金融風險控制策略范文

導語：如何才能寫好一篇金融風險控制策略，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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Abstract： In recent years， supply chain finance developed rapidly in our country as an innovative financial business， which has already become an important field for commercial banks and supply chain enterprises to expand their business space， enhance the enterprise competitiveness， and optimize the industrial structure. Starting from the core enterprises， this paper make systematic classification of the risks existed in supply chain finance， and point out the corresponding risk control options， according to several major financing models during the process of supply chain finance， in order to realize the optimization of the supply chain fiance process.

Key words： supply chain finance； financing model； risk management

“供應鏈金融”是指銀行圍繞某一核心企業的信用實力，為供應鏈上單個企業或者上下游多家企業提供全面而靈活的金融產品和服務，以促進整條生產供應鏈“產―供―銷”鏈條的穩固和流轉順暢，并通過金融資本與實力經濟協作，構筑商業銀行、企業和商品供應鏈互利共存、持續發展的一種新型融資模式。

供應鏈金融從整個產業鏈條的角度出發，在掌握供應鏈管理程度與核心企業信用實力的基礎上，開展綜合授信，將針對單個企業的風險管理轉化為整條產業鏈的風險管理，在推進整條產業鏈發展的同時，為眾多中小型企業謀求了一條有別于舊的融資模式的融資新途徑。

1 供應鏈金融模式分析

一個完整的產業鏈條的有序運作依靠于這條供應鏈上各個節點企業的物料流、資金流和信息流的有效鏈接。商業銀行針對核心企業的配套企業在運營過程中容易出現資金缺口彌補困難的問題，從核心企業出發，將供應鏈上的金融服務模式大致分為三類：核心企業在采購環節的保兌倉業務和訂單融資模式，核心企業在銷售階段的應收賬款融資業務，以及配套企業運營過程的存貨質押業務。

1.1 采購階段的供應鏈融資――保兌倉業務和訂單融資模式

在采購階段，處于供應鏈下游的中小型企業從上游大型企業獲得的貨款付款期往往很短，有時還需向上游企業預付賬款以獲得所需產成品、原材料等維持經營運作。這個階段的融資難問題可通過保兌倉業務和訂單融資服務來有效解決。

1.1.1 保兌倉業務

保兌倉業務又稱買方信貸業務，是指在供貨商即賣方承諾回購的前提下，由銀行控制貨權，以銀行承兌匯票為結算工具，以貿易中的物權控制包括貨物監管、回購擔保等作為保障措施，而開展的即繳保證金、即提貨物的一種特定票據業務服務模式。該項業務牽涉到供應商、核心企業、銀行和第三方物流企業四方，參與主體之間通過簽署《保兌倉協議書》明確各自權利和義務。保兌倉業務實現了融資企業的杠桿采購與供應商的批量銷售，不僅降低了銀行的融資風險，增加了客戶資源，也有效解決了供應鏈上非核心企業和處于節點上的中小型企業的融資便利，有效解決了其全額購貨的資金困難。另外，對于金融機構來說，保兌倉融資業務以供應鏈上游核心企業承諾回購作為前提條件，由核心企業為供應鏈上的中小型企業承擔連帶責任，并以金融機構制定倉庫的既定倉單為質押，很大程度上降低了金融機構的信貸風險，同時也為其獲得不小的收益。

1.1.2 訂單融資模式

核心企業由于在供應鏈上占據優勢的主導地位，往往會通過不平等條約擠壓中下游的中小型企業，不會提前支付全額的訂單貨款，相反卻會在中小型企業完成訂單后延期付款。由此一來，就要求中小型企業自身具備大量流動資金購買原材料，支付生產和人工費用，而此時的中小型企業又往往面臨著向銀行獲取貸款難的問題，所以其流動資金缺口就越來越大。訂單融資模式，是指金融機構以企業所簽訂的有效銷售訂單為依據，實行“一單一貸、回款結算”的風險控制辦法，發放針對該訂單的全封閉式貸款業務。該業務模式下，供應商企業可以憑借擁有的核心企業訂單資源向銀行進行融資，解決生產過程中的資金周轉問題。此外，核心企業對物流企業和整個運作流程全程監控，較高的支付信用又可以很好地保證銀行資金安全。

1.2 銷售階段的供應鏈融資――應收賬款融資業務

當核心企業向供應鏈上的下游企業分銷產品時，下游的中小型企業由于資金周轉問題很難將貨款一次性支付給核心企業，此時核心企業便會有無法收回貨款的擔憂。銀行為核心企業提供的應收賬款融資模式，有效地完成了核心企業的分銷行為，保證了其應收賬款的安全。供應鏈上，第三方企業為核心企業承運貨物時需事先預付一定比例的貨款，并取得貨物的運輸權收取貨款，下游企業在提貨時將貨款分期支付給第三方物流企業提取貨物。因此，該模式下核心企業的還款能力、交易風險和供應鏈運作情況得到銀行更多的關注，借助供應鏈上核心企業的信用優勢，為中小型企業和供應鏈整體運作提供融資途徑，同時使銀行的授信風險得到有效控制。

1.3 運營階段的供應鏈融資――存貨質押業務

所謂存貨質押業務是指銀行等金融機構接收動產作為質押，并借助核心企業的擔保和物流企業的監管，向中小型企業發放貸款的融資業務模式。該模式下，金融機構和核心企業之間會簽訂擔保合同或質物回購協議，協定在中小型企業違約時，由核心企業負責償還或者回購質押動產。核心企業的配套企業在正常經營過程中往往會遇到資金周轉問題，但本身擁有的可質押的固定資產較少，而供應鏈上的核心企業往往規模較大，實力較強，能夠通過協議擔保的方式，有效地為中小型企業解決融資擔保難的問題，并與融資企業保持良好的合作關系和穩定的供貨來源或分銷渠道。在此過程中，第三方物流企業充當著銀行和企業間的橋梁，為其提供著質押物的保管、價值評估和去向監督等服務。

以上幾種融資模式雖然在適用條件和具體運作方面存在差異，但都集中體現了供應鏈金融的核心理念和特點。一方面，借助核心企業的信用優勢有效解決了供應鏈上中小型企業短期資金周轉難的問題，進而提升整個供應鏈的運作效率。另一方面，打破了銀行等金融機構以往只評估單個企業的局限，并通過大型核心企業作為信用擔保，從而降低了金融風險，從靜態關注企業財務數據轉變為對企業經營的動態跟蹤，實現了模式上的根本轉變，還極大地發揮和體現了第三方物流的中間紐帶作用。

2 供應鏈金融的風險控制

在審視供應鏈金融這個方興未艾的企業金融服務領域時，供應鏈金融雖然在結構上具有較強的科學性和可行性，但我們在調控資金流時，往往將流動性的優先性排序置于安全性之前，加之過程參與主體較多、融資模式靈活、契約設計復雜，供應鏈金融存在著一些不可避免的風險。

2.1 供應鏈金融的風險分類

2.1.1 政策和法律風險

國家政策的變化會影響相關行業的整個產業鏈，當進行產業結構調整時，國家會出臺一系列政策，支持或限制某個產業的發展。出臺政策限制一個產業發展，這個產業鏈從源頭到末端的零售商都會受到影響，或生產規模縮小，或價格被迫上抬。如果銀行選取了這條產業鏈上的核心企業開展供應鏈融資業務，那么相關信貸業務都會被波及。同時，國家政策和法律的出臺都是一個逐漸完善的過程，供應鏈金融相關法律的許多環節上存在著種種漏洞和相互矛盾之處，如物權法規定質權人不僅限于金融機構，而銀行法卻規定企業間不許從事融資業務，核心企業作為信用擔保開展金融業務就無法受到法律保護。

2.1.2 市場風險

在供應鏈金融業務中，動產多作為貸款收回的最后防線的授信支持性資產，其劃分由于供應鏈所屬的行業領域不同所產生的種類也很多。這些動產的價格隨著市場供需變化在不斷波動，而貸款回收時需要將這些資產變現，一旦資產價格正處于低谷，就給銀行經營的供應鏈金融業務帶來了市場風險。因此，這種以動產為保障的信貸模式所具有的市場風險，在整體業務風險中所占比例也相對較高。

2.1.3 操作風險

巴塞爾銀行監管委員會對操作風險的正式定義是：操作風險是指由于不完善或有問題的內部操作過程、人員、系統或外部事件而導致的直接或間接損失的風險。供應鏈融資憑借物流、資金流和信息流的控制，以及操作模式上的自償性結構化設計，構筑起用于隔離中小型企業信用風險的強大“防火墻”。而制度流程的嚴密性和操作運行的執行力直接關系到“防火墻”的效力，并決定信用風險最終是否被有效屏蔽。此種模式在解決供應鏈上中小型企業融資困境的同時，帶來了大量的貸后操作環節，在實質上造成了信用風險向操作風險的轉移，對貸后操作的規范性、合法性以及嚴密性對貸款能否收回提出了很高的要求。由此可見，供應鏈金融業務的操作風險遠遠大于傳統業務。

2.1.4 監管風險

供應鏈實質上是一種未簽訂協議的、松散的企業聯盟，當供應鏈的規模日益擴大，結構也趨于復雜，這就需要強有力的科學監管來保障供應鏈金融過程中的各方利益。同時，結構復雜化將導致信息傳遞延遲使上下游企業間溝通不充分，對客戶需求理解產生分歧。就目前的情況看，供應鏈中的運輸和倉儲等環節缺乏標準和規范，流通過程中物權也很難得到保證，銀行和核心企業在流程的監管和控制上存在很大難度。

2.2 供應鏈金融的風險控制流程

供應鏈金融的風險管理必須與商業銀行原有的風險管理目標保持一致，即在銀行資本實力、人力資源管理、風險管理能力等銀行自身可以承受的風險范圍內開展銀行業務，以實現股東利益最大化。其風險管理可依照風險識別、風險評估、風險控制和信息反饋的操作流程層層推進。

風險識別，作為風險管理的基礎，是指對供應鏈金融過程中不同風險因素可能帶來的損失進行預判和系統化分類。風險識別時，關鍵在于找到風險的成因以便從源頭處予以杜絕。現有的風險類型可分為：法律風險，供應鏈金融廣泛采用的各種授信服務，因而我們在確保授信資產與授信主體間實現有效的隔離，擔保過程不受其他外界因素干擾上應投入較大關注；信用風險，供應鏈金融雖然有著核心企業信用作為強大依托，但其金融服務主要還是面向中小型企業展開，因而信用風險就成為了首要的風險關注類型；操作風險，供應鏈金融的風險管理需要經過大量的審核、監管和控制工作，這就給風險管理人員帶來了更大的工作量和后臺操作，如何保證每一筆操作都能夠做到準確無誤，成為供應鏈金融服務銀行面臨的又一新課題。

風險評估，就是通過對識別后的風險進行量化分析和數據描述，判斷銀行的風險承受能力，進而得出所需采取風險控制的最優應對措施。但由于供應鏈金融還是一個新興金融服務，能夠提供的數據積累尚不完備，與此同時，我國正處于經濟轉型階段，企業發展具有極大的不確定性，風險的量化處理有一定難度。因此，供應鏈金融服務的風險控制要求銀行注重數據的積累，不斷提高定量分析的能力和系統優化的水平。

風險控制，就是以風險評估的結果作為參照依據，采取相應的措施將風險控制在允許的波動范圍內。風險防范、風險回避、風險轉移、風險分散、風險抑制、風險保險和風險補償等方法都可作為銀行風險控制的有效選擇，例如：供應鏈金融服務中的貨押融資引入第三方監管就是一種風險分散方式。

信息反饋，指的是在發展供應鏈金融業務的過程中，從供應鏈金融牽涉的多方那里實時獲取信息和評價，并注意信用評級系統數據庫中數據的逐步積累，以便將遇到的新生風險納入風險防范體系，并對已有風險控制措施不斷進行完善和改進，實現供應鏈金融風險控制的系統優化，這也將有利于實現各參與主體間的信息交換與互通。當今銀行風險控制的發展趨勢是數量化和模型化，動態的、實時的風險評估模型的建立更是不可或缺，加大供應鏈金融風險評估模型開發的人力和資金投入，可提高其業務風險管理效率并使其成本大幅減少。

2.3 供應鏈金融的風險控制措施

2.3.1 完善供應鏈金融的相關法律制度

法律是社會經濟生活規律的滯后反映，但是有秩序的經濟活動卻需要完善的系統的法律制度作為強大支撐。供應鏈金融作為一項新生業務，發展時間尚短，相關法律還需經歷一個由不完善到完善的過程。國家的立法部門應盡快完善關于供應鏈金融的相關法律，進一步完善動產抵押物和動產抵押查詢制度；此外，供應鏈金融業務涉及多方主體，質押物所有權也在主體間流動，需訂立各項契約，維系平等有序的主體間合作關系，為供應鏈經營提供強制性規則。

2.3.2 推動經濟和金融體制改革

政府經濟主管部門和行業協會牽頭綜合金融服務網絡平臺，包括工商、稅務等政府相關機構，以及銀行同業、保險、投行、擔保等機構的參與，并借助此平臺實現供應鏈金融業務的線上化，為供應鏈企業提供包括授信、結算、理財、資金管理在內的全面綜合服務。加速推進經濟和金融體制的改革進程，引導充裕的流動性從單一的資本市場回流到有真正融資需求的實體經濟中。政府應打破原有市場壟斷，不斷鼓勵和刺激民間投資，加快金融市場的開放，多渠道促進國內充裕流動性輸出，以緩解現階段資產價格膨脹的巨大壓力。

2.3.3 嚴把授信群體市場準入

供應鏈金融信貸業務以供應鏈群體企業之間良好的合作關系為信用風險管理基礎，優勢行業與暢銷產品是維護供應鏈金融良好運作的保證，也是銀行有效控制供應鏈信貸業務信用風險的重要前提。銀行應事先嚴格篩選開展供應鏈融資的行業和產品，將貸前的市場準入作為抵御供應鏈信用風險的第一道防線。

2.3.4 建立流動市場評估體系

買方市場時代，產品的質量、更新換代速度、正負面信息的披露等，都直接影響著質押商品的銷售和變現價值。中小型企業從供應鏈融資主要依靠存貨和應收款等流動資產作為抵押，而存貨易受目標市場的供需情況、需求變動和市場價格穩定性，以及時間、氣候等自然因素影響，因而對企業資產的評估不是一勞永逸的，而應適時定期地進行信息搜集和價值評估，以確保信息的價值性。

2.3.5 強化內部操作風險控制

內部控制的時效往往成為商業銀行操作風險頻發的一個重要原因，大量的后續操作環節致使供應鏈金融面臨著高出傳統業務很多的操作風險，這就要求銀行成立專門部門負責貸后跟蹤與對質押物的管理。質押物管理環節多由物流公司或倉儲公司負責，銀行需加強與合作方的聯系，注意其資格審查和質量抽查。即督促物流企業不斷提高倉庫監管能力和倉管信息化水平，制定完善的辦理質押物入庫、發貨的風險控制方案，加強對質押物的監管能力，避免因管理疏漏和操作不規范而產生的內部風險。

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【關鍵詞】金融會計風險；防范；控制

1引言

越來越多的企業在進行著金融會計的風險防范及控制嘗試，但實際效果并不理想，在一系列難點性因素影響下，金融會計的風險防范及控制壓力不斷增加。在不得不與銀行等金融機構進行金融往來時，相關風險爆發的可能性不斷增加，這也倒逼企業做出更為系統的金融會計風險應對。當前，很多企業的金融會計風險防范及控制能力較低，在進行相應風險的防范及控制中更是存在很多不足。正因如此，探尋出企業更好進行金融會計風險防范及控制的策略十分必要。

2企業金融會計的風險防范及控制概述

企業金融會計的風險防范及控制具有重要意義，很多企業認識到了這一點，并積極進行著相應風險的防范及控制嘗試[1]。但也要看到，動態的金融會計風險防范及控制進程中，諸多因素共同作用下，相應風險及控制層面往往會出現這樣或那樣的問題?？梢灶A見的是，金融會計風險防范及控制壓力會不斷增加，且動態進程中風險防范及控制層面具體問題產生的可能性會大幅增加。可以看出，大多數企業在金融會計風險防范及控制中處于被動狀態，已存在的相關問題也并未得到有效應對和解決，金融會計風險系數很可能在短時間內出現大幅度提升。因此，如何有效應對金融會計風險也是企業需要認真思考的現實性問題。

3企業金融會計風險防范及控制中存在的不足

3.1金融會計的風險防范及控制缺乏側重

企業金融會計風險防范及控制中存在著諸多不足，其中，金融會計風險及控制缺乏側重的問題最為顯著。從具體的風險形式上，操作風險、核算風險與結算風險等都是具體的風險類型。但不同企業的財會工作開展狀況并不相同，金融會計風險防范及控制中的側重也存在顯著差異，且隨著企業自身業務開展與管理活動開展環境的不斷變化，金融會計的風險性，以及企業面臨的主要風險類型都不相同。在這一情形下，金融會計的風險防范及控制中往往要對多個層面的事宜予以兼顧，但大多數企業并未對金融會計風險防范及控制事宜進行有效規劃，這也導致相應風險防范及控制中帶有很強的盲目性，相應風險防范及控制效果也相對較差。

3.2金融會計人員綜合素養相對較低

金融會計人員作為相應財會工作開展的主體，其自身綜合素養高低與否，特別是具體風險的研判、分析、應對能力強弱與否會成為企業金融會計風險防范及控制的直接影響因素[2]?，F階段，大多數企業的金融會計人員綜合素養相對較低，即便是在較為大型的集團企業內，金融會計部門的管理狀況也并不良好，一些不確定因素也更加容易轉化為具體的金融會計風險。金融會計人員綜合素養相對較低會導致實際工作開展中出現這樣或那樣的問題，這些問題也很容易成為相應風險的誘發因素，從而加劇企業金融會計風險防范及控制壓力。從這一層面看，金融會計人員綜合素養相對較低也會成為相應風險防范及控制中的難點性因素，弱化企業在相應風險防范及控制中的主動性優勢。

3.3金融會計風險預警及應急機制缺位

金融會計風險預警及應急機制缺位的現象十分顯著，這也是金融會計風險防范及控制中的具體問題。風險本身具有無法被完全消除的具體特征，因此，對相應風險進行有效預警是一個基本選擇。一旦缺乏了相應風險預警及應急機制，具體風險因素的風險誘發性大小無法得到較好分析，企業在金融會計風險防范及控制上必然會處于十分被動的狀態之中。通過綜合分析部分企業的金融會計風險案例可以發現，金融會計風險的爆發，特別是風險影響性的擴大化往往與相應風險預警及應急機制的缺位有關。部分金融會計風險在初期可以得到較好化解，但應急機制缺位下，相關風險在化解上的難度會不斷增加，這也表明，相應預警及應急機制缺位是較為顯著的金融會計風險防范及控制問題。

4企業更好地進行金融會計風險防范及控制的策略

4.1科學規劃下明確金融會計風險防范及控制重點

企業更好地進行金融會計風險防范及控制應將科學規劃作為基本前提，換言之，企業需要結合自身財會工作開展狀況，進行金融會計風險防范及控制工作開展的規劃，除明確基本的風險防范及控制權責關系外，更加要明確出相應風險防范及控制中的重點。例如，某大型民營建筑企業內，項目建設往往要進行頻繁融資，金融會計風險的防范及控制壓力較大。該民營企業為了更為主動地進行金融會計風險防范及控制，將核算風險作為了主要的金融會計風險形式。核算本身具有較高的復雜性，該企業則在會計電算化視角下借助信息技術進行了金融會計核算，金融會計核算工作較好地開展，企業在相應風險防范及控制上也掌握了很大主動權。其他企業也要科學進行會計風險防范及控制分析、規劃，在明確重點的基礎上，更具有針對性地進行相應風險防范及控制。

4.2持續進行金融會計人員在職培訓

金融會計人員綜合素養高低與否會對企業的金融會計風險防范及控制事宜產生直接影響[3]。現階段，金融會計人員綜合素養較低已經導致企業在金融會計風險防范及應對中處于“劣勢”。為了更好地進行金融會計風險防范及控制，企業也應當持續進行金融會計人員的培訓與教育，提升其綜合素養，特別是相應風險的研判與分析能力。例如，企業可以結合金融風險防范及控制需要，開展主題性的培訓教育活動，講解常見的金融會計風險及其成因與危害。不僅如此，培訓中也可以結合具體的金融會計風險案例對金融會計人員的風險解讀以及風險應對能力進行培養。這一情形下，企業在相應風險防范及控制中的主動性優勢也能不斷增強。

4.3構建金融會計風險預警及應急機制

為了更好地進行金融會計風險的防范及控制，企業應當構建相應風險預警及應急機制，依托這一穩定機制更好地進行風險的防范及控制。在風險預警機制較好運轉下，企業可以對不同風險誘發因素的風險誘發作用大小進行分析，應急機制較好運轉下，即便產生具體的金融會計風險，企業也能對具體風險進行有效破解，相應風險的制約性影響也可以得到有效遏制。在金融會計風險預警及應急機制的構建中，中小型企業可以效仿大型企業的風險預警及應急機制構建經驗。由于企業金融會計風險預警及應急機制在運轉中也會受到諸多因素影響，這要求企業更好地進行相應機制運轉狀況的審視與分析，并對相應機制進行跟進式調整與優化。

5結語

企業要重視金融會計的風險防范及控制事宜，在思想意識層面給予足夠重視的基礎上，更加要積極進行相應風險的防范及控制嘗試。需要注意的是，具體風險的誘發因素較為多樣且難以被精準預測，因此，與之相對應的風險防范及控制需要成為常態化工作堅持下去。不僅如此，在解決相關問題的進程中，企業核心管理層、金融會計人員也要不斷進行相應風險防范及控制經驗的總結，借此對可能發生的風險進行有效防范與控制，鞏固企業在金融會計風險防范及控制上的主動權。

【參考文獻】

【1】金滿.企業金融會計的風險防范與控制研究[J].科教導刊(電子版),2019(10):257.

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[關鍵詞] 收益權；信托產品；風險控制

[中圖分類號] F83

[文獻標識碼] A

[文章編號] 1006-5024(2007)07-0076-03

[作者簡介] 范 鈞，浙江工商大學工商管理學院副教授，研究方向為企業管理；(浙江 杭州 310018)

周永亮，杭州華東醫藥集團有限公司投資管理部經理，研究方向為企業管理；

宋麗娟，華東醫藥股份有限公司監審管理部副經理，研究方向為企業管理。(浙江 杭州 310011)

一、引言

目前，我國的信托產品可分為三大類：資金信托、財產信托和復合型信托，收益權信托是其中一種具有很強代表性的財產信托。根據我國著名信托專家邢成(2004)的定義，財產信托是指委托人將自己的動產、不動產(房產、地產)以及版權、知識產權等非貨幣形式的財產、財產權，委托給信托投資公司，按照約定的條件和目的進行管理或處置的行為。收益權信托則是在對相關財產的未來收益進行評估和信用增級的基礎上，通過信托關系將收益權轉移給信托公司，發起人將因信托關系所擁有的受益權(一般是受益權中的優先部分)向社會公眾進行出售的過程。目前的信托產品一般采用外部信用增級方式進行風險控制，其雖在保障措施上具有較好效果，但往往受到發起人自身資源的限制。因此，近年來，資產證券化中的優先/劣后結構、金融工程中的遠期合約、實物期權等工具也開始逐漸引入到信托產品的風險控制之中，以實現通過資產自身現金流的重組來達到信托產品的信用增級，并改變目前信托產品設計中，對發起人和作為擔保人的第三方信用過于依賴的現狀。

二、收益權信托產品風險控制的理論視角及在我國的實踐

1.收益權信托產品風險控制的三大理論視角。目前，對收益權信托風險的控制主要從資產證券化、金融衍生工具和項目管理三個理論視角進行。其中資產證券化和金融衍生工具視角著重于風險控制工具的具體運用；項目管理視角則著重于風險管理的流程。

(1)資產證券化視角的風險控制。資產證券化視角的風險控制可分為風險隔離和信用增級兩大類。其中風險隔離主要將擬證券化的資產同發起人和特設機構(SPV)的破產風險相隔離，避免前兩個主體的破產風險轉移到基礎資產；信用增級則通過提升證券化資產的信用級別，使基礎資產的未來現金流在預期時間內達到目標金額，以降低投資者承擔的流動性風險。資產證券化視角采用的風險隔離技術主要是“真實銷售”，即原始權益人將基礎資產出售給具有破產隔離功能的SPV，將基礎資產從原始權益人的資產負債表中完全剔除，這樣即使原始權益人出現破產也不影響基礎資產的獨立性。

(2)金融衍生工具視角的風險控制。金融工程是20世紀80年代末90年代初出現的一門新興學科，該學科為管理環境風險創造了一系列金融衍生工具。約翰?馬歇爾和維普爾?班塞爾(Marshall， J.F. & Bansal，V.K.，1988)將金融風險管理方法分為購買保險、資產負債管理和套期保值三種。其中購買保險僅適用于可保風險，即很多企業或個人都面臨的風險狀況非強相關、風險概率高確定的風險；資產負債管理則通過資產和負債的恰當組合，以達到減少風險之目的；套期保值是構筑一項頭寸來保護現有某項資產(負債)頭寸的價值，直到現有頭寸可變現時而將構筑頭寸拋空的一種策略，套期保值經常采用的工具是期貨、遠期、期權和互惠調換。洛倫茲?格利茲(Glitz，L.，1998)將金融工程控制風險的工具分成兩類：一類是用確定性來替代風險，如遠期、遠期利率合約、期貨和互換；另一類是僅替代掉于己不利的風險，而將對己有利的風險留下，如期權等。

(3)項目管理視角的風險控制。項目管理視角主要著眼于風險控制的管理流程。畢星、翟麗(2000)將風險管理劃分成風險識別、風險評估、風險處理和風險監督四個階段。其中風險識別指識別和評估潛在風險，常見方法有詢問法、財務報表法、流程圖法、現場視察法、索賠統計記錄法和環境分析法等。風險評估包括風險估計和風險評價兩個內容，風險估計主要確定風險發生的概率與后果，其方法主要有歷史資料法、理論分布法和外推法；風險評價則確定風險的社會、經濟意義等，其方法有Delphi法、層次分析法、模糊評價法和PERT法等。風險處理是對項目風險提出處置意見和辦法，常用的風險處理策略有減輕、預防、轉移、回避、接受和后備措施六種，每一種都有其側重點，具體采用何種或幾種取決于項目的風險形勢。風險監督是風險管理的最后階段，即在采取風險處理措施后，對風險繼續監視，根據風險和風險因素的變化而采用相應的控制措施，常用的方法有審核檢查法、監視單、項目風險報告和費用偏差分析法等。

2.我國信托產品的主要風險控制措施。目前我國信托產品采用的主要風險控制措施有財政支持、第三者擔保、貸款保險、銀行信譽、優先/次級結構和發行公司自身信譽等。財政支持即由地方財政資金確保項目預期現金流的實現)，資產抵(質)押(即由被投資方用相關的資產進行超值抵(質)押，確保項目預期現金流的實現；第三者擔保即由被投資方的相關關聯方承諾在被投資方不能償還本金和收益時，確保預期收益實現和本金安全；貸款保險即保險公司承擔可能的信用風險，保證到期貸款的本金安全和預定收益率；銀行信譽即銀行承諾到期支付本金和收益，或承諾到期回購資產；優先/次級結構即按照項目受償先后順序不同，使優先受益權人的本息得到優先保障。目前我國90%以上的信托產品使用外部信用增級的方式，極少使用優先/次級結構等內部信用增級方式，而使用實物期權方式的幾乎沒有。

三、浙江永康步行街收益權信托中的風險控制

1.項目基本背景。本信托融資項目由浙江永康千足集團發起，該集團將其向永康城建公司承租的永康步行街20年經營權所對應的收益權為信托標的物進行信托融資。并由星月集團提供信托融資擔保，募集資金3000萬元用于步行街的建設經營，期限6年。根據前期市場調研、項目基本收益分析、發起人融資能力評估和擔保人財務狀況評估，得出該步行街項目具有良好的市場前景、現金流量和投資收益，但在某些時點上項目自有現金流不足以支持自身發展；發起人永康千足集團信用良好，具有較強償債和盈利能力，發展后勁充足，但該公司不具對永康步行街的所有權，因而對信托融資的信用保障程度將會產生一定影響；擬擔保公司星月集團有限公司具有較大的資產規模和凈資產，具備3000萬融資規模的擔保能力。

2.永康步行街收益權信托的風險分析。(1)風險識別。根據SWOT分析法和流程圖法，得出永康步行街項目的風險主要有商業政策風險、經濟風險、城市規劃風險、信托資金募集風險、信托資金運用風險、永康城建公司違約風險、步行街建設風險、步行街招商風險和經營風險、信托投資收益支付和信托資金退出的違約風險(參見表1)。

(2)風險的估計。在估計永康步行街項目各風險因素發生的概率和可能的危害程度時，主要采用了德爾菲法，即抽取信托、經營戶、永康市政府部門、投資者等相關專家共60名，進行了三輪匿名調查。各風險發生的主觀概率、權重及其影響后果參見表2。

(3)風險評價。永康步行街收益權信托的風險因素可以分為收益權信托操作風險和項目自身運作風險兩大類。收益權信托操作風險為敏感性風險，其特點是發生概率較高且后果嚴重，主要包括信托資金募集風險、運用風險、永康城建公司違約風險和永康千足集團違約風險；項目自身運作風險主要包括經營風險、商業政策風險、經濟風險、城市規劃風險和步行街建設風險，其中經營風險為敏感性風險，對項目收益產生嚴重影響。

(4)整體風險水平確定。整體風險水平由各單項風險的概率及權重共同決定。永康步行街項目的整體風險水平計算過程參見表2。其計算結果為22.27%，遠小于常用的40%風險評價標準，因此該項目可以接受。

3.永康步行街收益權信托的風險控制策略

風險控制即在項目風險識別、估計和評價基礎上，綜合考慮風險發生概率、損失程度及其他因素，提出相應的風險控制措施。我們著重于收益權信托操作風險和項目自身經營風險兩大敏感性風險的分析，并綜合運用資產證券化、金融衍生工具和項目管理三個視角，提出相應的風險控制策略(參見表1、表2)。

(1)信托資金募集風險的控制策略。信托資金募集風險的發生對項目內部收益率IRR影響較小，其后果主要為增加信托產品的推介費用，因此可以預留費用為主要預防措施。此外，由于信托產品發行受到不得公開進行廣告宣傳、資金信托合同不得超過200份等法規限制。因而可采用一個委托人加多個受益人方式以擴大客戶規模，并通過機構推介、銀行、公共場所路演、媒體普及信托知識和短信等多種渠道進行整合營銷傳播。

(2)信托資金運用風險的控制策略。信托資金運用風險主要來源于信托項目經理、監管銀行監管不嚴，或由于存在其他收益更高投資機會而出現套利行為。其控制策略為通過加強監管強度、在用款協議中增加相關違約條款等手段，以降低運用風險出現的概率。同時，可與相關銀行簽訂三方監管協議，由銀行對信托賬戶用款計劃進行監管，以便將資金運用風險的發生概率降到最小限度。

(3)永康城建公司違約風險的控制策略。由于如永康城建公司違反合同約定終止租賃合同或者縮短租賃期限，將直接影響信托資金的安全和按期退出。因此必須對永康城建公司的違約風險進行事先預防，一般可通過永康城建公司出具承諾函方式來預防違約風險。

(4)永康千足集團違約風險的控制策略。該風險主要體現在支付信托投資收益和信托資金退出違約風險兩方面，因其后果十分嚴重而須加以重點防范。其防范措施主要為要求星月集團提供相應的連帶責任保證，同時對信托資金實行傘型結構以降低違約風險發生的概率和后果，即對信托資金進行分期退出，以減少一次性退出所帶來的沉重財務壓力，從而降低違約風險發生的概率并降低風險損失。

(5)項目自身經營風險的控制策略。該風險的防范方法有第三方信用和運用資產自身信用進行信用增級兩大類。其中第三方信用包括第三者擔保、第三方現金流補充和銀行監管三種具體風險控制措施。第三方擔保即由星月集團為永康千足集團的信托融資行為提供連帶責任保證；第三方現金補充即由星月集團為該項目提供周期性(主要由固定資產的定期更新引起)的現金流補充；銀行監管即委托中國農業銀行永康支行對永康千足集團的用款預算進行管理，以減少因永康千足集團惡意挪用銷售收入或管理不善而導致經營風險發生的概率。運用資產自身信用進行信用增級的主要手段為優先次級結構、遠期租賃和租賃期權。優先次級結構即由永康千足集團將永康步行街的經營權(收益權)以財產信托方式委托給浙江國信，浙江國信將其中的優先受益權出售給社會公眾，永康千足集團持有次級受益權；遠期租賃即由永康千足集團設計期限和現金流量與信托資金退出相匹配的遠期租賃合約；租賃期權即在永康步行街經營過程中，利用出售商鋪的租賃期權來降低經營風險。

參考文獻：

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[2]約翰?馬歇爾，維普爾?班塞爾.金融工程[M].北京：清華大學出版社，1998.

篇4

金融風險管理通常指的是通過金融管理策略與科學的管理措施，減少企業資金運作的金融風險，避免企業金融操作帶來的經濟損失。從微觀角度分析，金融風險管理的有效性就是指的可以降低企業金融操作風險，避免企業經濟損失的管理方式。例如企業在風險投資中，進入股票市場和期貨交易市場，管理人員通過科學、有效的策略正確投資，正確管理，準確的預測金融風險環境，采取最佳的方式適當規避金融損失，讓企業在投資中獲利。另外從宏觀角度分析，金融風險管理可以確保金融市場的穩定發展，降低國內金融投資出錯的概率，確保經濟活動中資金的高效運用，確保經濟整體的穩定發展。

二、金融風險管理的措施

隨著全球經濟發展速度的加快，金融活動與金融投資的方式在不斷改變，金融風險管理的策略也需要不斷創新。金融服務業的興起與發展，要考慮到金融投資的風險，還要考慮到金融管理方式與過程中的控制力的變化，財務控制與分析是幫助金融風險管理的有效手段，財務控制與財務分析可以最快的辨別金融風險，通過金融風險判斷科學管理金融風險，降低風險發生的概率。

（一）金融風險的特點

第一，金融風險本身是根據市場變動所產生的，因此具有不確定性和不穩定性，其產生的因素和根源也是客觀的，金融活動本身因為貫穿整個經濟投資整體，為了保證經濟市場的持續穩定發展和資金有效的運營，因此金融投資的管理者與負責人必須要科學、合理的處理股市蕭條與暴跌的情況。金融風險會對經濟市場與社會發展造成一定的影響，人民的生活水平，收入狀況、國家稅收、企業生存年限都會成為受影響的目標。金融危機的到來會對社會中的每一個人、每個企業、每個國家造成不同的影響。第二，金融風險是可以疊加和重復積累的，金融風險的發生具有不確定性，而且還具有重復疊加的特性，很多金融風險可以一層一層的疊加，積累直到一個市場和經濟秩序的崩潰。金融風險本身是可以通過統計學預測的，一旦有對市場和企業具備不利因素的金融風險被判斷時，需要采取措施保證企業盡量降低損失，減少金融風險帶來的危害，在一定程度上降低損失。第三，金融風險還表現出了一定的消極性與積極性，企業對待金融風險的管理措施需要透過現象看本質，要清晰、客觀的判斷金融風險，清晰的認識不同的發生原因，這樣才能在動態的經濟環境中掌握金融活動的風險，求得穩步發展、獲得利潤。

（二）金融風險的防范

在金融風險的防范中，首先，應加大對金融活動的風險評估。比如對客戶經營能力和抵御風險能力進行評估，確保資金投向的安全性。其次，做好企業的經營狀況分析，對其經營狀況進行嚴格的審核，確保金融風險的最小化。再次，加強金融行業技術水平的發展，減少因技術問題導致金融風險的可能性。此外，還應加強金融市場建設，在逐步完善金融監管的同時，減少政府對金融市場的直接干涉和控制，促進金融活動市場化、法制化不斷完善和健全?？傊魏谓洕顒佣即嬖谝欢ǖ娘L險，對于金融風險的管理我們應該堅持科學的、謹慎的管理原則，增強業務能力，最大可能的規避可能存在的風險。

三、我國企業財務控制的現狀和對策

（一）企業財務控制的現狀

首先，企業對金融風險管理及財務控制的認識還不足，企業財務控制的內部結構還不完善，對金融風險管理的程序還不夠健全，方法還不夠成熟。在金融危機后，大部分企業財務控制的方向發生了改變，企業深刻認識到“資金鏈”的重要性，企業金融市場中資金投資與運作的能力還需要逐步增強，通過資金運作提升企業經營實力，改善企業經營活動能力，提高企業經營業績，讓企業獲得更多的利潤。另一個方面，企業需要在財務控制上穩步提升管理與控制能力，要樹立正確的財務管理目標，通過加強金融風險管理的方式去應對金融風險的潛在發生幾率。其次，金融危機環境日漸復雜，對我國金融市場與經濟環境造成了一定的影響，我國企業的財務控制水平通過應對復雜金融市場與經濟環境的方式得到了改善，但是仍然存在一些細節問題：第一、財務控制的環境尚不理想，企業內部組織框架尚不完善，一些財務人員對自身工作的認識不足，無法深刻體會財務控制對企業發展的重要性及金融風險管理對企業生存發展的重要性，以致財務控制達不到預期效果。第二，財務控制的內部信息交流體制不健全，企業缺少統一的、能有效操作的財務管理交流系統和制度，對于市場風險、業務風險等方面的信息資源相對匱乏，增加了企業決策的風險。第三、我國財務管理部門對企業預防金融風險管理的政策性建議無法得到企業的重視，影響了企業的可持續穩定發展狀態，財務部門的監管體系也尚需完善，導致了企業財務控制能力的降低。

（二）完善財務控制的措施

為提高企業經營的有效性和效率性，財務報告必須確保其可靠性和安全性，遵從提高企業效益的同時減少企業資產損失風險的原則。首先，完善財務控制環境。企業高管應認識到財務控制的重要性，以及財務評估在企業規避經營風險中的重要作用，建立有效的金融風險預警和防范機制，有效規避金融風險。一方面確保企業各部門的獨立性，避免其他部門高管對財務部門、審計部門工作效果的影響。另一方面實施恰當的授權、問責制度，確保制度的執行，激發員工的工作熱情和風險防范意識。其次，企業上下應充分認識金融風險評估的重要性。一方面不斷提高財務部門評估風險的能力，加強其對金融風險評估意義的認識。另一方面鼓勵和培養廣大員工參與到企業風險評估中，培養員工的風險意識。

再次，需要加強企業金融投資整體方案的完整性，通過完善企業財務控制制度與財務管理方式，保障各部門對不同環境下經濟投資方式與風險投資方式的應對策略，通過對本崗位經濟建設發展的一些認識，不斷提高財務管理制度的有效分析，確保企業在財務管理方面的預防能力不斷提高，在金融風險中可以建立有效的預防措施，保證企業會擁有源源不斷的資金供應，在投資中可以讓企業獲利。第四、加強企業內部各個部門與資源的聯系和交流，保證企業內部信息交流的充分性，增強企業內部信息交流的全面性，提高信息分析的準確性，改善企業預防金融投資風險的能力，降低企業投資帶來的損失。第五、企業要培養專業性的財務管理與控制人才，提升企業管理隊伍的素質，讓這些管理人員專門負責企業的金融風險管理與財務控制方向，保障金融風險的科學經營與發展，提升金融管理的效果，幫助企業獲得長期的生存與發展的機會，而且要保證財務信息的獨立性，防止財務信息的泄露，提高財務部門的管理能力，加強財務部門對突況的應急能力，減少企業經濟損失。在企業財務管理人員的選擇方面也要慎重，要選擇財務管理控制專業性知識豐富，實踐經驗較強的人員，還要不斷提高企業財務管理部門所有人員的財務管理與分析知識，可以最快速度的分析出存在的金融投資風險，最快的判斷金融風險可能發生的各種情況。同時，專業的財務人員可以通過穩定企業資金流，確保企業在金融波動前能有效的預知和防范。第六，增強企業金融風險管理與財務控制的執行力度。再好的政策沒有執行就是空談，再好的方式、方法，沒有執行就看不到效果。因此在金融風險管理與財務控制中必須增強其執行力度，才能確保其管理效果。

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1995年，巴林銀行事件為全世界金融機構敲響了警鐘，警示了操作風險時代的來臨。自人類社會進入二十一世紀以來，操作風險已迅速演化為全球性的金融風險，與信用風險、市場風險一起并立為銀行業所面臨的三大風險。隨著銀行業務規模的擴大、銀行產品的增多、以及銀行業務流程再造的深化，操作風險的危害性日漸增大，逐漸變為國際銀行業所面臨的首要風險。

操作風險同樣對國有商業銀行產生了嚴重的影響，降低了國有商業銀行的運營績效。近年來，國有商業銀行處于操作風險的多發期，風險事件頻率上升，風險損失額加劇，風險波及面不斷拓展，從而引起了相關金融管理機構的高度重視。2005年3月，中國銀行業監督管理委員會了《關于加大防范操作風險工作力度的通知》，有效地促進了國有商業銀行操作風險控制的實施與開展。

流程操作風險是操作風險的重要類型之一，是由銀行流程因素所引起，與人員操作風險、系統操作風險、外部操作風險一起構成操作風險體系。流程操作風險是西方商業銀行的首要操作風險，危害程度最大，損失金額最高，由于國有商業銀行與西方商業銀行金融環境的差異性，流程操作風險在國有商業銀行操作風險體系中的危害程度居于第二位，次于人員操作風險。然而，由于流程操作風險的防范是國有商業風險管理的一項長期性目標，因此，流程操作風險控制策略的研究具有重要的現實意義。

國有商業銀行流程操作風險在形式上具有多樣性，主要包括內部流程不健全、流程執行失敗、監控和報告失敗、文件或合同缺陷、擔保品管理失敗、產品缺陷、違約與泄密、客戶糾紛等形式，因此，流程操作風險的防范機制存在著高度復雜性。由于受到我國經濟環境地域差異性的影響，國有商業銀行的運營機制及運營績效在不同的經濟區域之間也存在著顯著差別，必然導致不同地域之間銀行機構的流程操作風險防范策略與水平有所不同。

因此，基于我國東部地區、中部地區與西部地區的區域差異性，流程操作風險防范機制的研究可以為不同地區國有商業銀行提供有效的信息共享、技能交流與經驗借鑒，從而縮小不同地區銀行機構之間流程操作風險防范績效的差距，進而全面提高國有商業銀行流程操作風險的防范水平。

二、研究模型構建

根據Basel銀行監管委員會《操作風險管理與監管的穩健做法》（2003）與中國銀行業監督管理委員會《關于加大防范操作風險工作力度的通知》中關于流程操作風險防范的規定，并結合于國有商業銀行流程操作風險防范的經驗，可以發現，銀行業務規模、銀行產品類型、業務流程再造的實施程度、風險識別的準確性、制度執行的力度、以及內部監督的深度與廣度等均對流程操作風險控制存在著影響。

第一,業務規模。國有商業銀行的業務規模與業務流程之間存在著一定的聯系，業務規模越大，業務流程的運作頻率就越高。一般而言，在業務流程實施的初級階段，隨著業務規模的增長，業務流程失敗的頻率越高，而隨著業務流程的逐步完善，流程失敗的頻率將出現下降趨勢。近年來，國有商業銀行的業務規模逐漸擴大，業務流程也逐漸增多，從而導致業務規模與流程操作風險之間的影響機制存在著較高的不確定性。

第二,產品類型。銀行產品的類型越多，業務流程將越加復雜，從而導致流程操作風險事件的頻率越高。長期以來，與西方商業銀行相比，國有商業銀行的中間業務較少，產品類型也較少，但是，近年來，隨著社會經濟的發展及金融規模的擴大，國有商業銀行逐漸重視中間業務產品的開發，取得了一定的成效，從而使中間業務量在絕對數和相對數上逐步提高。但是，相對于進入穩定狀態的傳統產品而言，新產品運用的初級階段往往也是各種流程操作風險的多發階段。

第三,流程再造實施。業務流程再造就是以流程為中心構建銀行產品的業務環節，打破傳統業務產品的條塊分割的狀態，最終建立與信息化發展相適應的流程型銀行。近年來，國有商業銀行積極實施了業務流程再造戰略，取得了較大進展。但是，業務流程再造戰略在地區之間、不同的國有商業銀行之間、同一商業銀行的不同分支機構之間都存在著一定差異， 即存在著整體上的不平衡性。業務流程再造戰略的實施程度對流程風險事件的概率存在著直接影響。

第四,流程風險識別。風險識別是風險防范的基礎，同樣，操作風險的識別也是操作風險控制的首要環節。盡管國有商業銀行近年來實施了一系列產品創新、機構整合和機制改革，許多業務流程并未進入穩定狀態，但是，流程操作風險的風險識別仍然是必要的，可以使國有商業銀行有針對性地進行突出性風險的控制。同一類型的風險事件在同一銀行機構內部頻繁發生，是國有商業銀行操作風險事件的一個典型特征，已引起國內金融機構的高度重視。

第五,制度執行。制度執行就是對現有制度進行實施，從而提高現有制度的約束功能。無論在西方商業銀行，還是在國有商業銀行，近年來的研究表明，80%的操作風險事件的發生均源于制度執行功能的弱化。目前，盡管國有商業銀行的制度設計方面還存在著諸多缺陷，但是，制度缺陷所導致的風險影響遠小于制度執行不力的危害。制度執行是國有商業銀行內部控制體系的要素之一，是內部控制的一個薄弱環節，一直是國有商業銀行重點加強的管理領域。

第六,內部監督。內部監督是內部控制體系的要素之一，是內部控制體系的最高層次，能夠全面促進內部控制其它要素功能的發揮，因而提高流程操作風險的控制績效。目前，國有商業銀行的內部監督機制還處于不完善階段，監督部門缺乏獨立性，監督人員缺乏權威性，監督對象僅局限于中下層機構與人員，對管理層監督乏力，導致許多惡性案件與管理層行為都存在著千絲萬縷的聯系。

根據以上的理論分析，基于區域性差異的視角，構建國有商業銀行流程操作風險防范的回歸分析模型如下：

process=?茁0+?酌1middle+?酌1east+?茁1lnsize+?茁2type+?茁3ERP+?茁4iden+?茁5

exec+?茁6qudi+?滋

其中，?茁0是常數項，?滋是隨機誤差項，西部地區是基變量。變量符號的含義、類型、系數、以及系數預期符號如表1所示：

三、實證檢驗

其一，數據收集及說明。本研究根據模型構建的理論分析進行測度題項的設計，包括流程操作風險控制水平在內共設計出7個測度題項，然后采用李克特7點量表進行數據收集。樣本單位為國有商業銀行二級分行（市級分行），樣本總體在地域分布上保持均勻分布的特征，即東部地區樣本、中部地區樣本和西部地區樣本各占1/3的比例。同時，為了能夠揭示國有商業銀行的整體性特征，四大國有商業銀行的樣本比例均占樣本總體的1/4。本次數據收集全部采用紙質問卷調查的形式，歷時59天，獲取有效樣本81份。

其二，變量相關性檢驗。變量相關性檢驗可以判斷變量之間的影響程度，從而判斷模型設計的合理性，并判別是否存在共線性的影響。一般而言，相關系數的絕對值應小于0.7，否則將降低模型的有效性。利用SPSS11.5軟件，得研究變量的相關系數矩陣如表2所示，因而，研究模型符合多元統計檢驗的基本要求。

其三，模型檢驗。模型檢驗分兩步進行，首先進行虛擬變量的回歸分析，然后進行包括虛擬變量和定量變量在內的解釋變量的回歸分析，回歸分析結果如表3所示，分析工具是SPSS11.5。

四、研究結論

對于流程操作風險控制而言，從地區差異的視角來分析，東部地區控制績效最高，西部地區控制績效次之，而中部地區的控制績效最低。因此，若僅從地區因素影響的角度來考慮，國有商業銀行流程操作風險的控制水平在地域上呈現出高度的不平衡性。

我國幅員廣闊，經濟發展水平在地域上顯著失衡，金融業的發展規模在地域上也存在著顯著的差異。一般而言，東部地區的金融發展較快，中部地區次之，而西部地區最為落后。然而，根據國有商業銀行的現實性數據檢驗，從區域性影響的因素來分析，流程操作風險控制的發展卻與主流金融規律相比顯示出截然不同的特征，需要引起國有商業銀行的高度關注。

東部地區國有商業銀行業務規模較大、產品類型較多，流程操作風險事件的概率也必然較大，但是，流程操作風險防范水平的提高能夠有效地抑制風險事件的發生，從而降低了流程操作風險的危害。中部地區國有商業銀行在業務規模和產品類型上低于東部地區，但是，其流程操作風險的防范能力卻存在懸殊性的差異，從而使其操作風險控制績效最低。西部地區國有商業銀行的業務規模較小，產品類型較少，新興的流程操作風險事件類型不多，因此，傳統的風險控制策略在流程操作風險防范上仍然能夠產生實質性的作用。

國有商業銀行在流程操作風險控制過程中，要基于本地區的現實性優勢與不足之處，遵循地區差異性所導致的客觀風險規律，有針對性地進行風險防范，才能取得良好的效果。

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【關鍵詞】綜合經營；業務風險；風險控制

一、商業銀行綜合經營現狀

（一）西方國家商業銀行綜合經營現狀

1.美國商業銀行綜合經營現狀

20世紀90年代以來，銀行業綜合經營的趨勢在西方國家普遍興起，美國的商業銀行通過金融控股公司的方式開始了大規模的并購，搶占投資銀行等金融業務，形成了花旗集團、摩根大通、美國銀行等業務綜合化的全能型銀行巨頭。美國商業銀行綜合經營的模式，是純粹型、管理型的控股公司模式，即作為母公司的金融控股公司不從事具體的金融業務，只從事對附屬機構的股權運作和股權管理等。

2.德國商業銀行綜合經營現狀

德國一直實行的都是全能銀行制。德國全能銀行除了與其自身股東相互交叉持股之外，還能直接或間接地持有非銀行公司的股份，并作為股東機構，參與各種公司的股東大會，行使股東的權利。20世紀70年代后，德國全能銀行逐漸形成了以大銀行為中心的壟斷財團，如德意志銀行財團、德累斯頓銀行、德國商業銀行等。這些機構包攬了包括企業融資、投資銀行、發行證券、買賣證券等在內的商業銀行、投資銀行和證券公司的業務。

（二）中國商業銀行綜合化經營現狀

1.中國商業銀行綜合化經營現狀概括

2005年，人民銀行、證監會及銀監會聯合公布《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，允許中國商業銀行直接出資設立基金管理公司，并于2006年起草了《商業銀行投資設立基金管理公司風險管理指引（只求意見稿）》；2007年，銀監會修訂《金融租賃公司管理辦法》，允許符合資質要求的商業銀行設立或參股金融租賃公司。在此背景下，國內大型銀行業悄然搭建起了囊括投資銀行、基金、資產管理、保險等多種業務領域且橫跨海內外的國際化綜合平臺。

2.各商業銀行綜合經營情況實證分析

根據13家上市商業銀行2011年年報機構官方網站的資料，系統地對中國商業銀行綜合化經營情況作了實證分析。分析表明，在13家樣本銀行中，除了華夏銀行、中信銀行、深證發展銀行之外，10家商業銀行都不同程度地開展了綜合經營，但整體而言，綜合經營參與度較低。就資產規模而言，樣本銀行綜合經營的資產達到了3143.9億元。從商業銀行綜合經營資產規模的排序來看，工商銀行領先的優勢較為明顯，達到了680.5億元；建設銀行和中國銀行的規模都突破了500億元，位列第二梯隊；民生銀行和交通銀行的規模突破了400億元，出于第三梯隊。從各項業務的層面分析，金融租賃業務的資產規模最大，達到了2346.3億元，其后為保險（320.3億元）、投資銀行（279.7億元）、基金（129.7億元）和信托（67.9億元）業務。

二、商業銀行綜合經營風險及其成因

（一）業務綜合化風險

1.業務綜合化風險成因

首先，20世紀70年代以來，美國政府支持的社會抵押貸款機構房利美、金利美和房地美開始采用“發起——分銷”模式的經營模式，這樣它們可以以寬松的條件對那些沒有抵押的客戶發放貸款，然后把貸款出售給其他商業性金融機構。其次，商業銀行把資產證券化作為它們信貸風險轉移的工具。通過貸款證券化，作為間接融資中介的商業銀行推出市場，這樣銀行原來承擔的融資風險也相應地轉移給了資本市場中的證券投資者。

2.業務綜合化風險表現

首先，信貸資產的信用風險增加。貸款發起銀行沒有足夠的激勵去關注其貸款對象及貸款總額，而風險的最終承擔者——終端客戶處在投資鏈條末端亦很難有效監管貸款質量。因此，“發起——分銷”模式激勵了非審慎的放貸行為，從而導致嚴重的信用風險。其次，證券二級市場的投資風險。20世紀90年代以來，美國商業銀行紛紛轉型綜合化，商業銀行內部的投資部門大量投資于高度衍生的證券化產品，成為銀行投資業務風險的主要來源。

（二）外部監管風險

商業銀行綜合經營趨勢不僅僅是對商業銀行自身經營管理的挑戰，同時也是對金融監管體制的挑戰，本文將從監管框架、監管模式和監管法規三個角度分析外部監管與商業銀行綜合經營風險的關系。

《巴塞爾新資本協議》與綜合經營風險：

作為全球銀行業的監管準則，《巴塞爾新自本協議》主要通過資本約束機制引導銀行自身的風險管理，但從次貸危機的情況來看，現有監管框架尚不能全面監管商業銀行綜合經營的風險，存在以下幾個方面的漏洞。

（1）無法有效應對商業銀行“發放——分銷”經營模式產生的風險

《巴塞爾新資本協議》提出了“信用風險——資產證券化”框架，但并未對由于經營模式轉變而導致的風險意識下降以及由交易賬戶引起的交易對手信用風險增加做出充分的考慮。

（2）監管范圍仍存在風險空白

《巴塞爾新資本協議》將風險管理的涵蓋面擴充到了以銀行業務為主的銀行控股公司，而且在有效銀行監管原則中加入了“考慮到可構成銀行大規模風險暴露的表外業務”這一條款，但在實踐中仍留有監管空白。一是對商業銀行控股的投資銀行、對沖基金等機構的監管缺失；二是對表外業務的監管不足為商業銀行的高杠桿經營提供了可能。

三、商業銀行綜合經營的風險控制策略

（一）商業銀行綜合經營風險控制的公司治理策略

1.構建商業銀行集團整體治理模式

通過構建商業銀行集團整體治理模式，以保持對子公司的控制力是商業銀行綜合經營系統效應充分發揮的關鍵。商業銀行集團應實行“政策一致化”，統一經營策略，統一業務標準，統一企業文化，避免子公司盲目經營。

2.完善薪酬治理

對于薪酬管理應秉承適當激勵、避免短視冒險行為的理念。具體來說，首先，一般情況下，除了用于吸引并保留員工的最低現金工資外，不允許預定保證收入；其次簽署現金工資以外的收入必須與業績掛鉤，所有員工的大部分收入將以股票形式發放；再次只有在完成薪酬委員會制定的客觀業績指標的情況下，才能發放激勵性薪酬；最后員工不得從事任何對沖、衍生品等交易活動。

（二）健全綜合經營風險的外部監管框架

完善《巴塞爾新資本協議》的監管框架：

（1）實行以資本充足率為核心指標的監管

資本在抵御意外損失方面起到中亞的防御作用，要避免銀行體系出現系統性的危機，就要確保商業銀行有足夠的資本作為緩沖。針對當前《巴塞爾新資本協議》監管資本要求的親周期性，監管當局應未雨綢繆，明確8%的資本金要求只是監管的基本底線，有條件的大型銀行應保留12%的資本金，并且對不良貸款計提盡可能高的撥備覆蓋，以防止市場突然下滑時，銀行陷入無法滿足最低資本要求的困境中。

（2）加強對信貸資產證券化風險的監管

從理論上講，信貸資產證券化應有助于降低信貸風險，但由于打破了間帶著之間的直接聯系，助長了房貸標準的降低，造成信貸市場失靈。為此，監管當局應從以下幾個方面加強對信貸資產證券化風險的監管。一是應要求信貸資產支持的發行者執行嚴格的報告制度，降低投資者和監管者對品級機構的依賴性；二是要求證券化發起人、保證人和經紀人保持與證券化產品業績相關的財務利益。

參考文獻：

[1][美]艾倫.加特.管制、放松與重新監管[M].北京：經濟科學出版社，1999.

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[3]陽.金融風險分析與管理研究——市場和機構的理論、模型與技術[M].北京：中國人民大學出版社，2001.

篇7

關鍵詞：房地產；金融風險；經營

一、房地產業與金融業的內在聯系

房地產金融是指在房地產開發、流通和消費過程中，通過貨幣流通和信用渠道所進行的籌資、融資以及相關金融服務的一系列金融活動的總稱。

房地產業的發展之后，因為房地產資金量大，對于擴大金融業的業務量有利。支持房地產發展，增強了金融業的范圍，促進了金融業向多元化發展，是金融業支持整個國民經濟發展的一個很重要的方面。

一般來說，房地產就是金融，離開金融，房地產寸步難行；但不能說金融就是房地產，金融的內涵要比房地產豐富得多。房地產是目前國內的支柱產業，但不能說國內產業唯有房地產、房地產就是整個中國經濟。完全依賴房地產的經濟格局隨時都會面臨巨大的風險。本書作者從金融角度來思考房地產的問題，來理解房地產的發展，來規避房地產的風險。市場永遠是正確的，但要理解市場，必須掌握理解市場的工具，在本書中，這種工具可信手獲得。愿有意者前往尋覓。

房地產業是一個資金密集型產業，無論是房地產商土地的征購、住房的開發與建筑，還是住房建筑完成后的銷售，無論哪一個環節都由資金來決定。房地產業對國內經濟的影響、國內房地產泡沫與金融預警機制、內地房地產市場泡沫之爭、金融政治經濟學的新理論、金融市場基礎性制度改革與反思。

二、我國房地產業發展對金融業的影響

（一）房地產業的發展將為金融業的進一步擴展提供經濟條件

隨著住房商品化逐漸打開，結合現有的公共住房近100億美元的年度價值成屋都變成了商品。在商品住房的總流量增加了巨大的商品流通量將不可避免地需要增加流通貨幣。

（二）房地產業的發展促進金融機構向多元化、金融業務向多樣化方向發展

中國房地產過去幾年的發展導致了房地產開發，許多城市都建立了住房合作社、專業銀行、綜合銀行等機構，也促使各種金融服務的出現和發展，如各種房地產抵押貸款、房地產投資業務、住房貸款業務、房地產委托租賃業務、房地產保險業務，有的甚至通過引進外商投資的房地產開發和管理。

（三）房地產業的發展有助于完善銀行業務結構，增強其調節經濟能力

隨著房屋商品化的逐步推開和房地產業的發展，住房商品必定將出現大量增加的局面，客觀上要求銀行住房信貸業務有一個長足發展，以推動公有住房的出售，即可改變我國銀行目前消費信貸業務極為薄弱的狀況，使信貸業務結構趨于完善。

三、房地產金融風險概述及產生原因

房地產金融有廣義和狹義之分，廣義的房地產金融，是與房地產活動有關的一切金融活動。狹義的房地產金融表現為一些具體的金融形式，如對房地產銀行發行債券，成立住房儲蓄機構，安排房地產企業和基金上市，成立按揭類的證券公司，抵押貸款證券化等等

房地產金融風險，指經營房地產金融業務的金融機構，由于決策失誤、管理不善或客觀環境變化等原因導致其資產、收益或信譽遭受損失的可能性。首先，當較多的金融業務、金融機構面臨較大風險尤其是已經受到較大損失時，社會就可能對金融體系的可靠性、穩定性、資產流動性產生懷疑，因恐慌而擠兌，這就可能波及整個金融體系而導致金融動蕩乃至金融危機。其次，金融業經營的外部環境和相關政策措施的變化，也使整個房地產行業出現系統性風險，從而有更大的損失。

房地產金融存在的主要原因：

（一）房地產對銀行金融業的依賴程度過大

目前我國房地產投資主要還是靠銀行貸款。房地產項目中60%的資金來自于銀行。這些數字顯示了房地產行業對房產金融的依賴程度?，F實中，國家也是借助調節與房地產相關的金融政策來達到宏觀調節房地產市場健康有序發展的目的。

（二）政策風險

正因為房地產業是國民經濟的先頭產業，經濟發展過熱，首先便表現為固定資產投資，尤其是房地產投資過旺，因此，房地產業已經成為國家宏觀調控的重點。國家實施宏觀經濟調控政策時，某些房地產開發企業便被吊銷資格或倒閉、破產，項目被停工或整頓，房地產業也就相應出現回落，導致房地產金融風險。

（三）經濟周期的風險

房地產是國民經濟的“晴雨表”，國民經濟的高速增長或不景氣都會直接對房地產業產生巨大影響。根據經濟發展周期理論，經濟總是以周期循環發展的。從長遠看房地產價格是上升的，但在一個周期內，房地產價格肯定會有升有降。在房地產業處于高漲的時期，那么房地產金融獲利的機會也就較多，反之房地產金融業就會少獲利或虧損，出現風險。

（四）房產企業自身的經營風險

1.房地產開發企業因經營不善而導致的銀行信貸風險

房地產開發從獲得投資、前期開發、土地、項目投標、施工、驗收到銷售，涉及部門環節多，周期長，期間的風險可來自地段選擇、項目組織、施工質量、材料及總體估算、設計定位、籌資方式、行政干預等各個環節，而一旦某一個環節出現風險，則整個項目的風險就會產生連鎖反應。

2.房產企業進行房地產信貸時決策失誤而導致的風險

目前，我國的房地產企業對金融業務尚沒有形成比較規范的決策程序，特別是在對項目的可行性論證上仍然存在不夠嚴密和全面、對項目的潛在風險識別和準備不足的現象。以至于在房產開發經營過程中出現資金流的斷裂，造成不必要的損失甚至由于無力還貸而陷入困境。

四、房地產企業對金融主要風險的防范對策

（一）重視房地產金融風險及其危害性，增強意識

房地產企業要密切注意政府有關房產金融業政策的發展動態，加強金融市場分析與調研，把握房地產市場發展規律，適時調整房地產業務的經營方向與策略，促進自身業務的穩定有序發展。要認真仔細對開發項目進行可行性方面的評估，對市場需求有準確細致的了解，對幾類風險較大的開發項目要謹慎進入。

（二）打破單一融資渠道，廣泛拓展融資渠道

目前國內房地產開發和個人購房的資金主要來源于銀行融資方式，應大力拓寬房地產間接融資渠道，實現資金來源多元化，以分散日趨嚴重的房地產信貸風險。

（1）通過大力推進股本證券投資的房地產和房地產抵押貸款證券化，向社會公開募集發展資金，拓展融資渠道，培育和發展二級市場的抵押貸款。

（2）建立房地產投資基金，在住宅產業的吸收，長期資本投資，投資本來是一個富裕的房地產不僅成為受歡迎的投資工具。

（3）引導外資進入房地產融資市場，更大的努力，以吸引外國投資，以改善國內房地產投資。

（4）鼓勵發行企業債券，吸引社會剩余資金投資于房地產。這種債券可以由房地產公司，直接融資在資本市場上發行，但也通過類似的房地產投資信托基金在資本市場上發行，資金將被分發到集中的房地產建設。

（三）控制好企業經營融資中貸款的比例，不斷調整＼優化房地產貸款結構

對于開發項目的投入資金總量、分期投入量、銷售情況預測、潛在開發風險認真分析研究。積極拓展各種融資渠道和合作伙伴，降低自身的資金運作風險。同時，要進一步優化房地產貸款區域結構和客戶結構，開發要重點投向經濟發達、房地產市場管理規范的大中城市及部分縣級市。在潛在客戶的選擇上要認真分析，充分利用市政建設等有利條件創造客戶群；在開發策劃期間就要對銷售情況進行預測，對資金回收流量有一個比較準確的預測。

（四）依法嚴格資金管理，規范金融業務操作，推進企業資金良性發展

一要把好項目審批關。嚴格房產項目的收益評價和可行性評估，利潤明顯較低及售房壓力較大的項目的堅決否定。二要嚴把項目設計論證關。在設計階段，結合設計單位對項目進行綜合規劃設計。尤其針對滾動式開發的大盤，更需把持好節奏。三要加項目的風險管理，對項目的運行實行全過程動態監控。要視工程開發進度控制，不斷于計劃比較，調整偏差，防止資金鏈出現問題。在與供貨商、項目合作者合作時，重視合同和法律管理，預防法律風險。

（五）加強銀行業務的關注，建立業務監管機制

業務監管機制以風險控制為中心。首先，要建立起比較系統的房地產行業風險監控、評價、分析機制及報告制度。加強對房地產市場走勢，重點區域房價、地價變化的跟蹤研究，防范和規避產品性及區域性風險。其次，要定期或不定期地對房地產市場進行調查，及時了解與行業相關的信息。

（六）建立健全與房地產經營相關的法律法規體系

建議完善現行的法律法規，確定房地產經營的法律意識，積極學習《商業銀行法》、《建筑法》、《公司法》、《合同法》等法律法規條文中新增有關開辦房地產金融業務的法律條例，用法規的方式約束規范企業自身與銀行的金融行為。對于提供假資料、假資信、騙取貸款的個人，應立停止合作，并配合銀行通過法律手段，盡量挽回損失，并追究當事人的法律責任。更要重視政府的監督職能，主動配合政府在房地產市場中的宏觀調控職能。以更加積極的姿態，抓住機遇，迎接挑戰，趨利避害，以維護企業自身和國家的利益。

總之，政府在不斷地調整房地產政策，借助房地產業來帶動中國經濟的發展。這必將給房地產企業帶來一系列深遠的影響，同時也推動了法制建設和政府決策體制產生質的飛躍。它體現了當代房產業先進生產力的發展要求，加快了中國的社會主義現代化建設的進程，提高了我國的綜合國力；房產業和金融業的不斷合作和共同發展代表著中國先進文化前進的方向，推動著中國社會主義政治文明的建設和社會主義文化的發展繁榮；它代表了中國最廣大人民的根本利益，它體現著人民的愿望和要求。它為中華民族的倔起提供了難得的歷史機遇。房地產企業應該在大好形勢下，抓住難得的機遇，同時正視其中的風險因素，認真對待，以期獲得更大的發展。

參考文獻：

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篇8

論文摘要：重點探討了當前金融危機對我國商業銀行的影響，在大量分析的基礎上，研究了我國商業銀行今后的應對策略，為銀行業在當前激烈的市場競爭環境中提供切實可行風險防范及發展策略。

1金融危機下我國商業銀行面臨的風險

隨著危機的蔓延，將考驗我國銀行業的經營穩定性和抗風險能力。新華財經報告指出，目前銀行貸款增速開始下降，貸款質量有惡化的趨勢，貸款組合中占比較大的制造業和房地產業的資產質量下滑尤其令人擔憂，零售業務也出現放緩的跡象。

1．1利率、匯率變化帶來的市場風險

國際金融市場的變化對中國銀行業的影響主要表現在外幣債券投資損失和潛在風險，盡管中國銀行業持有與危機相關的各類資產總量是有限的且提取了一定的撥備，但是現在這些產品的潛在風險，仍可能隨著危機的進一步發展而顯露，商業銀行固定收益類產品對利率變動的敏感性較高，在利率和匯率變化比較大的情況下，市值變化比較劇烈。同時全球也進入了低利率時期，銀行外幣債券投資的市場風險控制面臨新的壓力。

1．2合作伙伴風險

在銀行業的改革與開放進程中，我國引入了30多家外資戰略投資者，包括花旗銀行、匯豐銀行、美國銀行、瑞士聯合銀行、蘇格蘭皇家銀行等國際銀行業巨頭。它們的參與對于中資銀行的股份制改造與上市起到了積極的作用。但在此次全球金融危機中，外資戰略投資者遭受了慘重的損失，其中部分外資戰略投資者因自身陷入嚴重的財務困境開始減持或出售其所持有的中資銀行股份。

1．3流動性風險

流動性風險主要表現在以下方面：第一，投資資產價值下降導致銀行流動性風險。美國雷曼兄弟因次貸危機而破產的負面影響正蔓延至中國金融機構。如招商銀行率先披露持有美國雷曼兄弟公司發行的債券敞口共計7000萬美元；第二，銀行的盈利能力下降。為了應對金融危機，銀行將進行更多的撥備并加強銀行的流動性，從而增加資金的成本；在未來利率下調的預期下，將可能縮小銀行的利差；資本市場的大幅下跌導致銀行理財產品、業務等中間業務和創新業務的收入增長緩慢。

1．4信用風險

目前國內出現的部分城市房地產價格回調，開發投資資金緊張及房地產銷售面積不斷下滑的情況，未來房地產市場大幅回調甚至出現崩盤，斷供將更加嚴重，這會導致我國銀行體系的流動性危機乃至金融危機此外中小商業銀行由于資本杠桿比率偏高、資產形式單一、變現能力較差、信貸資產質量低。流動性負債比例上升，信用風險逐年加大，公司的違約風險將迅速上升。

2金融危機下我國商業銀行風險控制策略

目前我國銀行業的經營依然穩健，防范風險的各項指標處于較好水平。但是我們應該看到，除去國際金融危機的潛在威脅，國內經濟增速下滑所帶來的風險防控形勢不容樂觀。因此筆者將從以下幾個方面予以闡述。

2．1全面貫徹《巴塞爾新資本協議》，做好風險防范工作

巴塞爾新資本協議的重心在于三大支柱：最低資本要求、外部監管、市場約束。新協議提出維持資本金8％的比率不變，對信用風險的衡量方法提出標準法和內部評級法兩種選擇方案、對操作風險提出多層次衡量方法和市場風險衡量方法。委員會要求監管機構根據銀行的風險狀況和外部經營環境，保持高于最低水平的資本充足率，并對每一家銀行的資本變動情況進行持續性監督，同時要求銀行根據風險變動狀況相應調整資本充足率標準，并依據其承擔風險的大小。新巴塞爾協議首次引入了市場約束機制，要求銀行必須及時、可靠、完整地披露關于資本水平、資本結構、風險狀況等信息，接受市場監督，以便市場參與者更好地評估可能面臨的風險。

2．2針對美國次級貸款危機的影響．建立預警機制

針對此次美國的次級貸款危機，我國應從以下幾個方面予以防范：一是堅持有效隔離風險的跨市場傳遞，加強對大型銀行的并表監管，加強跨業、跨境風險監管；二是嚴格實施二套房政策，積極防范房地產金融風險；三是督促各銀行業金融機構充分估計美國次貸危機的影響，加大計提撥備力度；四是加強資產證券化業務監管，引導銀行業金融機構審慎開展資產證券化；五是加強理財產品監管，嚴格防范創新業務風險和誤導性銷售。同時對此次由于次貸而引起的金融危機，我國銀行應關注以下方面并及時預警：一是匯率變動引起的外幣資產風險管理問題；二是關注美國貨幣政策變化對海外投資構成的影響，包括全面評估次貸危機、“兩房”危機及雷曼兄弟破產造成的損失；三是密切關注抵押信用債券市場的發展，及時評估有關風險，審慎計提相應減值準備，擇機出售相關的抵押支持債券及資產支持債券等，最大限度維護資產安全；四是關注國際游資對中國股市和房市的沖擊，主動防范信貸風險，尤其是資產證券化衍生產品的信用風險。

2．3完善銀行自身經營制度．建立有效的內部治理機制

根據我國的商業銀行的特點，筆者認為應從兩方面加以完善：其一是加快銀行產權制度改革，改善公司治理結構。產權制度是企業內部組織制度形成和發揮作用的基礎，公司治理是在既定的產權制度基礎上對企業的激勵約束機制進行構建，因此公司治理機制的優化從根本上受制于產權制度的優化；其二是轉換經營機制，應從風險控制和激勵機制兩方面人手。在風險控制方面，應建立集中控制、獨立評審的貸款發放和風險管理制度，建立數據信息中心，提高信用評級能力，掌握先進的信用風險衡量和管理方法。在激勵約束機制方面，商業銀行必須建立一個有效的激勵約束結構使委托雙方利益相容。

2．4推進配套改革．創造良好金融環境

在市場經濟條件下，首先應完善國有企業改革，形成真正市場化的銀企關系，實現各自利益的最大化。其次加快資本市場建設，為國有企業提供有效地融資渠道。企業可以借助于股票、債券等直接融資工具，降低企業的負債比例及信貸資金需求壓力，優化財務結構。最后為逐步推進國際金融自由化。在脆弱性沒有得到逐步改善的情況下，應當國內金融體系的穩定性增強以后，實施金融的對外開放。

2．5加強法制建設。進行合理有效的法律約束

我國應針對在金融制度、組織體系、金融產品和業務以及金融技術改革過程中，可能遇到的新情況、新問題，盡快建立起前瞻性的法規體系，增強法律法規的可操作性，在進行寬泛性總體框架設計的前提下，重點對金融發展的目標和風險防范措施進行法律約束．做到有法可依、違法必究。我國政府必須對國外金融機構的進入和經營進行合理有效的法律約束及監管，同時應對國內商業銀行進行適度保護，以避免金融業開放對國內金融體系造成過度沖擊。

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關鍵詞：財資管理 風險識別 管理策略

一、引言

2007年以來，始于美國次貸危機席卷全球，金融風暴籠罩下的各國經濟充滿了不確定性。實際上，金融危機源于趨利的動機，次貸危機的爆發，實際上是美國政府、房地產商、各種金融按揭機構導演的一場風險大戲。從次貸危機的后果堪，其影響非常廣，危害也較大。金融危機過程中，大量企業面臨破產倒閉，給社會各界帶來了慘痛的教訓。從企業的角度看，如何提高自身的財資管理水準顯得越來越重要。

從理論上說，企業財資管理的首要和關鍵環節是對企業的財資風險源進行識別，然后形成較為清晰的投融資邏輯分析思路。后危機時代，在世界經濟剛步入復蘇之期時，通脹與貿易保護實際上構成了企業財資管理的主要風險，也使得探討后金融危機時代企業財資管理策略具有很大的必要性。因此，本文將嘗試基于后危機時代的國際背景，結合企業財資管理理論的進展，提出改進企業財資管理的思路。

二、對企業財資管理中的風險進行識別

作為現代企業，其經營活動中充滿各種風險。從會計的角度看，財資管理的重點就是要防范和化解這些風險。這些風險涉及利率、匯率、商品價格及較高的杠桿資本結構帶來的負面影響及其造成的各種財務損失。從企業的角度看，要充分降低這些風險給企業帶來的不利影響。

一般而言，企業的財資風險管理步驟分五步：一是根據企業的經營目標，確立企業的風險承受能力，這是進行財資管理的起點。二是充分識別企業進行財資管理過程中的各種風險來源，對利率、匯率、商品價格波動的行業差異性進行考察。三是度量風險，涉及企業的風險損失、風險概率和風險價值三部分。四是根據對風險誘因的識別，對重大風險水平進行評價，實施一定的風險控制策略。五是要對風險敞口進行監控，并根據實際情況評估和調險管理策略。從一般的財資管理經驗出發，上述五個步驟中，財資風險源的識別尤為重要。因為只有對財資風險的來源有深刻認識，才可能對癥下藥、提出適合的策略。以下就先對后危機時代企業財資風險的來源與特征進行說明。

三、當前經濟趨勢分析及超常規救市政策潛在風險的防范

金融危機以來，中國經濟先于世界經濟復蘇。不過，金融風險的隱蔽性、加速性、擴散性等特點在這次金融危機過程中也越來越明顯。時間不到一年，美國的各種投資銀行和按揭機構就大量倒閉或者瀕臨破產，并迅速蔓延至世界其他主要國家，迫使各國大量實施了超常規的救市政策，比如，擴張性的財政政策與貨幣政策。實際上，這些政策的本質是擴張政府信用，各國在治理金融危機中的超常規救市政策潛藏著各種風險。

比如，當前龐大的經濟刺激政策，使得未來的通貨膨脹預期急劇上升。同時，各國經濟刺激計劃大都從自身出發，著重衡量自身利益而非從全球共贏和全球化的角度考慮后果。因此，從自身成本和效益出發，各國經濟刺激計劃與全球經濟復蘇并不完全協調。

四、后危機時代的企業財資管理策略

企業的財資管理主要從三大要素進行考察：管理目標、經濟發展環境、財資管理工具。作為企業，可以結合自身的發展目標，運用一定的財資管理工具制定出適合自身的財資管理策略。

首先，企業財資管理的核心是要建立清晰的投融資邏輯分析思路。企業的發展，首要的問題是投融資，財資管理也要從這一首要問題開始。一方面，企業要以風險的視角對投融資項目進行分析，結合企業經濟發展的狀況和企業的財務狀況、市場競爭情況對項目進行風險評判。凈現值法（NPV）是項目可行性分析的重要方法，但項目實施收到諸多因素的影響，因此要遵循謹慎性的財資管理原則。本輪金融危機中，中國輪胎行業與鋼鐵行業就面臨了較大的上游原材料價格大幅度波動風險，使得財務成本加大，給企業造成了較大損失。同時，要進行收益分析，要按照風險、收益、成本的邏輯分析思路鎖定收益，避免對投融資項目盲目樂觀。

其次，要認清后危機時代兩大潛在風險，即通貨膨脹與貿易保護。尤其對中國企業而言，對出口型企業，變相的貿易保護將提升經營成本。在投融資分析中，要關注變相的貿易保護政策，注意把握央行調息的節拍，對未來政策的變化保持敏感。

再次，具體的財資管理工具。一是首選抗通脹理財產品，對企業進行資產配置。這類資產可以是央票、同業存款利率等資產，既保持流動性又能把握利率變化。二是選擇高息貨幣配置。后危機時代可以選擇率先進入加息周期的貨幣，例如盛產礦石、農產品的加拿大、澳大利亞的貨幣。同時，在證券投資方面，企業也可以采取較多的措施。比如，面臨通脹預期過程中，企業的證券投資可以更加關注金融類、資源類、地產類等企業的上市公司，資源類企業涵蓋了石油、有色金屬、黃金、煤炭等，這一類企業由于處于產業鏈頂端，將是通脹環境下受益最大的群體；金融類企業通常是早周期行業，通脹來臨時，央行必然要加息以抑制通脹，此時銀行的利息收入就會相應增加；地產類企業方面，由于通脹預期、低利率借貸成本和寬松的信貸環境等因素的存在，投資性需求會被大大釋放，尤其地產儲備量大的個股品種將是其中的優選。通過這些具體的財資管理工具，企業也能進行良好的財資管理。

參考文獻：

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關鍵詞：創新生態系統；技術標準化；風險識別；風險控制；高科技企業

中圖分類號：F276.44　文獻標識碼：A　文章編號：1003－7217(2008)03－0113－04

一、引言

面向客戶需求，以“協作R&D、知識產權許可、技術標準合作”為核心的技術標準化戰略為紐帶，由高科技企業在全球范圍內形成的基于構件/模塊的知識異化、共存共生、共同進化的創新體系，具有類似自然系統一般生態關系特征，可視為一種“創新生態系統”。該系統以界面技術的標準化、核心技術的構件/模塊化、合作共生的必然性、合作關系的鎖定性、集群的高度虛擬性、合作創新的跨國性等顯著特征區別于傳統意義上的企業集群、虛擬企業、企業動態聯盟、集群式供應鏈、地域性工業園區等研究對象。

早在20世紀90年代，飛利浦、索尼、湯姆森等公司投入數十億美元開發出了高清晰視頻技術，但由于影像制作技術、信號壓縮技術、廣播電視技術標準等關鍵性配套技術未被及時開發，致使這些公司迄今未能獲得R&D投資回報。因缺乏配套的汽車電路操控技術開發，世界輪胎大王米其林公司1997年開發出PAX防爆輪胎至今未獲得市場廣泛認可。為避免國際上3C/6C DVD聯盟收取高昂專利費，我國開發出了EVD、HVD、HDV，但終因缺乏好萊塢等影視制作商產品技術開發配合而失敗。近年來，跨國技術創新網絡迅速擴張，席卷了各國高科技行業，推動高科技企業之間的競爭由“單個企業之爭”演變成為“供應鏈之爭”，進而升級為各個企業賴以生存的“創新生態系統”之爭。在創新生態系統中，一個企業技術創新的最終成功往往依賴于他人，依賴于眾多與之兼容的協作R&D與技術標準合作，從而引發了傳統R&D項目管理以外的風險。

在創新生態系統中，技術的系統集成與模塊整合引導企業競爭不再囿于產品與市場的競爭，技術標準領先已成為嶄新的競爭制高點，掌握技術標準意味著在競爭中掌握了控制權。由于網絡外部性的強力效應，掌握技術標準的企業榨取了行業中絕大部分利潤，從而達到“贏家通吃”。國際上DVD3C/6C、MPEG－x、3G等技術標準聯盟盈利模式清楚表明，技術標準已成為高科技產業化進程中制定市場游戲規則的重要手段，這要求企業在塑造核心競爭力時，必須從傳統視角下的生產和市場向R&D和技術標準領域轉移，表現出從R&D到技術標準的全方位合作。協作R&D與技術標準合作因其獨特競爭力內涵，成為大企業融入創新生態系統的首選戰略模式。

二、高科技企業創新生態系統分析

近五年來，隨著科技資源在全球范圍內流動與重組的提速，跨國公司正在改變在本土從事R&D活動的方式，加速向海外轉移R&D基地的進程。在全球技術創新網絡中，企業尋求的是最適合于產品/市場競爭的技術合作伙伴。技術創新能力的增強有賴于企業內外部科技資源的互動頻率、密度和質量。企業海外R&D基地間的密集互動不僅為各基地彼此快速進入對方的知識場景創造了機會，同時也大大增加了企業“知識和資源池”的價值。基于構件與開放源代碼(OSS)的合作開發推動了中國軟件業迅速融入國際主流軟件開發分工，其產值于2003年首次趕超印度；全球移動通信系統GSM專利數已經從2004年的2400多件增長到了3000多件，3G專利總數已達到數萬項，任何企業都難以獨攬全部前沿技術，技術開發分工合作進一步細化，形成企業之間超越國界的R&D網絡；高科技產業技術特性及創新要求使企業集聚呈現出基于網絡的開放式虛擬化趨勢，企業參與跨國創新網絡可得到一些不參與就得不到的科技資源。技術創新是一種交互過程，同時也是一種社會生態過程。創新過程根植于生產群落的制度環境中。軟件與通信行業、高精密汽車零部件、集成電路、電氣與智能控制等高科技行業技術創新全球一體化極大地推動了各個企業賴以生存的創新生態系統的形成。運用生態學、管理學交叉學科理論與方法深入研究高科技企業共存共生、共同進化的協作創新體系形成機理與基本規律是當今國際上學術研究的嶄新領域之一。

國內外已有的研究成果主要是將生態學基本研究方法引入到經濟學中增加資源和環境約束，研究經濟系統與自然環境系統協調機理，初步形成了生態經濟學、工業生態學、產業生態學等交叉學科。也有少數學者借鑒自然生態系統互惠共生、協同競爭、領域共占、結網群居等特征，研究國家創新生態系統、質量生態系統、關系生態系統、金融生態圈、知識生態系統、商業生態系統、信息生態系統、企業生態位與競爭戰略等。

在技術創新全球一體化進程中，各個高科技企業通過模塊/構件分工、技術標準合作等手段形成共存共生、共同進化的依賴關系，如何將生態學中研究生物體之間及與環境關系的基本理論方法引入到創新生態系統中，專門研究各個創新合作伙伴之間復雜的協作關系及風險管理問題的文獻資料卻極其少見。相對來說，較為相關的觀點是，技術的進化與發展依賴于技術進步的整個生態環境，創新生態系統(Innovation Ecosystem)作為一種協同整合機制，將系統中各個企業的創新成果整合成一套協調一致的、面向客戶的解決方案，創新生態系統的整體創新能力是影響企業績效的關鍵要素。劉友金等(2004)引入行為生態學理論探討了企業技術創新集群行為；傅羿芳等(2004)提出了高科技產業集群持續創新生態體系；黃魯成(2003)提出區域技術創新生態系統等等。這些成果目前還未更多地深入探討協作R&D、知識產權許可、技術標準合作過程中各個合作伙伴之間的生態關系及合作風險的識別與控制問題。

三、高科技企業創新生態系統風險識別機制

(一)區域/產業集群視角下創新生態系統風險識別機制

Tichy(1997)在佛農“產品生命周期”基礎上提出區域產品周期理論，并論述了企業集群生命周期由此產生的結構性風險。Dalum et a1.(2005)研究了技術生命周期如何使區域集群發展面臨崩潰危險。Fritz&Mahringer(1998)分析了經濟周期對企業集群的沖擊――周期性風險。蔡寧等(2003)從企業集群網絡變量關系視角，率先提出了企業集群網絡性風險。朱瑞博(2004)根據企業集群內外部不同風險誘發因素，將產業集群風險分為內生性風險與外生性風險，外生性風險包含結構

性風險與周期性風險，是集群走向衰退的誘發性因素；內生性風險是產業集群走向衰退的根本性風險。吳曉波等(2003)借鑒植物學術語將產業集群內生性風險定義為“自稔性”風險，包括：資產專用性風險、戰略趨同風險、封閉自守風險與創新惰性風險。朱方偉等(2004)依據高科技產業集群不同成長階段，將風險劃分為同構化風險、本地化風險、政策風險、金融風險、鎖定風險、退出與轉型風險。創新生態系統除傳統的項目本身風險之外還存在依賴性風險和整合性風險。技術標準化不但增加研發環節風險，而且導致產品缺乏多樣性，從而誘發產業體系的內生性風險。

(二)聯盟、網絡與虛擬企業視角下創新生態系統風險識別機制

Das&Teng(1998)將戰略聯盟風險劃分為關系風險與運行風險。戰略聯盟中的核心風險是關系風險，而并購中的核心風險是整合風險。張青山等(2005)將虛擬企業風險分為協作風險、人員不匹配風險、價值觀差異風險、系統性風險等。反應不靈、財務風險、道德風險、融合風險是造成聯盟共享核心能力失敗的主要原因。供應鏈合作伙伴信息不對稱、能力不匹配、聯盟決策、資源和知識交換等不確定性因素引發集群式供應鏈風險。協作R&D不可避免會造成企業技術流失、壯大競爭對手力量、加速潛在競爭者、替代品生產者向現實競爭者轉變、合作方可能將本企業排擠出局、帶來關鍵技術人才流失。技術資產專用性、利益目標差異、成員道德風險是企業技術聯盟關系風險的主要來源。汪忠等(2005)專門深入研究了企業合作創新過程中知識轉移的知識產權風險；駱品亮等(2005)研究了虛擬研發組織的道德風險。

通過更多的文獻綜述發現，如何從企業這一微觀視角，緊密圍繞企業之間共存共生的合作創新依賴關系，探討跨地域國界的、具有高度虛擬特征的、以技術標準化戰略為主導的技術創新生態系統風險識別機制是當今學術界亟待深入研究的問題之一，進一步值得研究的問題包括：

(1)創新生態系統風險產生機理：通過網絡外部性條件下市場進入與網絡生態結構分析、協作R&D與技術標準合作生命周期演進過程的價值創造與價值網絡分析、不同階段技術專利差異化與許可關系模型分析，探討創新生態系統成員相互依存的生態風險來源、類型、結構、互為衍生的機理關系。

(2)創新生態系統風險識別指標體系：從企業這一微觀視角，著重探討創新生態系統內生性自稔風險誘發的協作R&D與技術標準合作的不確定性，構建一套相對完善的指標體系用于識別和量化由共存共生、共同進化所產生的依賴性風險、整合風險、關系風險、結構風險等。

(3)創新生態系統風險識別模型：引入模式識別、函數逼近、遺傳算法構建動態的風險識別模型體系，探討高科技企業創新生態系統風險識別方法、指標體系、識別頻率與識別目的、權變因子之間的對應關系，提出變量之間一致性匹配的指導方法。

四、高科技企業創新生態系統風險控制機制

技術標準聯盟是高科技企業創新生態系統的主要組織形式之一。自主知識產權是參與技術標準聯盟最重要的談判力量，也是降低技術標準采用風險的有效手段。將標準制定與知識產權結合，運用專利交叉許可或聯盟制，實施隱性知識產權戰略，是入主聯盟的有效途徑。技術標準聯盟通過“正式的或隱含契約”把各種知識產權組合起來，以緩解知識產權與標準化沖突?！耙援a權為基礎的資源”成為聯盟租金的核心源泉，中國企業須向3C/6CDVD標準聯盟繳納專利費近2億美元、向MPEG－LA繳納專利費近10億美元、向3G標準聯盟繳納專利費近100億美金等等。技術標準是企業技術創新和自主知識產權的最高體現，知識產權政策成為私有協議和標準化競爭成功的關鍵工具。

從聯盟、網絡與虛擬企業視角，模塊化集群具有信息異化、共同進化的系統結構及“背對背”競爭特征，通過集群模塊化設計，可從制度安排上內生地化解吳曉波等(2003)提出的“自稔性”風險與產業標準化體系的內生性風險。汪忠等(2005)針對合作創新中的知識產權風險，從伙伴選擇、契約設計角度構建了內生防范系統；從信任評審體系設計及國家知識產權法律、制度完善角度構建了外生防范系統。蔡寧等(2003)從集群生命周期視角提出了集群網絡性風險控制策略。合作創新雙方在關系探索階段，應采用契約控制風險，隨著關系建立應逐步采用關系規范來減低風險。在R&D購并中，購并企業應在目標篩選和組織整合兩個階段控制和化解R&D購并存在的巨大風險。聯盟要長期合作，必須建立完善的聲譽激勵機制、理性的盟友選擇機制，利用合同及增加敏捷信任以規避風險。顏士梅(2005)針對聯盟關系風險與并購整合風險提出了控制策略，建立信任機制、實施自治控制和非正式控制可有效降低聯盟中的關系風險。王鳳彬等(2005)引入了組織資源變量提出了六象限風險分析控制模型。動態聯盟可通過目標機制、信任機制與群體協商機制降低風險。

通過更多的文獻綜述發現，如何圍繞技術標準“專利池”這一新產權契約關系構筑創新生態系統治理結構與機制，進而從產權配置高度降低我國高科技企業融入跨國創新生態系統風險，是當今學術界嶄新的研究領域之一，進一步值得研究的問題包括：

(1)創新生態系統風險控制的基本機理：研究風險控制與風險類型、風險結構及衍生方式、權變因子的函數關系，風險識別反饋變量與風險控制動態變化的互動機理，探討創新生態系統風險動態控制體系的設計模型、方法與指導原則。