除時間因素導致的外匯風險;同時在即期外匯市場上將所收外幣兌換成人民幣，以消除幣種因素導致的外匯風險;之后再將人民幣納入運營進行理財或投資，以理財及投資收益抵減提前收匯的折扣損失，實現外幣應收賬款保值增值。

四、金融工具外匯風險對沖策略

若無法有效利用合約條款消除或化解外匯風險，自然對沖組合構建不完整，還可積極選用金融市場相關工具來對沖外匯殘余風險。

（一）境內遠期結售匯（Deliverable Forwards，DF）

出口企業可與銀行簽訂遠期結售匯協議，約定未來結匯或售匯的外匯幣種、金額、期限與匯率，到期時按照該協議訂明的幣種、金額、匯率辦理結售匯，這樣通過確定未來兌換匯率可以鎖定預期成本或收益，起到保值避險作用。企業可以選擇固定期限交易，如7天、20天、1個月、2個月、3個月至12個月等;也可選擇擇期交易，在起始日至到期日間根據客戶需求任意選擇交割日;若不能確定外匯結算具體日期，還可選擇具有期權性質的遠期外匯交易，企業將被賦予在交易日后的一定時期內執行遠期合約的權利。

（二）境外無本金交割遠期外匯交易（Non-deliverable Forwards，NDF）

新加坡和香港人民幣NDF市場是亞洲最主要的離岸人民幣遠期交易市場，該市場的行情反映了國際社會對人民幣匯率變化的預期，出口企業可通過設立在新加坡和香港的貿易中轉子公司操作NDF交易，NDF與DF一樣均須有國際貿易背景，兩者在匯率風險控制功能上并無差別，NDF在合約到期時只需將按約定匯率與實際匯率計算的交易差額完成交割清算。

（三）外匯期權交易

出口企業可以簽訂外匯期權合約，在支付期權費后便可享有在一定期限內按約定匯價向權利的賣方買進或賣出約定數額外幣的權利，期權分為看漲期權和看跌期權，套期保值者可根據未來即期匯率走勢判斷是否行權，將風險損失上限鎖定為期權費，同時保留理論上無限的獲利機會。

（四）外匯利率期權

出口企業借入浮動利率外匯貸款后，為規避市場利率不利變動影響可選擇買入或賣出外匯利率期權，一般分為三種情況：買入利率封頂期權，鎖定浮動利率最高限，可避免市場利率大幅上升帶來的融資成本增加;賣出利率封底期權，可獲取期權費收入來沖低債務成本，鎖定融資成本，但也失去了市場利率下降帶來融資成本減少的機會;買入利率封頂期權并賣出利率封底期權，實現利率兩頭封，以期權費收入抵減期權費支出，企業利率成本將被鎖定在該封底至封頂的利率區間內。

（五）外匯貨幣掉期

結合外幣需求情況，出口企業可與銀行約定在近端交割日按約定匯率交換人民幣與外幣的本金，在遠端交割日再以相同匯率、相同金額進行一次本金的反向交換，期間雙方定期向對方支付換入貨幣按固定利率或浮動利率計算的利息，以規避匯率、利率變動風險，降低融資成本或提高資產收益。例如，企業在境外取得外債借款1000萬美元，期限3年，按浮動利率計息，企業收到美元借款后結匯為人民幣投入使用，此時可敘做人民幣外匯貨幣掉期交易，以鎖定匯率、利率變動風險。

（六）外匯利率掉期

出口企業取得外幣貸款后，根據國際資本市場利率走勢，可與銀行約定在未來一定期限內將其自身的外幣浮動利率債務轉換成固定利率債務，或將固定利率債務轉換成浮動利率債務，雙方只交換利息，不交換本金，企業可基于利率掉期市場價格，選擇最有利的貸款付息結構，規避利率變動風險，降低融資成本。

（七）其他金融工具

為規避外匯風險，出口企業還可以敘做貿易融資提前收匯，如：出口信用證押匯、出口信用證貼現、福費廷等，同時對于成熟的跨國公司還可嘗試運用相對復雜的金融工程技術研究外匯衍生品組合，實施更加精準、目標更高的外匯風險管理策略。

五、集團外匯風險管理策略

國際金融市場匯價瞬息萬變，這對集團型跨國公司外匯風險駕馭能力提出較大挑戰，集團需有效整合子公司資源，建立外匯風險統籌管理系統。

（一）外匯資金集中運營

集團型跨國公司需積極爭取外匯資金集中運營管理資格，嘗試集中管理子公司外匯賬戶信息和外幣資金，進行分類歸集與監督，打通境內、外資金雙向流動渠道，實現集團層面資金統一運營與外匯風險統籌管理，有助于提高集團資金運營效率，優化外匯資源配置，拓寬資金融通渠道，降低集團財務成本，提升集團國際競爭力。

（二）創新財務公司外匯業務

多數大型集團均通過組建財務公司來統籌資金集中管理及提高資金使用效率，財務公司應發揮集團內部金融機構的獨特優勢，控制外匯風險并提高外匯運營收益，充分利用國家政策創新外匯經營業務，如：申請成為中央外匯交易中心會員辦理即期結售匯業務，同時做好結售匯綜合頭寸限額管理;申請外匯資金集中收付業務資格，并將付匯業務擴大至異地成員單位;申請遠期結售匯業務資格，完善頭寸平盤模式，制定風險防范及應急機制;平衡集團外匯風險敞口，提高外匯頭寸運營收益。

我國出口企業應建立完善的外匯交易風險管理體系及相應策略機制，準確認識自身風險承受能力，適度選用避險工具，堅守鎖定風險及保障預期利潤底線，防止陷入投機陷阱。在全球貿易新格局下人民幣國際化的訴求不斷增強，我國出口企業外匯交易風險管理策略也必將進一步豐富與成熟。

參考文獻

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1.遠期外匯交易。遠期外匯交易是指企業或證券交易商與銀行達成協議，在未來某一日期按照遠期匯率辦理外匯收付業務的交易行為。它是當今國內外回避匯率風險普遍的做法之一。

遠期外匯交易交易方式具有以下優點：一是防范風險所花的成本低。企業不需要繳納保證金，而只需支付手續費和風險保證費；二是靈活性較強。我國的銀行已開辦這項業務，外貿企業可根據自身的實際情況加以利用。如外貿企業在與外商簽訂進出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作判斷。如果我方為進口方，為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失，便可與外商簽訂合同后，立即與銀行簽訂買進外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個月的遠期匯率賣給銀行。從上述的交易過程不難看出，遠期外匯交易的實質是企業將匯率波動的風險轉嫁給銀行。所以銀行除向企業收取手續費外，還要向企業收取風險保險費，即防范風險的成本。

運用遠期外匯交易來防范匯率的風險已被國內外眾多企業證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點。采用這種交易方式，要求企業在簽訂外匯買賣合同時，必須確定企業未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。單對外貿企業來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠期外匯交易的這一弊端，外貿企業可利用由遠期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風險。

2.外匯期貨交易。外匯期貨交易是指協約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數量外幣的交易。

由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進口企業的情況下，可以使進口企業少損失一些外匯，擔當匯率變動有利于進口企業時，它又要使進口企業的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點。

外匯期貨交易與遠期外匯交易相比，具有三個優點：第一，投資者范圍擴大。在外匯期貨市場上,只要按規定繳納了保證金，任何投資者均可通過經紀人進行外匯期貨交易。但是在遠期外匯交易中，投資者的范圍則比較小，一般是與銀行有良好業務關系的大企業和信譽良好的證券交易商才有資格。第二，市場流動性大，市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機者存在，所以外匯期貨市場上的流動性比較大。第三，外匯期貨契約是標準化的合約，交易的貨幣也僅限于少數幣種,所以外匯起獲合約比較容易轉手和結算。

3.外匯期權交易。外匯期權交易除具備上面所提到的一般特點外，還具有其獨特的優越性，主要表現在:(1)外匯期權交易可固定保值成本，使其僅限于期權費;(2)外匯期權交易可對未來發生與否的不確定的外匯交易進行風險管理，因為期權交易獲得的是一種權利而不是義務，外匯期權的執行與否，必須視約定價格的計價貨幣是升值還是貶值而定。

二、防范外匯交易風險的內部技術

1.資產負債調整法。以外幣表示的資產負債容易受到匯率波動的影響。幣值的變化可能會造成利潤下降或折算成本幣后債務增加。資產和債務管理是將這些賬戶進行重新安排或者轉換成最有可能維持自身價值甚至增值的貨幣。這一方法的核心是：盡量持有硬貨幣資產或軟貨幣債務。硬貨幣的價值相對于本幣或另一種基礎貨幣而言趨于不變或上升，而軟貨幣則趨于下降。作為正常業務的一部分，實施資產負債調整策略有利于企業對交易風險進行自然防范。

2.選擇有利的計價貨幣。外匯風險的大小與外幣幣種有著密切的聯系，交易中收付貨幣幣種的不同，所承受的外匯風險會有所不同。在外匯收支中，原則上應爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。

3.在合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判時，經過雙方協商，在合同中訂立適當的保值條款，以防止匯率多變的風險。貨幣保值條款的種類很多,目前，合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時,需注意三點:首先,要明確規定貨款到期應支付的貨幣;其次,選定另一種硬貨幣保值;最后，在合同中標明結算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時的即期匯率。收付貨款時，如果結算貨幣貶值超過合同規定幅度，則按結算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。

4.適當調整商品的價值。在進出口貿易中，一般應堅持出口收硬幣,進口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交,進口不得不用硬貨幣成交，這樣就存在外匯風險。為了防范風險,可以采取調整價格法，主要有加價保值法和壓價保值法。

5.通過風險分攤防范交易風險。風險分攤指交易雙方按簽訂的協議分攤因匯率變化造成的風險。其主要過程是：確定產品的基價和基本匯率，確定調整基本匯率的方法和時間，確定以基本匯率為基數的匯率變化幅度，確定交易雙方分攤匯率變化風險的比率，根據情況協商調整產品的基價。

6.靈活掌握收付時間以防范外匯交易風險。企業應根據實際情況靈活掌握收付時間。作為出口商，當計價貨幣呈上升趨勢時，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業應在合同規定的履約期限內盡可能推遲出運貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限。當然，這要在雙方協商同意的基礎上才能進行。由于使用這種方法，企業所受利益，便是外方的損失，故不易為外方所接受。但企業應對此有所了解，一方面在有條件時可藉此避免收匯風險;另一方面則可以防止外方向我方企業轉嫁風險。

[論文關鍵詞]交易風險外部技術內部技術

[論文摘要]當前，全球經濟日趨一體化，國際間交易往來頻繁，由外幣結算帶來的外匯風險逐漸加大，因此，如何選擇合適的方式來回避匯率風險已成為經營中亟待解決的一個問題。本文將主要對外匯交易風險的防范技術進行探討。

外匯交易交易風險是指企業以外幣進行的各種交易中，由于匯率變動使結算時和交易時即簽訂合同時折算的貨幣的數額增加或減少的風險。對于交易風險的防范技術，一般可以劃分為外部技術和內部技術。

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（一）外匯交易概念

外匯交易，是指在跨國間貿易的過程中所產生的外幣債權和外幣債務的過程。由于在交易發生的時間和相互間的交易結算存在一定的時間差，所以在這一過程中，不同貨幣之間匯率的兌換比例的波動便會對公司在跨交易結算之時產生一定的損失或者收益，由此便會對跨國公司的業務帶來不確定性，匯率的波動便會對跨國公司的外匯交易產生重要影響，由此會存在特定的交易風險。

（二）匯率波動對跨國公司的影響

在對外貿易過程之中，由于公司不可避免地會存在一些外幣債務和債權，外幣與本幣之間匯率的波動，便會導致企業無法在交易之前確定進出口貨款的本幣額度，這也增加了企業財務預算的困難和企業的經營成本。同時，這種匯率的波動也為企業帶來如下潛在的風險：海外資產和本國證券之間匯率風險、海外分支機構在財務報表合并過程中產生折算風險以及折算損益、企業在資產市場的價值波動所導致的對海外分支機構進行經營績效評估時的不確定性等。

二、跨國公司外匯風險管理的現狀

（一）跨國公司外匯風險管理現狀分析

我國跨國公司的外匯業務隨著國際貿易和企業國際化成本雙向流動的加劇，正逐步表現出強勁的上升勢頭。但由于我國大多數跨國公司沒有風險意識和危機感，在國際業務管理方面缺乏經驗，而且對外匯的風險認識不到位，并沒有對此引起足夠的重視。國內金融市場發展相對滯后，銀行現有的外匯保值工具相對單一，也在一定程度上加大了公司的外匯交易風險。

（二）跨國公司風險管理的案例

第一，華為公司外匯基本情況概述。表1為華為公司2011～2013年的匯兌損益情況表。從表中我們可以看到，華為公司近年來的匯兌損益呈現出了良好的發展趨勢，一方面是得益于人民幣的不斷升值，另一方面由于華為公司在近些年不斷加強對外匯風險的有效監控，使得公司在兌換成本幣時對外貿易時的大額外幣貨幣性負債的價值得到了提升。

第二，華為公司的外匯風險現狀及其管理。由于在過去相當長的時間里，華為公司為了開拓國外市場，實行了以市場開拓為主攻點的戰略，從而忽略了匯兌風險和經營效益的實際風險，這也給公司造成了巨大的損失。但是近年來，隨著公司國外業務的不斷發展壯大，公司逐漸認識到了外匯風險管理在企業發展中的重要性。一方面通過時刻關注國際上有相關業務國家的宏觀政策以及世界政治經濟形勢的走向，不斷加強用科學的金融預測手段，提升外匯交易時預測的廣度與精度。另一方面，為了確保公司的盈余不會由于匯率的影響產生劇烈波動，增強了在對外貿易過程中財務管理以及合同管理。在簽訂外匯交易合同時，盡量與合作方協商實現保障雙方利益外匯保值條款或者采用固定匯率以實現此目的。此外，華為通過加強相關業務骨干的培養，增強了公司在外匯交易中所處的優勢地位。

第三，對華為公司外匯管理分析及總結。華為公司結合自身的發展狀況，在明確了外匯風險管理必要性的前提下，通過組合各類匯兌風險管理措施，有效地增強了公司應對外匯風險的抵抗能力，降低了公司外匯的交易風險，確保了公司在外匯交易中的優勢地位，實現了盈利水平的穩定增長。

三、應對跨國公司外匯交易風險的對策

（一）加強風險防范意識

風險防范意識的建立是企業實行外匯風險管理的重要保障。企業需要盡早建立外匯風險管理的相關制度，建立相關的管理機構，健全相關的人員、制度等的配置，不斷將這一風險防范意識滲透到企業經營管理的各個環節，從而實現外匯風險管理與企業發展的緊密結合。

（二）設立專業的管理機構

我國目前許多跨國公司內部外匯風險的管理都是由財務部門執行的，但由于財務人員在對外貿易中對各國政策和相應匯率的變化并不十分敏感，使得公司難以有效且充分地進行風險防范和控制，造成在執行相關外匯管理職能方面存在很大的局限性。因此，企業就非常有必要吸引專業的金融及財會人員，就外匯市場和外匯收支制定有效的管理預案和管理機制，并且通過建立專門的管理機構，及時動態性地分析預測匯率的波動情況，來提升決策的時效性和有效性。

（三）結合我國企業特點進行管理

由于不同企業的經營規模、性質及所屬行業的差別，不同企業在面對外匯風險管理的策略選擇上不可一概而論。不同的企業必須依據自身實際建立符合自身的外?R風險監管體系，制定符合企業的外匯風險應對策略。

（四）加強會計的風險核算

由于套期工具和被套期項目在確認期間和計量上的脫節，傳統的會計處理方式會導致企業行為發生沒有任何經濟意義的盈余波動，不僅有損企業形象，而且加重了企業的財務管理成本。在企業新的會計準則下，企業可以通過套期保值來規避外匯風險。而加強企業的會計核算，則可以減小匯率波動對企業盈余能力的影響。

（五）充分利用金融工具進行管理

伴隨著新人民幣匯率機制的出臺，以及國際資本的日趨市場化和自由化，企業需要根據自身的抗風險能力，借助一定的金融工具來降低外匯風險，以應對國內外金融市場的波動影響。

（六）吸引復合型管理人才

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（一）商業銀行的外匯風險

外匯風險也叫匯率風險。外匯風險是指一個經濟主體、個人或者政府，使用不同的貨幣的結算和兌換過程中，由于匯率在一定時間內的變動，導致實際的經濟資產、負債或收益增減與預期不一致的可能性。從風險的生成機制來看，外匯風險主要分為三類：交易風險，交易風險是以外幣計價結算的交易活動中，由于匯率的變動導致實際收益或者成本發生的變動，從而產生損失的風險。經濟風險，經濟風險是由于未預料到的匯率變動、從而對企業未來可獲得的現金流量凈現值產生不利影響的風險。會計風險，會計風險是經濟主體在進行會計核算和外幣債權債務結算時，由于某些以外幣記賬的項目必須轉換成本國的記賬本位幣進行核算，從而導致核算結果隨著匯率變動而變動的風險。[1]

商業銀行的外匯風險是指匯率的變動可能會給銀行的即期收益或經濟價值帶來損失的可能性，主要是由匯率波動的時間變化、地區變化以及銀行表內外業務幣種和期限結構不匹配等原因引起的，主要表現在敞口頭寸風險和期限不匹配風險。

（二）商業銀行的外匯風險管理

商業銀行外匯風險管理也就是指商業銀行對所面臨的外匯風險進行識別、評估、控制和反饋的過程中開展的一系列活動。其目標是要信息利用最大化，盡量減少匯率變動引起的現金流量變化不在合理范圍之內，減少或控制業務活動中面臨的由于匯率變化帶來的有害影響，將外匯風險控制在商業銀行能夠控制的范圍之內。

二、我國商業銀行外匯風險管理存在的問題

（一）我國商業銀行外匯風險管理意識不強

如今，我國商業銀行的外匯風險管理缺乏全面而系統的評估人民幣的匯率形成的機制改革與銀行之間的外匯市場交易對本行外匯風險影響的能力。此外，銀行的高層管理人員對外匯風險的管理敏感度不高，重視程度略小，因而未能把外匯風險控制在可承受的合理范圍內。目前，我國商業銀行還是由董事會來決定如何開展外匯風險的管理，導致高級管理人員能力的欠缺。[2]另外，商業銀行的普通工作人員對外匯風險管理的專業知識、經驗技能的不足也直接造成了商業銀行外匯風險管理水平低下，外匯風險的管理很難高效執行。導致我國商業銀行從事外匯風險管理的人員水平程度不高、業績表現不佳的重要原因之一就在于我國商業銀行人員薪酬不具備競爭力，銀行無法留住優秀外匯風險管理人才。

（二）外匯管理的內部控制較弱

從我國人民幣匯率制度改革開始，在浮動匯率制度下我國商業銀行由于經驗等方面不足的原因對外匯風險并沒有足夠的意識，行之有效的內部控制系統還沒建立完備。沒有完善的內部控制體系是由于內部審計對外匯風險管理體系的審計內容了解不夠全面，在審計外匯方面能力薄弱，內部審計效率低下，沒有合理有效的審計方法，甚至有些商業銀行還未建立與外匯業務經營部門相獨立的外匯風險管理部門。另一個關鍵問題是，缺乏真正熟悉國內銀行外匯業務和外匯風險的內部審計人員。由于外匯交易是高度技術性的，非專業審計人員很難找到銀行外匯業務的潛在風險點。現實中的問題是，內審部門幾乎無人具備開展針對外匯風險審計的能力，另外，大多數銀行都沒有進行過針對外匯風險（市場風險）的外部審計。

（三）我國商業銀行外匯風險的風險管理能力不足

我國的商業銀行所使用的外匯計量工具與一些國際大銀行（如渣打銀行，匯豐銀行）相比存在很大的差距，一些國際化大銀行的敞口風險一般控制在1500億美元左右。然而我國的商業銀行只是近年來才開始嘗試計算外匯敞口風險，因此并不能夠準確計算計量處本行所承擔的某一貨幣的敞口頭寸風險以及其他所有外匯的總敞口頭寸。與國外商業銀行運用大量數據統計模型、金融工程等高科技創新先進手段相比，我國商業銀行的外匯風險管理方法十分落后。外匯方法如果不能有效地計量與監控，外匯管理就無法實現。據有關專業人士透露，我國商業銀行外匯的實際敞口頭寸高達十幾億美元，由此可見我國外匯風險的識別、計量、監測、控制能力較弱。

（四）外匯風險的管理工具有待改進

以目前的形式來看，我國的大部分商業銀行把外匯頭寸限額管理與外匯衍生金融工具相結合。但是，外匯頭寸的限額管理只是單純針對交易賬戶上的外匯敞口頭寸，無法實現對資產負債不匹配造成的敞口的管理。在外匯衍生金融工具方面我國主要采用的是掉期交易和遠期外匯交易進行風險的對沖，銀行可供使用的金融衍生品不夠多元化，外匯市場的成交量規模也不夠強大，專門的外匯期權與期貨市場不夠完善，因此商業銀行選擇外匯風險規避的工具會受到約束。我國的大部分商業銀行也參與了國際化金融衍生產品的交易市場，但是交易的品種大部分是國外已經開發的期權類的產品，同時我國商業銀行為了保險起見，對此類產品的定價過高，失去了市場的競爭性，風險管理的工具就不能發揮很好的作用。另外，如外匯期貨、利率期貨等標準化外匯衍生產品一些商業銀行限于規模、技術、能力的匱乏，目前還無法實現。

（五）我國商業銀行外匯風險管理體系過于滯后

與一些發達國家的商業銀行相比較，我國是商業銀行一直處于較低的水，尤其是一些中小型的的銀行，大多數交易以人民幣為主，開展外匯業務很少，因此對于商業銀行的外匯風險控制缺乏足夠的重視，缺乏一定的外匯業務風險管理的經驗和技能，使得我國商業銀行的外匯風險管理體系不能建立完善。

中國的商業銀行缺少風險文化的氣氛以至于很多銀行基層機構的風險意識很薄弱，過于追求規模擴大，過于追求賬面利潤的增長卻沒有意識到潛在的風險管理，以至于當錯誤造成時無法迅速完成補救。我國商業銀行已經建立的風險管理的基本框架，但是風險的測量系統卻一直不夠完善，未能得到有效的實施。

從金融體制原因上面分析來看，由于商業銀行只允許保留很少額度的外匯頭寸，多余的外匯資金必須賣給其他商業銀行或者央行，對于一些居民和企業的規定相同，所以居民或者企業通過商業銀行將外匯變成人民幣，然后商業銀行又將頭寸之外的外匯資金賣給央行，結果就是大量的外匯資金聚集在央行成為更多的外匯儲備。然而，我國大部分的外匯儲備將用于境外的貨幣市場或者債券市場，是的大部分外匯儲備流向了境外，這將會阻礙我國外匯市場的發展，同樣也會影響我國商業銀行通過套期保值來規避外匯風險的效果。

三、我國商業銀行外匯風險管理應對策略

（一）增強我國商業銀行外匯管理的意識

應加強對外匯業務交易人員和外匯風險管理人員的培養和培訓，提高其業務技能，增強商業銀行的外匯風險預測、防范和監管能力。管理人員還要有很強的管理專業技能和外匯金融知識，他們還必須了解有關財務專業知識，正確把握外匯風險的發展趨勢并具有高度的戰略發展眼光。內部控制制度的完善，既能夠促進銀行發展又能夠控制風險。商業銀行的外匯風險管理是經濟活動的產物，并隨著金融市場的變化而不斷發展，我國商業銀行領導者和管理者在吸收外匯風險管理的專業知識前必須了解金融市場的最新變化趨勢與動態，切實了解商業銀行面臨的危機，這樣能夠不斷加強對外匯風險管理的意識。各商業銀行要充分運用市場化的手段遴選和招聘交易員及風險管理人員，建立科學的培訓制度，使各崗位人員接受充分的培訓，建立有效合理的激勵機制和業績考核系統，要把引進人才、培養人才和留住人才放在戰略的高度。

（二）完善外匯風險的內部控制

建立與外匯業務經營部門獨立的外匯風險（或市場風險）管理和控制部門，對內部審計人員進行高效率的培訓，使內部審計人員對外匯風險管理體系的審計內容快速掌握與熟練運用，提高優秀內部審計人員的薪酬，對其進行績效考核。增加交易前臺合格的外匯交易員，由于外匯交易外匯風險有較強的技術性，如果這些人很難被配置到內控部門，沒有專業的內審人員導致很難發現銀行外匯業務中的風險，使之無法對外匯交易中存在的風險進行管理。銀行還應該為內審人員提供足夠的外部審計實踐機會，以此來提高該人員的專業素質與能力，更有效察覺的降低外匯風險同時也提高了外匯管理的效率。

（三）增強我國商業銀行的風險管理的能力

我國商業銀行對外匯的計量、監測等工具過于陳舊，應當引入國外先進的外匯計量的工具與數理統計模型，而不是像以往一樣一味的進行定性分析。為了減少外匯的風險，商業銀行應當熟練的運用多種市場風險的方式，如外匯敏感性分析、情景分析以及VaR方法等來進行準確的測量外匯的風險系數。在利用敞口頭寸的方式計算外匯風險的時候，應當增強對外匯交易限額的管理，依照銀監會監管報表體系同外匯風險的敞口頭寸，為商業銀行的外匯風險管理這提供防范標準并化解風險。[3]另外，商業銀行也應當對我國獨特的外匯交易市場環境進行剖析，對原有的外匯交易能力進行改良與創新，可以根據自身的環境制定個性化的計量工具，以便更有效的實施商業銀行的外匯風險管理工作。

（四）增加有效的外匯衍生工具規避風險

銀行應當大量有效的引進外匯衍生產品，擴大衍生品的市場范圍，加大成交量規模建立起專門的外匯期貨市場，打破雁行選擇外匯風險規避工具的約束條件。因為金融衍生產品與銀行業務水平與外匯市場環境關系密切。商業銀行是外匯衍生品的主要賣家，在為經濟主體或者個人提供外匯風險金融衍生產品的服務時，應當為其理清各種外匯風險以及匯率方面的問題，否則會加大風險，為客戶帶來損失。在銀行同業的競爭激烈下，商業銀行應當合理地制定出衍生產品的價格與銷售方案，使風險管理工具發揮出有效的規避風險的作用與價值。

（五）鼓勵商業銀行實行股份制度，建立完善現代商業銀行制度

從2003年開始，中央銀行已經開始注資于中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行、交通銀行，使之滿足《巴塞爾協議》的關于資本的要求，同時這幾家銀行陸續完成了股份制改革并成功上市，之后同樣也有幾家商業也銀行緊隨其后成為了股份制銀行。但是問題是，僅僅有銀行資本結構的更新，卻不能提現并建立真正意義上的現代商業銀行的制度，切實的改變其經營的機制，因此我國商業銀行內部還是很難實施有效的內部控制及其風險管理的機制難以形成。各大商業銀行只有首先進一步深化商業銀行的股份制改革，才能完善公司的內部治理結構，在銀行的決策層到執行層的每一個層面上都建立起成熟的激勵與約束制度與外匯風險的控制制度，使銀行的股東、存款人等相關利益者的目標都能夠貫徹到整個商業銀行外匯交易的目標，才能有機會是銀行的外匯業務達到安全性、流動性、盈利性的經營目標。

在注重我國商業銀行外匯制度的改革與完善其管理結構的同時，還需要建立成熟的信息披露和公開透明的制度。信息披露透明化有利于發現銀行在進行外匯交易的過程中已經存在或者潛在的風險，以便以及時采取措施。由于我國商業銀行的外匯交易尚不夠成熟，因此我國商業銀行與國際金融市場的交易頻繁，只有我國銀行提高自身的透明度才能夠保證在國際金融市場上的信譽度。

（六）培養成熟的外匯風險管理文化

成熟的外匯風險管理文化包括良好的商業銀行外匯管理思想、經營理念、風險管理行為、道德標準、風險管理環境。外匯風險管理文化是整個管理體系的一個重要分支，這比識別、評估風險更為重要。在金融市場，不少金融機構由于風險控制不當導致公司破產倒閉造成了重大的損失，這主要是由于 外匯交易人員風險管理的意識過于淺薄，因此完善而成熟的外匯風險管理意識和濃厚的外匯風險管理文化對企業的發展至關重要。

濃厚的外匯風險管理文化要求企業樹立正確有效的管理理念，避免錯誤的追求業務的發展速度與規模的擴大，要把外匯風險管理意識植入到整個管理體系當中，并且要培養銀行外匯交易人員對外匯風險的敏感性，將風險意識貫穿于始終。

最重要的是，制定的風險管理策略要具有一定的靈活性，對于在信息時代變化速度極快的外匯交易市場能夠及時適應，從而提升我國商業銀行的外匯風險管理能力。

而且，我國商業銀行外匯交易期間的信用風險與操作風險不僅存在于商業銀行表內業務中，也存在于表外業務以及外匯管理風險的金融衍生品交易當中，所以它們同樣會對商業銀行帶來風險。目前，我國商業銀行對外匯信用評級的關注程度不夠，信用評價等級大部分運用于銀行授信管理與銀行授信業務的實施當中，對外匯風險確定利率方面的應用依然不夠，逐步建立起的內部評價系統還不夠完善，有待加強提高。[4]操作方面的風險基本存在于銀行業務和管理方面，而且操作的不恰當也有可能把操作風險轉化成市場風險、信用風險等等。而且由于我國商業銀行管理人員的能力不夠，外匯專業人才的缺乏，在操作上還會存在其他各種問題，使得商業銀行在外匯風險管理上的操作風險加大，商業銀行應該盡快解決由于操作方面帶來的外匯風險，以免給外匯管理帶來不利影響。另外，在我國進入WTO以后，外匯交易量的增加，近幾年我國陸續了一列對外匯風險管理的政策與措施，指定了相關的監管要求、監管方式、實施細則與有關程序。但是缺乏完整具體明確的標準、規定和獎懲條件，對已有的不完善的法規我國政府應進行干預與修改，對不明確的法律法規進行細化，對外匯交易市場進行法律的監管，增強可操作性。目前，從國外的監管制度來看，很多監管部門都有專家來提供專業的技術支持，同樣，我國也應當兼顧專家監管隊伍的建設，且監管隊伍需要不斷創新完善監管的技術手段、運用最新的信息技術對風險安全進行評估、提高監管的專業化水平。[5]如今的時代是一個信息 技術飛快發展的時代，外匯風險的管理也同樣應當跟上信息化時代的步伐。我國商業銀行應當快速利用現代化的信息處理和通訊技術，把外匯交易與計算機網絡系統的優勢結合，不斷提升外匯風險管理的電子化水平。如今電子商務的發展也同樣為外匯的信息系統化帶來了曙光，商業銀行對個人電腦以及手機等其他移動設備的外匯軟件開發，可以進行方便快速的線上交易。并不斷對軟件業務處理模式的改造與升級，加快交易速度，降低外匯管理的風險。

篇5

關鍵詞: 物流管理；外匯遠期協議；外匯風險；套期保值

中圖分類號: F830.9 文獻標識碼:A

從2005年7月21日，人民幣實行了浮動匯率制度，加速了人民幣匯率的市場化步伐，今后人民幣匯率浮動空間將不斷加大，變動更加頻繁，并且難以預測。如何提高我國企業物流對匯率風險的防范能力，將是一個亟待解決的問題。本文以廣東一家玩具企業為例，研究使用遠期外匯協議對外匯交易進行套期保值，規避其物流外匯風險。幫助我國企業能夠應用外匯遠期套期保值規避匯率風險，在人民幣匯率不斷波動下，穩定企業收益，鎖定原材料成本，更好地參與各方面的競爭。

一、玩具企業存在的物流外匯風險

廣東一家有代表性的，集開發、生產及銷售為一體的玩具企業，各類玩具產品暢銷國內及東南亞，歐美等國家與地區，同時還要進口原材料，因此公司有大量進出口物流業務，長期有大量應收外幣賬款和應付外幣賬款。這些外幣賬款從交易日到結匯日均有一段時間，在這段時間內，以外幣計價的資產或負債會因為匯率的變化而引起價值的增減，從而造成額外損失，產生很大的外匯風險。這種物流外匯風險表現在玩具出易中，就是在收取外幣貨款時，外幣比出售產品時貶值了，公司就會收到更少的人民幣貨款；表現在原材料進易中，就是在支付外幣貨款時，外幣比購買原材料時升值了，公司就會支付更多的人民幣。下面我們考察該公司在2007年6月份的兩筆業務，分析其外匯風險狀況。

1．出口產品的物流外匯風險

公司在2007年6月簽訂一份出口合同，約定在2007年6月8日向美國某公司出口30萬只電動玩具熊，合同計價貨幣是美元，貨款為105萬美元，美國公司要在1個月后的7月8日交付這筆款項。在這筆出口業務中，公司在6月8日就知道在7月8日將有105萬美元的外匯收入，并且這筆美元到帳后要轉換成人民幣。而6月8日銀行公布的美元即期匯率是7.6656，如果公司此時把這105萬美元貨款兌換成人民幣，可得到804.89萬元人民幣的收入。然而公司要到7月8日才收到這筆款項，而7月8日的美元即期匯率是7.6085，這筆外幣貨款只兌換得798.89萬元人民幣，此時公司的銷售收入比合同簽訂時減少了6萬元人民幣，公司因為美元貶值而遭受巨大的損失。

2．進口原材料的物流外匯風險

公司在6月22日向美國進口一批自動機零部件，貨款價值為40萬美元，付款日期為7月22日。因為公司本身沒有外匯儲備，這筆外匯需要從銀行購買，銀行公布的6月22日美元即期匯率是7.6224，按此匯率公司需要支出304.9萬元人民幣。但是7月22日的美元即期匯率是7.5642，此時只需要支付302.57萬元，比合同簽訂時減少了2.33萬元的支出。公司在進口合同簽訂到支付貨款這段時間由于美元貶值使公司的實際支付減少了2.33萬元。這一外匯風險是偶然給公司帶來收益的有利風險，公司目的是穩定產品的成本和收入，而不是賺取匯率差價，這種風險也要規避。

從這兩筆業務看到，公司在進出口業務都是以外幣作為結算貨幣，由于外幣與本幣的兌換比率可能發生較大變化，所以玩具企業在經營中存在很大的外匯風險。其實從2006年至2007年，由于人民幣匯率波動給這家公司帶來了100多萬元人民幣的損失，該損失的發生，都是因為公司沒有采取有效的物流匯率風險防范措施而造成的。

二、外匯遠期套期保值

外匯遠期合約交易是指外匯買賣雙方預先簽訂遠期外匯買賣合同，規定買賣的幣種、數額、匯率及未來交割的時間，在約定的到期日由買賣雙方按約定的匯率辦理交割的一種預約性外匯交易。

在進行外匯遠期套期保值時，雙方簽訂合同后，無需立即支付外匯或本國貨幣，而是延至將來某個時間，這一時期的履約信用靠客戶來維持。對企業而言，成本較低，是最有效的一種避險工具，但對銀行而言，企業的信用難以估計，風險較大，所以外匯遠期交易的實質是進出口商把匯率波動的風險轉嫁給銀行。

三、外匯遠期套期保值的應用

1．出口產品的套期保值

公司在出售產品的同時，向銀行賣出遠期外匯合約，在合約到期時，按合約規定的匯率將其收到的外匯賣給銀行，收回本幣，從而防止由于外幣貶值而遭受的損失，有效的鎖定了外匯應收款項的人民幣未來價值，規避了物流外匯風險。

上述玩具公司在2007年6月8日出口價值105萬美元的產品，在7月8日收到貨款，為了規避這一外匯風險，公司在6月8日作為空頭方與銀行交易一份美元遠期合約，規定公司于7月8日以合同匯率7.655向銀行賣出105萬美元，交易情況如表1。公司在6月8日出售產品，在7月8日收入105萬美元貨款。如果不進行套期保值，則把105萬美元貨款兌換成人民幣，7月8日比6月8日減少了6萬元人民幣的收入。如果進行套期保值，則7月8日比6月8日只減少了

1.115萬元人民幣，起到了很好的保值作用。

2．進口原材料的套期保值

公司進口原材料，將來要用人民幣買入外幣以支付外匯貨款，可用外匯遠期多頭套期保值規避外幣升值風險。

公司在2007年6月22日購買原材料，于7月22日將要支付40萬美元的外幣貨款。為規避這一外匯風險，公司在6月22日作為多頭方與銀行交易了一份美元遠期合約，規定公司于7月22日以7.615的合同匯率向銀行買入40萬美元，交易情況如表2。公司在6月22日買入原材料，要在7月23日支付40美元貨款，如果進行多頭套期保值，則公司在7月22日按遠期匯率7.615買入40萬美元外幣，與6月22日相比獲利0.5萬元人民幣。如果不保值，由于美元的貶值，公司在7月22日可按即期匯率7.5642買入40萬美元外幣，與6月22日相比獲利2.33萬元人民幣。不保值的獲利比保值的獲利多，這是由于外匯遠期套期保值是雙向保值的原因，它只能保證把7月22日買入美元的價格鎖定在遠期匯率7.615上，對美元貶值給公司買入美元帶來的好處是得不到的。

四、結束語

企業要在將來賣出外匯時，應用外匯遠期空頭套期保值策略，不管合約期內匯率怎樣變化，公司都可以把賣出外幣的價格鎖定在合約匯率上，有效地規避外幣貶值的風險。企業要在將來買入外匯時，應用外匯遠期多頭套期保值策略，可以把買入外幣的價格鎖定在合約匯率上，不論合約期內匯率如何變化，公司都可以有效地規避外幣升值的風險。在匯率變幻無常的今天，要使公司實力不斷壯大，應該加強抵抗風險的能力，應用遠期外匯合約規避物流外匯風險，減少公司的損失，達到套期保值的目的。

作者單位:廣東商學院

篇6

保證金交易介紹

保證金交易又稱合約現貨外匯交易、按金交易，是指個人或公司在銀行或外匯公司設立保證金交易帳戶并存入一定的保證金后進行的金額可放大若干倍的外匯交易。它現為世界第一大交易市場，每日全球交易額高達2萬億美元。并具如下優點：

1、 雙邊買賣，可買升亦可買跌

2、 投資成本低，以小博大

3、 成交量巨大，不易被大戶操控

4、 買賣及開戶程序簡單

5、 基本上24小時全球交易，網上下單，方便快捷，買賣可隨時隨地進行

6、 風險大小完全由投資者自己控制，不會使虧損超過投資者所能承受的范圍

7、 可以自主設置獲利和止損價位，自動交易省時省心

8、 公平、公正、公開、信息全球即時

投資策略

一、 投資金額：100,000usd

二、 投資方向：

a：30,000 usd(即美元)短線沽（即賣出）歐元

b：40,000 usd長線揸（即買進）新西蘭元；

c：30,000 usd作后備資金。

三、 投資分析：

a：30,000 usd短線揸歐元 1手=125,000歐元（合約單位），保證金=1,000 usd/手，則30,000 usd可買30手

給我留言

1、 入市策略：在1.2450位置沽出，平倉（即買入）目標價位：1.2320 ， 風險管理價位（止損）：1.2470

2、 盈利計算：盈利=（1.2450—1.2320）×10 usd×30手=39,000 usd(每盈0.0001按10美元計算,再乘以手數) 投資回報率：39,000/30,000=130% 若止損：（1.2450—1.2470）×10 usd×30手=－6,000 usd 虧損率：－6,000/30,000=－20 %

b：40,000 usd長線沽英鎊 1手= 625,000英鎊（合約單位），保證金=1,000 usd/手，則40,000usd可買40手

1、 入市策略：在英鎊價格1.8100 usd時買進40手

2、 賺匯價差價：我們對英鎊的中長線目標價位看到1.7400附近盈利=（1.8100-1.7400）×10 usd（合約單位）×40手=280,000 usd

c：30,000usd作為流動資金當匯市出現難得機遇時，可以追加資金獲得更大的獲利；或當出現需補倉時可以靈活高度，保證合約持有。注：此投資計劃書只用于投資者參考之用，不作其它用途。

附：

—、外匯簡介

由于美元利率不斷下調，原來以享受美元高利率為主要目的的外匯持有者，越來越多地選擇炒匯作為外幣保值增值的途徑。而近一年來股票市場的不景氣和個人外匯買賣交易的低手續費、簡便的操作以及極高的市場可參與性與投機性，又使匯民把關注放在投資外匯上來。 在現有的外匯市場中，主要的流通貨幣包括：歐元 美元 日圓 英鎊 澳元 新西蘭元 瑞士法郎 加拿大元（eur)(usd) (jpy) (g )(aud) (nzd) (chf) (cad)

給我留言

二、 外匯交易的優勢---漲跌都能賺錢

本套理財方案的投資領域包括外匯、指數股票等。不過一直以來各國客戶的首選是外匯這一投資項目，因為據權威統計，近年來，國民的資金已不再是像從前一樣涌入股票市場而是大量的注入了外匯交易市場中，外匯市場之所以成為天下第一大市場，它有著自己獨特的優勢：

1、 可以雙向買賣，可買升又可買跌，風險容易掌握。外匯投資跟股票相比，一個非常大的操作優勢特點就在于，它可以買升（上升時先買后賣），又可買跌（下跌時先賣后買）。因為國際上的所有外匯的交易形式都是以美元為兌換單位的，例如：我們說歐元匯率為1.1300時，實際是說1歐元＝1.1300美元。所以我們所謂的買某種貨幣跌就是買美元漲，反之亦然。例如：投資顧問認為當天的歐元有可能升值，于是在歐元兌美元1.1152時為您買一手歐元，買其升值，當升到1.1200時，您就賺取了48個點的利率，折合人民幣為4980元；而當歐元在1.1152時，他認為歐元有可能下跌的話，若他先賣（就是買其跌）一手歐元，到1.1100時,您也可以賺取52個點的利潤差價，折合人民幣為5393元。所以外匯則不象股票只可以在低位買進高位賣出賺取其中的利潤。

2、 以保證金的形式進行交易，投資低，用有限的資金搏取高額利潤。以保證金的形式來交易外匯，是國際上以虛盤交易外匯的一個新方法。它的優勢在于，您只要用相對較小的一筆資金就可以操縱相對大量的外匯而賺取買入與賣出時的差價。例：現國際外匯的交易的形式是以手計算，一手的歐元如果以實盤計算是125,000歐元，但是我們以保證金的形式只需投入1000美元（相當于實際總交易金額的百分之一）就可交易一手歐元，得到百分之百甚至更多的利潤。這樣的交易與股票的實盤交易相比，給了客戶一個十分大的投機操作空間。

3、 成交量大，不容易為大戶所操控，可以隨時平倉（即結束交易）。眾所周知，外匯所投資的目標不是一個上市公司，而是一個國家。一個國家的貨幣利率不可能降為零。據統計，每日的外匯成交量是2萬億美元，這樣的一個龐大的數字，不是人為可以操控的，可避免人為因素的影響。

4、 開戶的程序簡單、買賣交易公正。開戶時只需通過internet進行，簽署電子化合約及協議，通過國內銀行進行匯款戶即可，客戶可隨時登陸交易平臺（在家中電腦上網）實時的查詢自己帳戶內的金額和交易明細，需將帳戶內的金額轉出時，只需要客戶在網上親自填寫提款申請，經過確認無誤后，隨即可轉出。在交易過程中，經紀人或經紀商不可能做出欺詐行為，每筆交易都有明細記錄。最低投資200美元也可開戶交易.

5、 能夠掌握虧損的幅度（設定止損位） 您可以根據您所能承受的虧損設置止損位，外匯保證金交易提供完善的交易機制保障您的虧損不會超過您自己所能承受的幅度。

6、 交易時間長每交易日24小時可連續交易。當有突發事件時，客戶可拿到第一手資料，取得最好的價位投資或平倉。如911事件發生時，在北京時間的九點整，中國的股市已休市，股民無法立即交易，結果損失慘重，而外匯市場投資者則可即刻做出反向買賣，仍有機會取得巨大利潤。因每天成交量特大不會出現難以成交的情況。

篇7

1.貿易融資。

貿易融資是指企業在貿易過程中運用各種貿易手段和金融工具增加現金流量的融資方式。在國際貿易中，規范的金融工具為企業融資發揮了重要作用，合理地運用多種不同方式的貿易融資組合是企業預防外匯風險的有效工具。目前，各商業銀行提供的貿易融資業務主要有開立進口信用證、進口押匯、提貨擔保、出口信用證議付/貼現/押匯、保兌信用證、出口托收項下融資、貿易項下外幣票據買入、保理及福費廷等。據調查顯示，貿易融資是目前企業采用最多的避險方式。貿易融資的優勢有：一是貿易融資可以較好地解決外貿企業資金周轉問題。隨著近年來我國外貿出口的快速增長，出口企業競爭日益激烈，收匯期延長，企業急需解決出口發貨與收匯期之間的現金流問題。通過出口押匯等短期貿易融資方式，出口企業可事先從銀行獲得資金，有效解決資金周轉問題。同時，企業也可以提前鎖定收匯金額，規避人民幣匯率變動風險；二是當前貿易融資成本相對較低，融資成本低于同期的人民幣貸款。目前，我國企業在貿易融資方式中，進出口押匯使用比重較高(約為80%)，原因主要是出口押匯期限較短(一般在1年以內)，可以較好地緩解外貿企業的流動資金短缺問題。另外，迅速發展的福費廷等期限較長的貿易融資方式受到越來越多的企業選擇。以中國銀行為首的各商業銀行憑借遍布全球的海外機構和行網絡，以及有效的業務營銷策略和風險控制手段，為進出口企業提供了多種方便、迅速、有效的貿易融資服務。

2.改變貿易結算幣種。

貨幣幣種選擇是一種根本性的防范外匯風險的措施。一般的基本原則是“收硬付軟”，例如爭取出口合同以硬貨幣計值，進口合同以軟貨幣計值，向外借款選擇將來還本付息時趨軟的貨幣，向外投資時選擇將來收取本息時趨硬的貨幣。但是貨幣選擇不是一廂情愿的事，必須結合貿易條件、商品價格、市場行情或者結合對外籌資的不同方式，借、用、還各個環節綜合考慮、統籌決策。此外，貨幣軟硬之分也只是在一定時期內相對而言，因此還涉及到對匯率趨勢的正確判斷，同時也要考慮利率的趨勢，把兩者結合起來對于固定利率與浮動利率的選擇，主要也是看利率的水平與趨勢。就借入方而言，在借入貨幣利率趨升時，以借入固定利率為宜；若借入貨幣利率趨降時，則以選用浮動利率為好。

當前，中國實施浮動匯率制度后，為防范人民幣升值，出口企業應該及時結算現有的外匯，尤其是美元外匯，企業的即期交易合同該履行的馬上履行，同時進口合同應盡可能多地簽訂企業遠期合同，簽不下的就爭取鎖定遠期交易匯率。

另外，面對人民幣升值的壓力，企業還可采用提高出口產品價格的方式防范外匯風險，但這種方式取決于企業的出口議價能力的提高。當前，我國企業采用這種方式防范人民幣升值壓力的能力還有限，提高企業出口議價能力依賴于企業產品的核心競爭力和產品質量，因此在人民幣升值的背景下，進一步提升產品的核心競爭力，真正通過以質取勝而不是靠低價格競爭來擴大出口就成為出口企業防范外匯風險的一個戰略性選擇。企業防范人民幣升值還可采取“出口轉內銷”的方式，增加內銷比重等措施。

二、外匯風險的轉嫁

外匯風險的轉嫁實際上就是采用一定的金融工具所進行的保值和規避風險的金融工具交易。主要的選擇方式有：

（一）套期保值或稱套頭交易

套期保值系指在已經發生的一筆即期或遠期交易的基礎上，為防止匯率變動所造成的損失而再做一筆方向相反的交易。如原來的一筆受損，則后做的交易就會得益，藉此彌補。反之，如匯率出現相反的變化，則前者得益，后者受損，兩者可以抵消。故套期保值也可稱為“對沖”交易。根據這個原理轉嫁風險的具體方式主要有：

1.遠期外匯保值。在進口或出易成交后，如果預期將要支付或收入的貨幣匯率有趨升或趨跌的可能，即可在進出易的基礎上，做一筆買入或賣出該貨幣的遠期交易，以轉嫁風險。國際間短期投資和借貸的交易中，為避免將要支付或收入的貨幣匯率的風險，也可以做遠期外匯買賣，需要指出和注意的是，這種方式的實際作用是在預先確定的交易成本或收益的基礎上。因為實際匯率的走勢完全可能向相反的方向發展，如不做遠期反而有利。當然，也可能出現更大的損失。因此，在確定成本和收益后進行遠期保值仍不失為轉嫁風險的一個方式。

目前，我國外貿企業的遠期外匯交易主要是企業與銀行之間的金融交易，實質是外貿企業將匯率波動的風險轉嫁給銀行。所以銀行除向企業收取手續費外，還要向企業收取風險保險費，即防范風險的成本。這一成本一般是以成交日的遠期匯率與交割日的即期匯率之間的差額來表示。但交割日的即期匯率很難確定，所以使用成交日的即期匯率來代替。

遠期交易有防范風險成本低、靈活性強的特點，企業不需交納保證金，只需交手續費和風險保證費，遠期交易的貨幣幣種不受限制，交易的金額和契約到期日也由買賣雙方確定，但是利用遠期交易防范外匯風險也有較明顯的缺點：遠期交易必須按時交割，但對于外貿企業來說外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠期外匯交易的這種缺點，外貿企業可以利用由遠期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風險。擇期外匯交易就是外貿企業和銀行簽訂的外匯買賣合同中不規定固定的交割日期，而是只規定一個交割的時間范圍，比如，中國銀行開辦的擇期外匯交易時間范圍是3個月，則在成交后的第三天起到三個月的到期日止的任何一天，客戶都有權要求銀行進行交割，但必須提前5個工作日通知銀行。2005年7月21日匯改后，我國外匯市場的加快發展，完善和擴大了人民幣遠期交易的主體和范圍。推出了銀行間人民幣匯率遠期交易，商業銀行擴大了對企業匯率避險的服務，在較大程度上便利了企業遠期結售匯交易，進一步滿足了企業的避險需求。

2.外匯期權保值。所謂期權是在外匯期貨買賣中，合同持有人具有執行或不執行合同的選擇權利，即在特定時間內按一定匯率買進或不買進、賣出或不賣出一定數量外匯的權利。這種方式比遠期外匯的方式更具有保值作用，因為若匯率實際變動與預期相反，則可不履行期權合約。當然，所要付的費用比遠期費用高得多。

3.外匯期貨保值。期貨交易是買賣雙方交易的統一的標準化合同，即期貨合約，該合同中有外匯或其他金融資產，即買賣雙方可以做多頭或空頭。如某公司有一筆歐元資金，可兌換成美元后在市場拆放獲利，為防止一定時間(假定6個月)內美元下跌歐元上升，另在外匯期貨市場以歐元賣出期貨美元(美元空頭)。6個月后，如果美元對歐元匯率果真下跌，但由于期貨市場做了一筆相同期限的多頭，可把原做的美元空頭合同了結，與現貨市場的損失相抵。需要指出的是，在實際外匯期貨交易中投機的成分很大。

（二）掉期保值

掉期交易也稱互換交易，是指交易雙方進行兩筆約定匯率不同、起息日不同、交易方向相反的外匯交易，以達到規避風險的目的。簽訂買進或賣出即期合同的同時，再賣出或買進遠期外匯合同，稱為掉期，它與套期保值的區別是前者是兩筆相反方向的交易同時進行，而后者是在已有的一筆交易基礎上所作的反方向交易。它常用于短期投資或短期借貸業務的外匯風險的防范。

據中國人民銀行近期所做的調查顯示，福建、廣東、江蘇、山東和天津等省市的部分企業已開始嘗試使用外匯掉期這一新的金融衍生工具，中國銀行、中國工商銀行和交通銀行等10余家銀行為企業開辟了這項服務。盡管目前業務量占比相對較小，但發展勢頭良好。

（三）改變結算時間

即根據有關貨幣對其他貨幣匯率的變動情況，更改該貨幣收付日期的一種防止外匯風險的方法。具體來說就是：對于用幣值正在上升(下降)貨幣計價的出易，應推遲(提前)收款；對于用幣值正在上升(下降)貨幣計價的進易，應提前(推遲)支付貨款。在提前收付貨款的情況下，就一般情況而言，具有債務的公司可以得到一筆一定金額的折扣，從這一意義上來說，提前付出貨款相當于投資，而提前收取貨款類似于借款。根據對匯率波動情況預測的結果，選擇適當的時機提前結售匯，可以減輕因匯率劇烈變動所受到的損失。拖延收付是指公司推遲收取貨款或推遲支付貨款。盡管拖延收付與提前收付是反方向的行為，但它們所起的作用卻是一樣的，都是為了改變外匯風險的時間結構。但同時也給對方帶來相反影響。當匯率變動趨勢極其明顯時，要采用此方法時，對方必然會有其他一些條件和措施相制約。因此，改變結算時間的選擇只有在企業出口產品處于賣方市場，或進口產品處于買方市場時，即我國企業處于貿易談判的主動地位時才具備采納的時機。目前也有部分企業采用這種方法規避人民幣升值的影響。

三、小結

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[關鍵詞]外幣匯率；匯率風險；匯率風險控制；匯率風險管理

[中圖分類號]F275.1 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）6-0036-02

近年來，中國海外油氣業務迅猛發展，業務范圍涉及油氣勘探開發、煉油化工、油氣貿易和工程技術服務等多個領域，結算涉及美元、歐元、英鎊、盧布、堅戈、蘇丹鎊、蘇姆等40多個幣種。各種貨幣的匯率變化對中國海外油氣企業影響日益顯現，匯率風險成為中國海外油氣企業“國際化”需要面對的重要問題，加強匯率風險管理，提升科學管理水平，有效防范和規避匯率風險，對中國海外油氣企業建設綜合性國際能源公司具有十分重要的意義。

1 匯率風險的定義

匯率風險又稱外匯風險或外匯暴露，是指一定時期的國際經濟交易當中，以外幣計價的資產（或債權）與負債（或債務），由于匯率的波動而引起其價值漲跌的可能性。

對外幣資產或負債所有者來說，外匯風險可能產生兩個不確定的結果：遭受損失和獲得收益。風險的承擔者包括政府、企業、銀行、個人及其他部門，它們面臨的是匯率波動的風險。

從國際外匯市場外匯買賣的角度看，買賣盈虧未能抵消的那部分，就面臨著匯率波動的風險。人們通常把這部分承受外匯風險的外幣金額稱為“受險部分”或“外匯敞口”，其包括直接受險部分和間接受險部分。前者指經濟實體和個人參與以外幣計價結算的國際經濟交易而產生的外匯風險，其金額是確定的；后者是指因匯率變動經濟狀況變化及經濟結構變化的間接影響，使那些不使用外匯的部門和個人也承擔風險，其金額是不確定的。

在當代金融活動中，國際金融市場動蕩不安，外匯風險的波及范圍越來越大，幾乎影響到所有的經濟部門。

2 匯率風險的分類

根據匯率風險作用對象和表現形式，目前一般把企業面臨的匯率風險分為三類：會計風險、經濟風險和交易風險。

2.1 會計風險

會計風險又稱折算匯率風險，是指企業對資產負債表進行會計處理的過程中，因匯率變動而引起海外資產和負債價值的變化而產生的風險。它是一種存量風險。企業面臨的會計風險體現在兩個方面：一是企業在對外匯資產與負債進行會計處理時，將外幣轉換成記賬本位幣時因匯率變動產生賬面損失的可能；二是海外分支機構在對資產負債表和損益表進行會計處理時，將編制報表所使用的貨幣轉換成母公司的本國貨幣報送時，因匯率變動產生賬面損失的可能。與其他風險不同，會計風險的大小與折算時所選擇的具體匯率相關，是會計計量上的差異，一般不影響現金流量，但匯率變動對賬面反映的企業經營能力有影響。

2.2 經濟風險

經濟風險又稱經營風險，指意料之外的匯率變動通過影響企業的生產銷售數量、價格、成本，引起企業未來一定期間收益或現金流量減少的一種潛在損失。在這里，收益是指稅后利潤，現金流量是指收益加上折舊。經濟風險可包括真實資產風險、金融資產風險和營業收入風險三方面，其大小主要取決于匯率變動對生產成本、銷售價格以及產銷數量的影響程度。例如對于油氣企業而言，如美元匯率變化可能影響國際原油價格，進而影響中國油氣銷售收入、進口原油采購成本、油氣特別收益金等，影響中國油氣損益。

2.3 交易風險

交易風險也稱交易結算風險，是指運用外幣進行計價收付的交易中，經濟主體因外匯匯率的變動而蒙受損失的可能性。

目前中國海外油氣企業面臨的交易風險主要體現在以下幾個方面。

一是以外幣計價的投資和借貸活動，在合同簽署后、債權債務未清償前因匯率變化而產生損失或收益的風險；二是在油氣貿易和國際工程技術服務中，在合同簽訂后、結算完成前，中國海外油氣企業承擔的匯率變化帶來損失或收益的風險；三是在外匯買賣中，中國海外油氣企業持有的外幣敞口因匯率變化出現損失或收益的可能。

2.4 經濟風險、交易風險和會計風險的相互關系

經濟風險、交易風險和會計風險是相互關聯的：經濟風險主要是針對企業未來不確定現金流的風險衡量，一旦企業簽署了合同、形成了確定的外匯現金流量，其所產生的匯率風險就是交易風險，所以在某種程度上交易風險可以看成是短期內確定的經濟風險；會計風險產生于會計報表的不同的貨幣表述，體現了經營活動的結果，因此會計風險是經濟風險在經營成果中的體現。

但經濟風險、交易風險和會計風險側重點各有不同：

（1）從損益結果的計量上看，交易風險可以從會計程序中體現，使用一個明確的具體數字表示，可以從單筆獨立的交易、也可以從子公司或母公司經營的角度來測量其損益結果，具有客觀性和靜態性的特點。而經濟風險的測量需要經濟分析，從企業整體經濟上預測、規劃和分析，設計企業財務、生產、價格、市場等各個方面，因而具有一定的動態性和主觀性。

（2）從測量時間來看，交易風險與會計風險的損益結果，只突出了企業過去已經發生交易在某一時間點的匯率風險的受險程度；而經濟風險則要測量將來某一時段出現的匯率風險。不同的時間段的匯率波動，對各期的現金流量、經濟風險受險程度以及企業資產價值的變動將產生不同的影響。

（3）與交易風險不同，經濟風險側重于企業的全局，從企業的整體預測將來一定時間內發生的現金流量變化。因此，經濟風險不是會計程序，而是經濟分析。經濟風險的避免與否很大程度取決于企業預測能力的高低。因此，經濟風險一般被認為是三種匯率風險中最重要的。但由于經濟風險跨度時間較長，對其測量存在著很大的主觀性和不確定性，要準確計量企業的經濟風險存在很大的難度，所以企業的經營者通常更重視交易風險和會計風險的管理。

3 規避匯率風險的方法

匯率風險控制的方法大致包括事前防范和事后防范兩類。

3.1 事前防范

事前防范是指在合同簽訂時就采取防范匯率風險的措施，可由企業經營管理部門自行組織實施，這也是匯率風險全過程管理的一個體現。事前防范措施具體包括以下幾種。

（1）分析匯率變動信息，隨行就市調整出口產品、國際勞務價格。企業出口產品和提供勞務，在投標時可考慮大致回款日期，結合匯率變動預期，合理調整價格。

（2）合理選擇計價結算貨幣。企業選擇計價結算貨幣時，收入應爭取采用匯率穩定或趨于升值的貨幣，支出應爭取采用匯率趨于貶值的貨幣。企業在日常生產經營活動中還應堅持借、用、收、還幣種一致的原則避免匯率風險。

對于某些項目，在條件允許的情況下企業也可爭取使用人民幣結算。

（3）匹配外匯債權債務。在海外油氣勘探開發投資、對外貿易、提供國際工程技術服務等工作中通過調整借款幣種、提前或延后對外付款等方式，盡量使外匯債權和債務在幣種、規模和時間上得以匹配，自然抵消匯率變化的影響。

（4）分攤匯率風險。對于長期合作伙伴，企業可在合同中簽署匯率風險分攤的條款，在匯率對自己有利的情況下放棄一部分利益，在匯率對自己不利的情況下減少匯率損失。

3.2 事后防范

事后防范是指在合同簽署后，無法利用合同本身來彌補匯率風險時采取的措施。具體包括貿易融資工具和外匯交易工具等。

（1）使用貿易融資工具規避匯率風險。企業可以使用的貿易融資工具包括：出口企業可選擇使用出口押匯、票據貼現、福費廷、保理、遠期即付信用證等貿易融資工具規避匯率風險；進口企業可選擇遠期即付信用證、進口押匯、授信開立遠期/延期付款信用證等貿易融資方式。

使用貿易融資工具，可加速企業資金周轉，提高資金使用效率，取得的外匯可以結匯，有效防范進出口貿易中的匯率風險。

（2）使用外匯交易工具進行套期保值。企業可通過即期、遠期、調期和期權等保值工具，將匯率鎖定在一定范圍內，鎖定未來收入和成本。如中國油氣某企業出口一批3000萬美元的設備，3個月后收款。假設當前匯率是$1=￥6.8341，3個月人民幣/美元遠期報價是$1=￥6.8246，企業選擇采用3個月遠期外匯交易鎖定未來收入，那么3個月后企業向銀行出售美元取得人民幣收入20474萬元。如3個月后人民幣升值為$1=￥6.7244，那么企業減少損失301萬元。

使用外匯交易工具需關注保值比例。許多跨國企業采用分層對沖的方法進行套期保值。分層對沖是為較近日期的風險敞口安排較大比例的對沖，并隨著時間的推移根據基礎敞口的增加而增加對沖。分層保值適用于在未來可預期的時間內有較為穩定外匯現金流的企業。

套期保值還可進行核心保值和技術保值。核心保值是指無論企業對未來市場觀點如何都必須采取的保值，目的是將匯率變化對企業未來收入或成本的影響控制在可承受的范圍內。一般核心保值應占風險敞口的30%～50%。技術保值則是企業結合對外匯市場的預期判斷來安排對沖。一般技術對沖應占風險敞口的30%。

對于外匯交易工具，應確保使用簡單的產品，如遠期或普通期權以平衡風險。

結算完成后，對于收到的外匯資金，企業可根據生產經營實際情況自行決定兌換或保留該幣種存量資金。集團企業可建立各幣種頭寸管理機制和交易平臺，實現集團公司利益最大化。

4 匯率風險管理的實施

4.1 匯率風險管理的目標和原則

匯率風險管理的根本目標，應在于分散和消除匯率變化對中國油氣海外業務收入和成本影響的不確定性，保護企業的利益與價值不受影響。

匯率風險管理可以考慮以下幾個原則：

（1）全過程管理。企業在整個生產經營過程中的各相關環節，從合同簽訂到結算完成都要采取相應匯率風險管理措施，實施全過程管理。

（2）發揮整體優勢。發揮中國油氣海外業務上下游一體化的優勢，統籌安排上市和未上市企業、甲方和乙方計價結算、資金調劑等事宜，利用財務公司平臺規避匯率風險。

（3）合規套期保值。規范運用金融工具，在相關國家政策允許的范圍內選擇結構簡單、流動性強、風險可控的金融工具，合法合規套期保值。

（4）控制風險敞口。合理控制非主要貨幣資金存量，綜合平衡中國油氣企業的主要貨幣頭寸，適度對沖未來匯率風險敞口。

4.2 管理實施

（1）匯率風險管理的整體思路

中國油氣匯率風險管理應主要集中于對交易風險的控制。對于交易風險的事前防范可由企業自行組織實施，對交易風險的事后防范，首先由中國油氣所屬企業準確測算企業外匯風險敞口，評估匯率風險后，選擇合適方法進行避險操作，操作主體應是中國油氣所屬企業自身。

對于美元、英鎊、歐元、港元等主要貨幣，應由中國油氣企業統一安排，企業首先與財務公司進行交易，財務公司再到外匯市場交易規避匯率風險。

（2）匯率風險管理的流程

①測算外匯風險敞口及風險價值。中國油氣所屬企業結合以外幣計價結算的合同簽署、施工進度、結算慣例等預計外匯流入流出情況，反映動態性質的交易風險并計算外匯風險敞口。

②實施避險操作。企業結合未來匯率風險選擇合適辦法進行避險操作，可以使用的方法包括貿易融資工具和外匯交易工具。使用外匯交易工具時應合理確定對沖比例。

③評估匯率風險管理。企業在進行避險操作后，應及時跟蹤和反饋相關情況，評估避險操作結果，根據市場變化及時調整策略。

匯率風險管理是企業管理中的一項內容，是服務于企業整體經營目標和戰略的。中國油氣企業肩負國家能源戰略安全的重要責任，不僅僅以規避匯率風險為目標。如中國油氣成員企業由于有的國家外匯管制的原因，當地貨幣收入不能及時兌換為硬通貨匯出，從匯率管理方面存在巨大的風險，但從能源戰略的高度考慮，中國油氣所屬成員企業卻不能因此撤出當地市場。因此，匯率風險管理不能為了風險管理而進行管理，應從中國能源戰略經營大局出發，將匯率風險管理落于實處，盡可能實現中國海外油氣企業效益最大化。

參考文獻：

[1]李中華.中國石油面臨的匯率風險及管理[J].國際商務財會，2010（3）.

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要增加交易主體的種類。主要從改變商業銀行的管理入手，應該允許商業銀行的分支銀行根據自身的發展需要進行交易，同時，也可以允許一些外資銀行以及如保險公司等非銀行金融機構也可以進入外匯市場，在我國的外匯市場內引入競爭，改變傳統的外匯市場的壟斷現象，只有這樣形成的匯率水平才會更加合理。中央銀行應該充分發揮其市場監督的作用。同時，要對外匯交易的二級市場進行改革，對購買外匯的條件要逐漸放寬，要使二級市場盡快的活躍起來，這樣才能更加準確的反映人民幣的真實水平。

二、完善外匯市場交易品種，發展避險工具

從目前的發展來看，我國的外匯市場上可以進行即期交易的幣種主要有美元、日元、港元以及歐元，我國的遠期外匯市場處于起步階段，參與的人數較少，沒有很好的流動性，這就增加了外匯風險，而且中央銀行也很難進行干預，所以，為了規避匯率風險，應該增加外匯的交易品種，完善外匯的期貨和遠期市場。隨經濟全球化的發展，金融機構要求更加完善的交易工具，但是，從目前的發展來看，國內的外匯市場上的交易工具還比較缺乏，尤其是遠期交易手段，這就不難解釋為何外匯交易較為冷清的原因了。因此，為了滿足金融機構的要求，形成較為完善的匯率制度，為入市者提供有力的避險工具是非常必要的，而外匯遠期交易有著良好的發展基礎，這對于完善外匯市場的發展是十分有利的。

三、加快匯率市場化改革

匯率政策要想發揮其有效的作用就應該有一個靈活的匯率體制與其相適應，利率體制要與匯率政策要相互配合，只有這樣，才能發揮匯率制度的積極作用。因此，要對利率進行市場化改革。僵化的利率政策不能有效的環節通貨膨脹的壓力以及由于貨幣的供應問題所產生的壓力。經過調查研究發現，隨著對外開放和經濟全球化的不斷深入，人民幣匯率匯率受到經常項目的影響逐漸變小，而資本項目對匯率的影響作用則不斷加強，所以說，匯率政策的實施離不開市場化的利率政策的支持。

四、逐步推進人民幣資本項目可兌換

從人民幣匯率制度的變革中我們可以看出他的漸進變化，正逐步向更有彈性的匯率制度轉變，同時，它也要求資本項目也應該更加開放，因為資本項目的開放程度受到匯率制度的影響。只有在一個較為健康、成熟的金融市場上資本項目的開放才有了保證，而成熟的金融市場就包括外匯市場。匯率制度與外匯市場的發展是相互作用的。開放的資本項目促進外匯制度的不斷完善，資本項目的開放不僅包括了對匯兌限制的限制，而且也包括對交易限制的放松，因此，我們可以這樣理解，外匯制度的改革與資本項目的改革在一定程度上是有交叉的，加快資本項目的開放程度在一定程度上也就是對外匯制度的改革和完善。

五、全面提升企業匯率風險的防范意識

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[關鍵詞] 石油企業 跨國經營 外匯風險

一、石油企業跨國經營外匯風險及表現形式

外匯風險是因匯率波動造成的經濟行為主體未來經營結果的不確定性，尤其指蒙受損失或喪失所期待利益的可能性，通常還將承受外匯風險的外幣金額稱為“受險部分”。中國石油企業在其跨國經營過程中產生的主要外匯風險表現如下:

1.交易風險，也稱為“交易結算風險”。其產生于本國貨幣與外幣的交換。以外匯買賣為業務的外匯銀行負擔的風險主要是外匯風險。

2.折算風險或會計風險。其產生于子公司和母公司之間，主要是由于匯率變動，期末進行報表合并時，對不同幣種計價的公司資產、負債、收入、費用和損益按本幣折算后形成賬面利得或損失。

3.經濟風險。其主要是由于未預期到的匯率變動而引起的石油企業預期現金流量凈現值發生變動而造成損失的可能性。前述兩類風險對企業的影響都是暫時或一次性的，且影響面不大；而經濟風險引起的公司預期現金流量凈現值的變化，常常影響到公司的方方面面，并且影響將是長期性的。

二、石油企業跨國經營外匯風險的防范

1.外匯交易風險防范。石油企業跨國經營外匯交易風險的防范與石油企業結算的某一具體交易有關。其風險防范策略很多，總結起來主要是交易的內部防范技術和外部防范技術。交易風險內部防范技術是指石油企業內部用于防范和降低外匯風險的方法。如：外匯凈頭寸調整法、選擇有利的計價貨幣、在合同中訂立貨幣保值條款、通過風險分攤防范交易風險、根據實際情況靈活掌握資金收付時間等。交易風險內部防范技術是石油企業首先要考慮的，因為其具有較低的成本;除內部管理技術外，石油企業還要積極運用交易風險的外部管理技術。石油企業可以和銀行合作或進入市場進行外部套期保值，如遠期外匯合同、外匯期權交易等。開展外匯交易是一種實用、直接而科學的方法，但其成本較高，交易也較復雜。

2.外匯折算風險防范。由于折算損益是一種會計賬面上的損益，一般并不涉及石油企業真實價值的變動，在相當程度上具有“未實現”的性質，除非有關的會計準則規定必須將所有外匯損益在當期收益中予以確認，一般來說石油企業不必僅為了改善會計成果而進行折算暴露的拋補，因為折算損益僅僅是一種紙面上的“薄記收益”，而拋補交易上的費用損失則是實際的現金損失。折算風險控制戰略的核心是：增加硬幣資產、減少軟幣資產，同時減少硬幣債務、增加軟幣債務。這樣的戰略可以通過調整資金流量、風險對沖及資產負債表保值等方面的策略來體現。

資金調整包括改變母公司或子公司預期現金流量或幣別，以減少子公司當地貨幣折算風險。在預期當地貨幣貶值時，直接的資金調整方法有：出口用硬幣計價，進口用當地貨幣計價，投資硬幣證券，用當地貨幣貸款替代硬幣貸款；間接的方法有：調整子公司間貨物銷售的轉移價格，加速股利、服務費、使用費等的支付，調整子公司間賬款的提前與延期支付或收取。在預期當地貨幣升值時，資金調整的程序正好與貶值情況相反。

風險對沖是指兩家子公司之間或多家子公司之間相互交易的賬款進行相互抵消結算。如果結算涉及的方面較多，一般需要設立一個中央清算中心，由它把各個子公司的賬戶聯系在一起，按照彼此抵消后的結果進行結清支付。

實行資產負債表保值也是一種有效防范折算風險的方法。它要求在資產負債表上，所使用的各種貨幣表示的受險資產與受險負債在數額上相等，以使其風險頭寸轉換為零。

3.外匯經濟風險防范。對石油企業跨國經營來說，外匯經濟風險主要是匯率的變化導致石油企業風險暴露從而造成損失。所以對其管理，首先應該站在石油企業發展戰略高度上來進行，不應該是權宜之計，需要做長遠規劃。可從生產調整和財務調整戰略角度做出抉擇。

(1)生產調整戰略

①生產要素的重新組合。在本幣升值的情況下，國內生產要素價格相對上升，國外生產要素價格相對下降，所以石油企業應設法利用較便宜的國外生產要素進行生產，其中最常用的方法是在國外投資辦廠，以利用當地的勞動力、原材料、能源等。

②轉移生產。如石油企業在世界不同國家設有工廠，可以根據不同國家的匯率變動情況，將生產任務在不同國家的工廠之間進行轉移，增加在貨幣貶值國生產，減少在貨幣升值國生產。

③設廠選址。單純從應對經濟風險角度看，在本幣升值的情況下，一個有意設立新廠的石油企業，可考慮選在貨幣貶值國建廠。

④提高勞動生產率。這是降低生產成本、應對貨幣升值風險的重要措施。

（2)財務調整戰略

①資產債務匹配。即石油企業將融資的來源與未來將要獲得的收益進行搭配，以消除因匯率變動可能造成的損失。如若石油企業擁有以美元計價表示的大量出口業務，那么，石油企業就應當將其部分債務也以美元計價表示。

②業務分散化。石油企業在全球范圍內分散其生產基地和銷售市場，是防范經濟風險的有效戰略。

③融資分散化。如果兩國的利率差額不等于預期的匯率變動率，石油企業就有可能通過借入利率低估的貨幣資本從而降低其融資成本。

④營運資本管理。其基本方法是石油企業利用轉移定價在母公司與子公司之間、子公司與子公司之間轉移資金。當某子公司所在國貨幣發生貶值時，應當通過轉移定價及早將子公司以當地貨幣表示的利潤轉到母國；反之,當某子公司所在國貨幣發生升值時，應當通過轉移定價及早將母公司或其他子公司的利潤轉到該子公司。

參考文獻：