固定資產投資收益率范文

導語：如何才能寫好一篇固定資產投資收益率，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：固定資產投資項目；后評價；報告 

1 固定資產投資項目的定義

固定資產投資項目是指為建造、購置或更新生產性和非生產性固定資產而進行的，且含有一定建筑或設備安裝工程的投資建設項目。

2　固定資產投資項目后評價的必要性

固定資產投資項目后評價是指項目投資建成并運營一段時間之后，通過對項目立項決策、施工過程、項目收益等情況的分析評價，檢查預期目標是否達到、主要的經濟效益指標是否實現，進而分析偏離的原因，提出對策建議，通過改善投資管理水平和決策制度，達到提高投資效益、規范工程項目管理的目的。

項目后評價是投資項目全過程管理的重要內容，是有效實現固定資產投資良性循環的重要手段。對于提高固定資產投資管理水平及項目管理水平具有重要意義。

3　固定資產投資項目后評價的原則

不同類型的固定資產投資項目，應根據實際情況，制定不同的經濟效益評估與分析方法。如何能真實、全面地反映出項目的投資效益，需重點關注以下幾方面：

3.1　堅持客觀、公正、科學的評價

評價時需結合項目的實際情況，對于大型項目的配套項目要綜合考慮，結合在一起進行投資效益評價。

3.2　考慮資金時間價值

針對投資較大、施工期較長的項目，要考慮資金時間價值，可參照銀行同期貸款利率或行業平均利潤率來計算項目的投資凈現值和投資利潤率，以真實反映項目的盈利水平。

3.3　堅持項目后評價與項目前評估相結合

結合項目前期的可研報告進行對比分析，重點關注預期各項經濟指標的實現程度，找出差異原因，從中總結經驗。

4　固定資產投資項目后評價分析方法

對于固定資產投資項目后評價的分析方法，要結合公司所處行業的實際情況，制定符合實際的評價指標體系，特別關注項目的立項、概算、設計、施工、終驗、項目投產后等各階段的實際情況，設立全面反映固定資產投資的各項指標，并對各項指標進行分析評價，對于項目投產后帶來的收益結合項目收益期限與行業或公司平均投資收益率進行對比，分析項目差異的原因。

4.1　戰略性投資與經營性投資項目評價的區別

(1)戰略性投資項目要重點關注項目的長期效益、社會效益、影響能力、可持續性的評價，要與企業長期戰略規劃相適應。

(2)經營性投資項目后評價應側重效益評價、目標實現程度的評價。投資收益、投資回收期是否達到預期目標，是重要的評價指標。

4.2　項目后評價分析指標

分析指標的設立：凈現值、現值指數、內含報酬率、投資利潤率、投資利稅率及投資償還期等指標，這些指標的設立和計算，可以對項目的實際收益情況提供準確的數據支持，也是評價可研報告的重要分析對比指標。

(1)凈現值：計算項目投產后現金流入量和實際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業收益率計算該項目實際凈現值，如果凈現值為正數，該投資項目的現金流入量現值大于現金流出量現值，表明該項目投資實際報酬率大于同期銀行貸款利率或同行業收益率。

(2)現值指數：計算項目投產后現金流入量與實際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業收益率計算其現值指數，如果現值指數大于1，該投資項目的現金流入量現值大于現金流出量現值。表明該項目投資實際報酬率大于同期銀行貸款利率或同行業收益率。

(3)內含報酬率：內含報酬率是指使投資項目的凈現值為零的貼現率。根據已完項目投產后現金流入量現值與實際投資額現值，計算其實際報酬率，判斷實際報酬率是否大于同期銀行貸款利率和同行業投資收益率。

(4)投資利潤率和投資利稅率：在不考慮現值的情況下，計算投資利潤率和投資利稅率。投資利潤率為稅后凈利潤與實際投資額之比，投資利稅率為稅前利潤加其他應上交稅之和與實際投資額之比。

(5)投資貸款償還期：一般投資項目大部分的資金來源為銀行融資，項目投運后，財務現金流量的大小直接影響項目的貸款償還能力，通過對財務現金流量表中的現金流量，在考慮貸款利息的情況下如實計算項目貸款實際償還期。 上述5項經濟指標是評價項目投資效益的重要指標，在做分析評價時要相互結合各項指標綜合考慮，以便全面反映固定資產投資項目的真實投資收益、投資回報。

5　固定資產投資后評價報告

結合前后評估的各項指標對比分析，總結項目實際投入、產出情況，分析項目實際投資效益與預期效益的差異所產生的原因，形成完整的固定資產投資項目后評價報告，以供公司管理層決策使用。

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中國區域差距、產業差距恒久存在，關鍵是看過熱的地區、產業占全國的比重。2003年，東中部八省市的GDP增長率都在12%～14%左右，其GDP之和占全國的60％以上；其固定資產投資完成額也占全國的近60%。從行業看，2004年第一季度，房地產開發等五個行業的固定資產投資增長額占到了整體產業的47.7％。既然局部地區、產業占比已超過50%，就不宜強調僅僅是局部性、結構性的問題。既然總量問題也很突出，就應考慮總量調控手段。

負利率將破壞金融穩定性

對于負利率的影響，不能僅看絕對數，還要看相對數。從相對數來看，當前的負利率程度有可能是近二十年來最大的。負利率動搖居民儲蓄的傳統金融投資習慣。2月下旬開始，居民儲蓄出現分流，已持續四個月。

讓人擔心的是，強化非總量手段抑制投資過熱與存款負利率的結合會帶來嚴重的資本外流。國有控股資本、非國有資本看好熱點行業，施之以行政化的技術壁壘、信貸禁止、土地停批，將會把資本從實業領域擠出。存款又是負利率，股票市場信心又未恢復，這些擠出來的資金在全球經濟穩定增長及中國地下金融結算系統發達的情況下，只能流于境外。這一點需引起我們的高度重視。

加息不會構成人民幣升值壓力

資本是否流動，看的是兩國的綜合收益率比較，而非兩地兩幣的存款利率之差。

其一，調息后中國的金融投資收益率并不顯著高于美國的金融投資收益率。其二，兩幣利差顯著影響資本流動和匯率，但并不總起主導作用。其三，利差的獲得需要較長時間的等待，存期越長，收益越大。其四，盡管國內美元存款利率低，但各家銀行推出的外匯理財產品保本收益率都在2.5%以上，中國銀行最新推出的外匯保值理財產品的收益率已達3.5％，即便人民幣存款利率提高，也難及外匯保值理財產品的收益率。

負面影響可以綜合權衡

提高人民幣存貸款利率會刺激企業增加短期外幣負債，帶來中國短期外債的上升。這個問題可以這樣來看，一方面，企業獲得低成本資金對國民經濟和企業發展并無害處；二是國家容易監管，將于7月1日實施的《關于改進外商投資企業資本項目結匯審核與外債登記管理工作的通知》將能有效地約束企業借用短期外債套利、投機行為。

提高利率會加重企業的利息負擔。但也要看到：企業存款利率也有增加。而且對個別績優企業，銀行可以最大下浮貸款利率10%來減少升息負擔；中小企業則事實上已經因貸款利率上浮而承受了較高的利息。

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[關鍵詞] 財務風險；籌資風險；償債風險；投資風險

一、籌資風險識別與測量

（一）籌資風險的識別

籌資風險即到期無法償還本金和償付資金成本的可能性。具體來說，籌資風險來源于兩個方面：一是償債風險，二是收益變動風險。

1.償債風險

償債風險又來源于兩個方面:一是自有資金與借入資金的比例是否合理，自有資金與借入資金的比例會影響企業的資金成本率，當資金成本率大于資金的收益率時，企業面臨的籌資風險會增大。二是債務期限安排是否合理，若企業長期負債的比例過大，則過高的資金成本會給企業帶來較重的還債包袱;而負債到期時間安排過于集中，可能導致企業不能按期還本付息，也會產生償債風險。

2.收益變動風險

收益變動風險主要來源于資金使用效益的不確定性。因為企業使用負債融資的主要目的是降低資金成本，發揮財務杠桿作用。而財務杠桿作用在放大收益的同時也會放大風險。即在資本結構一定的條件下，企業的債務利息相對固定，當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應地降低，從而給企業所有者帶來額外的收益，即財務杠桿收益;當利潤擴大十倍，投資者收益可能會擴大幾十倍。

（二）籌資風險的測量

1.短期償債能力指標

短期償債能力是企業在一個生產經營周期(一般為一年)內，以流動資產來償還流動負債的能力。企業短期償債能力越強，對債權的保障程度越高，進一步籌集企業未來發展所需資金的能力也就越強。

流動比率：反映企業在短期內用流動資產償還流動負債的能力。其計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債

速動比率：速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。西方財務界一般認為，速動比率為1較為合理。速動比率大于1，說明企業短期償債能力較強，財務風險較低;反之，則企業面臨較大流動壓力，財務風險較大。

2.長期償債能力指標

從資本結構角度評價企業長期償債能力的指標主要有:資產負債率、股東權益比率等。

（1）資產負債率

資產負債率=負債總額/資產總額，它反映企業資產總額中有多大比重是由債權人提供，或者企業有多少資產可以用來償付全部負債，是體現企業資產對債權人利益的保障程度，衡量企業長期償債能力的重要指標。該比率越小，表明企業的長期償債能力越強。

(2)股東權益比率

股東權益比率反映了總資產中權益投資所占的比例。其計算公式為:

股東權益比率=(股東權益總額/資產總額)*100%

股東權益比率越高，債權保障越充分，企業財務風險越小;股東權益比率越低，企業面臨風險程度越高。

3.現金流量指標

（1）現金流量比率

現金流量比率=經營活動的現金凈流量/流動負債

（2）近期支付能力系數

近期支付能力系數=近期可用于支付的資金/近期需要支出的資金

4.財務杠桿系數

財務杠桿，又稱融資杠桿，是指企業對資本成本固定的籌資方式的利用程度。財務杠桿旨在研究負債經營的利弊。財務杠桿收益是指企業利用負債經營給所有權人帶來的額外利益。財務杠桿效應是指息稅前收益增長能夠引起每股盈余成倍增長，它可以用財務杠桿系數來表示。財務杠桿系數(DFL)，也稱財務杠桿程度，是普通股每股稅后收益變動率對息稅前收益變動率的倍數。其公式表示為:

二、投資風險識別與測量

(一) 投資風險識別

企業通過籌資活動取得資金后，投資風險的類型有兩種:一種是直接投資風險(或者叫實物投資風險)，即直接經營投資、固定資產投資、流動資產投資、無形資產投資等風險;另一種是證券投資風險(或者稱為金融投資風險)，即股票投資、債券投資和儲蓄投資等風險。無論項目投資還是證券投資都不能保證一定達到預期收益。

與項目投資相關的風險主要是因企業外部經濟環境和企業經營方面的問題所導致的經營風險。比如，投資項目不能按期投產，或者雖投產但不能盈利，或者盈利水平很低、低于企業平均資金利潤率水平等。與證券投資相關的風險是證券投資收益的不確定性。

（二）投資風險測量

1.經營杠桿系數

經營杠桿是指在某一固定成本比重下，產銷量(銷售量)的變動對息稅前收益產生的作用。經營杠桿原理是研究固定資產的利用效益問題，可以為企業帶來額外的利益，即可以獲得一定的經營杠桿利益。所謂經營杠桿利益是指在擴大業務量或銷售額的條件下，由于經營成本中固定成本不變，單位產品負擔固定成本降低，給企業帶來的增長程度更高的額外收益，它可以用經營杠桿系數來表示。經營杠桿系數(DOL)，也稱經營杠桿程度或營業杠桿程度，是息稅前收益變動率對銷售量(額)變動率的倍數。其公式表示為：

用經營杠桿系數可以度量企業的經營風險，經營杠桿系數越大，企業的經營風險就越大，反之亦然。

2.投資收益率方差

投資收益率方差(Q2)是指各種可能出現情況下(概率為Pt)的投資收益率(Rt)與期望投資收益率(R)的平方差。該指標通常用來評估證券投資風險的大小。如果投資收益率隨著時間的推移而發生變化，應計算不同時期的投資收益率的綜合方差。投資收益率的方差和綜合方差越大，說明該證券的風險越大。同樣道理可以計算投資項目的息稅前利潤的方差，用來衡量項目風險的大小。

三、資金回收風險識別與測量

（一）資金回收風險的識別

1.現金風險

現金風險來自于現金持有量過少不能保證企業的正常支出，影響企業的信譽:而持有量過大又會增加機會成本，降低企業的利潤率，兩者都會對企業造成損失。

2.存貨風險

存貨風險來自于大量存貨會妨礙企業資產的流動，同時增加不必要的管理費用;而存貨短缺又會影響企業的信譽。

3.應收賬款風險

應收賬款風險來自于兩個方面:一是回收時間上的不確定性，二是回收金額上的不確定性。前者是由于付款方超過規定的信用期限付款延長了企業的資金運轉的過程，造成機會成本和管理成本的增加，還可能發生資金鏈的斷裂，給企業造成再生產資金相對不足的危機。后者是由于應收賬款無法收回，或收回數額少于應收數額形成壞賬。這兩種情況的發生都會對企業的現金流量產生直接的影響，導致當期現金流入的減少，給償債帶來風險。

（二）資金回收風險的測量

應收賬款周轉率是計量應收賬款周轉次數的指標，應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額。其中:賒銷收入凈額=銷售收入-現銷收入-銷售折扣與折讓-銷售退回。應收賬款平均余額=(期初應收賬款余額+期末應收賬款余額)/2

另一個反映企業應收賬款變現速度的指標是應收賬款平均收賬期。應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率=360*應收賬款平均余額/銷售收入凈額

這兩個指標用來反映資金回收時間上的不確定性引發的風險。應收賬款回收期長，則應收賬款周轉率低，說明資金回收較慢，資金回收風險較高，反之，則企業資金回收的風險較小。

[1]唐曉宇. 現代企業財務風險的成因及控制研究[J]. 當代經濟，2010（24）：45-46.

[2]傅佳. 企業財務風險淺析[J]. 合作經濟與科技，2011（3）：48-51.

[3]王文華. 規范內部會計控制 防范高校財務風險[J]. 會計之友，2011（1）：49-54.

[4]曾杰. 試論企業財務風險的成因與防范[J]. 決策探索，2010（12）：45-51.

[5]和進. 建筑施工企業負債籌資財務風險分析[J]. 山西建筑，2011，3：第59-63.

[6]黃珊珊. 淺談現代企業財務風險分析與防范方法[J]. 中國集體經濟，2011（1）：71-73.

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［關鍵詞］營運資金 結構 優化 研究

營運資金,就是企業經營過程中用于日常運營周轉的資金。從廣義上講,營運資金是指占用在全部流動資產上的資金。從狹義上講,營運資金則是指流動資產與流動負債的差額部分。其特點：①周轉時間短，企業占用在營運資金上的資金，其周轉期一般是較短的，通常是在一年或一個營業期內收回，有時甚至還要更短；②變現能力強，非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義；③數量具有波動性，流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大；④來源具有多樣性；營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。

一、營運資金管理的內容與理念

1.營運資金管理的內容

資金結構管理的主要內容包括:流動資產與長期資產的比例結構、流動負債與長期負債的比例結構、流動資產與流動負債的比例結構、流動資產內部各項目的結構與流動負債內部各項目的結構。

（1）流動資產與長期資產的比例結構

一般來講，企業的流動資產通常占總資產的40%左右，即1倍的流動資產能配合1.5倍的長期資產來經營。但這只是一般狀況，企業一定時期流動資產與產期資產的比例關系，會因企業所處的行業不同而不同。

（2）流動負債與長期負債的比例結構

一般而言,長期融資的實際成本高于短期融資,風險小于短期融資。在進行流動負債的結構性管理時,需要對其盈利能力與風險進行權衡和選擇,確定出既能使風險最小,又能使企業盈利能力最大化的流動負債結構。合理安排流動負債與長期負債的關系能保持企業的財務杠桿價值,降低資金成本、降低財務風險。在營運資金管理中應根據企業一定時期的資金來源規模、流動資產和現金周轉的狀況、企業本身的信用水平和市場籌資的能力、金融市場狀況等綜合因素,來充分地估計和測算企業一定時期所能承受的流動負債規模,并結合企業期望的總負債規模,來確定企業一定時期的流動負債與長期負債的比例結構。

（3）流動資產與流動負債比例

如何籌集企業所需短期資金是營運資金管理的核心問題之一,其實質就是理順流動資產與流動負債的匹配關系。依照傳統的凈營運資金理論,企業一定時期的流動資產規模應略大于企業當期流動負債的規模,這樣不僅可以降低流動資產的持有成本,還可以使企業的短期財務風險保持一個較為穩健的狀況。我們建立了流動比率這一財務指標,并將它作為衡量償債能力的指標,確定其經驗值為2。如果企業流動比率大于2,就認為企業的償債能力較強;相反則認為企業存在潛在的財務危機。但事實上由于各種環境因素的影響公司實際的流動比率值普遍低于這一公認標準。要想掌握兩者之間的匹配關系,就應對兩者的內部進行研究。

（4）流動資產內部各項目的結構

在企業一定時期流動資產占總資產比例確定后,要保證流動資產的有效運作,就要求流動資產各項目之間保持數量上的合理并存、時間上的依次繼起并實現消耗的足額補償。企業在正常經營情況下,除應收賬款與企業銷售規模相關之外,其它流動資產項目與流動資產總額的比例是保持相對穩定的。企業可利用這一特點,根據以往的財務資料,確定流動資產項目與流動資產總額的比例,安排企業的流動資產投資。當實際流動資產各項目的比例發生較大偏差時,應及時調查和采取對策。

（5）流動負債內部各項目的結構

企業的流動負債結構較為復雜,按照實付性分類,可認為實付性流動負債和非實付性流動負債;按照資金成本分類,可分為有無籌資成本的流動負債。企業實付性流動負債項目主要包括應付稅金和應付工資等,企業必須按期償還這些短期負債項目的債務本金和利息。因此,企業必須有效地調整好資金,按時按量地償還,否則,可能導致企業的重大賠償或直接破產。而對于非實付性的短期負債項目,可通過與債權人協商展期、默許展期等方式延遲支付期限,不會在短期內對企業資金造成重大的壓力。此外,企業的短期負債中有一部分是無籌資成本的流動負債,企業盡可能地充分利用這些無成本資金,再根據企業一定時期流動負債的規模,來確定企業有籌資成本的流動負債規模和比例。因此,我們安排流動負債的原則是保持各負債項目之間合理的關系,保證在控制風險和控制成本的前提下,最充分地利用企業的短期負債資金來源。

2.營運資金管理理念

現代營運資金管理必須具備三方面理念

（1）效益理念。穩定的利潤是企業生存和發展的基礎。實現更多的利潤、實現最佳的經濟效益是公司類企業永遠追求的目標。

（2）成本的理念。從營運資金持有成本研究的角度講,企業營運資產的持有成本主要有機會成本,利息成本、管理成本和損失成本四種。

（3）風險的理念。風險的理念是企業營運資金管理中最關鍵的一項指導思想。其實,企業的營運資金管理就是要在其風險和成本對應中追求和尋找客觀存在的最適合的交點,在充分保證企業的風險最小或者講在可以承受的風險范圍內,確保企業一定時期營運資金總成本最低,這也是企業營運資金管的最終目的。

二、優化營運資金結構的途徑選擇

營運資金結構管理其實質就是對流動資產的結構性管理和流動負債的結構性管理。

1.流動資產結構性管理

（1）流動資產的盈利性與風險性分析

流動資產結構性管理的目的，在于確定一個既能維持企業的正常生產經營活動又能在減少或不增加風險的前提下，給企業帶來盡可能多利潤的流動資金水平。一般而言，一個公司的流動資產占全部資產的比例愈大，則在流動負債保持不變的情況下，其凈營運資金愈多，其支付到期債務的能力愈強，風險也就愈小。另一方面，在某一特定的銷售水平下，流動資產所占比例越大，其凍結或近于閑置在流動資產上的資金也越多，其利潤自然低于將這些資金投資于固定資產，因而，其盈利能力也就愈低。相反，流動資產占全部資產的比例愈小。則企業的盈利能力愈大，而風險也愈大。因此，企業的財務經理人員必須在盈利性與風險性之間進行全面的權衡并作出合理的選擇。

（2）營運資金投資水平的優化選擇

最優的營運資金投資水平，也就是預期能使股東財富最大化的水平。這一水平應為多種因素共同作用的結果。它們包括:銷售水平和現金流動的變動性、經營杠桿和財務杠桿等。因此，并不存在一種對所有企業都是最優的單一營運資金投資策略。各企業應根據其自身的具體情況，結合其對風險的態度，慎重選擇能使股東財富最大化的、適合企業具體情況的營運資金投資策略。

2.流動負債結構性管理

（1）長短期融資來源的風險與成本

負債籌資根據其到期時間的長短可分為短期負債與長期負債兩類。短期融資與長期融資所涉及的風險差異，將導致不同的利息成本。根據利率的期限結構理論，一個公司負債的到期日越長，其融資成本就越高。表現為兩個方面:首先，由于長期籌資的實際成本，通常高于短期融資。其次，長期籌資在債務存續期限內，即使在公司不需要資金的時候，也必須支付利息。而短期融資則會使公司在資金的使用上具有彈性。不僅長、短期融資的成本不同，而且它們的風險也不同。 一般而言，一個公司的債務到期越短，其不能償付本金與利息的風險就越大。其理由主要表現為兩個方面:首先，公司有可能因現金流量不足，而難于償還到期債務。其次，短期融資的利息成本具有不確定性。短期融資，在一次借款償還后，下次再借款的利息成本究竟是多少也難于知道，其利率在各個時期波動較大。

（2）流動負債結構的優化選擇

與營運資金投資政策一樣，沒有一種對所有企業都是最優化的長、短期負債組合。在選擇能使股東財富最大化的籌資政策時，企業的財務經理人員也必須考慮其它各種因素，如企業銷售及現金流動的變動對企業價值的影響等。每一個企業只有在根據不同負債結構的報酬與進行全面估量的基礎上，結合企業對風險的態度，對各有關因素的利害、得失進行綜合權衡，才能較合理確定該企業最優的負債結構。

三、優化營運資金結構的對策建議

1.盤活固定資產，調整資產結構

一般過少的流動資產不能充分帶動過量的固定資產投資運轉，會使固定資產投資的效益低下，使企業陷入資金缺乏的惡性循環中。因此，大力盤活無效或低效的固定資產、提高設備的使用效率，用盤活所收回的資金，補充流動資產，以此調整資產結構。這也是很多行業所要面臨的共同問題。把閑置資產活化、變現，用變現資金補充流動資金方是解決上述問題的根本方法。

首先應對閑置、無效或低效的固定進行全面清查，并在此基礎上，實施戰略調整，采取出售、租賃、股份合作等靈活多樣的措施，加速資產的流動與重組。對那些殘值較低或同型號過剩的固定資產及企業改造拆除的舊設備，可在合理作價的前提下，拿到市場上出售變現;對可在公司內部進行調劑使用的資產，進行優化組合、資產重組、優勢互補:用閑置或低效率存量資產通過參股、控股、租賃等多種方式對外聯營，從賬面資產變為可進入市場的流動資產，千方百計盤活存量資產，提高固定資產使用效率，減少固定資產占用資金，充實流動資金。實現企業發展所需的流動資產與固定資產的最佳比例組合。此外，公司在計劃安排項目時，要對項目從技術上的先進性和經濟上的可行性方面進行論證，再把有限的資金用于效益相對較好的項目上，堅持干一個成一個，為企業的資金良性循環奠定基礎。

2.加強流動資產管理

在一定范圍內，提高流動資產比，能相應提高企業績效。首先，企業應當加強對存貨資產的管理。企業的盈利資產以存貨資產為主，若在存貨資產中，未完工開發產品占比重過大，則會相應地降低開發企業的盈利能力，因此，保持存貨中完工產品與在開發產品的適當比例以及加速完工存貨的銷售，有利于企業保證充足的流動資金，維持正常的營運資金鏈。其次，企業應加強對應收賬款的管理。

企業逾期應收賬款甚至呆滯賬款過大會造成大量的資產沉淀，資金無法周轉流動。所以應當采取相應的優惠政策縮短應收賬款的周期，加強對銷售對象以及合作者的資信審核，降低壞賬率，維護流動資金的安全。

另外，在這里特別要強調一下貨幣資金的管理。貨幣資金是企業流動資產的重要組成部分，它是企業內部流動性最強的資產，是企業進行生產經營活動不可或缺的條件，貫穿經濟活動的全過程，貨幣資金的管理和合理運用，能為企業在生產經營過程中通過流動和周轉實現增值和效益。

中國石油化工集團公司2009年開始在集團內部全面開展集團資金集中管理，該企業集團是以產權聯結為紐帶，將多個企業聯結為多層次結構、以母子公司為主體的多法人聯合體。該集團以財務公司為資金集中運作平臺，以自主研發的集團資金管理信息系統為載體，以實施收支兩條線為基本管理方式，以全額資金預算為主要控制手段，依托商業銀行資金結算網絡，借助總分賬戶的實現形式，將集團在國內外的全部所屬企業資金統一集中起來，形成統籌運作的“資金池”，保障資金安全，提高使用效率，實現整體資金效益最大化。

實施資金集中管理后，集團統一對外開戶，統一對外進行籌資，由于其償債能力、收益能力和管理水平都以集團整體水平來衡量，信用較高，相較單一的成員企業具有更強的籌資能力；成員企業則只通過結算中心就能夠獲得所需資金，節約籌資費用。該集團資金集中管理1年多來，境內人民幣貸款月均余額比集中前下降90-120億元不等，籌資成本大幅下降，資金的使用效益充分體現。

僅以該集團下屬的中國石化股份有限公司為例，2010年上半年該企業開始納入集團公司的資金集中體系運作自己的“資金池”，2010年上半年該企業合并報表顯示貨幣資金余額166.95億元，分布在全國范圍上百家分子公司，通過3個月全力推廣資金集中上線管理，三季度合并報表貨幣資金余額下降到115.62億元，減少了資金沉淀50多億元，資金的使用效率進一步提高。

3.適當增加長期負債比重，充分利用其杠桿效應

很多企業流動負債比較高，大量的流動負債給企業造成了沉重的償債風險，嚴重影響企業的盈利能力。所以，公司在確定流動負債和長期負債的比重中，應慎重考慮其成本與風險，確定合適的流動負債比，以此增加企業績效。我們可適當降低流動負債比重，增加長期負債，充分利用長期負債的杠桿效應，同時降低企業財務風險。

公司權益資本收益率的計算公式為：

權益資本收益率=企業投資收益率+（企業投資收益率-負債利率）×債務資本/權益資本

可見，只要企業投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營的絕對值增加而增加。所以財務杠桿利益的實質便是由于企業投資收益率大于負債利率，由負債所得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。此外，企業利用負債融資還可以起到避稅的作用。從上述分析中，我們發現使用長期負債與短期負債并不會影響企業的負債杠桿效益；至于資金成本方面，雖然使用長期負債較使用短期負債會損失部分資金成本（一般情況下，流動負債的資金成本低），但是這部分損失的成本有一部分可以通過抵稅效應彌補。加之我國一部分企業自身的經營狀況與財務狀況不佳，企業面臨的各種風險較大，而長期負債償還日期確定，償還數額確定且有展期的可能性。因此，在對風險、成本與收益相權衡的基礎上，我國企業在籌集資金時應考慮長期負債這一有利的資金來源。

4.加快企業資金周轉速度

篇5

【關鍵詞】 增值稅轉型 固定資產投資 影響

一、增值稅轉型概念及必要性

增值稅轉型是指將不允許抵扣外購固定資產增值稅進項稅額的生產型增值稅變為可以抵扣外購設備類固定資產增值稅進項稅額的消費型增值稅進項稅額。增值稅轉型允許在當期的銷項稅額中全部扣除當期相應的增值稅進項稅額。從財政部、國家稅務局頒發的文件看來，并不是所有的固定資產均能抵扣其增值稅進項稅額，只有滿足相關要求的外購固定資產才得以抵扣其相應的增值稅進項稅額，而且從增值稅全面轉型開始，固定資產進項稅額的抵扣開始實行的是“全額抵扣”，而不再是試點地區的“增量抵扣”以及退稅的辦法。其中只有滿足下面條件的固定資產才能進行進項稅額的抵扣：

（1） 使用期限超過一年且與生產經營有關的設備、工具、器具；

（2） 使用年限超過2年并且單價在2000元以上的不屬于生產、經營主要設備的物品。

生產型增值稅不允許抵扣外購固定資產所含的增值稅金，此類增值稅的征收具有以下的弊端。一方面，其造成了對固定資產的重復征稅，不利于企業的固定資產投資。企業的資本有機構成越高，重復征稅越嚴重。另一方面，由于固定資產中所含的增值稅不予以抵扣，提高了企業銷售的產品或提供的服務的成本，不利于提高產品的國際競爭力，從而不利于產品的出口。消費型增值稅則允許外購固定資產時，將其所含增值稅金作為進項稅額一次性抵扣。雖然消費型增值稅并非嚴格意義上的增值稅，但是從固定資產的整個使用過程來看，法定增值額的總和等于理論增值額的總和。另外，由于我們可以使用發票來衡量購進固定資產的多少，在進項稅額的計算上更為客觀且便于操作和管理。于是消費型增值稅成為世界上大多數國家的選擇，也成為我國增值稅的改革方向。

二、增值稅轉型對企業固定資產投資的主要影響

l、促進企業固定資產投資量的增加，升級產業結構

在生產型增值稅制度下，企業外購固定資產所含稅額不能抵扣，在計算繳納增值稅時，作為課稅基數的法定增值額不僅包括納稅人創造的新增價值，還包括己納稅增值稅的固定資產折舊，因而對固定資產存在重復征稅。資本有機構成越高的行業，重復征稅越嚴重。生產型增值稅在一定程度上抑制了企業引進高新技術和設備的積極性，不利于產業結構的升級與發展。增值稅轉型消除了重復征稅因素，使技術密集型和資本密集型企業得到更多進項稅額的抵扣，減輕了企業設備更新換代所帶來的稅收負擔，從而有利于刺激企業改進技術，采用先進設備，提高市場競爭力，促進產業結構調整升級。

2、引起投資方向的改變，加快高新技術產業發展

消費型增值稅對投資的刺激力度較大，這可能導致企業通過對外增加籌資或者依靠企業內部積累而減少利潤分配來進行固定資產投資，最終會導致企業資產負債率和權益負債率的上升。在“生產型”增值稅下，高新技術企業和基礎產業的發展會受到較大的抑制，而實行“消費型”增值稅則徹底消除因固定資產含稅而導致的重復征稅，減輕企業的稅務負擔，明顯地起到鼓勵資本向資本密集型和高新技術產業流動的作用。

3、降低固定資產投資風險，增加效益

任何一種生意的投資都是有風險的，企業的固定資產投資也是如此，可能虧錢也可能盈利，因此它也具有風險性。企業固定資產的投資盈利是和投資風險成正比的，如果盈利多的投資肯定風險也比較高。相反，如果盈利比較少的投資風險也就比較低。在增值稅轉型以來，固定資產的投資收益率也直接受到了影響， 因為兩種不一樣的增值稅模式在企業固定資產的投資成本和固定資產的折舊額不相同。兩種不同模式的增值稅產生的投資收益差額不相同， 自然企業投資的風險也不一樣。經過理論研究證明，消費型增值稅的政策對企業的投資帶來的風險比較小。

4、增強企業出口貿易的競爭力

在改革之前，我國出口產品中蘊含了部分來自于固定資產所含進項稅金的增值稅額，即在國際市場中，我國出口產品的價格中仍然是含稅價格，從而使我國企業在國際市場中處于被動地位。另外，對于國內市場，由于進口產品在進口國家實施的消費型增值稅制度下已經得到徹底的退稅，而國內企業的同類產品卻沒有同樣待遇，同樣使我國企業處于行業的不利地位。綜上，可以看出在現行的增值稅制下我國企業處于全面下風，但是，在改革之后，我國出口產品就實現了徹底退稅，從而具備了與同行國際企業平等進入市場的資格，提高國內企業競爭力的同時也可促進企業擴大出口貿易，推進我國整體出口貿易的發展。當然，國內產品也因此擴大了進項稅的抵扣范圍，降低產品成本和企業稅負，同樣可以有效的提高國內產品與同行國際產品間的競爭力。

三、應對增值稅轉型的固定資產投資建議

增值稅轉型對行業和不同企業的稅收影響也不盡相同。一般來說，對于需要購進大量機器設備，進行技術革新的行業和企業，稅收減負作用顯著，而對于其他行業和企業來說，增值稅稅負就不會有明顯變化。

1、制定適合本企業的固定資產長期投資計劃

增值稅轉型是我國當前形勢下提出的一項減稅政策，是積極財政政策的重要組成部分。企業制定固定資產長遠投資規劃，要從戰略的高度，以國家宏觀調控政策為導向，以構筑核心競爭能力和加快產品結構調整為目標，長遠計議、精心規劃。首先，要對企業所處的發展階段、存量固定資產的配套情況和技術水平進行深入而系統地分析，準確理解和把握增值稅轉型的稅收優惠政策，掌握好固定資產投資的輕重緩急節奏，以提高企業核心競爭力，謀取市場優勢；其次，明確投資方向，促進產品結構優化調整。投資資金要向國家產業政策鼓勵的項目傾斜，對市場潛力大、技術含量高的項目給予優先投資。對效益低下及國家產業政策限制或不鼓勵發展的項目要減少投資或不投資。

2、采購時盡量獲取增值稅專用發票

增值稅轉型會對企業投資產生正效應，使企業存在擴大投資和設備投資的政策激勵，從而對企業收益產生影響。但需要注意的是，對除房屋、建筑物、土地等不動產以外的購進固定資產（包括接受捐贈和實物投資）、用于自制固定資產（含改擴建、安裝）的購進貨物或增值稅應稅勞務，只有取得了增值稅專用發票，才能享受增值稅進項稅抵扣的政策。如果購進時不能分清固定資產用途的，也必須要取得增值稅專用發票，等明確購進固定資產的用途后，再最終決定是否能夠進行增值稅迸項稅額的抵扣。因此在采購固定資產時盡量獲取增值稅專用發票，這樣才能獲得新增機器設備投資中所含增值稅的進項稅金的抵扣，才能享受此項政策所帶來的優惠。

3、完善企業增值稅的管理體制

短期內，增值稅轉型改革對于中央財政收入的影響更甚于地區財政，中央財政收入將大幅減少。然而從長遠發展和宏觀經濟角度來看，國家財政減收則對應著市場流動資金的增加，允許企業加大生產資料的投入，刺激技術創新和設備升級，逐漸實現生產效率的提升和產業結構的調整。然而，其積極作用將在一段時間后得以發揮，并逐步增加財政收入，消除其短期負效應，所以我們應該不斷完善管理體制，使轉型效果能長久穩定的作用于市場經濟，實現其長遠正效應。

篇6

【關鍵詞】學習方法； 重點內容； 難點釋疑； 注意事項

2009年中級會計職稱《財務管理》課程考試將于5月16日舉行。不少考生感到《財務管理》比較難。事實上，只要全面把握教材內容，掌握重點，理解難點，注意應試技巧，成功應考就不難。筆者依據2009年職稱考試大綱的要求和指定教材的內容，結合近10年職稱考試輔導經歷，談以下幾個問題。

一、全面研讀教材輔以適量練習

《財務管理》課程考試的題型、題量與分值，自2002年以來一直保持穩定，總題量為51題，其中客觀題為55分（單選題25題、每題1分，多選題10題、每題2分，判斷題10題、每題1分），主觀題為45分（計算分析題4題、合計20分，綜合題2題、合計25分）。

從歷年情況看，出題皆以教學大綱為準，試題全部在指定教材內容之內。其中55分的客觀題多數直接取自教材，有不少是教材原話。因此，考生一定要熟讀教材，把握教材所闡述的基礎知識、基本理論與方法。

詳細閱讀教材。教材至少要閱讀3遍，忌“掃描”。第1遍力求讀懂；第2遍則邊看邊記（憶），每讀完一章，回想其主要內容，進行知識點的總結和相關公式的整理；第3遍應在回憶已掌握的要點與公式的基礎上，對尚不熟悉的內容補缺。與以往相比，這兩年主觀題更趨綜合，計算題也會涉及多個章節。因此，考生在復習時，應重視章節之間的聯系，從財務管理的內容和環節上整體把握各考點。

全面學習教材。考試的題量達51題之多，指定教材共計12章45節。因此，試題的覆蓋面很廣，指定教材的每一章都會有試題，節的覆蓋率也在70%左右。因此，考生一定要全面復習準備，忌盲目猜題或押題。

適度習題練習。《財務管理》試題的計算量較大，除45分的主觀題外，客觀題中也有不少是與計算有關的。如果考生只看書不練習或練習少，就會導致運用公式不熟練或計算能力差，更何妨做習題是掌握和理解公式的有效方法之一。因此，要認真解讀歷年試題，尤其是2007年和2008年的試題，并選擇一本（不宜過多，一本就夠）專業培訓機構推出的輔導材料（如北大東奧的會計專業技術資格考試輔導用書等）進行習題的練習。雖說學好《財務管理》一定要做題，但也千萬不能陷于“題海”，閱讀教材才是學好這門課的根本。

二、理解與掌握重點內容

《財務管理》試題雖然覆蓋面廣，但重點比較突出，特別是主觀題的考點比較突出。復習備考時，應對這些內容給予更多的關注，并有針對性地加強練習。

一般來說，考試的重點主要是本學科的核心內容、新增或新修訂的內容。當然，對與當前經濟熱點問題相關的內容也應予以一定的關注。中級會計職稱《財務管理》教材，在2007年進行重大修改以后，這兩年基本沒有變化，只有一些微調及錯誤的修正。筆者認為：2009年考試的重點會落在本學科的核心內容、2009年進行過實質性修訂的內容、2007年新增但前二年沒有考過的以及與當前經濟熱點問題相關的內容。

關注重點章節。從章節內容看，以第4章項目投資最為重要，每年的分值都很高；第2章風險與收益分析、第3章資金時間價值與證券評價、第8章資金成本和資金結構、第11章財務控制和第12章財務分析也是比較重要的章節。建議考生對風險的衡量與收益率計算（包括采用歷史數據計算標準差等相關指標）、股票與債券估值和收益率計算、項目投資現金流量測算、投資決策評價指標的計算與運用、衍生金融資產投資例題、存貨經濟批量模型與保險儲備、資金成本和杠桿系數的計算與運用、現金預算的編制、成本差異分析、因素分析法和營運能力等主要財務指標的計算與分析等內容予以適當關注。第3章第1節資金時間價值是財務管理的基本理念，除了會出客觀題外，一些主觀題，如股票和債券估值與收益率、投資項目評價指標和融資租賃租金等的計算與解答也要用到。因此，對這一節內容考生一定要牢固掌握。

掌握重要考點。45分的主觀題通常是落在教材的一些重要考點上。《財務管理》的主要考點有單項資產和投資組合風險衡量與收益率（包括資本資產定價模型）、股票和債券估值和收益率、基金單位凈值與收益率、認股權證理論價值和投資收益（率）、項目投資現金流量測算、更新改造差量現金流量的測算、投資決策評價指標計算與運用、現金持有量確定、信用政策決策、經濟進貨批量與保險儲備、資金需要量預測、融資租賃租金計算、資本成本和杠桿系數計算、變動成本與息稅前利潤計算、資金結構決策方法和計算、現金股利和股票股利、現金預算編制以及預算編制方法、投資中心評價指標、成本差異分析、財務指標計算與分析等。對這些考點，不僅要知道是什么，而且要知道為什么，需要在讀懂教材例題的基礎上，注意以往考題的解析，并輔以適當的習題練習。

公式的記憶與掌握。《財務管理》考試有大量的公式需要記憶與理解。建議考生用小紙片將相關章節主要公式記錄下來，粘貼在指定教材每章起始或結束處，以便記憶。記憶公式要注意技巧，不能硬背，要在理解的基礎上學會應用。例如：資金時間價值的計算公式，知道了普通年金終值和現值計算公式，即付年金終值、即付年金現值、償債基金系數和投資回收系數就明白了。資金的時間價值公式理解了，項目投資中的凈現值和內含報酬率的計算、股票和債券的估值與收益率的計算、融資租賃租金的計算等就變得非常簡單了。

三、幾個難點的釋疑

（一）收益與風險分析

⒈單項資產收益與風險

預期收益率是指在不確定的條件下，預測的某資產未來可能實現的收益率。預期收益率的衡量方法主要有：一是已知概率，以概率為權數計算未來各種情況下收益率的加權平均數；二是根據歷史資料，預期收益率是所有數據的簡單算術平均值。

風險衡量指標。標準差是反映概率分布中各種可能結果對期望值的偏離程度的一個數值。其計算公式是：

標準差與方差、標準離差率的關系。方差是標準差的平方；標準離差率是標準差與期望值之比。標準差和標準離差率用于計量全部風險，包括系統性風險和非系統性風險。對單個項目而言，標準離差越大，風險就越大；如用于不同項目風險程度比較，標準差前提條件是期望值相同，而標準離差率則不受期望值是否相同的影響。

必要報酬率。必要報酬率是投資者對某資產合理要求的最低收益率，其確定公式之一是：

必要報酬率=無風險收益率+風險價值系數×標準離差率

無風險收益率由資金時間價值和通貨膨脹補貼兩部分組成，通常用短期國庫券利率近似地代替；風險價值系數的大小取決于投資者風險的偏好，對風險的態度越回避，風險價值系數就越大。

⒉資產組合的風險與收益

資產組合的預期收益率是組成資產組合的各種資產預期收益率的加權平均數；投資組合的風險低于這些資產風險的加權平均風險，其中兩項資產組合的風險為：

上述公式可運用（a+b）2=a2+b2+2ab和（a-b）2=a2+b2-2ab原理進行理解記憶。當兩項資產呈完全正相關，投資組合風險為單項資產風險的加權平均值，組合不能降低風險；當兩項資產呈完全負相關，風險能充分地抵銷，甚至完全消除；當兩項資產正相關、負相關或不相關時，投資組合的風險低于單項資產風險的加權平均值。隨著資產組合中資產數量的增加，資產風險逐漸減小；當資產組合中資產數量足夠多時，投資組合將只剩下系統性風險。

⒊系統風險的衡量――β系數

β系數是反映單項資產或資產組合收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標。

投資組合的β系數是投資組合內所有資產β系數的加權平均數，權數為各種資產在資產組合中所占的價值比例。

⒋資本資產定價模型

在資本資產定價模型的理論框架下，假設市場是均衡的。在均衡狀態下，每項資產的預期收益率等于其必要收益率。

預期收益率=必要收益率

=無風險收益率+β×市場平均風險溢酬

=無風險收益率+β×（市場平均收益率-無風險收益率）

市場風險溢酬即市場平均風險收益率，是投資者為補償承擔超過無風險收益而要求的額外收益，即風險價格。風險溢酬越大，證券市場線的斜率越陡；風險溢酬的大小取決于整個市場上所有投資者的風險偏好程度。如果投資者偏好風險，風險報酬率就越低，證券市場線的斜率就越小。

（二）證券估價與證券投資收益率

⒈證券估價

在財務管理中，資產的內在價值為資產預期未來現金流量的現值。

普通股的內在價值，是由普通股帶來的未來現金流量的現值決定的。股票給持有者帶來的未來現金流入包括股利收入和出售時的收入。如果企業長期持有股票，且各年股利按固定比例增長，則股票估價計算公式為：

非固定成長股票的價值為預測期各年股利現值之和加后續期價值。后續期價值按股利固定或股利固定成長模型測算后折現到零時點（即估值時點），其計算公式為：

債券的價值，是本金和每期利息以市場利率（債券投資人要求的報酬率）折現后的現值之和。從債券估值公式可知，影響債券價值的因素包括債券面值、票面利率、市場利率、期限和付息方式等。分期付息債券，當市場利率等于票面利率時，債券按面值發行；當市場利率高于票面利率時，債券折價發行；當市場利率低于票面利率時，債券溢價發行。這一規則不適用于到期一次還本付息和零票面利率債券。需要注意的是：流通債券的價值，其折現期數為剩余到期時間。剩余到期時間可運用畫時間軸方式確定，軸下寫上0、1、2、……n，上面標注債券發行日起的時間點，再在軸上點出估值時點。

⒉證券投資收益率

如果持有時間較短（不超過1年），證券持有期收益率的計算一般不考慮資金時間價值，其公式為：

如果持有期間較長（超過1年），應按每年復利一次計算持有期年均收益率，即計算債券或股票帶來的現金流入現值等于買入價時的折現率。

公式中的持有期年均收益率可運用內插法求解得出。

債券的到期收益率也可運用上述公式求解，只是式中的持有年限由剩余到期年限替代，出售價由到期值替代即可。股票無到期收益率，只有預期收益率。如果資本市場有效，固定成長股票的預期收益率可用下列公式求解：

（三）項目投資

⒈項目凈現金流量的測算

建設期某年的凈現金流量=-該年原始投資額

原始投資包括固定資產投資、無形資產投資、其他長期資產投資以及流動資金投資等。前三項按題目給出數據估算，某年流動資金投資額等于本年流動資金需用數減去上年流動資金需用數，某年流動資金需用數為該年流動資產需用數與該年流動負債可用數之差。

運營期某年所得稅后凈現金流量=該年息稅前利潤×（1-所得稅稅率）+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資

式中的經營成本（付現成本）是制造費用、管理費用和營業費用中需要付現的部分；經營成本加上非付現成本（包括固定資產折舊、無形及其他長期資產攤銷等）即為總成本費用；營業收入扣減總成本費用、營業稅金及附加即為息稅前利潤。經營成本是項目投資在運營期都要發生的主要現金流出量，與融資方案無關，即利息屬于無關現金流量。不過，估算固定資產折舊時，固定資產原值要考慮資本化利息。需要提醒注意的是：項目投資中的現金流量是增量現金流量，即接受或拒絕投資方案時企業現金流量的變動。

固定資產更新改造項目的現金流量，是指更新設備與繼續使用舊設備的差量現金流量，即上述凈現金流量計算公式中所有項目均為差量。舊固定資產變價凈收入作為更新改造投資額的減項。在項目計算期的第1年，還有一項因舊固定資產提前報廢發生凈損失（賬面價值與變現收入的差額）而抵減的所得稅。

⒉投資決策評價指標及其應用

投資決策評價指標主要包括凈現值、凈現值率、獲利指數和內部收益率四個主要指標和靜態投資回收期、投資收益率兩個次要或輔導指標。指標的計算中，凈現值是關鍵。凈現值是在項目計算期內按設定折現率計算的各年凈現金流量現值的代數和，內部收益率是使凈現值為零時的折現率。如果說凈現值是A-B，那么獲利指數是A/B，獲利指數加1就是凈現值率。

對獨立投資項目，依據主要指標判斷是否可行，依據次要或輔助指標判定是基本還是完全；對互斥項目決策，計算期和投資額均相同可用凈現值法，計算期相同而投資額不同可用差額投資內部收益率，投資額和計算期均不同可用年等額凈回收額或計算期統一法。多個投資項目的組合排隊按凈現值率或獲利指數大小排序后進行組合選擇。

（四）成本差異分析

成本差異是指實際成本與實際產量下標準成本的差異。

⒈變動成本的差異分析

用量差異=（實際用量-實際產量下標準用量）×標準價格

價格差異=（實際價格-標準價格）×實際用量

計算用量差異時，用標準數；計算價格差異時，用實際數。材料價格差異中的實際用量是領用量還是采購量，材料用量差異中的實際用量是領用量還是耗用量，要依據題目給出的條件靈活把握。同時，要注意：工資率差異和變動制造費用耗費差異是價差，人工效率差異和變動制造費用效率差異為量差。

⒉固定制造費用的差異分析

兩差異法是將總差異分為耗費差異和能量差異，三差異法是進一步將能量差異拆分為能力差異（產量差異）和效率差異。能力差異是指實際工時未達生產能量而形成的閑置能量差異，效率差異是實際工時脫離標準工時而形成的效率差異。

固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數-固定制造費用預算數

固定制造費用能力差異=（預算產量下標準工時-實際工時）×標準分配率

固定制造費用效率差異=（實際工時-實際產量標準工時）

×標準分配率

（五）財務指標的計算與分析

⒈財務指標的計算

財務分析指標主要有償債能力、運營能力、獲利能力和發展能力等四類。考生要把握這些財務指標的計算公式，并能在理解的基礎上進行分析評價。這一章的指標很多，可以借助一些常用的規則記憶：（1）什么什么率，在前的放分母，在后的放分子，如資產負債率、營業利潤率、營業凈利率、凈資產收益率和資本收益率等；（2）什么什么比或比率，在后的放分母，在前的放分子，如現金流動負債比率；（3）什么周轉率，就用相應的周轉額除以什么資產的平均余額，除存貨周轉率用營業成本外，其他均用營業收入；（4）各項資產的周轉期均為計算期天數除以周轉率等等。

⒉因素分析法的運用

因素分析法是依據分析指標與其影響因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法，有連環替代法和差額分析法之分。

連環替代時要注意比較值和基準值的正確選用，其要點是：正在替代的因素用比較值替代基準值，已經替代過的因素用比較值，尚未替代的因素用基準值。差額分析法的要點是：正在分析的因素用比較值去減基準值，已經分析過的因素用比較值，尚未分析的因素用基準值。考生應能運用這一方法對一些財務指標，如凈資產收益率、每股收益、周轉率或周轉期等進行因素分析。在答題時，要根據題目要求或因素出現的前后程序進行解答，不可隨意顛倒。凈資產收益率和每股收益的因素關系式為：

凈資產收益率=營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數

每股收益=凈資產收益率×平均每股凈資產

=營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數×平均每股凈資產

解題時是用連環替代還是用差額分析，要根據題目的要求。題目沒有說明的，如因素分解式中只有乘號，兩種方法的計算結果相同；如因素分解式中有除號或加減號，要選擇連環替代法解題。

四、應考注意事項

（一）合理安排時間

考試的總題量為51題，考試時間為150分鐘。這就要求考生分清輕重緩急，先易后難，合理分配時間，把握好答題速度。一般來說，2題綜合題要花40分鐘左右，4題計算題也要花40分鐘左右，剩下的70分鐘里，至多只有60分鐘時間能拿來做客觀題，因為要留下10-15分鐘的時間進行檢查。故而，單選題每題宜控制在1分鐘左右，多選題和判斷題每題解答的時間不要超過2分種。做不出的題目不妨先跳過，待做完全部會做的題目后有剩余的時間再解答。

（二）客觀題的應對

選擇題要從四個備選答案中選擇一個或多個符合題意的答案。一定要注意是選擇“最符合題意”和“符合題意”的答案。對自己很熟悉的知識點，可直接選擇；對把握不定的，應考慮先將備選答案中不正確或不符題意的選項刪除，從剩余選項中選出正確答案；對于確實不會的題目，可進行猜測，不要空白，因為選擇題是不倒扣的。

判斷題實行倒扣分制度，在答題時要謹慎。目前會計職稱《財務管理》考試評分方法是：答正確的得1分，答錯誤的扣0.5分。建議考生：對于把握不大但有感覺的題目，不妨做一做；對沒有把握的題目，則千萬不要猜測。

（三）主觀題的解答

首先，需要仔細研讀題目的要求，然后帶著要求有針對性地看題目所給資料；其次，要確定題目問題所涉及到的章節，回憶相關公式，判定已知什么，求解什么，以提高題目的解出率及正確率。評分時，主觀題是按步驟給分的，計算過程一定要列示，也不要忘記標注單位。至于公式，要寫上的是代入相關參數的公式，原始公式可寫可不寫。

綜合題通常是把幾個知識點聯系起來考。所以，要以開闊的思路將各知識點聯系起來歸納和分析，并注意答題的系統性。不過，職稱考試的綜合題脈絡非常清晰，題目中會有多個具體的要求，通常不需要在做題之前進行步驟與思路的分析，可按所問問題的順序解答。

【主要參考文獻】

篇7

第一章 橡膠制品項目總論

一、橡膠制品項目名稱及承辦單位

二、橡膠制品項目擬建地址

三、可行性研究的目的

四、可行性研究報告編制依據和范圍

(一)橡膠制品項目可行性報告編制依據

(二)可行性研究報告編制范圍

五、研究的主要過程

六、建設規模與產品方案

七、橡膠制品項目總投資估算

八、工藝技術裝備方案的選擇

九、橡膠制品項目建設期限

十、投資橡膠制品項目備案數據

十一、研究結論

十二、橡膠制品項目主要經濟技術指標

第二章 橡膠制品項目法人基本情況

一、橡膠制品項目法人概況

二、橡膠制品項目承辦單位概況

第三章 市場需求預測

第四章 建設規模與生產方案

一、建設規模的確定原則

二、橡膠制品項目建設規模

三、橡膠制品項目生產綱領

第五章 橡膠制品項目建設選址及土建工程

一、橡膠制品項目建設地選擇原則

二、橡膠制品項目建設地概況

三、橡膠制品項目建設選址方案

四、選址用地權屬性質類別及占地面積

五、橡膠制品項目用地利用指標

六、橡膠制品項目建筑工程方案

(一)建筑工程概況

(二)建筑結構設計

(三)標準化廠房設計

七、橡膠制品項目選址綜合評價

第六章 原材料及能源需求情況

第七章 技術生產方案

一、工藝技術方案的選用原則

二、工藝流程

三、設備的選擇

(一)設備配置原則

(二)設備配置方案

第八章 環境保護

一、環境保護設計依據

二、污染物的來源

(一)橡膠制品項目建設期污染源

(二)橡膠制品項目運營期污染源

三、污染物的治理

(一)橡膠制品項目施工期環境影響簡要分析及治理措施

施工機械在不同距離處的貢獻值一覽表

(二)橡膠制品項目營運期環境影響分析及治理措施

辦公及生活廢水處理流程圖

生活及辦公廢水治理效果一覽表

四、環境保護分析

五、廠區綠化工程

六、環境保護結論

第九章 勞動保護安全衛生及消防

一、勞動保護和安全衛生

(一)設計標準及規定

(二)主要不安全因素及職業危害因素

(三)采取的主要防范措施

二、安全生產措施

三、橡膠制品項目消防

(一)設計原則

(二)主要防范措施

第十章 橡膠制品項目節能分析

一、橡膠制品項目建設的節能方向

二、設計依據及用能標準

(一)節能政策依據

(二)行業標準、規范、技術規定和技術指導

三、節能背景及目標

四、橡膠制品項目能源消耗種類和數量分析

(一)生產橡膠制品項目主要耗能裝置及能耗種類和數量

橡膠制品項目主要能源和含耗能工質年需量測算表

(二)單位產品能耗指標測算

單位能耗估算一覽表

五、橡膠制品項目用能品種選擇的可靠性分析

六、工藝設備節能措施

七、電力節能措施

八、節水措施

九、運營期節能原則

十、運營期主要節能措施

十一、能源管理

(一)管理組織和制度

(二)能源計量管理

十二、節能建議及效果分析

(一)節能建議

(二)節能效果分析

橡膠制品項目主要能耗指標一覽表

第十一章 橡膠制品項目風險分析及風險防控

一、政策風險分析及風險防控

二、用地及工程建設配套風險分析

三、市場風險分析及風險防控

四、資金風險分析及風險防控

五、原材料采購風險分析及風險防控

六、環保因素風險分析及風險防控

七、橡膠制品項目風險評價結論

橡膠制品項目風險因素和風險程度分析表

第十二章 橡膠制品項目實施管理和勞動定員

一、橡膠制品項目建設期管理組織

二、橡膠制品項目建設期管理

三、工作制度

四、勞動定員

勞動定員一覽表

第十三章 橡膠制品項目實施進度計劃

第十四章 投資估算與資金籌措

一、投資估算依據和說明

(一)橡膠制品項目總投資估算編制依據

(二)橡膠制品項目投資費用分析

(三)橡膠制品項目固定資產投資(固定資產)

(四)橡膠制品項目固定資產投資估算

固定資產投資估算表

(五)流動資金估算

流動資金估算一覽表

(六)橡膠制品項目總投資估算

總投資構成分析一覽表

二、橡膠制品項目資金籌措方案

(一)橡膠制品項目資金籌措方案

資金籌措與投資計劃表

三、投資使用方案

(一)建設投資使用計劃

(二)流動資金使用計劃

資金使用計劃與運用表

第十五章 經濟評價

一、橡膠制品項目經濟評價的依據和范圍

二、橡膠制品項目費用估算與財務效益

(一)銷售收入估算

產品銷售收入及稅金估算一覽表

(二)橡膠制品項目綜合總成本估算

綜合總成本費用估算表

(三)利潤總額估算

(四)所得稅及稅后利潤

(五)橡膠制品項目投資收益率測算

橡膠制品項目綜合損益表

三、橡膠制品項目財務分析

(一)全部投資財務分析

財務現金流量表(全部投資)

(二)固定資產投資財務分析

財務現金流量表(固定投資)

四、盈虧平衡分析

生產橡膠制品項目盈虧平衡分析表

五、敏感性分析

單因素敏感性分析表

第十六章 綜合評價及投資建議

一、橡膠制品項目綜合評價

篇8

一、報表相關性對利潤質量分析的影響

利潤質量既反映會計盈利和真實盈利的匹配程度，又合理體現利潤結構、收入來源方式、經營現金支撐度、資產夯實程度以及企業財務行為。而三大報表的相互關系從業務性質與信息數據的勾稽關系為利潤質量分析提供理論依據和數據來源。

資產負債表、利潤表和現金流量表三者間的邏輯關系如圖1所示：

從上圖所知：期初資產負債表列示了企業在會計期初的資產、負債和所有者權益狀況，反映本期利潤所依賴的資源基數；利潤表和現金流量表揭示了企業管理當局在本期內使用、保持及增加資本等經營活動的結果，這將對企業的資產、負債、所有者權益帶來不同程度的影響；而期末資產負債表則具體報告了這種影響結果，反映了企業在經過一個時期的經營后的財務狀況。從利潤質量評價上看，三大報表環環相扣、共同反映管理層的經營業績：其一，利潤表從絕對數據上反映企業利潤額度，即一段確定時間內公司經營性和非經營性的收支概括，可以從中看出公司所產生的利潤或者發生的虧損。需要指出的是，由于權責發生制原則，收入和費用的發生與現金收支之間產生了一個重要的時間差，因此，我們在利潤表上所看到的利潤或者收益只是潛在的現金；其二，現金流量表按收付實現制的原則，補充說明利潤額中的實收的現金和未收現金；其三，通過期初與期末資產負債表的對比及資源基數與利潤的配比分析，可以洞察企業產生利潤的效率和利潤的分配情況，相應的指標有利潤率、凈資產利潤率等。總之，從三大報表聯合刻畫利潤質量、反映凈資產或所有者權益的保全和維護情況。

二、利潤質量分析的基本指標

基于上述分析，筆者從利潤結構的協調性、基礎資源的依賴性、現金流量的相關度三方面建立指標進行分析。

其一，利潤結構的協調性。企業的利潤應主要來源于日常業務創造的利潤。但由于利潤表基本理念的變動，公允價值的確定、投資收益的高低等也將影響企業利潤。其中，在金融工具、投資性房地產、非共同控制下的企業合并、債務重組和非貨幣易等業務方面公允價值對利潤影響不容忽視；投資收益主要來源于企業的對外投資活動，企業對外投資的動機應該包括獲利動機、擴張動機、分散風險動機和控制動機，其中獲利動機應為核心動機。不同的利潤成分所代表的收入來源、利潤質量。因此利潤質量分析應考核利潤的構成和動態變化情況。基于此，本文設置以下三個利潤成分指標：

（1）營業利潤率。營業利潤率=狹義營業利潤/利潤總額。狹義營業利潤與利潤總額比率反映了企業日常經營產生利潤的能力，體現公司盈利質量的內核。因為只有狹義營業利潤才是企業可持續的利潤來源，營業利潤率越高，證明企業盈利能力越穩定，利潤質量較好。

（2）投資收益比率。投資收益比率=投資收益/利潤總額。投資收益比率反映了企業對外投資帶來的收益情況。從會計核算的過程來看，企業的營業利潤與投資收益并沒有直接的關系。但在我國部分上市公司，企業為避免摘牌需要扭虧為盈，或為獲得增資配股資格而保持盈利勢頭的關鍵年份，往往會出現營業利潤與投資收益的變動趨勢呈互補性變化的態勢，此時的投資收益充當了調節利潤的“中流砥柱”。因此，投資收益率的異動及其性質分析對利潤質量甄別有重要意義。

（3）公允價值變動收益比率。公允價值變動收益比率=公允價值變動收益/利潤總額。這一比例體現企業因公允價值變動所帶來的收益占總收益的份額。這種收益有兩種顯著特點：一是由于評估的主觀性和復雜性，其核算值存在一定的缺陷；二是公允價值變動損益當期未必實現，且其最終實現仍然依賴后期的市場變化，會受到很多外部環境因素的影響。在實務中，管理當局也正是利用公允價值變動損益具有暫時性的特點把它變成調控利潤的工具。因此，公允價值變動收益比率的異常波動可能暗示利潤質量的低劣。

其二，基礎資源的依賴性。基礎資源的依賴性用來衡量基礎資源保值、增值的能力。筆者根據經營資產與投資資產的不同，用經營資產報酬率和投資資產報酬率分析判斷不同類型資產的相對盈利能力。同時，本文利用凈資產收益率衡量自有資金的回報水平。

（1）經營資產報酬率。經營資產報酬率反映的是經營資產帶來的收益能力水平，計算公式為：經營資產報酬率=狹義營業利潤/經營資產×100%。該指標反映了企業經營資產的盈利能力。一般而言，該指標值越大，表明企業利潤質量越高，盈利能力強。反之，則說明利潤質量差，盈利質量弱。

（2）投資資產報酬率。投資資產報酬率指企業投資資產的收益水平，投資資產報酬率=廣義投資收益/投資資產×100%。該指標反映企業投資資產的盈利能力。一般而言，該指標的大小反映的企業對外投資的管理水平，該指標值越大，表明企業對外投資的管理水平比較高，反之則說明管理水平低。

（3）凈資產收益率。凈資產收益率反映股權資金的回報率。凈資產收益率＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×100%。該指標值越大證明自有資金回報越高。

其三，現金流量的相關度。具體內容包括：

（1）現金銷售比率。現金銷售比率指銷售收入中收取現金的比例，計算公式為：現金銷售比率=銷售產品、提供勞務收到的現金/營業收入，該指標表示每元營業收入中能實際收到多少現金，反映了企業營業收入的變現能力。一般而言，該指標值越高，表明企業銷售的回收速度越快，利潤質量越高。若該指標大于1，表明企業不僅收回本期的銷貨款和勞務費，而且還收回前期的應收賬款，因而利潤質量較高；若該指標小于1，表明企業不能全部收回當期銷貨款和勞務費，獲現能力不強。

（2）營業現金比率分析。營業現金比率反映企業經營現金凈流量與狹義營業利潤的關系，計算公式為：營業現金比率=經營現金凈流量/狹義營業利潤，一般情況下，該指標值越大，表明企業實現的狹義營業利潤中流入現金的利潤越多，企業利潤質量越高。

三、新安股份利潤質量分析實例

本文擬用新安股份 （600596）2006-2008年會計報表資料的有關數據，對該企業的利潤質量作初步分析。其基本數據如表1所示：

利潤質量分析結果如表2所示。從利潤結構的協調性上看，新安股份三年狹義營業利潤與利潤總額比率都大于99％，接近100％，而廣義投資收益率都小于1%，呈逐年上漲的趨勢。可見，該公司的利潤主要來源于經常性業務收入，利潤結構良好，盈利穩定性高。從基礎資源的依賴性來看，新安股份2008年的經營資產報酬率、投資資產報酬率、凈資產收益率等指標都明顯高于2006年和2007年，這表明新安股份有限公司營運能力在逐步增強，等量的資源創造的價值增多。從現金流量的相關度來看，新安股份的現金銷售比率在2006至2007年處于穩定狀態，在2008年有所回落，說明公司銷售貨款的回收速度有所降低。2006年的營業現金比率遠遠高于2007年及2008年，說明2006年的獲現能力最佳，而2008年的獲現能力最差。

四、利潤質量提升措施

其一，重視主營業務的發展。從利潤來源看，企業利潤質量在很大程度上依賴主營業務的比重，其他方面的利潤具有短暫性，對利潤的可持續增長不起決定作用。不管在什么情況下，都要把發展主營業務作為企業的核心目標。

其二，夯實資產質量。存貨方面，合理利用價值鏈，防止在存貨上大量占用資金；在委托理財、有價證券投資和預付賬款方面，一定要把風險控制放在最重要的地位，謹慎為先；在固定資產投資方面，要進行可行性分析，合理規劃，防止盲目投資；在無形資產投資方面，要充分評估其價值先進性和未來對企業利潤的貢獻能力，防止購買落后的技術。

其三，強化應收賬款的管理。加強應收賬款的管理企業向客戶賒銷產品，就會產生應收賬款，應收賬款一旦形成，企業就必須考慮如何按期足額收回的問題。對應收賬款的運行狀況應進行經常性分析、控制，加強對應收賬款的賬齡分析，注意應收賬款的回收進度和出現的變化，如果企業的應收賬款賬齡開始延長或者過期賬款所占比例逐漸增加，就應及時采取措施，調整企業信用政策，對尚未到期的應收賬款，也不能放松監督，以防發生新的拖欠。

參考文獻：

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一、煤炭集團企業稅務籌劃的必要性

對于企業集團來講，由于其資金存量厚實，盤活、調度效果明顯，因此在戰略選擇、兼并重組、經營調整等方面優于獨立企業，在稅收籌劃方面也有著獨立企業無可比擬的優勢。煤炭企業集團稅務籌劃的顯著特點是：企業集團由眾多的獨立企業組成，其若干企業在整個經濟鏈上都可作為中間商，通過集團的整體調控、戰略發展和投資延伸，主營業務的分割和轉移，以實現各納稅企業之間的平衡和協調，進而降低集團整體稅負,增加企業的盈利能力和參與市場競爭能力。

（一）稅務籌劃是實現企業利益最大化的重要途徑

企業在仔細研究稅收政策法規的基礎上，按照政府的政策導向安排自己的經營活動，以最大限度地利用稅收法規中對自己有利的條款，以盡量減少稅負支出，增加盈利，努力使企業的利益達到最大化。

（二）稅務籌劃是企業經營管理水平提高的促進力

稅務籌劃是一項高智商的增值活動，為進行稅務籌劃而任用高素質、高水平的人才必然會為企業經營管理水平更上一層樓奠定堅實的基礎。企業要進行稅務籌劃，就必須建立健全財務制度，規范內部財務管理，從而使企業經營管理水平躍上新的臺階。高素質的財務人員，規范的財務制度，真實可靠的財務信息資料是有效進行稅務籌劃的前提條件，創造這些條件的過程，也是不斷提高企業經營管理水平的過程。

（三）稅務籌劃是樹立企業良好形象的重要保證

稅務籌劃是通過充分研究稅收政策、合理安排自己的經營活動，實現自己利益最大化的行為，與不擇手段地進行偷稅漏稅不可同日而語。科學合理地進行稅收籌劃，既實現了降低稅收負擔的目的，又樹立了依法納稅的良好形象。

（四）節稅能夠節約企業現金流出

眾所周知資金是有時間價值的，納稅人通過合理的手段將當期應納稅款延緩，以獲取資金的時間價值，相當于從財政部門獲得一筆無息貸款。

（五）實現“涉稅零風險”

涉稅零風險可以避免發生不必要的經濟損失和名譽損失，避免間接導致企業現金流出的現象發生。

二、如何進行煤炭集團企業的稅務籌劃

作為企業的經營管理者應摒棄傳統的重經營輕管理、重成本輕稅負、重事后算賬輕事前籌劃的管理模式，必須高度重視稅收籌劃，加強領導，以獲取最大的籌劃效益。

（一）稅務籌劃必須超前

在日常經濟活動中，納稅義務的發生具有滯后性，即由于特定經濟事件的發生才使企業負有納稅義務，一旦納稅義務形成，應納稅款就已確定，再進行籌劃已失去現實意義，企業應在經濟業務未發生之前就進行稅收籌劃，且必須圍繞企業獲取最大利潤這一目標進行。

（二）稅務籌劃必須有計劃

納稅人在進行籌資、投資、利潤分配等經營活動前往往會把納稅作為影響經濟利益的一個主要因素來考慮，而納稅行為則是在應稅經營活動發生后才發生的。這客觀上為納稅人提供了納稅之前進行計劃和安排的可能性。

（三）稅務籌劃具有專業性

稅務籌劃者首先必須對現行的稅收法律規章非常熟悉，從法律條文到立法原則和精神；其次還要對與稅收籌劃相關的法學、財務管理學、運籌學等了然于心。從業人員應同時具備稅收學、法學、財務管理學、財務會計學和運籌學等專業知識。

（四）要充分用盡、用足國家的稅收優惠政策

稅收優惠政策對企業的生產經營行為具有有效的引導、調整作用，在實踐中對體現政策導向,促進相關產業發展已發揮了一定的作用，但仍存在部分不足，應在其基礎上，對原有政策進行進一步完善。其具體的政策措施如下：

1.所得稅有關政策中，對于企業采用先進環保技術改進環保設備、改革工藝、調整產品結構的投入應給予稅收抵免，以激發企業的環保與防治污染的技術性投資的積極性。此外，對環保設備生產企業和污水處理廠、垃圾處理廠等防治污染企業的固定資產實行加速折舊制度，對環保類企業和一般企業環保類的研究與開發費用可以加倍扣除，以促進該類企業技術設備的更新與技術創新。

2.對外籌資的籌劃。根據稅法規定，企業支付的股息、盈余不能計入資本，而支付的利息可計入資本。因此，企業可以根據自身實際情況，分析差異的籌資要領。當企業息稅前的投資收益率高于負債利息率時，就充分利用信用政策,增長負債，就會實現稅收優惠，從而提高股權資本的收益水平；當企業息稅前的投資收益率低于負債利息率時，增長負債，就會降低股權資本的收益水平。

3.使用會計核算進行稅收籌劃。企業可根據《企業會計準則》的有關規定，選擇適當的會計處理方法，對一定時期的利潤進行控制，達到減少稅收支出的目的。具體如下：

1）存貨計價方法籌劃

企業核算差異的計價方法，直接影響企業期末存貨的價格以及利潤總額，從而影響企業的稅收負擔。企業應根據當年的物價水平選擇科學、合理的計價方法來減輕稅收支出，增加盈利。

2）煤炭企業固定資產投資的稅務籌劃

煤炭企業固定資產投資具有耗資多、時間長、風險大等特點，其納稅籌劃涉及成本、收益、折舊、投資方向以及市場等諸多因素。固定資產涉稅籌劃應注意的三種情況。

（1）在歷史成本法下，固定資產的不同取得方式影響著企業的收益，賒購固定資產不僅解決了企業資金周轉的困難，而且在其他條件不變的情況下，還相應減少了利潤，有利于企業合理避稅。因此筆者建議：在購買固定資產時應盡量用賒購的方式，以達到合理避稅的目的。

（2）加速折舊法在最初的年份多計提折舊，沖減了稅基，減少了企業應納所得稅，相當于企業在最后年份得到了一筆無息貸款，達到了合理避稅的目的。而煤炭企業目前普遍采用平均年限法。筆者建議：企業可參照稅法規定的最低折舊年限標準，盡可能地調低企業折舊年限，以盡量減少當年所得稅負擔，以降低企業資金使用成本。

（3）用足20種小型煤專設備作為材料核算的煤炭行業政策 。企業應將煤專小型設備攤銷期規定為一次性攤銷、五五攤銷或一年期攤銷，以盡量增加領用當期支出，減少盈利，從而減少稅收負擔；必要時，可報當地稅務局備案。

3）費用分攤方法的選擇

企業在生產經營活動過程中所發生費用的分攤會直接影響各期的利潤，因此企業要對費用分攤方法認真籌劃。除此之外，企業還可以對收入的實現時間、固定資產的折舊年限、無形資產的分攤年限等內容進行籌劃。

4）股利分配的稅收籌劃。

我國現行稅法規定，股東獲得現金股利，按規定的20%稅率繳納個人所得稅，而取得股票股利卻不需交納個人所得稅。因此，企業可對現金股利的發放比例進行籌劃，盡量多發放股票股利，控制現金股利。

5）稅收滯納金、罰款方面。

辦理納稅申報,特別是采取遞延納稅方式降低利息費用時,應當關注各個稅種的納稅期限。與此相關的還有一項規定,即納稅人因有特殊困難,不能按期繳納稅款的,經省級稅務局批準,可以延期繳納稅款,在批準的延長期限內,不加收滯納金。如果納稅人按照稅法規定履行各項納稅義務,不但可以避免罰款支出,相反還會給企業的生產經營創造一個良好的社會環境。

（五）稅務籌劃必須遵循成本效益原則

在籌劃稅務方案中,不能一味地考慮稅收成本的降低,而忽略因該籌劃方案的實施引發其他費用的增加或收入的減少,必須綜合考慮采取該稅務籌劃方案是否能給企業帶來絕對的收益。因此,決策者在選擇籌劃方案時,必須遵循成本效益原則,才能保證稅務籌劃目標的順得實現。

三、企業進行稅務籌劃應注意的問題

（一）稅收籌劃必須遵守稅收法律、法規和政策

只有在這個前提下，才能保證所籌劃的經濟活動、納稅方案為稅收主管部門所認可，否則會受到相應的處罰，并承擔法律責任，給企業造成更大的損失。

（二）稅收籌劃應進行成本―效益分析

篇10

【關鍵詞】利率政策 固定資產 商業信貸新疆

隨著我國市場經濟體制的不斷完善和宏觀調控方式由數量調控向價格調控的轉變，利率作為資金價格的反映，由于其在實體經濟中發揮作用的廣泛性、直接性和重要性，日益成為央行調控和促進經濟發展的重要工具。

一、從理論上看利率工具是央行調控宏觀經濟的重要手段

利率作為資金價格的反映，不僅是連接商品市場和貨幣市場的橋梁，是宏觀運行與微觀運行的紐帶，同時也是中央銀行可以控制的金融變量。隨著我國金融市場逐步向縱深發展，央行通過各種調控政策影響整個經濟體系的貨幣供給和需求，依托金融機構傳導渠道，通過投資與利率的負相關性和儲蓄與利率的正相關性傳導，從而引導投資和消費，影響微觀主體的經濟行為，進而實現預定的政策目標和效果。因此，利率是金融理論界公認的最為重要的宏觀調控手段之一，也是西方發達國家日益倚重的貨幣政策工具。

二、從實踐上看近年來利率政策在新疆的實施效果并不明顯

2000-2008年9月末，央行根據國家宏觀經濟運行的需要，先后12次調整存貸款基準利率，其中2次下調，10次上調。總體看利率政策的變化對全區國民經濟和居民生活產生了一定影響。

1、利率政策對固定資產投資影響較弱

2000年以來，新疆固定資產投資總體呈現出平穩增長的態勢，但全區固定資產投資增速及變化趨勢并沒有明顯受到國家利率政策調整的影響。特別是央行自2002-2007年以來的連續加息，旨在通過提高資金成本控制過快的投資，但這一時期的固定資產投資增速為17.8%，反而比1998-2000年央行不斷降息時期的增速高9.5個百分點。故從理論上講，央行提高貸款利率，增加了投資成本，對投資行為理應有所抑制，但從投資增速看，利率的調整對固定資產投資的影響較弱。

（1）從固定資產投資來源看，自籌資金占絕對優勢，因此投資者對貨幣政策反映遲鈍，使貨幣政策作用的力度減弱，利率尚不能成為影響投資變化的主要因素。自2000年以來，自籌資金在全區固定資產投資來源中占據了相當比重，基本在50%以上。特別是石油石化等中央企業，集團公司由總公司統一撥付的資金也歸并到“自籌資金”項下。僅2006年石油和天然氣開采業、石油加工及煉焦業自籌資金占其全部投資的比重就分別達85.1%和99.5%。而全區固定資產投資來源中銀行貸款占比不足20%，且呈現逐年下降的趨勢。因此，全區固定資產投資來源的渠道決定了投資主體對利率政策反映遲鈍，在一定程度上弱化了政策傳導效果。

（2）國家預算內資金作為固定資產投資的重要來源，由于其非市場化的流通性質，決定了其對利率政策變動的敏感性較低。自2000年以來，新疆固定資產投資來源中國家預算內資金平均占比達14%，且呈逐年增長的趨勢，年均增速達26.5%。新疆投資增長主要依靠國有經濟投資拉動，固定資產投資集中于石油、交通等能源、基礎行業。僅2006年全區國有經濟投資占城鎮固定資產投資的比重就達76.8%，與全國國有投資比重不足50%的情況相比，比重明顯偏高。因此，全區固定資產投資來源以國家投資和自籌資金為主，央行基準利率的調整對省區內固定資產投資增速的影響較弱。

（3）資本市場融資比重不斷提高，也使其對利率政策變動的敏感性較低。自2000年以來，全區資本市場規模進一步壯大，上市公司通過境內發行股票、配股、增發累計募集資金149.2億元，年均增速達到14%。同時，石油石化行業作為全區固定資產投資的主要投向領域，隨著中石油集團回歸A股，其凈募集資金662億元。因此，隨著全區資本市場融資比重的不斷提高，固定資產投資資金來源多樣化，使其對利率政策變化的敏感性較低。

2、利率政策對貸款供需影響較弱

從一年期貸款基準利率水平和貸款增速變化趨勢分析，二者基本遵循了降低貸款利率、信貸增速提高，提高貸款利率、信貸增速下降的特點，因此僅從利率水平與貸款供需的變化看兩者似乎具有較高的相關性。但實際上信貸增速波動的幅度遠遠大于貸款基準利率波動的幅度，在目前利率政策傳導還不通暢的情況下，基準利率的調整很難對銀行信貸產生如此大的影響。此外，利率作為資金的價格，其與資金的供求和地方經濟發展的政策環境、發展水平、實體經濟有效的金融需求度密切相關。在深入分析全區近幾年銀行信貸賴以生存的政策、經濟、金融環境的基礎上，本文認為，全區信貸增速的變化與央行貸款基準利率水平的變動雖成正相關性，但關聯性并不高，而是與國家區域經濟發展政策及地區經濟發展的環境密切相關。

（1）從政策環境看：西部大開發戰略的實施成為新疆2000-2003年間信貸增速較快的主要原因，央行相對較低的貸款利率也在一定程度上促使銀行信貸快速增長。自1999年國家提出實施西部大開發戰略以來，全區銀行業依托自治區提出的優勢資源轉換戰略和加快基礎設施建設的有利時機，努力加大有效信貸投入，年均信貸增速達14.4%。而此期間，恰值央行連續降低貸款基準利率，較低的資金價格，也是銀行信貸增長較快的一個原因。同時商業銀行調查問卷顯示：貸款的投放意愿及增速主要受地區經濟發展的政策環境、實體經濟的有效金融需求等因素影響，央行貸款利率的調整對銀行信貸增速的影響并不明顯。

（2）從金融生態環境看：2004-2007年間央行持續上調貸款利率并不是導致我區信貸增速下滑的重要原因，而區域生態環境的惡化成為信貸持續過快收縮的主要原因。2004年啤酒花、德隆危機相繼爆發，區域金融生態環境出現較大變化。各家商業銀行總行對新疆地區采取了緊縮的信貸政策，從而致使全區信貸增速持續過快收縮，僅2004年，全區信貸增幅從年初的16.5%下降到年末的6.5%。同時，期間國家的宏觀調控措施也加速了全區信貸的收縮。2004年下半年至2007年上半年，全區銀行信貸增速基本維持在5%左右的較低水平，截至2008年9月末，全區信貸增速才上升到12.2%，但仍低于全國平均水平2.2個百分點，同時也低于2004年年初信貸增速4.2個百分點。

（3）從市場監測情況看：貸款實際利率水平更主要受區域整體信貸環境的影響。在區域生態環境惡化、有效信貸需求不足的狀況下，我區大型優質企業貸款利率基本執行下浮10%的水平，一定程度上抵消了基準利率上浮的效果。因此， 2004年至2007年上半年期間我區貸款增速一直較低，主要是受整體信貸環境的影響，央行多次上調貸款基準利率并不是主要影響因素。

三、欠發達地區利率政策傳導受阻的原因

1、地區經濟發展的結構層次較低，實體經濟對金融需求相對不足是利率政策傳導受阻的客觀因素

新疆產業結構層次低，工業化水平較低，特別是工業經濟增長對石油工業的依賴程度依然偏大，地方工業效益低下，難以產生有效信貸需求。加之德隆危機對區域金融生態環境的影響，使得各家商業銀行面臨有效信貸需求不足的局面，致使商業銀行在欠發達地區“慎貸”、“ 惜貸”的現象比較明顯，市場主體信貸功能弱化，利率政策調整意圖向實體經濟的傳導受到阻礙。

2、商業銀行現行的無差別的信貸資金管理體制難以適應經濟發展多樣化的信貸需要，一定程度上弱化了利率政策傳導效果

目前全區各家商業銀行信貸權限上收，特別是欠發達地區基層分支機構自主經營能力較弱，在嚴格的授權授信和風險管理體制下，信貸投放偏好于利潤較高的優勢、壟斷行業以及大型骨干、龍頭企業集中化趨勢明顯，利率上浮對這類企業的影響較小；中小企業雖然資金短缺，但是融資困難，其更加關注資金的可獲得性，對利率上調只能被動接受。信貸資金供給苦樂不均的局面使利率政策傳導被弱化。

3、金融機構定價機制滯后，一定程度上抵消了國家利率政策調控的意圖

新疆金融機構由于受經營規模、人員素質和信息化建設等方面因素的制約，利率定價能力普遍較低，還不能及時反映和傳遞國家利率政策調整信號。同時由于大部分商業銀行還未建立和切實應用內部資金轉移定價系統，加之受考核獎懲機制的制約，商業銀行科學合理確定貸款定價機制建設的動力不足，利率政策調控意圖在一定程度上被抵消。

4、利率的非市場化是阻礙利率政策得以有效傳導的政策性原因

利率管制一方面使利率水平不能真實、全面反映市場資金的供求狀況，與較高的投資收益率相比，貸款的低利率使得企業對央行貸款利率調整的敏感性不強，難以發揮利率調整引導實體經濟投資行為及其預期的目的；另一方面利率管制使商業銀行在目前其利潤和風險的補償主要來源于存貸款利差收入的情況下，難以充分運用利率浮動來達到既爭取優質客戶又覆蓋風險的雙贏目的，致使中央銀行利率政策傳導機制受阻，從而削弱了政策的有效性。

四、相關政策建議

1、加快區域經濟發展，改善區域金融生態環境

利率政策的傳導和效果的顯現，需要一定的經濟金融環境。因此，應加快地方經濟發展，提升產業結構層次，進一步健全和完善地區金融市場，改善金融機構和企業的信貸環境，優化利率政策實施環境，更好地推動地方經濟的發展，為政策傳導和實施提供良好的環境。

2、建立區別對待的銀行信貸管理體制，實現銀企共同發展

商業銀行要正確處理支持地方經濟發展與提高自身贏利的關系，根據區域經濟發展以及對金融需求不同的客觀實際，調整分支機構的市場定位，適當下放信貸權限，加強分支機構經營決策自。特別是要根據欠發達地區經濟發展水平低、企業規模小的特點，完善對小企業貸款營銷約束和激勵機制，實現銀行與企業共同發展的目的。

3、進一步加強銀行貸款定價機制和風險防范制度的建設

商業銀行應加快建立能夠敏感反映市場價格的內部資金定價轉移體系，加強內部資金價格與市場價格的契合度，不斷健全和完善按產品、按客戶、按部門進行細分和成本核算的財務管理機制；根據地方經濟發展的實際，對利率風險進行客觀、有效的評估和度量。

4、加快利率市場化改革，使利率真正成為反映市場資金供求的“晴雨表”

應進一步加快利率市場化的步伐，提高利率政策對資金供求及經濟變動的敏感性，使利率真正成為由資金市場決定，真實反映市場供求的“晴雨表”。同時，人民銀行分支機構要采取多種有效的途徑，進一步加大相關利率政策的宣傳，使微觀主體關注利率改革，增強市場的互動性，為有效發揮利率政策的效果創造良好的微觀環境。

【參考文獻】

[1] 新疆統計年鑒[M].2001-2007.

[2] 教育部高教司：西方經濟學[M].