外匯理財范文

導語：如何才能寫好一篇外匯理財，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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現有的外匯投資方式除了定期儲蓄外，主要分為三大類：外匯買賣、期權型存款和外匯理財產品。

外匯買賣俗稱“外匯寶”，是通過低買高賣外匯來實現獲利的一種外匯投資方式。“外匯寶”推出時間早，是市場上相當流行的投資方式，但風險較大，本金并不保障，盲目進入很容易被“套”。

外匯理財產品恰恰相反，最適合大部分不具備專業知識的普通投資者。這類產品通常本金完全保障，投資者在承擔了有限的風險后，即可獲得高于普通存款的收益。不過外匯理財產品都有一定的期限，投資者一般不可提前支取本金，由此必然將犧牲一定的資金靈活性。

而期權型存款則介于二者之間，它的投資期較短，通常為1到3個月。投資者獲得的收益除了定期存款利息之外，還附加了較高的期權收益。但是這種外匯投資方式本金也不保障，到期時銀行可能會根據市場情況將本金和利息用另一種事先約定的貨幣支付。

從近期外匯市場走勢來看，主要呈現兩大特點：一、美元利率穩步走高；二、美元匯率低位區間震蕩。隨著美聯儲從去年6月起連續8次升息，國際市場美元短期利率已經脫離46年來的低點，開始恢復到比較“中性”的水平。目前市場的重要利率參考指標―美元6個月LIBOR在3.4%左右。根據一系列因素判斷，未來一段時間內美元利率可能還將保持穩定上升的趨勢。相反，美元匯率在到達了去年底的低谷后出現了一定的反彈，雖然美國的雙赤字問題等因素依然使美元匯率承受很大壓力，但利率的提高和美國穩定的經濟增長給美元帶來了相當利好的影響。兩方面因素導致美元匯率陷入一個區間震蕩的局面，很難再出現去年大幅下滑走勢。

因此，根據近期匯市特點來判斷，目前開展外匯理財產品和期權類存款投資較為理想，而外匯寶的操作難度則有所增加，具體如下：

外匯理財產品：相對國際市場利率，國內的美元存款利率仍然很低，但外匯理財產品的收益率卻能跟隨國際市場利率穩定上升。另外，如今的外匯理財產品大都期限較短，收益率又能保持較高水平，投資者在穩定獲利的同時還能擁有一定的資金流動性。

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避免盲目結匯

外資銀行的理財產品近期受歐債危機波及意大利的影響，市場波動劇烈。國慶后國內四大行均下調了外幣存款利率，也加大了外資銀行理財產品的發行難度。以上因素可能影響匯率，時逢年關，投資者更應審慎配置，巧度年關。

現在很多投資者都認為自己手中的美元資產在貶值。不少手頭有美元、港幣的投資者紛紛跑到銀行結匯兌換人民幣。趙先生是一位熱衷于外匯投資人士，現在他手里有一筆美元，看著周圍人都去做結匯，要不要把自己手中的美元換回人民幣成了他的困擾。

其實，結匯的確是投資者規避外幣資產貶值的一種常規手段，但盲目結匯卻并不可取。是否把手中的美元兌換成人民幣，關鍵要還得看兩者之間的投資、理財利差的大小。拿人民幣固定收益型理財品的收益率作比較，目前國內人民幣理財品收益一般在3%左右，而美元結構性存款的收益已達5.3%，且更多是半年期產品，流動性更強。

在人民幣升值的背景下，無論是美元或港幣，用來投資浮動收益型結構性理財產品都最有賺頭。事實上，銀行目前可供居民選擇的外匯結構性理財品“花式”也不少，幾乎各家銀行都在開賣外匯結構性理財品。投資者最好選擇購買一些與美國股市、港股掛鉤的保本理財品，既可本金無憂，又能參與分享股市的高收益。

理財專家認為，從目前走勢來看，人民幣升值趨勢并沒有停止，因此，投資者并不是非結匯不可，持有外匯找對理財“路徑”，保值、增值空間無疑將更充裕。建議像趙先生一樣持有美元的投資者不要輕易兌換手中的美元。

短線投資為宜

另外，對于一些相對成熟的投資者來說，從長期投資的策略考慮，持有一定數量的外匯也是分散匯率風險的途徑之一。畢竟，人民幣升值所帶來的隱性成本已經使得手中的外匯在加快貶值速度，只有尋找更好的投資機會才能對抗這種風險，同時也能適當分散風險。此外，許多在銀行購買了外匯理財產品的投資者非常關心升值是否會影響自己的收益。在人民幣升值后，多家銀行就已經紛紛對外匯理財產品進行了調整。美元投資者完全可以繼續用美元投資。

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外匯理財產品值得關注

對手中外匯越來越多的投資者來說，市面上品種繁多的外匯理財產品如何選擇得當至關重要。第一類是各家銀行推出的浮動收益類外匯理財產品。這些產品的收益因投資掛鉤標的不同而有高低差異。隨著理財逐步全球化，這類產品的設計越來越復雜，投資的范圍也越來越廣，和水資源、黃金、石油、大中華電訊股票甚至奢侈品掛鉤，預期收益自然也十分可觀。但高收益的背后必然存在高風險，需要投資者有相應的承受能力。第二類是銀行推出的固定收益類外匯理財產品。這類產品各家銀行基本每月都會推出，并有多種投資期限、多個幣種可以選擇，收益與同期銀行外幣定期存款相比高出許多。這類產品比較適合穩健風格的投資者。第三類是銀行的外匯儲蓄存款賬戶。目前各家銀行都開設了相關業務，部分建行網點甚至可以接受8個幣種的外幣儲蓄業務。本金、收益固定，非常適合隨時有現鈔需求的普通持匯者。

外匯期權產品適用時機

從2002年年底中行“兩得寶”、“期權寶”相繼推出以來，上海的個人外匯期權業務已經走過四個年頭。“兩得寶”、“期權寶”同屬外匯期權衍生產品，但特性不盡相同。“兩得寶”可讓投資者獲得外幣定期利息和期權費雙重收益，如一段時間內外匯波動較小，通過單純的買賣貨幣獲利空間不大，投資者可選擇該產品擴大收益空間。“期權寶”適合進取型投資者，具有杠桿放大功能和避險保值功能，在市場可能出現更大幅波動的時候，投資者可以較少的資金投入獲取較高的利潤回報，即所謂以小博大。

中行個人外匯期權系列的“兩得寶”、“期權寶”的“脾氣”各不相同。有專家認為，一要看投資者自己的風險偏好。相對“期權寶”而言，“兩得寶”較為穩健，但是投資就有風險，風險高低還取決于投資者個人對外匯市場的判斷。二要結合市場走勢和持有貨幣情況來選擇判斷。

遠期外匯買賣需專業知識

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關鍵詞：商業銀行；個人外匯理財；風險管理

abstract：individual foreign exchange financing is one of the most important financial services of commercial banks, in which the risk control plays a key integral part. in this respect the risks arising from complex service structure, high uncertainty, extensive involvement and frequent price fluctuation should be highlighted. bank management should take actively measures to prevent the individual foreign exchange financing service from various risks, including internal audit, quota supervision/control mechanism for financing products, derivative combination and hedging strategy. all of the measures suggested to take is aiming at the ability for early-warning.

key words：commercial bank； individual foreign exchange financing； risk control

隨著我國金融改革的進一步深化,商業銀行的服務職能更加突出,商業銀行的個人理財業務是新金融服務產品的主要代表之一。其中,個人外匯理財業務借助人民幣匯率形成機制改革及外匯市場逐步開放的東風,正逐漸成為國內商業銀行的業務增長點。與此同時,由于個人外匯理財業務涉及眾多金融衍生工具的應用,這些工具在為銀行帶來較高收益的同時也蘊涵了巨大風險。因此,與個人外匯理財業務相對應的風險控制機制不僅關系到業務自身安全,更與整個銀行資金的安全休戚相關。然而,國內商業銀行更多強調的是產品創新和業務拓展,相應的風險控制機制往往被忽略,亟待銀行管理層的重視。

國內有關商業銀行外匯風險的文獻多注重于銀行整體層面的分析,很少關注外匯理財業務中出現的風險。酈箐(2005)在分析商業銀行總體外匯風險成因的基礎上,提出了相應的風險控制建議[1]。陳衛東(2000)和黃毅(2006)分析了國內商業銀行當前所面臨的總體風險,提出了風險管理策略[2－3]。董暉平(2005)對個人外匯理財業務中的部分產品的風險進行了分析,但缺少相應的風險控制策略[4]。曹曉燕(2006)對個人外匯理財中的法律風險成因進行了具體分析,并給出了法律風險的控制對策,但未涉及個人外匯理財業務中的其他風險[5]。本文在對國內商業銀行個人外匯理財業務進行風險分析的基礎上,根據業務中存在的風險的具體特點和國內銀行風險控制的現狀,提出加強個人外匯理財業務風險防范能力的相關策略。

一、個人外匯理財業務概述

個人外匯理財業務是指商業銀行為個人客戶提供的、以外匯為交易標的或服務內容的財務分析、財務規劃、投資顧問、資產管理等專業化服務活動。根據業務內容的不同,個人外匯理財業務可分為：外匯買賣類業務、外匯期權類業務、外匯結構性存款類業務和外匯投資咨詢類業務。外匯買賣類業務包含了銀行提供的外匯實時交易、委托交易、委托撤單、委托查詢等業務。外匯期權類業務是指銀行向客戶提供的以各種外匯為標的的期權,包括買權和賣權。外匯結構性存款業務是指銀行以外匯存款為交易主體,綜合運用外匯金融衍生工具將國際金融市場上各類外匯產品進行組合和包裝,向客戶提供的一攬子外匯交易產品。外匯投資咨詢類業務涵蓋了銀行向客戶提供的各類有關外匯產品投資咨詢和分析的服務。

個人外匯理財業務既涉及到銀行的表內業務,也涉及到了銀行的表外業務,而且包含了金融衍生工具的操作,所以業務流程和結構較為復雜,且風險性較高。對此類業務的風險控制是銀行整體風險控制機制中重要的一環,需要銀行內部有較完備的風險分析、控制和防范措施,這對國內銀行的內部風險管理提出了較高的要求。國內銀行市場已經向外資全面開放,個人外匯理財業務作為外資銀行的核心業務必將是外資銀行重點推廣的對象,國內銀行已經開發出種類眾多的個人外匯理財產品(詳見表1),在這種情況下,充分重視個人外匯理財業務的風險控制,讓資金安全得到充分的保障,是國內銀行快速開拓個人金融服務市場的重要基礎。

二、個人外匯理財業務風險分析

1. 業務結構復雜和缺乏操作指引,增加了銀行的操作風險

個人外匯理財業務涵蓋了遠期、期權等多種金融衍生工具的交易與定價,其構成具有相當的復雜性,銀行在對這些金融工具進行定價和買賣的過程中,對基礎資產價格的預測很容易產生偏差,引起銀行資產的損失。目前銀行所訂立的個人外匯理財業務內部管理制度不完善,理財交易程序中存在漏洞,并且外匯理財的投資人員沒有受到內控制度的有力約束,這些都加重了銀行理財業務中的操作風險。個人外匯理財業務包含了幣種繁多、數額巨大的外幣買賣、外匯期權和外匯結構性產品,銀行在與理財客戶簽訂理財協議后,理財交易能產生大量的頭寸和敞口,因此,銀行需要根據頭寸的利率敏感性和外匯敞口的大小進行相應的保值操作。由于國內銀行個人外匯理財業務的管理制度不完善,缺乏詳細的操作指引和健全的交易風險控制機制,所以國內銀行無法應對理財業務中復雜的交易狀況,對操作人員的監管在不同程度上存在漏洞,產生信息不對稱的可能性很大。銀行內部監管人員與操作人員之間的信息不對稱,為道德風險的產生提供了條件,隱瞞、欺詐等風險也就相應產生,給銀行資金安全帶來了很大的風險。

2. 產品價格波動頻繁,增加了銀行的價格風險

個人外匯理財產品的價格極易受外界條件變化的影響,交易標的的外匯價格和利率的波動,會引起銀行收益和經營上的風險。個人外匯理財產品的重要基礎資產外匯的變動能直接影響到銀行開展個人外匯理財業務的收益,是影響銀行經營安全的重要因素之一。國外銀行很早就已經開始對個人外匯理財產品的風險進行計量和評價,對風險敞口的計算和控制較為精確。國內銀行在積極開展個人外匯理財業務的同時,配套風險敞口計算能力并沒有得到相應提高,不能滿足外匯理財業務風險控制的需要,銀行的收益和資產容易受到損失。個人外匯理財業務的主要交易對象利率的高低變化會引起理財產品價格的波動,產生價格風險。個人外匯理財產品中的外國債券,通常在利率上升時價格會下跌,如果銀行向客戶保證的理財產品收益率過高,債券價格又低于銀行買入時的價格,那么銀行就出現了損失。理財產品中還包括了許多利率期權、利率互換或兩者的組合,如果未來利率與銀行預期出現了偏差,那么作為理財產品出售方的銀行就要承擔這部分損失。個人外匯理財產品風險的規避需要很復雜的分析和保值工具組合,給國內銀行的業務風險控制提出了很高的要求。

3. 業務投資交易具有不確定性,增加了銀行的信用風險

外匯結構性存款業務是個人外匯理財業務的重要組成部分,通常包含了遠期、期權交易等金融衍生產品,這類衍生產品價格波動性較大,其投資收益率變動幅度很大,給投資方帶來的損失較大,會產生較高的信用風險。理財業務的交易方可能因損失過大而不能履行到期付款交割的義務,危及銀行的投資安全。這種風險特別表現在個人理財業務的外匯期權業務及結構性存款業務中,銀行的交易方可能因個人資金或清償能力出現障礙,無法向銀行交割相應的標的物,從而造成銀行自身損失。由于個人外匯理財業務所涉及的期權、期貨等衍生工具只需要交納少量的期權費或保證金就可以進行交易,這種“四兩撥千斤”的交易方式在提高理財資金利用效率的同時,蘊涵了巨大風險。個人外匯理財業務的交易方可能在交易中出現惡意欺詐的行為,導致合約無法按時履行和交割,從而造成銀行交易損失,并最終影響整個銀行的風險狀況和運營安全。

4. 業務涉及面廣,增加了銀行的法律風險

法律風險是新巴塞爾協議強調的銀行所面臨的重要風險之一,個人外匯理財業務在交易過程中包含了理財產品的購買方和投資交易方,在投資過程中涉及了國內和國外的金融市場,所以銀行在開辦理財業務的同時,要承擔相應的法律風險。根據我國銀監會所的《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》,商業銀行開展個人理財業務, 應進行嚴格的合規性審查, 準確界定個人理財業務所包含的各種法律關系,明確可能涉及的法律和政策問題, 研究制定相應的解決辦法, 切實防范法律風險[5－6]。由于個人外匯理財業務涉及了一般產品銷售人員和理財業務人員,在日常的業務活動中,一般產品銷售人員與個人理財業務人員的工作職能存在交叉混淆的情況,一般產品銷售人員超越權限向客戶提供個人理財顧問服務,嚴重違反了相關規定,銀行因此要承擔相應的法律責任；同時銀行銷售人員的誤導性促銷方法和銷售行為,以及理財業務人員對客戶提供不恰當的、暗示性的投資建議,也促使了法律風險的產生。

三、提高國內銀行個人外匯理財業務風險防范能力的相關策略

1. 建立個人外匯理財業務的內部審計、調查和監督機制

個人外匯理財業務構成復雜,風險來源廣泛,需要在銀行內部建立專門內部審計機制對業務資金運行狀況進行審查,在保障理財產品投資者利益的同時,減少銀行風險敞口和彌補內控制度缺陷。國內商業銀行應當建立個人外匯理財業務內部調查和獨立審計機制。銀行內部審計調查人員與個人外匯理財業務人員之間要保持相對獨立性,以減少內控機制中的人為因素。通過定期對個人外匯理財業務資金流向、投資產品收益狀況進行詳細的調研,審計調查人員應對個人外匯理財業務風險狀況進行分析評估,向銀行管理層提供獨立風險評估報告,減少信息不對稱引起的操作風險。為了防范銷售人員欺詐或理財業務人員的不當提示所引起的法律風險,銀行內部風險控制部門應對個人外匯理財業務的相關記錄、合同和其他材料進行定期監督檢查。銀行內部風險控制部門也可委托專門的調查監督人員,以客戶身份進行調查,在最大程度上增強調查的真實和準確度[7]。

2. 建立理財產品交易限額控制機制

個人外匯理財業務包括了眾多有價證券和金融衍生工具的投資,這些金融產品價格和收益的不確定性為國內銀行管理者帶來了風險管理上的難題。銀行可將個人外匯理財業務中金融衍生工具的風險限額納入相應的衍生工具的總體風險限額來進行管理。銀行通過對不同部門嚴格規定個人外匯理財產品交易員的總交易限額、每日交易限額、幣種交易限額、金融工具的期限限額和地區限額,降低銀行交易風險。銀行還應當密切注意超限額情況的發生,建立每日超限額控制制度,對所有交易賬戶進行清查,防止交易員為彌補個人賬戶損失而進行超限額交易。

3. 利用衍生工具組合和對沖策略

國內銀行可通過在國際金融市場上買入或出售相應衍生工具,構造出具有穩定收益的投資組合來管理個人外匯理財產品的價格風險。例如,當銀行向客戶出售與某一種或幾種證券價格收益掛鉤的、保本而收益浮動的個人外匯理財結構性存款時,預期未來這一種或幾種證券價格將出現大幅度的波動,但是不能確定這種變動的方向。銀行可買入以這一種或幾種證券價格為標的、到期日相同但執行價格不同的一只看漲期權多頭和一只看跌期權多頭,組成一個寬跨式期權(strangle)。當到期日股票價格處于一定區間內時,這種期權組合的損失是固定的；當股票價格出現很大波動時,能得到較高的收益,在最大程度上控制了外匯理財業務的價格風險。銀行還可采用相應的對沖策略來達到控制個人外匯理財業務收益損失和風險的目的。例如,銀行可將個人外匯理財合約中期限和幣種相同的協議進行組合和打包,然后在金融市場上簽訂相應的遠期利率協議(fra)或在利率期貨市場上進行反向操作,等理財合約到期時進行對沖,防范利率變動風險。

4. 提高個人外匯理財業務風險預測能力

國內銀行應當對個人外匯理財產品組合進行詳細的市場調研和分析,測算風險收益,并對相關產品的風險收益預測數據進行必要的驗證；應當健全個人外匯理財交易管理和風險管理系統,對外匯理財業務中出現的各種交易頭寸和風險敞口進行計算,及時控制業務整體風險,提高風險控制效率。實行個人外匯理財業務風險的實時管理,可以讓銀行準確及時地了解業務風險狀況,動態地對風險進行監測和管理,減少信息不對稱引起的操作風險和信用風險。銀行在對風險進行動態管理的過程中,可利用風險管理系統對個人外匯理財業務進行各種風險計算,在各種風險標示量超過一定設置值時,系統能夠自動報警,這樣做可以加強銀行對個人外匯理財業務風險的反應和處理能力。同時,銀行在進行個人外匯理財產品開發的過程中,可以通過詳細評估主要風險及其測算和控制方法,提高對風險的預測與預警能力；還可將個人外匯理財風險管理系統與全國個人征信數據庫相結合,建立個人外匯理財業務客戶信用風險評級系統,對不同信用等級的客戶實行差別對待,從整體上控制個人外匯理財業務的信用風險。

參考文獻：

[1]酈箐. 商業銀行外匯風險的控制與監管[j]. 中國外匯管理, 2005(10)：23－25.

[2]陳衛東. 銀行業外匯風險及其管理策略[j]. 中國外匯管理, 2000(2)：64－66.

[3]黃毅. 當前銀行機構外匯風險管理的十大問題[j]. 中國金融, 2006(7)：40－41.

[4]董暉平. 個人外匯結構性存款理財產品的收益風險分析[j]. 統計與決策, 2005(10)：68－69.

[5]曹曉燕. 商業銀行個人理財業務與法律風險控制[j]. 中央財經大學學報, 2006(12)：44－47.

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關鍵詞: 財富管理 外匯理財 風險控制 實施策略

中圖分類號: F830.49 文獻標識碼: B文章編號: 1006-1770(2009)010-054-04

現階段,人民幣還沒有實現資本項下的可自由兌換、資本市場還沒有允許外資自由進出的背景下,居民個人還是主要通過境內的中外資銀行辦理外匯理財業務(QDII)。一般而言,外匯理財業務主要有兩種:交易類和理財產品類,除此之外還有通過本幣人民幣結算,掛鉤外幣形式的特殊人民幣理財產品。

對一名普通投資者而言,任何一種投資都必須考慮收益性、流動性和風險性三者之間的平衡,尋求收益的最大化。同樣不同類型的外匯理財產品,也必須針對自身的投資特性和風險偏好程度,對投資過程中可能出現的風險進行規避和控制。

一、交易類外匯理財

交易類外匯理財業務主要包括投資B股市場、外匯實盤買賣、期權買賣等,直接運用自有外匯資產進行投資交易。其中通過各大銀行的外匯交易平臺進行的外匯寶業務,俗稱個人炒匯業務是個人外匯交易的主要形式。

顧名思義,外匯買賣就是通過各種外匯相互間匯率的波動,通過在不同交易幣種間的買入賣出轉換,實現外匯資產的增值盈利。這種理財方式需要投資者通過對外匯市場的走勢進行判斷,包括對國際宏觀經濟發展的各種因素進行考慮,因此從事外匯買賣的投資者基本屬于比較專業的投資者。

顯然,炒匯的風險是很高的,首先最直接的風險就是匯率風險,特別是在當前世界經濟處于低潮階段,美元匯率持續走低,其他主要經濟體貨幣匯率也出現大幅波動,例如2008年上半年投資澳元的投資者還在為賺澳元升值收益而興奮,但下半年澳元、歐元等外幣匯率大幅跳水,匯率損失高達40%。因此如何控制好匯率風險是炒匯者需要高度重視的。

其次,外匯買賣帶來的間接風險就是利率風險,由于各國貨幣的利率不同,因此在各種外匯之間轉換時必須考慮利率風險帶來的潛在損失,特別是從高利率貨幣轉換為低利率貨幣時。當前零利率的貨幣政策盛行,日元、美元、歐元等主要貨幣的存款利率普遍處于極低的水平,如果炒匯者選擇這幾種貨幣作為目標幣種的話,需要把潛在的利息損失風險事先進行評估。

通過上面的分析,對于一個普通投資者而言,除了運用自身的專業知識和從外部獲取的各種經濟信息進行綜合判斷,指導外匯買賣的決策外,采取必要的措施控制風險也是理性的投資措施。

首先必須事先確定一種目標貨幣,無論如何反復操作,最終的外匯盈虧只能反映到這種貨幣,這樣既能比較清晰地鎖定收益/虧損,操作上也比較簡單。自人民幣匯率改革以來,經過3年多的持續升值,目前人民幣對美元的匯率穩定在6.8至7的區間內,因此鎖定美元作為目標貨幣是一種比較合理的選擇。

其次應避免同時買賣一個經濟區的貨幣,例如同時買賣英鎊和歐元,由于一個經濟區的經濟特性很相似,匯率波動的走勢趨同,為避免匯率風險放大,盡量持有不同地區的貨幣進行投資,這樣可以適度中和匯率波動的風險。

最后,由于匯率和利率之間具有因果關系,利率高的貨幣相對比較堅挺,利率低的貨幣較疲軟,利用手中的軟幣種轉換成硬幣種也是一種不錯的選擇,可以同時抵御匯率和利率兩方面的風險。但是,需要注意的是當一種貨幣處于降息通道的時候,即使其利率水平較高,此時的投資決策也應特別謹慎。

二、外匯理財產品

同上述交易類外匯理財不同,通過銀行購買的外匯理財產品不需要投資者自身對投資決策作出判斷,而完全由產品事先設計的條款以及銀行專業投資人員來指導投資行為。主要也分為兩類,即固定收益的外匯理財產品和外匯結構性理財產品。

(一)固定收益類產品

固定收益的外匯理財產品主要掛鉤的標的資產或者投資方向為外匯債券,在同等期限條件下,其收益高于相同幣種的外匯存款收益,而且產生損失的風險也幾乎沒有。但是受金融危機的影響,各國央行紛紛降息,致使固定收益類的外匯理財產品的收益空間日漸萎縮,國內不少銀行已陸續停止發售固定收益類的外匯理財產品,且大多以短期產品為主,收益水平更低。因此投資者可以在充分考慮到匯率風險的前提下,盡量轉換成較高利率水平的外匯,可以選擇購買固定收益理財產品或者索性以銀行存款的形式保值。

此外由于固定收益類的外匯理財產品一般不允許提前贖回,投資者必須充分考慮資產的流動性風險,在匯率急劇波動的階段,可以選擇期限較短的理財產品以防范風險。

(二)結構性產品

外匯結構性理財產品的投資范圍和掛鉤的衍生品比較廣泛,可以掛鉤大宗商品、境外上市的股票價格或指數、對沖基金和黃金石油等標的?？梢苑譃殪o態和動態兩種,靜態就是產品發行后設計結構就不發生變化;動態則會針對市場情況作相應的投資調整。目前結構性產品會設定一個最低保本額,保本額上的浮動收益取決于產品掛鉤標的的表現。

和固定收益類產品相比,結構性產品的收益風險很大,出現很高的收益或者零收益,甚至負收益都有可能。而且目前銀行的結構性外匯理財產品設計越來越復雜,普通投資者很難看懂產品設計的條款和可能發生的投資風險。雖然保本條款的設定確保投資者免受本金大幅縮水的風險,但是投資結構性外匯理財產品必須考慮以下幾方面風險。

1.收益風險

結構性外匯理財產品是跨市場操作的,其投資標的同國際市場利率、匯率、股票價格或指數、黃金等商品價格掛鉤。銀行一般會將到期的收益水平取決于掛鉤標的的實際表現(觀察值),有單邊掛鉤,雙邊掛鉤兩種方式。單邊掛鉤就是只有當掛鉤投資標的的價格全部上漲或全部下跌才能獲得收益;而雙邊掛鉤則和價格波動的絕對值掛鉤,具體可以采取取最大值、最小值或加權平均等方式來確定觀察值。此外銀行有時還會預先設定一個波動區間,無論是單邊還是雙邊方式,當實際觀察值落在這個區間內或超出這個區間時,投資者才能獲得收益。

這樣來看,任何一款結構性理財產品,要獲得預期的收益還是很困難的。例如中國銀行一款和H股紅籌股掛鉤的理財產品,期末3只股票的價格均上漲110%,才能獲得23%的到期收益率,否則實際收益率只有3%。又如恒生銀行的一款掛鉤香港恒生指數的外匯理財產品,由于觀察期內的指數超過了銀行限定的波動區間,最終的投資收益為零。

相對而言,采取雙向掛鉤方式的收益風險比單向掛鉤方式要小,由于雙向掛鉤產品到期收益只與掛鉤資產價格的波幅絕對值有關,和實際波動方向無關,在觀察期內,只要價格有波動,則無論漲跌都可以獲得收益。例如花旗銀行一款掛鉤5只港股的漲跌雙贏結構型產品,取觀察期內5只股票最小波幅的平均值確定投資者的到期收益,只要這幾只股票在觀察期內有波動,就一定可以獲得收益。

2.贖回風險

有些外匯理財產品銀行有權終止合同,銀行往往會選擇對自己不利的時機終止合同,而這時恰恰是投資者獲得高收益的時候。目前我國各銀行對于提前終止權的設定主要有兩種形式:一是銀行在支付收益時可以提前終止該產品,客戶沒有提前終止產品協議的權利。如果想要提前終止產品協議需繳納一定的違約金:二是根據客戶投資產品的金額大小,客戶擁有提前贖回的權利。

3.流動性風險

由于大部分外匯理財產品不允許投資者提前終止合同,必須持有到期,因此如果在投資期間出現財務困境,將會導致投資者現金周轉困難。此外,由于流動性的限制,如果持有期間市場利率出現持續上升,而理財產品的收益率卻不同時上升,也會導致產品的實際收益水平下降。

4.信息披露風險

投資者往往忽視外匯理財產品的條款說明,或者由于條款披露內容專業晦澀而輕信銀行銷售人員的解釋。很多外匯理財產品在銷售時宣傳的收益是一定時期的總收益,總收益與年化收益是有區別的,而銀行有權提前終止合同,投資人或許得不到預期的收益。另外雖然銀行會在產品說明中披露最不利的收益情況或無保底收益,但投資者往往會被預期高收益率所迷惑。特別是關于本金條款的信息披露,涉及本金收益由誰兌付,歸還本金有無其他附加條件,如果到期后本金和收益的支付人是信托公司,這會增加風險,一旦信托公司破產,不要說投資收益,就連本金也很難保障。

此外有些外匯結構性產品設計復雜,投資者根本無法通過理財產品說明書的條款內容及時查詢相關投資標的的情況及其他相關信息,導致投資者只能依賴銀行定期投送的產品對賬單了解產品實際投資收益狀況,由此影響投資者的投資決策。

5.匯率掛鉤風險

這類風險主要是與匯率掛鉤的外匯理財產品有關。這些產品雖能給客戶帶來較大收益,但是如果判斷不好匯率的波動方向,不僅會使自己的收益下降還會遭受貨幣貶值的損失。特別是有些掛鉤小幣種貨幣匯率的外匯理財產品,對普通投資者而言,就更無法判斷其準確走勢,匯率波動的風險更大。例如交通銀行一款掛鉤三種籃子貨幣的外匯理財產品,分別同美洲貨幣籃子(巴西里爾、阿根廷比索、墨西哥比索)、亞洲籃子貨幣(印尼盾、印度盧比、菲律賓比索)、歐洲籃子貨幣(土耳其里拉、波蘭茲羅提、俄羅斯盧布)在觀察期內對美元、日元和歐元的匯率表現的最大值來確定到期收益率。由于這幾種貨幣屬于非主要外匯幣種,投資者很難進行預期,收益為零的風險很大。

此外,如果購買外匯理財產品的幣種選擇外匯本幣的話,還必須考慮持有期間其相對人民幣的匯率波動風險,由于我國還沒有針對人民幣匯率的遠期外匯產品,普通投資者無法對沖人民幣匯率風險,因此投資者可以盡量兌換成人民幣或者選擇以人民幣定價的外匯理財產品。

三、風險控制的措施

通過以上的分析,我們可以充分認識到無論是進行外匯買賣實盤操作還是購買外匯理財產品,都不同于人民幣理財業務,具有很高的風險。國際外匯市場的波動比較頻繁,直接操作外匯買賣具有很高的風險,通過銀行專業投資而購買的外匯理財產品風險就低一些,其中固定收益類理財產品的風險就更低。當然風險是和收益相關的,高風險高收益,反之亦然,作為一名普通投資者在選擇具體的投資產品前,應充分了解可能面臨的風險,預先做好控制措施。

首先,應充分了解自身的風險承受能力,事先熟悉所計劃投資的產品特性,兩相對比后制定合理的投資計劃。切忌盲目跟風,不能只看產品收益率的高低和時間的長短,而應綜合考慮投資的收益性和風險性。風險承受力低的,可采取銀行定期存款或固定收益類外匯理財產品;承受能力較高的,可購買結構性的外匯理財產品,具備專業知識的還可以嘗試進行外匯買賣交易。

中國銀監會也下發過一系列文件,強調“商業銀行在向客戶銷售理財產品前,應按照‘了解你的客戶’原則,充分了解客戶的財務狀況、投資目的、投資經驗、風險偏好、投資預期等情況,建立客戶資料檔案;同時,應建立客戶評估機制,針對不同的理財產品設計專門的產品適合度評估書,對客戶的產品適合度進行評估,并由客戶對評估結果進行簽字確認。”

其次,購買外匯理財產品,應充分了解該產品的掛鉤資產情況和交易規則。不同的掛鉤資產,其波動風險差別很大,一般來說,匯率市場要比黃金市場的波動幅度大得多,所以投資者選擇以黃金指數為相關標的物的外匯理財產品遭受損失的風險就較小;資本市場要比貨幣市場更容易造成劇烈波動,掛鉤資本市場工具的理財產品所潛在的風險水平就比掛鉤貨幣市場工具的理財產品要高。

2007年5月10日中國銀監會辦公廳下發《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》,規范外匯理財產品的投資范圍,明確限制“不得投資于商品衍生類產品,對沖基金以及國際公認評級機構評級BBB級以下的證券”。雖然如此,作為普通投資者而言,任何投資行為都切忌盲目沖動,偏聽偏信,事先應充分了解產品披露的任何信息,特別是對投資者最不利的情況,然后再做判斷,以避免前段時間香港居民投資雷曼兄弟迷你債血本無歸這樣的事件發生。

再次,投資者在選擇外匯理財產品前,還應權衡自身的流動性需求與投資收益之間的矛盾。對于近期財務狀況不佳的投資者而言,應盡量選擇流動性較高的產品或者具備提前贖回條款的理財產品,期限上以短期為主,當然這必然會損失一部分高收益的機會。

最后,任何涉及外匯的交易,匯率風險是最大的風險,也是無法回避的風險。機構投資者可以通過對沖和遠期交易規避匯率風險,作為普通的投資者而言,不具備這樣的交易手段,因此可以盡量選擇以本幣作為交易結算的外匯理財產品,以規避本幣和外幣之間的匯率波動而導致的風險;采用外幣結算的理財產品,應首先確定一個目標幣種,便于投資者及時鎖定收益或止損,具體選擇上,應以宏觀經濟較好或者利率較高的外幣作為目標幣種,盡可能地減小匯率波動帶來的風險。

任何風險控制的措施都只能回避部分的風險,外匯理財又是比較高端的投資行為,高風險在所難免。更何況現在的外匯理財產品設計的復雜程度和專業化條款令專業投資人士都難以搞清產品背后的運作機制,更遑論普通投資者。只有事先做足功課,冷靜客觀地分析自身的財務狀況,全面了解產品的特性和風險,才能充分享受到外匯理財所帶來的財富增值的快樂。

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8.中國銀行業監督管理委員會網站. 關于進一步規范商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知

9.中國銀行業監督管理委員會網站. 關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知

10.交通銀行網站相關產品資料整理

篇6

繼荷銀之后，渣打銀行推出了掛鉤國際商品指數的到期保本產品，匯豐則另辟蹊徑，首度掛鉤歐洲奢侈品股票，民生銀行則新推出了掛鉤世界杯概念股的外匯理財產品。曲線投資海外資本市場的渠道越來越多，外匯理財先股市一步，走上了QDII之路。

近日，中行上海私人銀行將推出一款“匯聚寶0707J”的美元理財新品。據悉，該產品是一款1年期的美元“QDII概念股票掛鉤”產品，掛鉤4只在香港上市的優質股票，為保本浮動收益型產品。

此外，理財專家認為，中行該產品本金100％保障，投資回報上不封頂，若整個籃子股票表現突出，投資者可有機會獲得潛在高收益。

走上QDII之路

QDII作為新興業務，首次“試水”相對保守和謹慎也在情理之中，因為即使投資固定收益類產品，也并非沒有風險，比如債券價格波動風險。按照一般規律，當一國存款利率上升時，債券市場價格必然下跌。

業內人士認為，對于QDII產品選擇要注意：一看目標市場。目前，不少投資者在購買QDII產品時，并不知道該產品主要投資哪些市場，這些市場的大致走勢如何，投資者很可能陷入進退兩難的局面。

二看是否保本。投資與風險是對應的，第一批QDII產品投資偏于保守，大部分產品對美元本金是承諾保本的，但是新版的QDII產品絕大部分轉戰股票市場，在收益提高的同時，風險也相應加大，仔細比較產品設置，鑒別風險顯得尤為重要。

三看投資人管理水平。無論是銀行系的QDII產品，還是即將推出的券商系、基金系QDII產品，管理人的境外投資和管理水平，都將是決定QDII產品投資收益的關鍵因素。正如在國內市場買基金要挑基金公司和基金經理一樣，買QDII產品，也要仔細挑選境外投資水平較高的管理人。

今年5月10日銀監會《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》規定，商業銀行應選擇在與中國銀監會已簽訂代客境外理財業務監管合作諒解備忘錄的境外監管機構監管的股票市場進行股票投資。

截至6月底，共有22家中外資商業銀行取得了QDII業務資格，其中19家從外匯管理局取得了148億美元的購匯額度，共推出31只產品，外幣認購額3.36億美元，人民幣認購額105億元，合計認購額不到20億美元，尚不足148億美元購匯額度的20%。

據中行上海私人銀行理財專家介紹，隨著我國“合格境內投資者”境外證券投資進程的加快，在香港上市的相關股票成為近期市場焦點，而本產品掛鉤的4只股票均是有機會受惠于QDII政策的香港本地、紅籌股和H股，同時也是香港恒生指數成份股，預計未來將會有一定上升空間。

專家指出，過去對QDII投資渠道的限制，使其收益率一直表現低迷。放寬之后，收益率將普遍提高。另一方面，鑒于目前A股和H股的價格差異比較大，有些股票的A股價格比H股高近一倍，所以投資于港股的QDII產品可以在相當程度上抵御A股市場上的風險。

潛在高收益

中國銀監會投資者教育與理財業務監管崗負責人黃威在“中國私人銀行業2007高峰論壇”上透露，目前銀監會正在與境外的其他監管機構進行一些前期的商討，下一步商業銀行QDII產品投資股票的范圍可能會進一步擴大到其他境外股票市場。

黃威說，下一步商業銀行QDII產品可投資范圍將逐漸拓寬，拓展的目標市場包括法蘭克福、紐約、倫敦等，投資品種也會有進一步的拓寬，下半年預計商業銀行QDII業務的發展會有更大的飛躍。

記者另據了解，今年3月啟動的中國銀行私人銀行業務是中國銀行與RBS共同合作開發的國內首個私人銀行服務，它以個人高端客戶為服務對象，按照國際一流私人銀行的運作模式，為客戶提供私密、專享、創富、高品質的私人銀行服務。通常，私人銀行業務的服務對象是個人金融資產在100萬美元以上的客戶。

此外，黃威認為，QDII業務會成為私人財富管理的投資渠道，因為商業銀行通過QDII可以給私人銀行的客戶提供量身定做的產品，而且QDII業務雙托管的制度安排還可以保證資金出入境的安全性。

不過，投資者在選擇的時候，可不能只考慮收益率和投資期限，對海外股票的基本面、指數以及相關信息，都要仔細研究。

渣打銀行中國區個人銀行財富企劃業務總經理黎美儀介紹，渣打所選取的道瓊斯AIG商品指數，是目前三大主流國際商品指數中，涵蓋內容最廣泛、各類商品占比最均勻的指數。其他兩個國際商品指數――羅杰斯商品指數和高盛國際商品指數中，能源比重分別為44.22%和76.36%，道瓊斯AIG商品指數中僅占33%。此外，道瓊斯AIG商品指數還包含織物、活牲畜、稀有金屬等商品種類，有利于投資者在更廣泛的空間內分散投資風險。

黎美儀表示，這款產品加入到投資組合中，有利于降低組合整體風險。歷史統計顯示，道瓊斯AIG商品指數與標準普爾、歐洲股票以及美國長期債券的價格關聯度不高，能更好地分散投資風險。此外，看好未來兩年商品價格的投資者，可以考慮購買這款產品。

專家分析，中行的私人銀行產品都是面向其高端客戶服務（個人金融資產在100萬美元以上）的，因此該產品也是專門針對銀行高端客戶推出的，投資門檻相對較高。作為一款掛鉤H股的外匯理財產品，由于我國“合格境內投資者”境外證券投資進程的加快，在香港上市的相關股票成為近期市場焦點，而本產品掛鉤的4只股票均是有機會受惠于QDII政策的香港本地、紅籌股和H股，若整個籃子股票的表現突出，投資者有機會獲得潛在高收益。

篇7

外匯儲備增加是目前經濟結構和模式的被動結果

首先需要正確理解我國外匯儲備何以持續增加。事實上，中國外匯儲備持續增加是中國外向型經濟發展到成熟階段的一個產物，而并不主要是我國在金融上主動追求的結果。

經過30多年改革開放，中國成為吸引外資最多的國家，成長為“世界的工廠”；諸多跨國公司在中國建立了生產基地，由此加工出口在中國全部出口中的比重不斷提高。尤其中國加人WTO以后，加工出口占到了出口的56％，一度更高達58％。其結果是，進口雖然也在快速增加，但總是趕不上出口的增加，外貿出現了巨額順差，而順差的積累必然導致外匯儲備不斷擴大。當然，保持人民幣匯率基本穩定的政策使得這一擴大過程變得更加直接，因為中央銀行穩定人民幣匯率的唯一手段是將出口企業的外匯收入不斷買進，變成外匯儲備；如果央行不在市場上干預，就等于任憑人民幣升值。因此，一面要求央行穩定人民幣匯率，一面又指責央行增加外匯儲備，是自相矛盾的。

人民幣匯率為什么要保持相對穩定?這不難理解，因為通過各種途徑建立起來的出口加工能力要保持活力和正常運行，就必須保持人民幣匯率基本穩定。人民幣如果大幅度升值，中國的許多出口企業將無法消化匯率升值的沖擊，因為出口利潤本已很低，升值將使企業陷入虧損境地。只有逐步升值，讓這些企業慢慢調整，才能將人民幣升值的沖擊控制在可接受的范圍內。目前出口企業在我國是吸納就業比較多的，保護了出口，也就保護了中國的就業水平。

以人民幣升值來應對通脹實際效果并不佳

眼下，有一些經濟學家認為外匯儲備不斷增加，導致中國貨幣供應擴張，使通脹壓力上升；而要緩解通脹壓力，就應該讓人民幣大幅度升值，甚至一步到位。這個觀點的偏頗之處在于，不斷購人外匯儲備所造成的人民幣供應擴張雖然是一個問題，但并不是這一輪中國通脹的主要原因：3萬億美元不是一下子來的，3萬億美元外匯儲備對應的人民幣供應也不是一下子形成的。每年增加的外匯儲備減去央行通過發行央行票據無法沖銷的部分才是當年的貨幣供應增量，它會帶來通脹壓力，但不是主要因素。導致這一輪通脹的主要原因是為了應對金融危機沖擊，采取了寬松的貨幣政策刺激經濟，2009年廣義貨幣供應量M2增加了27.68％，2010年上半年則增加18.5％，都比正常年份17％左右的增長率高很多。

人民幣升值幅度加大能否抑制通脹?從理論上說會有作用，但中國目前的實際經濟狀況卻表明這么做作用不大。2008年上半年通脹率一度高達6.8％，人民幣也因此加快了升值步子，2008年前6個月升值了7％，但其抑制物價上漲的作用并沒有顯現，因為中國進口的大宗原材料國際市場價格上漲了20％以上，甚至超過80％，遠遠大于人民幣升值幅度。另外，只要目前的經濟結構不改變，貿易和投資的順差仍然存在，外匯儲備就會繼續增加，這個渠道引起的人民幣供應擴張仍然無法通過人民幣匯率上升來控制?？墒牵肽陜壬?％對中小出口企業造成的沖擊非常嚴重，所以我們看到，在2008年全球金融危機正式沖擊中國前，沿海省份就已出現大量企業倒閉的情況。適當控制人民幣名義匯率升值幅度，在當前可能是不得已而為之的次優選擇。

應該如何逐漸化解外匯儲備不斷增加的風險

從長期看，緩解外匯儲備增加對中國經濟造成的不利影響，還需要通過產業結構調整和經濟增長方式轉型來解決。但轉型不是一朝一夕能夠完成的，推動中國企業走出去到海外投資也要有一個過程。至于購買資源和貴金屬，只能是輔措施，巨額的購買會使正常的市場價格發生扭曲，增加我們自己的成本；而且這些資源買來后的儲存和管理問題，也不是一下子能解決的，再說它們可能跌價，風險巨大。另外，要將外匯儲備降到合適水平所需的購買規模，也不是資源生產者能夠在短期內可提供的。

那么我們應該如何逐漸化解外匯儲備不斷增加的風險?

其一，增加進口，努力使進口與出口同步增長，減少貿易順差。國家“十二五規劃”已經提出“充分重視進口作用和發揮進口促進宏觀經濟平衡和結構調整中的重要作用，促進貿易收支平衡”，只是還未引起充分重視。

篇8

“環球薈萃”計劃有3只基金以供選擇：匯豐中國股票基金、匯豐環球趨勢基金和美林環球資產配置基金。這3只基金分別具有不同的風險水平和不同市場的投資組合，涵蓋了亞洲、歐洲、美國、環球新興市場的股票和環球債券等。

貝萊德美林環球資產配置基金

投資目標：

該產品募集的資金投資于英國匯豐銀行發行并掛鉤海外公募基金的結構性票據。票據以美元計價，掛鉤的基金為貝萊德美林環球資產配置基金。該基金投資于全球企業和政府發行的債券以及估值較低的證券，截至目前，該基金今年的回報為12.2％，自成立以來的總回報為123.5％。

收益直接取決于掛鉤基金的表現，掛鉤基金表現越好，收益越高；反之，若掛鉤基金表現不佳，產品收益也會隨之下降，甚至有可能損失本金。該產品是非保本型理財產品，當掛鉤基金的表現不佳時，投資者有可能出現本金損失的風險，因此該產品較適合有一定風險承受能力的投資者購買。

風險系數：

該產品為非保本型理財產品，認購起點金額為3萬美元或等值人民幣，投資期限為兩年；理財計劃將投資于英國匯豐銀行有限公司發行并掛鉤貝萊德美林環球資產配置基金的結構性票據，產品的潛在回報取決于所掛鉤基金在投資期內及投資期末的市場情況，投資者有機會分享掛鉤的海外基金的上升潛力帶來的收益，但同時須全面承擔掛鉤基金的下跌風險。

美林環球資產配置基金以盡量提高總回報為目標?；鹜顿Y于全球企業和政府所發行的股權證券、債券及短期證券而不受既定限制。在正常市況下，基金將總資產凈值至少70％投資于企業及政府所發行的證券?；鹨话銓で笸顿Y于投資顧問認為估價偏低的證券，亦會投資于小型及新興增長的公司的股權證券?；鹨嗫蓪⑵鋫M合的一部分投資于高利息定息可轉讓證券投資組合。貨幣風險將靈活管理。

理財計劃貨幣：人民幣

篇9

綜合來看，眼下市場對中國經濟看好的預期不變，加之美聯儲公開表示日本現在的危機對美國經濟存在一定影響，使得人民幣對美元再度小幅攀升并創出新高。4月29日人民幣對美元匯率中間價報6.4990，繼續創下匯改以來新高。與此同時，外幣理財市場上，澳元憑借高收益也充當了一把急先鋒。

收益率走高

許多人還在為多獲得一包煙或者一頓飯的收益，而心急火燎地在4%左右的短期人民幣理財產品中挑來挑去時，多家銀行此前推出的澳元理財產品到期卻實現了5%-6%的年收益率。

記者了解到，交通銀行最近有4款“得利寶新綠”澳元債券類產品到期，其中2款6個月期限的產品到期年化收益率分別為6.30%和6.05%，另外2款3個月期限的產品到期年化收益率分別為5.30%和5.00%。光大銀行一款“陽光理財外幣”澳元理財產品期限6個月，實現到期年化收益率為6.00%；中國銀行的一款“匯聚寶”澳元理財產品期限為6個月，實現到期年化收益率為5.70%；而民生銀行一款“非凡資產管理”澳元理財產品期限為89天，甚至實現了6.80%的到期年化收益率。

背后的動因

受到歐洲債務危機的影響，全球主要貨幣匯率劇烈波動。但即便是歐洲央行為抵抗通脹加息，外幣市場上有著大宗商品強勁需求的澳元依舊風頭強勁。澳元理財為何一枝獨秀？許多人仍對金融危機陰霾籠罩下澳元率先加息的舉動記憶猶新。事實上，2008年金融危機以來，澳大利亞政府曾連續6次提高銀行存款利率。

而作為大宗商品主產區，各國對澳大利亞以鐵礦石為代表的大宗商品保持強烈的進口需求，別國要買鐵礦石，就需要買入澳元，促使澳元最近一年來持續升值；全球多個經濟體面臨著巨大的通脹壓力，正考慮加快加息步伐，外匯理財產品只得競相提高收益。

此外，澳洲聯儲對經濟前景依然樂觀等因素，也提升了澳元理財產品的收益水平。

中行一位不愿具名的外匯理財師告訴記者，最近1年多內雖然人民幣對美元處于升值通道中，但澳元對美元的升值幅度更大，對人民幣同樣也是升值。所以，客戶購買澳元理財產品或者辦理澳元存款，除了獲得理財收益或利息收益，兌換成人民幣后還能夠獲得匯率收益。

提防匯率損失

在經歷了中東動亂、利比亞戰火、日本地震等大事件后，匯率市場不確定性變多。澳元作為商品貨幣，匯率走勢與大宗商品市場密切相關。長期來看，大宗商品價格預計將整體走高，這會進一步提振澳元匯率。

但就外匯理財而言，炒匯風險較大，投資者可借助銀行提供的外匯理財產品參與其中。以招行日日金為例，澳元日日金年利率為4%，遠高于英鎊、美元、歐元等幣種同期收益率。而中行、交行、光大銀行等均有不同期限的外幣理財產品。未來一段時間澳元依舊會處于上升通道，持有外幣的投資者可考慮澳元理財產品。

篇10

套利是永遠的主題

以國內貨幣市場基金為例，其快速發展也正是得益于2004年央行采取緊縮政策導致金融市場利率大幅度高于法定存款利率，所以存款紛至沓來，基金公司規模也得以快速擴大。但是目前情況正好相反，央行自年初以來的擴張性貨幣政策導致金融市場利率大幅度低于法定存款利率，如果持續下去，存款回流銀行只是時間問題。目前之所以貨幣基金整體仍能暫時維持較高的收益率并實現份額增長，只是坐吃山空通過實現浮動盈利而已，這是不能持久的。

但是市場總會存在套利機會，特別是對于不發達、不完善進行轉軌的市場。4年來國內股市不斷下滑，但是房地產、期貨市場異常火爆，去年年底以來，人民幣債券市場也是高奏凱歌。對于基金公司來講，在不同時期根據客觀形勢的變化，在股市、債市、期市、外匯、黃金等市場調整優先次序，從而為基金份額持有人獲取最大收益，增強其核心競爭力。

外幣貨幣市場基金是一個套利機會

隨著美聯儲將美元隔夜利率由46年低點1.0%提高到3.25%，國內由于人民幣升值防范熱錢等種種原因讓美元等存款利率維持歷史較低水平，外幣貨幣市場基金尤其是美元貨幣市場基金目前是一個明顯的套利機會。據人民銀行“2005年6月末，我國金融機構外匯各項存款余額1653億美元，同比增長9.4%，1―6月份外匯各項存款增加105億美元，同比多增加86億美元，6月份外匯存款增加44億美元，同比多增31億美元”。簡單估算，如果所有管理費用為1%，外匯貨幣基金發行規模能夠達到5―10億美元，占我國外匯存款總規模的0.3%左右，即能夠保本并略有盈利。如果基金公司市場營銷較好，作為首發所取得的眼球效應，規模達到50億美元也并非不可能。

可行性和利弊分析

宏觀政策面基本不存在障礙

首先這符合當前做強基金業的大方向，證券監管部門可能會大力支持，一旦本土基金公司發行外幣貨幣基金，證監會將在外匯領域具有發言權，并有助于QDII的實行；其次人民銀行、外管局也有望大力支持，有助于人民銀行推進外幣利率市場化，目前國內外匯理財唯獨缺少貨幣基金。應該注意到，由于可能分流銀行外匯存款，基金公司發行外幣貨幣基金是需要銀行業監管部門批準的。

有利于增強競爭實力 成功走向世界

從長期來講，隨著證券業、基金業的對外開放，國內基金公司早晚都要發行外幣類基金產品，先行一步，取得先機是產品競爭取勝的關鍵。如果基金公司在當前市場套利空間巨大的條件下快速推出外幣貨幣基金，勢必在競爭中拔得頭籌，提高競爭實力。外幣貨幣基金一旦發行，將進一步豐富我國基金產品線，可以考慮下一步推出外幣債券、股票、期貨、能源、外匯交易等基金。最重要的是，如果我們能夠成功運作外幣基金，便可以進一步爭取外管局授權管理部分外匯儲備，2005年6月末外匯儲備余額為7110億美元，如同社保組合，如此基金公司便可在國內國際金融市場左右逢源，不再局限于股市。

總之，外幣貨幣基金一旦發行，能夠密切與國際金融市場聯系，為打造全球性的基金公司打下基礎。開放經濟下的本土基金公司走向世界是必然的。

人才和經驗面臨挑戰

目前具有外匯業務經驗的人才大多集中于商業銀行，基金公司這方面相對不足。而且外匯基金業務涉及的國內外、托管行、交易流程相對復雜，特別是由于產品創新，在諸多細節可能都需要耗費大量人力、物力，這也是應當先行推出相對簡單的貨幣基金的一個原因。

將面臨銀行外匯理財產品激烈競爭

自2004年以來，國內外匯指定銀行陸續推出了種類繁多的理財產品，市場競爭非常激烈，收益率目前一般在3%左右，據悉一家率先推出的銀行外幣存款當年增加10億美元左右。因此，外幣貨幣基金也將面臨外匯理財產品的競爭。由于銀行的外匯理財產品一般固定期限在三個月之上，而外匯貨幣基金是活期性質的，是可以進行差異營銷的。此外，眾多外匯理財產品的推出，在一定程度上培育了外匯理財市場，對于國內外匯理財市場唯一缺少的基金產品快速得到市場的認同也大有裨益。

國內外匯存款利率上限存在提高的可能

2005年7月21日人民幣升值2%的同時央行調高了外匯存款利率，其中一年期美元、港幣存款利率上限均提高了0.5個百分點。匯率改革導致市場對人民幣進一步升值預期強烈，而這種情況又導致外匯存款大量被兌換為人民幣；由于國內外匯存款利率大大低于國際市場水平，則央行有可能進一步提高外匯存款利率上限，這將使外匯貨幣基金的吸引力相對降低。但是，由于目前套利空間巨大，只是相對降低而已；而且由于貨幣基金的收益率較高，可以穩定外匯存款，有利于得到人民銀行的支持。

將深刻影響公司文化及發展戰略

由于國內基金公司發端于國內股票市場，公司文化和戰略往往以股市為主，一旦發行外幣基金，公司文化和戰略將要受到影響和沖擊，公司可能需要從轉型的角度來重新設計公司戰略和文化，包括投資、研究、交易、市場、風險控制的架構和流程。